LE SCELTE FINANZIARIE D’IMPRESA
E
I MERCATI DI RIFERIMENTO
Lezione 1
Gestione Finanziaria delle Imprese
Lezione 1
Il sistema finanziario: definizione
Il sistema finanziario è l’INSIEME degli strumenti, dei mercati,
degli intermediari e delle istituzioni di controllo tra loro in stretta
relazione, le cui FUNZIONI essenziali sono di trasferire il
risparmio da operatori in avanzo ad operatori in disavanzo,
al fine di FINANZIARE gli investimenti nonché di perseguire
l’efficiente funzionamento del SISTEMA DEI PAGAMENTI
necessario per lo svolgimento e lo sviluppo degli
scambi tra gli stessi.
L’obiettivo finale è quello di perseguire una
EFFICIENTE ALLOCAZIONE DELLE RISORSE.
Gestione Finanziaria delle Imprese
Lezione 1
2
Il mercato finanziario: definizione
Il mercato finanziario è il luogo di INCONTRO
della domanda e dell’offerta di attività finanziarie,
mediante le quali i settori dell’economia in avanzo TRASFERISCONO fondi a
quelli in disavanzo,
DIRETTAMENTE o per il tramite di
INTERMEDIARI FINANZIARI.
Le attività finanziarie possono essere distinte per:
1. Liquidità
2. Rendimento (regime fiscale)
3. Rischio
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Lezione 1
3
Il circolo virtuoso del sistema finanziario
Sistema
finanziario
Avanzo
Imprese
Famiglie
Intermediari
finanziari
Pubblica
Amministrazione
Disavanzo
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Lezione 1
4
Il risparmio privato: l’Italia al primo posto
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Lezione 1
5
6
Fonte: Relazione Annuale 2010 Banca d’Italia
SVILUPPO
IMPRESE
Nuove emissioni
2010:
INVESTITORI
ISTITUZIONALI
11,5 mld di euro
di obbligazioni
corporate emesse
Consistenza
patrimoniale
a fine 2010:
928 mld di euro
7,2 mld di euro di
emissioni di azioni
PUBBLICHE
AMM.NI
Consistenza
emissioni a fine
2010:
188 mld di euro
INTERMEDIARI
FINANZIARI
(BANCHE)
Consistenza
raccolta banche
a fine 2010:
2.328 mld di
euro
RISPARMIO PRIVATO
Totale delle attività finanziarie delle famiglie: 3.663 mld di euro
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Lezione 1
Gli impieghi delle banche
7
Impieghi banche verso il sistema
(dati al 30/09/2011, in mld di Euro)
% sul Totale
Prime 2 banche italiane
47,55%
Prime 4 banche italiane
60,57%
Impieghi totali banche italiane
(dati al 30/09/2011, in mld di Euro)
a) PP.AA.
b) Altre Istit.
Fin. (es. fondi
pensione,
assicurazioni)
c) Società
non
finanziarie
d) Famiglie
produttrici
e) Famiglie e
ist. senza fini
di lucro
TOTALE
(a+b+c+d+e)
IFM (i.e.
interbancario)
TOTALE
(IFM+a+b
+c+d+e)
258,5
202,1
909,1
101,6
513,4
1.984,8
404,5
2.389,3
13,0%
10,2%
45,8%
5,1%
25,9%
100,0%
16,9%
100,0%
Fonte: Ufficio Studi Abi
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Lezione 1
Indicatori di sostenibilità finanziaria
di alcuni Paesi europei
Nota: dati in % del Pil, salvo diversa indicazione
Fonte: Elaborazione di Marco Fortis su Dati Commissione europea ed Eurostat
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Lezione 1
8
Modalità di finanziamento delle imprese
Struttura del passivo delle imprese non finanziarie
(consistenze di fine periodo per l’anno 2010, valori in %)
Composizione delle passività
Italia
2007
2009
2010
Francia
2007
2009
2010
Germania
2007
2009
2010
Spagna
2007
2009
2010
Area dell'euro
2007
2009
2010
Regno Unito
2007
2009
2010
Indicatori finanziari
Titoli
Prestiti
Azioni e altre
partecipazioni
Debiti
commerciali e
altre passività
2,1
2,6
2,9
30,8
34,3
34,8
47,6
44,4
43,0
19,4
18,8
19,3
41,2
37,6
36,9
40,9
45,3
46,8
3,8
5,3
5,4
20,1
23,7
23,2
64,0
56,2
56,5
12,2
14,8
14,9
25,7
23,8
23,6
27,2
34,0
33,7
2,6
3,1
3,1
28,4
32,7
31,4
48,1
40,1
42,8
20,9
24,1
22,6
32,1
30,9
33,1
39,2
47,2
44,6
0,4
0,7
0,8
34,2
40,1
40,5
48,2
42,4
41,1
17,1
16,7
17,6
17,7
13,3
12,3
41,8
49,1
50,1
2,5
3,3
3,4
29,0
33,2
32,4
53,9
47,9
48,9
14,6
15,6
15,4
29,9
28,1
28,0
36,9
43,2
42,2
9,9
11,7
10,2
29,5
32,3
31,3
56,4
51,8
54,4
4,2
4,2
4,1
46,5
41,9
43,0
41,1
45,9
43,3
Quota debiti fin.
a breve termine
Leverage
Nota: Il leverage è pari al rapporto tra i debiti finanziari e la somma degli stessi con il patrimonio netto valutato ai prezzi di mercato
Fonte: Relazione Annuale 2010 Banca d’Italia
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Lezione 1
9
Il mercato finanziario
Il mercato finanziario è uno strumento fondamentale
per lo sviluppo delle imprese.
Sono correlate le seguenti tematiche:
 la necessità di copertura dei fabbisogni;
 la ricerca di una struttura finanziaria ottimale;
 le caratteristiche del mercato finanziario stesso.
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Lezione 1
10
Sviluppo d’impresa e mercato finanziario
Per reperire risorse finanziarie, l’impresa
deve confrontarsi con l’ambiente esterno
(contesto di riferimento):
 ponendosi
con
trasparenza
nei
confronti
del
mercato
(adeguata informativa societaria);
 offrendo determinate condizioni di remunerazione ai soggetti
che immettono risorse all’interno dell’impresa stessa.
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Lezione 1
11
Sviluppo d’impresa e mercato finanziario
SVILUPPO D’IMPRESA
RISORSE FINANZIARIE
(vincoli alla reperibilità)
ESTERNE
INTERNE
sistema settore
sistema Paese
sistema globale
profittabilità
trasparenza
know how
GLOBALIZZAZIONE DEL MERCATO FINANZIARIO
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Lezione 1
12
L’equilibrio finanziario
Capitale
Circolante
Netto
operativo
Attivo Fisso
Netto
FONTI di breve
periodo
FONTI STABILI
di medio lungo
periodo
13
Debiti a breve
Debiti a
medio/lungo
Capitale di
rischio
(Equity)
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Lezione 1
14
Contratti bancari
INVESTIMENTI
A BREVE
FONTI FINANZIARIE
A BREVE
CAPITALE DI DEBITO
A BREVE TERMINE
Contratti parabancari
Emissioni
CAPITALE DI DEBITO
A M/L TERMINE
INVESTIMENTI
FISSI
FONTI FINANZIARIE
STABILI
Apertura di credito
Sconto di effetti
Anticipo di effetti
Finanziamenti stand by
Finanziamenti evergreen
Factoring
Commercial paper
Cambiali finanziarie
Contratti bancari
Mutui
Contratti parabancari
Leasing
Emissioni
Obbligazioni
Contratti
Mezzanino
Emissioni
Obbligazioni convertibili
Emissioni
Azioni
STRUMENTI IBRIDI
CAPITALE DI RISCHIO
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Lezione 1