TERMSHEET
DYNAMIC VONCERT
OPEN END
DENOMINAZIONE ASPS: CERTIFICATO TRACKER
+41 (0)58 283 78 50 oppure www.derinet.ch
DYNAMIC VONCERT «EUROPEAN SECTOR ROTATION III»
I DYNAMIC VONCERT ottimizzano tramite una strategia d’investimento dinamica l’andamento di un paniere sottostante. Il paniere
sottostante viene periodicamente sottoposto a una verifica e a una nuova ponderazione sulla base di criteri matematici.
INFORMAZIONI SUL PRODOTTO
Emittente, Lead Manager e Agente
di calcolo
Bank Vontobel AG, Zurigo
Composition Advisor
Kraus Partner Investment Solutions AG, Zurigo
Valore sottostante
"European Sector Rotation III" Basket
Prezzo d'emissione
EUR 115.09
Ratio
1 DYNAMIC VONCERT Open End corrisponde a 1 "European Sector Rotation III" Basket
Data di emissione
5 dicembre 2006
Liberazione
12 dicembre 2006
Durata
Open End
Date di ricomposizione
Ogni secondo giorno di borsa a Francoforte e Zurigo in marzo, giugno, settembre e dicembre (a
partire dal 4 dicembre 2006).
Numero di valore / ISIN
282 0299 / CH0028202999
Simbolo Telekurs
VZOED
COMPOSIZIONE DEL BASKET (AL 02.09.2009)
SETTORE
SOCIETÀ
ISIN
PONDERAZIONE
AZIONI PER
CERTIFICATO
BASIC RESOURCES
STORA ENSO OYJ-R SHS
FI0009005961
3.55%
0.554458
UPM-KYMMENE OYJ
FI0009005987
3.55%
0.313330
AIR LIQUIDE SA
FR0000120073
3.56%
0.035205
BAYER AG
DE0005752000
3.56%
0.060922
SYMRISE AG
DE000SYM9999
3.56%
0.225653
PEUGEOT SA
FR0000121501
4.30%
0.163363
RENAULT SA
FR0000131906
4.30%
0.104511
RETAIL
PPR
FR0000121485
4.10%
0.037997
FOOD & BEVERAGE
KERRY GROUP PLC-A
IE0004906560
4.82%
0.188956
ANHEUSER-BUSCH INBEV NV
BE0003793107
4.82%
0.118303
OIL & GAS
SAIPEM
IT0000068525
4.13%
0.163589
CHEMICALS
AUTOMOBILES & PARTS
TECHNIP SA
FR0000131708
4.13%
0.073575
BOURBON SA
FR0004548873
4.13%
0.098883
Bank Vontobel AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich: Financial Products, Tel. +41 (0)58 283 78 50, Fax +41 (0)58 283 57 67
Banque Vontobel Genève SA, Place de l’Université 6, 1205 Genève: Financial Products, Tél. +41 (0)22 809 91 91, Fax +41 (0)22 809 90 99
Internet: http://www.derinet.com
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BANKS
POHJOLA BANK PLC
FI0009003222
4.75%
0.443645
BANCA CARIGE SPA
IT0003211601
4.75%
1.680606
BANKINTER SA
ES0113679I37
4.75%
0.384192
BANCO SANTANDER SA
ES0113900J37
4.75%
0.334473
COMMERZBANK AG
DE0008032004
4.75%
0.522455
INSURANCE
HANNOVER RUECK
DE0008402215
2.13%
0.051819
CONSTRUCTION & MATERIALS
ACS ACTIVIDADES CONS Y SERV
ES0167050915
4.49%
0.091954
GRUPO FERROVIAL
ES0162601019
4.49%
0.133648
INDUSTRIAL GOODS & SERVICES
IMTECH NV
NL0006055329
3.06%
0.134311
TELECOMMUNICATIONS
TELEFONICA SA
ES0178430E18
2.93%
0.122042
UTILITIES
EDP-ENERGIAS DE PORTUGAL SA
PTEDP0AM0009
2.71%
0.660846
PUBLIC POWER CORP
GRS434003000
2.71%
0.120840
FONCIERE DES REGIONS
FR0000064578
1.23%
0.012335
REAL ESTATE
Commissione di gestione
Ogni trimestre vengono detratti 40 punti base in occasione della ricomposizione.
Moneta di riferimento
EUR; emissione, contrattazione e rimborso in EUR
PROCEDURA DI SELEZIONE DINAMICA
Il paniere dinamico si basa su un processo d’investimento coerente e trasparente che si avvale delle più recenti scoperte dei
moderni studi sul mercato dei capitali. L’obiettivo è di realizzare costantemente e stabilmente una performance superiore rispetto al
benchmark.
Il processo d’investimento si basa su un approccio settoriale paneuropeo, con una gamma di investimenti che comprende i 18
settori di mercato del Dow Jones EURO STOXX®. All’intero universo settoriale viene applicato un modello internazionale di Arbitrage
Pricing Theory (APT) che tiene conto di 4 fattori. In una prima fase vengono individuati gli attuali profili di rischio individuali dei
singoli settori (la procedura è paragonabile al calcolo di quattro beta in luogo di un unico beta nel Capital Asset Pricing ModelCAPM). Nella fase successiva il premio di rischio relativo a ogni fattore di rischio viene modulato tenendo conto delle variazioni
temporali. In questo modo vengono registrate le oscillazioni dell’indennizzo per l’assunzione di rischi sistematici sui mercati
finanziari. Per il calcolo dei quattro premi di rischio vengono utilizzati costantemente cinque indicatori economici comprovati
(rendimento netto degli utili, premio del rischio di credito, ripidità della curva dei tassi, TED Spread e volatilità implicita –
diversamente dal CAPM, per il quale viene preso in considerazione un unico premio di rischio costante). Tali premi di rischio
vengono quindi combinati con i profili di rischio individuali, al fine di determinare il potenziale di rendimento atteso per ogni
singolo settore. Tale procedura è illustrata dal seguente diagramma:
Risk exposure #1
Risk exposure #2
Risk exposure #3
Risk exposure #4
Total
expected
return
Net earnings yield
Credit spread
Term spread
TED spread
Volatility
Σ
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In base ai rendimenti attesi del modello APT si procede ad una ottimizzazione del rapporto rischio/rendimento dell’allocazione
settoriale. A partire dalla ponderazione del benchmark, la ponderazione del portafoglio dei settori viene selezionata in modo tale
che, mantenendosi costante il rischio atteso dell’allocazione settoriale, viene massimizzato il rendimento atteso. La deviazione delle
ponderazioni per settore rispetto alla ponderazione del benchmark rispettivo non può essere superiore al +/- 5%. Sono escluse
ponderazioni per settore con valore negativo (posizioni allo scoperto). La procedura viene rappresentata schematicamente nel
grafico seguente:
Return
Telecom
VONCERT
Dynamic
En ergy
SXXE
Fina ncials
IT
Health
Utilities
Resources
Risk
Ogni settore è rappresentato da singole azioni del rispettivo settore. La selezione delle azioni si basa sulle revisioni delle previsioni
di consenso degli utili (Fonte: Thomson Financial I/B/E/S®). Vengono selezionati per rappresentare il settore i titoli con la migliore
revisione positiva delle stime di utile, tenendo presente che una singola azione non può superare il 5% del portafoglio complessivo.
Se la ponderazione di un settore supera il 5%, il numero delle azioni per ciascun settore sarà aumentato di conseguenza. Tutte le
azioni all’interno di uno stesso settore hanno la medesima ponderazione.
ULTERIORI INFORMAZIONI
Volume d'emissione
1'000'000 DYNAMIC VONCERT Open End (con possibilità di aumento in qualsiasi momento)
Universo d’investimento
Membri del Dow Jones EURO STOXX Index® alle ore 9.00 (CET), un giorno prima della data di
ricomposizione
Metodo di calcolo del paniere
Numero di settori: 18
Universo d’ investimento: tutte le società rappresentate nel Dow Jones EURO STOXX Index®
Fonte d’informazione: Thomson Financial Datastream®
Informazioni utilizzabili: dati ottenibili al più tardi alle ore 9.00 (CET) un giorno prima
della data di ricomposizione
Settori di mercato presenti nel Dow Jones EURO STOXX Index®: Automobiles, Banks, Basic
Resources, Chemicals, Construction, Cyclical Goods, Energy, Financial Services, Food &
Beverages, Healthcare, Industrial Goods & Services, Insurance, Media, Retail, Non-Cyclical
Goods & Services, Technology, Telecommunications, Utilities
Procedura dettagliata per determinare la composizione trimestrale del paniere
1.
Applicazione del modello APT
Viene applicato un modello APT globale con premi di rischio variabili nel tempo, al
fine di determinare il premio di rischio atteso e di conseguenza il rendimento atteso di
ciascun settore della gamma del Dow Jones EURO STOXX Index®. La moneta di
riferimento del modello APT è l’EUR. I quattro fattori APT sono le quattro principali
fonti di rischio sistematico sui mercati internazionali dei capitali, identificabili in base
a un’analisi statistica. Per ciascun settore vengono stimati quattro beta che
rappresentano le diverse sensibilità rispetto ai quattro fattori di rischio ("quantità del
rischio"). Per determinare l’indennizzo del rischio per ciascuno dei quattro fattori
("prezzo del rischio") viene effettuata una stima statistica della relazione lineare con
le variabili relative agli indicatori del periodo precedente: rendimento netto degli utili,
premio del rischio di credito, ripidità della curva dei tassi, TED Spread e volatilità
implicita.
Combinando la "quantità del rischio" con il "prezzo del rischio" si ottiene il premio di
rischio e quindi il potenziale di rendimento atteso per ciascuno dei 18 settori.
2.
Allocazione settoriale
In base ai rendimenti attesi del modello APT viene ottimizzato il rapporto
rischio/rendimento della ponderazione settoriale. La matrice di covarianza viene
stimata sulla base di dati storici. La funzione target dell’ottimizzazione è massimizzare
il rendimento atteso del portafoglio in modo tale che il rischio atteso dell’allocazione
settoriale corrisponda a quello del Dow Jones EURO STOXX Index®. La deviazione delle
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ponderazioni per settore ottimizzate rispetto alla ponderazione del relativo benchmark
non può essere superiore al +/- 5 %. La ponderazione minima è pari allo 0% (non si
accettano posizioni allo scoperto). Ai fini della somma le ponderazioni per settore
vanno sempre addizionate al 100% (investimento integrale).
3.
Implementazione dell’allocazione settoriale
Ciascuno dei 18 settori viene rappresentato da azioni del rispettivo settore, tenendo
presente che una singola azione non può superare il 5% del portafoglio complessivo.
Se la ponderazione di un settore supera il 5%, il numero delle azioni per ciascun
settore sarà aumentato di conseguenza. Tutte le azioni all’interno di uno stesso
settore hanno la medesima ponderazione.
La selezione delle azioni si basa sulle revisioni delle previsioni di consenso degli utili
(Fonte: Thomson Financial I/B/E/S®. ). Vengono selezionati per rappresentare il
settore i titoli con la migliore revisione delle stime di utile (mean consensus). Finché
le azioni selezionate figurano nei 2/3 superiori delle revisioni degli utili del rispettivo
settore, esse rimangono nel paniere. Se il numero di azioni viene ridotto a causa di
una minore ponderazione del settore, verrà esclusa l’azione che presenta le peggiori
revisioni degli utili del proprio settore.
Cambiamento dell’universo
Qualora si verifichino avvenimenti imprevisti tra due ricomposizioni, quali (a titolo di
esempio non esaustivo) eventuali fusioni o acquisizioni, oppure variazioni relative al
metodo di calcolo dell’indice, l'Agente di calcolo ha il diritto di variare a propria
discrezione la composizione del paniere.
Prezzi di ricomposizione
Per il calcolo della riponderazione o ricomposizione si prendono in considerazione le
quotazioni finali delle rispettive azioni, stabilite alla rispettiva borsa valori allo scadere del
rispettivo termine di ricomposizione.
Diritto call dell’emittente
A scopo di rimborso anticipato l’emittente ha il diritto di disdire il DYNAMIC VONCERT Open
End nella data di ricomposizione in giugno e dicembre ("data di rimborso"). La relativa
comunicazione deve essere pubblicata con 4 settimane di anticipo.
Diritto put dell’investitore
Oltre alla possibilità di vendere in qualsiasi momento il DYNAMIC VONCERT Open End,
l’investitore ha diritto all’esercizio del suo DYNAMIC VONCERT Open End a scadenza
semestrale, nel giorno di ricomposizione in giugno e dicembre ("data di esercizio"). La
comunicazione deve pervenire entro le ore 10.00 della data di esercizio.
Prezzo di rimborso/esercizio
Il prezzo di rimborso o di esercizio per ogni DYNAMIC VONCERT Open End corrisponde al
totale delle quotazioni finali delle azioni nella data di rimborso o di esercizio, sulla base del
tasso di cambio corrente nella moneta di emissione, detratte le spese operative applicabili
(determinate dall’Agente di calcolo).
Imposte
Nessuna tassa federale di negoziazione. Non si applica l'imposta federale sui redditi da
capitale. Per le persone fisiche residenti in Svizzera un’eventuale crescita del valore
rappresenta un utile da capitale ed è di norma esente dall’imposta federale diretta.
Per l’agente pagatore svizzero, questo prodotto non è soggetto alla tassazione del risparmio
UE (TK9).
Il regime fiscale descritto è quello in vigore al momento dell'emissione. Le norme fiscali
corrispondenti e la prassi dell'amministrazione fiscale possono cambiare in qualsiasi
momento.
Trattamento dei dividendi
I dividendi netti vengono investiti nel paniere in occasione della successiva
ricomposizione.
Rimborso
3 giorni lavorativi dopo la data di rimborso / data di esercizio
Mercato secondario
Bank Vontobel AG mantiene per tutta la durata un mercato secondario. Le operazioni
riprendono nella data di ricomposizione dopo che è stata stabilita la nuova composizione
del paniere.
Clearing/Settlement
SIX SIS, Euroclear, Clearstream
Restrizioni di vendita
USA; cittadini americani, DIFC Dubai e Regno Unito
Quotazione
Viene richiesta nel segmento principale presso la SIX Swiss Exchange
Opportunità / Rischi
I Dynamic Voncert offrono l’opportunità di partecipare tramite una strategia d’investimento
professionale all’andamento di un paniere sottostante.
I rischi di questo DYNAMIC VONCERT corrispondono fondamentalmente ad un investimento
diretto nei componenti base del valore sottostante. È da tenere in considerazione che ogni
trimestre viene effettuata una nuova selezione e/o ponderazione dei componenti che
costituiscono il valore sottostante del DYNAMIC VONCERT, secondo i criteri previsti dalla
procedura di selezione dinamica. Bank Vontobel AG non garantisce in alcun modo il
successo del rispettivo modello di investimento, né assicura una determinata performance
del DYNAMIC VONCERT.
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TERMSHEET
Questo prodotto non dispone di alcuna protezione del capitale e quindi non è possibile
escludere una perdita totale. La liquidità dei componenti dell’indice è limitata e di
conseguenza può essere limitata anche la liquidità giornaliera del prodotto.
Il valore dei prodotti strutturati non dipende solamente dall'evoluzione del sottostante, ma
anche dalla solvibilità dell'emittente/garante. L'investitore è esposto al rischio d'insolvenza
dell'emittente/garante.
Nota
Il prodotto non è un investimento collettivo ai sensi della Legge sugli investimenti
collettivi (LICol) e non è soggetto all’obbligo di autorizzazione o al controllo delL'Autorità
federale di vigilanza sui mercati finanziari FINMA (FINMA).
Pubblicazione delle comunicazioni
Tutte le comunicazioni agli investitori relative ai prodotti e alle modifiche delle condizioni
dei prodotti (ad es. a seguito di Corporate Actions) sono pubblicate su www.derinet.ch e,
per i prodotti quotati alla SIX Swiss Exchange, anche su www.six-swiss-exchange.com,
conformemente alle disposizioni in vigore per l'IBL (Internet Based Listing). Di norma i
termsheet non sono modificati.
La versione originale del presente Termsheet è in lingua tedesca; le traduzioni in altre lingue non sono vincolanti.
Questo Termsheet non rappresenta né un'inserzione di quotazione ai sensi del regolamento d'emissione, né un prospetto d'emissione ai sensi dell'articolo 652a risp. 1156 CO.
Le normative complete relative come pure le avvertenze dettagliate sui rischi di questo prodotto, sono contenute nel rispettivo prospetto di quotazione.
Il prospetto di quotazione, può essere richiesto gratuitamente presso la Bank Vontobel AG, Financial Products Documentation, Dreikönigstrasse 37, 8022 Zürich (Telefono:
058 283 78 88) oppure via www.derinet.ch.
Per eventuali domande relative ai nostri prodotti, siamo a vostra disposizione nei giorni lavorativi dalle ore 08.00 alle ore 20.00 al numero 058 283 78 50. Vi ricordiamo che
le conversazioni su questa linea vengono registrate. Qualora ci contattiate mediante questo numero, riterremo da voi implicitamente accettata questa prassi.
L’elenco ed i dettagli forniti non costituiscono una raccomandazione del titolo specifico sottostante; hanno puramente una funzione informativa e non rappresentano in
alcun modo un' offerta o sollecitazione di vendita o d'acquisto di prodotti finanziari. Informazioni non garantite. Queste informazioni non sostituiscono in nessun caso
l’indispensabile consulenza della vostra banca di fiducia, da contattare prima di decidere di effettuare operazioni su derivati. Solo chi è al corrente dei rischi dell’operazione
che sta per concludere e ha i mezzi economici per sostenere le eventuali perdite, può effettuare una simile operazione. Per il resto, vi rimandiamo al nostro opuscolo “Rischi
particolari nel commercio di valori mobiliari” che potete richiederci direttamente.
Zurigo, il 5 dicembre 2006
Bank Vontobel AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich: Financial Products, Tel. +41 (0)58 283 78 50, Fax +41 (0)58 283 57 67
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