Capitolo 18
La gestione finanziaria
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CORSO DI ECONOMIA E GESTIONE DELLE IMPRESE - A.A. 2000-2001
VARIABILI INCIDENTI SUL FABBISOGNO FINANZIARIO
OPERAZIONI DI INVESTIMENTO E DI ALIENAZIONE
LIVELLO DELLE SCORTE
CONDIZIONI DI PAGAMENTO APPLICATE AI CLIENTI
CONDIZIONI DI PAGAMENTO APPLICATE AI FORNITORI
LIVELLO DI LIQUIDITA’
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CARATTERISTICHE DELLA STRUTTURA FINANZIARIA
1. OMOGENEITA’ TRA FONTI E IMPIEGHI
2. FLESSIBILITA’ DELLA STRUTTURA
3. ELASTICITA’ DELLA STRUTTURA
4. ECONOMICITA’ NEL BILANCIAMENTO FONTI/IMPIEGHI
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ARTICOLAZIONE DEL RISCHIO FINANZIARIO
Strutturale
Rischio
finanziario
Congiunturale
Rischio di
insolvenza
Rischio di
illiquidità
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Fonti di fin. <
impieghi
di capitale
Saldo cassa
e banche
<uscite monetarie
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Classificazione del fabbisogno finanziario
FABBISOGNO STRUTTURALE
Di lungo termine permanente
FABBISOGNO CORRENTE
Di breve termine permanente
FABBISOGNO STRAORDINARIO
FABBISOGNO OCCASIONALE
Di lungo termine non permanente
Di breve termine episodico
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RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON
DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (1 )
PROSPETTO A - Condizioni di leva in rapporto a differenti
strutture finanziarie (valori in milioni)
AZIENDA INDEBITAMENTO CAPITALE CAPITALE FATTORE
TOTALE
PROPRIO INVESTITO
LEVA
Alfa
Beta
Gamma
1.000
1.500
2000
1000
500
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2000
2000
2000
0%
50%
75%
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RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON
DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (2)
PROSPETTO B - Rendimento del capitale proprio in condizioni
differenti di leva finanziaria e di andamento economico
Molto
sfavorevoli
- Tasso di redditività
5%
- Reddito sul
capitale investito
100
Condizioni economiche
Sfavorevoli Normali
Buone
10%
20%
25%
Molto
buone
30%
200
400
500
600
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RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON
DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (3)
Molto
sfavorevoli
- Tasso di redditività
5%
- Reddito sul
capitale investito
100
Condizioni economiche
Sfavorevoli Normali
Buone
10%
20%
25%
Molto
buone
30%
200
400
500
600
400
400
212
188
500
500
265
235
600
600
318
282
9,40%
11,75%
14,10%
AZIENDA ALFA (Fattore leva = 0)
Reddito complessivo
100
200
meno interessi (20%)
Reddito lordo
100
200
meno imposte (53%)
53
106
Reddito netto
47
94
Reddito percentuale
sul cap. proprio
2,35%
4,70%
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RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON
DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (4)
Molto
sfavorevoli
- Tasso di redditività
5%
- Reddito sul
capitale investito
100
Condizioni economiche
Sfavorevoli Normali
Buone
10%
20%
25%
Molto
buone
30%
200
400
500
600
AZIENDA BETA (Fattore leva = 50% ; Indebitamento = 1000)
Reddito complessivo
100
200
400
500
meno interessi (20%) 200
200
200
200
Reddito lordo
-100
200
300
meno imposte (53%)
106
159
Reddito netto
-100
94
141
Reddito percentuale
sul cap. proprio
-10,00%
9,40%
14,10%
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600
200
400
212
188
18,80%
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RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON
DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (5)
Molto
sfavorevoli
- Tasso di redditività
5%
- Reddito sul
capitale investito
100
Condizioni economiche
Sfavorevoli Normali
Buone
10%
20%
25%
Molto
buone
30%
200
400
500
600
AZIENDA GAMMA (Fattore leva = 75% ; Indebitamento = 1500)
Reddito complessivo
100
200
400
500
600
meno interessi (20%)
300
300
300
300
300
Reddito lordo
-200
-100
100
200
300
meno imposte (53%)
53
106
159
Reddito netto
-200
-100
47
94
141
Reddito percentuale
sul cap. proprio
-40,00% -20,00% 9,40%
18,80% 28,20%
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COMPARAZIONE DEL RENDIMENTO NETTO
PERCENTUALE SUL CAPITALE PROPRIO IN DIFFERENTI
CONDIZIONI DI ANDAMENTO ECONOMICO
Tasso di rendimento del capitale
in differenti condizioni economiche
Molto Sfavorevoli Normali
Buone
Molto
sfavorevoli
buone
5%
10%
20%
25%
30%
Azienda
Leva
Alfa
0
2,35%
4,70%
9,40%
11,75%
14,10%
Beta
50%
-10%
0
9,40%
14,10%
18,80%
Gamma
75%
-40%
-20%
9,40%
18,80%
28,20%
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Classificazione delle fonti di finanziamento
Fonte
Scadenza
Tipo di fabbisogno coperto
Capitale proprio
Lunghissima
Strutturale
Autofinanziamento
Lunghissima
Strutturale
Finanziamento
soci
Medio-breve
Occasionale
Obbligazioni
Lunga
Straordinario
Mutuo bancario
Lunga
Straordinario
Leasing
Media
Straordinario e occasionale
Credito bancario a
breve
Factoring
Breve
Corrente ed occasionale
Breve
Corrente
Forfaiting
Breve
Corrente
Prestiti dipendenti
Medio-breve
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Corrente
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Value drivers
Vendite
Vendite da
prodotti
consolidati
Quota di mercato
segmenti/clienti chiave
Produttività della forza di
vendita
Soddisfazione del cliente
Livello di servizio
Vendite da
nuovi
prodotti
Reddito
operativo
+
ammortamenti
Costi di
produzione
Quota di mercato segmenti/clienti
chiave
Produttività della forza di vendita
Utilizzo della capacità
produttiva
Qualità interna
Efficienza strutture indirette
Free
cashflow
Make or buy
Costi
operativi
Attività di sviluppo (R&S, ect)
Altri costi
Qualità e turnover del capitale
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Value drivers
Free
cashflow
Altri costi
Capitale
circolante
Scorte
Giorni di credito concessi ai clienti
Caratteristiche impianti (per
materie prime e semilavorati)
Livello di servizio logistico
Debiti verso
Giorni credito ottenuti dai
fornitori
i fornitori
Interventi di sostituzione e
mantenimento
Nuovi
investimenti
Azioni per l’espansione e lo
sviluppo
Sostituzioni di attività esistenti
Disinvestimenti
Cessione e uscita dal mercato
servito
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PROSPETTO FINANZIARIO DELLE FONTI E DEGLI IMPIEGHI
Fonti e usi
1995
1996
1997
1998
Utile netto
Ammortamenti netti
Accantonamenti netti
Fonti della gestione
Investimenti tecnici
Investimenti finanziari
Rimborso finanziamento soci
Rimborso debiti a m/l termine
Dividendi
- Usi non correnti
Aumento capitale
Alienazioni patrimoniali
Nuovi debiti a m/l termine
Contributi in c/capitale
+ Fonti non correnti
SALDO FINANZIARIO
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PROSPETTO FINANZIARIO DELLE FONTI E DEGLI IMPIEGHI
Fonti e usi
Fonti della gestione
- Usi non correnti
+ Fonti non correnti
SALDO FINANZIARIO
1995
1996
1997
1998
Incremento consistenza di magazzino
Aumento crediti a breve
Aumento liquidità
- Usi correnti
Aumento debiti fornitori
Aumento debiti finanziari a breve
Aumento altri debiti a breve
+ Fonti correnti
SALDO COMPLESSIVO
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Prospetto dei flussi monetari delle operazioni di esercizio
ENTRATE
Cred.
Inizio
es.
Partite
es.
Crediti Entrate
fine es. effettive
USCITE
Deb.
Inizio
es.
Vendite
IVA su vendite
Anticipi da
clienti
Interessi attivi
Proventi vari
Dividendi
Acquisti
IVA su
acquisti
Salari e
stipendi
Oneri
contributivi
Oneri
finanziari
Oneri tributari
Oneri diversi
Anticipi a
fornitori
TOTALE
Saldo
negativo
(fabbisogno
esercizio)
TOTALE
Saldo positivo
(disponibilità
nette)
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Partite
es.
Deb.fine
es.
Uscite
effettive
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QUADRO GENERALE DEI MOVIMENTI MONETARI
IMPIEGHI
Parziali Totali
Immobilizzi tecnici
- Immobili
- Impianti e macchinari
- Proprietà industriali
- Attrezzature
- etc.
Immobilizi finanziari
- Crediti finanziari
- Partecipazioni
TOTALE IMMOBILIZZI
IVA su immobilizzi
Rimborso debiti
- Mutui bancari
- Scoperti c/c
TOTALE RIMBORSI
TOTALE IMPIEGHI
Fabbisogno esercizio
TOTALE FABBISOGNO
Esistenza finale di dispon.tà monetarie
TOTALE GENERALE
FONTI
Parziali
Totali
Fonti esterne
- Capitale sociale
- Finanziamento soci
- Contributo in c/capitale
- Mutuo agevolato
- Altri mutui
- Prestiti obbligazionari
- Aumento fidi bancari
TOTALE FONTI ESTERNE
Fonti Interne
- Alienazioni patrimoniali
- Disponibilità nette d’esercizio
-Esistenze monetarie iniziali
TOTALE FONTI INTERNE
TOTALE GENERALE
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Piano di cassa
Voci
G F M A M G L A S O N D
Entrate
Ricavi di vendita
Incasso crediti
Alienazioni patrimoniali
Prestiti a /l ter.
Finanz. Soci
Proventi fin.
Rimborsi IVA
Entrate varie
TOTALE
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Piano di cassa
Voci
G F M A M G L A S O N D
Uscite
Pagamento fornitori
Spese personale
On. Fin.
Spese generali
Investimenti
Rimborso prestiti
Versamento imposte
Pagamento dividendi
Altre uscite
TOTALE USCITE
Saldo monetario
Cassa e banche all’inizio periodo
Cassa e banche alla fine del periodo
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