$*(6&,
DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL
*583326&287%25*23,$9(
9$'(0(&80
$*(6&,
DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL
*583326&287%25*23,$9(
&RQODSUHVHQWHVFKHGDqQRVWUDLQWHQ]LRQHULFRUGDUHDLJHQLWRULJOLLPSHJQLFKHRJQLEDPELQRDUDJD]]RDGHYH
ULVSHWWDUHGDOPRPHQWRLQFXLVLLVFULYHDOJUXSSR6FRXW
)DFFLDPRSUHVHQWHFKHDLILQLGLXQSURILFXRLQVHULPHQWRQHOJUXSSRHLQYLVWDGLPLJOLRULULVXOWDWLHGXFDWLYLGHL
YRVWUL ILJOL ULWHQLDPR VLD QHFHVVDULD XQD DVVLGXD IUHTXHQ]D DOOH ULXQLRQL VHWWLPDQDOL H XQ LPSHJQR DWWLYR QHOOH
DWWLYLWjFRPSUHVRLOULVSHWWRGHOOD3URJUHVVLRQH3HUVRQDOH
,QROWUH ULWHQLDPR LPSRUWDQWH FKH FL VLD XQ LQWHUHVVDPHQWR FRVWDQWH GD SDUWH YRVWUD ULJXDUGR DOO
HVSHULHQ]D
HGXFDWLYDFKHLYRVWULILJOLVWDQQRFRPSLHQGRSUHVVRGLQRLLQFRQWUDQGRVSHVVRLFDSLSHUYHULILFDUHLOFDPPLQR
HGXFDWLYRGHLEDPELQLHGHLUDJD]]L
6L ULFKLHGH D WXWWL L JHQLWRUL GL SDUWHFLSDUH DOOD YLWD SDUURFFKLDOH H GL LQVHULUVL DQFKH VH QRQ DSSDUWHQHQWL DO
WHUULWRULRGHOODSDUURFFKLDDWWUDYHUVRJOLLQFRQWULLOFDWHFKLVPRHOD60HVVD
9LULFRUGLDPRJOLLPSHJQLSLLPSRUWDQWLSHULUDJD]]L
ƒ 8QDULXQLRQHVHWWLPDQDOHGL8QLWjGLGXHRUHGLVROLWRLO6DEDWR
ƒ $OPHQRXQDULXQLRQHLQIUDVHWWLPDQDOHDVHFRQGDGHOOH8QLWj
ƒ 8QDXVFLWDPHQVLOHGL8QLWj
ƒ &DPSR,QYHUQDOHSHULRGR'LFHPEUH
ƒ &DPSR(VWLYRGLJLRUQLQHOSHULRGR/XJOLR$JRVWR
,PSHJQLSHUL*HQLWRUL
ƒ ,QIRUPDUHJOLHGXFDWRULLQFDVRGLSUREOHPLFKHSRVVDQRLQFLGHUHVXOO¶D]LRQHHGXFDWLYDGHOEDPELQRUDJD]]R
ƒ 3RUWDUH D FRQRVFHQ]D JOL HGXFDWRUL GL HYHQWXDOL DOWUH ILJXUH GL ULIHULPHQWR FKH LQVLHPH DOOD IDPLJOLD
FROODERUDQRQHOO¶LQWHUYHQWRHGXFDWLYRVXOUDJD]]RLQVHJQDQWHGLVRVWHJQRSVLFRORJRHFF
ƒ $OPHQRWUHULXQLRQLGXUDQWHO
DQQRFRQLFDSL
ƒ 8QD*LRUQDWD*HQLWRULGL'RPHQLFDD0DJJLR
3UHSDUD]LRQHDL6DFUDPHQWLQHOSULPRHVHFRQGRDQQRGL&RPXQLRQHHQHOSULPRHVHFRQGRDQQR
GL'LVFHSRODWRLUDJD]]LYHQJRQRVHJXLWLGDOOD 3DUURFFKLDQHLFRUVL GLFDWHFKLVPRVHWWLPDQDOL1HO
SULPRHVHFRQGRDQQRGL&UHVLPDLUDJD]]LYHQJRQRVHJXLWLGDOJUXSSR6FRXW6RORFKLFRPLQFLDLO
VDFUDPHQWR GHOOD &UHVLPD QHOOD QRVWUD 3DUURFFKLD SXz FRPSOHWDUH LO SHUFRUVR VHFRQGR OR VFKHPD
LQGLFDWRGLVHJXLWR
ƒDQQR
&RPXQLRQH
ƒDQQR
&RPXQLRQH
ƒDQQR
'LVFHSRODWR
ƒDQQR
'LVFHSRODWR
ƒDQQR
&UHVLPD
ƒDQQR
&UHVLPD
AHOHPHQWDUH
AHOHPHQWDUH
AHOHPHQWDUH
APHGLD
APHGLD
APHGLD
3$552&&+,$
3$552&&+,$
3$552&&+,$
3$552&&+,$
6&287
6&287
, FDSL IDQQR SUHVHQWH LQILQH FKH QRQ LQWHQGRQR DVVXPHUVL UHVSRQVDELOLWj HGXFDWLYH QHL FRQIURQWL GHJOL LVFULWWL
FKH IUHTXHQWDQR VDOWXDULDPHQWH H FRQ VFDUVR LPSHJQR OH DWWLYLWj 3HUWDQWR HVVL QRQ YHUUDQQR FRQVLGHUDWL SL
IDFHQWLSDUWHGHO*UXSSR
/DTXRWDGLLVFUL]LRQHDQQXDOHFRPSUHQGHQWHO
DEERQDPHQWRDOODULYLVWDO
DVVLFXUD]LRQHLOFRQWULEXWRDOOD
=RQDHDOODFDVVDGLJUXSSRqGL¼
3HU YHQLUH LQFRQWUR DOOH VSHVH GL VHJUHWHULD PDWHULDOH HFF FKH RJQL XQLWj DIIURQWD GXUDQWH O¶DQQR
RJQLLVFULWWRDOJUXSSRGHYHYHUVDUHODTXRWDPHQVLOHGL¼
,6LJULJHQLWRULGL
1DWRD«««««««««««««««««LO«««««««««UHVLGHQWHLQ««««««««««««««««««««
9LD««««««««««««««««««7HOHIRQR««««««««««««SUHQGRQRDWWRHVRWWRVFULYRQRTXDQWR
GHWWRVXTXHVWDVFKHGDLPSHJQDQGRVLDIDYRULUHODSDUWHFLSD]LRQHDWWLYDGHOODSURSULRDILJOLRDDOOHDWWLYLWj
%RUJR3LDYH
)LUPD
$*(6&,
DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL
*583326&287%25*23,$9(
6&+('$0(',&$3(5621$/(
•
'$7,3(5621$/,
•
127,=,(6$1,7$5,(
&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1DWRDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBLOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
UHVLGHQWHDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBYLDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
WHOHIRQRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
*UXSSRVFRXWGLDSSDUWHQHQ]DBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
,QGLUL]]RGHOODIDPLJOLDQHOSHULRGRGHOFDPSRHVWLYRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
WHOHIRQRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0HGLFRFXUDQWHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBLQGLUL]]RBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
WHOHIRQRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'HYHVXELUHOLPLWD]LRQLQHOODGLHWD"
SI ‰ NO ‰
4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'HYHVXELUHOLPLWD]LRQLQHOO
DWWLYLWjILVLFD"
SI ‰ NO ‰
4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'HYHDVVXPHUHIDUPDFLUHJRODUPHQWHRRFFDVLRQDOPHQWH"
SI ‰ NO ‰
4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'RVLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDOLPDODWWLHLQIHWWLYHKDDYXWR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
+DFRQWUDWWRSDWRORJLHJUDYLLQSDVVDWR"
SI ‰ NO ‰
4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
+DPDLVXELWRLQWHUYHQWLFKLUXUJLFL"
SI ‰ NO ‰
4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
+DVXELWRIUDWWXUHLQSDVVDWR" SI ‰ NO ‰
4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(
SRUWDWRUHGLSDWRORJLHFURQLFKHRLQYLDGLOHQWDJXDULJLRQH" SI ‰ NO ‰
+DDYXWRLQSDVVDWRHPRUUDJLHDEERQGDQWL" SI ‰ NO ‰
'DOQDVR"
SI ‰ NO ‰
'DIHULWH"
SI ‰ NO ‰
+DPDQLIHVWD]LRQLGLWLSRDOOHUJLFR"
SI ‰ NO ‰
$VPDEURQFKLDOH"
SI ‰ NO ‰
5LQLWHGDSROYHUHSROOLQLSHORGLDQLPDOL"
SI ‰ NO ‰
$OWUHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
+DDYXWRPDQLIHVWD]LRQLGLLQWROOHUDQ]DDOOHUJLDDIDUPDFL"
SI ‰ NO ‰
4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
&KHWLSRGLPDQLIHVWD]LRQL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
+DDYXWRUHD]LRQLLPSRUWDQWLDSXQWXUHGLLQVHWWL"
SI ‰ NO ‰
/RFDOLJRQILRUHGRORUHDUURVVDPHQWL"
SI ‰ NO ‰
6LVWHPLFLSDOORUHYHUWLJLQLVYHQLPHQWL"
SI ‰ NO ‰
+DPDLSUHVHQWDWRVLQWRPLGLDOOHUJLDLQRFFDVLRQHGLSURILODVVLFRQVLHUL"
SI ‰ NO ‰
3DUURFFKLD6DQ%HQHGHWWR%RUJR3LDYH/DWLQD7HOH)D[&)
:HEKWWSZZZDJHVFLERUJRSLDYHSDQVHUYLFHLW
(PDLODJHVFLERUJRSLDYH#JPDLOLW
$*(6&,
DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL
*583326&287%25*23,$9(
$QWLWHWDQLFR" SI ‰ NO ‰
$QWLWLILFR"
SI ‰ NO ‰
$OWULBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6Hq*XLGDKDPHVWUXD]LRQLUHJRODUL" SI ‰ NO ‰
5LWPLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6RQRGRORURVH"
SI ‰ NO ‰
$VVXPHIDUPDFLLQUHOD]LRQHDFLz"
SI ‰ NO ‰
'RVLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(9(178$/,$/75(266(59$=,21,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
*583326$1*8,*125+BBBBBBBBB
$//(*$7, )RWRFRSLDGHOOLEUHWWRGHOOHYDFFLQD]LRQL
)RWRFRSLDGHOOLEUHWWRVDQLWDULR
,Q FDVR GL HYHQWL JUDYL FKH ULFKLHGDQR GHFLVLRQL LPPHGLDWH LQ RUGLQH D ULFRYHUL WUDVIHULPHQWL H WHUDSLH LQ JHQHUH DQFKH
FKLUXUJLFKHLQGLSHQGHQWHGDOODWHPSHVWLYDFRPXQLFD]LRQHDLIDPLOLDULUHSHULELOLFKHVDUjVHPSUHWHQWDWDqQHFHVVDULRFKH
LOJHQLWRUHRFKLQHIDOHYHFLGLFKLDULGLULPHWWHUVLILQFKpDVVHQWHDOOHGHFLVLRQLGHL5HVSRQVDELOLGHO5HSDUWRHGHOO
eTXLSH
PHGLFDGLDVVLVWHQ]D
'LFKLDURDOWUHVuVRWWRODPLDUHVSRQVDELOLWjFKHTXDQWRVFULWWRVRSUDFRUULVSRQGHDYHULWj
'DWD )LUPD
3DUURFFKLD6DQ%HQHGHWWR%RUJR3LDYH/DWLQD7HOH)D[&)
:HEKWWSZZZDJHVFLERUJRSLDYHSDQVHUYLFHLW
(PDLODJHVFLERUJRSLDYH#JPDLOLW
%UDQFR6HHRQHHGL%RUJR3LDYH
&+,6212
)RWR
,PSURQWDLQGLFH
VLQLVWUR
0LFKLDPR«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
HDELWRD««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««ORFDOLWj«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
LQYLD««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
LOPLRQXPHURGLWHOHIRQRq««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
VRQRQDWRDD««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««LO«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
ODPLDIDPLJOLDqFRPSRVWDGD««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
LPLHLKREELHVSUHIHULWLVRQR««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
IUHTXHQWROD««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
ODPLDVFXRODVLWURYDD««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
KRULFHYXWRLOEDWWHVLPRLO««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
HODSULPDFRPXQLRQHLO««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
IDFFLRLOOXSHWWRSHUFKp«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««
/DPLDILUPD
««««««««««««««««««««««««««««««««
%UDQFR6HHRQHHGL%RUJR3LDYH
6&+('$',35(6(17$=,21(
GDFRPSLODUHDOO
LQL]LRGHOO
DQQRVFRXW
1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
JHQLWRUHGLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$YHWHDGLVSRVL]LRQHDOFXQHULJKHSHUGHVFULYHUHYRVWUDDILJOLRD3DUODWHFLGLFRPHVLFRPSRUWDDFDVD
FRQJOLDPLFLHTXDOqHLOVXRLPSHJQRVFRODVWLFR
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'RYHSHQVDWHFKHYRVWURDILJOLRDGHEEDPLJOLRUDUH"(SHUFKp"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDQWR7HPSRSDVVDWHFRQYRVWURDILJOLRD"(FRVDIDWH"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6XR ILJOLDR KD DOWUH ILJXUH GL ULIHULPHQWR FKH LQVLHPH DOOD IDPLJOLD FROODERUDQR QHOO·LQWHUYHQWR HGXFDWLYR
VXOUDJD]]RLQVHJQDQWHGLVRVWHJQRSVLFRORJRHFF"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
/HLFRVDVDGHJOLVFRXW"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
&RVDVLDVSHWWDGDQRLVFRXW"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%UDQFR6HHRQHHGL%RUJR3LDYH
6&+('$&208/$7,9$
3$'5(
1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1DWRDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBLOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
2FFXSD]LRQHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7LWRORGLVWXGLRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0$'5(
1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1DWRDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBLOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
2FFXSD]LRQHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7LWRORGLVWXGLRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
)5$7(//2
625(//$
1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1DWRDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBLOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
2FFXSD]LRQHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7LWRORGLVWXGLRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
)5$7(//2
625(//$
1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1DWRDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBLOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
2FFXSD]LRQHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7LWRORGLVWXGLRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
)5$7(//2
625(//$
1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1DWRDBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBLOBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
2FFXSD]LRQHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7LWRORGLVWXGLRBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HGXUDQWHO·DQQRFLGRYHVVHVHUYLUHXQDLXWRQRQHFRQRPLFRLQFRVDFLSRWUHVWHHVVHUHXWLOL"
&RVDVDSHWHIDUHEHQH"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%UDQFR6HHRQHHGL%RUJR3LDYH
6&+('$',5,6&21752
GDFRPSLODUHDOODILQHGHOO
DQQRVFRXW
1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
JHQLWRUHGLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$YHWHVHJXLWROHDWWLYLWjGLYRVWURDILJOLRRGXUDQWHO
DQQR"&RVDQHSHQVDWH"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDOL ULVXOWDWL SRVLWLYL KD GDWR VHFRQGR YRL O·DWWLYLWj VFRXW GHOO·DQQR SDVVDWR QHOOD YLWD IDPLOLDUH
VFRODVWLFDDIIHWWLYDHUHOD]LRQDOHGLYRVWURDILJOLRD"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
4XDOLPLJOLRUDPHQWLFLVRQRVWDWLVHQHDYHWHQRWDWLDOLYHOORFDUDWWHULDOH"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'RYHSHQVDWHFKHGHEEDQHFHVVDULDPHQWHPLJOLRUDUHYRVWURDILJOLRD"(SHUFKp"
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
&(5,021,$/(',*58332
,OQRVWURJUXSSR6FRXWYLYHGLVHJQLSLFKHGLSDUROH,OVHJQRSDUODGDVRORqXQDOLQJXD
XQLYHUVDOH DFFHVVLELOH D FLDVFXQ HVVHUH XPDQR FKH SHUGH OD VXD IRU]D TXDQGR YLHQH
VSLHJDWRFRPPHQWDWRULGRWWRLQSDUROH
,VLPEROLVRQRLOPH]]RSLDGHJXDWRSHUWUDGXUUHLFRQFHWWLDVWUDWWLVXSHUDQRODSRYHUWjGL
OLQJXDJJLR H OD GLIILFROWj GL FRQFHWWXDOL]]D]LRQH 7XWWD OD SHGDJRJLD GHOOR VFRXWLVPR q
ULFFKLVVLPD GL VSXQWL VLPEROLFL XQLIRUPH JXLGRQL PRGL GL ULXQLUVL FHULPRQLH H
ELVRJQD IDU Vu FKH QHO QRVWUR JUXSSR HVVL VLDQR VHPSUH XWLOL]]DWL FRUUHWWDPHQWH SHU IDU
SUHGRPLQDUHO·D]LRQHVXOGLVFRUVR
2JQLXQLWjSRVVLHGHFRPHWUDGL]LRQHGHOOHFHULPRQLHHGHLPRPHQWLSDUWLFRODULLQFXLRJQL
VLQJROR EDPELQR UDJD]]R VL DELWXD D VROHQQL]]DUH XQ PRPHQWR H D IHVWHJJLDUOR SRLFKp
ULPDUUjXQVHJQRLQGHOHELOHQHOODYLWDGLFLDVFXQR
7XWWDYLD HVLVWRQR GHL PRPHQWL GL JUXSSR FKH YDQQR YLVVXWL VHFRQGR DOFXQL SULQFLSL SHU
QRQ VQDWXUDUH O·HYHQWR H UHQGHUOR XQD SUDVVL (· SUHIHULELOH FKH L SDVVDJJL VLDQR XQ
PRPHQWR VLJQLILFDWLYR YLVVXWR LQ SDUURFFKLD FRPH SUHVHQ]D H FRQWLQXLWj GHO ODYRUR GHO
JUXSSR&LzQRQWRJOLHFKHSHUHVLJHQ]HSDUWLFRODULSRVVDQRHVVHUHYLVVXWLGLYHUVDPHQWH
$SHUWXUDGHOO·DQQRVFRXWHSDVVDJJLGLXQLWj
(· EHQH QRQ YHGHUH OH FRVH GDO SXQWR GL YLVWD (* R 56 ELVRJQD FRQFUHWL]]DUH LQ
FROODERUD]LRQH FRQ L FDSL /& XQ SDVVDJJLR FKH VLPEROHJJL HG DWWXL XQ PRPHQWR GL
FRQWLQXLWjPHWRGRORJLFDHFKHWHQJDFRQWRVLDGHOUDFFRQWRYLVVXWRGDOODPHWRGRORJLD/&
VLDGHOO·DYYHQWXUD6FRXW
6WDELOLWRLOPRPHQWRXQVDEDWRXQDGRPHQLFDRXQXVFLWDVLSUHGLVSRQHXQDPRGDOLWjSHU
VLJQLILFDUH LO SDVVDJJLR ILVLFR GD XQD EUDQFD DOO·DOWUD *HQHUDOPHQWH VL SUHSDUD XQD
FRVWUX]LRQH H WXWWR LO JUXSSR ULXQLWR LQ TXDGUDWR R XQ FHUFKLR FHOHEUD LO SDVVDJJLR GHOOR
VFRXW
6WUXWWXUDGHOOD&HULPRQLD
,OJUXSSRVLGLVSRQHLQTXDGUDWR
$O]DEDQGLHUD
*ULGLGLVT*UDQGH8UORHO·XUORGLFODQQRYL]LDWR
6VDOXWRHLQWURGX]LRQHDFXUDGHLFDSLJUXSSRHGHOO·$(
3DVVDJJLGHLOXSLDQ]LDQLYHUVRLOUHSDUWR
3DVVDJJLGHJOLHVSORUDWRULHGHOOHJXLGHHVDOLWDDO1RYL]LDWR
*ULGLGLVT*UDQGH8UORHO·XUORGLFODQQRYL]LDWR
$PPDLQDEDQGLHUD
%LP%XP&UDFN
&(5,021,$/(%5$1&$/&
3URPHVVD
‡ /D VHUD SULPD VL ID OD YHJOLD GRYH LO EDPELQR ULIOHWWH XQ DWWLPR FRQ L &DSL VXOOD VFHOWD
IDWWDHVXLPRWLYLGHOODVFHOWDHGDVVXPHXQLPSHJQRSUHFLVRULVSHWWRDOEUDQFR
‡ ,O JLRUQR GHOOD SURPHVVD VL ID LO FHUFKLR GL SDUDWD DSHUWR GDO JUDQGH XUOR LO /XSHWWRD
YLHQHDFFRPSDJQDWRGDOFDSRVHVWLJOLDHSRUWDWRGLQDQ]LDOFDSREUDQFR
‡ 9LHQH FRQVHJQDWR LO ID]]ROHWWRQH GHO EUDQFR 6HHRQHH LQVLHPH DO GLVWLQWLYR GHOOD
SURPHVVDHLOGLVWLQWLYRGL/XSRGHOOD/HJJH
‡ ,OEUDQFRVDOXWD
‡ 6LULSHWHLO*UDQGHXUORFRQLQXRYLOXSL
/HVSHFLDOLWj
/HVSHFLDOLWjYHQJRQRFRQVHJQDWHFRQXQDFHULPRQLDGRSRODYHULILFDGHOOHSUHGH
,OJUDQGHXUOR
&RPHVLID"
9HGL0DQXDOH
,O JUDQGH XUOR YLHQH ODQFLDWR G
$NHOD R LQ VXD DVVHQ]D GD XQ DOWUR 99// QRQ SRVVRQR
SDUWHFLSDUHLFXFFLROLHVLGHYHHVVHUHLQSHUIHWWDXQLIRUPH
1RQGHYHHVVHUHODQFLDWRVHPSUHPDVRORLQPRPHQWLLPSRUWDQWLSHUODYLWDGHOEUDQFROH
SURPHVVHSULPDGHOOHFDFFHSHUYLVLWDGLRVSLWLLPSRUWDQWLHQHOOHFHULPRQLHLPSRUWDQWLGL
JUXSSR
&(5,021,$/(%5$1&$(*
/H WUDGL]LRQL GHO UHSDUWR VRQR OH VHJXHQWL &RQVLJOLR GHOOD /HJJH 9HJOLD GHOOD SURPHVVD
&HULPRQLDGHOOD3URPHVVD&HULPRQLDGLFRQIHUPDWDSSHDVVHJQD]LRQHVSHFLDOLWjHEUHYHWWL
&RQVLJOLRGHOOD/HJJH
3XU HVVHQGR XQ DYYHQLPHQWR DELWXDOH QHOOD YLWD GL UHSDUWR H FKH VL SUHVHQWD FRQ XQD FHUWD
IUHTXHQ]D q RSSRUWXQR FKH DEELD XQ FHUWR WRQR H FKH QH DFFHQWXL LO VHQVR GL PRPHQWR
LPSRUWDQWHSHUODYLWDGHOO
XQLWj
/HJXLGHHJOLHVSORUDWRULVLHGRQRULXQLWLSHU6TFRQODILDPPDEHQLQHYLGHQ]D(·RSSRUWXQR
O
XVRGHOO
XQLIRUPH
,FDSLVTRXQFDSRVTULFRUGDQRODOHJJH6FRXWDOUHVWRGHOODFRPXQLWj(·EHQHFKHLOOXRJR
VLDULSDUDWRGDGLVWXUELHVWUDQHLHGqDOWUHVuLPSRUWDQWHFKHLO&G/QRQGXULROWUHLPLQXWL
ROWUH L TXDOL q LPSRVVLELOH PDQWHQHUH GHVWD O·DWWHQ]LRQH 'XUDQWH LO &G/ XQD JXLGD R XQR
HVSORUDWRUHDQ]LDQRUHGLJHLOYHUEDOH´3XzSUHQGHUHODSDURODVRORFKLKDJLjOD3URPHVVDHG
qTXLQGLPHPEURGHOODFRPXQLWj"
9HJOLDGHOOD3URPHVVD
/DYHJOLDqXQPRPHQWRGHOLFDWRLQFXLL&DSLUHSDUWRFRQWXWWLFRORURFKHSUHFHGHQWHPHQWH
KDQQRULFKLHVWRHRWWHQXWRGLHQWUDUHDIDUSDUWHGHOOD&RPXQLWjPHGLWDQRVXOO
LPSRUWDQ]DGL
TXHVWRSDVVR(·EHQHTXLQGLVHJXLUHLOVHJXHQWHVFKHPDFKHULDVVXPHOD9HJOLD
,QWURGX]LRQHVLJQLILFDWRGHOOD3URPHVVD
6SLHJD]LRQHGHOOD/HJJHHGHOOD3URPHVVD6FRXW
/HWWXUD,OEXRQ6HPLQDWRUHµ0W
,PSHJQRVFULWWRGHOO
(*LQEDVHDOODULIOHVVLRQHIDWWD
6SLHJD]LRQH&HULPRQLD
&DQWRGHOOD3URPHVVD
&HULPRQLDGHOOD3URPHVVD
,OPRPHQWRGHOOD3URPHVVDqLOYHURLQL]LRGHOO
DYYHQWXUDVFRXW'HYHTXLQGLHVVHUH
SUHSDUDWD DIILQFKp O
HVSORUDWRUH R OD JXLGD OD ULFRUGL FRPH PRPHQWR VWUDRUGLQDULR FKH KD
YLVVXWRGDSURWDJRQLVWD
(·QHFHVVDULRFKHODFHULPRQLDDEELDDOFXQHFDUDWWHULVWLFKH
FKHWXWWRLOUHSDUWRVLDSUHVHQWHLQDWWHJJLDPHQWRGLULVSHWWRH
SDUWHFLSD]LRQHSHUFKpO
LPSHJQRqGDYDQWLDWXWWLHWXWWLGRYUDQQRDLXWDUH
LOQXRYRHVSORUDWRUHRJXLGDDPDQWHQHUOR
FKHODVTDEELDVRWWROLQHDWRODVXDUHDOWjGLSULPDSLFFRODFRPXQLWjFKH
DFFHWWDLOQXRYRUDJD]]RD
FKHYLVLDXQULFKLDPRDOODUHDOWjLQWHUQD]LRQDOHGHOORVFRXWLVPR
FKHTXHVWRPRPHQWRYHQJDYLVVXWRFRPHPRPHQWRGLSUHJKLHUDHGLJLRLD
1
(VHPSLRGLFHULPRQLD
,OUHSDUWRLQXVFLWDRDOFDPSRVLGLVSRQHLQTXDGUDWR
,O &DSR UHSDUWR ULFRUGD EUHYHPHQWH LO VLJQLILFDWR FKH TXHO PRPHQWR KD SHU LO QRYL]LR HSHU
WXWWRLOUHSDUWR
,O &VT DFFRPSDJQD GDYDQWL DL &DSL LO QRYL]LR FKH HVSULPH GDYDQWL D WXWWL OD PRWLYD]LRQH H
O
LPSHJQRFKHVLDVVXPHGDYDQWLDOUHSDUWR
6XFFHVVLYDPHQWHLOUDJD]]RSURQXQFLDOD3URPHVVDHOD/HJJHFKHLQWHQGHULVSHWWDUH
,Q VHJXLWR LO &DSR OR DFFRJOLH D QRPH GL WXWWL QHOOD IUDWHUQLWj LQWHUQD]LRQDOH 6FRXW HG LQ
SDUWLFRODUHQHOJUXSSR
*OLDOWULFRPSRQHQWLGHOORVWDIIFRQVHJQDQRDOUDJD]]RLOID]]ROHWWRGHOJUXSSRHLOGLVWLQWLYR
$*(6&,FKHYDDSSXQWDWRVXOODFDPLFLD/DFHULPRQLDSUHYHGHO
XVRGHOO
XQLIRUPH
$OODILQHVHJXHLOFDQWRGHOOD3URPHVVDFKHFKLXGHO
DYYHQLPHQWR
&HULPRQLDGLFRQIHUPD7DSSHDVVHJQD]LRQH6SHFLDOLWjH%UHYHWWL
/DFRQIHUPDGLGHOOHVSHFLDOLWjHGHLEUHYHWWLqXQPRPHQWRQRQPHQRLPSRUWDQWHULVSHWWRD
&RQVLJOLRGHOOD/HJJH9HJOLDGHOOD3URPHVVD&HULPRQLDGHOODSURPHVVD
(VVD q OD FRQFOXVLRQH GL XQD SDUWH GHO 6HQWLHUR GRYH VL PDQLIHVWD OD PDWXUD]LRQH GHOOD
SHUVRQDOLWjGHOUDJD]]R
/DFHULPRQLDGLFRQIHUPD7DSSHDVVHJQD]LRQH%UHYHWWLHVSHFLDOLWjYLHQHIDWWDDOFDPSRDOOH
XVFLWHHFRPXQTXHGRSRDYHUQHGLVFXVVRQHO&RQVLJOLRGHOOD/HJJH
/DFHULPRQLDqPROWRVHPSOLFH
,OUHSDUWRYLHQHGLVSRVWRDTXDGUDWRLQPDQLHUDFRPSRVWDHSDUWHFLSH2JQL&VTWLHQHDOWRLO
JXLGRQHGLVTXDGULJOLD9LHQHFKLDPDWRO
(*FKHDFFRPSDJQDWRGDO&VTVHqLQYHFH&VT
YHUUjGDVRORVLSUHVHQWDGLQDQ]LDL&DSLUHSDUWR
,O/D&DSRUHSDUWRULFKLDPDEUHYHPHQWHLOVLJQLILFDWRGHOPRPHQWRHODQRWHYROHLPSRUWDQ]D
FKHKDSHUO
(*DYHUUDJJLXQWRXQRELHWWLYRGHOODVXD3URJUHVVLRQHSHUVRQDOHYLHQHTXLQGL
FRQVHJQDWRLOGLVWLQWLYRO·(*VDOXWDL&DSLWXWWRLOUHSDUWRHULWRUQDDOVXRSRVWR
/DFHULPRQLDVLFKLXGHVHPSOLFHPHQWHVHFLVRQRVWDWHSHUzDQFKHGHOOH3URPHVVHYLHQHIDWWR
DFKLXVXUDLO&DQWRGHOOD3URPHVVD
2
&(5,021,$/(%5$1&$56
3UHPHVVD
/HFHULPRQLHGHOODEUDQFD56SXUHVVHQGRPHQRQXPHURVHFKHQHOOHDOWUHEUDQFKHQRQ
YDQQRLPSURYYLVDWHSHURJQXQDqQHFHVVDULDLQIDWWLXQDVXFFHVVLRQHSUHFLVDGLSDUROH
OHWWXUHFDQWLHVHJQLFKHGHYRQRHVVHUHDFFXUDWDPHQWHSUHGLVSRVWLGDLFDSLDWWLQJHQGR
DOODWUDGL]LRQHPDULQQRYDQGRTXDQGRqQHFHVVDULRDYROWHFRQODFROODERUD]LRQHGHL
URYHU H GHOOH VFROWH LQWHUHVVDWH /H FHULPRQLH UHODWLYH DOOH WDSSH GHOOD SURJUHVVLRQH
SHUVRQDOHGHO5?6QHOODFRPXQLWjVRQRODVDOLWDDO1RYL]LDWRODYHJOLDGHO&DSLWROROD
)LUPDGHOO·LPSHJQROD3DUWHQ]D2OWUHDTXHVWLWUHPRPHQWLHVVDSRWUjDYHUHOHSURSULH
WUDGL]LRQL SHU TXDQWR ULJXDUGD L FDSLWROL OH YHJOLH OH URXWH H DOWUH WLSLFKH DWWLYLWj GL
URYHULVPRVFROWLVPR
&HULPRQLDGHOODVDOLWDDO1RYL]LDWR
/D VDOLWD DO 1RYL]LDWR FRPH SDUWH GHOOD FRPXQLWj 56 q XQ SDVVR FKH O·DVSLUDQWH
QRYL]LR FRPSLH FRPH VFHOWD SHUVRQDOH GL VSHULPHQWDUH OD SURSRVWD GHO URYHULVPR VFROWLVPR
/D FHULPRQLD GHOOD VDOLWD SXz HVVHUH SUHFHGXWD GD XQD YHJOLD VLPLOH D TXHOOD FKH
SUHFHGH OD SURPHVVD GXUDQWH OD TXDOH JOL DVSLUDQWL QRYL]L PHGLWDQR VXO VFHOWD FKH
VWDQQRSHUFRPSLHUH
9HJOLDGHO&DSLWROR
$OWHUPLQHGHOFDSLWRORVYROWRGDOODFRPXQLWjGLFODQVLFRQFOXGHVROHQQHPHQWHFRQXQD
FHULPRQLDLQXQLIRUPHLOWHPDDIIURQWDWR
,QXVFLWDDOFDPSRRLQXQOXRJRULWHQXWRRSSRUWXQRLOFDSRFODQLQWURGXFHLOPRPHQWR
FKHGDOLDSRFRVLDQGUjDYLYHUHULHSLORJDQGROHYDULHIDVLFKHKDQQRFRQWUDGGLVWLQWRLO
FDSLWRORVYROWR
7XWWDODFRPXQLWjUHFLWDOD3URPHVVDVFRXWVLFDQWDXQDFDQ]RQHVLJQLILFDWLYDHVLOHJJH
XQD OHWWXUD ELEOLFD LQHUHQWH 6L SURFHGH FRQ OD YHULILFD SHUVRQDOH VXOO·LPSHJQR SURIXVR
QHO SHULRGR GL VWXGLR H DSSURIRQGLPHQWR VL FHUFD GL IRFDOL]]DUH XQ LPSHJQR
FRPXQLWDULR VX FXL WXWWL ODYRUDUH 6L FRPXQLFD VXFFHVVLYDPHQWH LO SURSULR LPSHJQR
SHUVRQDOHHVLGLVWULEXLVFHXQVHJQROHJDWRDOFDSLWROR6LFRQFOXGHODFHULPRQLDFRQXQ
FDQWROHFRQFOXVLRQLGHOFDSRFODQHVLWHUPLQDFRQXQPRPHQWRGLIHVWD
&HULPRQLDGHOOD)LUPDGHOO·LPSHJQR
$YYLHQH QRUPDOPHQWH DOOD ILQH GHOO·DQQR GL 1RYL]LDWR R DO SL WDUGL HQWUR LO FDPSR
LQYHUQDOHVXFFHVVLYRQHOPRPHQWRLQFXLLOURYHUHODVFROWDDFFHWWDQRGLSRUUHLYDORULH
OH VFHOWH GHOOD &G& DOOD EDVH GHO ORUR FDPPLQR GL FUHVFLWD /D ILUPD QRQ q TXLQGL LO
VHJQR GL XQD PHWD RUPDL UDJJLXQWD PD GL XQ LPSHJQR D FDPPLQDUH VXOOD VWUDGD
DYHQGRSHUSUHFLVRULIHULPHQWROD&G&3HUTXHVWRPRWLYRODILUPDqSHUVRQDOHHQRQ
FROOHWWLYD HVVD DYYLHQH VX ULFKLHVWD GL FLDVFXQ URYHU H VFROWD PDQ PDQR FKH HVVL
ULWHQJRQRGLDYHUPDWXUDWRTXHVWDVFHOWD
/DFHULPRQLDYLHQHIDWWDLQXQPRPHQWRVROHQQHGXUDQWHXQ
XVFLWDLQXQDURXWHRLQXQ
PRPHQWRSDUWLFRODUHGHOO
DQQRLQXQLIRUPHLOURYHURODVFROWDULQQRYDODSURPHVVDHG
DVVXPH GLQDQ]L DO FODQ DQFKH XQ SL VSHFLILFR LPSHJQR SHUVRQDOH ,O &DSR &ODQ JOL
FRQVHJQDLOID]]ROHWWRQHGLJUXSSRHLQYLWDWXWWLDGXQDEUHYHULIOHVVLRQHVXGLXQEUDQR
1
VLJQLILFDWLYR GHO9DQJHOR07DOWHUPLQHUHJDODDO56XQOXPLQRVLPERORGL
OXFHHXQSR·GLVDOHVLPERORGHOOD0LVVLRQH
,QILQHLOQRYL]LRDSSRQHODVXDILUPDVXOOD&DUWDGL&ODQHQWUDQGRDIDUSDUWHFRVuGHO
&ODQ
,O PRPHQWR GHOO
XVFLWD GDOOD &RPXQLWj 56 H TXLQGL GDOOR 6FRXWLVPR SXz DYYHQLUH
VHFRQGR GXH PRGDOLWj GLIIHUHQWL R FRQ OD FHULPRQLD GHOOD 3DUWHQ]D R FRQ OD IHVWD
GHOO
8VFLWD
&HULPRQLDGHOOD3DUWHQ]D
,O56VLSUHVHQWDDOODFRPXQLWjGRSRDYHUYLVVXWRXQ
XOWLPDHVSHULHQ]DGL'HVHUWRFRQ
LOVXR]DLQR9LHQHLQYLWDWRGDOFDSRFODQDHVSRUUHEUHYHPHQWHOHVFHOWHPDWXUDWHHLQ
SDUWLFRODUH LO 6HUYL]LR FKH LQWHQGH LQWUDSUHQGHUH *OL YLHQH SRL FKLHVWR GL ULQQRYDUH OD
3URPHVVD6FRXW,OFDSRFODQFKLHGHXQLPSHJQRVROHQQHGLIHGHOWjDOOHVFHOWHIDWWHHDO
VHUYL]LRVFHOWRGRQDQGRXQDDFFHWWDVLPERORGHOODYRORQWjSHUDIIURQWDUHHVXSHUDUHJOL
RVWDFROLFKHVLSUHVHQWHUDQQR
*OLYHQJRQRFRQVHJQDWL
1) /DVFKHGDSHUVRQDOHWHVWLPRQLDQ]DGHOFDPPLQRIDWWR
2) /D%LEELDFRPHOLEURGHOODYLWD
3) /DODQWHUQDFRPHVLPERORGLOXFHGDWHQHUHDOWDHGDIDUVSOHQGHUHDJOLRFFKLGLWXWWL
4) ,OSDQHVLPERORGHOODFRQGLYLVLRQHHGHOODHVVHQ]LDOLWj
5) , QDVWUL FKH ULFRUGDQR H LPSHJQDQR D WHVWLPRQLDUH LO FDPPLQR SHUFRUVR QHOOR
6FRXWLVPR LO JLDOOR GHOOD EUDQFD /& FRORUHGHOODJLRLDHGHOJLRFRLOYHUGHGHOOD
EUDQFD (* FRORUH GHOOD VSHUDQ]D H GHOOD DYYHQWXUD LO URVVR GHOOD EUDQFD 56
FRORUHGHOO
DPRUHHGHOODWHVWLPRQLDQ]D
6) /D IRUFROD VLPEROR GHOOD EUDQFD 56 H GHOOD VFHOWD WUD XQD YLWD IDFLOH H FRPRGD H
TXHOODLPSHJQDWLYDHIDWLFRVD
,O 56 ULFHYH VDOXWDQGR GDJOL DOWUL 56 FRPSDJQL GL FDPPLQR GRQL VLPEROLFL ,QILQH
GRSR HVVHUVL FDULFDWR LO SURSULR ]DLQR VDOXWHUj L FDSL H PHQWUH VL LQWRQHUj XQ FDQWR
VLJQLILFDWLYRODVFHUjLOFHUFKLRSDUWHQGRSHU´QXRYLRUL]]RQWLµ
)HVWDSHUO
8VFLWD
,O FDSR FODQ ULFRUGD EUHYHPHQWH O
HVSHULHQ]D YLVVXWD GDOO
56 LQ FODQ JOL FRQVHJQD OD
VFKHGD SHUVRQDOH WHVWLPRQLDQ]D GHO VXR FDPPLQR LO 56 VDOXWD OD &RPXQLWj 56 H
ULFHYH GRQL GD PHWWHUH QHOOR ]DLQR 'RSR XQ FDQWR FRQFOXVLYR VL YLYH XQ PRPHQWR GL
)HVWD
2
$*(6&,
DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL
*583326&287%25*23,$9(
9,7$6&287',BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'$7$
3520(66$
/832'(//$/(**(
/832'(//$583(
/832$1=,$12
%5$1&2
6((21((
63(&,$/,7$ª
3520(66$
ƒ7$33$6&23(57$
ƒ7$33$&203(7(1=$
ƒ7$33$5(63216$%,/,7$ª
5(3$572
0$)(.,1*
63(&,$/,7$ª
%5(9(77,',&203(7(1=$
6$/,7$$/129,=,$72
),50$'(//ª,03(*12
&/$1
2$6,
727(0
3$57(1=$286&,7$
/82*2