FINANZIAMENTI DI AZIENDE
RISULTATI DEL 27/4/2007
Si ricorda agli studenti che:
1. la registrazione sul libretto avverrà in data 3/5/2007 H. 14.00. Si ricorda, inoltre, che la
registrazione sul verbale avverrà con la procedura automatica il 3/5/2007. Su tale verbale,
saranno automaticametne registrati tutti gli studenti che avranno riportato una votazione pari
o superiore a 18/30. Lo studente che: intende rifiutare il voto DEVE farlo presente al
docente entro il giorno 3/5/2007 ore 14.00 via mail con il seguente oggetto RIFIUTO
FINANZIAMENTI …DATA ESAME… Per coloro che non potessero PRESENTARSI il
3/5/2007, la registrazione sul libretto verrà effettuata anche DURANTE I RICEVIMENTI
DEL DOCENTI FINO ALLA FINE DI MAGGIO 2007. Dopo tale data non sarà effettuata
più alcuna registrazione CON L’EVENTUALE POSSIBILITA’ DI ANNULLAMENTO
DELL’ESAME
2. E’ POSSIBILE VISIONARE I COMPITI SOLO solo ed esclusivamente il giorno 3/5/2007
h 14.00
Di seguito l’esito della prova E ALLA FINE IL TESTO DELL’ESAME CON LA
SOLUZIONE
ESAME DA 3 CREDITI
MATRICOLA
35294
39159
44287
42812
35703
43180
38583
43025
43224
39005
43403
43982
38862
43429
43379
29753
36586
42850
COGNOME NOME
BERTULETTI PAOLO
BREMBILLA MARIANNA
BRIGNOLI SERENA
BUGINI FEDERICA
CASSANI GIULIANO
CEFIS MARCO
CONSONNI ROBERTA
DUCOLI WILMA
FALCONI ESTER
MAGER SERENA
MARTINELLI CARLO
PORTA DANIELE
ROMANO ERICA
RUBBI ELENA
TOGNI ALESSANDRO
TORRI PIER EUGENIO
UKA ARBER
VECCHIERELLI GIACOMO
INS
INS
26
20
24
INS
INS
22
24
20
30
INS
18
28
INS
26
18
23
ESAME DA 6 CREDITI
44180
CAVAGNA LUCA
26
27/4/2007
COGNOME………………………………..NOME……………………MATR……………………
Durata della prova: 55 minuti
Il testo NON è da riconsegnare
ESERCIZIO N. 1
Rispondere sinteticamente ai seguenti quesiti, documentando la risposta:
QUESITO
RISPOSTA
Nel 2006 si è rilevata una sensibile diminuzione del ROS, passato dal 6% al 4%.
Nonostante ciò, la redditività degli investimenti è aumentata dal 5,4% al 6%.
Individuare le cause e quantificarne l’effetto.
Nel 2006 il fatturato della Alfa spa è stato pari a 60.000 euro, con un margine di sicurezza
del 20%. Per il 2007 è previsto un calo delle vendite del 10%. Determinare se l’impresa
continuerà ad avere un risultato economico positivo.
Calcolare il CCNO, il CCNC ed il CCNF, tenendo conto che:
Valore del magazzino 500
Crediti operativi 400
Crediti commerciali 380
Crediti a breve termine 350
Debiti operativi 370
Debiti commerciali 360
Debiti a breve termine 300
Determinare il reddito operativo realizzato in N dalla Beta spa, sapendo che:
Entrate per vendite
9.000
Uscite per costi operativi mon
5.000
Costi operativi non monetari
350
Costi monetari non operativi
60
Variazione crediti commerciali
- 300
Variazione debiti commerciali
+ 200
ESERCIZIO N. 2
La spa RIMA presenta il seguente rendiconto finanziario di liquidità per l’anno N:
FONTI
reddito operativo
-imposte
+ammortamenti
Flusso CCNO gest.carat.
+/-variaz. CCNO
Flusso cassa
gest.carat.
Finanziamenti
aumento capitale sociale
riserva sovraprezzo
banca c/c
totale fonti
IMPIEGHI
200 Investimenti
-80
Rimborsi
300 finanziamenti
420 Mutui
-200
220 Remuneraz. finanziarie
oneri finanziari
dividendi
300
80
100
700 totale impieghi
variazione liquidità
400
150
50
95
695
5
Noti i valori di bilancio al 31/12/N-1 e del R.F., completare lo Stato Patrimoniale al 31/12/N
CCNO
Attivo Fisso netto
Liquidità
capitale investito
debiti finanziari
capitale sociale
Riserve
reddito d'esercizio
totale a pareggio
SITUAZIONE PATRIMONIALE GESTIONALE
N-1
N
800
2.000
15
2815
1495
1000
200
120
2815
ESERCIZIO N. 3
Date le seguenti informazioni relative alla Unit spa
voci di bilancio
PN
capitale investito - K
margine di contribuzione
ROI
ROD = kD
imposte
ROE
Costi fissi
N
500.000
1.200.000
220.000
12,50%
6%
40.000
12%
20% del fatturato
1 – compilare il c/ economico dell’impresa
2 - determinare il suo rischio complessivo
3 – calcolare l’effetto della leva finanziaria sul risultato economico e giustificare il valore del ROE
(perché è maggiore o minore del ROI).
4 - determinare il Flusso di cassa prodotto dalla gestione caratteristica tenendo conto che
l’ammortamento coincide con i costi fissi e che il CCNO ha avuto nell’anno N un aumento di 5.000
27/4/2007
SOLUZIONE
ESERCIZIO N. 1
QUESITO
RISPOSTA
MOTIVAZION1 E CALCOLI
Nel 2006 si è rilevata una sensibile
diminuzione del ROS, passato dal 6% al 4%.
Nonostante ciò, la redditività degli investimenti
è aumentata dal 5,4% al 6%. Individuare le
cause e quantificarne l’effetto.
ROI = ROS * Rot.K
E’ aumentata la Rot. 5,4% = 6% * Rot.K
K, passata da 0,9 a Rot.K = 0,9
1,5
6% = 4% * Rot.K
Rot.K = 1,5
Nel 2006 il fatturato della Alfa spa è stato pari a
60.000 euro, con un margine di sicurezza del
20%. Per il 2007 è previsto un calo delle
vendite del 10%. Determinare se l’impresa
continuerà ad avere un risultato economico
positivo.
Anche nel 2007 il
risultato economico
sarà
positivo
perché il fatt. 2007 è
superiore a quello di
pareggio
(che è
50.000)
Fatturato 2007 = 54.000
Margine sicur.= (fatt-fatt.par)/fatt.par
20% = (60.000-fattpar)/fatt.pareggio
Fatt.par. = 60.000/1,20 = 50.000
CCNO = 530
CCNO = 500 + 400 – 370 = 530
CCNC = 520
CCNC = 500 + 380 – 360 = 520
CCNF = 550
CCNF =500 + 350 – 300 = 550
RO = 150
Rom = Em +var.Cr =9.000–300 =
8.700
Com = 7.000+200 = 7.200
Calcolare il CCNO, il CCNC ed il CCNF,
tenendo conto che:
Valore del magazzino 500
Crediti operativi 400
Crediti commerciali 380
Crediti a breve termine 350
Debiti operativi 370
Debiti commerciali 360
Debiti a breve termine 300
Determinare il reddito operativo realizzato in N
dalla Beta spa, sapendo che:
Entrate per vendite
9.000
Uscite per costi operativi mon
7.000
Costi operativi non monetari
350
Costi monetari non operativi
60
Variazione crediti commerciali
- 300
Variazione debiti commerciali
+ 200
RO = Rom – Com – Co non m. =
8.700 - 7.200 - 350 = 1150
ESERCIZIO N. 2
CCNO
Attivo Fisso netto
liquidità
capitale investito
debiti finanziari
capitale sociale
riserve
reddito d'esercizio
totale a pareggio
SITUAZIONE PATRIMONIALE GESTIONALE
N -1
N
calcoli
800
1.000 val.iniz.+ var.CCNO = 800 + 200 =1.000
2.000
2.100 val.iniz.+ nuovi invest.-ammort.= 2.000 + 400 - 300=2.100
15
20 val.iniz.+ var.liquidità = 15+5
2.815
3.120
1.495
1.000
200
120
2.815
1.445
1.300
305
70
3.120
val.iniz.+ nuovi finanz.-rimborsi= 1495 + 100 – 150 =1.445
val.iniz.+ aumento= 1000+300
val.iniz.+ utile N - divid.+ sovrapprez.=200 + 20 -95 + 80 = 305
reddito operativo- oneri fin.- mposte = 200 - 50 – 80 = 70
ESERCIZIO N. 3
Soluzione
c/ Economico
fatturato
-costi variabili
= MC
-costi fissi
=RO
-OF
Rgo
+/- proventi/oneri str.
-imposte
=RE
350.000
-130.000
220.000
70.000
150.000
-42.000
108.000
-8.000
-40.000
60.000
Rischio operativo MC/RO
Rischio finanziario RO/RE
Rischio complessivo
Debiti finanziari
differenziale ROI-kd
quoz.indebitam. D/PN
1,47
2,50
3,67
700.000
6,50%
1,4
ROE = [ROI + (ROI-ROD)*D/PN] *RE/Rgo
ROE = [0,125 + (0,125-0,06)*1,4] *60.000/108.000 = 12%
La società ha sfruttato l’effetto positivo di leva finanziaria ma la redditività del capitale proprio è
minore della redditività del capitale investito a causa del carico fiscale e degli oneri straordinari.
L’effetto positivo di leva è determinato sia dallo spread positivo ROI-kd, che dall’utilizzo del
capitale di terzi in misura superiore al capitale proprio.
reddito operativo
-imposte
reddito operativo
netto
+ ammortamento
F CCNO g.c.
-var. CCNO
FC gest.caratt.
150.000
-40.000
110.000
70.000
180.000
-5.000
175.000