Che cosa determina il livello dei tassi
d’interesse e i loro movimenti?
• Esaminiamo la teoria dei fondi
prestabili (loanable funds)
• ..e la Teoria della domanda e offerta
di attività finanziarie
• Stock market approach
Le curve di domanda e
offerta di bond
• A parità di condizioni, a prezzi più
bassi dei bond (più elevati tassi
d’interesse), la quantità domandata
di bond è più elevata: relazione
inversa
• A parità di condizioni, a prezzi più
bassi dei bond (più elevati tassi
d’interesse), la quantità offerta di
bond è più bassa: relazione di segno
positivo
Supply and Demand for Bonds
Equilibrio nel mercato dei bond
• Quando l’ammontare di bond che i
partecipanti al mercato desiderano
acquistare è uguale all’ammontare che i
partecipanti al mercato sono disponibili
ad offrire ad un dato prezzo
• Bd = Bs definisce il prezzo e il tasso di
interesse di equilibrio (market clearing)
• Quando Bd > Bs , eccesso di domanda: il
prezzo sale e il tasso d’interesse scende
• When Bd < Bs , eccesso di offerta: il
prezzo scende e il tasso d’interesse sale
La teoria dei fondi mutuabili
Che cosa determina il livello dei tassi
d’interesse e i loro movimenti?
Determinanti della domanda di asset:
• Ricchezza e reddito
• Grado di liquidità (rispetto ad asset
alternativi)
• Rendimento atteso dell’asset rispetto
ad asset alternativi
• Grado di rischio: incertezza sui
rendimenti dell’asset rispetto a
quella di altri assets
Teoria della domanda di attività
finanziarie
A parità di condizioni:
1.La quantità domandata di un asset
dipende positivamente dalla
ricchezza
2.La quantità domandata di un asset
dipende positivamente dal
rendimento atteso dell’asset
rispetto ad asset alternativi
Teoria della domanda di attività
finanziarie
3. La quantità domandata di un asset
dipende negativamente dal grado
di rischio dell’asset rispetto a
quello di asset alternativi
4. La quantità domandata di un asset
dipende positivamente dal suo
grado di liquidità rispetto a quello
di asset alternativi
Spostamenti della curva
di domanda di bond
• Variazioni nella ricchezza – Variazioni
nello stato della congiuntura
• Variazioni nei rendimenti attesi: ad
esempio, attese di rialzo dei tassi
d’interesse
• Variazione nelle aspettative di inflazione
• Variazione nel grado di rischio (assoluto o
relativo) dei titoli obbligazionari
• Variazione nel grado di liquidità (assoluta
o relativa) dei titoli obbligazionari
Spostamenti della curva
di offerta di bond
• Variazioni nel grado di profittabilità
delle opportunità di espansione e
investimento; Variazioni nello stato
della congiuntura
• Variazione nelle aspettative di
inflazione
• Variazione delle condizioni della
finanza pubblica
Expected Inflation and Interest Rates
(Three-Month Treasury Bills), 1953–2008
Business Cycle and Interest Rates
(Three-Month Treasury Bills), 1951–2008
Source: Federal Reserve: www.federalreserve.gov/releases/H15/data.htm.