Il mercato dei beni: riassumendo..
• Le famiglie sono sensibili a variazioni del reddito
disponibile
• Le imprese sono sensibili a variazioni del reddito e
del tasso d’interesse
• Lo stato determina l’ammontare delle tasse e della
spesa pubblica (politica fiscale)
• La banca centrale influisce su prezzo dei titoli,
offerta di moneta e tasso d’interesse (politica
monetaria)
• In equilibrio domanda di beni e servizi (famiglie,
imprese, stato) e offerta (produzione) determinano
il reddito dato il tasso d’interesse.
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Equilibrio sul mercato dei beni: la curva IS
IS :
Investment = Savings
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I mercati finanziari: riassumendo
• La domanda di moneta è sensibile a variazioni del
reddito e del tasso d’interesse
• la banca centrale determina l’ammontare della
moneta (politica monetaria)
In equilibrio domanda di moneta = offerta di
moneta, determinano il tasso d’interesse di
equilibrio dato il reddito
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Equilibrio sui mercati finanziari: la curva LM
LM : Liquidity preference = Money Supply
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L’equilibrio simultaneo
MERCATI FINANZIARI
MERCATI BENI
Reddito
Tasso
d’interesse
Due “canali di trasmissione” tra il mercato dei beni e i mercati
finanziari
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Equilibrio simultaneo
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POLITICA FISCALE ESPANSIVA
ESEMPIO: il Governo riduce le tasse:
•
il reddito disponibile e la produzione
•
domanda di moneta
•
tasso d’interesse
+ Effetti indotti (di secondo ordine)
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Graficamente:
LM
i
B
A
IS’
IS
Y
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POLITICA MONETARIA ESPANSIVA
• ESEMPIO BC OMA espansiva
(acquisto titoli):
•
PB e
i
•
investimenti
•
domanda di beni e servizi
•
la produzione e il reddito
+ Effetti indotti (di secondo ordine)
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Graficamente:
LM
i
LM’
A
B
IS
Y
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Mix di politiche economiche
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Graficamente …
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MIX DI POLITICHE FISCALI E MONETARIE
Alcune variabili mecroeconomiche della Germania
Occidentale, 1988-91
La trappola della liquidità
• Domanda di moneta molto sensibile alle variazioni del
tasso di interesse (f2 molto grande, tende a infinito)
• Accade in alcuni tratti della LM in corrispondenza di un
tasso i prossimo a zero (recessione e massiccio uso della
politica monetaria)
• Al tasso i = 0 le famiglie sono disposte ad accettare
qualsiasi ammontare di liquidità (non vogliono titoli)
• Significato di f2 infinito: è sufficiente un piccolo aumento di i
per ridurre molto la domanda di moneta (= basta alzare di
poco il tasso per incentivare una forte domanda di titoli)
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Inefficacia della politica monetaria
(efficace solo la politica fiscale)
i
IS
LM
LM’
Y
Yield curve
https://www.ecb.europa.eu/stats/money/yc/html/index.en.html
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Quantitative easing (QE)
• Con trappola della liquidità (tassi a breve negativi) non
consentita una convenzionale politica monetaria espansiva
• QE, BCE 2015: ricombinazione scadenze degli asset
detenuti dalla banca centrale
• Acquisto di titoli a lunga scadenza e vendita di titoli a
breve. Il prezzo dei titoli a lunga aumenta e il loro
rendimento scende. Il prezzo dei titoli a breve diminuisce e
il loro rendimento aumenta. => la yield curve si appiattisce
e si alza nella parte a breve: si auspica uscita dalla
trappola della liquidità
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