I metodi misti
Il compromesso tra
patrimonio e reddito
Perché i metodi misti
Dimostrabilità vs Razionalità
Un compromesso…
Con i metodi misti si uniscono la
razionalità dei metodi reddituali e la
dimostrabilità dei metodi
patrimoniali.
L’ importanza dell’ informazione
patrimoniale

A riguardo delle forti critiche mosse ai metodi
patrimoniali e a tutti quelli che assegnano un
forte peso all’ informazione patrimoniale,
Guatri osserva che questo “…processo di
decadenza viene però oggi qualche volta
enfatizzato. E’ infatti indiscutibile che
l’informazione patrimoniale è sempre una
componente rilevante dei giudizi di valore”
Logica del m. misto
Capitale
Extrareddito
Elemento
oggettivo
Elemento
soggettivo
La visione del m. misto
Avviamento
Plusvalenze su
beni materiali
CAPITALE
NETTO
CONTABILE
Wo
Base informativa
 Idem metodo reddituale
 Idem metodo patrimoniale
Con un particolare
approfondimento
sui dati di settore
Il capitale netto rettificato (K)

Plusvalenze materiali: sì

Plusvalenze immateriali: sì

Integrazione intangibles: no
Il metodo del valore medio - 1
W = (K + R/i )
2
Dove
K = Capitale netto rettificato
R = Reddito medio prospettico
I = tasso di capitalizzazione
[ 1 ]
Il metodo del valore medio - 2
Il bilanciamento tra stime reddituali e
patrimoniali viene talvolta risolto in
maniera meccanicistica con la
media aritmetica dei valori ottenuti
con i 2 metodi.
Il metodo del valore medio - 3
1.
2.
Vantaggi : logica di base molto
semplice
Svantaggi : alla semplicità logica non
corrisponde la semplicità dei
calcoli.Inoltre la media aritmetica non
può cancellare i limiti dei 2 metodi
Inoltre…
La [ 1 ] si può scrivere anche così:
W=K+(R–k)1
i
2
Ricordando che l’ avviamento può anche
determinarsi come differenza tra il valore
unitario dell’ azienda e il suo valore
patrimoniale. In questo caso si nota che
questo metodo considera l’ avviamento solo
per metà.
Perché questo metodo
Questo metodo potrebbe allora essere
utilizzato per determinare il valore dell’
azienda senza tenere conto dell’ intero valore
dei beni immateriali.
Questa tesi è alquanto discutibile poiché
nella valutazione degli intangibili si tiene già
conto della loro aleatorietà.
Il metodo della stima autonoma dell’
avviamento
I metodi reddituali sono affetti da un ridotto
grado di dimostrabilità. Questo metodo
invece attua :
 Una valutazione analitica degli elementi
patrimoniali
 Una valutazione reddituale dei soli
“sovraredditi”
Un metodo misto ed analitico
Questo metodo si considera :
1. Analitico = perché si fonda sulla stima
analitica degli elementi patrimoniali
2. Misto = l’analisi si rivolge alla dinamica
reddituale , oltre che alla consistenza
patrimoniale
La formula del valore
W=K+A
Dove:
 K = Capitale netto rettificato
 A = avviamento “ autonomamente” valutato
La determinazione dell’ avviamento avviene
attualizzando il sovrareddito
Il sovrareddito
 Per
sovrareddito s’intende il
surplus di reddito che l’azienda
riesce a conseguire rispetto al
rendimento normale del capitale
Come si determina il sovrareddito - 1
S = R – i’ K
Dove:
 S = Sovrareddito
 R = Reddito prospettico
 I’ = Saggio normale di redditività
 I’K = Reddito normale
Come si determina il sovrareddito - 2
Il sovrareddito viene normalmente determinato
attraverso il confronto tra R e la misura:
1. Del costo opportunità dei capitali propri
dell’azienda ( parliamo di comparazione
indiretta o generica )
2. Del rendimento di mezzi propri di aziende
“simili” (comparazione diretta o particolare)
Come si determina il sovrareddito - 3
Attenzione : le difficoltà di entrambe le
tipologie di comparazione spingono
sempre più spesso a metodologie
composite e difficilmente collocabili nell’
una o nell’altra categoria.