Testo e soluzione
FINANZIAMENTI DI AZIENDE
RISULTATI DELL’ESAME DELL’1/12/2005
Si ricorda agli studenti che:
1. la registrazione del voto avverrà nell’appello ufficiale di gennaio 2006. E’
OBBLIGATORIO ISCRIVERSI ALL’APPELLO DI GENNAIO. La registrazione sul
libretto avverrà in data 10/2/2006 ore 8.30. Si ricorda, inoltre, che la registrazione sul
verbale avverrà con la procedura automatica il 10/2/2006 h. 8.30. Su tale verbale, saranno
automaticametne registrati tutti gli studenti che avranno riportato una votazione pari o
superiore a 18/30. Lo studente che intende rifiutare il voto deve farlo presente al
docente il giorno 10/2/2006 ore 8.30. NON SONO ACCETTATE E-MAIL. Per coloro che
non potessero il 10/2, la registrazione sul libretto verrà effettuata anche il 13/2/2006 dalle
ore 8.15 alle ore 8.45 ed il giorno 21/2/2006 dalle ore 8.15 alle ore 8.30. Dopo tale data non
sarà effettuata più alcuna registrazione CON L’EVENTUALE POSSIBILITA’ DI
ANNULLAMENTO DELL’ESAME
Di seguito l’esito della prova e sotto la relativa soluzione
matr
39194
39170
38857
39215
32925
38599
39241
38792
37025
cognome e nome
CASLINI CONSUELO
BELTRAMELLI ANDREA
FACCONI LUCA
TEANI EMANUELA
GRITTI ALFIO
NICOLI GRETA
FABONI MARTA
CAROBBIO CHIARA
RIZZI ALESSANDRO
totale
20
25
Durata della prova: 80 minuti
Il testo NON è da riconsegnare
Esercizio n. 1
La liquidità iniziale dell’impresa gamma è pari a 200. Determinare la liquidità finale dell’impresa
considerando le seguenti informazioni:
Reddito d’esercizio 225; imposte 225; oneri finanziari pagati 250 e variazione ratei passivi per
oneri finanziari di 30; ammortamenti 300; variazione di capitale circolante netto operativo di +255.
Durante l’anno si sono inoltre verificate le seguenti operazioni:
1. venduto un impianto al prezzo di 150 realizzando una plusvalenza di 50;
2. capitalizzati costi per la costruzione in economia di un impianto per 600;
3. svalutati crediti per 20;
4. ottenuto un mutuo di 480;
5. pagati dividendi per 100.
Esercizio n. 2
L’azienda Gamma presenta i seguenti dati riferiti al 2005:
reddito operativo 1000; oneri finanziari 400; imposte 300; ammortamenti 400; Variazione CCNO
+600; rimborso quota capitale prestiti 500.
Secondo voi, l’azienda è in grado di fronteggiare il servizio del debito (pagamento oneri finanziari e
rimborsi capitale)? Perché?
INS
18
INS
INS
24
27
26
Esercizio n. 3
Nell’azienda alfa le vendite dell’anno 1 sono state pari a 10.000. La rotazione media del capitale
investito è stata di 1,6. Il flusso monetario della gestione per l’anno 2 è previsto pari a 400. E’
fattibile finanziariamente, senza ricorrere a fonti esterne, un tasso di crescita delle vendite del 10%?
Esercizio n. 4
A causa della forte concorrenza dei paesi asiatici, un’azienda italiana ha rilevato nel 2005 una netta
diminuzione dell’indice di rotazione del capitale investito, passato dal 3 a 2. Nonostante ciò la
redditività degli investimenti è rimasta costante all’8%, mentre la redditività del capitale proprio è
scesa dal 7 al 6%. Individuare le cause e, se possibile, quantificarne l’effetto.
Esercizio n. 5
Determinare se il seguente programma di budget è fattibile finanziariamente
Stato patrimoniale iniziale
ATTIVITA'
liquidità
PASSIVITA' E NETTO
20
fornitori
clienti
500
debiti tributari
magazzino
350
banche c/c
attivo fisso netto
1.100
1.970
50
124
mutui
350
capitale sociale
600
riserve
400
RE
Totale
380
66
1.970
Soluzione solo per gli esercizi. Per la parte teorica si vedano i testi d’esame
Previsioni
liquidità
nuovi investimenti
vendite
aumento capitale
25 sociale
200 variaz ris sovrap
oneri finanziari
3.570 pregressi
ammortamento
rimborso quota capitale
1.250 mutui pregressi:
1.111 tempo medio incasso
tempo medio
400 pagamento
costi per servizi
950 tasso interesse su c/c
costo personale
900 aliquota d'imposta
APERCREDITO PER
150 dividendi
acquisti
consumi
210
40
20
50
80
60
5%
40,00%
50
Domande secondo modulo di Finanziamenti
6. specificità dei mercati bancari
7. qual è il concetto di default previsto da B2
8. Le garanzie reali finanziarie impattano sulla LGD? In che modo?
9. Si considerino le seguenti informazioni tit = 2%; pd= 3%; lgd=40%; ke=10%. Ipotizzando una
logica risk adverse si calcoli: a) il tasso di interesse teorico; b) il costo della perdita attesa
10. Quali sono le principali differenze, ai fini del multiaffidamento e del controllo del rischio tra i
segmenti presidiati con la logica del transactional banking e con quella del relationship banking.
11. quali sono le principali informazioni ritraibili dalla Centrale dei Rischi e perché essa assume un
ruolo importante nel processo di rating
Soluzione esercizio 1
Per calcolare il flusso di cassa della gestione caratteristica, dobbiamo partire dal RE in quanto non
vi sono informazioni sui costi/ricavi operativi.
Ciò che differenzia il RE dal RO sono le imposte, gli oneri finanziari di competenza, le eventuali
plus/minusvalenze.
Le imposte sono note (225); la plusvalezna è nota (50); gli oneri finanziari li possiamo ricostruire
facilmente in quanto gli OF pagati sono 250 poiché vi è una variazione dei ratei passivi di 30
significa che in realtà devo ancora pagare OF per 30 quindi gli OF di competenza saranno
(250+30)= 280.
Con le informazioni sopra considerate possiamo calcolare il RO
RE+imposte+oneri finanziari-plusvalenza= RO= 225+225+280-50=680
Il flusso di cassa gestione caratteristica = RO-imposte+ ammortamenti –var CCNO=
680-225+300-255= 500
Nel rendiconto finanziario avremo:
fonti
Impieghi
Flusso cassa g carat
500
Impianti (in econ)
600
disinvestimenti
150
Oneri finanziari
250
mutuo
480
dividendi
100
Totale fonti
1130
Totale impieghi
950
Il flusso della liquidità nell’anno è 1130-950= 180 che sommato alla liquidità iniziale di 200 origina
una liquidità finale di 380.
Soluzione esercizio n. 2
Se calcolo l’indice di copertura degli oneri finanziari RO/OF =1000/400 = 2.5 la risposta potrebbe
essere positiva. In realtà se considero il flusso monetario della gestione mi rendo conto che
l’azienda potrà avere difficoltà nei pagamenti associati al servizio del debito. Infatti, il flusso
monetario è :
RO+ammortamenti-imposte-var CCNO=1000+400-300-600= 500
Flusso monetario/OF+rimborso=500/(400+500)<1.
Soluzione esercizio n. 3
No in quanto FFE=V0*(Ic*Tsv-Maf)=10.000*(0,625*0.1-400/10000)=225
Soluzione esercizio n. 4
indice
Rot.K
ROI
ROS
formula
=ROS*RotK
=ROI/RotK
2004
3
8%
2,67%
2005
2
8%
4,00%
La redditività del capitale investito (=ROI) è rimasta costante perché è aumentata la redditività delle
vendite (=ROS) passata dal 2,67% al 4%.
ROE
=ROI*LEV*TIGEX
7%
6%
possibili cause riduzione LEV
=minor sfruttamento leva finanz. effetto neg.
riduzione TIGEX =maggior incidenza gest.extra effetto neg.
Soluzione esercizio n. 5
C. E. PROVVISORIO
fatturato
CALCOLO OF
SALDO MEDIO
3.570 BANCA
102
consumi
1.111 ONERI FINANZIARI
5,10
costi servizi + personale
1.850 SALDO BANCA 31/12
ammortamenti
400
REDDITO OPERATIVO
REDDITO
209 OPERATIVO
oneri finanziari
RE ante imposte
imposte
RE
Stato patrimoniale preventivo
ATTIVITA'
liquidità
clienti
magazzino
attivo fisso netto
TOTALE
85
209
20 oneri finanziari
25
189 RE ante imposte
184
-
imposte
189 RE
PAS. E CN provvisori
fornitori
debiti tributari
banche c/c
mutui
capitale sociale
riserve
avanzo gestione
2.197 TOTALE
25
782
489
900
74
110
PAS. E CN DEFINITIVO
362 fornitori
debiti tributari
banche c/c
300 mutui
810 capitale sociale
456 riserve
189 RE
2.117 TOTALE
362
74
85
300
810
456
110
2.197