$*(6&, DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL *583326&287%25*23,$9( 9$'(0(&80 $*(6&, DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL *583326&287%25*23,$9( &RQODSUHVHQWHVFKHGDqQRVWUDLQWHQ]LRQHULFRUGDUHDLJHQLWRULJOLLPSHJQLFKHRJQLEDPELQRDUDJD]]RDGHYH ULVSHWWDUHGDOPRPHQWRLQFXLVLLVFULYHDOJUXSSR6FRXW )DFFLDPRSUHVHQWHFKHDLILQLGLXQSURILFXRLQVHULPHQWRQHOJUXSSRHLQYLVWDGLPLJOLRULULVXOWDWLHGXFDWLYLGHL YRVWUL ILJOL ULWHQLDPR VLD QHFHVVDULD XQD DVVLGXD IUHTXHQ]D DOOH ULXQLRQL VHWWLPDQDOL H XQ LPSHJQR DWWLYR QHOOH DWWLYLWj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jGLGXHRUHGLVROLWRLO6DEDWR $OPHQRXQDULXQLRQHLQIUDVHWWLPDQDOHDVHFRQGDGHOOH8QLWj 8QDXVFLWDPHQVLOHGL8QLWj &DPSR,QYHUQDOHSHULRGR'LFHPEUH &DPSR(VWLYRGLJLRUQLQHOSHULRGR/XJOLR$JRVWR ,PSHJQLSHUL*HQLWRUL ,QIRUPDUHJOLHGXFDWRULLQFDVRGLSUREOHPLFKHSRVVDQRLQFLGHUHVXOO¶D]LRQHHGXFDWLYDGHOEDPELQRUDJD]]R 3RUWDUH D FRQRVFHQ]D JOL HGXFDWRUL GL HYHQWXDOL DOWUH ILJXUH GL ULIHULPHQWR FKH LQVLHPH DOOD IDPLJOLD FROODERUDQRQHOO¶LQWHUYHQWRHGXFDWLYRVXOUDJD]]RLQVHJQDQWHGLVRVWHJQRSVLFRORJRHFF $OPHQRWUHULXQLRQLGXUDQWHO DQQRFRQLFDSL 8QD*LRUQDWD*HQLWRULGL'RPHQLFDD0DJJLR 3UHSDUD]LRQHDL6DFUDPHQWLQHOSULPRHVHFRQGRDQQRGL&RPXQLRQHHQHOSULPRHVHFRQGRDQQR GL'LVFHSRODWRLUDJD]]LYHQJRQRVHJXLWLGDOOD 3DUURFFKLDQHLFRUVL GLFDWHFKLVPRVHWWLPDQDOL1HO SULPRHVHFRQGRDQQRGL&UHVLPDLUDJD]]LYHQJRQRVHJXLWLGDOJUXSSR6FRXW6RORFKLFRPLQFLDLO VDFUDPHQWR GHOOD &UHVLPD QHOOD QRVWUD 3DUURFFKLD SXz FRPSOHWDUH LO SHUFRUVR VHFRQGR OR VFKHPD LQGLFDWRGLVHJXLWR DQQR &RPXQLRQH DQQR &RPXQLRQH DQQR 'LVFHSRODWR DQQR 'LVFHSRODWR DQQR &UHVLPD DQQR &UHVLPD AHOHPHQWDUH AHOHPHQWDUH AHOHPHQWDUH APHGLD APHGLD APHGLD 3$552&&+,$ 3$552&&+,$ 3$552&&+,$ 3$552&&+,$ 6&287 6&287 , FDSL IDQQR SUHVHQWH LQILQH FKH QRQ LQWHQGRQR DVVXPHUVL UHVSRQVDELOLWj HGXFDWLYH QHL FRQIURQWL GHJOL LVFULWWL FKH IUHTXHQWDQR VDOWXDULDPHQWH H FRQ VFDUVR LPSHJQR OH DWWLYLWj 3HUWDQWR HVVL QRQ YHUUDQQR FRQVLGHUDWL SL IDFHQWLSDUWHGHO*UXSSR /DTXRWDGLLVFUL]LRQHDQQXDOHFRPSUHQGHQWHO DEERQDPHQWRDOODULYLVWDO DVVLFXUD]LRQHLOFRQWULEXWRDOOD =RQDHDOODFDVVDGLJUXSSRqGL¼ 3HU YHQLUH LQFRQWUR DOOH VSHVH GL VHJUHWHULD PDWHULDOH HFF FKH RJQL XQLWj DIIURQWD GXUDQWH O¶DQQR RJQLLVFULWWRDOJUXSSRGHYHYHUVDUHODTXRWDPHQVLOHGL¼ ,6LJULJHQLWRULGL 1DWRD«««««««««««««««««LO«««««««««UHVLGHQWHLQ«««««««««««««««««««« 9LD««««««««««««««««««7HOHIRQR««««««««««««SUHQGRQRDWWRHVRWWRVFULYRQRTXDQWR GHWWRVXTXHVWDVFKHGDLPSHJQDQGRVLDIDYRULUHODSDUWHFLSD]LRQHDWWLYDGHOODSURSULRDILJOLRDDOOHDWWLYLWj %RUJR3LDYH )LUPD $*(6&, DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL *583326&287%25*23,$9( 6&+('$0(',&$3(5621$/( • '$7,3(5621$/, •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jILVLFD" SI NO 4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'HYHDVVXPHUHIDUPDFLUHJRODUPHQWHRRFFDVLRQDOPHQWH" SI NO 4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'RVLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDOLPDODWWLHLQIHWWLYHKDDYXWR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +DFRQWUDWWRSDWRORJLHJUDYLLQSDVVDWR" SI NO 4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +DPDLVXELWRLQWHUYHQWLFKLUXUJLFL" SI NO 4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +DVXELWRIUDWWXUHLQSDVVDWR" SI NO 4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ( SRUWDWRUHGLSDWRORJLHFURQLFKHRLQYLDGLOHQWDJXDULJLRQH" SI NO +DDYXWRLQSDVVDWRHPRUUDJLHDEERQGDQWL" SI NO 'DOQDVR" SI NO 'DIHULWH" SI NO +DPDQLIHVWD]LRQLGLWLSRDOOHUJLFR" SI NO $VPDEURQFKLDOH" SI NO 5LQLWHGDSROYHUHSROOLQLSHORGLDQLPDOL" SI NO $OWUHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +DDYXWRPDQLIHVWD]LRQLGLLQWROOHUDQ]DDOOHUJLDDIDUPDFL" SI NO 4XDOL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB &KHWLSRGLPDQLIHVWD]LRQL"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +DDYXWRUHD]LRQLLPSRUWDQWLDSXQWXUHGLLQVHWWL" SI NO /RFDOLJRQILRUHGRORUHDUURVVDPHQWL" SI NO 6LVWHPLFLSDOORUHYHUWLJLQLVYHQLPHQWL" SI NO +DPDLSUHVHQWDWRVLQWRPLGLDOOHUJLDLQRFFDVLRQHGLSURILODVVLFRQVLHUL" SI NO 3DUURFFKLD6DQ%HQHGHWWR%RUJR3LDYH/DWLQD7HOH)D[&) :HEKWWSZZZDJHVFLERUJRSLDYHSDQVHUYLFHLW (PDLODJHVFLERUJRSLDYH#JPDLOLW $*(6&, DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL *583326&287%25*23,$9( $QWLWHWDQLFR" SI NO $QWLWLILFR" SI NO $OWULBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDQGR"BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 6Hq*XLGDKDPHVWUXD]LRQLUHJRODUL" SI NO 5LWPLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 6RQRGRORURVH" SI NO $VVXPHIDUPDFLLQUHOD]LRQHDFLz" SI NO 'RVLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB (9(178$/,$/75(266(59$=,21, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB *583326$1*8,*125+BBBBBBBBB $//(*$7, )RWRFRSLDGHOOLEUHWWRGHOOHYDFFLQD]LRQL )RWRFRSLDGHOOLEUHWWRVDQLWDULR ,Q FDVR GL HYHQWL JUDYL FKH ULFKLHGDQR GHFLVLRQL LPPHGLDWH LQ RUGLQH D ULFRYHUL WUDVIHULPHQWL H WHUDSLH LQ JHQHUH DQFKH FKLUXUJLFKHLQGLSHQGHQWHGDOODWHPSHVWLYDFRPXQLFD]LRQHDLIDPLOLDULUHSHULELOLFKHVDUjVHPSUHWHQWDWDqQHFHVVDULRFKH LOJHQLWRUHRFKLQHIDOHYHFLGLFKLDULGLULPHWWHUVLILQFKpDVVHQWHDOOHGHFLVLRQLGHL5HVSRQVDELOLGHO5HSDUWRHGHOO eTXLSH PHGLFDGLDVVLVWHQ]D 'LFKLDURDOWUHVuVRWWRODPLDUHVSRQVDELOLWjFKHTXDQWRVFULWWRVRSUDFRUULVSRQGHDYHULWj 'DWD )LUPD 3DUURFFKLD6DQ%HQHGHWWR%RUJR3LDYH/DWLQD7HOH)D[&) :HEKWWSZZZDJHVFLERUJRSLDYHSDQVHUYLFHLW (PDLODJHVFLERUJRSLDYH#JPDLOLW %UDQFR6HHRQHHGL%RUJR3LDYH &+,6212 )RWR ,PSURQWDLQGLFH VLQLVWUR 0LFKLDPR««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« HDELWRD««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««ORFDOLWj««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« LQYLD«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« LOPLRQXPHURGLWHOHIRQRq«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« VRQRQDWRDD««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««LO««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« ODPLDIDPLJOLDqFRPSRVWDGD«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« LPLHLKREELHVSUHIHULWLVRQR«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« «««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« «««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« IUHTXHQWROD«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« ODPLDVFXRODVLWURYDD«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« KRULFHYXWRLOEDWWHVLPRLO«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« HODSULPDFRPXQLRQHLO«««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« IDFFLRLOOXSHWWRSHUFKp««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« «««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« «««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««««« /DPLDILUPD «««««««««««««««««««««««««««««««« %UDQFR6HHRQHHGL%RUJR3LDYH 6&+('$',35(6(17$=,21( GDFRPSLODUHDOO LQL]LRGHOO DQQRVFRXW 1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB JHQLWRUHGLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $YHWHDGLVSRVL]LRQHDOFXQHULJKHSHUGHVFULYHUHYRVWUDDILJOLRD3DUODWHFLGLFRPHVLFRPSRUWDDFDVD FRQJOLDPLFLHTXDOqHLOVXRLPSHJQRVFRODVWLFR BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'RYHSHQVDWHFKHYRVWURDILJOLRDGHEEDPLJOLRUDUH"(SHUFKp" BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDQWR7HPSRSDVVDWHFRQYRVWURDILJOLRD"(FRVDIDWH" BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 6XR ILJOLDR KD DOWUH ILJXUH GL ULIHULPHQWR FKH LQVLHPH DOOD IDPLJOLD FROODERUDQR QHOO·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·DQQRFLGRYHVVHVHUYLUHXQDLXWRQRQHFRQRPLFRLQFRVDFLSRWUHVWHHVVHUHXWLOL" &RVDVDSHWHIDUHEHQH" BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB %UDQFR6HHRQHHGL%RUJR3LDYH 6&+('$',5,6&21752 GDFRPSLODUHDOODILQHGHOO DQQRVFRXW 1RPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB&RJQRPHBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB JHQLWRUHGLBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $YHWHVHJXLWROHDWWLYLWjGLYRVWURDILJOLRRGXUDQWHO DQQR"&RVDQHSHQVDWH" BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDOL ULVXOWDWL SRVLWLYL KD GDWR VHFRQGR YRL O·DWWLYLWj VFRXW GHOO·DQQR SDVVDWR QHOOD YLWD IDPLOLDUH VFRODVWLFDDIIHWWLYDHUHOD]LRQDOHGLYRVWURDILJOLRD" BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 4XDOLPLJOLRUDPHQWLFLVRQRVWDWLVHQHDYHWHQRWDWLDOLYHOORFDUDWWHULDOH" BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'RYHSHQVDWHFKHGHEEDQHFHVVDULDPHQWHPLJOLRUDUHYRVWURDILJOLRD"(SHUFKp" BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB &(5,021,$/(',*58332 ,OQRVWURJUXSSR6FRXWYLYHGLVHJQLSLFKHGLSDUROH,OVHJQRSDUODGDVRORqXQDOLQJXD XQLYHUVDOH DFFHVVLELOH D FLDVFXQ HVVHUH XPDQR FKH SHUGH OD VXD IRU]D TXDQGR YLHQH VSLHJDWRFRPPHQWDWRULGRWWRLQSDUROH ,VLPEROLVRQRLOPH]]RSLDGHJXDWRSHUWUDGXUUHLFRQFHWWLDVWUDWWLVXSHUDQRODSRYHUWjGL OLQJXDJJLR H OD GLIILFROWj GL FRQFHWWXDOL]]D]LRQH 7XWWD OD SHGDJRJLD GHOOR VFRXWLVPR q ULFFKLVVLPD GL VSXQWL VLPEROLFL XQLIRUPH JXLGRQL PRGL GL ULXQLUVL FHULPRQLH H ELVRJQD IDU Vu FKH QHO QRVWUR JUXSSR HVVL VLDQR VHPSUH XWLOL]]DWL FRUUHWWDPHQWH SHU IDU SUHGRPLQDUHO·D]LRQHVXOGLVFRUVR 2JQLXQLWjSRVVLHGHFRPHWUDGL]LRQHGHOOHFHULPRQLHHGHLPRPHQWLSDUWLFRODULLQFXLRJQL VLQJROR EDPELQR UDJD]]R VL DELWXD D VROHQQL]]DUH XQ PRPHQWR H D IHVWHJJLDUOR SRLFKp ULPDUUjXQVHJQRLQGHOHELOHQHOODYLWDGLFLDVFXQR 7XWWDYLD HVLVWRQR GHL PRPHQWL GL JUXSSR FKH YDQQR YLVVXWL VHFRQGR DOFXQL SULQFLSL SHU QRQ VQDWXUDUH O·HYHQWR H UHQGHUOR XQD SUDVVL (· SUHIHULELOH FKH L SDVVDJJL VLDQR XQ PRPHQWR VLJQLILFDWLYR YLVVXWR LQ SDUURFFKLD FRPH SUHVHQ]D H FRQWLQXLWj GHO ODYRUR GHO JUXSSR&LzQRQWRJOLHFKHSHUHVLJHQ]HSDUWLFRODULSRVVDQRHVVHUHYLVVXWLGLYHUVDPHQWH $SHUWXUDGHOO·DQQRVFRXWHSDVVDJJLGLXQLWj (· EHQH QRQ YHGHUH OH FRVH GDO SXQWR GL YLVWD (* R 56 ELVRJQD FRQFUHWL]]DUH LQ FROODERUD]LRQH FRQ L FDSL /& XQ SDVVDJJLR FKH VLPEROHJJL HG DWWXL XQ PRPHQWR GL FRQWLQXLWjPHWRGRORJLFDHFKHWHQJDFRQWRVLDGHOUDFFRQWRYLVVXWRGDOODPHWRGRORJLD/& VLDGHOO·DYYHQWXUD6FRXW 6WDELOLWRLOPRPHQWRXQVDEDWRXQDGRPHQLFDRXQXVFLWDVLSUHGLVSRQHXQDPRGDOLWjSHU VLJQLILFDUH LO SDVVDJJLR ILVLFR GD XQD EUDQFD DOO·DOWUD *HQHUDOPHQWH VL SUHSDUD XQD FRVWUX]LRQH H WXWWR LO JUXSSR ULXQLWR LQ TXDGUDWR R XQ FHUFKLR FHOHEUD LO SDVVDJJLR GHOOR VFRXW 6WUXWWXUDGHOOD&HULPRQLD ,OJUXSSRVLGLVSRQHLQTXDGUDWR $O]DEDQGLHUD *ULGLGLVT*UDQGH8UORHO·XUORGLFODQQRYL]LDWR 6VDOXWRHLQWURGX]LRQHDFXUDGHLFDSLJUXSSRHGHOO·$( 3DVVDJJLGHLOXSLDQ]LDQLYHUVRLOUHSDUWR 3DVVDJJLGHJOLHVSORUDWRULHGHOOHJXLGHHVDOLWDDO1RYL]LDWR *ULGLGLVT*UDQGH8UORHO·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j /HVSHFLDOLWjYHQJRQRFRQVHJQDWHFRQXQDFHULPRQLDGRSRODYHULILFDGHOOHSUHGH ,OJUDQGHXUOR &RPHVLID" 9HGL0DQXDOH ,O JUDQGH XUOR YLHQH ODQFLDWR G $NHOD R LQ VXD DVVHQ]D GD XQ DOWUR 99// QRQ SRVVRQR SDUWHFLSDUHLFXFFLROLHVLGHYHHVVHUHLQSHUIHWWDXQLIRUPH 1RQGHYHHVVHUHODQFLDWRVHPSUHPDVRORLQPRPHQWLLPSRUWDQWLSHUODYLWDGHOEUDQFROH SURPHVVHSULPDGHOOHFDFFHSHUYLVLWDGLRVSLWLLPSRUWDQWLHQHOOHFHULPRQLHLPSRUWDQWLGL JUXSSR &(5,021,$/(%5$1&$(* /H WUDGL]LRQL GHO UHSDUWR VRQR OH VHJXHQWL &RQVLJOLR GHOOD /HJJH 9HJOLD GHOOD SURPHVVD &HULPRQLDGHOOD3URPHVVD&HULPRQLDGLFRQIHUPDWDSSHDVVHJQD]LRQHVSHFLDOLWjHEUHYHWWL &RQVLJOLRGHOOD/HJJH 3XU HVVHQGR XQ DYYHQLPHQWR DELWXDOH QHOOD YLWD GL UHSDUWR H FKH VL SUHVHQWD FRQ XQD FHUWD IUHTXHQ]D q RSSRUWXQR FKH DEELD XQ FHUWR WRQR H FKH QH DFFHQWXL LO VHQVR GL PRPHQWR LPSRUWDQWHSHUODYLWDGHOO XQLWj /HJXLGHHJOLHVSORUDWRULVLHGRQRULXQLWLSHU6TFRQODILDPPDEHQLQHYLGHQ]D(·RSSRUWXQR O XVRGHOO XQLIRUPH ,FDSLVTRXQFDSRVTULFRUGDQRODOHJJH6FRXWDOUHVWRGHOODFRPXQLWj(·EHQHFKHLOOXRJR VLDULSDUDWRGDGLVWXUELHVWUDQHLHGqDOWUHVuLPSRUWDQWHFKHLO&G/QRQGXULROWUHLPLQXWL ROWUH L TXDOL q LPSRVVLELOH PDQWHQHUH GHVWD O·DWWHQ]LRQH 'XUDQWH LO &G/ XQD JXLGD R XQR HVSORUDWRUHDQ]LDQRUHGLJHLOYHUEDOH´3XzSUHQGHUHODSDURODVRORFKLKDJLjOD3URPHVVDHG qTXLQGLPHPEURGHOODFRPXQLWj" 9HJOLDGHOOD3URPHVVD /DYHJOLDqXQPRPHQWRGHOLFDWRLQFXLL&DSLUHSDUWRFRQWXWWLFRORURFKHSUHFHGHQWHPHQWH KDQQRULFKLHVWRHRWWHQXWRGLHQWUDUHDIDUSDUWHGHOOD&RPXQLWjPHGLWDQRVXOO LPSRUWDQ]DGL TXHVWRSDVVR(·EHQHTXLQGLVHJXLUHLOVHJXHQWHVFKHPDFKHULDVVXPHOD9HJOLD ,QWURGX]LRQHVLJQLILFDWRGHOOD3URPHVVD 6SLHJD]LRQHGHOOD/HJJHHGHOOD3URPHVVD6FRXW /HWWXUD,OEXRQ6HPLQDWRUHµ0W ,PSHJQRVFULWWRGHOO (*LQEDVHDOODULIOHVVLRQHIDWWD 6SLHJD]LRQH&HULPRQLD &DQWRGHOOD3URPHVVD &HULPRQLDGHOOD3URPHVVD ,OPRPHQWRGHOOD3URPHVVDqLOYHURLQL]LRGHOO DYYHQWXUDVFRXW'HYHTXLQGLHVVHUH SUHSDUDWD DIILQFKp O HVSORUDWRUH R OD JXLGD OD ULFRUGL FRPH PRPHQWR VWUDRUGLQDULR FKH KD YLVVXWRGDSURWDJRQLVWD (·QHFHVVDULRFKHODFHULPRQLDDEELDDOFXQHFDUDWWHULVWLFKH FKHWXWWRLOUHSDUWRVLDSUHVHQWHLQDWWHJJLDPHQWRGLULVSHWWRH SDUWHFLSD]LRQHSHUFKpO LPSHJQRqGDYDQWLDWXWWLHWXWWLGRYUDQQRDLXWDUH LOQXRYRHVSORUDWRUHRJXLGDDPDQWHQHUOR FKHODVTDEELDVRWWROLQHDWRODVXDUHDOWjGLSULPDSLFFRODFRPXQLWjFKH DFFHWWDLOQXRYRUDJD]]RD FKHYLVLDXQULFKLDPRDOODUHDOWjLQWHUQD]LRQDOHGHOORVFRXWLVPR FKHTXHVWRPRPHQWRYHQJDYLVVXWRFRPHPRPHQWRGLSUHJKLHUDHGLJLRLD 1 (VHPSLRGLFHULPRQLD ,OUHSDUWRLQXVFLWDRDOFDPSRVLGLVSRQHLQTXDGUDWR ,O &DSR UHSDUWR ULFRUGD EUHYHPHQWH LO VLJQLILFDWR FKH TXHO PRPHQWR KD SHU LO QRYL]LR HSHU WXWWRLOUHSDUWR ,O &VT DFFRPSDJQD GDYDQWL DL &DSL LO QRYL]LR FKH HVSULPH GDYDQWL D WXWWL OD PRWLYD]LRQH H O LPSHJQRFKHVLDVVXPHGDYDQWLDOUHSDUWR 6XFFHVVLYDPHQWHLOUDJD]]RSURQXQFLDOD3URPHVVDHOD/HJJHFKHLQWHQGHULVSHWWDUH ,Q VHJXLWR LO &DSR OR DFFRJOLH D QRPH GL WXWWL QHOOD IUDWHUQLWj LQWHUQD]LRQDOH 6FRXW HG LQ SDUWLFRODUHQHOJUXSSR *OLDOWULFRPSRQHQWLGHOORVWDIIFRQVHJQDQRDOUDJD]]RLOID]]ROHWWRGHOJUXSSRHLOGLVWLQWLYR $*(6&,FKHYDDSSXQWDWRVXOODFDPLFLD/DFHULPRQLDSUHYHGHO XVRGHOO XQLIRUPH $OODILQHVHJXHLOFDQWRGHOOD3URPHVVDFKHFKLXGHO DYYHQLPHQWR &HULPRQLDGLFRQIHUPD7DSSHDVVHJQD]LRQH6SHFLDOLWjH%UHYHWWL /DFRQIHUPDGLGHOOHVSHFLDOLWjHGHLEUHYHWWLqXQPRPHQWRQRQPHQRLPSRUWDQWHULVSHWWRD &RQVLJOLRGHOOD/HJJH9HJOLDGHOOD3URPHVVD&HULPRQLDGHOODSURPHVVD (VVD q OD FRQFOXVLRQH GL XQD SDUWH GHO 6HQWLHUR GRYH VL PDQLIHVWD OD PDWXUD]LRQH GHOOD SHUVRQDOLWjGHOUDJD]]R /DFHULPRQLDGLFRQIHUPD7DSSHDVVHJQD]LRQH%UHYHWWLHVSHFLDOLWjYLHQHIDWWDDOFDPSRDOOH XVFLWHHFRPXQTXHGRSRDYHUQHGLVFXVVRQHO&RQVLJOLRGHOOD/HJJH /DFHULPRQLDqPROWRVHPSOLFH ,OUHSDUWRYLHQHGLVSRVWRDTXDGUDWRLQPDQLHUDFRPSRVWDHSDUWHFLSH2JQL&VTWLHQHDOWRLO JXLGRQHGLVTXDGULJOLD9LHQHFKLDPDWRO (*FKHDFFRPSDJQDWRGDO&VTVHqLQYHFH&VT YHUUjGDVRORVLSUHVHQWDGLQDQ]LDL&DSLUHSDUWR ,O/D&DSRUHSDUWRULFKLDPDEUHYHPHQWHLOVLJQLILFDWRGHOPRPHQWRHODQRWHYROHLPSRUWDQ]D FKHKDSHUO (*DYHUUDJJLXQWRXQRELHWWLYRGHOODVXD3URJUHVVLRQHSHUVRQDOHYLHQHTXLQGL FRQVHJQDWRLOGLVWLQWLYRO·(*VDOXWDL&DSLWXWWRLOUHSDUWRHULWRUQDDOVXRSRVWR /DFHULPRQLDVLFKLXGHVHPSOLFHPHQWHVHFLVRQRVWDWHSHUzDQFKHGHOOH3URPHVVHYLHQHIDWWR DFKLXVXUDLO&DQWRGHOOD3URPHVVD 2 &(5,021,$/(%5$1&$56 3UHPHVVD /HFHULPRQLHGHOODEUDQFD56SXUHVVHQGRPHQRQXPHURVHFKHQHOOHDOWUHEUDQFKHQRQ YDQQRLPSURYYLVDWHSHURJQXQDqQHFHVVDULDLQIDWWLXQDVXFFHVVLRQHSUHFLVDGLSDUROH OHWWXUHFDQWLHVHJQLFKHGHYRQRHVVHUHDFFXUDWDPHQWHSUHGLVSRVWLGDLFDSLDWWLQJHQGR DOODWUDGL]LRQHPDULQQRYDQGRTXDQGRqQHFHVVDULRDYROWHFRQODFROODERUD]LRQHGHL URYHU H GHOOH VFROWH LQWHUHVVDWH /H FHULPRQLH UHODWLYH DOOH WDSSH GHOOD SURJUHVVLRQH SHUVRQDOHGHO5?6QHOODFRPXQLWjVRQRODVDOLWDDO1RYL]LDWRODYHJOLDGHO&DSLWROROD )LUPDGHOO·LPSHJQROD3DUWHQ]D2OWUHDTXHVWLWUHPRPHQWLHVVDSRWUjDYHUHOHSURSULH WUDGL]LRQL SHU TXDQWR ULJXDUGD L FDSLWROL OH YHJOLH OH URXWH H DOWUH WLSLFKH DWWLYLWj GL URYHULVPRVFROWLVPR &HULPRQLDGHOODVDOLWDDO1RYL]LDWR /D VDOLWD DO 1RYL]LDWR FRPH SDUWH GHOOD FRPXQLWj 56 q XQ SDVVR FKH O·DVSLUDQWH QRYL]LR FRPSLH FRPH VFHOWD SHUVRQDOH GL VSHULPHQWDUH OD SURSRVWD GHO URYHULVPR VFROWLVPR /D FHULPRQLD GHOOD VDOLWD SXz HVVHUH SUHFHGXWD GD XQD YHJOLD VLPLOH D TXHOOD FKH SUHFHGH OD SURPHVVD GXUDQWH OD TXDOH JOL DVSLUDQWL QRYL]L PHGLWDQR VXO VFHOWD FKH VWDQQRSHUFRPSLHUH 9HJOLDGHO&DSLWROR $OWHUPLQHGHOFDSLWRORVYROWRGDOODFRPXQLWjGLFODQVLFRQFOXGHVROHQQHPHQWHFRQXQD FHULPRQLDLQXQLIRUPHLOWHPDDIIURQWDWR ,QXVFLWDDOFDPSRRLQXQOXRJRULWHQXWRRSSRUWXQRLOFDSRFODQLQWURGXFHLOPRPHQWR FKHGDOLDSRFRVLDQGUjDYLYHUHULHSLORJDQGROHYDULHIDVLFKHKDQQRFRQWUDGGLVWLQWRLO FDSLWRORVYROWR 7XWWDODFRPXQLWjUHFLWDOD3URPHVVDVFRXWVLFDQWDXQDFDQ]RQHVLJQLILFDWLYDHVLOHJJH XQD OHWWXUD ELEOLFD LQHUHQWH 6L SURFHGH FRQ OD YHULILFD SHUVRQDOH VXOO·LPSHJQR SURIXVR QHO SHULRGR GL VWXGLR H DSSURIRQGLPHQWR VL FHUFD GL IRFDOL]]DUH XQ LPSHJQR FRPXQLWDULR VX FXL WXWWL ODYRUDUH 6L FRPXQLFD VXFFHVVLYDPHQWH LO SURSULR LPSHJQR SHUVRQDOHHVLGLVWULEXLVFHXQVHJQROHJDWRDOFDSLWROR6LFRQFOXGHODFHULPRQLDFRQXQ FDQWROHFRQFOXVLRQLGHOFDSRFODQHVLWHUPLQDFRQXQPRPHQWRGLIHVWD &HULPRQLDGHOOD)LUPDGHOO·LPSHJQR $YYLHQH QRUPDOPHQWH DOOD ILQH GHOO·DQQR GL 1RYL]LDWR R DO SL WDUGL HQWUR LO FDPSR LQYHUQDOHVXFFHVVLYRQHOPRPHQWRLQFXLLOURYHUHODVFROWDDFFHWWDQRGLSRUUHLYDORULH OH VFHOWH GHOOD &G& DOOD EDVH GHO ORUR FDPPLQR GL FUHVFLWD /D ILUPD QRQ q TXLQGL LO VHJQR GL XQD PHWD RUPDL UDJJLXQWD PD GL XQ LPSHJQR D FDPPLQDUH VXOOD VWUDGD DYHQGRSHUSUHFLVRULIHULPHQWROD&G&3HUTXHVWRPRWLYRODILUPDqSHUVRQDOHHQRQ FROOHWWLYD HVVD DYYLHQH VX ULFKLHVWD GL FLDVFXQ URYHU H VFROWD PDQ PDQR FKH HVVL ULWHQJRQRGLDYHUPDWXUDWRTXHVWDVFHOWD /DFHULPRQLDYLHQHIDWWDLQXQPRPHQWRVROHQQHGXUDQWHXQ XVFLWDLQXQDURXWHRLQXQ PRPHQWRSDUWLFRODUHGHOO DQQRLQXQLIRUPHLOURYHURODVFROWDULQQRYDODSURPHVVDHG DVVXPH GLQDQ]L DO FODQ DQFKH XQ SL VSHFLILFR LPSHJQR SHUVRQDOH ,O &DSR &ODQ JOL FRQVHJQDLOID]]ROHWWRQHGLJUXSSRHLQYLWDWXWWLDGXQDEUHYHULIOHVVLRQHVXGLXQEUDQR 1 VLJQLILFDWLYR GHO9DQJHOR07DOWHUPLQHUHJDODDO56XQOXPLQRVLPERORGL OXFHHXQSR·GLVDOHVLPERORGHOOD0LVVLRQH ,QILQHLOQRYL]LRDSSRQHODVXDILUPDVXOOD&DUWDGL&ODQHQWUDQGRDIDUSDUWHFRVuGHO &ODQ ,O PRPHQWR GHOO XVFLWD GDOOD &RPXQLWj 56 H TXLQGL GDOOR 6FRXWLVPR SXz DYYHQLUH VHFRQGR GXH PRGDOLWj GLIIHUHQWL R FRQ OD FHULPRQLD GHOOD 3DUWHQ]D R FRQ OD IHVWD GHOO 8VFLWD &HULPRQLDGHOOD3DUWHQ]D ,O56VLSUHVHQWDDOODFRPXQLWjGRSRDYHUYLVVXWRXQ XOWLPDHVSHULHQ]DGL'HVHUWRFRQ LOVXR]DLQR9LHQHLQYLWDWRGDOFDSRFODQDHVSRUUHEUHYHPHQWHOHVFHOWHPDWXUDWHHLQ SDUWLFRODUH LO 6HUYL]LR FKH LQWHQGH LQWUDSUHQGHUH *OL YLHQH SRL FKLHVWR GL ULQQRYDUH OD 3URPHVVD6FRXW,OFDSRFODQFKLHGHXQLPSHJQRVROHQQHGLIHGHOWjDOOHVFHOWHIDWWHHDO VHUYL]LRVFHOWRGRQDQGRXQDDFFHWWDVLPERORGHOODYRORQWjSHUDIIURQWDUHHVXSHUDUHJOL RVWDFROLFKHVLSUHVHQWHUDQQR *OLYHQJRQRFRQVHJQDWL 1) /DVFKHGDSHUVRQDOHWHVWLPRQLDQ]DGHOFDPPLQRIDWWR 2) /D%LEELDFRPHOLEURGHOODYLWD 3) /DODQWHUQDFRPHVLPERORGLOXFHGDWHQHUHDOWDHGDIDUVSOHQGHUHDJOLRFFKLGLWXWWL 4) ,OSDQHVLPERORGHOODFRQGLYLVLRQHHGHOODHVVHQ]LDOLWj 5) , QDVWUL FKH ULFRUGDQR H LPSHJQDQR D WHVWLPRQLDUH LO FDPPLQR SHUFRUVR QHOOR 6FRXWLVPR LO JLDOOR GHOOD EUDQFD /& FRORUHGHOODJLRLDHGHOJLRFRLOYHUGHGHOOD EUDQFD (* FRORUH GHOOD VSHUDQ]D H GHOOD DYYHQWXUD LO URVVR GHOOD EUDQFD 56 FRORUHGHOO DPRUHHGHOODWHVWLPRQLDQ]D 6) /D IRUFROD VLPEROR GHOOD EUDQFD 56 H GHOOD VFHOWD WUD XQD YLWD IDFLOH H FRPRGD H TXHOODLPSHJQDWLYDHIDWLFRVD ,O 56 ULFHYH VDOXWDQGR GDJOL DOWUL 56 FRPSDJQL GL FDPPLQR GRQL VLPEROLFL ,QILQH GRSR HVVHUVL FDULFDWR LO SURSULR ]DLQR VDOXWHUj L FDSL H PHQWUH VL LQWRQHUj XQ FDQWR VLJQLILFDWLYRODVFHUjLOFHUFKLRSDUWHQGRSHU´QXRYLRUL]]RQWLµ )HVWDSHUO 8VFLWD ,O FDSR FODQ ULFRUGD EUHYHPHQWH O HVSHULHQ]D YLVVXWD GDOO 56 LQ FODQ JOL FRQVHJQD OD VFKHGD SHUVRQDOH WHVWLPRQLDQ]D GHO VXR FDPPLQR LO 56 VDOXWD OD &RPXQLWj 56 H ULFHYH GRQL GD PHWWHUH QHOOR ]DLQR 'RSR XQ FDQWR FRQFOXVLYR VL YLYH XQ PRPHQWR GL )HVWD 2 $*(6&, DVVRFLD]LRQHJXLGHHVFRXWFDWWROLFLLWDOLDQL *583326&287%25*23,$9( 9,7$6&287',BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB '$7$ 3520(66$ /832'(//$/(**( /832'(//$583( /832$1=,$12 %5$1&2 6((21(( 63(&,$/,7$ª 3520(66$ 7$33$6&23(57$ 7$33$&203(7(1=$ 7$33$5(63216$%,/,7$ª 5(3$572 0$)(.,1* 63(&,$/,7$ª %5(9(77,',&203(7(1=$ 6$/,7$$/129,=,$72 ),50$'(//ª,03(*12 &/$1 2$6, 727(0 3$57(1=$286&,7$ /82*2