Bongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004
Capitolo 8. I mercati finanziari e gli intermediari mobiliari
Capitolo 8
I MERCATI FINANZIARI E GLI
INTERMEDIARI MOBILIARI
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Bongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004
Capitolo 8. I mercati finanziari e gli intermediari mobiliari
Indice
• Funzioni e caratteristiche dei
mercati finanziari organizzati
• Classificazione dei mercati
organizzati
• Principali tipologie di mercati
in Italia
• Le SIM
• Le SGR e i fondi comuni
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Capitolo 8. I mercati finanziari e gli intermediari mobiliari
I mercati finanziari
Definizione generica:
• l’insieme degli scambi di attività
finanziarie
e cioè
• l'incontro tra soggetti con esigenze
di natura finanziaria contrapposte
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Capitolo 8. I mercati finanziari e gli intermediari mobiliari
Le tipologie di mercati finanziari
Mercati a ricerca e
negoziazione diretta
(o mercati diretti)
Mercati organizzati
(o mercati aperti)
• ricerca autonoma della
controparte
• contatto diretto tra le parti
• elevata personalizzazione
dei contratti stipulati
• scarsa trasferibilità dei
contratti
• la creazione e gli scambi di
contratti avviene sulla base
di regole predefinite
• gli scambi avvengono
tramite appositi supporti
tecnico-fisici
• Per essere scambiati i
contratti devono essere
quotati
Sono il luogo “ideale” di
incontro tra domanda e
offerta di contratti
finanziari
Sono vere e proprie
istituzioni finanziarie
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Le funzioni dei mercati organizzati
Funzioni principali:
• funzione di intermediazione o
collegamento
• funzione di gestione/trasferimento dei
rischi
Funzioni secondarie:
• determinazione dei prezzi (price discovery
process)
• offerta di liquidità
• riduzione dei costi di transazione
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Il funzionamento dei mercati
organizzati
• conferimento dell'ordine
• esecuzione dell'ordine
• compensazione (clearing)
• liquidazione (settlement)
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I tre concetti di efficienza
relativi ai mercati
• efficienza informativa:
capacità dei
prezzi di riflettere in ogni dato istante tutta
l’informazione disponibile relativamente agli
strumenti scambiati sui mercati
• efficienza allocativa:
capacità di
indirizzare le risorse disponibili verso gli
investimenti più meritevoli
• efficienza tecnico-operativa:
capacità di svolgere le funzioni principali ai
costi più bassi possibili
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L'efficienza informativa
• efficienza in forma debole, i prezzi
correnti dei titoli incorporano tutte le
informazioni di tipo storico
• efficienza in forma semi-forte, i prezzi
incorporano tutta l'informativa di dominio
pubblico
• efficienza in forma forte, i prezzi
incorporano tutta l'informazione passata e
prospettica, sia di pubblico dominio sia
privata
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I presupposti di un
mercato efficiente
• Ampiezza: concetto che si riferisce al volume
degli ordini. Quanto più elevati sono i volumi
oggetto delle proposte di negoziazione, tanto
più ampio risulta il mercato
• Spessore: presenza di offerte di negoziazione
a prezzi vicini a quello corrente. Quanto più
spesso è il mercato, tanto maggiore è la
possibilità che non si generino squilibri tra
domanda e offerta
• Elasticità: capacità del mercato di reagire a
variazioni di prezzo derivanti da un gap della
domanda o dell'offerta con nuovi ordini di
negoziazione
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La classificazione dei mercati
(1/3)
Parametri utilizzabili:
• Scadenza originaria degli strumenti scambiati:
– mercato monetario (<12-18 mesi)
– mercato dei capitali
• Momento di stipula e di scambio del contratto:
– mercato a pronti
– mercato a termine
• Tipologia degli strumenti scambiati:
– mercato azionario
– mercato obbligazionario
– mercato delle commercial paper
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La classificazione dei mercati
Parametri utilizzabili
(2/3)
(segue):
• Struttura organizzativa:
– mercato di broker
– mercato di dealer
– mercato ad asta
• Esistenza di una sede "fisica" per il mercato:
– mercati fisici
– mercati telematici
• Grado di regolamentazione del mercato:
– mercati regolamentati
– mercati non regolamentati
– sistemi di scambi organizzati
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La classificazione dei mercati
Parametri utilizzabili
(segue):
• Ambito geografico del mercato:
– Mercati domestici
– Mercati internazionali
– Mercati sovranazionali
• Natura giuridica del mercato:
– Mercati pubblici
– Mercati gestiti da società mercato private
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(3/3)
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L’intermediazione mobiliare
• negoziazione, sui mercati secondari (dealing o
brokerage)
• assistenza nell’offerta pubblica di titoli
– consulenza nella progettazione dell’operazione
– eventuale garanzia di buon fine del collocamento
– collocamento presso il pubblico
• offerta di servizi di corporate finance
• gestione del risparmio e offerta di servizi di
amministrazione, custodia e consulenza in
materia di investimenti in strumenti finanziari
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Gli intermediari mobiliari
• SIM (e banche): intera gamma
dei servizi di intermediazione
mobiliare
• SGR: solo gestione del risparmio,
in particolare gestione collettiva
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Le SIM
• Il loro processo produttivo dipende
dalle scelte gestionali (es. solo
brokeraggio o anche dealing,
ovvero corporate finance ecc.)
• Il CE di una SIM fornisce
indicazioni sulla tipologia
dell’attività svolta (tabb. 8.9 e
8.10)
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Le SIM
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Capitolo 8. I mercati finanziari e gli intermediari mobiliari
La struttura del mercato
italiano delle SIM
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L’attività delle SGR
1. Elaborazione di una politica di
investimento concernente:
•
•
finalità dell’investimento (conservazione del
capitale, moderata/elevata rivalutazione, ecc.)
stile gestionale (gestione attiva/gestione
passiva)
2. Gestione del portafoglio:
•
•
•
asset allocation
selezione degli strumenti (stock picking o
security selection)
trasmissione degli ordini di compravendita
(execution)
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La struttura del mercato
italiano delle SGR e SICAV
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I fondi comuni
Organismi preordinati a investire le
risorse raccolte presso il pubblico dei
risparmiatori in strumenti finanziari,
crediti, beni mobili e immobili.
Si distingue tra:
• Fondi aperti: consentono ai risparmiatori
di chiedere in qualsiasi momento l’acquisto di
nuove quote e il rimborso di quelle possedute
• Fondi chiusi:presentano un patrimonio
predefinito sin dalla loro costituzione (il
numero delle quote non è modificabile ) e il
rimborso delle quote ai partecipanti è
consentito solo alla scadenza
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Patrimoni gestiti da banche SIM
ed SGR
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