Valore Attuale
Il valore finanziario del tempo
Il costo opportunità del capitale
Obiettivi:

Valore Attuale;

Valore Attuale Netto (VAN);

Importanza del VAN;

Costo Opportunità del Capitale;

Scelta tra i modelli di consumo
(Fisher);
Valore Attuale
Valore Attuale
Valore ad oggi
dei flussi di
cassa futuri
Tasso di Sconto
Tasso di interesse usato
per calcolare il VA di un
flusso di cassa futuro
Fattore di Sconto
Valore Attuale
di 1 € pagato
in futuro
Come si determina ?
VA = Fattore di sconto x C1
1
FS 
t
1  i 
Il fattore di sconto può essere utilizzato per
determinare il VA di qualunque flusso di cassa futuro
Facciamo un esempio …..
Ipotizziamo di costruire un edificio
1. Flussi attesi
• Costo della costruzione: C0= 600
• Ricavo di vendita tra un anno: C1 = 720
2. Costo Opportunità del Capitale
Se un investimento con rischio simile sul mercato
dei capitali rende il 9%, il Costo Opportunità è pari
al 9%
r = 9%
Attualizziamo i flussi …
1
VA  C1 x
1  r 
720
 660,55
1  0,09
C1
1  r 
VAN  600  660,55
=
60,55
VAN = VA – Investimento iniziale
C1
VAN  C0 
1  r 
Rischio e Valore Attuale


Maggiore è il rischio associato ad un
progetto, maggiore sarà il rendimento
richiesto dagli investitori;
Maggiore è il rendimento atteso, minore
sarà il Valore Attuale.
Il che risulta ovvio poiché il rendimento
atteso è espresso nel tasso di attualizzazione
che è posto al denominatore della formula !!!
Costo Opportunità del Capitale
Ipotizziamo di avere l’opportunità di
investire 100.000 in azioni e che i
rendimenti siano legati alla condizione
dell’economia
Recessione Normale Crescita
€ 80.000 € 110.000 140.000
80.000  110.000  140.000
Rend . atteso
 110.000
3
Quotazione corrente:€ 95,65
Secondo lo stato dell’economia
potrà essere:
Recessione Normale Crescita
€ 80
€ 110
€ 140
80  110  140
Risultato Atteso 
 110
3
Rendimento Atteso e Valore
Attuale dell’investimento …
Risultato Atteso 110  95,65
Rend . Atteso 

 15%
Investimento
95,65
Attualizziamo il risultato atteso con il
rendimento atteso
110.000
VA 
 95,65
1,15