Dallo scenario al
portafoglio
Antonio Poggialini
Sales Director
15 Ottobre 2014
Bari
Scenario Macro
Previsioni di crescita IMF, Ottobre 2014 (e variazione da aggiornamento di Luglio)
Crescita economica in
rallentamento
Debolezza USA Q1 2014
superata, ma dollaro forte
inficia le previsioni 2015
2013 (%)
2014 (%)
2015 (%)
World
3,3
3,3 (-0,1)
3,8 (-0,2)
USA
2,2
2,2 (0,5)
3,1 (0,0)
Area Euro
-0,4
0,8 (-0,3)
1,3 (-0,2)
Giappone
1,5
0,9 (-0,7)
0,8 (-0,2)
Cina
7,7
7,4 (0,0)
7,1 (0,0)
EM
4,7
4,4 (-0,1)
5,0 (-0,2)
Area Euro delude…
…come il Giappone
Cina in rallentamento
pilotato
?
Fonte: IMF, World Economic Outlook 10/14
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
3
Dati ok in USA ma perdono slancio altrove
Indice di sorprese economiche
Fonte: Citigroup
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
4
Inflazione nell’Area Euro
Inflazione Hedline e core
Inflation in Euro Area (%, yoy, 8/2014)
Germania
0,8
Francia
0,5
Olanda
0,4
Italia
-0,2
Spagna
-0,5
Grecia
-0,2
Euro Area
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
0,3
5
Cina: obiettivi di medio termine e stabilità finanziaria inconciliabili?
PBoC reagisce alla mancanza di liquidità (sintomo) per evitare peggioramenti delle sofferenze bancarie
Obiettivo: proteggere il settore immobiliare
PIANO DI RIFORME
MEDIO TERMINE
Linea di credito a
3M da 500 mld
yuan ($80 mld)
CRISI SETTORE
IMMOBILIARE
RALLENTAMENTO
CRESCITA
SOFFERENZE
DIMINUZIONE
BANCARIE
CREAZIONE
CREDITIZIA
STRESS MERCATO
INTERBANCARIO
6
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
1° Pericolo
Normalizzazione (repentina)
dei Rendimenti USA
La Fed e la dialettica con il mercato
The trajectory of rates after lift-off is highly dependent on how the economy evolves.
My current thinking is that the pace of tightening will probably be relatively slow.
This depends, however, in large part, not only on the economy’s performance, but
also on how financial conditions respond to tightening. After all, monetary policy
works through financial conditions to affect aggregate demand and supply. If the
response of financial conditions to tightening is very mild—say similar to how the
bond and equity markets have responded to the tapering of asset purchases since
last December—this might encourage a somewhat faster pace. In contrast, if bond
yields were to move sharply higher, as was the case last spring, then a more
cautious approach might be warranted.
Fonte: Dudley, New York Fed President , 21 Maggio 2014
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
8
Fed Fund previsioni del mercato: primo rialzo in autunno 2015 (giu 14)
Fed fund target, tassi effettivi, $ Libor a 3M: andamento storico e livelli previsti dai rispettivi Future
Tasso Finale
ca 4,20%
Prima metà
’18
3,0%
Ott ‘15
0,50%
Fonte: Bloomberg. Pictet
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
9
Fed Fund previsioni del mercato: primo rialzo in autunno 2015 (set 14)
Fed fund target, tassi effettivi, $ Libor a 3M: andamento storico e livelli previsti dai rispettivi Future
Tasso Finale
ca 4,00%
Prima metà ’18
3,0%
Set ‘15
0,50%
Fonte: Bloomberg. Pictet
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
10
Fed Fund previsioni del mercato: primo rialzo in autunno 2015 (ott 14)
Fed fund target, tassi effettivi, $ Libor a 3M: andamento storico e livelli previsti dai rispettivi Future
Tasso Finale
ca 3,75%
Seconda Metà
’18
3,0%
Set ‘15
0,50%
Fonte: Bloomberg. Pictet
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
11
Pallinomics (Dot Plot): FOMC 17 settembre 2014
Previsioni per i tassi sui FF di ciascun membro del FOMC per fine 2014, 2015, 2016, 2017 e nel lungo periodo
Media previsioni membri FOMC
Aspettative del mercato
(22/9)
4,00%
3,78%
3,29%
2,68%
dispersione
2,75%
2,75%
3,63%15bp
1,83%
1,26%
7bp
0,75%
Fonte: Federal Reserve
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
12
2° Pericolo
Deflazione in Eurolandia
Che cosa può realisticamente fare la BCE?
Forward Guidance
Banking Supervision
Taglio tasso REFI
√
Penalizzazione depositi e riserve
in eccesso. Tasso DEPO <0
√
Diminuzione/fine
sterilizzazione SMP
√
Nuove LTRO (funding
√
for lending)
Quantitative Easing
√
ABS
Titoli di Stato (e intl.) ?
Fonte: ECB, Pictet
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
14
Liquidità della BCE
Prospettive per la liquidità generata dalla BCE
Ipotesi:
06/14: SMP non-steril. [+€120 mld]
09/14: TLTRO 1 [+€200 mld]
12/14: TLTRO 2 [+€200 mld]
01/15: LTRO 1 [-€96 mld]
02/15: LTRO 2 [-€240 mld]
03-12/15: TLTRO 3-5 [+€128 mld]
03-12/15: ABS [+€90 mld]
Incremento netto (hip minima): +€400
mld
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
15
Wiedman pubblicamente in contrasto con la BCE
L’opposizione tedesca si fa più acuta, ma la BCE già a settembre ha deciso a maggioranza (e non unanimità)
With the recent decisions, the ECB’s monetary policy approach has changed from
programs specifically aimed at credit easing towards a quantitative easing philosophy.
This is an important policy shift, and the need for such a shift was debated contentiously in
the Governing Council given the already loose monetary policy stance at the time and the
TLTRO about to be implemented. Against the background of the announced target for the
balance sheet, I see a risk that we will overpay for these assets. That would represent a
transfer of risk from the banks and other investors to the central banks and ultimately to the
taxpayers.”
“Purchases of government bonds on the secondary market are not forbidden as such.
However, the ECB’s mandate is more narrowly limited than that of central banks in
other currency areas. Monetary financing is prohibited for good reason, and this
prohibition should not be allowed to be circumvented through secondary market
purchases. These concerns are particularly acute whenever the central bank buys
specifically the most risky sovereign bonds. But they will not be automatically dispelled by
buying German bonds along with Italian and Spanish bonds.”
“The set-up of the euro area is not comparable to the U.S. In the monetary union there is no
federal asset, so quantitative easing would imply buying massive amounts of the sovereign
debt of individual euro-area countries. When Ben Bernanke was asked to do likewise and buy
Fonte: Walll Street
Journal were
7 Ottobre 2014in
individual U.S. states’ debt, he bluntly refused. My position would be different
if we
a political
union. As long as this is not in the cards, anticipating political union through
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
16
the central banks’ balance sheets is a dangerous path.”
Come si affronta la transizione verso la Normalita’?
Mappa Rischio (SD) - Rendimento (YTM ed EY) delle principali attività finanziarie (fine settembre 2014)
Forse siamo all’inizio della fine di questa lunga
fase in cui la finanza è causa e soluzione dei
problemi, ma anche l’uscita è piena di incognite
insidiose per i ritorni attesi degli investimenti
Fonte: Pictet, Bloomberg
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
17
Focus sui mercati emergenti: valutazioni
Last PE
PE (Avg. 06-14)
Last PB
PB (avg. 06-14)
Last DY
DY (avg. 06-14)
Brasile
10,9
9,8
1,3
1,7
4,0%
4,0%
Messico
18,9
14,4
2,7
2,7
1,6%
2,6%
Russia
4,1
7,2
0,5
1,1
6,3%
3,0%
Polonia
13,0
11,7
1,2
1,5
4,4%
4,4%
Sud Africa
14,5
11,3
2,4
2,0
3,3%
3,9%
Cina
9,2
11,8
1,3
1,9
3,4%
3,1%
India
16,1
15,3
2,5
2,6
1,6%
1,5%
Taiwan
13,4
14,3
1,7
1,7
3,4%
4,1%
Malesia
15,5
14,3
2,0
1,9
3,1%
3,7%
Corea
10,0
9,8
1,0
1,5
1,3%
1,6%
Fonte: Pictet, Datastream
Pictet Asset Management | Ottobre 2014
18
Prodotti
In uno scenario di tassi bassi…
Come costruiamo un
portafoglio più “robusto” ?
20
Performance YTD dei fondi consigliati negli ultimi due anni
Fondo PICTET
ISIN
Perf 2013
Perf YTD
2014
Multi Asset Global Opportunities
LU0941349275
+ 2,77% *
+ 4,53%
US High Yield HR EUR
LU0448623362
+ 4,85%
+ 1,90 %
Eur High Yield
LU0133807916
+ 9,13%
+ 2,60%
Eur Short Term High Yield
LU0726357873
+5 ,17%
+ 0,13%
Global Emerging Debt HR EUR
LU0280438648
- 7,16%
+ 6,58%
Emerging Local Currency Debt
LU0280437830
- 15,44%
+ 8,59%
Emerging Corporate Bonds
LU0844698315
- 3,61 %
+ 4,45%
Global Megatrend Selection
LU0391944815
+ 21,47 %
+ 9,84%
High Dividend Selection
LU0503634734
+ 15,51%
+ 8,51%
Dati al 08/10/2014
21
Il panorama di rischio/rendimento odierno in un mondo di tassi bassi !
Fonte: Pictet
22
Come costruiamo un portafoglio più «robusto» ?
1. E’ importante difendere la componente obbligazionaria strategica
I tassi strutturalmente bassi suggeriscono una
difesa della parte obbligazionaria di portafoglio
23
1) Come creare un portafoglio avendo il timore di un rialzo dei tassi?
6
Short Term
5
Yield (WMD)
4
EM Corporate
ST EUR High Yield
3
US Treasuries
ST EM Corporate
2
ST EUR IG Corporate
EUR IG Government
EUR IG Corporate
ST US Treasuries
1
0
EUR High Yield
ST EUR IG Government
0
1
2
3
4
Duration
5
6
7
8
Pictet –
Emerging
Corporate Bond
Fonte: Pictet
Pictet – Short
Term Emerging
Corporate Bond
24
Pictet - EUR Short Term High Yield: l’obiettivo del fondo
Obiettivo del fondo: ridurre la volatilità del segmento High Yield, offrendo un rendimento stabile
200%
Scadenza
Settori
• Duration Max 2,5
150%
• Finanziari Max 10%
100%
50%
Rating
• CCC Max 10%
1 gen 2003
31 dic 2013
25
Pictet - EUR Short Term High Yield: i motivi dello storno estivo
Da dove derivano i problemi estivi (circa -1%)
Confronto con Pictet - EUR High Yield
Deflussi mercato retail USA
Banco Espirito Santo non
rimborsa un’emissione, ma il
Portogallo garantisce…
Phones4U non rinnova il
contratto con Vodafone
26
Pictet EUR Short Term HY vs Pictet EUR High Yield: performance dal lancio
138
136
134
132
Rendimento
Pictet-EUR High Yield-R
31,91%
Pictet-EUR Short Term High Yield-R
14,16%
Volatilità
6,35%
2,65%
130
+10,94%
Annualiz.
128
126
124
122
120
118
116
114
112
+5,09%
110
Annualiz.
108
Pictet-EUR High Yield-R
106
Pictet-EUR Short Term High Yield-R
104
102
100
Dati al 08/10/2014
98
30.01.2012
30.06.2012
30.11.2012
30.04.2013
30.09.2013
28.02.2014
31.07.2014
27
LA NOVITA’: Pictet – Short Term Emerging Corporate Bonds
Obiettivo del fondo: ridurre la volatilità del segmento Debito Emergente, offrendo un rendimento
stabile
Caratteristiche principali
Emissioni aziende paesi emergenti
Limiti di investimento
LIMITI
Duration
3 anni
Focus su titoli a bassa duration
Universo d’investimento diversificato
Ritorni stabili con bassa volatilità
VaR 1 mese max 3%
• Massimo peso per paese: 20%
• Massima esposizione singola emissione:
4%
• Massima esposizione CCC: 10%
28
Pictet – Short Term Em. Corp. Bonds: un buon mix di duration e YTM
Caratteristich
e
EM
Corporates
EM
Corporates
Short Term
Rendimento YTD
7.2
1.9
2013
-0.6
3.3
3 anni p.a.
6.5
4.5
5 anni p.a.
8.4
5.6
DURATION
5.3
1.9
YTM
5.1
3.4
Fonte: JP Morgan, as at 31.08.14. JPMorgan CEMBI Broad Diversified 1-3 years and the JPMorgan CEMBI Broad Diversified Indices.
29
Pictet – Short Term Em. Corp. Bonds: posizionamento asset class
POSIZIONAMENTO ASSET CLASS PER RISCHIO/RENDIMENTO (2003-2014)
10%
EMSovereign Bonds
Annualised Return
8%
EMCorporateBonds
Short-TermEM
Corporate Bonds
USIGBonds
6%
Short-TermUSIGBonds
4%
2%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Annualised Volatility
Indices used: US Liquid ex EM 1-3yr, CEMBI Broad Diversified 1-3yr, US Liquid ex EM, CEMBI Broad Diversified, EMBI Global Diversified
Fonte: JP Morgan, monthly data from 31.12.02 to 31.08.14
30
Pictet – Short Term Em. Corp. Bonds: universo d’investimento in crescita
Spread rispetto ai titoli corporate dei Paesi Sviluppati
Incremento delle emissioni e degli emittenti
1600
nr
1,200
Nb Issuers
1111
Nb Issues
1400
1,000
1200
800
1000
800
600
600
400
515
+292bps
400
200
CEMBI BD1-3yr spread
JPMorgan USLiquid BBB ex EM1-3yr spread
Valute
Fonte: BofA Merrill Lynch as at 30.06.2014. Gross new issuance in hard currency.
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
Dec-03 Sep-04 Jun-05 Mar-06 Dec-06 Sep-07 Jun-08 Mar-09 Dec-09 Sep-10 Jun-11 Mar-12 Dec-12 Sep-13 Jun-14
2002
0
2001
3858
200
2001
2005
2010
2012
2014
13
28
36
43
45
CEMBI BD Index. Source: JP Morgan as at 30.06.2014
31
Pictet – Short Term Em. Corp. Bonds: fondamentali solidi
Maggiore crescita e minore leva
CRESCITA
DEBITO
7.0
4.50
6.3%
6.0
4.00
4.7%
5.0
3.50
4.7%
4.4%
3.00
4.0
2.50
3.2%
3.0
2.6%
2.5%
2.8%
2.00
1.50
2.0
1.00
1.0
EMERGENTI
Emerging markets
SVILUPPATI
Developed
markets
EMHYNet Leverage
EMERGENTI
2014
2013
2014
2012
2013
2011
2012
2010
2011
2009
0.00
2008
0.0
2007
0.50
USSVILUPPATI
HYNet Leverage
Fonte: BofA Merrill Lynch, data from 31.12.2006 to 30.06.2014
32
Pictet – Short Term Em. Corp. Bonds: alta qualità del credito (70% Inv. Gr.)
EM Corporate Bonds: percentuale di titoli investment grade e high yield
High yield & NR
52%
47%
43%
Investment grade
35%
35%
33%
32%
31%
32%
29%
30%
30%
38%
36%
64%
65%
65%
67%
68%
69%
68%
71%
70%
70%
62%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
61%
48%
53%
57%
39%
2000
2001
2002
2003
Fonte: JP Morgan, as at 31.07.2014.
33
Outlook per i prossimi mesi
− Lento rialzo tassi USA
Convinzioni
− Sempre minor rischio default
− Rimane uno spread interessante rispetto corporate US
− Continuo interesse di investitori istituzionali
Posizionamen
to
− Sovrappeso componente HY
− Il carry può aiutare in caso di rialzo dei tassi
− Rischi creditizi dal mercato cinese
Rischi
− Errori di politica monetaria
− Fallimenti di Stati sovrani
34
Perchè Pictet – Short Term Em. Corp. Bonds ? Perchè ora ?
›
›
›
›
Esposizione alle prospettive di crescita delle aziende dei Paesi Emergenti
Focus su titoli a bassa duration e quindi minore volatilità
Universo d’investimento diversificato
Impatto contenuto sulla performance in caso di rialzo dei tassi
Il fondo punta ad ottenere un rendimento stabile a bassa volatilità !
35
Come costruiamo un portafoglio più «robusto» ?
2. Dove troviamo ora fonti di rendimento?
Nella parte obbligazionaria, solo il Debito
Emergente ha rendimenti a scadenza interessanti
36
Debito Emergente in valuta locale o in valuta forte ? Entrambi !
2. Emerging Local Currency Debt
1. Global Emerging Debt
250
Local Bonds
FX
200
%
150
100
50
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
- Alta crescita, basso debito
- I flussi sono tornati positivi
- Fondamentali forti (no effetto valuta)
- YTM: 5,33%; no rischio valute EM
- Miglioramento dei fondamentali dopo
svalutazioni delle divise e rialzi dei tassi
- YTM: 6,59%; potenziale delle valute
EM
37
Pictet Emerging Loc. Ccy. Debt vs Global Emerging Debt a 5 anni
150
145
Rendimento
Pictet-Emerging Local Currency Debt-R EUR
28,92%
Pictet-Global Emerging Debt-HR EUR
30,13%
Volatilità
9,02%
5,90%
140
+5,41%
Annual.
135
130
125
+5,35%
Annual.
120
115
110
ELCD perf. YTD: +8,59%
GED perf. YTD: +6,58%
105
Pictet-Global Emerging Debt-HR EUR
100
Pictet-Emerging Local Currency Debt-R EUR
95
06.10.2009
Dati al 08/10/2014
06.05.2010
06.12.2010
06.07.2011
06.02.2012
06.09.2012
06.04.2013
06.11.2013
06.06.2014
38
Come costruiamo un portafoglio più «robusto» ?
2. Dove troviamo ora fonti di rendimento?
In ambito azionario, il processo di selezione dei
titoli diventa cruciale
39
AZIONI: La selezione delle aziende in Pictet si basa sui Megatrend
Network Economy
Demographic Development
Sustainability
Knowledge & Production Society
Focus on Health
Biotech
Immaterialization
Polarization
Security
Generics
Globalization
Digital Communication
Democratization
Water
Timber
Premium Brands
Agriculture
Commercialization
Clean Energy
Acceleration & Complexity
Technology Development
Individualization
Economic Growth
«Smart Lens»: il futuro dei megatrend è affascinante…
Casa Farmaceutica
Colosso
informatico
- legge i livelli di glucosio in modo costante  Diabete
- ripristina il meccanismo naturale di autofocus  Presbiopia
Pictet Asset Management | Il 2014 ed il MAGO – Gennaio 2014
41
Il risultato è un portafoglio diversificato di aziende vincenti
70
EMs as a % of global luxury market
% of global luxurydemand
60
50
40
30
17
17
17
18
18
27
28
18
19
30
31
19
19
33
34
20
10
23
25
26
20
21
36
37
21
39
0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
EMdemand (destination)
EMdemand (tourists)
42
La decorrelazione dei temi contribuisce alla performance
250
4%
200
3%
2%
150
1%
0%
100
-1%
-2%
50
-3%
-4%
Biotech
Clean Energy
Digital Communication
Generics
Security
Timber
Water
Premium Brands
Q1/2014
Q4/2013
Q3/2013
Q2/2013
Q1/2013
Q4/2012
Q3/2012
Q2/2012
Q1/2012
Q4/2011
Q3/2011
Q2/2011
Q1/2011
Q4/2010
Q3/2010
Q2/2010
Q1/2010
Q4/2009
Q3/2009
Q2/2009
0
Agriculture
GMS
Fonhte: Pictet, Chronos. Data as at 30 June 2014,
43
NAV del Pictet-Global Megatrend Selection, linea
5%
Q1/2009
Performance dei temi sottostanti (barre)
I temi apportano contributi diversi in base alle fasi di mercato
Contributori
positivi
e negativi rispetto all’MSCI World
Analisi
delle
performance
110
Biotech
Generics
Clean Energy
Digital Comm
Timber
Agriculture
Water
Security
109
Generics
Premium Brands
Biotech
Water
Clean Energy
Digital Comm
Security
108
107
106
105
104
Biotech
Generics
Digital Comm
Security
Clean Energy
Timber
Biotech
Generics
Digital Comm
Clean Energy
Security
Water
Agriculture
Generics
Premium Brands
103
Digital Comm
Generics
Security
Digital Comm
Timber
Water
Premium Brands
Security
Clean Energy
102
101
Agriculture
Timber
Premium Brands
100
Biotech
Agriculture
Timber
Water
Premium Brands
Clean Energy
Premium Brands
99
98
97
Water
Agriculture
Premium Brands
96
95
31.12.2013
Timber
Agriculture
31.01.2014
Pictet Asset Management
Clean Energy
Water
Security
Generics
Premium Brands
Timber
Digital Comm
Biotech
28.02.2014
Agriculture
Water
Clean Energy
Timber
Security
Digital Comm
Biotech
31.03.2014
Biotech
Generics
Agriculture
30.04.2014
31.05.2014
30.06.2014
31.07.2014
Perf. mensili dal 01/01/ 2014 al 17/09/2014
31.08.2014
44
I benefici di un approccio diversificato svincolato dal benchmark
Rischio/rendimento dei fondi tematici rispetto al MSCI World
Biotech
Digicom
Water
Security
Generics
Premium Brands
Volatility
Megatrend
Timber
MSCI
Agriculture
Clean Energy
Fonte: Pictet Asset Management, GIPS, MSCI, Bloomberg, as at 31 August2014
Return
45
Pictet GMS vs HDS dal lancio HDS (12/05/2010)
155
150
145
140
Rend. Annual.
Rendimento Volatilità dal lancio
Pictet-Global Megatrend Selection-R EUR 51,31% 12,15%
12,44%
Pictet-High Dividend Selection-R EUR 38,37%
6,91%
7,78%
135
130
125
GMS perf. YTD: +9,84%
HDS perf. YTD: +8,51%
120
115
110
105
100
Pictet-Global Megatrend Selection-R EUR
95
Pictet-High Dividend Selection-R EUR
90
85
12.05.2010
Dati al 08/10/2014
12.12.2010
12.07.2011
12.02.2012
12.09.2012
12.04.2013
12.11.2013
12.06.2014
46
Come costruiamo un portafoglio più «robusto» ?
3. Come difendersi dal rischio politico che crea instabilità ?
La nostra soluzione è incrementare la
flessibilità, utilizzando un approccio dinamico e
trasparente nei confronti del cliente
47
PICTET – Multi Asset Global Opportunities (MAGO)
Una risposta concreta all’esigenza crescente di dare delega per ottenere una maggiore
flessibilità
Caratteristiche principali di MAGO
Limiti di investimento
Fondo Flessibile
Ampia diversificazione
Gestione dinamica
Controllo del rischio
Massima trasparenza
• Volatilità obiettivo ex ante: 5%
• Obiettivo: massimizzazione dello Sharpe
Ratio !
48
PICTET – Multi Asset Global Opportunities (MAGO)
L’universo investibile / flessibile di MAGO
PORTAFOGLIO FLESSIBILE (solo in fondi Pictet)
TATTICA (Govies, Futures, ETF)
COPERTURE VALUTARIE (Forward, Swap su FX)
PRODOTTI PICTET TOTAL RETURN
ROTAZIONE FONDI TEMATICI PICTET
MULTI ASSET GLOBAL
OPPORTUNITIES
49
MAGO: le principali scelte estive (1)
Posizioni:
Pictet - Emerging Market Index
Pictet - Total Return Mandarin
Area:
Azioni Asia
Trades:
dal 02/07 al 14/08
Risultato:
netta sovraperformance
MSCI EM vs MSCI World
50
MAGO: le principali scelte estive (2)
Posizione:
I-Shares Est Banks De
Area:
Bancari Europa
Trade:
16 luglio
28 agosto
+1,10% vs -0,1% MSCI EUROPE
Incrementato posizione il: 28 agosto
2 settembre
+3,81%
vs +0,75% MSCI
EUROPE
51
MAGO: performance dal lancio (22.08.2013)
108
107
Rendimento Volatilità
Pictet-Multi Asset Global Opportunities-R EUR 7,01%
2,69%
106
105
104
103
102
MAGO perf. YTD:
+4,42%
MAGO Sharpe Ratio: 3.36
101
100
Dati al 18/09/2014
Pictet-Multi Asset Global Opportunities-R EUR
99
21.08.2013
21.10.2013
21.12.2013
21.02.2014
21.04.2014
21.06.2014
21.08.2014
52
Riassunto e cedole
Riassumendo: il debito high yield
Pictet – EUR Short Term High Yield – R
1. L’alto potenziale del mercato HY europeo, a volatilità dimezzata
2. Scadenza max duration 2.5, rating non<CCC, no finanziari
3. Miglior rapporto rischio rendimento sul mercato
4. Dichiarazioni di Draghi a sostegno dell’investimento
ISIN: LU0726357873 (disponibile anche a cedola mensile !)
Pictet-Short Term Emerging Corporate Bonds – R USD
1. Esposizione alla crescita delle aziende dei Paesi Emergenti
2. Focus su titoli a bassa duration e quindi minore volatilità
3. Universo d’investimento diversificato
4. Impatto contenuto sulla performance in caso di rialzo dei tassi
ISIN: LU1055196726 (disponibile anche a cedola mensile !)
54
Riassumendo: il debito emergente
Pictet – Emerging Local Currency Debt – R EUR
1. Alta crescita e basso debito
2. Partite correnti di nuovo positive
3. Rendimento a scadenza superiore al 7% + effetto valute
ISIN: LU0280437830 (disponibile anche a cedola mensile !)
Pictet – Global Emerging Debt – HR EUR
1. Flussi degli investitori nuovamente positivi
2. Fondamentali solidi ed i timori circa la politica Fed del 2013
accantonati
3. Ideale per stare lontano dai movimenti delle valute
ISIN: LU0280438648 (disponibile anche a cedola mensile !)
55
Riassumendo: le azioni internazionali
Pictet – High Dividend Selection – R EUR
1. Alti dividendi e stabili nel tempo
2. Prodotto azionario a bassissima volatilità
3. Diversifica un portafoglio di singoli titoli azionari
ISIN: LU0503634734 (disponibile anche a cedola mensile !)
Pictet – Global Megatrend Selection – R EUR
1. Si concentra solamente sui trend di lungo periodo: i megatrend
2. I megatrend sono dinamiche di lungo periodo che catturano
squilibri tra domanda e offerta: la regola aurea che muove i prezzi
3. Ribilanciamento mensile automatico per il “core” del portafoglio
4. Nove gestori indipendenti Pictet e nove idee d’investimento !
ISIN: LU0391944815
56
Riassumendo: il comparto flessibile (MAGO)
Pictet – Multi Asset Global Opportunities – R EUR
1. Costruito e gestito come un abito su misura per l’investitore italiano
2. Gestori italiani da sempre disponibili e presenti sul territorio
3. Accesso a strategie di investimento Pictet di tipo Total Return non
disponibili al collocamento
4. Controllo predefinito del rischio: volatilità obiettivo 5%, max 8%
ISIN: LU0941349275
57
Le cedole Pictet
• Predefinite
• Sostenibili
• A costo zero
La gamma dei comparti a cedola di Pictet per il 2014
Nome del fondo
Codice ISIN
Distribuzione annua
Euro per
pagata mensilmente
ogni azione*
**
Comparti obbligazionari
Pictet-EUR Corporate Bonds-R dm
LU0592907975
0,40
3,07%
Pictet-EUR High Yield-R dm
LU0592898299
0,63
4,23%
Pictet-Emerging Corporate Bonds HR dm EUR
LU0844698406
0,20
3,29%
Pictet-Emerging Local Currency Debt-R dm EUR
LU0785307660
0,48
4,72%
Pictet-Global Emerging Debt-HR dm EUR
LU0592907629
0,75
4,58%
Pictet-US High Yield-HR dm EUR
LU0592897721
0,34
4,95%
Pictet-EUR Short Term High Yield R dm
LU0726358095
0,39
4,29%
Pictet-EUR Short Term Corporate Bonds R dm**
LU0957218422
0,28
3,36%
Pictet-Short Term Emerging Corporate Bonds-HR dm EUR***
LU1077582671
0,16
2,60%
Pictet-Emerging Markets High Dividend-R dm EUR
LU0725972490
0,26
3,70%
Pictet-High Dividend Selection-R dm EUR
LU0503635038
0,39
4,41%
Comparti azionari
Livello cedolare valido fino alla revisione di Ottobre 2014
* L’importo della cedola mensile dei fondi Pictet si ottiene moltiplicando il valore «Euro per Azione» per il numero di quote
possedute
** Percentuale annua calcolata sulla base del NAV del 30/09/2013
*** Percentuale annua calcolata sulla base del NAV di lancio del 24/06/2014
59
Il portafoglio bilanciato a cedola consigliato a Gennaio 2014
Isin
Peso € per Azione % Annuale
Comparto
LU0503635038 Pictet-High Dividend Selection-R dm EUR
25%
0,39
4,41%
LU0725972490 Pictet-Emerging Markets High Dividend-R dm EUR
10%
0,26
3,70%
LU0592907975 Pictet-EUR Corporate Bonds-R dm
25%
0,40
3,07%
LU0726358095 Pictet-EUR Short Term High Yield- R dm
20%
0,39
4,29%
LU0785307660 Pictet-Emerging Local Currency Debt-R dm EUR
20%
0,48
4,72%
Pictet-High Dividend Selection-R dm EUR
20%
25%
Pictet-Emerging Markets High Dividend-R dm EUR
Pictet-EUR Corporate Bonds-R dm
20%
10%
Pictet-EUR Short Term High Yield- R dm
25%
Pictet-Emerging Local Currency Debt-R dm EUR
60
Performance YTD del portafoglio bilanciato a cedola (dati al 22.09.2014)
109
108
PTF A CEDOLA 2014
Rendimento
6,83%
Volatilità
4,18%
Cedola Staccata
3,03%
107
106
105
104
103
102
101
100
Cedola annuale : 4.04%
99
98
31.12.2013
31.01.2014
28.02.2014
31.03.2014
30.04.2014
31.05.2014
30.06.2014
31.07.2014
31.08.2014
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Via F.lli Gabba 1/A
20121 Milano
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Pictet Asset Management | Ottobre 2014
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