Fiscal
pre-Maastricht
The division
ofdevelopments:
policy tasks in
the European
Economic and Monetary Union (EMU)
Revenue and Expendit ure rat io
55
Expenditure
50
High and rising
expenditures
45
Revenue
40
1980
1993
Deficit rat io
0.0
Large deficits
-3.0
-6.0
1980
1993
Debt rat io
80
60
Exploding debt burden
40
1
20
0
1980
1993
Pre-EMU: 1970-1998 Budget Balance
Large general government deficits
Government deficit in the Euro Area
0
% of GDP
-1
-2
-3
-4
-5
-6
'70 '72 '74 '76 '78 '80 '82 '84 '86 '88 '90 '92 '94 '96 '98
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Pre-EMU: 1970-1998 Government Debt
Exploding general government debt burden
Government debt in the Euro Area
80
% of GDP
70
60
50
40
30
20
'70 '72 '74 '76 '78 '80 '82 '84 '86 '88 '90 '92 '94 '96 '98
3
I paesi inizio anni ’90: tassi di inflazione elevati e crescenti squilibri di bilancio
= > notevole stabilizzazione tra il 93 e il 98: inflazione dal 4% al 1,5%
deficit sceso di oltre 3 pp a 2,5% del PIL
Necessità di stabilizzazione ma anche di raggiungere i requisiti di Maastricht per
entrare nella UEM (1998: fase 2 dell’unione economica e monetaria).
Politiche monetarie: più restrittive inizialmente (1999) poi accomodanti (Sapir)
Politiche di bilancio: Riduzione spese correnti/ aumento entrate/investimenti
Dibattito: No Policy mix (Sapir: politica monetaria propizia al risanamento di bilancio)
4
5
6
Può l’impostazione della politica economica spiegare il declino relativo dell’Europa?
La stabilità in genere non nuoce alla crescita ma la favorisce.
Tuttavia non si può escludere che nel breve periodo le politiche di stabilizzazione abbiano
avuto un impatto negativo sui tassi di crescita nel periodo di aggiustamento imposto da
Maastricht a seguito cioè della forte restrizione di bilancio nell’avvicinamento all’Unione
economica monetaria.
La debole crescita europea osservata nel medio periodo non è imputabile alla stabilizzazione
economica
Era stata già rilevata successivamente agli anni settanta quando il modello di crescita europeo è
andato in crisi (tecnologia / demografia / globalizzazione)
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