Università degli Studi
dell’Insubria
Economia dei mercati monetari e
finanziari A
IV – Attualizzazione e scelte
intertemporali
Gabriele Guggiola
Contenuti
• Attualizzazione
• Condizioni di certezza
• Condizioni di incertezza
• Volatilità
• Anomalie dei mercati finanziari (fluttuazioni estreme, bolle, sunspot, schemi
di Ponzi)
• Scelte
intertemporali
•
•
•
•
Condizioni di certezza
Condizioni di incertezza
Equity premium
Intertemporal CAPM e consumption CAPM
Attualizzazione
Condizioni di certezza
• Rendimenti deterministici
• Perfetta conoscenza dei rendimenti e del tasso di interesse
• Prezzo degli asset con r costante
• Prezzo degli asset con r variabile
Attualizzazione
Condizioni di incertezza
• Rendimenti attesi
• Ipotesi per la determinazione del V.A. degli asset
• Prezzo degli asset con r variabile e rendimenti incerti
• Incertezza dei rendimenti e volatilità dei prezzi
• Verifica empirica (Shiller)
Anomalie dei mercati finanziari
• Fluttuazioni estreme
• Bolle
• Sunspot
• Schemi di Ponzi
Scelte intertemporali (1/2)
Scelte in condizioni di certezza
• Il trade-off consumo-risparmio
• La scelta dell’investitore in un contesto bi-periodale
Scelte in condizioni di incertezza
Scelte di lungo periodo
• Scelte di portafoglio
• Distribuzione dei rendimenti degli asset
• Obiettivi degli investitori
• Costi di transazione
Scelte intertemporali (2/2)
Il puzzle dell’equity premium (Mehra e Prescott, 1985)
• Identificazione del puzzle
• Ipotesi determinanti per l’equity premium
• Possibili spiegazioni per il puzzle
Intertemporal CAPM e Consumption CAPM (cenni)