NUOVE FORME DI FINANZIAMENTO
PER LE IMPRESE
20.06.2012
Cos’è successo sul mercato finanziario dal 2007
ad oggi
2007
Crisi mutui sub-prime USA
2008
Fallimento Lehman Brothers e conseguente crisi sistema
economico-finanziario globale
2009
Crisi economica generalizzata
2010
Parziale ripresa economica
2011
Crisi debiti sovrani in Europa (Irlanda, Portogallo, Spagna,
Italia – taglio rating settembre 2011 - Grecia)
Contesto di mercato in cui operiamo
NY 1st position Coffee - cts/lbs
300
03/05/2011 304,90
250
200
03/01/2007 123,60
150
100
2007
2008
03/05/2007 101,35
11/06/2012 155,10
2009
2010
2011
2012
Evoluzione sistema bancario
•
- banche ma + grandi
•
- margini ma + rischi
•
- risorse finanziarie sul mercato
•
+ requisiti patrimoniali minimi per
effetto passaggio da Basilea 2 a 3
Imprese vs Sistema bancario
 Difficoltà reperimento risorse dal sistema bancario
 Aumento degli spread bancari strutturale e non
graduale
 Andamento COVENANTS bancari
all’utilizzo della leva finanziaria
sfavorevole
Come reperire risorse finanziarie?
• Utilizzo AUTOFINANZIAMENTO AZIENDALE (la
finanza interna è quella più facilmente accessibile e
non è onerosa)
• CAPITALE AZIONARIO (di solito ultima fonte perchè
ha “costo opportunità” più alto)
• FINANZIAMENTO BANCARIO (giusto mix tra fonti a
breve, medio e lungo termine – equilibrio finanzario)
• STRUMENTI ALTERNATIVI E INNOVATIVI
Alternative al finanziamento bancario
Autofinanziamento
deriva da razionalizzazione
costi, controllo investimenti
(solo quelli con VAN
positivo)
e
riduzione
Capitale Circolante
Capitale azionario
- SOCI
- BORSA
- NUOVI SOCI
(= partecipazioni strategiche)
EMISSIONI
OBBLIGAZIONARIE
Case study: società non quotata
Attraverso una controllata di diritto olandese che funge da
piattaforma finanziaria per la raccolta di capitali a favore di tutto il
gruppo, la società ha emesso un prestito obbligazionario
rappresentato da titoli, quotato alla Borsa di Dublino e garantito
dalla Capogruppo, destinato alla sottoscrizione iniziale
(underwriter)
da parte di un numero limitato di investitori
istituzionali americani (c.d. US private placement), i cui proventi
sono utilizzati dalla società emittente per erogare finanziamenti
infragruppo.
Il prestito obbligazionario (senza rating) ha la durata di 7 anni per
un ammontare di 66 milioni di dollari statunitensi (US$), a fronte di
una remunerazione del 4,61% su base annua, valore da
considerarsi interessante a livello di costo, importo e durata.
Case study: società non quotata