Corso di Tecnica Professionale
Docente:
Andrea Cilloni
[email protected]
Aspetti generali del corso
• Lezioni: martedì, hh. 14:00-17:00 nel
periodo dal 25 settembre al 23 ottobre 2001
e dal 13 novembre all’11 dicembre 2001.
• Ricevimento: mercoledì e venerdì,
hh. 14:00-16:00.
• Esami: Pre-appello - 18 dicembre 2001, hh.
14:00; Gli ulteriori appelli verranno
comunicati successivamente.
Aspetti generali del corso
• Sito del corso (under-construction):
www.unipr.it/arpa/facecon/cilloni/homepage.htm
• Libro di testo: O. Paganelli, Valutazione
delle Aziende e Analisi di Bilancio, 1992.
• Dispense: saranno progressivamente inserite
con tutto il materiale didattico nella home
page del sito.
Sintesi del Programma
• Valutazioni Aziendali:
– metodi di
determinazione del
Capitale Economico.
• Mergers &
Acquisitions:
– Cessioni,
– Fusioni,
– Scissioni, altre.
• Analisi di bilancio
– Riclassificazione di
alcune tipologie di
bilancio,
– Ratio Analysis,
– Cash Flow Analysis e
altri analisi basate sui
flussi.
Valutazioni delle Aziende
Parte prima
Fusioni, cessioni ... valutazione
• Cosa significa attuare un processo di
gestione straordinaria?
• Primo tentativo di risposta:
attivare un processo di trasformazione delle
condizioni aziendali e dell’assetto
d’impresa (trasferimento) che comportano
una valutazione differente dal going
concern.
“Valutazione” in funzionamento
• “Valutare” l’azienda di produzione in
funzionamento (going concern):
– implica desumerne i Financial Accounts
(bilancio di esercizio)
Conto Economico - Tavola del reddito,
Stato Patrimoniale - Tavola del patrimonio,
Rendiconto finanziario - Tavola dei flussi.
– implica anche interpretare lo svolgimento delle
combinazioni economiche attraverso le analisi
di bilancio.
I Financial Accounts
(un caso aziendale)
Stato Patrimoniale condensato
L/1000
Liquidità Immediate
Liquidità differite
Rimanenze
Attività Correnti
Immobilizzazioni materiali
Immobilizzazioni immater.
Immobilizzazioni finanziarie
Attività Immobilizzate
€/1000
%
I Financial Accounts
(un caso aziendale)
Stato Patrimoniale condensato
L/1000
Attività Correnti
Attività Immobilizzate
Totale Attività
Passività Correnti
Passività Consolidate
Capitale Netto
Totale Passività e C.N.
€/1000
%
I Financial Accounts
(un caso aziendale)
Conto Economico condensato
L/1000
Ricavi netti di Vendita
-Costo industriale del vend.
Risultato lordo industriale
-Costo commerciali
-Costo amministrativi
Risultato operativo carat.
€/1000
%
I Financial Accounts
(un caso aziendale)
Conto Economico condensato
L/1000
Risultato operativo carat.
Proventi netti da invest. acc.
Risultato operativo compl.
-Oneri finanziari
-Altri oneri
Risultato netto (reddito)
€/1000
%
Il modello matematico del
Bilancio
• Un semplice modello matematico sarà la
nostra bussola sia per le “valutazioni
aziendali” sia per le “analisi di bilancio”
• La vastità e la complessità dei financial
accounts può semplificarsi in due equazioni
lineare interconnesse:
• P=Q+N+M++q+
•  = R - C - L - ± I ±  - a
=  q +  d +  u
Valutare l’azienda in ipotesi
“gestione straordinaria”
• Possiamo utilizzare questo valore di
patrimonio per la valutazione delle imprese
in trasferimento?:
P=Q+N+M++q+
• No:
– cambia l’assetto istituzionale;
– cambiano le combinazioni economiche
complessive e i processi;
– non siamo più nel going concern
Valutare l’azienda in ipotesi
“gestione straordinaria”
• Quale l’oggetto della valutazione?
– L’azienda nell’approccio giuridico e l’impatto a
fini operativi;
– Definizione del valore dell’azienda in
trasferimento e prezzo di trasferimento,
la valutazione del Capitale Economico.
Valutare l’azienda in ipotesi
“gestione straordinaria”
• Quali le modalità, le forme di
trasferimento?
–
–
–
–
Cessioni
Apporti e Fusioni
Operazioni inerenti il Capitale
Scissione e altre.
• La liquidazione?
La Cessione
La Cessione
Apporto
La Fusione
• Per incorporazione
La Fusione
• Per unione
Lo Scissione
Valutare l’azienda in ipotesi
“gestione straordinaria”
• Come valutare l’azienda “in trasferimento”?
–
–
–
–
–
Metodi Patrimoniali;
Metodi Reddituali;
Metodi Finanziari;
Metodi Misti;
Altri.
Letture
• Libro di testo: O. Paganelli, Valutazione
delle Aziende e Analisi di Bilancio, 1992.
Parte I - Capitolo 1.
• Lucidi.