cap. 4, par. 1, 2, 3, 11 e riq. 4.2 (leggere!)
De Grauwe: Economics of Monetary Union 9e
Costs and Benefits (% GDP)
Costi e benefici di un’unione monetaria
Benefits
Costs
Trade (% GDP)
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2 visioni circa i costi di un’UM(e)
(a) The monetarist view
Benefits
Costs and benefits
Costs and benefits
Benefits
(b) The Keynesian view
Costs
Costs
T*
T*
Trade (% GDP)
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Trade (%GDP)
2 visioni circa i costi di un’UM(e)
• La visione 'monetarista':
• Le politiche monetarie sono inefficaci come
strumenti per correggere andamenti diversi
tra paesi.
• La curva di costo è più vicina all'origine.
• In tal caso, numerosi paesi avrebbero
interesse a rinunciare alle loro valute
nazionali, procedendo a una unione
monetaria.
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• La visione 'keynesiana':
il mondo è pieno di rigidità,
la politica monetaria (compresa la politica di
cambio) è un potente strumento per eliminare
squilibri,
la curva di costo è lontana dall'origine,
relativamente pochi paesi dovrebbero trovare
in loro interesse a partecipare a una unione
monetaria.
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• Dall'inizio degli anni 1980 la vista
'monetarista' ha guadagnato aderenti, e ha
cambiato la visione di numerosi economisti
circa l'opportunità di un'unione monetaria.
• La popolarità del monetarismo aiuta a
spiegare perché l'UEM è diventata realtà nel
1990.
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Costs and benefits
Costi e benefici quando le rigidità diminuiscono
Benefits
Costs
T*
T**
Trade (% GDP)
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Con il la diminuzione delle
rigidità di salari e dei prezzi e
un aumento della mobilità del
lavoro:
Curva dei costi si sposta
verso il basso
L'unione monetaria diventa
più attraente
E’ l’UME una AVO?
• Per rispondere a questa domanda i
parametri da valutare sono :
Scambi intra-UE
Grado di rigidità
Grado di asimmetria degli shock.
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Table 4.1 Intra-union exports of EU countries (%
of GDP) in 2007
Belgium/Luxembourg
Slovakia
Czech Republic
Netherlands
Hungary
Slovenia
Estonia
Austria
Ireland
Lithuania
Poland
Germany
Denmark
Sweden
Latvia
Finland
Malta
Portugal
Italy
France
Spain
United Kingdom
Greece
Cyprus
68,7
67,1
60,0
55,3
54,3
44,2
36,9
32,0
29,5
28,5
26,1
25,9
23,1
22,8
22,0
20,8
19,5
17,7
14,0
13,9
11,7
9,1
4,9
4,7
notiamo grandi differenze di
apertura dei paesi dell'UE con il
resto dell'Unione.
analisi costi-benefici indica
potenziali benefici netti di essere
in dell'UEM per il Benelux, e
piccoli paesi dell'Europa centrale
Per i paesi con un piccolo grado
di apertura (Regno Unito e
Grecia), è meno chiaro che
appartengono ad un'area
valutaria ottimale con il resto
dell'UE.

Source: European Commission, European Economy, Statistical Appendix.
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Shocks asimmetrici e flessibilità mercato del lavoro
• Il grado di flessibilità del mercato del lavoro
importa per determinare se una unione
monetaria sarà attraente per i paesi.
• Così come contano asimmetrie degli shocks di
domanda e offerta shock Esiste un legame tra
flessibilità del mercato del lavoro e shock
asimmetrici in un'unione monetaria.
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Shocks asimmetrici e flessibilità mercato del lavoro in
UM(e)
Symmetry
• Eurozone
• EU-25
• USA
OCA
Flexibility
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OCA (AVO) inclinata negativamente
mostra combinazioni minime di
simmetria e flessibilità che i paesi
devono avere perché un'unione
monetaria fornisca più benefici che
costi
Paesi o regioni situate al di sotto
della linea di OCA non hanno
abbastanza flessibilità dato il livello di
simmetria che si trovano ad
affrontare
I paesi a destra della linea OCA
hanno flessibilità più che sufficiente
dato il livello di simmetria si trovano
ad affrontare.
L’appartenenza a un AVO non
dimostrata per diversi paesi
• Obiettivo e compito impegnativo per l'UE-25 è
quello di spostarsi verso l'altro lato della linea
OCA, cioè di conseguire una unione monetaria a
costi inferiori
Come può essere raggiunto? Ci sono
essenzialmente due strategie.
ridurre il grado di reale divergenza
aumentare il grado di flessibilità dei mercati del
lavoro
• => riforme strutturali?
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Conclusioni
• È improbabile che l'UE nel suo complesso
costituisca un'unione monetaria ottimale.
• Anche i paesi che sono gainers netti da
un'unione monetaria corrono il rischio potenziale
che quando si verificano forti shock (come i
recenti shock derivanti dalla crisi finanziaria),
troveranno più difficile effettuare taluni
aggiustamenti.
• Così, anche per quei paesi che hanno aderito
un'unione monetaria, non è del tutto accademico
per sapere se essi costituiscono un'area
valutaria ottimale.
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• Come conseguenza della crisi del debito sovrano, in
alcuni di questi paesi sono espresse dubbi sul fatto che
fosse una buona idea di essere nella zona euro.
• ( da approfondire nelle prossime lezioni)
• L'allargamento della zona euro a 28 paesi
potenzialmente crea problemi.
L'allargamento cambierà il calcolo costi-benefici dei
membri esistenti della zona euro.
.
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