Q1/13
Aberdeen Asset Management
Panoramica del gruppo
Aberdeen, la gestione dei patrimoni è il nostro business.
Siamo una società di asset management internazionale e ci dedichiamo solamente a
patrimoni di terzi: questo ci permette di concentrarci esclusivamente sulle loro esigenze.
Al momento gestiamo €238mld, dai nostri uffici in tutto il mondo, al 31 dicembre 2012.
I clienti hanno accesso alle nostre competenze sugli investimenti attraverso tre classi
principali di attività finanziarie: azioni, obbligazioni e investimenti immobiliari, nonchè
soluzioni su misura.
Offriamo, su larga scala, differenti soluzioni d’investimento: dai mandati segregati ai fondi
comuni. Investiamo in tutto il mondo seguendo principalmente un approccio a lungo
termine, basato su investimenti solidi identificati tramite un’analisi fondamentale e non
rincorriamo le mode del mercato. I team di investimento Aberdeen sono basati nei mercati e
nelle regioni in cui investiamo. I clienti comprendono il nostro processo e i nostri portafogli
perché facciamo in modo che essi siano il più trasparente possibile.
www.aberdeen-asset.it
Azioni
• Stile di investimento di tipo bottom-up, che pone l’accento sui principi fondamentali della
società
• Approccio di team, con gestori basati nelle regioni in cui investiamo
• Basso turnover di portafoglio, con l’acquisto di azioni che vengono detenute nel lungo
termine
• La ricerca diretta è fondamentale nel nostro processo
• Nessun investimento prima di un incontro con il management della società
Il processo d’investimento azionario di Aberdeen risale ai primi anni’90 e riteniamo che il suo
vantaggio consista nella coerenza del suo approccio, indipendentemente dalle condizioni del
mercato.
A livello locale, l’approccio di team assicura l’obiettività; non favoriamo la creazione di ‘star
manager’. La diversificazione a livello azionario è il nostro principale strumento di controllo
del rischio. Per noi, il rischio sui titoli azionari può essere rappresentato da un investimento in
una società di scarsa qualità o da un costo eccessivo per una di buona qualità.
Processo d’Investimento
azionario
Breakdown azionario
Mercati emergenti
globali
Asia Pacifico
Globali/EAFE
Regno Unito
America del Nord
Europa
Analisi visita società
Step 1:
Qualità
Passa il test
o no?
Universo
delle azioni
Aberdeen
Visite
succesive
Step 2:
Valutazione
Caro o a
conveniente?
Step 3:
Costruzione
del portafoglio
Watch list
Monitoraggio
Il processo d'investimento è coerente con tutte le azioni,
a prescindere dai mandati e dalla tipologia di clienti
Al 31 dicembre 2012
Totale
37,3%
30,6%
26,4%
2,8%
1,9%
1,0%
€133,6mld
Fonte: Aberdeen Asset Managers Limited.
La percentuale può essere superiore al 100% a causa di
arrotondamenti.
Gestione attiva
Long-term focus
Il nostro scopo è aggiungere valore
identificando titoli di buona qualità, definiti
principalmente in termini di modello di
business e di management, oltre che avere
prezzi interessanti. La validità della scelta dei
titoli è fondamentale per la nostra
performance. Nella costruzione del
portafoglio, minimizziamo l’importanza dei
benchmark, poiché questi ultimi forniscono
poche indicazioni sui rendimenti futuri. I
nostri gestori evitano business che non
comprendono o che abbiano strutture
azionarie discriminanti.
Le nostre strategie principali sono semplici;
adottiamo una strategia di ‘buy and hold’,
aumentando i pesi in fasi di mercato calante
e tagliandoli nelle fasi di ascesa. Questo
riduce i costi di transazione e contribuisce
ad un basso turnover di portafoglio.
Raramente inseguiamo rendimenti a breve
termine, sebbene, nei portafogli specializzati
per regione, l’approccio può essere più
dinamico.
Ricerca interna
I nostri gestori visitano sempre le società
prima di prendere decisioni d’investimento,
effettuando migliaia di visite all’anno presso
entità che già fanno parte dei nostri
portafogli e che potrebbero farne parte in
futuro. Ogni contatto è documentato in
dettaglio. Se un titolo non supera i nostri
controlli interni, non entra in portafoglio,
indipendentemente dal suo peso nell’indice.
Approccio di team
Abbiamo più di 100 professionisti
dell’investimento azionario in tutto il
mondo. Le decisioni relative ai portafogli
sono prese collettivamente: non favoriamo
la creazione di ‘star manager’. L’analisi
incrociata sui titoli delle società aumenta
inoltre l’obiettività e diminuisce la
dipendenza dai singoli individui.
Reddito fisso
• Gestione attiva con copertura globale grazie ad una struttura basata su trasparenza e
responsabilità in un contesto di rischio definito
• Convinzione che fonti multiple di valore aggiunto migliorino il profilo rischio/rendimento
• Team di specialisti che lavorano nell’ambito del proprio settore di competenza
• Presenza locale a Londra, Philadelphia, Singapore, Sydney, Bangkok, Tokyo, Toronto,
Kuala Lumpur, Parigi e Budapest
• Abilità di utilizzo dei derivati per facilitare l’implementazione di strategie attive e di liability
matching
Crediamo che la sovraperformance debba essere generata in un contesto di rischio,
aggiungendo valore mediante fonti multiple non correlate al fine di creare una diversificazione
naturale. Pertanto, la nostra struttura del reddito fisso si avvale di “Alfa team” indipendenti
che si muovono in universi d’investimento il più possibile privi di limitazioni.
I nostri “Investments team” globali hanno il compito di trasporre le idee di investimento nei
singoli portafogli dei clienti, rispettandone le specifiche linee guida. I componenti del team si
confrontano continuamente con gli “Alfa team” per garantire che siano implementate le
decisioni migliori in tutti i mandati.
Processo d’investimento
obbligazionario
k
k
or
ram
ew
Valutazione delle
dinamiche di mercato
or
ew
kF
Scenario previsto
ram
kF
Ris
Ris
Asia Pacifico
25,8%
Mercato monetario 17,3%
Regno Unito
16,6%
Mercati emergenti 15,0%
USA
11,7%
Europa
5,9%
Globali
3,9%
High yield
2,3%
Currency overlay
0,9%
Convertibili
0,7%
Portafoglio
Portfolio
Valore
relativo
Breakdown obbligazionario
Fundamental research
Risk Framework
Al 31 dicembre 2012
Totale
€53,3mld
Fonte: Aberdeen Asset Managers Limited.
La percentuale può essere superiore al 100% a causa di
arrotondamenti.
Gestione attiva
Approccio di squadra
Il nostro obiettivo è aggiungere valore
sfruttando le inefficienze del mercato
tramite investimenti in tassi di interesse,
valute, titoli di credito investment grade,
titoli di debito dei mercati emergenti, high
yield e mercati monetari. Disponiamo di
analisti e gestori di portafoglio dedicati,
distribuiti sui tre principali fusi orari (Asia
Pacifico, Europa e USA) e operanti in team
strettamente collegati all’interno del
contesto globale, mentre il processo
decisionale è gestito dagli specialisti sulla
base delle rispettive conoscenze e
competenze.
Ci avvaliamo di oltre 130 professionisti
suddivisi in diversi team che investono
mantenendosi entro parametri chiaramente
definiti e operano nel rispetto di una linea
gerarchica ben delineata. La struttura dei
nostri team si basa su trasparenza e
responsabilità.
Processo di investimento
disciplinato e flessibile
La nostra struttura d’investimento ci
consente di seguire un processo di
investimento disciplinato, ma anche di
gestire con flessibilità i portafogli in base
alle diverse necessità dei clienti, ricorrendo
ad esempio a strategie basate su fonti
multiple di rendimenti non correlati e anche
a strategie concentrate su una specifica area
di specializzazione.
Soluzioni diversificate
Molti clienti mostrano una predilezione per
mandati a elevate performance o di tipo
core plus. Un altro trend del momento è
l’abbandono degli indici di mercato per
ricorrere ai benchmark liability driven. Il
nostro obiettivo è generare rendimenti
nell’intera gamma dei prodotti a reddito
fisso. Per aggiungere valore ricorriamo
inoltre a derivati, swap su tassi di interesse e
CDS, oltre a esposizioni basate sulla
strategia di liability matching.
Real Estate
• Un manager attivo nella gestione del patrimonio immobiliare
• Presenza locale senza rivali nei principali mercati internazionali
• Mandati e fondi comuni, compresi fondi di fondi
• Processo di investimento disciplinato, supportato dalla ricerca sul campo
• Approccio di team, con gestori presenti nelle regioni in cui investiamo
Una gestione attiva, una ricerca di primissimo livello, una presenza locale e un rigoroso
processo d’investimento sono i mezzi grazie ai quali siamo in grado di aggiungere valore agli
investimenti immobiliari. Offriamo un’ampia gamma di veicoli di investimento ben
strutturati che generano rendimenti cospicui adeguati al rischio e una scelta variegata di
allocazione geografica e settoriale.
Oltre ai fondi che investono direttamente in immobili, Aberdeen è stato pioniere dello
sviluppo di fondi di fondi immobiliari con esposizione all’Europa Continentale e all’Asia. Il
team investe in fondi di terzi, non direttamente in immobili, e i suoi clienti sono
esclusivamente investitori istituzionali. La sua filosofia si prefigge di generare Alfa e non una
generica esposizione al mercato.
Processo d’investimento Real
Estate
Breakdown Real Estate
Paesi Nordici
diretto
40,7%
Regno Unito
diretto
24,3%
Resto d'Europa
diretto
23,6%
Multi-manager
Europa
7,4%
Multi-manager Asia 2,9%
America del Nord
diretto
0,5%
Asia diretto
0,5%
Multi-manager
America del Nord
0,3%
Selezione
Allocation
Definizione
Universo
Protezione
Prezzo
Selezione
Controllo
del rischio Tolleranza
al rischio
Investimenti
potenziali che
soddisfano
la tolleranza
al rischio
Qualità
Due
diligence
Valutazione
del rischio
Ottica lungo
termine
Fundamental
value
Portafoglio
Cliente
individuale
o Fondo
Assets:
• Durata della
rendita
• Crescita
potenziale
della rendita
Risk
Management
Controllo
delle
performance
Al 31 dicembre 2012
Totale
€22,6mld
Fonte: Aberdeen Asset Managers Limited.
La percentuale può essere superiore al 100% a causa di
arrotondamenti.
Gestione attiva
La nostra comprensione dei fattori alla base
dei rendimenti realizzati deriva dalla nostra
presenza locale e dalla nostra capacità di
ricerca. Una caratteristica unica del Real
Estate è il valore che può essere aggiunto da
una gestione patrimoniale attiva, e la
selezione di titoli. Questo potenziale
consente a un bravo gestore di creare Alfa e
di ottenere rendimenti migliori del mercato.
Presenza locale
Un investimento attivo nel settore Real
Estate necessita di una presenza locale. Ci
siamo allargati nel cuore dell’Europa e
attraverso gli uffici di Singapore e
Philadelphia in Asia e in Nord America.
Possiamo adesso contare su 300
professionisti d’investimento basati in
13 paesi diversi. Questa presenza locale
senza rivali è essenziale per la comprensione
dei mercati e per garantire un processo
decisionale locale.
Processo d’investimento
strutturato
Il nostro processo d’investimento unisce
quattro fasi essenziali: allocation, selezione,
gestione e Controllo della performance. Lo
applichiamo in maniera rigorosa a tutti i
settori e a tutte le aree geografiche del Real
Estate. Il nostro principio è combinare una
ricerca top-down avanzata con un approccio
bottom-up pragmatico ma strutturato, dato
dai nostri professionisti locali. Il primo è
incentrato sulla gestione del coefficiente
Beta, o rischio di portafoglio, il secondo sulla
creazione di coefficiente Alfa.
Offrire rendimenti adeguati
al rischio
Cerchiamo di aiutare i nostri clienti
istituzionali ad ottenere un’esposizione
patrimoniale ben diversificata, con
rendimenti superiori adeguati al rischio,
attraverso fondi che offrono una chiara
scelta di esposizione geografica o settoriale.
Con le nostre tecniche avanzate di
costruzione del portafoglio, offriamo una
comprensione completa del rischio legato ai
diversi investimenti in Real Estate e della
loro collocazione in portafogli multi-asset.
Solutions
• Soluzioni su misura per investimenti multi-asset, personalizzate in base a rischio,
rendimento o risultato
• Tutta l’esperienza del team strategico di Aberdeen unita alle nostre elevate capacità
interne e ad un’attenta ricerca sui gestori per individuare il meglio che soggetti terzi hanno
da offrire
• Agli investitori istituzionali offriamo servizi che vanno dal portafoglio completo alle
singole posizioni su asset class specifiche in armonia con strategie d’investimento
preesistenti
• Solido processo di gestione dei rischi tramite una ricerca proprietaria bottom-up e
strumenti quantitativi - la trasparenza e le aspettative del cliente sono fondamentali
• Approccio di team e visione globale con gestori basati a Londra, Edimburgo, Parigi,
Singapore, Tokyo e Philadelphia
Il nostro obiettivo è soddisfare le esigenze di investimento della clientela facendo leva sulle
risorse globali del gruppo Aberdeen per costruire portafogli personalizzati che assolvono
finalità specifiche in termini di rendimento relativo, rendimento assoluto, rendimento reale,
volatilità target o liability driven. Se opportuno, sappiamo coniugare le nostre capacità con
quelle di gestori terzi ed esposizioni passive in base alle diverse necessità.
Il processo di investimento
1
Ricerca
Qualità
e ripetibilità
Le strategie
Long-only
Multi Manager
Indexed Equities
Multi-Asset
Fondi di
fondi hedge
Fondi di
private equity
2
Due diligence
Operativa
e legale
5
Monitoraggio
Regolarità
dei controlli
4
Comitato
d'investimento
Supervisione e governance
3
Ottimizzazione
di portafoglio
Asset allocation
Al 31 dicembre 2012
Totale
32,1%
29,8%
24,6%
10,2%
3,3%
€29,0mld
Fonte: Aberdeen Asset Managers Limited.
La percentuale può essere superiore al 100% a causa di
arrotondamenti.
La gestione attiva
Riteniamo che i clienti traggano vantaggio da
una visione strategica di lungo termine dei
loro portafogli, unita alla flessibilità necessaria
per cogliere le opportunità e attenuare i rischi.
Il nostro team multi-asset costruisce
portafogli investendo in titoli mobiliari e fondi
che sono stati analizzati e selezionati dai
nostri specialisti in-house delle singole asset
class, mentre i team multigestore e di fondi di
hedge fund effettuano ricerche e investono in
fondi di gestori terzi altamente qualificati,
offrendoci strumenti di investimento sia
strategici che tattici.
Focus sugli investimenti a lungo
termine
Nel caso dei fondi multigestore, il nostro
obiettivo è incrementare il valore
costruendo solidi rapporti con quei gestori
che a nostro parere forniranno le migliori
performance ponderate per il rischio. Tale
approccio riflette il nostro processo di
investimento azionario tradizionale basato
su regolari visite in azienda per incontrare i
dirigenti. Nei portafogli multi-asset e nei
prodotti multi manager con elementi
bilanciati, ci avvaliamo inoltre di processi
top-down che ci consentono di costruire
portafogli eccellenti e di ridurre il rischio.
Gestione del rischio
I nostri controlli di gestione del rischio sono
specifici per asset class e nel contempo
caratterizzati in funzione della propensione
al rischio, degli obiettivi e dei vincoli di
mandato del cliente. Il punto di forza del
nostro processo decisionale in materia di
investimenti risiede nel suo carattere
prettamente qualitativo, ma utilizziamo
anche fattori quantitativi, soprattutto in
relazione a portafogli di hedge fund e
multigestore.
Ricerca proprietaria
La ricerca diretta è un principio basilare per
Aberdeen nella sua veste di gestore degli
investimenti e i valori a cui facciamo
riferimento sono sempre gli stessi, che si
tratti di investimenti alternativi o della
selezione di titoli azionari e gestori. Il nostro
processo è incentrato su attività di due
diligence condotte in prima persona, su
incontri ripetuti per monitorare e verificare
le decisioni e sulla rigorosa attenzione per il
rischio.
Presenza globale,
comprensione locale
• Conosciamo i mercati globali dal livello locale fino a quello generale, grazie a uno staff di
2000 persone presente in 31 uffici in 23 paesi.
• Crediamo che il nostro obiettivo, le dimensioni e l’approccio ci consentano di fornire una
gestione patrimoniale efficace e un servizio di prim’ordine ai clienti.
• I nostri team si battono per una conoscenza e un pensiero originali: per questo motivo, le
decisioni sugli investimenti si basano solo sulla ricerca interna.
• Cerchiamo di far crescere i portafogli dei nostri clienti in un modo che sia gestibile e
sostenibile a lungo termine.
Breakdown per tipo cliente
Breakdown per Paese
Fondi aperti
35,8%
Fondi pensione
20,5%
Assicurativi
11,7%
Istituzioni
finanziarie
10,1%
Altri istituzionali
8,2%
Banche centrali,
agenzie governative 7,3%
Fondi chiusi
6,5%
Al 31 dicembre 2012
Totale
€238,4mld
Europa (escluso
Regno Unito)
Regno Unito
America
Asia Pacifico
Medio Oriente
e Africa
Al 31 dicembre 2012
Totale
33,6%
27,6%
19,0%
12,1%
7,7%
€238,4mld
Fonte: Aberdeen Asset Managers Limited.
La percentuale può essere superiore al 100% a causa di
arrotondamenti.
Le informazioni relative ad Aberdeen Asset Management Group contenute nel presente documento sono di
natura generale sulle attività svolte da determinate entità del gruppo. Esse sono quindi solo indicative e non
costituiscono accordi contrattuali di nessun tipo, né devono essere considerate un’offerta o sollecitazione a
scambiare strumenti finanziari o avviare servizi o attività d’investimento. Il valore degli investimenti può
aumentare o diminuire e gli investitori potrebbero ricevere un ammontare inferiore rispetto a quello investito.
Emesso e approvato da Aberdeen Asset Managers Limited, disciplinata dalla Financial Services Authority. Sede
legale: 10 Queens Terrace, Aberdeen AB10 1YG.
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121001306