La psicologia del mercato
Supporti e resistenze
Giulio Tagliavini
Università di Parma
Introduzione
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Gli andamenti dei grafici sono più indicativi ed
hanno maggiore potere predittivo se le
conclusioni dell’analista sono basate su un
tentativo di interpretazione della psicologia
collettiva.
E’ utile tentare continuativamente di capire
quale sia lo stato corrente della psicologia del
mercato.
Le note seguenti si pongono l’obiettivo di
dare indicazioni in questa direzione.
L’analisi delle aree di
congestione
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In una buona parte dei casi reali,
l’analisi tecnica affronta lo studio delle
aree di congestione.
Per migliorare la percezione dell’azione
del mercato (market timing) è utile
capire alcuni aspetti di base della
psicologia degli investitori e verificarli in
reali situazioni di mercato.
Come si formano i livelli di
supporto e di resistenza
Esempio n. 1
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Il tuo consulente ti convince che è conveniente comprare il titolo
X al prezzo di 1.6. Il titolo cresce ed il consulente consiglia di
vendere a 2; sebbene lievemente contrariato da un guadagno
così limitato, vendi.
Il titolo scende di prezzo ma non è cambiato nulla, decidi quindi
di ricomprare vicino a 1.6, acquisto che viene fatto da altri
investitori.
Il titolo si avvicina a 2, vendi ed anche gli altri investitori
vendono.
In questo modo si sono stabiliti sul mercato livelli di supporto e
di resistenza, che possono persistere nel breve o nel medio
termine. Gli spostamenti di prezzo in una zona di congestione
sono molto frequenti; i mercati si comportano in questo modo
per la maggior parte del tempo.
Esempio n. 1 – Titolo “X”
2.0
Linea di resistenza
1.6
Linea di supporto
Esempio n.2
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Dopo solo sei oscillazioni tra supporto e resistenza, il supporto viene
bucato verso il basso a causa di qualche ragione esterna, il prezzo cade
a 1.4.
Domanda: Quale è la reazione di coloro che in precedenza hanno
acquistato a prezzi prossimi a 1.6 ?
Risposta: Disappunto (se hanno chiuso una posizione corta) o paura
(se hanno aperto una posizione lunga).
Domanda: Come si comporterebbero se il prezzo risalisse ancora a
livello di 1.6 ?
Risposta: Prenderebbero in esame la possibilità di vendere. Non tutti gli
investitori si precipiterebbero a vendere, almeno per il momento, ma
una quantità limitata in offerta, mancando la domanda, è sufficiente
per sostenere il trend verso il basso, che si autoalimenta.
Risultato: In un mercato in caduta un precedente livello di supporto,
una volta penetrato, diventa il livello di resistenza iniziale.
Esempio n. 2 – Titolo “X”
2.0
Linea di resistenza
1.6
Linea di supporto
Esempio n.3
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Dopo solo sei oscillazioni tra supporto e resistenza, il livello di
resistenza è sorpassato a causa di qualche fattore esterno, il prezzo
sale a 2.3.
Domanda: Quale è la reazione di coloro che in precedenza hanno
venduto vicino a 2.0 ?
Risposta: Disappunto (se hanno chiuso una posizione lunga) o paura
(se hanno aperto una posizione corta).
Domanda: Come si comporterebbero se il prezzo riscendesse ancora a
livello di 2.0 ?
Risposta: Prenderebbero in esame la possibilità di acquistare. Di certo
nessuno vende, basta quindi una piccola frazione di domanda per
riavviare la tendenza verso l’alto.
Risultato: In un mercato in rialzo un precedente livello di resistenza,
una volta penetrato, diventa il livello di supporto iniziale.
Esempio n. 3 – Titolo “X”
2.0
Linea di resistenza
1.6
Linea di supporto
L’analisi delle aree di congestione
Esempio n.4
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Il prezzo di Z sale da 0.50 a 1.10 in quattro mesi e poi si muove tra 1.00 e 1.10
per tre mesi.
Domanda: Cosa succede alla domanda (buying interest) a livelli sottostanti 1.00
?
Risposta: Ci sono tre possibilità: alcuni acquirenti aspetteranno, altri (la maggior
parte) alzeranno il prezzo offerto a 1.00, altri ancora cambieranno obiettivo di
speculazione.
Domanda: Cosa succede all’offerta (selling pressure) sopra 1.10 ?
Risposta: Molti potenziali venditori abbasseranno il prezzo richiesto a 1.10, o
sotto. In questo caso è rilevante l’offerta variabile degli scopertisti, non di quella
degli investitori istituzionali (che hanno posizioni per lo più bloccate).
Domanda: Quale tipo di situazione tecnica si produce in conseguenza
dell’assottigliarsi dell’offerta sopra la resistenza e della domanda sotto il
supporto ?
Risposta: Esplosiva !
Domanda: Cosa succede se l’offerta nel trading range si indebolisce e se la
domanda rimane costante?
Risposta: Il prezzo può solo salire.
Esempio n. 4 – Titolo “Z”
1.1
1.0
Titolo “Z”
L’offerta si inaridisce
Offerta a prezzi
più alti
2.0
Occorre vedere se si esaurisce prima
Il trasferimento della domanda o dell’offerta
1.6
Domanda a prezzi
più bassi
La domanda si inaridisce
L’analisi dei movimenti dei
prezzi che si autorinforzano
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Domanda: Ritorniamo all’esempio 4; se il prezzo rompe al rialzo
perché l’offerta del titolo si è esaurita e la domanda rimane
costante, quale sarà l’atteggiamento predominante tra coloro
che hanno acquistato a prezzi compresi tra 0.50 e 0.90, durante
la fase di rialzo ?
Risposta: Lascia correre i profitti !
Domanda: Quale sarà l’atteggiamento di coloro che hanno
acquistato a 1.00 o a prezzi superiori, ma sotto 1.10 ?
Risposta: Lascia correre i profitti !
Domanda: Che cosa sono in potenza gli operatori che hanno
posizioni lunghe sull’azione ?
Risposta: Venditori futuri !
L’analisi dei movimenti dei
prezzi che si autorinforzano
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Domanda: Mentre lasciano correre i loro profitti, come influiscono
questi investitori sull’offerta del titolo ?
Risposta: Stanno rimuovendo l’offerta (selling pressure) dal mercato.
Domanda: Come questo influenza la domanda insoddisfatta di coloro
che intendono acquistare ?
Risposta: Gli acquirenti devono fare delle richieste più aggressive sotto
il profilo dei prezzi offerti.
Domanda: Come influenza il prezzo questa situazione ?
Risposta: Rafforza il trend verso l’alto.
Se non ci sono modificazioni a livello generale o a livello fondamentale,
“z” ad un prezzo più alto significa meno valore per il denaro. In ogni
modo, il prezzo può salire considerevolmente prima che ciò sia
percepito poiché il trend al rialzo rafforza la tendenza e spinge molti
analisti a valutare ottimisticamente i fondamentali.
L’analisi dei movimenti dei
prezzi che si autorinforzano
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Domanda: Ritorniamo all’esempio 4; se il prezzo rompe al
ribasso perché la domanda del titolo si è esaurita e l’offerta
rimane costante, quale sarà l’atteggiamento predominante tra
coloro che hanno acquistato a prezzi compresi tra 0.50 e 0.90,
durante la fase di rialzo ?
Risposta: Stanno patendo una erosione dei profitti, sono
progressivamente sotto pressione, psicologica se non
finanziaria, pressione per bloccare il profitto rimanente.
Domanda: Quale sarà l’atteggiamento di coloro che hanno
acquistato nell’area di congestione 1.00 - 1.10 ?
Risposta: Chiudere le perdite !
Domanda: Che cosa sono in potenza gli operatori che sono
lunghi sull’azione ?
Risposta: Venditori !
Titolo “X”
L’offerta si inaridisce
1.1
1.0
0.50
La domanda continua
L’analisi dei movimenti dei
prezzi che si autorinforzano
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Domanda: Mentre bloccano i guadagni o tagliano le perdite, come
influiscono questi investitori sull’offerta del titolo ?
Risposta: Stanno incrementando l’offerta (selling pressure) nel
mercato.
Domanda: Come questo influenza la domanda insoddisfatta di coloro
che intendono acquistare ?
Risposta: Gli acquirenti capiscono che è una situazione a loro
vantaggio, possono fare delle richieste più basse sotto il profilo dei
prezzi offerti.
Domanda: Come influenza il prezzo questa situazione ?
Risposta: Rafforza il trend verso il basso, diminuisce la domanda e
diminuisce il prezzo offerto.
Se non ci sono modificazioni a livello generale o a livello fondamentale,
“z” ad un prezzo più basso significa più valore per il denaro. In ogni
modo, il prezzo può scendere considerevolmente prima che ciò sia
percepito poiché il trend al ribasso rafforza la tendenza e spinge molti
analisti a valutare pessimisticamente i fondamentali.
Titolo “X”
L’offerta continua
1.1
1.0
0.50
La domanda si inaridisce
I falsi segnali di rottura di un supporto o
resistenza e la mid-point danger line
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Esempio n. 5
Il prezzo rompe una zona di congestione e viene raggiunto un nuovo livello di
massimo o di minimo. Il movimento non risulta sostenuto ed il prezzo ritorna nel
precedente trading range.
Domanda: Cosa indica tutto ciò; cosa è accaduto alla domanda dopo il falso
segnale al rialzo; cosa è accaduto all’offerta dopo il falso segnale al ribasso ?
Risposta: Lo sbilancio tra domanda ed offerta è stato sovrastimato o, in effetti,
non si è mai verificato.
Domanda: Perché questa situazione è così pericolosa ?
Risposta: Perché il mercato farà una conversione ad U. Il falso segnale ha
innescato aspettative che verranno deluse e il prezzo comincerà ad andare in
direzione contraria. Alcuni analisti tecnici meteranno il segnale di vendita al
vecchio livello di supporto. Questo segnale è troppo ritardato, troppo oneroso e
comporta costi opportunità alti. Occorre prendere come riferimento la mid-point
danger line per precedere la maggior pèarte degli operatori concorrenti. Spesso,
se viene perforata la mid-point danger line ne conseguirà il superamento del
vecchio livello di supporto / resistenza.
Titolo “X”
Falsa rottura della congestione
1.1
Nuovo supporto
Mid-point danger line
1.0
Ultima linea di difesa
Risultato probabile
0.50
Titolo “X”
Risultato probabile
1.1
Ultima linea di difesa
Mid-point danger line
1.0
Nuova resistenza
Falsa rottura della congestione
0.50