E
UN
A T O N
V
A N C E
GESTORE STATUNITENSE DI PRIMO PIANO
L’imponente porta di ingresso dei vecchi uffici Eaton Vance, nel cuore del distretto finanziario di Boston, caratterizzata da pannelli in
ottone con figure allegoriche raffiguranti la Finanza e il Commercio. Questi raffinati esempi di scultura americana su ottone, risalenti all’inizio del XX secolo,
possono essere ora ammirati nel moderno edificio della sede Eaton Vance, che si affaccia sul porto di Boston.
E A T O N VA N C E :
O LT R E
75
ANNI DI ESPERIENZA
NELLA GESTIONE PATRIMONIALE
Eaton Vance, fondata nel 1924, è una delle più antiche società di servizi finanziari degli Stati
Uniti. Espressione dei valori tradizionali della città natale, Boston, in Massachusetts, Eaton
Vance si è conquistata la fama di gestore di investimenti per privati con patrimoni ingenti,
offrendo un approccio prudente alla gestione patrimoniale unito a un impegno assoluto
all’integrità e alla qualità.
Forte della fiducia che gli investitori le accordano da oltre settant’anni, Eaton Vance occupa
ora, all’inizio del XXI secolo, una posizione di primo piano nel campo dei servizi finanziari
statunitensi. Eaton Vance offre oggi soluzioni di gestione patrimoniale complete e innovative
mirate al conseguimento di performance solide, sostenuta dai suoi collaudati principi di
investimento e dalla sua esperienza in fasi rialziste e ribassiste di mercato. È questa
interessante combinazione di tradizione, esperienza, innovazione e performance che ha fatto
di Eaton Vance il gestore di investimenti attualmente preferito da numerosi investitori privati
Eaton Vance
e istituzionali.
offre un approccio
prudente alla
gestione
patrimoniale
PRESENTAZIONE
DI
E A T O N VA N C E
unito all impegno
all’integrità e alla
qualità.
Fondata nel 1924.
Clienti: investitori privati,
Organizzazione: oltre 70
Proprietà: società ad
fondi d’investimento,
professionisti finanziari, tra
azionariato diffuso, quotata
organizzazioni benefiche e
cui gestori, analisti e
al New York Stock
istituzioni quali società,
operatori, che vantano
Exchange, simbolo EV.
ospedali, fondi pensione,
mediamente 15 anni di
fondazioni e università.
esperienza nel settore e
miliardi* di dollari gestito
Prodotti: fondi prestiti
contano su uno staff di
dal gruppo di società Eaton
bancari, azionari e a
supporto e servizio di oltre
Vance.
reddito fisso per investitori
200 persone.
statunitensi e non
* Al 31.12.02.
Patrimonio: oltre 56
statunitensi. Conti
amministrati e fondi
fiduciari a scopo benefico
per investitori statunitensi.
1
PERSEGUIMENTO
DISCIPLINATO DI SOLIDE
PERFORMANCE
Nel corso della sua storia, Eaton Vance ha sempre adottato principi di investimento
riconosciuti e consolidati che privilegiano il perseguimento di solidi rendimenti a lungo
termine, evitando al contempo rischi inutili.
Processo di investimento imperniato sulla ricerca
L’esclusiva ricerca applicata sui fondamentali è la base dell’approccio Eaton Vance alla
selezione titoli. I portafogli sono costruiti un titolo alla volta, dopo un’attenta analisi delle
caratteristiche di rischio/rendimento di ogni titolo e del relativo potenziale di performance a
lungo termine.
Focalizzazione sulla gestione del rischio
Eaton Vance ritiene che una efficace gestione del rischio sia uno dei prerequisiti di solide
performance finanziarie. Punta pertanto a limitare l’esposizione al rischio tramite un rigoroso
L’esclusiva ricerca
processo di ricerca ed analisi, elaborando portafogli altamente diversificati e attenendosi a
applicata sui
discipline di investimento consolidate.
fondamentali è la
base dell’approccio
Prospettiva disciplinata a lungo termine
Eaton Vance alla
Eaton Vance punta a offrire agli investitori rendimenti a lungo termine, adottando una
selezione titoli.
filosofia di investimento "acquista e mantieni" orientata alla qualità. Le valutazioni e le
decisioni di acquisto/vendita sono regolamentate da discipline azionarie e a reddito fisso che
incoraggiano alla pazienza in caso di successo degli investimenti, assicurando al contempo
l’eliminazione selettiva di titoli sottoperformanti, allorché necessario.
Il valore dell’esperienza
Eaton Vance conta sulle capacità individuali e collettive dei suoi esperti gestori e analisti. Il
suo staff di oltre 70 professionisti di gestione finanziaria, forti di un’esperienza media di 17
anni nei servizi finanziari, è oggi uno dei più qualificati del settore.
2
PRONTA
A SODDISFARE UN’AMPIA GAMMA DI
ESIGENZE FINANZIARIE
Nata come società di gestione di patrimoni privati, Eaton Vance ha via via acquisito una
straordinaria capacità di comprendere tutti gli aspetti del ciclo di gestione patrimoniale, dalla
creazione e crescita del capitale, alla protezione e conservazione del suo valore nonché alla
sua distribuzione finale. Oggi può quindi mettere la ricca esperienza di gestione patrimoniale a
disposizione di una gamma più ampia di investitori istituzionali e privati, grazie a svariati
prodotti e servizi concepiti per soddisfarne le esigenze specifiche.
Fondi comuni
Eaton Vance gestisce oltre 70 fondi comuni, prestando particolare attenzione agli obiettivi
degli investitori con patrimoni ingenti. Negli Stati Uniti, è riconosciuta come leader degli
investimenti associati all’ottimizzazione dei benefici fiscali, avendo lanciato i primi fondi
concepiti per minimizzare l’impatto fiscale sui rendimenti degli investimenti. Ha inoltre
Eaton Vance
gestisce oltre
70 fondi comuni,
prestando
particolare
attenzione agli
obiettivi degli
introdotto alcuni dei primi fondi prestiti bancari del settore, i cui portafogli comprendono titoli
di debito corporate privilegiato.
Fondi per investitori internazionali
La serie di fondi registrati a Dublino consente agli investitori al di fuori degli Stati Uniti di
avvalersi dell’esperienza finanziaria Eaton Vance. Tali fondi offrono un’ampia scelta di
strumenti a reddito fisso e azionari, gestiti dallo stesso team di esperti finanziari con la stessa
filosofia collaudata a cui si ispirano i fondi registrati negli Stati Uniti.
investitori con
patrimoni ingenti
Collocamenti privati
Chi percepisce stipendi elevati, tende spesso a ricevere una parte di tali compensi sotto forma
di titoli societari e con il passare del tempo accumula consistenti posizioni concentrate di titoli
notevolmente apprezzatisi. Eaton Vance offre soluzioni di collocamento privato che
consentono ai partecipanti statunitensi di scambiare tali partecipazioni con investimenti
maggiormente diversificati, minimizzando al contempo le ripercussioni fiscali statunitensi sul
processo di scambio.
Programmi di donazione a scopo benefico
Eaton Vance gestisce programmi concepiti per semplificare il processo di donazione a enti
benefici statunitensi e fornire una gestione professionale dell’insieme di beni donati. La società
punta ad accrescere la generosità dei singoli donatori aumentando il valore delle loro
donazioni e massimizzando le agevolazioni fiscali statunitensi disponibili, e cercando al
contempo di conservare ogni iniziativa di donazione anche per il futuro.
3
SERVIZI
DI CONTI AMMINISTRATI E ISTITUZIONALI
PER ESIGENZE PIÙ SOFISTICATE
Oltre a una gamma di prodotti e servizi finanziari di base, Eaton Vance offre una serie di
soluzioni specializzate di gestione patrimoniale concepite per soddisfare le esigenze finanziarie
più sofisticate. Eaton Vance fornisce questi servizi sia a privati con patrimoni ingenti che a
svariati investitori istituzionali, che vanno da grandi società e fondi pensione a ospedali,
organizzazioni benefiche e università.
I conti amministrati separatamente e i servizi per investimenti istituzionali sono concepiti per
conservare e aumentare il valore dei capitali dei clienti di Eaton Vance tramite investimenti
prudenti volti a minimizzare l’impatto fiscale e a conseguire al contempo gli obiettivi di
reddito specifici di ciascun cliente. Eaton Vance punta a conseguire tali obiettivi:
—
acquisendo la massima comprensione delle caratteristiche e degli obiettivi finanziari
specifici di ciascun investitore;
Eaton Vance
—
requisiti di reddito, apprezzamento del capitale e propensione al rischio;
offre servizi
istituzionali e
selezionando il mix di attivi e titoli più appropriati per rispondere con precisione ai vari
—
conti amministrati
adottando processi disciplinati di selezione titoli in conformità ai tradizionali principi e
filosofia di investimento della società;
personalizzati in
grado di soddisfare
le esigenze
ricorrendo a svariate strategie volte a minimizzare l’impatto fiscale e massimizzare i
rendimenti.
specifiche di
Questi servizi personalizzati sono forniti dall’Eaton Vance Investment Counsel Group e da due
investitori
sue controllate, Atlanta Capital Management Company LLC e Fox Asset Management,
istituzionali e
Inc, che adottano le loro tradizioni, competenze e discipline di investimento al fine di
privati con
patrimoni ingenti.
4
—
conseguire gli obiettivi specifici di ogni cliente.
ATLANTA CAPITAL MANAGEMENT COMPANY LLC:
T I T O L I D I A LTA Q U A L I T À I N P R I M O P I A N O
Atlanta Capital Management Company è una società di gestione di investimenti istituzionali
che tra i propri clienti vanta governi locali e statali statunitensi, istituzioni religiose, enti
patrocinatori, fondazioni e ospedali. La filosofia di Atlanta Capital privilegia l’investimento in
titoli di alta qualità, intesi come titoli di società che hanno dimostrato di essere in grado di
fare crescere utili e dividendi in modo costante. In base alla sua ricerca, la società ritiene che i
titoli di alta qualità offrono nel tempo rendimenti interessanti, sia in termini assoluti che
corretti in funzione del rischio.
Discipline e processo di investimento
Il processo di investimento di Atlanta Capital inizia con una sessione di strategia economica
globale, condotta almeno ogni trimestre, che unisce l’analisi di una serie di dati economici (tra
cui stime di PIL, utili societari, inflazione e curva dei rendimenti) alla valutazione delle
Atlanta Capital
ritiene che i titoli
di alta qualità
rappresentino
tendenze sociali, demografiche e politiche. Tale processo costituisce la base di ulteriori
elaborazioni più raffinate che contraddistinguono le tre seguenti discipline di investimento
della società.
—
Azioni di società a larga capitalizzazione ("large cap"): nell’ambito dei temi fondamentali
interessanti
di investimento a lungo termine identificati tramite la sessione di strategia economica,
investimenti a
lo staff di ricerca valuta le singole società in base al potenziale di crescita degli utili ed
lungo termine sia
espansione sostenibile superiore alla media. Applicando l’analisi dei fondamentali a un
su base assoluta
universo di oltre 500 società, lo staff di ricerca propone le sue raccomandazioni al team
che corretta in
di gestione del portafoglio, che di norma seleziona un portafoglio di 45-55 titoli gestiti
funzione del
in conformità allo stile "large cap" ad alta crescita.
rischio.
—
Azioni di società a capitalizzazione ridotta ("small cap"): vengono combinate tecniche di
gestione di portafoglio quantitative e ricerca fondamentale indipendente allo scopo di
identificare un universo di circa 600 titoli "small cap" di alta qualità, ripartiti nei settori
industriali rappresentati nell’indice Russell 2000. Una volta valutata la combinazione tra
la stabilità della crescita di utili e dividendi e l’interesse delle valutazioni, il team di
gestione del portafoglio seleziona 65-75 titoli allo scopo di elaborare un portafoglio
ampiamente diversificato su tutte le industrie e i settori, con caratteristiche conformi
allo stile "small cap" ad alto contenuto di valore.
5
—
Reddito fisso: l’approccio a reddito fisso di Atlanta Capital punta a costruire portafogli di
alta qualità e ben diversificati ricorrendo a Buoni del Tesoro USA, titoli di enti
governativi, corporate e garantiti da ipoteche e patrimoni. L’obiettivo è conseguire bassi
livelli di rischio di credito e di redimibilità e duration prossime a quelle del benchmark
appropriato, con decisioni di acquisto e vendita basate su analisi dettagliate delle curve
dei differenziali di rendimento.
FOX ASSET MANAGEMENT:
UNA TRADIZIONE DI
I N V E S T I M E N T I D I VA L O R E
Fox Asset Management è una società di consulenza finanziaria legalmente costituita che
vanta una notevole competenza nei tradizionali investimenti di valore. La filosofia
dell’azienda si basa sulla convinzione che l’approccio disciplinato orientato al valore consenta
Fox Asset
di conseguire interessanti rendimenti a lungo termine, con minore volatilità, tramite
Management
investimenti in società ritenute sottovalutate ma ben gestite e finanziariamente solide.
adotta un approccio
Discipline e processo di investimento
disciplinato
orientato al valore
Fox punta a identificare società in crescita i cui titoli sono venduti a multipli prezzo-utile e
che punta a offrire
prezzo-cash flow scontati, privilegiando quelle con ottime bilanci, redditi da dividendi
interessanti
superiori alla media e valori patrimoniali intrinseci non ancora ampiamente riconosciuti. Il
rendimenti a lungo
processo di investimento comporta una rigorosa analisi "bottom up" sul piano quantitativo e
termine con minore
qualitativo, associata all’esame delle tendenze secolari. L’azienda non tiene conto delle
volatilità
previsioni economiche nell’ambito del processo decisionale di asset allocation e punta a
restare totalmente investita.
—
Criteri di acquisto/vendita (buy/sell) di azioni: Fox impiega molteplici strumenti
elettronici di valutazione per individuare le società conformi ai suoi criteri minimi di
investimento, riducendo un universo iniziale di oltre 10.000 società quotate in borsa a
un elenco operativo di soli 100-150 titoli. Al fine di essere considerato idoneo per un
ulteriore esame, il rapporto P/U di un titolo deve essere trattato a uno sconto di almeno
il 20% rispetto allo S&P 500.
6
I titoli che superano questa soglia vengono quindi sottoposti a un’analisi tesa a valutare
il potenziale mercato e la competitività dei prodotti della società corrispondente nonché
la forza della sua posizione finanziaria e del suo management. Da questa analisi
scaturiscono le raccomandazioni che vengono presentate al comitato di investimento
dell’azienda che a sua volta prende le decisioni di acquisto finali. Fox tende a vendere la
maggior parte dei titoli al conseguimento degli obiettivi di valutazione, in caso di
deterioramento dei fondamentali aziendali o nel caso in cui una singola partecipazione
superi il 6% dell’attivo totale del portafoglio.
—
Investimenti "large cap" ad alto contenuto di valore: i portafogli azionari "large cap" di
Fox comprendono generalmente le società maggiori, molte delle quali rappresentano
leader industriali che hanno dimostrato di essere in grado di offrire prodotti e servizi
superiori. Una parte dell’attivo può anche essere investita in titoli a media
capitalizzazione.
—
Investimenti "small cap" ad alto contenuto di valore: i portafogli azionari "small cap"
investono di norma in società minori dimostratesi capaci di offrire prodotti e servizi che
hanno contribuito a portarle in posizione dominante nelle rispettive nicchie di mercato.
Una parte dell’attivo può anche essere investita in titoli a media capitalizzazione.
—
Investimenti bilanciati e a reddito fisso: i portafogli bilanciati e a reddito fisso sono
gestiti in base ai tre principi seguenti: uso esclusivo di obbligazioni a scadenza
intermedia al fine di migliorare le performance e ridurre la volatilità, esclusione di
tecniche di previsione dei tassi d’interesse e tempistica di mercato nonché gestione
attiva basata su curve dei rendimenti, ricerca di credito e settore allo scopo di
massimizzare i rendimenti potenziali.
7
E A T O N VA N C E I N V E S T M E N T C O U N S E L :
COMBINAZIONE DI COMPETENZA FINANZIARIA E
SERVIZI PERSONALIZZATI
Eaton Vance Investment Counsel riflette la tradizionale attenzione della società allo sviluppo
di strette relazioni di collaborazione con i clienti, a una gestione patrimoniale altamente
personalizzata e all’offerta di servizi eccezionali. I suoi principi di base comprendono garanzia
dell’adozione della massima prudenza nel perseguimento degli obiettivi di investimento,
comunicazione costante con i clienti e tempestivo adempimento delle richieste di servizi,
riservatezza assoluta su tutte le informazioni concernenti i clienti e impegno a usare tutte le
risorse e l’esperienza disponibile nell’ambito della consulenza finanziaria.
Processo e filosofia di investimento azionario
Eaton Vance Investment Counsel ritiene che sia possibile conseguire ottime performance degli
investimenti azionari a lungo termine osservando sette principi fondamentali.
Eaton Vance
1.
l’apprezzamento composto e minimizzare i costi fiscali e delle transazioni.
Investment
Counsel opera al
Investire a lungo termine e limitare i movimenti sui titoli allo scopo di massimizzare
2
Investire nei leader industriali.
3.
Ricorrere a un quadro di valutazione per identificare le caratteristiche che rendono
servizio degli
investitori
l’acquisto interessante.
offrendo gestione
patrimoniale
esperta e massima
4.
Adottare discipline di vendita per minimizzare il rischio e proteggere il capitale.
5.
Diversificare per ridurre la volatilità del portafoglio.
6.
Investire interamente i portafogli in conformità alle linee guida di asset allocation.
7.
Cercare di ottimizzare le performance al netto delle imposte.
attenzione
all’eccellenza dei
servizi
8
Processo di investimento azionario:
Il processo di investimento dell’azienda unisce una selezione titoli disciplinata alle capacità
di analisi e valutazione di professionisti esperti nel campo degli investimenti. La chiave del
successo è la ricerca fondamentale indipendente volta a identificare titoli leader con un
potenziale interessante di crescita degli utili a lungo termine. Il team Investment Counsel
ha accesso a informazioni dettagliate e aggiornate di società, alti dirigenti, consulenti, altri
analisti e database informativi e si concentra sulle società dotate delle caratteristiche
finanziarie seguenti:
—
prospettive di crescita forte e sostenibile degli utili;
—
un prodotto o servizio leader di settore, tecnologia, posizione di mercato o struttura di
costi che distinguano la società dai concorrenti e le offrano un vantaggio competitivo;
—
elevati livelli di redditività, cash flow libero e qualità degli utili;
—
team manageriale forte;
—
fondamentali la cui dinamica sia comprensibile e osservabile e consenta così la
valutazione e il monitoraggio delle performance operative e gestionali;
—
una capitalizzazione di mercato medio-grande che garantisca una sufficiente liquidità
sul fronte delle contrattazioni, per migliorare così la prevedibilità e ridurre il rischio;
—
esposizione limitata a utili estremamente ciclici e prezzi delle commodity fluttuanti o a
responsabilità ambientali o importanti azioni legali conosciute.
Il processo di selezione titoli inizia con l’identificazione di 400 società che rispondono alle
caratteristiche finanziarie fondamentali in termini di potenziale di performance, rischio e
qualità. Gli analisti azionari e i gestori di portafoglio si riuniscono ogni giorno per discutere le
società di questo universo. I gestori di portafoglio selezionano quindi 70-90 società da
includere nel "Focus List" (Elenco delle società in primo piano).
IL FOCUS LIST
Questo elenco contiene le società ritenute dai nostri gestori di portafoglio dotate delle
prospettive di crescita tendenziale degli utili più interessanti e sostenibili. Secondo
Eaton Vance, queste società – acquistate sfruttando le opportunità che di volta in volta
si presentano – offrono performance a lungo termine superiori, al netto delle imposte.
I portafogli dei clienti vengono elaborati selezionando 30-40 posizioni azionarie dal
Focus List, a seconda delle dimensioni del portafoglio e dell’interesse delle quotazioni
correnti di ogni singola emissione. Le posizioni vanno dal 2% al 4% all’acquisto e
possono raggiungere livelli più elevati durante il periodo di detenzione.
9
IN UN MERCATO IN CONTINUA
L’ E S P E R I E N Z A E A T O N VA N C E È
EVOLUZIONE,
PREZIOSA.
La continua crescita delle dimensioni e del grado di complessità del mercato globale, genera
numerose nuove interessanti opportunità per gli investitori, oltre a nuovi rischi. Nonostante
questa evoluzione sempre più rapida, i principi fondamentali di solida gestione patrimoniale
sono rimasti intatti.
Eaton Vance è cresciuta insieme al mercato, aggiungendo valore ai suoi clienti in virtù del suo
approccio collaudato agli investimenti a lungo termine, pur rimanendo flessibile e innovativa
a livello di sviluppo di nuovi prodotti e servizi. In questo nuovo secolo, gli investitori posso
rivolgersi a Eaton Vance certi che la sua lunga storia di esperienza, professionalità e
performance costituisce una solida base per il futuro.
Nonostante la
rapida evoluzione,
i principi
fondamentali di
solida gestione
patrimoniale sono
rimasti intatti.
10
Questo opuscolo è approvato da Eaton Vance Management (International) Limited ("EVMI"), regolamentato dalla
Financial Services Authority (FSA). Eaton Vance Management ("EVM") e le sue affiliate (eccetto EVMI) non
svolgono attività di investimento designate da una sede operativa permanente nel Regno Unito e gli investitori del
Regno Unito devono essere informati del fatto che la maggior parte delle tutele previste dal sistema normativo
britannico non è valida per i clienti di EVM e le sue affiliate (eccetto EVMI). I clienti di EVM e delle affiliate non
sono pertanto tutelati dall’United Kingdom Financial Services Compensation Scheme (Organismo di Compensazione
dei Servizi Finanziari del Regno Unito).
Eaton Vance Management (International) Limited
1365-12/02
E-CORPCB