Capitolo 27
Stabilizzare l’economia (1):
La politica fiscale
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Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom, Ivan Pastine
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Politiche di stabilizzazione
Politiche economiche utilizzate per influenzare la spesa
aggregata programmata, con l’obiettivo di eliminare i gap di
produzione
– Poliche espansive: politiche che mirano a chiudere un
gap recessivo
– Politiche restrittive: politiche che mirano a chiudere un
gap espansivo
– Politica fiscale
• Variazioni nel deficit del bilancio pubblico (G – T)
• Politica fiscale discrezionale vs. variazioni automatiche
– Politica monetaria
• Variazioni nell’offerta di moneta
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La politica fiscale
Politica fiscale discrezionale
– Decisione del governo di modificare
• La spesa pubblica (G)
– Effetto diretto sulla PAE
• Imposte nette (T)
– Effetto indiretto sulla PAE
– Entrambe le componenti determinano il
bilancio pubblico (G – T)
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Uso anti-ciclico della politica fiscale in
Italia
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Politica fiscale espansiva
Per eliminare il GAP recessivo, occorre una manovra di politica fiscale
espansiva: ↑G o ↓T (attraverso o un ↑ dei trasferimenti o una ↓ delle imposte).
In entrambi i casi, PAE si sposta verso l’alto.
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Formalmente:
Gap recessivo:
Aumento della spesa pubblica:
Riduzione delle imposte nette :
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Stabilizzatori automatici
Variazioni automatiche del disavanzo di bilancio
pubblico che attenuano le fluttuazioni dell’attività
economica.
• Fasi recessive:
– Redditi, consumo e profitti diminuiscono
• Diminuzione del gettito fiscale derivante da imposte sul
reddito, sulla spesa e sugli utili
– Aumenta il numero di persone che fanno richiesta
del sussidio di disoccupazione
• Aumento dei trasferimenti
Le imposte nette diminuiscono automaticamente
durante una recessione
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Stabilizzatori automatici
• Fasi espansive:
– Redditi, consumo e profitti aumetano
• Aumento del gettito fiscale derivante da imposte
sul reddito, sulla spesa e sugli utili
– Diminuisce il numero di persone che fanno
richiesta del sussidio di disoccupazione
• Diminuzione dei trasferimenti
Le imposte nette aumentano automaticamente
durante una fase espansiva
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Stabilizzatori automatici
• Le imposte nette aumentano durante le fasi
espansive e diminuiscono durante le fasi
recessive:
• Il disavanzo pubblico (G – tY)
– Aumenta automaticamente durante le fasi
recessive e diminuisce durante le fasi
espansive (con G costante)
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Gli stabilizzatori automatici e il
moltiplicatore del reddito
In presenza di stabilizzatori automatici, il moltiplicatore del
reddito è minore, e l’eventuale gap recessivo è più
contenuto.
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Il problema dei disavanzi pubblici
• Il disavanzo di bilancio è un indicatore della forza e della
direzione della politica fiscale
– Se (G-T) ↑  politica fiscale espansiva
– Se (G-T) ↓  politica fiscale restrittiva
• Un maggiore disavanzo pubblico riduce il risparmio
nazionale, che a sua volta riduce gli investimenti in nuovi
beni capitali
• Il deficit deve essere rifinanziato prendendo a prestito e,
se il deficit persiste, il debito pubblico cresce sempre di
più.
• Un disavanzo pubblico ampio e per periodi estesi può
creare un problema di sostenibilità del debito
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Francese e Pace (2008)
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La sostenibilità del debito pubblico
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Il rapporto debito/PIL esplode se:
– i>g;
– Esiste un disavanzo primario: (G-T)>0
Per rientrare dal debito (se i>g) occorre:
– Generare avanzi primari sufficienti;
– Monetizzare il debito (impraticabile in Europa)
– Ripudiare in tutto o in parte il debito
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Il problema dei disavanzi pubblici
– Il continuo ricorso al prestito per finanziare l’ampio
deficit pubblico porta a un crescente stock di debito
accumulato
– Dato che nell’Eurosistema tutto il debito pubblico è
denominato in euro, non tutti gli investitori
istituzionali sono in grado di distinguere tra debito
emesso da governi differenti
– Una perdita di fiducia nei titoli emessi da un governo
può riversarsi nel debito emesso da altri
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La procedura per i disavanzi eccessivi
• Per far fronte ai rischi di un ampio disavanzo
pubblico e per diventare uno stato membro
dell’Eurosistema, ogni paese europeo deve
soddisfare una Procedura per i Disavanzi
Eccessivi
– Il disavanzo pubblico non può superare il 3% del PIL
– Il rapporto tra debito e PIL non può superare il 60%
• Avviata l’unione monetaria la Procedura per i
Disavanzi Eccessivi diviene parte del Patto di
Stabilità e di Crescita
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Il patto di stabilità e di crescita (SGP)
• Fissa un limite per il disavanzo pubblico del 3%
rispetto al PIL
– Se il deficit eccede il 3% viene richiesto ai governi di
prendere misure correttive, in mancanza delle quali i
paesi possono essere multati
– Lo SGP ammette il superamento del valore di
riferimento se
• È causato da una recessione grave
• È dovuto a circostanze eccezionali
• Problema:
– Impone misure restrittive in fase recessiva
 Occorre fissare gli obiettivi di disavanzo tenendo
conto delle fluttuazioni cicliche.
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Il disavanzo di bilancio corretto per il ciclo
• Il disavanzo di bilancio corretto per il ciclo non
tiene conto delle variazioni automatiche,
valutando così il disavanzo a un livello costante
di output
– Valutare il disavanzo a un livello costante di output
significa che vengono misurate solo le variazioni del
deficit legate alle politiche discrezionali;
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Fonte: Banca d’Italia, Relazione annuale, 2012
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La politica fiscale come strumento di
stabilizzazione: due precisazioni
La politica fiscale e il lato dell’offerta
La politica fiscale può influenzare sia la spesa
aggregata sia la produzione potenziale
• La spesa pubblica e la produzione potenziale
–
–
–
Capitale pubblico
R&S
Capitale umano
• Le imposte e la produzione potenziale
–
–
Esenzioni fiscali per i nuovi investimenti
Esenzioni fiscali per il reddito da interessi possono stimolare
il risparmio
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La politica fiscale come strumento di
stabilizzazione: due precisazioni
La rigidità relativa della politica fiscale
La mancanza di flessibilità può ridurre l’efficacia
della politica fiscale
– Due limiti alla flessibilità della politica fiscale
• Processo legislativo
• Obiettivi politici in conflitto
– La politica fiscale resta comunque una manovra
importante:
• Gli stabilizzatori automatici aiutano a contrastare la
rigidità della politica fiscale
• La politica fiscale è utile nell’affrontare periodi di
recessione prolungati
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