­db x-trackers
su indici daily short
ETF su indici daily short:
investire nei mercati orso
L’investimento in un ETF db x-trackers correlato ad indice daily short è destinato unicamente ad investitori sofisticati
che possiedono un notevole grado di esperienza, conoscenza e competenza in ambito finanziario per poter intendere
le caratteristiche, la strategia sottostante e valutare i rischi correlati a questa tipologia di investimenti e che intendono
assumere una posizione sull’indice sottostante a brevissimo termine, i. e. per obiettivi di trading giornaliero. Gli
ETF db x-trackers su indici daily short non sono quindi destinati ed adatti ad investitori che abbiano un obiettivo di
investimento a lungo termine.
Prima dell’adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di ­
quotazione del relativo ETF db x‑trackers.
Indice
2 I Indice
3
Introduzione
4
Il funzionamento degli indici
daily short
5
La capitalizzazione dei rendimenti su base giornaliera
7
Il meccanismo di Stop-Loss
8
Replica degli indici daily short
9
Elenco dei prodotti disponibili
10
L’utilizzo degli ETF su indici
daily short
12
I rischi d’investimento
14
Sommario
14
Gli ETF db x-trackers
15
Informazioni importanti
Introduzione
Lo scopo della presente brochure è
quello di analizzare il funzionamento
degli ETF db x-trackers sui cosiddetti
Indici Daily Short nonché di illustrarne
le principali modalità di utilizzo da
parte degli investitori.
Gli ETF db x-trackers su Indici Daily
Short sono adatti ad investitori sofisticati che vantano specifiche conoscenze ed esperienza in materia di mercati
e strumenti finanziari e che intendono
ottenere un’esposizione inversa all’andamento di uno specifico mercato e
pertanto trarre vantaggio dagli eventuali ribassi giornalieri dell’indice long
di riferimento. Si precisa che nello
scenario opposto, ovvero nell’ipotesi
in cui venga registrato un incremento
dell’indice long di riferimento, l’ETF db x-trackers su Indice Daily
Short rilevante, per effetto della correlazione inversa tra i due indici, subirà
una flessione. Gli ETF su questa tipologia di indici sono principalmente
destinati ad investitori che intendano
dedicarsi alla negoziazione infragiornaliera (intraday trading) al fine di
beneficiare dei movimenti di mercato
a brevissimo termine.
Gli ETF db x-trackers su Indici Daily
Short sono fondi armonizzati conformi alla direttiva UCITS III quotati su
uno o più mercati regolamentati (per
es. Borsa Italiana, Mercato ETFplus)
che possono essere acquistati e venduti con le stesse modalità con cui
si acquistano e vendono le azioni o
gli altri strumenti finanziari quotati in
borsa. Questi strumenti sono destinati
ad investitori che cercano un’alternativa agli strumenti derivati, come
futures o CFD (contratti per differenza), e che desiderano avvantaggiarsi
dai ribassi dei mercati [nel brevissimo
termine]. A differenza dei derivati infatti, gli ETF su Indici Daily Short non
prevedono il versamento di margini
di garanzia al proprio intermediario e
non espongono l’investitore a rischi
eccedenti l’importo corrisposto per
l’acquisto del prodotto stesso. In altre
parole, la perdita massima che un investitore in ETF potrà subire non può
essere superiore all’importo investito
nell’ETF stesso.
il meccanismo conosciuto come
«Capitalizzazione dei rendimenti su
base giornaliera» (descritto dettagliatamente a pagina 5) in dipendenza del
quale, nel caso di investimenti aventi
un orizzonte temporale superiore ad
un giorno, è probabile che si registri
una discordanza tra i rendimenti attesi
ed i rendimenti conseguiti.
Gli ETF db x-trackers su Indici Daily
Short non sono adatti ad investitori
che intendono utilizzarli per una
strategia di investimento a mediolungo termine o che non hanno la
possibilità di monitorare quotidianamente il loro portafoglio.
Avvertenza: prima di procedere
all’investimento si prega di leggere
attentamente la sezione dei rischi
contenuta nel prospetto completo,
nel documento di quotazione e nel
prospetto semplificato relativi all’ETF db x-trackers rilevante. Si
prega inoltre di fare riferimento alla
sezione dedicata ai rischi a pagina
12/13 e nel caso in cui persistano
dubbi in relazione alle caratteristiche
e/o funzionamento dei prodotti illustrati, si prega di contattare il proprio
consulente finanziario di fiducia.
db x-trackers offre un’ampia gamma
di ETF correlati ad Indici Daily Short
che permettono di ottenere un’esposizione inversa rispetto al rendimento
dei principali mercati e settori azionari.
Caratteristiche principali
degli ETF su Indici Daily Short
■■ Liquidità e negoziabilità infragiornaliera; ■■ Posizione short senza l’utilizzo di strumenti derivati come futures
e CFD; ■■ Particolarmente adatti a contrattazioni infra-giornaliere; ■■ Non adatti per strategie di investimento a medio-lungo termine.
Si consiglia ai potenziali investitori
di procedere con l’investimento nei
prodotti illustrati solo dopo aver letto
attentamente la documentazione di
offerta ad essi relativa (Prospetto,
Prospetto Semplificato e Documento
di Quotazione), nonché dopo essersi
accertati di averne compreso appieno
il funzionamento ed in particolare
Introduzione I 3
Il funzionamento degli Indici Daily Short
Gli ETF db x-trackers su Indici Daily
Short sono ideati per replicare quanto
più fedelmente possibile la performance del relativo indice daily short.
Pertanto, prima di procedere ad
un’analisi dettagliata della correlazione tra ETF e la performance dell’indice daily short di riferimento, appare
utile illustrare il funzionamento degli
indici daily short.
Tutti gli indici daily short replicati
dagli ETF db x-trackers sono calcolati
dai maggiori index provider (come per
esempio, Standard&Poor’s e FTSE) e
sono contraddistinti da una metodologia di calcolo chiara e trasparente.
I livelli di chiusura degli indici daily
short sono pubblicati sui siti internet
dei rispettivi index provider e su quelli
dei principali fornitori di dati finanziari
(data vendor).
Performance
dell’Indice
Daily Short
4 I =
L’obiettivo di ciascun indice daily
short è quello di offrire un rendimento
inverso giornaliero rispetto al rendimento del corrispondente indice long
(comprensivo dei dividendi pagati dalle azioni che lo compongono) più una
quota proporzionale di interessi che
è pari al doppio del tasso overnight
(a brevissimo) applicato nel mercato
monetario di riferimento. La quota
proporzionale di interessi riflette gli
interessi maturati su (i) l’ammontare
investito e (ii) il corrispettivo in denaro
derivante dalla vendita allo scoperto
degli elementi costitutivi dell’indice
presi in prestito per assumere la posizione short.
In dipendenza della metodologia
adottata dall’indice sottostante, come meglio illustrato a pagina 9,
potrebbero essere inclusi nel calcolo
dell’indice daily short i costi relativi al prestito e all’imposta di registro.
Performace giornaliera
inversa dell’indice long
(con reinvestimento
dei dividendi)
+
due volte il tasso
overnight del
mercato monetario
Il livello iniziale che viene considerato
nel calcolo di un indice daily short
corrisponde al valore di chiusura del
giorno precedente. Ciò significa che il
punto di riferimento per determinare
il rendimento di un indice daily short
viene rideterminato (resetting) ogni
giorno. Pertanto nel caso in cui si
proceda al confronto tra il rendimento
di un indice daily short e il corrispondente indice long, si potrà notare un
rapporto inversamente proporzionale
tra i rendimenti giornalieri con un leggero scostamento dovuto all’interesse
overnight maturato. Diversamente,
nel caso in cui vengano comparati i
rendimenti dei due indici prendendo
in riferimento un periodo di tempo
superiore ad un giorno, potrebbe
evidenziarsi una correlazione non più
proporzionale tra l’indice daily short
e il corrispondente indice long. Si rimanda alla sezione di seguito per una
spiegazione dettagliata circa le ragioni
dalle quali dipende tale differenza di
rendimento.
La capitalizzazione dei rendimenti
su base giornaliera
Come suggerisce il nome stesso,
l’indice daily short offre un rendimento inverso rispetto al rendimento del
corrispondente indice long unicamente su base giornaliera. Il valore di
chiusura dell’indice daily short viene
utilizzato come valore iniziale per il
calcolo delle variazioni dell’indice nel
giorno successivo.
A seguito del fatto che l’indice daily
short prevede un resetting (fissazione
di un nuovo livello iniziale) su base
giornaliera, i rendimenti dello stesso,
se riferiti a periodi superiori ad un
giorno, evidenzieranno un rapporto
non più inversamente proporzionale
rispetto a quelli del corrispondente
indice long. La divergenza è dovuta
in particolare agli effetti generati dalla
capitalizzazione dei rendimenti su
base giornaliera. Gli esempi riportati
di seguito illustrano compiutamente
da cosa dipenda tale mancata correlazione.
Si ipotizzi che l’indice daily short e il
corrispondente indice long abbiano
entrambi un valore di 100 punti alla
fine del giorno 1.
Si assuma inoltre che, alla chiusura
del giorno 2, il valore dell’indice long
sia diminuito del 10 %, arrivando a
90 punti. Tralasciando per semplicità
l’impatto degli interessi overnight,
l’indice daily short evidenzierebbe
un rialzo pari al 10 % raggiungendo
pertanto i 110 punti, che rappresenta
il punto di partenza per la valorizzazione dell’indice daily short del giorno
successivo.
Dall’esempio sopra riportato, risulta già evidente come per periodi
superiori ad un giorno i rendimenti
dell’indice daily short non siano inversamente proporzionali a quelli del
corrispondente indice long. Intuitivamente, infatti ci si aspetterebbe che i
rendimenti dei due indici siano identici, ma di segno opposto, al termine
dei due giorni considerati. Invece,
per effetto della capitalizzazione dei
rendimenti su base giornaliera, nel
periodo preso in considerazione l’indice daily short registra un incremento
del 4,5 %, mentre il corrispondente
indice long subisce una flessione pari
al 5,5 %.
Si ipotizzi poi che alla chiusura del
giorno 3, l’indice long incrementi il
suo valore per una percentuale pari
al 5 % chiudendo a 94,5 [90 + 4,5
(i.e. 5 % di 90)] e, a seguito della
correlazione inversa tra i due indici,
l’indice short subisca una flessione
della stessa ampiezza (5 %), passando
quindi da 110 punti a 104,5 [110 - 5,5
(i.e. 5 % 110)].
Giorno 1
Giorno 2
Giorno 3
Variazione nei 3 giorni
Indice Long
100
90 (-10 %)
94.5 (+5 %)
-5.5 %
Indice Daily Short
100
110 (+10 %)
104.5 (-5 %)
+4.5 %
I 5
nel quale l’indice daily short registra
un rendimento inferiore rispetto a
quello del corrispondente indice long,
ciò non esclude che, a seguito di differenti fluttuazioni dell’indice long di
riferimento, gli effetti possano essere
opposti.
La capitalizzazione dei rendimenti su
base giornaliera che caratterizza gli indici daily short evidenzia che il rendimento cumulativo nel corso di periodi
superiori ad un giorno non avra’ una
perfetta correlazione inversa, rispetto
a quello del corrispondente indice
long. Sebbene nell’esempio sopra
riportato venga illustrato uno scenario
Al fine di illustrare ancora più compiutamente l’impatto della capitalizzazione giornaliera dei rendimenti, si prega
di valutare gli ulteriori 4 scenari di
seguito illustrati:
Mercato in costante ribasso
Giorno
1
Variazione giornaliera
2
3
4
5
-2 %
-2 %
-2 %
-2 %
Variazione % complessiva
Indice Long
100
98.00
96.04
94.12
92.24
-7.76 %
Indice Daily Short
100
102.00
104.04
106.12
108.24
8.24 %
Variazione % complessiva
Mercato in crescita costante
Giorno
1
Variazione giornaliera
2
3
4
5
2 %
2 %
2 %
2 %
Indice Long
100
102.00
104.04
106.12
108.24
8.24 %
Indice Daily Short
100
98.00
96.04
94.12
92.24
-7.76 %
2
3
4
5
Variazione % complessiva
-1.0 %
1.0 %
-0.5 %
1.5 %
Mercato complessivamente stabile e non volatile
Giorno
1
Variazione giornaliera
Indice Long
100
99.00
99.99
99.49
100.98
0.98 %
Indice Daily Short
100
101.00
99.99
100.49
98.98
-1.02 %
3
4
5
Variazione % complessiva
Mercato complessivamente stabile e volatile
Giorno
1
2
8 %
-6 %
-7 %
7 %
Indice Long
100
108.00
101.52
94.41
101.02
1.02 %
Indice Daily Short
100
92.00
97.52
104.35
97.04
-2.96 %
Variazione giornaliera
Come illustrato nel quarto esempio,
in un periodo in cui i mercati sono
volatili e mostrano ampi movimenti
giornalieri, l’indice daily short tende
ad avere un rendimento inferiore
rispetto al corrispondente indice long
nonostante la variazione settimanale
complessiva sia minima. Soprattutto
in situazioni come quelle illustrate nel
quarto scenario è importante che gli
investitori verifichino le loro posizioni
6 I su base giornaliera, intervenendo
prontamente laddove necessario.
Per esempio, qualora un investitore
utilizzi un ETF db x-trackers su un indice daily short a fini di copertura (ad
esempio per proteggersi dai ribassi di
mercato), dovrà porre molta attenzione nelle operazioni di aggiustamento
della posizione su base giornaliera al
fine di non trovarsi eccessivamente
sotto o sovra esposto.
Il meccanismo Stop-Loss
Alcuni indici daily short prevedono
l’utilizzo di un meccanismo di sicurezza o stop-loss al fine di mitigare gli
effetti di eventuali variazioni rialziste
di notevole entità del corrispondente
indice long su base giornaliera. Tale
meccanismo, teso ad impedire una
eccessiva diminuzione del valore
dell’indice in un singolo giorno, viene
attivato nel caso in cui l’indice long
di riferimento registri nel corso dello
stesso giorno un rialzo pari o superiore al 25 % e farà sì che, al posto del
livello di chiusura del giorno precedente, sia considerato come livello di
partenza dell’indice daily short il 75 %
dello stesso, ovvero il livello raggiunto
dall’indice daily short nel momento in
cui si verifica lo stop-loss.
Anche in questo caso appare utile far
ricorso ad un esempio numerico per
chiarire il meccanismo tralasciando
per semplicità l’impatto degli interessi
overnight.
Si ipotizzi che il livello di chiusura
dell’indice daily short e del corrispondente indice long nell’ultimo giorno
di negoziazione abbiano entrambi un
valore pari 100 punti. Nel caso in cui
alle ore 13:00 l’indice long registri un
rialzo pari al 25 % (da 100 a 125 punti), il valore dell’indice short subirà un
corrispondente ribasso e raggiungerà
i 75 punti. Al raggiungimento di tale
livello verrà innescato il meccanismo
dello stop-loss, pertanto anche nel
caso in cui l’indice long di riferimento dovesse registrare un ulteriore
incremento terminando la seduta di
negoziazione a 150 punti (+50 %), l’indice daily short registrerà una perdita
pari al 20 % prevedendo come valore
iniziale di riferimento il livello dello
stop loss, ovvero 75 punti, e pertanto
chiuderà la seduta ad un livello pari a
60 punti.
In sintesi, per effetto del meccanismo
descritto nello stesso giorno, se da
un lato l’indice long registrerà un aumentato del 50 % (da 100 a 150 %) il
corrispondente indice daily short, per
effetto dello stop-loss non subirà una
flessione del 50 %, ma bensì del 40 %
(da 100 a 60).
Si prega di fare riferimento alla tabella
presente a pagina 9 per individuare gli ETF db x-trackers su indici daily
short che prevedono il meccanismo di stop-loss sopra descritto.
I 7
Replica degli indici daily short
L’obiettivo di investimento degli ETF db x-trackers illustrati nella
presente pubblicazione è quello di
replicare la performance di un indice
daily short. La capacità di un ETF
Daily Short di replicare fedelmente il
rendimento del corrispondente indice
daily short dipende da due fattori:
La politica di investimento degli ETF db x-trackers su indici daily short,
ovvero la replica dell’indice daily short
sottostante, viene ottenuta «sinteticamente» attraverso un’operazione
swap OTC (over the counter) su indici
tra l’ ETF e Deutsche Bank in qualità
di controparte dello Swap.
■■ Commissione Onnicomprensiva – corrisponde alla commissione annuale o TER (Total Expense
Ratio) dell’ETF, viene maturata su
base giornaliera e si riflette nel
calcolo del NAV (Net Asset Value)
dell’ETF. Esistono specifici limiti di natura
legale in relazione all’esposizione al
rischio controparte ai quali gli OICR
armonizzati che replicano sinteticamente l’indice sottostante (come gli
ETF db x-trackers) devono attenersi.
Ai sensi della Direttiva UCITS III (Undertaking for Collective Investments
in Transferable Securities), l’esposizione massima consentita su strumenti
finanziari derivati nei confronti di una
singola controparte non può superare
il 10 % del valore patrimoniale netto
(NAV) nel caso in cui la stessa contro-
■■ Fattore di Correzione – riflette il
costo del prestito degli elementi
costitutivi dell’indice necessari per
ottenere la posizione short. Questo
fattore varia a seconda delle
condizioni di mercato.
Performance
dell’ETF db x-tracker
su indice daily short
8 I =
Performance
dell’ indice
daily short
–
parte sia un’istituzione creditizia come
Deutsche Bank. Tale limite implica
che in caso di fallimento della controparte dello swap e la conseguente
liquidazione del fondo, gli investitori
riceverebbero un ammontare almeno
pari al 90 % del NAV (valorizzato alla
data della liquidazione stessa). Si
precisa che ciò non significa necessariamente che l’investitore rientrerà
in possesso del 90 % dell’ammontare
inizalmente investito. L’ammontare
ottenuto dipende dalle performance
dell’indice sottostante che potrebbe
subire una riduzione nel periodo di
riferimento. Per ulteriori informazioni
sul rischio controparte si prega di
fare riferimento alla sezione dedicata
ai rischi connessi all’investimento a
pagina 12/13.
Commissione
Onnicomprensiva
–
Fattore
di Correzione
Elenco dei prodotti disponibili
db x-trackers ETF su
TER
Codice di
negoziazione
Paese o settore di
riferimento
Caratteristiche dell’indice
Tasso del
mercato
monetario
overnight
Costi prestito
titoli incluso
Meccanismo
Stop-loss
Tassa di bollo
inclusa
Indici Daily Short su Paesi
CAC 40 Daily Short® (France)
0.50 %
XC4S
Francia
EONIA
Si
No
No
FTSE 100 Daily Short (UK)
0.50 %
XUKS
United Kingdom
SONIA
No
No
No
S&P 500 Daily Short (USA)
0.50 %
XSPS
USA
USD LIBOR
No
No
No
Daily ShortDAX® (Germany)
0.40 %
XSDX
Germania
EONIA
Si
No
No
HSI Daily Short (Hong Kong)
0.55 %
XHSS
Hong Kong
HIBOR
No
50 %
Si
0,40 %
DXSP
Area Euro
EONIA
Si
25 %
No
Indici Daily Short regionali
EURO STOXX 50® Daily Short
Indici Daily Short su settori europei
STOXX® 600 Banks Daily Short
0.50 %
XS7S
Banche
EONIA
Si
25 %
No
STOXX® 600 Basic Resources Daily Short
0.50 %
XBRS
Materiali di base
EONIA
Si
25 %
No
STOXX® 600 Health Care Daily Short
0.50 %
XSDS
Farmaceutico
EONIA
Si
25 %
No
STOXX® 600 Industrial Goods Daily Short
0.50 %
XIGF
Beni industriali
EONIA
Si
25 %
No
STOXX® 600 Insurance Daily Short
0.50 %
XSIS
Assicurazioni
EONIA
Si
25 %
No
STOXX® 600 Oil & Gas Daily Short
0.50 %
XSES
Energia
EONIA
Si
25 %
No
STOXX® 600 Technology Daily Short
0.50 %
XS8S
Tecnologia
EONIA
Si
25 %
No
STOXX® 600 Telecommunications Daily Short
0.50 %
XSKS
Telecomunicazioni EONIA
Si
25 %
No
STOXX® 600 Utilities Daily Short
0.50 %
XS6S
Beni essenziali
Si
25 %
No
EONIA
I 9
L’utilizzo degli ETF
su indici daily short
Gli ETF db x-trackers su Indici Daily
Short sono destinati ad investitori
sofisticati che vantano specifiche
conoscenze ed esperienza in materia
di mercati e strumenti finanziari e che
intendono ottenere un’esposizione
inversa all’andamento di uno specifico mercato o settore e pertanto
trarre vantaggio dagli eventuali ribassi
giornalieri dell’indice di riferimento. Si precisa che nello scenario opposto,
ovvero nell’ipotesi in cui venga registrato un incremento dell’indice long
di riferimento, l’ETF db x-trackers su Indice Daily Short rilevante, per
effetto della correlazione inversa tra
i due indici, subirà una flessione. Gli
ETF su questa tipologia di indici sono
principalmente destinati ad investitori
che intendano dedicarsi alla negoziazione infra-giornaliera (intraday
trading) al fine di beneficiare dei
movimenti di mercato a brevissimo
termine.
Gli ETF db x-trackers su Indici Daily
Short non sono adatti ad investitori
che intendono utilizzarli per una strategia di investimento a medio-lungo
termine o che non hanno la possibilità
di monitorare quotidianamente il loro
portafoglio.
L’utilizzo degli ETF su indici daily short
Strumento
di trading
a breve termine
Strumento
di copertura
a breve termine
ETF Short Daily
Strategia
di trading
a breve termine
10 I Alternativa
a strumenti
derivati
■■ Strumento di Trading a breve
termine: gli ETF db x-trackers su
indici short daily sono quotati in
borsa in continuo con proposte del
market maker sia in acquisto che in
vendita, il che rende possibile agli
investitori reagire in tempo reale
alle fluttuazioni infra-giornaliere del
mercato e conseguentemente
trarre vantaggio da fasi di debolezza dei mercati (short). ■■ Strategia di copertura per il breve
termine: gli ETF db x-trackers su
indici short daily possono essere
utilizzati come strumenti di
copertura a breve termine contro i
ribassi di mercato. ■■ Strategie di trading nel breve termine: gli ETF db x-trackers su indici
short daily possono essere
combinati con l’investimento in
singole azioni o in quote di fondi
gestiti attivamente per porre in atto
strategie di trading a breve
termine. ■■ Alternativa agli strumenti dervati nel breve termine: gli ETF db x-trackers su indici short
daily possono essere utilizzati
come alternativa ad un investimento in strumenti derivati come
futures e CFD (contratti per
differenza). Gli ETF db x-trackers
su indici daily short possono
essere negoziati in Borsa al pari di
qualunque altro titolo quotato e
sono caratterizzati da una soglia
minima d’investimento molto
contenuta (pari ad una singola
azione). Un ulteriore vantaggio
degli ETF è costituito dal fatto che
la potenziale perdita massima non
può superare il valore dell’investimento iniziale, a differenza di
quanto accade nel caso di strategie
short realizzate attraverso strumenti derivati, come i futures o i CFD,
ai quali è associata una perdita
potenzialmente illimitata.
I 11
I rischi d’investimento
L’investimento in un
ETF db x-trackers che replica un
indice daily short è destinato unicamente ad investitori sofisticati che
possiedono un notevole grado di
esperienza, conoscenza e competenza in ambito finanziario per
poter intendere le caratteristiche,
la strategia sottostante e valutare
i rischi correlati a questa tipologia
di investimenti e che intendono
assumere una posizione sull’indice
sottostante a brevissimo termine,
i. e. per obiettivi di trading giornaliero. Gli ETF db x-trackers su indici
daily short non sono destinati ad
investitori che abbiano un obiettivo
di investimento a lungo termine.
■■ L’investimento in ETF db x-trackers
comporta numerosi rischi, tra cui i
rischi generali di mercato relativi
all’indice di riferimento, il rischio di credito legato alla controparte
dello swap utilizzata dagli ETF db x-trackers, il rischio di
cambio, il rischio di tasso d’interesse, il rischio d’inflazione, il rischio
di liquidità nonché i rischi di natura
legale e regolamentare.
12 I I rischi
■■ Gli ETF db x-trackers utilizzano
Deutsche Bank AG come controparte delle operazioni in strumenti
derivati OTC (la «Controparte dello
Swap»). Nel caso in cui la Controparte dello Swap non riesca ad
adempiere le proprie obbligazioni,
l’ETF db x-trackers potrà agire a
tutela dei propri diritti contrattuali
conformemente a quanto previsto
dai termini e dalle condizioni che
regolano il relativo contratto swap
OTC. In particolare, l’operazione
swap OTC prevede che sia determinato un importo in caso di
risoluzione del contratto (termination amount) e che tale importo sia
corrisposto, a seconda dei casi,
dalla Controparte dello Swap a
favore di db x-trackers o viceversa.
In ogni caso, la possibilità di agire
a tutela dei diritti contrattuali può
essere condizionata dall’applicazione
della normativa vigente in materia
di insolvenza o di fallimento che
potrebbe pregiudicare le pretese
creditorie dell’ETF db x-trackers.
Ad esempio, un ETF db x-trackers
potrebbe non ricevere l’importo
netto dei pagamenti che da
contratto sarebbe dovuto in caso di
risoluzione dell’operazione swap
OTC qualora la controparte risulti
insolvente o comunque inadempiente. Tuttavia tale rischio è
limitato in quanto l’esposizione
netta al rischio di controparte di
ciascun ETF db x-trackers, secondo
quanto previsto dalla normativa
applicabile, è limitata al 10 % del
valore patrimoniale netto per
ciascuna Controparte dello Swap.
■■ Ogni costo associato a: (i) il
prestito degli elementi costitutivi
dell’indice daily short al fine di
replicare la performance del
relativo indice daily short; (ii) gli
oneri finanziari sostenuti per
proteggersi nei confronti di
eventuali forti oscillazioni di
mercato degli elementi costitutivi
dell’indice daily short; o (iii) i costi
imprevisti di finanziamento in caso
di forti oscillazioni di mercato;
potrebbe determinare delle
differenze tra l’andamento
dell’ETF db x-trackers e quello
dell’indice daily short che viene
replicato (tracking error). ■■ I rischi correlati all’assunzione di
una posizione short sono maggiori
rispetto a quelli presenti in una
semplice posizione lunga. ■■ Una borsa valori o mercato
azionario potrebbe chiudere
anticipatamente, disporre un’interruzione delle contrattazioni o
imporre restrizioni alla negoziazione di specifici titoli o alla possibilità
per gli investitori di acquistare o
vendere alcuni titoli o strumenti
finanziari. Queste circostanze
potrebbero impossibilitare
Deutsche Bank ad acquistare e
vendere determinati titoli o
strumenti finanziari e limitare
l’assunzione di posizioni short
nonché potrebbe costituire un
ostacolo per Deutsche Bank
nell’ottenimento delle performance
degli indici daily short attraverso
l’operazione swap OTC. In tali
circostanze, Deutsche Bank
potrebbe non essere in grado di
fornire valutazioni accurate
dell’operazione swap OTC e la valutazione del valore patrimoniale
netto potrebbe essere sospesa.
■■ Gli indici daily short sono costruiti
in modo da replicare la performance giornaliera di una posizione
short sul corrispondente indice
long. Pertanto, un investimento in ETF daily short non può essere
equiparato all’assunzione di una
posizione short che abbia una
prospettiva temporale maggiore di
un giorno. Nel caso di un investimento con un orizzonte temporale
superiore ad un giorno, è importante che l’investitore comprenda
gli effetti generati dalla capitalizzazione dei rendimenti su base
giornaliera e dalla relativa dipendenza del rendimento dell’ETF dai rendimenti ottenuti dall’indice
sottostante (path dependency). Per effetto della cosiddetta path
dependency e della capitalizzazione
dei rendimenti su base giornaliera
il valore delle azioni di un ETF db xtrackers [daily short] su periodi più
lunghi di un giorno non sarà
perfettamente correlato ai rendimenti realizzati dal corrispondente
indice sottostante. ■■ Il valore di un investimento in un
ETF db x-trackers può aumentare
come diminuire ed i rendimenti
passati non sono indicativi di quelli
futuri.
■■ Gli ETF db x-trackers potrebbero
essere negoziati in un numero
limitato di mercati. ■■ Gli ETF db x-trackers potrebbero
non replicare perfettamente la
performance di un indice. ■■ Il valore di un investimento in un
ETF db x-trackers non è costante e può variare nel corso del tempo. ■■ Il valore di qualsiasi investimento
che implica un’esposizione a valute
estere può essere influenzato da
movimenti del tasso di cambio. Si richiama l’attenzione dei potenziali investitori sul fatto che gli
ETF db x-trackers non sono investimenti a capitale garantito o
protetto e sul fatto che gli investitori in ciascun ETF db x-trackers
devono essere preparati ed in grado
di sostenere perdite che possono
raggiungere la perdita totale del
capitale investito.
Prima di procedere all’investimento
si prega di leggere attentamente
il prospetto completo nonché il
documento di quotazione ed il
prospetto semplificato relativi
all’ETF db x-trackers rilevante.
■■ Le quote di un ETF db x-trackers
possono essere denominate in una
valuta diversa da quella in cui
vengono negoziate sul mercato di
borsa, in tal caso le variazioni del
tasso di cambio possono avere un
impatto negativo sui rendimenti del
fondo. ■■ Il trattamento fiscale degli ETF db x-trackers dipende dalle
caratteristiche di ciascun investitore. I livelli di tassazione e la base
imponibile possono variare. ■■ Per ulteriori informazioni concernenti i fattori di rischio si prega di
far riferimento alla corrispondente
sezione inclusa nel documento di
quotazione, nel prospetto semplificato e nel prospetto completo.
I rischi I 13
Sommario
Gli ETF db x-trackers
su indici daily short:
■■ Sono ideati per quegli investitori
sofisticati che intendono trarre
vantaggio dai movimenti al ribasso
del mercato su base giornaliera. ■■ Sono fondi armonizzati quotati su
una o più borse valori regolamentate che possono essere acquistati
o venduti come le semplici azioni. ■■ Replicano il rendimento di indici
caratterizzati da una metodologia
di calcolo chiara e trasparente
sviluppata dai maggiori index
provider. ■■ Possono essere utilizzati per
strategie di trading o di copertura a
breve termine. Inoltre, offrono
l’opportunità di reagire in tempo
reale alle fluttuazioni infra-
giornaliere dei titoli e trarre
vantaggio dagli eventuali ribassi
dei mercati. ■■ Possono essere considerati una
valida alternativa agli strumenti
derivati come futures e CFD senza
la necessità di versare il margine
iniziale. ■■ Non sono adatti ad investitori che
intendano impiegarli nell’ambito di
strategie d’investimento di
lungo-medio termine o che non
abbiano la possibilità di monitorare
il proprio portafoglio su base
giornaliera. ■■ Per periodi di investimento
superiori ad un giorno, i rendimenti
non sono proporzionali e/o
inversamente simmetrici a quelli
del corrispondente indice long.
Gli ETF db x-trackers
db x-trackers è la piattaforma ETF di
Deutsche Bank. L’offerta degli ETF db x-trackers è stata lanciata nel
gennaio 2007 e ha registrato il più
alto tasso di crescita tra i provider di
ETF in Europa. Con quasi 30 miliardi
di euro di patrimonio gestito, ­db x-trackers è uno dei tre maggiori
provider di ETF in Europa.
Gli ETF db x-trackers sono quotati su sette borse valori tra Europa e Asia
(Borsa Italiana, Frankfurt Xetra, Paris Euronext, London Stock Exchange, Zurich SIX Swiss Exchange, Hong Kong and Singapore). La liquidità
è supportata da più market maker.
14 I Sommario
Attualmente sono presenti sul Mercato ETFplus di Borsa Italiana più di
100 ETF db x-trackers che offrono,
sia agli investitori qualificati che agli
investitori privati (Retail), la possibilità di accedere ad un investimento
trasparente, flessibile ed efficiente su
un ampia gamma di indici su azioni,
obbligazioni, credito, mercati monetari e materie prime.
Gli ETF db x-trackers sono fondi
armonizzati lussemburghesi conformi
alla Direttiva UCITS III.
Tutti i dati inclusi nella presente bro- chure sono aggiornati ad agosto 2010.
Informazioni importanti
La pubblicazione del presente documento non costituisce
un’offerta al pubblico di strumenti finanziari da parte
di Deutsche Bank AG o db x-trackers (le „Parti“) e
non costituisce alcun giudizio, da parte delle stesse,
sull’opportunità degli eventuali investimenti descritti. Il
presente documento e le informazioni in esso contenute
non creano alcun obbligo legalmente vincolante per le Parti
così come non costituiscono, in alcun modo, consulenza
finanziaria o consulenza in materia di investimenti. Il
presente documento ha solo la finalità di illustrare al Cliente
gli strumenti qui descritti e spiegarne il funzionamento,
al fine anche di consentirgli di adottare autonomamente
e consapevolmente le proprie decisioni in materia di
investimenti, di comprendere i rischi che assume e di
valutare la rispondenza degli strumenti ai propri obiettivi
di investimento ed alla propria situazione finanziaria. Si
consiglia di procedere all’investimento solo a seguito di
un’attenta valutazione delle caratteristiche degli strumenti,
avvalendosi altresì della collaborazione dei propri consulenti
legali, fiscali, finanziari e di altro genere.
Per informazioni generali sulla natura e sui rischi degli strumenti
descritti nel presente documento gli investitori possono
accedere al sito internet www.globalmarkets.db.com/ riskdisclosures.
Nei prospetti completi e semplificati e nei documenti di
quotazione dei db x-trackers è contenuta una descrizione
dettagliata dei termini e delle condizioni del relativo ETF
db x-trackers. Potete ottenere gratuitamente tali documenti
presso il Vostro consulente dell’Investment & Finance Center
di Deutsche Bank o presso Deutsche Bank AG Via Santa
Margherita, 4, 20121 Milano e sul sito www.dbxtrackers.com. Potenziali Conflitti d’Interesse: E possibile che
Deutsche Bank AG, attraverso la sua Filiale di Londra,
agisca in qualità di Controparte Swap, Collocatore, Sponsor
dell’Indice, Market Maker e/o sub-depositario della Società.
Chiunque faccia parte di Deutsche Bank AG, Filiale di Londra,
e agisca in qualunque di detti ruoli nonché gli Amministratori,
la Banca Depositaria, l’Agente Amministrativo, qualunque
Azionista, un altro Gestore dell’Investimento, lo Sponsor
dell’Indice, il Gestore del Portafoglio, la Controparte dello
Swap o il Collocatore e qualunque Market Maker potrebbero
svolgere attività che potrebbero far sorgere potenziali conflitti
di interesse, inclusi, a titolo esemplificativo e non esaustivo,
operazioni di finanziamento o bancarie con la Società o
investimenti e negoziazioni aventi ad oggetto le Azioni,
altri titoli o beni (compresi gli acquisti da, e le vendite a, la
Società) dello stesso tipo di quelli presenti nel patrimonio
del Comparto o nel Sottostante. Sebbene le attività di
negoziazione e di hedging svolte da Deutsche Bank non
siano tese ad influenzare in modo determinante il valore
delle Azioni, tali operazioni potrebbero influenzare il prezzo
dei titoli oggetto della transazione nonché quello relativo alle
Azioni del Comparto rilevante.
Le informazioni di mercato alle quali si fa riferimento nel
presente documento possono provenire da fonti terze e,
nonostante siano state utilizzate in quanto ritenute affidabili,
Deutsche Bank AG non assume alcuna responsabilità
sulla loro correttezza e completezza. Deutsche Bank AG
e le sue attuali e future società controllanti, controllate e
collegate, nonché i suoi amministratori, collaboratori e/o
dipendenti, non assumono alcuna responsabilità in relazione
al presente documento né relativamente alle informazioni
in esso contenute e non accettano alcuna responsabilità
per eventuali errori od omissioni né potranno considerarsi
responsabili per gli eventuali danni di qualsivoglia natura
che dovessero derivare dal fatto che alcuno abbia fatto
affidamento su tale documento, fatto salvo quanto prescritto
dalle leggi e dai regolamenti applicabili.
Le informazioni contenute nel presente documento sono
destinate esclusivamente all’utilizzo in Italia. Esse non sono
pertanto rivolte a soggetti residenti in qualunque altro paese.
Si avvisa inoltre che in conformità alle leggi statunitensi che
regolano la compravendita di titoli, le azioni dei comparti
db x-trackers non vengono proposte o offerte negli Stati
Uniti, ne’ in Canada, ne’ possono essere vendute a, o per
conto di, cittadini statunitensi o canadesi.
db x-trackers è un marchio commerciale di proprietà di
Deutsche Bank AG registrato presso l’Ufficio Marchi e
Brevetti tedesco. Gli ETF descritti nel presente opuscolo
informativo azioni di db x-trackers, una società d’investimento
costituita ai sensi del diritto lussemburghese nella forma di
Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV). Gli ETF
replicano l’evoluzione del valore dell’indice contenente il loro
nome. I comparti non sono in alcun modo sponsorizzati,
sostenuti, venduti o promossi dallo/dagli sponsor di qualsiasi
indici ai quali si fa riferimento nel presente documento (ad
esclusione di Deutsche Bank AG). Gli sponsor dell’indice
ai quali si fa riferimento nel presente documento (inclusa
Deutsche Bank AG) non rilasciano alcuna dichiarazione o
garanzia di qualsivoglia tipo sia in relazione ai risultati che
saranno ottenuti dall’utilizzo dei loro indici e/o in riferimento
ai livelli che detti indici raggiungeranno in qualsiasi momento
sia di altro genere. Gli sponsor degli indici non accettano
alcuna responsabilità per qualsiasi errore presente nei loro
indici e non assumono alcuna obbligazione di comunicare
tali errori ad alcuno.
Informazioni Importanti I 15
Contatti
La presente brochure delinea le
caratteristiche principali, il funzionamento e l’utilizzo degli Exchange
Traded Fund (ETF) su indici daily
short.
Per informazioni relative al prodotto è possibile contattare il team db x-trackers attraverso l’indirizzo
di posta elettronica dedicato, il sito
internet, oppure telefonicamente al numero verde.
db x-trackers
­Deutsche Bank AG
Via S. Margherita, 4
20121 Milano
Italia
Sito internet: www.dbxtrackers.it
Email: [email protected]
Numero verde: 800 90 22 55
Reuters: DBETF
Bloomberg: DBETF < GO >
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© Settembre 2010
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20100809