Blanchard, Scoprire la macroeconomia, vol. I, Il Mulino 2005
Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Capitolo 9
Inflazione, produzione e
crescita della moneta
Blanchard, Scoprire la macroeconomia, vol. I, Il Mulino 2005
Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Tre relazioni tra produzione,
disoccupazione e inflazione
Legge di Okun
Relazione tra la variazione della disoccupazione e la
deviazione del tasso di crescita della produzione dal suo
tasso naturale
Curva di Phillips
Relazione tra la variazione dell’inflazione e la deviazione del
tasso di disoccupazione dal suo tasso naturale
Domanda aggregata
Relazione tra la crescita della produzione e la crescita della
moneta e inflazione
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Legge di Okun
Rimuoviamo le seguenti ipotesi semplificatrici:
1. variazioni della produzione si riflettono in uguali
misura su variazioni dell’occupazione
2. forza lavoro costante
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Un aumento del tasso di occupazione
NON implica
una diminuzione proporzionale della
disoccupazione
Perché?
Alcuni posti di lavoro vengono dati
a lavoratori fuori dalla forza lavoro
e non propriamente disoccupati
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
La relazione tra la
crescita della
produzione e la
variazione del tasso di
disoccupazione può
essere riscritta come:
ut  ut 1   (g yt  g y )
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
La curva di Phillips
 t   t 1   (ut  un )
La curva di Phillips modificata esprime una
relazione tra la variazione dell’inflazione e la
deviazione del tasso di disoccupazione dal
suo tasso naturale.
ut  un   t   t 1
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Domanda aggregata
Assumiamo che la domanda aggregata dipenda
unicamente da variazioni dei saldi monetari reali:
Mt
Yt  
Pt
Con   
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Dai livelli ai tassi di crescita:
g yt  g mt   t
Il tasso di crescita della produzione è uguale al
tasso di crescita della moneta meno il tasso di
inflazione.
Una inflazione più elevata, dato il tasso di
crescita della moneta, riduce il tasso di crescita
dell’economia
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Medio periodo
Il tasso di disoccupazione è costante
ut  ut 1
La produzione cresce al suo tasso normale
g yt  g y
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La domanda aggregata implica un’inflazione
costante:
  gm  g y
Nel medio periodo, l’inflazione è pari alla
crescita aggiustata dello stock nominale di
moneta
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Nel medio periodo, l’inflazione è costante
Il tasso effettivo di disoccupazione è
uguale al tasso naturale di disoccupazione
ut  u n
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Nel medio periodo, variazioni della
crescita di moneta non hanno nessun
effetto sulla produzione e
sull’occupazione.
Variazioni della crescita di moneta si
riflettono unicamente sull’inflazione.
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Breve periodo
Nel breve periodo una stretta monetaria porta
a un rallentamento della crescita e un
aumento temporaneo della disoccupazione
• Una minor crescita della moneta nominale
riduce la crescita della produzione e aumenta
la disoccupazione
• L’aumento della disoccupazione porta a un
aumento dell’inflazione
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La disinflazione: un primo passo
Supponiamo che l’economia sia in
stato stazionario:
ut  u n
g yt  g y
  gm  g y
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Supponiamo che il tasso di crescita della
moneta e quindi il tasso di inflazione sia elevato
L’unico modo per ridurre l’inflazione è
ridurre il tasso di crescita della moneta
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Che cosa accade alle altre variabili
nel breve periodo?
– Domanda aggregata: minor crescita della
moneta  minor crescita dei saldi monetari
 minor crescita della produzione
– Legge di Okun: crescita della produzione
minore del tasso di crescita naturale 
aumento della disoccupazione
– Curva di Phillips: tasso effettivo di
disoccupazione maggiore del tasso naturale
di disoccupazione  riduzione inflazione
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Obiettivo: disinflazione
- Per iniziare una disinflazione, la banca centrale
riduce bruscamente la crescita di moneta nel
primo anno
- La riduzione della crescita nominale di moneta
è maggiore della riduzione dell’inflazione
 i saldi monetari reali diminuiscono
rapidamente
 la domanda e la produzione diminuiscono
 la disoccupazione aumenta
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
- Negli anni successivi, la politica monetaria
mantiene il tasso effettivo di disoccupazione al
di sopra del suo tasso naturale
- La crescita nominale della moneta deve
consentire alla domanda e alla produzione di
crescere al loro tasso naturale
 A causa dell’elevata disoccupazione,
l’inflazione diminuisce
Anche lo stock nominale di moneta diminuisce
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Alla fine della disinflazione, la banca centrale
deve lasciare che la disoccupazione torni al
suo tasso naturale
Nel medio periodo, l’inflazione e la crescita
della moneta sono minori; il tasso di
disoccupazione e il tasso di crescita della
produzione sono tornati ai rispettivi tassi
naturali
N.B.: la transizione verso la disinflazione è
associata a periodi di elevata disoccupazione
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Aspettative, credibilità
e contratti nominali
La critica di Lucas
Può essere fuorviante cercare di prevedere gli
effetti di un cambiamento di politica
economica prendendo come date le relazioni
stimate sulla base di dati passati
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
La curva di Phillips assume che chi fissa i salari
prenda l’inflazione attesa pari a quella passata
Lucas:
perché non dovrebbero tenere conto dei
cambiamenti della politica economica?
Se il cambiamento di politica monetaria è credibile,
il meccanismo di formazione delle aspettative può
cambiare, provocando un minore aumento della
disoccupazione rispetto a quanto l’approccio
tradizionale preveda
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
La credibilità riduce i costi della disinflazione
in termini di disoccupazione
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Capitolo 9. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Rigidità nominali e contratti
Molti prezzi e salari sono fissati in termini nominali per
determinati periodi di tempo.
Per ridurre l’aumento della disoccupazione
causata dalla disinflazione, bisogna dare
tempo a chi fissa i salari di prendere in
considerazione i cambiamenti di politica
economica.
È preferibile che la banca centrale scelga
una riduzione graduale dell’inflazione.
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