Università degli Studi
dell’Insubria
Economia dei mercati monetari e
finanziari B
IV - Strumenti finanziari - I futures
Gabriele Guggiola
Contenuti
• I futures
• Forward e futures
• Funzionamento dei mercati dei futures
• Strategie di hedging
• Esempi di mercati dei futures
I futures
• I futures sono una forma di derivati che prevedono un accordo relativo ad un’azione
(es.: consegna di un asset o di una merce) futura
• I futures sono a loro volta oggetto di scambio
• Il valore totale dei futures può essere maggiore di quello dell’asset o della merce
sottostante
Forward e futures
• I forward sono contratti in base ai quali due parti si accordano per portare a termine
un’azione a una data concordata (es. consegna di una merce)
• Spot contract
• Principali operatori nei mercati forward (arbitraggisti, “speculatori”, hedgers)
• Rischio di prezzo e rischio di performance (ruolo dei margini)
• Mercati cash (forward + spot)
• Mercati dei futures
• I futures sono un sottoinsieme dei forward costruiti in modo da rendere possibile lo
scambio dei contratti stessi prima della scadenza del contratto
• Posizione lunga o corta (short/long position)
• Liquidazione dei contratti e open interest
Funzionamento dei mercati dei futures
I mercati principali
• I mercati principali:
 Chicago Board of Trade (beni agricoli e futures finanziari)
 Chicago Mercantile Exchange (bestiame e futures finanziari)
 New York Mercantile Exchang (NYMEX, metalli preziosi ed energia)
 London Metals Exchange (metalli)
 International Petroleum Exchange (petrolio e gas)
 London International Financial Futures Exchange (futures e options)
Funzionamento dei mercati dei futures
I meccanismi di scambio (1/2)
• Floor trader , floor broker e clearing house
• Prevalentemente scambi basati su ordini (scambi tradizionali sempre più affiancati da
piattaforme elettroniche)
• Regole su dimensione dei contratti, limiti di prezzo e interruzione degli scambi
• Prezzo giornaliero e mark to market
• Risoluzione delle posizioni:
 Scambio di contratti futures e compensazione
 Scambio tra futures e beni fisici
 Consegna dell’asset
• Liquidazione tramite pagamento
Funzionamento dei mercati dei futures
I meccanismi di scambio (2/2)
• Margini iniziali e di mantenimento
• Raggruppamento di futures (straddle e strip)
• Repo markets
• Ruolo dei mercati dei futures: informazione sui prezzi
Strategie di hedging
• Una strategia di hedging punta alla riduzione del rischio connesso al possesso di un
asset tramite il possesso di un altro asset, in modo che i rendimenti dei due si
compensino nei vari stati possibili
• I contratti future sono dei potenziali strumenti di hedging
• Short hedge versus long hedge
• Strategie di hedging perfetto
• Strategie di hedging imperfetto
• Strategie di hedging ottimale
Esempi di mercati dei futures
• Futures sul clima
• Futures sui tassi di interesse
• Futures sugli indici azionari