*/266$5,2
/HVVLFR GHOOD GLIIHUHQ]D
B DVSB EJ "JEB 3JCFSP
&(1752 678', ( '2&80(17$=,21( 3(16,(52 )(00,1,/(
(-044"3*0
-FTTJDPEFMMBEJĊFSFO[B
"DVSBEJ"JEB3JCFSP
$FOUSP4UVEJF%PDVNFOUB[JPOF1FOTJFSP'FNNJOJMF
7PDJEJ .POJB"OESFBOJ
"OOB#BEJOP
&NNB#BFSJ
4JMWJB#BMPDDP
'SBODB#BMTBNP
7BMFSJB$BQQFMMBUP
&MFOPSB$IJUJ-VDDIFTJ
.FMBOJB$PNPSFUUP
1JOVDDJB$PSSJBT
"MJTB%FM3F
*WBOB%FTTBOBZ
1BPMB%J$PSJ
&MJTBCFUUB%POJOJ
%BOJFMB'JOPDDIJ
5JMEF(JBOJ(BMMJOP
$IJBSB(JPSEBOP
4JMWJB*OBVEJ
1BPMB-FPOBSEJ
&NJMJBOB-PTNB
1BPMB-VQP
%FCPSB.JHMJVDDJ
&MFPOPSB.JTTBOB
.BSJTB1FJTJOP
.BSJB(SB[JB1FMMFSJOP
-VDJBOB1FSDPWJDI
#FBUSJDF1FSVDDJ
-JTB3FBOP
"JEB3JCFSP
(BCSJFMMB3PTTJ
&NNB4DIJBWPO
3PTBMCB4QBHOPMFUUJ
1JFSB7BHMJP(JPST
'FSEJOBOEB7JHMJBOJ
"OOB.7FSOB
"MFTTBOESB7JODFOUJ
4JSJOHSB[JBOP1BPMB%J$PSJ-JMJBOB-BO[BSEPF$BSNFO4FJB
ª 3FHJPOF1JFNPOUF
$PNNJTTJPOF3FHJPOBMFQFSMB3FBMJ[[B[JPOF
EFMMF1BSJ0QQPSUVOJUËUSB6PNPF%POOB
*ğĕĚĔĖ
1SFGB[JPOF
(ĝĠĤĤĒģĚĠ
"SDIJWJEFMMFEPOOF4JMWJB*OBVEJ
"VUPDPTDJFO[B"JEB3JCFSP
"VUPTUJNB1BPMB-FPOBSEJ
"[JPOJQPTJUJWF7BMFSJB$BQQFMMBUP
#JPFUJDB.POJB"OESFBOJ
$JUUBEJOBO[B"MJTB%FM3F
$MJUPSJEFDUPNJBWFEJ.VUJMB[JPOJHFOJUBMJGFNNJOJMJ
$PNNJTTJPOJGFNNJOJMJWFEJ1BSJ0QQPSUVOJUË
$POUSBDDF[JPOF&NJMJBOB-PTNB
$PSQP-VDJBOB1FSDPWJDI
$VSB-JTB3FBOP
$ZCFSGFNNJOJTNP1JFSB7BHMJP(JPST
%FQSFTTJPOF1BPMB-FPOBSEJ
%JĊFSFO[BTFTTVBMF.BSJTB1FJTJOP
%JSJUUP"MFTTBOESB7JODFOUJ
%PQQJBQSFTFO[BWFEJ-BWPSP
&DPGFNNJOJTNP%BOJFMB'JOPDDIJ
&HVBHMJBO[B&NNB#BFSJ
&NQPXFSNFOU%FCPSB.JHMJVDDJ
&UJDBGFNNJOJTUB.POJB"OESFBOJ
'FNNJOJMJUË'FNNJOJMF&NNB4DIJBWPO
'FNNJOJTNP&NNB4DIJBWPO
'MFTTJCJMJUËWFEJ-BWPSP
(FOFSF1BPMB%J$PSJ
(FOFSFFTDJFO[B&MJTBCFUUB%POJOJ
*OUFSSV[JPOFEJHSBWJEBO[B3PTBMCB4QBHOPMFUUJ
-BWPSP*WBOB%FTTBOBZ
-FTCJTNP1BPMB-VQP
.BJOTUSFBNJOH"OOB#BEJOP
.BUFSOJUË3PTBMCB4QBHOPMFUUJ
.BUSJGPDBMJUË'FSEJOBOEB7JHMJBOJ
.PMFTUJFTFTTVBMJWFEJ7JPMFO[B
.VUJMB[JPOJHFOJUBMJGFNNJOJMJ.FMBOJB$PNPSFUUP
/FPGFNNJOJTNP"JEB3JCFSP
1BSJPQQPSUVOJUË(BCSJFMMB3PTTJ
1BUSJBSDBUP"OOB.7FSOB
1FEBHPHJBEFMMBEJĊFSFO[B1JOVDDJB$PSSJBT
1PMJUJDBEFMMFEPOOF.BSJB(SB[JB1FMMFSJOP
1SPTUJUV[JPOF'FSEJOBOEB7JHMJBOJ
1TJDBOBMJTJFGFNNJOJTNP5JMEF(JBOJ(BMMJOP
2VPUFEJHFOFSF$IJBSB(JPSEBOP
3BQQSFTFOUBO[B"MJTB%FM3F
4DSJUUVSBGFNNJOJMF&MFPOPSB$IJUJ-VDDIFTJ
4FQBSBUJTNPWFEJ"VUPDPTDJFO[B
4FTTJTNPWFEJ1BUSJBSDBUP
4JNCPMJDPNBUFSOP"JEB3JCFSP
4PHHFUUP&MFPOPSB.JTTBOB
5FDOJDIFEJSJQSPEV[JPOFBTTJTUJUB.POJB"OESFBOJ
5FUUPEJDSJTUBMMP4JMWJB#BMPDDP
ɨFTBVSJEJHFOFSF.BSJB#FBUSJDF1FSVDDJ
7JPMFO[B'SBODB#BMTBNP
#JMJPHBmB
-FBVUSJDJ
-B$PNNJTTJPOF3FHJPOBMFQFSMB3FBMJ[[B[JPOFEFMMF1BSJ0QQPSUVOJUË
6PNP%POOB$310
EFM1JFNPOUFTJNQFHOBTJOEBMBOOPEFMMB
TVBJTUJUV[JPOFOFMMBQSPNP[JPOFEJVOBQJFOBFSFBMFDVMUVSBEFMMBQBSJUË
FEFMMFQBSJPQQPSUVOJUËUSBJTFTTJ
-JEFB EJ SFBMJ[[BSF VO HMPTTBSJP Ò OBUB EBMMB DPOTUBUB[JPOF DIF JM
MFTTJDPDVJTJGBQSFWBMFOUFNFOUFSJGFSJNFOUPJOBNCJUPGFNNJOJMFNB
BODIFJOBNCJUPJTUJUV[JPOBMFFVOJWFSTJUBSJPVUJMJ[[BNPMUJUFSNJOJDIF
TJTPOPTWJMVQQBUJFTFEJNFOUBUJOFMDPSTPEFHMJVMUJNJUSFOUBOOJ*MMPSP
VTPOPOTFNQSFÒDIJBSPPDPSSFUUPOPOFTTFOEPTFNQSFDIJBSPBRVBMJ
JNQMJDB[JPOJEJQFOTJFSPRVFTUJUFSNJOJGBDDJBOPSJGFSJNFOUPFBRVBMJ
mMPOJmMPTPmDJPTPDJPMPHJDJTPOPTUPSJDBNFOUFMFHBUJ
*MHMPTTBSJP-FTTJDPEFMMB%JąFSFO[BJOUFOEFTJOUFUJ[[BSFVOBTFSJFEJ
AWPDJSFMBUJWFBMQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BJONPEPTFNQMJDFFDIJBSP
NBBċEBCJMFTDJFOUJmDBNFOUFTJBOFMMFTQPTJ[JPOFDIFOFJDPOUFOVUJ
*OPMUSFIBMPTDPQPEJSFOEFSFGSVJCJMFMBUFSNJOPMPHJBEJHFOFSFBMMF
HJPWBOJFBJHJPWBOJDIFBĊSPOUBOPUFTJEJMBVSFBTVRVFTUJUFNJOPODIÏ
BMMFOVPWFHFOFSB[JPOJDIFJOUFOEPOPPQFSBSFOFMMBNCJUPEFJQSPHFUUJ
TVMMFQBSJPQQPSUVOJUËFEJVOBTPDJFUËDIFTJQSFmHHFVOBEFNPDSB[JB
TFNQSFQJáFRVBFTPMJEBMF6OPTUSVNFOUPEVORVFTJBEJDPOTVMUB
[JPOFTJBEJMBWPSP
%FTJEFSPRVJSJOHSB[JBSFMFFTQFSUFDIFDPOJMMPSPJOUFMMJHFOUFFBQ
QBTTJPOBUPDPOUSJCVUPIBOOPSFTPQPTTJCJMFRVFTUBQVCCMJDB[JPOF
&JOmOFMBVHVSJPDIFRVFTUPMJCSPEJWFOHBVOVUJMFFEFċDBDFTUSV
NFOUPQFSMBQSPNP[JPOFEFMMBEPOOBDVJTJMFHBTFNQSFMBQSPNP[JPOF
DJWJMFFVNBOBEFMMJOUFSBTPDJFUË
4BJEB"INFE"MJ
1SFTJEFOUFEFMMB$PNNJTTJPOF3FHJPOBMFQFSMB
3FBMJ[[B[JPOFEFMMF1BSJ0QQPSUVOJUË6PNP%POOB
1ģĖėĒīĚĠğĖ
/FMMBSFBMJ[[B[JPOFEJVOHMPTTBSJPDPNFRVFTUPMFEJċDPMUËTPOPTUBUF
NPMUFTJBQFSJMOVNFSPEJWPDJFMBMPSPTDFMUBDIFQFSMJOEJWJEVB[JPOF
EFMMFBVUSJDJGBUUPSJDIFIBOOPSJDIJFTUPDSJUFSJEJTFMF[JPOFPNPHFOFJUË
EJMJOHVBHHJPFSJGFSJNFOUJDVMUVSBMJDPOEJWJTJ$JTPĊFSNFSFNPTPMPTV
BMDVOJBTQFUUJEFMMBWPSPTJBQFSSFOEFSFDPOUPEFMQSPDFEJNFOUPVTBUP
TJBQFSTDVTBSDJJOBOUJDJQPEFMMFFWFOUVBMJNBODIFWPMF[[F
"O[JUVUUPGBDDJBNPQSFTFOUFDIFMBTDFMUBEFJUFSNJOJOPOWPMFWBOÏ
QPUFWBFTBVSJSFUVUUPJMDBNQPSFMBUJWPBMMFTTJDPEFMMBEJĊFSFO[BEBUB
MBTVBWBTUJU˵TUBUBSJTFSWBUBQFSUBOUPVOBQSJPSJUËBRVFJUFSNJOJDIF
SJDPSSPOPQJáGSFRVFOUFNFOUFFBRVFMMJSJUFOVUJFTTFO[JBMJ$PTÖDPNF
ÒTUBUBUFOVUBQSFTFOUFMBOFDFTTJUËEJBTTJDVSBSFBMMBWPSPVOBDPFSFO[B
DPO MJEFB EJ GPOEP 2VFTUB WB TVCJUP FTQMJDJUBUB TJBNP QBSUJUF EBM
EBUPTUPSJDPEFMMJSSV[JPOFTVMMBTDFOBEFMNPOEPPDDJEFOUBMFEFMGFN
NJOJTNPDIFIBEFUFSNJOBUPVOBSJEFmOJ[JPOFVOBJOUFSQSFUB[JPOF
DSJUJDBPBEEJSJUUVSBVOSJCBMUBNFOUPEJNPMUJUFSNJOJTPQSBUUVUUPEJ
RVFMMJDIFQFSTFDPMJBWFWBOPQSFTJFEVUPBMMBDPNVOJDB[JPOF*OBMDVOJ
DBTJWFOOFSPDPOJBUFOVPWFFTQSFTTJPOJMJOHVJTUJDIFQFSEFmOJSFOVPWJ
DPODFUUJ"EFTFNQJPRVBOEPTJUSBUUÛEJEFmOJSFMBQSFTFO[BEJEVF
TFTTJSJTQPOEFOUJBEVFTPHHFUUJFBEVFJEFOUJUËTFO[BQFSRVFTUPDBEFSF
OFMCJPMPHJTNPOBDRVFMFTQSFTTJPOFADPTUJUV[JPOFEVBMFEFMMVNBOJUË
PQQVSFRVBOEPTJUSBUUÛEJEJTUJOHVFSFUSBQBSJUËFEJĊFSFO[BSJTQPO
EFOUJBEVFQFSDPSTJEJQFOTJFSPMPOUBOJUSBMPSPFOBDRVFJMDPODFUUP
EFMMBAEJĊFSFO[BTFTTVBMF
/FMMB TUFTVSB EFMMF TJOHPMF WPDJ TJ QSFTFOUBWB VO BMUSP QSPCMFNB
PTTJBDPNFSFOEFSFMBDPNQMFTTJUËEFJDPODFUUJTFO[BGBSFSJDPSTPBVO
MJOHVBHHJPDSJQUJDPPBMMBCBOBMJ[[B[JPOFSJNBOFOEPUVUUBWJBGFEFMJB
VOJNQPTUB[JPOF MFTTJDBMNFOUF F DPODFUUVBMNFOUF DPSSFUUB %B QBSUF
EJUVUUFMFTUVEJPTFÒTUBUBQPTUBNPMUBBUUFO[JPOFBRVFTUPBTQFUUPEFM
MBWPSP DPO VOP TGPS[P WFSBNFOUF FODPNJBCJMF QFS SFOEFSF DIJBSP F
BDDFTTJCJMFJMMJOHVBHHJPVTBUP$JSFOEJBNPDPOUPDIFMBNBUFSJBDPTÖ
FMBCPSBUBQVÛSJTVMUBSFTPQSBUUVUUPQFSBMDVOFWPDJEJOPOGBDJMFMFU
UVSB'BDDJBNPBQQFMMPJORVFTUPDBTPBVOBMUSFUUBOUBCVPOBWPMPOUË
EFMMFMFUUSJDJFEFJMFUUPSJUFOFOEPQSFTFOUFDIFVOMJOHVBHHJPOVPWPIB
CJTPHOPEJNPMUPUFNQPFBODIFEJQSFQBSB[JPOFQSJNBEJEJWFOUBSF
BDDFTTJCJMFBMMBNBHHJPSBO[B*OUFOEJBNPEJSFDIFQSJNBEJEJWFOUBSF
JOUFMMFHHJCJMFEFWFBWWFOJSFOFMMFOPTUSFNFOUJVOBQSFTBEJEJTUBO[BEBM
MJOHVBHHJPDPODVJTJBNPTUBUJUFABMMFWBUJDVMUVSBMNFOUFQFSGBSFQPTUP
BOVPWFDPODF[JPOJFBOVPWFFTQSFTTJPOJ/POÒTPMPVOBRVFTUJPOF
EJMJOHVBHHJPEVORVFCFOTÖEJDPNFWFOHPOPBGPSNBSTJMFJEFF*M
MJOHVBHHJP QVÛ BQQBSJSF OFVUSP OBUVSBMF MPOUBOP EB JNQMJDB[JPOJ
JEFPMPHJDIFNBJOSFBMUËjGVPSJEBMMJOHVBHHJPOPODÒOJFOUFOPODJ
TPOPDPTFWFSHJOJDPSQJBVUFOUJDJDIFOPOTJBOPHJËTJHOJmDBUFJOTDSJUUF
OFMTJNCPMJDPNBSDIJBUFEBMMBDVMUVSBx*EB%PNJOJKBOOJ
-PQFSBTJQSFTFOUBOFMTVPJOTJFNFDPTUJUVJUBEBEVFBSFFEJQFOTJFSP
CFOQSFDJTFFBTTBJEJWFSTFUSBMPSPRVFMMBDIFSJHVBSEBMFQBSJPQQPS
UVOJUË F WPDJ DPOOFTTF oQBSJ PQQPSUVOJUË UFUUP EJ DSJTUBMMP B[JPOJ
QPTJUJWF FNQPXFSNFOU NBJOTUSFBNJOH F BMUSFo F RVFMMB QJá UFPSJDB
DIFSJHVBSEBJDPODFUUJSFMBUJWJBMQBUSJBSDBUPBMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF
BMMFUJDBGFNNJOJTUBBMTPHHFUUPFDPTÖWJB"RVFTUFVMUJNFWPDJÒTUBUP
BDDPSEBUPQJáTQB[JPQPJDIÏDPTUJUVJTDPOPHMJFMFNFOUJUFPSJDJEJCBTF
QFSJMEJTQJFHBSTJEJBMUSJUFSNJOJDIFBMUSJNFOUJBQQBSJSFCCFSPEJTBO
DPSBUJTUPSJDBNFOUFFDPODFUUVBMNFOUF.BRVFTUPOPOTUBBJOEJDBSF
VOPSEJOFEJJNQPSUBO[BPEJQSFGFSFO[B-BQPMJUJDBEFMMFQBSJPQQPS
UVOJUËQVÛFTTFSFGBUUBSJFOUSBSFOFMMJEFBDIFJTFTTJTPOPVHVBMJFDIF
QFSUBOUPBMMFEPOOFoTUPSJDBNFOUFJOQPTJ[JPOFEJTVCPSEJOB[JPOFF
EJTWBOUBHHJPoEFWPOPFTTFSFSJTFSWBUJUSBUUBNFOUJMFHJTMBUJWJDBQBDJEJ
DPMNBSFJMHBQFTJTUFOUF/FMMBDDF[JPOFQJáSBEJDBMFJOWFDFMBAEJĊFSFO[B
WJFOFJOUFTBDPNFEJWFSTJUËTUPSJDBFTJNCPMJDBUSBVPNJOJFEPOOFDIF
FTDMVEFMFHVBHMJBO[BNFOUSFBVTQJDBMFNFSHFSFEFMMJEFOUJUËGFNNJOJMF
BVUFOUJDB1FSRVBOUPQPTTJCJMFEBUPJMQPDPTQB[JPBEJTQPTJ[JPOFEFMMF
TJOHPMFWPDJÒTUBUPUFOVUPDPOUPEFMMFDSJUJDIFBWBO[BUFEBMMFTUVEJPTF
JO NFSJUP BM UFNB USBUUBUP SFTUJUVFOEP DPTÖ VOB WJTJPOF PHHFUUJWB P
RVBOUPNFOPOPOVOJWPDB
$ÒQPJVOBUFS[BBSFBDIFQVÛSJUFOFSTJBDBWBMMPUSBMFEVFDPNFMB
WPSPNVUJMB[JPOJHFOJUBMJQSPTUJUV[JPOFWJPMFO[BFBMUSFDIFSJTQPOEPOP
NBHHJPSNFOUFBJTUBO[FTPDJBMJDPNFGBUUJDIFBDDBEPOPFDIFEFWPOP
FTTFSFJOUFSQSFUBUJFDPMMPDBUJBMMJOUFSOPEFMMBSJDFSDBTVMMJOHVBHHJPEJ
HFOFSF"ODIFJORVFTUPDBTPMFBVUSJDJIBOOPQSJWJMFHJBUPMFUFTJQJá
BDDSFEJUBUFFTFEJNFOUBUFQVSTBQFOEPDIFQFSPHOJWPDFUSBUUBUBFTJTUPOP
QBSFSJPTGVNBUVSFDSJUJDIFEJWFSTFEJDVJOPOFSBQPTTJCJMFUFOFSFDPOUP
QJFOBNFOUFJORVFTUBTFEF
-JOUFOUPHFOFSBMFFSBEJSFTUJUVJSFEFMMBNQJPQBOPSBNBUFPSJDPDIF
HFOFSJDBNFOUFWBTPUUPJMOPNFEJAHFOFSFMFNPMUFQMJDJTGBDDFUUBUVSF
DIFMPDPNQPOHPOPNBBODIFJMQFOTJFSPmMPTPmDPDIFTQFTTPÒTPUUFTP
BUFSNJOJBQQBSFOUFNFOUFTFO[BVOBDPOOPUB[JPOFEJDBNQP4JWFESË
BODIFDIFOPOPTUBOUFMBOFDFTTBSJBTVEEJWJTJPOFDIFVOHMPTTBSJPDPNF
RVFTUPDPNQPSUBJOSFBMUËJUFSNJOJQSFTJJODPOTJEFSB[JPOFTPOPUSB
MPSPDPSSFMBUJTFDPOEPVOBJOUFSEJTDJQMJOBSJFUËDIFÒQSPQSJBEFMQFOTJFSP
GFNNJOJTUBTFTTVB[JPOFEFMTPDJBMF
DPOJMSJTDIJPEJSJQFUJ[JPOJDIF
UVUUBWJBSBĊPS[BOPMBUSBNBTPUUFTBBUVUUBMPQFSBµJOPMUSFQSFTFOUF
EPWFÒTUBUPQPTTJCJMFVOSJNBOEPFVOEJBMPHPUSBMFWBSJFEJTDJQMJOF
MBTPDJPMPHJBMBmMPTPmBMFTDJFO[FVNBOFMBTUPSJB
*MUFSSFOPTVDVJTJNVPWFRVFTUPMBWPSPÒSBQQSFTFOUBUPQSFWBMFOUF
NFOUFEBMMBTJUVB[JPOFJUBMJBOBQVSDPOJOFDFTTBSJSJNBOEJBQFOTBUSJDJ
FBFWFOUJEJBMUSJQBFTJBDPOGFSNBEFMMFDPNVOJSBEJDJTUPSJDIFFmMP
TPmDIFQSFTFOUJJOUVUUPJMNPOEPPDDJEFOUBMF
6MUJNBNBOPONFOPJNQPSUBOUFBWWFSUFO[BÒDIFMJOUFSQSFUB[JPOF
DIFRVJWJFOFQSFTFOUBUBOPOÒEFmOJUJWBEBMNPNFOUPDIFMFWPMV[JPOF
EFMMBSJDFSDBÒBODPSBJOBUUPFNPMUPQSPCBCJMNFOUFQPSUFSËJOGVUVSP
BEBQQSPGPOEJNFOUJSJEFmOJ[JPOJFBNQMJBNFOUJDPODFUUVBMJDIFPSB
OPOQPTTJBNPQSFWFEFSF
"JEB3JCFSP
(MPTTBSJP
-FTTJDPEFMMBEJĊFSFO[B
"ģĔęĚħĚĕĖĝĝĖĕĠğğĖ
-BSJnFTTJPOFTVMMJNQPSUBO[BEFMTPHHFUUPEPOOBQFSMFMBCPSB[JPOF
EFMMBNFNPSJBTUPSJDBDIFÒWFOVUBEJĊPOEFOEPTJBODIFJO*UBMJBJO
DBNQPBDDBEFNJDPFOPODPOMBEJĊVTJPOFEFHMJXPNFOTTUVEJFTIB
QPSUBUPBMMBSJDPOTJEFSB[JPOFEFMMFGPOUJVUJMJ[[BUFQFSMBSJDFSDBGBDFOEP
FNFSHFSFMFEJċDPMUËDPOOFTTFBMMBSFQFSJCJMJUËOFHMJBSDIJWJJTUJUV[JP
OBMJEJNBUFSJBMFJODVJSJTBMUJMBQSFTFO[BEFMMBTPHHFUUJWJUËGFNNJOJMF
OFMMBTVBBDDF[JPOFUBOUPJOEJWJEVBMFRVBOUPDPMMFUUJWB-BUUFO[JPOFEB
QBSUF EFMMF JTUJUV[JPOJ QVCCMJDIF BMMB DPOTFSWB[JPOF F BMMBDDFTTJCJMJUË
BMMBEPDVNFOUB[JPOFQSPEPUUBEBMMFEPOOFÒJOGBUUJOFMOPTUSPQBFTF
TUPSJB SFDFOUF *M QSPMVOHBUP EJTJOUFSFTTF QPMJUJDP F DVMUVSBMF WFSTP MB
WBMPSJ[[B[JPOFEJUBMFUJQPEJGPOUJFWFSTPMBDSFB[JPOFEJMVPHIJQSJWJMF
HJBUJBMMBMPSPTBMWBHVBSEJBTJÒBDDPNQBHOBUPBMQFSTJTUFSFOFMMBTDJFO[B
BSDIJWJTUJDBEJVOBAQSFHJVEJ[JBMFEJHFOFSFoJORVBOUPUBMFTDJFO[BÒ
EBTFNQSFCBTBUBTVSFHPMFEJDBUBMPHB[JPOFJOTFSJUFJOVOBMPHJDBMJO
HVJTUJDPEFTDSJUUJWBEFDMJOBUBFTDMVTJWBNFOUFBMNBTDIJMFBTTVOUPRVBMF
OFVUSPVOJWFSTBMFoDIFEJGBUUPSFMFHBBMMJOWJTJCJMJUËMFEPOOFOFMMFGPOUJ
FSFOEFDPNQMFTTBMBSJDFSDBEFMMBEPDVNFOUB[JPOFBEFTTFDPOOFTTB
µ B QBSUJSF EBMMB mOF EFHMJ BOOJ 0UUBOUB DIF MFTJHFO[B EJ DSFBSF
MVPHIJ TQFDJmDBNFOUF BUUJ BMMB DPOTFSWB[JPOF F WBMPSJ[[B[JPOF EFMMB
EPDVNFOUB[JPOFGFNNJOJMFUSPWBMFQSJNFDPODSFUFSFBMJ[[B[JPOJOFMMB
QVCCMJDJ[[B[JPOF EJ BSDIJWJ EFMMF EPOOF RVBMJ BE FTFNQJP M"SDIJWJP
$BNJMMB 3BWFSB BE PQFSB EFMMB $PNNJTTJPOF GFNNJOJMF EFM
1BSUJUP$PNVOJTUB*UBMJBOP
/POFTUSBOFPBMEJĊPOEFSTJEJVOBOVPWBTFOTJCJMJUËOFJDPOGSPOUJ
EFHMJBSDIJWJEFMMFEPOOFÒJMQSPDFTTPTWJMVQQBUPTJOFMNFEFTJNPQF
SJPEPBMMJOUFSOPEFMNPWJNFOUPGFNNJOJTUBoDPOJMSJQFOTBNFOUPEB
QBSUF EJ NPMUF EPOOF EFMMF NPEBMJUË EFMMB QSPQSJB NJMJUBO[B QPMJUJDB
OFMEFMJDBUPQBTTBHHJPBMDPTJEEFUUPAGFNNJOJTNPEJĊVTPoDIFQPSUB
BMMJOUFSSPHBSTJTVMMBOFDFTTJUËEJUSBTNJTTJPOFEFMMBQSPQSJBFTQFSJFO[B
BMMFOVPWFHFOFSB[JPOJFTVHMJTUSVNFOUJQJáBEBUUJBMMPTDPQP%BUBMF
SJnFTTJPOF TDBUVSJTDF MJOJ[JBUJWB EB QBSUF EJ NPMUFQMJDJ BTTPDJB[JPOJ
GFNNJOJTUFEJSBDDPHMJFSFBUUSBWFSTPMFQSPQSJFSBHOBUFMFEJSBQQPSUJMB
EPDVNFOUB[JPOFJOFSFOUFJMNPWJNFOUPFMFEPOOFDIFBEFTTPIBOOP
QSFTPQBSUFFEJGBSMBDPOnVJSFJOBQQPTJUJDFOUSJEJEPDVNFOUB[JPOFBJ
mOJEFMMBDPOTFSWB[JPOFFEFMMBDPOTVMUB[JPOF2VFTUJVMUJNJTJEJĊFSFO
[JBOPJOQBSUFEBHMJBSDIJWJJOTFOTPTUSFUUPQFSMBNBHHJPSFFUFSPHFOFJUË
EFMNBUFSJBMFDVTUPEJUP
-FTQFSJFO[BNBUVSBUBBMMJOUFSOPEFJDFOUSJEJEPDVNFOUB[JPOFGFN
NJOJTUJoEBTFNQSFCBTBUJTVMQSJODJQJPEFMOFUXPSLRVBMFTUSVNFOUP
EJ DPNVOJDB[JPOF F EJ USBTNJTTJPOF EFM TBQFSFo F DPODSFUBUB HSB[JF
BODIFBMMBEJĊVTJPOFEFJOVPWJTUSVNFOUJJOGPSNBUJDJOFMMBDSFB[JPOF
EFMMBi3FUF-JMJUIwQSPHFUUPDIFSJVOJTDFDFOUSJBSDIJWJFCJCMJPUFDIF
EFEJUFBHMJTUVEJEFMMFEPOOF
TJTWJMVQQBVMUFSJPSNFOUFBMMBmOFEFHMJ
BOOJ/PWBOUBEFEJDBOEPHSBOEFBUUFO[JPOFBMQSPCMFNBBSDIJWJTUJDP%B
DJUBSFBUBMFQSPQPTJUPJOQBSUJDPMBSFMBDSFB[JPOFEFMTPGUXBSFi-JMBSDBw
QFSMBEFTDSJ[JPOFBSDIJWJTUJDBTWJMVQQBUPTJOFMJOGPSNBEJ
BSDIJWJPWJSUVBMFJOUFSOFUDPOUFOFOUFMBEFTDSJ[JPOFEFJTJOHPMJGPOEJEJ
WBSJFBTTPDJB[JPOJGFNNJOJTUF4FNQSFBMMJOUFSOPEJUBMF3FUFMBWPMPOUË
QPMJUJDBEJGBSFNFSHFSFMBTPHHFUUJWJUËGFNNJOJMFOFMNPNFOUPEFMMBD
RVJTJ[JPOFEFMSJPSEJOPFEFMMBDBUBMPHB[JPOFEPDVNFOUBSJBIBTUJNPMBUP
JMSJQFOTBNFOUPEFMMFDBUFHPSJFNFUPEPMPHJDIFUSBEJ[JPOBMNFOUFVUJMJ[
[BUFOFMMPUUJDBEJVOBDSJUJDBBMMJOHVBHHJPTFTTVBUPDIFJOWFTUFBODIFMB
CJCMJPUFDPOPNJBFMBSDIJWJTUJDBHJVOHFOEPBMMBDSFB[JPOFEFMɨFTBVSVT
EJHFOFSFi-JOHVBHHJPEPOOBwDIFSJDPOTJEFSBMFSFHPMFTFNBOUJDIFEJ
UBMJEJTDJQMJOFBQQMJDBOEPWJVOPTHVBSEPOPOOFVUSP
/FHMJ VMUJNJ BOOJ TJ Ò BTTJTUJUP B VO NPMUJQMJDBSTJ EFMMF JOJ[JBUJWF
SJHVBSEBOUJHMJBSDIJWJEFMMFEPOOFDIFIBOOPWJTUPJONPMUJDBTJMBQBS
UFDJQB[JPOFEJFOUJMPDBMJFQVCCMJDIFBNNJOJTUSB[JPOJJOQBSUJDPMBSF
BUUSBWFSTP QSPHFUUJ EJ DFOTJNFOUP SFDVQFSP F BSDIJWJB[JPOF EJ GPOUJ
JOFEJUFTVCBTFSFHJPOBMFFEJGPSNB[JPOFEJQFSTPOBMFTQFDJBMJ[[BUPOPO
TPOPNBODBUJQSPHFUUJBEBNQJPSFTQJSPRVBMJBEFTFNQJPJMSJPSEJOPF
MJOWFOUBSJB[JPOFTVCBTFJOGPSNBUJDBEFMMBSDIJWJPDFOUSBMFFEFHMJBSDIJWJ
MPDBMJEFMMBTUPSJDBBTTPDJB[JPOFGFNNJOJMFEFMM6OJPOF%POOF*UBMJBOF
4FRVFTUJTFHOBMJTPOPUFTUJNPOJBO[BEFMMJOUFSFTTFDIFWBEJĊPOEFOEPTJ
OFMMFJTUJUV[JPOJQFSUBMFQSPCMFNBUJDBUVUUBWJBBQQBSFBODPSBEJTUBOUF
VOB SJEFmOJ[JPOF EFM ATJTUFNB BSDIJWJP JUBMJBOP JO VOPUUJDB TMFHBUB
EBMMBDPOTVFUBUSBEJ[JPOFCVSPDSBUJDBFDPODFUUVBMFBUUBBFTUFOEFSFBMMB
UPUBMJUËEFHMJBSDIJWJQVCCMJDJJTUJUV[JPOBMJVOBEJWFSTBTFOTJCJMJUËWFSTP
UBMFUJQPEJWBMPSJ[[B[JPOFNFEJBOUFOPOTPMPVOBQJáNBSDBUBQPMJUJDB
EJBDRVJTJ[JPOFEJGPOUJEJQSPEV[JPOFGFNNJOJMFJONPMUJDBTJBODPSB
JSSJTPSJB
NBBODIFUSBNJUFVOHFOFSBMFSJQFOTBNFOUPEFMMFDBUFHPSJF
NFUPEPMPHJDIFBEPUUBUF
4JMWJB*OBVEJ
"ĦĥĠĔĠĤĔĚĖğīĒ
7FSTPMBmOFEFHMJBOOJ4FTTBOUBEFM/PWFDFOUPJOJ[JBOPBDPTUJUVJS
TJ TQPOUBOFBNFOUF BODIF JO *UBMJB QJDDPMJ HSVQQJ EJ TPMF EPOOF DIF
BWFWBOPDPMUPMJOTPSHFSFEFMGFNNJOJTNPQFSQBSMBSFEJTFTUFTTFEFJ
QSPQSJEJTBHJEJEPOOFJOVOBTPDJFUËEJVPNJOJQFSDPOGSPOUBSTJDPO
MFBMUSFQFSSJnFUUFSFFEFMBCPSBSF#BTBUBFTTFO[JBMNFOUFTVMMFTQFSJFO[B
TPHHFUUJWBTVMMBQBSPMBFTVMMBSJWJTJUB[JPOFEFMMFQSPQSJFFTQFSJFO[FUBMF
SJnFTTJPOFIBBDRVJTUBUPQFSRVFTUPMBEFOPNJOB[JPOFEJABVUPDPTDJFO[B
4PMJUBNFOUFHMJJODPOUSJIBOOPTDBEFO[BTFUUJNBOBMFFBWWFOHPOPOFM
MBCJUB[JPOFQSJWBUBEFMMFDPOWFOVUF1SJNBBODPSBDIFJO*UBMJBRVFTUB
QSBUJDBIBJOJ[JPOFHMJ4UBUJ6OJUJDPOJTFMGSJTJOHDPOTDJPVTOFTTFEJMBHB
QPJJOUVUUJJ1BFTJPDDJEFOUBMJBDRVJTUBOEPDPOOPUBUJVOQPEJWFSTJEB
1BFTFB1BFTFFEBHSVQQPBHSVQQP
µTUBUBHJVEJDBUBMBQSBUJDBQPMJUJDBQFSFDDFMMFO[BEFMGFNNJOJTNPEFJ
QSJNJBOOJEFMJMGVMDSPEFMMBSJWPMV[JPOFGFNNJOJTUB-VJTB.VSBSP
RVFMMBDIFIBHFUUBUPJTFNJQJáJOOPWBUJWJEFJTBQFSJGFNNJOJMJTWJMVQQBUJTJ
OFJTVDDFTTJWJEFDFOOJFDIFÒTUBUBQSBUJDBUBQFSMBQSJNBWPMUBOFMMBTUPSJB
PDDJEFOUBMFJOGPSNBEPDVNFOUBUB-BTVBJNQPSUBO[BSJTJFEFOFMGBUUP
DIFMFTQFSJFO[BTPHHFUUJWBEJPHOJQBSUFDJQBOUFUSBTDFOEFMBUSBEJ[JPOBMF
EJNFOTJPOFEFMMBDPOmEFO[BUSBBNJDIFQFSUSBTGPSNBSTJJODPTDJFOUFBUUP
QPMJUJDPJOTPMDPDIFTFQBSBMJEFOUJUËNBTDIJMFEBRVFMMBGFNNJOJMFJO
QSJODJQJPEJSFBMUËFJOVOBJOFEJUBNPEBMJUËEJQFOTBSFFEJQFOTBSTJ
*MDPOUJOFOUFTPNNFSTPEFMMBTFTTVBMJUËEFJSBQQPSUJDPOMBMUSPTFTTP
EFMNBUSJNPOJPEFMMBNBUFSOJUËMFOUBNFOUFFNFSHFJOTVQFSmDJFQFS
GBSTJQBSPMBQFSFTQSJNFSFOVPWJDPODFUUJQFSMFHHFSFJOmMJHSBOBBODIF
RVFHMJBTQFUUJEFMMBSFMB[JPOFUSBJTFTTJDIFTJOPBRVFMNPNFOUPBWFWBOP
EJHOJUËDVMUVSBMFTPMPOFHMJTUVEJTDJFOUJmDJ1FOTJBNPBODIFTPMPBMUFNB
EFMMPSHBTNPDIFJOTÏOPOQBSFBWFSFOVMMBEJQPMJUJDPNFOUSFSJWJTJ
UBUPJOTFEFEJBVUPDPTDJFO[BEFOVODJBMBTJNNFUSJBEFMMBTFTTVBMJUËEJ
NBTDIJFGFNNJOFQPJDIÏTPMPBMNBTDIJPÒEBUPEJFTQSJNFSFMBTJOUBTTJ
EFMQSPQSJPEFTJEFSJPµOPUPDPNFQFS'SFVEMBEPOOBQVÛDPOTJEFSBSTJ
WFSBNFOUFSFBMJ[[BUBTPMPRVBOEPEBMQJBDFSFDMJUPSJEFPQBTTBBMQJBDFSF
WBHJOBMF-BMUBQFSDFOUVBMFEFMMBQSFTFO[BEFMMBGSJHJEJUËGFNNJOJMFÒMÖB
DPOGFSNBSFJMDBSBUUFSFAQSFEBUPSJPFAGBMMPDFOUSJDPoEFmOJ[JPOJBMMPSBJO
VTPoEFMMBTFTTVBMJUËNBTDIJMFDIFGBEFMDPSQPEFMMBEPOOBMFMFNFOUP
TVTTJEJBSJPQFSJMQSPQSJPQJBDFSF-FQSBUJDIFEFMMFNVUJMB[JPOJEFHMJ
PSHBOJTFTTVBMJGFNNJOJMJMBSHBNFOUFEJĊVTFJONPMUJ1BFTJEJDVMUVSB
JTMBNJDBOFTPOPMBDPOUSPQSPWB
$POTFHVFOUFBRVFTUBMFUUVSBDPTÖEJSPNQFOUFWFOOFSPNFTTJJOFWJ
EFO[BBMUSJUFNJRVBMJMBNBUFSOJUËMBGSJHJEJUËMBCPSUPDMBOEFTUJOPJM
MBWPSPEPNFTUJDPOPOQBHBUPMFUFSPTFTTVBMJUËDPNFOPSNB
/FMMVOHPFTQFTTPEPMPSPTPQFSDPSTPEJQSFTBEJDPTDJFO[BMFEPOOF
FNFSHPOP EBMMBMJFOB[JPOF F EBM UPSQPSF TFO[B OPNF DIF MF BWFWBOP
BUUBOBHMJBUF mOBMNFOUF SJFTDPOP B NFUUFSF B GVPDP F B OPNJOBSF MF
DBVTF EFMMB MPSP JODBQBDJUË BE FTTFSF GFMJDJ BMMF DPOEJ[JPOJ SJDIJFTUF
EBMMVPNPFEBMMBTVBDVMUVSB1FSMJCFSBSFJQSPQSJEFTJEFSJQFSWJWFSF
OFMMBVUFOUJDJUËEFMQSPQSJPFTTFSFPDDPSSFWBTUBCJMJSFVOBSFMB[JPOFEJ
TDBNCJPDPOMFBMUSFEPOOFCBTBUBTVMMJOWFTUJNFOUPEJBVUPSFWPMF[[BF
EJDPNQFUFO[BFTVMSJDPOPTDJNFOUPEBQQBSUFOFO[BBMMBTUFTTBTQFDJF
j*PEJDPJPxBĊFSNB$BSMB-PO[JoPTTJBJPQFOTPJPEJDPJPWPHMJP
TPMPJPIPMBDPNQFUFO[BQFSTUBCJMJSFDIFDPTBWBCFOFQFSNFDIF
USBEPUUPJOBMUSFQBSPMFTJHOJmDBWBQFOTBSFFBHJSFTFO[BMBQQSPWB[JPOF
EFMMVPNP$SFBUPVOPTQB[JPJOUFSJPSFTHPNCSPEBJDPOEJ[JPOBNFOUJ
DVMUVSBMJQSPWFOJFOUJEBMMFGPOUJQJáBVUPSFWPMJPHOVOBTJÒSJUSPWBUBB
OPNJOBSFTFTUFTTBFJMNPOEPJOUPUBMFBVUPOPNJB4POPOBUFDPTÖVOB
*M UFNB JO SFBMUË FSB HJË TUBUP USBUUBUP JO TFEF GFNNJOJTUB EBMMB TUBUVOJUFOTF "OOB
,PFEUDPOMBQVCCMJDB[JPOFOFMEFMTVPMJCSP*MNJUPEFMMPSHBTNPWBHJOBMFTVTDJUBOEP
NPMUPTDBMQPSF
QSFTBEJDPTDJFO[BFVOBSUJDPMB[JPOFEJQFOTJFSPJOFEJUFDIFIBEBUPBMMF
EPOOFMBDPOTBQFWPMF[[BEFMMFWFSFSBHJPOJEFJMPSPNBMFTTFSJEFMMFMPSP
JORVJFUVEJOJFEFMMPSPTFOTPEJJOBEFHVBUF[[BDSFBOEPMFDPOEJ[JPOJ
QFSMJCFSBSFJQSPQSJEFTJEFSJ.BOPOIBFOPOWPMFWBBWFSFMFTJUPEJ
SFOEFSFPHHFUUJWPMBMUSPTFTTPFOUSBNCJWFOHPOPSJDPOPTDJVUJPHHFUUP
FTPHHFUUPBMUFNQPTUFTTPFOUSPVOBSFMB[JPOFEJSJDPOPTDJNFOUP
$JÛDIFSFTFQPTTJCJMFMBOBTDJUBFMPTWJMVQQPEFJHSVQQJGVVOJOJ[JBMF
BUUPEJDPSBHHJPRVFMMPEJTDFHMJFSFJMATFQBSBUJTNPPTTJBEJSJUSPWBSTJTPMP
USBEPOOFSJDPOPTDFOEPOFMMBQSPQSJBFTQFSJFO[BMBTPSHFOUFEFMTBQFSF
FOFMMBDPNVOFBQQBSUFOFO[BTFTTVBUBMBEVBMJUËDPTUJUVUJWBEFMMVNB
OJUËWBMFBEJSFMBSFMBUJWJUËEFMQFOTJFSPNBTDIJMFEBTFDPMJQSFTFOUBUP
DPNFOFVUSPFBTFTTVBUPEVORVFVOJWFSTBMNFOUFWBMJEPQFSVPNJOJF
QFSEPOOF4FQBSBSTJEBHMJVPNJOJGBSFAUBCVMBSBTB$BSMB-PO[J
EFMMB
DVMUVSBQBUSJBSDBMFTUBDDBSTJEBMNJUPEFMMVPNPDPNFGPOUFEBDVJPU
UFOFSFBVUPSFWPMF[[BFJEFOUJUËBWWFOUVSBSTJPMUSFJDPOmOJOPSNBUJWJ
BCCBOEPOBSFVOBDVMUVSBDIFTJQSFTFOUBWBDPNFGPOUFEJWJTJCJMJUËTP
DJBMFEVORVFSFHPMBUSJDFEFJSBQQPSUJEFMMBEPOOBDPOJMNPOEPWPMFWB
EJSFBCCBOEPOBSFMFDFSUF[[FQTJDPMPHJDIFFMFDPOPTDFO[FTFEJNFOUBUF
EBTFDPMJ4JHOJmDBWBJOTPTUBO[BPQFSBSFVODBNCJBNFOUPSBEJDBMF
QPJDIÏJMCJTPHOPGFNNJOJMFEJBQQSPWB[JPOFEBQBSUFEFMNBTDIJPFSB
DJÛDIFPHOJEPOOBJODPOTDJBNFOUFBWFWBJOUSPJFUUBUPDPNFFTTFO[JBMF
QFSEBSFTFOTPBMMBQSPQSJBWJUB/POBDBTPQPDIFEPOOFBQQSPEBOPBM
MBVUPDPTDJFO[BFTPOPQSFWBMFOUFNFOUFRVFMMFDIFBWFWBOPTQFSJNFOUBUP
TVMMBQSPQSJBQFMMFJMNBTDIJMJTNPQSFTFOUFOFMNPWJNFOUPTUVEFOUFTDP
EJDPOUFTUB[JPOFPOFJQBSUJUJFYUSBQBSMBNFOUBSJPBODPSBMFEPOOF
OPOQJáHJPWBOJTTJNFDIFFSBOPHJËQBTTBUFBUUSBWFSTPMFNBODJQB[JPOF
4PMP JO RVFTUP OVPWP TQB[JP mTJDP QTJDPMPHJDP F NFOUBMF THPNCSP
EBJQPUFDIFQSFDPTUJUVJUFWBMFBEJSFTPMPOFMMBTFQBSBUF[[BMBQBSPMB
EFMMBEPOOBQPUFWBSJTVPOBSFOFMMBTVBBVUFOUJDJUËFEFTTFSFGPOUFEJ
MJCFSB[JPOF
*MAQBSUJSFEBTÏWBMFBEJSFEBDJÛDIFPHOVOBIBTQFSJNFOUBUPDPNF
WFSPOFMMBQSPQSJBWJUBFDIFÒDPOEJWJTPEBMMFBMUSFIBTJHOJmDBUPSFMBUJ
WJ[[BSFJMQFOTJFSPDMBTTJDPBODPSBUPBJHSBOEJTJTUFNJmMPTPmDJBTFTTVBUJ
EJTJODBSOBUJ F BQQBSFOUFNFOUF PHHFUUJWJ QFS SBEJDBSF J OVPWJ TBQFSJ
OFMMFTQFSJFO[BEFMDPSQPEVORVFEFMQSPQSJPTFTTPj-BEJTQPOJCJMJUË
BDPOEJWJEFSFFTQFSJFO[FQFSTPOBMJÒMBTPMBDIFQVÛNFUUFSFMFEPOOF
OFMMBDPOEJ[JPOFEJDSFBSFVOBEFTDSJ[JPOFDPMMFUUJWBEFMNPOEPDIFTJB
WFSBNFOUFOPTUSBx$PNFUBMFRVFTUBQSBUJDBWJFOFDPOTJEFSBUBQPMJUJDB
QPJDIÏGVOHFEBSPUUVSBDPOMFGPSNFTJNCPMJDIFEPNJOBOUJµJORVFTUP
TQB[JPDIFQPTTPOPBUUVBSTJFTJTPOPBUUVBUFMFSJWJTJUB[JPOJDSJUJDIF
EFJQJáBVUPSFWPMJQFOTBUPSJEB"SJTUPUFMFB.BSYEB)FHFMB'SFVE
µTUVQFGBDFOUFMBSEJSFDIFCCFSPMFEPOOFOFMQPSTJBDPOEJ[JPOJEJ
QBSJUËEJGSPOUFBRVFTUJHJHBOUJEFMMBTUPSJBEFMQFOTJFSP5VUUPDJÛQVÛ
FTTFSFSJBTTVOUPJOVOBEFMMFQJáJODJTJWFFmBNNFHHJBOUJGSBTJEJ$BSMB
-PO[Jj-BDJWJMUËDJIBEFmOJUFJOGFSJPSJMB$IJFTBDJIBDIJBNBUFTFTTP
MBQTJDBOBMJTJDJIBUSBEJUFJMNBSYJTNPDJIBWFOEVUFBMMBSJWPMV[JPOF
JQPUFUJDBx
-BATFQBSBUF[[BMAB[[FSBNFOUPEFMMBDVMUVSBEPNJOBOUFFJMAQBSUJSF
EB TÏ DPTUJUVUJWJ EFMMBVUPDPTDJFO[B QSFTVQQPOHPOP DIF OPO TJBOP
QJáMVPNPFMBTVBDVMUVSBHMJJOUFSMPDVUPSJEFMQFSDPSTPEJQFOTJFSP
GFNNJOJMFFDIFOPOTJBOPQJáSJDFSDBUJMBTVBBQQSPWB[JPOFFMBTVB
WBMVUB[JPOFj%PQPRVFTUPBUUPEJDPTDJFO[BoBĊFSNB$BSMB-PO[Jo
MVPNPTBSËEJTUJOUPEBMMBEPOOBFEPWSËBTDPMUBSFEBMFJUVUUPRVFMMP
DIFMBDPODFSOFx
*MDBSBUUFSFQFEBHPHJDPJOTJUPOFMMBVUPDPTDJFO[BSJWFMBDIFTJUSBUUB
EJVOQFSDPSTPDIFOPOIBNBJmOFEJVOBSJDFSDBDIFDPOUJOVBOFM
UFNQPQVSDIÏTJBNBOUFOVUPJMNFUPEPDIFGBQFSOPTVMAQBSUJSFEBTÏ
FTVMSBQQPSUPBVUFOUJDPDPOMFEPOOFDIFTJSJDPOPTDPOPjDPNFFTTFSJ
VNBOJDPNQMFUJx$BSMB-PO[J
*ORVFTUPTFOTPRVFTUBQSBUJDBWJFOF
QBSBHPOBUBBMMBQTJDBOBMJTJQPJDIÏSJQFSDPSSFBSJUSPTPJMDBNNJOPEFMMB
QSPQSJBTUPSJB.BOFMMBVUPDPTDJFO[BNBFTUSBFBMMJFWBDPJODJEPOPQPJ
DIÏPHOVOBÒNBFTUSBEJTFTUFTTBFJSBQQPSUJJOUFSOJBMHSVQQPIBOOP
DBSBUUFSF PSJ[[POUBMF QPJDIÏ B OFTTVOB FSB BċEBUP JM SVPMP EJ MFBEFS
5VUUBWJBRVBOEPJHSVQQJFOUSBOPJODSJTJQFSMJNQPTTJCJMJUËEJDPO
UFOFSFJDPOnJUUJJOUFSOJÒQSPQSJPMBQTJDPBOBMJTJBTPTUJUVJSFMBQSBUJDB
"ĕģĚĖğğĖ3ĚĔę/BUPEJEPOOB(BS[BOUJ.JMBOPQ
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ.BOJGFTUPEJ3JWPMUBGFNNJOJMFJO4QVUJBNPTV)FHFM4DSJUUJEJ3JWPMUB
GFNNJOJMF.JMBOPQ
*WJQ
EFMMBVUPDPTDJFO[B TFQQVSF DPO TJHOJmDBUJWJ DBNCJBNFOUJ -B EFSJWB
EFMMBVUPDPTDJFO[B DPNF QSBUJDB EJĊVTB BWWJFOF BMMB mOF EFHMJ BOOJ
4FUUBOUBBODIFTFBMDVOJHSVQQJSFTJTUPOPBODPSBBMDVOJBOOJ
"ODIFTFQSBUJDBUBEBHSVQQJSJTUSFUUJGVDPNVORVFTVċDJFOUFQFSDIÏ
MBEPOOBJOJ[JBTTFBEJSTJBO[JDIÏFTTFSFEFUUBBQFOTBSTJBO[JDIÏFTTFSF
QFOTBUB B VTDJSF EBMMBMJFOB[JPOF JOTJUB OFM EPWFS BEFSJSF BJ EFTJEFSJ
BMUSVJ 6OB SJWPMV[JPOF EFM NPEP JO DVJ OBTDF JM QFOTJFSP JO DVJ TJ
DPOmHVSBMBQFSDF[JPOFEJTÏFJMTFOTPEFMMBQSPQSJBWJUBOFMNPOEP
EVORVFVONPEPJOFEJUPQFSMFEPOOFEJGBSFmMPTPmB*MGFNNJOJTNP
EVORVFDPNFOVPWPNPEPEJTBQFSFFEJFTTFSF.BSJOB%F$IJBSB
"MDPOUFNQPMFEPOOFBDRVJTUBOPBVUPTUJNBEJHOJUËTPDJBMFFBVUP
SFWPMF[[BDVMUVSBMFFQPMJUJDB*OBMUSFQBSPMFEJWFOUBOPTPHHFUUJEFMMB
TUPSJBFDIJFEPOPBMMVPNPVODPOGSPOUPBMMBQBSJQFSSJQFOTBSFJOTJFNF
JQSPCMFNJHSBOEJFQJDDPMJEFMMVNBOJUË6OSJQFOTBSFDIFEFWFUFOFSF
DPOUPEFJEFTJEFSJEFMMFEPOOF
-FTQFSJFO[BEFMMBVUPDPTDJFO[BIBEBUPBDIJMIBWJTTVUBFBDIJTVD
DFTTJWBNFOUFOFIBGBUUPUFTPSPMBDPOTBQFWPMF[[BEFMMBTUPSJDJUËEFMMB
NFOPNB[JPOFMBVUPSJ[[B[JPOFBGBSWJWFSFJQSPQSJEFTJEFSJJMTFOTP
EFMMBQSPQSJBJOUFSF[[BFBVUPSFWPMF[[B
"JEB3JCFSP
7FEJMFWPDJ
"ĦĥĠĤĥĚĞĒ
$ĠģġĠ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
/ĖĠėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
1ĤĚĔĒğĒĝĚĤĚĖėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
4ĠĘĘĖĥĥĠ
"ĦĥĠĤĥĚĞĒ
-BVUPTUJNBOPOÒUVUUPNBRVBMDPTBTFO[BDVJOPOFTJTUFOJFOUBMUSP
µVOPEFJCJTPHOJQSJNBSJEJDVJOFDFTTJUBRVBMVORVFJOEJWJEVPEPOOB
PVPNPDIFTJB
1FSJMHFOFSFGFNNJOJMFÒBODPSBQJáOFDFTTBSJBEBUPDIFQSPQSJPBMMF
EPOOFWJFOFSJDIJFTUBDPNFWBMPSFJOEJWJEVBMFFTPDJBMFoBODIFTFRVBTJ
NBJFTQMJDJUBUBoMBTWBMPSJ[[B[JPOFFMBOOVMMBNFOUPEJTÏ.BRVFTUP
NBODBUPSJDPOPTDJNFOUPJOEJWJEVBMFQSPEVDFJODIJMPTVCJTDFMFĊFUUP
EJ OPO FTJTUFSF $BSMB -PO[J
EJ DPOTFHVFO[B JOTJDVSF[[B DPTUBOUF F
TJTUFNBUJDB
"MMFEPOOFÒTFNQSFNBODBUPMFNQPXFSNFOUWBMFBEJSFMBDBQBDJUËEJ
EFDJEFSFSJHVBSEPBTFTUFTTF-BEPOOBOVUSFEVCCJTVMTFOTPEFMQSPQSJP
FTJTUFSFQPJDIÏQFSTFDPMJÒTUBUBAEFUFSNJOBUBEBMEFTJEFSJPEFMMVPNPTPMP
DPOMFNFSHFSFEFMGFNNJOJTNPIBQPUVUPBQQSPQSJBSTJEFMEJSJUUPEJEFTJ
EFSBSFEJTPHOBSFEJEFDJEFSFJOQSJNBQFSTPOB%POBUB'SBODFTDBOP
µ EJċDJMF QFS OPJ EPOOF DPTUSVJSF VOBVUPTUJNB JOUFSJPSF QFSDIÏ
MBmEVDJBWJFOFEBMMFTUFSOPEBMMBQQSPWB[JPOFEFHMJBMUSJBQBSUJSFEBJ
HFOJUPSJ QSJNB EBM QBSUOFS QPJ *M GFNNJOJTNP DPNVORVF Ò CFOF
SJDPSEBSMPBODIFRVJÒTUBUPJMQJáHSBOEFNPWJNFOUPSJWPMV[JPOBSJP
DIFIBMBTDJBUPTFHOJEJDBNCJBNFOUPQFSUVUUJ4PQSBUUVUUPIBQPSUBUP
MFEPOOFJOEVFHSBOEJEJSF[JPOJEFOUSPMBTUPSJBFEFOUSPTFTUFTTFQFS
BWFSFmOBMNFOUFJMDPSBHHJPEJFTTFSFTFTUFTTF
-BVUPTUJNB Ò MB DPOTBQFWPMF[[B EJ QPUFS DPOUBSF JOOBO[J UVUUP TV
OPJTUFTTJFQFSDIÏTJBNPQFSTPOFEFHOFEJWBMPSFFRVJOEJDBQBDJEJ
BDDFUUBSDJQFSDJÛDIFTJBNP4UJNBSFTFTUFTTJFTJHOJmDBOPONFUUFSF
JO EJTDVTTJPOF MB OPTUSB JNQPSUBO[B F EJ DPOTFHVFO[B FTTFSF DBQBDJ
EJBTTVNFSTJSFTQPOTBCJMJUËOFJDPOGSPOUJEFHMJEFMMFBMUSJF1FSQPUFS
FOUSBSFJOVOSBQQPSUPDPTUSVUUJWPDPOHMJMFBMUSJF
µJOEJTQFOTBCJMFFTTFSFSJDPOPTDJVUFQFSDJÛDIFTJBNPFOPOQFSDJÛ
DIFGBDDJBNP4FOUJSTJBDDFUUBUFSJDPOPTDJVUFWPMVUFBNBUFQFSDJÛDIF
TFNQMJDFNFOUFÒJMOPTUSPFTTFSFTFO[BOFDFTTBSJBNFOUFEPWFSGBSFRVBM
DPTBQVMJSFBDDVEJSFPDDVQBSTJEFMMBGBNJHMJBDVSBSFNBMBUJTUVEJBSF
FTTFSFCSBWFBTDVPMBEJWFOUBSFDJÛDIFIBOOPEFTJEFSBUPJOPTUSJHFOJUPSJ
FDDFUFSB
"MDPOUSBSJPJMOPOTFOUJSTJBNBUFWPMVUFBDDFUUBUFQVÛMBTDJBSF
QSPGPOEFGFSJUFEFQSFTTJPOJPBMUSJEJTBHJBODIFTFQPTTPOPQPJSBQQSF
TFOUBSFHSBOEJPDDBTJPOJEJUSBTGPSNB[JPOFDPOTBQFWPMF[[BFEFWPMV[JPOF
%PCCJBNPDPNVORVFBDDFUUBSDJOPJTUFTTFBQQSF[[BSDJBNBSDJWBMPSJ[
[BOEPMFOPTUSFSJTPSTFFQPUFO[JBMJUËQFSMBSFBMJ[[B[JPOFEJTÏ
"CCJBNPCJTPHOPEJFTQMPSBSFMBTFTTVBMJUËDSFBUJWJUËQPUFSFHJPJB
SJTPSTFTJMFO[JPFTPMJUVEJOF*MCJTPHOPEJFTQMPSBSFJMNPOEPTJHOJmDB
JOOBO[JUVUUPSJVTDJSFBTUBSFJODPOUBUUPDPOMFOPTUSFQFSDF[JPOJFMB
OPTUSBFOFSHJB1FSDIÏMFTTFO[JBMFÒTFOUJSTJJOBSNPOJBFJOTJOUPOJBDPO
DJÛDIFTJBNP-FTTFO[JBMFEVORVFÒMFTQSFTTJPOFEJPHOJOPTUSPTFOUJSF
QPJDIÏJMOPOFTQSJNFSTJQPSUBTPMPBSFQSJNFSTJFRVJOEJBEFQSJNFSTJ
'BDDJBNPEFMMBOPTUSBWJUBDJÛDIFWPHMJBNPDJÛDIFEFTJEFSJBNP1FSDIÏ
DJÛDIFVOBEPOOBWVPMFÒFTTFSFQBESPOBEFMMBQSPQSJBWJUBj"ODIF
OFMM0DDJEFOUF QVSUSPQQP MF EPOOF EPHHJ DPOEVDPOP TF TUFTTF OFM
NPOEPFTUFSOPBOTJPTFEJPCCFEJSFBTUBOEBSEFBTQFUUBUJWFJOUSBQQPMBUF
OFMEFTJEFSJPEJFTTFSFWJTJCJMJEJQJBDFSFEJFTTFSFBMMBMUF[[BEJUVUUJJ
DPNQJUJJOQSBUJDBEJFTTFSFQFSGFUUFx
1PUFSFTTFSFOPJTUFTTFJOWFDFÒBODPSBVOBWPMUBJMDPOUBUUPDPOJM
OPTUSPTFOUJSFEJQJBDFOUJFWJODFOUJRVBOEPDJTFOUJBNPGPSUJFTJDVSFEJ
OPJNBQPUFSFTTFSFOPJTUFTTFÒBODIFQFSNFUUFSDJEJFTTFSFQJBOHFOUJ
FBQQBSFOUFNFOUFQFSEFOUJBUUJOHFOEPBMMFGSBHJMJUËFWVMOFSBCJMJUËBM
USFUUBOUPWBMPSJQJVUUPTUPDIFEJTWBMPSJ0HOJOPTUSPQVOUPAEFCPMFQVÛ
FTTFSFUSBTGPSNBUPJOVOQVOUPEJGPS[BBQBUUPEJSJDPOPTDFSFWBMPSFBM
/ĒğĔĪ'ģĚĕĒĪ*MQPUFSFEFMMBCFMMF[[B$PSCBDDJP.JMBOP
OPTUSPQBUJSFFBMMFDJDBUSJDJDIFMFTPĊFSFO[FMBTDJBOPBODIFTVJDPSQJ
$PNFOFMDBTPEFMMFEFQSFTTJPOJFWFOUJEJWJUBJOEVCCJBNFOUFEPMPSPTJ
NBBODIFFTUSFNBNFOUFGSVUUVPTJ.PNFOUJJODVJQSPWJBNPJMNBTTJNP
EFMMBEJTJTUJNBTPQSBUUVUUPQFSAMJNQPTTJCJMJUËEJFTTFSFQFSMJODBQBDJUË
EJSJDPOPTDFSFJMQPUFSFDIFÒJOOPJFEJFTFSDJUBSMP
3JTDPQSJBNP EVORVF MB QPUFO[B EFM GFNNJOJMF DIF Ò DBQBDJUË EJ
EPOBSFMBWJUBFTQSJNFSFMBNPSFEJĊPOEFSFMBQBDF2VFMMBQPUFO[B
DIFQFSEJWFSTJNJMMFOOJÒTUBUBQVSBNFOUFFTFNQMJDFNFOUFMBSFMJHJPOF
EFMMVNBOJUË
-FSJDIJFTUFTPDJBMJEJPHHJTPOPTFNQSFQJáTVMGBSFNFOUSFQFSSJ
USPWBSFOPJTUFTTFBCCJBNPCJTPHOPEJTUBSFJODPOUBUUPDPOMFTTFSF1FS
SJUSPWBSFMBOPTUSBTPHHFUUJWJUËFTBQFSFDIFEPOOBWPHMJBNPFTTFSF&TFSDJ
UBOEPBODIFVOBMUSBGPOEBNFOUBMFSJTPSTBMBTPMJEBSJFUËGFNNJOJMF6OB
QSBUJDBEJċDJMFTFTJQFOTBDIFMFEPOOFTPOPJMQSPEPUUPEJVOBDVMUVSB
DIFEBTFDPMJMBWPSBJOTFOTPDPOUSBSJPBEEFTUSBOEPMFBFTTFSFOFNJDIF
USBEJMPSPj%PCCJBNPTDBSEJOBSFMJOWJEJBQSJNBSJBEFMMBNBESFWFSTP
MBmHMJBNBBODIFEFMMBmHMJBWFSTPMBNBESF-JOWJEJBDIFTJOVUSFEJ
TWBMPSJ[[B[JPOFEJTÏJEFBMJ[[B[JPOFTWBMPSJ[[B[JPOFEFMMBMUSByx
0DDPSSFNFUUFSFBMDFOUSPMBOPTUSBEFBJOUFSJPSFQFSSJUSPWBSFJMOPTUSP
TBQFSFFJMOPTUSPWBMPSFFTBQFSFDIFJOVOQBTTBUPNPMUPSFNPUPMFEPOOF
HPEFWBOPEJVOSJDPOPTDJNFOUPFEJVOWBMPSFBMUJTTJNJ-FSJDFSDIFEFMMB
BSDIFPMPHBMJUVBOB.BSKJB(JNCVUBTFEFMMBBOUSPQPMPHBBNFSJDBOB3JBOF
&JTUFSTPOPPSJFOUBUFTVMMBEFTDSJ[JPOFEJVONPEFMMPEJTPDJFUËFWPMVUB
QBDJmDBVHVBMJUBSJB<y>JOVNFSPTJSFQFSUJTPOPTUBUJJOUFSQSFUBUJTJNCP
MJDBNFOUFDPNFAMJOHVBHHJPEFMMBEFB6OTJTUFNBTJNCPMJDPDIFSJnFUUF
VOBDVMUVSBOÏQBUSJBSDBMFOÏNBUSJBSDBMFNBTFNQMJDFNFOUFFHVBMJUBSJB
QBDJmDBFTFEFOUBSJBDFSUBNFOUFPQQPTUBBRVFMMBBOESPDSBUJDBDIFIB
EPNJOBUPHMJVMUJNJBOOJ'FSEJOBOEB7JHMJBOJ
4FEFTJEFSJBNPFTTFSFTBOFFDPNQMFUFPEPOOFJOUFSFOPOEPCCJBNP
QFSEFSFEJWJTUBMBOPTUSBUFSSBJMOPTUSPDFOUSPJMOPTUSPEFTJEFSJP&
JMEFTJEFSJPTJSJDPOPTDFJNQBSBOEPBEBTDPMUBSFJMOPTUSPATFOUJSFµ
$ĝĒĦĕĚĒ ;ĒğĒģĕĚ 'ģĒğĔĖĤĔĒ .ĠĝėĚğĠ B DVSB EJ
4JOUPNJ $PSQP 'FNNJOJMJUË
%BMMJTUFSJBBMMBCVMJNJB$MVFQ1BEPWB
(ĖģĞĒĚğĖ(ģĖĖģ-BEPOOBJOUFSB.POEBEPSJ.JMBOP
JNQPSUBOUFWBMPSJ[[BSFmOEBCBNCJOFMFmHVSFGFNNJOJMJBDPNJODJBSF
EBRVFMMFEFMMBQSPQSJBGBNJHMJBQFSDIÏÒEBRVJDIFMFQJDDPMFEPOOF
EBOOPJOJ[JPBMMBVUPTUJNB
&DPNVORVFFDDPMFSFHPMFEPSPQFSMBVUPTUJNB
GSFRVFOUBSFQFSTPOFDIFDJGBOOPTUBSCFOFTDFHMJFSFMVPHIJFBUUJWJUË
DIFDJEBOOPCFOFTTFSFFCVPOOVUSJNFOUPmTJDPNFOUBMFTQJSJUVBMF
FTTFSFEJTQPOJCJMJQFSHMJBMUSJTFO[BUSBTDVSBSFOPJTUFTTFjNBJEBSF
QJáEJRVBOUPOPOQPTTJBNPGBSFx
PĊSJSFFEPOBSFDJÛDIFEFTJEFSJBNPSJDFWFSF
SJDPOPTDFSDJJMEJSJUUPEJEJSFEJOPFTQSJNFSFjDJÛDIFTFOUPDJÛ
DIFQFOTJBNPDJÛDIFEFTJEFSJBNPx
BDDFUUBSFTPMPMFTJUVB[JPOJJODVJDJTFOUJBNPBOPTUSPBHJPTFO[B
BDDPOEJTDFOEFSFBRVFMMFDIFDJTFNCSBOPTCBHMJBUF
DPODFEFSDJUFNQPFTQB[JPTPMPQFSOPJ
BUUSJCVJSFQJáJNQPSUBO[BBMTFOUJSFOPTUSPDIFBMQFOTBSFEFHMJBMUSJ
BQQSF[[BSDJQFSDPNFTJBNPOPOBWFSCJTPHOPEJFTTFSFQFSGFUUF
PĊSJSFEJTQPOJCJMJUËBHMJBMUSJTFO[BTPUUPNFUUFSDJBMMFMPSPDPO
EJ[JPOJ
TBQFSDIJFEFSFQFSNPTUSBSFJMCJTPHOPTFO[BFTJCJSFBVUPTVċ
DJFO[BJQFSGVO[JPOBMJUËFJOEJQFOEFO[BDPNFFTQSFTTJPOFEJGPS[B
FWJUBSFSFMB[JPOJUPTTJDIFDPOVPNJOJNBBODIFEPOOF
OBSDJTJ
FHPDFOUSJDJ
WBMPSJ[[BSFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF
FTTFSFEJTQPOJCJMJBMDBNCJBNFOUP
1BPMB-FPOBSEJ
7FEJMFWPDJ
$ĦģĒ
&ĞġĠĨĖģĞĖğĥ
.ĒĥģĚėĠĔĒĝĖ
4ĚĞēĠĝĚĔĠĞĒĥĖģğĠ
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ6OBRVFTUJPOFEJMJCFSUË*MGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
"īĚĠğĚġĠĤĚĥĚħĖ
-FB[JPOJQPTJUJWFBąFSNBUJWFBDUJPO
OBTDPOPOFHMJ4UBUJ6OJUJOFHMJ
BOOJ4FTTBOUBDPNFB[JPOJSJWPMUFQSJODJQBMNFOUFBMMFANJOPSBO[FEJ
DPMPSF$IFMFB[JPOJQPTJUJWFFMFQPMJUJDIFBOUJEJTDSJNJOBUPSJFOBTDBOP
OFHMJ4UBUJ6OJUJOPOÒVOGBUUPBDDJEFOUBMF*ORVFTUPQBFTFJOGBUUJFSB
NBHHJPSFJMDPOUSBTUPUSBHMJBTTFSJUJQSJODJQJVOJWFSTBMJEJFHVBHMJBO[BFMB
QSBUJDBQJáWJTJCJMFEJFTDMVTJPOFRVFMMBTVMMBCBTFEFMMBSB[[B-BTDIJBWJUá
GVBCPMJUBOFHMJ4UBUJ6OJUJTPMPBMUFSNJOFEFMMBHVFSSBDJWJMFDPOJMĩĚĚĚ
FNFOEBNFOUPEFMFJMQSJODJQJPEJFHVBHMJBO[BJOUSPEPUUPDPNF
QBSJUËEJUSBUUBNFOUPOFMDPOJMĩĚħFNFOEBNFOUPPWWFSPNPMUP
QJáUBSEJSJTQFUUPBMMBNBHHJPSQBSUFEFHMJPSEJOBNFOUJPDDJEFOUBMJ
.BMHSBEPGPTTFBVTQJDBUBGPSNBMNFOUFMBQBSJUËEJUSBUUBNFOUPMB
EPUUSJOBEFMTFQBSBUFCVUFRVBMJOCBTFBMMBRVBMFWFOJWBOPBQQMJDBUJBE
BGSPBNFSJDBOJFCJBODIJUSBUUBNFOUJEJĊFSFO[JBUJQVSDIÏFRVJWBMFOUJ
DPOUJOVÛBQFSQFUSBSFMBTFHSFHB[JPOFSB[[JBMF4PMPOFMMB$PSUF
4VQSFNBSJDPOPCCFOFMDBTP#SPXODIFMBTFHSFHB[JPOFTDPMBTUJDBDSFB
WBOFHMJTDPMBSJBGSPBNFSJDBOJVOTFOTPEJJOGFSJPSJUËFMB$PSUFPSEJOÛ
DIFHMJTUVEFOUJBGSPBNFSJDBOJGPTTFSPBNNFTTJOFMMFTDVPMFQVCCMJDIF
GSFRVFOUBUFEBJCJBODIJDSFBOEPTJTUFNJTDPMBTUJDJVOJmDBUJ
#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚBDVSBEJ
%POOFJORVPUBµHJVTUPSJTFSWBSFQPTUJBMMFEPOOFOFMMBWPSP
FOFMMBQPMJUJDB 'FMUSJOFMMJ.JMBOP
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ1ĒĝĚĔĚ%Ě4ĦğĚ-BMFHJTMB[JPOFTVMMFEPOOFUSBQBSJUËFEJąFSFO[JB[JPOFB[JPOJ
QPTJUJWFFRVPUFFMFUUPSBMJ6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJEJ5PSJOP
1FSDPOUSBTUBSFVOBTFHSFHB[JPOFDIFTJFSBDPOTPMJEBUBDPTÖQSPGPOEB
NFOUFBMMJOUFSOPEFMMBTPDJFUËOPOCBTUBWBQFSÛHBSBOUJSFMFHVBHMJBO[B
GPSNBMFDPNFQBSJUËEJUSBUUBNFOUPFSBOFDFTTBSJPPQFSBSFJONBOJFSB
QJáSBEJDBMF'VDPTÖDIFOFMWFOOFQSPNVMHBUBMBMFHHFQFSJEJSJUUJ
DJWJMJ$JWJM3JHIUT"DU
DIFJOUSPEVTTFMFBąFSNBUJWFBDUJPOTDJPÒQJBOJEJ
B[JPOFWPMUJBGBWPSJSFMJOTFSJNFOUPEFHMJBGSPBNFSJDBOJOFMMBWPSPFOFMMB
TDVPMBBUUSBWFSTPQBSUJDPMBSJBHFWPMB[JPOJ-FEPOOFEJWFOHPOPBODIFTTF
QPTTJCJMJEFTUJOBUBSJFEJB[JPOJQPTJUJWFNBJONPEPRVBTJBDDJEFOUBMF
"MDVOJTFOBUPSJEFM4VEEFHMJ4UBUJ6OJUJDPOUSBSJBMMBEJTTFHSFHB[JPOF
SB[[JBMFJOUSPEVDPOPBMMJOUFSOPEFMMBMFHHFQFSJEJSJUUJDJWJMJJM5JUPMP
ħĚĚDIFWJFUBPHOJGPSNBEJEJTDSJNJOB[JPOFEFMMBWPSBUPSFEJQFOEFOUF
BDBHJPOFEFMTVPTFTTP*SBQQSFTFOUBOUJEFHMJ4UBUJEFM4VEJORVFTUP
NPEPNJSBOPBEJNPTUSBSFMJOTPTUFOJCJMJUËEFMMBQSPQPTUBFQFSFTUFO
TJPOFMBTTVSEJUËEFMMBMFHHFTUFTTB*OBTQFUUBUBNFOUFJM$JWJM3JHIUT"DU
JODMVTPJM5JUPMPħĚĚWJFOFBQQSPWBUP
*O&VSPQBBEJĊFSFO[BEJRVBOUPBDDBEVUPOFHMJ4UBUJ6OJUJMFB[JPOJ
QPTJUJWFOBTDPOPFTJTWJMVQQBOPDPOTQFDJmDPSJGFSJNFOUPBMMFEJĊFSFO[F
EJHFOFSF*MQSPHFUUPEJDPTUSV[JPOFEJVONFSDBUPDPNVOFFVSPQFP
BWFWBDPOUSJCVJUPBQPSSFBMMBUUFO[JPOFEFMMB$PNVOJUË&VSPQFBMBRVF
TUJPOFEFMMFHVBMFEJTFHVBMFUSBUUBNFOUPEJVPNJOJFEPOOFOFMNFSDBUP
EFM MBWPSP -B 'SBODJB SJUFOFOEP EJ FTTFSF EPUBUB EJ VOB MFHJTMB[JPOF
DIFUVUFMBWBNBHHJPSNFOUFMFEPOOFQFSRVBOUPBUUFOFWBJMUSBUUBNFOUP
SFUSJCVUJWPFSBQSFPDDVQBUBEFMMBQPTTJCJMFDPODPSSFO[BEFHMJBMUSJ1BFTJ
NFNCSJEFMMB$PNVOJUË&VSPQFBNFOPBUUFOUJBMMBRVFTUJPOF%BMUSPO
EFMJOUSPEV[JPOFEFMMBSUEFM5SBUUBUPEJ3PNB
DIFTUBCJMJWB
JMQSJODJQJPEJQBSJUËTBMBSJBMFUSBEPOOFFVPNJOJQFSVOVHVBMFMBWPSP
JNQFHOBOEPHMJBMMPSBTFJ4UBUJNFNCSJBEBQQMJDBSFUSBNJUFMBMFHJTMB[JPOF
OB[JPOBMFJMQSJODJQJPFOVODJBUPBMVOHPOPOUSPWÛBQQMJDB[JPOF
%JWFOVUPQBMFTFDIFMFNJTVSFMFHJTMBUJWFOPOFSBOPTVċDJFOUJBSBH
HJVOHFSFVOBQBSJUËTPTUBO[JBMFUSBVPNJOJFEPOOFMB$PNVOJUË&VSP
QFBFNBOÛEJWFSTF%JSFUUJWFTPMMFDJUBOEPJ1BFTJNFNCSJBJOUFSWFOJSF
QFSQPJJOUSPEVSSFOFMDPOMB3BDDPNBOEB[JPOFEFMMB$PNNJTTJPOF
"ĝĖĤĤĚĒ%ĠğŚ-FQBSJPQQPSUVOJUË-BUFS[B3PNB#BSJ
TVMMFB[JPOJQPTJUJWFĔĖĖ
MBQSPNP[JPOFEJJOUFSWFOUJBEIPD
BGBWPSFEFMMFEPOOFQFSTVQFSBSFUVUUFMFGPSNFEJEJTDSJNJOB[JPOFJO
DBNQPMBWPSBUJWPFSFBMJ[[BSFVOBVHVBHMJBO[BEJPQQPSUVOJUË
/FMDPOMB$BSUBDPNVOJUBSJBEFJEJSJUUJTPDJBMJGPOEBNFOUBMJ
EFJ MBWPSBUPSJ MBSU SJCBEJWB j%FWF FTTFSF HBSBOUJUB MB QBSJUË EJ
USBUUBNFOUPUSBVPNJOJFEPOOFEFWFFTTFSFTWJMVQQBUBMVHVBHMJBO[B
EFMMFQPTTJCJMJUË"UBMmOFPDDPSSFJOUFOTJmDBSFPWVORVFTJBOFDFTTBSJP
MF B[JPOJ WPMUF B HBSBOUJSF MBUUVB[JPOF EFMMVHVBHMJBO[B USB VPNJOJ F
EPOOFJOQBSUJDPMBSFJONBUFSJBEJBDDFTTPBMMBWPSPEJSFUSJCV[JPOJ
EJDPOEJ[JPOJEJMBWPSPEJQSPUF[JPOFTPDJBMFEJJTUSV[JPOFEJGPSNB
[JPOFQSPGFTTJPOBMFFEJFWPMV[JPOFEFMMFDBSSJFSFµBMUSFTÖPQQPSUVOP
TWJMVQQBSFNJTVSFDIFDPOTFOUBOPBHMJVPNJOJFBMMFEPOOFEJDPODJMJBSF
NFHMJPJMPSPPCCMJHIJQSPGFTTJPOBMJFGBNJMJBSJx
/FMJM5SBUUBUPEJ.BBTUSJDIUTUBCJMJWBDIFjMFB[JPOJQPTJUJWFTPOP
DPOTJEFSBUFDPNFNJTVSFDIFQSFWFEPOPWBOUBHHJTQFDJmDJEFTUJOBUJB
GBDJMJUBSFMFTFSDJ[JPEJVOBUUJWJUËQSPGFTTJPOBMFEBQBSUFEFMMFEPOOFPB
QSFWFOJSFPDPNQFOTBSFEFHMJTWBOUBHHJOFMMBMPSPDBSSJFSBQSPGFTTJPOBMFx
TQFDJmDBOEPDIFUBMJB[JPOJQPTTPOPBTTVNFSFWBSJFGPSNFGBDJMJUBSFMB
DBSSJFSBPMBGPSNB[JPOFQSPGFTTJPOBMFDPNQFOTBSFVOBTJUVB[JPOFEJ
GPSUFTWBOUBHHJPQFSMFEPOOFSBHHJVOHFSFVOFRVJMJCSJPOFMMFSFTQPO
TBCJMJUËGBNJMJBSJ*M5SBUUBUPEJ"NTUFSEBNEFMSFDJUBWBJOPMUSF
j-6OJPOF&VSPQFBNJSBBFMJNJOBSFJOFHVBHMJBO[FOPODIÏBQSPNVPWFSF
MBQBSJUËUSBVPNJOJFEPOOFBSU
JOUSPEVDFOEPBMMBSUMBQSP
DFEVSBDPODVJQSFEJTQPSSFJQSPWWFEJNFOUJPQQPSUVOJQFSDPNCBUUFSF
EJTDSJNJOB[JPOJGPOEBUFTVMTFTTPx
%BHMJBOOJ/PWBOUBMFB[JPOJQPTJUJWFTPOPFOUSBUFOFMMBMFHJTMB[JPOF
JUBMJBOB-B-FHHFOEFMi"[JPOJQPTJUJWFQFSMBSFBMJ[[B[JPOF
EFMMBQBSJUËVPNPEPOOBOFMMBWPSPwNJSBBGBWPSJSFMPDDVQB[JPOFGFN
NJOJMFFMBSFBMJ[[B[JPOFEFMMVHVBHMJBO[BUSBVPNJOJFEPOOFOFMMBWPSP
BUUSBWFSTPMBQSPNP[JPOFEJB[JPOJQPTJUJWF-B-FHHFORVBMJmDB
DPNFB[JPOJQPTJUJWFUVUUFMFNJTVSFDIFQPTTPOPFTTFSFQSPNPTTFEBM
$PNJUBUPOB[JPOBMFQFSMBUUVB[JPOFEFJQSJODJQJEJQBSJUËEJUSBUUBNFOUP
FVHVBHMJBO[BEJPQQPSUVOJUËUSBMBWPSBUPSJFMBWPSBUSJDJEBMMFEBJ$POTJ
HMJFSJEJQBSJUËJTUJUVJUJDPO%FDSFUPMFHHFPUUPCSFO
EBJ
DFOUSJQFSMBQBSJUËFMFQBSJPQQPSUVOJUËOB[JPOBMJMPDBMJFEB[JFOEBMJ
QFSFMJNJOBSFMFEJTQBSJUËUSBVPNJOJFEPOOFQSPNVPWFSFVOBDPSSFUUB
DPOEJWJTJPOFEFJSVPMJBMMJOUFSOPEFMMBGBNJHMJBFGBWPSJSFMBQSFTFO[B
GFNNJOJMFJORVFJTFUUPSJJODVJMFEPOOFTPOPTPUUPSBQQSFTFOUBUF-F
GVO[JPOJEJRVFTUJPSHBOJTNJTPOPQSFWBMFOUFNFOUFQSPQPTJUJWF
-B-FHHFOEFMi"[JPOJQPTJUJWFQFSMJNQSFOEJUPSJBGFN
NJOJMFwJOUFOEFFTTFSFVOPTUSVNFOUPEJBHFWPMB[JPOFBMMJNQSFOEJUPSJB
GFNNJOJMFHSB[JFBMMFSPHB[JPOFEJDPOUSJCVUJBGPOEPQFSEVUPVUJMJB
OVPWJJOWFTUJNFOUJOFJTFHVFOUJTFUUPSJBHSJDPMUVSBDPNNFSDJPUVSJTNP
TFSWJ[JFNBOJGBUUVSJFSP
/FMMBNPEJmDBBMMBSUEFMMB$PTUJUV[JPOF*UBMJBOBIBBQFSUP
EFJQPTTJCJMJTQB[JQFSMJOUSPEV[JPOFEJB[JPOJQPTJUJWFWPMUFBMSJFRVJMJCSJP
EFMMBSBQQSFTFOUBO[BUSBVPNJOJFEPOOF-BSUBEFTTPOFMTVPQSJNP
DPNNBSFDJUBj5VUUJJDJUUBEJOJEFMMVOPPEFMMBMUSPTFTTPQPTTPOPBDDF
EFSFBHMJVċDJQVCCMJDJFBMMFDBSJDIFFMFUUJWFJODPOEJ[JPOJEJFHVBHMJBO[B
TFDPOEPJSFRVJTJUJTUBCJMJUJEBMMBMFHHF"UBMmOFMB3FQVCCMJDBQSPNVPWF
DPOBQQPTJUJQSPWWFEJNFOUJMFQBSJPQQPSUVOJUËUSBEPOOFFVPNJOJx
2VFTUBNPEJmDBJOUFHSB[JPOFEFMMB$PTUJUV[JPOFÒTUBUBQSFEJTQPTUBBM
mOFEJEBSFDPQFSUVSBDPTUJUV[JPOBMFBUVUUJRVFJQSPWWFEJNFOUJMFHJTMBUJWJ
FEBNNJOJTUSBUJWJWPMUJBHBSBOUJSFGPSNFEJQBSJUBSJBQBSUFDJQB[JPOFUSB
EPOOFFVPNJOJJOQBSUJDPMBSFBMMBEFTJHOB[JPOFEJDBSJDIFFMFUUJWF
*O *UBMJB RVJOEJ DPNF JO &VSPQB MF B[JPOJ QPTJUJWF OBTDPOP DPO
QBSUJDPMBSFSJGFSJNFOUPBMMFEPOOFJORVBOUPSJDPOPTDJVUFDPNFHSVQQP
PQQSFTTPPQJáTQFDJmDBNFOUFDPNFHSVQQPNJOPSJUBSJP.BDPNÒ
QPTTJCJMFDIFMFEPOOFDIFSBQQSFTFOUBOPQJáEFMEFMMBQPQPMB
[JPOFQPTTBOPFTTFSFDBUBMPHBUFDPNFNJOPSBO[B -BSJTQPTUBSJTJFEF
OFMMBDDF[JPOFEFJUFSNJOJANBHHJPSBO[BFANJOPSBO[BDIFJORVFTUP
DPOUFTUP TJ SJGFSJTDPOP BMMBDDFTTP F BMMFTFSDJ[JP EFM QPUFSF $PMFUUF
(VJMMBVNJO EFmOJTDF JM DPODFUUP j1FS NJOPSBO[B JOUFOEJBNP OPO
JHSVQQJDIFTPOPOVNFSJDBNFOUFNFOPSJMFWBOUJNBDPMPSPJRVBMJ
JOVOBEFUFSNJOBUBTPDJFUËIBOOPNFOPQPUFSFTJBRVFTUPQPUFSFEJ
UJQPFDPOPNJDPHJVSJEJDPQPMJUJDPx%BMUSPOEFHJËTPDJPMPHJDPNF
$ĠĝĖĥĥĖ(ĦĚĝĝĒĦĞĚğ'FNNFTFUUIÏPSJFTEFMBTPDJÏUÏ3FNBSRVFTTVSMFTFąFUTUIÏPSJRVFT
EFMBDPMÏSFEFTPQQSJNÏFTJO$ĠĝĖĥĥĖ(ĦĚĝĝĒĦĞĚğ4FYF3BDFFU1SBUJRVFEV1PVWPJS$PUÏ
GFNNFT1BSJT
4JNNFMFSBQQSFTFOUBOUJEFMMB4DVPMBEJ$IJDBHPDPNF3PCFSU1BSLF
-PVJT8JSUIBWFWBOPJOUFTPFEFmOJUPMFNJOPSBO[FJOSFMB[JPOFBMMB
JOGFSJPSJUË EJ TUBUP F OPO BMMB QSFTFO[B OVNFSJDB "OUPOFMMB #FTVTTJ
BHHJVOHFJONFSJUPDIFÒMBANBHHJPSBO[BNPSBMFFOPOOVNFSJDBB
JOEJDBSFVOQVOUPEJWJTUBFTDMVTJWPTVJSFRVJTJUJQFSMJODMVTJPOFFDIF
BUUSJCVJTDF TUBUVT NJOPSJUBSJP B DIJ OPO TPEEJTGB UBMJ SFRVJTJUJ P OPO
QVÛOPOWVPMFNJNBSMJ
.BDPNFTJQPTTPOPEFmOJSFOFMMPTQFDJmDPMFB[JPOJQPTJUJWF &MJTBCFUUB1BMJDJ%J4VOJEFmOJTDFMFDBSBUUFSJTUJDIFEFMMFB[JPOJQPTJ
UJWFJORVBOUPFDDF[JPOJTJOHPMFEJTQPTUFEJWPMUBJOWPMUBBGBWPSFEFHMJ
BQQBSUFOFOUJBEVOBDFSUBDBUFHPSJBJOEFSPHBBMQSJODJQJPEJFHVBHMJBO[B
QFSSJNFEJBSFBEVOBTJUVB[JPOFEJSJMFWBOUFTPUUPSBQQSFTFOUB[JPOFDIF
OPOTJSJUJFOFHJVTUJmDBUBEBNPUJWJPCJFUUJWJFDIFQFSDJÛBQQBSFDPNF
MBDPOTFHVFO[BEJSJQFUVUFEJTDSJNJOB[JPOJPQFSBUFOFMQBTTBUP-FB[JPOJ
QPTJUJWFDPTUJUVJTDPOPEVORVFAQSJWJMFHJQPTUJBGBWPSFEJBQQBSUFOFOUJB
NJOPSBO[FPDPNVORVFBHSVQQJTWBOUBHHJBUJQFSDPNQFOTBSFTJUVB[JPOJ
EJTWBOUBHHJP
µ JNQPSUBOUF SJMFWBSF OFMMB EFmOJ[JPOF EBUB EB 1BMJDJ EJ 4VOJ MB
EFSPHBDIFMFB[JPOJQPTJUJWFJOUSPEVDPOPBMQSJODJQJPEJFHVBHMJBO[B
GPSNBMF%BMUSPOEFDPNFTDSJWF*SJT.BSJPO:PVOHj6OBWFSBQPMJUJDB
EJ FNBODJQB[JPOF DIF BĊFSNJ DPNF WBMPSF MB EJĊFSFO[B EJ HSVQQP
DPJOWPMHFVOBSBEJDBMFSFWJTJPOFEFMTJHOJmDBUPTUFTTPEJVHVBHMJBO[B
-JEFBMFBTTJNJMB[JPOJTUBQSFTVQQPOFDIFVHVBHMJBO[BTPDJBMFTJHOJmDIJ
USBUUBSFUVUUJJOCBTFBJNFEFTJNJQSJODJQJSFHPMFFDSJUFSJ-BQPMJUJDBEFMMB
EJĊFSFO[BTPTUJFOFJOWFDFDIFMVHVBHMJBO[BJORVBOUPÒQBSUFDJQB[JPOF
FJODMVTJPOFEJUVUUJJHSVQQJQVÛSJDIJFEFSFBWPMUFVOUSBUUBNFOUP
EJĊFSFO[JBUPEFJHSVQQJPQQSFTTJPTWBOUBHHJBUJx
5SBUUBNFOUJEJĊFSFO[JBUJDIFTJHJVTUJmDBOPBODIFBMMBMVDFEFMMBDPO
TUBUB[JPOFDIFJUSBUUBNFOUJAOPSNBMJTPOPEJGBUUPRVFMMJGVO[JPOBMNFOUF
DPTUSVJUJJOCBTFBMMFFTJHFO[FBMMFBCJUVEJOJFBJWBMPSJEFMHSVQQPPEFJ
HSVQQJEPNJOBOUJ-FB[JPOJQPTJUJWFTJJOTFSJTDPOPJORVFTUPDPOUFTUP
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ1ĒĝĚĔĚĕĚ4ĦğĚ-BMFHJTMB[JPOFTVMMFEPOOFUSBQBSJUËFEJąFSFO[JB[JPOFB[JPOJ
QPTJUJWFFRVPUFFMFUUPSBMJDJU
*ģĚĤ.ĒģĚĠğ:ĠĦğĘ-FQPMJUJDIFEFMMBEJąFSFO[B'FMUSJOFMMJ.JMBOP
FQSPNVPWPOPJMQSJODJQJPEJFHVBHMJBO[BTPTUBO[JBMFNBQFSGBSFDJÛ
QSFWFEPOPMBQPTTJCJMJUËEJBHJSFEFMMFEJTDSJNJOB[JPOJBMMBSPWFTDJBSFWFSTF
EJTDSJNJOBUJPO
PQFSBUFBEBOOPEJBMDVOJJOEJWJEVJDIFBQQBSUFOHPOP
BMMBNBHHJPSBO[BJORVBOUPNJTVSFEJSJQBSB[JPOFWPMUFBDPNQFOTBSF
EJTDSJNJOB[JPOJQFSQFUSBUFOFMQBTTBUP
"OUPOFMMB #FTTVTTJ TQFDJmDB JOPMUSF HMJ BNCJUJ EJ JOUFSWFOUP EFMMF
B[JPOJQPTJUJWFFMFEFmOJTDFDPNFjQPMJUJDIFSJWPMUFBQSPNVPWFSFVOB
NBHHJPSF WJTJCJMJUË EJ HSVQQJ TPUUPSBQQSFTFOUBUJ SJTFSWBOEP BJ MPSP
NFNCSJVOUSBUUBNFOUPQSFGFSFO[JBMFJODPOUFTUJSFMBUJWJBEBTTVO[JPOJ
BNNJTTJPOJ FE FMF[JPOJ P JO RVFMMF DIF TJ QPUSFCCFSP EFmOJSF DJSDP
TUBO[F EFOUSBUBx 6OB EFMMF RVFTUJPOJ DIF UVUUPSB SJNBOF BQFSUB Ò MB
MFHJUUJNJUËEJQSJWJMFHJBSFBMDVOJTJOHPMJTPHHFUUJBTDBQJUPEJBMUSJQFSJM
GBUUPDIFJQSJNJBQQBSUFOHBOPBDBUFHPSJFPHSVQQJJEFOUJmDBUJDPNF
TWBOUBHHJBUJ
-FB[JPOJQPTJUJWFTPOPQFSÛEBDPOTJEFSBSTJDPNFQSPWWFEJNFOUJQSPW
WJTPSJFTJOHPMBSJEJTQPTUJEJWPMUBJOWPMUBmOUBOUPDIFMFQPMJUJDIFEJ
FHVBHMJBO[BOPOTJBOPSJVTDJUFBSJNVPWFSFHMJPTUBDPMJDIFJNQFEJTDPOP
VOFHVBHMJBO[BEJGBUUPFDPTÖJORVBESBUFQBSFEJċDJMFOPOSJUFOFSMF
MFHJUUJNF%BMUSBQBSUFMBTQSPQPS[JPOBUBTPUUPSBQQSFTFOUBO[BPBTTFO[B
EJVOHSVQQPJOEFUFSNJOBUJBNCJUJDPNFMFJTUJUV[JPOJTDPMBTUJDIFF
VOJWFSTJUBSJFGBQFOTBSFDIFJMDSJUFSJPEJTFMF[JPOFBMMBDDFTTPOPOTJB
OFVUSP/VNFSPTFGFNNJOJTUFIBOOPNFTTPJOFWJEFO[BMJOGPOEBUF[
[B EFMMJEFB EJ VOJWFSTBMJUË F OFVUSBMJUË BUUSJCVJUB B UFPSJF DBUFHPSJF
QBSBEJHNJ EFM QFOTJFSP PDDJEFOUBMF TPTUFOFOEPOF JM MPSP DBSBUUFSF
TFTTVBUP DPTUSVJUP DJPÒ JO GPSNF TUSFUUBNFOUF DPOOFTTF BMMB QSPTQFU
UJWB NBTDIJMF P NFHMJP BM NPEFMMP EJ NBTDIJP CJBODP FUFSPTFTTVBMF
4FVODSJUFSJPEFDJTJPOBMFDJFDPDPNFEJDF#FTVTTJjÒRVFMMPDIFOPO
BTTVNFOEPQSPTQFUUJWFQBSUJDPMBSJEPWSFCCFQPUFSPTQJUBSFJMQVOUPEJ
WJTUBEJDJBTDVOPPEJDIJVORVFxSJTVMUBEJċDJMFDPNQSFOEFSFMFDBVTF
EFMMFTDMVTJPOFEJNFNCSJBQQBSUFOFOUJBEBMDVOFQSFDJTFDBUFHPSJFJO
EFUFSNJOBUJBNCJUJTFOPOGBDFOEPQSPQSJPSJGFSJNFOUPBMMBAEFCPMF[[B
"ğĥĠğĖĝĝĒ #ĖĤĤĦĤĤĚ 5PHMJFSF MFUJDIFUUB 6OB EJGFTB FDDFOUSJDB EFMMB[JPOF QPTJUJWB JO
#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚBDVSBEJ
%POOFJORVPUBµHJVTUPSJTFSWBSFQPTUJBMMFEPOOFOFMMBWPSPF
OFMMBQPMJUJDB DJU
QSBUJDBEFMMJNQBS[JBMJUË3POBME%XPSLJOmMPTPGPFDPTUJUV[JPOBMJTUB
TUBUVOJUFOTFBMVOHPTJÒJOUFSSPHBUPTVMMBMFHJUUJNJUËFTVMMFSJDBEVUF
EFMMF QPMJUJDIF EJ B[JPOF QPTJUJWB -F BSHPNFOUB[JPOJ DIF %XPSLJO
BEEVDFBTPTUFHOPEJUBMJQSPWWFEJNFOUJTPOPEJWFSTF*OQSJNPMVPHP
TPTUJFOF DIF JM DSJUFSJP EFM NFSJUP OFJ QSPDFTTJ TFMFUUJWJ WJFOF TQFTTP
EJGBUUPBTTPDJBUPBVOBWBSJFUËEJDPOTJEFSB[JPOJQSBUJDIF-FRVJUËEJ
HFOFSFPSB[[JBMFQPUSFCCFSPFTTFSFEBMUSPOEFGBUUPSJEBDPOTJEFSBSF
DPTÖDPNFBMUSFDPOTJEFSB[JPOJQSBUJDIFEJDVJTJUJFOFDPOUP%XPSLJO
TPTUJFOFJOPMUSFMBMFHJUUJNJUËEJPQFSBSFQFSVOBTPDJFUËOPOTFHSFHBUB
DPNFmOFDVJNJSBMB[JPOFQVCCMJDBQFSDJÛSJUJFOFVUJMFDIFMFJTUJUV[JPOJ
GPSNBUJWFQFSQSJNFSFBMJ[[JOPMJOUFHSB[JPOFFMJODMVTJPOFBODIFTFDJÛ
TJHOJmDBEPWFSFTBDSJmDBSFJWBOUBHHJEJBMDVOJJOEJWJEVJ*MmOFEJUBMJ
QSPWWFEJNFOUJEPWSFCCFRVJOEJFTTFSFJMQFSTFHVJNFOUPEJVOJEFBMFEJ
TPDJFUËQJáHJVTUBEJVOBHJVTUJ[JBJOUFTBDPNFHJVTUJ[JBTPDJBMFUBMWPMUB
BTDBQJUPEFMMBHJVTUJ[JBDPODFQJUBDPNFEJSJUUJEFHMJJOEJWJEVJ
/FHMJ4UBUJ6OJUJQBFTFEPWFTPOPOBUFMFBąFSNBUJWFBDUJPOTBQBSUJSF
EBHMJBOOJ0UUBOUBTJÒSFHJTUSBUBVOBQSFTBEJEJTUBO[BEBMMFQPMJUJDIFEJ
B[JPOJQPTJUJWF1FSVOWFSTPMJOHFSFO[BQVCCMJDBOFJNFDDBOJTNJEJNFS
DBUPÒTFNQSFQJáTUBUBBWWFSTBUBQFSMBMUSPMFTQMPTJPOFEJSJWFOEJDB[JPOJ
TFQBSBUFEJJOOVNFSFWPMJHSVQQJEJAEJĊFSFOUJJOOPNFEJEJĊFSFO[FOPO
NJTVSBUFTVVONFUSPDPNVOFEJFHVBHMJBO[BEJEJSJUUJIBBQFSUPVOB
RVFTUJPOFEJEJċDJMFTPMV[JPOFSJQPSUBOEPMB$PSUF4VQSFNBTUBUVOJUFOTF
TVQPTJ[JPOJEJTUBOUJFDBVUFWFSTPMFSFWFSTFEJTDSJNJOBUJPO
7BMFSJB$BQQFMMBUP
7FEJMFWPDJ
&ĘĦĒĘĝĚĒğīĒ
.ĒĚğĤĥģĖĒĞĚğĘ
1ĒģĚ0ġġĠģĥĦğĚĥŚ
5ĖĥĥĠĕĚĔģĚĤĥĒĝĝĠ
"ğĥĠğĖĝĝĒ#ĖĤĤĦĤĤĚ5PHMJFSFMFUJDIFUUB6OBEJGFTBFDDFOUSJDBEFMMB[JPOFQPTJUJWBDJU
#ĚĠĖĥĚĔĒ
-BCJPFUJDBÒVOBEJTDJQMJOBBDDBEFNJDBEJSFDFOUFEFmOJ[JPOFDIF
TJUSPWBBMMJODSPDJPEJBMUSFEJTDJQMJOFmMPTPmBCJPMPHJBNFEJDJOB
EJSJUUPUFPMPHJB
BWFOEPQFSPHHFUUPEJTUVEJPMBHFTUJPOFEFMMBWJUB
BOJNBMFFVNBOB-BCJPFUJDBNFUUFJOEJTDVTTJPOFUFNBUJDIFDFOUSBMJ
EFMMBHFOEBQPMJUJDBDIFTPOPEFUFSNJOBOUJBODIFOFMMBTGFSBQSJWBUB
DPNF MF TDFMUF SJQSPEVUUJWF MF DVSF NFEJDIF MB SJDFSDB HFOFUJDB MB
TQFSJNFOUB[JPOF EJ GBSNBDJ TV BOJNBMJ FE FTTFSJ VNBOJ MF TDFMUF EJ
mOFWJUB2VFTUBEJTDJQMJOBTPSUBEBQQSJNBOFMMBDVMUVSBBOHMPTBTTP
OFTJDPOmHVSBDPNFVOFUJDBBQQMJDBUBDIFSJnFUUFDSJUJDBNFOUFTV
BSHPNFOUJDPOTJEFSBUJOPOEJTDVUJCJMJQFSDIÏBQQBSUFOFOUJBMMBTGFSB
NFEJDPTDJFOUJmDB
6OBEFMMFQSJNFUFNBUJDIFSJTQFUUPBDVJMBCJPFUJDBIBJOJ[JBUPB
JOUFSSPHBSTJ Ò TUBUB QSPQSJP RVFMMB EFMMB MJDFJUË EFMMBQQMJDB[JPOF EJ
BMDVOFTDPQFSUFNFEJDIFDIFQVSOPODPTUJUVFOEPVOBDVSBWFSBF
QSPQSJB QFS BMDVOF QBUPMPHJF NPMUP HSBWJ QPUFWBOP QSPMVOHBSF MB
WJUB EFJ QB[JFOUJ PMUSF J TVPJ MJNJUJ OBUVSBMJ WBMPSJ[[BOEP MBTQFUUP
RVBOUJUBUJWPSJTQFUUPBRVFMMPRVBMJUBUJWP*CJPFUJDJTUJDPNJODJBSPOP
BDIJFEFSTJRVBMFGPTTFJMMJNJUFEJEFDJTJPOFEFMMBHFSBSDIJBNFEJDB
TVMMFTDFMUFEJDVSBEFJNBMBUJFJOJ[JBSPOPBQFOTBSFBDPNFTBMWBHVBS
EBSFJMTPHHFUUPDJUUBEJOPDIFEPWFWBEFDJEFSFEFMMBQSPQSJBTBMVUFF
EFMMFDVSFBDVJTPUUPQPSTJ-BCJPFUJDBÒTPSUBDPNFGPSNBEJFUJDB
BEBNQJPTQFUUSPFQFSUBOUPDPNFBQQSPDDJPBMMBHFTUJPOFEFMMBWJUB
EBTWJMVQQBSTJBQBSUJSFEBBMDVOJQSJODJQJHFOFSBMJDPNFBVUPOPNJB
HJVTUJ[JBOPONBMWBHJUËCFOFmDFO[B2VFTUJQSJODJQJEJFUJDBNFEJDB
SJTQFDDIJBOPVOBWPMPOUËEJGPOEFSFJOTJFNFWBSJBTQFUUJEFMMBSJnFT
TJPOFFUJDBFHJVSJEJDBPDDJEFOUBMFUSBDVJFMFNFOUJEJFUJDBLBOUJBOB
FMFNFOUJEJEFPOUPMPHJBNFEJDBFMFNFOUJEFMMBUFPSJBEFMMBHJVTUJ[JBEJ
3BXMTFMFNFOUJEJFUJDBHJVEBJDPDSJTUJBOB5SBRVFTUJQSJODJQJRVFMMP
DPOTJEFSBUP QJá JNQPSUBOUF EFHMJ BMUSJ Ò JM QSJODJQJP EJ BVUPOPNJB
QFSDIÏOFDFTTBSJPQFSQPUFSBTTJDVSBSFJMQJFOPQPTTFTTPEFJEJSJUUJEJ
BVUPEFUFSNJOB[JPOFFEJTDFMUBEFMMJOEJWJEVPJOUFTPDPNFTPHHFUUP
EFQPTJUBSJPEFJEJSJUUJEJDJUUBEJOBO[B
2VFTUJQSJODJQJOPOIBOOPDBSBUUFSFWJODPMBOUFTPOPJOEJDB[JPOJEJ
DBSBUUFSFFUJDPBQBSUJSFEBMMFRVBMJMBQPMJUJDBQVÛQSFOEFSFEFDJTJPOJFP
MBHFSBSDIJBNFEJDBDPTUSVJSFQFSDPSTJEJHFTUJPOFEFMMBTBMVUFQJáFRVJ
OFMDPOTJEFSBSFBODIFMBQBSUFEFMNBMBUPDIFÒJMTPHHFUUPGSVJUPSFJM
CFOFmDJBSJPEFMMBNFEJDJOBTUFTTB5VUUBWJBFTTFOEPJOVMUJNBBOBMJTJMB
CJPFUJDBVOBGPSNBEJFUJDBDIFGPSOJTDFJOEJDB[JPOJQFSMBDPTUSV[JPOF
EJB[JPOJTJBEJDBSBUUFSFQSJWBUPDIFEJDBSBUUFSFQVCCMJDPMBSJnFTTJPOF
GFNNJOJTUBIBBQQMJDBUPBMMBCJPFUJDBRVFMMFDSJUJDIFDIFIBNPTTPBMMFUJDB
mMPTPmDBFUFPMPHJDBEJNBUSJDFPDDJEFOUBMFFTVRVFTUFCBTJIBDPTUSVJUP
VOBSJnFTTJPOFCJPFUJDBBUVUUPUPOEPDIFQPTTJBNPJEFOUJmDBSFDPNF
CJPFUJDBGFNNJOJTUB4FDPOEPMBSJnFTTJPOFFUJDBGFNNJOJTUBPHOJUJQPEJ
FUJDBBODIFOFMDBTPJODVJTJSJWPMHBBVOTPHHFUUPOFVUSPFVOJWFSTBMF
DPNFRVFMMPEJAVNBOJUËDPOmOBMJUËJEJSJ[[BUFEBMQSJODJQJPEJHJVTUJ[JB
OPOUJFOFDPOUPEFMGBUUPDIFJMQSFHJVEJ[JPEJHFOFSFÒJNQMJDJUPOFM
TPHHFUUPOFVUSPJOEJĊFSFOUFSJTQFUUPBMMBSFBMUËEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF
USBHMJFTTFSJVNBOJ-FGFNNJOJTUFIBOOPNFTTPJOEJTDVTTJPOFPHOJ
EJTDPSTPFUJDPDIFTJBQQFMMJBMMBVUPOPNJBFBMMBHJVTUJ[JBFDIFBCCJB
DPNFmOFRVFMMPEFMMBOPONBMWBHJUËFEFMMBCFOFmDFO[B*OGBUUJTFRVFTUP
EJTDPSTPOPOQBSUFEBMMBNFTTBJOEJTDVTTJPOFFEBMTVQFSBNFOUPEFMMB
5ĠĞ#ĖĒĦĔęĒĞġ+ĒĞĖĤ$ęĚĝĕģĖĤĤ1SJODJQJEJFUJDBCJPNFEJDB-F-FUUFSF'JSFO[F
FEPS1SJODJQMFTPG#JPNFEJDBM&UIJDT0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
4ĦĤĒğ%ĠĕĕĤ4DFMUBFDPOUSPMMPOFMMBCJPFUJDBGFNNJOJTUBJO$ĒģĝĒ'ĒģĒĝĝĚ$ĖĔĚĝĚĒ
$ĠģĥĖĤĚBDVSBEJ
/VPWFNBUFSOJUË3JnFTTJPOJCJPFUJDIFBMGFNNJOJMF%JBCBTJT3FHHJP
&NJMJBFEPS$IPJTFBOE$POUSPMJO'FNJOJTU#JPFUIJDTJO$.ĒĔĜĖğīĚĖ/4ĥĠĝěĒģ
3FMBUJPOBM"VUIPOPNZ'FNJOJTU1FSTQFDUJWFTPO"VUIPOPNZ"HFODZBOEUIF4PDJBM4FMG0YGPSE
6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
EJTDSJNJOBOUFEJHFOFSFTBSËTFNQSFSJGFSJUPBVOTPHHFUUPNBTDIJMFF
OPOBOESËBTDBMmSFMPQQSFTTJPOFEFMMFEPOOFTVDVJTJCBTBFTJDPTUSVJTDF
MBDVMUVSBQBUSJBSDBMFJOUVUUFMFTVFBSUJDPMB[JPOJ
-FCJPFUJDJTUFGFNNJOJTUFIBOOPNFTTPJOFWJEFO[BDPNFTJBMBUFPSJB
TJBMBQSBUJDBNFEJDBDIFMPSHBOJ[[B[JPOFHFSBSDIJDBBCCJBOPWBSJBTQFUUJ
EJPQQSFTTJPOFEJHFOFSF-BVUPSJUËNFEJDBÒTUBUBTQFTTPDIJBNBUBEBMMB
QPMJUJDBBTPTUFOFSFQSPHSBNNJEJEJTDSJNJOB[JPOFEFMMFEPOOFEBMMBWJUB
QVCCMJDBDPTÖDPNFEJNPTUSBOPQPEFSPTJTUVEJTVMMBNFEJDBMJ[[B[JPOF
EFMMF EPOOF OFHMJ 4UBUJ 6OJUJ TUVEJ DIF MB CJPFUJDB OPO GFNNJOJTUB
DPOTJEFSBNBSHJOBMJ*OPMUSFÒOFDFTTBSJPDPOTJEFSBSFDPNFMBUUFO[JPOF
EFMMFCJPFUJDJTUFGFNNJOJTUFBMMBRVFTUJPOFEFMMFTDFMUFSJQSPEVUUJWFTJB
BĊSPOUBUBJOVOBNCJUPBNQJPDIFDPJOWPMHFVOBSJnFTTJPOFTVMMBNF
EJDBMJ[[B[JPOFEFMDPSQPEFMMBEPOOBDPNFMVPHPEFMMBSJQSPEV[JPOFF
TVMMFTQSPQSJB[JPOFEBQBSUFEFMTBQFSFNFEJDPQBUSJBSDBMFEFMMBTQFUUP
EJQFSDF[JPOFFTQFSJFO[BFOBSSB[JPOFUSBTNJTTJPOFEFMQSPQSJPWJTTVUP
MFHBUPBMMBNBUFSOJUËDPNFTBQJFO[BGFNNJOJMF
-B CJPFUJDB GFNNJOJTUB BĊSPOUB BODIF BTQFUUJ EFMMPSHBOJ[[B[JPOF EFM
MBWPSPTBOJUBSJPDIFOPOTPOPQSFTJJOFTBNFEBMMBCJPFUJDBJOHFOFSBMFUSB
DVJMBEJWJTJPOFEFMMBWPSPFEFMMFDPNQFUFO[FUSBQFSTPOBMFNFEJDPDPTUJ
UVJUPTQFTTPEBVOWFSUJDFHFSBSDIJDPNBTDIJMFQFSTPOBMFJOGFSNJFSJTUJDP
RVFTUVMUJNPRVBTJDPNQMFUBNFOUFGFNNJOJMJ[[BUPFEFEJUPBHMJBTQFUUJEJ
DVSBFQFSTPOBMFBVTJMJBSJPDPNQPTUPJOHSBOQBSUFEBEPOOFDPOTDBSTB
DPNQFUFO[BQSPGFTTJPOBMFFTQFTTPDPTUJUVJUPEBQFSTPOBMFJNNJHSBUPB
DVJ TQFUUBOP J MBWPSJ QJá QFTBOUJ "MMBOBMJTJ EJ RVFTUJ BTQFUUJ MB CJPFUJDB
GFNNJOJTUBOFBTTPDJBBMUSFDFOUSBUFTVMMBHFSBSDIJBEFMMFDVSFQFSMFRVBMJJM
TJTUFNBTBOJUBSJPJOWFTUFNBHHJPSNFOUFJODBNQBHOFEJSJDFSDBNFUUFOEP
JOFWJEFO[BDIFNPMUFEJRVFTUFDBNQBHOFTPOPDPSSFMBUFBQBUPMPHJFDIF
DPJOWPMHPOPJMHFOFSFNBTDIJMFFMFQFSTPOFBQQBSUFOFOUJBMQSJNPNPOEP
BEFTFNQJPDVSFQFSMFQBUPMPHJFDBSEJPDJSDPMBUPSJFUSBDVJMJQFSUFOTJPOF
*OTJOUFTJMBCJPFUJDBGFNNJOJTUBJOWJUBBJOEBHBSFJONBOJFSBBQ
QSPGPOEJUB JM SVPMP TWPMUP EBM HFOFSF DPNF GPOEBNFOUBMF DBUFHPSJB
3ĚĞĒ % "ġġĝĖ 8PNFO )FBMUI BOE .FEJDJOF JO "NFSJDB " )JTUPSJDBM )BOECPPL
(SBMBOE/FX:PSL
4ĦĤĒğ%ĠĕĕĤ4DFMUBFDPOUSPMMPOFMMBCJPFUJDBGFNNJOJTUBDJU
PQQSFTTJWBOFMMBDPTUSV[JPOFEJUVUUFRVFMMFEJNFOTJPOJDIFTPOPNF
EJDIFQSJNBEJUVUUPNBBODIFHJVSJEJDIFFTPQSBUUVUUPFUJDIFTVDVJMB
CJPFUJDBÒDIJBNBUBBEBSFSJTQPTUF4FDPOEPMFCJPFUJDJTUFGFNNJOJTUF
BEFTFNQJPOPOÒMFDJUPEJTDVUFSFJONBOJFSBBTUSBUUBPVOJWFSTBMFEJ
BCPSUPJOUFSNJOJEJEJSJUUPEFJGFUJQFSDIÏPDDPSSFWBMVUBSFDIFQSJNB
EJUVUUPMVOJDPMVPHPJODVJRVFTUJGFUJFTJTUPOPFQPTTPOPFTJTUFSFÒJM
DPSQPEFMMFEPOOFMFRVBMJTPOPTPHHFUUJWJWFOUJFUJUPMBSJEJEJSJUUJF
EFWPOPFTTFSFJTPHHFUUJEJEFDJTJPOFTJBOFMQSJWBUPTJBOFMEJCBUUJUP
QPMJUJDP F HJVSJEJDP TV RVFTUP UFNB 4FDPOEP MB CJPFUJDB GFNNJOJTUB
PDDPSSFBODIFWBMVUBSFJUFSNJOJEJBHOPTUJDJFEJUSBUUBNFOUPEJBMDVOF
QBUPMPHJFQFSQPUFSWFSJmDBSFTFHMJTUBOEBSEBQQMJDBUJTJBOPTFOTJCJMJ
BM HFOFSF GFNNJOJMF PQQVSF TF TJBOP UBSBUJ TV VO TPHHFUUP NBTDIJMF
TVQQPTUPVOJWFSTBMF"EFTFNQJPOFMDBTPEFJUSBUUBNFOUJQFSJNBMBUJ
EJNFOUFPDDPSSFDPOTJEFSBSFDIFTUBUJTUJDBNFOUFMBEJBHOPTJQPTJUJWB
EJRVFTUFQBUPMPHJFÒQFSDFOUVBMNFOUFQJáBMUBOFMMFEPOOFFDIFRVFTUF
WFOHPOPTPUUPQPTUFBDVSFQSPCBCJMNFOUFQFSDIÏDPOUJOVBOPBFTTFSF
WBMVUBUFDPOTUBOEBSEPSJFOUBUJEBVONPEFMMPNBTDIJMF
.POJB"OESFBOJ
7FEJMFWPDJ
$ĠģġĠ
%ĖġģĖĤĤĚĠğĖ
.ĒĥĖģğĚĥŚ
5ĖĔğĚĔęĖĕĚģĚġģĠĕĦīĚĠğĖ
&ĝĚīĒēĖĥę )ĠĨĖĝ .ĒĚěĠģĚĖ #ĒĪĖĤ 8PNFO JO .FOUBM )FBMUI #BTJD #PPLT /FX
:PSL
$ĚĥĥĒĕĚğĒğīĒ
*MDPODFUUPEJDJUUBEJOBO[BÒVODPODFUUPBNCJHVPDIFTVTTVNFMF
GSPOUJFSF EFMMJODMVTJPOF F EFMMFTDMVTJPOF .FOUSF OFM 9*9 TFDPMP MB
DJUUBEJOBO[BDPTUJUVJWBMBĊFSNB[JPOFEJEJSJUUJFRVJOEJFSBAFTQBOTJWB
EJMJCFSUËPHHJTFNQSFEJQJáFTTBBQQBSFDPNFMJNJUFGSPOUJFSBQFS
FTDMVEFSFBMUSJ
%JWFSTF TPOP MF DPODF[JPOJ NPEFSOF EFMMB DJUUBEJOBO[B JO VOB
QSPTQFUUJWBAMJCFSBMFMBDJUUBEJOBO[BÒMFHBUBBMMBMJCFSUËJOEJWJEVBMFF
BMMVHVBHMJBO[BEJUVUUJEJGSPOUFBMMBMFHHFOFMMBQSPTQFUUJWBASFQVCCMJ
DBOBWFOHPOPBĊFSNBUFMBMJCFSUËMVHVBHMJBO[BFMBGSBUFSOJUËJOOPNF
EFMMVOJWFSTBMJTNPOFVUSPSJTQFUUPBMHFOFSFJOmOFOFMMBQSPTQFUUJWB
QJá SFDFOUF MB DVJ UFPSJB WFOOF GPSNVMBUB EB ɨPNBT )VNQISFZ
.BSTIBMMMBDJUUBEJOBO[BÒDPODFQJUBDPNFADJUUBEJOBO[BEFJEJSJUUJ
4FDPOEP.BSTIBMMUSFUJQJEJEJSJUUJoDJWJMJQPMJUJDJFTPDJBMJoTJTPOP
TVTTFHVJUJFIBOOPmOJUPQFSDPTUJUVJSFMBTUSVUUVSBEFMMBDJUUBEJOBO[B
NPEFSOBJOVOBUFOTJPOFFWPMVUJWBWFSTPMVHVBHMJBO[BEJUVUUJJDJU
UBEJOJ"ODIFTFTJQPTTPOPBWBO[BSFSJTFSWFOFJDPOGSPOUJEJRVFTUB
UFPSJBDÒVOJEFBDIFBNJPQBSFSFDPOTFSWBUVUUBMBTVBWBMJEJUËMB
DJUUBEJOBO[BTJDPTUJUVJTDFDPOMPUUFOJNFOUPEJEJSJUUJDPODSFUJFTUPSJ
DBNFOUFRVBOUJmDBCJMJFTTJOPOTPOPTFQBSBUJOÏTVCPSEJOBUJHMJVOJ
BHMJBMUSJNBTJBSUJDPMBOPTFNQMJDFNFOUFUSBMPSPOFMUFNQP2VFTUP
UJQPEJBQQSPDDJPSPNQFDPTÖDPOMBDDF[JPOFMJCFSBMFQJáSJTUSFUUBDIF
MJNJUBMBDJUUBEJOBO[BBMTPMPSJDPOPTDJNFOUPEFJEJSJUUJDJWJMJFQPMJUJDJ
WJTJPOFSJEVUUSJDFDPNFTPUUPMJOFBOPEJWFSTJBVUPSJoQBSUJDPMBSNFOUF
3BMQI%BISFOEPSGF+VSHFO)BCFSNBToDIFQVÛEJNPTUSBSTJGBUBMF
QFSMBEFNPDSB[JBOFMMBNJTVSBJODVJFTTBEJNJOVJTDFMBNQJF[[BEFMMB
NBHHJPSQBSUFEFJEJSJUUJTPDJBMJUFOEFOUJBFMJNJOBSFMFEJTDSJNJOB[JPOJ
EJDMBTTFFEJTFTTP
5VUUBWJBÒOFDFTTBSJPTPUUPMJOFBSFDIFBMEJGVPSJEFHMJTDSJUUJGFNNJ
OJTUJJMEJCBUUJUPTVTDJUBUPEB.BSTIBMMOPOIBQFSOVMMBQPTUPMBDDFOUP
TVM GBUUP DIF JM TVP TDIFNB UFPSJDP SJOWJB B VOB QFSJPEJ[[B[JPOF DIF
SJHVBSEBFTDMVTJWBNFOUFJMHFOFSFNBTDIJMF4FÒWFSPDIFQFSHMJVPNJOJ
JMDPOTFHVJNFOUPEFJEJSJUUJDJWJMJÒBOUFSJPSFBRVFMMPEFJEJSJUUJQPMJUJDJ
AVOJWFSTBMJJOUSPEPUUJOFMĩĚĩTFDPMPFDIFRVFTUJQSFDFEPOPJEJSJUUJ
TPDJBMJDIFTJTPOPDPODSFUJ[[BUJDPOMBHFOFSBMJ[[B[JPOFEFM8FMGBSF
MPSEJOFÒQJáPNFOPJOWFSTPQFSMFEPOOFNPMUJEFJEJSJUUJTPDJBMJDIF
MFSJHVBSEBOPQJáTQFDJmDBNFOUFJOQBSUJDPMBSFMBQSPUF[JPOFEFMMBNB
UFSOJUËFMJOUFSEJ[JPOFEFMMBWPSPOPUUVSOP
TPOPTUBUJJOTUBVSBUJQSJNB
DIFFTTFBWFTTFSPEJSJUUPBMWPUPFNPMUJEFJEJSJUUJDJWJMJQBSUJDPMBSNFOUF
QFSMFEPOOFTQPTBUF
IBOOPDPOUJOVBUPBFTTFSFOFHBUJBMMFEPOOFmOP
BJHJPSOJOPTUSJ
-BQFSUJOFO[BEJNPMUFDSJUJDIFOPOUPHMJFOVMMBBMMJOUFSFTTFJOTJUP
OFMMBQQSPDDJPNBSTIBMMJBOPBMNFOPSJTQFUUPBVOQVOUPGPOEBNFOUBMF
MBAUJQPMPHJBEFJEJSJUUJ-BSUJDPMB[JPOFDIFWJFOFTUBCJMJUBUSBJUSFUJQJEJ
EJSJUUJDIFDPTUJUVJTDPOPMBDJUUBEJOBO[BÒVUJMFQFSSJnFUUFSFTVMMPTUBUVUP
EFHMJJOEJWJEVJDIFBMDPOUSBSJPOPOTPOPSJDPOPTDJVUJDPNFDJUUBEJOJ
JOTFOTPQJFOP2VFTUPÒWFSPTPQSBUUVUUPQFSMFEPOOFDIFBODPSPHHJ
HPEPOPEJEJSJUUJDJWJMJJODPNQMFUJNFOUSFJAMPSPEJSJUUJTPDJBMJMVOHJ
EBMSJTQPOEFSFBVOQSPDFTTPEJJOEJWJEVB[JPOFTPOPTQFTTPJOEJSFUUJ
SJHVBSEBOPDJPÒBMUSJABUUSBWFSTPMFEPOOFJMEJSJUUPEJAPDDVQBSTJEFJ
3Ēĝġę%ĒęģĖğĕĠģė3FnFDUJPOTPOUIF3FWPMVUJPOJO&VSPQF$IBUUP-POEPO
+ĦģĘĖğ )ĒēĖģĞĒĤ $JVEBEBOÓB Z JEFOUJEBE OBDÓPOBM $POTJEFSBDJPOFT TPCSF FM GVUVSP
FVSPQFPi%ÏCBUTwO
$ĒģĠĝ 1ĒĥĖĞĒğ DzF EJTPSEFS PG8PNFO %FNPDSBDZ 'FNJOJTN BOE 1PMJUJDBM DzFPSZ
1PMJUZ1SFTT0YGPSE+ĒğĖ+ĖğĤĠğ"ĝĚĤĒ%Ėĝ3Ė%SPJUTEFMBDJUPZFOOFUÏ6OF
SFMFDUVSFTFYVÏFEF5).BSTIBMMJO&ĝĚĒğĖ7ĠĘĖĝ1ĠĝĤĜĪBDVSBEJ
.BOVFMEFSFTTPVSDFT
TVSMFT8PNFOTTUVEJFT1PJOUEBQQVJ8PNFOTTUVEJFTEFM6-#4FSWJDFTGÏEÏSBVYEFTBĊBJSFT
TDJFOUJmRVFT#SVYFMMFT#ĖģĖğĘŢģĖ.ĒģĢĦĖĤ1ĖģĖĚģĒ-BDJUPZFOOFUÏQPMJUJRVFEFT
GFNNFT"SNBOE$PMMJO1BSJT
mHMJEFJNBMBUJFDD
*OmOFJEJSJUUJQPMJUJDJTFNCSBOPQFSMFEPOOF
SJEVSTJBMTPMPEJSJUUPBUUJWPEJWPUPDPOVOBGPSUFSJEV[JPOFQSBUJDBEFM
EJSJUUPBMMFMFHHJCJMJUË
-BQSPHSFTTJWBHFOFSBMJ[[B[JPOFEFMMBWPSPTBMBSJBUPFEFMXFMGBSFB
QBSUJSFEBMTFDPOEPEPQPHVFSSBIBMBTDJBUPJOUSBWFEFSFMBQPTTJCJMJUË
EBDDFTTPEFMMBRVBTJUPUBMJUËEFMMBQPQPMB[JPOFBVOBADJUUBEJOBO[BJO
TFOTP QJFOP DBSBUUFSJ[[BUB EBMMBUUVB[JPOF F EBMMB HBSBO[JB EJ UVUUJ J
EJSJUUJ2VFTUBADJUUBEJOBO[BJOTFOTPQJFOPTJJEFOUJmDBJO&VSPQBoF
RVFTUPÒPHHJJMTVPMJNJUFoDPOMBADJUUBEJOBO[BTBMBSJBMFOFMMBNJTVSBJO
DVJMFTUFOTJPOFEFMMBDJUUBEJOBO[BBMMFEJNFOTJPOJTPDJBMJFBRVBTJUVUUB
MBQPQPMB[JPOFÒDPSSFMBUBBMGBUUPDIFMPTWJMVQQPEFMMBGPSNBTBMBSJPF
MBVNFOUPEJQPUFSFEFMMBDMBTTFPQFSBJBTPOPTUBUJTUPSJDBNFOUFJMNPUPSF
EFMMBGPSNVMB[JPOFFEFMSJDPOPTDJNFOUPEFJEJSJUUJTPDJBMJ
$JÛDIFIBEFmOJUPFTQFDJmDBUPJO&VSPQBMBADJUUBEJOBO[BTBMBSJBMF
DPNFADJUUBEJOBO[BJOTFOTPQJFOPÒVOJOTJFNFEJEJSJUUJFEJEPWFSJ
DIFSJHVBSEBOPMBASJQSPEV[JPOFEFHMJJOEJWJEVJ2VFTUPJOTJFNFOPO
TJÒDPTUJUVJUPJONBOJFSBBVUPOPNBJOTFOPBMMBTGFSBQPMJUJDBNBTVMMB
CBTFEFMMPTUFTTPSBQQPSUPUSBEBUPSJEJMBWPSPFTBMBSJBUJBMMJOUFSOPEFM
RVBMFMP4UBUPIBHBSBOUJUPMFĊFUUJWJUËEFJEJSJUUJTPDJBMJBUUSBWFSTPMB
MFHJUUJNJUËEFMEJSJUUPDPNFNPEPEJSFHPMB[JPOFEFMQPUFSFQPMJUJDP
1FSBOEBSFPMUSFMFQPTJ[JPOJEJ.BSTIBMMJOVOBEFmOJ[JPOFATFTTVBUB
EFMMBDJUUBEJOBO[BÒJNQPSUBOUFDPOTJEFSBSFDIFPHHJTJBTTJTUFBMMBSJ
WFOEJDB[JPOFEFMMBMMBSHBNFOUPEFMMBDJUUBEJOBO[BBOVPWFHFOFSB[JPOJEJ
EJSJUUJDPNFBEFTFNQJPJAEJSJUUJSJQSPEVUUJWJoMJCFSUËEJSJQSPEV[JPOF
FMBWPSPEJSJQSPEV[JPOFoDPOUFNQPSBOFBNFOUFBMMBSFTUSJ[JPOFEFMMP
TQB[JPiTBMBSJBMFwJOUFTPDPNFFTUFOTJPOFQSPHSFTTJWBFJOEFmOJUBEFJ
SBQQPSUJTBMBSJBMJJOTFOTPAGPSEJTUB
*OFĊFUUJTJQVÛDPODFQJSFMBMJCFSUËSJQSPEVUUJWBDPOUFNQPSBOFBNFOUF
DPNFEJSJUUPDJWJMFQPMJUJDPFTPDJBMFDPNFAEJSJUUPQPMJUJDPQPJDIÏMB
MJCFSUËSJQSPEVUUJWBÒDPSSFMBUBBMMFMPUUFEFJNPWJNFOUJEFMMFEPOOF
DJPÒBMMBĊFSNB[JPOFEJVOOVPWPTPHHFUUPQPMJUJDPDIFMPUUBFDPOUSBU
UBQFSGBSSJDPOPTDFSFVOJEFOUJUËDPMMFUUJWBGPOEBUBTVMMBWJTJCJMJUËEFJ
%ĒħĚĕ)Ėĝĕ1PMJUJDBMUIFPSZBOEUIF.PEFSO4UBUF1PMJUZ1SFTT$BNCSJEHF
SBQQPSUJEJHFOFSFDPNFAEJSJUUPDJWJMFQPJDIÏMBMJCFSUËSJQSPEVUUJWB
SJOWJBBMQSJODJQJPEFMMJOEJWJEVB[JPOFDBSPBMMJCFSBMJTNPDMBTTJDPDJPÒ
BMMBMJCFSBEJTQPTJ[JPOFEFMQSPQSJPDPSQPFBMMBVUPOPNJBEFMMJOEJWJEVP
DPNFAEJSJUUPTPDJBMFQPJDIÏMBMJCFSUËSJQSPEVUUJWBSJOWJBBMMFQPMJUJDIF
EJTBMVUFQVCCMJDB*OCSFWFMBMJCFSUËSJQSPEVUUJWBDSJTUBMMJ[[BJOTÏJ
EJSJUUJMJCFSUËDPOUSPMP4UBUPFJEJSJUUJDSFEJUPWFSTPMP4UBUP
-BMMBSHBNFOUPEFMMBDJUUBEJOBO[BTJSFBMJ[[BEVORVFJOEVFEJSF[JPOJ
VOBSJHVBSEBMFTUFOTJPOFEFJEJSJUUJFTJTUFOUJBOVPWFDBUFHPSJFEJQFSTPOF
FMBMUSBMBDSFB[JPOFEJOVPWJFMFNFOUJQFSEFmOJSFMBDJUUBEJOBO[B*O
RVFTUBVMUJNBBDDF[JPOFMBOOFTTJPOFEFJOVPWJEJSJUUJBRVFMMJFTJTUFOUJ
OPO Ò VOPQFSB[JPOF EJ TFNQMJDF MPHJDB 3JHVBSEB VOB ANFEJB[JPOF
QPMJUJDBDJPÒMBDPTUSV[JPOFEJVOOVPWPTPHHFUUPQPMJUJDPDBQBDFEJ
MPUUBSFFDPOUSBUUBSFQFSJMSJDPOPTDJNFOUPEJVOBDJUUBEJOBO[BJOHSBEPEJ
SFOEFSFWJTJCJMJoFRVJOEJNPEJmDBCJMJoSBQQPSUJTPDJBMJQSJNBJOWJTJCJMJ
FQFSDJÛOPOQSFTJJODPOTJEFSB[JPOF3JHVBSEBDJPÒVOBNPEJmDB[JPOF
FVOBSSJDDIJNFOUPEFMMBTUSVUUVSBEFMDPODFUUPTUFTTPEJDJUUBEJOBO[B
%BMUSPOEFTFTJQSFOEPOPJODPOTJEFSB[JPOFJEJSJUUJTPDJBMJBQBSUJSF
EBMMBWPSPEJSJQSPEV[JPOFEJWFOUBJNQPSUBOUFDBQJSFTFFTTJEFCCBOP
EFSJWBSF EBM MBWPSP TBMBSJBUP PQQVSF SJGFSJSTJ BM DPOUSPMMP TUBUBMF EFMMB
SJQSPEV[JPOFTFBĊFSNJOPFDPOGFSNJOPVOEJSJUUPEFMMFEPOOFBMMBWPSP
TBMBSJBUPPQQVSFBTTFHOJOPMFEPOOFBMMFDVSFEPNFTUJDIFTFBUUFTUJOPF
TPTUFOHBOPMBVUPOPNJBEFHMJJOEJWJEVJFRVJOEJMBDFOUSBMJUËTUSBUFHJDB
EFMMBWPSPEJDVSBPQQVSFTFBUUSJCVJTDBOPBVOTPMPTFTTPMBSJQSPEV[JPOF
EFHMJJOEJWJEVJ1FSSJTQPOEFSFBRVFTUFBMUFSOBUJWFCJTPHOBJNNBHJOBSFF
PĊSJSFVOMBSHPTQB[JPBMMBSBQQSFTFOUB[JPOFEFHMJJOUFSFTTJEFMMFJEFOUJUË
FJOWFOUBSFVOBSJRVBMJmDB[JPOFEFMMJOUFSWFOUPTPDJBMF2VFTUPUJQPEJ
BOBMJTJBTTVNFEJGBUUPMBDPTUSV[JPOFEJVOBEJBMFUUJDBEFMDPOTFOTPF
EFMDPOnJUUPOFMMBQPMJUJDBEJDJUUBEJOBO[BEFMMFEPOOF
#ĖģĖğĘŢģĖ.ĒģĢĦĖĤ1ĖģĖĚģĒ$JUUBEJOBO[BFSBQQSFTFOUB[JPOJRVBMDIFBOOPUB[JPOFQFS
VOBOBMÓTJDPNQBSBUJWBJO"ĝĚĤĒ%Ėĝ3Ė+ĒĔĢĦĖĝĚğĖ)ĖĚğĖğBDVSBEJ
2VBMFDJUUBEJOBO[B
QFSMFEPOOF 'SBODP"OHFMJ.JMBOP
#ĖģĖğĘŢģĖ.ĒģĢĦĖĤ1ĖģĖĚģĒ-BNPMUFQMJDJUËEFJSBQQPSUJTPDJBMJOFMMBGPSNB[JPOFEJ
VOBEFDJTJPOF*MDBTPEFMMBCPSUPJO#FMHJPJO"ĝĚĤĒ%Ėĝ3ĖBDVSBEJ
*MHFOFSFEFMMFQPMJUJDIF
TPDJBMJJO&VSPQB
$FEBN1BEPWB
4JFWJODFDIFJMDPODFUUPEJDJUUBEJOBO[BDPNQPSUBEFMMFBNCJHVJUË
BODIFRVBOEPÒWJTUPBMMBMVDFEFJSBQQPSUJTPDJBMJEJTFTTP*OFĊFUUJ
RVBOEP TJ JOUSPEVDPOP J EJSJUUJ SJQSPEVUUJWJ OPO TJ QVÛ QJá SJEVSSF
MJEFBEJADJUUBEJOBO[BJOTFOTPQJFOPBMMBTPMBDJUUBEJOBO[BTBMBSJBMF*O
RVFTUPTFOTPMBDJUUBEJOBO[BQVÛGPOEBSTJTPMPTVMMBHBSBO[JBEFMMBVUP
OPNJBEFHMJJOEJWJEVJHBSBO[JBEBUBTPDJBMNFOUFEBMMBDPMMFUUJWJUËDPO
MBEFUFSNJOB[JPOFEJEJSJUUJJOEJWJEVBMJFOPOEFSJWBUJ4JUSBUUBEJVOB
QSPTQFUUJWBDIFBĊSPOUBMBDJUUBEJOBO[BEBMQVOUPEJWJTUBEJOBNJDPEJ
VOQSPDFTTPJODPTUSV[JPOFFMBDVJASFJmDB[JPOFÒTPMPTUPSJDBNFOUFEF
UFSNJOBUBJEFOUJmDBOEPJEJSJUUJEJDJUUBEJOBO[BDPOVOJOTJFNFQSFDJTP
EJQSBUJDIFDPODSFUFTJBDIFTJUSBUUJEFMEJSJUUPEJWPUPEFMMBMJCFSUËEJ
QBSPMBPEJEJTQPSSFEFMQSPQSJPDPSQPPQQVSFEFMEJSJUUPBMMBTJDVSF[[B
TPDJBMF"ODIFTFMBNBUFSJBMJ[[B[JPOFDPODSFUBEFJEJSJUUJÒJNQPSUBOUF
FWBQSFDJTBUBJMDPODFUUPEJDJUUBEJOBO[BWBUSBEPUUPTPQSBUUVUUPOFMMB
DBQBDJUËEJVTBSFVOBQSBUJDBJOTJFNFDPOnJUUVBMFFDPOTFOTVBMF6OB
QSBUJDBDPOnJUUVBMFMFHBUBBMQPUFSFFBMMFMPUUFQFSJMSJDPOPTDJNFOUP
EFHMJBUUPSJDPOTJEFSBUJDPNFQSPUBHPOJTUJEJSJWFOEJDB[JPOJMFHJUUJNF
6OBQSBUJDBDPOTFOTVBMFJODVJTJSFBMJ[[JMBQBSUFDJQB[JPOFBMMFTUSVUUVSF
EJSBQQSFTFOUBO[BFEJGPSNB[JPOFEFMMFQPMJUJDIFQVCCMJDIFTJUSBUUB
EJVODPOTFOTPTVMMFSFHPMFEFMHJPDPDIFEFmOJTDPOPMFNPEBMJUËEJ
SJTPMV[JPOFEFJDPOnJUUJ
2VFTUBPUUJDBQFSNFUUFEJEJTUJOHVFSFEVFEJOBNJDIFOFMMBDPTUSV
[JPOFEFMMBDJUUBEJOBO[B%BVOBQBSUFJORVBOUPTUBUVUPDPTUJUVJUPEB
VOJOTJFNFEJEJSJUUJFEJEPWFSJMBDJUUBEJOBO[BSJOWJBBVOBMPHJDBEJ
DPNQFUFO[FFUËJTUSV[JPOFOB[JPOBMJUËTFTTPFDD
%BMMBMUSBJORVBOUP
NPEPEJQBSUFDJQB[JPOFBMMBWJUBTPDJBMFFDPOTBQFWPMF[[BEJBQQBSUFOFS
WJMBDJUUBEJOBO[BSJOWJBBVOJOTJFNFEJQSBUJDIFEPSHBOJ[[B[JPOFDIF
SFOEPOPQPTTJCJMFMBDBQBDJUËEJAQFTBSFTVMMPTQB[JPQVCCMJDP*EJSJUUJ
EJDJUUBEJOBO[BTPOPJOTDJOEJCJMJEBMMFTFSDJ[JPQSBUJDPEFMMBDJUUBEJOBO[B
TUFTTB*OFĊFUUJMFTFSDJ[JPEFMMBDJUUBEJOBO[BOPOQVÛFTTFSFBOBMJ[[BUPOÏ
DPNFVOBTFNQMJDFBEEJ[JPOFEJEJSJUUJOÏDPNFVOBTFNQMJDFBEEJ[JPOF
.ĒģĚĒ-ĦĚĤĒ#ĠĔĔĚĒ-BEJąFSFO[BQPMJUJDB%POOFFDJUUBEJOBO[B*M4BHHJBUPSF.JMBOP
EJHSVQQJEJJOUFSFTTFMBWPSBUPSJTUVEFOUJJORVJMJOJHFOJUPSJNJOPSBO[F
FUOJDIFFDD
DIFDFSDBOPEJBDDSFTDFSFJMDPOUSPMMPTVMMBMPSPFTJTUFO[B
"ODIFTFUBMFFTJHFO[BEJEFNPDSBUJ[[B[JPOFEFMMBWJUBRVPUJEJBOBSJTVMUB
JNQPSUBOUFQFSVOBDPNQSFOTJPOFJODMVTJWBEFMMBDJUUBEJOBO[BEJWFOUB
OFDFTTBSJPJOUSPEVSSFMBOP[JPOFEJAQMVSBMJTNPQFSBUUVBSFVOSJDPOP
TDJNFOUPAEFMMFEJĊFSFO[FDIFBUUSBWFSTBOPJMUFTTVUPTPDJBMF%JĊFSFO[F
DIFÒJNQPSUBOUFDPHMJFSFDPNFVOBSSJDDIJNFOUPQPUFO[JBMFQJVUUPTUP
DIFDPNFNJOBDDJBEJGSPOUFBEVOAVOJWFSTBMFQFSJMNPNFOUPANJUJDP
OFMMBTVBBDDF[JPOFMJCFSBMFUSBEJ[JPOBMFQPJDIÏDPTUSVJUPBQBSUJSFEB
VOBTPMBDBUFHPSJBEJOEJWJEVJ
"MJTB%FM3F
7FEJMFWPDJ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
%ĚģĚĥĥĠ
&ĘĦĒĘĝĚĒğīĒ
(ĖğĖģĖ
-ĒħĠģĠ
3ĒġġģĖĤĖğĥĒğīĒ
#ĚģĥĖ4ĚĚĞ(FOFSFQPUFSFFEFNPDSB[JBFMFNFOUJEFMEJCBUUJUPTDBOEJOBWPJO"ĝĚĤĒ%Ėĝ
3Ė+ĒĔĢĦĖĝĚğĖ)ĖĚğĖğBDVSBEJ
2VBMFDJUUBEJOBO[BQFSMFEPOOF DJU
$ĠğĥģĒĔĔĖīĚĠğĖ
-FQSJNFUFTUJNPOJBO[FEJDPOUSPMMPEFMMBGFSUJMJUËTJSJUSPWBOPOFHMJ
TDSJUUJDJOFTJFOFJQBQJSJEFMMBOUJDP&HJUUP(JËEBMB$JNFEJDJ
DJOFTJ DPOTJHMJBOP BMMF EPOOF BMDVOF QSBUJDIF DIF IBOOP DPNF CBTF
MVUJMJ[[PEJFSCFFEJNFUBMMJFNBOPWSFEBFTFHVJSFEVSBOUFJMDPJUP
*OVOQBQJSPEFMB$JOWFDFTJTVHHFSJTDFEJJOTFSJSFJOWBHJOB
VOBTPTUBO[BQMBTUJDBTJNJMFBMMBHPNNBJONPEPEBSJDPQSJSFJMDPMMP
EFMMVUFSPPVOBNJTDFMBEJNJFMFFDBSCPOBUPEJTPEJPPBODPSBVOB
TQFDJFEJQFTTBSJPDPNQPTUPEBTUFSDPTFDDPEJDPDDPESJMMP'JOEBRVFTUF
QSJNFUFTUJNPOJBO[FFNFSHFVOEBUPEJGBUUPJOFRVJWPDBCJMFMBUUFO[JPOF
ÒQPTUBFTDMVTJWBNFOUFTVMMBGFDPOEJUËGFNNJOJMF"ODIFMBDVMUVSBHSFDB
SJDPSSFTUBCJMNFOUFBMMVTPEJNF[[JBOUJGFDPOEBUJWJQFSDPOUSPMMBSFMB
GFSUJMJUËEFMMFEPOOF"SJTUPUFMFÒJMQSJNPBPDDVQBSTFOFSBDDPNBOEBOEP
MJOUSPEV[JPOFJOWBHJOBEJPMJPFEJDPUPOF/FJMJCSJEJ%JPTPSJEF4P
SBOPFE&[JPTJGBSJGFSJNFOUPBFTUSBUUJEJFSCFEBBTTVNFSFPSBMNFOUF
QFTTBSJFVOHVFOUJTQFTTPDPOGPOEFOEPMFĊFUUPBOUJDPODF[JPOBMFDPO
RVFMMPBCPSUJWP/PONBODBOPDPOTJHMJTVFMFNFOUJNBHJDJFBNVMFUJ
*OTFHVJUPMFBCJUVEJOJHSFDIFWFSSBOOPBTTPSCJUFBODIFEBJ3PNBOJ
4FOFMMFTPDJFUËBOUJDIFMBWJUBTFTTVBMFÒTFQBSBUBEBMMBQSPDSFB[JPOF
FEBMMBHFOJUPSJBMJUËEVSBOUFJM.FEJPFWPMBTJUVB[JPOFJOJ[JBBNVUBSF
%B VOB QBSUF MF DPOPTDFO[F TVHMJ BOUJDPODF[JPOBMJ BVNFOUBOP BUUSB
WFSTPFMFODIJEJOVPWFQJBOUFFTQFSJNFOUB[JPOJFNQJSJDIFEBMMBMUSBMB
DIJFTBDBUUPMJDBJOJ[JBBEBTTVNFSFVOBUUFHHJBNFOUPEJHSBOEFTFWFSJUË
*OSFBMUËJMDPOUSPMMPEFMMFOBTDJUFOPOÒTFNQSFTUBUPDPOEBOOBUPEBM
DBUUPMJDFTJNPTFQSBUJDBUPBMMJOUFSOPEJDPQQJFTQPTBUFFDPOVOOVNFSP
HJËTVċDJFOUFEJmHMJ/FJQSJNJUSFTFDPMJEFMMFSBDSJTUJBOBMBDSJUJDB
BMMBDPOUSBDDF[JPOFÒRVBTJDBTVBMFFMFHBUBBMMBTTPDJB[JPOFDPOBMUSJBUUJ
QFDDBNJOPTJ-BQSJNBEJDIJBSB[JPOFJOFRVJWPDBCJMFTVMMJNNPSBMJUËEFM
DPOUSPMMPEFMMFOBTDJUFÒEJ4BOU"HPTUJOPDIFDPOTJEFSBMVTPEFJAWFMFOJ
EFMMBTUFSJMJUËVOQFDDBUPHSBWJTTJNPDIFPTUBDPMBMPTWJMVQQPEFMMBOJ
NB$PO(SFHPSJP.BHOPF5PNNBTP%"RVJOPMBDDVTBQFSMVTPEJ
BOUJGFDPOEBUJWJEJWFOUBQFDDBUPDPOUSPMBMFHHFEJOBUVSBQPJDIÏPHOJ
SBQQPSUP TFTTVBMF QVÛ BWFSF mOBMJUË SJQSPEVUUJWB -B DFOUSBMJ[[B[JPOF
EFMMBEPUUSJOBDBUUPMJDBJOJ[JBBQFOFUSBSFOFJDPOGSPOUJEFMMFMFHHJEJ
NPMUJTUBUJDPOEJ[JPOBOEPOFHMJPSJFOUBNFOUJDVMUVSBMJJUFTUJNFEJDJ
DPODFEFSBOOPTFNQSFNFOPTQB[JPBMMFTPTUBO[FBOUJDPODF[JPOBMJFMB
USBEJ[JPOFPSBMFUSBEPOOFWJFOFUBDDJBUBEJTUSFHPOFSJBBċFWPMFOEPOF
DPTÖMBQSBUJDB
/FJTFDPMJTVDDFTTJWJJMQSPHSFTTPTDJFOUJmDPTBSËNPMUPMFOUP5FDOJDIF
EJCBSSJFSBQSFTFSWBUJWPFTQVHOBWBHJOBMFOBTDPOPQFSFWJUBSFNBMBUUJF
TFTTVBMNFOUF USBTNJTTJCJMJ TUBCJMFOEP VOB DPOOFTTJPOF USB QSBUJDIF
BOUJDPODF[JPOBMJ F NBMBUUJF AWFSHPHOPTF F BMJNFOUBOEP MJEFB DIF JM
DPOUSPMMP EFMMF OBTDJUF TJB BĊSPOUBUP EB QFSTPOF EJ EVCCJB NPSBMJUË
/FMDPOUFNQPUSBMBVSFBUJEFMMFVOJWFSTJUËFEFSCPSJTUJDIFFTFSDJUBOPMB
QSPGFTTJPOFTFO[BQPTTFEFSFVOUJUPMPEJTUVEJPBVNFOUBOPJDPOnJUUJ
TPQSBUUVUUPQFSNPUJWJFDPOPNJDJ6OPOEBUBEJTDFUUJDJTNPTJSJWFSTBTV
QP[JPOJFEFDPUUJTUBCJMFOEPJMQSJODJQJPTFDPOEPDVJUVUUPRVBOUPOPO
WJFOFQSFTDSJUUPEBMNFEJDPÒGPOEBUPTVTUVQJEBHHJOJFTVQFSTUJ[JPOJ
"DBWBMMPUSBJMĩĚĩFJMĩĩTFDPMPJMDPOUSPMMPEFMMBGFSUJMJUËUPSOBBMMB
SJCBMUBHSB[JFBMNBMUIVTBOFTJNPVONPWJNFOUPFDPOPNJDPQSFPDDV
QBUPEFMMBVNFOUPEFMMBQPQPMB[JPOFBGSPOUFEJVOBEJNJOV[JPOFEFMMF
SJTPSTF 4J SJDIJFEPOP UFDOJDIF DPOUSBDDFUUJWF QJá BċEBCJMJ F TJDVSF
FTDMVTJWBNFOUF DPNF QSFWFO[JPOF EFMMB QPWFSUË F NJHMJPSBNFOUP EFM
UFOPSFEJWJUBEFMMFNBTTF
-B OBTDJUB EFM NPWJNFOUP GFNNJOJTUB EFOVODJB MB SFQSFTTJPOF F JM
NPSBMJTNPDIFJOJCJTDPOPBMMFEPOOFPHOJQPTTJCJMJUËEJHPWFSOPEFMMB
QSPQSJBTFTTVBMJUËOFMM*UBMJBEFHMJBOOJ4FTTBOUB/POPTUBOUFJNF[[JQFS
JMDPOUSPMMPEFMMBQSPQSJBGFSUJMJUËJOJ[JOPBFTTFSFPHHFUUJWBNFOUFEJTQPOJ
CJMJPTUBDPMJNBUFSJBMJFQTJDPMPHJDJJNQFEJTDPOPBMMBNBHHJPSQBSUFEFMMF
EPOOFEJVUJMJ[[BSMJ-BDPOUSBDDF[JPOFÒWJFUBUBEBMMPTUBUPDPOEBOOBUB
EBMMBDIJFTBFBNNBOUBUBEBQSFHJVEJ[JFUBCáDIFÒEJċDJMFSJNVPWFSF
$JÛDIFQSFPDDVQBNBHHJPSNFOUFUVUUBWJBÒJMMJWFMMPHFOFSBMFEJEJ
TJOGPSNB[JPOFFEJJTPMBNFOUPEFMMFEPOOFDIFFNFSHFBMMJOUFSOPEFJ
HSVQQJEJBVUPDPTDJFO[BDIFOBTDPOPQFSDPNQSFOEFSFMBSFBMFTJUVB[JPOF
-B DVMUVSB QBUSJBSDBMF BUUSBWFSTP NFUPEJ FEVDBUJWJ F OPSNF TPDJBMJ IB
JOGBUUJUSBTGPSNBUPMBOBUVSBMFGVO[JPOFQSPDSFBUJWBEFMDPSQPGFNNJOJMF
OFMMJTUJUVUPEFMMBNBUFSOJUË"ESJFOOF3JDI
-BEJĊFSFO[BTFTTVBMFWJF
OFJOUFSQSFUBUBEBMQBUSJBSDBUPDPNFEJĊFSFO[BEJQPUFSFBUUSBWFSTPDVJ
FTFSDJUBSFUSBNJUFSFMJHJPOFQPMJUJDBMFHHJDVMUVSBFNFEJDJOBJMQJFOP
DPOUSPMMPTVMMBQPUFO[BDSFBUJWBEFMMFEPOOF-BEJĊVTJPOFEFHMJBOUJDPO
DF[JPOBMJSFOEFFWJEFOUFDIFJMmOFEFMMBUUPTFTTVBMFQVÛOPOFTTFSFMB
QSPDSFB[JPOFFBĊSBODBMFEPOOFEBMMBATFSWJUáCJPMPHJDBDPOTJEFSBOEP
MBNBUFSOJUËVOBTDFMUBAMJCFSBFDPOTBQFWPMFTMPHBOEFMMĦĕĚ
"ċODIÏ
MBEPOOBQPTTBBĊFSNBSTJDPNFTPHHFUUPTUPSJDPJMOFTTPUSBTFTTVBMJUËF
NBUFSOJUËEFWFFTTFSFSJCBMUBUPÒMBQSJNBBDPOUFOFSFMBTFDPOEBFOPO
JMDPOUSBSJP4JBWWJBRVJOEJVOBNQJPEJCBUUJUPDPOMFJTUJUV[JPOJJUBMJBOF
QFSUSPWBSFVODPNQSPNFTTPBDDFUUBCJMFTVMMFOPSNFDIFWJFUBOPMVUJMJ[[P
FMBQSPQBHBOEBEFHMJBOUJDPODF[JPOBMJBSUEFM$PEJDF3PDDP
"MMJOUFSOPEFM.PWJNFOUPFNFSHPOPNBHHJPSNFOUFEVFQPTJ[JPOJ
-B QSJNB WFEF OFM EJSJUUP BMMB DPOUSBDDF[JPOF VOB QSPNP[JPOF EFMMB
MJCFSUËGFNNJOJMFQPJDIÏTPMPMBEJTQPOJCJMJUËEFJNF[[JQFSJMDPOUSPMMP
EFMMFOBTDJUFÒJOHSBEPEJSFTUJUVJSFBMMBEPOOBMBQBESPOBO[BEFMQSPQSJP
DPNQPSUBNFOUP TFTTVBMF F TPDJBMF $POUSBDDF[JPOF EJWFOUB RVJOEJ
TJOPOJNPEJMJCFSB[JPOF%BMMBMUSBQBSUFJMGFNNJOJTNPSBEJDBMFWFEF
OFHMJBOUJDPODF[JPOBMJMFOOFTJNBNPEBMJUËBUUSBWFSTPDVJJMQBUSJBSDBUP
DPOTPMJEBFBHHJPSOBMBHFTUJPOFEFMDPSQPEFMMBEPOOB-VTPEFJDPOUSBD
DFUUJWJHFOFSBOFMMFEPOOFjMJMMVTJPOFEJTPUUSBSTJBMMBTVCPSEJOB[JPOFx
JO RVBOUP TQFUUB TPMP B DIJ JOUFOEF VTVGSVJSF EFMMB TFTTVBMJUË EJ UJQP
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ6OBRVFTUJPOFEJMJCFSUË*MGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
-ĦĚĘĚ%Ė.ĒģĔęĚ$POUSBDDF[JPOFVHVBMFMJCFSB[JPOFJO.ĒģĚĒ"ĕĖĝĖ5ĖĠĕĠģĚBDVSB
EJ
$POUSPMBCPSUPEJDMBTTF4BWFMMJ3PNB
$ĒģĝĒ -ĠğīĚ 4QVUJBNP TV )FHFM -B EPOOB DMJUPSJEFB F MB EPOOB WBHJOBMF 4DSJUUJ EJ
3JWPMUBGFNNJOJMF.JMBOP
QSPDSFBUJWPDJPÒMVPNPNFOUSFMBEPOOBQVÛSBHHJVOHFSFJMQJBDFSF
TFO[BSJTDIJPEJHSBWJEBO[B"UUSBWFSTPMBEJĊVTJPOFEFJDPOUSBDDFUUJWJ
JMTJTUFNBQBUSJBSDBMFGBEFMDPODFQJNFOUPVOQSPCMFNBEJDIJQPTTJF
EFMVUFSPFOPOEJDIJEFUJFOFMBDVMUVSBEFMQFOF*OPMUSFMBEPOOB
DPOUJOVBBFTTFSFFTQSPQSJBUBEFMQSPQSJPDPSQPFEFJQSPQSJCJTPHOJJO
OPNFEFMMFTQFSJNFOUB[JPOJEJOVPWJQSPEPUUJJDVJFĊFUUJDPMMBUFSBMJ
TPOPQSPTQFUUBUJDPNFDPOEJ[JPOFmTJPMPHJDB
/POPTUBOUFMBEJĊFSFO[BEJQPTJ[JPOJQFSMBQSJNBWPMUBOFMMBTUPSJB
JM 'FNNJOJTNP TPMMFDJUB MF EPOOF B PDDVQBSTJ JO QSJNB QFSTPOB EFM
DPOUSPMMPEFMQSPQSJPDPSQPGFDPOEPOPOBDDFUUBOEPQJáEJFTTFSFVTBUF
DPNFDBWJFQFSFTQFSJNFOUJTVMMFQJMMPMFDPOUSBDDFUUJWFEBQBSUFEFMMF
WBSJFDBTFGBSNBDFVUJDIFJOUFSFTTBUFTPMBNFOUFBJHVBEBHOJPTPUUPQPTUF
BMAQBUFSOBMJTNPNFEJDP%JDIJBSB[JPOJDPNFjJMDPSQPÒNJPFQSJNB
EJVTBSFRVBMTJBTJNF[[PWPHMJPTBQFSFDPNFGVO[JPOBxTDPOWPMHPOPJ
NFEJDJNBUFTUJNPOJBOPMBĊFSNB[JPOFEFMEJSJUUPBDPOPTDFSFJMQSP
QSJPDPSQPFBTBQFSFDJÛDIFSJHVBSEBTBMVUFFTJDVSF[[BBOEBOEPPMUSF
JHOPSBO[BFUBCá
0HHJBCCJBNPBEJTQPTJ[JPOFNPMUJBOUJDPODF[JPOBMJBODIFTFOFTTVOP
UPUBMNFOUFTJDVSP$IJTDFHMJF &RVBMJTPOPJGBUUPSJDIFEFUFSNJOBOP
UBMFTDFMUB %JTPMJUPTPOPMFEPOOFBFTTFSFJOWFTUJUFEBUBMFSFTQPOTBCJMJUË
QFSDIÏTPOPMPSPBTVCJSFMFDPOTFHVFO[FQTJDPMPHJDIFFTPDJBMJEFSJWBOUJ
EBMMBWFSFVOmHMJP-FċDBDJBJMHSBEJNFOUPFJMDPTUPEJPHOJNFUPEP
QFSÛQBTTBOPJOTFDPOEPQJBOPSJTQFUUPBMMFNPUJWB[JPOJQTJDPMPHJDIF
DIFBHJTDPOPBMMJOUFSOPFBMMFTUFSOPEFMMBDPQQJB*MNFEJDPTWPMHFVO
SVPMP SJMFWBOUF HSB[JF BMMBVUPSJUË EJ DVJ BODPSB HPEF BHMJ PDDIJ EFMMF
EPOOFNBÒTPQSBUUVUUPMBUUFHHJBNFOUPEFMQBSUOFSBDPOEJ[JPOBSMF
NPMUFDPQQJFOPOOFQBSMBOPOFNNFOPFTQFTTPMVPNPMBTDJBDIFTJB
MBEPOOBBQSFOEFSTJDVSBEFMMFFWFOUVBMJDPOTFHVFO[FEFMMBUUPTFTTVBMF
"MMBCBTFEJRVFTUPSJmVUPEBQBSUFNBTDIJMFBMMBDPOUSBDDF[JPOFDÒMB
DPOWJO[JPOFDIFUVUUPDJÛDIFSJHVBSEBMFDPOTFHVFO[FOPOWPMVUFEFM
MBUUPTFTTVBMFTJBVOQSPCMFNBDIFSJHVBSEBFTDMVTJWBNFOUFMFEPOOF
/POPTUBOUFOFMDPSTPEFJTFDPMJDJTJBOPTUBUFTQFSJNFOUB[JPOJSFMBUJWFBM
DPOUSPMMPEFMMBGFSUJMJUËNBTDIJMFJO(SFDJBTJDPOTJHMJBEJMBWBSFJHFOJUBMJ
QSJNBEFMDPJUPDPOBDRVBTBMBUBFBDFUPOFM.FEJPFWPUSPWJBNPWBSJF
SJDFUUFQFSTFDDBSFMPTQFSNBFTVQFSTUJ[JPOJDPNFBQQFOEFSFBMMPSPDPMMP
JMQFOFEJVOMVQPDPOVOBDPSEJDFMMBEJSFGFCJBODP
HMJTUVEJPEJFSOJ
QSPDFEPOPBODPSBBSJMFOUPFJODPOUSBOPNPMUJQJáPTUBDPMJSJTQFUUPB
RVFMMJGFNNJOJMJ
*DPOUSBDDFUUJWJOPOSBQQSFTFOUBOPMBTPMV[JPOFBMQSPDFTTPEJMJCF
SB[JPOFEFMMBEPOOBTFOPOTJNFUUPOPJOEJTDVTTJPOFMFNPEBMJUËEFJ
SBQQPSUJTFTTVBMJ(MJPTUBDPMJFTUFSOJDPOUJOVFSBOOPBEFTJTUFSFmODIÏVO
OVNFSPTVċDJFOUFEJEPOOFOPOTJTFOUJSËBCCBTUBO[BTJDVSBEFJQSPQSJ
EJSJUUJTFTTVBMJEBMPUUBSFQVCCMJDBNFOUFQFSPUUFOFSFNFUPEJFċDBDJ
TJDVSJEFTUJOBUJBODIFBHMJVPNJOJ
&NJMJBOB-PTNB
7FEJMFWPDJ $ĠģġĠ
*ğĥĖģģĦīĚĠğĖĕĚĘģĒħĚĕĒğīĒ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
$ĠģġĠ
-BATDPQFSUBEFMDPSQPFCCFVOSVPMPEFUFSNJOBOUFOFMMBQSFTBEJ
DPTDJFO[BEFMMFEPOOFBMMJOUFSOPEFMNPWJNFOUPGFNNJOJTUBEFHMJBOOJ
4FUUBOUB$POUFTUBOEPUVUUJJEJWJFUJFJUBCáDIFQBUSJBSDBUPFDSJTUJB
OFTJNPBWFWBOPSJWFSTBUPTVJDPSQJEFMMFEPOOFTMPHBODPNFjMVUFSPÒ
NJPFNFMPHFTUJTDPJPxPQQVSFjOÏQVUUBOFOÏNBEPOOFmOBMNFOUF
TPMPEPOOFxFTQSFTTFSPDPONPMUBQPUFO[BQSPWPDBUPSJBMPTMJUUBNFOUP
EJQSPTQFUUJWBDIFmOBMNFOUFTJSJVTDJWBBJOUSBWFEFSF
$POJMQBTTBHHJPEBMMFQJáBOUJDIFTPDJFUËNBUSJGPDBMJFNBUSJMJOFBSJ
oJODVJMBTFTTVBMJUËFSBDPOOFTTBDPOMBTBDSBMJUËEFMMBWJUBFJMDPSQP
GFNNJOJMFFSBDPOTJEFSBUPNFUBGPSBEFMMBDPOUJOVJUËEFMMBDSFB[JPOFoBMMF
DVMUVSFQBUSJBSDBMJHJËMBDJWJMUËHSFDBDMBTTJDBBWFWBDPEJmDBUPVOBWPMUB
QFSUVUUFMJNNBHJOBSJPDBQPWPMUPDIFFMFWBWBJMDPSQPNBTDIJMFBQB
SBEJHNBEJQPUFO[BQSPDSFBUJWBOPSNBMJUËTBMVUF%BRVFMNPNFOUP
JOQPJJOUVUUPMPDDJEFOUFJMDPSQPGFNNJOJMFmOÖQFSEJWFOUBSFDPSQP
FDDFOUSJDP NBODBOUF JOGFSJPSF /FJ USBUUBUJ HJOFDPMPHJDJ EFM $PSQVT
*QQPDSBUJDPMJNNBHJOFQJáGSFRVFOUFEFMMBEPOOBÒRVFMMBEJVODPSQP
DBWPTFNJWVPUPEJVOBDBWJUËJNQFSGFUUBEJVOJOWPMVDSPPTDVSPDIF
DPOUJFOFBMTVPJOUFSOPJMJRVJEJWJUBMJQFSMBDDSFTDJNFOUPEFMGFUPNB
BODIFTPTUBO[FJNQVSFSFTJEVJDBODFSPTJMFHBUJBMMFTVFEJWFSTFQBUPMP
HJF6ODPSQPEJWFSTPDIFQSFTFOUBEFCPMF[[FFEJTBHJEPNJOBUPEBJ
EFTJEFSJFJODBQBDFEJDPOUSPMMBSFHMJJNQVMTJFTTFOEPMVUFSPDPMMPDBUP
JOCBTTPFBMDFOUSPEFMDPSQPEFMMBEPOOBMBDBVTBEFMMBTVBJODBQBDJUË
EJSFHPMBSFHMJVNPSJFHMJFDDFTTJDPOUJOVJ
/POEFWFQFSDJÛTUVQJSFTFBODPSBOFMM0UUPDFOUPoTFDPMPBOPJNPMUP
QJáWJDJOPDIFTFHOÛVOPEFHMJBQJDJEFHMJJOJOUFSSPUUJTGPS[JEJDPOUFOJ
NFOUPFEJDPOUSPMMPEFMGFNNJOJMFFQBSBMMFMBNFOUFWJEFJQSJNJQBTTJ
EFMMPTWJMVQQPANPEFSOPEFMMB4DJFO[B.FEJDBoMBQBUPMPHJBQJáEJĊVTBUSB
MFEPOOFGPTTFEJBHOPTUJDBUBDPNFJTUFSJBZTUFSPTJOHSFDPTJHOJmDBAVUFSP
FDVSBUBDPOJTUFSFDUPNJFFPWBSFDUPNJFJOUFSWFOUJDIFWFOOFSPFTFHVJUJB
UBQQFUPJORVFMTFDPMPQFSEPNBSFJMQSPGPOEPNBMFTTFSFGFNNJOJMFDIF
EBMÖBQPDPBWSFCCFQSPEPUUPMFQSJNFMPUUFGFNNJOJTUFQFSJM4VĊSBHJP
-FDVSFQFSMJTUFSJBFUVUUFMFBMUSFTJOESPNJGFNNJOJMJjDPOGVTFNJTUFSJP
TFFSJCFMMJxDIJBNBUFEJWPMUBJOWPMUBAJQPDPOESJBAEFCPMF[[BGFNNJOJMF
ADPOTVO[JPOFoTJOUPNJEJTQFSBUJEJDPSQJJNQSJHJPOBUJFNBMUSBUUBUJoQBT
TBSPOPTVDDFTTJWBNFOUFTFNQSFEJQJáJONBOPBMMBQTJDIJBUSJBDPOMVTPEJ
FMFUUSPTIPDLMPCPUPNJFFJOmOFQTJDPGBSNBDJQFSDVSBSFMBAEFQSFTTJPOF
DIFOFM/PWFDFOUPTFNCSBWBBWFSQSFTPJMQPTUPEFMMJTUFSJB
-BHFOFSB[JPOFEJEPOOFDSFTDJVUBOFHMJBOOJ$JORVBOUBEFMTFDPMP
BQQFOBUSBTDPSTPIBQPJEPWVUPGSPOUFHHJBSFVOBOVPWBNJOBDDJBQTJ
DPmTJDBBMUSFUUBOUPQFSJDPMPTBMBMJCFSB[JPOFTFTTVBMFJOVOPTUBUPEJ
QFSEVSBOUFQSFEPNJOJPNBTDIJMF*OVOBTPDJFUËDIFTUBWBDBNCJBOEP
SBEJDBMNFOUFJTVPJTJTUFNJEJQSPEV[JPOFFEJASJQSPEV[JPOFJODVJ
MFNBODJQB[JPOFGFNNJOJMFFMBSJDIJFTUBEJVONJOPSOVNFSPEJmHMJ
JOUSPEVDFWBOPWBSJBCJMJEJWFSTFMBDPOPTDFO[BEFJDPSQJEFJTVPJCJTPHOJ
FEFMMFTVFQVMTJPOJFSBSJNBTUBBMJWFMMJJOBDDFUUBCJMJ*OGBNJHMJBRVFTUP
BSHPNFOUPOPOWFOJWBBĊSPOUBUPFUVUUPDJÛDIFBWFWBBDIFGBSFBODIF
MPOUBOBNFOUFDPOMBTFTTVBMJUËSFTUBWBDPQFSUPEBMTJMFO[JPRVBTJDIFJM
OPOOPNJOBSMBQPUFTTFFTPSDJ[[BSMB/POFSBQPTTJCJMFBUUJOHFSFBRVBMDIF
TFEJNFOUB[JPOFEFMMFJOmOJUFFTQFSJFO[FBOBMPHIFEJBMUSFEPOOFOÏFSB
OPEJTQPOJCJMJJOGPSNB[JPOJDPSSFUUFTVMMBDPOUSBDDF[JPOF0HOVOBPHOJ
WPMUBFSBTPMBDPNFTFGPTTFMBQSJNBWPMUB4PMPJMNFEJDPBVUPSJUBSJP
FMBSHJUPSFEJQJMMPMFFQSFDFUUJSJFNQJWBRVFMWVPUP
&UVUUBWJBMBQSPHSFTTJWBEJTQPOJCJMJUËEFJDPOUSBDDFUUJWJUSBDVJFCCF
VOFDPNPMUPGPSUFMJOWFO[JPOFEFMMBAQJMMPMBJOJ[JBMNFOUFQSFTDSJUUBTPMP
-B DPOUSBDDF[JPOF EJWFOOF MFHBMF DPO VOB TFOUFO[B EFMMB $PSUF $PTUJUV[JPOBMF EFM
DIFBCSPHÛMBSUEFM$PEJDF1FOBMFDIFWJFUBWBjMBQSPEV[JPOFJMDPNNFSDJPF
MBQVCCMJDJUËEFHMJBOUJDPODF[JPOBMJx
DPNFADVSBUJWB
QFSMBQSJNBWPMUBEPQPTFDPMJFTFDPMJQFSNFUUFWBBMMF
EPOOFEJQFOTBSFEJQPUFSDPOUSPMMBSFMBQSPQSJBGFDPOEJUËMJNQBUUP
OPOGVEBQPDP'VJORVFTUPDMJNBEBMMBmOFEFHMJBOOJ4FTTBOUBDIF
MFEPOOFDPNJODJBSPOPBJODPOUSBSTJFBSBDDPOUBSTJOFJHSVQQJEJBV
UPDPTDJFO[BRVFMMFDIFTFNCSBWBOPAJOBEFHVBUF[[FQFSTPOBMJ&GVDPTÖ
DIFJOWBSJFDJUUËJUBMJBOFDPNFHJËTUBWBTVDDFEFOEPOFHMJ4UBUJ6OJUJ
PJO'SBODJBDPNJODJBSPOPBOBTDFSFBODIFJQSJNJHSVQQJQFSMBTBMVUF
FPMBNFEJDJOBEFMMFEPOOFj*NQBSBSFBDPOPTDFSFJMOPTUSPDPSQPFB
DPOUSPMMBSFMBOPTUSBGFDPOEJUËÒJMQSJNPQBTTPQFSSJnFUUFSFTVEJOPJF
EJWFOUBSFQBESPOFEJOPJTUFTTFxTJMFHHFOFMMJOUSPEV[JPOFB"OUJDPODF
[JPOBMJEBMMBQBSUFEFMMBEPOOBBDVSBEFM(SVQQP'FNNJOJTUBQFSVOB
.FEJDJOBEFMMF%POOF.JMBOP
*MMBWPSPMVOHPDPSBHHJPTPFJNQJFUPTPEFMMBVUPDPTDJFO[BBUUSBWFSTP
JMRVBMFDJBTDVOBJNQBSBWBBHVBSEBSFEFOUSPEJTÏQFSDFSDBSFEJSBD
DPOUBSFDPNFWJWFTTFJMSBQQPSUPDPMQSPQSJPDPSQPDPOHMJVPNJOJHMJ
BCPSUJMFNFTUSVB[JPOJMBQBVSBPJMEFTJEFSJPEJNBUFSOJUËMFGBOUBTJFP
MFTUSBUFHJFMFHBUFBMMBOFDFTTJUËEJEPWFSGBSFJDPOUJJOUVUUBTPMJUVEJOF
DPOMBQSPQSJBTFTTVBMJUËJEJTUVSCJmTJDJMFBOHPTDFFJEFTJEFSJHFOFSÛ
JOmOFVOBHSBOEFGPS[B'PS[BDIFEBVOBMUPQSPEVTTFOFMTPDJBMFJM
WBTUPNPWJNFOUPEFJDPOTVMUPSJFMBMPUUBQFSNJHMJPSBSFMFDPOEJ[JPOJ
EJTVNBOFoDPOVOUBTTPEJNPSUBMJUËUSBJQJáBMUJE&VSPQBoJODVJTJ
FSBDPTUSFUUFBEBCPSUJSFNBBODIFBQBSUPSJSFOPOPTUBOUFMBQFSEVSBOUF
FTBMUB[JPOFEBJNNBHJOFUUBTBDSBEFMMBNBUFSOJUËFEBMUSPDBOUPQPSUÛ
BMMBOBTDJUBEFJHSVQQJEJTFMGIFMQJODVJWFOJWBQSBUJDBUBMBVUPPTTFSWB
[JPOFEFJHFOJUBMJJOUFSOJQFSNF[[PEJVOPTQFDVMVNEJQMBTUJDB
j-FEPOOFTPOPBCJUVBUFBWJWFSFJQSPQSJPSHBOJHFOJUBMJDPNFDPTB
EBOBTDPOEFSFQFSDIÏWFSHPHOPTBJOEFDFOUFCSVUUBBCCJBNPWJTTVUP
MBWBHJOBDPNFVOBQBSUFDIFIBTFNQSFSJHVBSEBUPVOVPNPJMNBSJ
UPMBNBOUFPJMHJOFDPMPHPOPOJNQPSUB
DPNFVOBDPTBDIFOPODJ
ÒBQQBSUFOVUBWFSBNFOUF-BQBTTJWJUËÒBVNFOUBUBOFMMBQPTJ[JPOFTVM
MFUUJOPHJOFDPMPHJDPFEBDJÛDIFJMNFEJDPGBFWFEFEFOUSPEJOPJNFOUSF
UFOJBNPMFHBNCFBQFSUFJODPNQMFUBJNQPUFO[Bx0SBJOWFDFJOVO
(SVQQP'FNNJOJTUBQFSVOBNFEJDJOBEFMMFEPOOFEJ3PNBi4FMGIFMQMFTUSFHIFTPO
UPSOBUFwJOi&ĊFwNBHHJP
SJTUSFUUPHSVQQPEJEPOOFTJBOEBWBEJSJUUFBMMBANBUSJDFEFJDPSQJQFS
TWFMBSFSJWFMBSFJMiTFHSFUPwSBDDIJVTPDPOTBQFWPMJEFMMBWBMFO[BTJNCPMJDB
EFMMBQSBUJDBJOUSBQSFTB
j"UUSBWFSTBWBNPDPMOPTUSPAHVBSEBSDJEFOUSPMFUUFSBMFTUSBUJQSPHSFT
TJWJEJANJTUFSJBUUSJCVJUJQSPJFUUBUJFGBOUBTUJDBUJEBHMJVPNJOJyTVMMB
QBSUFQJáEJWFSTBEFMDPSQPGFNNJOJMFyTVMAWVPUPDIFFSBTUBUPJNNB
HJOBUPFDSFBUPyBUUSBWFSTPRVBMDIFNJMMFOOJPEJMBWBHHJPEFMDFSWFMMPy
FEJMFOUBFSPTJPOFEFMMFUSBEJ[JPOJEJDPOPTDFO[BDIFMFEPOOFBWFWBOP
QFSMVOHPUFNQPQPTTFEVUPFBNNJOJTUSBUPQSJNBEJyRVFMAHFOPDJEJP
DIFGVSPOPJTFDPMJCVJJMMVNJOBUJTPMPEBJGVPDIJEFJSPHIJyx
4JODSPOJDBNFOUFJO4QFDVMVN-BMUSBEPOOB
-VDF*SJHBSBZ
VTBOEP MB mHVSB EFMMP TQFDVMVN RVFTUB WPMUB JOUFTP DPNF TQFDDIJP
NBOEBWBJOGSBOUVNJJMEJTDPSTPGSFVEJBOPFmMPTPmDPTVMMBTFTTVBMJUË
GFNNJOJMFTDSJWFOEPj'PSTFBMEJMËEFMMBTVQFSmDJFTQFDVMBSFDIFTPTUJF
OFJMEJTDPSTPTJBOOVODJBOPOJMWVPUPEFMOVMMBNBMJOUFOTPCBHMJPSF
EJVOBTQFMFPMPHJBEBMMFNJMMFTGBDDFUUBUVSFx
4FHVÖVOQFSJPEPEJHSBOEJNPCJMJUB[JPOJEFMMFEPOOFTVJUFNJDIF
SVPUBWBOP BUUPSOP BM DPSQP DPO MBQFSUVSB EJ DPOTVMUPSJ BVUPHFTUJUJ
MBVUPHFTUJPOFEBQBSUFEJHSVQQJDMBOEFTUJOJEJBCPSUJQSBUJDBUJDPOVO
NFUPEPOPODSVFOUPPTTJBQFSBTQJSB[JPOFMFPDDVQB[JPOJEJSFQBSUJ
EJPTQFEBMJQFSJNQPSSFUSBUUBNFOUJQJáDPNQFUFOUJFSJTQFUUPTJEFMMB
EJHOJUËEFMMFQB[JFOUJVOBSJMFUUVSBDSJUJDBEFMMJOUFSPJNQJBOUPJEFPMPHJDP
TJBEFMMBNFEJDJOBDIFEFMMBTDJFO[B-PTUBUPSJTQPTFDPOVOBSFQFOUJOB
MFHHFEJJTUJUV[JPOFEJDPOTVMUPSJGBNJMJBSJ
DPOVOBOVPWBOPS
NBUJWBTVMMBCPSUP
FMJOUSPEV[JPOFEJNFUPEJEJQBSUPEPMDFOFJ
QSJODJQBMJSFQBSUJEJNBUFSOJUËBUUSBWFSTPMFHHJSFHJPOBMJQSPNVMHBUFOFM
DPSTPEFHMJBOOJ0UUBOUB
.BBQQFOBVOBHFOFSB[JPOFEPQPOFMQFSJPEPEJFTQMPTJPOFEFMMB
OVPWBQBOBDFBTDJFOUJmDBMBHFOFUJDBFMFCJPUFDOPMPHJFTJQSFQBSBOP
-ĦĔĚĒğĒ1ĖģĔĠħĚĔę-BDPTDJFO[BOFMDPSQP%POOFTBMVUFFNFEJDJOBOFHMJBOOJ4FUUBOUB
'SBODP"OHFMJ.JMBOPQ
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4QFDVMVN-BMUSBEPOOB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
"ODIFJORVFTUPDBTPVOPTMPHBOSJBTTVNFFċDBDFNFOUFJMTFOUJNFOUPQJáEJĊVTPUSB
MFEPOOFDJSDBMBCPSUPj7PHMJBNPMBCPSUPOPOWPHMJBNPQJáBCPSUJSFx
BMUSFJOTJEJF*MDBMPTVQQPTUPPSFBMFDIFTJBEFMMFOBTDJUFTJBDDPNQB
HOBBVOBTBMEBSJQSFTBJONBOJNBTDIJMJEFMMBANBUFSOJUËJOQSPWFUUB
BUUSBWFSTPMFOVPWFUFDOJDIFEJJOTFNJOB[JPOFBSUJmDJBMFoMFNPEBMJUË
TUFTTFEFMDPODFQJNFOUPQJVUUPTUPDIFMFTPMFDPOEJ[JPOJFTUFSOFEFMMB
HSBWJEBO[BFEFMQBSUPEJWFOUBOPNBOJQPMBCJMJATDJFOUJmDBNFOUFoJM
NFSDBUPEFMMFHSBOEJJOEVTUSJFGBSNBDFVUJDIFTDPQSFOFMMBNFOPQBVTB
VO JOFTQMPSBUP UFSSFOP EJ HVBEBHOP BUUSBWFSTP MB TPNNJOJTUSB[JPOF
EFMMFUFSBQJFPSNPOBMJTPTUJUVUJWFFBMMFOVPWFHFOFSB[JPOJEJEPOOF
EJNFOUJDIFEFMMBCSFWJUËUFNQPSBMFEFJOVPWJTQB[JFOUSPDVJQPTTPOP
NVPWFSTJWJFOFDIJFTUPEJFTTFSFTFNQSFJOGPSNBDPNQFUJUJWFFEFTJEF
SBCJMJMFNFTUSVB[JPOJUSBTGPSNBUFBODIFTTFJOGPOUFEJQSPmUUPOPOQJá
DPQFSUFEBUBCáOÏDBSJDBUFEJDIJTTËRVBMJTJHOJmDBUJTJNCPMJDJTPOPPSB
WJTTVUFDPNFVOGBTUJEJPSJDPSSFOUFEBSFOEFSFJMQJáQPTTJCJMFJOWJTJCJMF
JOPEPSFJOOPDVPQSFTTPDIÏJOVUJMF
*DPSQJEJEPOOBOVEJFUFOEFOUJBMMBOESPHJOJBFTJCJUJBPHOJQSFUFTUP
RVBOEPOPOEFWBTUBUJEBMMBOPSFTTJBTUVQSBUJFQJDDIJBUJTFPQQPOHPOP
SFTJTUFO[BPRVFMMJQFTBOUFNFOUFDPQFSUJEBMMBUFTUBBJQJFEJEFMMFEPOOF
OFMM*TMBN JOUFHSBMJTUB GBUUFTJ WJDJOF DPNF NBJ QSJNB UFTUJNPOJBOP
DIFBODPSBÒOFJDPSQJDIFTJDPNCBUUFMBSBEJDFEFMMBDPTDJFO[BFEFMMB
MJCFSUË
-VDJBOB1FSDPWJDI
7FEJMFWPDJ
"ĦĥĠĔĠĤĔĚĖğīĒ
$ĠğĤĦĝĥĠģĚ
.ĒĥģĚėĠĔĒĝĚĥŚ
1ĒĥģĚĒģĔĒĝĖ
$ĦģĒĝĒħĠģĚĕĚ
%BMMBUJOPDVSBJOHSFDPFQJNFWMFJB
JMUFSNJOFMFUUFSBMNFOUFEFTJHOB
VOJOUFSFTTBNFOUPTPMMFDJUPFDPTUBOUFQFSRVBMDVOPPRVBMDPTBNBBODIF
MJOTJFNFEJNFEJDBNFOUJFSJNFEJQFSJMUSBUUBNFOUPEJVOBNBMBUUJB
PMUSFBJOEJDBSFMVċDJPFJMNJOJTUFSPEFMTBDFSEPUFDBUUPMJDPDIFEJ
GBUUPTJQSFOEFDVSBEFMMFBOJNF
'JOEBMMBDJWJMUËHSFDBDMBTTJDBÒQPTTJCJMFSJTDPOUSBSFVOJEFBEJDVSB
TUSFUUBNFOUFJODPOOFTTJPOFDPOVOBTVQQPTUBWPDB[JPOFGFNNJOJMFB
FTTBDIFIBHJVTUJmDBUPOFJTFDPMJOPOTPMPVOBEJWJTJPOFTPDJBMFEFM
MBWPSPGFOPNFOPRVFTUVMUJNPSJOUSBDDJBUPDPNFUSBOTDVMUVSBMFNBVOB
EJWJTJPOFDIFOFMMBTPDJFUËPDDJEFOUBMFTJÒDPOOPUBUBDPOMBUUSJCV[JPOFEFM
MBWPSPEPNFTUJDPQSFNJOFOUFNFOUFBMMFEPOOFJOTJFNFDPOMBTTVO[JPOF
EFMSVPMPEJBHFOUFEJDVSBQSJNBSJBQFSJCBNCJOJ6OBDPOOFTTJPOFDIF
QFSNFBMBDVMUVSBPDDJEFOUBMFmOPBJHJPSOJOPTUSJBWWBMMBOEPJOOBO[J
UVUUPJMDPTJEEFUUPGFOPNFOPEFMMBTFHSFHB[JPOFPSJ[[POUBMFEFMMBWPSP
JO*UBMJBFBMUSPWFUVUUPHHJMPDDVQB[JPOFGFNNJOJMFTJJOEJSJ[[BJOGBUUJ
QSJODJQBMNFOUFOFMTFUUPSFUFS[JBSJPFJOQBSUJDPMBSFOFJTFSWJ[JTPDJP
BTTJTUFO[JBMJ2VFTUPDPOGFSNFSFCCFRVBOUPTPTUFOVUPEB1JFSB#SVTUJB
MBRVBMFQSFDJTBNFOUFTDSJWFj4FEBVOMBUPMBTJUVB[JPOFQPMJUJDPFDP
OPNJDPTPDJBMFIBGBWPSJUPMJOTFSJNFOUPEFMMFEPOOFDPOSFTQPOTBCJMJUË
"RVFTUPQSPQPTJUPTJWFEBMBOBMJTJDPOEPUUBEB8FOEZ8PPEF"MJDF&BHMZJO"ĝĚĔĖ
&ĒĘĝĪ4PDJBM3PMFDzFPSZPG4FY%JąFSFODFTBOE4JNJMBSJUJFTJO"Ē7ħ&ODJDMPQFEJBPG8PNBO
BOE(FOEFS"DBEFNJD1SFTT4BO%JFHP
GBNJMJBSJTVMNFSDBUPEFMMBWPSPEBMMBMUSBMBDPMMPDB[JPOFMBWPSBUJWBÒTUBUB
JOEJSJ[[BUBWFSTPJTFSWJ[JSJCBEFOEPDPTÖJMMFHBNFDPOJDPNQJUJEJDVSB
FBTTJTUFO[BEJTPEEJTGB[JPOFEFJCJTPHOJEFMMBEPOOBx
1FSTFDPMJMBEPOOBÒTUBUBDPOmHVSBUBDPNFTPHHFUUPEJDVSBFEJEPOP
MBDVJQFDVMJBSJUËBĊFUUJWBDPOTJTUFDPNFHJËBĊFSNB"SJTUPUFMFQJá
OFMMBNBSFDIFOFMMFTTFSFBNBUJ5BMFRVBMJUËEPOBUJWBSJTJFEFSFCCFOFMMB
EJNFOTJPOFNBUFSOBDIFEJWJFOFJORVFTUPNPEPMBSDIFUJQPEFMMBNPSF
HFOFSPTPFEJTJOUFSFTTBUPMFTQSFTTJPOFQFSFDDFMMFO[BEJRVFMMFTTFSFQFS
MBMUSPDPODVJJMTPHHFUUPGFNNJOJMFÒTUBUPEJGBUUPJEFOUJmDBUPEBMMB
DVMUVSBPDDJEFOUBMF
"ODIFJO3PVTTFBVDPNFTPUUPMJOFB&MFOB1VMDJOJÒDPOUFOVUBMJEFB
DIFMBTFQBSB[JPOFQVCCMJDPQSJWBUPTJBGPOEBUBTVAMFHHJEJOBUVSBDIFJO
MVJBDRVJTUBOPBEEJSJUUVSBWBMPSFTBDSBMF1FSJMGPOEBUPSFEFMMBNPEFSOB
QFEBHPHJBMFEPOOFJODBSOBOPMBQPTTJCJMJUËEJVOSBQQPSUPDPOMABMUSP
OPOCBTBUPTVJOJNJDJ[JFDPNQFUJ[JPOFSJWBMJUËCFOTÖTVMMBQIJMJBF
EVORVFTVMSJDPOPTDJNFOUPEFMMBMUSPDPNFBNJDPEJDVJQSFOEFSTJDVSB
.BRVFTUBJOOPWBUJWBJOUVJ[JPOFOPOHMJTFSWFQFSNFUUFSFJOEJTDVTTJPOF
MBTTFUUPQBUSJBSDBMFEFMMBTPDJFUËQPOFOEPRVFTUBQFDVMJBSJUËEFMMFEPOOF
BCBTFEJVOBOVPWBFUJDBEFMMBDPOWJWFO[BDJWJMF2VFTUPHVBSEBSFBMMF
EPOOFRVBMJEFQPTJUBSJFEJVOBGPSNBEJFNPUJWJUËABMUSBSJTQFUUPBMMF
QBTTJPOJBDRVJTJUJWFNBTDIJMJSJBĊFSNBFSBĊPS[BMJEFBDIFMFBUUJUVEJOJ
EJDVSBTJBOPEBJOUFOEFSTJDPNFDPNQMFNFOUBSJBRVFMMFEFMTPHHFUUP
NBTDIJMF*OBMUSFQBSPMFJOTDSJWFRVFTUBDPNQMFNFOUBSJFUËJOVOBWJTJPOF
GVO[JPOBMJTUJDBBMMAPSEJOFQBUSJBSDBMFFDJÛjSFOEFBODPSBQJáQSPGPOEB
MBTFQBSB[JPOFQVCCMJDPQSJWBUPx-FTJUPEJRVFTUBDPODF[JPOFIBSBQ
QSFTFOUBUPQSJODJQBMNFOUFQFSMFEPOOFFTDMVTJPOFFEJTVHVBHMJBO[F
EJHFOFSFFTDMVTJPOFEBMNPOEPQVCCMJDPFDPOmOBNFOUPOFMMBTGFSB
JOUJNBFQSJWBUBRVFMMBEFMGPDPMBSFEPNFTUJDP
1ĚĖģĒ#ģĦĤĥĚĒ%POOBFMBWPSP*MNPOEPJOUFSOPFMBSFBMUËFTUFSOB*M4FHOBMJCSP5PSJOP
Q
"ģĚĤĥĠĥĖĝĖ&UJDBOJDPNBDIFBUSBEJUEJ"1MFCFJO0QFSF(ĒēģĚĖĝĖ(ĚĒğğĒğĥĠğĚ
BDVSBEJ
-BUFS[B3PNB#BSJWPM
&ĝĖğĒ1ĦĝĔĚğĚ*MQPUFSFEJVOJSF'FNNJOJMFEFTJEFSJPDVSB#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
*WJQ
-JEFBDIFFMFNFOUPDBSBUUFSJTUJDPFGPOEBOUFMJEFOUJUËGFNNJOJMFTJBMB
QIJMJBUSBUUFHHJBUBEB3PVTTFBVÒDPOUFOVUBTFQQVSJOUFSNJOJDSJUJDJDJSDB
MFTJUPEJUBMFUFPSJBJO$BSPM(JMMJHBOQFSMBRVBMFJMQFOTJFSPSPVTTPOJB
OPÒBODPSBJOTDSJUUPJOVOBDVMUVSBQBS[JBMFFEFHFNPOFDIFmOJTDFQFS
OFVUSBMJ[[BSFMFAEJĊFSFO[FFEJTDPOPTDFSFMBAQMVSBMJUË.FOUSFMVPNP
BHJSFCCFJODPOGPSNJUËBVOFUJDBEFMEJSJUUPMBEPOOBTWJMVQQFSFCCF
JOWFDFVOTFOTPNPSBMFTVMMBCBTFEFMMBDPOPTDFO[BRVBTJAJOUVJUJWBEFMMB
CFMMF[[BFJNQPSUBO[BEFMMJOUJNJUËEFMSBQQPSUPFEFMMBDDVEJNFOUP
jVOBNPSBMJUËxEVORVFjJOUFTBDPNFDVSBEFHMJBMUSJxDIFjQPOFBM
DFOUSP EFMMP TWJMVQQP NPSBMF MB DPNQSFOTJPOF EFMMB SFTQPOTBCJMJUË F
EFJSBQQPSUJMBEEPWFVOBNPSBMJUËJOUFTBDPNFFRVJUËMFHBMPTWJMVQQP
NPSBMFBMMBDPNQSFOTJPOFEFJEJSJUUJFEFMMFOPSNFx-BQSJPSJUËÒRVJ
DPTUJUVJUBEBMASBQQPSUPFMBDDFOUPWJFOFQPTUPTVMMBADPOOFTTJPOFB
EJĊFSFO[BEFMMBNPSBMJUËNBTDIJMFJODVJJOWFDFMBQSJPSJUËÒDPTUJUVJUB
EBMMJOEJWJEVPFMBDDFOUPÒQPTUPTVMMBTFQBSB[JPOF
6OBTJNJMFQPMBSJ[[B[JPOFEFMMJEFOUJUËTPDJBMFNBTDIJMFFGFNNJOJMF
oMBQSJNBDPTUSVJUBBUUPSOPBMMBGVO[JPOFNBUFSOBMBTFDPOEBEFmOJUBEBM
MBWPSPSFUSJCVJUPFEBMTVPFTFSDJ[JPOFMMBTGFSBQVCCMJDBoIBTJHOJmDBUP
DIFMFBUUJWJUËGFNNJOJMJEJDVSBFBDDVEJNFOUPWFOJTTFSPSJUFOVUFEBVO
QVOUPEJWJTUBFDPOPNJDPJNQSPEVUUJWFFRVJOEJNFSBNFOUFOBUVSBMJ
FHSBUVJUF"ODIFRVBOEPMFTUFTTFBUUJWJUËTJTPOPQPJFTUFTFBMMBTGFSB
EFMMBWJUBQVCCMJDBFEFMMBWPSPSFUSJCVJUPDPOMBDDFTTPEFMMFEPOOFBM
NPOEPEFJTFSWJ[JTPDJPBTTJTUFO[JBMJDJÛOPOTFNQSFIBDPJODJTPDPO
MBOOVMMBNFOUPEFMMFTUFOTJPOFEFMDPODFUUPEJOBUVSBMJUËFHSBUVJUËEFM
MBWPSPGFNNJOJMFJNQMJDBOEPBODIFDPOTFHVFO[FOPOEBQPDPOFMMB
DPTUSV[JPOFEFMMJEFOUJUËEJDPMPSPMFRVBMJTPOPJNQFHOBUFQSPGFTTJP
OBMNFOUFOFMMBNCJUPEFMMBDVSBEFMMBQFSTPOB/POQPDIJTUVEJSJMFWBOP
JOGBUUJVOPTGPS[PEJQSPGFTTJPOBMJ[[B[JPOFJOQJáOFMMFEPOOFPDDVQBUF
JOQSPGFTTJPOJEJDVSBUFTPBDPOUSBTUBSFMBEJDPUPNJBUSBJMADVSBSFF
AMBWFSDVSBEPWFBMDVSBSFFQFSDJÛBMMBmHVSBEFMNFEJDPNBTDIJP
Ò BTTFHOBUP QSFTUJHJP TPDJBMF NFOUSF BMMBWFS DVSB Ò DPOGFSJUP EBMMB
TPDJFUËTUFTTBNJOPSWBMPSFRVBTJDIFMVUJMJ[[PEJRVBMJUËUJQJDBNFOUF
$ĒģĠĝ(ĚĝĝĚĘĒğ$POWPDFEJEPOOB&UJDBFGPSNB[JPOFEFMMBQFSTPOBMJUË'FMUSJOFMMJ
.JMBOPQ
GFNNJOJMJ RVBMJ MJOUVJ[JPOF MB DBQBDJUË EJ JNNFEFTJNBSTJ F EJ GBSF
TFOUJSFBMMBMUSPWJDJOBO[BFNPUJWBGPTTFSPQJáDPOTPOFBVOBNCJFOUF
EPNFTUJDPDIFMBWPSBUJWP
1FSMVOHPUFNQPMFBOBMJTJEFMMBEJNFOTJPOFGFNNJOJMFOFJMBWPSJEJ
DVSBOFSJOUSBDDJBOPVOBNBUSJDFEJPCMBUJWJUËDPNFBEJSFDIFJMSBQQPSUP
PSJHJOBSJPDPOMBNBESFMBTDFSFCCFTDBUVSJSFVOJNQPTTJCJMJUËBAFTTFSF
FDPOTFHVFOUFNFOUFVOBEJTQPTJ[JPOFDSPOJDBBAEBSFSBHJPOQFSDVJ
MFEPOOFJOUSBQSFOEFSFCCFSPVOMBWPSPEJDVSBGPOEBNFOUBMNFOUFQFS
DPNQFOTBSF VOB TUSVUUVSBMF DBSFO[B B FTTFSF QPOFOEPTJ QFSDJÛ DPO
MBMUSPOFMSVPMPEFMMBNBESFTFNQSFCVPOBDIFOPOSJmVUBOVMMBDIF
EËBHMJBMUSJDJÛDIFMFÒTUBUPOFHBUP*OPQQPTJ[JPOFBVOBWJTJPOFDPTÖ
JNQMJDJUBNFOUFTWBMVUBOUFDIFQFSQFUVBMJNNBHJOFEJOBUVSBMJUËFHSB
UVJUËEFMMBWPSPGFNNJOJMFEJDVSB$BQFMMPF'FOPHMJPOFQSPQPOHPOP
JOWFDFVOBMFUUVSBJOUFSNJOJEJDPOUJOVJUËUSBMFTQFSJFO[BQFSTPOBMFF
RVFMMBQSPGFTTJPOBMFMVUFO[BEJUBMJTFSWJ[JSJFWPDIFSFCCFGVO[JPOJQSFU
UBNFOUFNBUFSOFJODVJQFSÛMBDDFOUPÒQPTUPTVMQBSUJDPMBSFSBQQPSUP
DPOHMJPHHFUUJTVMMBQSPHFUUVBMJUËJNQMJDJUBOFMMBSFMB[JPOFDPOMBMUSP
DIFEJWJFOFQFSDJÛSFMB[JPOFDSFBUJWBFUSBTGPSNBUJWBEBDVJMFEPOOF
USBSSFCCFSPFMFNFOUJEJTPEEJTGB[JPOFQFSTPOBMF
4JQBTTBDPTÖEBMMFTTFSFQFSMBMUSPjBMMFTTFSFDPOMBMUSPxNBRVFTUP
ÒSFBMJ[[BCJMFDPNFTPUUPMJOFBMBmMPTPGB&MFOB1VMDJOJTPMPTFÒQPTTJ
CJMFSJQFOTBSFBMEPOPJOUFSNJOJOPOPCMBUJWJSJOUSBDDJBOEPOFQFSDJÛ
MPSJHJOFOFMAEFTJEFSJPEJMFHBSTJEJBQQBSUFOFSFEJBNQMJBSFJDPOmOJ
EFMQSPQSJP*PQSPJFUUBOEPTJJOVOBEJNFOTJPOFDPNVOFOFMMBRVBMF
MBMUSPOPOÒQJáVOBQSFTFO[BTFDPOEBSJBFQVSBNFOUFTUSVNFOUBMFNB
DPTUJUVUJWBEFMMBTUFTTBJEFOUJUËEFMM*P-BDVSBEJWJFOFBMMPSBTFDPOEP
1VMDJOJJOOBO[JUVUUPMBSJTQPTUBQTJDIJDBFEFNPUJWBEJVOTPHHFUUPDIF
ÒDPTDJFOUFEFMMBQSPQSJBAGFSJUBPTTJBEFMMBQSPQSJBJOTVċDJFO[BDIF
FTQPOFEVORVFUBOUPMVPNPRVBOUPMBEPOOBBMMBMUFSJUËFBMMBSJDFSDB
EFTJEFSBOUFEFMMBMUSP4PMPDPTÖMBDVSBQVÛFTTFSFBTTVOUBDPNFVOWBMPSF
DBQBDFEJQSPJFUUBSTJBMEJGVPSJEFMSFDJOUPTVTTJEJBSJPEFMQSJWBUPFEFM
GFNNJOJMFDPNFVOWBMPSFDIFTDBUVSJTDFEBVOBMUSPNPEPEJTFOUJSFF
$ĝĒģĒ$ĒġĖĝĝĠ.ĒģĚĒ5ĖģĖĤĒ'ĖğĠĘĝĚĠ1FSDIÏNBJNJQSFOEPDVSBEJUF 3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
WJWFSFMBSFMB[JPOFDPOMBMUSPQFSEJWFOUBSFQBUSJNPOJPVOJWFSTBMNFOUF
VNBOP-FEPOOFQFSQSJNFBMMPSBQPTTPOPUSBTGPSNBSFMBMPSPUSBEJ
[JPOBMFRVBMJUËEPOBUJWBEBBUUSJCVUPOBUVSBMFQBTTJWBNFOUFTVCJUPJO
TUSVNFOUPBUUJWPEJSJEFmOJ[JPOFEJTÏj$JÛDIFÒTUBUPMBDBVTBEFMMBMPSP
EFCPMF[[BEFMMFEPOOF
JOUFTBDPNFFTDMVTJPOFEBMNPOEPQVCCMJDPF
OFHB[JPOFEFMMBVUPOPNJBEJTPHHFUUJÒPHHJBODIFMBSBEJDFEFMMBMPSP
GPS[B JO RVBOUP MF SFOEF MF QSJODJQBMJ EFQPTJUBSJF EJ QPTTJCJMJUË OPO
BUUVBMJ[[BUFEJOVPWJQBSBEJHNJDIFDPOTFOUPOPEJVTDJSFEBMMBGPSCJDF
QFSWFSTBEFMMJOEJWJEVBMJTNPNPEFSOPx
-JTB3FBOP
7FEJMFWPDJ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
(ĖğĖģĖ
-ĒħĠģĠ
.ĒĥĖģğĚĥŚ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
&ĝĖğĒ1ĦĝĔĚğĚDJUQ
$ĪēĖģėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
*MNPWJNFOUPDZCFSGFNNJOJTUBDPTUJUVJUPTJSFDFOUFNFOUFTJÒDPO
UJOVBNFOUFSJNPEFMMBUP$FSDIFSFNPRVJEJDPHMJFSOFJMTJHOJmDBUPB
QBSUJSFEBMQFSDPSTPFEBMMFEFmOJ[JPOJPOPOEFmOJ[JPOJDIFOFIBOOP
EBUPMFJOJ[JBUSJDJTUVEJPTFBSUJTUFFQSPGFTTJPOJTUFQSPWFOJFOUJEBJQJá
EJTQBSBUJTFUUPSJEJBUUJWJUËDIFIBOOPBĊSPOUBUPEBMQVOUPEJWJTUBGFNNJ
OJTUBVOBSFBEJDPNQFUFO[FoMFOVPWFUFDOPMPHJFoTDBSTBNFOUFTFHOBUB
EBMMBQSFTFO[BGFNNJOJMF*MUFSNJOFDIFMPDPOUSBEEJTUJOHVFÒGSVUUP
EFMMBGVTJPOFEJDZCFSFGFNJOJTN-PDBSBUUFSJ[[BEVORVFJMAGFNNJOJ
TNPDPODVJTJQPOFJOSBQQPSUPTJBEJDPOUJOVJUËTJBEJEJTDPOUJOVJUË
BMDVOFTUVEJPTFOFIBOOPEJTDVTTPJMFHBNJDPO4IVMBNJUI'JSFTUPOFDIF
OFMMPQFSB-BEJBMFUUJDBUSBJTFTTJ5FTJQFSVOB3JWPMV[JPOF'FNNJOJTUB
BĊSPOUBWBJMUFNBUJQJDBNFOUFDZCFSGFNNJOJTUBEFMMBUFDOPMPHJB
WJTUBDPNFTUSVNFOUPEJMJCFSB[JPOFQFSJMNPOEPGFNNJOJMF*MQSFmTTP
DZCFSDIFDPTUJUVJTDFJMOFPMPHJTNPÒGPOEBNFOUBMFBFTTPTPOPDPMMFHBUJ
WPDBCPMJRVBMJDZCFSOFUJDTDZCFSQVOLDZCFSTQBDFFDZCPSHJOEJDBUJWJEJ
BNCJUJFmHVSB[JPOJBDVJJMDZCFSGFNNJOJTNPÒMFHBUP
*MUFSNJOFDJCFSOFUJDBEBMHSFDPABSUFEFMQJMPUBSFÒVOFTQSFTTJPOF
JOWFOUBUBEBMMPTDJFO[JBUPBNFSJDBOP/PSCFSU8JFOFSOFMFJOEJDB
MBTDJFO[BEFMMFNBDDIJOFDBQBDJEJBVUPSFHPMBSTJMPTUVEJPEFMMBQPT
TJCJMFQFSNFBCJMJUËGSBFTTFSFVNBOPFNBDDIJOBJOUFMMJHFOUF*MDZCFS
QVOLTJEJĊPOEFDPOMBMFUUFSBUVSBDIFEBUBUBTPMJUBNFOUFBQBSUJSFEB
/FVSPNBODFSEJ8JMMJBN(JCTPOEFMIBSJWPMV[JPOBUPJMHFOFSF
GBOUBTDJFOUJmDPJOFTTBTPOPBCPMJUJJDPOmOJUSBWJSUVBMFFSFBMF5SBJ
QJáJNQPSUBOUJBVUPSJEJRVFTUPHFOFSFMFUUFSBSJPUSPWJBNP#SVDF4UFS
MJOHF1BU$BEJHBODIFTJÒBĊFSNBUBDPO.JOEQMBZFST$POJMUFSNJOF
DZCFSTQB[JPSFTPDFMFCSFEBMMPTUFTTP(JCTPOPHHJTJJOUFOEFQFSMPQJá
RVFMMPTQB[JPWJSUVBMFDIFTUBEJFUSPBMMPTDIFSNPJODVJTJTWPMHPOPUVUUF
MFPQFSB[JPOJDIFFĊFUUVJBNPDPJOPTUSJUFSNJOBMJEJGBUUPDPTUJUVJTDF
JMMVPHPJODVJTPOPQPTUFMJOTJFNFEFMMFJOOVNFSFWPMJJOGPSNB[JPOJ
SBHHJVOHJCJMJBUUSBWFSTPMFSFUJJOGPSNBUJDIFNPOEJBMJ
$ZCPSHÒVODPNQPTUPEJDZCFSFPSHBOJTNJOEJDBJMNJTDVHMJPEJDBSOF
FUFDOPMPHJBDIFDBSBUUFSJ[[BJMDPSQPNPEJmDBUPEBJOOFTUJEJIBSEXBSF
QSPUFTJFBMUSJJNQJBOUJ,JSB)BMMJO$ZCFSGFNJOJTNTPTUJFOFDIFEJ
WFSTFQFOTBUSJDJTJBOPBSSJWBUFBGBSVTPEFMUFSNJOFDZCFSGFNNJOJTNP
JONPEPBVUPOPNPMVOBEBMMBMUSB-FBSUJTUFEFMDPMMFUUJWPBVTUSBMJBOP
ħğĤ.BUSJYDIFTJPDDVQBSPOPEJBSUFNVMUJNFEJBMFEBMBM
VUJMJ[[BSPOP JM WPDBCPMP OFM QFS EFOPNJOBSF JM $ZCFSGFNJOJTU
.BOJGFTUPGPSUIFTU$FOUVSZVOPQFSBQSPWPDBUPSJBFABMGFNNJOJMF
-BUFPSJDBJOHMFTF4BEJF1MBOUQBSMÛEJDZCFSGFNNJOJTNPBQBSUJSFEB
VOBTFSJFEJCSFWJBSUJDPMJQVCCMJDBUJJOUPSOPBM*OVOJOUFSWJTUB
NJTFJOFWJEFO[BDPNFJMDPODFUUPBTTVNFTTFQFSMFJVOBDPOOPUB[JPOF
QPTJUJWBJORVBOUPTJGBSJGFSJNFOUPBEVOFWJEFOUFBMMFBO[BUSBEPOOF
FUFDOPMPHJFQVOUPEJWJTUBRVFTUPDIFMBVUSJDFTWJMVQQFSËJOQVCCMJ
DB[JPOJTVDDFTTJWF-BTUFTTB)BMMTPTUJFOFDIFJMUFSNJOFDZCFSGFNNJ
OJTNPTJBTUBUPJOUSPEPUUPVċDJBMNFOUFOFMB-POESBEVSBOUF
MBDPOGFSFO[B4FEVDFEBOE"CBOEPOFEDzF#PEZJOUIF7JSUVBM8PSME
4JJOJ[JÛDPTÖBGBSEFSJWBSFUBMFOP[JPOFEB%POOB)BSBXBZDIFBWFWB
QVCCMJDBUPOFM.BOJGFTUP$ZCPSHBDVJGBSËTFHVJUPOFM5FTUJ
[email protected]!'FNBMF.BOª@JODPOUSB@0ODP5PQP™
/FMMPTDSJUUPJOUSPEVUUJWPBMMFEJ[JPOFJUBMJBOBEFM.BOJGFTUP3PTJ#SBJ
EPUUJTQFDJmDBDIFJM$ZCFSGFNJOJTNÒVONPWJNFOUPQPMJUJDPFEJQFOTJFSP
DIFTJUVBOEPTJOFMMFOVPWFGSPOUJFSFEFMDZCFSTQB[JPDFSDBEJVUJMJ[[BSF
MFUFDOPMPHJFBMMBWBOHVBSEJBJOGBWPSFEFMMFEPOOF*MDPODFUUPDIJBWFEJ
DZCPSHTFDPOEPMBTUFTTBBVUSJDFjÒVOBmHVSB[JPOFOPOUBTTPOPNJDBEFMMB
SFBMUËBUUVBMFxMBDVJFMBCPSB[JPOFÒDPOOFTTBBVOBUSBTGPSNB[JPOFQPMJUJDB
DIFGBSJGFSJNFOUPBMMBQSPHFUUVBMJUËEJVOGFNNJOJTNPATPDJBMJTUB$FOUSBMJ
TPOPOFMMBOVPWBmHVSB[JPOFMFGVO[JPOJMFHBUFBHMJBTQFUUJHFPQPMJUJDJ
QPMJUJDPFQJTUFNPMPHJDJ FE FUJDPFQJTUFNPMPHJDJ NFEJBOUF DVJ TJ WVPMF
PĊSJSFVOBADBSUPHSBmBPWWFSPVOBEFTDSJ[JPOFSBHJPOBUBFNPUJWBUBEFMMB
TJUVB[JPOFTPDJPQPMJUJDBBUUVBMFSJEFmOFOEPMBTPHHFUUJWJUËGFNNJOJTUBJO
TFOTPDSJUJDPOFJDPOGSPOUJEFMMBUFDOPMPHJBFBĊSPOUBOEPJUFSNJOJEFMEJ
CBUUJUPTVMMPHHFUUJWJUËTDJFOUJmDBOFMTFOTPEJATBQFSJTJUVBUJ"ĊFSNB[JPOJ
RVFTUFDIFUSBDDJBOPJDPOmOJFTUFTJFQFSNFBCJMJEFMDZCFSGFNNJOJTNPF
NFUUPOPJOMVDFMFSFBMUËFMFBOBMJTJFTUSFNBNFOUFEJWFSTJmDBUFDIFJOFTTP
DPNQBJPOP*MNPWJNFOUPEBUPJMMFHBNFDPOJMDZCFSQVOLTJÒFTQSFTTP
BODIFNFEJBOUFHSVQQJNVTJDBMJFBSUJTUJDJQSPWPDBUPSJ
7JTUBMBEJWFSTBQSPWFOJFO[BDVMUVSBMFFQSPGFTTJPOBMFEFMMFDPNQP
OFOUJMFDZCFSGFNNJOJTUFIBOOPGBUJDBUPBEBVUPEFmOJSTJ&TFNQJPOF
ÒJMDPOWFHOPiɨF'JSTU$ZCFSGFNJOJTU*OUFSOBUJPOBMwUFOVUPTJB,BTTFM
JO(FSNBOJBOFMTFUUFNCSFEFM-PSHBOJ[[B[JPOFJODVJTJTPOP
JODPOUSBUFEPOOFQSPWFOJFOUJEBVOBEFDJOBEJ4UBUJTJÒNPTTBDPOVO
QJDDPMPOVDMFPEJBUUJWJTUFDIFOFMMBQSJNBWFSBEFMMPTUFTTPBOOPBWFWB
SFBMJ[[BUPB#FSMJOPM0ME#PZT/FUXPSLVOTJUPDZCFSGFNNJOJTUBDPOMP
TDPQPEJGPSOJSFTQB[JWJSUVBMJFmTJDJJODVJTUVEJPTFBSUJTUFQSPGFTTJPOJTUF
FNJMJUBOUJEFMNPWJNFOUPQPUFTTFSPSJDFSDBSFTQFSJNFOUBSFDPNVOJ
DBSF4JTPOPDPTÖBWWJBUFNPMUFQMJDJEJTDVTTJPOJUSBDVJMBDPTUSV[JPOF
EJJEFOUJUËBMUFSOBUJWFFBWBUBSJO*OUFSOFUMIBDLJOHMBQPSOPHSBmBFJM
DZCFSTFYBSHPNFOUJJODVJTJFWJEFO[JBWBOPMFTUSBUFHJFQFSDPNCBUUFSF
HMJTUFSFPUJQJMFTTFO[JBMJTNPFMFSBQQSFTFOUB[JPOJTFTTJTUFEFMMFEPOOF
QBTTBOEPBMDBNQPQSBUJDPTJÒBOBMJ[[BUBMBQPTTJCJMJUËEJVOJOUFSWFO
UPEJDBSBUUFSFGFNNJOJTUBOFMMBSFBMJ[[B[JPOFEJQSPHFUUJBSUJTUJDJFEJ
GPSNB[JPOFUFDOPMPHJDBDPNQSFTBMJEFBEJPSHBOJ[[BSFQSPHSBNNJEJ
OFUXPSLJOHOFJEJWFSTJ4UBUJ
4J Ò HJVOUF DPNVORVF BMMB DPODMVTJPOF DIF JM DZCFSGFNNJOJTNP
QPUFTTFFTTFSFEFmOJUPTPMPQFSOFHB[JPOFTJTPOPJOEJWJEVBUFDPTÖ
BOUJUFTJ4FEBBMDVOFEJRVFTUFBTTFS[JPOJRVBMJRVFMMFTFDPOEPDVJJM
DZCFSGFNNJOJTNPjOPOÒVOBTJHOPSBxPjOPOÒVOBSFBQFSOPOGV
NBUPSJxTJJOEPWJOBOPMJSPOJBFMBQSPWPDB[JPOFQSFTFOUJJOQBSUFEFM
NPWJNFOUPJOBMUSFJODVJTJTPUUPMJOFBDIFJMDZCFSGFNNJOJTNPjOPO
ÒEPHNBUJDPxFjOPOÒOFVUSBMFxTJFWJEFO[JBMBQPTJ[JPOFDSJUJDBOFJ
DPOGSPOUJEFMMFHSBOEJOBSSB[JPOJEFMMFQPDBNPEFSOB
*MNPWJNFOUPQPJOPOQBSMBjVOBTPMBMJOHVBxFRVJOEJWBPMUSFMF
GSPOUJFSFHFPHSBmDIFBDDPHMJFOEPMBQMVSBMJUËDPNFSJDDIF[[BBTTFSFO
EPEJOPOFTTFSFjBOUJNBTDIJPxjTFQBSBUJTNPxPjUSBEJ[JPOFxWVPMF
QSFOEFSFMFEJTUBO[FEBDFSUFJOUFSQSFUB[JPOJEFMGFNNJOJTNPjWFDDIJP
TUJMFx.BVOAOPOTPHHFUUPSJTDIJBEJOPOFTTFSFVOTPHHFUUPQPMJUJDP
'BJUI8JMEJOHVOBSUJTUBEFMNVMUJNFEJBFTDSJUUSJDFBNFSJDBOBDIFIB
QBSUFDJQBUPBMi'JSTU$ZCFSGFNJOJTU*OUFSOBUJPOBMwIBDPNQSFTPJMOPEP
EBTDJPHMJFSF4JÒDPTÖTPUUPMJOFBUPDIFJMDPNQVUFSFMBSFUFJORVBOUP
TUSVNFOUJEJQPUFSFFEJTBQFSFOPOTPOPQFSUVUUJFTJÒEFMJOFBUBMB
QPTTJCJMJUËEJSJWPMHFSTJBVOQVCCMJDPUSBOTOB[JPOBMFNFEJBOUFVOOVPWP
UJQPEJGFNNJOJTNP
"VOBQSJNBBOBMJTJQPTTPOPEBSSBHJPOFEFMNPWJNFOUPBHMJFTPSEJP
BMNFOPEJVOBQBSUFEJFTTPOPOUBOUPFOVODJB[JPOJDPOTFOTVBMJRVBOUP
EJDIJBSB[JPOJDPOEJWJTFEJQVOUJEJWJTUBFTUSBUFHJFUFTFBDSFBSFTPMJEBSJFUË
USBMFEPOOFUSBNJUFMVUJMJ[[PEFMMFOVPWFUFDOPMPHJFBMmOFEJTVQFSBSF
TWBOUBHHJFEJTDSJNJOB[JPOJEJPHOJUJQP"Mi'JSTU$ZCFSGFNJOJTU*OUFS
OBUJPOBMwIBOOPGBUUPTFHVJUPJMi/FYU$ZCFSGFNJOJTU*OUFSOBUJPOBMwEFM
EJ3PUUFSEBNFJMi7FSZ$ZCFSGFNJOJTU*OUFSOBUJPOBMwOFM
EJ"NCVSHPNFOUSFTJTPOPTWJMVQQBUJOFUXPSLFQSPHFUUJJOSFUFDPO
BMDFOUSPJMNPOEPGFNNJOJMF
1JFSB7BHMJP(JPST
7FEJMFWPDJ $ĠģġĠ
'ĖĞĞĚğĚĤĞĠ
5ĖĔğĚĔęĖĕĚģĚġģĠĕĦīĚĠğĖ
%ĖġģĖĤĤĚĠğĖ
*OOBO[JUVUUPDFSDIJBNPEJGBSFDIJBSF[[BTVDJÛDIFÒEJWFOVUPJMANBMF
EFMTFDPMPBUUPSOPBDVJTJÒDSFBUPJMQJáHSBOEFCVTJOFTTGBSNBDFVUJDPF
OPOTPMPOPOPTUBOUFMFWFSFEFQSFTTJPOJDIFOFDFTTJUBOPEJQTJDPGBSNBDJ
TJBOPTPMUBOUPJM
* EBUJ JOUFSOB[JPOBMJ TVMMB RVFTUJPOF DJ SJDPSEBOP DIF MF QBUPMPHJF
QTJDIJDIFEFQSFTTJPOFNBHHJPSFEJTUVSCJEBOTJBEJTUVSCJEFMMBMJNFOUB
[JPOF
TPOPQSFWBMFOUJUSBMFEPOOFBMMJOUFSOPEFMMBQPQPMB[JPOFHFOFSBMF
BODIFMFTUBUJTUJDIFOB[JPOBMJDPOGFSNBOPDIFJEJTUVSCJEFQSFTTJWJTPOP
BMNFOPEVFWPMUFQJáGSFRVFOUJUSBMFEPOOFFDIFMBEJBHOPTJEJEJTUVSCP
EJQBOJDPDIFMFEPOOFSJDFWPOPTPOPUSFPRVBUUSPWPMUFTVQFSJPSJB
RVFMMFSJDFWVUFEBHMJVPNJOJ
-BEFQSFTTJPOFDPOPTFO[BBOTJFUËDPTUJUVJTDFMBRVPUBQJáDPOTJTUFOUF
EFMMBATPĊFSFO[BQTJDIJBUSJDBSJMFWBCJMFOFMMBNFEJDJOBEJCBTFDPMQFOEP
QSFWBMFOUFNFOUFMFEPOOFEBJBJBOOJ
-BUSBEJ[JPOBMFDPOUSBQQPTJ[JPOFUSBEFQSFTTJPOFAFOEPHFOBDBVTF
PSHBOJDIF
FASFBUUJWBDBVTFBNCJFOUBMJ
ÒTUBUBTVQFSBUBJOGBWPSFEJ
FQJTPEJEFQSFTTJWJMJFWJNPEFSBUJFHSBWJDPTÖDIFMBTFQBSB[JPOFOFUUB
USBCJPMPHJDPFQTJDPTPDJBMFÒTUBUBTPTUJUVJUBEBVOBWJTJPOFJOUFHSBUBEJ
DBVTFFUSBUUBNFOUJ
-0SHBOJ[[B[JPOFNPOEJBMFEFMMBTBOJUËQSFDJTBDIF
oEFQSFTTJPOFBOTJBTJOUPNJQTJDPTPNBUJDJTPOPDPSSFMBUJJONPEP
TJHOJmDBUJWP B SVPMJ TFTTVBMJ FWFOUJ TUSFTTBOUJ OFHBUJWF FTQFSJFO[F EJ
WJUB
oBMUSJGBUUPSJEJSJTDIJPQFSMFDPNVOJQBUPMPHJFDIFBČJHHPOPTPQSBU
UVUUPMFEPOOFJODMVEPOPWJPMFO[BTFTTVBMFTWBOUBHHJPTPDJPFDPOPNJDP
FTWJMVQQPJOFHVBMFJODFTTBOUFMBWPSPEJDVSBQFSHMJBMUSJ
oMFQSFTTJPOJDSFBUFEBJNVMUJQMJSVPMJDIFHSBWBOPTVMMFEPOOFMB
EJTDSJNJOB[JPOFEJHFOFSFJGBUUPSJBTTPDJBUJEJTPWSBDDBSJDPQPWFSUË
EJTPDDVQB[JPOFWJPMFO[BEPNFTUJDBTPOPSFTQPOTBCJMJEFMMPTDBSTPMJWFMMP
EFMMBTBMVUFiNFOUBMFwEFMMFEPOOF
oWJÒJOPMUSFGPSUFDPSSFMB[JPOFUSBEJTBHJPFEFWFOUJEJWJUBQJáPNFOP
HSBWJMVUUJPBCCBOEPOJ
NBBODIFFWFOUJQJBDFWPMJDPNFJMNBUSJNPOJP
FMBNBUFSOJUËDIFTQFTTPDBVTBOPTFOTPEJQFSEJUBJOGFSJPSJUËVNJMJB
[JPOFPPQQSFTTJPOFTQFTTPGBUUPSJQSFEJUUJWJEFMMBEFQSFTTJPOF
µOFMSFUJDPMPEFMMBWJUBRVPUJEJBOBEFMMFEPOOFEVORVFDIFUSP
WJBNPMFSBHJPOJEFMMBEFQSFTTJPOFFEÒTPMPBMTVPJOUFSOPDIFBMDVOJ
AGBUUPSJEJSJTDIJPBTTVNPOPTJHOJmDBUPDPNFFNFSTFHJËBMMBmOFEFHMJ
BOOJ0UUBOUBEBMMFJOUFSWJTUFDPOEPUUFEBMOPTUSPHSVQQPEJSJDFSDBJO
3FHJPOF&NJMJB3PNBHOB
0HOJ EPOOB EVORVF QVÛ FTTFSF B SJTDIJP EJ EFQSFTTJPOF OPO JO
RVBOUP BQQBSUFOFOUF BM HFOFSF GFNNJOJMF F RVJOEJ BM ATFTTP EFCPMF
DPNF BODPSB TJ EJDF NB QSPQSJP QFS MF DPOEJ[JPOJ DIF TUPSJDBNFOUF
BODPSBMBDBSBUUFSJ[[BOP
-B EFQSFTTJPOF GFNNJOJMF Ò VO DPNQMFTTP GFOPNFOP DIF BĊPOEB
MFSBEJDJJOBMNFOPUSFTJHOJmDBUJWJGBUUPSJEJSJTDIJPDIFWBMFMBQFOB
BQQSPGPOEJSF
*OOBO[JUVUUPMFEJTVHVBHMJBO[FUSBVPNJOJFEPOOFDIFBODPSBTVTTJ
TUPOPBODIFOFMNPOEPPDDJEFOUBMFNJOPSJSJTPSTFFDPOPNJDIFEJDVJ
MFEPOOFEJTQPOHPOPNJOPSFMJCFSUËEJBVUPEFUFSNJOB[JPOFNJOPSJ
SJDPOPTDJNFOUJFTUJNBTPDJBMFNBHHJPSMBWPSPFNBHHJPSJSFTQPOTBCJMJUË
µTPUUPHMJPDDIJEJUVUUJFDIFMBWPSJBNPQJáPNFOPJMEPQQJPEFHMJ
VPNJOJFHVBEBHOJBNPMBNFUË&QPJDIÏUVUUFMFEPOOFTPOPDBTBMJOHIF
BODIF RVFMMF DPO VO MBWPSP QSPGFTTJPOBMF IBOOP VO DBSJDP EJ MBWPSP
GBNJMJBSFEJHSBOMVOHBTVQFSJPSFBRVFMMPEFHMJVPNJOJ"MQVOUPDIF
MFEPOOFDIFWJWPOPTPMFDPOVOBmHMJPBMBWPSBOPNFOPJOUFSNJOJ
EJPSFTFUUJNBOBMJJOGBNJHMJBEJRVFMMFDIFQVSTFO[BmHMJDPOWJWPOP
DPOVOQBSUOFS1SPQSJPQFSDIÏJMMBWPSPEJDVSBEBQBSUFEFMMFEPOOF
ÒDPOTJEFSBUPVOBAPCMBUJWJUËOFDFTTBSJBBMCVPOBOEBNFOUPGBNJMJBSF
2VBMDPTBDIFHMJVPNJOJTJBTQFUUBOPFDIFDPNVORVFDIJFEPOPDPO
TJTUFNBUJDIFSJDIJFTUFBDVJMFEPOOFEJċDJMNFOUFTBOOPTPUUSBSTJQFOB
JTFOTJEJDPMQBFPDPOUJOVJMJUJHJFEJTDVTTJPOJ.BBJOEVSSFEFQSFT
TJPOJUFOUBUJTVJDJEJFNBHHJPSJEJTUVSCJQTJDPTPNBUJDJTPOPBODIFMF
WJPMFO[FMFHBUFBODPSBBMDPNQMFTTPTJTUFNBEJQPUFSFDIFTJSFHHFTV
DPOUSPMMPFQBVSB
/FJQBFTJJOEVTUSJBMJ[[BUJUSBJMFJMEFMMFEPOOFTVCJTDFOFM
DPSTPEFMMBWJUBBEVMUBWJPMFO[FmTJDIFFPTFTTVBMJEBVOQBSUOFSPFY
QBSUOFS7JPMFO[FDIFTPOPBODPSQJáGSFRVFOUJJOQBFTJNFOPJOEVTUSJB
MJ[[BUJNFOPEFNPDSBUJDJTFDPOEPJEBUJEFMMĠĞĤ-JEFOUJLJUEFMLJMMFS
PHHJOFMNPOEPÒNBTDIJPGSBJFHMJBOOJEJPHOJDPOEJ[JPOF
TPDJBMFQSFWBMFOUFNFOUFEJSB[[BCJBODB&DIJBNNB[[BQJáGSFRVFOUF
NFOUF -FEPOOFPWWJBNFOUFRVFMMFDIFEJDFEJBNBSFFEJBWFSBNBUP
PEBDVJIBQBVSBEJFTTFSFMBTDJBUP
4FDPOEPHMJVMUJNJEBUJEJ"NOFTUZ*OUFSOBUJPOBMPHOJHJPSOJJO
'SBODJB
VOBEPOOBNVPSFTPUUPJDPMQJEFMDPNQBHOP4FO[BDPOUBSF
MFNPMFTUJFTFTTVBMJFOPOHMJJODFTUJHMJTUVQSJBODIFTVCBNCJOFDIF
OFSJTFOUJSBOOPQFSUVUUBMBWJUB
*MTFDPOEPGBUUPSFEJSJTDIJPÒRVFMMPDIFQPTTJBNPEFmOJSFAMJOUSPJF
[JPOF EFM QFOTJFSP NBTDIJMF MBWFS JEFOUJmDBUP JM EFTJEFSJP NBTDIJMF
DPO JM OPTUSP EFTJEFSJP j*M DPOEJ[JPOBNFOUP Ò BSSJWBUP F MJWFMMJ DPTÖ
QSPGPOEJBMQVOUPDIFVOBEPOOBPHOJEPOOBBSSJWBBGBSDPJODJEFSF
JMQSPQSJPEFTJEFSJPDPORVFMMPEFMQBSUOFS$JPÒOPOTJBDDPSHFQJáEJ
BWFSFQSPQSJEFTJEFSJx
/FMMBOPTUSBTPDJFUËEPWFJMNBTDIJMFÒVOWBMPSFFJMGFNNJOJMFVOEJTWB
MPSFEPWFHMJVPNJOJSBQQSFTFOUBOPJMNPEFMMPOFDFTTBSJPFVOJWFSTBMFF
MFEPOOFMFDDF[JPOFDPOUJOHFOUFFQBSUJDPMBSFÒQVSUSPQQPGBDJMFBODPSB
QFSMFSBHB[[FGPOEBSFMBVUPTUJNBTVMMBQQSPWB[JPOFNBTDIJMF
&DDPQFSDIÏWFEFOEPMBSFBMUËDPOHMJPDDIJEJAMVJMFEPOOFTJQPTTBOP
TFOUJSFHJVEJDBUFFSJmVUBUFQFSJMPSPDPNQPSUBNFOUJSJUFOVUJTCBHMJBUJ
-ĖĒ .ĖĝĒğĕģĚ -JOGBNJB PSJHJOBSJB 'BDDJBNPMB mOJUB DPM $VPSF F MB 1PMJUJDB &SCB
7PHMJP.JMBOP
$ĒģĠĝ(ĚĝĝĚĘĒğ$POWPDFEJEPOOB&UJDBFGPSNB[JPOFEFMMBQFSTPOBMJUË'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
%JDPOTFHVFO[BTJTFOUPOPJOBDDFUUBCJMJFOPONFSJUFWPMJEJDPOTJEFSB[JP
OFTWBMVUBUFFRVJOEJGBDJMNFOUFQSFEBEJEFQSFTTJPOF*OPMUSFTVDDFEF
GSFRVFOUFNFOUFOFMMFEPOOFEJUVUUFMFDPOEJ[JPOJTPDJBMJDBTBMJOHIFP
NFOPEJNFUUFSFBMQSJNPQPTUPHMJBMUSJDPOMFMPSPFTJHFO[FEJTFOUJSTJ
TVCJTTBUFEJSJDIJFTUFFRVFTUPTJUSBTGPSNBJOVOBQFSEJUBEFMSBQQPSUPEJ
DFSUF[[BFTJDVSF[[BDPOTFTUFTTFFDPOJQSPQSJQSPHFUUJEJSFBMJ[[B[JPOF
EJDPOTFHVFO[BMBSJDIJFTUBEJNFUUFSFJOQSJNPQJBOPJCJTPHOJEFHMJ
BMUSJBTDBQJUPEFJQSPQSJ$FSUBNFOUFDIFTPEEJTGBSFJCJTPHOJBMUSVJF
PDDVQBSTJEFJQSPCMFNJEFMMBGBNJHMJBQVÛFTTFSFTFO[BMUSPHSBUJmDBOUF
FEÒBODIFVOPUUJNBSJTPSTBJOEJWJEVBMFNBEJWFOUBEFMFUFSJPRVBOEP
TJTPWSBQQPOHPOPFTJGPOEPOPHMJJOUFSFTTJEFHMJBMUSJDPOJQSPQSJ
*OWFDFEJDBNCJBSFJMSVPMPEJNPHMJFJONPEPDIFDPOWFOHBBMPSP
TUFTTFFBMMFMPSPSFMB[JPOJMFEPOOFSJOOFHBOPTQFTTPBTQFUUJWJUBMJEFMMB
QSPQSJBQFSTPOBMJUËQFSEFOEPJQSPQSJPCJFUUJWJMFQSPQSJFDPORVJTUF
JQSPQSJEFTJEFSJ
.BDÒVOBMUSPSJTDIJPQFSMBEFQSFTTJPOFDIFWBSJDFSDBUPJORVFMMB
DIFÒMBUFOEFO[BEFMMFEPOOFBMMBSFMB[JPOFBDFSDBSFMJOUJNJUËBFTQSJ
NFSFMFFNP[JPOJFJTFOUJNFOUJJMDIFSJTBMFBMMBNPEBMJUËSFMB[JPOBMF
USBNBESFFmHMJB/FMTFOTPDIFOBTDFSFEBVODPSQPEJEPOOBQFS
MFEPOOFBTTVNFVOTJHOJmDBUPEJWFSTPEBRVFMMPDIFBTTVNFQFSHMJ
VPNJOJ$POMBGFNNJOBMBNBESFTUSVUUVSBVOBSFMB[JPOFJODVJWB
MPSJ[[BMJOUJNJUËDPOJMNBTDIJPMBNBESFTJSFMB[JPOBWBMPSJ[[BOEPMB
TFQBSB[JPOF-JEFOUJUËGFNNJOJMFEJWFSSFCCFJOTDJOEJCJMFEBMMBSFMB[JPOF
MJEFOUJUËNBTDIJMFTJTUSVUUVSFSFCCFTVMMBDBQBDJUËEJQSFTDJOEFSFEBFTTB
$PTÖEBQPUFSTPTUFOFSFDIFMFEPOOFUFNPOPMJTPMBNFOUPNFOUSFHMJ
VPNJOJUFNPOPMJOUSBQQPMBNFOUP
-FEPOOFRVJOEJNFUUPOPBUBDFSFTFTUFTTFTQFTTPDPOSBCCJBJNQP
UFO[BFEFQSFTTJPOFOPOQFSDIÏTJBOPEJQFOEFOUJFQBTTJWFNBQFSDIÏ
&ĝħĚģĒ3ĖĒĝĖ-BEFQSFTTJPOF6OBDPOEJ[JPOFFNFSHFOUFDIFJOUFSFTTBUVUUFMFEPOOFJO
1SFTJEFO[BEFM$POTJHMJPEFJ.JOJTUSJ-BNFOUFJMDVPSFMFCSBDDJBFy(VJEBBMMBTBMVUFEFMMF
EPOOF*TUJUVUP1PMJHSBmDPF;FDDBEFMMP4UBUP3PNB
"ĕģĚĖğğĖ3ĚĔę/BUPEJEPOOB(BS[BOUJ.JMBOP
/ĒğĔĪ$ęĠĕĠģĠĨ-BGVO[JPOFNBUFSOB1TJDPBOBMJTJFTPDJPMPHJBEFMSVPMPNBUFSOP-B
5BSUBSVHB.JMBOP
BUUSJCVJTDPOPWBMPSFBMMBSFMB[JPOFµJOEJTQFOTBCJMFRVJOEJQFSOPJEPO
OFBQQSFOEFSFMBVUPOPNJBNBOPOTDJTTBEBMMJOTJFNFEFMMFSFMB[JPOJ
TFQBSB[JPOFFDPOOFTTJPOFTJJNQMJDBOPBWJDFOEB%PCCJBNPQVOUBSF
BMMFUJDBEFMMBSFTQPOTBCJMJUËSFBMJ[[BOEPOPJTUFTTFGBDFOEPDJDBSJDPEFHMJ
BMUSJTFMPEFTJEFSJBNPNBDPOUFNQPSBOFBNFOUF-JOUFOUPÒEJGPSOJSF
BMMFEPOOFVOPTHVBSEPBVUPOPNPTVTFTUFTTFTVMMBQSPQSJBWJUBBVUP
SJ[[BSMFBQBSMBSFEJTÏDPOMBQSPQSJBWPDFTGVHHFOEPBMMFJOHJVO[JPOJ
QMVSJTFDPMBSJDIFOFQSFmHVSBOPJMQPTUPJMSVPMPMJEFOUJUË
$IFGBSFEVORVFQFSVOBEPOOBEFQSFTTB 1SJNBEJUVUUPSFOEFSMB
DPOTBQFWPMFDIFEFQSFTTFOPOTJOBTDFNBTJEJWFOUB*OTFDPOEPMVPHP
TGBUBSFJMNJUPDIFMBEFQSFTTJPOFTJBRVBMDPTBEJEJTEJDFWPMFEBDBODFMMBSF
JOGSFUUBNBHBSJDPOVOBQJMMPMBDIFOPOTJUSBUUBTPMUBOUPEJAEJTBHJP
EFMOPOGBSDFMBNBBODIFEJAEJTTFOTPJNQMJDJUP/FMTFOTPDIFOPJ
EPOOF SJDPSSJBNP BMMB EFQSFTTJPOF RVBTJ GPTTF VOB NFUBGPSB TPDJBMF
QFSNFUUFSFMFFNP[JPOJTPUUPHIJBDDJPRVBOEPTJGBOOPUSPQQPGPSUJEB
HFTUJSF*OmOFUSBTGPSNBSFJMEJTBHJPJOVONPNFOUPEJDPOTBQFWPMF[[B
TDPQSJSFMFOPTUSFJOOVNFSFWPMJSJTPSTFQFSBUUVBSFVOPTUJMFEJWJUBDIF
mOBMNFOUFQPTTBQPSUBSFBMMBHJPJBMFHJUUJNBOEPDJBVOBWJUBTFSFOBF
QJBDFWPMFEBWJWFSFTFDPOEPJOPTUSJEFTJEFSJ
*MQFSDPSTPTBSËQJáGBDJMFFEFċDBDFTFBċBODBUFEBVOBUFSBQFVUB
DPODVJJOTUBVSBSFVOSBQQPSUPFTQSFTTJWPBĊFUUJWPDPOQBSUFDJQB[JPOF
EJ TPMJEBSJFUË F TFOTJCJMJUË µ BODIF BUUSBWFSTP VOB QSBUJDB EJ QJDDPMJ
HSVQQJDIFDJTJQPUSËDPOPTDFSFNFHMJPQBSMBSFEJTÏDPOEJWJEFSFMF
DPOEJ[JPOJDIFTUPSJDBNFOUFTPOPTUBUFSJTFSWBUFBMHFOFSFGFNNJOJMF
QFSSJBQQSPQSJBSTJEFMQSPQSJPTFOUJSFQSPGPOEP/POTPMPDPOMFQBSPMF
NBQSBUJDBOEPUFSBQJFJOUFHSBUFNFUUFOEPBMDFOUSPEJTÏBODIFJMDPSQP
VUJMJ[[BOEPMBUUJWJUËHSBmDPQJUUPSJDBMFTQSFTTJWJUËUFBUSBMFQFSDIÏTFDJ
TJFTQSJNFOPODJTJEFQSJNF
1BPMB-FPOBSEJ
7FEJMFWPDJ
$ĠģġĠ
$ĦģĒ
.ĒĥģĚėĠĔĒĝĚĥŚ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
4ĚĞēĠĝĚĔĠĞĒĥĖģğĠ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
j$PTÒRVFTUBEJĊFSFO[BEJTFTTPDIFGPOEBVOBEJĊFSFO[BEJHFOFSF
FGBTÖDIFNBJJOOFTTVOBDVMUVSBTJDPOGPOEBNBTDIJMFFGFNNJOJMF
OPOQJáEJRVBOUPTJDPOGPOEBOPVPNJOJFEPOOF xTJDIJFEF4ZMWJBOF
"HBDJOTLJTUVEJPTBGSBODFTFEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF
"QSPDPORVFTUBEPNBOEBVOBDBNQJPOBUVSBEJQPTJ[JPOJTVVOUFNB
DFOUSBMFFDPOUSPWFSTPEFMGFNNJOJTNPMBUFOTJPOFGSBTPHHFUUJWJUËTFT
TPEJĊFSFO[B*OUPSOPBRVFTUPTOPEPJMGFNNJOJTNPEFMMBEJĊFSFO[B
TFTTVBMF TWJMVQQBUPTJ B QBSUJSF EBHMJ BOOJ 4FUUBOUB IB FMBCPSBUP VOB
QMVSBMJUËEJUFPSJFQPTJ[JPOJDSJUJDIFFQSBUJDIFBTTBJBSUJDPMBUFFBODIF
NFUPEPMPHJDBNFOUFJODPOUJOVBSJEFmOJ[JPOF
3JUBHMJBOEPVOQFSDPSTPTUPSJDPDPODFOUSFSÛMBUUFO[JPOFTVBMDVOJ
UFNJEJGPOEPMFSBEJDJDPSQPSFFEFMQFOTJFSPFEFMMBTPHHFUUJWJUËMB
TFTTVBMJUË DPNF CBTF EFMMB TPHHFUUJWJUË MB QPMJUJDB EFM TJNCPMJDP F JM
TJNCPMJDPNBUFSOPMPTUBUVUPEFMMBEJĊFSFO[BFJMSBQQPSUPGSBEJĊFSFO[B
TFTTVBMFFBMUSFEJĊFSFO[F)PQSJWJMFHJBUPJMQFOTJFSPEFMMFmMPTPGFQFSDIÏ
MBmMPTPmBDPOUFOFOEPMFSFHPMFEFMMBQSPEV[JPOFEJTDPSTJWBQJáTJQSFTUB
BJOEBHBSFJNFDDBOJTNJUFPSJDJEFMMBNBTDIJMJ[[B[JPOFEFMMBDVMUVSBEFM
QFOTJFSPEFMMJOHVBHHJP"ESJBOB$BWBSFSP
-BEJĊFSFO[BTFTTVBMFFNFSHFDPNFQSPCMFNBQPMJUJDPEFMGFNNJOJTNP
OFJUBSEJBOOJ2VBSBOUB*MSJDPOPTDJNFOUPEFJEJSJUUJDJWJMJFQPMJUJDJ
4ĪĝħĚĒğĖ"ĘĒĔĚğĤĜĚ-BQPMJUJDBEFJTFTTJ1POUFBMMF(SB[JF.JMBOP
DIFTVMQJBOPMFHJTMBUJWPMFEPOOFTUBWBOPDPORVJTUBOEPJOUVUUJJQBFTJ
PDDJEFOUBMJFSBGPSUFNFOUFPTUBDPMBUPEBMQFSTJTUFSFEJEJTDSJNJOB[JPOJ
TVMQJBOPJTUJUV[JPOBMFHJVSJEJDPFEFMMBDDFTTPBMMBWPSP4VDPNFSJNVP
WFSFMFEJTDSJNJOB[JPOJoOFHBOEPMBSJMFWBO[BQPMJUJDBEFMMBEJĊFSFO[BGSB
VPNPFEPOOBQFSQSPQVHOBSFMVHVBHMJBO[BEFJTFTTJPSJWFOEJDBOEPMF
EJĊFSFO[FDPNFCBTFEFMMBTPHHFUUJWJUËoJMGFNNJOJTNPTJEJWJTFUBOUP
OFMMJNQPTUB[JPOFUFPSJDBRVBOUPOFMMFQSBUJDIFQPMJUJDIF
/FM4JNPOFEF#FBVWPJSBĊSPOUBJMQSPCMFNBEFMMBEJĊFSFO[B
OFMTVPTUVEJP*MTFDPOEPTFTTPJTFTTJOPOTJTPOPEFmOJUJJOSFMB[JPOF
MVOPBMMBMUSPNBQFSPQQPTJ[JPOFPNFHMJPJMTFTTPNBTDIJMFIBEFm
OJUPJMGFNNJOJMFJOSFMB[JPOFBTÏTFO[BSFDJQSPDJUËFTPMPQFSEJGFUUP
DPNFjMBVUSFEFMIPNNFxA"MUSPSJTQFUUPBMTPHHFUUPEFMTBQFSFFEFM
QPUFSFMBEPOOBÒMFNPUJWJUËDPOUSBQQPTUBBMMBSB[JPOBMJUËJMDPSQPBMMB
NFOUFMBOBUVSBBMMBDVMUVSBFBMMBDJWJMUËMBQSJHJPOJBOFMMJNNBOFO[B
BMMBMJCFSUËFUSBTDFOEFO[BDPTUJUVUJWFEFMMBTPHHFUUJWJUËNBTDIJMF/FHBSF
DIFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFTJBDPTUJUVUJWBEFMMBGFNNJOJMJUËEJWFOUBQFS
#FBVWPJSMBNPTTBQPMJUJDBOFDFTTBSJBQFSBĊSBODBSFMBEPOOBEBMTVP
SVPMPAOBUVSBMFFJNNPEJmDBCJMFFDPOTFOUJSMFMBDDFTTPQJFOPBJEJSJUUJ
TVDVJTJGPOEBJMTPHHFUUPNPEFSOP
-VHVBHMJBO[BDPNFNPEFMMPQPMJUJDPEJMJCFSB[JPOFTBSËJOWFDFSFTQJO
UBEBMMBHSBOEFNBHHJPSBO[BEFMOFPGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB
QFSDIÏBTTPSCFOEPMFEPOOFJOVONPEFMMPEJTPHHFUUJWJUËDPTUSVJUPTVM
DPSQPTFTTVBUPNBTDIJMFQFSQFUVBMBmO[JPOFEJVOOFVUSPVOJWFSTBMF
*MDPNQJUPEJNFUUFSFJOMVDFMJOHBOOPEFMMFHVBHMJBO[BFRVJOEJEJ
SJWBMVUBSFQPTJUJWBNFOUFMBEJĊFSFO[BTFMPBTTVNF-VDF*SJHBSBZmMPTPGBF
QTJDBOBMJTUBGSBODFTFEJPSJHJOFCFMHB-BTVBUFTJEJEPUUPSBUP4QFDVMVN
-BMUSBEPOOBMBDVJQVCCMJDB[JPOFMFDPTUÛMBSPUUVSBDPO+BDRVFT-BDBO
FMBTPTQFOTJPOFEBMMJOTFHOBNFOUPOFMMBDBUUFESBEJ7JODFOOFTUFPSJ[
[BMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFDPNFEJĊFSFO[BQSJNBFOBUVSBMFEFHMJFTTFSJ
VNBOJJTDSJUUBOFJDPSQJDPNFSJDDIF[[BFOPONBODBO[BFWJEFOUFOFMMB
JODBSOB[JPOFFOFMMBQFSDF[JPOFEJPHOJWJWFOUF
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4QFDVMVN%FMBVUSFGFNNF-FT²EJUJPOTEF.JOVJU1BSJTUSJU
FDVSBEJ-VJTB.VSBSP4QFDVMVN-BMUSBEPOOB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
%JTDSJNJOBOUFOPOÒMBOBUVSBMJUËEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFQFSDIÏEBM
GBUUPDIFJTFTTJEFMMBTQFDJFVNBOBTPOPEVFOPOEJTDFOEFBMDVOHJVEJ
[JPEJWBMPSFUBOUPNFOPMBTWBMVUB[JPOFEFMTFTTPEPUBUPEFMMBQPUFO[B
QSPDSFBUJWB CFOTÖ MB QSFUFTB EJ USBTGFSJSF MB EJĊFSFO[B JO EVF BNCJUJ
AOBUVSBMJEJBQQBSUFOFO[BBODIFTVMQJBOPTPDJBMF2VFTUPTMJUUBNFOUP
ÒBWWFOVUPQFSMBQSFWBSJDB[JPOFNBUFSJBMFFDVMUVSBMFEFMTFTTPNBTDIJMF
DIFJNQPOFOEPTJDPNFTPHHFUUPVOJWFSTBMFIBJTUJUVJUPDPMGFNNJOJMF
VOBEJTTJNNFUSJBEJQPUFSFTVDVJTJGPOEBMPQQSFTTJPOFTFTTJTUBEFMMF
EPOOFMBDVJMJCFSB[JPOFQBTTBQFSMBDPORVJTUBEJVOEJWFSTPTJNCPMJDP
FTQSFTTJPOFEJVOTPHHFUUPDIFTJQFOTBBQBSUJSFEBMMBQSPQSJBFTQFSJFO[B
GFNNJOJMF-PTUSVNFOUPDPOPTDJUJWPQFSBDDFEFSWJÒJMDPSQPTFTTVBUP
JODVJTJSBEJDBMBEJĊFSFO[B*MDPSQPNBUFSOPÒJMMVPHPQSJWJMFHJBUP
EFMMPSJHJOFmTJDBFTJNCPMJDBFJOTJFNFEFMMBEJĊFSFO[JB[JPOFEBDVJ
PDDPSSFQBSUJSFQFSSJQFOTBSFMBSFMB[JPOFHFOFBMPHJDBNBUFSOBJMMFHBNF
TFO[BQBSPMFEFMMFEPOOFDPOMBNBESFFGSBMPSP
1FSGPOEBSFJMQSPDFTTPEJQFOTJFSPTVMMFTVFSBEJDJDPSQPSFFFBĊFUUJWFF
QFSNFUUFSFJOQBSPMFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF*SJHBSBZTVHHFSJTDFMBTUSBUFHJB
QPMJUJDBEFMMBANJNFTJMBASJBQQSPQSJB[JPOFNJNFUJDBEFMGFNNJOJMFEB
QBSUFEFMGFNNJOJTNP-BASJWJTJUB[JPOFEJmHVSB[JPOJFJNNBHJOJDPO
DVJMBDVMUVSBQBUSJBSDBMFIBDPEJmDBUPMBEPOOBDPNFA"MUSPEBTQF[[B
MBDPNQMJDJUËJODPOTBQFWPMFDPMNBTDIJMFTDPNQJHMJBJSVPMJFSJTDSJWF
MF SFMB[JPOJ $FOUSBMF EJWFOUB OFM QSPHFUUP EJ *SJHBSBZ MB SFMB[JPOF
NBESFmHMJB EB TFNQSF JOUFSEFUUB F JOTPOEBUB FTTB Ò QSPUPUJQP EFM
DPOnJUUPGSBEPOOFFJOTJFNFEFMWJODPMPBQQBTTJPOBUPDIFMFMFHBGSB
MPSP6OBOVPWBSFMB[JPOFEFMMBmHMJBDPOMBNBESFTPUUSBUUBBMMBHFMPTJB
FBMMBSJWBMJUËDVJMBDPOEBOOBWBMBMPHJDBFEJQJDBTFDPOEPDVJMBmHMJB
ÒDPTUSFUUBBEBCCBOEPOBSFMBQSPQSJBNBESFQFSFTTFSFBNNFTTBOFM
NPOEPEFMQBESF
DPOTFOUFEJTDPQSJSFOVPWFGPSNFEJDPNVOJDB[JPOF
EFMMFEPOOFGSBMPSPFBTTFHOBBNBESFFmHMJBVOJUFDPNFEPOOFJM
DPNQJUPSJWPMV[JPOBSJPEJTPUUSBSTJBMSFHOPEFMQBESF
-BSFMB[JPOFDPOMBNBESFÒJMGPOEBNFOUPEJVOBAOVPWBFUJDBDJPÒ
EJVOBSFMB[JPOFAWFSUJDBMFRVBMJUBUJWB
GSBEPOOFDIFSFOEFQFOTBCJMJ
MFEJĊFSFO[FGSBMPSPOPOOFJUFSNJOJEJPTUJMJUËFDPNQFUJ[JPOFBTTFHOB
UFHMJEBMQBUSJBSDBUPNBEJVOSBĊPS[BNFOUPEJDPOTBQFWPMF[[BEJTÏF
EJJEFOUJmDB[JPOFQPTJUJWBDPOJMQSPQSJPTFTTP7FEFSFOFMMBEJĊFSFO[B
TFTTVBMFEFMMFEPOOFVOTJNCPMJDPDPNVOFOPOTJHOJmDBOFHBSFMFMPSP
JOEJWJEVBMJ EJĊFSFO[F NB JOEJWJEVBSF VO MVPHP GFNNJOJMF JO DVJ JM
SJDPOPTDJNFOUPEFMMFEJĊFSFO[FEJWFOUJSJDDIF[[BFOPOEJTQFSTJPOF
"ODIF$BSMB-PO[JMBQFSTPOBMJUËEJNBHHJPSTQJDDPEFMMBGBTFBVSP
SBMFEFMGFNNJOJTNPJUBMJBOPBWFWBBĊFSNBUPOFM.BOJGFTUPEJ3JWPMUB
'FNNJOJMFEFMDIFRVFMMBUSBVPNPFEPOOBjÒMBEJĊFSFO[BEJCBTF
EFMMVNBOJUËx*MTVPSJmVUPEFMMVHVBHMJBO[BJOGBWPSFEFMMBEJĊFSFO[B
TFTTVBMFÒMBQJEBSJBFTFO[BBQQFMMPj-BEPOOBÒMBMUSPSJTQFUUPBMMVPNP
MVPNPÒMBMUSPSJTQFUUPBMMBEPOOB-VHVBHMJBO[BÒVOUFOUBUJWPJEFPMP
HJDPQFSBTTFSWJSFMBEPOOBBQJáBMUJMJWFMMJ*EFOUJmDBSFMBEPOOBBMMVPNP
TJHOJmDBBOOVMMBSFMVMUJNBWJBEJMJCFSB[JPOFx&BODPSBj-PQQSFTTJPOF
EFMMBEPOOBOPOTJSJTPMWFOFMMVHVBHMJBO[BNBQSPTFHVFOFMMVHVBHMJBO[B
OPOTJSJTPMWFOFMMBSJWPMV[JPOFNBQSPTFHVFOFMMBSJWPMV[JPOFx$POUSP
MBMPHJDBBTUSBUUBEFMMBQPMJUJDBDIFEJTUJOHVFGSBQJBOPQVCCMJDPFQSJWBUP
-PO[JNFUUFJOHJPDPVOBQSBUJDBQFSTPOBMFQPOFOEPBGPOEBNFOUPEFMTVP
QFOTJFSPTFTUFTTBj)PWJTTVUPMBOBTDJUBEFMMBEPOOBDPNFTPHHFUUPx
1FOTBSFEBEPOOBMFTQFSJFO[BGFNNJOJMFWVPMEJSFSJmVUBSFMBUFPSJB
BTUSBUUB QFS QBSUJSF EB TÏ EBMMB QSPQSJB DPODSFUB EJNFOTJPOF FTJTUFO
[JBMFUFOFOEPJOTJFNFFTJTUFO[BFQFOTJFSPDPSQPFNFOUFGFNNJOJMF
OFMMJOUSFDDJPSFTPJOUFMMFHHJCJMFEBMMBVUPDPTDJFO[B2VFTUBQSBUJDBPSBMF
oBWWJBUBOFMEB-PO[JFEBMHSVQQPEJ3JWPMUB'FNNJOJMFoEJWFOUB
MPTUSVNFOUPDIFJOBVHVSBRVFMMBTUSBPSEJOBSJBFJSSFQFUJCJMFGPSNBEJ
QFOTJFSPTFTTVBUPDIFÒMBTVBTDSJUUVSBBVUPDPTDJFO[JBMF
/FMM*OUSPEV[JPOFB-JPJOSJWPMUB.BSJB-VJTB#PDDJBMJEFmOJTDFUSBJ
QPDIJUFTUJGFNNJOJTUJEJQFOTJFSPDPODFUUVBMFJODVJMFTQFSJFO[BDPODSFUB
EJVOBQSFTBEJDPTDJFO[BJOEJWJEVBMFjWJFOFFMBCPSBUBUSBTDFOEFOEPJM
WJTTVUPNBTFO[BEJTBODPSBSTJEBFTTPxQFSDIÏMBDPNVOJDB[JPOFWFSCBMF
JOQSFTFO[BEFMMBMUSBEPOOBDBSBUUFSJTUJDBEFMMBVUPDPTDJFO[BTJUSBTGF
SJTDF OFMMB GPSNB TDSJUUB TFO[B SFTUBSF USPQQP EPDVNFOUBSJTUJDBNFOUF
BEFSFOUFBMMPDDBTJPOFDIFMBWFWBPSJHJOBUB
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ4QVUJBNPTV)FHFM-BEPOOBDMJUPSJEFBFMBEPOOBWBHJOBMF4DSJUUJEJ
3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
*WJQ
*WJQ
$BSMB-PO[JSJQSFOEFEBVOBMUSBBOHPMB[JPOFMFTUSBOFJUËHJËBQQBT
TJPOBUBNFOUFEJNPTUSBUBEB8PPMGOF-FUSFHIJOFF
EFMMFTTFSFEPOOB
SJTQFUUPBMMBSBQQSFTFOUB[JPOFEJOPJTUFTTFFEFMNPOEPDIFMBDVMUVSB
EPNJOBOUFDJNFUUFBEJTQPTJ[JPOFFJODVJOPODJSJDPOPTDJBNPjGBSF
BUUPEJJODSFEVMJUËxOFJDPOGSPOUJEFMTBQFSFNBTDIJMFFRVJOEJEFMMFTVF
GPOUJ EBVUPSJUË QJá SJWFSJUF QTJDPBOBMJTJ QFS QSJNB
Ò OFDFTTBSJP QFS
EFmOJSFJMQSPQSJPSBQQPSUPDPMNPOEPFMFQSBUJDIFJODVJQFSTFDPMJMF
EPOOFTJTPOPJEFOUJmDBUF
*O4QVUJBNPTV)FHFM-PO[JDIJBNBJODBVTBMFJEFFEJRVFJQFOTBUPSJ
)FHFMNBOPONFOP.BSYF'SFVE
DIFTJTPOPNFSJUBUJMBTUJNBEFM
HFOFSFVNBOPTQJOHFOEPMFEPOOFWFSTPmOJEJWFSTJEBRVFMMJEFMMBQSP
QSJBMJCFSUËFBVUPOPNJBj-BDJWJMUËDJIBEFmOJUFJOGFSJPSJMB$IJFTBDJ
IBDIJBNBUFTFTTPMBQTJDBOBMJTJDJIBUSBEJUFJMNBSYJTNPDJIBWFOEVUF
BMMBSJWPMV[JPOFJQPUFUJDBx/POEBMMBSJWFOEJDB[JPOFEFMMVHVBHMJBO[B
UFSNJOFFRVJWPDPFGVPSWJBOUFNBEBMMBEJĊFSFO[BTJEFWPOPSJDBWBSF
PCJFUUJWJEJMPUUBGFNNJOJTUJ
j*M DIJBSJNFOUP DIF MFTQFSJFO[B GFNNJOJMF QJá HFOVJOB EJ RVFTUJ
BOOJIBQPSUBUPTUBJOVOQSPDFTTPEJTWBMVUB[JPOFHMPCBMFEFMNPOEP
NBTDIJMF$JTJBNPBDDPSUFDIFTVMQJBOPEFMMBHFTUJPOFEFMQPUFSFOPO
PDDPSSPOPEFMMFDBQBDJUËNBVOBQBSUJDPMBSFGPSNBEJBMJFOB[JPOFNPMUP
FċDBDF*MQPSTJEFMMBEPOOBOPOJNQMJDBVOBQBSUFDJQB[JPOFBMQPUFSF
NBTDIJMFNBVOBNFTTBJORVFTUJPOFEFMDPODFUUPEJQPUFSFx
-VHVBHMJBO[B Ò jVO QSJODJQJP HJVSJEJDP JM EFOPNJOBUPSF DPNVOF
QSFTFOUF JO PHOJ FTTFSF VNBOP B DVJ WB SFTP HJVTUJ[JB -B EJĊFSFO[B
ÒVOQSJODJQJPFTJTUFO[JBMFDIFSJHVBSEBJNPEJEFMMFTTFSFVNBOPMB
QFDVMJBSJUË EFMMF TVF FTQFSJFO[F EFMMF TVF mOBMJUË EFMMF TVF BQFSUVSF
EFM TVP TFOTP EFMMFTJTUFO[B JO VOB TJUVB[JPOF EBUB F OFMMB TJUVB[JPOF
DIFWVPMFEBSTJx
%BRVFTUPQFOTJFSPTUSBPSEJOBSJBNFOUFPSJHJOBMFFSJDDPFNFSHFJMEJ
TDPSTPTVMMBTFTTVBMJUËFTVMMBTFTTVB[JPOFEJUVUUJHMJBNCJUJEFMMFTQFSJFO[B
DIFÒJMMBTDJUPFTJTUFO[JBMFFUFPSJDPNFOPWBMPSJ[[BUPFQJáPTDVSBUPOFJ
*WJQ
*WJQ
*WJQQ
mMPOJEJSJDFSDBEFMGFNNJOJTNPJUBMJBOP1FS-PO[JOPOWJQVÛFTTFSF
VOQFOTJFSPMJCFSPEJEPOOBTFJMDPSQPGFNNJOJMFSFTUBMVPHPNVUPF
DPOTFO[JFOUFEFMQJBDFSFNBTDIJMF
-BUSBEV[JPOFEJ4QFDVMVNDVSBUBQFS'FMUSJOFMMJEB-VJTB.VSBSPOFM
USPWÛQSPOUPTFHVJUPJO*UBMJBBODIFHSB[JFBJDPOUBUUJTUBCJMJUJOFJ
QSJNJBOOJ4FUUBOUBGSBHSVQQJGFNNJOJTUJJUBMJBOJMFHBUJBMMB-JCSFSJB
EFMMFEPOOFEJ.JMBOPFJMHSVQQPQBSJHJOP1PMJUJRVFFUQTZDIBOBMZTF
GPOEBUPEB"OUPJOFUUF'PVRVF
/FMMBTFDPOEBNFUËEFHMJBOOJ4FUUBOUBMBSJnFTTJPOFTVMMJODPOTDJP
TFNCSÛQJáJEPOFBEFMMBVUPDPTDJFO[BBEBSSJMJFWPBMMFEJNFOTJPOJQMVSBMJ
EFMMBQFSTPOBMJUËFBEBĊSPOUBSFJMSBQQPSUPDPOMFBMUSFFRVFMMPDPOMB
NBESFDIFMBQTJDBOBMJTUB.FMBOJF,MFJOJOEJDBWBDPNFGPOEBNFOUBMF
OFMMPTWJMVQQPEFMMJEFOUJUËGFNNJOJMF
/FMQSFTTPM6OJWFSTJUËEJ7FSPOBTJDPTUJUVJTDF%JPUJNBDPNVOJUË
EJEPOOFBQQBTTJPOBUFBMMBmMPTPmBFJNQFHOBUFOFMMBMJCFSBTJHOJmDB[JPOF
EFMMB EJĊFSFO[B TFTTVBMF "ESJBOB $BWBSFSP
'SB MF GPOEBUSJDJ Ò -VJTB
.VSBSPBVUSJDFEJ-PSEJOFTJNCPMJDPEFMMBNBESFDIFJODPOTPOBO[B
DPMQFOTJFSPEJ*SJHBSBZTWJMVQQBPSJHJOBMNFOUFMBSFMB[JPOFmHMJBNBESF
F MPSEJOF TJNCPMJDP SJWPMV[JPOBSJP DIF MB MJOHVB NBUFSOB o JNQBSBUB
OFMMBSFMB[JPOFQSJNBSJBDPOMBNBESFFDBQBDFEJUFOFSFJOTJFNFRVFM
DIFMBDVMUVSBTFQBSBDPSQPFQBSPMFFTQFSJFO[BFMJOHVBHHJPoQSPEVDF
1SBUJDBSFOFMMBWJUBBEVMUBMBSFMB[JPOFNBESFmHMJBOPOQSFWJTUBOFMMB
USBEJ[JPOFmMPTPmDBWVPMEJSFTPTUJUVJSFBMMBWWFSTJPOFQFSMBNBESFJOTF
HOBUBEBMMBDVMUVSBNBTDIJMFMBDPOTBQFWPMF[[BEFMQSJWJMFHJPoDIFOPO
ÒEFMmHMJPoEJFTTFSFOBUBEFMMPTUFTTPTFTTPEFMQSJNPPHHFUUPEBNPSF
FMBHSBUJUVEJOFQFSMFJFQFSMFBMUSFEPOOFDIFOFQSPTFHVPOPMPQFSB4J
TPUUSBFDPTÖMFTQFSJFO[BGFNNJOJMFBMMBOPSNBNBTDIJMFQFSNFUUFOEPMF
EJFTQSJNFSFMBUUBDDBNFOUPQFSMBNBUSJDFEFMMBWJUB
/FMMFMBCPSB[JPOFEJ"ESJBOB$BWBSFSPMBQSBUJDBEFMMFSFMB[JPOJGSBEPO
OFFNBODJQBEBMMBQPMJUJDBEFMMFSJWFOEJDB[JPOJGBDFOEPMFWBTVMQPTJUJWP
EJPSJHJOFGFNNJOJMFDIFMBVUPSJUËNBUFSOBSBQQSFTFOUB$POGVUBOEP
MBTTVSEPDIFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFTDSJUUBOFMMBDBSOFTJBJOFTTFO[JBMFQFS
-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ-PSEJOFTJNCPMJDPEFMMBNBESF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
JMQFOTJFSP$BWBSFSPFMBCPSBJMDPODFUUPEJAEJĊFSFO[BPSJHJOBSJBDPNF
EJĊFSFO[BDIFOPOTJPSJHJOBQFSEJĊFSFO[JB[JPOFEBVOBJOUFSF[[BNB
DÒmOEBMMJOJ[JP$JBTDVOPEFJEJĊFSFOUJQVÛDPNQSFOEFSFTFTUFTTPFJM
NPOEPjTPMPBQBSUJSFEBMQSPQSJPEJĊFSJSFFOPOQVÛRVJOEJOÏGPOEBSF
VOBDBUFHPSJBPOOJDPNQSFOTJWBDIFWFOHBQSJNBEFMMBEJĊFSFO[BxjOÏ
TUBCJMJSFVOTJTUFNBEJDSJUFSJOPSNBUJWJTFDPOEPJRVBMJMBMUSPEJĊFSFOUF
EPWSFCCFDPNQSFOEFSTJxj/ÏEVFQFSDPSTJJOQBSBMMFMPDPOTFHOJPQQP
TUJOÏMJOUFSPDPNFTPNNBEFJEVFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFBCCBOEPOB
MJOUFSPFMVOJWFSTBMFx/POTJUSBUUBEJSJUPSOBSFBVONJUJDPJOJ[JPCFOTÖ
jEJDPNQSFOEFSFRVBMJTJBNPRVJFPSBxRVJOEJBODIFOFMMFEJTQBSJUË
EFMOPTUSPTJOHPMBSFEJĊFSJSFMVOBEBMMBMUSBj/POMVOPNBMVOJDJUË
JSSFQFUJCJMFEJPHOJWJWFOUFSJDPOPTDJCJMFOFMMBSFMB[JPOFDPOMBQMVSBMJUË
EJBMUSJxBMMVOJDJUËQFSUJFOFMBTFTTVB[JPOF"ESJBOB$BWBSFSP
"MQFOTJFSPDPOUJOFOUBMFEFMMBEJĊFSFO[BVOBQBSUFDPOTJTUFOUFEFM
GFNNJOJTNPTUBUVOJUFOTFJNQVUBVOBDPODF[JPOFFTTFO[JBMJTUBFTUBUJDB
EFMMFTTFSFEPOOBDIFJODIJPEBJMGFNNJOJMFBMMBTVBFTTFO[BNBHBSJ
SJCBMUBOEPOFMBTWBMVUB[JPOFJOFTBMUB[JPOFNBMBTDJBOEPJOUBUUPJMEVBMJ
TNPDIFÒBMMBCBTFEFMMPTDPOUSPGSBJTFTTJ1PMFNJ[[BOEPDPORVFTUFQP
TJ[JPOJ3PTJ#SBJEPUUJEPDFOUFFEJSFUUSJDFEFMEJQBSUJNFOUPEJ8PNFOT
4UVEJFTBMM6OJWFSTJUËEJ6USFDIUSJWFOEJDBBMDPOUSBSJPJMNBUFSJBMJTNP
EJVOQFOTJFSPDIFQBSUFEBMDPSQPFQPOFBMDFOUSPVOAGFNNJOJMFWJS
UVBMFDIFOPOÒVODPOUFOVUPEBUPNBDPOUJOVBBQFSUVSBBMEJWFOJSF
-BEJĊFSFO[BTFTTVBMFOPOTPMPSJmVUBMFJEFOUJUËFTTFO[JBMJTUFNBBO[J
QPSUBJOQSJNPQJBOPMFEJĊFSFO[FNVMUJQMFEJDMBTTFDVMUVSFSB[[FFEJ
UVUUFRVFMMFWBSJBCJMJDIFSFOEFOEPJNQPTTJCJMFRVBMTJBTJJOUFSQSFUB[JPOF
NPOPMJUJDBEFMTPHHFUUPTUSVUUVSBOPVOATPHHFUUPOPNBEF0CJFUUJWP
EFMTPHHFUUPOPNBEFÒMBEFTUBCJMJ[[B[JPOFEFMTJTUFNBTPDJPTJNCPMJDP
FQJáTQFDJmDBNFOUFEFHMJBTJNNFUSJDJSBQQPSUJEJQPUFSF
*MDPODFUUPEJEJĊFSFO[BFWPMWFBODIFJOSFMB[JPOFBMMFUSBTGPSNB[JPOJ
DIFJOWFTUPOPMFTPDJFUËQMVSJFUOJDIFEFMMBHMPCBMJ[[B[JPOF-FGFNNJ
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ*ONFUBNPSGPTJ7FSTPVOBUFPSJBNBUFSJBMJTUJDBEFMEJWFOJSFUSJUFB
DVSBEJ.BSJB/BEPUUJ'FMUSJOFMMJ.JMBOP
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ/VPWJTPHHFUUJOPNBEJUSJUFBDVSBEJ"OOB.BSJB$SJTQJOP-VDB
4BTTFMMBFEJUPSF3PNB
OJTUFBGSPBNFSJDBOFFQPTUDPMPOJBMJJOUFSTFDBOPMFEJĊFSFO[FEJTFTTP
DPO MF EJĊFSFO[F EJ SB[[B JEFOUJUË FUOJDB OB[JPOBMJUË DMBTTF TPDJBMF
DVMUVSFFDDDIFEJWJEPOPMFEPOOFFJGFNNJOJTNJOFM/PSEFOFM
4VEEFMNPOEP*MjWPMUPCJBODPEFMGFNNJOJTNPxTPTUFOHPOPSJWFMB
JODPOTBQFWPMJDPNQMJDJUËDPOMJNQFSJBMJTNPPDDJEFOUBMFMBSJWPMV[JPOF
EFJSVPMJTFTTVBMJSJTDIJBEJQSPEVSSFVOJNNBHJOFEFMGFNNJOJMFOVPWB
FWBMPSJ[[BOUFNBTQFDVMBSFBRVFMMBNBTDIJMFFBMUSFUUBOUPOPSNBUJWB
JORVBOUPUSBTDVSBEJFTTFSFVOQSPEPUUPDVMUVSBMFEFMMPDDJEFOUFDP
TUSVJUPTVVOJEFBEJBDDVMUVSB[JPOFFEFNBODJQB[JPOFJNQPTUBFDPNF
VOJWFSTBMNFOUFWBMJEF
-BOP[JPOFEJEJĊFSFO[BTFTTVBMFBTTVNFTGVNBUVSFPTJHOJmDBUJEJWFSTJ
BODIFJOSFMB[JPOFBJEJWFSTJQSFTVQQPTUJUFPSJDJDVJTJJTQJSB3JQSFOEFOEP
EB.JDIFM'PVDBVMUMJEFBDIFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFOPOÒVOBQSPQSJFUË
EFJDPSQJNBVOFĊFUUPEFJEJTDPSTJFEFMMFQSBUJDIFTPDJBMJ+BOF4DPUU
OFFWJEFO[JBJMDBSBUUFSFEJAQSPEPUUPTPDJBMFFDVMUVSBMFDPTUSVJUPOÏ
QJáOÏNFOPEFMMFEJĊFSFO[FEJHFOEFSMFQSBUJDIFTPDJBMJFDVMUVSBMJ
BHJTDPOPTVMMFTUSVUUVSFQTJDIJDIFFRVJOEJTVMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF
/FJ
TBHHJTDSJUUJEPQPMBUUBDDPBMMF5XJO5PXFST+VEJUI#VUMFSDPOUSBQQPOF
BMMJOEJWJEVBMJTNPQBUSJBSDBMFEFHMJPSEJOBNFOUJQPMJUJDPTPDJBMJDPOUFN
QPSBOFJVOOVPWPPSEJOFTJNCPMJDPGPOEBUPTVMMFUJDBEFMMBASFDJQSPDB
SFTQPOTBCJMJUË$BSBUUFSJTUJDBEFMMVNBOPOPOÒMBQSFUFTBBVUPTVċDJFO[B
NBMBWVMOFSBCJMJUËFMFTQPTJ[JPOFBHMJBMUSJEBDVJOPODJTJEJGFOEFDPO
HMJTUSVNFOUJEFMMBHHSFTTJWJUËFEFMMBGPS[BNBDPOJMSJDPOPTDJNFOUP
EFMMBSFTQPOTBCJMJUËSFDJQSPDBOPODPOHMJBSSPDDBNFOUJJEFOUJUBSJNB
DPOMBĊFSNB[JPOFEJUVUUFMFEJĊFSFO[FTFO[BHFSBSDIJFDIFTJUSBEVDBOP
JOQSFWBSJDB[JPOFEJVOTFTTPVOFUOJBVOBDVMUVSB
" VOB WJTJPOF EFMMB EJĊFSFO[B TFTTVBMF DPNF EJĊFSFO[B QSJNB F
OBUVSBMFEFHMJFTTFSJVNBOJCBTBUBTVMGBUUPDIFEVFTPOPJTFTTJDIF
SFOEPOPQPTTJCJMFMBSJQSPEV[JPOFEFMMBTQFDJF.BSJOB3PUICMBUUPCJFUUB
DIFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFÒDPOUJOVBFOPOEJTDSFUBQFSDIÏTVMMBCBTF
(ĒĪĒĥģĚ $ęĒĜģĒħĠģĥĪ 4ġĚħĒĜ $SJUJDB EFMMB SBHJPO QPTUDPMPOJBMF .FMUFNJ 3PNB
+ĦĕĚĥ#ĦĥĝĖģ7JUFQSFDBSJF$POUSPMVTPEFMMBWJPMFO[BJOSJTQPTUBBMMVUUPDPMMFUUJWPUS
JUFBDVSBEJ0MJWJB(VBSBMEP.FMUFNJ3PNB
EFMTFTTPBOBUPNJDPFTJTUPOPGSBNBTDIJMFFGFNNJOJMFNJMJBSEJEJTFTTJ
JOUFSNFEJVOPQFSPHOJJOEJWJEVP.BSJOB3PUICMBUU
4VMMBEJĊFSFO[B
OPOAOBUVSBMNFOUFQSFEFUFSNJOBUBNBJCSJEBFNVUBOUFEFMMFmHVSF
MJNJUF EFM USBOTFTTVBMJTNP CJTFTTVBMJTNP USBWFTUJUJTNP TJ DPTUSVJTDF
MJEFOUJUË RVFFS .B RVFTUB OP[JPOF EJ EJĊFSFO[B DIF BQSF jJM MJCFSP
HJPDPBMMFTUSBUFHJFJOEJWJEVBMJOFMMBDPTUJUV[JPOFEFMMFJEFOUJUËxOPO
BĊSPOUBTFDPOEP.BSJOB4CJTËJMQSPCMFNBEJGPOEPDIFÒRVFMMPEJ
SJDPOPTDFSFJOQPTJUJWPMBEJĊFSFO[BJOUFTBDPNFMBTJNNFUSJBUSBVPNPF
EPOOBOFMMBHFOFSB[JPOF.BSJOB4CJTË
3JQSFOEFOEP*SJHBSBZ#SBJEPUUJ
TPTUJFOFDIFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFÒJTDSJUUBTVMDPSQPJONJHMJBJBEJNPEJ
EJWFSTJJODMVTBMFWJEFO[BPSNPOBMFFEFOEPDSJOPMPHJDBFQSPQPOFVOB
SJWBMVUB[JPOFEFMMFUFSPTFTTVBMJUËDPNFQBSBEJHNBEJEJĊFSFO[FJODPN
NFOTVSBCJMJJORVBOUPOPOSJEVDJCJMJBMMVOPDIFOPOWBOOPDBODFMMBUF
NBNFEJBUF3PTJ#SBJEPUUJ
5VUUBWJBTDPOUBUPJMWBMPSFTUPSJDPJOUFMMFUUVBMFFTUSBUFHJDPEFMMBDB
UFHPSJBEJEJĊFSFO[BTFTTVBMFOPOÒTDPOUBUPDIJFEFSTJTFFTTBTJBBODPSB
PHHJQSPEVUUJWBEJTFOTPEJQSPTQFUUJWFEJMPUUB
FBEEJSJUUVSBTFMFTVF
JNQMJDB[JPOJOPOSJTDIJBOPEJBMJNFOUBSFOFMNVUBUPDMJNBQPMJUJDP
DVMUVSBMFJODVJMFEJWFSTJUËDVMUVSBMJSFMJHJPTFFUOJDIFJOOFTDBOPDPOnJUUJ
OFMNPOEPJOUFSPGSBJOUFOEJNFOUJQFSJDPMPTJQSFTUBOEPTJJOWPMPOUBSJB
NFOUFBJOUFSQSFUB[JPOJUFOEFO[JPTFFmOEJTFHOPPQQPTUP
/POIBEJRVFTUJEVCCJ*EB%PNJOJKBOOJJUBMJBOBJNQFHOBUBOFMMB
SJDFSDBUFPSJDBTFDPOEPDVJÒTFNQSFQJáVSHFOUFDBQJSFDIFOFJOPTUSJ
HJPSOJjJMDPOnJUUPOPOÒGSBEVFDJWJMUËNBGSBVOBQPMJUJDBEFMMJEFOUJUË
FVOBQPMJUJDBOPOJEFOUJUBSJBPWWFSPEFDMJOBUBTVMMBEJĊFSFO[BFDBQBDF
EJNFUUFSFJOSFMB[JPOFMFEJĊFSFO[Fx
-BSFMB[JPOFGSBJTFTTJÒMVMUJNBGSPOUJFSBEFMMBEJĊFSFO[BMBEJĊFSFO[B
TFTTVBMFJOGBUUJOPOÒTPMPVOFBąBJSFEFGFNNFTBODIFTFTPMPMFEPOOF
MIBOOPQFOTBUBBGPOEPNFOUSFHMJVPNJOJBCJUVBUJBDPOTJEFSBSFMB
QSPQSJBJEFOUJUËNBTDIJMFDPNFTJOPOJNPEJVOJWFSTBMJUËFQJFUSBEJQBSB
HPOFEFMDPODFUUPTUFTTPEJEJĊFSFO[BEBOOPMJNQSFTTJPOFEJOPOFTTFSOF
JNQMJDBUJDPNFTFBODPSBOPOBWFTTFSPSFBMJ[[BUPEJFTTFSFBODIFMPSP
*ĕĒ%ĠĞĚğĚěĒğğĚ*EFOUJUËMBUSJTUFQPTUBiJMNBOJGFTUPwGFCCSBJP
AEJĊFSFOUJ5VUUBWJBQFSDIJVEFSFBODPSBDPO*SJHBSBZOFMMBQSPTQFUUJWB
EJVOFUJDBEJBMPHJDBEFMMFEJĊFSFO[FjSJQFOTBSFMBQSPQSJBTPHHFUUJWJUË
GVPSJEBMMVOJWFSTPOFVUSPÒBVTQJDBCJMFDPNQJUPEFHMJVPNJOJx
2VBMDVOPIBDPNJODJBUPBGBSMP
.BSJTB1FJTJOP
7FEJMFWPDJ
"ĦĥĠĔĠĤĔĚĖğīĒ
&ĘĦĒĘĝĚĒğīĒ
'ĖĞĞĚğĚĤĞĠ
(ĖğĖģĖ
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ-BEFNPDSB[JBDPNJODJBBEVF#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
5SBHMJTUVEJPTJDIFTJJOUFSSPHBOPTVMMBJEFOUJUËTFTTVBMFWJSJMFOFMMBTUPSJBFOFMMBDPO
UFNQPSBOFJUËOPODIÏSJTQFUUPBMGFNNJOJTNPDJUP1ĚĖģģĖ#ĠĦģĕĚĖĦ*MEPNJOJPNBTDIJMF
'FMUSJOFMMJ.JMBOP4ĒğĕģĠ#ĖĝĝĒĤĤĒĚ3JEFSTPOUIFTUPSN6PNJOJOFMMBTUPSJBJOĒĒħħ
7JWFODJB$POPTDFSFMBWJUBEBVOBHFOFSB[JPOFBMMBMUSB3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOPF
-BNBTDPMJOJUËDPOUFNQPSBOFB$BSPDDJ3PNB.ĒģĔĠ%ĖģĚĦ-BGSBHJMJUËEFJQBESJ
*MEJTPSEJOFTJNCPMJDPQBUFSOPFJMDPOGSPOUPDPJmHMJBEPMFTDFOUJ6OJDPQMJ&EJ[JPOJ.JMBOP
4JWFEBOPJOPMUSFDPOUSJCVUJEJ4UFGBOP$JDDPOFF$MBVEJP7FEPWBUJTVMMBEJĊFSFO[B
TFTTVBMFPTQJUBUJEBMMBSJWJTUBGFNNJOJTUBi.BSFBwFJOHFOFSBMFMBSVCSJDBi%FMmOPwJOUFSWJTUF
BVPNJOJDIFATJDPOGFTTBOP
%ĚģĚĥĥĠ
*MEJSJUUPÒVODBNQPEJB[JPOFDPODVJJMQFOTJFSPGFNNJOJTUBoFBO
DIFJQJáSFDFOUJTUVEJEJHFOFSFoTJÒEBTFNQSFDPOGSPOUBUP2VFMMPUSB
MFTQFSJFO[BEFMMFEPOOFFJMEJSJUUPÒVOSBQQPSUPDPNQMFTTPDIFWFEFJM
EJSJUUPTUFTTPJOUFTPTJBEBMMBQSPTQFUUJWBEFMMBOBMJTJEFMQFOTJFSPHJVSJEJDP
DIFEBMMBQSPTQFUUJWBEFMMVUJMJ[[PEFMMPTUSVNFOUPMFHJTMBUJWPBUUSBSSFNBH
HJPSFPNJOPSFBUUFO[JPOFoOFJEJWFSTJQFSJPEJoSJTQFUUPBMMBEJTUSJCV[JPOF
JOFHVBMFEJSJTPSTFNBUFSJBMJFTJNCPMJDIF
USBVPNJOJFEPOOF
*MEJSJUUPTFSWFBEJSJNFSFJDPOnJUUJUSBTGPSNBOEPJDPOnJUUJOFJUFSNJOJ
EFMEJSJUUP.BBUUSBWFSTPJMEJSJUUPÒQPTTJCJMFBODIFSJMFWBSFJDPOnJUUJ
DJPÒRVFTUJWFOHPOPOPNJOBUJµRVJOEJQPTTJCJMFBUUSBWFSTPJMEJSJUUP
SJDPTUSVJSFMFSFMB[JPOJEJQPUFSFUSBJTFTTJGBDFOEPFNFSHFSFJDPOnJUUJ
MBEEPWFBQQBSFOUFNFOUFSFHOBMBQBDFEJVONPEFMMPTPDJBMFDIFWFEF
SVPMJEFmOJUJAQFSOBUVSBBUUSJCVJUJBVPNJOJFEPOOF1PSUBSFBDPOTB
QFWPMF[[BoJOEJWJEVBMFFQVCCMJDBoRVFTUJDPOnJUUJOPOTFNQMJmDBQFSÛ
MFSFMB[JPOJFMFJOUFSEJQFOEFO[FUSBJTFTTJTPQSBUUVUUPRVBOEPJMEJSJUUP
DPOUJOVBBMFHJUUJNBSFVOBTPHHFUUJWJUËmOUBNFOUFOFVUSB
*MEJTDPSTPTVMEJSJUUPTJSJDPNQPOFBQBSUJSFEBVOBHSJHMJBEJBOBMJTJ
DIFWFEFJOUSFDDJBSTJEBVOBQBSUFJQBTTBHHJTUPSJDJEFMQFOTJFSPGFN
NJOJTUBFEBMMBMUSBMFRVFTUJPOJDIFJMEJSJUUPIBOFJEJWFSTJNPNFOUJ
BĊSPOUBUPmOPBJUFNJBUUVBMNFOUFBMDFOUSPEJEJTDVTTJPOFOFMEJCBUUJUP
QVCCMJDP2VFTUPRVBESPBOBMJUJDPÒDSVDJBMFQFSBSSJWBSFBVOQSPDFTTPEJ
SJQFOTBNFOUPEFMMFTUSVUUVSFDPODFUUVBMJEFMEJSJUUPOPOTPMPJOUFSNJOJ
EJOPSNFNBQFSBQSJSFMBEJTDJQMJOBBVOQSPDFTTPEJTFOTJCJMJ[[B[JPOF
BMHFOFSFDIFPSJFOUJMFTDFMUFEFJMFHJTMBUPSJFAJOWFTUBTJBMFBVMFEFJ
USJCVOBMJDIFMFBVMFVOJWFSTJUBSJF
-BTUPSJBEFMNPWJNFOUPGFNNJOJTUBDIFIBBOBMJ[[BUPMBQPTJ[JPOF
NBUFSJBMFFHJVSJEJDBEFMMFEPOOFOFMMBTPDJFUËÒBUUSBWFSTBUBEBMMBDSJUJDB
BMEJSJUUPNBOPOÒJEFOUJmDBCJMFVOBQPTJ[JPOFVOJWPDBEFMGFNNJOJTNP
HJVSJEJDPFMFQSPTQFUUJWFTPOPNPMUFQMJDJ
/FMQFOTJFSPGFNNJOJTUBJMEJSJUUPIBDPTUJUVJUPJONPMUFPDDBTJPOJ
MBQSPWBEJVONPEFMMPTPDJBMFNBTDIJMFOPOPTUBOUFWFOHBQSFTFOUBUP
DPNFVOJWFSTBMJTUJDPFOFVUSPJMEJSJUUPOPOAWFEFMFEPOOFPQFHHJP
MFDBODFMMBEPQPTFDPMJEJBTTJNJMB[JPOFDPTÖDPNFDBODFMMBMFSFUJEJSF
MB[JPOJJODVJMFEPOOFTPOPDPJOWPMUF*OOBO[JUVUUPVOPEFHMJPCJFUUJWJ
EFMNPWJNFOUPGFNNJOJTUBÒTUBUPMBDBODFMMB[JPOFEJOPSNFHJVSJEJDIF
DIFEJTDSJNJOBWBOPMFEPOOFBMmOFEJSJDPOPTDFSFMFHVBHMJBO[BEFJTFTTJ
JOJ[JBMNFOUFTVVOQJBOPGPSNBMF
%BVOBMUSBQSPTQFUUJWBJMEJSJUUPÒTUBUPWJTUPDPNFVOPTUSVNFOUP
EJQSPNP[JPOFTPDJBMF4JUSBUUBJORVFTUPDBTPEJVOEJSJUUPEJWFSTPDIF
UJFOFDPOUPEFMMFTJTUFO[BEFJEVFTFTTJFDIFWFEFMBQBSUFDJQB[JPOFEJ
FOUSBNCJBMMBTVBDPTUSV[JPOF4JBQSFRVJOEJMBQPTTJCJMJUËEJVOBTDJFO[B
EFMEJSJUUPJOHSBEPEJSJTQPOEFSFBMMFTFHVFOUJEPNBOEF
o 2VBMJFTQFSJFO[FEFMMFEPOOFJOUFSFTTBOPJMDBNQPEFMEJSJUUP
o 2VBMJJQPUFTJPEFTDSJ[JPOJEJRVFTUFFTQFSJFO[FJMEJSJUUPDJGPSOJTDF o 2VBMJSJGPSNFTPOPTUBUFQSPQPTUFFDIFJNQBUUPBWSBOOPTVMMBWJUB
EFMMFEPOOFTJBTPUUPJMQSPmMPQSBUJDPDIFJEFPMPHJDP
o *O VO NPOEP JEFBMF DPNF EPWSFCCF FTTFSF MB TJUVB[JPOF EFMMF
EPOOF
o *OmOFDPNFTJSBHHJVOHFRVFTUPPCJFUUJWPQBSUFOEPEBMMBTJUVB[JPOF
BUUVBMF
-F EPOOF EB UFNQP SJnFUUPOP TF TJB HJVTUP DFSDBSF SBTTJDVSB[JPOJ
BUUSBWFSTPMFMFHHJBMMBMVDFEFMMBOFDFTTJUËDIFRVFTUFSFHJTUSJOPJDBN
CJBNFOUJJOBUUPNBTPQSBUUVUUPTFRVFTUPEJSJUUPTJBVUJMFBMPSPTUFTTF
PTTJBSJFTDBOFMUFOUBUJWPEJSJTPMWFSFMBUFOTJPOFUSBJMTPHHFUUPDPTUSVJUP
EBMEJSJUUPQPTJUJWPBTUSBUUP
FJMTPHHFUUPJOTFSJUPJOVOBSFUFEJSFMB[JPOJ
DIFJMEJSJUUPTUFTTPDBODFMMBEJFUSPOPSNFJOEJWJEVBMJTUJDIF
'SBMFEPNBOEFEJGPOEPVOBEFMMFQJáSJDPSSFOUJDIFIBBUUSBWFSTBUP
MFEJWFSTFBOBMJTJEFMSBQQPSUPUSBEJSJUUPFGFNNJOJTNPTJDIJFEFmOPB
DIFQVOUPJMEJSJUUPTUFTTPoFTPQSBUUVUUPRVBMFEJSJUUPoQPTTBTQJOHFSTJ
OFMSFHPMBSFJSBQQPSUJUSBJTFTTJFDPORVBMJTUSVNFOUJ
-FEVFQSPTQFUUJWFTVMMBSFMB[JPOFUSBEPOOFFEJSJUUPBUUSBWFSTPMF
RVBMJTJQVÛSJBTTVNFSFJMEJCBUUJUPTPOPRVFMMBEFMGFNNJOJTNPMJCFSBMF
FRVFMMBEFMGFNNJOJTNPDSJUJDPRVBMFFTUSFNBTJOUFTJEFMMFQPTJ[JPOJ
DIFDPOTJEFSBOPJMEJSJUUPVOBNPEBMJUËEJEFmOJ[JPOFEFMMBEJĊFSFO[B
EJHFOFSFBMMJOUFSOPEFMMFSFMB[JPOJTPDJBMJ
-FGFNNJOJTUFMJCFSBMJTPOPDPMPSPQFSMFRVBMJJMEJSJUUPDPOUJOVBB
SBQQSFTFOUBSFVOPTUSVNFOUPQFSSBHHJVOHFSFMFHVBHMJBO[BFRVJOEJMF
EJTDSJNJOB[JPOJQPTTPOPFTTFSFFMJNJOBUFBUUSBWFSTPTUSVNFOUJHJVSJEJDJ
NFOUSFQFSJMQFOTJFSPDSJUJDPJMEJSJUUPÒVOPEFJTJTUFNJEJDPNVOJDB
[JPOFDIFDPOUSJCVJTDFBDSFBSFFBNBOUFOFSFJMEPNJOJPNBTDIJMF-F
GFNNJOJTUF DSJUJDIF JOPMUSF SJUFOHPOP DSVDJBMF MBQFSUVSB EFM EJSJUUP
BSJGFSJNFOUJWBMPSJBMJUSBMPSPEJWFSTJBNNFUUFOEPMBDPNQSFTFO[BEJ
QSJODJQJ EJĊFSFOUJ JO VOB WJTJPOF QMVSBMJTUB B QBSUJSF EBMMB EJĊFSFO[B
EJHFOFSFNBTPQSBUUVUUPQFOTBOPDIFOPOWJTJBOPSNBHJVSJEJDBDIF
QPTTBEBSFDPOUPEFMMBWJUBDPODSFUBEFMMFEPOOFQFSDIÏJMEJSJUUPOPO
UJFOFDPOUPEFMMBTPHHFUUJWJUËGFNNJOJMF
-BRVFTUJPOFDPOTJTUFBMMPSBOFMDIJFEFSTJTFDÒCJTPHOPEFMMBTFNQMJDF
DSFB[JPOFEJOVPWFOPSNFPQQVSFEJVOEJSJUUPOVPWPVOEJSJUUPDIFTJQPTTB
EJSFTFTTVBUPDJPÒDIFTJBVUPMJNJUJJOQSFTFO[BEJBVUPSJUËGFNNJOJMF
DPNF
DPOEJ[JPOFQFSVOQSPHFUUPEJTFTTVB[JPOFEFMNPOEPDJPÒEJJODMVTJPOF
TJNCPMJDBEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFOFMMBDVMUVSBOFMMBQPMJUJDBOFMTPDJBMF
-FGFNNJOJTUFSBEJDBMJFDPMPSPDIFTJSJDIJBNBOPBMQFOTJFSPEFMMB
EJĊFSFO[B TFTTVBMF DJPÒ DPMPSP DIF DFSDBOP EJ DPTUSVJSF VOB QSBUJDB
EFMMVHVBHMJBO[BDIFUFOHBDPOUPEFMMFEJĊFSFO[FOPOIBOOPmEVDJB
OFMEJSJUUPQFSDIÏMPSEJOBNFOUPHJVSJEJDPFTJTUFOUFOPOQSFWFEFUSBMF
TVFRVFTUJPOJGPOEBOUJFQSFDPOEJ[JPOJJMDPOnJUUPGSBJTFTTJFQFSDIÏ
ÒBODPSBEPNJOBOUFJMDPODFUUPEJEJSJUUJJOEJWJEVBMJDIFBTTFHOBUJB
DJBTDVOP TPHHFUUP DBODFMMBOP MF EJĊFSFO[F QSFTDJOEFOEP EBMMF DBSBU
UFSJTUJDIFDIFMPDPOUSBEEJTUJOHVPOP*OPMUSFUFNPOPDIFJMEJSJUUPTJ
FTUFOEBBODIFBNBUFSJFJODVJQPUSFCCFFTTFSFJOWFDFBVTQJDBCJMFVOB
EFQFOBMJ[[B[JPOFPVOWVPUPOPSNBUJWP
*MEJCBUUJUPTVMEJSJUUPTJÒBSUJDPMBUPJOSFMB[JPOFBJUFNJEFMEJWPS[JP
EFMMBCPSUPEFMMBWJPMFO[BTFTTVBMFEFMSBQQPSUPDPOMFMFHHJQFOBMJEFM
NVUBNFOUPEFMEJTDPSTPQVCCMJDPBUUPSOPBMMBTFTTVBMJUËFBMMBHJVTUJ[JB
TPDJBMF*ORVFTUJVMUJNJBOOJMFRVFTUJPOJMFHBUFBMEJSJUUPDIFIBOOP
SJDIJBNBUPMBUUFO[JPOFEFMQFOTJFSPGFNNJOJTUBTPOPMFHBUFBJQSPGPOEJ
NVUBNFOUJ TVCJUJ EBMMJTUJUV[JPOF EFMMB GBNJHMJB EBMMF TVF GPSNF EBJ
TVPJTJHOJmDBUJDPTÖDPNFBTQSPÒJMUFSSFOPMFHBUPBMMFOVPWFUFDOJDIF
EJSJQSPEV[JPOFBTTJTUJUB
-FWPMV[JPOFEFMEJTDPSTPQVCCMJDPHJVSJEJDPHVBSEBBODIFBMMBDDFMF
SB[JPOFEFJNVUBNFOUJEFMNFSDBUPEFMMBWPSPDIFNPTUSBOPJONBOJFSB
QBMFTFMBGBMMBDJBEFMMBTFQBSB[JPOFUSBTGFSBQVCCMJDBFTGFSBQSJWBUBF
IBOOPNFTTPBMDFOUSPEFMEJCBUUJUPJMUFNBEFMMBMFHJTMB[JPOFSFMBUJWB
BJDPOHFEJQBSFOUBMJFMBRVFTUJPOFQJáBNQJBEFMMBDPODJMJB[JPOFDIFTJ
BMJNFOUBEFJDPODFUUJDIFIBOOPBUUSBWFSTBUPUVUUPJMEJCBUUJUPGFNNJOJ
TUBRVFMMJEJFHVBHMJBO[BFEJĊFSFO[B2VFTUJDPODFUUJTPOPBMUSFUUBOUP
EFDJTJWJ SFMBUJWBNFOUF BMMF QPMJUJDIF DIF OFHMJ VMUJNJ RVJOEJDJ BOOJ
IBOOPSBQQSFTFOUBUPHMJTUSVNFOUJEFMMBMPUUBBMMBEJTDSJNJOB[JPOFOFJ
DPOGSPOUJEFMMFEPOOFOFJMVPHIJEJMBWPSPQSJNBFEFMMBQBSUFDJQB[JPOF
GFNNJOJMFBMQSPDFTTPEFDJTJPOBMFQPJ4JUSBUUBEFMMFQPMJUJDIFDIFWBOOP
TPUUPMFUJDIFUUBTFNQSFQJáBNQJBEJAB[JPOJQFSMFQBSJPQQPSUVOJUËUSB
VPNJOJFEPOOFFDIFHVBSEBOPTJBBMMJWFMMPEFMEJSJUUPDPTUJUV[JPOBMF
DIFBMMJWFMMPEFMMBMFHJTMB[JPOFFVSPQFB
-FBMUSFTmEFMBODJBUFBMEJSJUUPDIFWFEPOPBMDFOUSPJMSBQQPSUPUSBJ
TFTTJTPOPRVFMMFQSPWFOJFOUJEBMMBTPDJFUËNVMUJDVMUVSBMFJODVJJMDPOnJUUP
USBDVMUVSFWJFOFTQFTTPMFUUPBMMBMVDFEFMDPOnJUUPUSBOPSNFDVMUVSBMJ
DIFDIJFEPOPVOSJDPOPTDJNFOUPTVMQJBOPHJVSJEJDP-BNBHHJPSQBSUF
EFJDPOnJUUJOPSNBUJWJJOSFMB[JPOFBMMFEJĊFSFO[FDVMUVSBMJWFEPOPBM
DFOUSPJMDPSQPFMFMJCFSUËGFNNJOJMJFJDPNQSPNFTTJHJVSJEJDJPQFSBOP
NPMUPTQFTTPBEJTDBQJUPEFMMFEPOOF
4FOFHMJBOOJBODIFHSB[JFBMMBDSJUJDBFBMMBQBSUFDJQB[JPOFEFMMFEPOOF
JMEJSJUUPIBJOJ[JBUPBSJnFUUFSFTVMMBmO[JPOFEFMMBOFVUSBMJUËMFEPOOF
GBUJDBOPBODPSBBWFEFSTJSJDPOPTDJVUBVOBDJUUBEJOBO[BDIFUFOHBDPOUP
EFMMBMPSPEJĊFSFO[BFDIFOPOTJUSBNVUJJOQSPUF[JPOF
-BTGFSBEFJSBQQPSUJQSJWBUJDPOUJOVBBDSFBSFSVPMJTPDJBMJDIFJO
RVBOUP UBMJ WFOHPOP EJTDJQMJOBUJ FTTFSF NBESJ F NPHMJ EFmOJTDF MB
DPMMPDB[JPOFOPOTPMPSJTQFUUPBMNBSJUPQBESFNBSJTQFUUPBJEJSJUUJTJB
DJWJMJDIFQPMJUJDJFRVFMMJSFMBUJWJBMMBWPSP&HMJFĊFUUJEJRVFTUJSVPMJ
TJMFHHPOPOFMMJEFBEJEJSJUUPoFOFMMFOPSNFQSPEPUUFoDIFÒNBH
HJPSJUBSJBFDIFQFSFTFNQJPQFSJPEJDBNFOUFSJEFmOJTDFJDPOmOJUSB
GBNJHMJBFTPDJFUË-BEFmOJ[JPOFBODIFHJVSJEJDBEFMMBQPTJ[JPOFEFMMF
EPOOFÒDSVDJBMFQFSMBEFmOJ[JPOFEFHMJBTTFUUJQPMJUJDJDPTÖDIFMJOUF
SFTTFEFMMPATUBUPFEFMMBADPMMFUUJWJUËOPODPJODJEPOPOFDFTTBSJBNFOUF
DPORVFMMJEFMMFEPOOF
*MEJCBUUJUPQVCCMJDPTVDPNFBMDVOFEFDJTJPOJJODBNQPMFHJTMBUJWP
QSPEVDBOPFĊFUUJTVMMBWJUBEFMMFEPOOFIBNFTTPBMDFOUSPMBEJċDJMF
RVFTUJPOF EFMMB QBSUFDJQB[JPOF QVCCMJDBQPMJUJDB GFNNJOJMF 4FDPOEP
BMDVOFTUVEJPTFOPOÒQPTTJCJMFTBQFSFDPOQSFDJTJPOFRVBMJDPOTFHVFO
[FTJBMFDJUPBUUFOEFSTJEBMMBQBSUFDJQB[JPOFEFMMFEPOOFJOQBSUJDPMBSF
SJTQFUUPBMMBQSPEV[JPOFEJOVPWPEJSJUUPTJQVÛQFOTBSFBVOBTFNQMJDF
BHHJVOUBEJVOBWPDFGFNNJOJMFDIFDPOEJċDPMUËQPTTBDPOUFOFSFMBWPDF
NBTDIJMFPQQVSFBVOBWPDFBOESPHJOBDIFDBODFMMJPHOJEJĊFSFO[B
µJOEVCCJPDIFMBQBSUFDJQB[JPOFGFNNJOJMFJORVFTUPVMUJNPQFSJPEP
QBTTBQFSVOBTPSUBEJOVPWBAFOGBTJHJVSJEJDBQPTUBTVMMBTDFMUBEJRVBMJ
TUSVNFOUJQPTTBOPQPSUBSFBVOBDPTUJUV[JPOFQJáQBSJUBSJBEFJMVPHIJ
EFDJTJPOBMJ
2VFTUBOVPWBFOGBTJHJVSJEJDBDPOTBQFWPMFEJRVBOUPJMEJSJUUPTJB
VOBEJTDJQMJOBDPOTFSWBUSJDFSFTJTUFOUFBMDBNCJBNFOUPQVÛQSFOEFSF
TQVOUPBODIFEBBMDVOJPSJFOUBNFOUJHJVSJTQSVEFO[JBMJFQVÛJTQJSBSTJB
VOQSPHFUUPHJVSJEJDPGFNNJOJTUBDIFMBTDJBMMFSFMB[JPOJFBMMFQSBUJDIF
TPDJBMJoFBMMBHJVSJTQSVEFO[BEBVOQVOUPEJWJTUBHJVSJEJDPoJMDPN
QJUPEJJOEJWJEVBSFJMQVOUPEJFRVJMJCSJPµRVFTUPVONPEFMMPEJVTP
EFMEJSJUUPBDVJTJGBSJGFSJNFOUPQBSMBOEPEJEJSJUUPMFHHFSPSJTQFUUPTP
EFMMBMJCFSUËJOEJWJEVBMFFEFMMFSFMB[JPOJ6OEJSJUUPDIFQBSUFOEPEBM
QSFTVQQPTUPDIFMBSFHPMBEFMMVHVBHMJBO[BÒVOBSFHPMBQSFTDSJUUJWBFOPO
EFTDSJUUJWBDPTUSVJTDFOPSNFEJWFSTJmDBUFQFSQSPNVPWFSFVOFHVBHMJBO[B
DIFUFOHBDPOUPEFMMFEJĊFSFO[F
4FEBVOBQBSUFMBEFHJVSJEJmDB[JPOFQVÛQSPDFEFSFWFSTPJMWVPUPEJ
SFHPMBEBMMBMUSBQVÛBWBO[BSFWFSTPVOBMFHJTMB[JPOFFMBTUJDBFnFTTJCJMFDIF
TJCBTBTVMMJOUFSEJQFOEFO[BTVMMBSFDJQSPDJUËFTVVOBTPHHFUUJWJUËQMVSBMF
DPOOFTTBDPOBMUSFTPHHFUUJWJUËQMVSBMJFTVMMBDSJUJDBBJEJSJUUJTPHHFUUJWJ
%JWFSTFTUVEJPTFTJTPOPDIJFTUFTFMBDPNNPOMBXDPSSJTQPOEBBVO
QSPDFTTPQJáDPOUFTUVBMJ[[BUPFGFNNJOJMFNFOUSFMBDSFB[JPOFEJVOB
MFHHFTUBUVJUBQJáVOJWFSTBMJTUJDBDPSSJTQPOEBBVOQSPDFTTPNBTDIJMFDIF
OPOQVÛUFOFSFDPOUPEFMMBDPNQMFTTJUËEFMMFTDFMUFGFNNJOJMJWJWFSF
TPMFJOGBNJHMJBGBSFmHMJOPOGBSMJDFSDBSFSFBMJ[[B[JPOFTPDJBMFOFM
MBWPSPQJVUUPTUPDIFOFMMBGBNJHMJBFDD
QFSDIÏMBMFHHFIBOFDFTTBSJB
NFOUFMBGPSNBEJVOBQSFWJTJPOFHFOFSBMFBTUSBUUB*MSJTDIJPÒRVJOEJ
RVFMMPEJEFMJNJUBSFJQSPCMFNJEJVOBDBUFHPSJBEJEPOOFPWWJBNFOUF
MFQJáTWBOUBHHJBUFFQSFTFOUBSMJDPNFUJQJDJEFMMBWJUBEJUVUUFMFEPOOF
2VFTUBPQFSB[JPOFOFHBWJTJCJMJUËBMMFTDFMUFEJĊFSFOUJFBMMFSFBMJQPT
TJCJMJUËDIFDJBTDVOBIBEJDBNCJBSFMBSFBMUËBQSPQSJPGBWPSF4FNCSB
FTJTUFSFDPTÖVOBADPOEJ[JPOFGFNNJOJMFJODVJGPSTFOFTTVOBTJSJDPOPTDF
WFSBNFOUF
2VFTUBDPOTBQFWPMF[[BBDDPNQBHOBSFOEFOEPMBAQSVEFOUFMBUUVBMF
SJWBMVUB[JPOFEFMMPTUSVNFOUPHJVSJEJDPOFMMBQSPTQFUUJWBEJVONJHMJPSB
NFOUPEFMMFDPOEJ[JPOJEJWJUBFEFMMFHVBHMJBO[BUSBJTFTTJDIFQBTTBOP
QFSVOBNBHHJPSFQBSUFDJQB[JPOFQVCCMJDBGFNNJOJMF
"MFTTBOESB7JODFOUJ
7FEJMFWPDJ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
&ĘĦĒĘĝĚĒğīĒ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
1ĠĝĚĥĚĔĒ
4ĠĘĘĖĥĥĠ
&ĔĠėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
-FDPGFNNJOJTNPÒVONPWJNFOUPBUUJWJTUBFBDDBEFNJDPDIFJOEJWJ
EVBFTUVEJB
VOPTUSFUUPSBQQPSUPUSBMBEPNJOB[JPOFEFMMBOBUVSBFMP
TGSVUUBNFOUPEFMMFEPOOF*MUFSNJOFAFDPGFNNJOJTNPÒTUBUPVUJMJ[[BUP
QFSMBQSJNBWPMUBEBMMBGFNNJOJTUBGSBODFTF'SBOÎPJTFE&BVCPOOFOFM
4BMVUBUPEBNPMUJDPNFJMGFNNJOJTNPEJUFS[BHFOFSB[JPOFJO
FĊFUUJDPNQSFOEFVOBHSBOWBSJFUËEJBQQSPDDJ
-FDPGFNNJOJTNPIBWJTTVUPMBTVBBĊFSNB[JPOFUSBHMJBOOJ0UUBOUBFHMJ
BOOJ/PWBOUBJOTFOPBJHSVQQJEJEPOOFDIFGBDFWBOPQBSUFEFJNPWJNFOUJ
BOUJOVDMFBSJBNCJFOUBMJTUJFMFTCJDJ-BOBMJTJGFNNJOJTUBGPSOJWBMBUFPSJB
JMQSPHSBNNBFMPTWJMVQQPTFO[BJRVBMJJMQPUFO[JBMFSBEJDBMFEFMMFDPMPHJB
ÒNPODP(MJJOUFSFTTJHFNFMMJFDPMPHJBGFNNJOJTNPMJCFSB[JPOFVNBOBF
OPOVNBOBIBOOPBQFSUPMBTUSBEBBMMBSJDFSDBEJEJĊFSFOUJSFHPMFFUJDIFOF
DFTTBSJFBMMBQSFTBEJEFDJTJPOJTVMUFSSFOPEFMMFOFSHJBFEFMMBUFDOPMPHJB
*MDPOWFHOPi8PNFOBOE-JGFPO&BSUI&DPGFNJOJTNJOUIF&JHIUJFTw
UFOVUPTJBE"NIFSTUOFMGVJMQSJNPEJVOBMVOHBTFSJF%BSJDPS
EBSFUSBJUBOUJRVFMMPPTQJUBUPEBMM6OJWFSTJUËEFMMB4PVUIFSO$BMJGPSOJB
i&DPGFNJOJTN1FSTQFDUJWFT$VMUVSF/BUVSFɨFPSZw
DIFHFUUÛMF
CBTJQFSMBQVCCMJDB[JPOFEJJNQPSUBOUJBOUPMPHJFTVMUFNBTJOPBEBSSJWBSF
BMMBQSFTFO[BFDPGFNNJOJTUBJOTFOPBMMi6OJUFE/BUJPOT$POGFSFODFPO
&OWJSPOFNFOUBOE%FWFMPQNFOUwB3JPEF+BOFJSPOFM
µQPTTJCJMFJOEJWJEVBSFTPTUBO[JBMNFOUFUSFBQQSPDDJEJWFSTJBMMBUFPSJB
FDPGFNNJOJTUBRVFMMPFNQJSJDPRVFMMPDPODFUUVBMFFPDVMUVSBMFTJN
CPMJDPRVFMMPFQJTUFNJPMPHJDP
*MQSJNPTJCBTBTVMGBUUPDIFOFMMBNBHHJPSQBSUFEFMNPOEPJQSPCMFNJ
BNCJFOUBMJJOUFSFTTBOPTPQSBUUVUUPMFEPOOF-JOUFSFTTFOBTDFOPOUBOUP
EBVOBNBHHJPSFQSFPDDVQB[JPOFEFMMFEPOOFOFJDPOGSPOUJEFMEFUFSJPSB
NFOUPEFMQJBOFUB5FSSBSJTQFUUPBHMJVPNJOJNBQJVUUPTUPEBMGBUUPDIFMB
EJWJTJPOFTFTTVBMFEFMMBWPSPQPSUBMBNBHHJPSQBSUFEFMMFTPDJFUËBEBċEBSF
JMDPNQJUPEFMTPTUFOUBNFOUPGBNJMJBSFBMMFEPOOF&DDPDPTÖDIFMBTFNQSF
NBHHJPSFEJċDPMUËOFMSJVTDJSFBSFQFSJSFFGPSOJSFBMJNFOUJFOFSHJBBDRVB
BMMBDBTBFBMMBGBNJHMJBoRVJOEJJTFNQSFQJáFMFWBUJDPTUJoTFOTJCJMJ[[BOP
TPQSBUUVUUPMFEPOOFOFJDPOGSPOUJEFJQSPCMFNJBNCJFOUBMJ
*MTFDPOEPJOUSBWFEFVODPMMFHBNFOUPDPODFUUVBMFFPDVMUVSBMFFTJN
CPMJDPUSBEPOOFFOBUVSB2VFTUBBOBMJTJÒBSUJDPMBUBJOEJWFSTFQPTJ[JPOJ
.PMUFFDPGFNNJOJTUFTPOPEBDDPSEPDPO3PTFNBSZ3BEGPSE3FVUIFS
DIFTPUUPMJOFBMBWJTJPOFEVBMJTUJDBEFMMFTPDJFUËPDDJEFOUBMJMBEPOOB
TJJEFOUJmDBDPOMBGFNNJOJMJUËJMDPSQPMBUFSSBMBTFTTVBMJUËMBDBSOF
MVPNPDPOMBWJSJMJUËMPTQJSJUPMBNFOUFJMQPUFSF$POWFSHPOPEVBMJ
TNJRVBMJSBHJPOFFNP[JPOFNFOUFDPSQPDVMUVSBOBUVSBVPNPEPOOB
$JÛJNQMJDBDIFHMJVPNJOJBCCJBOPVOQPUFSFAJOOBUPTJBTVMMFEPOOF
TJBTVMMBOBUVSB2VFTUBTUSVUUVSBEVBMJTUJDBÒTUBUBTPTUFOVUBHJËOFMMB
DJWJMUË(SFDBQFSQFUVBUBOFMMFQPDBDSJTUJBOBFVMUFSJPSNFOUFBWWBMPSBUB
EBMMBQJáSFDFOUFSJWPMV[JPOFTDJFOUJmDB*OVOTJNJMFDPOUFTUPDVMUVSBMF
FOUSBNCFMFEPNJOB[JPOJEFMMFEPOOFFEFMMBOBUVSB
QBJPOPHJVTUJmDBUF
QFSTJOP AOBUVSBMJ TPQSBUUVUUP QFSDIÏ SBĊPS[BUF EBMMB SFMJHJPOF EBMMB
mMPTPmBEBMMFTPWSBTUSVUUVSFFEBJTJNCPMJDVMUVSBMJ
-BQQSPDDJPFQJTUFNPMPHJDPJOmOFUSBFPSJHJOFEBMMBOPUBSFMB[JPOF
GSBEPOOFFOBUVSB*MGBUUPDIFMFEPOOFTVCJTDBOPFEFCCBOPBĊSPOUBSF
EJQJáFQJáTQFTTPJQSPCMFNJEFSJWBOUJEBMEFHSBEPBNCJFOUBMFSJTQFUUP
BHMJVPNJOJMFRVBMJmDBBVUPNBUJDBNFOUFDPNFAFTQFSUJEFMQSPCMFNB
FMFTJUVBJOVOBQPTJ[JPOFEJQSJWJMFHJPFQJTUFNPMPHJDP-FEPOOFDJPÒ
DPOPTDPOPNFHMJPEFHMJVPNJOJJMATJTUFNB5FSSB$JÛTJHOJmDBDIFMF
EPOOFEFUFOHPOPVOBQPTJ[JPOFQSJWJMFHJBUBFTPOPMFQJáBDDSFEJUBUF
QFSUSPWBSFOVPWJBQQSPDDJFTPMV[JPOJBMQSPCMFNBBNCJFOUBMFTJBJO
UFSNJOJQSBUJDJTJBEJNQPTUB[JPOFDVMUVSBMFµRVFTUBMBUFTJTPTUFOVUB
EBMMFDPGFNNJOJTUBJOEJBOB7BOEBOB4IJWB
"QSFTDJOEFSFEBMMFDMBTTJmDB[JPOJDPNVORVFFTJTUFVOBEJOBNJDBEJ
QFOTJFSPJODPOUJOVBFWPMV[JPOFDIFQPSUBMFmMPTPGFEFMMFDPGFNNJOJ
TNPBTWJMVQQBSFUFNJTQFDJmDJFBTQFUUJTFNQSFQJáBUUVBMJOFMMBNCJUP
EFMMFDPMPHJB %J TFHVJUP BMDVOJ FTFNQJ -F BOBMJTJ TUPSJDIF EJ (FSEB
-FSOFS .BSJKB (JNCVUBT $BSPM $ISJTU F BMUSF QVOUBOP MBUUFO[JPOF
TVMMF PSJHJOJ EFM QBUSJBSDBUP TVMMF USBEJ[JPOJ mMPTPmDIF F UFPMPHJDIF
EFMM&VSPQBFEFMMFDVMUVSFEFM.FEJUFSSBOFPDIFIBOOPHJVTUJmDBUPMB
EPNJOB[JPOFEFMMVPNPTJBTVMMFEPOOFTJBTVMMBOBUVSB%BRVFTUJTUVEJ
SJTVMUBDIJBSPDPNFMFDVMUVSFDIFDPOTJEFSBWBOPAQSFEFTJBMFEPOOF
TJBMBOBUVSBTJBOPTUBUFTDPOmUUFEBMMPSPTUFTTPTJTUFNBQBUSJBSDBMFF
NJMJUBSJTUJDP2VBOEPHMJEÒJDFMFTUJTPOPTUBUJTPTUJUVJUJEBEÒJUFSSFOJTJB
MFEPOOFTJBMBOBUVSBIBOOPTVCÖUPJMEFHSBEP4FDPOEPRVFTUBBOBMJTJ
MBEPNJOB[JPOFFMBHFSBSDIJBNBTDIJMFTJTPOPUSBTGPSNBUFJOTJNCPMJ
SFMJHJPTJFOPSNFTPDJBMJ%BRVJOBTDFBODIFVOFDPGFNNJOJTNPHPEEFTT
PSJFOUFEDIFWFEFOFMMFSFMJHJPOJQBOUFJTUJDIFFJORVFMMFQBHBOFOFMMF
USBEJ[JPOJEFJOBUJWJBNFSJDBOJFEJ8JDDBO8JDDBÒMBQJáQPQPMBSFEFMMF
SFMJHJPOJOFPQBHBOFGPOEBUBEB(FSBME(BSEOFSQSFTVNJCJMNFOUFOFHMJ
BOOJ5SFOUB
VOBUUFHHJBNFOUPQJáUPMMFSBOUFFBNJDIFWPMFOFJDPOGSPOUJ
EFMMBOBUVSBFEFMMFEPOOFSJTQFUUPMFUSBEJ[JPOJSFMJHJPTFQBUSJBSDBMJ
3PTFNBSZ3BEGPSE3VFUIFS"OOF1SJNBWFTJ4BMMJF.D'BHVFJOWFDF
TPOPDSJUJDIFOFJDPOGSPOUJEJRVFTUBBOBMJTJFTPTUFOHPOPDIFTFRVFTUF
SFMJHJPOJQPTTPOPFTTFSFVUJMJQFSMJCFSBSTJEBMMBWJTPOFCJCMJDBDSJTUJBOB
EFMEJPQBUSJBSDBMFOPOSBQQSFTFOUBOPQFSÛMBTPMV[JPOFBMQSPCMFNB
SJGBSTJBVOQBTTBUPTUPSJDBNFOUFJODFSUPOPOMJCFSFSËJMQSFTFOUF.D
'BHVF F .FSDIBOU FTBNJOBOP J DPMMFHBNFOUJ USB SFMJHJPOF DVMUVSB F
QPTJ[JPOJTDJFOUJmDIFTPTUFOFOEPDIFJNPEFMMJTDJFOUJmDJPDDJEFOUBMJ
IBOOPQPSUBUPBVOBSPUUVSBUSBNPOEPTBDSPFNPOEPQSPGBOPDIFIB
OPDJVUPTJBBMMFEPOOFTJBBMMBOBUVSB.D'BHVF1SJNBWFTJ.FSDIBOU
*WPOF (FCBSB F BMUSF HVBSEBOP BMMFDPMPHJB QFS SJTDSJWFSF jVOB TUPSJB
DPNVOFEFMMBDSFB[JPOFxQFSVOBQQSPDDJPFDPGFNNJOJTUBFOBUVSBMF
EFMMFTDJFO[F
&TJTUFQPJVOBHSBOWBSJFUËEJQPTJ[JPOJFDPGFNNJOJTUFDIFSJTFOUFEJ
QBSUJDPMBSJJOnVFO[FFUOJDIFFDVMUVSBMJ7BOEBOB4IJWBQFSFTFNQJPTJ
SJGËGSFRVFOUFNFOUFBJDPODFUUJIJOEV$PTÖ3FVUIFSOFMTVPUFTUPTVMMF
EPOOFEFM5FS[P.POEPJODMVEFDPOUSJCVUJEJEPOOFEFMM"NFSJDB-BUJ
OBEFMM"TJBFEFMM"GSJDB(FCBSBUFPMPHBCSBTJMJBOBFMBCPSBVOBUFPMPHJB
EJMJCFSB[JPOFFDPGFNNJOJTUBDIFMFHBMBHJVTUJ[JBTPDJBMFBMMJOUFHSJUË
BNCJFOUBMF4FQFS'SBODPJTFE&BVCPOOFJMQSJNPMFHBNFUSBFDPMPHJB
FMJCFSB[JPOFEFMMFEPOOFÒMBSJBQQSPQSJB[JPOFEFMDPSQPFJMDPOUSPMMP
TVMMBEFNPHSBmBQFS$BSPM"EBNTMPTDPQPÒBOBMJ[[BSFMFTUSVUUVSFEJ
PQQSFTTJPOFVUJMJ[[BOEPHMJTUSVNFOUJDPODFUUVBMJEFMGFNNJOJTNPEJ
TFDPOEBPOEBUBoDIFJOEBHBJMDPTUJUVJSTJEFMMBEJĊFSFO[BEJHFOFSFoF
JOUFSQSFUBSFMBCBSSJFSBEJTQFDJFDPNFVOBEJRVFTUFTUSVUUVSF
%BRVJMBDPOUFTUB[JPOFEFJNBHHJPSJmMPTPmEFMNPWJNFOUPBNCJFO
UBMJTUBRVBMJ1FUFS4JOHFSF5PN3FHBODIFIBOOPQPTUVMBUPMFUFPSJFEFJ
AEJSJUUJEFHMJBOJNBMJFEFMMBAMJCFSB[JPOFBOJNBMF1FSMFFDPGFNNJOJTUF
MBQSFTFO[BEJBOJNBMJÒNPMUPTQFTTPVOQSFTVQQPTUPEFMMPQQSFTTJPOF
EFMMF EPOOF MF EPOOF DIF TVCJTDPOP WJPMFO[B JO DBTB QFS FTFNQJP
WFOHPOPGSFRVFOUFNFOUFUFSSPSJ[[BUFUSBVNBUJ[[BUFFSJDBUUBUFEBJMPSP
PQQSFTTPSJBUUSBWFSTPJMNBMUSBUUBNFOUPEFJMPSPBOJNBMJFEFJMPSPmHMJ
*CBNCJOJDIFTVCJTDPOPBCVTJTFTTVBMJWFOHPOPSJDBUUBUJDPONJOBDDF
BHMJBOJNBMJ(MJBUUJEJWJPMFO[BTVHMJBOJNBMJQPSUBOPBVOBDPOGFSNB
DPOUJOVBEFMQPUFSFNBTDIJMF
&TJTUFVOSBQQPSUPUSBWJPMFO[BTFTTVBMF
DPOUSPMFEPOOFFGSBNNFOUB[JPOFTNFNCSBNFOUPEFMMBOBUVSBFEFM
DPSQP OFMMB DVMUVSB PDDJEFOUBMF 4FDPOEP "EBNT JOPMUSF MJEFOUJUË
NBTDIJMF TJ Ò QSPHSFTTJWBNFOUF DPTUSVJUB OFMMB OPTUSB DVMUVSB BODIF
BUUSBWFSTP MBMJNFOUB[JPOF DBSOFB F JM DPOUSPMMP TV BMUSJ DPSQJ DIF TJ
USBUUBTTFEJEPOOFPEJBOJNBMJ
*ORVFTUBQSPTQFUUJWBTPOPDSJUJDBUFBODIFBMDVOFTUSBUFHJFBOJNBMJTUF
JNQMJDJUBNFOUFTFTTJTUFJOQBSUJDPMBSFMBDBNQBHOBBOUJQFMMJDDFi.FHMJP
OVEFDIFDPOMBQFMMJDDJBw
DIFBEPUUBVOPTHVBSEPNJTPHJOPFmOJTDF
DPMGPSOJSFVOVMUFSJPSFTUSVNFOUPQFSBUUBDDBSFMFEPOOFQFSDIÏTJGPDB
MJ[[BTVVOBEFMMFQPDIFGPSNFEJPQQSFTTJPOFEFHMJBOJNBMJJODVJTPQSBU
UVUUPMFEPOOFWFOHPOPWJTUFDPNFDPMQFWPMJJORVBOUPQSJWBUSJDJEFMMB
WJUB1FSRVFTUPMFNBOJGFTUB[JPOJDPOUSPMFQFMMJDDFTFNCSBOPTUBCJMJSF
VOBDPOOFTTJPOFUSBMBEJGFTBEFHMJBOJNBMJFJMDPTJEEFUUPANPWJNFOUP
QFSMBWJUBA%JGFTBEFHMJBOJNBMJVHVBMFAEJGFTBEFMEJSJUUPBMMBCPSUP
FEFMMBMJCFSUËTFTTVBMFFOUSBNCFJOGBUUJTPOPGPSNFEJPQQPTJ[JPOF
BMMBNBUFSOJUËGPS[BUBBVUPEFUFSNJOB[JPOFQFSMFEPOOFFQFSHMJBMUSJ
BOJNBMJ
%BRVJBODIFMFBOBMPHJFUSBJMSVPMPDIFMBQSPGFTTJPOFNFEJDB
IBHJPDBUPTJBOFMMBNFTTBGVPSJMFHHFEFMMBCPSUPTJBOFMMPQQPTJ[JPOF
BMMBOUJWJWJTF[JPOJTNP
*OmOFGSBMFQFOTBUSJDJFDPGFNNJOJTUFQJáJOUFSFTTBOUJEFHMJVMUJNJ
BOOJEBSJDPSEBSF+BOFU#JFIMDIFFTQMPSBMBDPPQUB[JPOFEFMMFDPMPHJB
QFSmOBMJUËSB[[JTUFOB[JPOBMJTUFFGBTDJTUF$PONPEBMJUËUBMWPMUBBOBMP
HIFBMMFDPOWJO[JPOJEFHMJFDPMPHJTUJEJPSJFOUBNFOUPQSPHSFTTJTUBJOGBUUJ
DPOWJWPOPFDPMPHJTUJSFB[JPOBSJFBQFSUBNFOUFGBTDJTUJDIFFOGBUJ[[BOPMB
TVQSFNB[JBEFMMB5FSSBEJGFOEPOPVODSVEPCJPMPHJTNPTPDJPCJPMPHJDPF
BODIFNBMUIVTJBOP"MMPTUFTTPNPEP#JFIMBOBMJ[[BDPNFBMDVOJTFUUPSJ
EFMMFDPJEFPMPHJB/FX"HFoJOQBSUJDPMBSFMFQSPQFOTJPOJBMNJTUJDJTNP
FBMMBOUJSB[JPOBMJTNPDPOTJEFSBUJCFOFWPMNFOUFJOUVUUPM0DDJEFO
UFoTJBOPDPMMFHBUJBMMFDPGBTDJTNPTPQSBUUVUUPJO(FSNBOJB
"MDVOFEFMMFDSJUJDIFNPTTFBMNPWJNFOUPFDPGFNNJOJTUBNFUUPOPJO
HVBSEJBDJSDBMFQPTJ[JPOJEPHNBUJDIFMBUFOUJJODFSUPQFOTJFSPNJMJUBOUF
BMUSFEVCJUBOPFTJTUBVOMFHBNFDVMUVSBMNFOUFUSBTWFSTBMFAEPOOFOBUVSB
"MMPTUFTTPNPEPJMSJDPSTPEJDFSUPFDPGFNNJOJTNPBTJNCPMJEJBMUSF
DVMUVSFFUSBEJ[JPOJÒTQFTTPNBMUPMMFSBUPTPQSBUUVUUPEBJ/BUJWJ"NF
SJDBOJDPNF"OEZ4NJUI
"MUSJHSVQQJDSJUJDBOPJOWFDFMBEPNJOBO[B
OFMMBNCJUPEFJNPWJNFOUJFDPGFNNJOJTUJEJjCJBODIFOPSEBNFSJDBOF
JTUSVJUFFQSJWJMFHJBUFx.PMUPBDDFTPBODIFJMEJCBUUJUPDJSDBMBQPTJ[JP
OFEFMMFDPGFNNJOJTNPBMMJOUFSOPEJBMUSJQBSBEJHNJFDPMPHJTUJRVBMJ
MFDPMPHJBTPDJBMFPSBEJDBMF*OmOFQFSNPMUJSJTVMUBTPTQFUUPJMQBTTBHHJP
EBVOBTPDJFUËQBUSJBSDBMFBVOBNBUSJBSDBMF
3JNBOF DPNVORVF VOB DFSUF[[B MBTTVOUP DFOUSBMF EFMMFDPGFNNJ
OJTNP MB EPNJOB[JPOF EFMMF EPOOF F EFMMB OBUVSB TPOP DPMMFHBUF JO
NPMUJTTJNJTFOTJTUPSJDBNFOUFNBUFSJBMNFOUFDVMUVSBMNFOUFDPODFU
UVBMNFOUF
%BOJFMB'JOPDDIJ
7FEJMFWPDJ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
(ĖğĖģĖ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
4ĠĘĘĖĥĥĠ
&ĘĦĒĘĝĚĒğīĒ
&HVBHMJBO[B ²HBMJUÏ MB QSJNB NFNPSBCJMF WPMUB EJ RVFTUB QBSPMB
GVMBHPTUPSJWPMV[JPOBSJPEFM&TTBGVEFUUBTFDPOEBOFMMBUSJBEF
SJWPMV[JPOBSJBEPQPA-JCFSUËFQSJNBEJA'SBUFMMBO[BJOVOPSEJOFEJ
QBSPMFNBJVTDPMFDIFBWFWBGPSTFVOTFOTP/PODIFDJGPTTFVOBEJ
DIJBSBUBHFSBSDIJBUSBMFUSFQBSPMFNBBMMBMVDFEFHMJFWFOUJTVDDFTTJWJ
QFOTPDIFMBQBSPMBBMDFOUSPUFOFTTFJOTJFNFMFBMUSFEVFMB-JCFSUË
TBSËJOGBUUJTPMPQFSHMJ&HVBMJDIFFSBOPAOBUVSBMNFOUF'SBUFMMJEFMMF
4PSFMMFBODPSBOFTTVOBUSBDDJB
1FSUBOUP A&HVBHMJBO[B OFMMJOEJDBSF MB QPTJ[JPOF EFHMJ VPNJOJ EJ
GSPOUF BMMB MFHHF oFHVBMJ OFMMB QPMJT JO WJSUá EFJ MPSP DPSQJ FHVBMJ
FHVBMJ QFSDIÏ MJCFSJ F JOEJQFOEFOUJ EVF BUUSJCVUJ FOUSBNCJ SJGFSJCJMJ
BMMB SFDJTJPOF EFM MFHBNF USB DPSQP VNBOP JO TFOTP TUSFUUP F DPSQP
GFNNJOJMFNBUFSOPoÒQBSUPTUPSJDPEJVPNJOJTFMFQBSPMFBWFTTFSP
BODIFVOHFOFSFQPMJUJDPA&HVBHMJBO[BTBSFCCFDFSUBNFOUFQBSPMBEJ
HFOFSFNBTDIJMF
4USVNFOUPBMDPOUFNQPEJMJCFSB[JPOFEBMMPQQSFTTJPOFFEJPQQSFT
TJPOF EFMMBMUFSJUË MFHVBHMJBO[B TWFMB TVCJUP RVFTUB TVB BNCJWBMFO[B
0MZNQF EF (PVHFT DIF WFSSË HJVTUJ[JBUB OFM QFS BWFS DSFEVUP
DIFMB%JDIJBSB[JPOFVOJWFSTBMFEFJ%JSJUUJEFMM6PNPFEFM$JUUBEJOP
EFMSJHVBSEBTTFBODIFMFEPOOFJOBVHVSBVOBTUPSJBCJTFDPMBSFJO
DVJJNPWJNFOUJQPMJUJDJEFMMFEPOOFUSBTQFSBO[BFEFMVTJPOFIBOOP
SJODPSTP MFHVBHMJBO[B F TF OF TPOP BMMPOUBOBUJ VO QFSDPSTP BODPSB
JODPNQJVUPDIFEJWPMUBJOWPMUBIBQSFTPJOPNJEJFNBODJQB[JPOF
PNPMPHB[JPOFFRVJWBMFO[BQBSJUËQBSJPQQPSUVOJUËFIBJODSPDJBUPBMUSJ
OPNJDIFEJRVFMMBQBSPMBIBOOPNPEJmDBUPMBTFNBOUJDBMJCFSB[JPOF
EJĊFSFO[BEJWFSTJUË
*ORVBOUPQSJODJQJPBTUSBUUPA&HVBHMJBO[BTFNCSBWBFTFNCSBQBSPMB
QPMJUJDBNFOUFDPSSFUUBGBDJMNFOUFDPOEJWJTJCJMFUVUUBWJBOPOBQQFOB
TDFOEFTVMMBUFSSBFJODPOUSBMFEPOOFJODBSOFFPTTBFTTBQFSEFMBNBJV
TDPMBFTJSJWFMBJODPNQBUJCJMFDPOMBEJĊFSFO[BEFJMPSPDPSQJEFJRVBMJ
OPODPNQSFOEFMBDPODSFUBTQFDJmDJUËIBRVJOEJCJTPHOPEJVOTPTUFHOP
QFSFTTFSFFċDBDFFVOJWFSTBMFFRVFTUPTPTUFHOPTJÒDIJBNBA5VUFMB
QBSPMB DPOUSPWFSTB DVMUVSBMNFOUF TFOTJCJMF QPMJUJDBNFOUF JOTJEJPTB
jQSJNBMFEPOOFFJCBNCJOJxÒJMOPUPCJOPNJPTUPSJDPQSFUFTPOBUVSBMF
DPOGPSUFWPMFBWPMUFQJáTQFTTPJOTPQQPSUBCJMFDIFIBDPMMPDBUPMFEPOOF
JOCJMJDPUSBVOBCFOFWPMFO[BDPODFTTBFVOJODMVTJPOFOFHBUBDIFGBSF -BTPMV[JPOFEFMEJMFNNBGVUSPWBUBTVCJUPOFMTFNQSFEB0MZN
QFEF(PVHFTVOBOUFOBUBEBPOPSBSFUVUUJJTBOUJHJPSOJDIFFSBGPSUFEJ
VOHSBOEFPSHPHMJPFEJVOBHSBOEFJNNBHJOB[JPOFTFMFEPOOFIBOOP
CJTPHOPEJUVUFMBoDPNFMFMPSPWJUFRVPUJEJBOFEJNPTUSBOPoRVFTUBWB
DFSUBNFOUFEBUBNBÒOFMMJOUFSFTTFHFOFSBMFDIFDJÛBWWJFOF
/FNNFOPJMGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUBoBODIFOFJNPNFOUJ
QJáUSBTHSFTTJWJEFMMBTVBQSBUJDBQPMJUJDBoÒTUBUPDBQBDFEJSJQSFOEFSF
VOJEFB DPTÖ HFOJBMF GPSTF QFSDIÏ USPQQP SFDFOUF FSB MBTTJNJMB[JPOF
EFMMFHVBHMJBO[BBVOBFNBODJQB[JPOFGPSUFNFOUFTPTQFUUBEJPNPMP
HB[JPOFBMNBTDIJMF
-BRVFTUJPOFSBEJDBMFQPTUBEB0MZNQFFSBRVFTUBFRVFTUBSJNBOF
DPNFFOUSBSFOFMMBQPMJTDPOVODPSQPEJEPOOB $PNFGBSDPOWJWFSF
MBTQFDJmDJUËGFNNJOJMFQPUFO[JBMJUËNBUFSOB
DPOMJOUFSFTTFHFOFSBMF 0DDPSSFWBVOJOWFO[JPOFQPMJUJDBDIFGBDFTTFRVBESBSFJDPOUJTDPNQB
HJOBUJEBMMFNFSHFSFEJVOTPHHFUUPJNQSFWJTUPVOBEPOOB
0MZNQF JOWFOUB PTB TDSJWF /FM TVP QVOUVBMF DPOGSPOUP DPO MB
%JDIJBSB[JPOF EFM FTTB OPO IB EVCCJ DVSWB BMMB DJUUBEJOBO[B
EFMMFEPOOFMBSUJDPMPBQQBSFOUFNFOUFDIJBSPFJOFNFOEBCJMFTPMP
BHHJVOHFOEPWJVOFTQSFTTJPOFNBHHJPSBUJWB
4FOFMMMBSUJDPMPDPTÖSFDJUBj-BHBSBO[JBEFJEJSJUUJEFMMVPNPFEFM
DJUUBEJOPIBCJTPHOPEJVOBGPS[BQVCCMJDBRVFTUBGPS[BÒEVORVFJTUJUVJUB
QFSJMWBOUBHHJPEJUVUUJFOPOQFSMVUJMJUËQBSUJDPMBSFEJDPMPSPBJRVBMJFTTB
ÒBċEBUBxOFM0MZNQFDPTÖMPSJTDSJWFj-BHBSBO[JBEFJEJSJUUJEFMMB
EPOOBFEFMMBDJUUBEJOBJNQMJDBVOQJáHSBOEFJOUFSFTTFDPNVOFRVFTUB
HBSBO[JBEFWFFTTFSFJTUJUVJUBBWBOUBHHJPEJUVUUJFOPOTPMPQFSMJOUFSFTTF
QSJWBUPEJDPMPSPBMMFRVBMJÒBUUSJCVJUBx3JTQFUUPBMUFTUPEFMMFTQSFT
TJPOFjVUJMJUÏNBKFVSFxDPTÖOFMMBMJOHVBPSJHJOBMF
GBoMFUUFSBMNFOUFoMB
EJĊFSFO[BJORVBOUPDPODFUUVBMJ[[BVOJEFBEJUVUFMBQSJWBEJRVBMTJBTJ
DPOOPUB[JPOFEJNBODBO[BEJJOGFSJPSJUËEJNJOPSJUËJOWFOUBOEPVO
TFOTPOVPWPVOJWFSTBMNFOUFWBMJEPJOmOFBMMFHVBHMJBO[B
$PTUSVFOEPVOBTQFDVMBSJUËEJĊPSNFSJTQFUUPBJQSJODJQJEFM
0MZNQFJOWFOUBVOJEFBEJFHVBHMJBO[BBTTPMVUBNFOUFUSBTHSFTTJWBDIF
WBPMUSFMPSEJOFEBUPQSFmHVSBOEPVOBMUSPPSEJOFoTJNCPMJDPHJVSJ
EJDPQPMJUJDPoOFMRVBMFMJOUFSFTTFHFOFSBMFFMVHVBHMJBO[BEJGSPOUF
BMMBMFHHFTPOPHBSBOUJUJQSPQSJPQFSDIÏTPOPNBHHJPSNFOUFUVUFMBUFMF
EPOOFDIFQFSUBMFWJBFOUSBOPOFMQBUUPDPTUJUVUJWPEFMMBEFNPDSB[JB
DPNFDJUUBEJOFBQJFOPUJUPMP
$PNFEFDMJOBSFPHHJRVFTUPEJSJUUPEJĊPSNF &TTPQPUSFCCFUSBEVSTJ
OFMMBQSFUFTBFBĊFSNB[JPOFEJVOEJSJUUPQJFOPFJOEJTDVUJCJMFoOPS
NBMFoBMMBMJCFSUËSJQSPEVUUJWBOFMEJSJUUPBVOMBWPSPFRVBNFOUFSFUSJ
CVJUPEJĊFSFOUFNFOUFPSHBOJ[[BUPFBMMBSFDJQSPDJUËEFMMBWPSPEJDVSB
NB BODIF OFM EJSJUUP B VOB SBQQSFTFOUBO[BSBQQSFTFOUB[JPOF QPMJUJDB
BEFHVBUB JO WJTUB EJ VO OVPWP DPOUSBUUP TPDJBMF OFM RVBMF JOmOF TJB
AOBUVSBMFDIFRVFTUBNBHHJPSFHBSBO[JBEFJEJSJUUJEFMMBEPOOBTJBEBUBF
JOUFTBTFO[BEVCCJPBMDVOPBWBOUBHHJPEJUVUUJ*OEVFDFOUPBOOJRVFTUP
THVBSEPUSBTHSFTTJWPTJÒQFSTPQFSTUSBEBWJTUPDIFBODPSBPHHJTVCJBNP
JOUFSQSFUB[JPOJ AQSJWBUJTUJDIF EFMMF 1BSJ 0QQPSUVOJUË F EFMMJEFB TUFTTB
EJUVUFMBEFMMBNBUFSOJUË1FS0MZNQFMBRVFTUJPOFFSBDIJBSBOPOFSB
JMDPSQPGFNNJOJMFBEPWFSTJQJFHBSFBMMBQPMJTNBMBQPMJTBRVFMDPSQP
OFMMJOUFSFTTFHFOFSBMF
%JċDJMFÒTFQBSBSFTUPSJBFQPMJUJDBRVBOEPJMTPHHFUUPTUPSJDPTUP
SJPHSBmDPFQPMJUJDPIBVODPSQPEJEPOOB.FHMJPSJDPOPTDFSFEFCJUJ
FDSFEJUJSFDJQSPDJ
$PTÖRVBTJEVFTFDPMJEPQP$BSMB-PO[JTDSJWFj"CCJBNPDIJFTUP
MVHVBHMJBO[BOFMĩħĚĚĚTFDPMPF0MZNQFEF(PVHFTÒNBOEBUBTVMQBUJ
CPMPQFSMBTVB%JDIJBSB[JPOFEFJEJSJUUJEFMMFEPOOF0HHJBCCJBNPMB
DPTDJFO[BEJFTTFSFOPJBQPSSFVOBTJUVB[JPOF<y>-PQQSFTTJPOFEFMMB
EPOOBOPOTJSJTPMWFOFMMVDDJTJPOFEFMMVPNP/POTJSJTPMWFOFMMVHVB
HMJBO[B NB QSPTFHVF OFMMVHVBHMJBO[B <y> $J QJBDF EPQP NJMMFOOJ
JOTFSJSDJ B RVFTUP UJUPMP OFM NPOEP QSPHFUUBUP EB BMUSJ <y> *M QPSTJ
EFMMBEPOOBOPOJNQMJDBVOBQBSUFDJQB[JPOFBMQPUFSFNBTDIJMFNBVOB
NFTTBJORVFTUJPOFEFMDPODFUUPEJQPUFSFµQFSTWFOUBSFRVFTUPQPTTJ
CJMFBUUFOUBUPEFMMBEPOOBDIFPHHJDJWJFOFSJDPOPTDJVUPMJOTFSJNFOUP
BUJUPMPEJVHVBHMJBO[Bx
'JORVJUVUUPTJUJFOFNBTVCJUPEPQP-PO[JDPOUJOVBj-VHVBHMJBO[B
ÒVOQSJODJQJPHJVSJEJDPJMEFOPNJOBUPSFDPNVOFQSFTFOUFJOPHOJFTTFSF
VNBOP B DVJ WB SFTP HJVTUJ[JBx QFS QPJ BHHJVOHFSF j-VHVBHMJBO[B Ò
RVBOUPTJPĊSFBJDPMPOJ[[BUJTVMQJBOPEFMMFMFHHJFEFJEJSJUUJµRVBOUP
TJJNQPOFMPSPTVMQJBOPEFMMBDVMUVSBµJMQSJODJQJPJOCBTFBMRVBMF
MFHFNPOFDPOUJOVBBDPOEJ[JPOBSFJMOPOFHFNPOFx
2VFTUBÒGPSTFMBQSJNBBVUFOUJDBSJnFTTJPOFGFNNJOJTUBTVMMFHVB
HMJBO[BJOFWJUBCJMNFOUFDPOUSBEEJUUPSJBFBNCJWBMFOUFDIFUVUUBWJBBQSF
VOHSBOEFTQB[JPHJVSJEJDPFUFPSJDPTJBOFMMBDSJUJDBEFMMBEFNPDSB[JB
oVOSPWFMMPDIFQFSJPEJDBNFOUFUPSOBBJOUFSSPHBSFJMEJCBUUJUPGFNNJ
OJTUBoTJBOFMTVPJOFWJUBCJMFDPSPMMBSJPMBRVFTUJPOFEFMQPUFSF
5SBVHVBHMJBO[BPQQSFTTJPOFFVHVBHMJBO[BHJVTUJ[JBEBQSFUFOEFSFTJ
BQSFJOGBUUJJMWBSDPVOJEFBEJEJĊFSFO[BOPOJODPNQBUJCJMFDPOMBEF
NPDSB[JBNBANPWJNFOUPFTUSFNPEJRVFTUBWFSTPVOBEJĊFSFO[BJOUFTB
DPNFjQSJODJQJPFTJTUFO[JBMFDIFSJHVBSEBJNPEJEFMMFTTFSFVNBOPMB
QFDVMJBSJUËEFMMFTVFFTQFSJFO[FEFMMFTVFmOBMJUËEFMMFTVFBQFSUVSFEFM
TVPTFOTPEFMMFTJTUFO[BJOVOBTJUVB[JPOFEBUBFOFMMBTJUVB[JPOFDIFWVPMF
EBSTJxoÒBODPSB-PO[JDIFTDSJWFµRVFTUPJMQSJNPEVSPDPMQPBMMFSFEJUË
DVMUVSBMFoMJCFSBMFEFNPDSBUJDBNBSYJTUBoEFMMVHVBHMJBO[BTVMMBRVBMF
MBWPSFSBOOPTUPSJDIFmMPTPGFFQPMJUJDIFOFHMJBOOJBWFOJSF
-PO[JBMDPOUFNQPBTTVNFFSJQFOTBRVFMMFSFEJUËDIFSJWFMBBMMBMVDF
EFMTVPTHVBSEPTFTTVBUPGFNNJOJTUBDPOUSBEEJ[JPOJBUVUUPHHJJSSJTPMUF
EBSJDPOTJEFSBSF1FSFTFNQJPRVFTUBMFGFNNJOJTUFEFHMJBOOJ4FUUBOUB
F0UUBOUBIBOOPSJQFOTBUPMBEJĊFSFO[BGPSTFÒHJVOUPJMUFNQPJODVJ
WFDDIJFFOVPWFHFOFSB[JPOJGFNNJOJTUFSJQFOTJOPMFHVBHMJBO[B/PO
ÒGPSTFBMMJODSPDJPEJRVFTUFEVFQBSPMFDIFTJDPMMPDBPHHJQJáDIFNBJ
MBRVFTUJPOFEFMQPUFSFJOVOPTQB[JPDJWJMFDPOEJWJTJCJMFUSBMFEPOOF
FHMJVPNJOJ $PNFHJËJO0MZNQFEF(PVHFTDIFBWFWBTUBCJMJUPVOOFTTPPCCMJHBUP
USBMJCFSUËFHJVTUJ[JB$BSMB-PO[JDPOGFSNBMBOFDFTTBSJBDPOWJWFO[BUSB
VOQSJODJQJPBTUSBUUPEJVHVBHMJBO[BFJMDPODSFUPEPWFSSFOEFSFHJVTUJ[JB
BMMFEPOOF2VFTUPTVPAEJMFNNBEFMMVHVBHMJBO[BDPJODJEFJOmOEFJ
DPOUJDPORVFMAEJMFNNBEFMMBDJUUBEJOBO[BDIFBDDFOEFSËJMEJCBUUJUP
QPMJUJDPGFNNJOJTUBBQBSUJSFEBHMJBOOJ/PWBOUB
"UUPSOPBMEVCCJPGFDPOEPJOTJOVBUPEBMMFmMPTPGFEFMMBEJĊFSFO[B
DJSDBJMiOPODSFEFSFEJBWFSFEFJEJSJUUJMFTUPSJDIFGFNNJOJTUFSJMBO
DJBOP JOGBUUJ MB RVFTUJPOF BUUSBWFSTP VOB QVOUVBMF SJDPHOJ[JPOF EFJ
DPOUFTUJ oUFNQJ MVPHIJ TPHHFUUJ DPOnJUUJo JO DVJ MF EPOOF IBOOP
WJTTVUP DPODSFUBNFOUF MFTQFSJFO[B EFJ EJSJUUJ EFMMB MPSP DPORVJTUB F
EFMMBMPSPOFHB[JPOFVOBRVFTUJPOFBQFSUBDIFJOFWJUBCJMNFOUFQBSUF
EB VOJOUFSSPHB[JPOF SBEJDBMF TVMMFHVBHMJBO[B TPQSBUUVUUP EBMMB TVB
BTTJNJMB[JPOFUFPSJDBNFOUFGPS[BUBNBQPMJUJDBNFOUFPQQPSUVOBDPO
MFNBODJQB[JPOF
$PNFIBOOPTDSJUUPJONPMUFPDDBTJPOJ"OOBSJUB#VUUBGVPDPF"OOB
3PTTJ%PSJBJMSBQQPSUPEFMMFGFNNJOJTUFTUPSJDIFDPOMFQSPQSJFBOUFOBUF
ÒTUBUPEJċDJMFDPOUSBEEJUUPSJPBWPMUFMBDFSBOUFFQFSRVFTUPMBDFSBUPJO
RVBOUPIBBDDPNVOBUPJOVOVOJDPSJHFUUPMFFNBODJQB[JPOJTUFEFMM0UUP
F/PWFDFOUPDIFQVSFBWFWBOPJOTJTUJUPOFMMBĊFSNBSFDIFAFRVJWBMFO[B
FSBJMWFSPTFOTPEFMMFNBODJQB[JPOFRVJOEJEFMMFHVBHMJBO[BFMFEPO
OFEFMM6EJJNQFHOBUFTVMGSPOUFEFJEJSJUUJEFMMFEPOOFBQBSUJSFEBM
TFDPOEPEPQPHVFSSB
/FJQSJNJBOOJ4FUUBOUBJMGFNNJOJTNPEFMMBVUPDPTDJFO[BDIFBWFWB
GBUUPFTQMPEFSFMBUSBEJ[JPOBMFEJĊFSFO[BJOGFSJPSJUËPSHPHMJPTBNFOUFSJ
TFNBUJ[[BOEPMBJOEJĊFSFO[BWBMPSFTFNCSBJOGBUUJRVBTJWPMFSFFEPWFSF
SFDJEFSFEFMUVUUPMBSBEJDFFHVBMJUBSJBEFMNPWJNFOUPGFNNJOJTUBDIF
QVSFFSBmHMJPJOEJWFSTJNPEJTJBEFMMFNBODJQB[JPOJTNPTUPSJDPTJB
EFMNPWJNFOUPBOUJBVUPSJUBSJPEFHMJBOOJ4FTTBOUBDPOEJWJTPBMNFOP
TJNCPMJDBNFOUFDPJAGSBUFMMJ
/FJ TFDPOEJ BOOJ 4FUUBOUB JOWFDF MB RVFTUJPOF EFMMVHVBHMJBO[B TJ
SJQSPQPOFEFmOFOEPVOOFTTPWJSUVPTPUSBFNBODJQB[JPOFFMJCFSB[JPOF
-BDPOTBQFWPMF[[BEJFTTFSFJOHSBOEFNBHHJPSBO[BEPOOFFNBODJQBUF
BODIFTFDPOUVUUJJQSPCMFNJOBUJEBMMBDPORVJTUBEJVOBGSFUUPMPTBF
BQQBSFOUFFHVBHMJBO[BTQJOHFNPMUFEFMMFGFNNJOJTUFEJRVFMMBHFOF
SB[JPOFQPMJUJDBWFSTPVOBNBUVSBBTTVO[JPOFEJSFTQPOTBCJMJUËSJTQFUUP
BMMFRVFTUJPOJQJáFTQMJDJUBNFOUFHJVSJEJDIFFTPDJBMJDIFJOUSBMDJBWBOP
MBWJUBRVPUJEJBOBEFMMFEPOOFEJUVUUFMFEPOOFµJMGFNNJOJTNPEFJ
DPOnJUUJEJSJUUJDIFJOPOEBMFQJB[[FEFMMFDJUUËBTPTUFHOPEJMFHHJNPMUP
EJTDVTTF F EBHMJ FTJUJ DFSUBNFOUF EJTDVUJCJMJ NB VUJMJ DPNVORVF MB
MFHHFBEJGFTBEFMMBVUPEFUFSNJOB[JPOFEFMMBNBUFSOJUËFMBMFHHFDPOUSP
MBWJPMFO[BTFTTVBMFTPOPFOUSBNCFRVFTUJPOJEJFHVBHMJBO[BEJĊPSNF
RVJOEJDFSOJFSFEJDJUUBEJOBO[B1VSTUSFNBUFEBMMBUUSJUPUSBEFTJEFSJF
CJTPHOJFQFSDJÛTUFTTPWPHMJPTFEJMJCFSBSFJMDPOUJOFOUFTPNNFSTPEFMMB
TFTTVBMJUËRVFMMFGFNNJOJTUFSJUFOOFSPDIFTFSJQFOTBSFMBEJĊFSFO[BFSB
TUBUPOFDFTTBSJPDJÛFSBBWWFOVUPBODIFQFSDIÏRVFTUPMVTTPFSBTUBUP
VOMBTDJUPEFMMFMPUUFFHVBMJUBSJFEFMMFOPTUSFBOUFOBUFDIFOPOBOEBWB
TQSFDBUP QFS SBHJPOJ QPMJUJDIF TUPSJDIF QFSTPOBMJ SJDPOPTDJNFOUP F
SJDPOPTDFO[BRVJOEJ
"QBSUJSFEBJQSJNJBOOJ0UUBOUBMFHVBHMJBO[BSJQSFOEFJMTVPOPNF
QSPQSJP*MAQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BMBDPMMPDBDPNFTVBQPMBSJUËOF
HBUJWB OFMMB DPOWJO[JPOF DIF JM SBQQPSUP USB EPOOF F EFNPDSB[JB TJB
UBOUP GVPSWJBOUF RVBOUP JOFTTFO[JBMF /PO TPOP NBJ TUBUB EFM UVUUP
DPOWJOUB EFM GBUUP DIF VOB SFMB[JPOF TJHOJmDBUJWB USB EPOOF o GPSNB
EFMMBQPMJUJDBFMFUUBBNPEFMMPEBMiQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BwEFHMJBOOJ
0UUBOUBoTBSFCCFJOHSBEPEJQSPEVSSFRVBTJBVUPNBUJDBNFOUFMJCFSUË
GFNNJOJMF1FOTPJOGBUUJDIFJDPOUFTUJOFJRVBMJRVFTUBSFMB[JPOFIBMVPHP
OFEFmOJTDBOPJONPMUJNPEJJMTFOTPTFOPOMBGPS[B/POBDBTPMB
QPTTJCJMJUËEJEJSFiJPwEBOEPDPSQPGFNNJOJMFBRVFTUPQSPOPNFÒOBUB
OFHMJBOOJ4FUUBOUBJOPDDJEFOUFEPWFDFSBPSNBJVOBTBUVSB[JPOFFVO
BUUSJUPJOTPTUFOJCJMJOFMMFTQFSJFO[BGFNNJOJMFEFMMFNBODJQB[JPOFFEJ
VOBFHVBHMJBO[BJOEJĊFSFOUF-BTJOHPMBSFTPHHFUUJWJUËDPSBMFOBUBDPM
GFNNJOJTNPTBSFCCFTFDPOEPNFJNQFOTBCJMFQSJNBEFMMBDPTJEEFUUB
FNBODJQB[JPOFGFNNJOJMFTFOPOJOEJWJEVBMNFOUFFTQPSBEJDBNFOUFEB
QBSUFEJBMDVOF*OTPNNBTFÒWFSPDIFMJCFSUËGFNNJOJMFFEJSJUUJOPO
DPJODJEPOPÒQVSWFSPDIFVOBMJCFSUËGFNNJOJMFTFO[BEJSJUUJÒGSBHJMF
FSBSBFTDBSTBNFOUFSBQQSFTFOUBCJMFµTUBUPMBUUSJUPUSBVOFHVBHMJBO[B
BNCJUBFDPORVJTUBUBFVOEJĊFSFO[BDMBOEFTUJOBFJOFTQSFTTBoFOFSHJB
JODBOEFTDFOUFo B NFUUFSF JO NPUP MB QSFTB EJ DPTDJFO[B GFNNJOJTUB
OFHMJBOOJ4FUUBOUB
*MOFTTPFHVBHMJBO[BEJĊFSFO[BFWJBHHJVOHPBODIFAEJWFSTJUËDJÛ
DIFDJSFOEFVOJDIFFVOJDJQVSOFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF
OPOWBSFDJTP
1FOTPRVFTUPTFO[BFOGBTJDPOTBQFWPMFEJOPJFEFMMFBMUSFEFMMPDDJEFOUF
EPNJOBUPSFFEFJNPMUJTVEEFMNPOEPQFOTPBODIFBMTVEEFMMFEPOOF
oEJUVUUFMFEPOOFoBRVFMMBTUPSJBOPOTDSJUUBDIFBĊPOEBOFMMFTQF
SJFO[BCJPTUPSJDBEFJDPSQJGFNNJOJMJFDIFPWVORVFOFMNPOEPTPTUJFOF
MFTJTUFO[BFMBRVBMJUËEFMMBWJUBEFMQJBOFUBNBQFOTPQFSDJÛTUFTTPDIF
PWVORVFFJODJBTDVOBDVMUVSBBTVPNPEPJMOFTTPFNBODJQB[JPOFMJCF
SB[JPOFBMUSJNFOUJEFUUPVHVBHMJBO[BEJĊFSFO[BWBEBSJQSFTPJONBOP
JOUFSSPHBUPFSFTPFMPRVFOUF
4POPTFNQSFQJáDPOWJOUBEJRVBOUPSJnFUUFWPOFJUBSEJBOOJ/PWBOUB
BQSPQPTJUPEJVOEJCBUUJUPTVMMBSJGPSNBDPTUJUV[JPOBMFBMMPSBJODPSTP
1FSDIÏOPOSJEFmOJSFMVHVBHMJBO[BHBSBOUJUBEBMMB$PTUJUV[JPOFJUBMJBOB
JOVONPEPQJáDPOTPOPBMMBWWFOVUPFWFOUPEFMMBEJĊFSFO[BEFMMFEPO
OF 4DSJWFWPEFMMVHVBHMJBO[BjTJBDPNFFRVJUËOFMMBDDFTTPBMMFSJTPSTF
TJBDPNFFRVJWBMFO[BOFMMJTDSJ[JPOFOFMEJSJUUPEJDJUUBEJOBO[BFOFMMB
GSVJ[JPOFEFJEJSJUUJDIFOFDPOTFHVPOPQFSVOBDPNQJVUBFDPODSFUB
MJCFSUËEFMMFEPOOFFEFHMJVPNJOJOFMMFMPSPSFMB[JPOJx0DDPSSFJO
TPNNBEBSFDPSQJEJEPOOFFEJVPNJOJJODBSOFFPTTBBVOBEJĊFSFOUF
FEJWFSTBVHVBHMJBO[B
&NNB#BFSJ
7FEJMFWPDJ
$ĚĥĥĒĕĚğĒğīĒ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
'ĖĞĞĚğĚĤĞĠ
/ĖĠėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
(ĖğĖģĖ
&ĞġĠĨĖģĞĖğĥ
-BQBSPMBJOHMFTFFNQPXFSNFOUIBGPSUJDPOOPUB[JPOJQPMJUJDIFEFSJ
WBOUJEBMMBTVBSBEJDFQPXFSQPUFSF7JFOFTPNNBSJBNFOUFUSBEPUUBJO
JUBMJBOPDPNFADPOGFSJNFOUPBDRVJTJ[JPOFEJQPUFSJFBVUPSJUËPANFTTB
JOHSBEPEJ5VUUBWJBUSBEVSSFJMUFSNJOFJORVFTUPNPEPOPOQFSNFUUF
EJDPNQSFOEFSOFBQJFOPJMEVQMJDFTJHOJmDBUPDIFGBSJGFSJNFOUPTJBBM
QSPDFTTPBUUSBWFSTPJMRVBMFSBHHJVOHFSFJMSJTVMUBUPDJPÒEBSFTUSVNFOUJ
FFMJNJOBSFPTUBDPMJQFSQFSNFUUFSFMBDRVJTJ[JPOFEFMQPUFSFTJBMFTJUP
QSPEPUUPRVJOEJMPTUBUPEFMTPHHFUUPEPUBUPEJQPUFSF
&TTPDPOTJTUFTPTUBO[JBMNFOUFOFMGBWPSJSFMBDSFTDJUBDPTUBOUFFDPO
TBQFWPMFEFMMFQPUFO[JBMJUËEFHMJFTTFSJVNBOJTPTUFOVUBEBVOQBSBMMFMP
TWJMVQQP EFMMBVUPOPNJB F EFMMBTTVO[JPOF EJ SFTQPOTBCJMJUË -F B[JPOJ
DFOUSBUFTVMMFNQPXFSNFOUNJSBOPBEFTUFOEFSFMBQPTTJCJMJUËEJTDFMUBEFJ
TJOHPMJPEFJHSVQQJBVNFOUBOEPJMTFOTPEFMQPUFSFQFSTPOBMFEFMTPH
HFUUPNJHMJPSBOEPOFMFDPNQFUFO[FMBDBQBDJUËEJMFHHFSFMBSFBMUËDIFMP
DJSDPOEBFMJNJOBOEPOFHMJPTUBDPMJJOVOPUUJDBQPMJUJDPFNBODJQBUPSJB
(SB[JFBMMBQPMJFESJDJUËEFMTVPTJHOJmDBUPMBQBSPMBFNQPXFSNFOUÒ
TUBUBVUJMJ[[BUBOFHMJBOOJJONPMUFQMJDJBNCJUJJMDPODFUUPGVBEPUUBUP
QFSMBQSJNBWPMUBBQBSUJSFEBHMJBOOJ$JORVBOUBOFJUFTUJEJQPMJUPMPHJB
TUBUVOJUFOTJDIFGBOOPSJGFSJNFOUPBMMB[JPOFQFSJEJSJUUJDJWJMJFTPDJBMJ
EFMMFNJOPSBO[FFBJNPWJNFOUJEJFNBODJQB[JPOFGFNNJOJMF%BHMJBOOJ
4FUUBOUBMBQBSPMBFOUSÛOFMMFTTJDPEFJUFPSJDJEFMMPTWJMVQQPQFSEFmOJSF
JMMBWPSPEJRVFMMFPSHBOJ[[B[JPOJQPQPMBSJĠġ
FOPOHPWFSOBUJWFĠğĘ
DIFNFUUPOPJOBUUPVOQSPDFTTPBUUSBWFSTPJMRVBMFNJOPSBO[FDPNVOJUË
PHSVQQJEJQFSTPOFQSFOEPOPDPTDJFO[BEFMMFDBVTFEFMMBMPSPQPWFSUËP
EFMMPSPTGSVUUBNFOUPFTJPSHBOJ[[BOPVTBOEPMFQSPQSJFDBQBDJUËFMF
QSPQSJFFOFSHJFBMmOFEJNPEJmDBSFUBMFTJUVB[JPOF/FMMBNCJUPEFMMF
JOJ[JBUJWFGFNNJOJMJJOWFDFJMUFSNJOFWFOOFJOTFSJUPOFMWPDBCPMBSJP
EFMMFi%POOFJOTWJMVQQPwĨĚĕ
BNFUËEFHMJBOOJ0UUBOUBQFSJOEJ
DBSFMPCJFUUJWPEJBDRVJTJ[JPOFEJQPUFSFTJBJOBNCJUPQFSTPOBMFDPNF
DPOTFHVJNFOUPEJBVUPOPNJBFBVUPTVċDJFO[BTJBJORVFMMPDPMMFUUJWP
DPNFBDRVJTJ[JPOFEJQPUFSFQPMJUJDPFEFDPOPNJDPBDVJUFOEFWBOPJ
NPWJNFOUJGFNNJOJTUJ
4FNQSFEBHMJBOOJ0UUBOUBJMDPODFUUPÒFOUSBUPBGBSQBSUFBODIF
EFMMJOHVBHHJPEFMMBQTJDPMPHJBEJDPNVOJUËEPWFMFNQPXFSNFOUWJFOF
DPOTJEFSBUP MPCJFUUJWP EFMMB EJTDJQMJOB TUFTTB EFMMB QFEBHPHJB JOUFTP
DPNFTWJMVQQPEFMMBQQSFOEJNFOUPFEFMMBDSFTDJUBJOEJWJEVBMFOFMDPSTP
EJUVUUBMBWJUBOFEFSJWBOPJDPODFUUJEJGPSNB[JPOFQFSNBOFOUFFEJ
BSSJDDIJNFOUPEFMDBQJUBMFVNBOP
FEFMNBOBHFNFOU*MUFSNJOFBTTVNF
PHHJMBTVBNBTTJNBJNQPSUBO[BJOBNCJUPTPDJBMFOFJQSPHSBNNJEJ
TWJMVQQPBUUVBUJQSFTTPJQBFTJEFMUFS[PNPOEPFOFMMFNJTVSFSFDFQJUF
EBJHPWFSOJQFSFMJNJOBSFHMJTRVJMJCSJUSBBSFFTPDJBMJFUSBJHFOFSJ
/FMMFQPMJUJDIFGFNNJOJMJJMUFSNJOFFNQPXFSNFOUBTTPDJBUPBRVFMMP
EJNBJOTUSFBNJOHFEJAPUUJDBEJHFOFSFTJJNQPTFBMMBUUFO[JPOFEFJHP
WFSOJEPQPMBĚħ$POGFSFO[BNPOEJBMFEFMMFEPOOFUFOVUBTJB1FDIJOP
OFMTFUUFNCSFDIFWJEFMBQBSUFDJQB[JPOFEJPMUSFEFMFHBUFF
EFMFHBUJVċDJBMJQSPWFOJFOUJEBUVUUJJDPOUJOFOUJFEJSBQQSFTFO
UBOUJEJ0SHBOJ[[B[JPOJOPOHPWFSOBUJWF-B$POGFSFO[BBQSÖVOBOVPWB
FSBQFSRVBOUPDPODFSOFMFQPMJUJDIFBGBWPSFEFMMFEPOOFQPOFOEPMF
DPNFTPHHFUUPQPMJUJDPDPJOWPMHFOEPMFTVMQJBOPQFSTPOBMFFTPMMFDJUBO
EPOFMBDBQBDJUËEJEFDJTJPOFMBVUPTUJNBFMBVUPOPNJB-BDRVJTJ[JPOF
EJQPUFSFEFMMFEPOOFWFOOFJOUBMFPDDBTJPOFQPTUBDPNFTUSVNFOUP
QFSSFBMJ[[BSFVOPTWJMVQQPQJáFRVPEFMMBTPDJFUË"1FDIJOPGVSPOP
BQQSPWBUJEVFEPDVNFOUJEJGPOEBNFOUBMFJNQPSUBO[BQFSMPTWJMVQQP
EFMMFQPMJUJDIFEJFNQPXFSNFOUMB%JDIJBSB[JPOFDIFWFOOFTPUUPTDSJUUB
EBJHPWFSOJQBSUFDJQBOUJFMB1JBUUBGPSNBDIFDPOUFOFWBVOBMJTUBEFHMJ
PCJFUUJWJTUSBUFHJDJDIFHMJTUFTTJHPWFSOJMFPSHBOJ[[B[JPOJJOUFSOB[JPOBMJ
FMBTPDJFUËDJWJMFTJJNQFHOBSPOPBQFSTFHVJSF"MQVOUPEFMMB%JDIJB
SB[JPOFTJMFHHFMJNQFHOPjTFO[BSJTFSWF<EBQBSUFEFJ(PWFSOJ>BFMJNJ
OBSFQSPCMFNJFPTUBDPMJBMmOFEJTPTUFOFSFVMUFSJPSNFOUFJMQSPHSFTTP
GFNNJOJMFFMBDDSFTDJNFOUPEFMQPUFSFEJB[JPOFFNQPXFSNFOU
QFSMF
EPOOFEJUVUUPJMNPOEP<BUUSBWFSTP>NJTVSFVSHFOUJJOVOPTQJSJUPEJ
EFUFSNJOB[JPOFTQFSBO[BDPPQFSB[JPOFFTPMJEBSJFUËx"MQVOUPTJ
TPUUPTDSJWFMJNQFHOPBEBTTJDVSBSFJMSBĊPS[BNFOUPEFMQPUFSFEB[JPOF
EFMMFEPOOFFJMMPSPQSPHSFTTPJODMVTPJMEJSJUUPBMMBMJCFSUËEJQFOTJFSP
DPTDJFO[BSFMJHJPOFFPQJOJPOFBHBSBOUJSFMPSPMBQPTTJCJMJUËEJSFBMJ[[BSF
BQQJFOPJMQSPQSJPQPUFO[JBMFOFMMBTPDJFUËFEJWJWFSFTFDPOEPMFQSPQSJF
BTQJSB[JPOJ/FMMBNFEFTJNB%JDIJBSB[JPOFJHPWFSOJTJEJDPOPQFSTVBTJ
DIFJMSBĊPS[BNFOUPEFMQPUFSFEFMMFEPOOFFMBMPSPQJFOBQBSUFDJQB[JPOF
TVCBTJQBSJUBSJFBUVUUJJTFUUPSJEFMMBWJUBTPDJBMFJODMVTBMBQBSUFDJQB[JPOF
BJQSPDFTTJEFDJTJPOBMJFJMMPSPBDDFTTPBMQPUFSFTJBOPGPOEBNFOUBMJQFS
JMSBHHJVOHJNFOUPEFMMVHVBHMJBO[BEFMMPTWJMVQQPFEFMMBQBDF
%BRVBOUPFNFSHFEBMMB$POGFSFO[BNPOEJBMFEJ1FDIJOPTJFWJODF
DPNFMFNQPXFSNFOUTJBVODPODFUUPDIFDPJOWPMHFTJBMBTGFSBQFSTP
OBMFEFJCJTPHOJNPSBMJFUJDJTQJSJUVBMJFJOUFMMFUUVBMJEFMMFEPOOFTJB
RVFMMBDPMMFUUJWBEFMCJTPHOPEJVOBNBHHJPSQSFTFO[BGFNNJOJMFOFMMB
SBQQSFTFOUBO[BQPMJUJDB-B1JBUUBGPSNBEJ1FDIJOPTVMMBCBTFEJRVBOUP
FTQSFTTPOFMMB%JDIJBSB[JPOFJOEJWJEVBWBEPEJDJBNCJUJDIFDPTUJUVJWB
OPPTUBDPMJBMMBQSPNP[JPOFEFMMFEPOOFFDIFRVJOEJEPWFWBOPFTTFSF
PHHFUUP EJ B[JPOJ TQFDJmDIF USB RVFTUJ JM ( SJHVBSEB OFM EFUUBHMJP
MBDRVJTJ[JPOFEJQPUFSJFSFTQPOTBCJMJUËEBQBSUFEFMMFTUFTTF
*M(PWFSOPJUBMJBOPIBSFDFQJUPUBMFPCJFUUJWPTUSBUFHJDPDPOMB%JSFU
UJWB1SPEJEFMNBS[PTVMMFjB[JPOJWPMUFBQSPNVPWFSFMBUUSJ
CV[JPOFEJQPUFSJFSFTQPOTBCJMJUËBMMFEPOOFBSJDPOPTDFSFFHBSBOUJSF
MJCFSUËEJTDFMUFFRVBMJUËTPDJBMFBEPOOFFVPNJOJx-BEJSFUUJWBDPNF
JOEJDBUPHJËOFMUJUPMPTJEËDPNFPCJFUUJWPTUSBUFHJDPJMNJHMJPSBNFOUP
EFMMBDPOEJ[JPOFGFNNJOJMFMBDRVJTJ[JPOFEJQPUFSJFEJSFTQPOTBCJMJUË
EBQBSUFEFMMFEPOOFBUUSBWFSTPVOBTFSJFEJB[JPOJ4JDPNQPOFEJ
QVOUJDPSSJTQPOEFOUJBHMJBMUSFUUBOUJPCJFUUJWJJOEJDBUJEBMMB1JBUUBGPSNB
FEFEJDBJMQVOUPBMMFNQPXFSNFOU
-PCJFUUJWPDPOTJTUFOFMQFSTFHVJNFOUPEFMMFDPOEJ[JPOJQFSVOBQSFTFO[B
EJĊVTBEFMMFEPOOFOFMMFTFEJJODVJTJBTTVNPOPEFDJTJPOJSJMFWBOUJQFSMB
WJUBEFMMBDPMMFUUJWJUËFTJFTQMJDBOFMMFTFHVFOUJB[JPOJ
"TTJDVSBSFVOBQSFTFO[BTJHOJmDBUJWBEJEPOOFWBMPSJ[[BOEPOFDPN
QFUFO[FFEFTQFSJFO[FOFHMJPSHBOJTNJEJOPNJOBHPWFSOBUJWBFJOUVUUJHMJ
JODBSJDIJEJSFTQPOTBCJMJUËEFMMBNNJOJTUSB[JPOFQVCCMJDB
"OBMJ[[BSFHMJFĊFUUJEFJTJTUFNJFMFUUPSBMJWJHFOUJBMJWFMMPFVSPQFP
OB[JPOBMFFMPDBMFTVMMBSBQQSFTFOUBO[BQPMJUJDBEFMMFEPOOFOFHMJPSHBOJTNJ
FMFUUJWJ
"OBMJ[[BSFMJNQBUUPEFJTJTUFNJFEFJQFSDPSTJGPSNBUJWJEJBHHJPSOB
NFOUPEFJNPEFMMJPSHBOJ[[BUJWJEFMTFUUPSFQVCCMJDPTVMMBDRVJTJ[JPOFEJ
JODBSJDIJEJSFTQPOTBCJMJUËEBQBSUFEFMMFEPOOFOFMMBNCJUPEFMMBSJGPSNB
EFMMBQVCCMJDBBNNJOJTUSB[JPOFFQSPQPSSFHMJPQQPSUVOJBEFHVBNFOUJ
1FS JM SBHHJVOHJNFOUP EJ UBMF PCJFUUJWP Ò TUBUB QSFTFOUBUP BM 1BSMB
NFOUPOFMVOEJTFHOPEJMFHHFSFDBOUFjEJTQPTJ[JPOJJONBUFSJB
EJQBSJPQQPSUVOJUËUSBVPNJOJFEPOOFOFMMBDDFTTPBMMFDBSJDIFFMFU
UJWFEFMMBDBNFSBEFJEFQVUBUJFEFMTFOBUPEFMMBSFQVCCMJDBx5BMF%EM
FOUSBUPOFMMFTTJDPDPNVOFDPNFEJTFHOPTVMMFARVPUFSPTBQSFWFEFWB
VOBNPEJmDBEFMMBMFHHFFMFUUPSBMFDIFDPOUFNQMBTTFVOBQFSDFOUVBMF
mTTBEJEPOOFDBOEJEBUFOFMMFMJTUFQBSJBEBMNFOPVOUFS[PEFMUPUBMF
-BNJTVSBOPOWFOOFBQQSPWBUBJOWJBEFmOJUJWBBDBVTBEFMMBmOFEFMMB
-FHJTMBUVSB.JTVSFBOBMPHIFTPOPQFOTBUFBODIFQFSQFSNFUUFSFBMMF
EPOOFVOBNBHHJPSFQSFTFO[BBUVUUJJMJWFMMJOFMMBDPNQPTJ[JPOFEFHMJ
PSHBOJTNJEJSJHFOUJEBMMFPSHBOJ[[B[JPOJJNQSFOEJUPSJBMJBJDPOTJHMJEJ
BNNJOJTUSB[JPOFEFHMJFOUJQVCCMJDJFQSJWBUJ
%FCPSB.JHMJVDDJ
7FEJMFWPDJ
"īĚĠğĚġĠĤĚĥĚħĖ
$ĚĥĥĒĕĚğĒğīĒ
%ĚģĚĥĥĠ
(ĖğĖģĖ
1ĠĝĚĥĚĔĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖ
&ĥĚĔĒėĖĞĞĚğĚĤĥĒ
-BSJnFTTJPOFFUJDBGFNNJOJTUBTJQVÛBSUJDPMBSFDPNFVOQFOTJFSP
QMVSBMFFSJWPMUPBMMFRVFTUJPOJUFPSJDIFQSPQSJFEFMMFUJDBmMPTPmDBUSBEJ
[JPOBMFDIFJOEJWJEVBJONBOJFSBEFTDSJUUJWBJDSJUFSJTVDVJTJWBMVUBOPMF
TDFMUFDIFEFUFSNJOBOPMBDPOEPUUBVNBOBFGPSOJTDFJOEJDB[JPOJOPSNB
UJWFTVJWBMPSJJOCBTFBJRVBMJPSJFOUBSFMBHJSFVNBOP-FUJDBGFNNJOJTUB
TJSJWPMHFBODIFBUFNBUJDIFSFMBUJWFBMMBDPTJEEFUUBFUJDBBQQMJDBUBEJDVJ
GBOOPQBSUFUVUUFRVFMMFSJnFTTJPOJFUJDIFTJBEJDBSBUUFSFEFTDSJUUJWPDIF
EJDBSBUUFSFOPSNBUJWPWBMPSJBMFBQQMJDBUFBEBMUSFEJTDJQMJOFUSBDVJBE
FTFNQJPMFFUJDIFNFEJDIFFMBCJPFUJDBNBBODIFMFUJDBEFMMBDPNVOJ
DB[JPOFMFUJDBEFMMBmOBO[BMFUJDBEFMMBSJDFSDBTDJFOUJmDB
4FDPOEPMFUJDBGFNNJOJTUBPDDPSSFDPNQSFOEFSFDPNFTJDPTUSVJTDPOP
MFTUSVUUVSFPQQSFTTJWFFEJEPNJOJPEFMMBTPDJFUËJODVJTJDPNQJFVOB
SJnFTTJPOFFUJDBQFSQPUFSGPSNVMBSFJONBOJFSBDPSSFUUBTJBMFRVFTUJPOJ
WBMPSJBMJTJBRVFMMFSFMBUJWFBMMBDPOEPUUB1FSUBOUPVOBEFMMFDSJUJDIF
QSJODJQBMJFSBEJDBMJDIFQSPWFOHPOPEBMMFGFNNJOJTUFBMMFUJDBmMPTPmDBÒ
QSPQSJPSFMBUJWBBMNJTDPOPTDJNFOUPEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFTVMMBRVBMF
TJCBTBMBGPOEBNFOUBMFTUSVUUVSBPQQSFTTJWBEFMMFTPDJFUËQBUSJBSDBMJ*M
SBQQPSUPDIFTJJOTUBVSBUSBJMQFOTJFSPGFNNJOJTUBDIFTJPDDVQBEFMMB
EJĊFSFO[B TFTTVBMF F MB SJnFTTJPOF FUJDB Ò EFUFSNJOBOUF 4DSJWF -VDF
*SJHBSBZj1FSDIÏBCCJBMVPHPMPQFSBEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFPDDPSSF
ÒWFSPVOBSJWPMV[JPOFEJQFOTJFSPFEJFUJDB5VUUPÒEBSFJOUFSQSFUBSF
OFMMF SFMB[JPOJ USB JM TPHHFUUP F JM EJTDPSTP JM TPHHFUUP F JM NPOEP JM
TPHHFUUPFJMDPTNPJMNJDSPFJMNBDSPDPTNP5VUUPFQFSDPNJODJBSF
DIFJMTPHHFUUPTJÒTFNQSFTDSJUUPBMNBTDIJMFCFODIÏTJQSFUFOEFTTF
VOJWFSTBMFPOFVUSPMVPNPx
4PMP B QBSUJSF EB VOB SJWPMV[JPOF DIF QSFOEB JO FTBNF JM TPHHFUUP
TFTTVBUPGFNNJOJMFTBSËQPTTJCJMFVOBSJWPMV[JPOFFUJDBPWWFSPTJQPUSË
DPTUSVJSF VOB SJnFTTJPOF FUJDB EFTDSJUUJWB TVJ SBQQPSUJ EJ QPUFSF F EJ
PQQSFTTJPOFTPDJBMFFGPSNVMBSFVOFUJDBEFJDPNQPSUBNFOUJDIFUFOHB
QSFTFOUFMBOFDFTTJUËEJPMUSFQBTTBSFJNPEFMMJTPDJBMJPQQSFTTJWJWFSTP
VOBSFMB[JPOBMJUËTPDJBMFQJáFRVB*OBMUSFQBSPMFQFSQPUFSBDDFEFSFB
VOBWJTJPOFFUJDBQJáDPSSFUUBÒOFDFTTBSJPDIFTJBBĊSPOUBUBMBRVFTUJPOF
EFMSJDPOPTDJNFOUPEFMMBMUFSJUËGPOEBNFOUBMFFTQSFTTBEBMMBEJĊFSFO[B
TFTTVBMFJOTJUBJOPHOJTPHHFUUPDIFÒTFNQSFTFTTVBUPPBMNBTDIJMFP
BMGFNNJOJMF
1BSUFOEPJOFMVEJCJMNFOUFEBMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFPDDPSSFQPJQPSTJ
JMQSPCMFNBEFMMBMUSPDPNFAUVDPNFTPHHFUUPEJGSPOUFBDVJNFUUFSF
JOBUUPMBSFMB[JPOFFMBHJSFFUJDP&QFSQPUFSGPSNVMBSFMBRVFTUJPOF
EFMSJDPOPTDJNFOUPEFMMBMUSPJONBOJFSBDPSSFUUBFTGVHHJSFBMSJTDIJP
EJRVFMMBDIF+VEJUI#VUMFSDIJBNBWJPMFO[BFUJDBÒOFDFTTBSJPjUFOFSF
BNFOUFDIFOPOUVUUFMFSFMB[JPOJFUJDIFTPOPSJEVDJCJMJBEFHMJBUUJEJ
HJVEJ[JPFDIFMBTUFTTBDBQBDJUËEJHJVEJDBSFQSFTVQQPOFVOBQSFMJNJOBSF
FGPOEBNFOUBMFSFMB[JPOFUSBDPMPSPDIFHJVEJDBOPFDPMPSPDIFTPOP
HJVEJDBUJx1FSUBOUPÒFTTFO[JBMFJMSFDVQFSPEJVOFUJDBEFMMFSFMB[JPOJ
DIFTJGPOEJTVMOPEPUFPSJDPEBUPEBMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFDPOJMSJDP
OPTDJNFOUP EFMMBTTPMVUB BMUFSJUË F OPO SBQQSFTFOUBCJMJUË USB EPOOF F
VPNJOJ1FSVOBSJWPMV[JPOFFUJDBPDDPSSFDIFDPTÖDPNFMFGFNNJOJTUF
MBWPSBOPFUJDBNFOUFQFSVOSFDVQFSPDPOTBQFWPMFEFMSBQQPSUPFUJDP
SFMB[JPOBMFQBSUFGPOEBOUFEFMMBTPDJBMJ[[B[JPOFEFMMFEPOOFBODIFHMJ
VPNJOJEFCCBOPQPUFSJNQBSBSFBOPOEBSFQFSTDPOUBUPJMTPHHFUUPEJ
GSPOUFBDVJTJUSPWBOPFQPSTJMBEPNBOEBFUJDBGPOEBNFOUBMFjDIJTFJ
UVx*ORVFTUBMJOFBTJJTDSJWFMBSJnFTTJPOFFUJDBGFNNJOJTUBDIFGBDBQP
BMQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ&UJDBEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMF'FMUSJOFMMJ.JMBOPQFEPS
&UIJRVFEFMBEJąÏSFODFTFYVFMMF-FT&EJUJPOTEF.JOVJU1BSJT
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ$SJUJDBEFMMBWJPMFO[BFUJDB'FMUSJOFMMJ.JMBOPQFEPS(JWJOH
BOBDDPVOUPGPOFTFMG'PSEIBN6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
1FS *SJHBSBZ JM MBWPSP EB QPSUBSF BWBOUJ WFSTP MB SJWPMV[JPOF FUJDB
QSFTVQQPOFDIFMFEPOOFSJTDPQSBOPFSJDPTUSVJTDBOPEFMMFHFOFBMPHJF
GFNNJOJMJMFRVBMJDPOTJTUPOPJOMFHBNJEJSJDPOPTDJNFOUPWFSUJDBMJ
F PSJ[[POUBMJ BM GFNNJOJMF DIF QPTTBOP HBSBOUJSF VOB DPOUJOVJUË EJ
TPHHFUUJWJUËQPMJUJDBOPONPOPMJUJDBEBUPDIFMFEPOOFTPOPUSBEJMPSP
EJĊFSFOUJFDIFOPOFTJTUFAMBEPOOB/FMMBĊFSNB[JPOFJOBVHVSBMFEFM
QFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFjJPTPOPVOBEPOOBxTJUSPWBJOGBUUJHJË
SBQQSFTFOUBUBUVUUBMBEJNFOTJPOFEFMMBSFMB[JPOBMJUËBMGFNNJOJMFQPJDIÏ
MAJPÒJOEJDFEJTJOHPMBSJUËFEJTPHHFUUJWJUËJOEJWJEVBMFNBBMMPTUFTTP
UFNQPOPNJOBJMUSBUUPDPNVOFDPOBMUSFEPOOFMBEJĊFSFO[B
/FMMB SJnFTTJPOF EFMMB $PNVOJUË 'JMPTPmDB %JPUJNB TJ TPUUPMJOFB
MJNQPSUBO[BEFMMBTTVO[JPOFEFMTJNCPMJDPNBUFSOPPWWFSPEJVOSF
DVQFSPEFMSBQQPSUPTJNCPMJDPDPOMBVUPSJUËNBUFSOBDIFEFWFQBSUJSF
EBMMBNBSFMBNBESFQFSQPJDPTUJUVJSTJJOBQQSPDDJPFUJDPDIFSFDVQFSJ
JMWBMPSFSFMB[JPOBMFEFMMFHFOFBMPHJFGFNNJOJMJDPTUJUVJUFEBSBQQPSUJ
WFSUJDBMJEJSJDPOPTDJNFOUPEFMMBVUPSJUËEFMMBMUSB4POPQSFTFJOFTBNF
BODIFMFUFNBUJDIFFUJDIFTWPMUFEBBMDVOFQTJDBOBMJTUFFmMPTPGFTUB
UVOJUFOTJ+FBO#BLFS.JMMFS/BODZ$IPEPSPX$BSPM(JMMJHBO+FBO
'MBY+FTTJDB#FOKBNJO
DIFDFOUSBOPMBUUFO[JPOFTVMMPTWJMVQQPVNBOP
DPNF DSFTDJUB DIF TJ DPNQJF TFNQSF FOUSP MF SFMB[JPOJ QBSUFOEP EB
RVFMMBDPOMBmHVSBNBUFSOB*OQBSUJDPMBSFMBQSPQPTUBFUJDBEJ$BSPM
(JMMJHBO
ÒDFOUSBUBTVMUFNBEFMMBDVSBDPNFFMFNFOUPDFOUSBMFEJ
VOFUJDBGFNNJOJTUBEJVOBQQSPDDJPFUJDPDIFGBDDJBUFTPSPEFHMJBTQFUUJ
SFBMJSJGFSJUJBMMBDPNQMFTTJUËEFMMBTDFMUBNPSBMF*OBMUSFQBSPMF(JMMJHBO
SPWFTDJBMBQPTJ[JPOFFMFDPODMVTJPOJEFMMBUSBEJ[JPOFEFMMBNPSBMFmMP
TPmDBDIFQBSUFEBMMFPTTFSWB[JPOJBSJTUPUFMJDIFEFMM&UJDB/JDPNBDIFB
TFDPOEPDVJJMUSBUUPGPOEBNFOUBMFEFMGFNNJOJMFÒMBTQFUUPEFMEPOP
DIFÒDPOOBUVSBUPBMMBNBESFDIFBNBJTVPJmHMJQJáEJRVBOUPÒEB
FTTJBNBUB*MSBHJPOBNFOUPEJ(JMMJHBOQBSUFEBVOBSJWBMVUB[JPOFSJ
CBMUBNFOUPEFMTJNCPMJDPFUJDPGFNNJOJMFQFSDIÏTFQFSMBUSBEJ[JPOF
"ĕģĚĒğĒ$ĒħĒģĖģĠ1FSVOBUFPSJBEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMFJO%JPUJNB*MQFOTJFSPEFMMB
EJąFSFO[BTFTTVBMF-B5BSUBSVHB.JMBOP
"ģĚĤĥĠĥĖĝĖ&UJDBOJDPNBDIFBUSBEEJ"1MFCFJO*ĕ0QFSFBDVSBEJ(BCSJFMF(JBO
OBOUPOJ**WPMM-BUFS[B3PNB#BSJWPMMC7***B
FQFSJMTFOTPDPNVOFMFTTFO[BFUJDBEFMMBEPOOBDPJODJEFDPOMBTQFUUP
EFMEPOPOFMMFTPDJFUËQBUSJBSDBMJMBTUSVUUVSBTPDJBMFFMBDPOTFHVFOUF
TPDJBMJ[[B[JPOFEFMMFEPOOFTPOPJNQSPOUBUFBMMPTWJMVQQPUJQJDBNFOUF
GFNNJOJMFEFMMBDVSBEFHMJBMUSJTPUUPEJWFSTFGPSNF
µ OFDFTTBSJP QFSUBOUP SJWBMVUBSF MBTQFUUP EFMMB DVSB QFS DPTUSVJSF
VOFUJDB EFMMF EPOOF DIF TJB CBTBUB TVMMF QFDVMJBSJUË F MF DPNQFUFO[F
GFNNJOJMJDBQBDJUËSFMB[JPOBMFSFTQPOTBCJMJUËFDVSBOFMMPTWJMVQQPEFHMJ
BMUSJJOUFSEJQFOEFO[B
FDIFQPTTBFTTFSFEJSJGFSJNFOUPQFSJMDBNCJB
NFOUPEFMMBWJTJPOFFUJDBEFMMFTPDJFUËQBUSJBSDBMJ2VFTUFTPDJFUËJOGBUUJ
TPOPSJHJEBNFOUFEJWJTFJOVOBTQFUUPTJNCPMJDPEFMMFUJDBGFNNJOJMF
JODFOUSBUPTVMEPOPFSFMFHBUPBMQSJWBUPFJOVOBTQFUUPTJNCPMJDPEFM
MFUJDBNBTDIJMFJODFOUSBUPTVMMBHJVTUJ[JBFMFHBUPBMMBNCJUPQVCCMJDP
"MMBQPTJ[JPOFEJ(JMMJHBOQVSBQQSF[[BUBOFMWBSJFHBUPNPOEPEFMMB
SJnFTTJPOFGFNNJOJTUBTPOPTUBUJNPTTJBMDVOJSJMJFWJDSJUJDJ*MQFOTJFSP
JUBMJBOPEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFIBJOEJWJEVBUPOFMMBUFPSJBEJ(JMMJHBO
VOBEFCPMF[[BQFSDIÏJNQSPOUBUBBVOSJDPOPTDJNFOUPoFNBODJQB[JPOF
DIFjDPODPSSFSFCCFEVORVFOPOTPMPBMMBSPUUVSBEFMEVBMJTNPUSBTGFSBF
WBMPSJ
QVCCMJDBFTGFSBFWBMPSJ
QSJWBUBNBBODIFBTQPHMJBSFMJNNBHJOF
EFMMBNBESFEBMGBOUBTNBEFMMPOOJQPUFO[BGBDFOEPFNFSHFSFDJÛDIF
FTTBÒVOTPHHFUUPSFBMFDPOVOFTJTUFO[BJOEJQFOEFOUFVOTPHHFUUPTV
DVJMBMUSPTBSFCCFDPTUSFUUPBNJTVSBSFJQSPQSJMJNJUJFJDPOmOJEFMMB
QSPQSJBJEFOUJUËx
1FSUBOUP NFUUFOEP JO SJMJFWP MBTQFUUP FNBODJQBUPSJP EFMMF WJSUá
GFNNJOJMJMBQPTJ[JPOFEJ$BSPM(JMMJHBOWJFOFDPOTJEFSBUBEFCPMFTP
QSBUUVUUPQFSDIÏSFOEFJMSVPMPEFMMBNBESFJORVBMDIFNPEPNBSDBUP
EBMSFBMJTNPEFMMBTQFUUPSFMB[JPOBMFFRVPUJEJBOPFOPOTQJOHFTVMUFNB
EFMDPOGFSJNFOUPEFMMBVUPSJUËTJNCPMJDBMJOHVJTUJDBFSFMB[JPOBMFBMMB
NBESFTVDVJÒJNQFHOBUBMB$PNVOJUË%JPUJNB
-BTQFUUPEFMSFBMJTNPFEFMMBRVPUJEJBOJUËÒJOWFDFNPMUPBQQSF[[BUP
JO BNCJUP BOHMPTBTTPOF F TPQSBUUVUUP EB 4VTBO 4IFSXJO CJPFUJDJTUB
GFNNJOJTUBDBOBEFTFDIFTDSJWFJOGBUUJj1FOTPEJDPOEJWJEFSFDPOBMUSF
UFPSJDIFEFMMFUJDBBQQBSUFOFOUJBMMBDSJUJDBGFNNJOJTUBMFOGBTJDIF(JM
"ğğĒ.ĒģĚĒ1ĚĦĤĤĚ&SBMËBMMJOJ[JPJO%JPUJNB*MDJFMPTUFMMBUPEFOUSPEJOPJ-PSEJOF
TJNCPMJDPEFMMBNBESF-B5BSUBSVHB.JMBOPQ
MJHBOQPOFTVMMJNQPSUBO[BEJQSFTUBSFBUUFO[JPOFBJEFUUBHMJSFBMJDIF
BUUFOHPOPBMMBDPNQMFTTJUËEFMMBTDFMUBNPSBMFx"MDVOFGFNNJOJTUFTJ
TPOPNPTUSBUFTDFUUJDIFEJGSPOUFBMMBDFOUSBMJUËEFMMFUJDBGFNNJOJTUB
DPNFFUJDBEFMMBDVSBFEIBOOPFWJEFO[JBUPDPNFTJBQFSJDPMPTPBDDFUUBSF
PBEEJSJUUVSBMFHJUUJNBSFNPEFMMJEJDPTUSV[JPOFEFMMJEFOUJUËEJHFOFSF
DIFTQJOHPOPMFEPOOFWFSTPJWBMPSJEFMMBDVSBFEFMMBSFTQPOTBCJMJUË
TFO[BGBSFVOBDSJUJDBEJDBSBUUFSFHFOFSBMFBMMFTPDJFUËQBUSJBSDBMJDIF
GVO[JPOBOPHSB[JFBVOBEJWJTJPOFTQFDVMBSFEFJDPNQJUJUSBVPNJOJ
DIFWJWPOPMBTGFSBQVCCMJDBFEPOOFDIFBOJNBOPRVFMMBQSJWBUBFTJ
EFEJDBOPBMMBDVSBBMUSVJ
-FGFNNJOJTUFDIFTJPDDVQBOPEFMMFFUJDIFBQQMJDBUFCJPFUJDBFUJDB
EFMMBDPNVOJDB[JPOFFDDy
jTPOPBTTBJDPOTBQFWPMJEJDPNFOPOUVUUJ
WJWBOPJODPOEJ[JPOJEJJOEJQFOEFO[BFVHVBHMJBO[BNPMUFQFSTPOFTPOP
TWBOUBHHJBUFTVCBMUFSOFTGSVUUBUFSFTQPOTBCJMJEFMMBDVSBEJBMUSFQFSTPOF
PDPNVORVFMJNJUBUFOFMMBDBQBDJUËEJBĊFSNBSFJMPSPEJSJUUJBODIFOFJ
DPOGSPOUJ EJ RVFMMJ EJ BMUSJ JOEJWJEVJx 1FSUBOUP MJNQFHOP EJ RVFTUF
UFPSJDIF Ò RVFMMP EJ NFUUFSF JO EJTDVTTJPOF BMDVOJ QSJODJQJ EFMMFUJDB
USBEJ[JPOBMFUSBDVJRVFMMPEJBVUPOPNJBJOEJWJEVBMFDIFSJTVMUBVOPEFJ
QJáJNQPSUBOUJFBTUSBUUJ*OGBUUJJMQSJODJQJPEJBVUPOPNJBTJSJGFSJTDFB
VOBDBQBDJUËEJJOEJQFOEFO[BFEFDJTJPOBMJUËTVMHPWFSOPEFMMBQSPQSJB
WJUBDPNFVOQSJODJQJPVOJWFSTBMFFBTUSBUUPDIFOPOUJFOFDPOUPEFMMF
TJUVB[JPOJSFBMJJODVJJTPHHFUUJWJWPOPMFQSPQSJFSFMB[JPOJEJQPUFSF
TJBTPDJBMJTJBBĊFUUJWF*OTJUVB[JPOJEJDPOnJUUPBEEJSJUUVSBTQFTTPJM
DPODFUUPEJBVUPOPNJBTJSJUPSDFDPOUSPJTPHHFUUJTGSVUUBUJFOPODBQBDJ
EJSBHHJVOHFSFHMJTUBOEBSEOFDFTTBSJQFSPUUFOFSFJEJSJUUJDIFQSFWFEPOP
4ĦĤĒğ4ęĖģĨĚğ'FNNJOJTNPFCJPFUJDBJO$ĒģĝĒ'ĒģĒĝĝĚ$ĖĔĚĝĚĒ$ĠģĥĖĤĚBDVSBEJ
/VPWFNBUFSOJUË3JnFTTJPOJCJPFUJDIFBMGFNNJOJMF%JBCBTJT3FHHJP&NJMJBQFE
PS'FNJOJTNBOE#JPFUIJDTJO4ĦĤĒğ.8Ġĝė'FNJOJTU#JPFUIJDT#FZPOE3FQSPEVDUJPO
0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
4ĒģĒę-ĦĔĚĒ)ĠĒĘĝĒğĕ-FTCJBO&UIJDT5PXBSE/FX7BMVF*OTUJUVUFPG-FTCJBO4UVE
JFT1BMP"MUPF4ĦĤĒğ4ęĖģĨĚğ/P-POHFS1BUJFOU'FNJOJTU&UIJDTBOE)FBMUI$BSF
5FNQMF6OJWFSTJUZ1SFTT1IJMBEFMQIJB
4ĦĤĒğ4ęĖģĨĚğ'FNNJOJTNPFCJPFUJDBJO$ĒģĝĒ'ĒģĒĝĝĚ$ĖĔĚĝĚĒ$ĠģĥĖĤĚBDVSB
EJ
/VPWFNBUFSOJUË3JnFTTJPOJCJPFUJDIFBMGFNNJOJMFDJUQ
7ĚģĘĚğĚĒ)Ėĝĕ'FNJOJTNBOE.PSBMDzFPSZJO&ħĒ'ĖĕĖģ,ĚĥĥĒĪF%ĚĒğĒ5.ĖĪĖģĤ
8PNFOBOE.PSBMDzFPSZ3PXBO-JUUMFmFME5PUPXB
MVUJMJ[[PEJVOBEFDJTJPOBMJUËJOEJQFOEFOUFFJOEJWJEVBMFJORVFTUJDBTJ
JOGBUUJJMTPMPSJDPSTPFUJDPOPSNBUJWPBMQSJODJQJPEJBVUPOPNJBGBWPSJTDF
JTPHHFUUJPQQSFTTPSJDIFSBHHJVOHPOPUBMJTUBOEBSEFEFDJEFHMJFTJUJEFM
DPOnJUUPJOBUUPOPOJODPOGPSNJUËBMMJEFBMFEJHJVTUJ[JBQFSTFHVJUP
*OGBUUJQFSQPUFSVUJMJ[[BSFMBDBUFHPSJBFUJDBEJBVUPOPNJBÒOFDFTTBSJB
VOBTJUVB[JPOFEJVHVBHMJBO[BEJEJSJUUJBMNFOPTVQJBOJOPSNBUJWJHFOF
SBMJDIFOPOÒHBSBOUJUBTPQSBUUVUUPOFJDPOGSPOUJEJUVUUJJTPHHFUUJQJá
PQQSFTTJFJOQBSUJDPMBSFOFJDPOGSPOUJEFMMFEPOOF*OPMUSFDPNFJOEJ
WJEVB(FOFWJÒWF-MPZEJMQSJODJQJPEJBVUPOPNJBQVÛFTTFSFBQQMJDBUP
TPMPBTPHHFUUJSJDPOPTDJVUJDPNFSB[JPOBMJFOFMMBTUPSJBEFMMPDDJEFOUF
'PVDBVMUDJIBSJDPSEBUPDIFBMEJTPUUPEFMMBTPHMJBEFMMBSB[JPOBMJUË
WFOJWBOPSFMFHBUJNPMUJTPHHFUUJFBODPSBPHHJMFGFNNJOJTUFJOTFHOBOP
DIFBMEJTPUUPEJRVFTUBTPHMJBTJSJUSPWBOPTQFTTPMFEPOOF
-B DSJUJDB BMMFUJDB USBEJ[JPOBMF DPNF FTDMVTJWBNFOUF QSPJFUUBUB TV
QSJODJQJ BTUSBUUJ F VOJWFSTBMJ JOBVHVSBUB EB $BSPM (JMMJHBO Ò SJQSFTB
JOPMUSFEBBMDVOFUFPSJDIFDIFOPOJOUFOEPOPDPNVORVFSJOVODJBSFBMMB
DBUFHPSJBEJHJVTUJ[JBQFSJMMPSPEJTDPSTPFUJDPGFNNJOJTUB
4VTBO.PMMFS0LJOIBSJnFUUVUPTVMMFQPTJ[JPOJUFPSJDIFJODFOUSBUF
TVMMBHJVTUJ[JBNFUUFOEPJOSJMJFWPDPNFJMMJWFMMPEJBTUSB[JPOFEBMMBWJUB
SFBMFFQPMJUJDBTJBUBMFDIFNPMUJTTJNFJOHJVTUJ[JFDIFBWWFOHPOPOFM
QSJWBUPEFMMBGBNJHMJBFEFMMFSFMB[JPOJOPODPOTJEFSBUFQVCCMJDIFOPO
TPOPQSFTFJOFTBNFFOPOTPOPJOEJWJEVBUFEBMMFNBHMJFUSPQQPMBSHIF
EJRVFTUPUJQPEJUFPSJBEFMMBHJVTUJ[JB
*SJT.BSJPO:PVOHIBMBWPSBUPQFSVOEJWFSTPBQQSPDDJPBMUFNB
EFMMBHJVTUJ[JBDIFUFOHBDPOUPEFMMFSFMB[JPOJEJQPUFSFFEPNJOJPOFMMF
*ģĚĤ .ĒģĚĠğ:ĠĦğĘ -F QPMJUJDIF EFMMB EJąFSFO[B 'FMUSJOFMMJ .JMBOP FE PS
+VTUJDF BOE UIF 1PMJUJDT PG %JąFSFODF 1SJODFUPO 6OJWFSTJUZ 1SFTT 1SJODFUPO 4ĒģĒę
-ĦĔĚĒ)ĠĒĘĝĒğĕ-FTCJBO&UIJDT5PXBSE/FX7BMVFDJU
(ĖğĖħĚŢħĖ -ĝĠĪĕ DzF .BO PG 3FBTPO i.FOw BOE i'FNBMFw JO8FTUFSO 1IJMPTPQIZ
6OJWFSTJUZPG.JOOFTPUB1SFTT.JOOFBQPMJT
.ĚĔęĖĝ'ĠĦĔĒĦĝĥ4UPSJBEFMMBGPMMJBOFMMFUËDMBTTJDB3J[[PMJ.JMBOPFEPS
)JTUPJSFEFMBGPMJFËMÉHFDMBTTJRVF(BMMJNBSE1BSJT
4ĦĤĒğ.ĠĝĝĖģ0ĜĚğ-FEPOOFFMBHJVTUJ[JB-BGBNJHMJBDPNFQSPCMFNBQPMJUJDP%FEBMP
#BSJFEPS+VTUJDF(FOEFSBOEUIF'BNJMZ#BTJD#PPLT/FX:PSL
*ģĚĤ.ĒģĚĠğ:ĠĦğĘ-FQPMJUJDIFEFMMBEJąFSFO[B'FMUSJOFMMJ.JMBOPFEPS+VTUJDF
BOEUIF1PMJUJDTPG%JąFSFODF1SJODFUPO6OJWFSTJUZ1SFTT1SJODFUPO
EJWFSTFTPDJFUËQFSQPUFSBOBMJ[[BSFFWBMVUBSFMFTJUVB[JPOJSFBMJFEJWFSTF
EJPQQSFTTJPOFEJUVUUJJTPHHFUUJJOSFMB[JPOF
.POJB"OESFBOJ
7FEJMFWPDJ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
/ĖĠėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
4ĚĞēĠĝĚĔĠĞĒĥĖģğĠ
4ĠĘĘĖĥĥĠ
'ĖĞĞĚğĚĝĚĥŚ'ĖĞĞĚğĚĝĖ
-B AGFNNJOJMJUË Ò TUBUB GSB J QSJNJ CFSTBHMJ QPMFNJDJ EFMMVMUJNP
NPWJNFOUPGFNNJOJTUBJOQBSUJDPMBSFEJEVFGSBMFTVFQJáJNQPSUBOUJ
PQFSFBVSPSBMJ*MTFDPOEPTFTTPEJ4JNPOFEF#FBVWPJS
oDFMFCSFJM
NPUUPj%POOBOPOTJOBTDFTJEJWFOUBxoFEJ#FUUZ'SJFEBO-BNJTUJDB
EFMMBGFNNJOJMJUË
4FO[BEVCCJPJMUFSNJOFTUFTTPEJAGFNNJOJMJUË
QPSUBHJËJOTÏJMTJHOJmDBUPEJVOBPHHFUUJWB[JPOFEJVOBSFJmDB[JPOFEJ
RVBOUPWJFOFDPNVOFNFOUFBTDSJUUPBMMBHHFUUJWPAGFNNJOJMFFFWPDB
MFTTFO[B OPSNBUJWB EFMMB EPOOB FMBCPSBUB EBMMFTUFSOP EB TFDPMJ EJ
mMPTPmBFTDJFO[BQBUSJBSDBMJ
/FMMB DSFB[JPOF EFMMB AGFNNJOJMJUË TJ FSB EJTUJOUB JO QBSUJDPMBSF MB
ANFUBmTJDBEFJTFTTJEVSBOUFMBTUBHJPOFEJWJPMFOUBQPMFNJDBNJTPHJOB
EJJOJ[JP/PWFDFOUPJOSFB[JPOFBMMPOEBUBGFNNJOJTUBEFMQFSJPEP
FWJ
TJFSBOPDJNFOUBUJBVUPSJDPNF(FPSHF4JNNFMF0UUP8FJOJOHFSQPDP
EPQPMBUUSJCV[JPOFEJAGFNNJOJMJUËFAWJSJMJUËSJGFSJUBBJWBSJHSVQQJFUOJDJ
FEJQPQPMB[JPOFFSBEJWFOVUBVOJOHSFEJFOUFFTTFO[JBMFEFMMFQSJNFUFPSJF
TJTUFNBUJDIFSB[[JTUFFBOUJTFNJUF&EVORVFBODIFTFJMGFNNJOJTNP
PUUPOPWFDFOUFTDPBWFWBFWJUBUPEJTDPOUSBSTJDPOHMJJEFPMPHJEFMMBGFN
NJOJMJUËFBWFWBBTTVOUPVOBUUFHHJBNFOUPQSBHNBUJDPoBSHPNFOUBOEP
TPTUBO[JBMNFOUFDIFRVBMVORVFGPTTFMBGVO[JPOFFMBOBUVSBGFNNJOJMF
FTTBEPWFWBUSPWBSFMBHJVTUBSBQQSFTFOUBO[BQPMJUJDBTPDJBMFFDJWJMFoJM
CFSTBHMJPQPMFNJDPEFMOVPWPGFNNJOJTNPFSBQJVUUPTUPCFOTDFMUP
1JáEJċDJMFFDPOUSPWFSTPJMQSPCMFNBEFMMVTPEJAGFNNJOJMFDIFTJ
TDPOUSBEJSFUUBNFOUFDPOVOPEFJEJMFNNJEJGPOEPEFMGFNNJOJTNPEJ
UVUUJJUFNQJPTTJBDPNFEBSFVOTPMJEPTJHOJmDBUPQPMJUJDPBMMJEFOUJUË
AEPOOB F DPOUFNQPSBOFBNFOUF EJTUSVHHFSF MB DBUFHPSJB AEPOOB DPTÖ
DPNFÒTUBUBDPTUSVJUBEBMMPTHVBSEPEFHMJVPNJOJmOEBMMJOJ[JPEFMMB
TUPSJB /FMNPNFOUPJODVJMFTTFSFEPOOFDPTUJUVJTDFMBCBTFTUFTTBEFM
GFNNJOJTNPTPOPOFDFTTBSJFEBVOBQBSUFVOPQFSBEJEFDPTUSV[JPOF
EFMAGFNNJOJMFNBBMMPTUFTTPUFNQPBODIFVOBTVBDPTUSV[JPOFFOPO
ÒDFSUPBVTQJDBCJMFVOVTPTPMPOFHBUJWPEFMUFSNJOF5VUUBWJBMFSFEJUË
UBOUPQFTBOUFFHSBWPTBEJAGFNNJOJMJUËFAGFNNJOJMFIBGBUUPTÖDIF
BODIFRVBOEPOFHMJBOOJ4FUUBOUBTJÒBĊFSNBUPJMGFNNJOJTNPEFMMB
EJĊFSFO[BDIFTJDPODFOUSBTPQSBUUVUUPTVMMBiDPTUSV[JPOFwJEVFUFS
NJOJBCCJBOPDPOUJOVBUPBFTTFSFVTBUJDPOVOBDFSUBDJSDPTQF[JPOFFTJ
TJBQSFGFSJUPMËEPWFQPTTJCJMFTPTUJUVJSMJDPOAEPOOFBODIFBDPTUPEJ
RVBMDIFQFTBOUF[[BTUJMJTUJDB
$JTPOPQPJBODIFBMUSJNPUJWJDIFSFOEPOPQSFGFSJCJMFFWJUBSFMVTP
EFMMBHHFUUJWP AGFNNJOJMF -F GFNNJOJTUF EFMMF QJá WBSJF UFOEFO[F
DPODPSEBOPJOGBUUJUVUUFBMNFOPTVVOQVOUPMBQSJODJQBMFGPS[BEFM
QBUSJBSDBUPBODPSBPHHJÒRVFMMBEJQPUFSTJSJGFSJSFBVOTPHHFUUPBQQBSFO
UFNFOUFOFVUSPDIFDPTUJUVJTDFJORVFTUPNPEPMBOPSNBJOEJTDVTTBQFS
UVUUBMBTQFDJFVNBOB2VFTUBDPJODJEFO[BEFMNBTDIJMFDPOMVOJWFSTBMF
QPSUBWBSJQSPCMFNJOFMMVTPMJOHVJTUJDPDIFSJTVMUBOPQBSUJDPMBSNFOUF
TQJOPTJ QFS HMJ TUVEJ EFMMF EPOOF 1SFOEFOEP JO DPOTJEFSB[JPOF BE
FTFNQJPJMMBWPSPEJGBCCSJDBEFMMFPQFSBJFPQQVSFMFSJWJTUFPMBQPMJ
UJDBGBUUFEBEPOOFÒDPOTJHMJBCJMFFWJUBSFFTQSFTTJPOJEFTDSJUUJWFRVBMJ
AMBWPSP GFNNJOJMF ATUBNQB GFNNJOJMF P AQPMJUJDB GFNNJOJMF MVTP
EFMMBHHFUUJWPAGFNNJOJMFJORVFTUJDBTJSJTVMUBNBSDBOUFQFSDIÏOPOIB
VODPSSJTQFUUJWPFQPSUBDPOTÏVOTJHOJmDBUPEJQBS[JBMJUËTQFDJmDJUË
FQBSUJDPMBSJU˵JOGBUUJFWJEFOUFDIFTUVEJBOBMPHIJBRVFTUJDIFTJPD
DVQBTTFSPEJVPNJOJOPOWFSSFCCFSPNBJEFTDSJUUJJOUFSNJOJEJAMBWPSP
NBTDIJMFATUBNQBNBTDIJMFPAQPMJUJDBNBTDIJMFRVBOEPTJUSBUUBEJ
VPNJOJBCCJBNPAMBWPSPATUBNQBAQPMJUJDBUPVUDPVSUTFO[BCJTPHOPEJ
VMUFSJPSJTQFDJmDB[JPOJµQSBTTJEJĊVTBRVJOEJRVFMMBEJDFSDBSFQBSPMFDIF
OFMMBGVO[JPOFEJTPHHFUUPDPOUFOHBOPHJËJMHFOFSFGFNNJOJMFQFSDIÏ
JORVFTUPDBTPFTJTUFVODPSSJTQFUUJWPQBSBHPOBCJMFBMMFAPQFSBJFDPSSJ
TQPOEPOPHMJAPQFSBJBMMFAHJPSOBMJTUFJAHJPSOBMJTUJFDPTÖWJB2VBOEP
RVFTUPSJTVMUBEJċDJMFPQPDPDIJBSPTJQSFGFSJTDFBHHJVOHFSFMBQBSPMB
AEPOOFDIFFTQSJNFNFHMJPMJEFBEJVOTPHHFUUPOFMMBTVBJOUFSF[[BF
DPOUFNQPSBOFBNFOUFQPSUBUPSFEJEJĊFSFO[F
*ORVFTUBQSPTQFUUJWBSJTVMUBQBSUJDPMBSNFOUFQPDPGFMJDFMFTQSFTTJPOF
ABMGFNNJOJMFDIFQVSFÒTFNQSFQJáEJĊVTBBEFTFNQJPQFSJUJUPMJEJ
SBTTFHOFNVTJDBMJUFBUSBMJPBMUSPEFEJDBUFBMMFBSUJTUFPUJQJDBNFOUFOFM
MJOHVBHHJPHJPSOBMJTUJDPQFSTFHOBMBSFMBQSFTFO[BEJEPOOFJOBNCJUJ
OPOUSBEJ[JPOBMJ3JTQFUUPBMTFNQMJDFAGFNNJOJMFRVFTUBFTQSFTTJPOF
JOUSPEVDFJOGBUUJVOVMUFSJPSFTGVNBUVSBEJQBS[JBMJUËTQFDJmDJUËFRVBTJ
EJFTPUJTNPSJTQFUUPBMTPHHFUUPAOPSNBMFDIFOPOSJDIJFEFBHHFUUJWJ
7BJOmOFTJDVSBNFOUFOFMTFOTPEJVOBSJEV[JPOFEFMMVTPEJAGFNNJ
OJMFMFMBCPSB[JPOFEFMMBDBUFHPSJBEJBOBMJTJGFNNJOJTUBEFMAHFOFSFDIF
SJGFSJTDFJUFSNJOJAGFNNJOJMFFANBTDIJMFBMMFTJNCPMPHJFFBJMJOHVBHHJ
oBM TFSWJ[JP EFM QPUFSFo NPMUP QJá DIF BHMJ VPNJOJ F BMMF EPOOF JO
DBSOFFPTTB
&NNB4DIJBWPO
7FEJMFWPDJ %ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
'ĖĞĞĚğĚĤĞĠ
(ĖğĖģĖ
'ĖĞĞĚğĚĤĞĠ
$IJÒVOBGFNNJOJTUB 2VBOEPDPNJODJBJMGFNNJOJTNP 4JUSBUUBEJ
RVFTUJPOJGPOEBNFOUBMJDIFEBTFNQSFBDDPNQBHOBOPPHOJUFOUBUJWPEJ
SJDPTUSV[JPOFTUPSJDBFOPOTPOPEJGBDJMFTPMV[JPOF%JGBUUPVOBDDPSEP
VOJWFSTBMNFOUFBDDFUUBUPGSBMFTUVEJPTFQFSOPOQBSMBSFEFMMFNJMJUBOUJ
SJTVMUBQSFTTPDIÏJNQPTTJCJMFQFSMBOBUVSBTUFTTBEFMNPWJNFOUPEFMMF
EPOOFDIFQSFTFOUBDBSBUUFSJEJDPNQMFTTJUËJODPNQBSBCJMJBRVBMTJBTJ
BMUSP GFOPNFOP QPMJUJDP 3JTVMUB BTTBJ EJċDJMF EBSF VOB EFmOJ[JPOF
TVċDJFOUFNFOUF DPNQSFOTJWB QFS VO NPWJNFOUP UBOUP FTUFTP OFMMP
TQB[JP F OFM UFNQP UBOUP NVMUJGPSNF EJ DVJ MB MPUUB QPMJUJDB QFS JM
SJDPOPTDJNFOUPEFJEJSJUUJOPODPTUJUVJTDFDIFJMDBNQPQJáOPUP/FM
DPSTPEFMUFNQPJMGFNNJOJTNPIBTJDVSBNFOUFNFTTPJODBNQPPMUSF
BMMBMPUUBQFSJEJSJUUJMBMPUUBFDPOPNJDBFTJOEBDBMFMFTUFOTJPOFFMB
SJGPSNVMB[JPOFEFJEJSJUUJTPDJBMJFEJDJUUBEJOBO[BMBDDFTTPBPHOJHSBEP
EFMMFEVDB[JPOFGPSNBMFMBSJDIJFTUBEJDBNCJBSFSBEJDBMNFOUFJWBMPSJ
GPOEBOUJEFMMBGBNJHMJBFMBTFTTVBMJUËIBNFTTPJORVFTUJPOFMBEJWJTJPOF
TUFTTBGSBQVCCMJDPFQSJWBUPoPWWFSPMBQSJNBCBTFEFMMBQPMJUJDBoIB
QSPQPTUPSFMJHJPTJUËBMUFSOBUJWFBRVFMMFQBUSJBSDBMJFJOmOFMBTUCVUOPU
MFBTUIBMBODJBUPVOBTmEBHFOFSBMFBUVUUJJDBNQJEFMTBQFSFDIJFEFOEP
EJSJGPOEBSFEBMQSJODJQJPUVUUFMFCBTJEFMMBDPOPTDFO[B
*MGFNNJOJTNPIBDPJOWPMUPTJOHPMFFHSVQQJEPOOFJOHSBOEJTTJNB
NBHHJPSBO[BNBBODIFRVBMDIFVPNP"MTVPJOUFSOPQPJTJTPOPEFMJOFB
UFBMNFOPEVFTUSBUFHJFEJGPOEPDIFTQFTTPTPOPTFNCSBUFBMUFSOBUJWF
NBDIFEJGBUUPTJTPOPQFSMPQJáJOUSFDDJBUFEBVOBQBSUFMBSJDFSDB
EJVOBVUPOPNJBTFNQSFQJáTBMEBEFMMJOEJWJEVPEPOOBGFNNJOJTNP
AJOEJWJEVBMJTUBPAEFMMVHVBHMJBO[BPAMJCFSUBSJP
EBMMBMUSBMPTWJMVQQP
EFMTPHHFUUPEPOOBTFDPOEPMFTVFTQFDJmDIFDBSBUUFSJTUJDIFCBTBUPTVM
QPUFO[JBNFOUPEFMMFEPOOFDPNFDPNVOJUËGFNNJOJTNPASFMB[JPOBMFP
AEFMMBEJĊFSFO[BPADPNVOJUBSJP
%JRVJMBCJUVEJOFTFNQSFQJáEJĊVTB
EBQBSUFEFMMFTUVEJPTFEJVTBSFJMQMVSBMFPHOJWPMUBDIFWJFOFUFOUBUP
VORVBESPEJOTJFNFOPOQJáRVJOEJAGFNNJOJTNPNBAGFNNJOJTNJ
VOQPDPNFJOVODFSUPNPNFOUPTUPSJDPÒBQQBSTPJNQSPWWJTBNFOUF
SJEVUUJWPFGVPSWJBOUFQBSMBSFEJAEPOOBJAQSPCMFNJEFMMBEPOOB
F
MVTPEFMQMVSBMFAEPOOFÒEJWFOVUPJOEJTQFOTBCJMFQFSEBSFDPOUPEFMMB
EJWFSTJUËEJPHOVOB
*ORVFTUPDBTPUVUUBWJBMVTPEFMQMVSBMFQVSFJNQPSUBOUFQFSSFOEFSF
MBDPNQMFTTJUËmOJTDFQFSFMVEFSFJMQSPCMFNBJOWFDFDIFSJTPMWFSMPRVBMJ
TPOPJOGBUUJMFTJOHPMFmHVSFFJHSVQQJDIFSJFOUSBOPOFMMBEFmOJ[JPOF
EJAGFNNJOJTUJTJBQVSFWBSJBNFOUFJOUFTJ /POSFTUBRVJOEJDIFSJQPSUBSFBMDVOJEFJUFOUBUJWJQJáDPOWJODFOUJ
GBUUJOFHMJVMUJNJEFDFOOJQFSEFMJOFBSFJDPOUPSOJEFMGFNNJOJTNPF
UFOUBSF EJ EBSOF VOB EFmOJ[JPOF DPO MBWWFSUFO[B DIF RVFTUJ WBOOP
DPNVORVFVMUFSJPSNFOUFQSPCMFNBUJ[[BUJ
j'FNNJOJTNPÒJMOPNFEBUPBVOBNQJBFNVMUJGPSNFSJTQPTUBDSJUJDB
BMMBEFMJCFSBUBFTJTUFNBUJDBTVCPSEJOB[JPOFEFMMFEPOOFEBQBSUFEFHMJ
VPNJOJJOVOEBUPDPOUFTUPDVMUVSBMF<>*MDPODFUUPEJGFNNJOJTNP
JOVOPUUJDBTUPSJDBFDPNQBSBUB
DPNQSFOEFTJBVOTJTUFNBEJJEFFDIF
VONPWJNFOUPTPDJBMFFQPMJUJDPCBTBUPTVMSJmVUPEFMQSJWJMFHJPNBTDIJMF
FEFMMBTVCPSEJOB[JPOFEFMMFEPOOF<y>*MGFNNJOJTNPBTTVNFDPNF
QVOUPEJQBSUFO[BQFSMBTVBDSJUJDBMBOP[JPOFEJHFOFSFPMBEJĊFSFOUF
DPTUSV[JPOFTPDJPDVMUVSBMFEFMMBSFMB[JPOFFEFJDPNQPSUBNFOUJEFJTFT
TJxEBVOQVOUPEJWJTUBDVMUVSBMFJMGFNNJOJTNPWBWJTUPDPNFjVOBNQJB
TmEBBMMBQSFUFTBNBTDIJMFEJNPOPQPMJ[[BSFMBVUPSJUËTPDJBMFx
*MUFSNJOFAGFNNJOJTNPJOEJDBVOJOTJFNFEJjUFPSJFFQSBUJDIFTUPSJ
DBNFOUFWBSJBCJMJJODFOUSBUFTVMMBDPTUJUV[JPOFFTVMMBNQMJBNFOUPEFMMB
,ĒģĖğ0ėėĖğ&VSPQFBO'FNJOJTNT"1PMJUJDBM)JTUPSZ4UBOGPSE6OJWFSTJUZ
1SFTT4UBOGPSEQQUSBEV[JPOFEFMMBVUSJDF
TGFSBEJQPUFSJJODBQPBTPHHFUUJGFNNJOJMJxFMBUFPSJBGFNNJOJTUBÒ
jVOBUFPSJBJODPOUJOVPTWJMVQQPEFMTPHHFUUPTPDJBMFEJTFTTPGFNNJOJMF
<>DIFTJCBTBTVMMBTVBTUPSJBTQFDJmDBFNFSHFOUFFDPOnJUUVBMFx
*OPHOJDBTPDBSBUUFSJTUJDBGPOEBNFOUBMFEFMGFNNJOJTNPÒMBTmEB
BQFSUBQPSUBUBTVMUFSSFOPQVCCMJDPFQPMJUJDPFJOTDSJUUBJOVOQSPHFUUP
DPMMFUUJWPEJMJCFSB[JPOFRVFTUPÒMJOEJTQFOTBCJMFPSJ[[POUFEJGPOEP
EFMGFNNJOJTNPBODIFRVBOEPQSFOEFGPSNFBQQBSFOUFNFOUFMPOUBOF
EBMMBQPMJUJDBDPNFMBVUPDPTDJFO[BPMBQSBUJDBEFMMJODPOTDJPOFHMJBOOJ
4FUUBOUB/POSJFOUSBOPJOWFDFOFMGFNNJOJTNPUVUUFMFJOmOJUFTUSBUFHJF
JOEJWJEVBMJEJSFTJTUFO[BBMMPQQSFTTJPOFFEJSBHHJVOHJNFOUPEFMMBVUPOP
NJBQFSTPOBMFDIFMFEPOOFIBOOPNFTTPJOBUUPEBMMBOPUUFEFJUFNQJ
TFOPOTPOPBDDPNQBHOBUFEBVOBQSFTBEJQBSPMBQVCCMJDBBGBWPSFEJ
UVUUFMFEPOOF5BMJTUSBUFHJFDPTUJUVJTDPOPVOUFSSFOPQSJWJMFHJBUPEJ
TUVEJPQFSMBTUPSJBEFMMFEPOOFQFSDIÏEPDVNFOUBOPMJSSJEVDJCJMJUËEFM
TPHHFUUPGFNNJOJMFTPQSBUUVUUPJODPOUFTUJQBSUJDPMBSNFOUFEJċDJMJNB
DPNFQFSHMJBMUSJNPWJNFOUJQPMJUJDJOPOÒTVċDJFOUFMBTTVO[JPOFEJVO
DFSUPDPNQPSUBNFOUPQFSFTTFSFBTDSJUUFBMMBRVBMJmDBEJGFNNJOJTUB
6O DBTP FTFNQMBSF Ò RVFMMP EFMMF NPMUF TDSJUUSJDJ EFMM0UUPDFOUP F
EFMMJOJ[JP EFM /PWFDFOUP DIF SBQQSFTFOUBWBOP QFS MF GFNNJOJTUF VO
NPEFMMPQFSJMMPSPTUJMFEJWJUBTUSBPSEJOBSJBNFOUFMJCFSPSBHHJVOUPQFS
EJQJáAGFNNJOJTUBFEFWJUBWBOPRVBMTJBTJDPOUBUUPDPOJMNPWJNFOUP
GSBJDBTJQJáOPUJ(FPSHF4BOEJO'SBODJBF.BUJMEF4FSBPJO*UBMJB
%BMUSBQBSUFOPOÒSBSPOFQQVSFPHHJBTTJTUFSFBTUSBUFHJFJOEJWJEVBMJ
EJBĊFSNB[JPOFJOBNCJFOUJNBTDIJMJDIFQBTTBOPBODIFBUUSBWFSTPJM
EJTEFHOPEJPHOJJTUBO[BDPMMFUUJWBEFMMFEPOOFPBEEJSJUUVSBBUUSBWFSTP
MBTTVO[JPOFEFMMBOPNFBEJEPOOBABOUJGFNNJOJTUB
"M DBSBUUFSF QPMJUJDP EFM GFNNJOJTNP TJ SJDPMMFHB MB TFDPOEB EFMMF
EPNBOEFGPOEBNFOUBMJDIFBCCJBNPQPTUPBMMJOJ[JPPWWFSPRVBOEP
DPNJODJBJMGFNNJOJTNP :ĒĤĞĚğĖ&ģĘĒĤ-BDPTUJUV[JPOFEFMTPHHFUUPGFNNJOJMFJMGFNNJOJTNPEFHMJBOOJA
JO4UPSJBEFMMFEPOOFo*M/PWFDFOUPBDVSBEJ'SBOÎPJTFɨÏCBVE-BUFS[B3PNB#BSJ
Q
5ĖģĖĤĒ%Ė-ĦģĖĥĚĤ6QQJOHUIF"OUJJO'FNJOJTUDzFPSZJO$POnJDUTJO'FNJOJTNBDVSB
EJ.)JSTDIF&'PY,FMMFS/FX:PSLQDJUBUPJO:ĒĤĞĚğĖ&ģĘĒĤ-BDPTUJUV[JPOF
EFMTPHHFUUPGFNNJOJMFJMGFNNJOJTNPEFHMJBOOJADJUQJOOPUB
-BSJTQPTUBQJáDPNVOFGSBMFTUVEJPTFÒDIFJMGFNNJOJTNPDPNJO
DJB RVBOEP JOJ[JB MB QPMJUJDB JO TFOTP QSPQSJP PTTJB BM UFNQP EFMMB
SJWPMV[JPOF CPSHIFTF OFJ TVPJ EVF BTQFUUJ FDPOPNJDP o SJWPMV[JPOF
JOEVTUSJBMFJOHMFTFoFQPMJUJDPo3JWPMV[JPOFGSBODFTFµRVFTUPJOGBUUJJM
NPNFOUPJODVJTJFMBCPSBOPJEVFDPODFUUJGPOEBNFOUBMJEFMMBQPMJUJDB
PDDJEFOUBMFMAJOEJWJEVPFJMADJUUBEJOPFOUSBNCJCBTBUJTVMMFTDMVTJPOF
SFBMFFTJNCPMJDBEFMMFEPOOF-FQSJNFEVFSJTQPTUFTJTUFNBUJDIFBUBMF
FTDMVTJPOFTPOPRVJOEJDPTUJUVJUJEBJEVFUFTUJGPOEBUJWJEFMGFNNJOJ
TNPPWWFSPMB%JDIJBSB[JPOFEFJEJSJUUJEFMMBEPOOBFEFMMBDJUUBEJOBEJ
0MZNQFEF(PVHFT
FMB3JWFOEJDB[JPOFEFJEJSJUUJEFMMBEPOOB
EJ.BSZ8PMMTUPOFDSBGU
FMFQSJNFFTQSFTTJPOJEFMGFNNJOJTNP
DPNFNPWJNFOUPDPMMFUUJWPEBJDJSDPMJGFNNJOJMJTPSUJOFMMBNCJUPEFMMB
3JWPMV[JPOFGSBODFTF2VFTUPQVOUPEJQBSUFO[BUVUUBWJBÒCFOMVOHJ
EBMMFTTFSFVOJWFSTBMNFOUFBDDFUUBUPDÒDIJMPTQPTUBNPMUPQJáJOEJFUSP
BMCBTTP.FEJPFWPBMNFOPBQBSUJSFEBMMB$JUÏEFTEBNFTEJ$ISJTUJOF
EF1JTBO
FDIJJOWFDFNPMUPQJáBWBOUJBMMBmOFEFMM0UUPDFOUP
RVBOEPJMUFSNJOFAGFNNJOJTNPFOUSBOFMMVTPFOFJWPDBCPMBSJBSHP
NFOUBOEPDIFVTBSFVOUFSNJOFEFTDSJUUJWPQSJNBEFMMBTVBOBTDJUBÒ
VOBOBDSPOJTNP"DDFUUBOEPRVFTUPQVOUPEJWJTUBTBSFCCFBEEJSJUUVSB
QPTTJCJMFEBUBSFDPOFTBUUF[[BMBOBTDJUBEFMGFNNJOJTNPBMRVBO
EPJMUFSNJOFGVBEPQFSBUPQFSMBQSJNBWPMUBEBMMBTVĊSBHJTUBGSBODFTF
)VCFSUJOF"VDMFSUTVMQFSJPEJDPi-BDJUPZFOOFw
$ÒJOmOFVOQVOUPEJWJTUBDIFOPOÒQSPQSJPEFMMFTUVEJPTFNBÒ
NPMUPEJĊVTPTPQSBUUVUUPOFMOPTUSPQBFTFJONPMUJDBTJJMGFNNJOJTNP
EFHMJBOOJ4FTTBOUBF4FUUBOUBTJÒDBSBUUFSJ[[BUPQFSJMSJmVUPEFDJTPEJ
SJDPOPTDFSFJMQSFDFEFOUFNPWJNFOUPEFMMFEPOOFDPNFQSPQSJPBTDFO
EFOUF F IB SJTFSWBUP MB EFmOJ[JPOF EJ AGFNNJOJTNP TPMBNFOUF B TF
TUFTTPSJGFSFOEPTJBMNPWJNFOUPEFMQBTTBUPDPOJMUFSNJOFMFHHFSNFOUF
EJTQSFHJBUJWPEJAFNBODJQB[JPOJTNP4JUSBUUBEJVOBQSBUJDBEJTDPSTJWB
EJĊVTBDPNFBCCJBNPEFUUPTPQSBUUVUUPJO*UBMJBBTTBJNFOPOFMGFN
NJOJTNPBOHMPTBTTPOFFTPQSBUUVUUPJOHMFTFJOWJSUáDFSUBNFOUFEFMMB
GPS[BTUSBPSEJOBSJBEFMTVĊSBHJTNPCSJUBOOJDP
EPWFJOWFDFTQFTTPHMJ
TDSJUUJEFMOVPWPGFNNJOJTNPTJBQSJWBOPDPOJMSJDIJBNPBMNPWJNFOUP
EJJOJ[JP/PWFDFOUPTJQVÛDJUBSFBEFTFNQJP-BDPOEJ[JPOFEFMMBEPOOB
EJ+VMJFU.JUDIFMM
*M NBODBUP SJDPOPTDJNFOUP UVUUBWJB OPO Ò TUBUP VOB DBSBUUFSJTUJDB
FTDMVTJWB EFM GFNNJOJTNP JUBMJBOP EFHMJ BOOJ FE Ò TUBUP BO[J
PTTFSWBUPEBMMFTUPSJDIFBPHOJOVPWPNBOJGFTUBSTJEFMNPWJNFOUP5BMF
DFTVSBOFMMBNFNPSJBWBSJDPOEPUUBBRVFMMPDIFQBSFFTTFSFVOBOEB
NFOUPUJQJDPEFJNPWJNFOUJGFNNJOJTUJEJPHOJUFNQPJMMPSPFNFSHFSF
JNQSPWWJTPFJOBUUFTPJMMPSPJOHSPTTBSTJBQQBSFOUFNFOUFJOBSSFTUBCJMF
FJMMPSPBMUSFUUBOUPJOBTQFUUBUPSJUJSPTFHVJUPEBMMPCMJP1FSRVFTUPMB
NFUBGPSBQJáUJQJDBBEPQFSBUBQFSEFTDSJWFSMJOFMDPSTPEFMUFNQPÒRVFMMB
EFMMPOEBFTJEJTUJOHVFJOQBSUJDPMBSFGSBMPOEBUBDIFTJÒNPTTBGSBMB
mOFEFMM0UUPDFOUPFMB1SJNB(VFSSBNPOEJBMFPQSJNPGFNNJOJTNP
FMBTFDPOEBPOEBUBEFHMJBOOJPOFPGFNNJOJTNP
2VFTUP
NPEFMMPABEVFPOEFQFSÛOPOUJFOFDPOUPEFJNPNFOUJQSFDFEFOUJJO
DVJVONPWJNFOUPDPMMFUUJWPEFMMFEPOOFTJÒNBOJGFTUBUPTJBQVSFDPO
VOBGPS[BFVOBEJĊVTJPOFJOUFSOB[JPOBMFNFOPTJHOJmDBUJWFEFMMFEVF
GBTJQSJODJQBMJ4POPTUBUJRVJOEJQSPQPTUJNPEFMMJBDJORVFPTFJPOEF
DIFDPNQSFOEPOPNPNFOUJJNQPSUBOUJDPNFMFSJWPMV[JPOJJOHMFTFF
GSBODFTFJMJMPDIFSJTBMHPOPJOEJFUSPBM3JOBTDJNFOUP
FBMCBTTP.FEJPFWP
µDPNVORVFQPTTJCJMFJOEJWJEVBSFVOPTDPQPFVOFĊFUUPDPNVOFB
UVUUFMFSJDPTUSV[JPOJTUPSJDIFEJĊPOEFSFMBDPOTBQFWPMF[[BDIFJMGFN
NJOJTNPPHHJIBEJFUSPEJTÏMBGPS[BEJVOBUSBEJ[JPOFTFDPMBSFFQVÛ
DPOUSBTUBSFJMSJnVTTPEFMMPCMJP
&NNB4DIJBWPO
7FEJMFWPDJ
(ĖğĖģĖ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
/ĖĠėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
(ĖğĖģĖ
A(FOFSFÒVOUFSNJOFBMDFOUSPEJVOHSBOOVNFSPEJEFmOJ[JPOJF
JOUFSQSFUB[JPOJEJWFSTFDPSSJTQPOEFBVOBDMBTTJmDB[JPOFHSBNNBUJDBMF
NBBODIFBVOBDPTUSV[JPOFTPDJBMFBVOBUFPSJBmMPTPmDBDPNFBVOB
DBUFHPSJBTUPSJDBDPTUJUVJTDFVOJOEJDFEJEFOUJUËWBMJEPTVMQJBOPHJV
SJEJDPQFSRVBMDVOPNFOUSFQFSBMUSJFQVÛUSBTGPSNBSTJJOVOFUJDIFUUB
JOGBNBOUFFNPMUPEJQJáBODPSBµDPOTVFUVEJOFEJĊVTBVTBSFAHFOFSF
USPQQPPUSPQQPQPDPEBPSFDDIJBOUJPBSBHJPOWFEVUBOFMMFDFSDIJF
FTDMVTJWFEJVOTFNJOBSJPEJmMPTPmBFOFMMBWJUBEJUVUUJJHJPSOJUSB
EPOOF USB VPNJOJ F UVUUJ JOTJFNF SJmVUBOEPOF BMDVOF QPUFO[JBMJUË
DPOPTDJUJWFPQFSBCCSBDDJBSOFMFSJTPSTFEFTUBCJMJ[[BOUJ4QJFHBSFJMTJ
HOJmDBUPEJAHFOFSFWVPMEJSFRVJOEJDPMMPDBSTJJOVOQVOUPJOUFSNFEJP
USBMJWFMMJEJWFSTJEJEJTDPSTPDIFTJJODSPDJBOPDPOUJOVBNFOUFSFMBUJWJBM
TFOTPDPNVOFBMMBOBMJTJUFPSJDBBMMFQSBUJDIFTPDJBMJµVUJMFRVJOEJ
JOEJDBSFBMDVOFTDBOTJPOJOFMMFWPMV[JPOFEJRVFTUBQBSPMBQSPUBHPOJTUB
EFJEJCBUUJUJUFPSJDJFQPMJUJDJDIFIBOOPBOJNBUPUSFHFOFSB[JPOJGFN
NJOJTUFJONPMUFQBSUJEFMNPOEPFEFOUSBUBOFMMVTPDPSSFOUFTPMUBOUP
EBQPDIJEFDFOOJ
A(FOFSFÒVOBQBSPMBDIFUSBEVDFoTFO[BQFSÛDPTUJUVJSOFMFTBUUB
DPSSJTQPOEFO[BoMJOHMFTFHFOEFSFUJNPMPHJDBNFOUFSJTBMFBMMJOHMFTFNF
EJFWBMFHFOESFEBMMBUJOPHFOVTFEBMMBSBEJDFJOEPFVSPQFBHFOJOEJDBOUF
ATQFDJFAUJQP
"EPUUBUBOFJQSJNJBOOJ4FUUBOUBEBMGFNNJOJTNPEJ
MJOHVBJOHMFTFEJRVJTJÒFTUFTBTVDDFTTJWBNFOUFBMSFTUPEFMNPOEP/FM
EJTDPSTPGFNNJOJTUBÒTUBUBTPMJUBNFOUFVUJMJ[[BUBJODPOUSBQQPTJ[JPOFB
TFTTPQFSTPUUPMJOFBSFMBOBUVSBEJDPTUSV[JPOFTPDJPDVMUVSBMFEFMMFJEFO
UJUËTFTTVBMJFQFSPQQPSTJBDPODF[JPOJCBTBUFTPMUBOUPTVDBSBUUFSJTUJDIF
BOBUPNJDIFCJPMPHJDIFPmTJPMPHJDIF*OUSPEVSSFJMUFSNJOFAHFOFSFOFM
DPOGSPOUP QPMJUJDP F OFM EJCBUUJUP JOUFMMFUUVBMF IB SBQQSFTFOUBUP VOP
TUSVNFOUPGPOEBNFOUBMFOFMMBCBUUBHMJBDPOUSPJMQSFHJVEJ[JPTFDPMBSF
DIFDPODFQJTDFGFNNJOJMJUËFNBTDPMJOJUËDPNFDPTUSVJUFJOUFSBNFOUF
TV GPOEBNFOUB OBUVSBMJ /FM DPSTP EFHMJ BOOJ 4FTTBOUB F 4FUUBOUB MB
DPOUSBQQPTJ[JPOFTFTTPHFOFSFÒTFSWJUBBTNBOUFMMBSFMFDSFEFO[FJOUPSOP
BMMBCJPMPHJBDPNFEFTUJOPCBTFEFMMBDVMUVSBQBUSJBSDBMFTPTUFOJUSJDFEJ
VOBJOGFSJPSJUËOBUVSBMFEFMMFEPOOF
4F NFUUJBNP EB QBSUF UFNQPSBOFBNFOUF JORVJFUVEJOJ QPMJUJDIF F
QSFPDDVQB[JPOJEJDBSBUUFSFUFPSJDPMBEJĊVTJPOFFBODIFCBOBMJ[[B[JPOF
EJAHFOFSFTPOPEPWVUFJOCVPOBNJTVSBBVOTVPVTPEJTFOTPDPNVOF
TFDPOEPJMRVBMFMBQBSPMBTJQSFTFOUBDPNFWFSTJPOFOPONJMJUBOUFF
EBMMBQQBSFO[BOFVUSBPHHFUUJWBFTPCSJBEJRVFTUJPOJSFMBUJWFBMMBTFT
TVBMJUËQPUFO[JBMNFOUFVUJMJ[[BCJMFRVJOEJTJBJOBNCJUJBDDBEFNJDJDIF
JORVFMMJQVCCMJDJFOPOTQFDJBMJTUJDJ1SFTTPRVFTUJVMUJNJAHFOFSFWJFOF
TQFTTPJOUFTPDPNFTJOPOJNPEJAEPOOFAJEFOUJUËGFNNJOJMFAEJĊFSFO[F
USBJTFTTJFBODIFQFSJOEJDBSFATFTTVB[JPOFJOTFOTPMBUP
*O*UBMJBDPNFJONPMUJBMUSJQBFTJAHFOFSFTJÒEJĊVTPBQBSUJSFEBMMB
mOFEFHMJBOOJ0UUBOUBFMFTVFWBSJFTGVNBUVSFDPSSFOUJTPOPPHHFUUP
EJDPOUSPWFSTJFEPWVUFQSJODJQBMNFOUFB
o VOBNPMUFQMJDJUËEJVTJTJBHFOFSJDJDIFTQFDJmDJEFSJWBOUJEBM
MJOHVBHHJPDPNVOFEBMMBOPNFODMBUVSBTDJFOUJmDBFEBRVFMMB
QSPQSJBEJTJOHPMFEJTDJQMJOFQFSFTFTQSFTTJPOJDPNFAFDPOPNJB
EJHFOFSFAPUUJDBEJHFOFSFATUVEJEJHFOFSFAHFOFSFBNCJHVP
ASBQQSFTFOUBO[BEJHFOFSFAUSBOTHFOFSFFDDIBOOPNPMUFQMJDJ
TJHOJmDBUJ F TJ SJGFSJTDPOP BE BNCJUJ EJ FTQFSJFO[B EJWFSTJ QFS
DIJBSJSFJRVBMJMBQBSPMBAHFOFSFJOEPTTBEJWPMUBJOWPMUBBCJUJ
BEBUUJBDJBTDVOPFUSBMPSPEJĊFSFOUJ
o MFQSBUJDIFEJHSVQQJTPDJBMJTFTTVBMJPQSPGFTTJPOBMJBTTBJEJTTJNJMJ
QPTTPOPFTTFSFJOGBUUJMFBDDF[JPOJEFMUFSNJOFTFFRVBOEPÒ
VUJMJ[[BUPEBNJMJUBOUJEJVOPSHBOJ[[B[JPOFMFTCJDBPUSBOTFTTVBMF
EBDIJTJGBQPSUBWPDFEJVOBBTTPDJB[JPOFBDDBEFNJDBSBQQSF
TFOUBVOBGB[JPOFQPMJUJDBJOUFSWJFOFJOVOBDBVTBMFHBMFQSFTTP
VOUSJCVOBMFJOBVHVSBVODPSTPEJQFSGF[JPOBNFOUPJOUPSOPBM
UFNBFDD
$PNFDPOTFHVFO[BDPMQBTTBSFEFHMJBOOJMBQBSPMB
ÒBOEBUBBDRVJTFOEPVOHSBOOVNFSPEJTJHOJmDBUJQSPWFOJFOUJ
EBTFUUPSJFUFSPHFOFJJOmOJUFTPOPPSNBJMFWPDJEJEJ[JPOBSJP
FMFOPUFFTQMJDBUJWFBQJÒEJQBHJOBEJUBOUJMJCSJDIFOFQSFDJTB
OPFEFWJEFO[JBOPHMJBTQFUUJEJWPMUBJOWPMUBSFMBUJWJBMQJBOP
HSBNNBUJDBMF F TFNJPUJDP mMPTPmDP QPMJUJDP P TPDJPMPHJDP
SFMJHJPTPHJVSJEJDPNFEJDPQTJDPMPHJDPBSUJTUJDPPBMUSP
4POP
UVUUFNBOJGFTUB[JPOJEJRVBOUPAHFOFSFTJBWFSTBUJMFFBODIFEFMMB
JNQPTTJCJMJUËEJSJEVSOFMBSJDDIF[[BEJTJHOJmDBUJFJNQMJDB[JPOJB
VOBBOHPMB[JPOFVOJDB$PNFIBPTTFSWBUPHJVTUBNFOUF3PCFSU
$POOFMMMBQQSPDDJPBMHFOFSFSJDIJFEFjVOBQSPTQFUUJWBUSBTWFS
TBMFSJTQFUUPBJDPOmOJDPOWFO[JPOBMJUSBMFEJTDJQMJOFx
6OBCSFWFTUPSJBEFMMFEJWFSTFVUJMJ[[B[JPOJEFMMBQBSPMBDPOTFOUFEJ
JOEJWJEVBSFBMDVOFJNQPSUBOUJNPEJmDB[JPOJEJTJHOJmDBUPWFSJmDBUFTJ
OFMDPSTPEFMUFNQP
.FOUSFHJËOFHMJBOOJ$JORVBOUBAHFOFSFWJFOFVUJMJ[[BUPJOTFTTVPMP
HJBEB+PIO.POFZQFSJOEJDBSFSVPMJTPDJBMJEJTUJOUJEBRVFMMJTFTTVBMJOFM
EFDFOOJPTVDDFTTJWPMPQTJDIJBUSB3PCFSU4UPMMFSJOUSPEVDFJMUFSNJOFJO
BNCJUPDMJOJDPQFSEFTDSJWFSFGFOPNFOJMFHBUJBJEFOUJUËTFTTVBMJBNCJHVF
/FMDPSTPEFHMJBOOJ4FUUBOUBJMGFNNJOJTNPOPSEBNFSJDBOPOFEJĊPOEF
MVTPOFHMJBNCJFOUJTUVEFOUFTDIJFBDDBEFNJDJNJMJUBOUJ
-BWWJPEJVOBRVFTUJPOFUFPSJDBJOUPSOPBMAHFOFSFQVÛFTTFSGBUUB
SJTBMJSFBVOTBHHJPEFMOFMRVBMFTWJMVQQBOEPMFBOBMJTJEJ.BSHBSFU
.FBEMBRVBMFTPTUFOFWBDIFJMHFOFSFEJQFOEFEBNPMUFDPOGPSNB[JPOJ
TPDJBMJ EJWFSTF F TPMP QBS[JBMNFOUF EBM TFTTP CJPMPHJDP MBOUSPQPMPHB
(BZMF 3VCJO DSJUJDB J GPOEBNFOUJ EFMMF UFPSJF EJ -ÏWJ4USBVTT TVMMP
TDBNCJPEFMMFEPOOFFJQPUJ[[BMFTJTUFO[BEJVOjTJTUFNBTFTTPHFOFSFx
JOUFTPDPNFTFSJFEJEJTQPTJUJWJTPDJBMNFOUFQSPEPUUJFDPTUSVJUJBMMBCBTF
EFMMPQQSFTTJPOFEFMMFEPOOF4JBQSJWBDPTÖVOQFSJPEPEJJOUFOTBJO
UFSSPHB[JPOFJOUPSOPBMMBQSPCMFNBUJDJUËEJFOUSBNCJRVFTUJUFSNJOJDIF
3ĠēĖģĥ8$ĠğğĖĝĝ2VFTUJPOJEJHFOFSF*M.VMJOP#PMPHOBQ
(ĒĪĝĖ3ĦēĚğDzF5SBĆDJO8PNFO/PUFTPOUIF1PMJUJDBM&DPOPNZPG4FYJO3ĒĪğĒ3ĖĚĥĖģ
BDVSBEJ
5PXBSEBO"OUISPQPMPHZPG8PNFO.POUIMZ3FWJFX1SFTT/FX:PSL
EPWFWBDVMNJOBSFWFSTPMBmOFEFHMJBOOJ0UUBOUBDPOMBQVCCMJDB[JPOF
EJEVFDPOUSJCVUJFTTFO[JBMJQFSJMEJCBUUJUPUFPSJDPBUUVBMFoJMTBHHJP
EFMMBTUPSJDB+PBO4DPUUJOUJUPMBUP(FOFSF6OVUJMFDBUFHPSJBEFMMBOBMJTJ
TUPSJDBFJMMJCSPEJ+VEJUI#VUMFS(FOEFS5SPVCMF
/FMTVPGBNPTPTBHHJPQVCCMJDBUPOFMTVMMBi"NFSJDBO)JTUPSJDBM
3FWJFXw+PBO4DPUUBOBMJ[[BJEJWFSTJTJHOJmDBUJEFMUFSNJOFQSFDJTBOEP
DIFAHFOFSFOPOEFWFFTTFSFJOUFTPDPNFMPTQFDDIJPEJEJĊFSFO[FmTJDIF
OBUVSBMJUSBVPNJOJFEPOOFCFOTÖDPNFMJOTJFNFEJNPMUFQMJDJTJHOJm
DBUJBUUSJCVJUJBMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMF*OUSPEVSSFAHFOFSFDPNFDBUFHPSJB
FTQMJDBUJWB EFMMB SFBMUË DPOTFOUF B 4DPUU EJ TVQFSBSF MB EJTUJO[JPOF EJ
TUBNQPFTTFO[JBMJTUBUSBNBTDIJMFFGFNNJOJMFQFSHJVOHFSFBDPODFQJSMP
DPNFjVOFMFNFOUPDPTUJUVUJWPEFMMFSFMB[JPOJTPDJBMJGPOEBUFTVVOB
DPTDJFOUFEJĊFSFO[BUSBJTFTTJFVOGBUUPSFQSJNBSJPEFMNBOJGFTUBSTJEFJ
SBQQPSUJEJQPUFSFxQBSMBSFEJHFOFSFTJHOJmDBRVJOEJSJGFSJSTJBVOBSFB
EJDPOUFTUB[JPOFVOUFSSJUPSJPTPDJBMFFTJNCPMJDPEPWFTJDPOGSPOUBOP
QPTJ[JPOJEJWFSTFJOUPSOPBTQFDJmDIFJEFOUJUËEJSJUUJDPNQPSUBNFOUJ
PCCMJHIJQSBUJDIFTFTTVBMJ
5SBEPUUPJOQPDPUFNQPOFMMFQSJODJQBMJMJOHVFFVSPQFFPDDJEFOUBMJ
JM TBHHJP EJ 4DPUU JNQPOF MVTP HFOFSBMJ[[BUP EFM UFSNJOF AHFOFSF JO
DPOUFTUJOPOBOHMPGPOJFJOUSPEVDFOFMEJCBUUJUPUFPSJDPGFNNJOJTUB
DIFBUUSBWFSTBMFTDJFO[FTPDJBMJFMFNFOUJEFSJWBUJEBMEJCBUUJUPUFPSJDP
QPTUTUSVUUVSBMJTUBGSBODFTF'PVDBVMUF%FSSJEBJOQBSUJDPMBSF
2VF
TUVMUJNPBTQFUUPTQJFHBMBGSFEEF[[BDPODVJMFQPTJ[JPOJEJ4DPUUTPOP
TUBUFBDDPMUFEBMMFGFNNJOJTUFTUPSJDIFJUBMJBOFJNQFHOBUFTVMMBTDJBEJ
-VDF*SJHBSBZBWBMPSJ[[BSFMBOP[JPOFEJEJĊFSFO[BTFTTVBMFBMUSFUUBOUP
FTUSBOFB TJ Ò NPTUSBUB MB NBHHJPS QBSUF EFMMF TUVEJPTF BDDBEFNJDIF
BĊFSNBUFTDBSTBNFOUFJOUFSFTTBUFBJOUSPEVSSFUSBMBTUSVNFOUB[JPOF
VUJMJ[[BUBOFJQSPQSJTUVEJHMJBQQPSUJUFPSJDJEJDVJTJTFSWF4DPUU%FM
+ĠĒğ8ĒĝĝĒĔę4ĔĠĥĥ*MiHFOFSFwVOVUJMFDBUFHPSJBEJBOBMJTJTUPSJDBJO"MUSFTUPSJF-B
DSJUJDBGFNNJOJTUBBMMBTUPSJB$MVFC#PMPHOBQQ
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ(FOEFS5SPVCMF'FNJOJTNBOEUIF4VCWFSTJPOPG*EFOUJUZ3PVUMFEHF
-POEPOUSJU4DBNCJEJHFOFSF*EFOUJUËTFTTPFEFTJEFSJP4BOTPOJ'JSFO[F
+ĠĒğ8ĒĝĝĒĔę4ĔĠĥĥ*MiHFOFSFwVOVUJMFDBUFHPSJBEJBOBMJTJTUPSJDBJO"MUSFTUPSJF-B
DSJUJDBGFNNJOJTUBBMMBTUPSJBDJUQQ
UVUUPEJWFSTPTBSËJOWFDFMBUUFHHJBNFOUPEFMMFHFOFSB[JPOJEJEPOOFOBUF
JO*UBMJBJOUPSOPPTVDDFTTJWBNFOUFBMMFDVJFTQFSJFO[FGPSNBUJWF
FEJQBSUFDJQB[JPOFBMMBTGFSBQVCCMJDBFBMMBQPMJUJDBTPOPBTTBJEJWFSTF
EBRVFMMFQSFWBMFOUJOFHMJBOOJ4FUUBOUBTUVEJBOPFTJMBVSFBOPEPQPMB
DBEVUBEFMNVSPEJ#FSMJOPFMBHVFSSBEFM(PMGPQBSMBOPQJáJOHMFTFDIF
GSBODFTFNBUVSBOPQPMJUJDBNFOUFDPOJNPWJNFOUJOPHMPCBMEPQPJM
TPOPRVJOEJBTTBJJOUFSFTTBUFBDPOGSPOUBSTJDPOSFGFSFOUJDVMUVSBMJ
EJĊVTJOFMNPOEPBOHMPGPOP
"MMJOUFSOP EFM EJCBUUJUP JO MJOHVB JOHMFTF VO QBTTP TVDDFTTJWP JN
QPSUBOUFJOUPSOPBMTJHOJmDBUPEJHFOFSFTJEFWFBMMBQVCCMJDB[JPOFEFM
MJCSPEFMMBmMPTPGB+VEJUI#VUMFS(FOEFS5SPVCMF*ORVFTUPUFTUPoJMDVJ
TPUUPUJUPMPÒ'FNNJOJTNPFTPWWFSTJPOFEFMMJEFOUJUËoTJUFOUBEJQPSUBSF
BMMFFTUSFNFDPOTFHVFO[FMPQFSBEJEFOBUVSBMJ[[B[JPOFEFMMBDPQQJBTFT
TPHFOFSFFEJFTUFOEFSMBBMDPSQPBODIFTTPBMDFOUSPEJFĊFUUJEJTDPSTJWJ
DIF JNQPOHPOP DPEJDJ EJ DPNQPSUBNFOUP F EFJ TJHOJmDBUJ B RVFTUJ
DPOOFTTJ$PO#VUMFSJMHFOFSFOPOÒNBGBFTJGBÒVOBDPTUSV[JPOF
QFSGPSNBUJWBFJDPSQJOPOTPOPEFMMFDPTUSV[JPOJFTUFSOFFEFTUSBOFF
BMMPQFSBUJWJUËQSPEVUUJWBEFMHFOFSF4VRVFTUJUFNJTJTPĊFSNBOPJTBHHJ
SBDDPMUJEB#VUMFSOFMWPMVNF$PSQJDIFDPOUBOP
"EJFDJBOOJEJEJTUBO[BEBMMBQSJNBFEJ[JPOFEFMMFPQFSFQJáGBNPTF
TJB4DPUUDIF#VUMFSIBOOPDFSDBUPEJUSBSSFVOCJMBODJPEFMMJNNFOTP
TVDDFTTPSBHHJVOUPEBJMPSPMJCSJFBODIFEFMMFEFGPSNB[JPOJNBMJOUF
TJBMUFSB[JPOJDVJIBOOPEBUPMVPHP*OQBSUJDPMBSF4DPUUMBNFOUBMB
QSPHSFTTJWBQFSEJUBEFMMFĊFUUPQSPWPDBUPSJPDIFBWFWBBWVUPMBQBSPMB
AHFOFSF TPMUBOUP QPDIJ BOOJ QSJNB F BNNFUUF EJ VUJMJ[[BSMB TFNQSF
NFOPWPMFOUJFSJPSBDIFTFNCSBEJWFOUBUBVOFOUJUËRVBTJOFVUSBQSJWB
EJBNCJWBMFO[FFQPUFO[JBMJUËFEJQSFGFSJSFATFTTPJOUFTPDPNFDPODFUUP
TUPSJDBNFOUF WBSJBCJMF " TVB WPMUB #VUMFS IB EBUP BMMF TUBNQF VOB
OVPWBSBDDPMUBJOUJUPMBUB6OEPJOHHFOEFSOFMMBRVBMFUPSOBBSJnFUUFSF
DSJUJDBNFOUFTVMHFOFSFBQBSUJSFEBMMFOVPWFTmEFQPTUFEBJNPWJNFOUJ
USBOTFTTVBMJEBJNVUBNFOUJSFDFOUJOFMMFOPSNBUJWFSJHVBSEBOUJMFBUUSJ
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ$PSQJDIFDPOUBOP'FMUSJOFMMJ.JMBOP
+ĠĒğ8ĒĝĝĒĔę4ĔĠĥĥ(FOEFSBOEUIF1PMJUJDTPG)JTUPSZ$PMVNCJB6OJWFSTJUZ1SFTT
/FX:PSLTFDPOEBFESJWFEVUB
CV[JPOJEJJEFOUJUËTFTTVBMFFEBMMFDJSDPTUBO[FJOFEJUFGSVUUPEFJQSPHSFTTJ
EFMMJOHFHOFSJBHFOFUJDB
*OQBSUJDPMBSFQFSJMDBTPEJ#VUMFSPDDPSSFDPNVORVFFTTFSFDPOTB
QFWPMJEFJSJTDIJEFMMBUSBEV[JPOFJOJUBMJBOPEJBMDVOJEFJTVPJMJCSJQJá
JNQPSUBOUJJDVJFTJUJTPOPQVSUSPQQPBQFSUBNFOUFFSSPOFJFEFGPSNBOUJ
-BSCJUSJPTFNCSBQVSUSPQQPSFHOBSFTVMMFUSBEV[JPOJSFDFOUJEJ(FOEFS
5SPVCMF F EJ 6OEPJOH (FOEFS 4F QFS JM QSJNP MB TDFMUB BTTBJ JOGFMJDF
EFMMFEJUPSFÒSJTVMUBUBJOVOJNQSPCBCJMF4DBNCJEJHFOFSFBODPSBQJá
ESBNNBUJDJTPOPHMJFĊFUUJQSPWPDBUJEBMUJUPMPJUBMJBOPEFMTFDPOEPEJ
RVFTUJMJCSJDIFOFMMBOPTUSBMJOHVBÒEJWFOUBUP-BEJTGBUUBEFMHFOFSF
DPOVOBDIJBSBJOUFO[JPOFEJTUSVUUJWBFQPMFNJDBEFMUVUUPMPOUBOBEBMMF
JOUFO[JPOJEFMMPSJHJOBMF
&EBMUSBQBSUFDPNFSFOEFSFAHFOFSFJOBMUSFMJOHVFÒEBBOOJVOQSP
CMFNBDIJBWFOFMMBTUPSJBEJRVFTUBQBSPMB/POBDBTPJMTJHOJmDBUPEJ
AHFOFSFFMBTVBEJĊFSFOUFUSBEVDJCJMJUËBTFDPOEBEJMJOHVFFDPOUFTUJ
TPOP TUBUF BM DFOUSP EJ BTQSF DPOUSPWFSTJF BMMB DPOGFSFO[B EJ 1FDIJOP
EFMEPWFFSBOPDPNQSFTFOUJBMNFOPDJORVFEJWFSTFNBOJFSFEJ
JOUFSQSFUBSMP QFS J NPWJNFOUJ GFNNJOJTUJ AHFOFSF TJ SJGFSJWB BMMB DP
TUSV[JPOFTPDJBMFEFMMFEJĊFSFO[FUSBJTFTTJQFSJM7BUJDBOPMJEFOUJUËEJ
HFOFSFTPDJBMF
DPNCBDJBWBDPOMJEFOUJUËTFTTVBMFEBUBQFSOBUVSBMF
$PNFIBDPNNFOUBUPJOQSPQPTJUP3PTJ#SBJEPUUJjMBOP[JPOFEJHFOEFS
SJDPQSFDPNFNJOJNPDJORVFDBUFHPSJFVPNJOJFUFSPTFTTVBMJVPNJOJ
PNPTFTTVBMJEPOOFFUFSPTFTTVBMJEPOOFPNPTFTTVBMJFUSBOTFTTVBMJOFM
TFDPOEPDJTJSJUSPWBOFMCJOPNJPDMBTTJDPEJTUBNQPNFUBmTJDPEFM
NBTDIJMFFEFMGFNNJOJMFx
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ6OEPJOH(FOEFS3PVUMFEHF-POEPOUSJU-BEJTGBUUBEFMHFOFSF
.FMUFNJ3PNB
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ(FOEFS5SPVCMF'FNJOJTNBOEUIF4VCWFSTJPOPG*EFOUJUZ3PVUMFEHF
-POEPOUSJU4DBNCJEJHFOFSF*EFOUJUËTFTTPFEFTJEFSJPDJU
F.ĒģĔĠ1ĦĤĥĚĒğĒī
SFDFOTJPOFB+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ4DBNCJEJ(FOFSFi-*OEJDFwPUUPCSF
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ6OEPJOH(FOEFSDJUUSJU-BEJTGBUUBEFMHFOFSFDJU
1ĒĠĝĒ%Ě$ĠģĚ%BMMBTUPSJBEFMMFEPOOFBVOBTUPSJBEJHFOFSFJOi3JWJTUBEJTUPSJBDPO
UFNQPSBOFBwO%JTGPSJFEFMMJEFOUJUËJOi1SPCMFNJEFMTPDJBMJTNPwO
3PTJ#SBJEPUUJ-FSBEFMCJPQPUFSFJO"Ē7ħ2VFTUJPOJEJWJUBPEJNPSUF%PO[FMMJ
3PNB
'JOPBRVBMDIFEFDFOOJPGBQFSM0YGPSE%JDUJPOBSZJMUFSNJOFTUBWB
BTJHOJmDBSF
MB EFDMJOB[JPOF HSBNNBUJDBMF BM NBTDIJMF P BM GFNNJOJMF EFJ
WPDBCPMJ
MB EFTJHOB[JPOF EJ VOB QFSTPOB JO CBTF BM TFTTP /PO DPTÖ QFS
MJUBMJBOPPQFSMFBMUSFMJOHVFSPNBO[FOFMMFRVBMJTPMPEJSFDFO
UFJMUFSNJOFIBDPNJODJBUPJOQBSUFBQFSEFSFMFDPOOPUB[JPOJ
JOEJDBOUJADMBTTJmDB[JPOJBNQJFFHFOFSBMJQFSBDRVJTJSFBMDVOF
EFUFSNJOB[JPOJSFMBUJWFBMMJEFOUJUËTFTTVBMFQSPWFOJFOUJEBMSF
DFOUFVTPJOHMFTF
4FTJQPUFTTFBQQMJDBSFBVOBQBSPMBMBHHFUUJWPAJCSJEPRVFTUVMUJNP
TBSFCCFBTTBJBQQSPQSJBUPQFSEFTDSJWFSFMPEJFSOBDPOEJ[JPOFEJHFOFSF
/FMMBUUVBMJUËJOGBUUJJMUFSNJOFTGVHHFBPHOJUFOUBUJWPEJBQQSPEBSFB
EFmOJ[JPOJVOJDIFFOFUUFQFSBQSJSTJJOWFDFBEBQQPSUJFJNQMJDB[JPOJ
EJDBSBUUFSFBTTBJQSPCMFNBUJDP2VFTUPWBMFTJBQFSHMJBTQFUUJUFPSJDJ
DIF QFS RVFMMJ MJOHVJTUJDJ F QTJDPMPHJDJ $PNF IBOOP FWJEFO[JBUP HMJ
JOmOJUJFWJWBDJTTJNJEJCBUUJUJFSJDFSDIFEFHMJVMUJNJEFDFOOJVOBDFS
UF[[BBDRVJTJUBJOUPSOPBRVFTUPWPDBCPMPTFNCSBRVFMMBEFMMBFTUSFNB
nFTTJCJMJUËOFJUFOUBUJWJEJEFmOJSMBFVOBHSBOEFDBVUFMBOFMMPTGSVUUBSF
MFUBOUFBNCJHVJUËDIFMBDJSDPOEBOP-BQSVEFO[BOPOSJHVBSEBTPMP
USBEV[JPOJFSSBUFPDPODFUUJNBMFJOUFSQSFUBUJNBPSNBJMBTUFTTBMFHJ
TMB[JPOFFMBQSBUJDBDMJOJDB
*O VO BSUJDPMP QVCCMJDBUP TVM i/FX :PSL5JNFTw EFM EJDFNCSF
QBS[JBMNFOUF USBEPUUP TV i3FQVCCMJDBw MB HJPSOBMJTUB 1BUSJDJB
-FJHI#SPXOTDSJWFDIFNFOUSFmOPBRVBMDIFBOOPGBCBNCJOJDIFTJ
JEFOUJmDBWBOPGPSUFNFOUFDPOVOTFTTPDIFOPOFSBRVFMMPBMPSPBTTF
HOBUPQFSOBTDJUBWFOJWBOPJOEPUUJDPONJTVSFQJáPNFOPDPFSDJUJWF
B NPEJmDBSF JM QSPQSJP DPNQPSUBNFOUP OFMMBUUVBMJUË MF DPTF TUBOOP
DBNCJBOEP WFMPDFNFOUF CBNCJOJ EJ TPMJ DJORVF BOOJ DIF WPHMJPOP
WFTUJSTJDPNFMBMUSPTFTTPSJDFWPOPMBQQPHHJPEJVOOVNFSPDSFTDFOUF
EJHJPWBOJHFOJUPSJJOTFHOBOUJFEFTQFSUJEJTBMVUFNFOUBMF*MEPUUPS
"ĝĚĔĖ#ĖĝĝĒĘĒĞēĒ1ĒĠĝĒ%Ě$ĠģĚ.ĒģĔĠ1ĦĤĥĚĒğĒīBDVSBEJ
(FOFSJEJUSBWFSTP
.FSDVSJP7FSDFMMJ
&EHBSEP.FOWJFMMFQTJDIJBUSBJOGBOUJMFEFM$IJMESFOT/BUJPOBM.FEJDBM
$FOUFSEJ8BTIJOHUPOIBEBUPWJUBBVOHSVQQPEJTPTUFHOPOB[JPOBMF
QFSMFGBNJHMJFEJCBNCJOJDPOPSJFOUBNFOUPEJHFOFSFEJWFSTPDPOWJOUP
DIFjMPCJFUUJWPÒSFOEFSFJCBNCJOJCFOBEBUUBUJTBOJFDPOVOCVPO
MJWFMMPEJBVUPTUJNB/POÒJNQPSUBOUFQMBTNBSOFJMMPSPHFOFSFx
6OBTFDPMBSFUSBEJ[JPOFOPSNBUJWBFQVOJUJWBWPMHFPSNBJBMUFSNJOF
FJMEJCBUUJUPGFNNJOJTUBTVMHFOFSFIBPĊFSUPVODPOUSJCVUPJNQPSUBOUF
BRVFTUBTWPMUBFQPDBMF
1BPMB%J$PSJ
7FEJMFWPDJ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
(ĖğĖģĖĖĤĔĚĖğīĒ
&ĥĚĔĒėĖĞĞĚğĚĤĥĒ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
1ĒĥģĚĔĚĒ-ĖĚĘę#ģĠĨğ4VQQPSUJOP#PZTPS(JSMT8IFOUIF-JOF*TOU$MFBSiɨF/FX
:PSL5JNFTwEJDFNCSFUSQBS[JUiMB3FQVCCMJDBwEJDFNCSF
(ĖğĖģĖĖĤĔĚĖğīĒ
"MMJOJ[JPDJSDBUSFOUBOOJPSTPOPWJGVSPOPMFEFOVODFEJVOEJTBHJP
EPOOFDIFEBMMJOUFSOPEFMMFVOJWFSTJUËFEFJDFOUSJEJSJDFSDBDPNJODJB
SPOPBQPSUBSFJOQVCCMJDPMFMPSPTPĊFSFO[FOPOBDDFUUBOEPQJáDPNF
PWWJPEJFTTFSFQPDIFFNBMBDDFUUFOFJjMBCPSBUPSJEFHMJVPNJOJx&SBOP
WPDJJOEJWJEVBMJNBMFBMJNFOUBWBFEBWBMPSPGPS[BJMQBTTBHHJPDPMMFUUJWP
BMMBQSFTBEJQBSPMBAJORVBOUPEPOOFDPOEJWJEFOEPDPOMFBMUSFOPO
TPMPMBDPTDJFO[BEFMMBDPOEJ[JPOFDPNVOFNBTPQSBUUVUUPMPTMBODJP
QFSTPWWFSUJSMBFQFSSJCBMUBSFMFNBSHJOB[JPOFJOVOBOVPWBBVUPOPNJB
EJQBSPMFEJQFOTJFSPEJTHVBSEP
&WFMZO'PY,FMMFSVOBEFMMFQSPUBHPOJTUFEJRVFMMBSPUUVSBPSJHJOBSJB
DPOHMJTUFSFPUJQJUSBEJ[JPOBMNFOUFJOWBMTJDJSDBMJODPNQBUJCJMJUËOBUV
SBMFUSBJMGFNNJOJMFFMBSB[JPOBMJUËTDJFOUJmDBIBTFSCBUPOFMUFNQPVO
SJDPSEPJOUFOTPFQSFDJTPEJRVBOUPTJBTUBUPFTTFO[JBMFQPUFSSJFMBCPSBSF
MFTQFSJFO[B QFSTPOBMF WJWFOEPMB BMMJOUFSOP EFM QSPDFTTP DPNQMFTTJWP
EFMMB DSFTDJUB EFM OFPGFNNJOJTNP /FM SJBOEBOEP EPQP VO
RVBSUPEJTFDPMPBMMFWJDFOEFEFHMJFTPSEJTDSJWFWBDIFjJMWFSPBHFOUFEJ
DBNCJBNFOUPoTFWPMFUFMBWFSBFSPJOBEFJUSFEFDFOOJQBTTBUJoÒTUBUP
JMNPWJNFOUPTPDJBMFTUFTTPxEJDVJMFTUVEJPTFGFNNJOJTUFTPOPTUBUFTJO
i%POOFTDJFO[JBUFOFJMBCPSBUPSJEFHMJVPNJOJwGVJMUJUPMPEJVOPEFJQSJNJJODPOUSJ
JUBMJBOJDIFTJUFOOFB#PMPHOBOFMFTVDVJUPSOFSÛQJáBWBOUJ
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģi.BLJOHB%JĊFSFODF'FNJOJTU.PWFNFOUBOE'FNJOJTU$SJUJRVFT
PG4DJFODFwJO"ğĘĖĝĒ/)$ģĖĒĘĖģ&ĝĚīĒēĖĥę-ĦğēĖĔĜ-ĠğĕĒ4ĔęĚĖēĚğĘĖģBDVSB
EBMMJOJ[JPVOQSPEPUUP*ORVBOUPNPWJNFOUPTPDJBMFBSHPNFOUB,FMMFS
JMGFNNJOJTNPOPOÒSJEVDJCJMFBMMBTPNNBEFMMFNPMUFQMJDJWBSJBOUJ
JOEJWJEVBMJEJDVJBO[JDPTUJUVJTDFMBDPMMBVOJmDBOUFFEÒQSPQSJPQFS
RVFMMBGPS[BEJOTJFNFDIFoBMNFOPBMQSJODJQJPoUFOTJPOJFDPOnJUUJ
QPUFSPOPFTTFSFTVQFSBUJFEBSFWJUBBEVOBjEFMMFQJáTFOTB[JPOBMJSJWP
MV[JPOJDVMUVSBMJEFMMBTUPSJBSFDFOUFx
$IFTJUSBUUBTTFEBWWFSPEJVOBSJWPMV[JPOFBQQBSJWBBMMPSBCFODIJBSP
j4JOEBMMBNFUËEFHMJBOOJ4FUUBOUBMBDSJUJDBGFNNJOJTUBEFMMBTDJFO[B
TJÒFWPMVUBEBVOBQPTJ[JPOFSJGPSNJTUBBEVOBSJWPMV[JPOBSJBxQFSDIÏ
SJWPMV[JPOBSJPGVJMQBTTBHHJPEBMMBjRVFTUJPOFEFMMFEPOOFOFMMBTDJFO[Bx
BMMBjRVFTUJPOFEFMMBTDJFO[BOFMGFNNJOJTNPx/FWFOJTTFPQQVSFOP
VUJMJ[[BUPFTQMJDJUBNFOUFJMMJOHVBHHJPBMMBCBTFEJRVFMSJCBMUBNFOUP
WJGVJMOVPWPNPEPEJHVBSEBSFBMMJOUFSPQSPCMFNBOPOEJTFTTPTJ
EPWFWB SBHJPOBSF NB EJ HFOFSF QFS EJTDVUFSF OPO HJË EJ FWFOUVBMJ
EJĊFSFO[F CJPMPHJDBNFOUF EFUFSNJOBUF USB GFNNJOF F NBTDIJ CFOTÖ
EFMMBDPTUSV[JPOFTPDJPTUPSJDBEFJNPEJEJFTTFSFEPOOFFVPNJOJFQFS
BOBMJ[[BSFDPNFRVFTUJTJTPOPJODJTJJODJÛDIFPHHJDIJBNJBNPTDJFO[B
FDIFWBSJQFOTBUBFTTBTUFTTBDPNFVOBDPTUSV[JPOFDVMUVSBMFQBS[JBMF
FJOUFSFTTBUB
$PTÖDPOMBQBTTJPOFEFMMFTQFSJFO[BWJTTVUBJOQSJNBQFSTPOBFOFMMP
TUFTTPUFNQPDPOMBCBMEBO[BEJTFOUJSTJQBSUFEJVOTPHHFUUPDPMMFUUJWP
DBQBDFEJDBNCJBSFUBOUPJMNPOEPRVBOUPMFTVFSBQQSFTFOUB[JPOJNPMUF
EPOOFQSPJFUUBSPOPBODIFTVMMBMPSPSFMB[JPOFDPOMBTDJFO[BMJTUBO[B
GPOEBUJWB TFDPOEP DVJ jJM QFSTPOBMF Ò QPMJUJDPx Ò jGPSTF MFTQSFTTJPOF
QJáDIJBSBEJDJÛDIFDBSBUUFSJ[[BJMGFNNJOJTNPNPEFSOPxBO[JjOFMMB
DPOJVHB[JPOFEJQSJWBUPFQPMJUJDPxMFQFOTBUSJDJGFNNJOJTUFSJDPOPC
CFSPjRVBMDPTBEJQJáEJVOTFNQMJDFBGPSJTNBTDPSHFOEPWJJOGBUUJVO
NFUPEPx1SPQSJP,FMMFSGVUSBMFQSJNFTFOPOMBQSJNBBTDSJWFSFVO
EJ
'FNJOJTN JO5XFOUJFUI $FOUVSZ 4DJFODF5FDIOPMPHZ BOE .FEJDJOF ɨF 6OJWFSTJUZ PG
$IJDBHP1SFTT$IJDBHPQQ
*WJQQ
4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘDzF4DJFODF2VFTUJPOJO'FNJOJTN0QFO6OJWFSTJUZ1SFTT.JMUPO
,FZOFTQ
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ3FnFDUJPOTPO(FOEFSBOE4DJFODF:BMF6OJWFSTJUZ1SFTT/FX)BWFO
USJU4VMHFOFSFFMBTDJFO[B(BS[BOUJ.JMBOPQ
TBHHJPDIFTJOEBMUJUPMPQBSMBWBEJiHFOFSFFTDJFO[BwFBOBMJ[[BWBMB
RVFTUJPOFEBMQVOUPEJWJTUBEBVOMBUPEFMMBDPTUSV[JPOFQTJDPMPHJDB
FEFNPUJWBEFMMFQFSTPOBMJUËQMBTNBUFTJOEBMMJOGBO[JBDPNFGFNNJOJMJ
FNBTDIJMJFEBMMBMUSPEFMMBTUSFUUBDPSSJTQPOEFO[BUSBMFDBSBUUFSJTUJDIF
JNQSFTTFOFMMBTDJFO[BDPNFOFDFTTBSJFFVOJWFSTBMJFMBQFDVMJBSJUËUVUUB
NBTDIJMFEFJQSPDFTTJEJPHHFUUJWB[JPOFPNFHMJPEJEJTJEFOUJmDB[JPOF
PHHFUUJWBOUFEBMMBMUSPQPMPEFMMFSFMB[JPOJTJBDPOPTDJUJWFTJBBĊFUUJWF
JOQSJNPMVPHPRVFMMBDPOMBNBESF
*OUSFDDJBUPBRVFTUPmMPOFDIFNFUUFWBJOEJTDVTTJPOFMPHHFUUJWJUË
EFMMBTDJFO[BBUUSBWFSTPMBDSJUJDBEFMMBQTJDPHFOFTJEFMMFJEFOUJUËPSJFOUBUF
BMNBTDIJMFDPNQBSWFSPOFHMJTUFTTJBOOJBODIFTUVEJEJUBHMJPTUPSJDP
WPMUJBJOEBHBSFOFJGBUUJDPNFUBMFQBS[JBMJUËTJTJBJOTFEJBUBOFMMJNQJBOUP
EFMMBTDJFO[BNPEFSOBFDPOUFNQPSBOFBBQBSUJSFEBMMFDBSBUUFSJTUJDIF
EJHFOFSFNBBODIFEJDMBTTFFEJQSJWJMFHJPHFPQPMJUJDP
EFJTVPJQBESJ
GPOEBUPSJ $PTÖ $BSPMZO .FSDIBOU BOBMJ[[BOEP MF jJOUFSDPOOFTTJPOJ
TUPSJDIFGSBEPOOFFOBUVSBDIFTJTWJMVQQBSPOPRVBOEPOFM$JORVFDFOUP
FOFM4FJDFOUPQSFTFGPSNBJMNPOEPTDJFOUJmDPFEFDPOPNJDPNPEFS
OPxNJTFJOMVDFDPNFMBSJWPMV[JPOFTDJFOUJmDBTJBBWWFOVUBBUUSBWFSTP
VOSJPSJFOUBNFOUPSBEJDBMFEFMMFNFOUBMJUËTDBOEJUPEBMMBUSBOTJ[JPOF
OFMMJNNBHJOBSJPEJĊVTPEBMMBWJTJPOFEFMANPOEPPSHBOJTNPBRVFMMB
EFMANPOEPNBDDIJOB-BANFTTBBNPSUFEFMMBOBUVSBSJEVTTFRVFTUB
BPHHFUUPQBTTJWPEJTQFSJNFOUB[JPOFFEPNJOJPBEJTQPTJ[JPOFEFMMF
OVPWFJNQSFTFUBOUPTDJFOUJmDIFRVBOUPDBQJUBMJTUJDIFTJNVMUBOFBNFOUF
JOTJFNFDPOMBOBUVSBNPSJWBJMGFNNJOJMFFMFEPOOFWFOJWBOPFTDMVTF
TJB EBMMB TGFSB QVCCMJDB TVM QJBOP TPDJBMF TJB EB VOB GVO[JPOF BUUJWB
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ(FOEFSBOE4DJFODFi1TZDIPBOBMZTJTBOE$POUFNQPSBSZɨPVHIUw
WPMTFUUFNCSFQQUSJU*MHFOFSFFMBTDJFO[BJO"MJDFBUUSBWFSTPJMNJDSPTDPQJP
*MQPUFSFEFMMBTDJFO[BTVMMBWJUBEFMMFEPOOF-B4BMBNBOESB.JMBOPQQ
,FMMFSTUFTTBSJQFSDPSSFOEPBOOJEPQPMFTVFWJDFOEFJOUFMMFUUVBMJOFTPUUPMJOFBWBJOFTTJ
DPOMFFTQFSJFO[FDIFJOUBOUPBOEBWBGBDFOEPOFMMFTVFSFMB[JPOJEJNBESFDPOJMmHMJPFMB
mHMJB4JWFEBOPMFTVFSJnFTTJPOJBVUPCJPHSBmDIFJO%ĠğĚğĚ$POWFSTB[JPOJDPO&WFMZO'PY
,FMMFSVOBTDJFO[JBUBBOPNBMB&MÒVUIFSB.JMBOPQQF
$ĒģĠĝĪğ.ĖģĔęĒğĥDzF%FBUIPG/BUVSF8PNFO&DPMPHZBOEUIF4DJFOUJmD3FWPMVUJPO
8JMEXPPE)PVTF-POEPOUSJU-BNPSUFEFMMBOBUVSB%POOFFDPMPHJBF3JWPMV[JPOF
TDJFOUJmDB%BMMB/BUVSBDPNFPSHBOJTNPBMMB/BUVSBDPNFNBDDIJOB(BS[BOUJ.JMBOP
Q
OFMMPTWJMVQQPEFJTBQFSJTVMQJBOPDVMUVSBMF"O[JMBOBUVSBoOPOQJá
OVUSJDFCFOFmDBNBNBUSJHOBQFSJDPMPTBPGFNNJOBTSFHPMBUBoEPWFWB
FTTFSFBTTPHHFUUBUBDPNFVOBTUSFHBBMMFWJPMFO[FEFMMJORVJTJ[JPOFQFS
FTUPSDFSOFJTFHSFUJFQPUFSMJQPJTGSVUUBSF$BSPMZO.FSDIBOUNBQPDIJ
BOOJEPQPBODIF&WFMZO'PY,FMMFSTDSJTTFSPQBHJOFEJJNQSFTTJPOBOUF
JOUFOTJUËDJSDBMBHHSFTTJWJUËTFTTVBMNFOUFDPOOPUBUBDIFQFSNFBWBOPO
TPMUBOUPJMMJOHVBHHJPNBJMQSPHFUUPDPOPTDJUJWPFQPMJUJDPEJDVJTJGFDF
QPSUBUPSF'SBODFTDP#BDPOFRVBOEPFTBMUÛJMQBTTBHHJPBMMBNPEFSOB
TDJFO[BNBTDIJBFWJSJMFDBQBDFEJTNFNCSBSFMBOBUVSBQFSUSBTGPSNBSMB
TFDPOEPHMJJOUFSFTTJEFMMBDPODF[JPOFCPSHIFTFFJOEVTUSJBMFEFMQSPHSFTTP
JOUFTPDPNFDPSTBBMMBNBOJQPMB[JPOFFEBMMJOOPWB[JPOFUFDOJDB
$IFQFSÛTJBOPQSBUJDBCJMJFQPTTBOPBO[JFTTFSFTUSBPSEJOBSJBNFOUF
FċDBDJPSJFOUBNFOUJTDJFOUJmDJCFOEJWFSTJWFOOFNPTUSBUPEBMMBTUFTTB
,FMMFSOFMMPTUVEJPDIFJORVFJNFEFTJNJBOOJEFEJDÛBMMBWJUBFBMMF
PQFSFEFMMBHFOFUJTUB#BSCBSB.D$MJOUPDLBOBMJ[[BOEPOFMBTJOHPMBSF
DBQBDJUËEJBVUPOPNJBOFMQFSTFHVJSFVOBNFUPEPMPHJBEJBTDPMUPEFMMB
OBUVSB JTQJSBUB OPO BM EJTUBDDP EFMMPTTFSWBUPSF EBMMPHHFUUP NB BMMB
ATJOUPOJBDPOMPSHBOJTNP
-BDSJUJDBEFMMBTDJFO[BEBVOQVOUPEJWJTUBEJHFOFSFBOEÛBSSJDDIFO
EPTJEJTFNQSFOVPWJBQQPSUJOVNFSPTFTDJFO[JBUFQSFTFSPMBQBSPMBEBM
MJOUFSOPEFMMFMPSPEJTDJQMJOFQFSNFUUFSOFSJTPMVUBNFOUFJOEJTDVTTJPOF
QSFTVQQPTUJ NFUPEJ F PSJFOUBNFOUJ NFOUSF BMUSF TJ DPODFOUSBSPOP
QJVUUPTUPTVJGPOEBNFOUJTUFTTJEFMMBTDJFO[BFJOQBSUJDPMBSFTVMMFDB
SBUUFSJTUJDIFEJPHHFUUJWJUËJOCBTFBMMFRVBMJRVFMMBTDJFOUJmDBEPWSFCCF
*WJDBQi*MEPNJOJPTVMMBOBUVSBw
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ3FnFDUJPOTPO(FOEFSBOE4DJFODFDJUUSJU4VMHFOFSFFMBTDJFO[B
DJUDBQi-BTDJFO[BEJ#BDPOFMFBSUJEFMEPNJOJPFEFMMPCCFEJFO[Bw
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ"'FFMJOHGPSUIF0SHBOJTNDzF-JGFBOE8PSLPG#BSCBSB.D
$MJOUPDL8)'SFFNBO$P/FX:PSLUSJU*OTJOUPOJBDPOMPSHBOJTNP-BWJUB
FMPQFSBEJ#BSCBSB.D$MJOUPDL-B4BMBNBOESB.JMBOP
4VMMPOEBEFMMBWBMPSJ[[B[JPOFGFNNJOJTUBEFMSBEJDBSTJOFMQSPQSJPDPSQPEJEPOOBJM
DBNQPQJáWJWBDFGVRVFMMPEFMMBCJPMPHJBFEFMMBNFEJDJOB5SBMFQSJNFPQFSFQVCCMJDBUF
SJDPSEP5ęĖ#ģĚĘęĥĠğ8ĠĞĖğé4ĔĚĖğĔĖ(ģĠĦġ"MJDFUISPVHIUIF.JDSPTDPQFDzF1PXFSPG
4DJFODFPWFS8PNFOT-JWFT7JSBHP-POEPOUSJU"MJDFBUUSBWFSTPJMNJDSPTDPQJP*MQPUFSF
EFMMBTDJFO[BTVMMBWJUBEFMMFEPOOF-B4BMBNBOESB.JMBOP
F3Ħĥę#ĝĖĚĖģ4DJFODFBOE
(FOEFS"$SJUJRVFPG#JPMPHZBOE*UTDzFPSZPO8PNFO1FSHBNPO1SFTT/FX:PSL
FTTFSFVOBGPSNBEJDPOPTDFO[BOFDFTTBSJBFDFSUB1PUÏDPTÖmPSJSFGSBMF
TUVEJPTFGFNNJOJTUFUVUUPVOEJCBUUJUPFQJTUFNPMPHJDPTQFTTPOVUSJUP
BODIFEJSJDFSDIFTUPSJDIFDIFQPSUÛEBVOMBUPBTNPOUBSFJMQSFTVQQPTUP
DIFOFMMPTTFSWB[JPOFTDJFOUJmDBQPTTBBHJSFVOjPDDIJPEFMMBNFOUFx
EJQPSUBUBVOJWFSTBMFFTQSFTTJPOFEJVOBSB[JPOBMJUËEJTJODBSOBUBFDB
QBDFEJVOBjWJTUBEBOFTTVOMVPHPxEBMMBMUSPBEFMJOFBSFGPOEBNFOUJ
BMUFSOBUJWJTVDVJCBTBSFMBDPOPTDFO[BMBjPHHFUUJWJUËGPSUFxMBjUFPSJB
EFM QVOUP EJ WJTUBx F MF jDPOPTDFO[F TPDJBMNFOUF TJUVBUFx EJ 4BOESB
)BSEJOHMBQFSUVSBBMMFTPHHFUUJWJUËJCSJEFFNPMUFQMJDJFEJMjQSJWJMFHJP
EJVOBQSPTQFUUJWBQBS[JBMFxEJ%POOB)BSBXBZ
/PO QPTTP DFSUP EBSF DPOUP RVJ JO NPEP FTBVTUJWP EJ DPNF TJ Ò
FWPMVUPVORVBESPUBOUPDPNQMFTTP"MNFOPOFHMJ4UBUJ6OJUJQBFTFJO
DVJÒOBUBFIBWJTUPJNBHHJPSJTWJMVQQJMBDSJUJDBEFMMBTDJFO[BEBVO
QVOUPEJWJTUBEJHFOFSFÒEJWFOUBUBVOBjTPUUPEJTDJQMJOBBDDBEFNJDB
SJTQFUUBCJMF<y>DPOJTVPJTQFDJmDJDPOWFHOJJTVPJDPSTJVODPSQP
WPMVNJOPTPEJQVCCMJDB[JPOJx&OUSBUBOFMMVċDJBMJUËEFJQSPHSBNNJEJ
&ħĖĝĪğ 'Ġĩ ,ĖĝĝĖģ $ęģĚĤĥĚğĖ 3 (ģĠğĥĜĠĨĤĜĚ DzF .JOET &ZF JO 4ĒğĕģĒ
)ĒģĕĚğĘ.ĖģģĚĝĝ#)ĚğĥĚĜĜĒBDVSBEJ
%JTDPWFSJOH3FBMJUZ'FNJOJTU1FSQTFDUJWFTPO
&QJTUFNPMPHZ.FUBQIZTJDT.FUIPEPMPHZBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODF3FJEFM%PSESFDIU
QQ
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģDzF1BSBEPYPG4DJFOUJmD4VCKFDUJWJUZi"OOBMTPG4DIPMBSTIJQwUS
JU/FMOPNFEFMTPHHFUUP*MQBSBEPTTPEFMMBTPHHFUUJWJUËTDJFOUJmDBi-PQFSBBMSPTTPwO
QQ
"ODPSBEJSFDFOUFMBTUFTTBTUVEJPTBSJCBEJWBDIFSJGBSTJBMMBQBS[JBMJUËEFMQVOUPEJWJTUBÒ
VOBSJTPSTBOPOVOMJNJUFFDIFDPTUSVJSTJVOQPTJ[JPOBNFOUPDPTUJUVJTDFEJQFSTÏVOQSPHFUUP
DPOPTDJUJWPQFSDVJMBWPSBSFDGS4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘ3FQSFTFOUJOHSFBMJUZUIFDSJUJDBMSFBMJTN
QSPKFDUi'FNJOJTU&DPOPNJDTwO
QQF*ĕ*OUSPEVDUJPO4UBOEQPJOU
DzFPSZBTB4JUFPG1PMJUJDBM1IJMPTPQIJDBOE4DJFOUJmD%FCBUFJO4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘBDVSB
EJ
DzF'FNJOJTU4UBOEQPJOUDzFPSZ3FBEFS*OUFMMFDUVBMBOE1PMJUJDBM$POUSPWFSTJFT3PVUMFEHF
/FX:PSL
%ĠğğĒ)ĒģĒĨĒĪ4JUVBUFE,OPXMFEHFTDzF4DJFODF2VFTUJPOJO'FNJOJTNBTB4JUFPG
%JTDPVSTFPOUIF1SJWJMFHFPG1BSUJBM1FSTQFDUJWFi'FNJOJTU4UVEJFTwOQQ
USJU4BQFSJTJUVBUJMBRVFTUJPOFEFMMBTDJFO[BOFMGFNNJOJTNPFJMQSJWJMFHJPEJVOBQSPTQFUUJWB
QBS[JBMFJO.BOJGFTUP$ZCPSH%POOFUFDOPMPHJFFCJPQPMJUJDIFEFMDPSQP'FMUSJOFMMJ.JMBOP
QQ
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ.BLJOHB%JąFSFODF'FNJOJTU.PWFNFOUBOE'FNJOJTU$SJUJRVFTPG
4DJFODFJO"ğĘĖĝĒ/)$ģĖĒĘĖģ&ĝĚīĒēĖĥę-ĦğēĖĔĜ-ĠğĕĒ4ĔęĚĖēĚğĘĖģBDVSBEJ
'FNJOJTNJO5XFOUJFUI$FOUVSZ4DJFODF5FDIOPMPHZBOE.FEJDJOFɨF6OJWFSTJUZPG$IJDBHP
1SFTT$IJDBHPQQ
XPNFOTBOEHFOEFSTUVEJFTFTTBEJTQPOFPSBBODIFEJVUJMJTTJNFSBDDPMUF
BOUPMPHJDIFFEJHVJEFCJCMJPHSBmDIFSFQFSJCJMJJOJOUFSOFUFSJOWJP
BRVFTUFGPOUJDIJEFTJEFSJUSPWBSFNBHHJPSJJOGPSNB[JPOJ*PIPTDFMUP
EJDPODFOUSBSNJRVJTPQSBUUVUUPTVMMBGBTFEFMMFPSJHJOJQFSDIÏBMMPSB
WFOOFSPTPMMFWBUFMFRVFTUJPOJSBEJDBMJFTJEFMJOFBSPOPMFJOUFO[JPOJF
QPUFO[JBMJUËEJDBNCJBNFOUPTVDVJEPQPUSFOUBOOJDÒEBEPNBOEBSTJ
TFFRVBOUPBCCJBOPMBTDJBUPUSBDDJB
"UUPSOPBMMBTWPMUBEFMNJMMFOOJPJOUFSSPHBUJWJEJRVFTUPUJQPIBOOP
EBUPMVPHPTJBBSJDFSDIFWPMUFBVOBNFTTBBQVOUPSFUSPTQFUUJWBQFS
JOEBHBSFj2VBMFEJĊFSFO[BIBGBUUPJMGFNNJOJTNP xPBODPSBQJá
ESBTUJDBNFOUFj)BJMGFNNJOJTNPDBNCJBUPMBTDJFO[B xTJBBEJCBU
UJUJQFSFTQMPSBSFMFjOVPWFRVFTUJPOJGVUVSFEJSF[JPOJxDIFTJQPTTPOP
JOUSBWFEFSF%JċDJMFB[[BSEBSFVOCJMBODJPTFBODPSBVOBWPMUBDPO
&WFMZO'PY,FMMFSoUFOJBNPQSFTFOUFDIFMBSJDFSDBGFNNJOJTUBTVMMB
TDJFO[BDPTÖDPNFRVFMMBTVMMFEPOOFFSBQFSDPSTBEBVOJOUFOEJNFOUP
QPMJUJDPNJSBUPjBMMBMJCFSB[JPOFEFMMBTDJFO[BUBOUPRVBOUPBMMBMJCFSB
[JPOFEFMMFEPOOFxBMMPSBWBSJDPOPTDJVUPDIFJMHSBOEFMBWPSPGBUUPIB
BWVUPjVOJNQBUUPTPTUBO[JBMFTVMMBTUPSJBMBTPDJPMPHJBFMBOUSPQPMPHJB
EFMMBTDJFO[BoFEVONJOPSFNBBODPSBSJMFWBOUF
JNQBUUPTVMMBmMPTPmB
EFMMBTDJFO[BxNFOUSFÒNPMUPQJáEVCCJPDIFBCCJBNPEJmDBUPMB
TDJFO[BTUFTTBOFJTVPJDPOUFOVUJOFMMFTVFQSBUJDIFOFMMFTVFmOBMJUË
OFMMFTVFGVO[JPOJTPDJPFDPOPNJDIF"O[JNJTFOUJSFJEJBHHJVOHFSFJM
.ĦģĚĖĝ-ĚĖĕĖģĞĒğF*ğĘģĚĕ#ĒģĥĤĔęBDVSBEJ
DzF(FOEFSBOE4DJFODF3FBEFS
3PVUMFEHF-POEPO.ĒģĪ8ĪĖģĖĥĒĝ8PNFO4DJFODFBOE5FDIOPMPHZ"3FBEFSJO
'FNJOJTU4DJFODF4UVEJFT3PVUMFEHF/FX:PSL
$POVOBSJDFSDBQFSQBSPMFDIJBWFTViHFOEFSBOETDJFODFwTJQPTTPOPUSPWBSFOVNFSPTJ
SFQFSUPSJ/FTFHOBMPBMNFOPVOPFċDBDFNFOUFPSHBOJ[[BUPQFSmMPOJUFNBUJDJ(FOEFSBOE
4DJFODF"O*OUSPEVDUPSZ#JCMJPHSBQIZBMMJOEJSJ[[PIUUQXXXIQTDBNBDVLSFTFBSDIHTIUNM
EFMM6OJWFSTJUËEJ$BNCSJEHF
"ğĘĖĝĒ/)$ģĖĒĘĖģFUBM'FNJOJTNJO5XFOUJFUI$FOUVSZ4DJFODF5FDIOPMPHZBOE
.FEJDJOFɨF6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT$IJDBHP
-ĠğĕĒ 4ĔęĚĖēĚğĘĖģ )BT 'FNJOJTN $IBOHFE 4DJFODF )BSWBSE 6OJWFSTJUZ 1SFTT
$BNCSJEHF
4ĒĝĝĪ(ģĖĘĠģĪ,ĠęĝĤĥĖĕĥF)ĖĝĖğ&-ĠğĘĚğĠBDVSBEJ
8PNFO(FOEFSBOE
4DJFODF/FX%JSFDUJPOT0TJSJTOQ
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ.BLJOHB%JąFSFODF'FNJOJTU.PWFNFOUBOE'FNJOJTU$SJUJRVFT
PG4DJFODFDJUQQ
QSPCMFNBDIFPHHJBQQBSFQJáHSBWFÒDIFMFRVFTUJPOJSFMBUJWFBAEPOOF
FTDJFO[BFBAHFOFSFFTDJFO[BTJTPOPOVPWBNFOUFTFQBSBUFQFSDIÏOPO
QJáTPSSFUUFEBMUFTTVUPBDDPNVOBOUFEFMNPWJNFOUPGFNNJOJTUB
µBMMBMVDFEJRVFTUFVMUJNFDPOTJEFSB[JPOJDIFNJQBSFTFOTBUPHVBS
EBSFBODIFBRVBOUPÒBDDBEVUPJO*UBMJB"MMBmOFEFHMJBOOJ4FUUBOUB
JOGBUUJ GVSPOP QSPQSJP J MFHBNJ DPO JM NPWJNFOUP EFMMF EPOOF DIF
JOEVTTFSPBMDVOFSJDFSDBUSJDJBEBSFSJMJFWPDPMMFUUJWPBJMPSPWJTTVUJEJ
TDPOUFOUPFEJWPHMJBEJDBNCJBNFOUP/FMTJDPTUJUVÖB5PSJOPVO
HSVQQPi%POOFFTDJFO[BwDIFBQBSUJSFEBMjDPOGSPOUPEFMMFSFDJQSPDIF
TUPSJFFFTQFSJFO[FxQBTTÛBMMBjFMBCPSB[JPOFFEJTUSJCV[JPOFEJVORVF
TUJPOBSJPxUSBMFDPMMFHIFEFMMBTUFTTBDJUUË2VBMDIFBOOPEPQPVOBMUSP
HSVQQPBWWJÛEB#PMPHOBVOJOEBHJOFTJNJMFTVTDBMBOB[JPOBMFFOFM
EJDFNCSFOFQSFTFOUÛJSJTVMUBUJPSHBOJ[[BOEPJMDPOWFHOP%POOF
TDJFO[JBUFOFJMBCPSBUPSJEFHMJVPNJOJEBDVJTDBUVSÖOPOTPMUBOUPVOWP
MVNFDPMMFUUJWPNBMBOBTDJUBEFMi$PPSEJOBNFOUP/B[JPOBMF%POOF
EJ4DJFO[BwDIFGVBUUJWPQFSNPMUJBOOJFQSPNPTTFEJCBUUJUJTFNJOBSJ
QVCCMJDB[JPOJEBOEPTQB[JPUBOUPBMDPOGSPOUPEJFTQFSJFO[FUSBEPOOF
QSPGFTTJPOBMNFOUFJNQFHOBUFOFMMBSJDFSDBRVBOUPBEBQQSPGPOEJNFOUJ
TVRVFTUJPOJEJJOUFSFTTFTDJFOUJmDPNBBODIFQPMJUJDPFTPDJBMFRVBMFMB
CJPFUJDB$PPSEJOBNFOUP/B[JPOBMF%POOFEJ4DJFO[B
"NFUËEFHMJBOOJ0UUBOUBWJGVBNJPQBSFSFVOBEFMMFGBTJQJáDBMEF
OFMMJOUFSB[JPOFGSBEPOOFEJTDJFO[BGFNNJOJTUFNPWJNFOUPEFMMFEPO
OF"MEJTBTUSPEJ$FSOPCZMEFMMBQSJMFNPMUFJOGBUUJSJTQPTFSPDPO
VOBQSFTBEJDPTDJFO[BEJĊVTBEJRVBOUPMFTDFMUFTDJFOUJmDPUFDOPMPHJDIF
MFSJHVBSEBTTFSPJONPEPEJSFUUP$JGVVOHSBOEFBUUJWBSTJDPOJODPOUSJ
TDSJUUJJOJ[JBUJWFQFSUSBDDJBSFJNNFEJBUBNFOUFMFMJOFFEJVOBMUFSOBUJWB
UFPSJDPQPMJUJDBSBEJDBMFSJTQFUUPBMMBDVMUVSBEFMSJTDIJPFQFSBĊFSNBSF
#ĚĔĖ'ĦēĚğĚiADÒTQB[JPQFSJMGFNNJOJMFOFMNPOEPEFMMBTDJFO[B %VF
FTQFSJFO[FBDPOGSPOUPwJO$FOUSPEPDVNFOUB[JPOFEPOOFEJ#PMPHOB%POOFEJTDJFO[B
FTQFSJFO[FFSJnFTTJPOJBDVSBEJ3JUB"MJDDIJPF$SJTUJOB1F[[PMJ3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
Q4VMMJOEBHJOFUPSJOFTFDGSBODIF$PMMFUUJWP%POOFFTDJFO[BEJ5PSJOP
$FOUSPEPDVNFOUB[JPOFEPOOFEJ#PMPHOB%POOFEJTDJFO[BFTQFSJFO[FFSJnFTTJPOJB
DVSBEJ3JUB"MJDDIJPF$SJTUJOB1F[[PMJ3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
(ģĒīĚĒ-ĖĠğĒģĕĚBDVSBEJ
4DJFO[BQPUFSFDPTDJFO[BEFMMJNJUF%PQP$FSOPCZMPMUSF
MFTUSBOFJUË&EJUPSJ3JVOJUJ3JWJTUF3PNB
VOQVOUPEJWJTUBJODFOUSBUPTVMMBDSJUJDBEFMMBWPMPOUËEJEPNJOJPJOTJUB
OFM QSPHFUUP TDJFOUJmDP EFMMB NPEFSOJUË F TVMMB WBMPSJ[[B[JPOF JOWFDF
EFMMBDVMUVSBEFMMJNJUFEFMMBDPOTBQFWPMF[[BEFMMBQBS[JBMJUËEFMMFUJDB
EFMMBSFTQPOTBCJMJUË
%BUFNQPNJJOUFSSPHPTVjDIFDPTBSFTUB xEJRVFHMJBOOJBQQBTTJP
OBOUJ0NFHMJPDPNFTPOPDBNCJBUFMFTPHHFUUJWJUËHMJPSJFOUBNFOUJ
MFQSJPSJUË /POEJWFSTBNFOUFEBHMJ4UBUJ6OJUJBODIFRVJTJTPOPBMMBSHBUJ
HMJTQB[JEJSJDPOPTDJNFOUPJOTFEFBDDBEFNJDBFQSPGFTTJPOBMFUBOUP
EFMMFDBQBDJUËEJTJOHPMFEPOOFRVBOUPEFMMBOFDFTTJUËEJBĊSPOUBSFJM
QSPCMFNBEFMMFQBSJPQQPSUVOJUËUSBEPOOFFVPNJOJEBUBMBQFSTJTUFO[B
EJHSBWJTRVJMJCSJFJOJRVJUË*M$PPSEJOBNFOUP/B[JPOBMFJOGPSNBMFIB
DFTTBUPEBUFNQPEJSJVOJSTJNBTJÒDPTUJUVJUBMBi"TTPDJB[JPOF%POOFF
4DJFO[BwTJPSHBOJ[[BOPSJDFSDIFFEJCBUUJUJFTFOFQVCCMJDBOPHMJFTJUJ
EPOOFQJáHJPWBOJBQQBJPOPJOUFSFTTBUFBDPOGSPOUBSTJDPODIJJOUBOUP
Ò JOWFDDIJBUB WFOHPOP QSPNPTTF JOJ[JBUJWF QFS JODJEFSF OFM DBNQP
EFMMJTUSV[JPOFFEFMMBUSBTNJTTJPOFEFJTBQFSJQFSTFSCBSFNFNPSJBEFM
QFSDPSTPDPNQJVUPM"TTPDJB[JPOF0SMBOEPEJ#PMPHOBIBBWWJBUPVO
QSPHFUUPQFSMBSBDDPMUBEFJNBUFSJBMJQSPEPUUJBQBSUJSFEBHMJBOOJ4FUUBOUB
FQFSQSPNVPWFSOFVOBSJDPTUSV[JPOFTUPSJDPUFPSJDB
3JNQJBOHFSFDIFOPOTJBBWWFOVUBRVFMMBAMJCFSB[JPOFEFMMFEPOOFF
EFMMBTDJFO[BDVJUFOEFWBNPDPNFGFNNJOJTUFTBSFCCFJOVUJMFFWBOP
"NPEJQSPWWJTPSJBDPODMVTJPOFWPSSFJQJVUUPTUPTFHOBMBSFTDIFNB
UJDBNFOUFRVBMJNJQBJPOPPHHJJOPEJJSSJTPMUJTVDVJBNJPHJVEJ[JP
BOESFCCFSPJOWFTUJUFOVPWFFOFSHJFJOUFSNJOJTJBEJSJDFSDBUFPSJDBTJB
EJQSPHFUUVBMJUËQPMJUJDPTPDJBMF
$IFMBTDJFO[BTJBJNQSFHOBUBEFMMBEPNJOBO[BEFMNBTDIJMFDPOUJOVB
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ%ĠğĚğĚ-BOVCFFJMMJNJUF%POOFTDJFO[BQFSDPSTJOFMUFNQP3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ %ĠğĚğĚ -B RVFTUJPOF EFM HFOFSF OFMMB TDJFO[B $IF DPTB SFTUB JO 7ĚĥĒ
'ĠģĥĦğĒĥĚ(ĚĝēĖģĥĒ(ĠĝĚğĖĝĝĚ3ĚĥĒ1ĠğĥĚĔĖĝĝĚBDVSBEJ
4UVEJEJHFOFSFFNFNPSJB
DVMUVSBMF8PNFOBOEDVMUVSBMNFNPSZ$MVFC#PMPHOB
3ĠĤĤĖĝĝĒ1ĒĝĠĞēĒBDVSBEJ
'JHMJFEJ.JOFSWB1SJNPSBQQPSUPTVMMFDBSSJFSFGFNNJOJMJ
OFHMJ&OUJ1VCCMJDJEJSJDFSDBJUBMJBOJ'SBODP"OHFMJ.JMBOP
0MUSFBJMBWPSJHJËDJUBUJDJSDBMFPSJHJOJEFMMBDSJUJDBGFNNJOJTUBTJWFEBOPBODIF%ĒħĚĕ
'/ĠēĝĖ"8PSME8JUIPVU8PNFODzF$ISJTUJBO$MFSJDBM$VMUVSFPG8FTUFSO4DJFODF,OPQG
BTFNCSBSNJJMQVOUPDSVDJBMF.JÒQFSÛBMNFOPBMUSFUUBOUPFWJEFOUF
DIFRVFTUBWBMVUB[JPOFOPOÒDPOEJWJTBEBMMBNBHHJPSQBSUFEFMMFEPOOF
BUUJWFOFMMFTDJFO[FFOFMMFUFDOPMPHJFBO[JMFEPOOFEJTDJFO[BFTTFO
EPJMHSVQQPEJQJáSFDFOUFJOUFHSB[JPOFSJTFOUPOPEJVOBQBSUJDPMBSF
QSFTTJPOFBDPOGPSNBSTJBMMBNCJFOUFjTFOPOBMUSPQFSQSPWBSFMBMPSP
MFHJUUJNJUËDPNFTDJFO[JBUFx1FSDJÛQFOTPDIFPSBQSPQSJPDPNFOFHMJ
BOOJ4FUUBOUBoTPMUBOUPJMSBDDPSEPDPOJNPWJNFOUJTPDJBMJQVÛBJVUBSFB
SJQSPQPSSFBODIFEFOUSPMBDJUUBEFMMBEFMMBSJDFSDBFEFMMFQSPGFTTJPOJVOP
TMBODJPQFSJMDBNCJBNFOUPNBMFTPHHFUUJWJUËATPWWFSTJWFDVJBUUJOHFSF
TPOPJOUBOUPNVUBUF"MMBNBUSJDFACJBODPCPSHIFTFQSFWBMFOUFOFHMJ
4UBUJ6OJUJOFJQSJNJQFSJPEJTJTPOPJOUSFDDJBUJFJOCVPOBNJTVSBDPO
USBQQPTUJHMJTHVBSEJEBJNBSHJOJEFMMFOFSFBNFSJDBOFFEFMMFEPOOFEFM
4VEEFMNPOEPDPOMBEFOVODJBEFMMFUOPDFOUSJTNPJOTJUPOFMMJNQSFTB
TDJFOUJmDPUFDOJDBEJDVJTJÒGBUUPGPSUFM0DDJEFOUFFDPOMJNNJTTJPOF
EJVOBQSPTQFUUJWBNVMUJDVMUVSBMFOFMMBDSJUJDBEFJSBQQPSUJUSBTDJFO[B
FTWJMVQQPTDJFO[BFHVFSSBTDJFO[BFQPUFSFDIFQVÛEBSFVOOVPWP
SBEJDBNFOUPDPODSFUPBMMBTUFTTBBOBMJTJEBMQVOUPEJWJTUBEJHFOFSFDPO
TJEFSBUPDIFjMFEPOOFUFOEPOPBEFTTFSFEPWFOPODÒJMEFOBSPx%FM
SFTUPQPJDIÏJNBHHJPSJmOBO[JBNFOUJTPOPMFHBUJBHMJJOUFSFTTJNJMJUBSJ
MFTUBUJTUJDIFNPTUSBOPDIFBMNFOPOFHMJ4UBUJ6OJUJMBQBSUFDJQB[JPOF
EFMMF EPOOF OFJ WBSJ TFUUPSJ EJ SJDFSDB Ò JOWFSTBNFOUF QSPQPS[JPOBMF
/FX:PSLUSJU6ONPOEPTFO[BEPOOF-BDVMUVSBNBTDIJMFEFMMB$IJFTBFMBTDJFO[B
PDDJEFOUBMF#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
.ĒģĘĒģĖĥ8ĖģĥęĖĚĞ1ZUIBHPSBT5SPVTFST
(PE1IZTJDTBOEUIF(FOEFSXBST5JNFT#PPLT/FX:PSLUSJU*QBOUBMPOJEJ1JUBHPSB
%JPMFEPOOFFMBNBUFNBUJDB*OTUBS-JCSJ5PSJOP
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ.BLJOHB%JąFSFODF'FNJOJTU.PWFNFOUBOE'FNJOJTU$SJUJRVFT
PG4DJFODFDJUQ
4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘBDVSBEJ
DzFi3BDJBMw&DPOPNZPG4DJFODF5PXBSEB%FNPDSBUJD
'VUVSF*OEJBOB6OJWFSTJUZ1SFTT#MPPNJOHUPO
7ĒğĕĒğĒ4ęĚħĒ4UBZJOH"MJWF8PNFO&DPMPHZBOE%FWFMPQNFOU;FE#PPLT-POEPO
USJU4PQSBWWJWFSFBMMPTWJMVQQP*TFEJ5PSJOP
4FHOBMPJOQBSUJDPMBSF#SJBO&BTMFB'BUIFSJOHUIF6OUIJOLBCMF.BTDVMJOJUZ4DJFOUJTUTBOE
UIF/VDMFBS"SNT3BDF1MVUP1SFTT-POEPODPNFBTQSBEFOVODJBEFMOFTTPNBTDIJMJTUB
USBTDJFO[BFQSPEV[JPOFEJBSNJGBUUBEBVOPATDJFO[JBUPEJTTPDJBUP
.ĒģĘĒģĖĥ83ĠĤĤĚĥĖģ8IJDI4DJFODF 8IJDI8PNFO JO4ĒĝĝĪ(ģĖĘĠģĪ,ĠęĝĤĥ
Ėĕĥ)ĖĝĖğ&-ĠğĘĚğĠBDVSBEJ
8PNFO(FOEFSBOE4DJFODF/FX%JSFDUJPOT0TJSJT
OQQ
BMMFOUJUËEFJGPOEJDIFWJTPOPJOWFTUJUJEBM%FQBSUNFOUPG%FGFOTF
1FSDIÏBMMPSBOPOSPWFTDJBSFMBNBSHJOBMJUËJOGPS[BMBWPSBOEPQFSVO
TBQFSFDIFOPOTJBGVO[JPOBMFBMMFTUSBUFHJFEFMEPNJOJP
&MJTBCFUUB%POJOJ
7FEJMFWPDJ (ĖğĖģĖ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
-ĠğĕĒ 4ĔęĚĖēĚğĘĖģ $SFBUJOH 4VTUBJOBCMF 4DJFODF JO 4ĒĝĝĪ (ģĖĘĠģĪ ,ĠęĝĤĥĖĕĥ
)ĖĝĖğ&-ĠğĘĚğĠBDVSBEJ
8PNFO(FOEFSBOE4DJFODF/FX%JSFDUJPOT0TJSJTDJU
QQ
*ğĥĖģģĦīĚĠğĖĕĚĘģĒħĚĕĒğīĒ
½ˆ˜ÌiÀÀÕ∜˜iÊۜœ˜Ì>Àˆ>Ê`ˆÊ}À>ۈ`>˜â>Ê­6®Ê˜i½i>LœÀ>∜˜iÊV…iʅ>Ê
>VVœ“«>}˜>̜ʏiÊۈVi˜`iÊ«œˆÌˆV…iÊ`iÊi““ˆ˜ˆÃ“œÊmÊÃÌ>Ì>Ê>ÃÜVˆ>Ì>Ê`>Ê
Ãi“«ÀiÊ>ÊVœ˜ViÌ̜Ê`ˆÊ>Õ̜`iÌiÀ“ˆ˜>∜˜iÊ`iiÊ`œ˜˜i°Ê+ÕiÃ̜ÊVœ˜ViÌ̜Ê
mÊÃi“«ÀiÊÃÌ>̜ʫ>À̈Vœ>À“i˜ÌiÊVœ“«iÃÜÊ`>Ê>À}œ“i˜Ì>ÀiÊiÊëiÃÜÊÈÊ
mÊ «>À>ÌœÊ `ˆÊ «Àˆ˜Vˆ«ˆœÊ `ˆÊ V>ÃÈwV>∜˜iÊ `i½ïV>Ê `i>Ê «ÀœVÀi>∜˜i]Ê
Ü«À>ÌÌÕÌ̜ʘiˆÊVœ˜vÀœ˜ÌˆÊ`ˆÊµÕ>˜ÌˆÊVÀˆÌˆV>“i˜ÌiʏœÊ…>˜˜œÊˆ˜ÌiÜÊVœ“iÊ
iëÀiÃȜ˜iÊ`i½ˆ˜`ˆÛˆ`Õ>ˆÃ“œÊvi““ˆ˜ˆi°ÊÊ«i˜ÃˆiÀœÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>ʅ>Ê
Vœ˜ÌÀ>ÃÌ>̜]ÊȘÊ`>½ˆ˜ˆâˆœ]ʏ½ˆ“«œÃˆâˆœ˜iÊ`i>ʓ>ÌiÀ˜ˆÌDÊVœ“iÊ`iÃ̈˜œÊ
Lˆœœ}ˆVœ]Ê>ÊVՈÊ`>ÊÃi“«Àiʏ½ˆ`iœœ}ˆ>Ê`œ“ˆ˜>˜ÌiÊ`i>ÊÜVˆiÌDʓ>ÃV…ˆ‡
iÊ>ÛiÛ>ÊVœ˜`>˜˜>̜ʏiÊ`œ˜˜iÊiʅ>ÊVœ“ˆ˜Vˆ>̜Ê>ÊÌiÃÃiÀiʏ>ÊÌi>Ê`ˆÊ՘Ê
`ˆÃVœÀÜÊV…iʅ>ʏiÊÃÕiÊL>ÈÊÃՏ>ÊÛ>œÀˆââ>∜˜iÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>ÊiÊ`i>Ê
Ü}}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆi°Ê
Ê`iÈ`iÀˆœÊ`ˆÊiÃÃiÀiʜʘœ˜ÊiÃÃiÀiʓ>`Ài]ʵՈ˜`ˆÊ>Ê«œÃÈLˆˆÌDÊ`ˆÊÃViÌ>Ê
`i>Ê«ÀœVÀi>∜˜i]ÊÈÊ>vviÀ“>ʘiÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊVœ˜Ê՘ʏˆ˜}Õ>}}ˆœÊV…iÊ
˜œ˜Ê«>À>Ê`iÊ`ˆÀˆÌ̜]ʓ>Ê`iVˆ˜>Ê«ˆÕÌ̜Ã̜ʈÊˆ˜}Õ>}}ˆœÊ`iÊVœÀ«œÊiÊ
`i>ÊÃiÃÃÕ>ˆÌD£°Ê>ÊVœ˜Ã>«iۜiââ>Ê`iÊVœ˜yˆÌ̜ÊÌÀ>ÊÃiÃÃÕ>ˆÌDʓ>ÃV…ˆiÊ
iÊÃiÃÃÕ>ˆÌDÊvi““ˆ˜ˆiÊ«œÀÌ>Ê>ÊLˆÃœ}˜œÊ`ˆÊÀˆVœÀÀiÀiÊ>½ˆ˜ÌiÀÀÕ∜˜iÊ`ˆÊ
}À>ۈ`>˜â>Ê«iÀʈÊÀˆwÕ̜Ê`ˆÊ}À>ۈ`>˜âiʘœ˜Ê`iÈ`iÀ>ÌiÊiÊ«iÀÊ>vviÀ“>Àiʏ>Ê
`iÌiÀ“ˆ˜>∜˜iÊ>Ê`iVˆ`iÀiÊ`iÊ«Àœ«ÀˆœÊVœÀ«œ°Ê
-ĦĔĚĒğĒ 1ĖģĔĠħĚĔę -B DPTDJFO[B EFM DPSQP 'POEB[JPOF &MWJSB #BEBSBDDP 'SBODP
"OHFMJ.JMBOP
i}ˆÊ>˜˜ˆÊ-iÌÌ>˜Ì>]ÊVœ˜Ê>ÊL>ÌÌ>}ˆ>Ê«iÀʏ>Ê`i«i˜>ˆââ>∜˜iÊ`i½>LœÀ‡
̜ÊqÊVœ˜Ãˆ`iÀ>̜ÊÀi>̜ÊVœ˜ÌÀœÊ>ÊÃ̈À«iÊ`>Ê
œ`ˆViÊ,œVVœÊ`iÊ£™ÎäÊqʏiÊ
`œ˜˜iÊ`iˆÊ`ˆÛiÀÈÊ}ÀÕ««ˆÊiÊVœiÌ̈ۈÊvi““ˆ˜ˆÃ̈ÊÈÊܘœÊˆ“«i}˜>ÌiÊÃՏ‡
½œLˆiÌ̈ۜÊëiVˆwVœÊ`ˆÊv>ÀÊÕÃVˆÀiÊ`>>ÊV>˜`iÃ̈˜ˆÌDʏ½ˆ˜ÌiÀÀÕ∜˜iÊ`i>Ê
}À>ۈ`>˜â>ʈ˜`iÈ`iÀ>Ì>]ÊÃi˜â>Ê«iÀ¢Ê`iÀˆÛiʈ˜`ˆÛˆ`Õ>ˆÃ̈V…iʜʏˆLiÀˆÃÌi°Ê
˜âˆÊÃՏʫˆ>˜œÊ`iÊ`ˆÀˆÌ̜ʏiÊÀˆyiÃȜ˜ˆÊ…>˜˜œÊv>ۜÀˆÌœÊ½i“iÀ}iÀiÊ`ˆÊ՘Ê
«i˜ÃˆiÀœÊVÀˆÌˆVœÊVœ“«iÃÜ]ÊÌiÜÊ>Ê`ˆvi˜`iÀiʈÊ«i˜ÃˆiÀœÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>Ê
`>iÊÃÌÀՓi˜Ì>ˆââ>∜˜ˆÊ`iÊ«œÌiÀiÊ«>ÌÀˆ>ÀV>iÊÃՏiÊ`œ˜˜i°Ê>ÊL>ÌÌ>}ˆ>Ê
«iÀʈÊ`ˆÀˆÌ̜Ê`½>LœÀ̜ÊÈÊmʈ˜ÌÀiVVˆ>Ì>ÊVœ˜ÊiʈÃÌ>˜âiÊ`ˆÊ>ÌÀˆÊ“œÛˆ“i˜ÌˆÊ
«œˆÌˆVˆÊˆLiÀÌ>ÀˆÊiÊ`i“œVÀ>̈Vˆ]ʈ˜Ê«>À̈Vœ>ÀiÊ`iˆÊÀ>`ˆV>ˆ]Ê«Àœ“œÌœÀˆÊ`i>Ê
`i«i˜>ˆââ>∜˜iÊ`iÊÀi>̜Ê`½>LœÀ̜ʓ>]Ê>½ˆ˜ÌiÀ˜œÊ`iÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊiÊ
ÀˆyiÃȜ˜ˆÊÈÊ>À̈Vœ>˜œÊÃÕÊ`ÕiÊÛiÀÃ>˜Ìˆ°Ê>Ê՘ʏ>̜ʏ>ÊÀˆV…ˆiÃÌ>Ê`i½>LœÀ̜Ê
ˆLiÀœÊVœ“iÊVœ˜µÕˆÃÌ>Ê`ˆÊ՘Ê`ˆÀˆÌ̜ÊVˆÛˆiÊV…iÊÀˆVœ˜œÃViÊÜVˆ>“i˜ÌiʈÊ
`ˆÀˆÌ̈Êiʏ>ÊvœÀâ>Ê`iiÊ`œ˜˜iÆÊ`>½>ÌÀœÊ՘ʫi˜ÃˆiÀœÊ«ˆÙÊVœ“«iÃÜ]ÊV…iÊ
˜œ˜ÊÛi`iÊÀˆ«œÃÌ>ÊÃՏʫˆ>˜œÊ`i>ʏi}}i]ʜÃÈ>ʏ>Ê«œÃÈLˆˆÌDÊ`ˆÊV>˜Vi>ÀiÊ
ˆÊÀ՜œÊ`ˆÊÀˆ«Àœ`ÕÌÌÀˆVi‡“>`Àiʈ“«œÃ̜Ê>iÊ`œ˜˜i°Ê
*iÀʈÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊÀ>`ˆV>iʏ½>LœÀ̜ÊmÊ`>ÊVœ˜Ãˆ`iÀ>ÀiÊ՘>ÊiëÀiÃȜ˜iÊ
`i>ÊÃiÃÃÕ>ˆÌDʓ>ÃV…ˆiÊۈœi˜Ì>]ʈ“«œÃÈLˆˆÌ>Ì>Ê>Ê՘>Ê`ˆÃ̈˜âˆœ˜iÊÌÀ>Ê
ÃiÃÃÕ>ˆÌDÊiÊÀˆ«Àœ`Õ∜˜iӰʏÊ`ˆÀˆÌ̜Ê`ˆÊ>LœÀ̜ʏˆLiÀœÊmÊiëÀiÃȜ˜iÊÀˆwÕÌ>Ì>Ê
`>Ê՘>Ê«>ÀÌiÊVœ˜ÃˆÃÌi˜ÌiÊ`iÊ“œÛˆ“i˜ÌœÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>]Ê>œÀ>ÊVœ“iʜ}}ˆ]Ê
«iÀV…jʓ>ÃV…iÀ>ʏ>Ê`ˆ“i˜Ãˆœ˜iÊ`ˆÊۈœi˜â>ÊiÊÜvviÀi˜â>ÊwÈV>ÊiʫÈV…ˆV>Ê
V…iÊ«ÀœVÕÀ>Ê>ʜ}˜ˆÊ`œ˜˜>ÊV…iÊ`iVˆ`>Ê`ˆÊv>ÀۈÊÀˆVœÀÜ°Ê
½ˆ“«œÀÌ>˜â>Ê`i½>VµÕˆÃˆâˆœ˜iÊ`ˆÊ՘>Ê«ˆi˜>ÊVˆÌÌ>`ˆ˜>˜â>Ê`iiÊ`œ˜˜i]Ê
«iÀÊ՘>Ê«ˆi˜>Ê>Õ̜`iÌiÀ“ˆ˜>∜˜iÊ`ˆÊÃjÊVœ˜ÌÀœÊ՘>ʏi}}iÊV…iʏiÊVÀˆ“ˆ‡
˜>ˆââ>Û>Ê«iÀÊ՘>Ê«À>̈V>ÊÃiVœ>ÀiÊVœ˜`œÌÌ>ʈ˜ÊV>˜`iÃ̈˜ˆÌD]ÊmÊÃÌ>Ì>Ê«iÀÊ
ˆÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊ՘ʓœ“i˜ÌœÊVÀÕVˆ>i°Ê
iÊ£™ÇÎÊ՘>Êv>“œÃ>Ê>Õ̜`i˜Õ˜Vˆ>Ê`½>LœÀ̜ÊÈÊÌÀ>`ÕViʈ˜Ê՘ʫÀœ‡
ViÃÜʫœˆÌˆVœÊ>>ÊVœ˜`ˆâˆœ˜iÊ`i>Ê`œ˜˜>ʘi>ÊÜVˆiÌD]Ê`ˆÊVՈʏ½>LœÀ̜Ê
À>««ÀiÃi˜Ì>Û>Ê՘>Ê`iiÊVœ“«œ˜i˜ÌˆÊ«ˆÙÊÌÀ>}ˆV…iÊiʈÀÀˆÃœÌi°ÊÊ}ÀÕ««ˆÊ
vi““ˆ˜ˆÃ̈ʜÀ}>˜ˆââ>˜œÊ“>˜ˆviÃÌ>∜˜ˆÊ`ˆÊ“>ÃÃ>Ê«iÀÊ`i˜Õ˜Vˆ>Àiʏ>ÊÀi>ÌDÊ
`i½>LœÀ̜ÊV>˜`iÃ̈˜œÆÊ>V՘iÊÃ̈“iÊv>ÌÌiÊ`>Ê“œÛˆ“i˜ÌœÊÀˆiÛ>Û>˜œÊ
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ-BEPOOBDMJUPSJEFBFMBEPOOBWBHJOBMF4DSJUUJEJ3JWPMUBGFNNJOJMF
.JMBOP
՘Ê̜Ì>iÊ`ˆÊ`Õiʓˆˆœ˜ˆÊiʓiââœÊ`ˆÊ>LœÀ̈Ê>½>˜˜œ]ÊVœ˜Ê՘>ʓœÀÌ>ˆÌDÊ
`ˆÊµÕˆ˜`ˆVˆÊ`œ˜˜iʜ}˜ˆÊ“ˆiÊ«À>̈V…iÊ`ˆÊˆ˜ÌiÀÀÕ∜˜iÊ`i>Ê}À>ۈ`>˜â>°Ê
>ÊL>ÌÌ>}ˆ>Ê«iÀʏ>ʏˆLiÀ>ˆââ>∜˜iÊ`i½>LœÀ̜Êۈi˜iÊ>ÃÜVˆ>Ì>Ê>>ʏœÌÌ>Ê
«iÀʈÊ`ˆÀˆÌ̜Ê>>ʓ>ÌiÀ˜ˆÌDÊVœ˜ÌÀœÊV…ˆÊëiVՏ>ÊÃՏ>ÊۈÌ>Ê`iiÊ`œ˜˜i]Ê
ˆ“«œ˜i˜`œÊ½>LœÀ̜ÊV>˜`iÃ̈˜œ°Ê
-œ˜œÊiÊÀˆyiÃȜ˜ˆÊiʈÊ`œVՓi˜ÌˆÊ`iÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊ`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ-iÌÌ>˜Ì>Ê>Êv>ÀiÊ
LÀiVVˆ>ÊÃՏ½>Õ̜`iÌiÀ“ˆ˜>∜˜iÊiÊ>ÊÀiV>“>ÀiʈÊ«i˜ÃˆiÀœÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>ʈ˜Ê
“>ÌiÀˆ>Ê`ˆÊ«ÀœVÀi>∜˜iΰÊ>ÊVœ˜ÌÀ>VVi∜˜iÊmÊ՘ÊÌi“>ÊV…iʈÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊ
>ÃÜVˆ>Ê>½>LœÀ̜]ʓ>ʏiÊÀˆyiÃȜ˜ˆÊÃՏ>ÊVœ˜ÌÀ>VVi∜˜i]ÊVœ“iʓiââœÊ«iÀÊ
«ÀiÛi˜ˆÀiÊ}À>ۈ`>˜âiʈ˜`iÈ`iÀ>Ìi]ÊÈʈ˜ÌÀiVVˆ>˜œÊVœ˜ÊµÕiÃ̈œ˜ˆÊ«ˆÙÊVœ“‡
«iÃÃi]ÊV…iÊÀˆ}Õ>À`>˜œÊ>ÊÃviÀ>Êi“œâˆœ˜>iÊ`iÊۈÃÃÕ̜Êvi““ˆ˜ˆi°Ê
½>Õ̜VœÃVˆi˜â>ʘiˆÊ«ˆVVœˆÊ}ÀÕ««ˆÊ«iÀ“iÌÌiÊ`ˆÊ>˜>ˆââ>ÀiʏiÊVœ˜ÌÀ>`‡
`ˆâˆœ˜ˆÊ vÀ>Ê À>∜˜>ˆÌDÊ `i>Ê Vœ˜ÌÀ>VVi∜˜iÊ iÊ `iÈ`iÀˆœÊ ˆ˜Vœ˜ÃVˆœÊ `ˆÊ
Vœ˜Vi«ˆÀi°ÊiÊ`œ˜˜iÊv>˜˜œÊÕÃVˆÀiÊ`>Ê«ÀˆÛ>̜ʏiÊVœ“«iÃÈÛiÊVœ˜`ˆâˆœ˜ˆÊ
`ˆÊۈÌ>]Ê`>ʵÕiiÊiVœ˜œ“ˆV…iÊ>ʵÕiiÊ>vviÌ̈Ûi]ʈ˜ÊVՈÊVˆ>ÃV՘>ÊÈÊÌÀœÛ>Ê
>Ê`iVˆ`iÀiʜʓi˜œÊÃiʓiÌÌiÀiÊ>Ê“œ˜`œÊ՘Êw}ˆœ°Ê
œÊϜ}>˜ÊˆÊ«iÀܘ>iÊmÊ«œˆÌˆVœ‚Ê­>˜Õi>ÊÀ>ˆÀi®Ê`ˆÛi˜Ì>Ê՘œÊ`iˆÊ
“œÌˆÛˆÊVœ˜`ÕÌ̜ÀˆÊV…iÊ>VVœ“«>}˜>˜œÊ>ÊÀˆyiÃȜ˜iÊ`iÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊÃՏ‡
½>LœÀ̜\Ê`iVˆ`iÀiÊ`iÊ«Àœ«ÀˆœÊVœÀ«œÊiÊ`i>Êv>VœÌDÊ`ˆÊ«ÀœVÀi>ÀiÊVœ˜Ìˆi˜iÊ
ˆ˜ÊÃjʈÊ˜ÕViœÊ`i>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆi°ÊÊ«i˜ÃˆiÀœÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>Ê
>vviÀ“>ʏ½>Õ̜˜œ“ˆ>Ê`iiÊ`œ˜˜iÊVœ“iÊ«iÀܘiÊiÊVœ“iÊÜ}}iÌ̈ÊÃiÃÃÕ>̈]Ê
Ü«À>ÌÌÕÌ̜ʘi>ÊÃviÀ>Ê`i>Ê«ÀœVÀi>∜˜i°Ê-ˆÊ“iÌÌiʈ˜ÊVœ“Õ˜iʈÊۈÃÃÕ̜]Ê
«iÀV…jʈÊ«ÀˆÛ>̜Ê`ˆÛi˜ÌˆÊ«œˆÌˆVœ]Ê«iÀÊ`>ÀiÊëiÃÜÀiÊ>½>Õ̜`iÌiÀ“ˆ˜>∜‡
˜i°ÊiÊ>˜>ˆÃˆÊV…iÊ>VVœ“«>}˜>˜œÊ>ÊÀˆyiÃȜ˜iÊÃՏ½>LœÀ̜ÊVœÃ̈ÌՈÃVœ˜œÊ
“>ÌiÀˆ>iÊÌi“>̈VœÊ`ˆÊ}À>˜`iÊÀˆˆiۜ]Ê«iÀV…jÊÈÊ̜VV>˜œÊ«Àœvœ˜`ˆÌDÊ`ˆÊ
«i˜ÃˆiÀœÊÃÕÊۈÃÃṎʏ>ViÀ>˜Ìˆ]Êۈœi˜âiÊiÊÜvviÀi˜âiÊw˜œÊ>`Ê>œÀ>ÊÌ>VˆÕÌi°Ê
-ÕʵÕiÃÌ>ÊL>ÃiÊÈÊ>ÀÀˆÛiÀDÊ>Ê՘œÊϜ}>˜ÊV…iÊȘÌïââ>ʏ>ÊVՏÌÕÀ>Êvi““ˆ˜ˆiÊ
ÃՏ½ˆ˜ÌiÀÀÕ∜˜iÊ`ˆÊ}À>ۈ`>˜â>\ʁ˜œ˜Êۜ}ˆ>“œÊ«ˆÙÊ>LœÀ̈Ài‚ÊÃi}Ո̜Ê`>Ê
>LœÀ̜ʏˆLiÀœÊ«iÀʘœ˜Ê“œÀˆÀi‚°Ê
˜ÊµÕiÃ̜ÊVœ˜ÌiÃ̜ʈÊVœ˜ViÌ̜Ê`ˆÊ>Õ̜`iÌiÀ“ˆ˜>∜˜iʘi>ÊÃViÌ>Ê`i>Ê
“>ÌiÀ˜ˆÌDÊ>ÃÃՓiʘiÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊ`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ-iÌÌ>˜Ì>]ʈ˜ÊÌ>ˆ>ÊVœ“iÊ
/PJTVMMBCPSUPGBDDJBNPVOMBWPSPQPMJUJDPEJWFSTPEPDVNFOUPEFM$PMMFUUJWPNJMBOFTFEJ
WJB$IFSVCJOJEFMHFOOBJPJOi4PUUPTPQSBwGFCCSBJP
˜i}ˆÊ>ÌÀˆÊ«>iÈÊ`œÛiÊ>œÀ>ÊÈÊ>˜`>Û>Ê>vviÀ“>˜`œ]Ê՘ÊÛ>œÀiÊVi˜ÌÀ>iÊ`ˆÊ
V>Ì>ˆââ>̜Ài]Ê>˜>œ}>“i˜ÌiÊ>ʵÕiœÊV…iÊiÀ>Ê>ÛÛi˜Õ̜ʫiÀʈÊ`ˆÀˆÌ̜Ê`ˆÊ
̜ۜʘiÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊ`i½"Ì̜Vi˜Ìœ°Ê+ÕiÃ̜ʫÀˆ˜Vˆ«ˆœÊ>ÃÃՓiÛ>Ê՘Ê
`Õ«ˆViÊÈ}˜ˆwV>̜ÊÈ>ÊÃՏʫˆ>˜œÊ«iÀܘ>iÊÈ>ÊÃÕʵÕiœÊVœiÌ̈ۜ°Ê>Ê
ˆLiÀÌDÊ`iiÊ`œ˜˜iÊmÊvœ˜`>Ì>ÊÃՏʫˆi˜œÊ«œÃÃiÃÜÊ`i>Ê«Àœ«Àˆ>Ê«iÀܘ>]Ê
«À>̈V>˜`œÊ>ÊÀœÌÌÕÀ>Ê`ˆÊ՘>ʏ՘}>ÊÌÀ>`ˆâˆœ˜iÊ`ˆÊVœ˜ÌÀœœÊÃՏÊVœÀ«œ]ʘœ˜Ê
«ˆÙÊۈÃ̜Êw˜>ˆââ>̜Ê>iÊiÈ}i˜âiÊ`i>Êv>“ˆ}ˆ>Ê«>ÌÀˆˆ˜i>ÀiÊiÊ«>ÌÀˆ>ÀV>i]Ê
ÃiVœ˜`œÊˆÊ`iÌÌ>̈Ê`i>ÊV…ˆiÃ>]Ê`i>ÊÃVˆi˜â>ʓi`ˆV>ÊiÊ`iœÊÃÌ>̜°
œ“ˆ˜Vˆ>Ê>ÊÀi>ˆââ>ÀÈÊ՘>ÊÀ>`ˆV>iÊÌÀ>ÃvœÀ“>∜˜iÊ`iˆÊÀ>««œÀ̈ÊÌÀ>Ê
ÃviÀ>Ê«ÕLLˆV>ÊiÊÃviÀ>Ê«ÀˆÛ>Ì>]ÊÀiÃ>ÊۈÈLˆiÊ`>iÊ}À>˜`ˆÊ“>˜ˆviÃÌ>∜˜ˆÊ`ˆÊ
«ˆ>ââ>ÊÃՏ>Ê«ˆÙÊÃi}ÀiÌ>ÊiëiÀˆi˜â>Êvi““ˆ˜ˆiÊ­˜˜>Ê,œÃÈʜÀˆ>®°
iÊ«i˜ÃˆiÀœÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>ʈÊÛ>œÀiÊ`i½>Õ̜˜œ“ˆ>ÊÀˆÃ«iÌ̜Ê>>ÊÃVi‡
Ì>Ê`i>ʓ>ÌiÀ˜ˆÌDÊ>ÀÀˆVV…ˆÃViʵÕiÊÃ>«iÀiÊ`iÊ«Àœ«ÀˆœÊVœÀ«œÊVœ“iÊë>∜Ê
ˆ˜ÊVՈʏ>ÊVœ˜œÃVi˜â>Ê`ˆÊÃj]ʏ½>ÃVœÌœÊ`i>Ê«>Àœ>Êvi““ˆ˜ˆiÊ«Àœ`ÕViÊ՘>Ê
“ÕÌ>∜˜iÊ`ˆÊ«i˜ÃˆiÀœÊiÊ`ˆÊˆ˜}Õ>}}ˆœÊÛiÀÜʏ>ÊVœÃÌÀÕ∜˜iÊ`ˆÊ՘>ʘ՜Û>Ê
ˆ`i˜ÌˆÌDÊvi““ˆ˜ˆi°Ê˜ÌœÀ˜œÊ>½>Õ̜`iÌiÀ“ˆ˜>∜˜iÊ`՘µÕiÊÈÊ`iˆ˜i>Ê
՘ʫÀœ}iÌ̜ʫœˆÌˆVœÊ«ÀiVˆÃœ]ÊV…iÊv>Ê«iÀ˜œÊÃՏ>ʏˆLiÀÌDÊ`ˆÊ`iVˆ`iÀiÊ`i>Ê
«ÀœVÀi>∜˜iÊ«iÀÊ>vvÀœ˜Ì>ÀiʏiÊVœ˜ÌÀ>``ˆâˆœ˜ˆÊÌÀ>ÊÃiÃÃÕ>ˆÌDʓ>ÃV…ˆiÊiÊ
ÃiÃÃÕ>ˆÌDÊvi““ˆ˜ˆi]ÊVœ˜ÌÀœÊˆÊ`œ“ˆ˜ˆœÊ“>ÃV…ˆiÊiÊ«iÀʏ½i“iÀ}iÀiÊ`ˆÊ՘Ê
«i˜ÃˆiÀœÊÃiÃÃÕ>̜°Ê
>ÊVœ“«iÃÈÌDÊ`iiʈ“«ˆV>∜˜ˆ]ÊV…iʏ½ˆ˜ÌiÀÀÕ∜˜iÊ`i>Ê}À>ۈ`>˜â>Ê
Vœ“«œÀÌ>ʘi>ÊLˆœ}À>w>Ê`ˆÊœ}˜ˆÊȘ}œ>Ê`œ˜˜>]Ê«œÀÌ>Ê՘>Ê«>ÀÌiÊ`iÊ
vi““ˆ˜ˆÃ“œÊ>ÊÌiœÀˆââ>ÀiÊ«œÃÈLˆˆÌDÊ>ÌiÀ˜>̈ÛiÊ>ʵÕiiʈÃ̈ÌÕ∜˜>ˆÊ«iÀÊ
ˆ˜ÌiÀÀœ“«iÀiÊ}À>ۈ`>˜âiʈ˜`iÈ`iÀ>Ìi°Ê˜Ê“œÌiÊÀi>ÌD]Ê`œÛiʈÊvi““ˆ˜ˆ‡
Ӝʅ>Ê`>̜ÊۈÌ>Ê>ÊVœ˜ÃՏ̜ÀˆÊ>Õ̜}iÃ̈̈ÊiÊVi˜ÌÀˆÊ`ˆÊÃ>ÕÌiÊ`iiÊ`œ˜˜i]Ê
ÈʫÀ>̈V>ʈÊÃivʅi«]ÊÈÊvœÀ˜ˆÃViÊ>ˆÕ̜ÊVœ˜VÀi̜ʜÀ}>˜ˆââ>˜`œÊۈ>}}ˆÊˆ˜Ê
VˆÌÌDÊiÕÀœ«iiÊ`œÛiʏ½>LœÀ̜ʘœ˜ÊmÊVœ˜Ãˆ`iÀ>̜ÊÀi>̜°Ê
iÊ£™Çxʘ>ÃViʈÊ ,
Ê­
œ“ˆÌ>̜Ê,œ“>˜œÊ«iÀʏ>ʏˆLiÀ>ˆââ>∜˜iÊ
`i½LœÀ̜ÊiÊ`i>Ê
œ˜ÌÀ>VVi∜˜i®ÊV…iʏ>˜Vˆ>Ê՘>Ê«ˆ>ÌÌ>vœÀ“>ʈ˜iÀi˜ÌiÊ
µÕiÃÌ>Ê«À>̈V>Ê«œˆÌˆV>ÊiÊViÀV>Ê՘ÊVœœÀ`ˆ˜>“i˜ÌœÊ`iˆÊ`ˆÛiÀÈÊVi˜ÌÀˆÊ`ˆÊ
Ã>ÕÌiÊ`iiÊ`œ˜˜i°Ê-ˆÊÌi˜}œ˜œÊVœ˜Ì>Ì̈ÊVœÊvÀ>˜ViÃiÊ
Ê­œÕÛi“i˜ÌÊ
«œÕÀʏ>ʏˆLiÀÌjÊ`iʏ½>ۜÀÌi“i˜ÌÊiÌÊ`iʏ>ÊVœ˜ÌÀ>Vi«Ìˆœ˜®°Ê iˆÊVœ˜ÃՏ̜ÀˆÊÈÊ
«À>̈V>ʏ½>LœÀ̜Ê>Õ̜}iÃ̜̈ÊVœ˜ÊˆÊ“i̜`œÊ`iÌ̜Ê>À“>˜]Ê>LœÀ̜ʫiÀÊ
>ëˆÀ>∜˜i°Ê œˆÊVÀi`ˆ>“œ‚]Ê>vviÀ“>˜œÊiÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>Ê`iÊ ,
]ʁV…iÊ
>ÊVœ˜œÃVi˜â>Ê`ˆÀiÌÌ>Ê`iÊ˜œÃÌÀœÊVœÀ«œÊiÊ`i>ʘœÃÌÀ>ÊÃ>ÕÌiÊwÈV>]ʘœ‡
˜œÃÌ>˜Ìiʏiʏi}}ˆÊÀi«ÀiÃÈÛiÊiʈʓi̜`ˆÊˆ˜Õ“>˜ˆÊ`i>ʓi`ˆVˆ˜>ÊÕvwVˆ>i]Ê
È>Ê՘>ÊÌ>««>Êvœ˜`>“i˜Ì>iÊÃՏ>ÊÃÌÀ>`>Ê`i½>Õ̜`iÌiÀ“ˆ˜>∜˜i‚°Ê-ˆÊ
iۈ`i˜âˆ>ʈÊÀˆÃV…ˆœÊV…iʏ>ÊVœ˜œÃVi˜â>Ê`ˆÀiÌÌ>Ê`iÊ«Àœ«ÀˆœÊVœÀ«œÊ՘ˆÌ>‡
“i˜ÌiÊ>ʓœ“i˜ÌˆÊ`ˆÊˆ˜vœÀ“>∜˜iÊVÀˆÌˆV>]Ê`iÀˆÛ>Ì>Ê`>Êvœ˜ÌˆÊÃVˆi˜ÌˆwV…i]Ê
˜iÊ«>ÃÃ>}}ˆœÊ`>>Ê«À>̈V>Ê`i½>Õ̜VœÃVˆi˜â>Ê>>Ê«À>̈V>Ê«ÕLLˆV>Ê`iÊ
Vœ˜ÃՏ̜Àˆœ]Ê`œÛiʈÊ«œÌiÀiÊ`i>ʓi`ˆVˆ˜>ʓ>ÃV…ˆiÊ«ÀiÛ>i]Ê«Õ¢ÊiÃÃiÀiÊ
Ø>ÌÕÀ>Ì>{°
½œ««œÃˆâˆœ˜iÊ >>Ê Ûœœ˜ÌDÊ `iiÊ `œ˜˜iÊ >ÀÀˆÛ>Ê `>Ê «ˆÙÊ «>À̈\Ê V…ˆiÃ>]Ê
ˆÃ̈ÌÕ∜˜ˆ]Ê«>À̈̈ʫœˆÌˆVˆ]ʈÃ̈ÌÕ∜˜ˆÊ“i`ˆV…iÊÌi˜Ì>˜œÊ`ˆÊVÀˆ“ˆ˜>ˆââ>ÀiÊ
iÊ`œ˜˜i°ÊiÊvi““ˆ˜ˆÃÌiÊVœ˜Ìˆ˜Õ>˜œÊ>ʏœÀœÊL>ÌÌ>}ˆ>ÊVœ˜Ê«À>̈V…iÊ«œˆ‡
̈V…iÊ`ˆÛiÀÃiÊVœ“iʈʫˆVVœˆÊ}ÀÕ««ˆÊ`ˆÊ>Õ̜VœÃVˆi˜â>]ʏ>Ê«À>̈V>Ê`i½ˆ˜‡
Vœ˜ÃVˆœ]ʏ½>Ì̈Û>∜˜iÊ`ˆÊVœ˜ÃՏ̜ÀˆÊiÊVi˜ÌÀˆÊ`ˆÊÃ>ÕÌiÊ`iiÊ`œ˜˜i°Êœ«œÊ
՘ʏ՘}œÊˆÌiÀʈÊÓÓʓ>}}ˆœÊ£™ÇnÊۈi˜iÊ>««ÀœÛ>Ì>ʏ>ÊÀˆvœÀ“>Ê`i>Êi}}iÊ
˜°Ê£™{ʺ œÀ“iÊ«iÀʏ>ÊÌÕÌi>ÊÜVˆ>iÊ`i>ʓ>ÌiÀ˜ˆÌDÊiÊÃՏ½ˆ˜ÌiÀÀÕ∜˜iÊ
ۜœ˜Ì>Àˆ>Ê`i>Ê}À>ۈ`>˜â>»]Ê«iÀÊVœ“L>ÌÌiÀiʏ½>LœÀ̜ÊV>˜`iÃ̈˜œÊiʏiÊ
ÃÕiÊVœ˜Ãi}Õi˜âi°Ê-ˆÊÀi>ˆââ>Ê՘ÊVœ“«Àœ“iÃÜÊvÀ>ʈÊ«œÌiÀiÊvi““ˆ˜ˆiÊ
ÃՏ>Ê«ÀœVÀi>∜˜iÊiʈÊ«œÌiÀiÊ`iœÊ-Ì>̜ÊÃՏÊVœÀ«œÊvi““ˆ˜ˆi°Ê œ˜ÊÈÊ
>Õ̜Àˆââ>ʏ½>LœÀ̜]ÊÈʏˆ“ˆÌ>Ê>ʏi}>ˆââ>Àœ]ʈ˜Ê˜œ“iÊ`i>ÊÌÕÌi>Ê`i>ÊÃ>‡
ÕÌiÊvi““ˆ˜ˆiÊiÊ>ÊViÀÌiÊVœ˜`ˆâˆœ˜ˆÊVœ“iʈÊ«>ÀiÀiÊ`iÊ“i`ˆVœ]ʏ½œLLˆ}œÊ
`ˆÊÜ«À>ÃÃi`iÀiÊ«iÀÊÃiÌÌiÊ}ˆœÀ˜ˆ]ʏ½œLLˆ}œÊ`ˆÊÕÃÕvÀՈÀiÊ`ˆÊ՘>ÊÃÌÀÕÌÌÕÀ>Ê
«ÕLLˆV>°ÊÊÌiÃ̜ʘœ˜ÊmÊÃViÛÀœÊ`>>ÊVœ˜ÌÀ>««œÃˆâˆœ˜iÊvÀ>ʈÊ`ˆÀˆÌ̜Ê>>Ê
ۈÌ>Ê`i>ʓ>`ÀiÊiʵÕiœÊ`iÊVœ˜Vi«ˆÌœ]Ê>˜V…iÊÃiÊÀiVi«ˆÃViʏ>ÊÃÕ«iÀˆœÀˆÌDÊ
`i>Ê«Àˆ“>ÊÀˆÃ«iÌ̜Ê>ÊÃiVœ˜`œ]ÊÃÌ>LˆˆÌ>Ê`>Ê՘>ÊÃi˜Ìi˜â>Ê`i>Ê
œÀÌiÊ
VœÃ̈ÌÕ∜˜>iÊ`iÊ£™Çx]ÊV…iÊÃi}˜iÀDʏ>ÊÃÌÀ>`>Ê>Ê«ÀœViÃÜʏi}ˆÃ>̈ۜʫiÀÊ
՘>ÊÀiۈȜ˜iÊ`i>Êi}}iÊ£™{°ÊÊÛ>œÀiÊȓLœˆVœ]Ê«œˆÌˆVœÊiÊVՏÌÕÀ>iÊ
`ˆÊµÕiÃÌ>ʏi}}iÊmÊ`ˆÛi˜Ì>̜Ê՘œÊë>À̈>VµÕiÊvœ˜`>“i˜Ì>iʘœ˜œÃÌ>˜ÌiÊ
iÊVœ˜ÌÀ>``ˆâˆœ˜ˆÊiʈʏˆ“ˆÌˆ°Ê
"}}ˆ]ʵÕ>˜`œÊ˜i>ÊÜVˆiÌDʈÌ>ˆ>˜>ʏ>ÊVœ˜`ˆâˆœ˜iÊ`i>Ê`œ˜˜>ÊmʓœÌœÊ
V>“Lˆ>Ì>ÊÀˆÃ«iÌ̜Ê>}ˆÊ>˜˜ˆÊ-iÌÌ>˜Ì>]ʈÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊÈÊVœ˜vÀœ˜Ì>Ê«ˆÙÊ`>Ê
ۈVˆ˜œÊVœ˜Ê>ÊÀi>ÌDÊ`iiÊ`œ˜˜iÊ`ˆÊ>ÌÀˆÊ«>iÈÊ`iÊ-Õ`Ê`iÊ“œ˜`œ]ÊVœ˜Ê
VՈÊÈÊۜ}ˆœ˜œÊVœ˜`ˆÛˆ`iÀiÊ«ÀœLi“ˆÊiÊ>ëiÌÌ>̈ÛiÊ`ˆÊV>“Lˆ>“i˜Ìœ°ÊÊ
«>À̜]ʏ>ʓ>ÌiÀ˜ˆÌDÊiʏ½ˆ˜ÌiÀÀÕ∜˜iÊ`ˆÊ}À>ۈ`>˜â>Ê`ˆÊ>ÌÀiÊVՏÌÕÀiÊܘœÊ
-ĦĔĚĒğĒ1ĖģĔĠħĚĔę-BDPTDJFO[BEFMDPSQPDJU
ÌÀ>Ê}ˆÊ>ëiÌ̈Ê`i>ÊۈÌ>ÊV…iÊÛi˜}œ˜œÊ>ÃÃ՘̈ÊVœ“iÊÌi“ˆÊ«iÀÊÀˆ«i˜Ã>ÀiÊ
µÕiÊ“œ˜`œÊ¼>ÌÀœ½Ê}ˆÕ˜ÌœÊȘœÊ>ʘœˆÊÜ«À>ÌÌÕÌ̜ÊVœ˜Ê½ˆ““ˆ}À>∜˜i°ÊiÊ
`œ˜˜iʈ““ˆ}À>ÌiÊëiÃÜʘœ˜ÊÀˆiÃVœ˜œÊ>`ÊÕÃÕvÀՈÀiÊ`i½6Êiʘœ˜Ê…>˜˜œÊ
>Ê«œÃÈLˆˆÌDÊVœ˜VÀiÌ>Ê`ˆÊ`iVˆ`iÀiÊÃՏ>Ê«Àœ«Àˆ>ʓ>ÌiÀ˜ˆÌD°Ê
"}}ˆÊˆÊVˆ“>Ê«œˆÌˆVœÊiÊVՏÌÕÀ>iÊmʓœÌœÊV>“Lˆ>̜ÊÀˆÃ«iÌ̜Ê>}ˆÊ>˜˜ˆÊ
-iÌÌ>˜Ì>]Ê«iÀ“iÌÌi˜`œÊ՘>ÊVœ˜ÛiÀ}i˜â>ÊÌÀ>Ê`ˆÛiÀÃiÊVœÀÀi˜ÌˆÊVՏÌÕÀ>ˆÊiÊ
«œˆÌˆV…iÊÃՏÊÌi“>Ê`i½>LœÀ̜ÊV>˜`iÃ̈˜œÊVœ“iÊ«ÀœLi“>ÊÜVˆ>i°Ê˜Ê
µÕiÃ̈ÊՏ̈“ˆÊ>˜˜ˆ]ÊV…iʅ>˜˜œÊÀi}ˆÃÌÀ>̜Ê՘ʘՓiÀœÊÃi“«Àiʓˆ˜œÀiÊ`ˆÊ
>LœÀ̈]ʏiÊ`œ˜˜iÊV…iÊÀˆVœÀÀœ˜œÊ>½6ʘœ˜ÊܘœÊ܏œÊµÕiiʈ˜Ê}À>ۈÊ`ˆv‡
wVœÌDÊiVœ˜œ“ˆV…iÊiÊÜVˆ>ˆÊiÊ«ÀˆÛiÊ`ˆÊÀˆÃœÀÃiÊVՏÌÕÀ>ˆ]ʓ>Ê>˜V…iʵÕiiÊ
V…iÊëiÃÜʅ>˜˜œÊ}ˆDÊw}ˆÊiʘœ˜ÊܘœÊ>vv>Ì̜Ê`ˆ}ˆÕ˜iÊ`ˆÊˆ˜vœÀ“>∜˜ˆÊ
ÃՏ>ÊVœ˜ÌÀ>VVi∜˜i°Ê
iÊ>“Lˆ}ՈÌDÊiÊVœ˜ÌÀ>``ˆâˆœ˜ˆÊ`i>Êi}}iÊ£™{ÊܘœÊṎˆââ>ÌiÊ«iÀÊ
ÀˆVœÀÀi˜ÌˆÊV>“«>}˜iÊ>˜Ìˆ>LœÀ̈ÃÌi]ÊV…iÊViÀV>˜œÊ`ˆÊ“iÌÌiÀ˜iʈ˜ÊÕViʏ>Ê
«ÀiV>ÀˆiÌDÊi]ÊÜ«À>ÌÌÕÌ̜]ÊÀˆ«Àœ«œ˜}œ˜œÊ>ÊÛiVV…ˆ>Ê«œÃˆâˆœ˜iÊ`ˆÊVœ˜`>˜˜>Ê
Vœ˜ÌÀœÊiÊ`œ˜˜iÊV…iʘœ˜Ê`œÛÀiLLiÀœÊ>ÛiÀiÊ«ˆi˜>Ê«>`Àœ˜>˜â>ÊÃՏʫÀœ«ÀˆœÊ
«œÌi˜âˆ>iÊÀˆ«Àœ`ÕÌ̈ۜ°Ê
œ˜viÀ“>Ì>Ê`>}ˆÊiiÌ̜ÀˆÊVœ˜Ê՘>ÊVœ˜ÃՏÌ>∜˜iÊ
ÀiviÀi˜`>Àˆ>ʈÊ£Çʓ>}}ˆœÊ£™n£]ʏ>Êi}}iÊ£™{Êmʜ}}ˆÊ`ˆÊ˜ÕœÛœÊÜÌ̜ʈÊ
̈ÀœÊ`iˆÊÃiÌ̜ÀˆÊ«ˆÙÊVœ˜ÃiÀÛ>̜ÀˆÊ`i>Ê«œˆÌˆV>ʈÌ>ˆ>˜>]ʜÌÀiÊV…iÊ`iiÊ
}iÀ>ÀV…ˆiÊ`i>ÊV…ˆiÃ>ÊV>Ì̜ˆV>]ÊV…iʘœ˜Ê«iÀ`œ˜œÊœVV>Ȝ˜iÊ«iÀÊv>ÀÊÃi˜ÌˆÀiÊ
>Ê«Àœ«Àˆ>ÊۜViÊ`ˆÊ`ˆvi˜ÃœÀˆÊ`i>ÊVՏÌÕÀ>Ê`i>ÊۈÌ>°Ê
/À>ÃVœÀÈÊÌÀi˜Ì½>˜˜ˆÊˆÊÌi“ˆÊˆ˜ÊµÕiÃ̈œ˜iʅ>˜˜œÊœÌÌi˜Õ̜ÊVˆÌÌ>`ˆ˜>˜â>Ê
˜i>ÊVœÃVˆi˜â>ÊVœiÌ̈Û>Ê`i½œ«ˆ˜ˆœ˜iÊ«ÕLLˆV>]Ê`i>ÊVՏÌÕÀ>ÊiÊ`i>Ê
«œˆÌˆV>]Ê ˜iˆÊ `ˆL>ÌÌˆÌˆÊ VՏÌÕÀ>ˆÊ iÊ «œˆÌˆVˆ]Ê ˜iiÊ i˜Õ˜Vˆ>∜˜ˆÊ `iˆÊ «Àœ‡
}À>““ˆÊÃ>˜ˆÌ>ÀˆÊ`iˆÊ«>iÈÊ`i½1˜ˆœ˜iÊÕÀœ«i>Êiʏ>ÊÀˆyiÃȜ˜iʈ˜ÌœÀ˜œÊ>Ê
iÃÈÊmÊVœ˜Ìˆ˜Õ>Ì>]ʈÊ>ۜÀœÊ`ˆÊˆ˜`>}ˆ˜iÊÈÊmÊiÃÌiÜʫÀœ}ÀiÃÈÛ>“i˜ÌiÊ>>Ê
ÀˆyiÃȜ˜iÊÃՏ½ṎˆââœÊiÊÃՏiÊVœ˜Ãi}Õi˜âiÊVœ˜VÀiÌiÊiÊȓLœˆV…iÊ`i½ˆ“‡
«ˆi}œÊ`iiʘ՜ÛiÊÌiV˜œœ}ˆiʘiˆÊv>Ì̈Ê`i>ÊۈÌ>ÊՓ>˜>x°ÊÊvi““ˆ˜ˆÃ“œ]Ê
Ãi««ÕÀiʈ˜ÊV…ˆ>ÛiÊVÀˆÌˆV>]ÊÀˆVœœV>ʏiʵÕiÃ̈œ˜ˆÊ`i½6ʘi½œÀˆâ✘ÌiÊ
`i>ÊÃÕ>ÊVœ“«iÃÃ>Êi>LœÀ>∜˜iÊÌiœÀˆV>ÊÃiVœ˜`œÊ՘½œÌ̈V>ʘ՜Û>Ê«ˆÙÊ
>ÌÌi˜Ì>Ê>ˆÊÌi“ˆÊïVˆÈ°ÊiÊÀˆyiÃȜ˜ˆÊVœ˜`œÌÌiÊ`>iÊ`œ˜˜i]ʈ˜ÊÛ>ÀˆÊ>“LˆÌˆÊ
"ĝĖĤĤĒğĕģĒ%Ě1ĚĖĥģĠ1ĒĠĝĒ5ĒħĖĝĝĒ.BESJTFMWBHHF5PSJOP&JOBVEJ
"ğğĒ#ģĒħĠ/PJFMBWJPMFO[B5SFOUABOOJQFSQFOTBSDJJOi(FOFTJTw3JWJTUBEFMMB4PDJFUË
*UBMJBOBEFMMF4UPSJDIFĚĚĚ
`ˆÊVœ˜œÃVi˜â>]ÊÀˆL>`ˆÃVœ˜œÊV…iʏ>ÊÃViÌ>Ê`i½6ʘœ˜Ê«Õ¢ÊiÃÃiÀiʓiÃÃ>Ê
ˆ˜Ê`ˆÃVÕÃȜ˜iÊiʘœ˜Ê«Õ¢ÊÃÕLˆÀiÊÃÕ«iÀwVˆ>ˆÊiÊÃÌÀՓi˜Ì>ˆÊ«ÀœViÃÈÊ`ˆÊ
ÀiۈȜ˜i°ÊÊÌi˜Ì>̈ۈÊ`ˆÊiÀœÃˆœ˜iÊ`i>Êi}}iÊ£™{ʏ>˜Vˆ>˜œÊ՘>ÊÃw`>ÊïV>Ê
>iÊ`œ˜˜i°Ê>ʏˆLiÀÌDÊ`i>Ê`œ˜˜>Êiʏ>ʓœÀ>ˆÌDÊ`i½>LœÀ̜Êqʈʫ՘̈Ê
V…ˆ>Ûiʈ˜ÌœÀ˜œÊ>>ÊۈÌ>Ê`i½i“LÀˆœ˜iÊqʓiÌ̜˜œÊˆ˜ÊV>ÕÃ>ʏ>ÊV>«>VˆÌDÊ
Ü}}iÌ̈Û>Êiʏ>ÊÃviÀ>Ê`iVˆÃˆœ˜>iÊ`i>Ê`œ˜˜>]Ê«ÕÀʘi>ÊVœ“«iÃÈÌDÊiʘi>Ê
`ˆvwVœÌDÊ`iiʵÕiÃ̈œ˜ˆÊ`ˆÊ˜>ÌÕÀ>ÊïV>]ÊwœÃœwV>ÊiÊÃVˆi˜ÌˆwV>°Ê
-«iÃÜʈÊ>ۜÀœÊ`ˆÊÀˆyiÃȜ˜iÊ`iiÊ`œ˜˜iÊmÊÜÌÌiÀÀ>˜iœ]Ê«Àœvœ˜`œÊiÊ
Ì>VˆÕ̜Ê`>ˆÊ“i`ˆ>°Ê iÊÓääÈʈÊvi““ˆ˜ˆÃ“œ]ʘiiÊ`ˆÛiÀÃiÊ>À̈Vœ>∜˜ˆÊ
V…iʅ>Ê>ÃÃ՘̜ʈ˜ÊµÕiÃ̈ÊՏ̈“ˆÊ>˜˜ˆ]ÊÀœ“«iʈÊȏi˜âˆœÊ“i`ˆ>̈VœÊiÊÀˆ«œÀ‡
Ì>]ʈ˜Ê՘Ê}À>˜`iʓ>˜ˆviÃÌ>∜˜iʈ˜Ê`ˆviÃ>Ê`i>Êi}}iÊ£™{]ÊVœ˜ÊœÊϜ}>˜Ê
ÕÃVˆ>“œÊ`>Êȏi˜âˆœ‚]ʈÊVœ˜Ìi˜ṎÊ`i½>՜̜`iÌiÀ“ˆ˜>∜˜iÊi>LœÀ>̈Ê
ˆ˜Ê`ˆÛiÀÃiÊÃi`ˆÊ`ˆÊ«i˜ÃˆiÀœ°ÊÊ`ˆÀˆÌ̜Ê`ˆÊÌÕÌÌiʏiÊ`œ˜˜iÊ>Ê`iVˆ`iÀiÊ`iÊ
«Àœ«ÀˆœÊVœÀ«œ]Ê`ˆÀˆÌ̜ʫiÀi˜˜i“i˜Ìiʓˆ˜>VVˆ>̜ÊÃiVœ˜`œÊˆÊ`ˆÛiÀÈÊ}À>`ˆÊ
`ˆÊˆLiÀÌDÊ«ÀiۈÃ̈Ê`>ˆÊ`ˆÛiÀÈÊVœ˜ÌiÃ̈ÊÜVˆœ‡VՏÌÕÀ>ˆ]ʘiÊ œÀ`ÊVœ“iÊ
˜iÊ-Õ`Ê`iÊ“œ˜`œ]ÊVœ˜Ìˆ˜Õ>Ê>Êv>ÀÊÀˆyiÌÌiÀiÊÃՏÊÛ>œÀiÊȓLœˆVœÊV…iʏ>Ê
ëiVˆiÊՓ>˜>Ê>ÌÌÀˆLՈÃViÊ>>ÊÃiÃÃÕ>ˆÌDÊiÊ>>ÊÀˆ«Àœ`Õ∜˜i°
3PTBMCB4QBHOPMFUUJ
7FEJMFWPDJ
#ĚĠĖĥĚĔĒ
$ĠģġĠ
/ĖĠėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
5ĖĔğĚĔęĖĕĖĝĝĒģĚġģĠĕĦīĚĠğĖ
-ĒħĠģĠ
*MMBWPSPOFMĩĩTFDPMPIBTVCJUPFOPSNJDBNCJBNFOUJTJBQFSJDPO
UFOVUJPHHFUUJWJDPOHJVOUVSBMJTJBQFSMFDPNQPOFOUJEFMMBGPS[BMBWPSP
TJB QFS MF GVO[JPOJ TPDJBMJ TJB QFS J UFNQJ F J MVPHIJ EJ TWPMHJNFOUP
EFMMBQSPEV[JPOFFEFMMFBUUJWJUË*ORVFTUPQSPDFTTPEJHMPCBMJ[[B[JPOF
MBDPOOPUB[JPOFEJHFOFSFGFNNJOJMFÒVOBDPTUBOUFDIFDBSBUUFSJ[[BJM
MBWPSPJOUVUUJJTVPJBNCJUJ
*OWFSPJMMBWPSPNBTDIJMFFJMMBWPSPGFNNJOJMFTJEJĊFSFO[JBOPTPUUP
NPMUFQMJDJBTQFUUJMBEJWJTJPOFTFTTVBMFEFJSVPMJJMNJOPSFSJDPOPTDJ
NFOUPTPDJBMFEFMMBWPSPGFNNJOJMFJMEJWFSTPDPJOWPMHJNFOUPEFJEVF
TFTTJOFMMBTGFSBEFMMBWPSPGBNJHMJBSFFEFMMFBUUJWJUËQSPEVUUJWFMFTDFMUF
FHMJPSJFOUBNFOUJFJDPNQPSUBNFOUJTPHHFUUJWJTPOPBMDVOFEFMMFQSJO
DJQBMJEJĊFSFO[FEJHFOFSFDIFIBOOPBDDPNQBHOBUPJMMBWPSPJORVFTUP
TFDPMP F DIF IBOOP BUUSBWFSTBUP JO NPEP USBTWFSTBMF BMUSF EJĊFSFO[F
DPNFRVFMMFUSBOBUJWFJFNJHSBOUJUSBHFOFSB[JPOJFJWBSJQSPDFTTJEJ
DSJTJFSJTUSVUUVSB[JPOF
-BEFmOJ[JPOFAJMBWPSJEFMMFEPOOFJOEJDBVOBEFMMFQSJODJQBMJQFDV
MJBSJUËEFMMPDDVQB[JPOFGFNNJOJMFPTTJBMBTVBQMVSBMJUËFNVMUJGPSNJUË
EJBTQFUUJMBWPSPQBHBUPQSPEVUUJWPFMBWPSPOPOQBHBUPSJQSPEVUUJWP
DIFÒMBWPSPGBNJMJBSFFEJADVSBMBWPSPQSPEVUUJWPEJGBCCSJDBMBWPSP
QFSMBVUPDPOTVNPOFMMFBUUJWJUËBHSJDPMFMBWPSPQSPGFTTJPOBMFMBWPSPB
EPNJDJMJPMBWPSPQSFDBSJPMBWPSPEJTFSWJ[JPMBWPSPNBSHJOBMFMBWPSP
JOOFSPMBWPSPJOWJTJCJMF2VFTUFFBMUSFTPOPMFUJQPMPHJFOPODIÏMF
DBUFHPSJFEFJMBWPSJTWPMUJEBMMFEPOOFOFMĩĩTFDPMP2VFTUJAMBWPSJF
OPOTPMPAMBWPSPQFSDIÏMFEPOOFIBOOPEBTFNQSFTWPMUPVOBQMVSB
MJUËEJNBOTJPOJOPOTPMPVOBBDDBOUPBMMBMUSBPVOBEPQPMBMUSBNB
TQFTTPDPOUFNQPSBOFBNFOUFFDPNCJOBOEPMFUSBMPSPEBOEPQSPWBEJ
HSBOEFnFTTJCJMJUËFEBEBUUBCJMJUËNBTVCFOEPDPNFDPOTFHVFO[BVO
TPWSBDDBSJDPEJGBUJDBEBVOQVOUPEJWJTUBNBUFSJBMFFQTJDPMPHJDPPMUSF
BMMBNBODBUBATQFDJBMJ[[B[JPOFOFMMFBUUJWJUËQJáSJDPOPTDJVUFTPDJBMNFOUF
FBODIFFDPOPNJDBNFOUF-FEPOOFOFMMFTQMFUBSFEJWFSTJSVPMJWJWPOP
BODPSBMBAEPQQJBQSFTFO[BJONBOJFSBTJNVMUBOFBOFMQVCCMJDPFOFM
QSJWBUPOFMMBDBTBFGVPSJ-BWFSFEFTDSJUUPMBDPOEJ[JPOFEFMMBEPOOB
MBWPSBUSJDFJOUFSNJOFEJEPQQJBQSFTFO[BÒJNQPSUBOUFQFSDIÏIBNFTTP
mOF BMMP TUFSFPUJQP MBWPSP NBTDIJMF DFOUSBMF MBWPSP GFNNJOJMF NBSHJOBMFEFTDSJWFOEPDPTÖVOBSFBMUËCFOQJáDPNQMFTTB
-BDPOEJ[JPOFEJEPQQJBQSFTFO[BÒGPOEBNFOUBMFOFMMBTUSVUUVSB[JPOF
EFMMJEFOUJUËTPDJBMFEFMMFEPOOFDIFSJTVMUBOPWJWFSFVOBEPQQJBBQQBSUF
OFO[B$JÛDPNQPSUBJMGBUUPDIFMFEPOOFGBOOPSJGFSJNFOUPBEVFDPEJDJ
EJDPNQPSUBNFOUPEJWFSTJRVFMMPEFMMBHFTUJPOFEFMMBGBNJHMJBMBWPSP
OPOSFUSJCVJUP
FRVFMMPEFMMBWPSPQSPGFTTJPOBMFMBWPSPSFUSJCVJUP
DIF
IBOOPMBDBSBUUFSJTUJDBEJNFTDPMBSTJQJVUUPTUPDIFTPNNBSTJ%BRVJ
MPTUFSFPUJQPQFSDVJMFEPOOFTPOPTQFTTPQJáQSFQBSBUFEFHMJVPNJOJ
NBJOGPOEPQPDPBċEBCJMJQFSDIÏIBOOPBODIFMBDBTBBDVJQFOTBSF
FRVFTUPDPODFUUPÒUVUUPSBEJċDJMFEBTDBMmSF0HHJMBEPQQJBQSFTFO[B
EFTDSJWFBODPSBVOGFOPNFOPJOHSBOQBSUFGFNNJOJMFBODIFTFÒJO
BUUPVOMFOUPDBNCJBNFOUPDIFWFEFVODSFTDFOUFOVNFSPEJVPNJOJ
oEFMMBOVPWBHFOFSB[JPOFoDPJOWPMUJJOQSPDFTTJEJDPODJMJB[JPOFEFJ
SVPMJGBNJHMJBSJ
*DBNCJBNFOUJTUPSJDJEFMMBWPSPOFMĩĩTFDPMPIBOOPBWVUPSJDBEVUF
EJĊFSFOUJTVMMFEPOOFFTVHMJVPNJOJTJBJOUFSNJOJPSHBOJ[[BUJWJDIFEJ
VUJMJ[[PEFMMBGPS[BMBWPSP-BMFHJTMB[JPOFEJTPTUFHOPFBGBWPSFEFMMF
EPOOFIBBWVUPVOQSPDFTTPEJFWPMV[JPOFDVMUVSBMFQPMJUJDPFTPDJBMF
DIFIBQPSUBUPMFEPOOFEBMMBUVUFMBFQSPUF[JPOFBMMBQBSJUËBMMFQBSJ
PQQPSUVOJUËBMMFQPMJUJDIFEFMMBEJĊFSFO[BBMNBJOTUSFBNJHFNQPXFS
NFOUBMMBDPODJMJB[JPOFDPOEJWJTJPOFBMMBFRVJWBMFO[BGSBJTFTTJ'BWPSJSF
MBQSFTFO[BEFMMFEPOOFOFJMVPHIJEJMBWPSPOPOÒTVċDJFOUFBGFN
NJOJMJ[[BSFJMNPOEPEFMMBWPSPQFSDIÏNBMHSBEPJNQPSUBOUJTWJMVQQJ
JTUJUV[JPOBMJ DVMUVSBMJ F TPDJBMJ JM NPEFMMP PSHBOJ[[BUJWP FDPOPNJDP
EPNJOBOUFÒTUSVUUVSBUPBODPSBTFDPOEPQSJODJQJNBTDIJMJFQFSUBOUP
OPOWBMPSJ[[BMPTQFDJmDPGFNNJOJMFFMBPSHBOJ[[B[JPOFEFMMBWPSPOPO
TPTUJFOFMFEPOOFOFMEVQMJDFSVPMPEJQSPGFTTJPOJTUFMBWPSBUSJDJFNBESJ
DPNFJOWFDFBWWJFOFOFJQBFTJEFM/PSE&VSPQB
µOFDFTTBSJPRVJOEJSJQFOTBSFJMDPODFUUPTUFTTPEJMBWPSPFMFTUSVUUVSF
TPDJBMJJODVJTJTWPMHFTFDPOEPVOBQSPTQFUUJWBDIFUFOHBJOBEFHVBUB
DPOTJEFSB[JPOF MF EJĊFSFO[F EJ HFOFSF 4F BOEJBNP BE BOBMJ[[BSF MF
BTTVO[JPOJDIFGPOEBOPMBOPTUSBSBQQSFTFOUB[JPOFEFMMBWPSPDJSFO
EJBNP TVCJUP DPOUP EFMMBQQBSFOUF OFVUSBMJUË EFM DPODFUUP EJ MBWPSP
"EFTFNQJPMFEPOOFTPOPQSFTFOUJJOBNCJUJQSPGFTTJPOBMJUJQJDBNFOUF
BTTPDJBUJBMMBTGFSBGFNNJOJMFFDPOTJEFSBUJEJNJOPSFQSFTUJHJPSJTQFUUP
BRVFMMFNBTDIJMJ*MBWPSJEJDVSBMFHBUJBMMBTTJTUFO[BFBMMJOTFHOBNFOUP
EFJmHMJFEFMMFmHMJFTPOPBODPSBQSFWBMFOUFNFOUFTWPMUJEBEPOOF-F
EPOOFJODBSSJFSBTPOPSFTQPOTBCJMJEJGPSNB[JPOFTWJMVQQPSJDFSDBNB
OPOFOUSBOPOFJ$PMMFHJEJ"NNJOJTUSB[JPOFFIBOOPQPDBJOnVFO[B
OFMMBmOBO[B
6OBMUSPBTQFUUPEFMMBEJNFOTJPOFEJHFOFSFJNQMJDJUBOFMDPODFUUP
EJMBWPSPSJHVBSEBMBDPOWJO[JPOFDIFMFPQQPSUVOJUËEJDBSSJFSBTJBOP
DPOEJ[JPOBUFEBMMBQPTTJCJMJUËEJAFNBODJQBSTJEBMSVPMPSJQSPEVUUJWPµ
EBUPQFSTDPOUBUPDIFMBEPOOBEFCCBTDFHMJFSFGSBJMMBWPSPFMBNBUFSOJUË
/PODJSFOEJBNPDPOUPDIFUBMFDPOnJUUPÒEPWVUPBVOBPSHBOJ[[B[JPOF
EFMMBWPSPFBODIFEBMMBDVMUVSBQPMJUJDBDIFOPOTPTUFOHPOPMBEPOOB
OFMEVQMJDFSVPMPEJQSPGFTTJPOJTUFFNBESJ/FMNPEFMMPTPDJBMFEJBMUSJ
QBFTJFVSPQFJÒEBUPQFSTDPOUBUPDIFMBEPOOBMBWPSJFDIFBCCJBJM
EFTJEFSJPEJSBHHJVOHFSFEFJUSBHVBSEJQSPGFTTJPOBMJ$ÒMBDPOTBQFWP
MF[[BEJĊVTBDIFMBDPNQMFTTJUËEFMMJEFOUJUËGFNNJOJMFDPOUJFOFNBBM
UFNQPTUFTTPUSBTDFOEFMBEJNFOTJPOFEFMMBNBUFSOJUË'FNNJOJMJ[[BSF
JMDPODFUUPEJMBWPSPTJHOJmDBDPTÖSFDVQFSBSFVOBWJTJPOFEFMMBWPSPOPO
UBOUPDPNFFTFSDJ[JPQSPEVUUJWPQFSMBDDVNVMPEJDBQJUBMFRVBOUPDPNF
FTQSFTTJPOFEJVOUBMFOUPJOEJWJEVBMFDIFBUUSBWFSTPMBDPMMBCPSB[JPOF
DPOBMUSFQFSTPOFDPOUSJCVJTDFBMMBDSFTDJUBEJUVUUBMBTPDJFUË
*O*UBMJBJMQSJODJQJPEJVHVBHMJBO[BGSBJTFTTJÒTUBUPTUBCJMJUPEBMMB
$PTUJUV[JPOFHJËEBMBSUUF
VPNJOJFEPOOFTPQSBUUVUUP
OFM NPOEP EFM MBWPSP IBOOP EJSJUUP BMMP TUFTTP USBUUBNFOUP *OPMUSF
BMMBSUSFDJUBj-*UBMJBÒVOBSFQVCCMJDBEFNPDSBUJDBGPOEBUBTVMMBWPSP
-BTPWSBOJUËBQQBSUJFOFBMQPQPMPDIFMBFTFSDJUBOFMMFGPSNFFOFJMJNJUJ
EFMMB$PTUJUV[JPOFx-B$PTUJUV[JPOFJUBMJBOBSJBĊFSNBJOQJáBSUJDPMJ
MBWBMJEJUËEFJQSJODJQJEFNPDSBUJDJOFMMBDPOTBQFWPMF[[BEJAQSPUFHHFSF
JMTJTUFNBEFNPDSBUJDPFEJRVJMBQSFDJTJPOFEJVOBBSUJDPMBUBTFSJFEJ
AHBSBO[JFDPTUJUV[JPOBMJ
FTPUUPMJOFBDIFMBEFNPDSB[JBOPOTJFTBVSJTDF
OFMEJSJUUPEJWPUPSJDPOPTDJVUPBVPNJOJFEPOOFNBSJDIJFEFBODIF
VOBVHVBHMJBO[BEJDIBODFTFVOBAQBSJEJHOJUËTPDJBMFEJUVUUJJDJUUBEJ
OJFEJUVUUFMFDJUUBEJOFJOPHOJBNCJUPTPDJBMF$PORVFTUJDPOUFOVUJ
DPTUJUV[JPOBMJEPOOFFVPNJOJIBOOPNFHMJPEJSFEPWSFCCFSPBWFSF
QBSJEJHOJUËEJBDDFTTPFEJJOTFSJNFOUPOFMNPOEPEFMMBWPSPSFUSJCVJUP
0HHJBMMBWPSPUSBMBTDJBOEPJTVPJQSPDFTTJFWPMVUJWJTUPSJDJmMPTPmDJ
FTPDJBMJ
ÒQPTTJCJMFBUUSJCVJSFVOBEFmOJ[JPOFAJOHFOFSBMFPTTJBPHOJ
GPSNB EJ PSHBOJ[[B[JPOF TPDJBMF BWFOUF MB mOBMJUË EJ QSPEVSSF CFOJ F
TFSWJ[JQFSVOPTWJMVQQPFDPOPNJDPDPTÖBEBWBMMBSFMFGPOEBNFOUBEFMMP
TUBUPJUBMJBOP*MMBWPSPÒEVORVFVOEJSJUUPTPDJBMFÒMBNBOJGFTUB[JPOF
EJDPNQFUFO[FFQSPGFTTJPOBMJUËÒMFTQSFTTJPOFEJBVUPOPNJBFEJMJCFSUË
JOEJWJEVBMF VUJMF B HFOFSBSF TDBNCJP EJ WBMPSF F CFOFTTFSF DPMMFUUJWP
1FSUBOUP JM MBWPSP DPOTFOUF BMMF QFSTPOF F BMMF OVPWF HFOFSB[JPOJ EJ
WJWFSFFTQFSJFO[FDIFHBSBOUJTDBOPMPSPVOSFEEJUPTVċDJFOUFUBOUPEB
FTTFSFOPOTPMPGPOUFEJSFBMJ[[B[JPOFEJTUBCJMJUËFDPOPNJDBCFOTÖEJ
SFBMJ[[B[JPOFQFSTPOBMF
0DDPSSFJORVFTUBTPDJFUËQPTUJOEVTUSJBMFJODVJMPTWJMVQQPUFDOP
MPHJDPÒEJĊVTPVNBOJ[[BSFJNPEFMMJEJMBWPSPQFSDIÏJMCFOFFTTFSF
PSHBOJ[[BUJWPTJJNQPOFOPOTPMPDPNFOFDFTTJUËTPDJBMFEJQSFWFO[JPOF
FDPOUFOJNFOUPEFMEJTBHJPNBBODIFDPNFQPTTJCJMJUËQFSQFOTBSFVO
OVPWPNPEFMMPEJTWJMVQQPTPDJBMFFEFDPOPNJDPDIFSFDVQFSJFGBWPSJTDB
MBDSFB[JPOFEJSFMB[JPOJQPTJUJWFUSBMFQFSTPOFQFSTPTUFOFSFMPTWJMVQQP
TPDJBMFFEVNBOP
%BMMB$PTUJUV[JPOFOFEFSJWBBODIFJMjQSJODJQJPEJQBSJUËEJMBWPSPx
GSBVPNPFEPOOBDIFWJFOFTBODJUPEBMMBSUBMQSJNPDPNNB-B
GPSNVMB[JPOFEJEJSJUUPBMMBQBSJUËÒBODPSBEFmOJUBTPMUBOUPBMJWFMMP
GPSNBMFFDJTPOPWPMVUJBOOJEJSJWFOEJDB[JPOJFNBOJGFTUB[JPOJEFMMF
EPOOF QFS PUUFOFSF MBQQMJDB[JPOF TPTUBO[JBMF EFJ EJSJUUJ BMMBDDFTTP BM
MBWPSPOPODBTBMJOHP*MTFDPOEPDPNNBEJRVFTUPBSUJDPMPJOWFDFFWJ
EFO[JBVOBBNCJHVBGPSNVMB[JPOFEJOPOFHVBHMJBO[BGSBJTFTTJQFSDIÏ
TBODJTDFDIFMFEPOOFEFWPOPHBSBOUJSFjMFTTFO[JBMFGVO[JPOFGBNJMJBSFx
DPNFPCJFUUJWPFTQMJDJUPSJTQFUUPBMRVBMFJMQSJODJQJPEJUVUFMBBTTVNF
WBMPSFTUSVNFOUBMFµEBFWJEFO[JBSFDIFOFTTVOBOPSNBMFHJTMBUJWBDPNF
RVFTUBÒQSFWJTUBQFSMVPNPMBWPSBUPSFµBMMPSBJNQPSUBOUFSJTDSJWFSF
RVFTUPBSUJDPMPPMUSFBFMBCPSBSFOVPWJNPEFMMJEJSVPMPFEJTUJUVUJTPDJBMJ
DIF QFSNFUUBOP EJ DPODJMJBSF DBSSJFSB F GBNJHMJB GSB VPNJOJ F EPOOF
SJDPOPTDFOEPDPTÖFTJHFO[FFTDFMUFTQFDJmDIFEFMMFEPOOF
1PJDIÏMBQBSJUËHJVSJEJDBOPODPSSJTQPOEFBMMBQBSJUËEJGBUUPTPOP
OBUJJORVFTUJVMUJNJBOOJPSHBOJTNJJTUJUV[JPOBMJFmHVSFEJSJGFSJNFOUP
DPNNJTTJPOJQFSMFQBSJPQQPSUVOJUË$POTJHMJFSFEJQBSJUËDPOTVMUBEFM
MFFMFUUFDPNJUBUPEFMMBWPSPQSFTTPJM.JOJTUFSPEFMMBWPSP
DPODPNQJUJ
EJWFSJmDBFDPOUSPMMPEFMMBQPMJUJDBEFMNBJOTUSFBNJOHEJHFOFSF/PO
QFSOVMMBMBMVOHBCBUUBHMJBEFMMFEPOOFIBSVPUBUPJOUPSOPBMMBOFDFTTJUË
EJSBHHJVOHFSFJMWFSPTJHOJmDBUPEJQBSJUËOFMMBWPSPDIFTJDPODSFUJ[[B
BUUSBWFSTPB[JPOJQPTJUJWFEFmOJUFEBMMFHJTMBUPSFDPNFNJTVSFWPMUFB
SJNVPWFSFHMJPTUBDPMJDIFEJGBUUPJNQFEJTDPOPMBSFBMJ[[B[JPOFEJQBSJ
PQQPSUVOJUËFDIFPWWJBNFOUFQPOHPOPDPNFJOUFSWFOUJBUUJWJWPMUJB
SJNFEJBSFJOFHVBHMJBO[FDIFEJGBUUPMJNJUBOPMFTDFMUFEFMMFEPOOF
6OQSJNPJOUFSWFOUPWPMUPBHBSBOUJSFJMQSJODJQJPEFMMBQBSJUËEJUSBU
UBNFOUPFJMEJWJFUPEJEJTDSJNJOB[JPOFGPOEBUPTVMTFTTPTJUSPWBOFMMBSU
EFMMB-FHHFODIFTBODJTDFMBOVMMJUËFMBWFSHPHOBDVMUVSBMFEFMMF
DMBVTPMFEJOVCJMBUPDPOUFOVUFOFJDPOUSBUUJDPMMFUUJWJJOEJWJEVBMJDIF
DPTUSJOHFWBOPMFMBWPSBUSJDJBOPODPOUSBSSFNBUSJNPOJPBMmOFEJOPO
FTTFSFMJDFO[JBUF1FSÛÒTPMPDPOMB-FHHFOoiQBSJUËEJUSBUUB
NFOUPUSBVPNJOJFEPOOFJONBUFSJBEJMBWPSPwoDIFJQSJODJQJEFUUBUJB
MJWFMMPDPTUJUV[JPOBMFUSPWBOPVOQJáDPNQMFUPBDDPHMJNFOUPOFMOPTUSP
PSEJOBNFOUP-BMFHHFTBODJTDFJMEJSJUUPEFMMFMBWPSBUSJDJBQFSDFQJSFMB
TUFTTBSFUSJCV[JPOFEFJMBWPSBUPSJRVBOEPMFQSFTUB[JPOJTPOPVHVBMJPEJ
QBSJWBMPSFWJFUBOEPRVBMTJBTJEJTDSJNJOB[JPOFGSBEPOOFFVPNJOJQFS
RVBOUPSJHVBSEBMBDDFTTPBMMBWPSPMBUUSJCV[JPOFEJRVBMJmDIFEFMMF
NBOTJPOJFMBQSPHSFTTJPOFOFMMBDBSSJFSB
/POPTUBOUFMBOPSNBUJWBPCCMJHIJJMTVQFSBNFOUPEFMMFEJTDSJNJOB
[JPOJEJSFUUFFJOEJSFUUFBODPSBPHHJJMEJĊFSFO[JBMFTBMBSJBMFÒEJĊVTPB
MJWFMMPOB[JPOBMFFBODIFFVSPQFP-BQBSJUËEJSFUSJCV[JPOFUSBEPOOFF
VPNJOJQVSFTTFOEPHBSBOUJUBEBMMBOPSNBUJWBOB[JPOBMFFEFVSPQFBOPO
ÒBQQMJDBUB-FEPOOFSJDBWBOPDPNQFOTJJOGFSJPSJBRVFMMJEFHMJVPNJOJ
FMPTDBSUPTFQQVSFJONJTVSBEJĊFSFOUFOFJQBFTJFVSPQFJÒQBSJBVO
JONFOPJOUVUUJJTFUUPSJ*O*UBMJBoEBUJEFMMVMUJNBJOEBHJOFEFM
-BCPSBUPSJP"SNPOJBEFMMB#PDDPOJTVM1BZ(BQoEJDFDIFJMEJWBSJP
SFUSJCVUJWPUSBMFEPOOFFHMJVPNJOJDSFTDFOFMUFNQPµTUJNBUPQBSJ
BMQFSMFEPOOFUSBJFBOOJFBSSJWBmOPBMQFSMBDMBTTF
EJFUËUSBFBOOJ
.BOPOTJUSBUUBTPMPEJSFUSJCV[JPOJQJVUUPTUPEJPQQPSUVOJUËQSP
GFTTJPOBMJDIFOPOTFNQSFWFOHPOPPĊFSUFBMMFEPOOFJOQBSJNJTVSBB
RVFMMFDIFWFOHPOPQSPTQFUUBUFBHMJVPNJOJ$PTÖMFEPOOFTPOPTPUUPSBQ
QSFTFOUBUFOFJQPTUJEFDJTJPOBMJDIFTPOPBODIFNFHMJPSFUSJCVJUJ
TPOP
FTDMVTFEBBMUFQSPGFTTJPOJFWJWPOPUFNQJEJJOHSFTTPFQFSNBOFO[BOFM
NFSDBUPEFMMBWPSPTGBWPSFWPMJSJTQFUUPBRVFMMJEFHMJVPNJOJ$JÛWJFOF
FWJEFO[JBUPEBVOBJOEBHJOFEFM$PSFQTVMMFiEJTVHVBHMJBO[FEJHFOFSF
OFMMFQPMJUJDIFB[JFOEBMJwoDIFIBBOBMJ[[BUPDPNFÒNVUBUPJMNFSDBUP
EFMMBWPSPOFHMJVMUJNJPUUPBOOJJO1JFNPOUFoTJPTTFSWBDIFMFEPOOF
BODIFTFFOUSBOPTFNQSFEJQJáOFMMFQPTJ[JPOJEJSJHFO[JBMJSJNBOHPOP
BMMPTUFTTPUFNQPJOQSPGFTTJPOJBEABMUBTFHSFHB[JPOFTJBWFSUJDBMFTJB
PSJ[[POUBMF/POPTUBOUFMFEJTQPTJ[JPOJEFMMB-FHHFOWJFUJOP
MBEJTDSJNJOB[JPOFJOSBHJPOFEFMTFTTPFMFOPSNFDIFJNQPOHPOPBJ
EBUPSJEJMBWPSPEJBUUVBSFVOUSBUUBNFOUPFHVBMFQFSVPNJOJFEPOOFJM
QSPCMFNBEFMMBEJĊFSFO[BDPNFNF[[PEJQSPNP[JPOFEFMMVHVBHMJBO[B
JONBOJFSBTPTUBO[JBMFGSBJHFOFSJOPOWJFOFSJDPOPTDJVUP-FEPOOF
BGSPOUFEJVOQSJODJQJPEJQBSJUËGPSNBMFDPOUJOVBOPBOPOHPEFSF
EFMMFTUFTTFPQQPSUVOJUËJONBUFSJBEJBDDFTTPBMNFSDBUPEFMMBWPSPEJ
GPSNB[JPOFDPOUJOVBEJBWBO[BNFOUPQSPGFTTJPOBMFEJQSPHSFTTJPOFEJ
DBSSJFSBSJTQFUUPBHMJVPNJOJ
-BOFDFTTJUËEJVOBFRVJWBMFO[BTPDJBMFFEJVOTBMBSJPQMBOFUBSJPUSBJ
HFOFSJIBJOEPUUPJMMFHJTMBUPSFBFNBOBSFOVPWFOPSNBUJWFEJJOUFSWFO
UPBċODIÏTJBTBODJUPJMTVQFSBNFOUPEFMMBQBSJUËGPSNBMFUSBVPNPF
EPOOBBGBWPSFEFMMBQQMJDB[JPOFEFMMFQPMJUJDIFEFMMFQBSJPQQPSUVOJUË
$PTÖBEJTUBO[BEJBOOJEBMQSJNPJOUFSWFOUPWJFOFQSPNVMHBUBQFS
MFMBWPSBUSJDJEJQFOEFOUJMB-FHHFOi"[JPOJ1PTJUJWFQFSMBSFB
MJ[[B[JPOFEFMMBQBSJUËVPNPEPOOBOFMMBWPSPwNFOUSFQFSMFMBWPSBUSJDJ
BVUPOPNFFQFSMBNJDSPJNQSFTBMB-FHHFOi"[JPOJ1PTJUJWF
QFSMJNQSFOEJUPSJBGFNNJOJMFwDPOTFOUFMBDSFB[JPOFFMPTWJMVQQPEJ
JNQSFTFHVJEBUFEBEPOOFFEBODIFQSPNVPWFMBGPSNB[JPOFJNQSFO
EJUPSJBMF*TUJUVJTDFBODIFJMi$PNJUBUPQFSMJNQSFOEJUPSJBGFNNJOJMFw
QSFTTPJM.JOJTUFSPEFMMF"UUJWJUË1SPEVUUJWF7FOHPOPJOPMUSFTUBO[JBUJ
mOBO[JBNFOUJFDPOUSJCVUJQFSMBQJDDPMBNFEJBJNQSFTBBQSFWBMFOUF
QBSUFDJQB[JPOFGFNNJOJMF
&EBEJTUBO[BEJBOOJWFOHPOPWBSBUF
o MB-FHHFOiEJTQPTJ[JPOJQFSJMTPTUFHOPEFMMBNBUFSOJUË
FQBUFSOJUËQFSJMEJSJUUPBMMBDVSBFBMMBGPSNB[JPOFQFSJMDPPS
EJOBNFOUPEFJUFNQJEFMMBDJUUËw
o JM%MHTOiEJTDJQMJOBEFMMBUUJWJUËEFMMFDPOTJHMJFSFFEFJ
DPOTJHMJFSJEJQBSJUËFEJTQPTJ[JPOJJONBUFSJBEJB[JPOJQPTJUJWF
BOPSNBEFMMBSUDPNNBEFMMB-FHHFNBHHJP
OwDIFIBOOPSJEFmOJUPFQPUFO[JBUPMBQQMJDB[JPOFEFMMF
QPMJUJDIFEFMNBJOTUSFBNJOHEJHFOFSF
0DDPSSFFWJEFO[JBSFDIFJO*UBMJBJMNFSDBUPEFMMBWPSPIBTVCJUPOFM
DPSTPEFHMJVMUJNJBOOJQSPGPOEJNVUBNFOUJTUSVUUVSBMJFDPOHJVOUVSBMJ
DIFIBOOPJOEPUUPMFJNQSFTFBEBVNFOUBSFMBEPNBOEBEJnFTTJCJMJUË
EFMMBWPSP
$POJM%MHTOJOEBUBPUUPCSFBUUVB[JPOFEFMMFEFMFHIF
JONBUFSJBEJPDDVQB[JPOFFNFSDBUPEFMMBWPSPEJDVJ-FHHFOEFM
GFCCSBJP
WJFOFWBSBUBMBSJGPSNBEFMNFSDBUPEFMMBWPSPDIF
IBQSPGPOEBNFOUFJOOPWBUPMBEJTDJQMJOBEJBMDVOJJTUJUVUJDPOUSBUUVBMJ
SJEJTFHOBOEPOFHMJBTQFUUJPSHBOJ[[BUJWJFSFHPMBUJWJJOUSPEVDFOEPJN
QPSUBOUJFMFNFOUJEJnFTTJCJMJ[[B[JPOFQFSBEFHVBSFMFOPSNFAGPSNBMJ
BMMBSFBMUËEFHMJTWBSJBUJSBQQPSUJEJMBWPSPPHHJJOFTTFSFFQFSDPNCBUUFSF
JMMBWPSPJSSFHPMBSF$PORVFTUBSJGPSNBTJWFEPOPBDDFOUVBSFMFEJWFSTF
UJQPMPHJFDPOUSBUUVBMJHJËBĊFSNBUFEBMQBDDIFUUP5SFVDPOMJOUSPEV
[JPOFEFMMFPDDVQB[JPOJJOUFSJOBMJBDPDPDPFBUFNQPEFUFSNJOBUP
-FOVPWFGPSNFEJMBWPSPTPNNJOJTUSB[JPOFJOUFSNJUUFOUFBDIJB
NBUB SJQBSUJUP UFNQP QBS[JBMF B QSPHFUUP BQQSFOEJTUBUP B UFNQP
EFUFSNJOBUPFDDGBOOPFNFSHFSFVONPEFMMPEJTWJMVQQPDIFOPOÒ
TFNQSFGBWPSFWPMFBMMFQPMJUJDIFEJQBSJPQQPSUVOJUËDPNFSJMFWBUPEBJ
EBUJEJVOBJOEBHJOFEFMMFGPS[FEJMBWPSPEFMM*TGPMOFMHJVHOP
µTFNQSFQJáDPNQMFTTPWFSJmDBSFMFPĊFSUFFMFDPOGFSNFEJMBWPSPF
BMMFEPOOFWFOHPOPPĊFSUFTFNQSFQJáBUUJWJUËBUJQJDIFDIFTDPOmOBOP
OFMMBQSFDBSJFUËDPTÖDPNFOFMTFUUPSFQSJWBUPEFMMBTTJTUFO[BPTQFEBMJ
QSJWBUJDPOJOGFSNJFSFFBEEFUUFEJQVMJ[JB
DPTÖDPNFOFMUFS[PTFUUPSF
OFMQVCCMJDPJNQJFHPFOFMTFUUPSFFEJMFDPOMBVNFOUPEFHMJBQQBMUJ
PĊFSUJ BMMF DPPQFSBUJWF
DPTÖ DPNF OFJ TFUUPSJ EFMMB UFMFGPOJB F EFMMB
WFOEJUB DPO MBVNFOUP EFJ DPOUSBUUJ UFNQPSBOFJ OFJ DBMMDFOUFS
*O
RVFTUPTDFOBSJPBVNFOUBOPGPSNFOVPWFFEJWFSTFEJBDDPSEJFDPOUSBUUJ
EJMBWPSPDIFGSBOUVNBOPJMNPOEPEFMMBWPSP'PSNFDPOUSBUUVBMJDPO
UVUFMFEJNJOVJUFFPOVMMFQFSEJUBEJSFUSJCV[JPOFJOBTTFO[BEBMMBWPSP
QFSDBVTBEJNBMBUUJBFJOGPSUVOJPBWPMUFTFO[BDPQFSUVSBQSFWJEFO[JBMF
FDPOJODFSUJEJSJUUJEJNBUFSOJUË
7JÒBODPSBQPDBEJTQPOJCJMJUËFĊFUUJWBOFMMBQPTTJCJMJUËEJDPODJMJB
[JPOFDPOEJWJTJPOFUSBWJUBEPNFTUJDBFTGFSBMBWPSBUJWBQFSMFEPOOF
OPOPTUBOUFMFSJDIJFTUFEJFTTFSFNFTTFOFMMBDPOEJ[JPOFEJFTQSJNFSF
MBMPSPQFSTPOBMJUËJOUVUUJJTFUUPSJTFO[BPDDVMUFMJNJUB[JPOJFASJDBUUJ
PDDVQB[JPOBMJ%BJEBUJQSFTFOUBUJOFMMJCSP*OVNFSJEFMMFEPOOF
BDVSBEFM.JOJTUFSPEFM-BWPSPFEJ-FB#BUUJTUPOJFNFSHFRVBOUPTJB
EJċDJMFDPODJMJBSFHMJJNQFHOJGBNJHMJBSJDPORVFMMJQSPGFTTJPOBMJQPJDIÏ
WJTPOPSJHJEJUËEJPSHBOJ[[B[JPOFEFMMBWPSPDIFOPOTJBSNPOJ[[BOP
DPOJMNPEFMMPEFMMBWPSPGBNJMZGSJFOEMZ*OPMUSFDJTPOPPSBSJEJMBWPSP
TFNQSFQJáBUJQJDJDPNFUVSOJQPNFSJEJBOJTFSBMJTQF[[BUJFEVSBOUFJ
mOFTFUUJNBOB"ODPSBPHHJJMWBMPSFEFMMBQFSTPOBWBSJBBTFDPOEBEFM
NPEFMMPDPODVJMPTJNJTVSB1PJDIÏMFEPOOFTPOPEFmOJUFFWBMVUBUF
TFDPOEPVONPEFMMPNBTDIJMFSJTVMUBOPTFNQSFVOQPQFSEFOUJ"E
FTFNQJPMFMPHJDIFB[JFOEBMJQSJWJMFHJBOPTQFDJmDJUËNBTDIJMJDPNFMFG
mDJFO[BMBSB[JPOBMJUËMJOUFMMJHFO[BBOBMJUJDBMBHHSFTTJWJUËFSFMFHBOPJO
TFDPOEPQJBOPMFGPSNFGFNNJOJMJEJDPOPTDFO[BMFHBUFBMMJOUFMMJHFO[B
FNPUJWBBMMBJOUVJ[JPOFFBMMBDPMMBCPSB[JPOF
0DDPSSFQSPQPSSFVONPEFMMPPSHBOJ[[BUJWPFDVMUVSBMFDIFSJDFSDIJ
MFRVJMJCSJP USB MB EJNFOTJPOF EFM NBTDIJMF F EFM GFNNJOJMF F RVJOEJ
WBMPSJ[[JMFDPNQFUFO[FEJVPNJOJFEPOOFTBQFOEPDIFMBAEFNPDSB[JB
JODPNJODJBBEVF$POJM3BQQPSUPTVMMAVHVBHMJBO[BEJHFOFSF
EFMGFCCSBJPMĦĖIBSJBĊFSNBUPJMQSPQSJPJNQFHOPBGBWPSF
EFMMBQBSJUËUSBEPOOFFVPNJOJOFMMBHFOEBTPDJBMFSFMBUJWBBMQFSJPEP
DIFJOUFHSBFDPOTPMJEBMBSJOOPWBUBTUSBUFHJBEJ-JTCPOB
QFSMBDSFTDJUBFMBPDDVQB[JPOF3JBĊFSNBDIFMBQBSJUËUSBJHFOFSJÒVO
FMFNFOUPFTTFO[JBMFQFSGBSGSPOUFBMMFTmEFEFMNFSDBUPEFMMBWPSP
-*UBMJB TJ Ò BTTVOUB JM DPNQJUP EJ BQQMJDBSF JM EFUUBUP FVSPQFP JO
NBOJFSBDIFMFQPMJUJDIFBGBWPSFEFMMBQBSJUËUSBJHFOFSJGBWPSJTDBOP
MPDDVQB[JPOF F MB DSFTDJUB -F EJTQBSJUË UVUUPSB FTJTUFOUJ USB EPOOF F
VPNJOJTPUUPMJOFBOPUVUUBWJBDIFPDDPSSFJNQFHOBSTJNBHHJPSNFOUFQFS
TGSVUUBSFMFQPUFO[JBMJUËQSPEVUUJWFEFMMFEPOOF-ĦĖIBTPUUPMJOFBUP
JO QBSUJDPMBSF MP TDBSTP FRVJMJCSJP USB MBUUJWJUË QSPGFTTJPOBMF F MB WJUB
GBNJMJBSFDIFBMMPOUBOBBODPSBMFMBWPSBUSJDJEBMNFSDBUPEFMMBWPSPF
DPOUSJCVJTDFBMMBnFTTJPOFEFJUBTTJEJGFSUJMJUË
-&VSPQBBWWFSUFVOBSFBMFFTJHFO[BEJJOUFOTJmDBSFHMJTGPS[JOFMMBQSP
NP[JPOFEFJNF[[JJOOPWBUJWJQFSBJVUBSFHMJVPNJOJFMFEPOOFBSJDPODJ
MJBSFSFTQPOTBCJMJUËQSPGFTTJPOBMJFGBNJMJBSJJOUVUUFMFGBTJEFMMBWJUB
*WBOB%FTTBOBZ
7FEJMFWPDJ
"īĚĠğĚġĠĤĚĥĚħĖ
$ĦģĒ
&ĞġĠĨĖģĞĖğĥ
.ĒĚğĤĥģĖĒĞĚğĘ
1ĒģĚĠġġĠģĥĦğĚĥŚ
-ĖĤēĚĤĞĠ
"ODIFTFTQPSBEJDBNFOUFHJËVTBUBMBQBSPMBMFTCJDBJODPNJODJBB
EJĊPOEFSTJOFMTVPTJHOJmDBUPBUUVBMFEBMMBTFDPOEBNFUËEFMM0UUPDFOUP
EPQPDIFOFM#BVEFMBJSFBWFWBBOOVODJBUP-FTMFTCJFOOFTDPNF
UJUPMPEFMMBTVBOVPWBSBDDPMUBEJQPFTJF2VFTUPJOVOQFSJPEPTUPSJDPJO
DVJJSBQQPSUJGSBEPOOFWFOHPOPTQFTTPVTBUJDPNFFTQFEJFOUFOBSSBUJWP
QFSBMMVEFSFBMMBOBMPHBUSBTHSFTTJPOFNBTDIJMFMBDVJSBQQSFTFOUB[JPOF
ÒGPSUFNFOUFJOUFSEFUUBBDBVTBEFMMPTUJHNBEFHSBEBOUFDIFDPOOPUBJM
SVPMPDPTJEEFUUPQBTTJWPDPODFQJUPDPNFQSPQSJPEFMMFEPOOFFPSJHJOF
OBUVSBMFEFMMBMPSPTVCPSEJOB[JPOF
µ VO QSPCMFNB EJ HFSBSDIJB TFTTVBMF JOGBUUJ F OPO VOB HFOFSJDB
RVFTUJPOFEJNPSBMFBDPTUJUVJSFMBSBHJPOFTQFDJmDBEFMMBUSBEJ[JPOBMF
DPOEBOOBOFJDPOGSPOUJEFMMPNPTFTTVBMJUË&BODPSPHHJÒTFNQSFVO
QSPCMFNBHFSBSDIJDPBEFUFSNJOBSFJMEJWFSTPBUUFHHJBNFOUPHFOFSBM
NFOUFBTTVOUPOFJDPOGSPOUJEJHBZFMFTCJDIFDPOTJEFSBUFRVFTUFVMUJNF
DPNFVOBSFBMUËDIFOPOTPMPTJTVQQPOFNFOPEJĊVTBNBBODIFNFOP
QSPCMFNBUJDBFDPOVOBWBMFO[BUSBTHSFTTJWBQJáEFCPMF/FJSBQQPSUJ
GSBNBTDIJJOGBUUJDPOUJOVBUVUUPSBBQFTBSFMJQPUFDBEFMMBDPODF[JPOF
HFSBSDIJDBEFMMBUUPQFOFUSBUJWPMVPNPDIFOPOTJBUUJFOFBMMFSFHPMF
FBTTVNFJMSVPMPQBTTJWPSJTDIJBEJJOWBMJEBSFJMGPOEBNFOUPOBUVSBMF
TVDVJWJFOFHJVTUJmDBUBMBMFHJUUJNJUËEFMTVPQSFEPNJOJPTFHOBOEPJM
GBMMJNFOUPTJNCPMJDPEFMTVPQPUFSFFTWFMBOEPJMDBSBUUFSFBSCJUSBSJP
EFMMBOPSNB*SBQQPSUJGSBEPOOFJOWFDFOPODPNQPSUBOPDPNNJTUJPOJ
DPOTUSVUUVSFHFSBSDIJDIFBMNFOPJOGPSNBEJSFUUBFEFTQMJDJUBFBODIF
MB WBMFO[B JNQMJDJUBNFOUF USBTHSFTTJWB EFJ MPSP BNPSJ Ò BHFWPMNFOUF
BEPNCSBUBEBMSJDPSTPBWBSJFGPSNFEJEJGFTBFSFEJUBUFEBMMBUSBEJ[JPOF
FUVUUPSBNFTTFJOBUUPEBMEJTDPSTPNBTDIJMF
-BGPSNBEJEJGFTBQJáDPNVOFÒMBTWBMVUB[JPOFQPJDIÏBUUSJCVJSF
JNQPSUBO[BBSBQQPSUJJODVJOPODPNQBSFDPNFTPHHFUUPQSPUBHPOJTUB
SJTDIJBEJUSBEVSTJQFSJMNBTDIJPJOVOBTPSUBEJEJTDPOGFSNBOBSDJ
TJTUJDBMBSFB[JPOFÒRVFMMBEJEVCJUBSFTFOPOQSPQSJPEFMMFTJTUFO[B
EFHMJ BNPSJ GSB EPOOF QFS MP NFOP EFMMB MPSP DPOTJTUFO[B 4J UFOEF
QFSDJÛBSBQQSFTFOUBSMJDPNFMFHBNJQJáDIFBMUSPTFOUJNFOUBMJDPOVOB
DPNQPOFOUFTFTTVBMFEFCPMFFTFDPOEBSJBJODPNQMFTTPVOBTDFMUBEJ
SJQJFHPEPWVUBBJNNBUVSJUËFQBVSBEFMMBTFTTVBMJUËWFSBDJPÒEFMMBUUP
QFOFUSBUJWPJMRVBMFDPOUJOVBBFTTFSFJOEJDBUPDPNFMVOJDPWFSBNFOUF
DPNQMFUPNBUVSPBEVMUPPWWFSPJMTFTTPWFSPFQSPQSJP*SBQQPSUJGSB
EPOOFQFSDJÛRVBOEPOPODBUBMPHBUJDPNFNPEBMJUËSFHSFTTJWFWFOHPOP
DPOTJEFSBUJQJáDIFBMUSPBMMBTUSFHVBEJQSFMJNJOBSJPQQVSFJNNBHJOBUJ
DPNFVOJNJUB[JPOFVOBDPQJBEFMSBQQPSUPQFOFUSBUJWPDIFWJFOFTVQ
QPTUPDPNFMVOJDPSFBMNFOUFEFTJEFSBUPTFDPOEPVOBDPODF[JPOFEFMMB
TFTTVBMJUËGFNNJOJMFDIFMBSJEVDFBSJTQPTUBDPNQMFNFOUBSFFGVO[JPOBMF
BMQJBDFSFNBTDIJMF
-BUUSJCV[JPOFEJVOBQPMBSJ[[B[JPOFJNJUBUJWBWJFOFTQFTTPFTUFTBB
UVUUF MF EJNFOTJPOJ EFM SBQQPSUP OFMMJNNBHJOBSJP DPNVOF JOGBUUJ
TQFTTPTJQFOTBVOBDPQQJBEJMFTCJDIFDPNFGPSNBUBEBMMBCVUDIFEBMMB
GFNNF " WPMUF RVFTUP NPEFMMP Ò TUBUP JOUFSJPSJ[[BUP F GBUUP QSPQSJP
EBMMFTUFTTFJOUFSFTTBUFFSBVOBNPEBMJUËQJVUUPTUPEJĊVTBOFHMJBOOJ
$JORVBOUB4FTTBOUBEVSBOUFHMJBOOJEFMGFNNJOJTNPÒTUBUBDPOTJEF
SBUBVOBEJTQSF[[BCJMFJNJUB[JPOFEFMMBDVMUVSBNBTDIJMFFJOTFHVJUPJO
DFSUBNJTVSBÒTUBUBBWPMUFEJOVPWPBEPUUBUBDPNFGPSNBEJWJTJCJMJUË
USBTHSFTTJWB P DPNF SJWFOEJDB[JPOF EFM EJSJUUP B SJmVUBSF BM EJ MË EJ
RVBMTJBTJEFUUBUPPJEFPMPHJBDPOmOJPDBUFHPSJFEJHFOFSFDPNVORVF
QSFDPTUJUVJUF$ÒBODIFQPJVOBRVFTUJPOFSFMBUJWBOPOUBOUPBMMFNPEFP
BJQFSJPEJTUPSJDJNBQJVUUPTUPBMMFEJOBNJDIFEFMMJOOBNPSBNFOUPVOB
EFMMFDPNQPOFOUJEFMMBNPSFÒJOGBUUJRVFMMBTPSUBEJJEFOUJmDB[JPOFDIF
BUUSBFWFSTPDIJTFNCSBSBQQSFTFOUBSFMBMUSPBTQFUUPEJTÏRVFMMBQBSUF
EFMTPHHFUUPDIFOPOWJFOFFTQMJDJUBUBPSFBMJ[[BUBFRVFTUBQVÛFTTFSF
VOBQBSUFDIFTPDJBMNFOUFWJFOFBUUSJCVJUBBMMVOPPBMMBMUSPHFOFSF
µ DPNVORVF EJĊVTP JM QSFHJVEJ[JP EJ VOJNJUB[JPOF FUFSPTFTTVB
MF DPNF NPEBMJUË HFOFSBMF EFJ SBQQPSUJ GSB EPOOF VOJNJUB[JPOF
DPOTJEFSBUBQJáPNFOPSJEJDPMBPTDBOEBMPTBNBDIFEJSBEPWJFOF
TUJHNBUJ[[BUBPQSPCMFNBUJ[[BUBDPNFJSBQQPSUJPNPTFTTVBMJNBTDIJMJ
2VFTUPEBVOBQBSUFSFOEFMBEJNFOTJPOFQSJWBUBQJáGBDJMFHSB[JF
BODIFBVOBBVUPQFSDF[JPOFJEFOUJUBSJBJOHFOFSFQJánVJEBFnFTTJCJMF
VOBMFTCJDBQFSMPQJáOPOEFWFBĊSPOUBSFSJMFWBOUJUFOTJPOJGBNJMJBSJ
QFSMFTVFTDFMUFTFTTVBMJTPMJUBNFOUFOPOIBQSPCMFNJEJBNJDJ[JBDPO
EPOOF EJ EJWFSTP PSJFOUBNFOUP F QVÛ WJWFSF MB TVB WJUB BCCBTUBO[B
USBORVJMMBNFOUF TFO[B USPQQF mO[JPOJ 1Já BNCJHVB MB EJNFOTJPOF
TPDJBMFJMQSPCMFNBEFMMFTCJTNPJOGBUUJOPOÒVOBRVFTUJPOFEJUPM
MFSBO[BNBEJWJTJCJMJUËFEFGPSNB[JPOF"DDBEFQFSDJÛDIFBODIFJO
VOBNCJFOUFTPDJBMFDIFTJSJUJFOFMJCFSPEBNPSBMJTNJPQSFHJVEJ[JEJ
GSPOUFBMDPNJOHPVUEJVOHBZTJTJBQSPOUJBEBTDSJWFSMPBTVPNFSJUP
DPNF EJNPTUSB[JPOF EJ DPSBHHJP F DPNF BHHJVOUB EJ WBMPSF RVFMMP
EJVOBEPOOBJOWFDFTFNCSBQJáGBDJMNFOUFJQPUFDBUPEBMMBEFSJTJPOF
QSFWFOUJWB NFOUSF MB NBODBO[B EJ TUJHNBUJ[[B[JPOF QVÛ TWBMVUBSMP
DPNFTVQFSnVPFVOEJĊVTPTGSVUUBNFOUPWPZFVSJTUJDPSJTDIJBEJSFUSP
DFEFSMPBMMBNCJUPEFMMBDVSJPTJUËFSPUJDBJOWJTDIJBOEPMPEJDPNQMJDJUË
BNNJDDBOUF
4PUUPRVFTUPBTQFUUPJMNPWJNFOUPGFNNJOJTUBEFHMJTDPSTJEFDFOOJ
TFNCSBQBSBEPTTBMNFOUFBWFSJODJTPJONPEPQJáEVSBUVSPOFJDPOGSPOUJ
EFMMBSFBMUËEFJHBZQJVUUPTUPDIFEJRVFMMBEFMMFMFTCJDIF0QFSMPNFOP
QBJPOPPHHJBWFSQFSTPEBUUVBMJUËNPMUFUFNBUJDIFFPCJFUUJWJDIFOPOP
TUBOUFSBQQPSUJOPOTFNQSFMJOFBSJBWFWBOPRVBMJmDBUPMJOUFSTFDBSTJEFMMB
QSBTTJEFMGFNNJOJTNPTFQBSBUJTUBDPORVFMMBEFMNPWJNFOUPMFTCJDP
RVBOEPRVFTUVMUJNPOPOTPMPSJWFOEJDBWBVOBTVBEJTUJO[JPOFSJTQFUUPBJ
HFOFSJDJHSVQQJPNPTFTTVBMJJORVBOUPQPSUBUPSFEJVOQSPHFUUPQPMJUJDP
FEJVOJEFOUJUËTPDJBMFNBUFOEFWBBODIFBWPMUFQSPWPDBUPSJBNFOUF
BQSPQPSTJDPNFFTQFSJFO[BQSJWJMFHJBUBQFSMFMBCPSB[JPOFEJVOQFOTJFSP
EFMMFEPOOFWFSBNFOUFMJCFSPEBDPOEJ[JPOBNFOUJNBTDIJMJ
%BMUSBQBSUFTFNCSBEJċDJMFQFSJMNPWJNFOUPMFTCJDPUSPWBSFVOB
TVBDPMMPDB[JPOFBMEJGVPSJEFMMFBOBMJTJFEFMMFBTTPDJB[JPOJQFSJEJSJUUJ
EFMMFEPOOFJDVJPCJFUUJWJIBOOPDBSBUUFSFJOUSJOTFDBNFOUFTUSVUUVSBMF
FHFOFSBMF-FEPOOFJOGBUUJMPUUBOEPQFSTFTUFTTFMPUUBOPQFSUVUUJQFS
JHBZMJCFSBOEPMJEBMMBSBHJPOFEFMMJOUPMMFSBO[BPWWFSPMBDPODF[JPOF
TWJMFOUFEFMMBGFNNJOJMJUËFQFSMFMFTCJDIFTPUUSBFOEPMFBMMBTWBMVUB[JPOF
EFMMPSPHFOFSFFBMMPTGSVUUBNFOUPDPNVOFEFMMBTFTTVBMJUËGFNNJOJMF
1BPMB-VQP
7FEJMFWPDJ
$ĠģġĠ
'ĖĞĞĚğĚĝĚĥŚ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
4ĠĘĘĖĥĥĠ
.ĒĚğĤĥģĖĒĞĚğĘ
*MQSJODJQJPEFM(FOEFSNBJOTUSFBNJOHĘĞ
NVUVBUPEBMMBQPMJUJDB
BNCJFOUBMF QSFWFEF MB DPOTJEFSB[JPOF EFMMF EJĊFSFO[F F SFMB[JPOJ EJ
HFOFSFOFMNPNFOUPJODVJUVUUFMFQPMJUJDIFQVCCMJDIFTBOJUËSJDFSDB
JTUSV[JPOFBNCJFOUFVSCBOJTUJDBDPPQFSB[JPOFBMMPTWJMVQQPQPMJUJDIF
EFMMBWPSPFDD
TPOPQFOTBUFQJBOJmDBUFBQQMJDBUFFWBMVUBUFBMmOFEJ
QSFWFOJSFMFEJTDSJNJOB[JPOJ
1FSMJOUSPEV[JPOFEFMDPODFUUPFEFMMBUFSNJOPMPHJBEFMĘĞOFMMBQSBTTJ
DPNVOJUBSJBNPNFOUPDSVDJBMFÒMB$POGFSFO[BNPOEJBMFEFMMFEPOOF
EJ1FDIJOP
DPODMVTBTJDPOMBEP[JPOFEBQBSUFEFJQBSUFDJQBOUJ
EJVOB1JBUUBGPSNBDPOEJWJTBTQJOBEPSTBMFEFMMPEJFSOBNFUPEPMPHJB
BQQMJDBUJWBEFMMBQPMJUJDBEJQBSJUËBEPUUBUBEBMMĦĖ
&TTBJOUSPEVDFMP
TMPHBO*EJSJUUJEFMMFEPOOFTPOPEJSJUUJVNBOJFEVFUFSNJOJTQFDJmDJ
FNQPXFSNFOU F BQQVOUP NBJOTUSFBNJOH SJCBEFOEP OFM DPOUFNQP MB
QFSNBOFOUF OFDFTTJUË JO UBMVOF TJUVB[JPOJ EFMMF B[JPOJ QPTJUJWF %B
RVFTUPNPNFOUPMVUJMJ[[PEFMMBEJ[JPOFHFOEFSNBJOTUSFBNJOHEJWJFOF
VOJWFSTBMNFOUF SJDPOPTDJVUB F BDDFUUBUB OFMMBNCJUP EFMMF JTUJUV[JPOJ
QSFTFOUJ F EFMMF BTTPDJB[JPOJ GFNNJOJMJ PQFSBOUJ B MJWFMMP MPDBMF F JO
UFSOB[JPOBMF-B$PNVOJDB[JPOFEFMMB$PNNJTTJPOF&VSPQFBEFM
i*OUFHSBSF MB 1BSJUË EJ 0QQPSUVOJUË USB MF EPOOF F HMJ VPNJOJ
OFMDPNQMFTTPEFMMF1PMJUJDIFF"[JPOJDPNVOJUBSJFwÒDPNVOFNFOUF
SJUFOVUBMBEJDIJBSB[JPOFEJOUFOUJGPOEBNFOUBMFJONFSJUPBMMBNFUPEJ
DBEFMMBUSBTWFSTBMJUËEFMMBDPOTJEFSB[JPOFEFMMFEJĊFSFO[FEJHFOFSFJO
PHOJQPMJUJDBQVCCMJDBNFOUSFBMJWFMMPHJVSJEJDPMBTVBMFHJUUJNB[JPOF
TJIBDPOJM5SBUUBUPEJ"NTUFSEBN¡NBHHJP
4JUSBUUBEJVOB
OVPWBDPODF[JPOFEFMMBMPUUBBMMBEJTDSJNJOB[JPOFMBQBSJUËUSBVPNJOJF
EPOOFÒQPTUBUSBMFmOBMJUËTUFTTFEFMM6OJPOFFMBUSBTWFSTBMJUËEB[JPOF
QFSJMSBHHJVOHJNFOUPEJUBMFmOBMJUËÒBĊFSNBUBBMMBSUĚĚDPNNB
*MDPODFUUPEJĘĞÒFMFWBUPBMSBOHPEJOPSNB[JPOFQSJNBSJBFWJFOFB
DPTUJUVJSFVOBOVPWBCBTFHJVSJEJDBQFSMB1PMJUJDBEJ1BSJUË
-FSBHJPOJQFSDVJJMĘĞWJFOFBDDPMUPDPOUBOUPFOUVTJBTNPBMJWFMMP
DPNVOJUBSJPTPOPQSJODJQBMNFOUFEVF-BQSJNBEJDBSBUUFSFJTUJUV[JP
OBMFÒSBQQSFTFOUBUBEBMMJOUFSFTTFEFMMB$PNNJTTJPOF&VSPQFBDIFIB
WJTUPJORVFTUBGPSNVMBVOBQPTTJCJMJUËEJBMMBSHBSFMFQSPQSJFDPNQFUFO[F
OFJDPOGSPOUJEFJHPWFSOJOB[JPOBMJMBTFDPOEBÒDPTUJUVJUBEBMMBQSFT
TJPOFEFMMFGFNNJOJTUFEFJQBFTJEFMOPSE&VSPQBDIFMPIBOOPJNQPTUP
BUUSBWFSTPVOB[JPOFEJMPCCZJOHEJGBUUPJMĘĞEFSJWBEBMMFNFUPEJDIF
BQQMJDBUFEB4WF[JBF1BFTJ#BTTJTJOEBMMJOJ[JPEFHMJBOOJ/PWBOUB
µJM
NPNFOUPJODVJWFOHPOPBMMBMVDFJMJNJUJEFHMJTUSVNFOUJmOPSBVUJMJ[[BUJ
QFSQSPNVPWFSFMBQBSJUËWBMFBEJSFMFQPMJUJDIFEJ1BSJ0QQPSUVOJUËJO
DFOUSBUFTVMMBNCJUPMBWPSBUJWPFJNQPTUBUFTVMMBQPMJUJDBEFMM6HVBHMJBO[B
FMF"[JPOJ1PTJUJWFUFTFBJOUSPEVSSFDPSSFUUJWJJOTQFDJmDIFTJUVB[JPOJ
QPOFOEPFOGBTJTVMMB%JĊFSFO[B$POTUBUBUPDIFUBMJJOUFSWFOUJJOEJSJ[[BUJ
BVOBNCJUPTQFDJmDPOPOTPOPJOHSBEPEJTDBSEJOBSFJQSPCMFNJFMF
DBVTFBMMBCBTFEFMMFEJTFHVBHMJBO[FEJHFOFSFTPQSBUUVUUPQFSDIÏTQFTTP
TJUSPWBWBOPJODPOUSBTUPDPOMFQPMJUJDIFBUUVBUFJOBMUSJTFUUPSJQPMJUJDB
mTDBMFXFMGBSFFDD
JMĘĞTJQSPQPOFEJJODJEFSFTVUVUUFMFQPMJUJDIFF
EJOPODPODFOUSBSFQJáMBUUFO[JPOFFTDMVTJWBNFOUFTVMMBNCJUPMBWPSBUJ
WP4JUSBUUBEJVOBQPMJUJDBPSJ[[POUBMFEFMMFEPOOFDIFTJDPOUSBQQPOF
BMMFHFOEFSJTTVFT5VUUBWJBMB$PNNJTTJPOFOPOJOUFOEFBCCBOEPOBSFMF
"[JPOJ1PTJUJWFTQFDJmDIFOFJDPOGSPOUJEFMMFEPOOFDIFDPOJM5SBUUBUP
EJ"NTUFSEBNEJWFOUBOP"[JPOJTQFDJmDIFOFJDPOGSPOUJEFMiTFTTPNFOP
SBQQSFTFOUBUPw
NBQVOUBTVVOBEPQQJBMJOFBEB[JPOFBċBODBOEPMFB
VOBQQSPDDJPQJáHMPCBMFDIFNPCJMJUJFTQMJDJUBNFOUFTVMMPCJFUUJWPEFMMB
QBSJUËJMDPNQMFTTPEFMMFB[JPOJQPMJUJDIFHFOFSBMJ"MMBUUPTUFTTPEFMMBMPSP
DPODF[JPOFTJEPWSËUFOFSFDPOUPEFHMJFĊFUUJDIFFTTFQPTTPOPBWFSFTVMMF
TJUVB[JPOJSJTQFUUJWFEFMMFEPOOFFEFHMJVPNJOJHFOEFSQFSTQFDUJWF
-BQSFNFTTBUFPSJDBBMMJOUSPEV[JPOFEJRVFTUPQSJODJQJPÒMBDSJUJDB
GFNNJOJTUB BMMB GBMTB OFVUSBMJUË EFMMF QPMJUJDIF EFMMF JTUJUV[JPOJ F EFM
EJSJUUPJOSFBMUËFTTJTPOPJNQSPOUBUJTVVOOFVUSPNBTDIJMFTFOPO
BEEJSJUUVSBTFTTJTUBDIFOFDPOEJ[JPOBMPQFSBUP5BMFDPOTUBUB[JPOFIB
BWVUPDPNFFTJUPEVFPQQPTUFWJTJPOJEBVOMBUPRVFMMBEJDIJTPTUJFOF
DIFMJOTFSJNFOUPEFMMFEPOOFOFMMFJTUJUV[JPOJTJBTVċDJFOUFBSJGPO
EBSFMBQPMJUJDBEBMMBMUSPRVFMMBEJDIJSJUJFOFDIFMFJTUJUV[JPOJTJBOP
ATUSVUUVSBMNFOUF NBTDIJMJ F QFSUBOUP MF EPOOF QPUSBOOP PQFSBSF VO
NVUBNFOUPSBEJDBMFTPMUBOUPSFTUBOEPOFBMEJGVPSJ*MĘĞSBQQSFTFOUB
VOUFS[BWJBQSPQPOFOEPTJEJPQFSBSFQSPGPOEFSJGPSNFBMMFTUSVUUVSF
TUFTTFEFMMFJTUJUV[JPOJBHFOEPEBMMPSPJOUFSOP6OBWJBNPEFSBUBDIF
DPNQPSUB DPNQSPNFTTJ F NFEJB[JPOJ F DIF JO TFHVJUP OPO Ò TUBUB
SJTQBSNJBUBEBMMBDDVTBEJFTTFSFBTVBWPMUBVOOVPWPQSPEPUUPEFM
OFVUSPNBTDIJMF
1FSMBTVBDBSBUUFSJTUJDBEJDPODFUUPWBHPJMĘĞTJÒQSFTUBUPBUFPSJ[[B
[JPOJFJOUFSQSFUB[JPOJNPMUPEJWFSTFUSBMPSPOFMMBNCJUPEFMEJCBUUJUP
GFNNJOJTUB6OQSJNPBQQSPDDJPMPDPOTJEFSBDPNFVOBUFDOJDBDIFGB
FOUSBSFOFMEJBSJPEFMMBQPMJUJDBJONPEPTJTUFNBUJDPVOBWBMVUB[JPOFJO
CBTFBMHFOFSF*ORVFTUPTFOTPÒSJUFOVUPQPUFO[JBMNFOUFAUSBTGPSNBUJWP
EFMQPMJDZNBLJOHFJNQMJDBJMDPJOWPMHJNFOUPBUUJWPEFMMBTTPDJB[JPOJ
TNPGFNNJOJMF*MĘĞSBQQSFTFOUBVOBTUSBUFHJBSBEJDBMFDIFDPTUSJOHF
JQPMJDZNBLFSTBMJWFMMP$PNVOJUBSJPFOB[JPOBMFBSJWFEFSFDPOTFOTP
DSJUJDPMBDPODFUUVBMJ[[B[JPOFTUFTTBEFMMFQSPCMFNBUJDIFQPMJUJDIF6OB
TFDPOEBJOUFSQSFUB[JPOFQVSBNNFUUFOEPMBOFDFTTJUËEJVOTFNQSF
NBHHJPSF PSJFOUBNFOUP EJ UJQP BHFOEBTFUUJOH SJMFWB QFSÛ DIF JM ĘĞ
QVÛFTTFSFSBQQSFTFOUBUPBODIFEBVOBQQSPDDJPNPMUPNFOPSJWPMV
[JPOBSJPFEJODJTJWPEFmOJUPJOUFHSBUJPOJTUDJPÒDIFUFOEFBJOUFHSBSFMB
EJNFOTJPOFEJHFOFSFOFMMFQPMJUJDIFJONPEPGPSNBMFTFO[BSJWFEFSFJO
NPEPDSJUJDPMFQPMJUJDIFTUFTTFOFMMBMPSPTUSVUUVSBQPSUBOUF*ORVFTUP
TFOTPJMĘĞTJSJTPMWFJOVOJOTJFNFEJTUSVNFOUJCVSPDSBUJDJ6OUFS[P
5ĖģĖĤĒ3ĖĖĤ.BJOTUSFBNJOHFRVBMJUZJOUIF&VSPQFBO6OJPO3PVUMFEHF/FX:PSL
.ĒģĜ"1ĠĝĝĒĜF&ĞĚĝĪ)ĒėğĖģ#ĦģĥĠğ.BJOTUSFBNJOHHFOEFSJOUIF&VSPQFBO6OJPO
JOi+PVSOBMPG&VSPQFBO1VCMJD1PMJDZwTQFDJBMJTTVF
4ĠğĚĒ .ĒīĖĪ *OUFHSBUJOH HFOEFSJOUFMMFDUVBM BOE UIF iSFBM XPSMEw NBJOTUSFBNJOH JO
i+PVSOBMPG&VSPQFBO1VCMJD1PMJDZwTQFDJBMJTTVF
3ĠĦğĒĢ+ĒęĒğDzF&MVTJWF"HFOEB.BJOTUSFBNJOH8PNFOJO%FWFMPQNFOU;FE#PPLT
-POEPO
PSJFOUBNFOUPJOmOFJOUFSQSFUBJMĘĞDPNFUFDOJDBFĊFUUJWBNFOUFUSB
TGPSNBUJWBFSJWPMV[JPOBSJB&TTPEPWSFCCFQFSÛTVQFSBSFBODIFMBQQSPDDJP
BHFOEBTFUUJOHFDPNQSFOEFSFVOBQSPTQFUUJWBQJáHMPCBMFEFMMFAEJWFSTJUË
6OSFBMFFĊFUUPUSBTGPSNBUJWPTJPUUFSSFCCFTPMPDPOMBDPOTJEFSB[JPOFJO
UFHSBUBEFMMFEJĊFSFO[FGPSNBUFEBNPMUFWBSJBCJMJPMUSFBMHFOFSF4FDPOEP
RVFTUB JOUFSQSFUB[JPOF MBQQSPDDJP BHFOEBTFUUJOH QSFTFOUB JM SJTDIJP EJ
GBSFNFSHFSFTPMPBMDVOFWPDJEJBMDVOFPSHBOJ[[B[JPOJGFNNJOJMJDPOJM
UJNPSFDIFTJHFOFSBMJ[[JOPMFDBUFHPSJFFTJVOJGPSNJOPMFFTJHFO[FEBO
EPVOBMFUUVSBEFHMJFTTFSJVNBOJEVBMFEJOFUUBEJWJTJPOFUSBJTFTTJFEJ
DPOGPSNJUËBMMJOUFSOPEFJHSVQQJ/POBWSFCCFTFOTPRVJOEJTDJOEFSFJM
HFOFSFEBBMUSFWBSJBCJMJDIFDPOOPUBOPMBQFSTPOBDPNFQSFGFSFO[FTFTTVBMJ
DPOEJ[JPOJTPDJBMJDBSBUUFSJFUOJDJFUËEJT
BCJMJUËFUDDIFBUUVBMNFOUF
TPOPDPOTJEFSBUJEBMMĦĖOFMMFQPMJUJDIFOPOEJTDSJNJOBUPSJF
1FSRVBOUPSJHVBSEBMFTJOHPMFQPMJUJDIFDPNVOJUBSJFMJOTFSJNFOUP
EJVOBTQFDJmDBBUUFO[JPOFBMMJNQBUUPEJHFOFSFSJTVMUBNFHMJPBDDPMUP
JORVFJTFUUPSJQJáUSBEJ[JPOBMNFOUFTFOTJCJMJBMMBUFNBUJDB-BWPSPF
1PMJUJDIF4PDJBMJ$PPQFSB[JPOFBMMPTWJMVQQP'POEJ4USVUUVSBMJ*TUSV
[JPOF(JPWFOUáF$VMUVSBF3JDFSDBF*OOPWB[JPOF
2VJJOEJDBUPSJEJ
HFOFSFTPOPTUBUJJOTFSUJOFMMFMJOFFEJBUUVB[JPOFEFMMBQPMJUJDBFPOFJ
EPDVNFOUJOFDFTTBSJQFSBEFSJSFBMMFQSPQPTUFEJmOBO[JBNFOUP
/FMMBQSBUJDBEFMMFQPMJUJDIFEFJTJOHPMJTUBUJOPOPTUBOUFMBEFmOJ[JPOF
EJQSJODJQJPUSBTWFSTBMFBUVUUFMFB[JPOJJMĘĞÒBODPSBJOHSBOQBSUF
DPODFQJUPDPNFB[JPOJQPTJUJWF6OFTFNQJPTPOPHMJBTTFTTPSBUJTQFDJmDJ
BMMF1BSJ0QQPSUVOJUËFMBNBODBO[BEJPSHBOJTNJDIFOPOTJBOPTPMP
EFEJDBUJBMMFRVFTUJPOJGFNNJOJMJNBQPTTBOPWJHJMBSFTVUVUUFMFB[JPOJ
EJHPWFSOP6OPTUSVNFOUPJOEJTQFOTBCJMFEFMĘĞTPOPMFWBMVUB[JPOJ
EFMMJNQBUUPEJHFOFSFEFMMFQPMJUJDIFDIFSJDIJFEFQFSÛQSPGFTTJPOBMJUË
TQFDJmDIF*OPMUSFQFSMBTVBSFBMFBQQMJDB[JPOFJMĘĞOFDFTTJUBEJBMDVOF
QSFDPOEJ[JPOJFTTFO[JBMJUSBDVJVOBQSFTFO[BFRVJMJCSBUBEFMMFEPOOF
OFMMFTUSVUUVSFEFDJTJPOBMJJMDPJOWPMHJNFOUPEJJTUJUV[JPOJGFNNJOJMJ
OFMMBQSPHSBNNB[JPOFVONPOJUPSBHHJPDPTUBOUFEFMMFQPMJUJDIFNBH
HJPSFDPJOWPMHJNFOUPEFMMBTPDJFUËDJWJMF
+ĦĕĚĥę4ĢĦĚģĖĤ(FOEFSJOQPMJUJDBMUIFPSZ1PMJUZ1SFTT$BNCSJEHF
*ONFSJUPBMMBTJUVB[JPOFEFMOPTUSP1BFTFMPi4IBEPX3FQPSUwmSNBUP
OFMEBJSBQQSFTFOUBOUJEFMMBTPDJFUËDJWJMFBTTPDJB[JPOJGFNNJOJMJ
ĠğĘFTQFSUFBDDBEFNJDIF
FTQSJNFVOBWBMVUB[JPOFOFHBUJWBEFMMPTUBUP
EJBUUVB[JPOFEFMMB1JBUUBGPSNBEJ1FDIJOPJO*UBMJB/FMMFQPMJUJDIFEFM
HPWFSOPJUBMJBOPMBQQSPDDJPEJĘĞÒQSFTTPDIÏBTTFOUF/POPTUBOUFTJB
FNFSTPDIFVOBTFSJFEJQSPWWFEJNFOUJBEPUUBUJEBEJWFSTJNJOJTUFSJMFHHF
MFHHF#PTTJ'JOJ-JCSP#JBODPTVM8FMGBSFFDD
IBOOPBWVUP
SJQFSDVTTJPOJOFHBUJWFTVMMFEPOOFMB.JOJTUSBEFMMFQBSJPQQPSUVOJUËOPO
IBFTFSDJUBUPBMDVOSVPMPEJNBJOTUSFBNJOH*OPMUSFEBMMBWBMVUB[JPOFB
NFEJPUFSNJOFEFHMJJOUFSWFOUJėĤĖTJFWJODFDIFMFQBSJPQ
QPSUVOJUËTPOPTUBUFUSBUUBUFTPTUBO[JBMNFOUFTPMPOFJQSPHFUUJmOBO[JBUJ
OFMMBTTFTQFDJmDPĖNFOUSFUSBJCFOFmDJBSJEFJQSPHFUUJmOBO[JBUJOFHMJ
BMUSJBTTJMFEPOOFTPOPJOOVNFSPJOGFSJPSFBHMJVPNJOJFEFTUJOBUBSJFEJ
B[JPOJEJGPSNB[JPOFEJCBTFQJVUUPTUPDIFEJ"MUB'PSNB[JPOF
"OOB#BEJOP
7FEJMFWPDJ
"īĚĠğĚġĠĤĚĥĚħĖ
&ĞġĠĨĖģĞĖğĥ
-ĒħĠģĠ
1ĒģĚĠġġĠģĥĦğĚĥŚ
.ĒĥĖģğĚĥŚ
*M UFNB EFMMB NBUFSOJUË TJ JNQPOF BMMBUUFO[JPOF EFM .PWJNFOUP
'FNNJOJTUBĞė TJOEBMMBTVBSJQSFTBBHMJJOJ[JEFHMJBOOJ4FUUBOUBJO
USFDDJBUPDPOJUFNJEFMMBTBMVUFEFMDPSQPEFMMBTFTTVBMJUËEFMSBQQPSUP
EFMMFEPOOFDPOMBNFEJDJOBFMFTVFJTUJUV[JPOJ3JTQFUUPBMMFQPTJ[JPOJ
FNBODJQB[JPOJTUFDIFNBJBWFWBOPDFTTBUPEJPQFSBSFJMOFPGFNNJOJTNP
PQFSBVODBNCJBNFOUPTVJNPEJEJTFOUJSFFWJWFSFJMDPSQPMBTFTTVB
MJUËJSBQQPSUJEBNPSFMBSFMB[JPOFUSBQSJWBUPFQVCCMJDPJOEJWJEVPF
DPMMFUUJWJUË*MQFSDPSTPOPOÒTUBUPMJOFBSFFTJÒTQFTTPJOUSFDDJBUPDPO
FWFOUJDIJBWFEFMMBTUPSJBEFMOPTUSPQBFTF
*MQFOTJFSPGFNNJOJTUBBJTVPJFTPSEJTJJOUFSSPHBTVVOBTPHHFUUJWJUË
GFNNJOJMFBVUPOPNBDPOVOJOUFSFTTFQSFWBMFOUFQFSMBTFTTVBMJUËEJTUJOUB
EBMMBQSPDSFB[JPOFFDBSBUUFSJ[[BUBEBVOBDPOEJ[JPOFEJTVCPSEJOB[JPOF
EFMMFEPOOFBHMJVPNJOJ6OBEJĊFSFO[BCJPMPHJDBBOBUPNJDBmTJPMPHJDB
TFTTVBMFOFMTFOTPMFUUFSBMFEFMUFSNJOFWJFOFUSBTGPSNBUBEBHMJVPNJOJ
JOEJĊFSFO[BEJSVPMJTPDJBMJFGBNJMJBSJ*M%FNBV%FNJTUJmDB[JPOFBV
UPSJUBSJTNPQBUSJBSDBMF
FWJEFO[JBHJËOFMDIFMFRVJQBSB[JPOFEFM
CJOPNJPQSPEV[JPOFSJQSPEV[JPOFÒVONPEFMMPDVMUVSBMFCFOQSFDJTP
DIFPĊSFBMMBEPOOBMBQPTTJCJMJUËEJVOBVPUPEFmOJ[JPOFTPMPTFTJSJDP
OPTDFQJFOBNFOUFOFMTVPSVPMPEJNBESFRVJOEJEJSJQSPEVUUSJDF
-BGFNNJOJTUBBNFSJDBOB+VMJFU.JUDIFMMHJËOFMBWFWBDSJUJDBUP
MJEFPMPHJB TPUUFTB BMMB AOBUVSBMF GVO[JPOF CJPMPHJDB EFMMB NBUFSOJUË
MFHBUBBMMBQSFTVOUBEFCPMF[[BmTJDBEFMMBEPOOB/FM$BSMB-PO[J
TDSJWFjOPOWPHMJBNPQFOTBSFBMMBNBUFSOJUËUVUUBMBWJUBFDPOUJOVBSFBE
FTTFSFJODPOTDJTUSVNFOUJEFMQPUFSFQBUSJBSDBMFx*MGFNNJOJTNPQSFOEF
MFEJTUBO[FEBVOBNBUFSOJUËJNQPTUBDPNFEFTUJOPFTJQPOFBMMBSJDFSDB
EFMMJEFOUJUËGFNNJOJMFQBSUFOEPEBMMBTFTTVBMJUË4POPHMJBOOJJODVJMF
EPOOFGPOEBOPQJDDPMJHSVQQJFDPMMFUUJWJJODVJBOBMJ[[BOPBUUSBWFSTP
MB QSBUJDB EFMMBVUPDPTDJFO[B MB MPSP TJUVB[JPOF QFSTPOBMF F NFUUPOP
JODPNVOFWJTTVUJFSJnFTTJPOJ$PORVFTUBQSBUJDBQPMJUJDBMFEPOOF
TDBSEJOBOPMFSBQQSFTFOUB[JPOJUSBEJ[JPOBMJEFMMBDPSQPSFJUËGFNNJOJMF
BĊSPOUBOEPJMUFNBEFMMBNBUFSOJUËJOEFTJEFSBUB-FTQFSJFO[BEFMMBNB
UFSOJUËÒWJTUBDPNFFTDMVTJPOFTPDJBMFFDPNFVOBFMBSHJ[JPOFEJTFSWJ[J
BMMBGBNJHMJBFBMMBTPDJFUËJOUFSB*O*UBMJBMBDPOEJ[JPOFÒNBHHJPSNFOUF
BHHSBWBUBEBNBODBO[BEJTFSWJ[JTPDJBMJBEFHVBUJMBTTJTUFO[BBJWFDDIJ
MBDDVEJNFOUPUVUUJJMBWPSJDPOOFTTJBMMBMMFWBNFOUPDSFTDJUBFTPDJB
MJ[[B[JPOFEFJmHMJTPOPBDBSJDPEFMMBEPOOB$IJBSB4BSBDFOP
.BTF
MBNBUFSOJUËDPNFJNQPTJ[JPOFWJFOFOFHBUBJMEFTJEFSJPSFTUBTPTQFTP
FJMWJTTVUPJOEJWJEVBMFFDPMMFUUJWPSFTUBBJNBSHJOJ*ORVFTUBGBTFTJOP
BMMBNFUËEFHMJBOOJ4FUUBOUBJMĞėDPODFOUSBMBTVBBUUFO[JPOFDPOUSP
JMSFBUPEBCPSUP*MQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BEFHMJBOOJ4FUUBOUBÒDPO
TBQFWPMFDIFMBMFHHFQFSJMSFBUPEBCPSUPDIFDSJNJOBMJ[[BVOBQSBUJDB
TFDPMBSFÒMBQSPWBEFMMJNJUFQPTUPBMMBVUPEFUFSNJOB[JPOFEFMMFEPOOF
FQFSUBOUPTJTWJMVQQBVOBBSUJDPMBUBSJnFTTJPOFTVMMBEFQFOBMJ[[B[JPOF
EFMMBCPSUPQSPQPTUBEBM1BSUJUP3BEJDBMF.BMBGBDPMUËEFMMFEPOOFEJ
EFDJEFSFTFFTTFSFNBESJPNFOPOPOSJHVBSEBJMTPMPBNCJUPEFJEJSJUUJ
DJWJMJ4JBOBMJ[[BJMOFTTPGSBNBUFSOJUËFTFTTVBMJUËGFNNJOJMFJNQPTUP
DPNFMFHHFOBUVSBMFEBMTJTUFNBEFJSBQQPSUJEJHFOFSFMBEPNBOEBEB
QPSTJOPOÒTFBCPSUJSFPOPÒjQFSJMQJBDFSFEJDIJTUPBCPSUFOEP x
*M HSVQQP EFMMB -JCSFSJB EFMMF %POOF EJ .JMBOP BĊSPOUB NB DPO
JM UJNPSF EJ FTQPSMB BQFSUBNFOUF MB QPTJ[JPOF EFMMF EJTJOUFSFTTBUF BM
QSPCMFNBEFMMBCPSUPMPCJF[JPOFEFMMBEPOOBNVUBEJRVFMMBDJPÒDIF
OPOWVPMFFTTFSFEFTDSJUUBJMMVTUSBUBEJGFTBEBOFTTVOP*MOPWFNCSF
JMĞėJODPOUSBB3PNBMFEPOOFEFM'FNJOJTU8PNFOT)FBMUI
$FOUFSEJ-PT"OHFMFTDIFEJĊPOEPOPMBQSBUJDBEFMTFMGIFMQDMJOJDMB
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ-BEPOOBDMJUPSJEFBFMBEPOOBWBHJOBMF4DSJUUJEJ3JWPMUB'FNNJOJMF
.JMBOP
QSBUJDBEFMMBVUPWJTJUBDIFHJËTQFSJNFOUBUBEBBMDVOJHSVQQJEJEPOOF
JNQFHOBUFTVMGSPOUFEFMMBTBMVUFTJEJĊPOEFSËQSFTUPJONPMUJDPMMFUUJ
WJ/BTDPOPJONPMUFDJUUËJUBMJBOFDPOTVMUPSJBVUPHFTUJUJDIFQSBUJDBOP
MBVUPWJTJUBTQFTTPJTQJSBUJBMNBOVBMF0VS#PEJFT0VSTFMWFTQVCCMJDBUP
EBM#PTUPO8PNFOT)FBMUI#PPL$PMMFDUJWF(SBOEFFDPTVTDJUBOPMF
UFTJEJ-VDZ*SJHBSBZDIFBUUSBWFSTPMBNFUBGPSBEFMMPTQFDVMVNWVPMF
SBQQSFTFOUBSFMBGFNNJOJMJUËFTDPOWPMHFSFMBTJOUBTTJEFMEJTDPSTPGBMMPMP
HPDFOUSJDPDFOUSBUPDJPÒTVMEJTDPSTPEFMQBESF
USBDDJBOEPVONPEFMMP
EJGFNNJOJMJUËTFDPOEPBMUSJBUUSJCVUJFRVBMJUË-FEPOOFEFMĞėDPO
QSPWFOJFO[FHFOFSB[JPOBMJQSPGFTTJPOBMJFQPMJUJDIFEJWFSTFBUUJWBOPJ
$FOUSJQFSMBTBMVUFNFEJDJOBEFMMFEPOOFFMJVUJMJ[[BOPDPNFMVPHIJ
EJFMBCPSB[JPOFEJQFOTJFSPFEJQSBUJDBQPMJUJDB
1SFOEFDPSQPVOOVPWPBQQSPDDJPBMMBRVFTUJPOFNBUFSOJUËDIFTJ
MFHBTFNQSFEJQJáBMMBDVSBEFMQSPQSJPDPSQP*HSVQQJEJTFMGIFMQJ
DPOTVMUPSJBVUPHFTUJUJFJDFOUSJEJTBMVUFEFMMFEPOOFTJBUUJWBOPJONPMUF
DJUUËE*UBMJBDPNFBEFTFNQJP3PNB.JMBOP5PSJOP1BEPWB$BUBOJB
1JOFSPMP#FSHBNP
/FMB3PNBFOFMB'JSFO[FTJPSHBOJ[[BOPDPOWFHOJOB
[JPOBMJTVMMBTBMVUFPDDBTJPOJQFSDPPSEJOBSFJOJ[JBUJWFFEFTQFSJFO[FEJ
JOUFSTDBNCJPDPOJDPMMFUUJWJFDPOUVUUPJMNPWJNFOUP4JEJTDVUFTVM
SVPMPEFMMBNFEJDJOBEBMQVOUPEJWJTUBEFMMFEPOOFTPQSBUUVUUPEFMMB
SFMB[JPOFUSBTBQFSJNFEJDBMJFNBUFSOJUË*MQVOUPEJQBSUFO[BEFMMBSJnFT
TJPOFÒDIFNPMUFEFMMFGVO[JPOJmTJPMPHJDIFGFNNJOJMJTPQSBUUVUUPRVFMMF
MFHBUFBMMBTGFSBEFMMBSJQSPEV[JPOFFRVJOEJEFMMBNBUFSOJUËFSBOPTUBUF
USBUUBUFDPNFTUBUJEBNFEJDBMJ[[BSFFJORVBOUPUBMJDPNQMFUBNFOUF
EFMFHBUFBHMJFTQFSUJ*MTJTUFNBNFEJDPFSBTBMEBNFOUFJONBOJNBTDIJMJ
FMBNFTTBJOEJTDVTTJPOFEFJQSJODJQJDIFSFHPMBNFOUBWBOPMFOBTDJUF
EJWJFUPEJQSBUJDBSFMBDPOUSBDDF[JPOFFMBCPSUP
QPSUBWBJMDPOnJUUP
ESJUUPBMDVPSFTJBEFMMBQPMJUJDBDIFEFMMBDIJFTB
/FHMJJODPOUSJOB[JPOBMJPSHBOJ[[BUJB1JOBSFMMBEJ$FSWJBFB1FTUVN
FNFSHFMBDFOUSBMJUËEFMMBmHVSBEFMMBNBESFDPNFSVPMPEBSJWBMVUBSFTJB
TVMQJBOPQFSTPOBMFTJBTVMQJBOPDPMMFUUJWP*MNPWJNFOUPSJDPOPTDFDIF
DÒTUBUBVOBSJNP[JPOFFDIFIBCJTPHOPEJUFNBUJ[[BSFFSJnFUUFSFTV
RVFTUPSBQQPSUPDPOVOSFTQJSPQJáBNQJP-FTQFSJFO[BEFMMBNBUFSOJUË
OFJQPDIJDBTJJODVJWJFOFNFTTBBMDFOUSPEFMMBWPSPEFMNPWJNFOUPIB
JOFTTPQPDBWPDFFQPDPBTDPMUP*MCJTPHOPEJUSPWBSFVOFċDBDFQVOUP
EJWJTUBQPSUBBEVUJMJ[[BSFJDPOUSJCVUJEFMQFOTJFSPQTJDPBOBMJUJDP/FJ
HSVQQJEJQSBUJDBEFMMJODPOTDJPWJFOFNFTTPBMDFOUSPEFMEJCBUUJUPJM
SBQQPSUPDPOMBNBESFMVPHPEFMMPSJHJOFFDPOUFNQPSBOFBNFOUFEJVOB
DFOTVSBDIFOPOIBQFSNFTTPMBMJCFSBTJHOJmDB[JPOFEFMDPSQPFEFMEF
TJEFSJPTFTTVBMFGFNNJOJMF-BSJDFSDBEJVOBJEFOUJUËDPMMFUUJWBBUUSBWFSTP
MBTPSFMMBO[BSFOEFDFOUSBMFMBmHVSBNBUFSOB-FEPOOFSJQSPEVDPOP
USBEJMPSPRVFTUBTUSBOBHBNNBEFMDPSQPBDPSQPEJNFOUJDBUBDPOMB
MPSPNBESF+VMJB,SJTUFWB
.BBĊSPOUBSFJMOPEPEFMMBNBUFSOJUËTP
QSBUUVUUPRVFMMBEFMMJNNBHJOBSJPEFMHSVQQPoNBESFEFMMFBMUSFEPOOF
WJTTVUFDPNFNBESJEFMNBUFSOPJOTFOTPMBUPQPSUBBEFDFOUSBMJ[[BSF
MBNBUFSOJUËSFBMF3JDPOPTDFSFMBGVTJPOBMJUËBDDFUUBSFEJĊFSFO[JB[JP
OJWJWFSFMFTFQBSB[JPOJBJVUBBSJnFUUFSFTVRVBMJFMFNFOUJDPTUSVJSFMB
QSPQSJBJEFOUJUË*MQFOTJFSPFMBQSBUJDBGFNNJOJTUBTJJOUFSSPHBOPQJá
EBWJDJOPTVMEFTJEFSJPEJNBUFSOJUËTPTQFTPUSBJMSJmVUPEJVOEFTUJOP
PCCMJHBUPFVOEFTJEFSJPJNQPTTJCJMF
"RVFTUBSJnFTTJPOFQSPQSJPNFOUSFTJTUBWBSBOEPMBMFHHFTVMMBCPSUP
TJBċBODBVOBWJTJPOFDSJUJDBEFMMBNBUFSOJUËDPNFTDFMUBEJHFOFSBSFJO
VONPOEPEJċDJMFPQQSFTTJWPFTPWSBQQPQPMBUP*MEJTDPSTPTVMMBNB
UFSOJUËTJJOUSFDDJBDPOJMCJTPHOPEJDBNCJBSFSBEJDBMNFOUFMBTUSVUUVSB
TFTTJTUBFDMBTTJTUBEFMMBTPDJFUË/FMJM1BSMBNFOUPEPQPVOBHSPTTB
NPCJMJUB[JPOFFVOHSPTTPEJCBUUJUPJOUVUUBMBTPDJFUËDJWJMFBQQSPWB
mOBMNFOUFMB-FHHFOTVMMBMFHBMJ[[B[JPOFEFMMBCPSUPDIFTUBCJ
MJTDFMFOPSNFQFSMBUVUFMBTPDJBMFEFMMBNBUFSOJUËFQFSMJOUFSSV[JPOF
WPMPOUBSJBEFMMBHSBWJEBO[B7JFOFHBSBOUJUPJMEJSJUUPBMMBQSPDSFB[JPOF
DPTDJFOUFFSFTQPOTBCJMFTJSJDPOPTDFJMWBMPSFTPDJBMFEFMMBNBUFSOJUËF
TJWBMPSJ[[BMBGVO[JPOFEFJDPOTVMUPSJGBNJMJBSJJTUJUVJUJEBMMB-FHHFO
EFMMVHMJP
-BTPDJFUËJUBMJBOBFSBOPUFWPMNFOUFDBNCJBUBFJMNPWJNFOUPGFN
NJOJTUBDPOMFTVFJEFFFDPOJMTVPPQFSBSFBWFWBGBWPSJUPMFNFSHFSF
EJ VO CJTPHOP SBEJDBMF EJ SJOOPWBNFOUP (JË BMUSF MFHHJ BWFWBOP JO
QBSUFTBODJUPUBMFDBNCJBNFOUP/FMFSBTUBUPSJGPSNBUPJMEJSJUUP
EJ GBNJHMJB HBSBOUFOEP MB QBSJUË MFHBMF GSB J DPOJVHJ F MB QPTTJCJMJUË
EFMMB DPNVOJPOF EFJ CFOJ *OUBOUP MF CBUUBHMJF EFMMF EPOOF QPSUBOP
DBNCJBNFOUJOFMDPTUVNFFOFMMBTPDJFUËBODIFTVMQJBOPJTUJUV[JPOBMF
/FMHJVHOPMBTF[JPOFMBWPSPEFMMB$BTTB[JPOFQFSMBQSJNBWPMUB
TUBCJMJTDFDIFMBMBWPSBUSJDFDIFBEPUUBVOCBNCJOPIBHMJTUFTTJEJSJUUJ
EFMMBNBESFOBUVSBMF/FMMBQQSPWB[JPOFEFMMBMFHHFTVMMJOUFSSV
[JPOFEJHSBWJEBO[BTQPTUBJOBWBOUJMBUUFO[JPOFEFMMFGFNNJOJTUFTV
UVUUBVOBTFSJFEJUFNJMFHBUJBMMBNBUFSOJUËDPNFMBHSBWJEBO[BJMQBSUP
OBUVSBMFMBMMBUUBNFOUPBMTFOPDPOVOBQQSPDDJPBMUFSOBUJWPFBWPMUF
DPOUSBSJPBRVFMMPEFMMBNFEJDJOBVċDJBMF-FWFOUPEFMMBQSPDSFB[JPOF
WJFOFSJDPOEPUUPBVOBOBUVSBMJUËDIFMFEPOOFSJUFOHPOPQJáWJDJOB
BJ MPSP CJTPHOJ 2VBOUP Ò TUBUP FMBCPSBUP OFJ HSVQQJ EJ TFMGIFMQ OFJ
DPOTVMUPSJFOFJDFOUSJEJTBMVUFEFMMBEPOOFWJFOFNFTTPJODPNVOF4J
QVCCMJDBOPMJCSJFSJDFSDIFTVJWBSJBTQFUUJEFMMBNBUFSOJUËEBMSBQQPSUP
NBESFFmHMJBBMMBNPSFNBUFSOPEBMMBNCJHVJUËEFJWPMUJEFMMBNBESFBM
OVPWPWPMUPDIFQPUSFCCFBTTVNFSFMBNBUFSOJUËEPQPMBTDPQFSUBEFMMB
TFTTVBMJUË4JDFSDBJORVBMDIFNPEPEJSFDVQFSBSFMBQPTJUJWJUËEJRVFTUP
SVPMPEPQPMVOHIJBOOJEJCBUUBHMJBQFSSFTQJOHFSMPOFMMBTVBBDDF[JPOF
TUPSJDBNFOUFEFUFSNJOBUB
"MMBmOFEFMB3PNBJM$PMMFUUJWP.BESJPSHBOJ[[BVODPOWFHOP
OB[JPOBMFTVMMBNBUFSOJUËOFMMBTFEFTUPSJDBEJ7JBEFM(PWFSOP7FDDIJP
5SBJNPMUFQMJDJBTQFUUJBOBMJ[[BUJFNFSHFMBDPNQMFTTJUËEJVOQFSDPSTP
DIFWFEFNBESJFOPONBESJDPTUSVJSFJMmMPEFMMBQSPQSJBTUPSJBBWWJDJ
OBOEPTJPEJTUBDDBOEPTJEBMMBQSPQSJBNBESFBMMBSJDFSDBEJVOBQSPQSJB
JEFOUJUË-FSJnFTTJPOJQSPQPTUFTVMMFBNCJWBMFO[FFMFDPOUSBEEJ[JPOJ
DIFJMSVPMPNBUFSOPTUPSJDBNFOUFQPSUBDPOTÏFWJEFO[JBOPVOBNB
UFSOJUËEJċDJMFBGBSTJOVPWB'BOOPEJTDVUFSFUFTUJDPNF/BUPEJEPOOB
EJ"ESJFOOF3JDIDIFSJFWPDBJMSBQQPSUPDPNQMFTTPDPOMBHSBWJEBO[BF
MBNBUFSOJUËBODIFJODIJBWFBVUPCJPHSBmDBFTPQSBUUVUUPMBNCJWBMFO[B
EJTFOUJNFOUJDIFMJEFOUJmDB[JPOFUSBMFTTFSFEPOOBFMFTTFSFNBESFMF
IB TVTDJUBUP 4UVEJ F SJnFTTJPOJ TPQSBUUVUUP JO BNCJUP TUPSJDPBOUSP
QPMPHJDP F QTJDPBOBMJUJDP BSSJDDIJTDPOP JM QFOTJFSP GFNNJOJTUB TVMMB
SJBQQSPQSJB[JPOFEFMMBNBUFSOJUË-PSEJOFTJNCPMJDPEFMMBNBESFBJVUBMB
EFDMJOB[JPOFEJVOBHFOFBMPHJBGFNNJOJMFFTBDPOUSBUUBSFDPOMBNBESF
FMFBMUSFEPOOFJOQSFTFO[BEJEJTQBSJUËFDPOnJUUJ
"QBSUJSFEBHMJBOOJ0UUBOUBTBSËQSPQSJPMPTWJMVQQPEFMMFCJPUFDOP
MPHJFDPOOVPWJFJORVJFUBOUJDBNQJEJJOEBHJOFFEJBQQMJDB[JPOFOFMMB
TGFSBEFJNPEFMMJTFTTVBMJFEFMMJEFOUJUËEJHFOFSFBSJEFTUBSFMBUUFO[JPOF
EFMQFOTJFSPGFNNJOJTUBTVMMBQSPDSFB[JPOF-FSBQQSFTFOUB[JPOJGPOEB
NFOUBMJEFMMBDPSQPSFJUËDPNFRVFMMFMFHBUFBMMBHFOFSB[JPOFBMMBOBTDJUB
FBMMBNPSUFTPOPPHHFUUPEJEJCBUUJUPOFMMBTPDJFUËNBTPOPTPQSBUUVUUP
MFEPOOFBTFOUJSTJDPJOWPMUF/FMTJUJFOFB#PMPHOBVODPOWFHOP
JOUJUPMBUPi.BESF1SPWFUUBw4JBĊSPOUBMBRVFTUJPOFEFMMFUFDOPMPHJF
EFMMBSJQSPEV[JPOFBUUSBWFSTPVOEJCBUUJUPDIFQSPQPOFBODPSBOVPWJ
JOUFSSPHBUJWJBMQFOTJFSPGFNNJOJTUBFTJBSUJDPMBJOEJWFSTFGPSNFUBOUP
EBQPUFSQBSMBSFEJEJWFSTJGFNNJOJTNJ4POPQSFTFOUJJOGBUUJSFBMUËEJ
QFOTJFSPTVMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFDIFSJTQFDDIJBOPJMMBWPSPEJHFOFSFDIF
TJTUBQPSUBOEPBWBOUJJOTFEJEJWFSTFTJBJTUJUV[JPOBMJDIFTFQBSBUJTUF
-FSJnFTTJPOJTVMMBQSPDSFB[JPOFBODPSBVOBWPMUBEJWFOUBOPUFSSFOPEJ
DPOUSBEEJ[JPOF-BSFMB[JPOFUSBNBUFSOJUËTFTTVBMJUËFJOGFSUJMJUËEJWFOUB
VOBSHPNFOUPEJHSBOEFBUUVBMJUËFEJOPUFWPMFTQFTTPSFTDJFOUJmDPDIF
DPJOWPMHFOVNFSPTJBNCJUJEJTDJQMJOBSJDPNFMBTUPSJBMBNFEJDJOBMB
mMPTPmBMBHFOFUJDBMBHJVSJTQSVEFO[B
.BÒJMUFNBEFMMBQSPDSFB[JPOFNFEJDBMNFOUFBTTJTUJUBġĞĒ-FHHF
O EFM 'FCCSBJP BE BMJNFOUBSF VO OVPWP EJCBUUJUP -F
GFNNJOJTUFTUPSJDIFQVSQBSUFOEPEBVOOFUUPSJmVUPEFMMBQSPQPTUBEJ
MFHHFFTQSJNPOPMFQSPQSJFSJnFTTJPOJTVMMBQSPDSFB[JPOFBTTJTUJUBFTJDPO
GSPOUBOPTVMDPSQPMBNBUFSOJUËMBWJUBMBNPSUFMBMJCFSUËJMEJSJUUP*M
OVPWPNJMMFOOJPDPOMBGFDPOEB[JPOFBTTJTUJUBDIFTQPTUBMFGBTJQSJNFEFM
DPODFQJNFOUPGVPSJEBMMVUFSPQPSUBEJOVPWPBMMBSJCBMUBMBQSPDSFB[JPOF
FMFEPOOF4QBSJTDFJOGBUUJBODIFMVMUJNPWFMPEJRVFMMJNQSFOEJCJMF
AWPSUJDFDSFBUJWPoDPNFTPTUJFOF-FB.FMBOESJSJQPSUBOEPJWFSTJEFMMF
&VNFOJEJEJ&TDIJMPoDIFMVPNPIBTFHSFUBNFOUFDPOUFTPBMMFNBESJ
$PMFJDIFWJFOFEFUUBNBESFOPOÒMBHFOJUSJDFEFMmHMJPNBMBOVUSJDF
EFMMFNCSJPOFBQQFOBTFNJOBUPµJMGFDPOEBUPSFDIFHFOFSBMFJJOWFDF
QPSUBJMTFNFBTBMWF[[BDPNFPTQJUBOUFOFJDPOGSPOUJEJVOPTQJUF-FB
.FMBOESJ
"SFTUBSFJNNVUBUBÒQSPQSJPMJNNBHJOFEFMDPSQPGFNNJOJMF
DPNFNFSPDPOUFOJUPSF4JBQSFVOBOVPWBGBTFEJDPOTBQFWPMF[[BDPO
VOBTVBFUJDBTVMHFOFSBSF1BTTBOEPJMQPUFSFHFOFSBUJWPOFMMFNBOJEFMMB
TDJFO[B MB QBUFSOJUË WJTUB USBEJ[JPOBMNFOUF DPNF AQSPHFUUP USBNJUF
JOEJTQFOTBCJMFQFSVTDJSFEBMMBGVTJPOFDPOMBNBESFmOJTDFQFSFTTFSF
OPOQJáDIFVOJOHSFEJFOUFDIJNJDP4JDSJUJDBRVFMTBQFSFNFEJDPWJTTVUP
DPNFDPOUSPMMPFTQSPQSJB[JPOFEJTDJQMJOBNFOUPEFMDPSQPGFNNJOJMF
-BDPNQMFTTJUËEFMMBRVFTUJPOFWJFOFBOBMJ[[BUBDPOOVNFSPTJDPOUSJCVUJ
EJHJVSJTUFCJPMPHIFHFOFUJTUFNBTPOPEJWFSTFMFTUSBEFDIFJMQFOTJFSP
GFNNJOJTUBQSPQPOFDPNFJUJOFSBSJPEBMMBSJnFTTJPOFTVMMBOFDFTTJUËEJ
QPSSFEFJMJNJUJBMEFTJEFSJPQFSTPOBMFBMMBQSPQPTUBEJDPOJVHBSFMVS
HFO[BEFJCJTPHOJEFMTJOHPMPDPOMBTFOTJCJMJUËNPSBMFEFMMBDPMMFUUJWJUË
4VMQJBOPFUJDPJMQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BDPHMJFVOBSFBEJQSPTTJNJUË
DPOEJWJTBUSBJMGFNNJOJTNPFJMQFOTJFSPSFMJHJPTPBUUSJCVFOEPBMTBQFSF
GFNNJOJMF VOB TVB BVUPSFWPMF[[B -B SJnFTTJPOF GFNNJOJTUB TFQQVSF
JODPNQJVUBFTVQPTJ[JPOJOPODPOEJWJTFEBUVUUFMFEPOOFFOUSBJO
DBNQPJONBOJFSBDSJUJDBTJBTVMQJBOPNFEJDPDIFTVRVFMMPEFMEJSJUUP
-FDSJUJDIFDIFMFEPOOFEFMĞėOFMTVPBSUJDPMBSTJJOEJWFSTFGPSNFEJ
QFOTJFSPQPSUBOPBMMBSJCBMUBNFUUPOPJOEJTDVTTJPOFMB-FHHFTVMMB
ġĞĒDIFTBODJTDFMFHVBHMJBO[BHJVSJEJDBGSBPWVMPGFDPOEBUPFHFOJUPSF
VOBMFHHFDIFJHOPSBBOBMJTJGBUUFEBMMFEPOOFTVMMBDPNQMFTTJUËFTVMMB
QFDVMJBSJUËEFMSBQQPSUPNBESFmHMJPTVMMJOBQQMJDBCJMJUËEJVOPTDIFNB
QJBUUBNFOUFFHVBMJUBSJPOFMSBQQPSUPHFOFSBUJWPTVJQSJODJQJEJBVUPEF
UFSNJOB[JPOFFSFTQPOTBCJMJUËGFNNJOJMF
"MDVOFQPTJ[JPOJUFPSJDIFQPOHPOPJMUFNBEFMMFUFDOPMPHJFSJQSP
EVUUJWFBMMJOUFSOPEJVOBQSPTQFUUJWBFDPMPHJDBJODVJÒMBDPTDJFO[BEFM
MJNJUFBQSFWBMFSFEPWFJMCFOFTTFSFFMBTBMVUFJOEJWJEVBMFOPOÒTFQBSBUP
EBMMBOBUVSBNBQJVUUPTUPSJEFmOJUPJOVOOVPWPTFOTPBQBSUJSFEBM
DPSQPFOFMSJTQFUUPEFMMFEJĊFSFO[FFEJVOPTWJMVQQPTPTUFOJCJMFEFM
NPOEP*ORVFTUBPUUJDBTJBTTVNPOPJCJTPHOJEFMMFEPOOFNJHSBOUJF
EJUVUUJRVFJQBFTJEFM4VEEFMNPOEPMPOUBOJEBMCFOFTTFSFDPNFEFUFS
NJOBOUJQFSDBNCJBSFJMTFOTPDIFMBTPDJFUËWVPMFEBSFBMMBQSPDSFB[JPOF
7JFOFTPUUPMJOFBUBMJNQPSUBO[BEJEBSFSJDPOPTDJNFOUPBMMBDPNQFUFO[B
EFMMFEPOOFFBMQSJODJQJPHVJEBEFMMFUJDBEFMMBDVSB
0HHJTVVODBNQPDPNFRVFMMPEFMMBNBUFSOJUËFEFMMBGFDPOEB[JPOF
FTJTUPOPNPNFOUJFMVPHIJEJFMBCPSB[JPOFEFMTBQFSFGFNNJOJMFTQFTTP
JOWJTJCJMJTVJNFEJBDIFGBOOPQBSUFEJVOMBWPSPTPUUFSSBOFPEJTUPSJDIF
MFUUFSBUFHJVSJTUFTDJFO[JBUFDIFQPSUBOPBWBOUJJMQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO
ǻ
'ģĒğĔĒ 1ĚīīĚğĚ -ĚĒ -ĠĞēĒģĕĚ B DVSB EJ
.BUFSOJUË JO MBCPSBUPSJP 3PTFOCFSH 4FMMJFS5PSJOP
[B4JQVÛNJTVSBSFJMDBNNJOPGBUUPEBMMFEPOOFSJHVBSEPBMUFNBEFMMB
NBUFSOJUËEJDVJDPOPTDJBNPMBDFOUSBMJUËJOGPSNFBMMPSBJNQFOTBCJMJB
QBSUJSFEBDPOUSJCVUJEJEPOOFDIFQVSFGFNNJOJTUFOPOTPOP-FEPOOF
OPOWPHMJPOPQFSEFSFSJTQFUUPBMMBNBUFSOJUËMBMPSPTPHHFUUJWJUËFMB
DPNQMFTTJUËEFMMPSPNPEPEJFTTFSFBMNPOEPBĊFSNBOEPMFUJDBEFMMB
EJĊFSFO[BTFTTVBMFDIFEPWSFCCFBQSJSTJBUVUUFMFEJĊFSFO[FBQSFOEP
MBTUSBEBBVOOVPWPWJODPMPUSBEPOOF3PTJ#SBJEPUUJ
*MGVUVSPEFMMB
QPMJUJDBGFNNJOJTUBEJQFOEFSËEBDPNFMFEPOOFOFHP[JFSBOOPMBUSBO
TJ[JPOFWFSTPjMBNBUFSOJUËBEBMUBUFDOPMPHJBx
3PTBMCB4QBHOPMFUUJ
7FEJMFWPDJ
$ĠģġĠ
$ĦģĒ
*ğĥĖģģĦīĚĠğĖĕĚĘģĒħĚĕĒğīĒ
.ĒĥģĚėĠĔĒĝĚĥŚ
4ĚĞēĠĝĚĔĠĞĒĥĖģğĠ
5ĖĔğĚĔęĖĕĚģĚġģĠĕĦīĚĠğĖĒĤĤĚĤĥĚĥĒ
.ĒğĦĖĝĒ'ģĒĚģĖ-FTTJDPQPMJUJDPEFMMFEPOOF5FPSJFEFMGFNNJOJTNP'POEB[JPOF&MPJTB
#BEBSBDDP'SBODP"OHFMJ.JMBOP
.ĒĥģĚėĠĔĒĝĚĥŚ
"CCJBNPQSFGFSJUPRVFTUPUFSNJOFBANBUSJBSDBUPDIFGBQFOTBSFBRVBM
DPTBEJPQQPTUPFTJNNFUSJDPBMQBUSJBSDBUP*OSFBMUËOPOWJTPOPQSPWF
TUPSJDIFDIFMFNBESJDPNFHSVQQPTPDJBMFBCCJBOPNBJEPNJOBUPJQBESJ
DPNFHSVQQP%VORVFMJQPUFTJEJGPOEPDIFIBJTQJSBUPOFMM0UUPDFOUPMF
SJDFSDIFEJ+BLPC#BDIPGFO
IBEPWVUPFTTFSFSJWJTUBNBMJNNFOTB
RVBOUJUËEJGPOUJNJUPMPHJDIFFMFUUFSBSJFTVDVJMFTVFSJDFSDIFFSBOPGPOEBUF
IBDPOUJOVBUPBFTTFSFQVOUPEJSJGFSJNFOUPQFSNPMUJTUVEJTVDDFTTJWJ
TPQSBUUVUUPmMPTPmDJMJOHVJTUJDJFQTJDPMPHJDJ2VFTUJTJTPOPBEEFOUSBUJ
OFMNPOEPEFMMJOHVBHHJPTJNCPMJDPJNNFSTPOFMNJTUFSPEFMNJUPEJVO
JNNBHJOBSJPDPMMFUUJWPTFQPMUPTPUUPEJWFSTJNJMMFOOJEJTUPSJB
5VUUBWJBEBHMJBOOJ4FTTBOUB4FUUBOUBMFSJDFSDIFGPOEBUFTVSFQFSUJEJ
TDBWPmOBMNFOUFOPOQJáMJRVJEBUJDPMHFOFSJDPUFSNJOFEJATUBUVFUUF
EFMMBGFSUJMJUËHSB[JFBMMBWPSPEFMMFBSDIFPMPHIFFEFMMFQBMFPBOUSPQP
MPHIFIBOOPJODPNJODJBUPBSBDDPOUBSFMBMPSPTUPSJB6OBTUPSJBUBOUP
EJWFSTBFMPOUBOBEBOPJJNNFSTJDPNFTJBNPJOVOBDVMUVSBOPOTPMP
DFOUSBUB TVM NBTDIJMF NB CBTBUB TVMMB DPOUSBQQPTJ[JPOF P RVFTUP P
RVFMMP
FTVMMFTDMVTJPOFPWJUBPNPSUFPCFOFPNBMF
DIFVOQFO
TJFSPJODMVTJWPMVOPFMBMUSPMBWJUBDPNFOBTDJUBNPSUFSJHFOFSB[JPOF
FVOUFNQPDJDMJDPTPOPEJċDJMJQFSOPJEBJNNBHJOBSF
+ĠęĒğ+ĒĜĠē#ĒĔęĠėĖğ*M.BUSJBSDBUP&JOBVEJ5PSJOP
&ĝĖğĒ1ĦĝĔĚğĚ*MQPUFSFEJVOJSF'FNNJOJMFEFTJEFSJPDVSB#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
-BTUVEJPTBDIFJNQSJNFVOBTWPMUBEFDJTJWBBHMJTUVEJTVMMBSBQQSF
TFOUB[JPOFEFMMFBOUJDIFEJWJOJUËGFNNJOJMJÒMBSDIFPMPHBFQBMFPOUPMPHB
MJUVBOB .BSJKB (JNCVUBT $PO JM MJCSP DzF -BOHVBHF PG UIF (PEEFTT
WJFOFQVCCMJDBUBVOBTJOUFTJEJWBSJEFDFOOJEJTDBWJSFBMJ[[BUJJO(SFDJB
5VSDIJBOFMMBWBMMFEFM%BOVCJPJO#VMHBSJB3PNBOJB.PMEBWJBF
OFM.FEJUFSSBOFPB$JQSP$SFUBJO4BSEFHOBJO4JDJMJBFB.BMUB-B
NBHHJPSQBSUFEFJSFQFSUJTUVEJBUJEB(JNCVUBTSJTBMHPOPBMOFPMJUJDP
B$OFMM&VSPQBTVEPSJFOUBMFFB$OFMM&V
SPQBPDDJEFOUBMF
NBOPONBODBOPFTFNQJSJTBMFOUJBM1BMFPMJUJDP4V
QFSJPSFFBMMFUËEFM#SPO[PDIFEJNPTUSBOPMBTPSQSFOEFOUFMPOHFWJUËEJ
DFSUFJNNBHJOJ$PO(JNCVUBTMBDVMUVSBNBUSJGPDBMFFTDFEBMMBNCJUP
EFM NJUP F EFMMB MFUUFSBUVSB QFS USPWBSF JODPOUFTUBCJMJ QSPWF TDJFOUJm
DIFj-BSFMJHJPOFJODFOUSBUBTVMMB%FBFTJTUFWBNPMUPQSJNBEJRVFMMF
JOEPFVSPQFBFDSJTUJBOBDIFSBQQSFTFOUBOPVOQFSJPEPSFMBUJWBNFOUF
CSFWFEFMMBTUPSJBEFMMVNBOJUË
FIBMBTDJBUPVOJNQSPOUBJOEFMFCJMF
OFMMBQTJDIFPDDJEFOUBMFx*MUFNBDFOUSBMFEFMTJNCPMJTNPEFMMB%FBTJ
EJTQJFHBOFMNJTUFSPEFMMBOBTDJUBFEFMMBNPSUFFOFMSJOOPWBNFOUPEFMMB
WJUBOPOTPMPVNBOBNBEJUVUUBMBUFSSBFBO[JEFMMJOUFSPDPTNP-BSUF
JODFOUSBUBTVMMB%FBDPOMBTVBTJOHPMBSFBTTFO[BEJJNNBHJOJHVFSSFTDIF
FEJEPNJOJPNBTDIJMFSJnFUUFVOPSEJOFTPDJBMFJODVJMFEPOOFDPNF
DBQJDMBOPSFHJOFTBDFSEPUFTTFSJDPQSJWBOPVOSVPMPEJQSFTUJHJP
*M UFSNJOF HJMBOJB DPNQPTUP EB HZ EB HZOPT EPOOB
F BO EB
BOESPTVPNP
VOJUJEBMMBMEJMJOLMFHBNFDIFVOJTDFJEVFHFOFSJ
DPTUJUVUJWJEFMMVNBOJUËÒJMNPEPJODVJRVFTUFTPDJFUËEFMOFPMJUJDP
WFOHPOPEFmOJUFEB3JBOF&JTMFS"VUSJDFEJPQFSFTDJFOUJmDIFEJHSBOEF
TVDDFTTPFEJUPSJBMF*MDBMJDFFMBTQBEBDIFJO*UBMJBIBBQQFOBWJTUPMB
TVBTFDPOEBFEJ[JPOFF*MQJBDFSFÒTBDSP&JTMFSÒMBVUSJDFBDVJEPC
.ĒģĚěĒ(ĚĞēĦĥĒĤDzF-BOHVBHFPGUIF(PEEFTT)BSQFS3PX/FX:PSLJO
*UBMJB.ĒģĚěĒ(ĚĞēĦĥĒĤ*MMJOHVBHHJPEFMMBEFB-POHBOFTJ.JMBOP
*CJEFN
3ĚĒğĖ&ĚĤĝĖģDzF$IBMJDFBOEUIF#MBEF0VS)JTUPSZ0VS'VUVSF)BSQFS3PX/FX
:PSLJO*UBMJB3ĚĒğĖ&ĚĤĝĖģ*M$BMJDFFMBTQBEBMBOBTDJUBEFMQSFEPNJOJPNBTDIJMF
1SBUJDIF1BSNBF'SBTTJOFMMJ.JMBOP3ĚĒğĖ&ĚĤĝĖģ4BDSFE1MFBTVSF4FY.ZUI
BOEUIF1PMJUJDTPGUIF#PEZ)BSQFS3PX/FX:PSLJO*UBMJB3ĚĒğĖ&ĚĤĝĖģ*MQJBDFSF
ÒTBDSP'SBTTJOFMMJ.JMBOP
CJBNPJMDPODFUUPEJQBSUOFSTIJQ-BQJáBOUJDBGPSNBEJDPOWJWFO[B
VNBOBQFS&JTMFSÒMBDPMMBCPSB[JPOFVOTJTUFNBTPDJBMFFRVJMJCSBUP
OÏQBUSJBSDBMFOÏNBUSJBSDBMFGPOEBUPTVMMBHSJDPMUVSBDPODVJOFMħ
NJMMFOOJPB$M&VSPQBDPOPTDFVOBTUSBPSEJOBSJBmPSJUVSBBSUJTUJDBF
BSDIJUFUUPOJDBVOBUFDOPMPHJBTPmTUJDBUBFOFTTVOBDPOPTDFO[BEFMMF
BSUJ EFMMB HVFSSB Ò TUBUP JQPUJ[[BUP VO SJGFSJNFOUP BMMFUË EFMMPSP
EFTDSJUUBEB&TJPEP
/FMMP TUFTTP QFSJPEP VOB DVMUVSB OFPMJUJDB BTTBJ EJWFSTB JO DVJ TJ
BEEPNFTUJDBJMDBWBMMPFTJQSPEVDPOPBSNJMFUBMJTJTWJMVQQBOFMCBDJ
OPEFM7PMHBRVFMMBDIF.BSJKB(JNCVUBTDIJBNBDVMUVSB,VSHBOJO
SVTTPTJHOJmDBUVNVMP
EBMUJQPEJTFQPMUVSBEFTUJOBUBBJOPUBCJMJVO
DVNVMPDJSDPMBSFEJQJFUSF*,VSHBOFSBOPOPNBEJBMMFWBUPSJQSBUJDB
WBOPMBHSJDPMUVSBTPMPTVTDBMBNPMUPSJEPUUBFGBCCSJDBWBOPBSNJDPNF
MBSDPMBGSFDDJBMBMBODJBMBEBHB-FJOWBTJPOJEFJ,VSHBOUSBJM
FJMB$NJTFSPmOFBMMBOUJDBDVMUVSBFVSPQFBUSBTGPSNBOEPMBEB
HJMBOJDBJOBOESPDSBUJDBFEBNBUSJMJOFBSFJOQBUSJMJOFBSF/PJWJWJBNP
BODPSB TPUUP JM EPNJOJP EJ RVFTUB JOWBTJPOF BOESPDFOUSJDB EJSFCCF
&TJPEPOFMMFUËEFMGFSSP
NBQPJDIÏMBTUPSJBEFMMFDVMUVSFNBUSJGPDBMJ
ÒNPMUPQJáMVOHBEJRVFMMBEFMSFMBUJWBNFOUFHJPWBOFQBUSJBSDBUPJM
MJOHVBHHJPTJNCPMJDPMFHBUPBMMBSFMJHJPOFEFMMB%FBIBDPOUJOVBUPB
SJFNFSHFSFDPNFVOmVNFDBSTJDPJOWBSJNPNFOUJEFMMBTUPSJB3JBOF
&JTMFSQBSMBEFHMJ&USVTDIJEFMDSJTUJBOFTJNPEFMMFPSJHJOJEFJ$BUBSJ
EFJUSPWBUPSJEFMMFTUSFHIF*MNJTUFSPEFMMBWJUBDPOJMDJDMPOBTDJUB
NPSUFSJHFOFSB[JPOFEJGBUUPQFSNFBEFMTVPTFOTPEFMTBDSPFEFMEJ
WJOPBODIFNPMUJFMFNFOUJEFMMFSFMJHJPOJNPOPUFJTUFDIFOFMMBDVMUVSB
QBUSJBSDBMFQSFWBMHPOP
"MMBGPDBMJ[[B[JPOFTVMMBNBUFSOJUËDPSSJTQPOEFTJNNFUSJDBNFOUFMB
SJnFTTJPOF TVMMB QBUFSOJUË *O QBSUJDPMBSF Ò EB TFHOBMBSF JM MBWPSP EFM
MBOUSPQPMPHB(JVEJUUB-P3VTTPDIFJO6PNJOJFQBESJ
NPUJWB
DPOMJODFSUF[[BEFMMBQBUFSOJUËMBOFDFTTJUËQFSMBDVMUVSBQBUSJBSDBMFEJ
GPOEBSFJMTVPEPNJOJPTVMDPOUSPMMPEFMMBGFSUJMJUËGFNNJOJMF"MMBCBTF
EFMQBUSJBSDBUPTUBVOPSHBOJ[[B[JPOFEFMMFSFMB[JPOJTPDJBMJBMDVJDFOUSP
(ĚĦĕĚĥĥĒ-Ġ3ĦĤĤĠ6PNJOJFQBESJ-PTDVSBRVFTUJPOFNBTDIJMF#PSMB3PNB
TPOPQPTUJMBDPQQJBFUFSPTFTTVBMFFJMEPNJOJPEFMNBSJUPTVMMBNPHMJF
RVFTUPEPNJOJPGBEBNPEFMMPBUVUUFMFBMUSFHFSBSDIJF"MMBCBTFEFM
QBUSJBSDBUPTJQPOFEVORVFDJÛDIF$BSPMF1BUFNBOIBEFmOJUPADPO
USBUUPTFTTVBMFDIFQSFDFEFJMDPOUSBUUPTPDJBMFFEÒVOQBUUPJNQMJDJUP
TUJQVMBUPUSBVPNJOJTVMDPSQPEFMMFEPOOF2VFTUPBDDPSEPGSBUSJBSDBMF
IBQSJWBUPMFEPOOFEFMMBTPWSBOJUËTVEJTÏDPOmOBOEPMFOFMMBTGFSB
EFMMBSJQSPEV[JPOFCJPMPHJDBFTPDJBMFEFmOFOEPFMJNJUBOEPJDPOUFOVUJ
EFMMBTFTTVBMJUËGFNNJOJMF
(MJ TWJMVQQJ QJá SFDFOUJ EFMMB SJDFSDB TVMMB TQJSJUVBMJUË GFNNJOJMF
TPUUPMJOFBOPRVFTUPTUSFUUPDPMMFHBNFOUPUSBMBTFTTVBMJUËGFNNJOJMFF
JMTFOTPEFMTBDSPOFMNPOEPBOUJDP%JHSBOEFSJMJFWPTVRVFTUPUFNBJ
DPSTJUFOVUJBQBSUJSFEBMEB-VDJBOB1FSDPWJDIQSFTTPMB-JCFSB6OJ
WFSTJUËEFMMF%POOFEJ.JMBOP*NNBHJOJEFMTBDSPGFNNJOJMFBSUJDPMBUJ
JO.JUPMPHJFEFMEJWJOP4UPSJFEJDSFB[JPOFF.JUPBSDIFPMPHJBE&VSPQB
$POVOBSJDPSSFO[BDIFOPOQVÛOPOFTTFSFTJHOJmDBUJWBOFJNJUJEJ
DSFB[JPOFQSFTJJOFTBNFEB1FSDPWJDIBOUFDFEFOUJMJNQPTJ[JPOFGPSUF
NFOUFSJNP[JPOBOUFEFMNPOPUFJTNPJMQSJODJQJPDSFBUPSFÒGFNNJOJMF
FEÒVOQSJODJQJPEJOBNJDPDIFDPOUJFOFUBOUPMJNNBOFO[BRVBOUPMB
USBTDFOEFO[B4JUSBUUBEJQSJODJQJDIFJOUFSBHJTDPOPUSBMPSPMBMVDFOPO
OFHBMPTDVSJUËJMNPWJNFOUPOPOOFHBMBRVJFUF4JUSBUUBEJQPMBSJUË
FOPOEFMMBDPOUSBQQPTJ[JPOFCJOBSJBDIFDPNFTJÒEFUUPDBSBUUFSJ[[B
JMQFOTJFSPBOESPDFOUSJDP-FEFFEPQQJFEFMMBVSPSBFEFMMBOPUUFOPO
TPOPNBESFFmHMJBDPNFTJÒQFOTBUPmOPBQPDPQJáEJVOEFDFOOJP
GBNBVOBDPQQJBEJTJNJMJDIFSJTQFDDIJBOEPTJVOBOFMMBMUSBEBOOP
MVPHPBMMBDSFB[JPOF4PSFMMFBNBOUJHFNFMMFMBSFMB[JPOFÒPSJ[[POUBMF
FQBSJUBSJB
7JDLJ/PCMFBVUSJDFOFHMJBOOJ/PWBOUBEF*MSJTWFHMJPEFMMB%FBIB
EJSFDFOUFTWJMVQQBUPMBTVBSJDFSDBJORVFTUBEJSF[JPOF/FMTVPVMUJNP
MBWPSPDIFTJJOUJUPMB-B%FBEPQQJBMFHHJBNPj-F%FFEPQQJFSJTBMHP
OPBHMJJOJ[JEFMMBDVMUVSBVNBOBoOFDPNQBSFVOBTVMMBQBSFUFEJVOB
$ĒģĠĝĖ1ĒĥĖĞĒğ*MDPOUSBUUPTFTTVBMF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
7ĚĔĜĚ/ĠēĝĖ*MSJTWFHMJPEFMMB%FB*MQPUFSFTDJBNBOJDPEFMMFEPOOF-BWJBGFNNJOJMF
BMMBHVBSJHJPOF5FB.JMBOP
7ĚĔĜĚ/ĠēĝĖ-B%FBEPQQJB7FOFYJB3PNBQ
HSPUUBB-BVTTFMJO'SBODJBEJUSFOUBNJMBBOOJGBoFDPOUJOVBOPQFSUVUUP
JMOFPMJUJDPFMFDVMUVSFEFMMFUËEFMCSPO[PFEFMGFSSP&TTFDPOUJOVBOP
BDPNQBSJSFBODIFOFMMFUËNPEFSOBBUUSBWFSTPMFDPSSFOUJTPUUFSSBOFF
EFMMBSUFQPQPMBSFFUFTTJMFQFSUVUUBM&VSBTJBx
2VFTUBEFDMJOB[JPOFEFMMBNBUSJGPDBMJUËTPUUPMJOFBGPSUFNFOUFMBTQFUUP
EFMMBVUPOPNJBGFNNJOJMFRVFTUJNJUJEJDSFB[JPOFQBSMBOPRVBTJTFNQSF
EJHFOFSB[JPOFQBSUFOPHFOFUJDB
FEFMTVPFTQSJNFSTJJOVOBNPEBMJUË
SFMB[JPOBMFQBSJUBSJBMFEFFHFNFMMFTPOPMBDPNQSFTFO[BEFMMBOBTDJUB
FEFMMBNPSUFEFMMBMVDFFEFMMPTDVSJUËEFMQJFOPFEFMWVPUP5VUUFMF
EPOOFTPOPHFNFMMFBĊFSNB7JDLJ/PCMF
-BEPQQJBOBUVSBEFMTBDSPGFNNJOJMFEJWFOUBUSJQMJDFOFMMFDPTNP
HPOJFQSFQBUSJBSDBMJEFMM*OEJB
(JUJɨBEBOJBOUSPQPMPHBJOEJBOBDIFIBQSFTPJOFTBNFMBTUPSJB
EFMMFTCJTNPOFMM*OEJBBOUJDBFNPEFSOBOFMMBĊFSNBSFDIFUVUUFMF
EPOOFTPOPHFNFMMFQSFDJTBDIFTBSFCCFMJNJUBUJWPQBSMBSFEJEVBMJUË
TPMPBMJWFMMPHFOFUJDPPFSPUJDPMBHFNFMMJUVEJOFÒJOOBO[JUVUUPQTJDIJDB
FTJDPMMFHBBMMBQFSUVSBEFMUFS[PPDDIJPDPNFFTUBTJFEFTQBOTJPOFEFMMB
DPTDJFO[B
*MQBTTBHHJPEBMEVFBMUSFSJDIJBNBTFDPOEPɨBEBOJMFTQSFTTJPOF
EJVOBTFTTVBMJUËOPOQSPDSFBUJWBJORVBOUPDPHOJUJWBFDPMMFHBUBBMMB
TQJSJUVBMJUËUSBEVFQPMBSJUËDÒTFNQSFVOUFS[PFMFNFOUPDIFÒJMNP
WJNFOUPMFOFSHJBTQSJHJPOBUBEBMMBSFMB[JPOFUSBMFEVFQPMBSJUË*MUSF
DPNFUSJBOHPMPDPOJMWFSUJDFJOCBTTPSBQQSFTFOUBMBZPOJMBWVMWBMP
TDPSSFSFEFMMBDRVBMPSJHJOFEFMMBWJUB$PNFUSJBOHPMPDPOJMWFSUJDF
JOBMUPSBQQSFTFOUBMFTUBTJMBTDFTBMBQFSUVSBEFMUFS[PPDDIJP*EVF
USJBOHPMJ TPWSBQQPTUJ EJTFHOBOP MB TUFMMB B TFJ QVOUF FTQSFTTJPOF EFM
EJOBNJTNPEFMMBDSFB[JPOF
-FVMUJNFSJHIFEF-B%FBEPQQJBTPOPVOJOWJUPBDPMUJWBSFDPNF
MFJOEPNJUFTBDFSEPUFTTFEJ"SUFNJEFMPSHPHMJPEJFTTFSFGFNNJOFF
MJCFSFj"QQBSUFOJBNPUVUUFQFSOBTDJUBBMDVMUPEFMMB%FB%PQQJBMBDVJ
(ĚĥĚ5ęĒĕĒğĚ.BESFNBUSJDFUSBTGPSNBUSJDFJO"Ē7ħ%JPUJNB*MDJFMPTUFMMBUP
EFOUSPEJOPJ-B5BSUBSVHB.JMBOP(ĚĥĚ5ęĒĕĒğĚ4BLIJZBOJ-FTCJBOEFTJSFJOBODJFOU
BOENPEFSO*OEJB$BTTFMM-POEPO(ĚĥĚ5ęĒĕĒğĚ.PFCJVT5SJQ1FOHVJO-POEPO
F4QJOJGFY"VTUSBMJB
7ĚĔĜĚ/ĠēĝĖ-B%FBEPQQJBDJUQ
QPUFOUFJNNBHJOFDJQSPWPDBWFSTPMBVUPOPNJBFJMMFHBNFGFNNJOJMF
TFO[BOFTTVOSJGFSJNFOUPBMMVPNPx
'FSEJOBOEB7JHMJBOJ
7FEJMFWPDJ .ĒĥĖģğĚĥŚ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
4ĠĘĘĖĥĥĠ
.ĦĥĚĝĒīĚĠğĚĘĖğĚĥĒĝĚėĖĞĞĚğĚĝĚ
%BRVBMDIFBOOPMBTPDJFUËJUBMJBOBFRVFMMBFVSPQFBTPOPDPTUSFUUF
QFSJPEJDBNFOUFBDPOGSPOUBSTJDPOMBRVFTUJPOFEFMMFDPTJEEFUUFNV
UJMB[JPOJ HFOJUBMJ GFNNJOJMJ JO RVBOUP JO TFHVJUP BJ nVTTJ NJHSBUPSJ
TFNQSFQJáJOHFOUJUBMFGFOPNFOPDIFQSJNBWFOJWBMJRVJEBUPDPNF
VOB ACBSCBSJF QSBUJDBUB FTDMVTJWBNFOUF JO RVFMMJ DIF FSBOP DIJBNBUJ
FVGFNJTUJDBNFOUF J 1BFTJ JO WJB EJ TWJMVQQP ġħĤ
TJ Ò EJĊVTP BODIF
OFMMFTPDJFUËNFUBEFMMJNNJHSB[JPOFGPOEBNFOUBMNFOUFJNQSFQBSBUF
BHFTUJSFVOGFOPNFOPEJUBMFQPSUBUB
*OUPSOPBMDPODFUUPEJANVUJMB[JPOFHFOJUBMFGFNNJOJMFTJÒDSFBUB
NPMUB DPOGVTJPOF GPOEBUB TQFTTP TVMMB TFNQMJmDB[JPOF FDDFTTJWB UF
TUJNPOJBO[BEJRVFTUPÒMJNQSPQSJFUËEJMJOHVBHHJPFMBTVQFSmDJBMJUË
DPODVJWFOHPOPVTBUJFJOUFSTDBNCJBUJJUFSNJOJDPNFAJOmCVMB[JPOF
AFTDJTTJPOFADMJUPSJEFDUPNJB%JGSPOUFBMMBQQSPTTJNB[JPOFEFJNFTTBHHJ
WFJDPMBUJFBMMFSBQQSFTFOUB[JPOJEJTUPSUFDIFTJTPOPEJĊVTFOFMMBTFDPOEB
NFUËEFHMJBOOJOPWBOUBM0SHBOJ[[B[JPOF.POEJBMFEFMMB4BOJUËIBDMBT
TJmDBUPFQSFDJTBUPJMDPODFUUPEJNVUJMB[JPOFHFOJUBMFGFNNJOJMFDPNF
RVBMTJBTJQSPDFEVSBNJSBOUFBSJNVPWFSFDPNQMFUBNFOUFPJOQBSUFJ
HFOJUBMJGFNNJOJMJPDPNVORVFBEBOOFHHJBSMJTJBQFSSBHJPOJDVMUVSBMJ
TJBQFSRVBMTJBTJBMUSPTDPQPEJOBUVSBOPONFEJDB
*M UFSNJOF ĞĘė Ò TUBUP JOUSPEPUUP QFSDIÏ TFDPOEP NPMUF WJUUJNF
MFTQSFTTJPOFADJSDPODJTJPOFGFNNJOJMFVUJMJ[[BUPJOVOQSJNPNPNFOUP
NJOJNJ[[BMBWJPMFO[BJOnJUUBJORVBOUPMBDPNQBSBDPOMFEJWFSTFGPS
NFEJADJSDPODJTJPOFNBTDIJMFNPMUPNFOPUSBVNBUJDIFFJSSFWFSTJCJMJ
"MMPTUFTTPUFNQPJMUFSNJOFANVUJMB[JPOFÒDPTUBOUFNFOUFPHHFUUPEJ
DSJUJDIFEBQBSUFEFMMFQPQPMB[JPOJPDPNVOJUËDIFDPOUJOVBOPBTPTUF
OFSFFQSBUJDBSFMPQFSB[JPOFJORVBOUPFTTPFTQSJNFJNNFEJBUBNFOUF
VOBDPOOPUB[JPOFOFHBUJWBFJNQMJDBVOBDPOEBOOBEJBUUJDIFHMJTUFTTJ
TPHHFUUJ DPJOWPMUJ QFSDFQJTDPOP OPO DPNF VOB NBODBO[B PTTJB VOB
NVUJMB[JPOFCFOTÖDPNFFWFOUJQPTJUJWJDPNFSJUJEJQBTTBHHJPOFMMB
WJUBEJVOBQFSTPOBOFDFTTBSJBMQSPDFTTPEJDSFTDJUB
µQSPQSJPQFSPWWJBSFBRVFTUFJODFSUF[[FDSJUJDIFFTQFTTPCBOBMJ[
[B[JPOJDIFMĠĞĤIB
TQFDJmDBUPFEFTDSJUUPJONPEPRVBTJTDJFOUJmDPJEJWFSTJUJQJEJPQF
SB[JPOFDIFSJFOUSBOPOFMDPODFUUPEJĞĘė
o BTQPSUB[JPOFEFMDBQQVDDJPEFMDMJUPSJEFFEFMDMJUPSJEFTUFTTPJO
UVUUPPJOQBSUF
o BTQPSUB[JPOF EFM DBQQVDDJP EFM DMJUPSJEF EFM DMJUPSJEF TUFTTP F
EFMMFQJDDPMFMBCCSBPEJVOBMPSPQPS[JPOF
o BTQPSUB[JPOFEFJHFOJUBMJJOUVUUPPJOQBSUFDPODVDJUVSBEFM
MBQFSUVSBMBTDJBOEPTPMPVOQJDDPMPPSJm[JPJOmCVMB[JPOF
DIF
TFSWFBQFSNFUUFSFJMQBTTBHHJPEFMMVSJOBFEFMTBOHVFNFTUSVBMF
DIF FTDPOP HPDDJB B HPDDJB EBM DPSQP EFMMB EPOOB *O RVFTUB
QSPDFEVSB EJ TPMJUP MF QJDDPMF MBCCSB WFOHPOP DPNQMFUBNFOUF
BTQPSUBUFFMFHSBOEJMBCCSBTPOPDVDJUFJOTJFNFJONPEPDIFJM
UFTTVUPDJDBUSJ[JBMFDPQSBDPNQMFUBNFOUFMJOHSFTTPEFMMBWBHJOB
o JODJTJPOFQFSGPSB[JPOFJOUBDDBUVSBTUJSBNFOUPTGSFHJPEFJHFOJ
UBMJDPODBVUFSJ[[B[JPOFEFMDMJUPSJEFPEFMMFMBCCSBSBTDIJBNFOUP
EFMMB DBSOF BMMJOHSFTTP EFMMB WBHJOB JOUSPEV[JPOF OFMMB TUFTTB
EJTPTUBO[FDPSSPTJWFPEJFSCFBMMPTDPQPEJSFTUSJOHFSMBFBMUSJ
QSPDFTTJDIFDPNQPSUJOPGFSJUFPUBHMJBJHFOJUBMJGFNNJOJMJ
-EFMMFEPOOFNVUJMBUFIBOOPTVCJUPVOPEFJQSJNJEVFUJQJEJ
PQFSB[JPOF
-FĞĘėTPOPEJĊVTFQSJODJQBMNFOUFMVOHPUVUUBMBGBTDJBEFMM"GSJDB
4VC4BIBSJBOBBMMFTUJO&UJPQJBF,FOZBEPWFQVSFMBMFHHFMPWJFUB
FJO4PNBMJB
DPNFBMMPWFTU/JHFSJB.BMJ
JOFUOJFQSPGPOEBNFOUF
EJWFSTFUSBMPSPSFMJHJPOFMJOHVBFDVMUVSB*OQFSDFOUVBMFNJOPSFFTTF
WFOHPOPQSBUJDBUFBODIFOFMMBQFOJTPMBBSBCBFJO"TJBPTTJBJOQBFTJ
DIFJOHFOFSFOPOSJFOUSBOPOFMMFTUBUJTUJDIF
-PSJHJOFÒJODFSUBQFSBMDVOJSJTBMFBMQBMFPMJUJDPQFSBMUSJBJGBSBPOJ
NFOUSFQFSBMUSJBODPSBBMMBOUJDB3PNBUBMFJODFSUF[[BÒBNQMJmDBUB
EBMTJMFO[JPDIFIBTFNQSFBDDPNQBHOBUPRVFTUPGFOPNFOPSFOEFOEPMP
VOBSHPNFOUPUBCáQFSMFQPQPMB[JPOJEPWFFTTPBWWJFOFFVOBGPOUF
EJNJTUFSPFJODPNQSFOTJPOJQFSHMJPDDJEFOUBMJ-VOJDBDPTBDFSUBÒ
DIFOPOÒTUBUPM*TMBNBJOUSPEVSMFTJUSBUUBEJVTBO[FJOEJHFOFUSJCBMJ
QSFDFEFOUFNFOUFSBEJDBUFOFMMFTPDJFUËMPDBMJ
"MMB$POGFSFO[BEFMMFEPOOFEJ1FDIJOPEFMÒTUBUPEFOVODJBUP
DIFBMNFOPNJMJPOJEJEPOOFQFSMPQJáCBNCJOFFSBHB[[JOFWFOHPOP
PHOJBOOPTPUUPQPTUFBRVFTUBQSBUJDB4PMJUBNFOUFJOGBUUJMFGFNNJOF
IBOOPVOFUËNPMUPQSFDPDFFBODIFQFSRVFTUPOPODPOTFOUFMPSPEJ
QPUFSTJPQQPSSFBNNFTTPDIFDJÛTBSFCCFQPTTJCJMFTFBWFTTFSPVOFUË
TVQFSJPSF-FNPEBMJUËJOPMUSFTPOPTQFTTPFTUSFNBNFOUFQSJNJUJWF
PMFBEEFUUFBMMJOUFSWFOUPQFSRVFTUPQBHBUFEBMMFGBNJHMJF
VUJMJ[[BOP
QF[[JEJWFUSPPMBNFUUFBċMBUFFJMUVUUPBWWJFOFTFO[BBOFTUFTJB4POP
MFEPOOFTUFTTFEFMMBGBNJHMJBQFSMPQJáMFNBESJ
BQSFTJFEFSFBMSJUP
OFMMBDPOWJO[JPOFDIFTPMPDPTÖMFMPSPmHMJFQPUSBOOPVOHJPSOPFTTFSF
BDDPMUFEBMMBTPDJFUËWBMFBEJSFEBJNBTDIJ
FTDFMUFDPNFTQPTF
(MJ TUVEJ JO QSPQPTJUP FWJEFO[JBOP DPNF MF DPOTFHVFO[F TJBOP EB
DMBTTJmDBSFDPNFWFSFFQSPQSJFBNQVUB[JPOJBDBSJDPEFMQJBDFSFFSPUJDP
BTQPSUB[JPOFEFMMBDMJUPSJEF
EFMMBTGFSBQTJDPMPHJDBJTPHHFUUJWFOHPOP
DPTÖSFTJiEPDJMJw
EFMMBTGFSBmTJDBPHOJSBQQPSUPTFTTVBMFPHOJNFTUSVB
[JPOFPHOJQBSUPTJHOJmDBOPHSBOEJTPĊFSFO[F
-FSBHJPOJNBÒGVPSJMVPHPVTBSFRVFTUPUFSNJOF
EFMSJDPSTPBRVFTUB
QSBUJDBWFOHPOPGBUUFSJTBMJSFBMCJTPHOPEJTPUUPNFUUFSFDPOUSPMMBSFFSFO
EFSFEJQFOEFOUJMFEPOOFFDPOFTTFMBMPSPTFTTVBMJUËTJBQFSBTTJDVSBSTJ
MBGFEFMUËRVBMFEPOOBDIFQSPWBUBOUBTPĊFSFO[BQPUSËNBJQFOTBSFEJ
BWFSFSBQQPSUJDPOBMUSJVPNJOJ PTTJBMBQBUFSOJUËDFSUBTJBQFSDPOm
OBSMFOFMMBTGFSBQSJWBUBMBTDJBOEPBHMJVPNJOJJMQPUFSFQVCCMJDP
2VFTUBJOUFSQSFUB[JPOFÒBWWBMPSBUBEBMGBUUPDIFOFM$PSBOPOPOÒ
QSFTFOUFBMDVOBQSFTDSJ[JPOFJOQSPQPTJUPFDIFEVORVFTPMPMBTFDPMBSF
USBEJ[JPOFGVOHFEBAMFHHF&EÒVOBMFHHFUBMNFOUFSBEJDBUBDIFBODIF
RVBOEPMFGBNJHMJFFNJHSBOPJOPDDJEFOUFWJFOFQFSTFHVJUBPGBDFOEP
FNJHSBSFQSPWWJTPSJBNFOUFMFCBNCJOFOFMQBFTFEPSJHJOFPFTFHVFOEP
MJOUFSWFOUPJODMBOEFTUJOJUË
/FHMJVMUJNJBOOJTJÒTWJMVQQBUBVOBJOUFOTBDBNQBHOBQFSGSFOBSF
PJNQFEJSFJMGFOPNFOPTJBDPOMJOUFSWFOUPEJWPMPOUBSJQSFTTPMFQP
QPMB[JPOJDPJOWPMUFTJBDPOMFBTTPDJB[JPOJGFNNJOJMJNVTTVMNBOFDIF
IBOOPEBUPMBMPSPBEFTJPOF*SJTVMUBUJTPOPEJċDJMJEBSFHJTUSBSFFEÒ
DPOWJO[JPOFEJDIJTJPDDVQBEFMQSPCMFNBDIFDJWPSSËNPMUPUFNQP
QSJNBEJDBNCJBSFRVFTUBNFOUBMJUË
.FMBOJB$PNPSFUUP
7FEJMFWPDJ $ĠģġĠ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
7ĚĠĝĖğīĒ
/ĖĠėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
$PORVFTUBEFOPNJOB[JPOFDJTJSJGFSJTDFBM.PWJNFOUPEFMMFEPOOF
OBUPTVMmOJSFEFHMJBOOJ4FTTBOUBEFM/PWFDFOUPFBMMBTWPMUBJNQSFTTB
BMUFNBEFMMBDPOEJ[JPOFGFNNJOJMFOFMMBGBNJHMJBFOFMMBTPDJFUË1SJNB
BODPSBDIFJO*UBMJBRVFTUBTWPMUBEFMMBQPMJUJDBGFNNJOJMFFCCFMVPHP
OFHMJ4UBUJ6OJUJHJËOFMMBNFUËEFHMJBOOJ4FTTBOUBDPNFmMJB[JPOFEFMMB
MPUUBQFSJEJSJUUJDJWJMJQFSMBQJFOBDJUUBEJOBO[BEFJOFSJFDPOUSPMBV
UPSJUBSJTNPVOJWFSTJUBSJPMPUUFDIFBMPSPWPMUBBWFWBOPSBEJDJTUPSJDIF
OFMMPQQPTJ[JPOFBMMBTDIJBWJUá
%VFQVCCMJDB[JPOJJOQBSUJDPMBSFEFTUBSPOPVOHSBOEFTDBMQPSFOFMMB
TPDJFUËBNFSJDBOBFJOUVUUPMPDDJEFOUF-BQSJNBÒEJ#FUUZ'SJFEBO
-BNJTUJDBEFMMBGFNNJOJMJUËEFMMBTFDPOEBÒEJ,BUF.JMMFU-B
QPMJUJDBEFMTFTTPEFM*MQSJNPNFUUFBGVPDPMBWJUBEFMMFDBTBMJOHIF
BNFSJDBOFFEFOVODJBJNJUJMFQSFTTJPOJFMFJQPDSJTJFDIFMBWWPMHPOP
$PNFJOUFSQSFUBSFFEFOPNJOBSFJMNBMFTTFSFEJDVJTPĊSPOPMFEPOOF
BNFSJDBOFDIFQVSFBCJUBOPJOVOBDPOGPSUFWPMFWJMMFUUBDPOHJBSEJOP
EJTQPOHPOPEJUVUUJHMJFMFUUSPEPNFTUJDJEFTJEFSBUJTPOPDJSDPOEBUFEB
UBOUJCFJCBNCJOJFBTFSBBUUFOEPOPVOBĊFUUVPTPNBSJUPTJDIJFEF#FUUZ
'SJFEBO1FSDIÏRVFTUFEPOOFBQQBSFOUFNFOUFGFMJDJSJFNQJPOPMFTBMF
EBTQFUUPEFHMJTUVEJEJQTJDPMPHJFQTJDIJBUSJ -BSJTQPTUBEJ'SJFEBOÒTFN
QMJDFFDJSDPTUBO[JBUBRVFTUFEPOOFTPĊSPOPEJNBODBO[BEJMJCFSUËOFMMB
SFBMJ[[B[JPOFEFJMPSPEFTJEFSJ)BOOPSJTQPTUPDPOBSEPSFBMMBDIJBNBUB
EFJHFOJUPSJEFJTFUUJNBOBMJEFMMBUFMFWJTJPOFDIFEJDFWBOPJODPSPTJBUF
CSBWFNPHMJNBESJFDJUUBEJOFFTBSFUFGFMJDJ.BGFMJDJOPOMPFSBOP
-BTFDPOEBQVCCMJDB[JPOFOPOÒNFOPEJSPNQFOUF4JUSBUUBEJVOB
QSPGPOEBFBNQJBSJDPHOJ[JPOFEFMMBMFUUFSBUVSBEFMMBSUFEFMMBmMPTPmB
EFMMBQTJDBOBMJTJmOBMJ[[BUBBGBSFNFSHFSFMBTPUUFSSBOFBNJTPHJOJBQSF
TFOUFOFMMFNPMUFPQFSFQSFTFJODPOTJEFSB[JPOFFBEJTWFMBSOFMBOBUVSB
QPMJUJDB6OMBWPSPQJPOJFSJTUJDPTJBQFSMBSHPNFOUPBĊSPOUBUPTJBQFS
JMNFUPEPVTBUPEBMMBVUSJDF.BBMUSFUUBOUPJNQPSUBOUFGVJOPDDJEFOUF
MBQVCCMJDB[JPOFOFMJO'SBODJBFOFMJO*UBMJBEFMMJCSPEJ
4JNPOFEF#FBVWPJS*MTFDPOEPTFTTPDPNFGSVUUPQSFNBUVSPEJVOOVPWP
GFNNJOJTNPJOTDSJUUPOFMMBMUFSJUËUSBJTFTTJ
4FNQSFOFHMJ4UBUJ6OJUJOBTDPOPJQSJNJHSVQQJEJAQSFTBEJDPTDJFO[B
FOBTDFJMGFNNJOJTNPSBEJDBMFBPQFSBEFM3BEJDBM8PNBODPOMBQVCCMJ
DB[JPOFOFMEFMMPSPi.BOJGFTUPw(JËVOBOOPQSJNBJO*UBMJBVO
HSVQQPEJEPOOFGPOEBJM%FNBVo%FNJTUJmDB[JPOFEFMMBVUPSJUBSJTNP
QBUSJBSDBMFo F QVCCMJDB BODIFTTP JM QSPQSJP i.BOJGFTUPw /FM $BSMB-PO[JQVCCMJDBi*MNBOJGFTUPEJ3JWPMUB'FNNJOJMFwEFTUJOBUPB
JOnVFO[BSFJONPEPEFUFSNJOBOUFJMDPSTPEFMGFNNJOJTNPJUBMJBOPFB
JNQPSSFMBmHVSBEJ$BSMB-PO[JBMMBUUFO[JPOFJOUFSOB[JPOBMF
1FSDIÏFNFSHFFTJNQPOFVONPWJNFOUPDPNFRVFMMPGFNNJOJTUB
oDIFQSFOEFJMOPNFEJOFPGFNNJOJTNPQFSEJTUJOHVFSMPEBMGFNNJOJ
TNPDMBTTJDPoDPTÖJNQFUVPTPSBEJDBMFFEFUFSNJOBUPQSPQSJPJORVFMMB
QBSUFEFMNPOEPMPDDJEFOUFJOEVTUSJBMJ[[BUPEFNPDSBUJDPQBDJmDP
JNNFSTPOFMCFOFTTFSFFOFMMFNBODJQB[JPOFEFJTVPJDJUUBEJOJ -BOBMJTJ
GBUUBEB+VMJFU.JUDIFMJO-BDPOEJ[JPOFEFMMBEPOOBDJQBSFDPOWJODFOUF
j"MMJOUFSOPEJRVFTUBJEFPMPHJBFHVBMJUBSJBMBQSBTTJBQFSUBNFOUFEJTDSJ
NJOBOUFWFOOFSFDFQJUBDPNFVOPTIPDL-JEFPMPHJBFHVBMJUBSJBMVOHJ
EBMNBTDIFSBSFMPTDBSUPFTJTUFOUFGSBASFBMUËFAJMMVTJPOFÒBMDPOUSBSJPJM
NPEPTUFTTPJODVJTPOPWJTTVUFTJBMBEJTDSJNJOB[JPOFDIFMPQQPTJ[JPOF
BEFTTBx"SJQSPWBEJRVFTUBBOBMJTJDÒMBDPOTUBUB[JPOFDIFJOUVUUJJ
QBFTJPDDJEFOUBMJGBUUBFDDF[JPOFQFSM&VSPQBPSJFOUBMFJM.PWJNFOUP
EFMMFEPOOFÒQSFTFOUFQSFWBMFOUFNFOUFOFMMFDJUUËJOEVTUSJBMJ[[BUFJO
*UBMJBQJáBMOPSEDIFBMTVEFUSBMFEPOOFQJáUSBRVFMMFFNBODJQBUFF
+ĦĝĚĖĥ.ĚĥĔęĖĝĝ-BDPOEJ[JPOFEFMMBEPOOB*MOVPWPGFNNJOJTNP&JOBVEJ5PSJOP
NBHHJPSNFOUFJNQFHOBUFQPMJUJDBNFOUF'VSPOPJOQBSUJDPMBSFMFHJPWBOJ
EPOOFNJMJUBOUJOFMNPWJNFOUPBOUJBVUPSJUBSJPEFHMJTUVEFOUJFQPDP
EPQPOFJQBSUJUJEFMMBTJOJTUSBFYUSBQBSMBNFOUBSFBEBWWFSUJSFMBOBUVSB
TFTTJTUBEFMMBEJTDSJNJOB[JPOFEJDVJFSBOPWJUUJNF
4FOFJQSPDMBNJEFJNPWJNFOUJBOUJBVUPSJUBSJÒTUBUBWJTUBVOBMPUUBEFJ
mHMJDPOUSPJQBESJoEVORVFVOBMPUUBUSBNBTDIJoPSBOFJQSJNJUFTUJ
GFNNJOJTUJMBTTFEFMMBSJWPMUBTJTQPTUBWFSTPMBDVMUVSBAQBUSJBSDBMFMBTVB
EPNJOBO[BFEPNJOB[JPOF-BOUJBVUPSJUBSJTNPDFOUSBMFOFMMBMPUUBEFM
NPWJNFOUPTUVEFOUFTDPBDRVJTUBVOBQSFDJTBEFOPNJOB[JPOFTJBNQMJB
BUVUUPVOHFOFSFFJOWFTUFTFDPMJEJDVMUVSB%BMQJBOPSJWFOEJDBUJWPF
BDDVTBUPSJPDPTUJUVUJWPEFMMBQPMJUJDBEFMMFNBODJQB[JPOFoQFSTFHVJUBJO
*UBMJBBMMJOUFSOPEFMMBTJOJTUSBEBMMBmOFEFMMB4FDPOEBHVFSSBNPOEJBMF
DPO M6OJPOF %POOF *UBMJBOF F MF $PNNJTTJPOJ GFNNJOJMJ EFM ġĔĚ F
ġĤĚoJMNPWJNFOUPEFMMFEPOOFEJRVFTUJQSJNJBOOJ4FUUBOUBTQPTUBMB
QSPQSJBDSJUJDBEBMQJBOPTPDJBMFBMQJBOPTFTTJTUBPTTJBBMMFSBEJDJTUFTTF
EJVOBDVMUVSBJOEJWJEVBUBDPNFMBDBVTBEFMMBTVCPSEJOB[JPOF1FSMF
EPOOFDIFTJQPOFWBOPJMUFNBEFMMPSJHJOFEFMMBTVQSFNB[JBNBTDIJMF
MB TDPQFSUB EFMMB QPTTJCJMJUË EJ OPNJOBSF MB QSPQSJB TVCPSEJOB[JPOF
EJWFOOFEJQFSTÏVOGBUUPEJMJCFSB[JPOFA-JCFSB[JPOFGVJMUFSNJOF
QJáVTBUPJOUFOEFOEPDIFMBEPOOBEPWFWBMJCFSBSFBO[JUVUUPTFTUFTTB
EBMMFJQPUFDIFJOEPUUFEBMMBDVMUVSBQBUSJBSDBMFQSJNPQBTTPQFSTPUUSBSTJ
BMMPNPMPHB[JPOFBMNPEFMMPNBTDIJMF
µJORVFTUPQFSJPEPPTTJBBHMJJOJ[JEFHMJBOOJ4FUUBOUBDIFJO*UBMJBTJ
GPSNBOPJQSJNJHSVQQJEJBVUPDPTDJFO[BDBSBUUFSJ[[BUJEBMMBTFQBSBUF[
[BEBMNFUPEPEFMQBSUJSFEBTÏFEBMSJDPOPTDJNFOUPEJBVUPSFWPMF[[B
USBEPOOFDBQBDFEJBUUSBWFSTBSFOVPWJUFSSJUPSJEJFTQFSJFO[BµHSB[JF
BMMBVUPDPTDJFO[BDIFWFOHPOPJOEJWJEVBUFMFSBEJDJDPSQPSFFEFMQFO
TJFSPTPHHFUUJWPJMDPSQPFMBTVBFTQFSJFO[BEJWFOHPOPMBGPOUFJODVJTJ
SBEJDBMBEJĊFSFO[Bj*MDPSQPOPOÒVOFTTFO[BQFSDJÛOPOÒVOEFTUJOP
BOBUPNJDPÒMBQSPQSJBDPMMPDB[JPOFQSJNBSJBOFMMBSFBMUËxBĊFSNBMB
mMPTPGB3PTJ#SBJEPUUJ3JmVUBSFEJSJDPOPTDFSTJOFMMBTVCPSEJOB[JPOF
FOFMMBJOTJHOJmDBO[BQPSUFSËBEBSFWBMPSFQSPQSJPBDJÛDIFOFMMBDVM
UVSBNBTDIJMFFSBVOEJTWBMPSFMFTTFSFOBUFEPOOFEBOEPMVPHPBVOP
TQPTUBNFOUPTFNBOUJDPEFTUJOBUPBSJWPMV[JPOBSFJTVDDFTTJWJTDBUUJEJ
DPTDJFO[B
*OPMUSFÒEBRVFTUBDPOTBQFWPMF[[BDIFOBTDFFTJBĊFSNBMBAEJĊFSFO
[B5FSNJOFFTUSFNBNFOUFDPNQMFTTPTPUUPQPTUPBQJáJOUFSQSFUB[JPOJ
EFTUJOBUP B QSPEVSSF BODIFTTP VOB SJWPMV[JPOF JO DBNQP DVMUVSBMF
QPMJUJDP F OPSNBUJWP *M DPODFUUP TJ SBEJDB EJWFSTBNFOUF JO SFMB[JPOF
BMDPOUFTUPTPDJBMFFDVMUVSBMFJODVJWJFOFBDBEFSF$PTÖDPOFTUSFNB
TJOUFTJ EJDJBNP DIF JO BSFB BOHMPGPOB WJFOF EFDMJOBUP JO AEJĊFSFO[B
EJHFOFSFHFOEFS
oHFOFSFGFNNJOJMFFHFOFSFNBTDIJMFoTFDPOEPJM
RVBMFBTUBCJMJSFMBDPMMPDB[JPOFTPDJBMFFDVMUVSBMFEFJEVFTFTTJOPOÒVO
EBUPCJPMPHJDPCFOTÖJEFPMPHJDP*MHFOFSFÒWJTUPDPNFVOBSFBMUËTPDJP
DVMUVSBMFFDPNFDBUFHPSJBBOBMJUJDB*OBSFBFVSPQFBJOWFDFJMUFSNJOF
TJEFDMJOBQSFWBMFOUFNFOUFJOAEJĊFSFO[BTFTTVBMFDIFPMUSFBFTDMVEFSF
DIFBMMBCBTFEFMMBEJTDSJNJOB[JPOFDJTJBMBOBUVSBMFEJĊFSFO[BCJPMPHJDB
EFJTFTTJBĊFSNBDIFDJÛDIFNBODBBMMBEPOOBÒVOQSPQSJPNPOEP
TJNCPMJDPFRVFTUPQVÛFTTFSFEBUPTPMPSJDPOPTDFOEPBMMBNBESFFBMMF
NBESJTJNCPMJDIFMBVUPSJUËDIFMPSPDPNQFUF*MSVPMPDIFRVFTUVMUJ
NBBDDF[JPOFTWPMHFSËTBSËFWJEFOUFTPQSBUUVUUPJO&VSPQBEBHMJBOOJ
0UUBOUBJOQPJDPOHMJTUVEJTVMAPSEJOFTJNCPMJDPNBUFSOPNFOUSFJM
DPODFUUPEJHFOEFSEJFEFQFSBMUSPDPNFGSVUUPOVPWPMBDSFB[JPOFEFHMJ
TUVEJEJHFOFSFOFMMFTFEJVOJWFSTJUBSJF8PNFOT4UVEJFTF.FOT4UVEJFT
F
EJWFOOFVOBDBUFHPSJBEJBOBMJTJEFMMFWBSJFTDJFO[FDPOVOBWBTUBSJDBEVUB
JOPHOJDBNQPEFMTBQFSF
/POGVVOQFSDPSTPMJOFBSFOÏQSJWPEJDPOUSBEEJ[JPOJDPOnJUUJF
AEJTUJOHVP-FBOJNFEFMOFPGFNNJOJTNPGVSPOPNPMUFQMJDJBTFDPOEB
DIFDJTJSJDIJBNBTTFNBHHJPSNFOUFBMMBMPUUBEJDMBTTFPBRVFMMBUSBJ
TFTTJPBODPSBBRVFMMBQFSMBSJWFOEJDB[JPOFEFJEJSJUUJDPOTGVNBUVSF
QJáPNFOPBDDFOUVBUFDPNFBEFTFNQJPMBAEPQQJBNJMJUBO[BOFM
QBSUJUPEJBQQBSUFOFO[BFOFMGFNNJOJTNPPQQVSFDPNFMBDPOWJWFO[B
EFMMF SJWFOEJDB[JPOJ AEJ QJB[[B DPO MB QSBUJDB EFMMBVUPDPTDJFO[B
*M
mMP DPOEVUUPSF TPUUFTP B UVUUF RVFTUF BOJNF FSB DPNVORVF MB DPO
TBQFWPMF[[BEFMMFTJTUFO[BEJVOBDVMUVSBVOBTPDJFUËFVOBTFDPMBSF
FHFNPOJBQPMJUJDBTFHOBUFEBMQBUSJBSDBUPTVDPNFBCCBUUFSMPMFTUSBEF
EJWFSHFWBOP
%JWFOOFDPTÖFTTFO[JBMFMBSJDFSDBEJVOMJOHVBHHJPDBQBDFEJSFTUJUVJSF
JMWFSPTFOTPEJDJÛDIFTJWPMFWBEJSFOFMMBDPOTBQFWPMF[[BDIFjGVPSJ
EFMMJOHVBHHJPOPODÒOJFOUFOPODJTPOPDPTFWFSHJOJDPSQJBVUFOUJDJ
FTQFSJFO[FJNNFEJBUFDIFOPOTJBOPHJËTJHOJmDBUFJOTDSJUUFOFMTJNCP
MJDPNBSDIJBUFEBMMBDVMUVSBx
-BDFOUSBMJUËEFMMFTQFSJFO[BEFMDPSQPMBTVBDPMMPDB[JPOFFOUSPVO
QFSDPSTPEJQSFTBEJDPTDJFO[BEFMMBMUFSJUËUSBVPNPFEPOOBMBDBQBDJUË
EJOPNJOBSFDPOVOOVPWPMJOHVBHHJPRVBOUPBDRVJTJUPIBOOPDPNF
FTJUPMBDPOTBQFWPMF[[BDIFOVMMBQVÛFTTFSFQPTUPBMEJGVPSJEFMMBQPMJUJDB
PTTJBDIFOPOWJÒOVMMBDIFOPOTJBDPMMPDBUPPDPMMPDBCJMFOFMMBQPMJTOFJ
SBQQPSUJTPDJBMJUSBJWBSJTPHHFUUJ%VORVFBODIFMBTFDPMBSFEJWJTJPOFUSB
QVCCMJDPFQSJWBUPSJFOUSBOFMMBDVMUVSBQPTUBBQSFTJFEFSFMBEFTUJOB[JPOF
EFJSVPMJUSBJTFTTJj*MQFSTPOBMFÒQPMJUJDPxÒVOPEFHMJTMPHBOEJRVFHMJ
BOOJ*OGPS[BEJRVFTUBDPOTBQFWPMF[[BUVUUPDJÛDIFUSBEJ[JPOBMNFOUF
WFOJWBEFmOJUPDPNFQSJWBUPEPWFWBFTTFSFDPOTJEFSBUPQVCCMJDPPTTJB
QPMJUJDPµOFMQSJWBUPDIFTJBOOJEBMBTVQSFNB[JBEFMNBTDIJPNBSJUP
FQBESFNBÒOFMQPMJUJDPPTTJBOFMMFMFHHJDIFWJFOFTBODJUB
/POQFSDFQJSTJOPODPOTJEFSBSTJQJáDPNFFTTFSJEFCPMJDIFOFDFTTJUB
OPEJQSPUF[JPOFFEJQSPNP[JPOFOPOEFNBOEBSFQJáBMMFJTUJUV[JPOJJ
DBNCJBNFOUJEFMQSPQSJPTUBUPFBMMBDVMUVSBNBTDIJMFJMSJDPOPTDJNFOUP
EFMMBMFHJUUJNJUËEFMQSPQSJPPQFSBSFFQFOTBSFIBDPNFFTJUPVOUSB
TGFSJNFOUPEJBVUPSFWPMF[[B4PMPMFBMUSFEPOOFQPTTPOPBVUPSJ[[BSDJ
BQFOTBSFFBEBHJSFPEFUUPDPOMFQBSPMFEJ$BSB-PO[Jj%BRVFTUP
BUUPEJDPTDJFO[BMVPNPTBSËEJTUJOUPEBMMBEPOOBFEPWSËBTDPMUBSFEB
MFJUVUUPRVFMMPDIFMBDPODFSOFx-BEPOOBÒBMUSPSJTQFUUPBMMVPNP
MVPNP Ò BMUSP SJTQFUUP BMMB EPOOB /PO Ò VOBĊFSNB[JPOF EFM UVUUP
OVPWBQPJDIÏHJË4JNPOFEF#FBVWPJSDPO*MTFDPOEPTFTTPBWFWBWJTUP
FTWJMVQQBUPMBEVBMJUËQSFTFOUFOFHMJFTTFSJVNBOJBQSFOEPDPTÖMBWJBBM
DPODFUUPEJBMUFSJUË$PTÖ7JSHJOJB8PPMGDIFOFHMJHMJBOOJ5SFOUBEFM
/PWFDFOUPDPOJMMJCSP-FUSFHIJOFFBWFWBQPTUPBCBTFEFMTVPSJmVUP
EJBEFSJSFBMMFBTTPDJB[JPOJBOUJGBTDJTUFQSPQSJPMBEJĊFSFO[BUSBEPOOF
FVPNJOJ&OUSBNCFMFBVUSJDJJOTFHOBOPDIFMBEJĊFSFO[BWJFOFQSJNB
EFMQVSDPOEJWJTPCJTPHOPEJHJVTUJ[JBTPDJBMFFEJMPUUBDPOUSPJMOB[J
*ĕĒ%ĠĞĚğĚěĒğğĚ1SFTFOUB[JPOFEFMMJCSPEJ-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ.BHMJBFVODJOFUUP.B
OJGFTUPMJCSJ3PNBQ
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ4QVUJBNPTV)FHFM-BEPOOBDMJUPSJEFBFMBEPOOBWBHJOBMF4DSJUUJEJ
3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
GBTDJTNP-JCSJDIFFCCFSPVOBHSBOEFJOnVFO[BTVMGFNNJOJTNPEFHMJ
BOOJ4FUUBOUBFDIFBCVPOEJSJUUPBQQBSUFOHPOPBFTTP
'VHSB[JFBODIFBRVFTUFHSBOEJQSFDPSSJUSJDJTFJMDPODFUUPEJAEJĊFSFO[B
USPWBBODIFJO*UBMJBVOBQSPOUBBDDPHMJFO[BEBQBSUFEFMMFEPOOFOFHMJ
BOOJ4FUUBOUB$JÛDIFWJFOFGPDBMJ[[BUPOPOÒEVORVFEFMUVUUPOVPWP
NBOVPWPÒMPTCPDDPDPSBMFMBDFOUSBMJUËEFMDPSQPMBEJNFOTJPOFQP
MJUJDBEFMQSJWBUPMBTPUUSB[JPOFEFMMBEFMFHBBJQBSUJUJMBDSJUJDBBJTBQFSJ
USBEJ[JPOBMJJMEBSFFSJDFWFSFBVUPSJUËBMMFFEBMMFEPOOF-FJOUVJ[JPOJFMF
BĊFSNB[JPOJEJTJOHPMFQFOTBUSJDJEJWFOUBOPDPMMFUUJWFTJUSBTGPSNBOPJO
B[JPOFJODPJOWPMHJNFOUPTPHHFUUJWPJOQSFTBEJQBSPMBQVCCMJDB&TTFSF
%VFEJWFSTBNFOUFTFTTVBUJEJDVJVOPMVPNPIBVOQSPQSJPNPOEP
TJNCPMJDPFMBMUSBMBEPOOBOP
JNQMJDBMBOFDFTTJUËQFSMBEPOOBEJTPU
USBSTJBMMBAEFQPSUB[JPOFTJNCPMJDB-FTJTUFO[BPHHFUUJWBEFMMFDPOEJ[JPOJEJ
JOGFSJPSJUËFEJTVCPSEJOB[JPOFEFMMBEPOOBOPOWJFOFOFHBUBNBTJEJDF
WBEJTUJOUBARVBMJUBUJWBNFOUFEBMMBTJUVB[JPOFEJUVUUJHMJBMUSJTGSVUUBUJ
1BSBMMFMBBMMBQSBUJDBEFMMBVUPDPTDJFO[BTDPSSFJOUBOUPMBQPMJUJDBEFM
MB[JPOFFEFMMBNPCJMJUB[JPOFWPMUBBJNQPSSFBMMBDMBTTFQPMJUJDBEVORVF
BMMFJTUJUV[JPOJJOPEJDIFEBTFDPMJTUSJOHPOPMFEPOOFJOVOOPOQJá
TPQQPSUBCJMFTUBUPEJFNBSHJOB[JPOFDMBOEFTUJOJUËRVBOEPBEEJSJUUVSBEJ
JMMFHBMJUËDPNFOFMDBTPEFMMBCPSUP
&NFSHPOPDPTÖDPOJOVTJUBUBJNQF
UVPTJUËJHSBWJQSPCMFNJEFMMBCPSUPDMBOEFTUJOPFEFMMBWJPMFO[BTFTTVBMF
DPO HSBOEJ NBOJGFTUB[JPOJ EJ QJB[[B DPO BVUPEFOVODF QFS QSPDVSBUP
BCPSUPDPOMJOWBTJPOFEFJUSJCVOBMJEPWFWFOHPOPEJCBUUVUJJQSPDFTTJQFS
TUVQSPPQFSQSPDVSBUPBCPSUPGBNPTPRVFMMPBJNBTTBDSBUPSJEFM$JSDFPF
RVFMMPB(JHMJPMB1JFSPCPOB1BEPWBOFMRVFTUVMUJNPQFSQSPDVSBUP
BCPSUP
4VMMPTGPOEPDPOUJOVBJOUBOUPJMMVOHPQFSDPSTPHJËJOJ[JBUPEB
NPMUJBOOJEBMMFBTTPDJB[JPOJGFNNJOJMJUSBEJ[JPOBMJQFSPUUFOFSFVOOVPWP
EJSJUUPEJGBNJHMJBDIFWFSSËBQQSPWBUPOFM
5VUUBWJBBODIFTVRVFTUJ
UFNJFJOQBSUJDPMBSFTVMMBCPSUPJMGFNNJOJTNPBTTVNFQPTJ[JPOJEJWFSTF
DIFTFEBVOMBUPBSSJDDIJTDPOPJMEJCBUUJUPEJBSUJDPMB[JPOJTVHHFTUJWFF
BQQSPGPOEJUFEBMMBMUSPDSFBOPMBOFDFTTJUËEJUSPWBSFVOQVOUPEJODPOUSP
DPOMFJTUJUV[JPOJEJGSPOUFBMMBSJDIJFTUBEJOVPWFMFHHJ
-B CBUUBHMJB QFS MB EFQFOBMJ[[B[JPOF EFMMBCPSUP TJHOJmDÛ NJTVSBSTJ
DPOAJMUFNBGFNNJOJMFQFSFDDFMMFO[BDPOVOJNQBUUPDPTÖEFDJTPEB
SPNQFSFJQSVEFOUJBSHJOJEFMMBTJOJTUSBFEFMMFBTTPDJB[JPOJDPMMFHBUF
DPNFM6OJPOF%POOF*UBMJBOFDIFEPQPVOQSJNPNPNFOUPEJMBUJ
UBO[BBEFSJTDPOPBMWBSPEFMMBMFHHFFMBTPTUFOHPOPEJGSPOUFBMWPUP
SFGFSFOEBSJPQFSMBCSPHB[JPOFDVJWFOOFTPUUPQPTUB-B-FHHFÒ
DBSBUUFSJ[[BUBEBMMBDPOOPUB[JPOFEFMMBEPOOBDPNFTPHHFUUPFSFDFQJTDF
EFM GFNNJOJTNP BMDVOJ QSJODJQJ EJ GPOEP DPNF MBVUPEFUFSNJOB[JP
OF 4JB JM QSFDFEFOUF WPUP SFGFSFOEBSJP QFS MBCSPHB[JPOF EFMMB MFHHF
TVMEJWPS[JP
TJBRVFTUVMUJNP
FWJEFO[JBOPDPOMBWBTUB
SJDPOGFSNBQPQPMBSFEJFOUSBNCFMFMFHHJJMDBNCJBNFOUPHFOFSBMFEJ
NFOUBMJUËDIFTUBWBBWWFOFOEPOFMMBTPDJFUË
2VBOUPBDRVJTJUPEBMMBVUPDPTDJFO[BJOJ[JBEBMMBTFDPOEBNFUËEFHMJBOOJ
4FUUBOUBBSJnVJSFOFMMFQSBUJDIFAEFMGBSFOFMMFJOJ[JBUJWFQPTUFJOFTTFSF
QFSSJUBHMJBSFTQB[JDSFBUJWJEFMMFEPOOF/BTDPOPDPTÖMFDBTFFEJUSJDJQFS
TPMFTDSJUUSJDJMFMJCSFSJFEFMMFEPOOFMF$BTFEFMMBEPOOBJ$FOUSJTUVEJF
MFCJCMJPUFDIFMFMJCFSFVOJWFSTJUËMFSJWJTUFJ$POTVMUPSJBVUPHFTUJUJFBMUSF
JOJ[JBUJWFBODPSB-PTDBNCJPEJFTQFSJFO[FEVORVFEJQBSPMFHFOFSBEFTJ
EFSJPFMJCFSBFOFSHJBQFSGBSMJFOUSBSFOFMQJáWBTUPDPOUFTUPTPDJBMFDPNF
VOBOVPWBSJTPSTBEBHJPDBSFGVPSJEBMMBTFHSFUF[[BDPTÖEBSFOEFSFWJTJCJMF
JMNPWJNFOUPFEBBĊSBODBSFMBEJĊFSFO[BEBMMBQQSPWB[JPOFNBTDIJMF
%BQFOTJFSPFMJUBSJPGPOUFEJTPSQSFTBFEJEJTBHJPQFSJNBTDIJEBJ
RVBMJ FSB HJVEJDBUP QPDP GFNNJOJMF JM GFNNJOJTNP TJ FTUFOEF WFSTP
BNCJUJTFNQSFQJáBNQJDPJOWPMHFNPMUFEPOOFHJPWBOJUSBWPMHFGPS[F
QPMJUJDIFSFTUJFPPTUJMJFDPOUBNJOBNPMUFEJTDJQMJOFTDJFOUJmDIFTJOPB
TFHOBSFJMDSJOBMFDIFTFQBSBJMQBTTBUPEBMQSFTFOUFMBWFDDIJBTPDJFUËEBMMB
OVPWB*SBQQPSUJUSBJTFTTJUSBMFEPOOFFMBTPDJFUËUSBMFSJDFSDBUSJDJFMF
EJTDJQMJOFSFMBUJWFDBNCJBOPBTTVNPOPDPOOPUBUJOVPWJBQSPOPTQJSBHMJ
JOFEJUJ5VUUJJDBNQJEFMTBQFSFOFWFOHPOPBUUSBWFSTBUJMBTPDJPMPHJB
MBTUPSJBMBmMPTPmBMBQTJDPMPHJBMFTDJFO[FMBOUSPQPMPHJBFDPTÖWJB
.BQSJODJQBMNFOUFDBNCJBOPMFEPOOFJMMPSPNPEPEJWBMVUBSFTF
TUFTTF$BNCJBMBMPSPWJTJPOFEFMNPOEP
$PODPSTFSP B EFUFSNJOBSF RVFTUP JNQFUVPTP DBNNJOP HMJ TUVEJ EJ
NPMUFQFOTBUSJDJGFNNJOJTUFDIFQVSWJWFOEPJOQBFTJMPOUBOJUSBMPSP
DPOFTQFSJFO[FGPSNB[JPOFFBDDFOUJEJWFSTJDPOnVJSPOPUVUUBWJBOFMMB
TUFTTBEJSF[JPOF*OVOBNCJFOUFDVMUVSBMFDPNFRVFMMPGSBODFTFTFHOBUP
EBMMBQSFTFO[BEJmMPTPmFPQTJDBOBMJTUJDPNF-BDBO%FSJEBF%FMFV[FTJ
GPSNBVOBEFMMFQFOTBUSJDJDIFQJáIBOOPJOnVFO[BUPJMQFOTJFSPPDDJEFO
UBMFGFNNJOJTUBPTTJB-VDF*SJHBSBZmMPTPGBEJGPSNB[JPOFQTJDBOBMJUJDB
*MUFTUPQJáOPUPFQJáEJSPNQFOUF4QFDVMVN-BMUSBEPOOBQVCCMJDBUP
JO'SBODJBOFMFUSBEPUUPJO*UBMJBVOBOOPEPQPPSJFOUFSËHMJTUVEJ
GFNNJOJTUJOFMMBEJSF[JPOFEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMF*MUJUPMPÒFNCMFNBUJDP
BMMVEFBMMPTUSVNFOUPHJOFDPMPHJDPQFSUSBEVSMPJOTUSVNFOUPTJNCPMJDP
DBQBDFEJSFTUJUVJSFEFMMBOBUPNJBFmTJPMPHJBEFMMBEPOOBDJÛDIFMVPNP
OPOWFEFFOPOTBWFEFSFTQFDDIJPFTQFDVMB[JPOFDIFSJDIJBNBMBNBUFSJB
PQBDBAEJNFOUJDBUB/PONFOPJNQPSUBOUFGVJMMJCSPEJ"ESJFOOF3JDI
/BUP EJ EPOOB QVCCMJDBUP OFM JM DVJ DPOUSJCVUP QSJODJQBMF BMMF
BOBMJTJGFNNJOJTUFTVMMBNBUFSOJUËÒMBEJTUJO[JPOFDIFMFJGBUSBMBQPUFO[B
HFOFSBUSJDFEFMMBEPOOBFMJTUJUVUPEFMMBNBUFSOJUËDIFNJSBBHBSBOUJSF
DIFUBMFQPUFO[JBMFSJNBOHBTPUUPJMDPOUSPMMPNBTDIJMF
4JBNPPSNBJOFHMJBOOJ0UUBOUBF/PWBOUBRVBOEPMPOEBUBADBMEB
EFMGFNNJOJTNPTJÒFTBVSJUBMFMFHHJTVMMBMJCFSBEFUFSNJOB[JPOFEFM
DPSQPEFMMBEPOOBWBSBUFFMFQSBUJDIFEFMAGBSFTJTPOPSJEJNFOTJPOBUF
P TFEJNFOUBUF .FOUSF JO *UBMJB JM DPODFUUP EJ AEJĊFSFO[B TFTTVBMF TJ
BQQSPGPOEJTDF TFNQSF QJá OFMMB EJSF[JPOF EFM ATJNCPMJDP NBUFSOP
RVFMMPEFMMBAEJĊFSFO[BEJHFOFSFJOJ[JBBQSFTJFEFHMJTUVEJJODBNQP
VOJWFSTJUBSJP(MJTUVEJTJBNQMJBOPTFNQSFQJáUBMPSBEJWFSHPOPPTJ
DPOUSBQQPOHPOP EBOEP WJUB B VO JOUFOTP EJCBUUJUP JOUFSOB[JPOBMF
BMDVOFDSJUJDBOPMAFTTFO[JBMJTNPQSFTFOUFBMPSPQBSFSFOFMQFOTJFSP
EFMMAPSEJOFTJNCPMJDPNBUFSOPNFOUSFEBQBSUFEFMMFTUVEJPTFBQQBS
UFOFOUJ BJ QBFTJ FYDPMPOJBMJ WJFOF DSJUJDBUB MB OBUVSB PDDJEFOUBMF EFM
OFPGFNNJOJTNPJOBEBUUBBSBQQSFTFOUBSFMBDPOEJ[JPOFEJNJMJPOJEJ
EPOOF EJ DPMPSF *OUBOUP MF $POGFSFO[F JOUFSOB[JPOBMJ DPNF RVFMMF
EJ/BJSPCJFEJ1FDIJOPQPOHPOPBMMBUUFO[JPOFEFJHPWFSOJEJUVUUPJM
NPOEPMBOFDFTTJUËEJTPUUPTDSJWFSFJEPDVNFOUJFMBCPSBUJJORVFMMFTFEJ
BTBMWBHVBSEJBEFMMBDPOEJ[JPOFEFMMFEPOOFEJUVUUPJMNPOEP
"JEB3JCFSP
7FEJMFWPDJ
"ĦĥĠĔĠĤĔĚĖğīĒ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
'ĖĞĞĚğĚĤĞĠ
(ĖğĖģĖ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
1ĒģĚĠġġĠģĥĦğĚĥŚ
*MDBQJUPMP6OJUËi1BSJPQQPSUVOJUËUSBEPOOFFVPNJOJwEFMMB$PN
NJTTJPOFFVSPQFBEFmOJTDFMFQBSJPQQPSUVOJUËDPNFjMBTTFO[BEJPTUBDPMJ
BMMBQBSUFDJQB[JPOFFDPOPNJDBQPMJUJDBFTPDJBMFBNPUJWPEFMTFTTPx
2VJOEJUVUUFRVFMMFQPMJUJDIFJTUJUV[JPOBMJDIFNJSBOPBSJFRVJMJCSBSF
MPTWBOUBHHJPFTJTUFOUFUSBJTFTTJMBWPSBOEPBQQVOUPTVMMFPQQPSUVOJUË
MPSP PĊFSUF 2VFTUF WFOHPOP BQQMJDBUF VUJMJ[[BOEP EJWFSTJ TUSVNFOUJ
BNNJOJTUSBUJWJMFHJTMBUJWJEJDPOUSPMMPFEJJOJ[JBUJWB
FQSPHSBNNBUF
BMJWFMMPDPNVOJUBSJPOB[JPOBMFFMPDBMF
%VORVFVOQSJNPBTQFUUPSJMFWBOUFÒDIFMFQBSJPQQPSUVOJUËUSPWBOP
OVUSJNFOUPOFMUFSSFOPJTUJUV[JPOBMFFQSPQSJPEBMMFJTUJUV[JPOJWFOHPOP
EFmOJUF"PHHJOFMMPTQFDJmDPJMSBHHJPEJB[JPOFEFHMJJOUFSWFOUJEJ
QBSJPQQPSUVOJUËTPOPGPDBMJ[[BUJTVMMBRVFTUJPOFEFMMBSBQQSFTFOUBO[B
QPMJUJDBFOFMMBNCJUPEFMNFSDBUPEFMMBWPSPJOUVUUFMFTVFTGBDDFUUBUVSF
QBSJUËEJUSBUUBNFOUPBVNFOUPEFMMBQSFTFO[BGFNNJOJMFOFJMVPHIJ
EFDJTJPOBMJDPODJMJB[JPOFTWJMVQQPEFMMFDBSSJFSFFDD
JMDVJmOFVMUJNP
ÒDPMNBSFJMHBQRVBOUJUBUJWPFRVBMJUBUJWPFTJTUFOUFDPOJMNBTDIJMF
-BQPMJUJDBQFSMBQBSJUËEJHFOFSFTJÒSFBMJ[[BUBHSB[JFBODIFBMMBQSP
HSBNNB[JPOFDPNVOJUBSJBOFMMBEP[JPOFEJUSFTUSBUFHJFEJJOUFSWFOUPMB
QBSJUËTBMBSJBMFEJUSBUUBNFOUPMFB[JPOJQPTJUJWFFMJODPSQPSB[JPOFEFMMB
QSPTQFUUJWBEJHFOFSFOFMMFGBTJEJUVUUFMFQPMJUJDIFQVCCMJDIF1FSQFSTFHVJ
SFUBMJPCJFUUJWJM6OJPOF&VSPQFBIBEFTUJOBUPVOBRVPUBEJWFSTBQFSPHOJ
TUBUPNFNCSP
EFM'POEP4PDJBMF&VSPQFPėĤĖ
*MėĤĖOBTDFOFMFE
ÒVOPTUSVNFOUPmOBO[JBSJPEJTPTUFHOPBNJTVSFWPMUFBjQSFWFOJSFFEB
DPNCBUUFSFMBEJTPDDVQB[JPOFOPODIÏBTWJMVQQBSFMFSJTPSTFVNBOFFMJO
UFHSB[JPOFTPDJBMFOFMNFSDBUPEFMMBWPSPBMmOFEJQSPNVPWFSFVOMJWFMMP
FMFWBUPEJPDDVQB[JPOFMBQBSJUËUSBVPNPFEPOOBVOPTWJMVQQPTPDJBMF
EVSBUVSP F MB DPFTJPOF FDPOPNJDB F TPDJBMFx 7FOHPOP JOGBUUJ QSFWJTUF
NJTVSFTQFDJmDIFQFSJMDPOTFHVJNFOUPEFMMFQBSJPQQPSUVOJUËMB.JTVSB
&
TUSFUUBNFOUFDPOOFTTFBMMBQBSUFDJQB[JPOFOFMNFSDBUPEFMMBWPSP
2VJOEJSJBTTVNFOEPBEPHHJMFġĠSFHPMBNFOUBOPJOEJSJ[[BOPFDPO
USPMMBOPEVFGSPOUJMBQBSUFDJQB[JPOFQPMJUJDBJTUJUV[JPOBMF
GFNNJOJMF
FMBQBSUFDJQB[JPOFEFMMFEPOOFBMNFSDBUPEFMMBWPSP
'BDDJBNPVOBQBTTPJOEJFUSP-PSJHJOFEFMMFġĠJO*UBMJBWBDFSDBUB
OFMMFWPMV[JPOFEFJEJSJUUJDJWJMJEFMMFEPOOFEBMMVOJUËJOQPJDIFEJFEFSP
WJUBBEJWFSTFGBTJJOMJOFBDPOMFEJWFSTFUFOTJPOJEFMMBSBQQSFTFOUB[JPOFEFJ
HFOFSJEBMMBUVUFMBBMMBQBSJUËFTJOPBMMJOUSPEV[JPOFEFMMBWBMPSJ[[B[JPOF
EFMMFEJĊFSFO[F1SJNBEJQFSDPSSFSFMBTUPSJBHJVSJEJDBFQPMJUJDBEFMMF
QBSJPQQPSUVOJUËPDDPSSFQSFNFUUFSFVOBSJnFTTJPOFTVMEJSJUUPEBUPDIF
ÒQSPQSJPOFMEJSJUUPJMUFSSFOPEJDPOGSPOUPEFMMFQBSJPQQPSUVOJUË
6OEJSJUUPTDSJUUPEBNBOPNBTDIJMFJODVJMJPHJVSJEJDPÒVO*PDIF
TFCCFOFTJEFmOJTDBVOJWFSTBMFGBSJGFSJNFOUPBEVOTPHHFUUPNBTDIJMF
FUFSPTFTTVBMF-BEPOOBOFMMBTVBEJWFSTJUËÒVOTPHHFUUPEBUVUFMBSF
DPOUSPMMBSFFOPSNBSFj*MEJSJUUPQBSMBEJVODPSQPTPMPRVFMMPGFNNJOJ
MF*MDPSQPNBTDIJMFBQQBSFTPMUBOUPRVBOEPEFCPMFNBMBUPNJOBDDJBUP
*MDPSQPNBTDIJMFBEVMUPFTBOPOPOÒOPSNBUPQFSDIÏFTTPÒMBOPSNB
MPTUBOEBSEEJSJGFSJNFOUP1FSDJÛÒJOWJTJCJMFQSJWBUPAQSPQSJFUËEJDIJ
MPBCJUB[POBTVDVJJMEJSJUUPOPOIBBDDFTTPBJDVJDPOmOJMBMFHHF
TJGFSNB"MDPOUSBSJPJMDPSQPBEVMUPGFNNJOJMFTBOPÒPHHFUUPEFMMB
OPSNBEVORVFEJQFSTÏFDDF[JPOFSJTQFUUPBMMPTUBOEBSEx
-BOBTDJUBEFMM*UBMJBVOJUBTBODJTDFVOBTFSJFEJWBMPSJNPSBMJFQPMJUJDJ
DIFTBSBOOPEFUFSNJOBOUJOFMMBSFMB[JPOFQPMJUJDBUSBJTFTTJFQFSMBMPSP
GVUVSBFWPMV[JPOF-VOJUËE*UBMJBSFTQJOHFMBTQFUUPSJGPSNBUPSFFUPMMF
SBOUFEFMMJMMVNJOJTNPFWJSBWFSTPVOPTUBUPDPOTFSWBUPSF-*UBMJBVOJUB
VOJGPSNÛJDPEJDJDJWJMJBMMPSBQSFTFOUJCPSCPOJDPTBCBVEPFBVTUSJBDPFMB
MFHJTMB[JPOFDJWJMFQSFTFOUFJO5PTDBOB
DPOVOVOJDPDPEJDFBMMJOTFHOBEFM
5ĒĞĒģ1ĚĥĔę6OEJSJUUPQFSEVF*M4BHHJBUPSF.JMBOP
DPOTFSWBUPSJTNPDPOGFSNBOEPJEVFDPEJDJFNFTTJEVSBOUFMB3FTUBVSB[JP
OFJMDPEJDFCPSCPOJDPFJMDPEJDFTBCBVEP-BQQMJDB[JPOFTBODÖVOBHSBWF
GFSJUBQFSJMSJDPOPTDJNFOUPEFMMBMJCFSUËGFNNJOJMFDPOMJOTUBVSBSTJEJVO
PSEJOFHJVSJEJDPQBUSJBSDBMFDIFTJRVBMJmDÛTVCJUPDPOMJOUSPEV[JPOFQFS
MBEPOOBTQPTBUBEFMMBVUPSJ[[B[JPOFNBSJUBMFQFSMBNNJOJTUSB[JPOFEFJ
SFEEJUJQSPQSJBSUEFMDPEJDFTBSEPFBSUEFMDPEJDFCPSCPOJDP
BSUEFMOVPWPDPEJDFVOJUBSJP
FDPOMBQBUSJBQPUFTUË
-JOUFSFTTF QFS MVOJUË GBNJHMJBSF HJVTUJmDÛ MB TVCPSEJOB[JPOF EFMMB
NPHMJFBMNBSJUPEBOEPWFTUFHJVSJEJDBBMMBTUSVUUVSBBVUPSJUBSJBEFMMB
GBNJHMJBDIFSFTUFSËUBMFTJOPBMMBSJGPSNBEFMEJSJUUPEJGBNJHMJB
4POPJMMVNJOBOUJBRVFTUPQSPQPTJUPMFPTTFSWB[JPOJDSJUJDIFGBUUFCFO
OFM EB VOB HSBOEF BOUFTJHOBOB EFM GFNNJOJTNP "OOB .BSJB
.P[[POJj$PNFPHOVOWFEFMBEPOOBJORVBMVORVFSFHJNFDPOJVHBMF
ÒTDIJBWBPNJOPSF1FSBWFSFEJSJUUPNBUFSOPFMMBOPOEPWSFCCFFTTFS
NBESFDIFEJQSPMFJMMFHBMFFQFSBWFSFJMSFBMFQPTTFTTPEJTÏTUFTTBOPO
EPWSFCCFQJFHBSFJMDPMMPBMHJPHPEFMNBUSJNPOJPx4FNQSFOFMOPNF
EFMMJOUFSFTTFEFMMVOJUËEFMMBGBNJHMJBMBEPOOBEJWFOUBTPHHFUUPCFOF
EBTBMWBHVBSEBSFFCJTPHOPTPEJQSPUF[JPOF
*MQSJODJQJPEJUVUFMBEFMMBEPOOBQSJODJQBMNFOUFQFSJMTVPSVPMPEJ
NBESFTJGBTUSBEBDPOMFQSJNFMFHHJTVMMBWPSPNJOPSJMFFTVRVFMMPEFMMF
EPOOF
BDVJTJPQQPOFVOBQBSUFEFMGFNNJOJTNPFNBODJQB[JP
OJTUBDIFSJDIJFEFJOWFDFVOUSBUUBNFOUPjBMMBQBSJEFHMJVPNJOJxDSJUJ
DBOEPMBTQFUUPQSPUF[JPOJTUJDPDIFJOGPSNBUBMJMFHHJQPJDIÏTUBCJMJTDPOP
VOBEJTQBSJUËEJUSBUUBNFOUPDPOJMMBWPSPNBTDIJMF$FMFCSFMBGSBTFEJ
"OOB.BSJB.P[[POJj/POBDDFUUBUFQSPUF[JPOFFTJHFUFHJVTUJ[JBx
" QBSUJSF EBJ QSJNJ EFDFOOJ EFM /PWFDFOUP IBOOP JOJ[JP JO *UBMJB
MFQSJNFCBUUBHMJFQFSMBQBSJUËJMEJSJUUPEJWPUPBMMFEPOOFJMEJSJUUP
BMMJTUSV[JPOFBMMBWPSPQVCCMJDPBMMBQBSJUËTBMBSJBMFDIFTGPDFSBOOP
oQBSFOUFTJGBTDJTUBBQBSUFoOFMSJDPOPTDJNFOUPEFMMBQBSJUËGPSNBMF
USBJTFTTJTBODJUBOFMMBSUEFMMBOPTUSB$PTUJUV[JPOF4JBQSFDPTÖMB
"ğğĒ.ĒģĚĒ.ĠīīĠğĚ-BEPOOBFJTVPJSBQQPSUJTPDJBMJ.JMBOP
j5VUUJJDJUUBEJOJIBOOPQBSJEJHOJUËTPDJBMFEBWBOUJBMMBMFHHFTFO[BEJTUJO[JPOFEJTFTTP
EJSB[[BEJMJOHVBEJSFMJHJPOFEJPQJOJPOJQVCCMJDIFEJDPOEJ[JPOJQFSTPOBMJPTPDJBMJx
BSU$PTUJUV[JPOF*UBMJBOB
GBTFEFMMFHBSBO[JFFEFMMVHVBHMJBO[BTFHOBUBJOTFEFAQSJWBUBEBMMBSJ
GPSNBEFMEJSJUUPEJGBNJHMJB-FHHF
oDIFEFMJOFBJOWJBEJ
QSJODJQJPVOBQBSJUËQSFTTPDIÏUPUBMFUSBJDPOJVHJDPOMBCPMJ[JPOFEFMMB
mHVSBEFMDBQPGBNJHMJBFDPOMBQSFDJTB[JPOFDIFjDPOJMNBUSJNPOJPTJ
BDRVJTJTDPOPHMJTUFTTJEJSJUUJFTJBTTVNPOPHMJTUFTTJEPWFSJxBSU*
DPNNB
oFJOTFEFAQVCCMJDBEBMMBMFHHFEFMMBEFQVUBUB5JOB"OTFMNJ
-FHHF
oDIFEFmOJTDFMBQBSJUËEJUSBUUBNFOUPUSBVPNJOJF
EPOOFJONBUFSJBEJMBWPSPFDPODVJWJFOFBCPMJUBPHOJEJTDSJNJOB[JPOF
JOCBTFBMTFTTPOFJCBOEJEJDPODPSTPQVCCMJDP
*ORVFTUBTFDPOEBGBTFMBUVUFMBÒJOUFTBDPNFEFSPHBEFMMBQBSJUËOFM
SJDPOPTDJNFOUPEFMMFEJĊFSFO[F*ORVFTUBEJSF[JPOFWFOHPOPEFmOJUF
NJTVSFRVBMJMBSJNP[JPOFEJBMDVOJEJTQPTJUJWJEJUVUFMBMBWPSJGBUJDPTJMB
WPSPOPUUVSOP
NBDPOQPTTJCJMJUËEJEFSPHBHFTUJUBBMJWFMMPTJOEBDBMF
/FHMJ BOOJ 4FUUBOUB TJ IB MBQJDF EFMMB DPOUFTUB[JPOF EB QBSUF EFM
.PWJNFOUP EFMMF EPOOF NPTTB EB JTUBO[F EJWFSTF SJTQFUUP B RVFMMF
BWBO[BUFEBMMFBTTPDJB[JPOJGFNNJOJMJQSFTFOUJJO*UBMJBHJËEBMµ
BQBSUJSFEBRVFTUPNPNFOUPTUPSJDPDIFTJBWWJBJMNPUPQSPQVMTPSF
DIFEBSËQPJWJUBBMMJTUJUV[JPOFEFJQSJNJPSHBOJTNJEJQBSJUË*MUFSNJ
OFTUFTTPEJQBSJUËTPUUFOEFMFHVBHMJBO[BUSBJTFTTJOFMMBQSPTQFUUJWB
EJ QSPNVPWFSF TPDJBMNFOUF MB QPTJ[JPOF EFMMB EPOOB QFS FHVBHMJBSMB
BRVFMMBEFHMJVPNJOJNBOUFOFOEPDPTÖJOBMUFSBUPJMSVPMPDVMUVSBMFF
TJNCPMJDPEJRVFTUVMUJNP"RVFTUBJNQPTUB[JPOFQPMJUJDBTJDPOUSBQ
QPOFJMGFNNJOJTNPEFMMBEJĊFSFO[BDIFJOUFOEFGBSFNFSHFSFMJEFOUJUË
GFNNJOJMFEJTUJOUBEBMMBQSFNJOFOUFFEPNJOBOUFJEFOUJUËNBTDIJMF*O
RVFTUVMUJNBQSPTQFUUJWBMBDPORVJTUBEFMMBQBSJUËSFUSJCVUJWBWBDPMMPDBUB
JOVODPOUFTUPEJHJVTUJ[JBTPDJBMFDIFBUUJFOFEVORVFBDIJVORVFTJBJO
DPOEJ[JPOFEJTVCPSEJOB[JPOFOPOHJVTUJmDBUBNFOUSFMBMJCFSUËGFN
NJOJMFEJBĊFSNBSTJTFDPOEPMBQSPQSJBJEFOUJUËQSFTVQQPOFDIFWFOHB
TNBOUFMMBUBMBDVMUVSBQBUSJBSDBMF
-BGSBUUVSBUSBMFEVFUFPSJFQPSUFSËTVDDFTTJWBNFOUFEBQBSUFEFMMF
GFNNJOJTUFEFMMBEJĊFSFO[BBVOPTHVBSEPDSJUJDPOFJDPOGSPOUJEFMMFQBSJ
$ęĚĒģĒ 4ĒģĒĔĖğĠ "ğğĒ /ĒĝĕĚğĚ 4PDJPMPHJB EFMMB GBNJHMJB *M .VMJOP #PMPHOB
PQQPSUVOJUËWJTUFDPNFVOUFOUBUJWPEJBTTJNJMB[JPOFBMMVPNPDIFQPUSË
QPSUBSFTPMPBCSVDJBOUJTDPOmUUFQPJDIÏEFMFHJUUJNBJMGFNNJOJMFoTJ
WFEBDPNFFTFNQJPMPTUSVNFOUPARVPUFSPTB*OQPMJUJDBBĊFSNBOPMB
QBSJUËTJHOJmDIFSFCCFPNPMPHB[JPOFBVOMJOHVBHHJPFTUSBOFPBMMFEPOOF
FBVOBQSBUJDBUVUUBDFOUSBUBTVJQBSUJUJFTVMMFJTUJUV[JPOJQSFTFOUBUJ
DPNFMFVOJDIFTFEJMFHJUUJNBUFBFTFSDJUBSFJMQPUFSFDPOMFTDMVTJPOF
EFMMBQSBUJDBGFNNJOJMFEFMMBSFMB[JPOF$MBSB+PVSEBOJOVODPNNFOUP
BMMBNPEJmDBEFMMBSUEFMMB$PTUJUV[JPOFTPTUJFOFDIFMBNPEJmDBIB
BSSFUSBUPMBDPODF[JPOFEFMSBQQPSUPUSBJTFTTJQFSDIÏjMFHHFJMHSBOEF
BWBO[BNFOUPGFNNJOJMFBWWFOVUPOFMTFDPMPTDPSTPDPNFVOQSPDFTTP
EJFNBODJQB[JPOFBMTFHVJUPEFHMJVPNJOJFEFJMPSPUSBHVBSEJx
/POPTUBOUFRVFTUJDPOUSBTUJMBQPMJUJDBEFMMFQBSJPQQPSUVOJUËUSPWB
QSFTTPJWBSJMJWFMMJJTUJUV[JPOBMJVOBQSPOUBBDDPHMJFO[BUBOUPDIFOFHMJ
BOOJ0UUBOUBWFOHPOPJTUJUVJUFMF$PNNJTTJPOJQFSMFQBSJPQQPSUVOJUË
ĔġĠ
BMJWFMMPUFSSJUPSJBMFDIFTJBċBODBOPPTPTUJUVJTDPOPMF$POTVMUF
GFNNJOJMJJTUJUVJUFHJËOFM*MOVPWPPSHBOJTNPÒmOBMJ[[BUPTPQSBU
UVUUPBMMBWBMPSJ[[B[JPOFEFMMFEPOOFOFMTFUUPSFEFMMBWPSPEFMMBGPSNB[JPOF
QSPGFTTJPOBMFFEFJTFSWJ[J/FMOBTDFMB$PNNJTTJPOFOB[JPOBMFQFS
MBQBSJUËFMFQBSJPQQPSUVOJUËUSBVPNPFEPOOB-FHHFO
DPMMPDBUBQSFTTPJM$POTJHMJPEFJ.JOJTUSJDPOGVO[JPOJEJUJQPDPOTVMUJWP
FEJPSJFOUBNFOUPFEÒDPNQPTUBEBSBQQSFTFOUBOUJEJQBSUJUJQPMJUJDJQBSUJ
TPDJBMJBTTPDJB[JPOJTNPGFNNJOJMFFBMUSJTPHHFUUJEFMMBTPDJFUËDJWJMF/FM
%MH
WFSSËBDDPSQBUBBM%JQBSUJNFOUPQBSJPQQPSUVOJUË
.BOPBNBOPOBTDPOPBMUSJPSHBOJTNJFmHVSFEJSJGFSJNFOUPQFSJM
DPOTFHVJNFOUPEFMMF1BSJ0QQPSUVOJUË$PNJUBUPOB[JPOBMFQFSMBUUVB
/FMJMTFOBUPCPDDJBMFNFOEBNFOUPBMMBOVPWBMFHHFFMFUUPSBMFTVMMFARVPUFSPTB
DIFQSFWFEFWBMJOTFSJNFOUPEJVOBTPHMJBNJOJNBEFM-BQSJNBQBHJOBEFi*M5FNQPw
UJUPMB"JGPSOFMMJ
.PEJmDBBWWFOVUBOFMGFCCSBJPJMQSJNPDPNNBEFMMBSUSFDJUBWBj5VUUJJDJU
UBEJOJEFMMVOPPEFMMBMUSPTFTTPQPTTPOPBDDFEFSFBHMJVċDJQVCCMJDJFBMMFDBSJDIFFMFUUJWFJO
DPOEJ[JPOJEJFHVBHMJBO[BTFDPOEPJSFRVJTJUJTUBCJMJUJEBMMBMFHHFx"MQSJNPDPNNBÒTUBUB
BHHJVOUBEJTFHVJUPjBUBMmOFMB3FQVCCMJDBQSPNVPWFDPOBQQPTJUJQSPWWFEJNFOUJMFQBSJ
PQQPSUVOJUËUSBEPOOFFVPNJOJx
$ĝĒģĒ+ĠĦģĕĒğ-FQBSJPQQPSUVOJUËDIFOFHBOPMBMJCFSUËJOi-6OJUËwTBCBUPNBS[P
[JPOFEFJQSJODJQJEJQBSJUËEJUSBUUBNFOUPFVHVBHMJBO[BEJPQQPSUVOJUË
USBMBWPSBUPSJFMBWPSBUSJDJ-FHHFO
MB$POTJHMJFSBEJ1BSJUË
-FHHF
JM$PNJUBUPQFSMJNQSFOEJUPSJBGFNNJOJMF-FHHF
O
.JOJTUFSPQFSMFQBSJPQQPSUVOJUË
%JQBSUJNFOUP
QFSMF1BSJ0QQPSUVOJUË%FDS.JO
%JTFHVJUPPHOJFOUF
UFSSJUPSJBMFBPHOJMJWFMMPJTUJUVJTDFMFQSPQSJFDPNNJTTJPOJDPNJUBUJ
SFUJBTTFTTPSBUJFDPOTJHMJFSF"MJWFMMPDPNVOJUBSJPOBTDFMB$PNNJTTJPOF
QFSJEJSJUUJEFMMBEPOOBOFMFWJFOFOPNJOBUPVO$PNNJTTBSJP
&VSPQFPQFSM0DDVQB[JPOFHMJBĊBSJTPDJBMJFMFQBSJPQQPSUVOJUË
%BMMB-FHHFOTVMMFB[JPOJQPTJUJWFMPCJFUUJWPEFMMFQPMJUJDIF
EJQBSJPQQPSUVOJUËÒMFNQPXFSNFOUPTTJBMBDRVJTJ[JPOFEJSFTQPOTBCJMJUË
BUUSBWFSTPMBQBSUFDJQB[JPOFBJQSPDFTTJEFDJTJPOBMJ4POPHMJBOOJJODVJ
EBMMBGBTFEJVHVBHMJBO[BFHBSBO[JFTJQBTTBBMMJOUSPEV[JPOFEJB[JPOJ
QPTJUJWF"TTJTUJBNPBMMBQSFEJTQPTJ[JPOFEJJOUFSWFOUJEJSFUUJUFOEFOUJ
BMMB SJNP[JPOF EFHMJ PTUBDPMJ DIF EJ GBUUP JNQFEJTDPOP MB QBSJUË -F
B[JPOJEJUJQPOPSNBUJWPDVMUVSBMFTPDJBMFTJDPODFOUSBOPTVMMBTDBSTB
QSFTFO[B GFNNJOJMF OFJ MVPHIJ EFDJTJPOBMJ F TVMMJODFOUJWB[JPOF EFMMB
MPSP QSFTFO[B BUUSBWFSTP NJTVSF BE IPD DPNF MB -FHHF O TVMMJNQSFOEJUPSJBGFNNJOJMF
$POUFNQPSBOFBNFOUFMėĤĖTUBO[JBGPOEJFCBOEJQFSJOUFSWFOUJEJ
SFUUJBMMBUUVB[JPOJEFMMFQBSJPQQPSUVOJUË-BQSPHSBNNB[JPOFFVSPQFB
DJUBj.JTVSFTQFDJmDIFJOUFTFBNJHMJPSBSFMBDDFTTPFMBQBSUFDJQB[JPOF
EFMMFEPOOFBMNFSDBUPEFMMBWPSPDPNQSFTPMPTWJMVQQPEFMMFDBSSJFSF
FMBDDFTTPBOVPWFPQQPSUVOJUËEJMBWPSPFBMMBUUJWJUËJNQSFOEJUPSJBMF
FBSJEVSSFMBTFHSFHB[JPOFPSJ[[POUBMFFWFSUJDBMFx/BTDFMBmHVSBEFM
MBOJNBUSJDFEJQBSJPQQPSUVOJUËJOUFSOBBMM"NNJOJTUSB[JPOFPFTUFSOF
FTQFSUFJONBUFSJB
DPODPNQJUJEJTUJNPMPTVMUFSSJUPSJPFEJTVQQPSUP
OFMMBTUFTVSBEFJCBOEJ
6OBMUSPQVOUPDSJUJDPSJTDPOUSBUPEBMGFNNJOJTNPEFMMBEJĊFSFO[BÒJM
SJTDIJPDIFMJTUJUV[JPOBMJ[[B[JPOFEFMMFJTUBO[FEFMNPWJNFOUPEFMMFEPOOF
QSPEVDBDPNFÒGBDJMFQFOTBSFVOBOFVUSBMJ[[B[JPOFEFMMBGPS[BQPMJUJDB
EFMMBQBSPMBGFNNJOJMF%BDJUUBEJOFBUUJWFDPOGVO[JPOJEJJOEJSJ[[PF
PSJFOUBNFOUPTJSJTDIJBEJQBTTBSFBEVUFOUJQBTTJWFEFMMFQBSJPQQPSUVOJUË
PTTJBBTPHHFUUJEFTUJOBUBSJEJJOUFSWFOUJ4JSJUPSOBBMMBQSPCMFNBUJ[[B[JPOF
EFMMBEJĊFSFO[BFEFMSFMBUJWPSBQQPSUPDPOJMEJSJUUP
-BUUFO[JPOFWFSTPMBQSFTFO[BGFNNJOJMFOFMNFSDBUPEFMMBWPSPQPOF
TVDDFTTJWBNFOUFBMDFOUSPJMUFNBEFMMBADPODJMJB[JPOFUSBWJUBQSPGFTTJP
OBMFFWJUBGBNJHMJBSFDIFUSPWBMVPHPOFMMB-FHHFEFMMFHHF
TVMMBiDPODJMJB[JPOFEFJUFNQJEJWJUBFEJMBWPSPEFMMFMBWPSBUSJDJNBESJ
F EFJ MBWPSBUPSJ QBESJw 4FNQSF B GBWPSF EFMMB DPODJMJB[JPOF WFOHPOP
SBĊPS[BUJHMJJOUFSWFOUJFHMJPCJFUUJWJEFMMFNJTVSF&EFMėĤĖDIBBEPUUB
VOBMJOFBTQFDJmDBMJOFB
WPMUBBEj"[JPOJQFSMJOUSPEV[JPOFEJGPSNF
EJnFTTJCJMJUËTVMMBWPSPQFSJMSFJOTFSJNFOUPTPDJPMBWPSBUJWPEJQFSTPOF
JOTJUVB[JPOFEJEJTBHJPFQFSJMTPTUFHOPBMMBTTJTUFO[BGBNJHMJBSF/FMMP
TQFDJmDPTJQSPQPOHPOPJOUFSWFOUJEJTPTUFHOPBMMBSJPSHBOJ[[B[JPOFEFM
MBWPSPFEFMMBTUSVUUVSBEFHMJPSBSJJOQBSUJDPMBSFSJWPMUJBMMBQSPNP[JPOF
EFMMBWPSPQBSUUJNFFEFMUFMFMBWPSPQFSGBDJMJUBSFMBQFSNBOFO[BEFMMF
EPOOFOFMNPOEPEFMMBWPSPBUUSBWFSTPVOBNJHMJPSFDPODJMJB[JPOFDPO
MBWJUBGBNJHMJBSFx
&EJOVPWPDPNQBSFMBRVFTUJPOFEFMDPOnJUUPUSBDJÛDIFJMEJSJUUP
JOUFOEFDPNFOPSNBPTTJBMVPNPFDJÛDIFEJWFSHFEBFTTBPTTJBMB
EPOOB%BMNPNFOUPDIFJMDPSQPEFMMBEPOOBÒQPUFO[JBMNFOUFQSP
DSFBUJWPoFEÒRVFTUPDIFGBMBEJĊFSFO[BDPOJMDPSQPNBTDIJMFoRVFTUB
EJĊFSFO[BWJFOFMFUUBDPNFMJNJUFDIFEFWFFTTFSFTVQFSBUPBUUSBWFSTP
JOUFSWFOUJDPSSFUUJWJFEJTPTUFHOP6OFTFNQJPÒJMSFDFOUFEJCBUUJUPTVMMF
ARVPUFSPTBDIFmTTBVOBRVPUBNJOJNBEJDBOEJEBUFEPOOFQFSMFHHF
-PGBOPUBSFMBOPUBTPDJPMPHBEFMMBGBNJHMJB$IJBSB4BSBDFOPRVBOEP
BĊFSNBjMFRVPUFDJTPOPHJËTPOPJQPTUJEFTUJOBUJBJNBTDIJxRVBTJJM
*OGBUUJQSPQSJPJOVOPUUJDBEJOPSNBOFTTVOPTJÒTPHOBUPEJGBSF
VOBMFHHFDIFBCCBTTBTTFMFRVPUFNBTDIJMJPCCMJHBOEPMJBOPOTVQFSBSF
JMTQPTUBOEPDPTÖMBTTFTVMTPHHFUUPEBOPSNBSF
-BQSPNP[JPOFEFMMBnFTTJCJMJUËDPNFTUSVNFOUPQFSDPODJMJBSFWJUB
FMBWPSPIBJOWFDFQPSUBUPJONPMUJDBTJBVOBSSFUSBNFOUPEFJEJSJUUJ
EFMMBMBWPSBUSJDFQSPEVDFOEPQFSMPQJáVOBHHSBWBSTJEFMMBQSFDBSJFUË
GFNNJOJMFDPOUVUUBVOBTFSJFEJSJQFSDVTTJPOJTVMMBWJUBEFMMFEPOOF
TVMMBQPWFSUËFTVMEJSJUUPBMMBNBUFSOJUËHSBWFNFOUFDPNQSPNFTTP
$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠ-FRVPUFDJTPOPHJËTPOPJQPTUJEFTUJOBUJBJNBTDIJJOi-B4UBNQBw
PUUPCSF
*O DBNQP QPMJUJDP M*UBMJB Ò BM ¡ QPTUP EFMMB DMBTTJmDB JO GBUUP EJ
QSFTFO[BGFNNJOJMFJOQBSMBNFOUPEPQPMP;JNCBXFDIFBEJĊFSFO[B
EFMM*UBMJBOPOCFOFmDJBEJmOBO[JBNFOUJFVSPQFJQFSJMSBĊPS[BNFOUP
EFMMFQBSJPQQPSUVOJUËOÏEJTQPOFEJUVUUFMFDPNNJTTJPOJJDPNJUBUJ
JEJQBSUJNFOUJFMFDPOTVMUFQFSMBSFBMJ[[B[JPOFEFMMBQBSJUË4FJDPOUJ
OPOUPSOBOPSJTVMUBBCCBTUBO[BDIJBSPDIFMBTUSBUFHJBQFSMFĊFUUJWPSBH
HJVOHJNFOUPEFMMFQBSJPQQPSUVOJUËEFWFFTTFSFSJWJTUB4FDPOEP%PMPSFT
.PSFOEP5BSBNVOEJmMPTPGBEFMEJSJUUPjMBDPODF[JPOFEPNJOBOUFEJ
QBSJ PQQPSUVOJUË SJTVMUB QBSBMJ[[BOUF B DBVTB EFMMB TVB BTTPDJB[JPOF BM
QBSBEJHNB BOUJEJTDSJNJOBUPSJP TQFDJBMNFOUF TF BTTPDJBUP BJ DPOUFTUJ
EJDPNQFUJ[JPOF
FEFMMBTVBTVCPSEJOB[JPOFBMMBQBSJUËEJUSBUUBNFOUP
5VUUBWJBDSFEPDIFMJEFBEJQBSJPQQPSUVOJUËBCCJBVOQPUFO[JBMFMJCFSB
UPSJPmOPSBOPOTGSVUUBUP6OBDPODF[JPOFEFMMFQBSJPQQPSUVOJUËCBTBUB
TVMTJHOJmDBUPEJAPQQPSUVOJUËDPNFADBQBDJUËQFSTPOBMFoWBMFBEJSFJM
SJDPOPTDJNFOUPPMBHBSBO[JBEFMMBVUPOPNJBFJMQPUFSFEJEFDJEFSFx&
BODPSBj%BMQVOUPEJWJTUBEFMMBQSBUJDBQPMJUJDBEFJHSVQQJTVCPSEJOBUJ
JOQBSUJDPMBSFEBMQVOUPEJWJTUBEFMMFMPSPSJWFOEJDB[JPOJHJVSJEJDIFSJ
mVUBSFMBDPODF[JPOFEPNJOBOUFEFMMFQBSJPQQPSUVOJUËOPOTJHOJmDBDIF
QPTTJBNPQSFTDJOEFSFEBFTTFDPNFVOPTUSVNFOUPVUJMFFTJHOJmDBUJWP
QFSPQQPSDJBEJWFSTFQSBUJDIFFNBOJGFTUB[JPOJEFMMJOHJVTUJ[JBx/PO
QSFTDJOEFSFEBFTTFOPOTJHOJmDBBDDFUUBSMFBDSJUJDBNFOUFNBTPUUPQPSMF
BWFSJmDBDJSDBMBMPSPFĊFUUJWBDBQBDJUËEJSBHHJVOHFSFJmOJEFTJEFSBUJ
(BCSJFMMB3PTTJ
7FEJMFWPDJ
"īĚĠğĚġĠĤĚĥĚħĖ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
%ĚģĚĥĥĠ
&ĞġĠĨĖģĞĖğĥ
-ĒħĠģĠ
1ĠĝĚĥĚĔĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖ
.ĒĚğĤĥģĖĒĞĚğĘ
%ĠĝĠģĖĤ.ĠģĖğĕĠ5ĒģĒĞĦğĕĚ*MEJMFNNBEFMMBEJąFSFO[B&41FTBSP
*CJEFN
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
*MGFNNJOJTNPSBEJDBMFBNFSJDBOPOBUPOFHMJBOOJ4FTTBOUBEFM/P
WFDFOUPEBMMFTQFSJFO[BEFMMFEPOOFOFMNPWJNFOUPQFSJEJSJUUJDJWJMJF
QBDJmTUBOFMNPWJNFOUPEFHMJTUVEFOUJFEBMMFTQFSJFO[BEJQSPGPOEPF
EJĊVTPTFTTJTNPEBMPSPWJTTVUBJOPHOJHSVQQPQPMJUJDPEJDVJGBDFTTFSP
QBSUFNJTFBMMPSEJOFEFMHJPSOPOPOQJáMBUUFTBEFMMB3JWPMV[JPOFNB
MBOFDFTTJUËEJVOBB[JPOFQPMJUJDBSJWPMUBDPOUSPMVPNPBHFOUFEFMMPQ
QSFTTJPOFEFMMFEPOOF
/FM.BOJGFTUPEFMMF3FETUPDLJOHT
TJMFHHFWBDIFMBDPOEJ[JPOF
EFMMFEPOOFÒVOBDPOEJ[JPOFQPMJUJDBFJDPOnJUUJUSBVPNJOJFEPOOFTPOP
DPOnJUUJQPMJUJDJMBDVJSJTPMV[JPOFQVÛFTTFSFTPMPDPMMFUUJWB*M.BOJGFTUP
JOEJDBWBOFMMVPNPFOPOQJáOFJQSPDFTTJTUPSJDJMPSJHJOFEFMMFTDMVTJPOFF
OFMMBTVQSFNB[JBEFMNBTDIJPMBQJáBOUJDBFHFOFSBMFGPSNBEJEPNJOJP
1PTUBMPQQSFTTJPOFEFMMFEPOOFDPNFMBGPOEBNFOUBMFFVOJWFSTBMFGPSNB
EJDPOUSPMMPQSFTFOUFJOPHOJFQPDBTUPSJDBFJOUVUUFMFDVMUVSFOPUFMB
DIJBWFEJMFUUVSBEFMGFOPNFOPGVMBOP[JPOFEJQBUSJBSDBUP-FBOBMJTJ
JOTJTUFWBOP TVM GBUUP DIF JM QPUFSF NBTDIJMF Ò QSFTFOUF OPO TPMP OFMMB
3ĠēĚğ.ĠģĘĒğ*TUFSIPPEJT1PXFSGVM"O"OUIPMPHZPG8SJUJOHTGSPNUIF8PNFOT-JCFSB
UJPO.PWFNFOU7JOUBHF/FX:PSL
TGFSBQVCCMJDBNBTJFTUFOEFBMMBWJUBQSJWBUB$PTÖJDPODFUUJEJQPUFSFF
QPMJUJDBGVSPOPFTUFTJBMMBTGFSBQSJWBUBGBNJHMJBFTFTTVBMJUË
FOUSBNCF
MFUUFDPNFTUSVNFOUJEFMMBEPNJOB[JPOFQBUSJBSDBMF
7JSHJOJB8PPMGJO-FUSF(IJOFF
BWFWBJOEJWJEVBUPJMQBUSJBS
DBUPDPNFPSHBOJ[[B[JPOFFDPOPNJDBFQPMJUJDBFMPBWFWBQPMWFSJ[[BUP
NFUUFOEPOFBMMBCFSMJOBTJBMFTDMVTJWJUËEJDFUPFEJHFOFSFTJBMBGVUJMJUË
EFJTJNCPMJojNBJTJHOPSJVPNJOJMFDVJVTBO[FTPWFOUFTPOPBIJ
OPJ EFMMF CVĊPOBUFxo TJB MB WBDVJUË EFMMF TVF DFMFCSBUF USBEJ[JPOJ
VOJWFSTJUË QBUSJB DIJFTB FDD
/FMMB EJNFOTJPOF QSJWBUB BM TJTUFNB
QBUSJBSDBMFjDPSSJTQPOEPOPMFQBSFUJEPNFTUJDIFDPOJMMPSPOVMMBMBMPSP
JNNPSBMJUËMBMPSPJQPDSJTJBJMMPSPTFSWJMJTNPx&TTPÒjVONPSCPDIF
TJOVUSFEFMMBmTTB[JPOFEFMMFmHMJFOFJDPOGSPOUJEFJQBESJxFEJRVFTUJ
OFJDPOGSPOUJEFMMFmHMJF-BjmTTB[JPOFJOGBOUJMFxEFJQBESJOFJDPOGSPOUJ
EFMMFmHMJFjJQBESJOBTDPOEFWBOPBTFTUFTTJMBWFSBOBUVSBEFMMFQSPQSJF
FNP[JPOJx
ÒQSPUFUUBEBJQSFHJVEJ[JTPDJBMJEBMMFMFHHJEBPHOJGPSNB
EJFTDMVTJPOF*MQBUSJBSDBUPÒEVORVFQFSMB8PPMGVODJSDVJUPEJFTBM
UB[JPOFEFMMBWJSJMJUËWJPMFO[BTFOTPEFMQPTTFTTPDPOUSPMMPFNPUJWPF
BODIFDPNQMJDJUËEFMMFEPOOFµMBDVMUVSBEFMMBGPS[BFEFMEPNJOJP
DIFÒDPNQPOFOUFEJGPOEPEFJNFDDBOJTNJDIFQPSUBOPBMMFHVFSSFF
OFTPTUFOHPOPJMTJHOJmDBUP
-BOP[JPOFEJQBUSJBSDBUPOPOFSBOVPWBOFMMBUFPSJBQPMJUJDB&TTBGV
DFOUSBMFOFJEJCBUUJUJDIFOFM4FJDFOUPJOUFTFSPDPOmHVSBSFJMQPUFSFNPOBS
DIJDPDPNFBOBMPHPBMQPUFSFQBUFSOPFDPNFRVFTUPWPMVUPEBEJPFEBMMB
OBUVSB3PCFSU'JMNFS1BUSJBSDIBPSUIFOBUVSBMQPXFSPG,JOHT
-FDPOGVUB[JPOJNPTTFBMQBUSJBSDBMJTNPQPMJUJDPEBJDPOUSBUUVBMJTUJOPO
GVSPOPBMUSFUUBOUPWJHPSPTFOFJDPOGSPOUJEFMQBUSJBSDBUPɨPNBT)PCCFT
F+PIO-PDLFTFQBSBSPOPMPSJHJOFEFMMBTPWSBOJUËEBMQPUFSFQBUFSOPNB
OPOSJOVODJBSPOPBMQBUSJBSDBUPQPMJUJDPOÏBMMBOFDFTTBSJBTVCPSEJOB[JPOF
EFMMF EPOOF
TPTUFOFOEPMP DPO QTFVEP SBHJPOJ QBUSJBSDBMJ TVQFSJPSJUË
NPSBMFJOUFMMFUUVBMFFmTJDBEFHMJVPNJOJ
FSBDDPOUBOEPMPDPNFQBUUP
(ĚğĖħģĒ$ĠğĥĚ0ĕĠģĚĤĚĠ.BUSJBSDBUPFQBUSJBSDBMJTNPOFMQFOTJFSPQPMJUJDPEJ)PCCFT
F-PDLFJO*ĕĒ.ĒĘĝĚBDVSBEJ
.BUSJBSDBUPFQPUFSFEFMMFEPOOF'FMUSJOFMMJ.JMBOP
"ğğĒ 7ĖģğĒ "MUFSJUË -F NFUBNPSGPTJ EFM GFNNJOJMF EB 1MBUPOF B -ÏWJOBT (JBQQJDIFMMJ
5PSJOP
GSBFHVBMJ$PNFIBTDSJUUP$BSPMF1BUFNBOjJMQBUSJBSDBUPNPEFSOPIB
GPSNBGSBUFSOBFJMDPOUSBUUPPSJHJOBSJPÒVOQBUUPGSBUFSOPxSFTPQPTTJCJMF
EBMMVDDJTJPOFNFUBGPSJDBEFM1BESFDzFTFYVBMDPOUSBDU
6OBMUSB POEBUB EJ EJCBUUJUJ TVM QBUSJBSDBUP TJ FCCF DPO MB QVCCMJ
DB[JPOFEFMMPQFSBEJ+PIBOO#BDIPGFO*MEJSJUUPNBUSJBSDBMF
F
TVDDFTTJWBNFOUFDPO-FPSJHJOJEFMMBGBNJHMJBEFMMBQSPQSJFUËQSJWBUBF
EFMMPTUBUP
EJ&OHFMTJODVJJMQBUSJBSDBUPWJFOFJEFOUJmDBUPDPO
MBWWFOUPEFMMBDJWJMUË$POWJO[JPOFSJCBEJUBJOBNCJUPQTJDBOBMJUJDP
EB'SFVEF-BDBO
%BNPEFMMPVOJDPFOFDFTTBSJPEJDJWJMUËJMQBUSJBSDBUPEJWFOUBDPOJM
GFNNJOJTNPMBTUSVUUVSBEJEPNJOJPDPOMBRVBMFHMJVPNJOJBĊFSNB
OPJMMPSPQPUFSFFOFNBOUFOHPOPJMDPOUSPMMP&TTPTJNBOJGFTUBOFMMF
MFHHJOFJDPEJDJTFTTVBMJOFMDPOUSPMMPEFMDPSQPEFMMFEPOOFFTFDPOEP
JMGFNNJOJTNPMFTCJDPOFMMFUFSPTFTTVBMJUËPCCMJHBUPSJB"OOB,PFEU
DzF .ZUI PG UIF WBHJOBM PSHBTNF "ESJFOOF 3JDI $PNQVMTPSZ
)FUFSPTFYVBMJUZ+VEJUI#VUMFS#PEJFTUIBU.BUUFS5FSFTB
EF-BVSFUJT5FDIOPMPHJFTPGHFOEFSFBMUSF
/FMMJEFBGFNNJOJTUBEJQBUSJBSDBUPGVFTQSFTTBJOVODPOTJTUFOUF
JOTJFNFUFPSJDPDIFJODMVEFWB4FYVBM1PMJUJDTEJ,BUF.JMMFUUDzF%JBMFDUJD
PGTFYEJ4IVMBNJUI'JSFTUPOFDzF'FNBMF&VOVDIEJ(FSNBJOF(SFFSF
1BUSJBSDIBM"UUJUVEFTEJ&WB'JHFT"OUPMPHJFEJEJTDPSTJFBSUJDPMJTVMMBSHP
NFOUPGVSPOPDVSBUFEB3PCJO.PSHBO4JTUFSIPPEJT1PXFSGVM
EB
-FTMJF5BOOFS7PJDFTGSPNXPNFOT-JCFSBUJPO
F.JDIFMMF8BOEPS
DzF#PEZ1PMJUJD
4FHVÖJOBNCJUPUFPMPHJDP#FZPOE(PEUIF'BUIFS
5PXBSETB1IJMPTPQIZPG8PNFOT-JCFSBUJPOEJ.BSZ%BMZ
4IVMBNJUI'JSFTUPOFSJQSFOEFOEPMJEFBEFMMPQQSFTTJPOFDPNFQPSUBUP
EFMMBSJQSPEV[JPOFVNBOBTWJMVQQBUBEB4JNPOFEF#FBVWPJSOFM4FDPOEP
4FTTP
TPTUFOOFDIFJMQBUSJBSDBUPÒDBVTBUPEBMSVPMPEFMMBEPOOB
OFMMBSJQSPEV[JPOF$POMPTWJMVQQPEFMMBDPOUSBDDF[JPOFEFMMFUFDOPMPHJF
SJQSPEVUUJWFFMBSJQSPEV[JPOFBSUJmDJBMFBWSËJOJ[JPMBMJCFSB[JPOFEFMMF
EPOOFTFQQVSFOPOJONPEPEJSFUUPFJNNFEJBUP*OGBUUJMJOUFSFTTFEFHMJ
VPNJOJBNBOUFOFSFJMMPSPQPUFSFTJQPUSËNVUBSFJODPOUSPMMPEFMMFUFD
OJDIFEJGFDPOEB[JPOFMFRVBMJQPUSBOOPFTTFSFVTBUFDPNFOVPWJNPEJEJ
TGSVUUBNFOUPFDPOUSPMMPEFMMFEPOOF"ESJFOOF3JDIJO0G8PNBO#PSO
QFSDPOUSPSPWFTDJÛMBSHPNFOUB[JPOFOPOÒJMGBUUPCJPMPHJDP
EFMMBSJQSPEV[JPOFBHFOFSBSFJMQBUSJBSDBUPNBRVFTUPBEFUFSNJOBSFVOB
NBUFSOJUËOPOMJCFSBFDPOUSPMMBUBEBHMJVPNJOJ
/FMDBQJUPMPi5FPSJBEFMMBQPMJUJDBTFTTVBMFwEFMTBHHJPMB1PMJUJDBEFM
4FTTP,BUF.JMMFUUTQJFHBDPNFQFSQPMJUJDBJOUFOEBJSBQQPSUJTUSVUUVSBMJ
EJQPUFSFJMGBUUPDIFHSVQQJEJQFSTPOFOFEPNJOBOPBMUSJ
FTJEFCCB
DPOTJEFSBSFJMTVPMBWPSPDPNFVOJOTJFNFEJjBQQVOUJQFSVOBUFPSJBEFM
QBUSJBSDBUPxFMFUUVSBEFMMBEJNFOTJPOFTFTTVBMFDPNFTUBUVTDPOJNQMJDB
[JPOJQPMJUJDIF*MUFSNJOFAQPMJUJDBMFÒTFNCSBUPVUJMFBEFMJOFBSFJSFBMJ
DBSBUUFSJEFMMBSFMB[JPOFGSBJTFTTJDIFOFMDPSTPEFJUFNQJTJTPOPDPTUSVJUJ
TVVOSBQQPSUPEJEPNJOJPFTVCPSEJOB[JPOFQSFTFOUBUPDPNFEJSJUUP
OBUVSBMFEFJNBTDIJOFJDPOGSPOUJEFMMFGFNNJOFj$PORVFTUPTJTUFNB
ÒTUBUBDPOTFHVJUBVOBGPSNBJOHFHOPTJTTJNBEJADPMPOJ[[B[JPOFJOUFSOB
DIFUFOEFQFSHJVOUBBFTTFSFQJáGFSNBEJPHOJGPSNBEJTFHSFHB[JPOF
QJáSJHPSPTBEFMMBTUSBUJmDB[JPOFEJDMBTTFQJáVOJGPSNFTFO[BMUSPQJá
EVSBUVSB1FSRVBOUPNBTDIFSBUPQPTTBSJTVMUBSFJMTVPBTQFUUPBUUVBMFJM
EPNJOJPTFTTVBMFQSFWBMFOPOPTUBOUFUVUUPDPNFMJEFPMPHJBQJáEJĊVTB
EFMMBOPTUSBDVMUVSBFOFDPTUJUVJTDFJMDPODFUUPCBTFEJQPUFSFx*MQB
USJBSDBUPÒJMTJTUFNBEJQPUFSFDPODVJJNBTDIJDPOUSPMMBOPEPNJOBOP
FTDMVEPOPPJODMVEPOPMFEPOOFFTTPÒVOBDPTUBOUFDIFDPOWBSJBOUJ
TUPSJDIFÒQSFTFOUFJOUVUUFMFDVMUVSFFQFSNBOFOFMMBOPTUSB*OGBUUJMF
SJWPMV[JPOJQPMJUJDIFFEFDPOPNJDIFFMBWWFOUPEFJTJTUFNJEFNPDSBUJDJ
OPOIBOOPNPEJmDBUPMBTUSVUUVSBQBUSJBSDBMFEFMMBTPDJFUËBMQVOUPEJ
BWFSEJTUSVUUPMBTVBDBQBDJUËEJSJTPSHFSFJOPHOJNPNFOUP,BUF.JMMFUU
OPOSJUJFOFDIFJMQBUSJBSDBUPDPSSJTQPOEBBEVOBSFHPMBEJOBUVSBNBBE
VOBSFBMUËDIFTJÒDPTUJUVJUBHSB[JFBTUSVNFOUJJEFPMPHJDJFJTUJUV[JPOBMJ
DPOMJOTJFNFEFMMBQQBSBUPDVMUVSBMFSFMJHJPTPFDPOJMNPOPQPMJPEFMMB
GPS[BEBQBSUFEFHMJVPNJOJ
-JEFPMPHJB DPTUJUVJTDF JM TFTTP DPNF ATUBUVT EJ WBMPSF F EJ QPUFSF
TVQFSJPSFQFSJNBTDIJFJOGFSJPSFQFSMFGFNNJOFDJÛEFUFSNJOBVOB
TPDJBMJ[[B[JPOF TV NPEFMMJ TUFSFPUJQBUJ QFS JM NBTDIJMF JOUFMMJHFO[B
BHHSFTTJWJUËGPS[B
FQFSJMGFNNJOJMFQBTTJWJUËJTUJOUPOBUVSB
4P
DJBMNFOUFMJEFPMPHJBEFmOJTDFJMASVPMPTFTTVBMFFHMJTQB[JQVCCMJDJF
QSJWBUJEFTUJOBUJBDJBTDVOBP
%BMQVOUPEJWJTUBJTUJUV[JPOBMFMBGBNJHMJBÒJMDBSEJOFEFMQBUSJBSDBUP
&TTBIBEVFGVO[JPOJQSFNJOFOUJMBTPDJBMJ[[B[JPOFFMBSJQSPEV[JPOF
DPOUSPMMBUBBUUSBWFSTPJMQSJODJQJPEJMFHJUUJNJUËEFJmHMJ0MUSFMJOUFSJPS
DPMPOJTBUJPOJMQBUSJBSDBUPSFDBBTQFUUJFDPOPNJDJFEJDMBTTFJMMBWPSP
EFMMFEPOOFÒNFOPSFNVOFSBUPFIBNJOPSQSFTUJHJPFBVUPSJUËTPDJBMF
-B.JMMFUUEFmOJTDFMBTJUVB[JPOFMBWPSBUJWBEFMMFEPOOFDPNFAQSFDBQJ
UBMJTUJDBQFSMBMPOUBOBO[BTJBEBMEFOBSPFTTFO[JBMFJOVOBFDPOPNJBEJ
NFSDBUPTJBEBMMBUFDOPMPHJBFEBMMBDPOPTDFO[BEFJQSPDFTTJQSPEVUUJWJ
EJDVJFOUSBOPBGBSQBSUF5VUUBWJBOPODPOTJEFSBJMQBUSJBSDBUPDPNF
VOPTQFDJmDPNPEPEJQSPEV[JPOFNBDPNFVOBGPSNBEJAEJQFOEFO[B
FDPOPNJDB
$ISJTUJOF%FMQIZUFPSJDBEFMGFNNJOJTNPNBUFSJBMJTUBEBMFJDPOm
HVSBUPDPNFOVPWPNPEFMMPFQJTUFNPMPHJDPEFMNBUFSJBMJTNPTUPSJDP
JOUFSFTTBUBBMMFTUSVUUVSFEJEPNJOB[JPOFTPDJPQPMJUJDIFFBJSBQQPSUJEJ
QPUFSFGSBJHSVQQJIBVUJMJ[[BUPJMDPODFUUPEJQBUSJBSDBUPTJBSJHVBSEP
BMMBWPSPEPNFTUJDPTJBJOSFMB[JPOFBMMBTFTTVBMJUË2VFTUBTQJFHBUBTF
DPOEPMBQQSPDDJPNBUFSJBMJTUBÒMBNCJUPEJVOBMPUUBEJDMBTTFEPWFTJ
BĊSPOUBOPEVFHSVQQJTPDJBMJ-BMPUUBEFMMFEPOOFFMBUFNBUJ[[B[JPOF
EFMMBMPSPDPOEJ[JPOFDPNFPQQSFTTJPOFGBOOPFOUSBSFMBTFTTVBMJUËOFM
QPMJUJDP1PVSVOGÏNJOJTNFNBUFSJBMJTUF
-BTPDJPMPHBGSBODFTF
IBNFTTPJOBUUPVOBBOBMJTJEFMMPTGSVUUBNFOUPEFMMBGPS[BQSPEVUUJWB
EFMMFEPOOFFIBJOEJWJEVBUPMFTJTUFO[BEJVOTJTUFNBEJQSPEV[JPOFOPO
DBQJUBMJTUJDPDIFMFTGSVUUBJORVBOUPUBMJ*MTJTUFNBOFMRVBMFVOSBQQPSUP
FDPOPNJDPEJTGSVUUBNFOUPDPTUJUVJTDFMFEPOOFFHMJVPNJOJJODMBTTJ
BOUBHPOJTUFÒJMNPEPEJQSPEV[JPOFQBUSJBSDBMFEFJTFSWJ[JEPNFTUJDJ
DJPÒMBGPSOJUVSBHSBUVJUBEJRVFTUJEBQBSUFEFMMFEPOOF-PTGSVUUBNFOUP
QBUSJBSDBMFEFMMPSPMBWPSPÒTFDPOEP%FMQIZMPQQSFTTJPOFDPNVOFTQF
DJmDBFQSJODJQBMFEFMMFEPOOF$PNVOFQFSDIÏSJHVBSEBUVUUFMFEPOOF
TQPTBUFTQFDJmDBQFSDIÏFTTFTPMPIBOOPMPCCMJHPEFMMBWPSPEPNFTUJDP
QSJODJQBMFQFSDIÏÒTVEJFTTBDIFTJCBTBMBMPSPBQQBSUFOFO[BEJDMBTTF
OFMTJTUFNBDBQJUBMJTUJDPRVBOEPMBWPSBOPGVPSJDBTB
-PTGSVUUBNFOUPFDPOPNJDPEFMMFEPOOFBWWJFOFOFMMBGBNJHMJBFDJÛ
SFOEFJMMPSPSBQQPSUPDPOMBQSPEV[JPOFTQFDJmDPFEFMUVUUPTJNJMFB
RVFMMPEFMMBTDIJBWJUáTFSWJUá/PTBNJTFUOPVT
/FMNPEPEJQSP
EV[JPOFQBUSJBSDBMFJMMBWPSPEFMMFEPOOFCFODIÏQSPEVDBWBMPSJEVTP
TFSWJ[JEPNFTUJDJBMMFWBNFOUPEFJmHMJ
FWBMPSJEJTDBNCJPBJVUPOFMMF
BUUJWJUËEFMNBSJUP
-FOOFNJQSJODJQBM
OPOIBWBMPSFQFSDIÏÒ
JOEJQFOEFOUFEBJTFSWJ[JSFTJOPOÒQBHBUPOPOQSPEVDFWBMPSFQFSJM
QSPEVUUPSFNBQFSJMGSVJUPSFBWWFOFOEPOFMMBNCJUPEJVOBSFMB[JPOF
QFSTPOBMFJMNBUSJNPOJP
$ISJTUJOF%FMQIZDPOBMUSFGFNNJOJTUFDIFTJSJGBOOPBVOBOUJFTTFO
[JBMJTNPSBEJDBMFDPNF.POJRVF8JUUJHF+VEJUI#VUMFSIBUFPSJ[[BUPmO
EBJQSJNJFEJUPSJBMJEFMMBSJWJTUBi2VFTUJPOT'ÏNJOJTUFTwEBMFJGPOEBUB
OFMDPO4JNPOFEF#FBVWPJSJMDBSBUUFSFQBUSJBSDBMFOPOTPMPEFJ
HFOFSJ NB EFM TFTTP -B EPNJOB[JPOF QBUSJBSDBMF JO RVFTUP DPOUFTUP
DVMUVSBMF OPO Ò QFSDJÛ GPOEBUB TV EJĊFSFO[F EJ TFTTP QSFFTJTUFOUJ NB
BMDPOUSBSJPÒJMTFTTPHFOFSFBEFTJTUFSFDPNFEJWJTJPOFTPDJBMFBDBVTB
EFMMB EPNJOB[JPOF QBUSJBSDBMF *M TFTTP BOBUPNJDP Ò VO QSPEPUUP EFM
HFOFSFjOFMTFOTPDIFRVFTUBQBSUJ[JPOFHFSBSDIJDBEFMMVNBOJUËJOEVF
USBTGPSNBJOEJTUJO[JPOFQFSUJOFOUFQFSMBQSBUJDBTPDJBMFVOBEJĊFSFO[B
BOBUPNJDBJOTFTUFTTBTQSPWWJTUBEJJNQMJDB[JPOJTPDJBMJx$MPTFUP)PNF
*OTFHVJUP1FOTFSMFHFOSF
EJSËDIFJMSJDPOPTDJNFOUPEJ
AEJĊFSFO[FEJTFTTPDPTUJUVJTDFJOTÏVOBUUPTPDJBMF
"OOB.7FSOB
7FEJMFWPDJ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
'ĖĞĞĚğĚĤĞĠ
(ĖğĖģĖ
/ĖĠėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
1ĖĕĒĘĠĘĚĒĕĖĝĝĒĕĚėėĖģĖğīĒ
Ê«Àˆ“œÊÌiÃ̜Ê>ÊVՈʫբÊiÃÃiÀiÊv>Ì̜ÊÀˆÃ>ˆÀiʈÊ}iÀ“iÊ`ˆÊµÕi>Ê«À>̈V>Ê
V…iÊÃ>ÀDÊ«œˆÊV…ˆ>“>Ì>Ê*i`>}œ}ˆ>Ê`i>ʈvviÀi˜â>ÊmÊ`ˆÊ`Àˆi˜˜iÊ,ˆV…Ê
­-i}ÀïÊ-ˆi˜âˆÊÕ}ˆi]Ê£™nÓ®ÊiÊÈʈ˜ÌˆÌœ>Ê*Ài˜`iÀiÊÃՏÊÃiÀˆœÊiÊÃÌÕ`i˜ÌiÃÃiÊ`>Ê
VՈʘ˜>Ê>Àˆ>Ê*ˆÕÃÈ]Ê՘>Ê`iiÊ«Àˆ“iÊiÊ`iiÊ«ˆÙÊÈ}˜ˆwV>̈ÛiÊÀ>««ÀiÃi˜‡
Ì>˜ÌˆÊ`ˆÊµÕiÃ̜ʫi˜ÃˆiÀœÊˆ˜ÊÌ>ˆ>]Ê«Ài˜`iÊ̜̈œÊiÊë՘̜ʈ˜Ê՘œÊ`iˆÊÃ՜ˆÊ
«Àˆ“ˆÊˆ˜ÌiÀÛi˜ÌˆÊˆ˜Ê«Àœ«œÃˆÌœ°Ê"VVœÀÀi]ÊÌÕÌÌ>ۈ>]ÊÃ}œ“LiÀ>ÀiʈÊV>“«œÊ
`>ÊiµÕˆÛœVˆ]ʈ˜ÊµÕ>˜ÌœÊ˜œ˜Ê`ˆÊ՘>ÊÌiœÀˆ>Ê«i`>}œ}ˆV>ÊÈÊÌÀ>ÌÌ>]Ê>“i˜œÊ
˜œ˜Ê˜iÊÃi˜ÃœÊÌÀ>`ˆâˆœ˜>i]ʵÕ>˜ÌœÊ«ˆÕÌ̜Ã̜Ê`ˆÊ՘>ʼ«À>̈V>Ê«œˆÌˆV>½]ÊV…iÊ
Àˆ“iÌÌiʈ˜Ê`ˆÃVÕÃȜ˜iʏ>ÊÌÀ>ӈÃȜ˜iÊ`iÊÃ>«iÀiÊÌÀ>ʏiÊ`ˆÛiÀÃiÊ}i˜iÀ>∜˜ˆÊ
>Ê«>À̈ÀiÊ`>Ê«i˜ÃˆiÀœÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>ÊÃiÃÃÕ>i]Ê«Ài˜`i˜`œÊVœ˜Ìi“«œÀ>‡
˜i>“i˜ÌiʏiÊ`ˆÃÌ>˜âiÊ`>Ê«>À>`ˆ}“ˆÊµÕ>ˆÊ¼œ««ÀiÃȜ˜iÉ`ˆÃVÀˆ“ˆ˜>∜˜i½ÊiÊ
¼Ã«iVˆwVˆÌDɈ`i˜ÌˆÌD½ÊÃÕÊVՈÊÈÊܘœÊÃۈÕ««>ÌiʏiÊÀˆyiÃȜ˜ˆÊiÊ}ˆÊˆ˜ÌiÀÛi˜ÌˆÊ
Vœ˜œÃVˆṎÊÜÌ̜ʈÊ˜œ“iÊ`ˆÊ«>ÀˆÊœ««œÀÌ՘ˆÌDÊvœÀ“>̈Ûi°ÊiÌ̜ʈ˜Ê>ÌÀiÊ
«>Àœi\ʵÕ>˜`œÊÈʫ>À>Ê`ˆÊ*ʘœ˜ÊÈʈ˜Ìi˜`iÊ>vv>Ì̜ʫÀœ«œÀÀiÊ՘Ê`ˆÃVœÀÜÊ
«i`>}œ}ˆVœÊœÊ՘ʫiÀVœÀÜÊ`ˆ`>Ì̈VœÊ`ˆvviÀi˜âˆ>̜ʫiÀʓ>ÃV…ˆÊiÊvi““ˆ˜i]Ê
µÕ>˜ÌœÊ«ˆÕÌ̜Ã̜Ê`ˆÊ«œÀÀiʏ>ʼ«œˆÌˆV>Ê`iiÊ`œ˜˜i½ÊVœ“iÊVœ˜ÌiÃ̜Ê>Êv>ÀiÊ
«i`>}œ}ˆ>ÊiÊ`ˆ`>Ì̈V>ʜ]Ê>˜VœÀ>Ê«ˆÙʈ˜Ê}i˜iÀ>i]Ê>Êv>ÀiÊÃV՜>°
Ê«i˜ÃˆiÀœÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>Ê>«ÀiÊ>>Ê«œˆÌˆV>ÊV…iÊ«œ˜iÊ>Ê“œ˜`œÊiʘiÊ
“œ˜`œÊ>ʼˆLiÀÌDÊvi““ˆ˜ˆi½ÊiʵՈ˜`ˆÊ>ÊV>«>VˆÌDÊ`iiÊ`œ˜˜iÊ`ˆÊÈ}˜ˆ‡
wV>ÀiÊÌ>iʏˆLiÀÌD]ÊVˆœmÊ`>ÀiÊÃi˜ÃœÊiÊȓLœˆVœÊ>>Ê«Àœ«Àˆ>ÊiëiÀˆi˜â>£°Ê
.ĒģĚĒ(ĚĠħĒğğĒ1ĚĒğĠ-FTQFSJFO[BFMBQBSPMB3FHJPOF4BSEFHOB$BHMJBSJ
ˆLiÀÌDÊvi““ˆ˜ˆiÊÈ}˜ˆwV>ʵÕiÃ̜Ó\ÊÕÃ>Àiʏ½ˆ˜ÌiiÌ̜ÊÃi˜â>ʘi}>ÀiÊV…iÊ
iÃÜÊmʈ˜Ê՘ÊVœÀ«œÊ`ˆÊ`œ˜˜>]Ê«iÀÊVœÃÌÀՈÀiÊ՘ʫi˜ÃˆiÀœÊV…iÊÈÊÀ>`ˆV…ˆÊ
˜i>Ê«Àœ«Àˆ>ÊiëiÀˆi˜â>ÊÀi>i]Ê«iÀÊÃÌ>ÀiÊ>Ê“œ˜`œÊ˜œ˜Êˆ˜Ê“>˜ˆiÀ>ÊÃÕL>‡
ÌiÀ˜>ʜÊVœ˜VœÀÀi˜âˆ>iʜʫ>ÀˆÌ>Àˆ>ÊVœ˜ÊˆÊ“>ÃV…ˆÊ“>ʈ˜Ê“>˜ˆiÀ>Ê>ÕÌi˜ÌˆV>Ê
iÊÃi˜Ã>Ì>]ÊÃiVœ˜`œÊ՘ʜÀ`ˆ˜iÊȓLœˆVœÊV…iÊ`ˆ>Ê>iÊ`œ˜˜iÊ«>Àœ>ÊÃՏÊ
“œ˜`œÊiÊÃÕÊÃiÊÃÌiÃÃi°Ê+ÕiÃ̜ʫi˜ÃˆiÀœÊvœÀ˜ˆÃViÊ«œÃÈLˆˆÌDÊ`ˆÊœÀ`ˆ˜iÊiÊ
Ãi˜ÃœÊ>˜V…iÊ>ˆÊ“>ÃV…ˆ]Ê«iÀV…j]ʈ˜`ˆV>˜`œÊ>ʼ«>Àâˆ>ˆÌD½Ê`iÊœÀœÊiÃÃiÀi]Ê
˜iʏˆ“ˆÌ>ʏ>Ê«ÀiÃ՘∜˜iÊ`ˆÊ>Ã܏Õ̜°Ê
Ê «Àˆ“œÊ >“LˆÌœÊ ˜iÊ µÕ>iÊ Ì>iÊ ˆLiÀÌDÊ mÊ Vœ>ÀÌ>Ì>Ê mÊ ˆÊ ¼ˆ˜}Õ>}}ˆœ½Î]Ê
`i«œÃˆÌ>ÀˆœÊ `ˆÊ Õ˜Ê œÀ`ˆ˜iÊ Ãˆ“LœˆVœÊ «>ÌÀˆ>ÀV>i]Ê VˆœmÊ Õ˜Ê ÃˆÃÌi“>Ê `ˆÊ
À>««ÀiÃi˜Ì>∜˜ˆÊ ëiVՏ>ÀˆÊ >>Ê Ãœ}}iÌ̈ۈÌDÊ “>ÃV…ˆi°Ê ½½>vw`>“i˜Ìœ½Ê
`i½>ˆiÛ>Ê >>Ê “>iÃÌÀ>]Ê Ài˜`i˜`œÊ «œÃÈLˆiÊ ½i>LœÀ>∜˜iÊ Ãˆ“LœˆV>Ê
`iÊÀ>««œÀ̜ʓ>`ÀiÉw}ˆ>]ÊÀˆ“œÃÜÊ`>>ÊVˆÛˆÌDÊ«>ÌÀˆ>ÀV>i]ÊVœÃ̈ÌՈÃViÊ
>ʓi`ˆ>∜˜iÊi`ÕV>̈Û>ʘiViÃÃ>Àˆ>Ê>vw˜V…jʏ>ÊL>“Lˆ˜>Ê«œÃÃ>ÊÃVœ«ÀˆÀiÊ
ˆÊ«Àœ«ÀˆœÊ>Õ̜˜œ“œÊÀ>««œÀ̜ÊVœ˜Ê½ˆ““>}ˆ˜>Àˆœ°Ê*œˆV…jʏ>ʓ>`ÀiÊÈÊ
Vœ˜w}ÕÀ>ÊVœ“iÊVœiˆÊV…iÊ>Ì̈Û>ʈÊ¼`iÈ`iÀˆœ½Ê`ˆÊÈ}˜ˆwV>ÀiʈÊ“œ˜`œ]ʏ>Ê
“>iÃÌÀ>]ÊVœ“iʼ“>`ÀiÊȓLœˆV>½Ê>Õ̜Àˆââ>ʏ½>ˆiÛ>Ê>Ê«Ài˜`iÀÈÊÃՏÊÃiÀˆœÊiÊ
>ÊÈ}˜ˆwV>ÀiʈÊ“œ˜`œÊiʘi>Ê«À>̈V>Ê`i>Ê`ˆÃ«>ÀˆÌD]ʏ>Ê«œÀÌ>Ê>ÊÃۈÕ««>ÀiÊ
Ài>∜˜ˆÊVœ˜ÊiÊÃÕiÊȓˆˆÊiÊVœ˜Ê½>ÌÀœÊÃiÃÜʘi>ÊVœ˜Ã>«iۜiââ>Ê`i>Ê
«Àœ«Àˆ>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊÃiÃÃÕ>Ì>°Ê
>ÊÀi>∜˜iÊV…iʏi}>Ê՘½ˆ˜Ãi}˜>˜ÌiÊ>Ê՘>Ê>ˆiÛ>ÊmÊ`ˆÛiÀÃ>Ê`>ʵÕi>Ê
Vœ˜Ê՘Ê>ˆiۜ{°Ê/À>Ê՘>ʓ>iÃÌÀ>ÊiÊ՘½>ˆiÛ>ÊiÈÃÌiÊ՘ʁ`ˆÊ«ˆÙÊ`ˆÊȓLœˆ‡
Vœ‚ÊV…iʅ>ʈÊÃ՜ʏ՜}œÊ«Àœ«ÀˆœÊ˜i>ÊÀi>∜˜i]ÊVœÃŒÊV…iʏ½ˆ˜Ãi}˜>“i˜ÌœÊ
`ˆÛˆi˜iÊ “i`ˆ>∜˜iÊ ÛˆÛi˜Ìi‚Ê iÊ ˆ˜Ãˆi“iÊ VœÃÌÀÕ∜˜iÊ `ˆÊ «i˜ÃˆiÀœÊ ˆ˜Ê
«ÀiÃi˜â>‚]ÊVˆœmʈ˜Ê՘>ÊVœ˜Ìˆ˜Õ>ÊÀi>∜˜i°ÊÃÃ>Ê«Õ¢Ê`>Àʏ՜}œÊ>`Ê>ÌÌi}‡
}ˆ>“i˜ÌˆÊVœ˜ÌÀ>ÃÌ>˜ÌˆÊi`Êi˜ÌÀ>“LˆÊ˜i}>̈ۈ\Ê`>Ê՘>Ê«>ÀÌiÊ>Ê՘>ÊvœÀ“>Ê
`ˆÊÀˆV…ˆiÃÌ>Ê`ˆÊ¼>“œÀiÊvÕȜ˜>i½ÊiÊ`>½>ÌÀ>Ê>Ê՘>ÊvœÀ“>Ê`ˆÊ¼ÀˆLiˆÃ“œ½Ê
«iÀÊ«>ÕÀ>Ê`iiÊ`ˆ«i˜`i˜â>°
1ĚğĦĔĔĚĒ$ĠģģĚĒĤ4DVPMBFMJCFSUËGFNNJOJMFJO*MOPTUSPTUBSFBMNPOEP4DSJUUJQPMJUJDJ
EJEPOOFJOSFMB[JPOF&EJ[JPOJ4FC5PSJOP
&ĝħĚĒ'ģĒğĔĠ-BĆEBNFOUPOFMSBQQPSUPQFEBHPHJDPJOĒĒħħ%JPUJNB*MQFOTJFSPEFMMB
EJąFSFO[BTFTTVBMF-B5BSUBSVHB.JMBOP
$ęĚĒģĒ ;ĒĞēĠğĚ 6OB NBFTUSB F DIJ MBTDPMUB JO $FOUSP 4UVEJ F %PDVNFOUB[JPOF
1FOTJFSP 'FNNJOJMF B DVSB EFM
/BUJ EB EPOOB -B NJB HFOFBMPHJB GFNNJOJMF ɨÏMÒNF
5PSJOP
>Ê «À>̈V>Ê ÃÕ}}iÀˆÌ>Ê `>Ê ÕˆÃ>Ê ÕÀ>ÀœÊ ˜iˆÊ Àˆ}Õ>À`ˆÊ `i>Ê “>`Àix]Ê
Ṏˆââ>Ì>Ê>˜V…iʘi>ÊÀi>∜˜iÊ>ˆiÛ>ʓ>iÃÌÀ>]ʜÃÈ>ʏ>ʁ«À>̈V>Ê`i>Ê
ÀˆVœ˜œÃVi˜â>‚]Êv>Ê`i>Ê`ˆ«i˜`i˜â>Ê՘½œVV>Ȝ˜iÊ`ˆÊˆLiÀÌD]ʈ˜ÊµÕ>˜ÌœÊ
«œ˜iʈ˜Ê՘>ÊVœ˜`ˆâˆœ˜iÊ`ˆÊ¼Ãˆ}˜œÀˆ>ÊȓLœˆV>ʈ˜`ˆÛˆ`Õ>i½]ÊÃi˜â>Ê«iÀÊ
µÕiÃ̜ÊÃVˆœ}ˆiÀiʈÊi}>“iÊVœ˜Ê>ʓ>iÃÌÀ>°
“«>À>ÀiÊ>`ʼ>“>Àiʏ>ʓ>`Ài½ÊiÊVœÃÌÀՈÀiÊ՘>ʼ}i˜i>œ}ˆ>Êvi““ˆ˜ˆi½\Ê
µÕiÃ̈ʈÊ`ÕiÊ«iÀVœÀÈÊ`ˆÊÃi˜ÃœÊV…iÊÃÌ>˜˜œÊ>>ÊÀ>`ˆViÊ`ˆÊÌ>iÊ«i`>}œ}ˆ>]Ê
«iÀʏ>ʵÕ>iʏiÊ`ˆÃVˆ«ˆ˜iÊ`ˆÛi˜Ì>˜œÊÃÌÀՓi˜Ì>ˆÊiʏ>ÊÃV՜>ʈÊÕœ}œÊ«iÀÊ
Ài>ˆââ>ÀiÊ՘½½>Õ̜ÀˆvœÀ“>Ê}i˜Ìˆi½Ê­
œÃi˜Ìˆ˜œÊ6ˆÌ>]ÊÈ̜ʘÌiÀ˜iÌ®°
1JOVDDJB$PSSJBT
6i`ˆÊiÊۜVˆ\Ê , <Ê---1
Ê Ê
*"/
ÊÊ" Ê Ê
-"
"Ê/, "
-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ-PSEJOFTJNCPMJDPEFMMBNBESF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
1ĠĝĚĥĚĔĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖ
-BQPMJUJDBEFMMFEPOOFÒMBQPMJUJDBGPOEBUBTVMMBQSBUJDBEFMMFSF
MB[JPOJFTVMQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFÒWPMUBBTJHOJmDBSFMB
MJCFSUËGFNNJOJMFFEÒTUBUBQSBUJDBUBFQPJOPNJOBUBEBMMFEPOOFDIF
TJSJDPOPTDPOPOFMGFNNJOJTNPEFMMBEJĊFSFO[B*OGPS[BEJRVFTUBTVB
PSJHJOFUBMFQPMJUJDBWJFOFNFTTBJOBUUPEJSFUUBNFOUFEBMMFEPOOFOFJ
UBOUJFWBSJNPNFOUJPSHBOJ[[BUJDPNFOFMMF-JCFSFVOJWFSTJUËOFJ$FO
USJTUVEJOFMMF-JCSFSJFEFMMFEPOOFOFJ$JSDPMJPOFJHSVQQJ4JUSBUUB
RVJOEJEJVOFTQSFTTJPOFDIFTJEJTUJOHVFJOUPUPEBRVFMMBEJQPMJUJDBP
QPMJUJDIFAQFSMFEPOOFJOUFTBDPNFJOUFSWFOUJJTUJUV[JPOBMJPMFHJTMBUJWJ
EJQSPNP[JPOFFTPTUFHOPEFMMBQBSJUËPQBSJPQQPSUVOJUËUSBEPOOFF
VPNJOJ2VFTUVMUJNBGBSJGFSJNFOUPBNFDDBOJTNJSFHPMBUJWJQSFTFOUJ
OFMMF MFHHJ EJ QBSJUË F OFJ DPOTFHVFOUJ PSHBOJTNJ EJ QBSJUË DIF OPO
TPOPGSVUUPEFMMBEJSFUUBFTQSFTTJPOFQPMJUJDBEFMMFEPOOFDPMMPDBOEPTJ
BMMJOUFSOPEFJEJTQPTJUJWJEJPSHBOJ[[B[JPOFEFMQPUFSFFTJTUFOUFFWPMUJ
BMMBUVUFMBEFJTPHHFUUJBDVJMPSEJOBNFOUPSJDPOPTDFVOBQPTJ[JPOFEJ
EJTDSJNJOB[JPOFFEJTWBOUBHHJP
*MGFNNJOJTNPEFMMBEJĊFSFO[BIBQSPQPTUPMFTQSFTTJPOFAQPMJUJDBEFMMF
EPOOF OPNJOBOEP MF SFMB[JPOJ QPMJUJDIF USB EPOOF DPNF TUSVNFOUP
EJ DBNCJBNFOUP QFS MB SFBMJ[[B[JPOF EFMMB MJCFSUË GFNNJOJMF JO UVUUJ
JDBNQJEBMMBWPSPBMMFJTUJUV[JPOJBJSBQQPSUJQSJWBUJµVOBQPMJUJDB
TUPSJDBNFOUFNBBODIFmMPTPmDBNFOUFEFmOJUBEBMGFNNJOJTNPDIF
SJUJFOFMBQPMJUJDBJTUJUV[JPOBMFPSBQQSFTFOUBUJWBJOBEFHVBUBBQSFWFEFSF
MBTFTTVB[JPOFEFJTPHHFUUJ-FTQSFTTJPOFAQPMJUJDBEFMMFEPOOFRVJOEJ
OPOTUBBTJHOJmDBSFMFTQFSJFO[BEFMMFEPOOFDIFSJDPQSPOPJODBSJDIJ
JTUJUV[JPOBMJBODIFTFBMDVOFEJRVFTUFIBOOPJODPOUSBUPJMGFNNJOJTNP
EFMMBEJĊFSFO[BFIBOOPDFSDBUPEJGPOEBSFJMMPSPPQFSBUPOFMMFJTUJUV[JPOJ
TVMMFQSBUJDIFQPMJUJDIFMËBQQSFTF-BQPMJUJDBEFMMFEPOOFOPOÒRVJOEJ
MBQPMJUJDBJTUJUV[JPOBMFBODIFTFRVFTUVMUJNBTJEFmOJTDFTQFTTPDPNF
AQPMJUJDB UPVU DPVSU QPJDIÏ IB MBNCJ[JPOF EJ SBQQSFTFOUBSF MVOJDP
NPEPEJSFHPMB[JPOFEFMCFOFDPNVOF$PNFOPUPTJQBSMBEJQPMJUJDB
JTUJUV[JPOBMFDPOSJGFSJNFOUPBMMBQPMJUJDBDIFTJTWPMHFBMMJOUFSOPEFMMF
JTUJUV[JPOJEFMMBEFNPDSB[JBSBQQSFTFOUBUJWB%FmOJSMBDPORVFTUPUFS
NJOFoJTUJUV[JPOBMFoÒVUJMFQSPQSJPBMMPTDPQPEJEFmOJSOFMBNCJUP
FTTBJOGBUUJOPOÒAMBQPMJUJDBPMVOJDBQPMJUJDB
/FHMJVMUJNJBOOJJOPMUSFEPQPJMGFNNJOJTNPEFMMFNBODJQB[JPOFF
RVFMMPEFMMBEJĊFSFO[BTJTPOPBĊFSNBUFBTTPDJB[JPOJGFNNJOJMJoDPNF
&NJMZoDIFIBOOPDPNFPCJFUUJWPRVFMMPEJTPTUFOFSFMFEPOOFDIF
EFTJEFSBOP NJTVSBSTJ DPO MF JTUJUV[JPOJ BMDVOF EJ RVFTUF QBSUPOP EB
QPTJ[JPOJQJáFNBODJQBUPSJFNFOUSFBMUSFIBOOPUSBUUPJTQJSB[JPOFEBM
QFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[B
-BQPMJUJDBEFMMFEPOOFOBTDFOFHMJBOOJ4FUUBOUBFTJGPOEBTVQSBUJDIF
DPNFMBVUPDPTDJFO[BFJMTFQBSBUJTNPTJSJQSFOEFMBOUJDBQSBUJDBTPDJBMF
EFMQBSMBSTJUSBEPOOFBDVJTJEËEJHOJUËQPMJUJDB2VFTUBQSBUJDBOFMMBSDP
EJBMDVOJBOOJTFNCSBQFSEFSFFċDBDJBFTTBIBDPOTFOUJUPBMMFEPOOFMB
QSFTBEJDPTDJFO[BNBQPMJUJDBNFOUFQBSFJOTVċDJFOUFBJODJEFSFTVMMB
SFBMUËBMNFOPRVFTUBÒMBWBMVUB[JPOFEJRVFHMJBOOJ
2VFTUFEPOOF
TPOPBMMBSJDFSDBEFMQSPQSJPTÏFEJVOMPSPNPEPEJTUBSFOFMNPOEP
BRVFTUBSJDFSDBTJSJTQPOEFDPOMFSFMB[JPOJQPMJUJDIFUSBEPOOFyNB
MB TUSBEB TBSË MVOHB µ VOB QSBUJDB DIF FWJEFO[JB JM DPOUSBTUP DPO MF
QPMJUJDIFGFNNJOJTUFEFMMBQBSJUËVOFTFNQJPÒMBMFHHFTVMMBCPSUPBE
BWWJTPEFMGFNNJOJTNPEFMMBEJĊFSFO[BDJÛDIFWBNFTTPJOEJTDVTTJP
OFÒMBTFTTVBMJUËNBTDIJMFQPJDIÏSJDIJFEFSFBMMBMFHHFJMMJCFSPBCPSUP
TJHOJmDBTPMPMPUUBSFQFSBWFSFEJSJUUPBVOFTQFSJFO[BEPMPSPTBQFSMF
EPOOFTFO[BNPEJmDBSFJDPNQPSUBNFOUJTFTTVBMJDIFOFTPOPMBDBVTB
-BDSJUJDBÒNPTTBBMMPTUSVNFOUPEFMMBMFHHFEFMMBOPSNBDIFJORVBOUP
HFOFSBMFFBTUSBUUBOPOGBJDPOUJDPOMBEJĊFSFO[BQPOFOEPTJDPNF
OFVUSBNFOUSFÒQSPEV[JPOFEFMMPSEJOBNFOUPNBTDIJMFDIFTJBTTVNF
DPNFVOJWFSTBMF
*QJDDPMJHSVQQJFJDPMMFUUJWJEJEPOOFEFHMJBOOJ4FUUBOUBTJJOUFS
SPHBOPTVDPNFjUSPWBSFJMOFTTPUSBMBNPEJmDB[JPOFJOEJWJEVBMFFE
JMUSBTGFSJNFOUPEJRVFTUBBMMBQSBUJDBDPMMFUUJWB<y>JMCJTPHOPEJVO
QSPHFUUPQPMJUJDPQJáBNQJPDIFDJGBDDJBVTDJSFEBMDIJVTPEFMMFOPTUSF
QSBUJDIFQFSQFSNFUUFSDJEJBHJSFJODPODSFUPTVMMBSFBMUËx%BJHSVQQJ
EJQBSPMBTJBQSPOPHSVQQJEJAGBSFDPNFMJCSFSJFDJSDPMJMVPHIJFTJ
GPDBMJ[[BMJEFBEJGBSFQPMJUJDBJONPEPEJWFSTPTFO[BEFMFHIFRVFTUF
EPOOFNFUUPOPBMDFOUSPOPOMBEFOVODJBEFMMPQQSFTTJPOFNBMBMJCFSUË
FMJNQPSUBO[BEJSBQQSFTFOUBSTJDPNFMJCFSF4JNFUUFJOFWJEFO[BMB
TFTTVB[JPOFEFMNPOEPJOEJDBOEPMBOPOFTJTUFO[BEFMMBOFVUSBMJUËDIF
DFMBJOWFDFVOBSBQQSFTFOUB[JPOFEFMTPMPNBTDIJMF.BRVFTUPTJHOJmDB
DIFÒOFDFTTBSJPVOOVPWPMJOHVBHHJPDIFTJBTFTTVBUP
/FHMJBOOJ0UUBOUBTJBSSJWBBOPNJOBSFMBEJTQBSJUËDPNFWFSJUËOFMMF
SFMB[JPOJUSBEPOOFOPOTJÒUVUUFVHVBMJBODIFTFTJQFOTBWBEJFTTFSMP
JO GPS[B EFM DPOEJ[JPOBNFOUP EJ VO PSEJOF TJNCPMJDP DIF Ò GPOEBUP
TVMMVHVBHMJBO[B%BMMBQSBUJDBEFMMFSFMB[JPOJUSBEPOOFTJDBQJTDFDIF
SJDPOPTDFSFMBEJTQBSJUËÒVOHVBEBHOPQPJDIÏEBSFWBMPSFBEVOBMUSB
IBQPUFO[BTJNCPMJDBDPOTFOUFEJEBSFWBMPSFBTÏ1PMJUJDBÒQBTTBSFEB
SFMB[JPOJEJNVUVPTPDDPSTPUSBEPOOFBMMBċEBSTJBVOBMUSBDIFTBDIF
IBDPOTBQFWPMF[[BDPNFSBQQPSUPWBMPSJ[[BOUF.BMBQSBUJDBEFMMBċ
EBNFOUPJMSJDPOPTDJNFOUPEFMMBEJTQBSJUËTFGVO[JPOBOPOFJMVPHIJEJ
EPOOFDPNFBHJTDPOPOFJMVPHIJNJTUJ 2VJJMSJTDIJPÒMBEFHVBNFOUP
MPNPMPHB[JPOFPMFTUSBOFJUËBODIFTFTJQBSUFEBMQSPHFUUPDPNVOFEJ
QPSUBSFMBGPS[BEFMQSPQSJPEFTJEFSJPFVOBNJTVSBEJWFSTBNBQVSUSPQQP
MFSFHPMFFTJTUFOUJGBOOPTMJUUBSFJSBQQPSUJUSBEPOOFOFMQSJWBUP*ORVFTUJ
MVPHIJPDDPSSFBHJSFQSBUJDIFQPMJUJDIFnFTTJCJMJEJDPOUSBUUB[JPOFUSB
EPOOFDIFEJBOPTQB[JPBMEFTJEFSJPEJDJBTDVOBFTPQSBUUVUUPTJUSBUUB
EJSFOEFSFWJTJCJMFRVFTUPTDBNCJPUSBEPOOF
-BQPMJUJDBEFMMFEPOOFQSFTFOUBVOBUFOBDFBEFSFO[BEFMMFUFPSJFDIF
GPSNVMBBMMBQSBUJDBQPMJUJDBJODVJTPOPNBUVSBUFMBDJSDPMBSJUËUSBQSBUJDB
FUFPSJBOPOTJEFWFTPMPBMNBSYJTNPDIFQVSFFSBOFMMFDPSEFEJNPMUF
EJRVFTUFEPOOFNBTPQSBUUVUUPBMQFOTJFSPEJEPOOFmMPTPGFDPNF4J
NPOF8FJMF)BOOBI"SFOEU%VORVFEBMMBQSBUJDBQPMJUJDBEFMQBSUJSF
EBTÏTJBSSJWBBMMBQSBUJDBEFMMBEJTQBSJUËFBMSJDPOPTDJNFOUPEFMMBVUPSJUË
EFMMBMUSBOPODPNFEJTQPTJUJWPEFMQPUFSFNBDPNFmHVSBEFMMPTDBNCJP
"MDVOJEPDVNFOUJTVMMBQSBUJDBQPMJUJDBJOi4PUUPTPQSBwEJDFNCSF
-ĚĒ$ĚĘĒģĚğĚ-BQPMJUJDBEFMEFTJEFSJP/VPWB1SBUJDIF.JMBOP
OFMMFSFMB[JPOJQPMJUJDIFUSBEPOOF%BRVJMFTQSFTTJPOFjJMNBTTJNPEFM
MBVUPSJUËDPOJMNJOJNPEFMQPUFSFxQFSTJHOJmDBSFDIFOPOÒJMQPUFSFB
FTTFSFJMmOFCFOTÖJMSJGFSJNFOUPDPNVOFUSBEPOOFBEBMUSFEPOOFDPOMB
DPOTBQFWPMF[[BDIFBMMFSFMB[JPOJQPMJUJDIFPNFOPTJBDDPNQBHOBTFNQSF
VOBEPTFEJQPUFSF2VBOUPBMMBQSFTFO[BEFMMFEPOOFOFMMFJTUJUV[JPOJQFS
SBQQSFTFOUBSFMBEJĊFSFO[BGFNNJOJMFTJBĊFSNBDIFMFEPOOFOPOTPOP
VOBDBUFHPSJBTPOPUBOUFTJOHPMBSJUËEBRVJMBDPOTFHVFO[BMPHJDBDIF
MFEPOOFOPOTPOPOFMMFJTUJUV[JPOJQFSSBQQSFTFOUBSFMFBMUSFDPNFHMJ
VPNJOJEFMSFTUPOPODJTPOPQFSSBQQSFTFOUBSFJMHFOFSFNBTDIJMF
NB
QFSQPSUBSFJMMPSPEFTJEFSJPEJQSBUJDBSFMBQPMJUJDBJTUJUV[JPOBMF2VJOEJ
JMMFHBNFDIFRVFTUFEPOOFIBOOPDPOMFBMUSFÒBUUSBWFSTPMBĊFSNB[JPOF
EFMEFTJEFSJPGFNNJOJMFWPUBSFVOBEPOOBÒBQQPHHJBSFJMTVPQSPHFUUP
TPTUFOFSFMBTVBDPNQFUFO[BOPOÒWPUBSFMBSBQQSFTFOUBOUF
2VFTUPBQQSPDDJPDSJUJDBMBWJTJPOFEJRVFMMFEPOOFDIFOFJQBSUJUJ
FOFMMFJTUJUV[JPOJQFOTBOPBMMBTQBSUJ[JPOFBMDJORVBOUBQFSDFOUPEFJ
QPTUJPBMMFRVPUFJMNPOEPÒVOPTPMPFTJEJDFOPOIBTFOTPEJWJEFSMP
JOEVF4JTPTUJFOFBODIFDIFMFEPOOFJORVFJMVPHIJOPOEFWPOPGBSF
SBQQSFTFOUBO[BGFNNJOJMFNBSBQQSFTFOUB[JPOFGFNNJOJMF"MFTTBOESB
#PDDIFUUJ
NFUUFOEPTJBMDFOUSPOFJQBSUJUJFOFMMFJTUJUV[JPOJFOPOOFM
QSPQSJP*OTPNNBMJOWJUPÒQFOTBSFDIFJMQBSUJUPÒEJUVUUFFEJ
UVUUJFRVJOEJBODIFEJDJBTDVOBEPOOBDIFOFGBQBSUFRVJOEJTJUSBUUB
EJTUBSFOFJQBSUJUJPOFJMVPHIJNJTUJOPOQFSPDDVQBSTJAEFMMFDPTFEFMMF
EPOOFNBEJDJÛDIFTJEFTJEFSBOFMMJOUFSFTTFDPNVOF4JHOJmDBTUBSFOFM
TJOEBDBUPQFSGBSFDPOMPTHVBSEPEJVOBEPOOBDIFWJFOFEBMMFQSBUJDIF
QPMJUJDIFGFNNJOJMJDPOUSBUUJQFSEPOOFFVPNJOJ
-BQPMJUJDBEFMMFEPOOFOPOTFQBSBQPMJUJDPFOPOQPMJUJDPUVUUPQVÛ
FTTFSFQPMJUJDPPNFHMJPUVUUPQVÛEJWFOUBSMPOFMNPNFOUPJODVJOPO
TJ TFQBSB DPO VOPSHBOJ[[B[JPOF SJHJEB MB QPMJUJDB EBMMB WJUB MJCSFSJF
DJSDPMJNBBODIFDBTFJOUFSWBMMJEJMBWPSPPTQJUBMJUËOFMMFDBTFEVSBOUFJ
DPOWFHOJWBDBO[FBUVUUFRVFTUFDPTFFEBMUSFTJNFTDPMBMBQPMJUJDB
%FM
SFTUPMBQPMJUJDBEFMMBSBQQSFTFOUBO[BOPOQVÛFTQSJNFSFBEFHVBUBNFOUF
JEFTJEFSJMFWPMPOUËEJUVUUJRVFTUBQPMJUJDBÒQFSEFmOJ[JPOFQBS[JBMF
TPQSBUUVUUPÒQFSEFOUFTFDPOUJOVBBNFUUFSFBMDFOUSPMPQQSFTTJPOFMB
EJTDSJNJOB[JPOFMBUVUFMBDJPÒRVFMMPDIFOPODÒBO[JDIÏRVFMMPDIF
DÒJMEFTJEFSJPEJQSPUBHPOJTNPGFNNJOJMFFMBTVBGPS[B
*O RVFTUF SJnFTTJPOJ EFHMJ BOOJ /PWBOUB MB QPMJUJDB EFMMF EPOOF TJ
SFMB[JPOBDPOMBQPMJUJDBJTUJUV[JPOBMFFDPOMPTHVBSEPEJWFSTPNBUVSBUP
EBMMFQSBUJDIFQPMJUJDIFGFNNJOJMJFBUUSBWFSTPEJFTTFTJQVÛDPHMJFSF
DPNFMBQBSUFDJQB[JPOFBMMFJTUJUV[JPOJOPOTJHOJmDIJTQBSUJ[JPOFEJQP
UFSFUSBEPOOFFVPNJOJCFOTÖQPSUBSFOFMNPOEPJMTFOTPEFMMBMJCFSUË
GFNNJOJMF/FJMVPHIJNJTUJJODVJTJÒTJUSBUUBEJOPNJOBSFMBVUPSJUË
GFNNJOJMFDPNFmHVSBEFMMPTDBNCJPOPOTPMPOFMMFSFMB[JPOJDPOMF
EPOOFDPODVJTJPQFSBNBDPNFQSBUJDBDIFQPSUBWBOUBHHJPBUVUUJ
j-BEJĊFSFO[BGFNNJOJMFÒVOBNFEJB[JPOFVOJWFSTBMFx2VFTUBDPO
TBQFWPMF[[BTBMWBMBEJĊFSFO[BGFNNJOJMFEBMMFTTFSFVOBNFUFPSBVO
JODJEFOUFEJQFSDPSTP
/FMHFOOBJPEFMFTDFJMi4PUUPTPQSBSPTTPwJOUJUPMBUPiµBDDBEVUP
OPOQFSDBTPwTJBMMVEFBMMBmOFEFMQBUSJBSDBUPOFMTFOTPDIFMFFTJTUFO[F
GFNNJOJMJIBOOPTNFTTPEJFTTFSFVOEFTUJOPQFSEJWFOUBSFEFMMFJNQSFTF
OFMMFNBOJEFMMFJOUFSFTTBUFMBDPOGFSFO[BEFM$BJSPFRVFMMBEJ1FDIJOP
IBOOPDIJBSJUPDIFRVFTUBmOFEFMQBUSJBSDBUPTUBDPJOWPMHFOEPUVUUJJQBFTJ
EFMNPOEPDÒVOBEPNBOEBGFNNJOJMFEJBJVUJFDVMUVSBQFSQPUFSBCJUBSF
MJCFSBNFOUFJMQSPQSJPDPSQPGFDPOEP-BmOFEFMQBUSJBSDBUPOPOÒTUBUB
DPORVJTUBUBDPOMPTUSVNFOUPMFHJTMBUJWPNBDPOMBQSBUJDBEFMMFSFMB[JPOJ
USBEPOOF*ORVFMi4PUUPTPQSBwTJTDSJWFDIFMBQPMJUJDBOPOQVÛFTTFSF
TPMPMPUUBMFHJUUJNBQFSMBDPORVJTUBEFMQPUFSFPSFHPMFQFSRVFTUPmOF
NFDDBOJTNJFMFUUPSBMJRVPUFBVUPOPNJBmTDBMFFDD
µQPMJUJDBBODIFJM
WPMPOUBSJBUPMBDPPQFSB[JPOFMBTTPDJB[JPOJTNPMFEJUPSJBJOEJQFOEFOUF
QFSDIÏHSB[JFBRVFTUBQPMJUJDBTJSFHHFJMDPSQPTPDJBMF2VFTUBWJFOFOP
NJOBUBDPNFAQPMJUJDBQSJNBRVFMMBDIFWJFOFEBMUFTTVUPEFMMFSFMB[JPOJ
QFSTPOBMJ F TPDJBMJ NFOUSF MB QPMJUJDB JTUJUV[JPOBMF Ò EFmOJUB AQPMJUJDB
TFDPOEBRVFTUVMUJNBQSFUFOEFEJJOUSPEVSSFSFHPMFQFSUVUUPUPHMJFOEP
TQB[JPBMMBDPNQFUFO[BDIFPHOJFTTFSFVNBOPTBBWFSFOFMMFSFMB[JPOJ
2VFTUBEJTUJO[JPOFTVTDJUBNPMUFEJTDVTTJPOJFBMDVOFDPOTJEFSBOPDIF
TFQBSBEVFTGFSFQPMJUJDBQSJNBFQPMJUJDBTFDPOEBJONPEPUSPQQPOFUUPDJ
TPOPEPOOFDIFQSBUJDBOPJMQBSUJSFEBTÏFMBQPMJUJDBEFMMFSFMB[JPOJBODIF
OFMMBQPMJUJDBTFDPOEB1FSRVFMMFDIFTJSJGBOOPBMMBQPMJUJDBEFMMFEPOOF
-ĚĒ$ĚĘĒģĚğĚi7JB%PHBOBwO
MBTDPNNFTTBÒQSPQSJPQPSUBSFRVFTUPBQQSPDDJPOFMMFJTUJUV[JPOJEPWF
TPOPMBTUSBUFHJBDPNVOFDPNVOJDBUBEBMMBQPMJUJDBQSJNBBMMBTFDPOEB
ÒFTTFSDJTFO[BTUBSFJOTPDDPSTPEFMQPUFSFMBTDJBOEPDIFJMQBSUJSFEBTÏ
MBQSBUJDBEFMMFSFMB[JPOJMBNFTTBJODBNQPEFMMBVUPSJUËGFNNJOJMFEJBOP
MFHJUUJNB[JPOFFDPOTFOUBOPEJFTTFSDJMJCFSBNFOUFBMEJMËEFJEJTQPTJUJWJ
EFMQPUFSF-BQPMJUJDBDPNFEJDFMFUJNPMPHJBEFMMBQBSPMBSJHVBSEBMBQP
MJTMBDPMMFUUJWJUËMFSFMB[JPOJUSBJTJOHPMJQFSDJÛJMGFNNJOJTNPÒQPMJUJDB
-BQPMJUJDJUËEFMGFNNJOJTNPDPOTJTUFOFMGBUUPDIFMBTVBQSBUJDBTJGPOEB
TVMMFSFMB[JPOJRVFTUPÒDJÛDIFSFOEFJMGFNNJOJTNPQPMJUJDBEFMMFEPOOF
FMFSFMB[JPOJUSBEPOOFFBODIFUSBVPNJOJFEPOOF
TQB[JPQVCCMJDP
-PTQB[JPQVCCMJDPFRVJOEJQPMJUJDPQFSDIÏBUUJFOFBMMBDPOWJWFO[B
ÒJMMBWPSPMBTTPDJB[JPOJTNPJMWPMPOUBSJBUPJMMBWPSPEJDVSBJMVPHIJ
EJJODPOUSPMFTUSBEFJORVFTUJMVPHIJTJÒDSFBUPVOPTQB[JPQVCCMJDP
GFNNJOJMF0NFHMJPOPOTJÒDSFBUPDPNFTQB[JPQVCCMJDPÒTUBUP
OPNJOBUPDPNFUBMF6OFTFNQJPJMMBWPSPEJDVSBÒVOBDPNQFUFO[B
GFNNJOJMFOFMNPOEPDIFTJQPOFDPNFBHJSFQVCCMJDPFTTFOEPVOPQFSB
EJ DJWJMJ[[B[JPOF EFMMB TPDJFUË JOUFSB DIF QBTTB BUUSBWFSTP RVFMMBHJSF
6OBMUSPFTFNQJPMPTQB[JPVSCBOPEPWFMBQSFTFO[BGFNNJOJMFÒGPOUF
EJTJDVSF[[BDPOMBNJMMFOBSJBQSBUJDBEJCVPOWJDJOBUPFEJUFOFSFVOB
TPDJBMJUËBSNPOJPTB2VFTUBÒQPMJUJDBFDPNFUBMFWBOPNJOBUB
-BSJnFTTJPOFÒRVJOEJEJHVBSEBSFBJMVPHIJTPQSBJOEJDBUJSJDPOPTDFO
EPJOFTTJVOPTQB[JPQVCCMJDPFEJHVBSEBSFBODIFBMMPTQB[JPQVCCMJDP
JODBSOBUP OFMMF JTUJUV[JPOJ SJDPOPTDFOEP MBEEPWF WJ TJB JM EFTJEFSJP
GFNNJOJMFEJQPSUBSWJMBQSPQSJBDPNQFUFO[B
.BSJB(SB[JB1FMMFSJOP
7FEJMFWPDJ %ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
%ĚģĚĥĥĠ
3ĒġġģĖĤĖğĥĒğīĒ
%ĒğĚĖĝĒ3ĚēĠĝĚi7JB%PHBOBwOHJVHOP
-ĒĦģĒ5ĖģģĒĘğĚi7JB%PHBOBwOHJVHOP
1ģĠĤĥĚĥĦīĚĠğĖ
4FCCFOFJM%J[JPOBSJPEFMMBMJOHVBJUBMJBOBMBEFmOJTDBJONPEPBQQB
SFOUFNFOUFOFVUSBMFjQSFTUB[JPOFTFTTVBMFBTDPQPEJMVDSPDPODBSBUUFSF
EJ BCJUVBMJUË F EJ QSPGFTTJPOBMJUËx EJ GBUUP QBSMBSF EJ QSPTUJUV[JPOF Ò
DPNFQBSMBSFEFMMBQSPTUJUVUB-BQSPTUJUVUBÒBMDFOUSPEFMMBTDFOBÒ
WJTJCJMFÒMFJDIFEËTDBOEBMPOFMMFTUSBEFFDIFJDJUUBEJOJCFOQFOTBOUJ
WPSSFCCFSPSJODIJVEFSFJOBSFFEFMJNJUBUFJDPTJEEFUUJRVBSUJFSJBMVDJ
SPTTF1FSTJOPOFMDBTPJODVJBQSPTUJUVJSTJTJBVOVPNPEJGBUUPÒMB
QSPTUJUV[JPOFTUFTTBDIFJORVBMDIFNPEPGFNNJOJMJ[[BDIJMBFTFSDJUB
-BMUSBNFUËEFMMBQSPTUJUV[JPOFMVPNPDIFEJRVFMMBQSFTUB[JPOFTJTFSWF
WPSSFNNPFWJUBSFEJEFmOJSMPADMJFOUFUFSNJOFDIFJOEVDFDPOGVTJPOF
NFOUSFÒJNQPSUBOUFBĊFSNBSFDIFTJUSBUUBEJVOVPNP
SJNBOFJOGBUUJ
EJTDSFUBNFOUFJNNFSTPJOVOPNCSBDPNQJBDFOUFDPNFTFBMMPSJHJOF
EFMGFOPNFOPOPODJGPTTFMBTVBSJDIJFTUB
4FDPOEPVOEJĊVTPMVPHPDPNVOFMBQSPTUJUV[JPOFÒJMQJáBOUJDP
NFTUJFSFEFMNPOEPNBOPOÒEFUUPDIFTJBTFNQSFTUBUBDPNFMBDP
OPTDJBNPPSB%JGBUUPJWBSJQFSJPEJTUPSJDJMIBOOPEFDMJOBUBTFDPOEP
MFQJáEJWFSTFNPEBMJUË
/FMNPOEPBOUJDPFTJTUFWBVOBQSPTUJUV[JPOFTBDSBFTFSDJUBUBOFMUFN
QMJ*O.FTPQPUBNJBMFQSPTUJUVUFEFMUFNQJPEJ*TIUBSFSBOPPSHBOJ[[BUF
TPUUPMBHVJEBEJVOBTBDFSEPUFTTBFEPUBUFEJQBSUJDPMBSJEJSJUUJTBODJUJ
EBMDPEJDFEJ)BNNVSBCJ-FJFSPEVMFEFMNPOEPHSFDPFTFSDJUBWBOP
MBQSPTUJUV[JPOFTBDSBQSFTTPJUFNQMJEJ"GSPEJUFFMFQSPTUJUVUFTBDSF
TPOPFTJTUJUFTJOPBJUFNQJNPEFSOJOFJUFNQMJJOEJBOJ"MMPSJHJOFEFM
GFOPNFOPVOBTBDSBMJ[[B[JPOFEFMMBTFTTVBMJUËMFHBUBBMMBGFSUJMJUËEFMMB
UFSSBFTJNCPMJDBNFOUFBTTPDJBUBBMMBGFDPOEJUËEFMDPSQPGFNNJOJMF
$PMQSFWBMFSFEFMQBUSJBSDBUPMPTUBUVTEFMMBQSPTUJUVUBTVCJTDFVOEF
HSBEPQSPHSFTTJWP/FMM"UFOFEJ4PMPOFEJWJFOFNPOPQPMJPEJ4UBUPFE
ÒDPOmOBUBJORVBSUJFSJQBSUJDPMBSJ4QFTTPMFQSPTUJUVUFTPOPTDIJBWFFJ
HVBEBHOJBQQBSUFOHPOPBJMPSPQSPQSJFUBSJBNFOPDIFOPOTJUSBUUJEJ
FUFSFEPOOFDPMUFFSBċOBUFJORVBMDIFNPEPQBSBHPOBCJMJBMMFHFJTIF
HJBQQPOFTJPBMMFDPSUJHJBOFEFMMFDJUUËSJOBTDJNFOUBMJ
/FMMB3PNBBOUJDBMBQSPTUJUV[JPOFWJFOFSFHPMBNFOUBUBEBMMPTUBUPMF
QSPTUJUVUFOPOIBOOPJEJSJUUJDJWJMJEFHMJBMUSJDJUUBEJOJTPOPTPUUPQPTUF
BDPOUSPMMJTBOJUBSJFTJEJTUJOHVPOPEBMMFBMUSFEPOOFJOEPTTBOEPBCJUJ
HJBMMJ1SPWWFEJNFOUJTJNJMJWFOHPOPBQQMJDBUJEVSBOUFJM.FEJPFWPNB
OFM3JOBTDJNFOUPMBEJĊVTJPOFEFMMBTJmMJEFDIFDPJODJEFDSPOPMPHJDB
NFOUFDPOJMSJHPSJTNPNPSBMFDIFBDDPNQBHOBMB3JGPSNBJOEVDFMF
BVUPSJUËTUBUBMJBMMBDIJVTVSBEFMMFDBTFEJUPMMFSBO[B*MQSPWWFEJNFOUP
OPOEËJSJTVMUBUJTQFSBUJMBQSPTUJUV[JPOFDPOUJOVBFBODIFMFNBMBUUJF
TFTTVBMNFOUFUSBTNJTTJCJMJOPOEJNJOVJTDPOP
*MUFSNJOFQSPTUJUVUBFOUSBOFMMVTPDPNVOFWFSTPMBmOFEFM-B
'SBODJBÒJMQSJNPQBFTFBSFHPMBNFOUBSFMBQSPTUJUV[JPOFDPOMPCJFUUJWP
EJDIJBSBUPEJBSHJOBSFJMQSPQBHBSTJEFMMFNBMBUUJF/FHMJBOOJTVDDFTTJWJ
BOBMPHIJ QSPWWFEJNFOUJ WFOHPOP QSFTJ EBHMJ BMUSJ QBFTJ FVSPQFJ /FM
M*UBMJBBEPUUBVOSFHPMBNFOUPDIFSJNBOFJOWJHPSFmOPBM
RVBOEPWJFOFBQQSPWBUPJMUFTUPVOJDPEFMMBMFHHFEJQVCCMJDBTJDVSF[[B
DIFSFOEFPCCMJHBUPSJBQFSJMPDBMJEJQSPTUJUV[JPOFVOBEJDIJBSB[JPOF
EFMMBVUPSJUËEJQVCCMJDBTJDVSF[[B
%PQPMBTFDPOEBHVFSSBNPOEJBMFJO&VSPQBFOFHMJ4UBUJ6OJUJVO
NPWJNFOUPEPQJOJPOFQPSUBBMMBCPMJ[JPOFEFMMFDBTFEJUPMMFSBO[B*O
'SBODJBWFOHPOPDIJVTFOFMFTVDDFTTJWBNFOUFJO(SBO#SFUBHOB
JO(FSNBOJBOFHMJ4UBUJ6OJUJJO$BOBEBFJOBMUSJQBFTJ
*O*UBMJBDPOMBMFHHFEFMGFCCSBJPEFUUB-FHHF.FSMJOEBM
OPNFEFMMBTFOBUSJDFDIFMBQSPQPOFWJFOFTPQQSFTTBMBQSFDFEFOUFSF
HPMBNFOUB[JPOF2VFTUBMFHHFBCPMJTDFJORVBOUPDPOUSBSJBBMMBEJHOJUË
VNBOBMBSFHJTUSB[JPOFEFMMFEPOOFDPNFQSPTUJUVUFOFJSFHJTUSJEFMMBV
UPSJUËFBCPMJTDFMBQSPTUJUV[JPOFDPNFSFBUPTFOPODPNFBEFTDBNFOUP
4POP JOWFDF DPOUSP MB MFHHF MJODJUBNFOUP JM GBWPSFHHJBNFOUP EFMMB
QSPTUJUV[JPOF F MP TGSVUUBNFOUP 4FCCFOF QFSJPEJDBNFOUF JO BNCJUP
DPOTFSWBUPSFSJBċPSJOPQSPQPTUFEJSJQSJTUJOPEFMMFDBTFDIJVTFRVFTUB
DPOUJOVBBFTTFSFMBMFHHFWJHFOUFBODIFTFBQBSUJSFEBHMJBOOJ4FUUBOUB
MFQSPTUJUVUFDIFTJPSHBOJ[[BOPJOBTTPDJB[JPOJJO*UBMJBMBQJáOPUBÒJM
$PNJUBUPQFSJEJSJUUJDJWJMJEFMMFQSPTUJUVUFOBUPB1PSEFOPOF
DIJFEPOP
EJQPUFSFTFSDJUBSFMBMPSPBUUJWJUËJOBQQBSUBNFOUJBċUUBUJJOHSVQQPTFO[B
JODPSSFSFOFMSFBUPEJGBWPSFHHJBNFOUPSFDJQSPDP3JTBMFTFNQSFBRVFM
EFDFOOJPMBSJWFOEJDB[JPOFEBQBSUFEFMMFQSPTUJUVUFEJQBSMBSFQFSTÏEJ
FTQSJNFSTJJOQSPQSJPQFSUVUUPDJÛDIFSJHVBSEBMBMPSPDPOEJ[JPOF
-BQSJNBTUVEJPTBGFNNJOJTUBTFOTJCJMFBRVFTUBSJDIJFTUBEJBTDPMUP
Ò,BUF.JMMFUU%BHMJBOOJ4FUUBOUBJMTVPMJCSP1SPTUJUV[JPOFGBSËEB
QVOUPEJSJGFSJNFOUPQFSUVUUJHMJTUVEJTVDDFTTJWJDIFSBDDPHMJFSBOOPVOB
WBTUBNFTTFEJJOUFSWJTUFUFTUJNPOJBO[FSJMFWB[JPOJTFNQSFJODPSTPEJ
BHHJPSOBNFOUPEBUPDIFQFSRVBOUPNPMUJOPOTJTUBODIJOPEJSJQFUFSF
DIFMBQSPTUJUV[JPOFÒBOUJDBDPNFMVNBOJUËEJGBUUPDIJMBTUVEJBTBDIF
TJUSBUUBJOWFDFEJVOQBFTBHHJPJODPOUJOVBFSBQJEBUSBTGPSNB[JPOF
-FEPOOFEFM$PNJUBUPQFSJ%JSJUUJ$JWJMJEFMMF1SPTUJUVUFOFMM"QQFMMP
QVCCMJDBUPOFMTDSJWFWBOPj1FSMBMJCFSUËEJBVUPEFUFSNJOB[JPOF
EFMMFTDFMUFTFTTVBMJQFSDIÏMBMJCFSUËTFTTVBMFOPOÒDPOUSBUUBCJMF/Ï
MP4UBUPOÏMB$IJFTBQPTTPOPEFDJEFSFBMOPTUSPQPTUP-P4UBUPIBJM
EPWFSFEJHBSBOUJSFJMSJTQFUUPEFMMFEJWFSTJUË1FSMBMJCFSUËEJWFOEFSFF
DPNQSBSFTFTTPGSBBEVMUJDPOTFO[JFOUJQFSDIÏRVBOEPOPOÒWJPMFO[B
TPQSBĊB[JPOFTGSVUUBNFOUPNBMJCFSBTDFMUBMBQSPTUJUV[JPOFÒVOFTQSFT
TJPOFEFMMBTFTTVBMJUË7JFUBSMBÒSJEJDPMPQSJNBBODPSBDIFJMMFHBMFx
4FEBVOMBUPÒFWJEFOUFDIFJMEJWJFUPEFmOJUPSJEJDPMPEBRVFTUP
BQQFMMPOPOQVÛDIFQSPEVSSFMFĊFUUPEJUVUUJJQSPJCJ[JPOJTNJPWWFSP
VOJODSFNFOUPEFMMBDSJNJOBMJUËEBMMBMUSPJORVFTUBBĊFSNB[JPOFEVF
TPOPJQVOUJDIFGBOOPSJnFUUFSFMBMJCFSUËEFMMBTDFMUBEFMMBQSPTUJUVUB
MFTQSFTTJPOFEFMMBTFTTVBMJUË
$PNJODJBNP EBMMB TFDPOEB -B QSPTUJUV[JPOF Ò JOEVCCJBNFOUF
FTQSFTTJPOFEJVOBTFTTVBMJUËRVFMMBNBTDIJMF%JGSPOUFBMGFOPNFOP
QSPTUJUV[JPOF EJWFOUB JNQPTTJCJMF DPMUJWBSF JMMVTJPOJ TVMMB QBSJUË USB J
,ĒĥĖ.ĚĝĝĖĥĥ1SPTUJUV[JPOF2VBSUFUUPQFSWPDJGFNNJOJMJ&JOBVEJ5PSJOP
TFTTJPBODIFTVVOBMUSBDPOTPMBUPSJBDIJNFSBRVFMMBEFMMBDPTJEEFUUB
DPNQMFNFOUBSJUË*TFSWJ[JTFTTVBMJDIFVOBQSPTUJUVUBSFOEFBMMVPNP
DIFMBQBHBSVPUBOPJOUPSOPBVODFOUSP2VFTUPOPOÒJMTFTTPEFMMB
EPOOBOÏBMDVOBBMUSBQBSUFEFMMBTVBBOBUPNJBTFCCFOFRVFTUPDPSQP
GFNNJOJMFEJWJTPJOQBSUJTJÒQBSMBUPEFMDPSQPGFNNJOJMFDPNFTJOFE
EPDIFMBQBSUFQFSJMUVUUP
TJBMPTUSVNFOUPBUUSBWFSTPDVJJMTFSWJ[JP
TFTTVBMFWJFOFSFTP$FOUSPEFMMBTFSJFEJQSFTUB[JPOJSFTFEBMMBQSPTUJUVUB
ÒJMGBMMP*MGBMMPEPWSËFTTFSFHSBUJmDBUPOFMMFTVFFTJHFO[FQFSDIÏJMDPO
USBUUPTFTTVBMFUSPWJJMTVPBEFNQJNFOUP$PNFOFMMBDVMUVSBQBUSJBSDBMF
JMTPHHFUUP6PNPTWJODPMBUPFBTTPMVUPTUBBMDFOUSPEFMMBmMPTPmBDPTÖ
JMTPHHFUUPGBMMPEFMMVPNPTUBBMDFOUSPEFMMBTFTTVBMJUË-BTPNJHMJBO[B
OPOQVÛOPOCBM[BSFBMMPDDIJP
2VFTUPDJSJQPSUBBMMBQSJNBQBSUFEFMMBQQFMMPEFM$PNJUBUPMBMJCFSB
TDFMUB4JQPUSFCCFEJTDVUFSFTVMMFĊFUUJWBQPTTJCJMJUËOPOTPMUBOUPQFSMF
QSPTUJUVUFNBQFSMFEPOOFJOHFOFSFEJDPNQJFSFEFMMFTDFMUFWFSBNFOUF
MJCFSFNBRVFTUPDJQPSUFSFCCFUSPQQPMPOUBOPOFMNPOEPEFJDPOEJ
[JPOBNFOUJDVMUVSBMJDIFDJJNQPOHPOPVOSVPMPJOGFSJPSFFNBSHJOBMF
$JMJNJUFSFNPBSJQPSUBSFVOEBUPTUBUJTUJDPJO*UBMJBMFEPOOFDIFTJ
QSPTUJUVJTDPOPOPOQFSQVSBTPQSBWWJWFO[BFTFO[BFTTFSFPCCMJHBUFEB
PSHBOJ[[B[JPOJDSJNJOBMJOPOSBHHJVOHPOPJMEFMUPUBMFEFMMFQSP
TUJUVUF2VFTUPEBUPGBQBSUFEJVORVBESPEJGFOPNFOJSFMBUJWBNFOUF
SFDFOUJMFHBUJBMMBQSPTUJUV[JPOFMBUSBUUBMBEJĊVTJPOFEFMWJSVTęĚħMB
QSPTUJUV[JPOFWJBJOUFSOFUFMBQSPTUJUV[JPOFEFJUSBOTFTTVBMJ
-B QSJNB EFmOJ[JPOF JOUFSOB[JPOBMF EFMMB USBUUB SJTBMF BM PUUPCSF
RVBOEP JM $PNJUBUP 4QFDJBMF EFMMF /B[JPOJ 6OJUF FMBCPSB JM
1SPUPDPMMPBHHJVOUJWPBMMBDPOWFO[JPOFTVMMBDSJNJOBMJUËUSBOTOB[JPOBMF
SFMBUJWPBMMBUSBUUBEJFTTFSJVNBOJ
j-BUSBUUBEJQFSTPOFEFTJHOBJMSFDMVUBNFOUPJMUSBTQPSUPJMUSBTGF
SJNFOUPMBMMPHHJPPMBDDPHMJFO[BBUUSBWFSTPMBNJOBDDJBPJMSJDPSTP
BMMBGPS[BPBEBMUSFGPSNFEJDPFSDJ[JPOFBUUSBWFSTPJMSBQJNFOUPMB
GSPEFMJOHBOOPMBCVTPEJBVUPSJUËPEJVOBTJUVB[JPOFEJWVMOFSBCJ
MJUËPBUUSBWFSTPMPĊFSUBPMBDDFUUB[JPOFEJQBHBNFOUJPEJWBOUBHHJ
QFS PUUFOFSF JM DPOTFOTP EJ VOB QFSTPOB BJ mOJ EJ TGSVUUBNFOUP -P
TGSVUUBNFOUP DPNQSFOEF MP TGSVUUBNFOUP EFMMB QSPTUJUV[JPOF P BMUSF
GPSNFEJTGSVUUBNFOUPTFTTVBMFJMMBWPSPPJTFSWJ[JGPS[BUJMBTDIJBWJUá
PJMQSFMJFWPEJPSHBOJJMDPOTFOTPEFMMBWJUUJNBÒJOEJĊFSFOUFRVBOEP
TJSJDPSSFBEVOPEFJNF[[JFOVODJBUJJMSFDMVUBNFOUPJMUSBTQPSUPJM
USBTGFSJNFOUPMBMMPHHJPPMBDDPHMJFO[BEJVONJOPSFBmOJEJTGSVUUB
NFOUPTPOPDPOTJEFSBUJUSBUUBEJQFSTPOFBODIFTFOPOWJÒSJDPSTPBE
BMDVONF[[PEJDPFSDJ[JPOFx
-*UBMJBTJÒJNQFHOBUBOFMMBMPUUBDPOUSPMBUSBUUBEJEPOOFFCBN
CJOJBTDPQJEJTGSVUUBNFOUPTFTTVBMFFUSBNJUFMB-FHHFO
IBDFSDBUPEJDPOUSBTUBSFUFNQFTUJWBNFOUFJMGFOPNFOPEFMUSBċDPEJ
QFSTPOF%PQPMBESPHBFMFBSNJMBUSBUUBEFHMJFTTFSJVNBOJBTDPQP
TFTTVBMFJOQBSUJDPMBSFEFMMFEPOOFFEFJCBNCJOJSBQQSFTFOUBMBUFS[B
GPOUFEJQSPmUUPQFSJMDSJNJOFPSHBOJ[[BUPBMJWFMMPJOUFSOB[JPOBMFDPO
VOBDJGSBEBĊBSJBOOVBMFDIFBNNPOUBBRVBMDIFNJMJBSEPEJEPMMBSJ
*O&VSPQBEPOOFTPQSBUUVUUPEFMM&VSPQBEFMMFTUFEFMM"GSJDB
TPOPWJUUJNFEFMMBUSBUUB
-BSJDIJFTUBEJSBQQPSUJOPOQSPUFUUJBGSPOUFEJVOQBHBNFOUPQJá
BMUPFMBQSPTUJUV[JPOFEFMMFUPTTJDPEJQFOEFOUJIBDPOUSJCVJUPBMMBEJG
GVTJPOFEFMMęĚħĒĚĕĤDIFÒPHHJQFSMFEPOOFMBRVBSUBDBVTBEJNPSUF
QFSNBMBUUJB1FSDPNCBUUFSFMBVNFOUPEFMMFEPOOFTJFSPQPTJUJWFFJO
QBSUJDPMBSFMBEJĊVTJPOFJOHSBWJEBO[BDPOMFQSFWJTUFBUUFTFEJJOGF[JPOF
OFPOBUBMFÒTUBUBTWJMVQQBUBVOBQSPTQFUUJWBFQJEFNJPMPHJDBEJHFOFSF
DPOTQFDJmDIFJOJ[JBUJWFJOGPSNBUJWFSJWPMUFBMMFEPOOF
$POJMEJĊPOEFSTJEFMTFTTPWJSUVBMFTVMMFSFUJUFMFNBUJDIFMBHJVSJTQSV
EFO[BFTUFOEFMBEFmOJ[JPOFEJQSPTUJUV[JPOFFQSFDJTBDIFOPOOFDFTTB
SJBNFOUFRVFTUBQSFWFEFVOBDPOHJVO[JPOFDBSOBMF6OBTFOUFO[BEFMMB
$PSUFEJ$BTTB[JPOFEFMMPUUPCSFQBSMBEJjRVBMTJBTJQSFTUB[JPOF
TFTTVBMFFĊFUUVBUBEJFUSPDPSSJTQFUUJWPTFO[BDIFMBQSFTUB[JPOFTFTTVBMF
EFCCBOFDFTTBSJBNFOUFDPOTJTUFSFOFMMBADPOHJVO[JPOFDBSOBMFJOGBUUJ
RVBMTJBTJBUUJWJUËEJSFUUBBFDDJUBSFFTPEEJTGBSFMBMJCJEJOFTFTTVBMFEFMEF
TUJOBUBSJPTJDPOmHVSBDPNFAQSFTUB[JPOFTFTTVBMFFJOUFHSBQSPTUJUV[JPOF
TFÒBQQPTJUBNFOUFSFUSJCVJUBEBMEFTUJOBUBSJPEFMMBNFEFTJNBx
5BOUPBMNPOEPEFMMBUSBUUBRVBOUPBRVFMMPEFMTFTTPJOSFUFTJQVÛ
TPWSBQQPSSF MP TGSVUUBNFOUP TFTTVBMF EFJ NJOPSJ $PNF TF MB GSBHJMJUË
EFUFSNJOBUBEBMMFTTFSFSFDFOUFNFOUFJNNJHSBUJJOVOBNCJFOUFWJPMFOUP
FPTUJMFPBEEJSJUUVSBFTTFSFWJUUJNFJOEJGFTFBDBVTBEFMMBHJPWBOFFUËDPTUJ
UVJTTFVOSFRVJTJUPBQQFUJCJMFQFSJMDPOTVNBUPSFEJTFTTPBQBHBNFOUP
.FOUSFMBQSPTUJUV[JPOFEFHMJPNPTFTTVBMJIBVOBTUPSJBJOUVUUPTJNJMF
FQBSBMMFMBBRVFMMBEFMMFEPOOFMBQSFTFO[BEFMMFQSPTUJUVUFUSBOTFTTVBMJ
ÒJOWFDFSFMBUJWBNFOUFSFDFOUF"MDVOFUSBOTFTTVBMJOFMMFJOUFSWJTUFJO
DVJMBMPSPFTQFSJFO[BEJQSPTUJUV[JPOFÒTUBUBOBSSBUBNPUJWBOPMBMPSP
TDFMUBPMUSFDIFQFSMFQSFWFEJCJMJSBHJPOJFDPOPNJDIFDPOVOBSJDFSDB
EJJEFOUJUËBUUSBWFSTPMBQSPTUJUV[JPOFSJDFWPOPSJDPOPTDJNFOUPEFMMB
MPSPFĊFUUJWBJEFOUJUËGFNNJOJMF-BUSBOTFTTVBMFJOBMUSJUFSNJOJWFEF
OFMQSPTUJUVJSTJVONPEPQFSTFOUJSTJSJDPOPTDJVUBFDPOGFSNBUBOFMMBTVB
OVPWBJEFOUJUËFTUFSJPSF%BQBSUFEFHMJVPNJOJDIFMFGSFRVFOUBOPDÒ
MBNNJTTJPOFEJUSPWBSMFAQJáGFNNJOJMJEFMMFEPOOFEPOOF
.BDIFDPTÒRVFTUBGFNNJOJMJUËDIFBMMBQSPTUJUV[JPOFWJFOFTFNQSF
JORVBMDIFNPEPBTPWSBQQPSTJ
/FJSBQQPSUJUSBJTFTTJMBQSPTUJUV[JPOFIBVOJNQBUUPDIFOPOQVÛ
FTTFSFJHOPSBUP"MJWFMMPTJNCPMJDPMBQSPTUJUV[JPOFÒBDDFUUB[JPOFEFM
SVPMPGFNNJOJMFDIFJMQBUSJBSDBUPDJBTTFHOB&RVFMMBDPOWJO[JPOFDIF
NPMUFQSPTUJUVUFFTQSJNPOPOFMMFJOUFSWJTUFEJFTTFSFMPSPBDPOEVSSFJM
HJPDPEJFTTFSFMPSPBTGSVUUBSFHMJVPNJOJÒVOJMMVTJPOF0QFSVTBSF
VOUFSNJOFQJáQSFDJTPÒMJOUSPJF[JPOFEJVOBWJPMFO[BTJNCPMJDB/PO
ÒEJċDJMFDPHMJFSFJMQBTTBHHJPTFDPOEPDVJTFDJTPOPEPOOFEJTQPOJCJMJ
BTPEEJTGBSFJCJTPHOJTFTTVBMJEFHMJVPNJOJBQBHBNFOUPOPOQVÛFTTFSF
QPJDPTÖUFSSJCJMFQFSMFEPOOFTVCJSFVOBDPTUSJ[JPOFBRVFHMJTUFTTJBUUJ
2VFTUP Ò DJÛ DIF NPMUF QSPTUJUVUF TFNCSBOP OPO WFEFSF 4PWFOUF TJ
FTQSJNPOPJOUFSNJOJNPMUPPTUJMJOFJDPOGSPOUJEFMMFEPOOFDPTJEEFUUF
QFSCFOFFBODIFEFMMFEPOOFGFNNJOJTUFGSJHJEFNPSBMJTUFJQPDSJUF
$IFDPTBTJOBTDPOEFEJFUSPRVFTUBEVSF[[B 1SPCBCJMNFOUFVOBDPO
TBQFWPMF[[BJOMBSHBQBSUFSJNPTTBBODIFJORVFMMFEJMPSPDIFBHJTDPOP
QPMJUJDBNFOUFJOCVPOBGFEFOFMMBCBUUBHMJBQFSJEJSJUUJDJWJMJEJTUBSF
DPOUSJCVFOEPBSJBĊFSNBSFJMTJNCPMJDPNBTDIJMFEPNJOBOUFFEVORVF
MBOPOMJCFSUËEFMMFEPOOF
'FSEJOBOEB7JHMJBOJ
7FEJMFWPDJ
"ĦĥĠĤĥĚĞĒ
$ĠģġĠ
1ĤĚĔĒğĒĝĚĤĚĖėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
7ĚĠĝĖğīĒ
1ĤĚĔĒğĒĝĚĤĚĖėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
j-BCBNCJOBIBNPEPEJPTTFSWBSFJMQFOFHSPTTPFWJTUPTPEJVO
GSBUFMMPPEJVODPNQBHOPEJHJVPDIJSJDPOPTDFTVCJUPJOFTTPJMDPSSJ
TQFUUJWPJOHSBOEFEFMQSPQSJPPSHBOPQJDDPMPFOBTDPTUPFEFDDPDIF
OBTDFJOMFJMJOWJEJBEFMQFOFx
j* CBNCJOJ NBTDIJ F GFNNJOF DSFBOP MB UFPSJB TFDPOEP MB RVBMF
BODIFMBEPOOBJOPSJHJOFBWFWBVOQFOFBOEBUPQFSEVUPBDBVTBEFM
MFWJSB[JPOF-BDPOWJO[JPOFJOmOFSBHHJVOUBDIFMBGFNNJOBOPOIB
QFOFMBTDJBOFMMJOEJWJEVPNBTDIJPBTTBJTQFTTPVOEVSBUVSPEJTQSF[[P
QFSMBMUSPTFTTPx-BQSJNBPQFSBJODVJ'SFVEFTQMJDJUBMFTVFTDPQFSUF
TVMMBTFTTVBMJUËJOGBOUJMF5SFTBHHJTVMMBUFPSJBTFTTVBMFSJTBMFBM%B
BMMPSBFHMJIBDPOUJOVBUPBFTQPSSFRVFTUFTVFUFPSJFSJUFOVUFTDJFOUJmDIF
QFSPMUSFUSFOUBOOJmOPBMMBNPSUFBWWFOVUBOFMSJQFUFOEPMFDPO
QPDIFWBSJBOUJJOEJWFSTFPQFSF"TVPQBSFSFJMNBTDIJFUUPÒDPOWJOUP
DIFUVUUJQPTTJFEBOPVOQFOF5VUUBWJBJMCBNCJOPTPĊSFEFMADPNQMFTTP
EJFWJSB[JPOFBDBVTBEFMMFNJOBDDFoEFMUBHMJPPEFMMBADBEVUBEFMTVP
QFOFoGBUUFEBHMJBEVMUJDIFWPMFWBOPJNQFEJSHMJEJNBTUVSCBSTJ"MMJOJ
[JPJMNBTDIJFUUPOPOQSFOEFTVMTFSJPTJNJMJNJOBDDFNBOFMNPNFOUP
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
"MDVOFDPOTFHVFO[FQTJDIJDIFEFMMBEJąFSFO[BBOBUPNJDBUSBJ
TFTTJJO0QFSF7PM#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOPQ
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
5SFTBHHJTVMMBUFPSJBTFTTVBMFJO0QFSF7PM#PMMBUJ#PSJO
HIJFSJ5PSJOPQO
*CJEFNQ
JODVJIBPDDBTJPOFEJWFEFSFVOBCBNCJOBOVEBjNBODBOUFEFMQFOFx
JNNBHJOBDIFUBMFNBODBO[BTJBEPWVUBBVOBWFSBFWJSB[JPOFVOBQV
OJ[JPOFEFUFSNJOBUBEBMMFTTFSTJNBTUVSCBUB5BMFGBUUPjJMQFOFBOEBUP
QFSEVUPOFMMBEPOOBxMPQPSUFSËBjSFBHJSFDPOPSSPSFQFSRVFMMBDSFBUVSB
NVUJMBUBPDPOUSJPOGBOUFEJTQSF[[PQFSFTTBx"MDPOUSBSJPMBCBNCJOB
BQQFOBTDPSHFBTVBWPMUBJMHFOJUBMFNBTDIJMFjTPDDPNCFBMMJOWJEJBEFM
QFOFDIFDVMNJOBOFMEFTJEFSJPJNQPSUBOUFQFSMFTVFDPOTFHVFO[FEJ
FTTFSFBODIFMFJVONBTDIJFUUPx
*OVOTBHHJPQVCCMJDBUPOFM"MDVOFDPOTFHVFO[FQTJDIJDIFEFMMB
EJąFSFO[BBOBUPNJDBUSBJTFTTJ'SFVETQJFHBDIFOPOBQQFOBMBCBNCJOB
TDPQSFMBSFHJPOFHFOJUBMFEFMMBMUSPjJMTVPHJVEJ[JPFMBTVBEFDJTJPOF
TPOPJTUBOUBOFJ&TTBMIBWJTUPTBEJOPOBWFSMPFWVPMFBWFSMP%B
RVFTUPQVOUPTJEJQBSUFJMDPTJEEFUUPADPNQMFTTPEJNBTDPMJOJUËEFMMB
EPOOBx4FOPOMPTVQFSBTVCJUPBWSËHSBWJDPOTFHVFO[FOFMTVPOPSNBMF
TWJMVQQP*ORVFTUBFJOBMUSFPQFSF'SFVEJOTJTUFJOPMUSFTVMMBDPOWJO[JPOF
DIFFHMJBUUSJCVJTDFBMMBCBNCJOBDIFVOHJPSOPPMBMUSPMFTJTWJMVQQFSË
VOQFOFDIFMBGBSËEJWFOUBSFmOBMNFOUFVHVBMFBMMVPNPNBQPJDIÏDJÛ
OPOBDDBEFOPOMFSJNBSSËBMUSPDIFjMVNJMJB[JPOFOBSDJTJTUJDBDPOOFTTB
DPOMJOWJEJBEFMQFOFx$PNFTFDJÛOPOCBTUBTTFVOBMUSBjDPOTFHVFO[B
EFMMJOWJEJBEFMQFOFTJNBOJGFTUBOFMGBUUPDIFTJBMMFOUBOPJSBQQPSUJ
EJUFOFSF[[BDPOMPHHFUUPNBUFSOP/POÒCFODIJBSBMBDPOOFTTJPOF
QFSÛÒEBSJUFOFSFDIFBMMBmOmOFRVBTJTFNQSFMBCBNCJOBDPOTJEFSJ
SFTQPOTBCJMFEFMMBNBODBO[BEFMQFOFMBNBESFDIFMIBNBOEBUBQFSJM
NPOEPDPOVOFRVJQBHHJBNFOUPDPTÖJOTVċDJFOUFx
-B CBNCJOB TJ BMMPOUBOFSË EVORVF BĊFUUJWBNFOUF EBMMB NBESF QFS
SJWPMHFSFUVUUPMBĊFUUPWFSTPJMQBESFRVFTUPGBQBSUFEFMMBTVBMVOHB
jMPUUBDPOUSPMBTVBHSBWFNFOPNB[JPOFxF'SFVETQJFHBUBMFTWJMVQQPJO
VOTBHHJPEFM*MUSBNPOUPEFMDPNQMFTTPFEJQJDPj-BSJOVODJBBMQFOF
OPOWJFOFTPQQPSUBUBTFO[BVOUFOUBUJWPEJSJWBMTB-BCJNCBTDJWPMBEBM
QFOFBMCBNCJOPJMDPNQMFTTPFEJQJDPDVMNJOBOFMEFTJEFSJPDPMUJWBUP
*CJEFNQ
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
"MDVOFDPOTFHVFO[FQTJDIJDIFEFMMBEJąFSFO[BBOBUPNJDBUSBJ
TFTTJDJUQ
*CJEFNQ
EBUFNQPEJSJDFWFSFEBMQBESFVOCBNCJOPJOSFHBMPEJHFOFSBSHMJVO
mHMJP4JIBMJNQSFTTJPOFDIFJMDPNQMFTTPFEJQJDPWFOHBMFOUBNFOUF
BCCBOEPOBUPQFSDIÏRVFTUPEFTJEFSJPOPOTJFTBVEJTDFNBJx%VORVF
TFDPOEP'SFVEQFSRVBOUPJMNBTTJNPEFTJEFSJPEJPHOJCBNCJOBTJB
RVFMMPEJQPTTFEFSFVOQFOFFTTBTBSFCCFEJTQPTUBBEBDDPOUFOUBSTJEJ
VOPTDBNCJPDPORVBMDPTBEJJOmOJUBNFOUFNFOPJNQPSUBOUFDPNF
VOCBNCJOPQVSDIÏTJBJMQBESFBHFOFSBSMPDPOMFJ
/POTJEFWFUVUUBWJBDSFEFSFDIFMFQSPCMFNBUJDIFGFNNJOJMJUFSNJOJOP
DPOMBmOFEFMDPNQMFTTPEJ&EJQP"MDPOUSBSJPMBCBNCJOBEJWFOUBO
EPEPOOBTJQPSUFSËBQQSFTTPQFSUVUUBMBWJUBJMQFTPEFMMBAEJĊFSFO[B
TFTTVBMFDIFMIBTFHOBUBTJOEBMMBOBTDJUBFDIFJODJEFSËOFHBUJWBNFOUF
BODIFTVMTVPTWJMVQQPDPHOJUJWPTPDJBMFFEFNPUJWP'SFVETPUUPMJOFB
JOGBUUJ DPNF JM TVQFSBNFOUP EFM DPNQMFTTP EJ &EJQP DIF jUSBNPOUB
OFMCBNCJOPNBTDIJPJOGPS[BEFMMBNJOBDDJBEJFWJSB[JPOFxDPOEVDB
QPTJUJWBNFOUF BMMJOTUBVSBSTJ EFMMB DPTDJFO[B NPSBMF F EFMMFUJDB NB
RVFTUPWBMFTPMPQFSJNBTDIJNFOUSFJMQJáDPNQMJDBUPQSPDFTTPFEJQJDP
EFMMFGFNNJOFQSPEVSSËFĊFUUJOFHBUJWJEVSBOUFUVUUBMBjWJUBQTJDIJDB
OPSNBMFEFMMBEPOOBx4PTUJFOF'SFVEj4JFTJUBBEJDIJBSBSMPNBOPODJ
TJQVÛTPUUSBSSFBMMJEFBDIFQFSMBEPOOBJMMJWFMMPEJDJÛDIFÒOPSNBMF
TJB EJĊFSFOUF *M TVP 4VQFSJP OPO EJWFOUB NBJ DPTÖ JOFTPSBCJMF DPTÖ
JNQFSTPOBMFDPTÖJOEJQFOEFOUFEBMMFTVFPSJHJOJDPNFFTJHJBNPDIFTJB
OFMMVPNP*USBUUJEJDBSBUUFSFDIFEBUFNQPJNNFNPSBCJMFMBDSJUJDB
IB SJOGBDDJBUP BMMB EPOOB oDIF FTTB NPTUSB NJOPS TFOTP EJ HJVTUJ[JB
EFMMVPNPNJOPSFJODMJOB[JPOFBTPUUPNFUUFSTJBMMFHSBOEJOFDFTTJUËEFMMB
WJUBDIFUSPQQPTQFTTPTJMBTDJBHVJEBSFOFMMFTVFEFDJTJPOJEBTFOUJNFOUJ
EJUFOFSF[[BPEJPTUJMJUËoUSPWFSFCCFSPBNQMJTTJNPGPOEBNFOUPOFMMF
NPEJmDB[JPOJTVCJUFEBMMBEPOOBOFMMBGPSNB[JPOFEFMTVP4VQFSJPx"
TDBOTPEJFRVJWPDJ'SFVEBHHJVOHFTVCJUPj-PQQPTJ[JPOFEFJTPTUFOJUPSJ
EFMGFNNJOJTNPJRVBMJDJWPHMJPOPGBSBDDFUUBSFQFSGPS[BVOBDPNQMFUB
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
*MUSBNPOUPEFMDPNQMFTTPFEJQJDPJO0QFSF7PM#PMMBUJ
#PSJOHIJFSJ5PSJOPQ
*CJEFNQ
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
"MDVOFDPOTFHVFO[FQTJDIJDIFEFMMBEJąFSFO[BBOBUPNJDBUSBJ
TFTTJDJUQ
FRVJQBSB[JPOFEJGBUUPFEJHJVEJ[JPUSBJEVFTFTTJOPODJGBSËGVPSWJBSF
EBUBMJDPODMVTJPOJx
%BMUSB QBSUF FHMJ SJUFOFWB EJ BWFS HJË EJNPTUSBUP TDJFOUJmDBNFOUF
MJOVUJMJUËEFMMFQPTJ[JPOJGFNNJOJTUFEJGSPOUFBMWBMPSFEFMMFQSPQSJF
UFPSJFj-BSJDIJFTUBGFNNJOJTUBEJVOBQBSJUËEJEJSJUUJQFSJEVFTFTTJOPO
QVÛTVRVFTUJUFNJBOEBSNPMUPMPOUBOPMBEJĊFSFO[BNPSGPMPHJDBOPO
QVÛOPOSJnFUUFSTJJOEJTQBSJUËEFMMPTWJMVQQPQTJDIJDP1BSBGSBTBOEPVO
EFUUPEJ/BQPMFPOFQPTTJBNPEJSFDIFiMBOBUPNJBÒEFTUJOPw-BDMJUP
SJEFEFMMBCBNCJOBTJDPNQPSUBPSJHJOBSJBNFOUFQSPQSJPDPNFVOQFOF
FQQVSFMBCJNCBTJBDDPSHFNFEJBOUFJMDPOGSPOUPDPOVODPNQBHOPEJ
HJVPDIJDIFJMTVPÒAUSPQQPQJDDPMPFTFOUFDJÛDPNFVOPTWBOUBHHJP
FVONPUJWPEJJOGFSJPSJUËx/POTJMBNFOUJOPRVJOEJMFGFNNJOJTUF
TPOPMFCBNCJOFFQPJMFEPOOFTUFTTFBTFOUJSTJJOGFSJPSJBMMVPNP
-PTDJFO[JBUPOFMMBTVBJNQBS[JBMJUËOPOIBGBUUPBMUSPDIFPTTFSWBSF
MFWPMWFSTJEFMMJOWJEJBEFMQFOF4FNBJRVFMMPDIFQVÛDPMQJSFMVPNP
EJTDJFO[BÒMBQFSWJDBDJBBEBSSFOEFSTJEFMMBEPOOBBEVMUBDIFHJVOHF
QFSTJOPBEFOUSBSFJOBOBMJTJQVSEJDPORVJTUBSFVOQFOFDPNF'SFVE
TQJFHBJOVOJOUFSWFOUPQVCCMJDPEFMj"MVOHPFTTBMBCBNCJOB
NBOUJFOFJMEFTJEFSJPEJSJVTDJSFBEBWFSFRVBMDPTBEJTJNJMFIBGFEF
JOUBMFQPTTJCJMJUËmOPBVOFUËJODSFEJCJMNFOUFUBSEBFMBOBMJTJQVÛ
EJNPTUSBSFDIFBODIFJOFQPDIFJODVJMBDPOPTDFO[BEFMMBSFBMUËMIB
JOEPUUBBTDBSUBSFJORVBOUPJSSBHHJVOHJCJMFMBQQBHBNFOUPEJRVFTUP
EFTJEFSJPFTTPQFSNBOFOFMMJODPOTDJPDPOTFSWBOEPVOOPUFWPMFJOWF
TUJNFOUPFOFSHFUJDP*MEFTJEFSJPEJPUUFOFSFVHVBMNFOUFJMTPTQJSBUP
QFOFQVÛBODPSBFTTFSFVOPEFJNPUJWJDIFTQJOHPOPMBEPOOBNBUVSB
BMMBOBMJTJFJODJÛDIFFTTBQVÛSBHJPOFWPMNFOUFBTQFUUBSTJEBMMBOBMJTJ
oMBDBQBDJUËQFSFTFNQJPEJFTFSDJUBSFVOBQSPGFTTJPOFJOUFMMFUUVBMFoTJ
QVÛTQFTTPSBWWJTBSFVOBNPEJmDB[JPOFTVCMJNBUBEJRVFTUPEFTJEFSJP
SJNPTTPx
*CJEFNQ
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
*MUSBNPOUPEFMDPNQMFTTPFEJQJDPDJUQ
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
*OUSPEV[JPOFBMMBQTJDPBOBMJTJOVPWBTFSJFEJMF[JPOJ
-F[JP
OF-BGFNNJOJMJUËJO0QFSF7PM#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOPQ7FEFSF
BODIFOPUBBHHJVOUBOFM
$PNFTJOPUFSËBCCJBNPRVBTJSJOVODJBUPBPHOJDPNNFOUPQFSTP
OBMFQPJDIÏWJTUPMPTQB[JPMJNJUBUPDJÒTFNCSBUPDIFGPTTFBTTBJQJá
JNQPSUBOUFFTQPSSFUSBWJSHPMFUUFMFQBSPMFFTBUUFEJ'SFVEQJVUUPTUPEJ
SJBTTVNFSMFQFSEBSFBMMFUUPSFUSJDFMBQPTTJCJMJUËEJHJVEJDBSOFEBTPMP
MBUUFOEJCJMJUËFMBWBMJEJUËTDJFOUJmDB4JÒWJTUPEFMSFTUPDIFJMQBESFEFMMB
QTJDPBOBMJTJÒTUBUPJMQSJNPBDPOUSPCBUUFSFBMMFQSPUFTUFEFJNPWJNFOUJ
GFNNJOJTUJEFHMJBOOJ7FOUJF5SFOUBEFMWFOUFTJNPTFDPMP1SPUFTUFDIF
TJTPOPGBUUFQJáWFFNFOUJTPQSBUUVUUPBQBSUJSFEBHMJBOOJ4FTTBOUBF
OFHMJ4UBUJ6OJUJJOQSJNPMVPHPHSB[JFB#FUUZ'SJFEBODIFOFM
BWFWBQVCCMJDBUPVOMJCSP-BNJTUJDBEFMMBGFNNJOJMJUËEJWFOUBUPCFO
QSFTUPMBCJCCJBEFJNPWJNFOUJGFNNJOJTUJ*OVODBQJUPMPEFEJDBUP
BMMBQTJDPBOBMJTJMB'SJFEBOGBQFSBMUSPHJVTUBNFOUFSJMFWBSFMBEJċDPMUË
EJDSJUJDBSF'SFVEJOVOQFSJPEPJODVJFHMJFSBEJWFOUBUPVOBDFMFCSJUË
NPOEJBMFBODPSBEJQJáFHJËFSBNPMUP
EJRVBOUPMPGPTTFTUBUPJOWJUB
-FTVFPQFSFFSBOPPSNBJUSBEPUUFJOUVUUFMFMJOHVFFTVJTVPJTBHHJTJ
BOEBWBOPBDDVNVMBOEPJOUFSFCJCMJPUFDIFEJMJCSJEJQTJDPBOBMJTUJFEJ
TUVEJPTJEJOVNFSPTFBMUSFEJTDJQMJOFUVUUJQMBVEFOUJJTVPJMBWPSJ*O
FĊFUUJMFUFPSJFEJ'SFVEBWFWBOPJOnVFO[BUPPHOJDBNQPEFMMBDVMUVSB
EBMMBmMPTPmBBMMBMFUUFSBUVSBBMMBOUSPQPMPHJBBMMBTUPSJBEFMMFSFMJHJPOJ
FEFMMBQSFJTUPSJBEFMMBNJUPMPHJBFQPJEFMMBSUFEFMMBNVTJDBFQFSTJ
OPEFMDJOFNBFEFJGVNFUUJ*OPMUSFQFSMVOHPUFNQPMFTUFTTFEPOOF
JOUFMMFUUVBMJ BWFWBOP DFMFCSBUP 'SFVE FTBUUBNFOUF DPNF HMJ VPNJOJ
QPJDIÏTJEPWFWBBMVJVOBUUFHHJBNFOUPJOOPWBUJWPEJMJCFSBMJ[[B[JPOF
EFJDPNQPSUBNFOUJVNBOJFBEEJSJUUVSBMFNBODJQB[JPOFEFJDPTUVNJ
TFTTVBMJNBTDIJMJFGFNNJOJMJDIFQFSMVOHPUFNQPFSBOPTUBUJSFQSFTTJ
JOCVPOBQBSUFBODPSBmOPBHMJBOOJ4FUUBOUB
/PODFSBCJTPHOPEJ
BWFSMFUUP'SFVEQFSDPOPTDFSFMFTVFUFPSJFFBO[JOPOTPOPNPMUJRVFMMJ
DIFEBWWFSPIBOOPMFUUPJTVPJMJCSJMFPQFSFEJEJWVMHB[JPOFMBWFWBOP
GBUUPDPOPTDFSFBUVUUJ-FGFNNJOJTUFDIFBQBSUJSFEBHMJBOOJ4FUUBOUB
IBOOPBĊSPOUBUPFDPOUFTUBUPDPONPEBMJUËEJWFSTFMFUFPSJFEJ'SFVE
FMFDPODF[JPOJDPNFRVFMMBTVMMJOWJEJBEFMQFOFTPOPTUBUFNPMUF4J
QVÛTPMPJOEJDBSFJMOPNFEFMMFQJáDPOPTDJVUFBMMFQPDBBMJWFMMPJOUFS
#ĖĥĥĪ'ģĚĖĕĒğ-BNJTUJDBEFMMBGFNNJOJMJUË$PNVOJUË.JMBOP
OB[JPOBMF4JNPOFEF#FBVWPJS&WB'JHFT,BUF.JMMFU(FSNBJOF(SFFS
4IVMBNJUI'JSFTUPOF-VDF*SJHBSBZPMUSFB#FUUZ'SJFEBOHJËDJUBUB
*OTJOUFTJQPTTJBNPJOEJDBSFHMJBTQFUUJQJáDPOUFTUBCJMJJOSBQQPSUP
BMMBGFNNJOJMJUË
o -FUFPSJFEJ'SFVETVMMBTFTTVBMJUËGFNNJOJMFTPOPGPOEBUFTVJ
DPNQPSUBNFOUJEFMCBNCJOPNBTDIJPDPOMJOHFOVBDSFEFO[BDIF
WBMFTTFSPQFSFOUSBNCJJTFTTJ4PMPJOVOTFDPOEPUFNQP'SFVE
TJÒBDDPSUPEJRVBOUPGPTTFJOGPOEBUBUBMFDPOWJO[JPOFFQFSTVB
TUFTTBBNNJTTJPOFIBDFSDBUPEJSJNFEJBSFDPOVOBDPODF[JPOF
QPTUJDDJBTVMGFNNJOJMFDIFTJBEBUUBTTFDPNVORVFBMMJEFBEJ
CBTFMFHBUBBMAQSJNBUPEFMGBMMPNBOUFOVUBBODIFJOTFHVJUP
o -F UFPSJF EJ 'SFVE TPOP JOmDJBUF EBMMB WJTJPOF QBUSJBSDBMF DIF
EPNJOBWB MB TVB FQPDB &HMJ FSB GFSNBNFOUF DPOWJOUP EFMMB
TVQSFNB[JB EFM NBTDIJP JO PHOJ TJUVB[JPOF EFMMFTJTUFO[B F JO
QBSUJDPMBSFJOBNCJUPDVMUVSBMFRVFTUPMIBJOEPUUPBDPOTJEFSBSF
MBSJDIJFTUBGBUUBEBMMFEPOOFEJFNBODJQB[JPOFEBMMBQPTJ[JPOF
EJJOGFSJPSJUËDIFMBTPDJFUËJNQPOFWBMPSPOPOJOTFOTPTPDJBMF
BEFTFNQJPSJWFOEJDBOEPJMEJSJUUPBMWPUPQBTTJWPOPODPODFTTP
BMMFEPOOFBJUFNQJEJ'SFVE
NBQJVUUPTUPJOTFOTPTFTTVBMF
JOUFSQSFUBOEP oPTFSFNNP EJSF ACJ[[BSSBNFOUFo MB SJDIJFTUB
GFNNJOJMFDPNFEFTJEFSJPEJQPTTFEFSFVOQFOF
o -F UFPSJF EJ 'SFVE OPO EJTUJOHVFWBOP USB GBOUBTJF F SFBMUË F
BNNFTTPDIFFHMJBWFTTFQPUVUPSJTDPOUSBSFGBOUBTJFTVMQFOFJO
QPDIJTTJNFQB[JFOUJDPOHSBWJQSPCMFNJOFWSPUJDJBQQBSFEBWWFSP
JOTFOTBUPBQQMJDBSFBMMBHFOFSBMJUËEFMMFEPOOFTJNJMJGBOUBTJF
o 1FSTVBOBUVSBMBQTJDPBOBMJTJOPOBNNFUUFDSJUJDIFBWBO[BSMF
TJHOJmDBNBOJGFTUBSFSFTJTUFO[FEJPSEJOFQTJDIJDPEJDVJOPOTJÒ
DPOTBQFWPMJFRVJOEJFTTFSFCJTPHOPTJEFMMFDVSFEJVOPQTJDPBOB
MJTUB/POBDBTPMFTUFTTFQTJDPBOBMJTUFDPNF,BSFO)PSOFZDIF
BWFWBOPPTBUPDSJUJDBSFMFUFPSJFEFM.BFTUSPTPOPTUBUFDPTUSFUUF
BEJNFUUFSTJEBMMB4PDJFUËQTJDPBOBMJUJDBFUSBTGFSJSTJBMMFTUFSP
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
"VUPCJPHSBmBJO0QFSF7PM#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
Q
o 'SFVETJUSJODFSBEJFUSPJMEFUFSNJOJTNPCJPMPHJDPBĊFSNBOEP
TQSF[[BOUFNFOUFDIFMBOBUPNJBÒEFTUJOPDIJOBTDFTFO[BQFOF
SJNBSSËVODJUUBEJOPEJTFSJF#QFSUVUUBMBWJUB
/FJTVPJTDSJUUJJOmOF'SFVEIBBNNFTTPQJáWPMUFJOVOBSDPEJ
USFOUBOOJEJOPOBWFSNBJDPNQSFTPjMFOJHNBEPOOBxDIFQFSMVJFSB
VOEBSLDPOUJOFOUDIFjTPMPJQPFUJOPOHMJTDJFO[JBUJxQPUFWBOPDBQJ
SF0HHJHJPSOPBMMFUFPSJFGSFVEJBOFOPOWJFOFQJáBUUSJCVJUPJMWBMPSF
TDJFOUJmDPEJDVJHPEFWBOPVOUFNQPTPQSBUUVUUPQFSRVBOUPDPODFSOF
MBUFPSJBTVMMBGFNNJOJMJUËMBUFPSJBTFTTVBMFFMFUFPSJFTVJCBNCJOJEFJ
RVBMJIBJOUFSQSFUBUPJDPNQPSUBNFOUJTFO[BBWFSNBJGBUUPPTTFSWB[JPOJ
EJSFUUFTVEJMPSP%BVMUJNPMJOUFSBDPTUSV[JPOFQTJDPBOBMJUJDBPSUPEPTTB
ÒTUBUBSJEJNFOTJPOBUBBODIFBMMBMVDFEJOVPWFBOBMJTJDPOEPUUFTVVOB
QBSUFEFMNBUFSJBMFTUPSJDPQTJDPBOBMJUJDPQSJNBTFDSFUBUPDIFÒTUBUP
mOBMNFOUFSFTPBDDFTTJCJMFBEBMDVOJTUVEJPTJ
5JMEF(JBOJ(BMMJOP
7FEJMFWPDJ %ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
4ĠĘĘĖĥĥĠ
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ
*MUSBNPOUPEFMDPNQMFTTPFEJQJDPDJUQ
*OUSPEV
[JPOFBMMBQTJDPBOBMJTJDJUQ
*OUSPEV[JPOFBMMBQTJDPBOBMJTJDJUQ
*MQSPCMFNBEFMMBOBMJTJDPOEPUUBEBOPONFEJDJJO0QFSF7PM#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
Q
2ĦĠĥĖĕĚĘĖğĖģĖ
-FDPTJEEFUUFARVPUFSPTBSBQQSFTFOUBOPMBTQFUUPQJáWJTUPTPFQJá
DPOUSPWFSTPEFMMFQPMJUJDIFEJB[JPOFQPTJUJWBPWWFSPEJRVFMMFQPMJUJDIF
QVCCMJDIFWPMUFBDPNCBUUFSFMBEJTDSJNJOB[JPOFFTJTUFOUFOFMMBTPDJFUË
BUUSBWFSTP MBEP[JPOF EJ USBUUBNFOUJ QSFGFSFO[JBMJ OFJ DPOGSPOUJ EJ VO
HSVQQPTWBOUBHHJBUP-FTQFSJFO[BNPTUSBDPODSFUBNFOUFDPNFJQBSJ
EJSJUUJ MVHVBHMJBO[B GPSNBMF
OPO TJBOP TVċDJFOUJ QFS FMJNJOBSF MF
EJTDSJNJOB[JPOJEJGBUUPFHBSBOUJSFMBQBSUFDJQB[JPOFEJUVUUJJDJUUBEJOJ
BJCFOJTPDJBMJQJáBNCJUJRVBMJMJTUSV[JPOFJMMBWPSPMBQPMJUJDBFTJTUF
VOBTPSUBEJACBSSJFSBJOWJTJCJMFJNQVUBCJMFQSFWBMFOUFNFOUFBGBUUPSJ
EJUJQPTPDJPDVMUVSBMFDIFQSFDMVEFJOUFSJHSVQQJEJQFSTPOFEJTFHVBMJ
PEJWFSTFEBMMBDDFTTPBMMBDJUUBEJOBO[BBUUJWB
-PSJHJOFFMPTWJMVQQPEFMMFRVPUFSJTBMHPOPBMMFTQFSJFO[BTUBUVOJUFOTF
EFHMJBOOJ4FTTBOUBF4FUUBOUBFOBTDPOPJOJ[JBMNFOUFDPNFSJTQPTUBBMMB
EJTDSJNJOB[JPOFSB[[JBMFFTPMPTVDDFTTJWBNFOUFBRVFMMBEJHFOFSF-BQP
MJUJDBEFMMFRVPUFSJDPQSFmOEBTVCJUPVOSVPMPDFOUSBMFBMMJOUFSOPEFMMF
NJTVSFEJB[JPOFQPTJUJWBBĆSNBUJWFBDUJPOTDPNFWFOHPOPJOEJDBUFOFM
WPDBCPMBSJPBNFSJDBOP
FMBCPSBSFVOQJBOPEJB[JPOFQPTJUJWBSJDIJFEF
OFDFTTBSJBNFOUFMBEFmOJ[JPOFEJAPCJFUUJWJOVNFSJDJDPNFUSBHVBSEP
EBSBHHJVOHFSFDPTÖDPNFMBEFmOJ[JPOFEFJUFNQJFOUSPDVJSFBMJ[[BSMJ
/POPTUBOUFMFJOJ[JBMJSFTJTUFO[FBMMBEP[JPOFEJUBMJNJTVSFSFHPMBUJWFB
QBSUJSFEBHMJBOOJ4FUUBOUBTJBTTJTUFOFHMJ4UBUJ6OJUJFTVDDFTTJWBNFOUFJO
NPMUJQBFTJFVSPQFJBVOBMFHJUUJNB[JPOFBODIFHJVSJEJDBEFJUSBUUBNFOUJ
QSFGFSFO[JBMJSJWPMUJBMMFEPOOFDIFOPODPTUJUVJSFCCFVOBWJPMB[JPOF
EFJHFOFSBMJQSJODJQJEJVHVBHMJBO[BJOĦĤĒJMSVPMPEFDJTJWPÒHJPDBUP
EBMMBUUJWJUËEFMM&RVBM&NQMPZNFOU0QQPSUVOJUZ$PNNJTTJPONFOUSFJO
&VSPQBMBDRVJTJ[JPOFEFMTJTUFNBEFMMFRVPUFTJEFWFQSFWBMFOUFNFOUF
BEVOBMFOUBFWPMV[JPOFHJVSJTQSVEFO[JBMF
5BMFMFHJUUJNB[JPOFQBSUFEBMQSFTVQQPTUPDIFJOVOBTJUVB[JPOFEJ
FWJEFOUFTWBOUBHHJPEBQBSUFEJVOHSVQQPMFEPOOFOFMMBGBUUJTQFDJF
TJ SFOEF OFDFTTBSJB MBEP[JPOF BODIF AGPS[BUB EJ VOP TUSVNFOUP JO
HSBEPEJSJTUBCJMJSFMFDPOEJ[JPOJEJQBSUFO[B3JTFSWBSFVOEFUFSNJOBUP
OVNFSPEJQPTUJBMMFEPOOFTJHOJmDBEVORVFUFOUBSFJONBODBO[BEJBMUSJ
SJNFEJEJFMJNJOBSFJMSJQSPEVSTJEFMMFEJTVHVBHMJBO[FJOVOEFUFSNJOBUP
DPOUFTUPFQFSNFUUFSFMPSPEJSBHHJVOHFSFRVFJUSBHVBSEJEBDVJTPOP
TUBUFTUPSJDBNFOUFFTDMVTF-FRVPUFTJQPUSFCCFSPEVORVFEFmOJSFDPNF
VOBQPMJUJDBDIFDPOJMmOFEJSBHHJVOHFSFPSJTUBCJMJSFMVHVBHMJBO[BEJ
GBUUPEFSPHBWPMVUBNFOUFBMMFHVBMUSBUUBNFOUPGPSNBMFEFHMJJOEJWJEVJ
GBWPSFOEPJMHSVQQPTWBOUBHHJBUP
*M WBMPSF UFPSJDP EJ UBMF TUSVNFOUP F MB TVB MFHJUUJNJUË SJTQFUUP BM
QSJODJQJPEJVHVBHMJBO[BQSFTFOUBOPUVUUBWJBBMDVOFQSPCMFNBUJDIFEJ
GPOEPDIFIBOOPTVTDJUBUPmOEBMMJOJ[JPSFB[JPOJDPOUSBSJFTQFTTPNPMUP
WJPMFOUFFVOEJCBUUJUPDIFBODPSPHHJTJSJQSPQPOFJOUPOJTFNQSFQJá
BDDFTJ
-BQSJNBFQJáPWWJBBSHPNFOUB[JPOFDPOUSPMFRVPUFÒRVFMMBUJQJDB
EFMMFHVBMJUBSJTNPMJCFSBMFRVBMJDIFTJBOPMFSBHJPOJDIBIBOOPQPSUBUP
BMMBEJTDSJNJOB[JPOFGPTTFSPQVSFEFJUPSUJTVCJUJJOQBTTBUPFTTFOPO
HJVTUJmDBOP VOJOHJVTUJ[JB QSFTFOUF -F RVPUF MFEFSFCCFSP JO RVFTUP
TFOTPJMEJSJUUPEJPHOJDJUUBEJOPBEFTTFSFUSBUUBUPJONPEPAFHVBMFF
QPSUFSFCCFSPBMMBOBTDJUBEJOVPWFJOHJVTUJ[JFEJTDSJNJOB[JPOFBMMBSPWF
TDJB
%BMUSBQBSUFQBSMBSFEJRVPUFSJDIJBNBJNNFEJBUBNFOUFMJEFBEFJ
ASJTVMUBUJBO[JDIÏRVFMMBTPDJBMNFOUFQJáBDDFUUBUBEFMMFQBSJPQQPSUVOJUË
EJQBSUFO[B2VFTUBBSHPNFOUB[JPOFÒTUBUBUVUUBWJBTVQFSBUBJOQBTTBUP
EBOVNFSPTFTFOUFO[FEFMMB$PSUF4VQSFNBQSJNBOFHMJ4UBUJ6OJUJFQPJ
JO&VSPQBMBEEPWFTJBFWJEFOUFVOGPSUFTWBOUBHHJPÒHJVTUPEFSPHBSF
EBJUSBUUBNFOUJVHVBMJJOWJTUBEJVOVHVBHMJBO[BGVUVSBBQBUUPDIFMF
RVPUFDPTUJUVJTDBOPNJTVSFUFNQPSBOFFTVOTFUDMBVTF
4JUSBUUBJOBMUSF
QBSPMFEFMDPNQSPNFTTPEJAEJTDSJNJOBSFQFSFHVBHMJBSFBMMBMVDFEFM
SJDPOPTDJNFOUPEFMEJSJUUPEJUVUUJJDJUUBEJOJBMMVHVBHMJBO[BTPTUBO[JB
MFEJGBUUP
DIFTJPQQPOFBODIFHJVSJEJDBNFOUFBRVFMMBGPSNBMFMB
TFNQMJDFFOVODJB[JPOFEFMEJSJUUP
*MTFDPOEPQSPCMFNBIBBDIFGBSFDPOMBRVFTUJPOFEFMMBARVBMJUËMB
QSPNP[JPOFEJJOEJWJEVJBUUSBWFSTPVOTJTUFNBEJRVPUFSJTDIJFSFCCF
EJQSPNVPWFSFMBQBSJUËBTDBQJUPEFMMFDDFMMFO[B2VFTUPBSHPNFOUP
NPMUPVUJMJ[[BUPBMJWFMMPQPMJUJDPÒTUBUPDPOGVUBUPEBBMDVOJTUVEJJ
RVBMJBWSFCCFSPEJNPTUSBUPDIFDPMPSPDIFPUUFOHPOPVOQPTUPJOWJSUá
EFMMFRVPUFNPTUSBOPJOHFOFSFEJQPTTFEFSFMFDPNQFUFO[FOFDFTTBSJF
QFSPUUFOFSFPUUJNJFTJUJJOUVUUJJTFUUPSJ%BMUSBQBSUFDPNFTPTUJFOFMP
TUVEJPTP3POBME%XPSLJOJMDSJUFSJPTUFTTPEJANFSJUPOPOFTJTUFOFMMB
TVBBDDF[JPOFQJáBTTPMVUBJORVBOUPQSPEPUUPEBVOTJTUFNBEJHJVEJ[JP
CBTBUPTVVOGBMTPOFVUSP
.BOPOTPOPTPMBNFOUFJHSVQQJTUPSJDBNFOUFGBWPSJUJBPQQPSTJBM
TJTUFNBEFMMFRVPUFHMJTUFTTJHSVQQJQSPUFUUJFUSBRVFTUJNPMUJHSVQQJ
GFNNJOJTUJWFEPOPOFJUSBUUBNFOUJQSJWJMFHJBUJVOBTPSUBEJPĊFTBOFJ
DPOGSPOUJEFMMFQSPQSJFDBQBDJUËOPODIÒJMDPOTPMJEBSTJEJVOTJTUFNB
DIFBO[JDIÒSJDPOPTDFSOFMBQBSJUËTPDJBMFMJFUJDIFUUBDPNFHSVQQPEJ
NJOPSBO[B
-BRVFTUJPOFEJWFOUBQJáTQJOPTBRVBOEPTJBĊSPOUBJMQSPCMFNBEFMMF
RVPUFSPTBJOQPMJUJDB"ODIFJORVFTUPDBTPMFTJHFO[BEJSJDPSSFSFBVOP
TUSVNFOUPDPNFRVFMMPEFMMFRVPUFÒEFUFSNJOBUPEBMMBDPOTUBUB[JPOF
EJVOBGPSUFTPUUPSBQQSFTFOUBO[BGFNNJOJMFBMMJOUFSOPEFMMF"TTFNCMFF
FMFUUJWF"MMFDSJUJDIFUSBEJ[JPOBMJTJBċBODBOPRVJOVPWFQSPCMFNBUJDIF
-BOFDFTTJUËEJHBSBOUJSFVOBSBQQSFTFOUBO[BFRVJMJCSBUBEJFOUSBNCJJ
TFTTJOFMMF"TTFNCMFFFMFUUJWFUPDDBEJSFUUBNFOUFJQSJODJQJGPOEBNFO
UBMJEFMMBSBQQSFTFOUBO[BQPMJUJDBEBMNPNFOUPDIFMBSBQQSFTFOUBO[B
NPEFSOBOBTDFTMFHBUBEBRVBMTJBTJSBQQPSUPDPOHSVQQJQBSUJDPMBSJ*O
RVFTUPTFOTPVOBRVPUBSPTBJOQPMJUJDBQPUSFCCFTVHHFSJSFMBQPTTJCJMJUË
DIFBMUSJHSVQQJEJTDSJNJOBUJPUUFOHBOPJQSPQSJSBQQSFTFOUBOUJDPOVO
HSBEVBMFTDJWPMBNFOUPWFSTPVOBTPSUBEJEFNPDSB[JBBTQFDDIJPNJSSPS
EFNPDSBDZ
TFDPOEPDVJDJBTDVOHSVQQPTPDJBMFBWSFCCFEJSJUUPBJQSPQSJ
SBQQSFTFOUBOUJOBUVSBMJµFWJEFOUFDPNFRVFTUPTJTUFNBQSPQSJPEFMMB
EFNPDSB[JBDPSQPSBUJWBOPOTJBBEBUUPBMMBOPTUSBEFNPDSB[JBMJCFSBMFMB
SBQQSFTFOUBO[BVOJUBSJBWFSSFCCFGSBNNFOUBUBJOVOBTFSJFEJJOUFSFTTJF
SJWFOEJDB[JPOJQBSUJDPMBSJDIFEBSFCCFMVPHPBVOBHVFSSBEJFOUJUMFNFOUT
FQPUSFCCFNJOBSFMFCBTJVOJWFSTBMJTUJDIFEFMMBEFNPDSB[JB5VUUBWJBÒ
VHVBMNFOUFJNQSPQSJPQFSVOBEFNPDSB[JBMJCFSBMFDIFJOUFSJHSVQQJ
TPDJBMJWFOHBOPFTDMVTJEBMMBSBQQSFTFOUBO[BQPMJUJDBTJOUPNPRVFTUP
EJVOEFmDJUEJEFNPDSB[JB
6OBQJáBMUBQSFTFO[BEJEPOOFJOQPMJUJDBTJSFOEFOFDFTTBSJBQFSWBSJ
NPUJWJ"MDVOJTPTUFOHPOPDIFTJUSBUUJEJVOBTFNQMJDFRVFTUJPOFEJ
QSPQPS[JPOBMJUËQFSDVJMJNQPSUBO[BRVBOUJUBUJWBEFMMFEPOOFJOQPMJUJDB
TJMFHIFSFCCFQSPQPS[JPOBMNFOUFBMMPSPOVNFSP2VFTUBQPTJ[JPOFQVS
FTTFOEPNPMUPTGSVUUBUBTVHHFSJTDFMJEFBDIFHMJJOUFSFTTJEFMMFEPOOF
EFCCBOPOFDFTTBSJBNFOUFFTTFSFSBQQSFTFOUBUJEBVOBEPOOB*MGVMDSPEFM
QSPCMFNBQBSFJOWFDFFTTFSFMFHBUPBMMBNBODBO[BEJFċDBDJBEFMMFTFSDJ
[JPEFMMFGVO[JPOJQPMJUJDIFRVBOEPDJTJQSJWBEFMMFDPNQFUFO[FEJVOB
NFUËEFMMBTPDJFUË-BQSFTFO[BEFMMFEPOOFDPTUJUVJSFCCFEVORVFVO
FMFNFOUPQFSNJHMJPSBSFMBRVBMJUËEFMMBSBQQSFTFOUBO[BOPOTPMUBOUPJO
UFSNJOJEJAQPMJUJDIFBGBWPSFEFMMFEPOOFNBOFMTFOTPQJáHFOFSBMFEJ
VOBUUJWJUËMFHJTMBUJWBFRVJMJCSBUBBRVFTUPQSPQPTJUPÒJOUFSFTTBOUFDJUBSF
MFTQFSJFO[BGSBODFTFEPWFQFSFWJUBSFJMQSPCMFNBEFMMBMFHJUUJNJUËEFMMF
RVPUFTJÒSJDPSTJBMMFMBCPSB[JPOFEJVOWFSPFQSPQSJPTJTUFNBmMPTPmDP
RVFMMP EFMMB 1BSJUÏ TFDPOEP DVJ MB SBQQSFTFOUBO[B QPMJUJDB EPWSFCCF
SJTQFDDIJBSFMBOBUVSBMFEVBMJUËEFMMBTPDJFUËOFMMBTVBQSPQPS[JPOFBM
"ODIFJOQPMJUJDBJOmOFMBDSJUJDBBMMFRVPUFQJáVUJMJ[[BUBGB
BQQFMMPBMMBRVFTUJPOFEFMMFADPNQFUFO[FEJTDPSTPDIFTJSJDPMMFHBEJSFU
UBNFOUFBMUFNBEFMMFAQSFGFSFO[FTFDPOEPDVJMFEPOOFTDFHMJFSFCCFSP
WPMPOUBSJBNFOUFEJEFEJDBSTJBEBMUSFBUUJWJUËBVUPFTDMVEFOEPTJEBMMB
QPMJUJDB#BTBSFJMEJTDPSTPTVUBMJDSJUFSJTJHOJmDBEJNFOUJDBSTJDIFMB
CBTTBQBSUFDJQB[JPOFGFNNJOJMFJOQPMJUJDBÒVOBDPOTFHVFO[BEJGBUUPSJ
FTUFSOJQSFWBMFOUFNFOUFEJOBUVSBTUPSJDBFDVMUVSBMFµWFSPEVORVF
DIFPDDPSSFSFCCFJOUFSWFOJSFQSJNBOFMNPNFOUPJODVJTJGPSNBOPJ
HVTUJFMFDBSSJFSFQPMJUJDIFNBRVBOEPDJTJUSPWBEJGSPOUFBTJUVB[JPOJ
UBMNFOUFEJTUPSUFEBNFUUFSFJOEJTDVTTJPOFMFRVJMJCSJPTPDJBMFTJSFOEF
PQQPSUVOPSJDPSSFSFBTPMV[JPOJADPSSFUUJWFGPSUJ
%PQPVOHSBEVBMFBWBO[BNFOUPEFMMFQPMJDIFEJB[JPOFQPTJUJWBEV
SBOUFHMJBOOJ0UUBOUBTJBTTJTUFPHHJBVOJOWFSTJPOFEJUFOEFO[BDIF
UPSOBBNFUUFSFJOEJTDVTTJPOFMBMFHJUUJNJUËEFMMFRVPUFMFOVPWFPOEBUF
EFMQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BOPODIÒMBOVPWBTJUVB[JPOFQPMJUJDBTJB
OFHMJ4UBUJ6OJUJDIFJO&VSPQBIBOOPQPSUBUPJOBMDVOJDBTJBVOWFSPF
QSPQSJPSJCBMUBNFOUPBODIFJORVFJQBFTJEPWFMFRVPUFBWFWBOPSBHHJVO
UPJNJHMJPSJSJTVMUBUJ-BTJUVB[JPOFEFMM*UBMJBDIFDPONFOPEFMM
EJEPOOFJO1BSMBNFOUPTJDPMMPDBBHMJVMUJNJQPTUJOFMMBDMBTTJmDBUSB
MFEFNPDSB[JFDPOTPMJEBUFEFMNPOEPTUJMBUBEBMMĠğĦNPTUSBDPNF
OPOPTUBOUFHMJTGPS[JMFHJTMBUJWJEFMMVMUJNPEFDFOOJPJMEJTDPSTPEFMMF
RVPUFTJBBODPSBMPOUBOPEBMMBWFSUSPWBUPVOBTPMV[JPOFEFmOJUJWB
$IJBSB(JPSEBOP
7FEJMFWPDJ
&ĘĦĒĘĝĚĒğīĒ
1ĒģĚĠġġĠģĥĦğĚĥŚ
1ĠĝĚĥĚĔĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖ
3ĒġġģĖĤĖğĥĒğīĒ
*O*UBMJBEPQPVOQFSDPSTPHJVSJEJDPFTUSFNBNFOUFMFOUPFEFMBCPSBUPTJFSBHJVOUJOFHMJ
BOOJ/PWBOUBBMMBQQSPWB[JPOFEJNJTVSFDPODSFUFWPMUFBMMBQSPNP[JPOFEFMMBSBQQSFTFOUBO[B
GFNNJOJMF-BSFWJTJPOFEFMMBSUEFMMB$PTUJUV[JPOFOFMFMBSUEFM5SBUUBUPEJ
/J[[BEFMBWFWBOPBQFSUPMBTUSBEBBVOBOVPWBHJVSJTQSVEFO[BBGBWPSFEFMMFRVPUFMB
TFOUFO[BEFMBWFWBTUBCJMJUPDIFOFMMBQSFTFOUB[JPOFEFMMFMJTUFjOFTTVOPEFJEVFTFTTJ
QPUFTTFFTTFSFSBQQSFTFOUBUPJONJTVSBTVQFSJPSFBJEVFUFS[JEFMUPUBMFEFJDBOEJEBUJx%PQP
MBQQSPWB[JPOFBMBSHBNBHHJPSBO[BEFMEEMEFMGFCCSBJPBGBWPSFEFMMFRVPUFTJÒQFSÛ
BTTJTUJUPOFMMBTDPSTBMFHJTMBUVSBBVOBOVPWBPOEBUBEJDSJUJDIFFBMMBCPDDJBUVSBEFmOJUJWB
EFMMFRVPUFEBQBSUFEFM1BSMBNFOUP
3ĒġġģĖĤĖğĥĒğīĒ
$POMBmOFEFMMBTTPMVUJTNPMBEJTQVUBBUUPSOPBMDPNQJNFOUPEFMMB
EFNPDSB[JB WFEF DPOUSBQQPSTJ MB EFNPDSB[JB EJSFUUB F QBSUFDJQBUJWB
BMMBEFNPDSB[JBSBQQSFTFOUBUJWB/FMMFEFNPDSB[JFPDDJEFOUBMJWJHFVO
TJTUFNBEJEFNPDSB[JBSBQQSFTFOUBUJWBFMFBTTFNCMFFQBSMBNFOUBSJFEJ
HPWFSOPEFMUFSSJUPSJP
QFSJPEJDBNFOUFFMFUUFTPOPMFTQSFTTJPOFDPODSFUB
EFMMBSBQQSFTFOUBO[B%BVOQVOUPEJWJTUBEJHFOFSFÒJNNFEJBUPJM
SJDPOPTDJNFOUPTFDPOEPDVJRVFTUFBTTFNCMFFTPOPJMQSPEPUUPEJVOB
EFNPDSB[JBOBUBFTWJMVQQBTJNPOPTFTTVBUB"ODIFPHHJOPOPTUBOUF
MPUUFOJNFOUPJORVBTJUVUUJJQBFTJEFMEJSJUUPEJWPUPBUUJWPFQBTTJWPEB
QBSUFEFMMFEPOOFoQFSRVBOUPTQFTTPJOHSBOEFSJUBSEPSJTQFUUPBMTVG
GSBHJPNBTDIJMFoJSBQQSFTFOUBOUJTPOPJOMBSHBNBHHJPSBO[BVPNJOJ
/FMMFBOBMJTJUFPSJDIFEFMMFTUVEJPTFGFNNJOJTUFJMSJFRVJMJCSJPEFMMB
DPNQPTJ[JPOF EJ HFOFSF OFMMF JTUBO[F FMFUUJWF Ò TPWFOUF EFmOJUP VO
DPNQMFUBNFOUP EFMMB EFNPDSB[JB DPNF TF J TJTUFNJ QPMJUJDJ B RVBTJ
UPUBMF NPOPQPMJP NBTDIJMF F OFJ RVBMJ MF EPOOF TPOP QPDP QSFTFOUJ
DPTUJUVJTTFSP TJTUFNJ EFNPDSBUJDJ AJODPNQJVUJ .B OFJ SFHJNJ B EF
NPDSB[JB SBQQSFTFOUBUJWB MBVNFOUP EFMMB QSFTFO[B EFMMF EPOOF OFMMF
BTTFNCMFFFMFUUJWFOPODPNQMFUBOÏNPEJmDBMBGPSNBEFMMBEFNPDSB[JB
NPEJmDBTPMBNFOUFMBDPNQPTJ[JPOFTFTTVBUBEFMMFÏMJUFTQPMJUJDIFMF
:ħĠğğĖ(ĒĝĝĚĘĒğF.ĒğĠğ5ģĖĞēĝĒĪ4IBSJOH1PXFS8PNFO1BSMJBNFOU%FNPDSBDZ
"TIHBUF#VSMJOHUPO4UBUJ6OJUJ
EPOOFOPOTPOPTPUUPSBQQSFTFOUBUFTPOPTDBSTBNFOUFSBQQSFTFOUBOUJ
2VFTUPDJQPSUBBEFmOJSFTJOEBPSBJMTFOTPEBBUUSJCVJSFBMMBDPODF[JPOF
OVNFSJDBEFMMBSBQQSFTFOUBO[B6OBEFMMFSBHJPOJQFSDVJTJDPOTJEFSB
OFDFTTBSJPBVNFOUBSFJMOVNFSPEFMMFFMFUUFmOPBMMBQBSJUË
ÒDIFMF
EPOOFTPOPMBNBHHJPSBO[BEFMMBQPQPMB[JPOFNFOUSFMBMPSPQSFTFO[B
OFJ DFOUSJ EFDJTJPOBMJ Ò FTJHVB .B ANJOPSBO[B F ANBHHJPSBO[B OFMMB
EFmOJ[JPOFEFMDPSQPTPDJBMFOPOTJPQQPOHPOPJONBOJFSBTPMBNFOUF
RVBOUJUBUJWB-BNBHHJPSBO[BJNQMJDBVOBDPTUBOUFEFTQSFTTJPOFPEJ
DPOUFOVUPVOVOJUËEJNJTVSBSJTQFUUPBMMBRVBMFFTTBWJFOFWBMVUBUB
$JÛDIFEFmOJTDFVOBNBHHJPSBO[BÒRVJOEJVONPEFMMPBMRVBMFTJÒ
UFOVUJBEFTTFSFDPOGPSNJFTFJMTJTUFNBQPMJUJDPEFMMFEFNPDSB[JFOBTDF
NBTDIJMFMBNBHHJPSBO[BÒQFSGPS[BEFmOJUBEBRVFMNPEFMMPµFWJEFOUF
RVJOEJDIFMBNBHHJPSBO[BOVNFSJDBOPOÒVOBCVPOBSBHJPOF$JTPOP
BMUSFSBHJPOJQFSDVJJMUFNBEFMMBSBQQSFTFOUBO[BTFTTVBUBBTTVNFPHHJ
SJMFWBO[BOFMMBMFUUFSBUVSBEFMMFTUVEJPTFGFNNJOJTUF
3JBTTVNJBNPMFJOCSFWF*OQSJNPMVPHPMBOFDFTTJUËEJSFBMJ[[BSF
VOVHVBHMJBO[BATPTUBO[JBMFFOPOTPMPAGPSNBMF
USBVPNJOJFEPOOF
TFDPOEPVOBQSPTQFUUJWBEJHJVTUJ[JBTPDJBMF1PJJMGBUUPDIFMBQBSUF
DJQB[JPOFQPMJUJDBSJDIJFEFMBSUJDPMB[JPOFFMBEJGFTBEFMHSVQQPPEFJ
HSVQQJSBQQSFTFOUBUJ2VJGPSTFÒJMDBTPEJTPĊFSNBSTJBSJnFUUFSFDÒ
EBDIJFEFSTJTFMFEPOOFTJBOPVOHSVQQPTPDJBMFDPOJOUFSFTTJTQFDJmDJ
4JDVSBNFOUFMBATFTTVB[JPOFEFJDPSQJBUUSBWFSTBUVUUJJHSVQQJTPDJBMJ
NBMFEPOOFDPOEJWJEPOPVOBTFSJFEJFMFNFOUJDPNVOJBEFTFNQJPJM
GBUUPDIFTUPSJDBNFOUFQSJWBUFEFJEJSJUUJQPMJUJDJMJIBOOPBDRVJTJUJJO
SJUBSEPSJTQFUUPBHMJVPNJOJDIFFTJTUPOPBODPSBTFHSFHB[JPOJWFSUJDBMJF
(ĚĝĝĖĤ %ĖĝĖĦīĖ F 'ĖĝĚĩ (ĦĒĥĥĒģĚ .JMMF QMBUFBVY -FT &EJUJPOT EF .JOVJU 1BSJT
+ĠğĚ-ĠħĖğĕĦĤĜĚF1ĚġġĒ/ĠģģĚĤ(FOEFSBOE1BSUZQPMJUJDT4BHF-POESB.ĒğĠğ
5ģĖĞēĝĒĪF3ţěĖĒğ1ĖĝĝĖĥĚĖģ2VFGPOUFMMFTFOQPMJUJRVFT 1SFTTFTEFM6OJWFSTJUÏEF-BWBM
4BJOUF'PZ2VFCFD
(ĖğĖħĚŢħĖ'ģĒĚĤĤĖ-BEJąÏSFODFEFTTFYFTġĦė1BSJT+ĠĒğ
4ĔĠĥĥ-BDJUPZFOOFQBSBEPYBMF"MCJO.JDIFM1BSJT&ĝĚĒğĖ7ĠĘĖĝ1ĠĝĤĜĪi%POOF
DJUUBEJOBO[BFVSPQFBFUSBUUBUPEJ.BBTUSJDIUwJO'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ"ĝĚĤĒ%Ėĝ3ĖBDVSBEJ
(FOFSFFEFNPDSB[JB3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP'ģĒğšĠĚĤĖ(ĒĤġĒģĕ-FTGFNNFTEBOT
MBQSJTFEFEÏDJTJPOFO'SBODFFUFO&VSPQF-)BSNBUUBO1BSJT.ĒģĚĝĒ(ĦĒĕĒĘğĚğĚ
i-BDJUUBEJOBO[BQPMJUJDBQSFTFO[BEFMMFEPOOFJO1BSMBNFOUPOFHMJBOOJwJO'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ
"ĝĚĤĒ%Ėĝ3ĖBDVSBEJ
(FOFSFFEFNPDSB[JBDJU
PSJ[[POUBMJOFMNPOEPEFMMBWPSPDIFMFEPOOFUSPWBOPNBHHJPSJEJċ
DPMUËEFHMJVPNJOJBNFUUFSFJOTJFNFJUFNQJFMFBUUJWJUËEFMMBMPSPWJUB
EJDVSBMBWPSBUJWBFQPMJUJDB
*OmOFMJQPUFTJTFDPOEPDVJMBTDBSTJUËEJ
SBQQSFTFOUBOUJEPOOBQSJWFSFCCFJMQPUFSFEFDJTJPOBMFEJVODPOUSJCVUP
FTTFO[JBMFFAEJĊFSFOUF+FBO&MTIUBJOTWJMVQQBMBUFTJANBUFSOBMJTUBDIF
WBMPSJ[[BMJEFBEJFUIJDTPGDBSFDJPÒMFFMFUUFoJORVBOUPEPOOFoTBSFC
CFSPQPSUBUSJDJEJDBSBUUFSJPCMBUJWJEJDPNQBTTJPOFFEJOPOWJPMFO[B
OFMMBQPMJUJDBDPOUSPVOBMPHJDBEFJEJSJUUJEJWBMFO[BTQFDJmDBNFOUF
NBTDIJMF-BDSJUJDBQJáTJTUFNBUJDBBRVFTUBWJTJPOFÒTUBUBGPSNVMBUBEB
.BSZ%JF[DIFIBFWJEFO[JBUPDPNFMBSFMB[JPOFNBESFmHMJPSJTQPOEB
BMSFHJTUSPEFMMJOUJNJUËEFMMBVUPSJUËFEFMMFTDMVTJPOFNFOUSFJMSBQQPSUP
USBSBQQSFTFOUBOUJFSBQQSFTFOUBUJTJBWWBMHBEFJDSJUFSJEFMMVHVBHMJBO[B
EFMMBEJTUBO[BFEFMMJODMVTJPOF
1FS"OO1IJMJQTTJUSBUUBEJNFUUFSFBDPOGSPOUPEVFQBSBEJHNJEFMMB
SBQQSFTFOUBO[BRVFMMPEFmOJUPEBMMBAQPMJUJDBEFMMFJEFFOFMRVBMFMBSBQQSF
TFOUBO[BTJTUSVUUVSBFTDMVTJWBNFOUFBUUSBWFSTPJQBSUJUJQPMJUJDJFOFMRVBMF
JMDBOEJEBUPBOPOÒSJMFWBOUFJORVBOUPJDJUUBEJOJWPUBOPJMQSPHSBNNB
QPMJUJDPEFMQBSUJUPFRVFMMPDPOOFTTPDPOMBAQPMJUJDBEFMMBQSFTFO[BJO
DVJFTQFSJFO[FEJWFSTFFDPOPTDFO[FBMUFSOBUJWFEPWSFCCFSPDPOUSJCVJSFBM
QSPDFTTPEJEFmOJ[JPOFEFMMFQPMJUJDIF4FJMTFTTPEFJSBQQSFTFOUBOUJOPO
BWFTTFBMDVOBJNQPSUBO[BBMMPSBTJEPWSFCCFUSPWBSFBMMJODJSDBMPTUFTTP
OVNFSPEJSBQQSFTFOUBOUJEPOOBFVPNP*OSFBMUËJEVFQBSBEJHNJTJ
TPWSBQQPOHPOP-FFTQFSJFO[FEJWJUBOPOVOJGPSNBOPJMOPTUSPTFOUJSF
QPMJUJDPOFMRVBMDBTPUVUUFMFEPOOFEPWSFCCFSPBWFSFMFTUFTTFPQJOJPOJ
QPMJUJDIFFTBSFCCFMFHJUUJNPQFOTBSFBEFTFNQJPBEVOQBSUJUPEJTPMF
EPOOF
NBMFTQFSJFO[BmTTBEFJMJNJUJBDJÛDIFTJBNPDBQBDJEJJNNB
HJOBSF EBOEP GPSNB B DJÛ DIF DPOTJEFSJBNP DPNF QSJPSJUË -JNQBUUP
EFMMFTQFSJFO[BTVMMBGPSNB[JPOFEFMMFQPMJUJDIFÒDFOUSBMFOFMMBQPMJUJDB
EFMMBQSFTFO[B/FDPOTFHVFDIFÒBMUBNFOUFJNQSPCBCJMFDIFBTTFNCMFF
EPUBUFEJQPUFSJEFDJTJPOBMJDPNQPTUFEBVOQBSJOVNFSPEJEPOOFFEJ
+ĖĒğ&ĝĤęĥĒĚğ1VCMJD.BO1SJWBUF8PNBO8PNFOJO4PDJBMBOE1PMJUJDBMDzPVHIU
1SJODFUPO6OJWFSTJUZ1SFTT1SJODFUPO
.ĒģĪ%ĚĖī$POUFYUJT"MM'FNJOJTNBOEDzFPSJFTPG$JUJ[FOTIJQJO1ęĚĝĝĚġĤ"ğğB
DVSBEJ
'FNJOJTNBOE1PMJUJDT0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT0YGPSE
VPNJOJBSSJWJOPBMMFTUFTTFDPODMVTJPOJJOUFSNJOJEJQPMJUJDIFSJTQFUUPBE
BTTFNCMFFEPNJOBUFEBTPMJVPNJOJPEBTPMFEPOOF
BODIFTFÒJNQPT
TJCJMFQSFWFEFSFJODIFNPEPRVFTUFEFDJTJPOJTBSFCCFSPEJWFSTF
1FS GBSTJ FMFHHFSF PHOJ QFSTPOB JOEJQFOEFOUFNFOUF EBM TFTTP F
EBMMJEFPMPHJB QPMJUJDB EFWF SJTQPOEFSF BE BMDVOF DBSBUUFSJTUJDIF DIF
EFUFSNJOBOPMBTVBFMFHHJCJMJUËFUËDJUUBEJOBO[BQPTTFTTPEFJEJSJUUJ
QPMJUJDJQBTTJWJ
%FWFBTTVNFSFQJFOBNFOUFMBEFDJTJPOFEJJNQFHOBSTJ
QPMJUJDBNFOUFEFWFQPTTFEFSFBMDVOJBUUSJCVUJFDPOUSPMMBSFSJTPSTFHFOF
SBMNFOUFBTTPDJBUFBMMBDBSSJFSBQPMJUJDBEFWFJOPMUSFFTTFSFTFMF[JPOBUBEB
VOQBSUJUPQPMJUJDPTVċDJFOUFNFOUFJNQPSUBOUFTFWVPMFBWFSFDPODSFUF
QPTTJCJMJUËEJFTTFSFFMFUUB*MQFSDPSTPDIFQPTTJBNPQFSTFNQMJDJUËBSUJ
DPMBSFJOEJWFSTJTUBEJoFMFHHJCJMJUËSFDMVUBNFOUPTFMF[JPOFFEFMF[JPOF
oNBDIFDPOTJTUFJOVOQSPDFTTPOPOEJTDPOUJOVPoTFNCSBMBUPSFEJ
PTUBDPMJQJáJNQPSUBOUJQFSMFEPOOFDIFQFSHMJVPNJOJFJOHSBEPEJ
MJNJUBSFMBDDFTTPBMMFBSFOFEFDJTJPOBMJBMNFOPBEVOHSBOOVNFSPUSB
MPSP*DSJUFSJEJFMFHHJCJMJUËTPOPWBMJEJQFSFOUSBNCJJTFTTJNBIBOOP
BO[JBOJUËEJWFSTFQFSHMJVPNJOJSJTQFUUPBMMFEPOOF2VFTUPJBUPUFNQP
SBMFIBBWVUPMFĊFUUPEJGBSBQQBSJSFDPNFDSFEJCJMFFDPNQFUFOUFVOB
DMBTTFQPMJUJDBFTDMVTJWBNFOUFNBTDIJMFNFOUSFMFEPOOFABHHJVOUFJO
QFSJPEJTVDDFTTJWJDPOUJOVBOPBEBQQBSJSFDPNFPVUTJEFST
-BGBTFEFMASFDMVUBNFOUPÒHJËQJáDPNQMFTTB4FDPOEPBMDVOJQSFHJV
EJ[JNPMUPEJĊVTJMFEPOOFOPOTBSFCCFSPQSFTFJODPOTJEFSB[JPOFQFS
SBHJPOJMFHBUFBHMJPCCMJHIJJNQPTUJEBJSVPMJTPDJBMJEFJEVFTFTTJJOQBSUJ
DPMBSFOPOTBSFCCFSPJOQPTTFTTPEFMMFDBSBUUFSJTUJDIFQTJDPMPHJDIFFTPDJBMJ
OFDFTTBSJFRVBMJMBNCJ[JPOFQPMJUJDBMBTDPMBSJUËMFQSPGFTTJPOJBEBUUF
TQFTTPBTTPDJBUFBMMBDBSSJFSBQPMJUJDB2VFTUBDPOHJVOUVSBBWSFCCFDPNF
FĊFUUPEJQPSSFMFEPOOFBMEJGVPSJEJVOBDFSUBSFUFJOGPSNBMFBUUSBWFSTP
DVJMFÏMJUFTQPMJUJDIFFNFSHPOPFTPOPSFDMVUBUFFMJHJCMFQPPM
"ğğ1ęĚĝĚġĤ1FSDIÏÒJNQPSUBOUFTFJOPTUSJSBQQSFTFOUBOUJTPOPEPOOFPVPNJOJ JOi*OGP
4UVEJFEPDVNFOUJBDVSBEFMHSVQQPQBSMBNFOUBSF%FNPDSBUJDJEJTJOJTUSBM6MJWPEFMMB
$BNFSBEFJ%FQVUBUJw(FOFSFFDJUUBEJOBO[B%POOFTVMMBTDFOBQVCCMJDBBOOP7*O
Q
.ĒğĠğ5ģĖĞēĝĒĪF3ţěĖĒğ1ĖĝĝĖĥĚĖģ2VFGPOUFMMFTFOQPMJUJRVFT 1SFTTFTEFM6OJ
WFSTJUÏEF-BWBM4BJOUF'PZ2VFCFD
-BGBTFTVDDFTTJWBÒRVFMMBEFMMBATFMF[JPOF-FTDMVTJPOFPMBOPOTDFMUB
EFMMFEPOOFOFMQSPDFTTPEJTFMF[JPOFWJFOFEBBMDVOJTUVEJPTJJOUFSQSF
UBUBDPNFMFTQSFTTJPOFEJVODJSDPMPWJ[JPTPMFQFSTPOFJOQPTJ[JPOFEJ
QPUFSFoJORVFTUPDBTPHMJVPNJOJoTJNPTUSBOPHFOFSBMNFOUFGBWPSFWPMJ
BHMJJOUFSFTTJEPNJOBOUJEFMMBTPDJFUËFBWWFSUPOPDPNFVOBNJOBDDJB
MBWBO[BSFEJHSVQQJTPDJBMNFOUFTGBWPSJUJoJORVFTUPDBTPMFEPOOFMF
RVBMJIBOOPCJTPHOPEJBDDFEFSFBMQPUFSFQFSNJHMJPSBSFMBMPSPQPTJ[JPOF
FMFMPSPDPOEJ[JPOJEJWJUBNBJMMPSPTUBUVUPNJOPSJUBSJPMFMJNJUBOFMMB
DBQBDJUËEB[JPOF3FTUSJOHFOEPMBDDFTTPEFMMFEPOOFBMMFTUSVUUVSFEJ
QPUFSFTJMJNJUBOFMMPTUFTTPUFNQPMBQPMJUJDJ[[B[JPOFEFMMFRVFTUJPOJ
DIFSJHVBSEBOPQSJPSJUBSJBNFOUFMBQPQPMB[JPOFGFNNJOJMF*ORVFTUP
NPEPMFEJTVHVBHMJBO[FTPDJBMJFQPMJUJDIFTJSBĊPS[BOPSFDJQSPDBNFOUF
WFOFOEPBDPTUJUVJSFVOTJTUFNBEJEPNJOJPTVCPSEJOB[JPOFBODIFJO
TFOPBMMFEFNPDSB[JFMJCFSBMJ
-AFMF[JPOFDPTUJUVJTDFVOBUBQQBEFDJTJWBQFSDPMPSPDIFQBSUFDJQBOP
BMMB DBNQBHOB FMFUUPSBMF 6OB TFNQMJDF PDDIJBUB BMMF JTUJUV[JPOJ SBQ
QSFTFOUBUJWFNPTUSBDPNFOPOUVUUJJHSVQQJTPDJBMJHPEBOPEFMMBTUFTTB
JOnVFO[BTVMQPUFSFQPMJUJDPFDJÛOPOPTUBOUFMVHVBHMJBO[BHJVSJEJDB
OFMMFDPOEJ[JPOJEJFMFHHJCJMJUË
.PMUFSJDFSDIFPTTFSWBOPMJOFTJTUFO[BEJVOQSFHJVEJ[JPTGBWPSFWPMF
BMMFDBOEJEBUVSFGFNNJOJMJMFEPOOFOPOTPOPQFSDFQJUFDPNFDBOEJ
EBUFQFHHJPSJEFHMJVPNJOJ6OBMUSPFMFNFOUPDIFEFWFFTTFSFQSFTP
JO DPOTJEFSB[JPOF Ò TFO[B EVCCJP RVFMMP EFJ NFEJB EJ JNQPSUBO[B
GPOEBNFOUBMFDPNFBHFOUFEJTPDJBMJ[[B[JPOFQPMJUJDB*OFĊFUUJJNFEJB
JODPSBHHJBOPJMDPSQPFMFUUPSBMFBVUJMJ[[BSFDSJUFSJEJWBMVUB[JPOFEJWFS
TBTFDPOEPJMTFTTP/POTPMPMFEPOOFSJDFWPOPNFOPBUUFO[JPOFEB
QBSUFEJRVFTUFJTUJUV[JPOJDSFBUSJDJEPQJOJPOFQVCCMJDBNBRVBOEPTJ
TPĊFSNBOPTVMMFDBOEJEBUFMJOUFSFTTFDIFNBOJGFTUBOPMFHBUPQJáBMMB
MPSPBQQBSFO[BmTJDBDPOTJEFSBUBBQQVOUPDPNFEJĊPSNF
FBMMFMPSP
QPTTJCJMJUËEJTVDDFTTPQJVUUPTUPDIFBMMFMPSPPQJOJPOJTVRVFTUJPOJEJ
JOUFSFTTFOB[JPOBMF4QFTTPÒJHOPSBUPJMQFSDPSTPQPMJUJDPEFMMFEPOOF
.ĒğĠğ5ģĖĞēĝĒĪF3ţěĖĒğ1ĖĝĝĖĥĚĖģ2VFGPOUFMMFTFOQPMJUJRVFT DJU.ĒģĚĖĥĥĖ
4ĚğĖĒĦ%FTGFNNFTFOQPMJUJRVF&DPOPNJDB1BSJT
NFOUSFTJJOTJTUFUBOUPTVMGBUUPDIFEFWPOPFTTFSFDPNQFUFOUJ
FRVBO
EPTJBUUSJCVJTDFMPSPMFUJDIFUUBEJAGFNNJOJTUBMPTJGBEJTQSF[[BOEPJM
QBUSJNPOJP QPMJUJDP DPMMFUUJWP EFM GFNNJOJTNP JOWFTUFOEPMP EJ VOB
DBSBUUFSJTUJDBOFHBUJWB
4JBTTJTUFPSNBJBMJWFMMPUFPSJDPBEVOQBTTBHHJPEBMEJCBUUJUPTVMMF
ARVPUFDPOTJEFSBUFDPNVORVFVOPTUSVNFOUPFċDBDFQFSBVNFOUBSF
MBQSFTFO[BEFMMFEPOOFOFMMFBSFOFEFDJTJPOBMJFBEPUUBUFPSNBJJO
QBFTJEFMNPOEP
BRVFMMPTVMMBAQBSJUË"ODIFDPOTJEFSBOEPMBQBSJUË
VOBRVPUBEFMÒFWJEFOUFDIFFTTBTPMUBOUPQFSNFUUFEJTFHOBMBSFMB
EVBMJUËEFMHFOFSFVNBOPJOQPMJUJDBFEJHJVTUJmDBSOFMVTPJOUFSNJOJEJ
SJDPOPTDJNFOUPEJVOEJSJUUPEJDPOEJWJTJPOFEFMQPUFSFFOPOEJTFNQMJDF
QBSUFDJQB[JPOF&RVFTUPDPOGFSJTDFVOBEJNFOTJPOFBMMBQBSJUËNPMUP
QJáMBSHBFSJWPMV[JPOBSJBEFMMBTFNQMJDFSJWFOEJDB[JPOFEFMMFRVPUF*M
DPODFUUPEJAQBSJUËÒTUBUPBĊFSNBUPEBMMFĠğĘB1FDIJOPJOPQQPTJ[JPOF
BMUFSNJOFEJAFRVJUËDIFHMJTUBUJJOUFHSBMJTUJWPMFWBOPJNQPSSFBMQPTUPEJ
AVHVBHMJBO[B*MDPODFUUPEJQBSJUËTJSJBMMBDDJBBRVFMMPEJANPEFSOJUËOFM
SJNFUUFSFJORVFTUJPOFJMGVO[JPOBNFOUPTPDJBMFFMJNNBHJOFTJNCPMJDB
EFHMJVPNJOJFEFMMFEPOOFOFMMBTPDJFUË-BQBSJUËÒVOBSJWFOEJDB[JPOF
EJ VOVHVBHMJBO[B USB J TFTTJ OFMMB SBQQSFTFOUBO[B QPMJUJDB NFOUSF MF
RVPUFOPOTPOPDIFVONF[[PQFSSBHHJVOHFSFMBQBSJUË4JUSBUUBEFM
MBQQMJDB[JPOFEJVOQSJODJQJPFOPOMBQQMJDB[JPOFEJVOBQFSDFOUVBMF
"EJĊFSFO[BEFMMFRVPUFJMDPODFUUPEJQBSJUËJNQMJDBVOWFSPFQSPQSJP
QSPHFUUPEJTPDJFUËGPOEBUPTVMMBADPHFTUJPOFEFMQPUFSFJOUFSNJOJEJ
VHVBHMJBO[BUSBJTFTTJ
$ÒVOBDDPSEPHFOFSBMFTVMGBUUPDIFMBTDBSTBQSFTFO[BEJSBQQSFTFO
UBOUJEPOOBDPTUJUVJTDBVOQSPCMFNBNBOFMNPNFOUPJODVJTJUSBUUB
EJJNNBHJOBSFEFMMFTPMV[JPOJPEJTUVEJBSFBGPOEPMFDBVTFEJRVFTUB
TJUVB[JPOFTJUSPWBOPQPDIJTTJNJTQB[JEJJOUFSFTTF*OQBSUJDPMBSFHMJ
TUVEJPTJFJQPMJUJDJQJáTFOTJCJMJTPTUFOHPOPDIFQPJDIÏMFEPOOFDP
NJODJBOPBJNQPSTJOFJDPNNFSDJTPDJBMJTDVPMBVOJWFSTJUËDPODPSTJ
#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚ%POOFJORVPUB'FMUSJOFMMJ.JMBOP(ĚĦĕĚĥĥĒ#ģĦğĖĝĝĚ%POOF
FQPMJUJDB*M.VMJOP#PMPHOB*ĤĒēĖĝĝĒ3ĒĦĥĚ*TUJUV[JPOJQPMJUJDIFFSBQQSFTFOUBO[B
GFNNJOJMF&EJUPSJBMF1BOUIFPO3PNB&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ1ĒĝĚĔĚĕĚ4ĦğĚ5SBQBSJUËFEJąF
SFO[B(JBQQJDIFMMJ5PSJOP
EJQMPNJOVPWBJNQSFOEJUPSJBMJUË
QSJNBPQPJRVFTUPWBMPSFTJUSBTGFSJSË
OBUVSBMNFOUFTVMUFSSFOPEFMMBSBQQSFTFOUBO[B*OSFBMUËDJÛOPOBWWJFOF
DPTÖOBUVSBMNFOUF
*MGBUUPÒDIFFRVJMJCSBSFMBSBQQSFTFOUBO[BUSBJTFTTJSJDIJFEFJOUFSWFOUJ
QPMJUJDJ AWPMPOUBSJTUJDJ QPJDIÏ OFMMF EFNPDSB[JF NPEFSOF MBTDJBS GBSF
BMMFWPMV[JPOFOBUVSBMFTFNCSBDPNQPSUBSFRVBOUPNFOPVOQSPDFTTP
NJMMFOBSJP .B TPQSBUUVUUP UBMJ UJQJ EJ JOUFSWFOUJ DPTUJUVJTDPOP TDFMUF
DPNQMFTTF JO QSJNP MVPHP QFSDIÏ RVBTJ UVUUJ J NFDDBOJTNJ QSPQPTUJ
QFSBVNFOUBSFJMOVNFSPEFMMFEPOOFFMFUUFQPTTPOPFTTFSFBDDVTBUJEJ
NJOBDDJBSF BMUSJ PCJFUUJWJ EFNPDSBUJDJ EFTJEFSBCJMJ JO TFDPOEP MVPHP
SJTVMUB EJċDJMF TQJFHBSF RVBMF EJĊFSFO[B DJ BTQFUUJBNP DIF MF EPOOF
FMFUUF SBQQSFTFOUJOP F DPNF MF OPTUSF BTQFUUBUJWF TV RVBOUP RVFTUF
EPOOFGBSBOOPQPTTPOPFOUSBSFJODPOnJUUPDPOJEFFDPOTPMJEBUFTVMMB
SFTQPOTBCJMJUËQPMJUJDB
"MJTB%FM3F
7FEJMFWPDJ
(ĖğĖģĖ
1ĒģĚĠġġĠģĥĦğĚĥŚ
1ĠĝĚĥĚĔĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖ
2ĦĠĥĖĕĚĘĖğĖģĖ
4ĔģĚĥĥĦģĒėĖĞĞĚğĚĝĖ
j0DPSPOBUBEJWJPMFEJWJOBEPMDFSJEFOUF4BĊPxTDSJWFWBJOWFSTJ
JMQPFUB"MDFPTUFTTPMVPHPTUFTTBFUËEJMFJ%VFNJMBTFJDFOUPBOOJGB
VOVPNPBNNJSBNVTJDBFSJUNPHBJF[[BFSJTPQFOTJFSPFUPSNFOUP
EBNPSFEJVOEPOOBWJWBFWJDJOBUSBEPOOFBNBUF&RVFTUPBOUJDP
JODBOUPEJVOBAEJĊFSFO[BÒDPTBDPTÖSBSBFCFMMBDIFMBTDFMHPDPNF
BWWJPEJVOBCSFWFOBSSB[JPOF
#FOFIBUSBEPUUP4BĊPFBMUSJHSFDJJMOPTUSP2VBTJNPEPNBMJOUSPEV
[JPOFEFMUFTUPBOOJ2VBSBOUB
DJUBDPNFFTFNQMBSFJMTVPTBHHJP-VPNP
FMBQPFTJBUJUPMPFDPOUFOVUPDIFSBQQSFTFOUBOPDPOPSHPHMJPTBTFSJFUË
DPMVJDIFÒTUBUPTFNQSFJMTJNCPMPEFMMBSUFMFUUFSBSJBj.BRVBOEPTJ
EJDFVPNPTJJOUFOEFMVNBOJUËxoDIFWPSSFCCFEJSFjBODIFMFEPOOFx
QFOTBOPUVUUPSBNPMUJJOUFMMFUUVBMJDIFDPOUJOVBOPBTFOUJSFEFOUSPEJ
TÏVOBQFSQMFTTBJSPOJBTVMMFDPORVJTUFEJRVFMMBTUSBOBQPMJUJDBDVMUVSBMF
EFUUBAGFNNJOJTNPQVSTUBOEPPSNBJBODIFTTJNPMUPBUUFOUJBOPO
VTBSFUFSNJOJDPNFAQBUSJBSDBUP
*MNJSBDPMPEJ4BĊPTJÒBMMPOUBOBUPQFSDPTÖUBOUPUFNQPFjJMTJMFO[JP
EFMMFEPOOFÒMBHSB[JBDIFBMPSPTJBEEJDFxTDSJWFWBHJË4PGPDMFDJSDB
DFOUPBOOJEPQP%VORVFMBSJOBTDJUBEFMMBQBTTJPOFGFNNJOJMFQFSMB
TDSJUUVSBIBEPWVUPBUUFOEFSFBODIFJMSJDPOPTDJNFOUPEFJHSBOEJNBÒ
QSPQSJPRVFTUPDIFOPODJIBDSFBUPQBSUJDPMBSFQSFPDDVQB[JPOF*MOPTUSP
FNCMFNBFSBMBWPHMJBEJBVUPOPNJBMBMPUUBQFSUFOFSFMBUFTUBBMUBDPOUSP
MBQSFTVOUBAOFVUSBMJUËEFMMBTDSJUUVSB/POVOBSBHHJVOUBAVHVBHMJBO[B
EVORVFNBJMTFOTPEFMMBEJĊFSFO[BEJVOBSUF0HHJPSNBJFEBHSBO
UFNQPBWWFSUJBNPDPOFNP[JPOFRVFTUPTFOUJNFOUPEFMOPTUSPFTTFSF
RVFMMPEJDIJTDSJWFNBBODIFRVFMMPEJDIJMFHHF
JOQPFTJFSBDDPOUJ
SPNBO[JEJBSJMFUUFSFFBVUPCJPHSBmFFRVJWPSSFJTVHHFSJSFVOBDPNVOF
QBTTJPOFMFTUSBPSEJOBSJFAHJBMMJTUF
µVONPOEPEPWFBODIFTUPSJDIF
mMPTPGFFTDJFO[JBUFDPNVOJDBOPJOAMPHPTEJEPOOBµBUUSBWFSTPBOJNB
FMJOHVBHHJPJNNBHJOJFmHVSFDIFDJQJBDFTQFTTPSJSBDDPOUBSFDPNF
RVBOEPFEPWFOPJADFMBCCJBNPGBUUBQSJNBEBTPMFJOTFHSFUPEJOPUUF
FDPODPSBHHJPQPJJOVOBSDPCBMFOPDPMPSBUPDIFIBJMMVNJOBUPJMMBSHP
TQB[JPEFMMJOUFSPNPOEPHJSBOEPJOUPSOPBUVUUFMFDPMPOOFWFSUJDBMJ
EFJADBOPOJNBTDIJMJµDPTÖDIFQSJNBOBTDPTUFJODBTBQPJJOMVDFJO
UVUUJJMVPHIJEFJQSPQSJAMJOHVBHHJNBUFSOJTPOPHJVOUFBDPNVOJDBSF
MFEPOOFEFMMABMUSBNFUËEFMDJFMP
j&NFOUSFJPMBHVBSEBWPQSFQBSBSTJQFSRVFTUBQSPWBWFEFWP<y>
JWFTDPWJFJEFDBOJJEPUUPSJFJQSPGFTTPSJJQBUSJBSDIJFJQFEBHPHIJ
DIFUVUUJJOTJFNFMFHSJEBWBOPBNNPOJNFOUJFDPOTJHMJ/POQVPJGBS
RVFTUPFOPOGBSBJRVFMMP<y>4FUJTPĊFSNJBNBMFEJSFTFJQFSEVUB
MFEJDFWP<y>6OFTJUB[JPOFVOQBTTPGBMTPFTFJQFSEVUB1FOTBTPM
UBOUPBMUVPTBMUPMBJNQMPSBWP<y>FMFJGFDFJMTBMUPDPNFVOBOHFMP
<y>%BUFMFVOBTUBO[BQSPQSJBFDJORVFDFOUPTUFSMJOFMBOOPyxTDSJWF
7JSHJOJB8PPMGJO6OBTUBO[BUVUUBQFSTÏFQPJDIÏIBQSFNFTTPjEBUFMF
BODPSBDFOUPBOOJxÒDIJBSPRVBOUPDSFEBOFMGVUVSPUFNQPOVPWPJO
DVJMFEPOOFDSFFSBOOPVOBBNNJSBUBDVMUVSBNVPWFOEPTJBUUSBWFSTP
JMNPOEPJMMVNJOBUP-BTDFOBEJRVFTUBHJPWBOFEPOOBDIFTBMUBÒVOB
EFMMFTQFDJBMJGBOUBTJPTFJNNBHJOJEJ7JSHJOJBRVBOEPNFUUFBMQPTUPEJ
VOBNFUBGPSBPEFMMBGPS[BEJVOQFOTJFSPMBTVBCJ[[BSSBWJTJWJUËRVJDPO
VOWPMPGBTVQFSBSFMPTUBDPMPEFMMBEJQFOEFO[BFDPOPNJDBFDVMUVSBMFEJ
DIJWVPMFEJWFOUBSFVOBBVUPOPNBTDSJUUSJDFEBOEPMJCFSBWPDFBDJÛDIF
TFOUFTGVHHFOEPBMOPUPEFTUJOPEFMMJNNBHJOBSJBTPSFMMBEJ4IBLFTQFBSF
FEFMMBHJPWBOFDSFBUSJDFTFHSFUBDIFjWBHFNFOEPQFSMFTUSBEFJNQB[[JUB
EBMMBUPSUVSBEFMQSPQSJPUBMFOUPx7JSHJOJBCFODPOPTDFWBMBGBUJDBBOUJDB
FNPEFSOBEJDIJWPMFWBEJWFOUBSFTDSJUUSJDFFBQQBSUFOFSFBMNPOEP
j-FEPOOFIBOOPMBDBQBDJUËEJUSBTGPSNBSFHMJPTUBDPMJJOWBOUBHHJxÒ
TUBUPBĊFSNBUPBQSPQPTJUPEJDSFBUSJDJEJTUPSJFDPNF)BSSJFU#FFDIFS
4UPXFDIFIBCVUUBUPHJá-BDBQBOOBEFMMP[JP5PNEBNBTTBJBBUFNQP
QJFOPDPOMPUUBWPCBNCJOPJODPMMPPUUFOFOEPGBNBFWJUUPSJBQPMJUJ
DBFTPDJBMFDPOUSPMPTDIJBWJTNP&TBQFWBFBNNJSBWBBODIFJMGBUUP
DIFTDSJWFWBOPQFSHVBEBHOBSFEBWJWFSFmOEBM4FUUFDFOUPjQPJDIÏJM
EFOBSPDPOGFSJTDFEJHOJUËBDIJÒGSJWPMPmODIÏOPOÒQBHBUPxSJTQPOEF
BMMBQFSQMFTTBEPNBOEBjQFSDIÏVOTFTTPFSBDPTÖQSPTQFSPFMBMUSPFSB
DPTÖQPWFSP &RVBMFQVÛFTTFSFMFĊFUUPEFMMBQPWFSUËTVMSPNBO[P x
.B MJOEJQFOEFO[B FDPOPNJDB oDIF TJHOJmDB BODPSB PHHJ TDSJWFSF
QVCCMJDBSF FTTFSF MFUUB QJBDFSF GBS EJTDVUFSF DPOUJOVBSF B TDSJWFSF
FTTFSFUSBEPUUBAOFMNPOEPoQFSTFDPMJMFEPOOFOPOMIBOOPBWVUBF
TPMPMBEPOOBQFSTPOBHHJPEPNJOBWBMBNPSFEFHMJVPNJOJOFHMJTDSJUUJ
EFJHSBOEJ
2VFTUPHVBEBHOBSEBWJWFSFJO*OHIJMUFSSBJO'SBODJB(FSNBOJB
"NFSJDBEFMM*UBMJBQBSMFSÛQJáBWBOUJ
TDBSEJOBWBVOTJTUFNBEBMEJ
EFOUSPDPOUVUUBMBHSBOEFGBUJDBEJDIJTBQFWBRVBOUPMBAMJOHVBNBUFSOB
UFOEFTTFBFTTFSFEJNFOUJDBUBEBHMJVPNJOJ-FTDSJUUSJDJTFOFBDDPSHP
OPFQFSRVFTUPUSBMPSPTJBQQBTTJPOBOPUBOUP&NJMZ%JDLJOTPOOPO
TJNVPWFWBEBMTVPWJMMBHHJPEFM/FX&OHMBOEQVSJUBOPNBMÖTDPQSÖ
MVOJWFSTPNPOEPDPNF+BOF"VTUFOJODBOPOJDBFMFTPSFMMF#SÚOUFOFMMB
CSVHIJFSBFTFOUJWBEJFTTFSFEPOOBFQFSRVFTUPBNBWB&MJTBCFUI#BSSFU
#SPXOJOHFFOUSBWBRVBTJDPNFAFSFEJUJFSBOFMTVPMJOHVBHHJPQPFUJDP
FBNBWBUVUUFMFMPOUBOFSPNBO[JFSFDPOVODVMUPQFS(FPSHF&MJPU
1FSDIÏMBjQPWFSB.BHHJFxJOOBNPSBUBEFJMJCSJFMBTUVEJPTB%PSPUIFB
*MNVMJOPTVMMB'MPTTÒEFM.JEEMFNBSDIEFM
TPHOBOPWJUF
OVPWFDPOMBDDFTBJNNBHJOB[JPOFEJDIJTJBQQBTTJPOBBUSBEV[JPOJF
BMFUUFSBUVSFFOPOWPHMJPOPFTTFSFBEEPNFTUJDBUFDPNFMFjNPHMJEFM
NPOEPx DPNQMJDJ EFM QBUSJBSDBUP µ QBSUFOEP EB RVFTUF EPOOF DIF
FOUSBOPEFOUSPEJOPJMFBQQBTTJPOBUFEJTDVTTJPOJADPOFATVHMJAVPNJOJ
EPOPSFDPMUJFSJHPSPTJjTFOPOQVPJGBSOVMMBTPUUPNFUUJUJBDPMPSP
DIFQPTTPOPxEJDFB.BHHJFJMGSBUFMMPVOPDIFAQVÛ
QFSTVQFSBSFTFOTJ
EJDPMQBFEJQFOEFO[FBĊFUUJWFWFSTPOVPWBDVMUVSBFOVPWPBNPSF&
RVFTUBTQFSBO[BEJEPOOFGFSWFOUJDIFHMJAVPNJOJEPOPSFmOJTTFSPEJ
SJUFOFSMFJOGFSJPSJÒTUBUPUBOUPUFOFSBNFOUFDPNQSFTPEBMMFOPTUSFQPFUF
FSPNBO[JFSFDIFBQQVOUPEBMMPSPTDSJWFSFÒHJVOUBmOPBOPJoBODIF
BUUSBWFSTP7JSHJOJBoMBDBQBDJUËEJGBSDBQJSFPHHJABFATVJCSBWJDIFMF
MPSPPQFSFOPOTPOPOFVUSFFBTTPMVUFFDIFFTJTUFBODIFVOBEJĊFSFO[B
NBTDIJMF/POTUPGBDFOEPMBCPOBSJB(MJVPNJOJIBOOPTDSJUUPDPTF
TUVQFOEFFBMMBCBTFEFMOPTUSPTBQFSF.BTPOPQJáMPSPBEJNFOUJDBSTJ
EFMMF EPOOF DIF WJDFWFSTB MP IB GBUUP PHHJ QFSTJOP MPUUJNP %BOJFM
1FOOBD
7JSHJOJB MP TBQFWB CFOF F OF TDSJWFWB &QQVSF MF EPOOF OF
TBOOPEJQJáMFCSBWFQSPGFTTPSFTTFDPOPTDPOPBTTBJQJáEFJDPMMFHIJ
MFMFUUFSBUVSFGFNNJOJMJFMFGBOOPBODIFMFHHFSFJUBMJBOFFTUSBOJFSF
1FSDIÏTPOPQJFOFEJBĊBTDJOBOUJFOVPWFSBQQSFTFOUB[JPOJEFMMBWJUB
j*MQBFTFDPOMBQJáGPSUFQJáBĊBTDJOBOUFQJáBNBUBEJBTQPSBMFUUFSBSJB
EFMNPOEPxjVOmVNFJOmOJUPEJTUPSJBxjTFJDFOUPNJMJPOJEJMFUUP
SJxjJMTPMPQBFTFBMNPOEPJODVJTJQVCCMJDBOPMJCSJJOWFOUJRVBUUSP
MJOHVFEJWFSTFxEJEPOOFµM*UBMJB /PRVFTUBÒM*OEJBEJPHHJTFO[B
EJNFOUJDBSFUVUUBWJBMBMUSB*OEJBRVFMMBEPWFHMJVPNJOJWJPMFOUBOPF
VDDJEPOPMFEPOOF
QFSTDSJWFSFMBOPTUSBTUPSJBUPSOBOEPJOEJFUSPF
BOEBOEPBWBOUJRVFTUPTUSBPSEJOBSJPGBUUPOVPWPDJGBQBSUJSFEBMPOUBOP
FTBQFSFEPWFBSSJWJBNPDSFTDFOEP6OFTFNQJPEFMUPSOBSFJOEJFUSP
GBVOPTQFDJBMFFĊFUUPSJDPSEBSFDIFMFTDSJUUSJDJOPNJOBUFQSJNBTJBOP
WJTTVUFOFMM0UUPDFOUPWJDJOFMVOBBMMBMUSBBODIF(FPSHF4BOEFSBVOB
EJMPSPVOFTFNQJPTQFDJBMJTTJNPEJSBQQPSUJDPOHMJAVPNJOJBSUJTUJ
DPOJOTFHOBNFOUJNBUFSOJFTPSPSBMJDIFGBOOPQFOTBSFBMMFEVF.BSZ
NBESFFmHMJB8PMMTUPOFDSBGUDIFDSFBBMMBMUSBMBWJUBOFMTFNCSB
VOFTFNQJPEJDPOUJOVJUËDPOJTVPJ*%JSJUUJEFMMFEPOOFjSFTUJUVJSFMPSP
MBEJHOJUËQFSEVUB<>TJPQFSJOPBUSBTGPSNBSFJMNPOEPJOJ[JBOEPEBTF
TUFTTFx
MBMUSBo4IFMMFZoBQQFOBWFOUFOOFJOWFOUBMBQJáGBNPTBTUPSJB
EJPSSPSFDSFB[JPOFOBTDJUBFNPSUFHJPWBDIJFEFSTJRVBOUJBNBOUJEFM
mMN'SBOLFOTUFJOTBQQJBOPDIFOBTDFEBMSPNBO[PEJVOBGBODJVMMB
&RVBOEPDJIBOOPSFHBMBUPEBCBNCJOF1JDDPMFEPOOFEJ-PVJTB"MDPUU
DIJDJIBEFUUPDIFJMCVPOQBQËDPNCBUUFWBOFMMBHVFSSB/PSE4VEB
NFUË0UUPDFOUPFRVBOUPBVUPSFWPMFNFEJBUSJDFUSBmHMJFFNPOEPGPTTF
RVFMMBTUSBPSEJOBSJBNBNNBDIFJOTFHOBMBMJCFSUËEFOUSPFGVPSJEFM
NBUSJNPOJPFMJNQPSUBO[BEFMMBĊFSNB[JPOFBSUJTUJDB µJOQBSUFRVFTUPDIFDJQPSUBPSBRVJBMEFTJEFSJPEJQBSMBSFEFM
M*UBMJB1BFTFEPSBUPTFNQSFSBHHJVOUPEBBSUJTUJEFMOPSEDPNFMVPHP
EJTPHOJBSUFFQPFTJBj$POPTDJUVJMQBFTFEPWFmPSJTDPOPJMJNPOJx
DBOUBMBQJDDPMB.JHOPONBÒMVPNP(PFUIFDIFJOWFOUBQFSTPOBHHJP
FNFMPEJB-BWFSBQPFTJBEFMMBTDSJUUVSBGFNNJOJMFTFNCSBTPSHFSFQJá
UBSEJ1FSDIÏÒWFSPDIFBCCJBNPBWVUPMFQJáBOUJDIFFMVTTVPTFmHVSF
BSUJTUJDIFEJVPNJOJTQMFOEFOUJFUFNQMJFDIJFTFFNVTFJFHSBOEJMJCSJ
VOBOB[JPOFBTTBJTQFDJBMFQFSCFMMF[[BFWBSJFUËEJMJOHVBHHJ$IFVOJ
UBTJÒPDDVQBUBEJTDVPMB.BOFMMBOPTUSBTDVPMBTFJMQSPHSBNNBEJ
mMPTPmBSJHVBSEBJMNPOEPFJmMPTPmSBQQSFTFOUBOPJMNPOEPBOUJDP
FNPEFSOPMFmMPTPGFOPOTPOPBDDPMUF*MQSPHSBNNBEJAJUBMJBOPEË
TQB[JPBHMJTDSJUUPSJ-FEPOOFFTJTUPOPDPNFQFSTPOBHHJFTJNCPMJ#FB
USJDFF-BVSBF"OHFMJDBF-VDJB1FOFMPQFF$JSDFmOOFJUJUPMJEFJUFNJ
-BBQQBTTJPOBUB(BTQBSB4UBNQBQPFUBEBNPSFEBMOPCJMFBNBUPOPO
GVWPMVUBOÏBQQSF[[BUBFMFJFSBUSPQQPQSFTBEJQFUSBSDIJTNPDPNFMF
BMUSFJODMJOBUFWFSTPJHSBOEJ&SBOPCJMF.BEBNFEFMB'BZFUUFFJMTVP
-BQSJODFTTFEF$MFWFTQSJNPSPNBO[PQTJDPMPHJDPNPEFSOPmOF4FJDFOUP
FRVFTUPMPTUVEJBOPBAGSBODFTF
/PCJMUËDPOUBWB4JDSFBWBATBMPUUP
4FOFBDDPSTF.BEBNFEF4UBÑMDIFGFDFFTQMPEFSFOFMJMEJCBUUJUP
JO*UBMJBTVMMBMFUUFSBUVSBFJMTVP%FMQIJOFNBTPQSBUUVUUP$PSJOOBP
M*UBMJBEFUUBA4BĊPOPWFMMBy
BĊSPOUBOPUVUUJJDPOEJ[JPOBNFOUJDIF
TDIJBDDJBOPMBSUFGFNNJOJMF4FOFBDDPSTFMBOPTUSBQPMJUJDBMFUUFSBUB
SPNBO[JFSB QSFGFNNJOJTUB $SJTUJOB EJ #FMHJPJPTP FSPJOB EFM DIFJO%FMMBQSFTFOUFDPOEJ[JPOFEFMMFEPOOFFEFMMPSPBWWFOJSF
WB
DPOUSPMBTPDJFUËCBTBUBTVMMBTVQQPTUBJOGFSJPSJUËEFMMFEPOOFQFSDIÏMF
EPOOFQPTTBOPjBQSJSFVOBQPSUBBMMFBMUSFEPOOFx.BO[POJPWWJBNFOUF
OPOMBTPQQPSUBWB
4JBNP JO *UBMJB IP EFUUP QSJNB QBSMJBNP EJ OPJ & DPNF JO DPTÖ
CSFWFOBSSB[JPOFOPOQPTTJBNPSJBTTVNFSFJDBSJOPNJEFMNPOEPoF
:PVSDFOBSF#FBVWPJSF8PMGF4UFJOF#ZBUUF%FTBJFWJBFWJBEBMHFOJP
NFEJUFSSBOFPBHMJPDFBOJMPOUBOJoDPTÖDPNFGBDDJBNPQFSOPJ 6OATBMUP
FVOAWPMPEB.PSBOUFB0SUFTFEB-PZB3BNPOEJOPEB.BO[JOJB
3PNBOP 1PTTPTPMPBDDFOEFSFMBMVDFTVDPNFÒDPNJODJBUPFmPSJUPMP
ATQFDJBMFGSBOPJQJáUBSEJQFSDIÏUSBUSPQQJJMMVTUSJ4FBQSJUFJCVPOJ
AQSPmMJTUPSJDJEFMMFMFUUFSBUVSFJOGPOEPBMMA&ODJDMPQFEJBÒDBSBHSB[JB
TFUSPWBUFEBEVFBRVBUUSPOPNJEJEPOOB/POMPGBOOPNJDBBQQPTUB
TFHVPOPMBWFDDIJBDPSSFOUF-BTUFTTBDIFGBNFUUFSFJOUFTUB$VPSFF1J
OPDDIJPDPNFJMJCSJQJáUSBEPUUJOFMNPOEP.BOFMMPSP.BUJMEF
4FSBPQVCCMJDÛ4DVPMB/PSNBMFGFNNJOJMFFUVUUBMBMPUUBEFMMFHJPWBOJ
EPOOFJONBOPBjQSPGFTTPSJQBUSJBSDIJFQFEBHPHIJxWJFOFGVPSJDPO
QBTTJPOFFjEJĊFSFOUFxMJOHVBHHJP&OFMOVPWPTFDPMPHJËHMJTUVEFOUJTJ
EFWPOPJOWPHMJBSFBSJFWPDB[JPOFTUPSJDBFDMBTTJDJTNPFEFDBEFOUJTNPF
TVQFSPNJTNPFNBMBUUJBEFMMVPNPNPEFSOPFJODPOTDJPEFMGBODJVMMJOP
NBMBHVFSSBTJBWWJDJOBEVFWPMUFFCFOEJĊFSFOUFÒJMNPEPDPODVJ
MFEPOOFOFTDSJWPOPEPQPBWFSHVJEBUPMBWJUB.BOFM4JCJMMB
"MFSBNPIBHJËTDSJUUP6OBEPOOBTVMMBOPTUSBMFUUFSBUVSBFJMOPTUSP
HJPSOBMJTNPFMBOPTUSBQPMJUJDBFJMOVPWPGFNNJOJTNPFMBMPUUBDPM
QBUSJBSDBUPj*MTJMFO[JPEFMMFEPOOFÒMBHSB[JBDIFBMPSPTJBEEJDFyx
2VBOUPÒEVSBUPRVFTUPBOUJDPQFOTJFSPMJFWFNFOUFTIBLFTQFBSJBOPy
/FMEPQP*MDPSBHHJPEFMMFEPOOF
JOVOBTQFDJFEJTUSBPSEJOBSJB
GBOUBTDJFO[B"OOB#BOUJTDSJWF-FEPOOFNVPJPOPFTDMVTFEBMMBAHSB[JB
FDIJVTFOFMATJMFO[JPEBHMJVPNJOJEJWFOVUJJNNPSUBMJFTTFTJTUBDDBOP
EBMTJTUFNBFBTTFUBUFEJOVPWBEJĊFSFO[BFMJCFSUËDSFBOPVOBOVPWB
BSUFEJNVTJDBFEJOBSSB[JPOFEFMMBNFNPSJBDPTÖDPNF-BWJOBGVHHJUB
ÒMBHJPWBOFDSFBUSJDFEJNVTJDBDIFOPOBDDFUUBMJNQPTJ[JPOF
EFMTJTUFNBNBTDIJMF7JWBMEJ
EJFTTFSFTPMPVOBFTFDVUSJDFEFMMFPQFSF
BMUSVJEFOUSPJMTVPTPHOPEJMJCFSUËGFNNJOJMF$PTÖOFMEJBMPHPDPOMB
TVBTUFTTBCJPHSBGB"SUFNJTJB
NBJMQSJNPTDSJUUPFSBCSVDJBUP
TPUUPMFCPNCF
BWFWBNPTUSBUPMBEJċDPMUËDPSBHHJPTBEFMDBNNJOP
GFNNJOJMFWFSTPUBMFOUPFDSFBUJWJUË
)PSJDPSEBUPMBHVFSSBGPSTFQFSDIÏGBDPTÖQBVSBFEPMPSFBODIFPHHJ
WFEFSFMPSSPSFEFMMVNBOJUËoHMJVPNJOJJOWFOUBOPMFEPOOFQSPUFH
HPOPoSJQFOTBOEPB-B4UPSJBEJ&MTB.PSBOUF
FBMMBWBSJFUËEJ
JODPNQSFOTJPOJNBTDIJMJDIFQSPEVTTFJNNFEJBUBNFOUF.BTFUPSOP
BMFBMMPTDBNCJPFQJTUPMBSFGSBEVFTDSJUUSJDJ/BUBMJB(JOTCVSHF
"MCBEF$FTQFEFTmHMJFEFMMBHVFSSBQFOTPBRVBOUPBCCJBOPTJHOJmDBUP
QFS OPJ %BM %JTDPSTP TVMMF EPOOF EJ /BUBMJB QBSUF UVUUB MB SJnFTTJPOF
TVMAQP[[PEFMMBTPMJUVEJOFEPWFPHOJEPOOBDBEFOFMMBTPĊFSFO[Bj*P
DSFEPoEJDF"MCBoDIFRVFTUJQP[[JTJBOPMBOPTUSBGPS[BQPJDIÏPHOJ
WPMUBDIFDBEJBNPOFMQP[[POPJTDFOEJBNPBMMFQJáQSPGPOEFSBEJDJEFM
OPTUSPFTTFSFVNBOPFOFMSJBċPSBSFQPSUJBNPJOOPJFTQFSJFO[FUBMJ
DIFDJQFSNFUUPOPEJDPNQSFOEFSFUVUUPRVFMMPDIFHMJVPNJOJoJRVBMJ
OPODBEPOPNBJOFMQP[[PoOPODPNQSFOEFSBOOPNBJx
2VFTUPÒJMEJTDPSTPDIFNJTQJOHFBDPODMVEFSFFBTQFSBSFTVEJOPJ
#FODIÏ JO *UBMJB HMJ TUVEJ GFNNJOJTUJ VOJWFSTJUBSJ TJBOP TUBUJ BQQFOB
JTUJUV[JPOBMJ[[BUJHSBOEFÒMBEJWFSTJUËDPOHMJ4UBUJVOJUJQFSFTFNQJP
JM SFDVQFSP EFMMB OPTUSB MFUUFSBUVSB EB EJTDVUFSF TFHVJSF BNQMJBSF Ò
JODPOUJOVPBVNFOUPSJGPSNVMBOEPJMTJHOJmDBUPEFMADPEJDFFEFMMB
USBEJ[JPOFMFUUFSBSJB
&MFPOPSB$IJUJ-VDDIFTJ
4ĚĞēĠĝĚĔĠĞĒĥĖģğĠĠģĕĚğĖ
*MDPODFUUPEJiPSEJOFTJNCPMJDPNBUFSOPwOBTDFBMMJOUFSOPEFMQFO
TJFSPGFNNJOJTUBDPNFOFDFTTJUËEJGBSTFHVJSFBMMBEFDPTUSV[JPOFEFM
QBUSJBSDBUPPQFSBUBEBMNPWJNFOUPEFHMJBOOJ4FUUBOUBVOBMUSFUUBOUP
FċDBDFPQFSBEJDPTUSV[JPOFEFMMPSEJOFTJNCPMJDPNBUFSOPDPNFDJÛ
DIFTUBBMMBCBTFEFMMBVUFOUJDPTUBSFBMNPOEPEFMMFEPOOF
.B DPNF SJVTDJSF B SBHHJVOHFSF VO PSEJOF TJNCPMJDP GFNNJOJMF
DBQBDF EJ DPOWFSUJSF JO QPTJUJWP MF SBEJDJ DPSQPSFF EFM QFOTJFSP EJ
QSFWFEFSFMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFEJGBSMBWJWFSFFEJQPSMBBCBTFEFMMB
MJCFSUËGFNNJOJMF
/FMMBTUVEJPTBGFNNJOJTUBGSBODFTF"OUPJOFUUF'PVRVFBQSFMB
QSJNBCSFDDJBQFSMBEPOOBEJDFPDDPSSFQBSUJSFEBMMBNBUFSJBMJUËEFM
DPSQPEBMMBTVBQPUFO[BQSPDSFBUJWBQPJDIÏÒMÖDIFÒJOTDSJUUBMBQSJNB
GPOEBNFOUBMFEJĊFSFO[BEFMMVNBOJUËQBSBEJHNBEJUVUUFMFBMUSFEJG
GFSFO[FµOFMMBQPUFO[JBMJUËBEFTTFSFNBESFFEÒOFMMFTQFSJFO[BEFMMB
HFTUB[JPOFDPNFjMVPHPFUFNQJTQFDJmDJEFMMBDDPHMJNFOUPEFMMBMUSP
EFMMPTQJUBMJUËFEFMMBSFTQPOTBCJMJUËxDIFWBOOPSJOUSBDDJBUFVOBOVPWB
FUJDBFVOOVPWPDPOUSBUUPVNBOPDBQBDJEJHBSBOUJSFMBQFSFOOJUËEFMOP
TUSPMFHBNFWJUBMFDPOJMANBUSJDJBMF-BDPODSFUBEJNFOTJPOFFTJTUFO[JBMF
EFMMFTTFSFOBUBDPOVODPSQPEJEPOOBTJEFDMJOBJO'PVRVFJOSBEJDFF
"ğĥĠĚğĖĥĥĖ'ĠĦĢĦĖ*TFTTJTPOPEVFJOUSPEV[JPOFEJ-JB$JHBSJOJ1SBUJDIF.JMBOP
Q
GPOUFEFMMFUJDBTPDJBMFEBQPSSFBCBTFEFMMBDPOWJWFO[BUSBHMJVNBOJ
*MDPSQPGFNNJOJMFDPTUJUVJTDFQFS'PVRVFJMAUFTUPQJáQSPTTJNPQFS
SJDPOPTDFSFFGBSWJWFSFMFUJDBEFMMBHFOFSPTJUËEFMSJDPOPTDJNFOUPEFM
MBMUSPEBTÏEFMMBQSJNPSEJBMFGPOUFEJBNPSFWPMFDPOWJWFO[BFEVORVF
EJEFNPDSB[JB-BHFTUB[JPOFFTQFSJFO[BDIFTPMPMBEPOOBQVÛGBSF
ÒWJTUBDPNFQBSBEJHNBEFMQFOTBSFBMMBMUSPEFMMFTTFSFEJTQPOJCJMFBM
SJDPOPTDJNFOUPEFMMBEJĊFSFO[BEFMMFTTFSFDPOMBMUSPFQFSMBMUSPQFS
MBTVBGFMJDFFBVUPOPNBFWPMV[JPOF
%B VO DPOUJOFOUF BMMBMUSP SJFDIFHHJB VO QFOTJFSP DIF JMMVNJOB MB
TDFOBEFMMBNBUFSOJUËEJDPEJDJJOFEJUJ$PNFJO'SBODJBDPTÖOFHMJ4UBUJ
6OJUJMBQPUFO[BQSPDSFBUSJDFEFMMBEPOOBEJWJFOFAJMUFTUPDIFQBSMB
EJ BMUFSJUË EJ SFMB[JPOF TBMWJmDB EJ QFOTJFSP NBUFSJBMJTUBTJNCPMJDP
BQSFOEPPSJ[[POUJDSFBUJWJBMMFTQBOTJPOFEJVOMJOHVBHHJPDIFTJSJBTTVNF
OFMDPODFUUPEFMADPSQPQFOTBOUF&EÒBODPSBJMDPSQPBMDFOUSPEFMMF
SJnFTTJPOJEFMMBTUVEJPTBGFNNJOJTUBBNFSJDBOB"ESJFOOF3JDIBVUSJDF
EFMOPUPMJCSP/BUPEJEPOOB
"MFJEPCCJBNPMJOEJWJEVB[JPOF
EJVOGPOEBNFOUBMFTOPEPDPODFUUVBMFPDDPSSFEJTUJOHVFSFEJDFUSB
MB QPUFO[JBMJUË QSPDSFBUSJDF EFMMB EPOOB F MJTUJUVUP EFMMB NBUFSOJUË
2VFTUVMUJNP NJSB B HBSBOUJSF DIF UBMF QPUFO[JBMJUË SJNBOHB TPUUP JM
DPOUSPMMP NBTDIJMF NFOUSF JM QSJNP EË MB QPTTJCJMJUËOFDFTTJUË QFS MF
EPOOFEJBOOPEBSFJSBQQPSUJEJSJDPOPTDJNFOUPFEJGPS[BTJNCPMJDB
TFHVFOEPJMQFSDPSTPHFOFBMPHJDP-BQPUFO[JBMJUËQSPDSFBUSJDFBTTJDVSB
VOPTWJMVQQPTPHHFUUJWPOFMMBVUFOUJDJUËEFMQSPQSJPFTTFSFNFOUSFMB
NBUFSOJUËDPNFJTUJUVUPTGPDJBOFMMBAEFQPSUB[JPOFEFMMFCBNCJOFOFM
NPOEPTJNCPMJDPEFMQBESF%VORVFDJÛDIFEJOVPWPFGPOEBNFOUBMF
BQQPSUBJMQFOTJFSPEJ3JDIÒDIFOPOWBDPOGVTPJMQSJNJUJWPFBODFTUSB
MFUFTUBNFOUPEFSFEJUËCJPMPHJDBDPOMFSFEJUËTPDJBMFFDVMUVSBMF5SB
MVOPFMBMUSPWJÒVOQSPGPOEPTPMDPEFUFSNJOBUPEBMMJOTUBVSBSTJEFM
QPUFSFQBUSJBSDBMFDIFIBGSBQQPTUPUSBNBESFFmHMJBJMQSPQSJPNPOEP
TJNCPMJDPFJMQSPQSJPMJOHVBHHJP
3JQFSDPSSFOEPMBTUPSJBTPDJBMFEFMMBNBUFSOJUË3JDIFWJEFO[JBDPNFJM
CJTPHOPEJDPOUSPMMPEFMDPSQPGFSUJMFEFMMFEPOOFTJBOBUPBHMJBMCPSJEJ
RVFMMBDIFWJFOFEFmOJUBAMBDJWJMUËQFSTDBM[BSFJMQPUFSFDIFBWFWBOPMF
EPOOFOFJNJMMFOOJQSFDFEFOUJHSB[JFBMMBMPSPQPUFO[BQSPDSFBUJWBWJTUB
DPNFNFUBGPSBEFMMBDSFB[JPOFTUFTTBEJUVUUPDJÛDIFÒWJWFOUF
2VFTUFQSJNFGPOEBNFOUBMJJOUVJ[JPOJUSBDDJBOPVOQFSDPSTPEJSJDFSDB
DIFWFSSËBNQJBNFOUFTPOEBUPEB-VDF*SJHBSBZmMPTPGBFQTJDBOBMJTUB
GSBODFTFDIFOFMTVPMJCSP4QFDVMVN-BMUSBEPOOB1BSJHJGBVOB
SJMFUUVSBSJHPSPTBNFOUFDSJUJDBEFMMFUFPSJFGSFVEJBOFSFMBUJWFBMMJEFOUJUË
GFNNJOJMFFJOQBSUJDPMBSFBMMBSFMB[JPOFUSBNBESFFmHMJB-ËEPWF'SFVE
TPTUJFOFMBGBUUVBMJUËOFDFTTJUËEFMEJTUBDDPUSBVNBUJDPEFMMBCBNCJOB
EBMMBNBESFojJMEJTUBDDPBWWJFOFBMMJOTFHOBEFMMPTUJMJUËMBUUBDDBNFOUP
BMMBNBESFmOJTDFJOPEJPxo*SJHBSBZBĊFSNBJOWFDFDIFMBNPSFEFMMB
CBNCJOBQFSMBNBESFTJDPMMPDBOFMSJDPOPTDJNFOUPEJTÏDPNFFTTFSF
TFTTVBUPBMGFNNJOJMFFOPODPNFBĊFSNB'SFVEOFMMFDPOPNJBMJCJEJDB
NBTDIJMF-PTUSBQQPPQFSBUPEB'SFVEEFWFFTTFSFSJDVDJUPQFSSFTUJUVJSF
BMMBmHMJBMBTVBQSJNBJTDSJ[JPOFOFMMPSEJOFTJNCPMJDPGFNNJOJMF3JTBMJSF
BRVFMQVOUPEFMMBUFPSJBQTJDBOBMJUJDBQFSTDPOGFTTBSMBFSFTUJUVJSMBBMMB
WFSJUËTJHOJmDBQPUFSTJNCPMJ[[BSFRVFMMBQSJNBSJBSFMB[JPOFSFOEFSMB
EJTQPOJCJMFQFSTUBCJMJSFVOQFSDPSTPGFNNJOJMFTFHOBUPEBMMBDPTUSV[JPOF
EJQSPQSJFGPSNFTJNCPMJDIF
*O DBNQP mMPTPmDP *SJHBSBZ PQFSB VO BMUSP EJTWFMBNFOUP RVFMMP
SFMBUJWPBMMBNBUSJDFEJPHOJTQFDVMB[JPOFmMPTPmDBPDDJEFOUBMFFMPGB
DPOVOBDVUBSJMFUUVSBDSJUJDBEFMNJUPEFMMBDBWFSOBOBSSBUPEB1MBUPOF
-BSJTBMJUBEFMMVPNPEBMMBDBWFSOBQFSSBHHJVOHFSFM*EFBOPOTBSFCCF
BMUSPDIFMBTDJTTJPOFUSBDPSQPFNFOUFUSBNBUFSJBFTQJSJUPUSBQBTTJPOF
FMPHPTEBDVJQSFOEFBWWJPMJNQPTUB[JPOFCJOBSJBDIFQSFTJFEFSËBMMB
TQFDVMB[JPOFmMPTPmDBTJOPBMMFUËNPEFSOB
µBQBSUJSFEBRVFTUBASJWPMV[JPOFQTJDBOBMJUJDBFmMPTPmDBDIF*SJ
HBSBZ TWJMVQQB JM QFOTJFSP EFMMB EJĊFSFO[B TFTTVBMF F EFMMB HFOFBMPHJB
GFNNJOJMF
*O*UBMJBBQBSUJSFEBHMJBOOJ0UUBOUBBODIFTVMMBTDJBEFMMFQSFDFEFOUJ
TUVEJPTFQSFOEFBWWJPVOBTFSSBUBSJDFSDBmMPTPmDBJOEJSF[JPOFEFMMPSEJ
OFTJNCPMJDPNBUFSOPFEFMMBHFOFBMPHJBGFNNJOJMF/FTPOPFTQPOFOUJ
MFBQQBSUFOFOUJBMMBDPNVOJUËmMPTPmDB%JPUJNB-VJTB.VSBSPF"ESJBOB
$BWBSFSPJOQBSUJDPMBSFDIFGPDBMJ[[BOPOFMMBNPSFHSBUJUVEJOFQFSMB
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ*OUSPEV[JPOFBMMBQTJDBOBMJTJJO0QFSFĩĚ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
Q
NBESFFOFMMBTTVO[JPOFEJVOPSEJOFDIFEJTDFOEBEBMFJJEVFQBTTBHHJ
GPOEBNFOUBMJQFSTPUUSBSSFMFEPOOFBMMJTDSJ[JPOFOFMMPSEJOFTJNCPMJDP
NBTDIJMFFQFSTUBCJMJSFMBNJTVSBEFMMPSPTUBSFBMNPOEP.BQFSPQFSBSF
RVFTUJQBTTBHHJPDDPSSFDBODFMMBSFDJÛDIFJMQBUSJBSDBUPIBGSBQQPTUPUSB
MBNBESFFMBmHMJBPTTJBDBODFMMBSFJMEJTWBMPSFEFMMFEPOOFJOTJUPOFMMB
DVMUVSBQBUSJBSDBMFUSBNBOEBUBDJEBTFDPMJ1FSMFEPOOFEJWJFOFFTTFO
[JBMFJMSJDPOPTDJNFOUPEFMMFHBNFQSJNBSJPDPOMBNBESFDPNFQSJNP
PHHFUUPEBNPSFDPNFDPMFJDIFÒEFMUVPTUFTTPTFTTPFDPNFGPOUFEJ
BVUPSFWPMF[[BDIFUJBVUPSJ[[BBNVPWFSUJMJCFSBNFOUFOFMNPOEPµ
VO SJDPOPTDJNFOUP SFBMF F BM DPOUFNQP TJNCPMJDP DIF QSPEVDF VOB
DBUFOBEJSJNBOEJWFSUJDBMJDPOMFEPOOFEFMMBQSPQSJBQBSFOUFMBFDIF
TUBCJMJTDFDPTÖVOBHFOFBMPHJBGFNNJOJMFDIFHFOFSBBVUPTUJNBFDBQBDJUË
EJSBQQPSUBSTJQPTJUJWBNFOUFDPOUVUUFMFEPOOF
"MDPTQFUUPEFMMBHMPSJmDB[JPOFEFMMBNBESFDPNFFTTFSFDJFDBNFOUF
PCMBUJWPFHPWFSOBUPEBMMBQBTTJPOFWJFOFPSBQPTUBVOBOVPWBWJTJPOF
DIFGBSJFNFSHFSFJADPEJDJEFMTFOUJNFOUPNBUFSOP&MFOB1VMDJOJ
DPNF
GPOUFQFSJMQBDJmDPBOEBNFOUPEFMMFSFMB[JPOJVNBOF2VFTUPÒDJÛ
DIF"OUPJOFUUF'PVRVFBWFWBJOEJDBUPSJGFSFOEPTJBMMFHBNFWJUBMFDPO
JMANBUSJDJBMF"MDPOUFNQPWJÒJORVFTUBQSJNBSJBDBQBDJUËSFMB[JPOBMF
MBQSFTFO[BEJVOTFOUJNFOUPRVFMMPEFMMBAEJQFOEFO[BDIFTFDPOTB
QFWPMNFOUFBDDFUUBUPQVÛHFOFSBSFMVOJDBWFSBGPS[BEFMMBDPOWJWFO[B
DJWJMFEJDPOUSPBMTFOTPEJAJMMJNJUBUF[[BFEJAEPNJOJPQSFTFOUJOFM
QFOTJFSPQBUSJBSDBMF
*MTFOTPBVUFOUJDPEFMMFTTFSFMVOJDPDIFQVÛTPUUSBSSFMFEPOOFBM
OJDIJMJTNPQFSSFBMJ[[BSTJIBCJTPHOPEJVOBNFEJB[JPOFFRVFTUBOPO
QVÛDIFFTTFSFEBUBEBVOBMUSBEPOOBRVFMMBDIF*SJHBSBZEFmOJTDFjMB
NPOFUBTJNCPMJDBEJTDBNCJPxDPTÖEBEJWFOUBSFjQSJODJQJPEJQSPEV[JPOF
TJNCPMJDBx-FTQFSJFO[BDIFPHOJEPOOBWJWFDPOJMTVPDPSQPFDPOMF
TVFFNP[JPOJQVÛDPTÖDFTTBSFEJFTTFSFJOUFSQSFUBUBFEFmOJUBEBBMUSJ
FQVÛEJWFOUBSFGPOUFEJVOBQSPQSJBJOUFSQSFUB[JPOFjFJMSFBMFDFTTBEJ
QSFTFOUBSTJDPNFNFSPFĊFUUPQFSEJWFOUBSFQSJODJQJPx-VJTB.VSBSP
4JBMBEJĊFSFO[BTJBJMTVPWBMPSFQFSQPUFSTJGBSSJDPOPTDFSFQFSDSFTDFSF
FQFSQPUFSUSBTNFUUFSFFTWJMVQQBSFBMUSPWBMPSFEFWPOPEBSFMVPHPB
VOPSEJOFTJNCPMJDPGFNNJOJMFFRVFTUPOPOQVÛDIFFTTFSFCBTBUPTVM
MFHBNFQSJNBSJPDPOMBNBESFFPDPOMFNBESJTJBOPFTTFCJPMPHJDIF
FPTJNCPMJDIF2VFTUPSJDPOPTDJNFOUPGPOUFEJVOQFOTJFSPBVUPOPNP
IBJOPMUSFMBQSPQSJFUËEJFTQBOEFSTJWFSTPMFTUFSOPEJEJMBUBSTJJOPHOJ
EJSF[JPOFEBOEPMVPHPBVOOVPWPNPEPEJTUBSFBMNPOEP.BEJDF
.VSBSPMBOPTUSBTPDJFUËFMBOPTUSBDVMUVSBOPOJOTFHOBOPBEBNBSFMB
NBESFQFSRVFTUPPDDPSSFDIFWFOHBJOTFHOBUP
-BSJDFSDBEJVOBVUPSFWPMF[[BGFNNJOJMFÒTUSFUUBNFOUFDPMMFHBUBDPO
MBAMJCFSUËDPOJVHBSFMJCFSUËDPOVOTFOTPMJCFSPEFMMBVUPSJUËPTTJBOPO
TVCPSEJOBUPBMQPUFSFÒMBTJOUFTJVMUJNBEFMQFOTJFSPEFMATJNCPMJDP
NBUFSOPDBQBDFEJEBSFBMMFEPOOFJMTFOTPEFMQSPQSJPWBMPSFEFMMB
QSPQSJBBVUPSFWPMF[[BFEFMQSPQSJPSBQQPSUPDPOJMNPOEP
µUVUUBWJBVOQFOTJFSPDIFEËMVPHPBVOBDSJUJDBEJGPOEPFTTFSF
AFTTFO[JBMJTUB MË EPWF USBDDJB EFMMB EPOOB VOB EJTUJO[JPOF FTTFO[JBMF
EBMMVPNPDPOJMQFSJDPMPEJSFTUJUVJSFEFJEVFTFTTJVOJNNBHJOFEJ
JEFOUJUËTQFDVMBSFFJNNVUBCJMF
"JEB3JCFSP
7FEJMFWPDJ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
.ĒĥĖģğĚĥŚ
.ĒĥģĚėĠĔĒĝĚĥŚ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
1ĤĚĔĒğĒĝĚĤĚ
$FOUSP4VEJF%PDVNFOUB[JPOF1FOTJFSP'FNNJOJMF*MOPTUSPTUBSFBMNPOEP&EJ[JPOJ
4FC5PSJOP
4ĠĘĘĖĥĥĠ
½ˆ˜Ìi˜ÌœÊ`i>Ê«ÀiÃi˜ÌiÊۜViÊmʵÕiœÊ`ˆÊVœ˜Ãˆ`iÀ>Àiʏ½ˆ“«>Ì̜Ê`i>Ê
ÀˆyiÃȜ˜iÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>ÊVœ˜Ìi“«œÀ>˜i>ÊVœ˜Ê>ÊwœÃœw>ʈ˜ÌiÃ>ÊVœ“iʵÕiÊ
ÈÃÌi“>ÊȓLœˆVœÊV…iʅ>Êi>LœÀ>̜ʈʓœ`iˆÊ`ˆÊÀ>∜˜>ˆÌDÊiÊ`ˆÊœÀ}>˜ˆâ‡
â>∜˜iʏœ}ˆVœ‡ˆ˜}ՈÃ̈V>Ê`iÊ“œ˜`œÊ`œ“ˆ˜>˜ÌˆÊ˜iÊVœÃˆ``iÌ̜ʫi˜ÃˆiÀœÊ
œVVˆ`i˜Ì>iÊ`>ʜÌÀiÊ`Õi“ˆ>Ê>˜˜ˆ°Ê*iÀʓˆÃÕÀ>Àiʏ>ÊvœÀâ>Ê`ˆÊÌ>iʈ“«>Ì̜Ê
ÈÊmÊÃViÌœÊˆÊÌi“>Ê`iÊ¼Ãœ}}iÌ̜½°Ê
>ʵÕiÃ̈œ˜iÊ`iÊÜ}}iÌ̜Êmʈ˜v>Ì̈Ê`iVˆÃˆÛ>Ê`>Ê«Õ˜ÌœÊ`ˆÊۈÃÌ>ÊwœÃœw‡
Vœ°ÊʘœÌœÊ>`ÊiÃi“«ˆœÊVœ“iʘi>ÊÌÀ>`ˆâˆœ˜>iÊÃ̜Àˆœ}À>w>ÊwœÃœwV>ÊÈ>Ê
Vœ˜ÃÕiÌÕ`ˆ˜iÊÀˆVœ˜œÃViÀiʏ½>ÛۈœÊ`i>ʼ“œ`iÀ˜ˆÌD½ÊVœ˜Ê>ʼÃۜÌ>½ÊÛiÀÜÊ
ˆÊ-œ}}iÌ̜ʈ˜>Õ}ÕÀ>Ì>Ê`>Ê
>ÀÌiȜ]Êi`ÊmÊ`iVˆÃˆÛ>Ê«iÀʈÊvi““ˆ˜ˆÃ“œ°Ê
-iÊ «iÀÊ vi““ˆ˜ˆÃ“œÊ ÃˆÊ ˆ˜Ìi˜`iÊ ˆ˜Ê }i˜iÀ>iÊ ½ˆ˜Ãˆi“iÊ `iiÊ ÀˆyiÃȜ˜ˆÊ
ÌiœÀˆV…iÊiÊ`iiÊ«À>̈V…iÊ«œˆÌˆV…iÊۜÌiÊ>Ê`i˜Õ˜Vˆ>Àiʏ>ÊVœ˜`ˆâˆœ˜iÊ`ˆÊ
ÃÕLœÀ`ˆ˜>∜˜iÊiÊ`ˆÊ>ÃÜ}}iÌÌ>“i˜ÌœÊˆ˜ÊVՈʏiÊ`œ˜˜iÊܘœÊÃÌ>ÌiÊÃiVœ‡
>À“i˜ÌiÊÌi˜ÕÌiʘiÊÈÃÌi“>Ê«>ÌÀˆ>ÀV>i]ʜÊ>˜`ÀœVi˜ÌÀˆVœ]ÊV…iÊ«iÀʜÌÀiÊ
`ÕiÊ “ˆi˜˜ˆ]Ê >“i˜œÊ «iÀÊ µÕ>˜ÌœÊ Àˆ}Õ>À`>Ê >Ê ÃœVˆiÌDÊ œVVˆ`i˜Ì>i]Ê …>Ê
ˆ“«œÃ̜ʈÊ«Àœ«ÀˆœÊÀi}ˆ“iÊ`ˆÊ`œ“ˆ˜ˆœÊ˜i½œÀ}>˜ˆââ>∜˜iÊ`i>ÊÜVˆiÌDÊ
iʘi>Ê«Àœ`Õ∜˜iÊ`iiÊvœÀ“iÊȓLœˆV…iÊiÊVՏÌÕÀ>ˆ]ʏ>ÊÃ̜Àˆ>Ê`iÊvi“‡
“ˆ˜ˆÃ“œ]ʈ˜Ê“œ`œÊ«>À̈Vœ>ÀiÊ`ˆÊµÕiœÊVœ˜Ìi“«œÀ>˜iœ]Ê«Õ¢ÊiÃÃiÀiʏiÌÌ>Ê
>˜V…iÊVœ“iʏ½ˆ˜Ãˆi“iÊ`iiÊ`ˆvviÀi˜ÌˆÊ“œ`>ˆÌDÊVœ˜ÊVՈʏiÊ`œ˜˜iʅ>˜˜œÊ
>vviÀ“>̜ʏ>Ê«Àœ«Àˆ>ʼÜ}}iÌ̈Û>∜˜i½°Ê
+Õi>ÊV…iÊÈʜvvÀˆÀDÊmÊ՘>ÊLÀiÛiÊV>À̜}À>w>]ʈ˜iۈÌ>Lˆ“i˜ÌiÊ«>Àâˆ>i]Ê
`ˆÊ>V՘ˆÊ`iˆÊÕœ}…ˆÊVÀÕVˆ>ˆÊ`i>ÊÀˆyiÃȜ˜iÊwœÃœwV>Êvi““ˆ˜ˆÃÌ>ÊÃՏÊ
Ü}}iÌ̜°
˜V…iÊÃiÊ՘ÊVœ˜vÀœ˜ÌœÊVÀˆÌˆVœÊ`iÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊVœ˜Ê>ÊwœÃœw>ÊÈÊ>ۇ
ۈ>Ê܏œÊ˜iÊVœÀÜÊ`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ-iÌÌ>˜Ì>]Ê>ÊÀˆ`œÃÜÊ`iiÊiëiÀˆi˜âiÊiÊ`iiÊ
ÀˆyiÃȜ˜ˆÊ“>ÌÕÀ>ÌiÊ`>ˆÊ“œÛˆ“i˜ÌˆÊvi““ˆ˜ˆÃ̈Ê`ˆÊµÕi}ˆÊ>˜˜ˆ]ʏ>Ê«Àˆ“>Ê
wœÃœv>ÊV…i]Ê>Ê«>À̈ÀiÊ`>>ÊVœ˜Ãˆ`iÀ>∜˜iÊ`i>Ê«œÃˆâˆœ˜iÊ`iiÊ`œ˜˜iÊiÊ
`iÊ¼vi““ˆ˜ˆi½Ê˜i½œÀ`ˆ˜iÊ`iÊ`ˆÃVœÀÜÊwœÃœwVœÊÌÀ>`ˆâˆœ˜>i]ÊVœ˜ÌiÃÌ>ʏ>Ê
«œÃˆâˆœ˜iÊwœÃœwV>ÊÌÀ>`ˆâˆœ˜>iÊ`iÊ-œ}}iÌ̜ÊmÊ-ˆ“œ˜iÊ`iÊi>ÕۜˆÀʈ˜ÊÊ
ÃiVœ˜`œÊÃiÃÜʘiÊ£™{™°Ê˜ÊµÕi½œ«iÀ>]ÊV…iÊÃi««ÕÀÊVÀˆÌˆV>Ì>Ê`ˆÛi˜ÌiÀDÊ՘>Ê
`iiÊ«ˆiÌÀiʓˆˆ>ÀˆÊ«iÀʈʓœÛˆ“i˜ÌˆÊvi““ˆ˜ˆÃ̈Ê`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ-iÃÃ>˜Ì>‡-i̇
Ì>˜Ì>]Êi>ÕۜˆÀ]Ê`ˆÊvœÀ“>∜˜iÊwœÃœwV>]ÊiÊV…iÊṎˆââ>Û>ʈ˜ÊµÕi½œ«iÀ>ʈÊ
ˆ˜}Õ>}}ˆœÊiʏiÊV>Ìi}œÀˆiÊ`i>ÊwœÃœw>ÊiÈÃÌi˜âˆ>ˆÃÌ>ÊÃ>ÀÌÀˆ>˜>]ʓ՜ÛiÛ>Ê
`>Ê՘>Ê`œ“>˜`>ÊV…iÊۜiÛ>ÊiÊ`œÛiÛ>Ê>««>ÀˆÀiÊÃVœ˜ViÀÌ>˜Ìi\ʁV…iÊVœÃ½mÊ
՘>Ê`œ˜˜>¶‚°Ê>Ê`œ“>˜`>ÊÃi“LÀ>Û>ʈ˜v>Ì̈ÊVœ˜ÌÀ>ÃÌ>ÀiÊVœ˜Ê>Ê«ÀiÌiÃ>Ê
`ˆÊ՘ˆÛiÀÃ>ˆÌDÊiʘiÕÌÀ>ˆÌDÊ`iÊ`ˆÃVœÀÜÊwœÃœwVœÊV…iÊÀˆÌi˜iÛ>ÊVœ“«Ài‡
Ã>ʏ>ÊÀˆÃ«œÃÌ>Ê>ÊÌ>iÊ`œ“>˜`>ʘi>ÊÌÀ>ÌÌ>∜˜iÊ`i½1œ“œÊˆ˜Ê}i˜iÀ>i°Ê
i>ÕۜˆÀʓœÃÌÀ>ÊVœ“iʈ˜ÊÀi>ÌDÊÈ>ÊVœÃŒÊ܏œÊˆ˜Ê«>ÀÌiÊiÊVœ“iʏ>ÊÀˆÃ«œÃÌ>Ê
>ʵÕi>Ê`œ“>˜`>ÊVœÃÌÀˆ˜}>Ê>ÊÀˆVœ˜œÃViÀiÊV…iʘi>ÊÀ>««ÀiÃi˜Ì>∜˜iÊ
ȓLœˆV>ÊiÊwœÃœwV>Ê`œ“ˆ˜>˜Ìiʏ>Ê`œ˜˜>ÊmÊ՘Ê՜“œÊˆ˜Vœ“«i̜ÊiÊV…iÊ
Ì>iʈ˜Vœ“«iÌiââ>ÊmÊ`œÛÕÌ>Ê>Êv>Ì̜ÊV…iʈ˜ÊiÃÃ>]ÊiÊ܏œÊˆ˜ÊiÃÃ>]ʈÊÃiÃÜÊ
ÀˆÃՏÌ>Ê՘Êii“i˜ÌœÊ`iVˆÃˆÛœÊiÊ`iÌiÀ“ˆ˜>˜ÌiÊ«iÀʏ>ÊÃÕ>ʈ`i˜ÌˆÌD°Ê
>Ê`œ˜˜>ÊmÊ՘ÊiÃÃiÀiÊՓ>˜œÊV…iʘœ˜ÊÀˆiÃViÊ>ÊÌÀ>ÃVi˜`iÀiʏ½ˆ““>‡
˜i˜â>Ê `i>Ê «Àœ«Àˆ>Ê Vœ˜`ˆâˆœ˜iÊ ˜>ÌÕÀ>i]Ê >Ê }Õ>`>}˜>ÀiÊ Õ˜½>ÕÌi˜ÌˆV>Ê
ˆLiÀÌD°Ê½>««>ÀÌi˜i˜â>Ê>ÊÃiÃÜÊvi““ˆ˜ˆiÊۈi˜iÊVˆœmʈ˜ÌiÃ>ÊVœ“iÊVˆ¢ÊV…iÊ
>ÃÃi}˜>ʼ˜>ÌÕÀ>“i˜Ìi½Ê>iÊ`œ˜˜i]ʘi>ÊÜVˆiÌDÊՓ>˜>]Ê՘>Ê«œÃˆâˆœ˜iÊ
`ˆÊ`ˆ«i˜`i˜â>ÊiÊ`ˆÊÃÕLœÀ`ˆ˜>∜˜i°Ê˜Ê>ÌÀˆÊÌiÀ“ˆ˜ˆ]ʈÊÃiÃÜÊvi““ˆ˜ˆiÊ
ÀˆÃՏÌ>ʏ½œÃÌ>VœœÊV…iʈ“«i`ˆÃViʏ½>VViÃÜÊ>ʵÕiœÊÃÌ>ÌÕ̜Ê`ˆÊ-œ}}iÌ̜Ê
>Õ̜˜œ“œÊ iÊ ÃœÛÀ>˜œ]Ê V…iÊ ˆ˜iÀˆÃViÊ ˆ˜ÛiViÊ «iÀviÌÌ>“i˜ÌiÊ >}ˆÊ ՜“ˆ˜ˆ]Ê
`iÃ̈˜>˜`œÊ>Ê`œ˜˜>Ê>ÊÀˆVœ«ÀˆÀiʈ˜Ê“œ`œÊˆÀÀiۜV>Lˆiʏ>Ê«>ÀÌiÊ`i½ÌÀœÊ
V…iʘœ˜Ê`ˆÛi˜Ì>ʓ>ˆÊ՘Ê-iÊÃÌiÃÜ°Ê
i>ÕۜˆÀÊ ˜iÊ VœÀÃœÊ `iÊ ÌiÃÌœÊ “œÃÌÀ>Û>Ê Vœ“iÊ >Ê VՏÌÕÀ>]Ê ˆÊ “œ`iˆÊ
i`ÕV>̈ۈ]ʏiÊÃVˆi˜âiʘ>ÌÕÀ>ˆÊiÊÜVˆ>ˆ]ʏ>ʫÈV>˜>ˆÃˆÊiʘ>ÌÕÀ>“i˜Ìiʏ>Ê
wœÃœw>ÊVœ˜VœÀÀ>˜œÊ>>ÊvœÀ“>∜˜iÊiÊ>>ÊVœÃÌÀÕ∜˜iÊÀi>iÊiÊȓLœ‡
ˆV>Ê`iÊvi““ˆ˜ˆiÊVœÃŒÊˆ˜ÌiÜ]ʜÛÛiÀœÊVœ“iÊÌÕÌÌiʵÕiÃÌiÊvœÀ“iÊÈ>˜œÊ
iëÀiÃȜ˜ˆÊ`i>ʓi`iȓ>ÊVՏÌÕÀ>Ê«>ÌÀˆ>ÀV>iÊV…iʈ˜ÌiÀ«ÀiÌ>ÊiÊVœÃÌÀՈÃViÊ
>Ê`ˆvviÀi˜â>ÊÌÀ>ʈÊÃiÃÈʈ˜ÊÃi˜ÃœÊ`ˆÃVÀˆ“ˆ˜>̜ÀˆœÊiÊ}iÀ>ÀV…ˆVœ]ʈ˜Ê“œ`œÊ
`>Ê>ÃÈVÕÀ>ÀiʈÊ`œ“ˆ˜ˆœÊ`iÊ*Àˆ“œÊÃiÃÜ]ʵÕiœÊ“>ÃV…ˆi]ÊÃՏÊ-iVœ˜`œÊ
ÃiÃÜ]ʵÕiœÊvi““ˆ˜ˆi°Êœ˜˜>ʘœ˜ÊÈʘ>ÃVi]ÊÈÊ`ˆÛi˜Ì>‚ÊVˆÌ>Û>ʏ½>`>}ˆœÊ
`ˆÛi˜Õ̜ÊViiLÀiÊ`i½œ«iÀ>]ÊV…iÊVœ˜VÕ`iÛ>ÊVœ˜Ê՘ʈ˜ÛˆÌœÊV…iÊi>ÕۜˆÀÊ
ÀˆÛœ}iÛ>Ê>iÊ`œ˜˜iÊ«iÀV…jÊÈʏˆLiÀ>ÃÃiÀœÊ`>ˆÊÀ՜ˆÊiÊ`>iÊÀ>««ÀiÃi˜Ì>‡
∜˜ˆÊÀi뜘Ã>LˆˆÊ`i>ʏœÀœÊÃiVœ>Àiʜ««ÀiÃȜ˜iÊ>Êw˜iÊ`ˆÊˆ˜ÃÌ>ÕÀ>ÀiÊ
՘½ivviÌ̈Û>Ê i}Õ>}ˆ>˜â>Ê vœ˜`>Ì>Ê ÃÕÊ Õ˜Ê ÀˆVœ˜œÃVˆ“i˜ÌœÊ ÀiVˆ«ÀœVœÊ iÊ
«>ÀˆÌ>ÀˆœÊÌÀ>ÊÜ}}iÌ̈ÊiµÕˆÛ>i˜Ìˆ°Ê
*Àœ«ÀˆœÊ«iÀʵÕiÃ̜ÊiÈ̜Êw˜>iÊ`iÊ`ˆÃVœÀÜ]Êi>ÕۜˆÀÊÛiÀÀDÊVœ˜Ãˆ`iÀ>Ì>Ê
Vœ“iÊ ½ˆ`i>iÊ vœ˜`>ÌÀˆViÊ `i>Ê VœÀÀi˜ÌiÊ ¼i}Õ>ˆÌ>Àˆ>½Ê `iÊ vi““ˆ˜ˆÃ“œÊ
Vœ˜Ìi“«œÀ>˜iœ°ÊÊ`ˆÊDÊ`ˆÊµÕiÃ̜Ê}ˆÕ`ˆâˆœ]Ê«ˆÙʜʓi˜œÊvœ˜`>̜]ÊÃՏ‡
½œ«iÀ>Ê`iÊ£™{™]ʏ>ÊÀˆÛi˜`ˆV>∜˜iÊ`ˆÊÕ}Õ>}ˆ>˜â>ÊÃ>ÀDÊÜÌ̜«œÃÌ>Ê>Ê՘>Ê
«Àœvœ˜`>ÊVÀˆÌˆV>Ê`>Ê«>ÀÌiÊ`iÊvi““ˆ˜ˆÃ“œÊÀ>`ˆV>iÊ`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ-iÌÌ>˜Ì>°Ê
˜Ê«>À̈Vœ>ÀiÊ`>ÊVœÃˆ``iÌ̜ʼ«i˜ÃˆiÀœÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>ÊÃiÃÃÕ>i½ÊV…iÊÈÊ
>vviÀ“>Ê`>««Àˆ“>ʈ˜ÊÀ>˜Vˆ>ÊiÊ«œˆÊÜ«À>ÌÌÕÌ̜ʈ˜ÊÌ>ˆ>ÊiÊV…iÊVœÃ̈ÌՈÃViÊ
>˜V…iÊ՘ʓœ“i˜ÌœÊˆ˜>Õ}ÕÀ>iÊ«iÀʈÊ«i˜ÃˆiÀœÊwœÃœwVœÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>°Ê
ʈ˜ÊivviÌ̈ÊVœ˜Ê½œ«iÀ>Ê`ˆÊÕViÊÀˆ}>À>Þ]Ê-«iVՏՓ°Ê½>ÌÀ>Ê`œ˜˜>]Ê`iÊ
£™Ç{ÊV…iÊ«iÀʏ>Ê«Àˆ“>ÊۜÌ>]ʈ˜Ê“œ`œÊ«iÀÊVœÃŒÊ`ˆÀiÊÈÃÌi“>̈Vœ]ʈÊ`ˆÃVœÀÜÊ
wœÃœwVœÊۈi˜iÊÜÌ̜«œÃ̜Ê>Ê՘>ÊVÀˆÌˆV>ÊÀ>`ˆV>iÊiÊÌiÃÌÕ>i°Ê>Ê«Àˆ“>Ê
«>ÀÌiÊ mÊ `i`ˆV>Ì>Ê >>Ê `ˆÃ>“ˆ˜>Ê `iiÊ À>««ÀiÃi˜Ì>∜˜ˆÊ iÃÃi˜âˆ>“i˜ÌiÊ
ÃÛ>ÕÌ>˜ÌˆÊ`iÊvi““ˆ˜ˆiʘi>ÊwœÃœw>Ê­Û՜̜]Ê«>ÃÈۈÌD]ÊëiVV…ˆœo®Ê
`>Ê*>̜˜iÊ>Êi}iÊ«iÀÊ«œÀÀiÊ>œÊÃVœ«iÀ̜ʏœÊÃV…i“>ÊV…iÊ}œÛiÀ˜>ÊiÊ
ÃÌÀÕÌÌÕÀ>ʏ½ˆ`i˜ÌˆÌDÊ`iÊœ}œÃÊV…iÊ«ÀiÈi`iÊ>>ÊÌÀ>`ˆâˆœ˜iÊwœÃœwV>ʜVVˆ‡
`i˜Ì>i\ʵÕiœÊ`i>ÊVœÃˆ``iÌÌ>ʼiVœ˜œ“ˆ>ÊLˆ˜>Àˆ>½°Ê+ÕiÃÌ>ÊiVœ˜œ“ˆ>Ê
v՘∜˜>Ê>ÌÌÀ>ÛiÀÜʏ>Ê«œÃˆâˆœ˜iÊ`ˆÊ`ÕiÊ«œˆÊVœ˜ÌÀ>««œÃ̈Ê`ˆÊVՈÊ՘œÊ
«œÃˆÌˆÛœÊ iÊ Õ˜œÊ ˜i}>̈ۜ]Ê `œÛiÊ >Ê «œÃˆÌˆÛˆÌDÊ `iÊ «Àˆ“œÊ mÊ `iÌiÀ“ˆ˜>Ì>Ê
`>>ÊVœ˜ÌÀ>««œÃˆâˆœ˜iÊ>>ʘi}>̈ۈÌDÊ`i½>ÌÀœ°ÊˆÊiÃi“«ˆÊܘœÊ“œÌˆ\Ê
À>}ˆœ˜iÉ«>ÃȜ˜i]ÊVՏÌÕÀ>ɘ>ÌÕÀ>]Ê>Ì̈ۜɫ>ÃÈۜ]ÊÜ}}iÌ̜É>ÌÀœÊiÊVœÃŒÊۈ>°Ê
/ÕÌÌiʵÕiÃÌiÊ`ˆÃ̈˜âˆœ˜ˆÊ˜œ˜ÊܘœÊ>ÌÀœÊV…iÊÛ>Àˆ>˜ÌˆÊ`ˆÊµÕi>Ê>ÀV…靖V>Ê
œÀˆ}ˆ˜>Àˆ>\ʏ>Ê`ˆÃ̈˜âˆœ˜iÊÌÀ>ʓ>ÃV…ˆiÊiÊvi““ˆ˜ˆi°Ê>ÊVÀˆÌˆV>Ê`iVœÃÌÀÕ̇
̈Û>Ê«œÃÌ>ʈ˜Ê>Ì̜Ê`>ÊÀˆ}>À>ÞÊÃÛi>ʈÊ`ˆÃVœÀÜÊwœÃœwVœÊœVVˆ`i˜Ì>iÊVœ“iÊ
iÃÃi˜âˆ>“i˜Ìiʓœ˜œœ}ˆVœ]ÊVœ“iÊ`ˆÃVœÀÜÊ`>ÊVՈʈÊvi““ˆ˜ˆiÊÀˆ“>˜iÊ
À>`ˆV>“i˜ÌiÊiÃVÕÜÊ>˜V…iÊiÊ«Àœ«ÀˆœÊˆ˜ÊµÕ>˜ÌœÊۈi˜iÊÀ>««ÀiÃi˜Ì>̜Ê`>Ê
՘>ÊۜViÊ՘ˆV>ʓ>ÃV…ˆiÊiÊ«>ÌÀˆ>ÀV>i°Ê½ivviÌ̜Ê`iÊ`ˆÃVœÀÜÊmʵՈ˜`ˆÊ
>ÊV>˜Vi>∜˜iÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>ÊÃiÃÃÕ>iÊ`>ÊȓLœˆVœÊiÊ`>½œÀ`ˆ˜iÊ`iÊ
«i˜ÃˆiÀœÊ­V…iÊVœÀÀˆÃ«œ˜`iÊ>>ÊÀii}>∜˜iÊivviÌ̈Û>]ʘi½œÀ}>˜ˆââ>∜˜iÊ
«>ÌÀˆ>ÀV>i]Ê`iiÊ`œ˜˜iʘiÊ`œ“ˆ˜ˆœÊ¼>‡œ}ˆVœ½Ê`iÊ«ÀˆÛ>̜®°ÊÊ«iÀÊÌ>iÊ
À>}ˆœ˜i]ÊÀˆ}>À>ÞÊ>vviÀ“>Û>ʏ>ʘiViÃÈÌDÊ`>Ê«>ÀÌiÊ`iiÊ`œ˜˜iÊ`ˆÊi돜À>ÀiÊ
iʈ˜Ûi˜Ì>Àiʘ՜ۈÊV>““ˆ˜ˆÊ«iÀÊ«œÌiÀÊ«i˜Ã>Àiʏ>Ê`ˆvviÀi˜â>ÊÃiÃÃÕ>iÊiʈ˜Ê
«Àˆ“ˆÃʏ>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆiÊ>Ê`ˆÊv՜ÀˆÊ`i½iVœ˜œ“ˆ>ÊLˆ˜>Àˆ>ÊiÊ`iÊ
ˆ˜}Õ>}}ˆœÊ“œ˜œœ}ˆVœÊ`i>ÊwœÃœw>°
>Ê«Àœ«œÃÌ>Ê`ˆÊÀˆ}>À>ÞÊÌÀœÛ>Ê}À>˜`iÊÀˆÃœ˜>˜â>ʈ˜ÊÌ>ˆ>Ê`œÛiʏ>ÊVÀˆÌˆV>Ê
`i½Õ}Õ>}ˆ>˜â>Êiʏ½i돜À>∜˜iÊ`i>Ê`ˆvviÀi˜â>ÊÃiÃÃÕ>iÊ>Ê«>À̈ÀiÊ`>Ê՘>Ê
ÀˆyiÃȜ˜iÊÃՏ>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆiÊ`>Ê«>ÀÌiÊ`iiÊ`œ˜˜iÊiÀ>ÊÃÌ>Ì>Ê
«>ÀÌiʈ˜Ìi}À>˜ÌiÊ`iÊ“œÛˆ“i˜ÌœÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>Ê`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ-iÌÌ>˜Ì>]ÊV…iʅ>Ê
µÕˆÊVœ˜œÃVˆÕ̜Ê՘>Ê«iVՏˆ>ÀiÊvœÀÌ՘>ÊiÊ`ˆvvÕȜ˜i]ÊiÊ>ÛiÛ>ÊÌÀœÛ>̜Ê}ˆDÊ
˜iÊ£™ÇäÊ՘>ÊvœÀ“Տ>∜˜iÊÌiœÀˆV>Ê`ˆÊ}À>˜`iʈ˜ÌiÀiÃÃiÊwœÃœwVœÊ˜iœÊ
ÃVÀˆÌ̜Ê`ˆÊ
>À>ʜ˜âˆÊ-«Ṏ>“œÊÃÕÊi}i°
˜ÊȘÌiÈ]ʏ>ʵÕiÃ̈œ˜iÊ>Ì̜À˜œÊ>ÊVՈÊÀ՜Ì>ÊL՜˜>Ê«>ÀÌiÊ`i>ÊÀˆyiÃȜ˜iÊ
wœÃœwV>Êvi““ˆ˜ˆÃÌ>ÊVœ˜Ìi“«œÀ>˜i>ÊÃՏÊÜ}}iÌ̜ÊmÊVœ“iÊVœ˜w}ÕÀ>ÀiÊ
>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆiÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>Ê`œ«œÊ>ÊVÀˆÌˆV>Ê`iÊv>ÃœÊ՘ˆÛiÀÃ>iÊ
iÊ >Ê `iVœÃÌÀÕ∜˜iÊ `i½iVœ˜œ“ˆ>Ê Lˆ˜>Àˆ>Ê V…iÊ }œÛiÀ˜>Ê >Ê Vœ˜Vi∜˜iÊ
`i>Ê `ˆvviÀi˜â>Ê ÃiÃÃÕ>iÊ ˜i>Ê ÌÀ>`ˆâˆœ˜iÊ wœÃœwV>Ê œVVˆ`i˜Ì>i°Ê 1˜>Ê
«ÀiœVVÕ«>∜˜iÊV…iÊi“iÀ}iÊÃi“«ÀiÊ`ˆÊ«ˆÙʘiÊVœÀÜÊ`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ"ÌÌ>˜Ì>Ê
mÊV…iʈÊÀˆ«i˜Ã>“i˜ÌœÊ`i>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆiʘœ˜ÊÀˆV>`>ʈ˜ÊvœÀ“iÊ
`ˆÊ ¼iÃÃi˜âˆ>ˆÃ“œ½Ê V…iÊ «iÀÊ µÕ>˜ÌœÊ `ˆÊ Ãi}˜œÊ ÀœÛiÃVˆ>ÌœÊ ÀˆÃV…ˆiÀiLLiÀœÊ
Vœ“Õ˜µÕiÊ`ˆÊÀˆ«Àœ«œÀÀiʏ>ÊÌÀ>`ˆâˆœ˜>iʓiÌ>wÈV>Ê`iˆÊÃiÃÈÊV…iÊvœ˜`>Û>Ê
>Ê«Àœ«Àˆ>Ê«ÀiÌiÃ>Ê`ˆÊÛiÀˆÌDÊÃÕÊ՘>Êw˜âˆœ˜iʼ˜>ÌÕÀ>ˆÃ̈V>½°
*iÀÊÌ>iÊÀ>}ˆœ˜iʏ>ÊÀˆÃ«œÃÌ>ÊV…iÊÈÊ>vviÀ“>Ê«ÀiÃÜʓœÌiÊ`iiÊ«i˜Ã>‡
ÌÀˆVˆÊVœ˜Ìi“«œÀ>˜ii]ʓœÌiÊ`iiʵÕ>ˆÊ`iVˆ`œ˜œÊ`ˆÊÈÌÕ>ÀÈʈ˜Ê“œ`œÊ
VÀˆÌˆVœÊ˜i½œÀˆâ✘ÌiÊ`iÊ«œÃ̇“œ`iÀ˜œ]ÊV…iÊ`ˆV…ˆ>À>ʏ>Êw˜iÊ`iˆÊ“i‡
Ì>À>VVœ˜ÌˆÊV…iÊ>ÛiÛ>˜œÊÃi}˜>̜ʏ>ÊwœÃœw>ʓœ`iÀ˜>]Ê`>>ʓiÌ>wÈV>Ê
>>ʼ˜>ÀÀ>̈Û>Ê«>ÌÀˆ>ÀV>i½]ÊiÊ`iÊ«œÃ̇ÃÌÀÕÌÌÕÀ>ˆÃ“œ]ÊV…iÊ`ˆV…ˆ>À>ʏ>Ê
“œÀÌiÊ`ˆÊµÕiÊ-œ}}iÌ̜ÊÀ>∜˜>i]Ê`ˆÃˆ˜V>À˜>̜ÊiÊÜÛÀ>˜œÊV…iÊ>ÛiÛ>Ê
v՘̜Ê`>ʓˆÌœÊvœ˜`>̜ÀiÊ`i>ʓœ`iÀ˜ˆÌD]ÊmʵÕi>Ê`ˆÊ«i˜Ã>Àiʏ>ÊÜ}‡
}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆiÊiÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>Ê«iÀÊÃV>À`ˆ˜>Àiʈ˜ÊµÕ>V…iʓœ`œÊˆÊ
Ü}}iÌ̜]Ê`i«œÌi˜âˆ>Àœ]ʓœÃÌÀ>˜`œœÊVœ“iʏ՜}œÊ“œLˆiÊiʈ˜VÀœVˆœÊ
`ˆÊ`ˆÛiÀÃiÊ`ˆvviÀi˜âi]ʈ˜Ê“œ`œÊV…iʏ>ÊÃÕ>Ê«>À>`œÃÃ>iÊiÊÕ̜«ˆV>ÊVœœ‡
V>∜˜iÊÈ>ʈ˜ÌiÃ>ÊVœ“iÊ«œÃÈLˆˆÌDÊ`ˆÊÀiÈÃÌi˜â>Ê>ÊÈÃÌi“>Ê`ˆÊ«œÌiÀiÊ
­œÊLˆœ«œÌiÀiÊÃiVœ˜`œÊ՘>ʜÀ“>ˆÊViiLÀiÊiëÀiÃȜ˜iÊ`ˆÊœÕV>Տ̮ÊV…iÊ
Ài}}iʏ>Ê«Àœ«Àˆ>ÊvœÀâ>Ê«Àœ«ÀˆœÊÃՏ>ÊÃÕ>ÊV>«>VˆÌDÊ`ˆÊVÀi>ÀiÊ`iˆÊÜ}}iÌ̈Ê
vœÀÌi“i˜Ìiʈ`i˜ÌˆwV>̈°Ê
˜ÊÌ>ÊÃi˜Ãœ]ʘi}ˆÊ>˜˜ˆÊ œÛ>˜Ì>ʈÊ`ˆL>Ì̜̈Êvi““ˆ˜ˆÃÌ>ÊÈÊ>À̈Vœ>Ê
iÊÈÊ>ÀÀˆVV…ˆÃViÊ`ˆÊ>V՘ˆÊVœ˜ÌÀˆLṎÊVÀˆÌˆVˆÊV…iÊ«Àœ“՜ۜ˜œÊ>˜V…iÊ՘>Ê
«Àœvœ˜`>Ê>Õ̜ÀˆyiÃȜ˜iÊ>½ˆ˜ÌiÀ˜œÊ`iÊ«i˜ÃˆiÀœÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>°Ê
Ê/>ˆÊܘœ]Ê܏œÊ«iÀÊVˆÌ>À˜iÊ>V՘ˆ]ʈÊVœ˜ÌÀˆLṎʫÀœÛi˜ˆi˜ÌˆÊ`>Êvi““ˆ‡
˜ˆÃ“œÊiÃLˆVœ]ÊV…iÊVœ˜ÌiÃÌ>ʏ½ˆ“«Àœ˜Ì>ÊiÌiÀœÃÃiÃÕ>iÊ`iÊvi““ˆ˜ˆÃ“œ]Ê
Vœ“iʵÕiˆÊœvviÀ̈Ê`>ÊÕ`ˆÌ…ÊÕ̏iÀ]ʈ˜Ê-V>“LˆÊ`ˆÊ}i˜iÀiÊ­£™™£®ÊiÊ«œˆÊ
ˆ˜Ê œÀ«ˆÊ V…iÊ Vœ˜Ì>˜œ]Ê V…iÊ «Àœ«œ˜iÊ Õ˜>Ê À>vw}ÕÀ>∜˜iÊ «œÃ̇}i˜iÀiÊ iÊ
µÕiiÀÊ`i>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>]ÊVՈÊv>ÊiVœÊ/iÀiÃ>ÊiÊ>ÕÀïÃÊVœ˜Ê
ˆÊÃ՜Ê-œ}}iÌ̈ÊiVVi˜ÌÀˆVˆ°Ê"ʵÕiˆÊ`iiÊvi““ˆ˜ˆÃÌiʘiÀiÊ>“iÀˆV>˜iÊV…iÊ
VÀˆÌˆV>˜œÊ>ʓ>˜V>˜â>Ê`ˆÊ`i˜Õ˜Vˆ>Ê`i>ÊVœ“«ˆVˆÌDʈ˜ÌÀˆ˜ÃiV>Ê`ˆÊÃiÇ
ÈӜÊiÊÀ>ââˆÃ“œÊiÊ`i>Ê«iVՏˆ>ÀˆÌDÊ`ˆÊ«œÃˆâˆœ˜iÊ`iiÊ`œ˜˜iʘiÀiÊ­ÃÕÊ
VՈʫiÃ>Ê>˜VœÀ>ʏ>ÊÀiVi˜ÌiÊÃ̜Àˆ>Ê`i>ÊÃV…ˆ>ۈÌÙ®ÊÀˆÃ«iÌ̜Ê>iÊLˆ>˜V…iÊiÊ
«Àœ«œ˜}œ˜œ]ÊVœ“iÊLiÊ…œœŽÃ]Ê՘>ÊÀˆyiÃȜ˜iÊÃՏʓ>À}ˆ˜iÊVœ“iʏ՜}œÊ
`ˆÊÀiÈÃÌi˜â>Ê­œ}ˆœÊ`iÊ“>À}ˆ˜iÊ®°Ê
iÊVœÀÜÊ`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ"ÌÌ>˜Ì>ʅ>Ê>ÛÕ̜Ê}À>˜`iÊÀˆÃœ˜>˜â>ʏ>ÊÀ>vw}ÕÀ>‡
∜˜iÊ`iÊÜ}}iÌ̜Êvi““ˆ˜ˆiÊVœ“iÊÜ}}iÌ̜ÊVÞLœÀ}]Ê՘ÊÜ}}iÌ̜ʜÛiÊ
Ûi˜}œ˜œÊ“i˜œÊˆÊVœ˜w˜ˆÊ˜iÌ̈ÊÌÀ>ÊՓ>˜œÊ>˜ˆ“>iÊiÊÌiV˜œœ}ˆVœ°
Ê>˜ˆviÃ̜ÊVÞLœÀ}Ê`ˆÊœ˜˜>Ê>À>Ü>Þ]Ê`iÊ£™™x]Ê«Àœ«œ˜iÛ>Ê՘>Ê
¼Õ̜«ˆ>Ê `ˆÊ ˆLiÀ>∜˜i½Ê vœ˜`>Ì>Ê ÃÕÊ Õ˜Ê À>««œÀÌœÊ `iiÊ `œ˜˜iÊ ˜œ˜Ê >‡
iÀ}ˆVœÊVœ˜Êiʘ՜ÛiÊÌiV˜œœ}ˆiÊ`i½ˆ˜vœÀ“>∜˜i]ʓ>Ê>˜V…iÊVœ˜ÊiÊ
LˆœÌiV˜œœ}ˆi]ÊVœ“iʜVV>Ȝ˜iÊ«iÀʈ˜Ûi˜Ì>Àiʘ՜ÛiÊvœÀ“iÊ`ˆÊ>i>˜â>Ê
«œˆÌˆV>ÊÌÀ>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊ>VVœ“Õ˜>ÌiÊ`>>Êۜœ˜ÌDÊ`ˆÊÀiÈÃÌi˜â>Ê>`Ê՘Ê
ÈÃÌi“>Ê`ˆÊ`œ“ˆ˜ˆœ]ÊV…iÊVœ“iÊV…ˆ>ÀˆÃViÊ,œÃˆÊÀ>ˆ`œÌ̈]ÊmÊ՘ˆVœÊ“>Ê
…>ʓœÌiÊv>VVi°Ê
À>ˆ`œÌ̈]Ê`ˆÊœÀˆ}ˆ˜iʈÌ>ˆ>˜>Êiʏi}>Ì>Ê>˜V…iÊ>Ê«i˜ÃˆiÀœÊˆÌ>ˆ>˜œÊ`i>Ê
`ˆvviÀi˜â>Ê ÃiÃÃÕ>i]Ê …>Ê «iÀ¢Ê ۈÃÃÕÌœÊ iÊ >ۜÀ>ÌœÊ v՜ÀˆÊ `>½Ì>ˆ>]Ê `>>Ê
À>˜Vˆ>Ê>½ÕÃÌÀ>ˆ>ÊiʜÀ“>ˆÊ`>Ê>V՘ˆÊ>˜˜ˆÊˆ˜Ê">˜`>°Ê
œ“«ˆiʈÊÃ՜Ê
`œÌ̜À>̜ʈ˜ÊÀ>˜Vˆ>Ê«Àœ«ÀˆœÊVœ˜Ê՘ʏ>ۜÀœÊÃՏÊÀ>««œÀ̜ÊÌÀ>Ê«i˜ÃˆiÀœÊ
vi““ˆ˜ˆÃÌ>ÊiÊ«œÃÌÃÌÀÕÌÌÕÀ>ˆÃ“œÊi`Êi>LœÀ>ʘiÊVœÀÜÊ`i}ˆÊ>˜˜ˆÊ œÛ>˜Ì>Ê
՘>ÊÀ>vw}ÕÀ>∜˜iÊ`iÊÜ}}iÌ̜Êvi““ˆ˜ˆiÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>ÊVœ“iʼÜ}}iÌ̜Ê
˜œ“>`i½°ÊÀ>ˆ`œÌ̈ʜÃÃiÀÛ>ʈ˜ÊȘÌiÈÊVœ“iʘi}ˆÊÃۈÕ««ˆÊ`i>ÊÌiœÀˆ>Ê
vi““ˆ˜ˆÃÌ>Êi“iÀ}>ʁˆÊLˆÃœ}˜œÊ`ˆÊ՘>ÊÀˆVœ`ˆwV>ʜÊ`ˆÊ՘>ÊÀˆ˜œ“ˆ˜>∜‡
˜iÊ`iÊÜ}}iÌ̜Êvi““ˆ˜ˆi‡vi““ˆ˜ˆÃÌ>\ʘœ˜Ê«ÕÀ>“i˜ÌiÊVœ“iÊ՘Ê>ÌÀœÊ
Ü}}iÌÌœÊ ÃœÛÀ>˜œ]Ê }iÀ>ÀV…ˆVœÊ i`Ê iÃVÕÃˆÛœÊ “>Ê Vœ“iÊ i˜ÌˆÌDÊ “Տ̈«>]Ê
>«iÀÌ>Êiʈ˜ÌiÀVœ˜˜iÃÃ>‚£°Ê,ˆvœÀ“Տ>Àiʏ>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊvi““ˆ˜ˆi‡vi““ˆ‡
˜ˆÃÌ>]Êi˜ÌÀœÊˆÊ«>À>“iÌÀˆÊ`i>ʏi∜˜iÊ«œÃ̓œ`iÀ˜>]ÊÃiVœ˜`œÊÀ>ˆ`œÌ̈]Ê
ˆ“«ˆV>Ê ˆÊ ÀˆVœ˜œÃVˆ“i˜ÌœÊ `iÊ v>ÌÌœÊ V…iÊ ˆÊ Ü}}iÌÌœÊ œVVÕ«>]Ê ˆ˜Ê Ìi“«ˆÊ
`ˆÛiÀÈ]Ê`ˆÛiÀÃiÊ«œÃˆâˆœ˜ˆÊÃÕÊVՈʈ˜yՈÃVœ˜œÊ“œÌiÊÛ>Àˆ>LˆˆÊVœ“iʈÊÃiÃÜ]Ê
>ÊV>ÃÃiÊÜVˆ>i]ʏ>ÊÀ>ââ>]ʏ½>««>ÀÌi˜i˜â>Ê>`Ê՘Ê`iÌiÀ“ˆ˜>̜ÊVœ˜ÌiÃ̜Ê
VՏÌÕÀ>i]ʏ½iÌD]ʏ>Ê«ÀiviÀi˜â>ÊÃiÃÃÕ>i]ʏœÊÃ̈iÊ`ˆÊۈÌ>]ÊiVV°Ê>Ê«œÃÌ>ʈ˜Ê
}ˆœVœÊwœÃœwV>ÊiÊ«œˆÌˆV>Êmʏ>Ê«ÀiÃ>Ê`ˆÊVœÃVˆi˜â>Ê`iiÊ`ˆÛiÀÃiÊvœÀ“iÊ`ˆÊ
«œÌiÀiÊV…iÊ>}ˆÃVœ˜œÊȓՏÌ>˜i>“i˜ÌiÊiÊÌÀ>ÃÛiÀÃ>“i˜ÌiÊ«iÀʼ>ÃÜ}}i̇
Ì>Ài½ÊˆÊÜ}}iÌ̈Ê>`Ê՘ÊÈÃÌi“>Ê`ˆÊ`œ“ˆ˜ˆœÊ՘ˆVœÊ“>Ê`>iʓœÌiÊv>VViÊ
qÊ«>ÌÀˆ>ÀV>iÊÀ>ââˆÃÌ>ÊÃiÃÈÃÌ>ʜ“œvœLœÊV>«ˆÌ>ˆÃ̈VœÊ}ÕiÀÀ>vœ˜`>ˆœ°Êʈ˜Ê
Ì>ÊÃi˜ÃœÊV…iÊÀ>ˆ`œÌ̈]Ê>`ÊiÃi“«ˆœ]ÊÃVi}ˆiÊ`ˆÊÀ>vw}ÕÀ>Àiʏ>ÊÜ}}iÌ̈ۈÌDÊ
vi““ˆ˜ˆi‡vi““ˆ˜ˆÃÌ>Ê ˆ“«i}˜>Ì>Ê ˆ˜Ê Õ˜Ê >}ˆÀiÊ Ì>˜ÌœÊ «œˆÌˆVœÊ µÕ>˜ÌœÊ
i«ˆÃÌi“œœ}ˆVœÊVœ“iÊÜ}}iÌ̈ۈÌDʼ˜œ“>`i½]ÊV>«>ViÊVˆœmÊ`ˆÊÌÀœÛ>ÀÈʏDÊ
`œÛiʓi˜œÊ>ÊÈÊ>ÌÌi˜`i°Ê
ˆ¢ÊV…iʈ˜Ê}i˜iÀ>iÊÀˆÃՏÌ>Ê`>iÊ`ˆÛiÀÃiÊ«ÀœÃ«iÌ̈ÛiʵՈÊLÀiÛi“i˜ÌiÊ
`iˆ˜i>ÌiÊ­ViʘiÊÃ>ÀiLLiÀœÊ“œÌiÊ>ÌÀi®]ÊV…iÊÈÊ`ˆÃ̈˜}՜˜œÊ«iÀʏ>ʏœÀœÊ
V>«>VˆÌDÊ`ˆÊ«œÀÀiʏiʵÕiÃ̈œ˜ˆÊˆ˜Ê“œ`œÊÀ>`ˆV>i]Êmʈ˜Ê}i˜iÀ>iʏ>ʘiViÃÈÌDÊ
iëÀiÃÃ>Ê`>Ê«i˜ÃˆiÀœÊwœÃœwVœÊvi““ˆ˜ˆÃÌ>Ê`ˆÊ¼«œÃˆâˆœ˜>ÀȽʈ˜ÊµÕ>˜ÌœÊ
Ü}}iÌÌi°Ê
ˆ¢ÊÛ>ʈ˜ÌiÜʈ˜Ê՘Ê`Õ«ˆViÊÃi˜Ãœ°Ê>Ê՘>Ê«>ÀÌi]ʈÊ¼«œÃˆâˆœ˜>‡
“i˜Ìœ½Ê­Õ˜ÊÌiÀ“ˆ˜iÊV…iÊmÊÃÌ>̜ʓiÃÜʈ˜ÊVˆÀVœ>∜˜iÊ«Àœ«ÀˆœÊˆ˜ÊÃi}Ո̜Ê
>iÊ܏iVˆÌ>∜˜ˆÊ`iiÊvi““ˆ˜ˆÃÌiʘiÀiÊiɜÊ`iÊ«i˜ÃˆiÀœÊ«œÃ̇Vœœ˜ˆ>iÊ
`>Ê`Àˆi˜˜iÊ,ˆV…®Êˆ“«ˆV>ʈÊÀˆVœ˜œÃVˆ“i˜ÌœÊ`i>Ê«Àœ«Àˆ>ÊVœœV>∜˜iÊ
˜i>ÊÀi>ÌDÊÜVˆ>i]ʓ>Ê>˜V…iʘiÊÌi“«œÊiʘiœÊë>∜]ʜ˜`iÊiۈÌ>ÀiÊ`ˆÊ
ÀˆV>`iÀiʈ˜ÊvœÀ“iÊ`ˆÊˆ“«iÀˆ>ˆÃ“œÊiÊv>ÃœÊ՘ˆÛiÀÃ>ˆÃ“œÊVœ“iʵÕiiÊV…iÊ
«œÌÀiLLiÀœÊ>˜˜ˆ`>ÀÈʈ˜Ê՘ÊViÀ̜ÊÕÜÊ>VÀˆÌˆVœÊ`iÊÈ}˜ˆwV>˜Ìiʜ˜˜>Ê
­½ṎˆââœÊ>ÊÃVœ«ˆÊˆ`iœœ}ˆVˆÊ`ˆÊ>À}œ“i˜ÌˆÊ«ÃiÕ`œ‡vi““ˆ˜ˆÃ̈Ê`>Ê«>ÀÌiÊ
>`ÊiÃi“«ˆœÊ`iÊ}œÛiÀ˜œÊ`i}ˆÊ-Ì>̈Ê1˜ˆÌˆÊ«iÀÊ}ˆÕÃ̈wV>Àiʼ>Ê}ÕiÀÀ>Ê«iÀʏ>Ê
`i“œVÀ>âˆ>½ÊœÊ`ˆ“œÃÌÀ>®°Ê-ÌÀiÌÌ>“i˜ÌiÊVœ˜˜iÃÃ>Ê>>Ê«Àˆ“>]Ê«œÃˆâˆœ˜>ÀÈÊ
…>Ê՘>ÊvœÀÌiÊÛ>i˜â>ÊïVœ‡«œˆÌˆV>]ÊV>À>ÌÌiÀˆÃ̈V>Êvœ˜`>“i˜Ì>iÊ`iÊÀiÃ̜Ê
`i>ÊÀˆyiÃȜ˜iÊwœÃœwV>Êvi““ˆ˜ˆÃÌ>°Ê6>ʈ˜ÌiÜÊVˆœmÊVœ“iʘiViÃÈÌDÊ`ˆÊ
ÀˆÃ«œ˜`iÀi]Ê`ˆÊۜÌ>ʈ˜ÊۜÌ>]Ê`i>Ê«Àœ«Àˆ>ÊVœœV>∜˜i]ÊÃVi}ˆi˜`œÊˆ˜Ê
µÕ>V…iʓœ`œÊ>Ê«Àœ«Àˆ>Ê«œÃˆâˆœ˜iʘiÊ“œ˜`œ]Ê`iVˆ`i˜`œÊˆ˜ÊÌ>Ê“œ`œÊ
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ4PHHFUUPOPNBEF'FNNJOJTNPFDSJTJEFMMBNPEFSOJUË%PO[FMMJ3PNB
`iÊ“œ˜`œ]ÊVœ˜Ê>ÊVœÃVˆi˜â>Ê`iÊv>Ì̜ÊV…iʈÊÃjÊÀˆÃՏÌ>Ê`>ÊÃi“«ÀiÊVœ˜Ãi‡
}˜>̜Ê>ʵÕi½iÃÃiÀiʈ˜ÊÀi>∜˜iÊVœ˜Ê½ÌÀœ‡>]ÊۈVˆ˜œÊiʏœ˜Ì>˜œ]Ê`>ÊVՈÊ
ˆ˜Êvœ˜`œÊ`ˆ«i˜`iʈÊ«Àœ«ÀˆœÊÛi˜ˆÀiÊ>Ê“œ˜`œ°Ê
&MFPOPSB.JTTBOB
7FEJMFWPDJ $ĪēĖģėĖĞĞĚğĚĤĞĠ
%ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
5ĖĔğĚĔęĖĕĚģĚġģĠĕĦīĚĠğĖĒĤĤĚĤĥĚĥĒĥģĒ
-FUFDOPMPHJFNFEJDIFDIFTJPDDVQBOPEJSFHPMBSFMBSJQSPEV[JPOF
VNBOBIBOOPDPNFmOFRVFMMPEJGBWPSJSFFJODSFNFOUBSFMBOBUBMJUË
JO SFMB[JPOF B QSPCMFNBUJDIF JOFSFOUJ BMMJOGFSUJMJUË TJB CJPMPHJDB DIF
TPDJBMFQSPCMFNJEJTDBSTBOBUBMJUËEPWVUJBNFDDBOJTNJTPDJBMJFEFDP
OPNJDJDPNFMJOOBM[BNFOUPEFMMFUËJODVJVOBEPOOBDFSDBMBQSJNB
HSBWJEBO[BBDBVTBEJNFDDBOJTNJEFMNFSDBUPEFMMBWPSPTGBWPSFWPMJ
BMMBNBUFSOJUË
1
.BUSBMFĥģĒOPODJTPOPTPMPMFUFDOJDIFQSPOBUBMJUËDJTPOPBODIF
RVFMMFUFDOJDIFDIFSJNBOHPOPQJáJOPNCSBOFMOPTUSPNPOEPPDDJ
EFOUBMFFSJDDPBUUFBGSFOBSFMBOBUBMJUËTFOPOBOFHBSMBDPODBNQBHOF
EJDPOUSPMMPFTFMF[JPOFEFMMFOBTDJUFPEJTUFSJMJ[[B[JPOF
-BSJnFTTJPOFGFNNJOJTUBBUUPSOPBMQSPCMFNBEFMMBNFEJDBMJ[[B[JPOF
EFMDPSQPEFMMFEPOOFDPNFMVPHPQBTTJWPEFMMBQSPDSFB[JPOFNFUUFJO
MVDFDPNFJEJĊFSFOUJSBQQPSUJEJQPUFSFUSBSB[[BHFOFSFTFTTVBUPFDMBTTF
TPDJBMF GBWPSJTDBOP OFJ QBFTJ EFM QSJNP NPOEP VOB UFOEFO[B BMMVTP
EFMMFUFDOPMPHJFNFEJDIFQFSJODSFNFOUBSFMBSJQSPEV[JPOFNFOUSFJM
DPOUSBSJPBWWJFOFJOQBFTJEFMUFS[PNPOEPEPWFMFEPOOFEFMMFDMBTTJ
1
"ODIFBDBVTBEFMMBSJEV[JPOFEFMTPTUFHOPBTTJTUFO[JBMFBMMFOBTDJUFBQBSUJSFEBHMJBOOJ
4FUUBOUBJOQPJDPOVOBCCBTTBNFOUPEFMMJOEJDFEJGFSUJMJUËEBJmHMJJONFEJBQFSEPOOB
OFHMJBOOJ4FUUBOUBmOPBMMEJPHHJ$GS"ğğĖ%ĠğĔęĚğ1SPTQFUUJWFDIFDPOWFSHPOPMF
DSJUJDIFGFNNJOJTUFBMMBSJQSPEV[JPOFBTTJTUJUBJO$ĒģĝĒ5ĒģĒĝĝĚF$ĖĔĚĝĚĒ$ĠģĥĖĤĚBDVSBEJ
/VPWF.BUFSOJUË3JnFTTJPOJCJPFUJDIFBMGFNNJOJMF%JBCBTJT3FHHJP&NJMJBQ
JOGFSJPSJTPOPTPUUPQPTUFBDPOUSPMMJBUUJBOPOGBWPSJSFMBOBTDJUBEJmHMJ
TPQSBUUVUUPTFEJTFTTPGFNNJOJMF2
5SBMFUFDOJDIFEJSJQSPEV[JPOFBTTJTUJUBQSPOBUBMJUËQJáVUJMJ[[BUFJODBTP
EJJOGFSUJMJUËTJUSPWBMBĚĒ*OTFNJOB[JPOF"SUJmDJBMF
PUUFOVUBVUJMJ[[BOEP
PJMMJRVJEPTFNJOBMFEFMQBSUOFSĚĒġDIJBNBUBBODIFPNPMPHB
PRVFMMP
EJVOEPOBUPSFFTUFSOPBMMBDPQQJBĚĒĕDIJBNBUBBODIFFUFSPMPHB
3F
BUUSBWFSTPMJOTFNJOB[JPOFJOMPDP$ÒQPJMBĘĚėĥ(BNFUF*OUSBGBMMPQJBO
5SBOTGFS
DIFDPOTJTUFJOVOUSBTGFSJNFOUPEJHBNFUJOPOBUUSBWFSTPMB
WBHJOBDPNFOFMDBTPEFMMBĚĒNBDPOVOJOTFSJNFOUPBMJWFMMPUVCBSJDP
$ÒQPJMBUFDOJDBQJáVUJMJ[[BUBDIFÒMBėĚħĖĥ'FSUJMJ[BUJPO*O7JUSP&NCSZP
5SBOTGFS
BUUSBWFSTPMBRVBMFMJOTFNJOB[JPOFTJTWPMHFJOQSPWFUUBFBFTTFSF
USBTGFSJUPOFMMVUFSPÒEJSFUUBNFOUFMPWPDJUBBQQFOBGFDPOEBUP
1FSDPOUSBTUBSFMJOGFSUJMJUËNBTDIJMFMBNFEJDJOBIBTWJMVQQBUPUFDOP
MPHJFBMMBWBOHVBSEJBNFUUFOEPBQVOUPMBĚĔĤĚ*OUSBDZUPQMBTNBUJD4QFSN
*OKFDUJPO
DIFÒVOJOJF[JPOFJOUSBDJUPQMBTNBUJDBDBQBDFEJVUJMJ[[BSFQFS
MBSJQSPEV[JPOFBODIFVOTPMPTQFSNBUP[PPNPCJMFPBMNFOPWJUBMFEB
JOJFUUBSFOFMMPWPDJUB3BQQPSUJĚĤĥĚĤĒğ
-B ėĚħĖĥ Ò VOB UFDOPMPHJB NPMUP VUJMJ[[BUB TJB QFS J QSPCMFNJ EJ
JOGFSUJMJUË GFNNJOJMJ DIF TPQSBUUVUUP QFS RVFMMJ NBTDIJMJ NPMUF EFMMF
JOTFNJOB[JPOJBSUJmDJBMJTJBEBEPOBUPSFQBSUOFSDIFEBEPOBUPSFBMUSP
PSNBJTJTWPMHPOPBUUSBWFSTPMBėĚħĖĥRVJOEJDPOGFDPOEB[JPOFJOWJUSP
-BUFDOPMPHJBėĚħĖĥTJÒFWPMVUBBMQVOUPEJSBHHJVOHFSFVODPOUSPMMP
DPNQMFUPTVMMBPWVMB[JPOFJOEPUUBEBTUJNPMB[JPOFPWBSJDBGBSNBDPMPHJDB
DIFQPSUBJMNFEJDPBSFHPMBSFJMNPNFOUPEJSBDDPMUBEFHMJPWPDJUJFB
DPOEVSSFBUFSNJOFMBėĚħĖĥJORVBTJUVUUJJDJDMJEJUSBUUBNFOUPEJTUJ
"ğğĖ %ĠğĔęĚğ 1SPTQFUUJWF DIF DPOWFSHPOP MF DSJUJDIF GFNNJOJTUF BMMB SJQSPEV[JPOF
BTTJTUJUBDJUQ
3
-FEFmOJ[JPOJAPNPMPHBFEAFUFSPMPHBOPOIBOOPOVMMBBDIFGBSFDPOVOBUFSNJOPMPHJB
CJPMPHJDBPNFEJDBJORVBOUPJHBNFUJVUJMJ[[BUJQFSMBSJQSPEV[JPOFTPOPVNBOJFOPOEJBMUSB
TQFDJFBOJNBMFNBSBQQSFTFOUBOPVOFOOFTJNPFTFNQJPEJDPNFJMEJTDPSTPTVMMBTFTTVBMJUË
TJCBTJTVVOBTVQQPTUBOBUVSBMJUËDIFJOWFDFÒGSVUUPEJTUSBUJmDB[JPOJTJNCPMJDIFFTPDJBMJ
1FSUBOUPJMMJRVJEPTFNJOBMFPNPMPHPÒRVFMMPDIFOPOWJPMBJMWJODPMPTVQQPTUPOBUVSBMF
EJ VO BDDPQQJBNFOUP DPO TDPQP EJ SJQSPEV[JPOF TBODJUP EBM SBQQPSUP NPOPHBNJDP F EJ
DPQQJBFHBSBOUJUPEBMMBGFEFMUËEFMMBEPOOBBMTVPDPNQBHOPBODIFJOTFEFEJSJQSPEV[JPOF
UFDOPMPHJ[[BUB7FEJ.ĒģĚĒ-ĦĚĤĒ#ĠĔĔĚĒF(ģĒīĚĒ;ĦėėĒ-FDMJTTJEFMMBNBESF1SBUJDIF
.JMBOPQ
2
NPMB[JPOFPUUFOFOEPVOBRVBOUJUËNBHHJPSFEJPWJDJUJSJTQFUUPBMDJDMP
OBUVSBMF2VFTUBUFDOPMPHJBVUJMJ[[BVOUSBUUBNFOUPPSNPOBMFDIFSJEVDF
JMUBTTPEJGFDPOEB[JPOFEFHMJPWPDJUJQFSUBOUPEJUVUUJRVFMMJQSPEPUUJF
GFDPOEBUJJOWJUSPTPMPVOBQJDDPMBQFSDFOUVBMFSBHHJVOHFSËMBOOJEBNFO
UPFBWSËRVBMDIFQPTTJCJMJUËEJUSBTGPSNBSTJJOVOBHSBWJEBO[B-BėĚħĖĥ
ÒVOBUFDOPMPHJBEJUJQPAJOEVTUSJBMFDIFGBWPSJTDFMBRVBOUJUËBMMBRVBMJUË
FTPQQFSJTDFDPOVOBVNFOUPEFMMBRVBOUJUËEJTUJNPMB[JPOJPWBSJDIFF
EJPWPDJUJQSPEPUUJBMMBTDBSTBRVBMJUËEJTWJMVQQPFNCSJPOBMFEFHMJTUFTTJ
PWPDJUJGFDPOEBUJJOWJUSP-BNBHHJPSQBSUFEFHMJFNCSJPOJGFDPOEBUJJO
QSPWFUUBJOGBUUJOPOBWSËMBQPTTJCJMJUËEJBOOJEBSTJOFMMVUFSPFEJEJWFO
UBSFVOCBNCJOPJMJOWFDFEFMEFMMBGFDPOEB[JPOFOBUVSBMF
F
EJUVUUFMFHSBWJEBO[FPUUFOVUFBODPSBSJNBOFCBTTBMBQFSDFOUVBMFEFJ
OBUJWJWJJMDPOUSPMEFMMBGFDPOEB[JPOFOBUVSBMF
4
*OUVUUFMFUFDOPMPHJFEFMMBSJQSPEV[JPOFBTTJTUJUBĥģĒ
JMDPSQPEFMMB
EPOOBÒJMQSJODJQBMFPHHFUUPEJNBOJQPMB[JPOFFMBEPOOBÒDPOTJEFSBUB
JO PHOJ QBTTBHHJP NFTTP B QVOUP UFDOJDBNFOUF DPNF VO FMFNFOUP
OFDFTTBSJPQFSMBmOBMJUËVMUJNBMBHFTUB[JPOFFMBOBTDJUBEJVOOVPWP
JOEJWJEVP*OQBSUJDPMBSFDPOMBUFDOPMPHJBėĚħĖĥFRVJOEJDPOJMEJTUBDDP
EBMDPSQPEFMMBEPOOBEFMQSPDFTTPDIFQPSUBBMMJOJ[JPEJVOBOVPWBWJUB
BDDBEFDIFBEFTTFSFTPHHFUUPOFMSBQQPSUPDPOMBNFEJDJOBÒJMQSPEPUUP
EFMMBUFDOPMPHJBRVJOEJVOFNCSJPOFTFO[BBODPSBMBDFSUF[[BEFMMBO
OJEBNFOUPJOVUFSPFMBTVDDFTTJWBDSFTDJUBGFUBMF*ORVFTUBUFDOPMPHJB
QJáDIFJOBMUSFTJWFSJmDBVOBTWBMPSJ[[B[JPOFEFMSVPMPNBUFSOPTJBJO
UFSNJOJEJSFMB[JPOFDPOJMQFSTPOBMFNFEJDPPTUFUSJDPFJOGFSNJFSJTUJDP
TJBBMJWFMMPTJNCPMJDPFTPDJBMFEPWFMBEPOOBDPNFNBESFOPOÒVO
.ĒģĚĒ-ĦĚĤĒ#ĠĔĔĚĒF(ģĒīĚĒ;ĦėėĒ-FDMJTTJEFMMBNBESFDJUQ4JDPNQSFOEF
DPNFTJBQPTUPJEFPMPHJDBNFOUFJONBOJFSBJOFTBUUBJMQSPCMFNBEFHMJFNCSJPOJTPWSBOOV
NFSBSJDSJPDPOTFSWBUJRVBOEPTJBJEFOUJmDBUPDPNFVOQSPCMFNBFUJDPEBSJTPMWFSFGBDFOEP
OBTDFSFRVFTUJFNCSJPOJDIFTPOPHJËOFMMJNNBHJOBSJPBTTPDJBUJBJCBNCJOJOBUJ*OGBUUJTJ
USBUUBJOMBSHIJTTJNBQBSUFEJPWVMJGFDPOEBUJDIFOPOSJVTDJSFCCFSPBSBHHJVOHFSFOFQQVSF
MBOOJEBNFOUPJOVUFSPPOFMMBNJHMJPSFEFMMBJQPUFTJDIFSJTDIJFSFCCFSPEJQSPWPDBSFVOBCPSUP
TQPOUBOFPBMMBEPOOB*OPMUSFEBUBMBQBSUJDPMBSFUFDOJDBEJDSJPDPOTFSWB[JPOFVUJMJ[[BUBQFS
HMJFNCSJPOJSJTQFUUPBRVFMMBOPSNBMNFOUFTWJMVQQBUBQFSDPOTFSWBSFHMJPWPDJUJSJTVMUBOP
QPDIJJEBUJBEJTQPTJ[JPOFEBQBSUFEFJQPDIJDFOUSJDIFJO*UBMJBDSJPDPOTFSWBOPFNCSJPOJ
DFOUSJTVDFOUSJBUUJWJTFDPOEPMFEJWFSTFDPNQFUFO[FJO*UBMJB
TVHSBWJEBO[FBDDFSUBUFF
CBNCJOJOBUJWJWJEBFNCSJPOJDSJPDPOTFSWBUJ7FEJ3BQQPSUJĚĤĥĚĤĒğ
4
TPHHFUUPBUUJWPFEPUBUPEJVOBTPHHFUUJWJUËEFHOBEJWJWFSFFEFTQFSJSF
RVFMQFSDPSTPDPNQMFTTPDIJBNBUPNBUFSOJUËJOQJFOBBVUPOPNJB5
-F GFNNJOJTUF TJ TPOP JOUFSSPHBUF B MVOHP BUUPSOP BMMF RVFTUJPOJ
TPMMFWBUFEBMMFUFDOPMPHJFEFMMBSJQSPEV[JPOFBTTJTUJUB5SBMFWBSJFQP
TJ[JPOJFNFSTFBMJWFMMPEJEJCBUUJUPJOUFSOB[JPOBMFWJTPOPNPMUJQVOUJ
EJEJWFSHFO[BNBBMDVOJFMFNFOUJDPNVOJEJGPOEP*OOBO[JUVUUPUSB
MFRVFTUJPOJDPOOFTTFBMMFĥģĒDPNVOFNFOUFTJDPOTJEFSBOPOEFUFS
NJOBOUFFDFOUSBMFMBQSFPDDVQB[JPOFMFHJTMBUJWBDIFSJHVBSEBMPTUBUVUP
NPSBMFEFMMFNCSJPOFJOGBUUJMBNBHHJPSQBSUFEFMMFGFNNJOJTUFDPODPSEB
DPOjMBSJDIJFTUBEJSJEFmOJSFMPTUBUVUPEFMGFUPQPOFOEPMPOFMMVUFSP
QPOFOEPMVUFSPOFMDPSQPEFMMBEPOOBFQPOFOEPJMDPSQPEFMMBEPOOB
OFMQJáBNQJPDPOUFTUPTPDJBMFx6-FGFNNJOJTUFJOPMUSFNFUUPOPJO
RVFTUJPOFMJOGFSUJUJMJUËDPNFQBUPMPHJBFDPOTJEFSBOPDPNFTQFTTPUSBJM
EFTJEFSJPCJPMPHJDPUBOUPEFDMBNBUPEBMTFOTPDPNVOFFMBVUPOPNJBEJ
TDFMUBEFMMFEPOOFDIFTJTPUUPQPOHPOPBMMJUFSJNQPTUPEBMMFĥģĒWJTJB
VOBDPTUSV[JPOFTPDJBMFGPSUFEJTFDPMJEJQBUSJBSDBUPDIFTJCBTBTVVOB
TPHHFUUJWJUËGFNNJOJMFMFHBUBJOEJTTPMVCJMNFOUFBMEFTUJOPNBUFSOP
-BMUSP QVOUP GPOEBNFOUBMF EJ BDDPSEP EFMMF QPTJ[JPOJ GFNNJOJTUF
ÒDPTUJUVJUPEBVOBDSJUJDBEJDBSBUUFSFCJPFUJDPEFMMBMMFBO[BDIFTJTUB
CJMJTDFUSBNFEJDJOBFJOUFSFTTJDPNNFSDJBMJEFMMFEJUUFGBSNBDFVUJDIF
TPQSBUUVUUPJOSFMB[JPOFBMMFUJQPMPHJFEJGBSNBDJTWJMVQQBUJFEVUJMJ[[BUJ
QFSNPMUJQMJDBSFJONBOJFSBJOOBUVSBMFJDJDMJEJPWVMB[JPOFFRVJOEJJ
QSFMJFWJEJPWPDJUJOFDFTTBSJQFSMBėĚħĖĥ-FQPTJ[JPOJEFMMFGFNNJOJTUF
QFSNBOHPOP EJĊFSFOUJ JO SFMB[JPOF BM SBQQPSUP DIF TJ JOTUBVSB USB MF
UFDOPMPHJFSJQSPEVUUJWFFMBDPOEJ[JPOFTPDJBMFEFMMFEPOOF1FSBMDVOF
GFNNJOJTUF EJ JNQJBOUP JEFPMPHJDP MJCFSBMF F JOEJWJEVBMJTUB PDDPSSF
TBMWBHVBSEBSFMJOEJQFOEFO[BEJTDFMUBEFMMFTJOHPMFEPOOFDIFEFDJEP
OPEJBDDFEFSFBRVFTUFUFDOJDIFQFSBMUSFGFNNJOJTUFJOWFDFPDDPSSF
TBMWBHVBSEBSFMFEPOOFDPNFHSVQQPTPDJBMFFRVJOEJSJEVSSFMBNCJUP
EJNBOJQPMB[JPOFEFMMFUFDOPMPHJFSJQSPEVUUJWF7
.ĒģĚĒ-ĦĚĤĒ#ĠĔĔĚĒF(ģĒīĚĒ;ĦėėĒ-FDMJTTJEFMMBNBESFDJUQQFTFHH
"ğğĖ %ĠğĔęĚğ 1SPTQFUUJWF DIF DPOWFSHPOP MF DSJUJDIF GFNNJOJTUF BMMB SJQSPEV[JPOF
BTTJTUJUBDJUQ
7
*CJEFN
5
6
(JËBQBSUJSFEBHMJBOOJ0UUBOUBVOHSVQQPEJGFNNJOJTUFDPTUJUVÖVO
OFUXPSLJOUFSOB[JPOBMF'FNJOJTU*OUFSOBUJPOBM/FUXPSLPG3FTJTUFODF
UP 3FQSPEVDUJWF BOE (FOFUJD &OHJOFFSJOH ėĚğģģĒĘĖ
QFS MB UVUFMB
EFMMFEPOOFDIFVUJMJ[[BWBOPMFĥģĒFDPNJODJÛBQSPEVSSFTUVEJFQJEF
NJPMPHJDJFTPDJPMPHJDJTVMMJNQBUUPEJRVFTUFUFDOJDIFTVMWJTTVUPEFMMF
EPOOF8*O*UBMJBOFMÒTUBUBBQQSPWBUBEBM1BSMBNFOUPMB-FHHF
Oi/PSNFJONBUFSJBEJQSPDSFB[JPOFNFEJDBMNFOUFBTTJTUJUBwDIF
IBSFHPMBUPJONBOJFSBSJHJEBFSFTUSJUUJWBPHOJSJDPSTPBMMFUFDOPMPHJF
SJQSPEVUUJWF2VFTUBMFHHFPTUFHHJBUBEBMMFGFNNJOJTUFJUBMJBOFFPHHFUUP
EJVOSFGFSFOEVNBCSPHBUJWPDIFOFMOPOIBSBHHJVOUPJMRVP
SVNOFDFTTBSJPDJSDPTDSJWFMBVUPOPNJBEJTDFMUBEFJTPHHFUUJDPJOWPMUJ
MJNJUBOEPMBDDFTTPBMMFUFDOPMPHJFBMMBDPQQJBDPNQPTUBEBTPHHFUUJEJ
TFTTPEJWFSTPFWJFUBOEPPHOJSJDPSTPBMMVUJMJ[[PEJHBNFUJEBEPOBUPSF
EFmOFOEPMBOFDFTTJUËEFMMBEJDIJBSB[JPOFNFEJDBEJJOGFSUJMJUË5SBMF
EFDJTJPOJGPOEBNFOUBMJMB-FHHFOEFMNFUUFBMDFOUSPEFMMB
QSFPDDVQB[JPOFEFMMFHJTMBUPSFMPTUBUVUPEFMMFNCSJPOFBUUSBWFSTPNJTVSF
EJUVUFMBDIFTJQPOHPOPJODPOUSBTUPDPOMBMJCFSUËEJTDFMUBFEJEFDJ
TJPOFEFMMBNBESFTUFTTB2VFTUFNJTVSFSBHHJVOHPOPBODIFJMQBSBEPTTP
EJ TPUUPQPSSF MB TBMVUF EFMMB EPOOB BMMF EFDJTJPOJ EFMMÏRVJQF NFEJDB
DIF EFWF SJTQFUUBSF JO PHOJ DBTP VO SFJNQJBOUP EJ PWPDJUB GFDPOEBUP
EBFĊFUUVBSTJJMQSJNBQPTTJCJMFDFSDBOEPEJFWJUBSFJMQJáQPTTJCJMFMB
DSJPDPOTFSWB[JPOF
.POJB"OESFBOJ
7FEJMFWPDJ
#ĚĠĖĥĚĔĒ
'ĖĞĞĚğĚĤĞĠ
*ğĥĖģģĦīĚĠğĖĕĚĘģĒħĚĕĒğīĒ
.ĒĥĖģğĚĥŚ
8
3ĠēĪğ3ĠĨĝĒğĕ-JWJOH-BCPSBUPSJFT8PNFOBOE3FQSPEVDUJWF5FDIOPMPHJFT*OEJBOB
6OJWFSTJUZ1SFTT#MPPNJOHUPO
5ĖĥĥĠĕĚĔģĚĤĥĒĝĝĠ
$POMFTQSFTTJPOFAUFUUPEJDSJTUBMMPTJEFmOJTDFMJOWJTJCJMFCBSSJFSBDIF
PTUBDPMBMBDDFTTPEFMMFEPOOFBMMFQPTJ[JPOJBQJDBMJQSJODJQBMNFOUFOFM
NPOEPEFMMBWPSP4JUSBUUBEJVOGFOPNFOPEJTFHSFHB[JPOFWFSUJDBMF
OPOFTQMJDJUBFQFSUBOUPJOTJEJPTBMFEPOOFOFMDPSTPEFMMBMPSPDBSSJFSB
BEJTDBQJUPEJQSFQBSB[JPOFDPNQFUFO[BFJNQFHOPTQFSJNFOUBOPVOB
EJTDSJNJOB[JPOFOPOEFUUBFTQFTTPOPOSJDPOPTDJVUBDIFJNQFEJTDF
MPSPEJFTTFSFQSFTFOUJBJMJWFMMJEFDJTJPOBMJFEJHPEFSFEFHMJTUFTTJEJSJUUJ
FEFHMJTUFTTJUSBUUBNFOUJSJTFSWBUJBHMJVPNJOJQFSQBSJNBOTJPOJ
*M UFSNJOF AUFUUP EJ DSJTUBMMP USBEVDF MJOHMFTF (MBTT $FJMJOH JM DVJ
QSJNPVTPÒBUUSJCVJUPBJHJPSOBMJTUJ)ZNPXJU[F4DIFMMIBSEUTVM8BMM
4USFFU+PVSOBMEFMNBS[P-FTQSFTTJPOFÒTUBUBQSPOUBNFOUFSJQSFTB
JOUVUUPJMNPOEPPDDJEFOUBMFo4UBUJ6OJUJ&VSPQB(JBQQPOFoQFS
EFmOJSFDPOFċDBDFFEFMPRVFOUFJNNBHJOFVOGFOPNFOPEJĊVTP*M
UFSNJOFEFmOJTDFBODIFBMUSFGPSNFEJEJTDSJNJOB[JPOFJOEJSFUUBEFMMF
EPOOFQFSFTFNQJPJOBNCJUPQPMJUJDPEJċDPMUËEFMMFEPOOFBEBDDFEFSF
BDBSJDIFSBQQSFTFOUBUJWFFBNNJOJTUSBUJWF
FSFMJHJPTPEJċDPMUËJN
QPTTJCJMJUËEFMMFEPOOFEJGBSQBSUFEFMMFHFSBSDIJF
*ORVFTUPTFDPOEP
DBTPÒTUBUPDPOJBUPJO"NFSJDBJMUFSNJOFTUBJOFEHMBTTDFJMJOH*OTFOTP
QJáFTUFTPDIFUSBWBMJDBMBQQBSUFOFO[BEJHFOFSFAUFUUPEJDSJTUBMMPQVÛ
BODIFEFmOJSFGPSNFEJEJTDSJNJOB[JPOFSJWPMUFBTPHHFUUJHSVQQJEFCPMJ
QFNJOPSBO[FFUOJDIFQPSUBUPSJEJEJTBCJMJUË
*O*UBMJBJMAUFUUPEJDSJTUBMMPÒBWWFSUJUPFTQFSJNFOUBUPRVPUJEJBOB
NFOUFEBMMFEPOOFBOBMJ[[BUPEBTPDJPMPHJFTUVEJPTJEJPSHBOJ[[B[JPOF
EFMMBWPSPBODIFTFNBODBOPEBUJVOJmDBUJBEFmOJSOFMFTBUUBQPSUBUB
µ VO GBUUP EPDVNFOUBCJMF J DVJ DPOUPSOJ TGVNBOP QFSJDPMPTBNFOUF
RVBOEPTFOFBOBMJ[[BOPMFDBVTF
4FMFEPOOFSBQQSFTFOUBOPVOBDPNQPOFOUFJNQPSUBOUFEFMMBGPS[B
MBWPSPEFMOPTUSP1BFTFJO1JFNPOUFUSBMFSFHJPOJQJáBWBO[BUFJMUBTTP
EJ PDDVQB[JPOF GFNNJOJMF Ò EJ DJSDB JM BODPSDIÏ MPOUBOP EBHMJ
TUBOEBSESBDDPNBOEBUJEBMM6OJPOF&VSPQFB
MBMPSPQSFTFO[BBJWFSUJDJ
OPOÒQSPQPS[JPOBMFBMMBCBTF6OBSJDFSDBEFMMB'POEB[JPOF#FMMJTBSJP
BĊFSNBDIFMFEPOOFEJSJHFOUJOFMMJOEVTUSJBQSJWBUBOFMMFBTTJDVSB[JPOJ
FOFMMFCBODIFSBQQSFTFOUBOPJMEFMUPUBMFmOPBEBSSJWBSFBM
EFMMBQVCCMJDBBNNJOJTUSB[JPOFQFSRVBOUPSJHVBSEBJM1JFNPOUFMF
QPTJ[JPOJEJSJHFO[JBMJPDDVQBUFEBEPOOFSBQQSFTFOUBOPJMEBUJ
EFMEFMM0TTFSWBUPSJP3FHJPOBMFTVM-BWPSP
-BDDFTTPEFMMFEPOOFBMMFQPTJ[JPOJEJWFSUJDFOFMMJOEVTUSJBQSJWBUB
BQQBSFJOWFSTBNFOUFQSPQPS[JPOBMFBMMBHSBOEF[[BEFMMJNQSFTB"GSPOUF
EFMEJEPOOFEJSJHFOUJOFMMFQJDDPMFJNQSFTFTJSJMFWBJMOFMMF
HSBOEJ JNQSFTF DPO PMUSF BEEFUUJ
*M TFUUPSF JO DVJ MB QSFTFO[B
GFNNJOJMFBJWFSUJDJÒQJáGPSUFSFTUBRVFMMPEFJTFSWJ[J/FMMBQVCCMJDB
BNNJOJTUSB[JPOFJMDVJQFSTPOBMFÒQSJODJQBMNFOUFGFNNJOJMFTJSJMFWBOP
QJáDPOTJTUFOUJTFHOBMJEJATGPOEBNFOUPEFMUFUUPEJDSJTUBMMP-BDDFTTP
FMBWBO[BNFOUPQFSDPODPSTPDPTUJUVJTDPOPVOBNBHHJPSFHBSBO[JBEJ
USBTQBSFO[BFEJWBMVUB[JPOFEFJNFSJUJGBUUPSJDIFBHFWPMBOPMFDBSSJFSF
GFNNJOJMJ/FMMFVOJWFSTJUËMBQSFTFO[BGFNNJOJMFOFMMFGBTDFQSPGFT
TJPOBMJ FMFWBUF Ò JOGFSJPSF SJTQFUUP BHMJ BMUSJ DPNQBSUJ EFMMB QVCCMJDB
BNNJOJTUSB[JPOFDPOEJ[JPOFBODPSBQJáNBSDBUBOFMMFGBDPMUËUFDOJDP
TDJFOUJmDIF"OBMPHBNFOUFOFMMFVOJWFSTJUËQSJWBUF
6OVMUFSJPSFGBUUPSFEJTDSJNJOBUPSJPDIFTQFTTPTJBTTPDJBBMUFUUPEJDSJ
TUBMMPÒJMDPTJEEFUUPHBQTBMBSJBMFBQBSJUËEJNBOTJPOFEPOOFFVPNJOJOPO
HPEPOPEFMMPTUFTTPUSBUUBNFOUPFDPOPNJDPSFUSJCV[JPOF*MEJĊFSFO[JBMFEJ
SFUSJCV[JPOFTJBUUFTUBJO*UBMJBDPNFJOCVPOBQBSUFE&VSPQBTVM
1BSBMMFMBNFOUF BMMB TFHSFHB[JPOF WFSUJDBMF JO BNCJUP MBWPSBUJWP TJ
SJTDPOUSBVOBTDBSTBSBQQSFTFOUBO[BGFNNJOJMFJOQPMJUJDBTDPHMJPJOWBMJ
DBCJMFQFSNPMUFEFNPDSB[JFNPEFSOF*O*UBMJBBTFTTBOUBOOJEBMQSJNP
WPUPGFNNJOJMFMFEPOOFFMFUUFPDPOJODBSJDIJEJHPWFSOPSFTUBOPVOB
FTJHVBNJOPSBO[B"GSPOUFEJVOFMFUUPSBUPGFNNJOJMFDIFDPTUJUVJTDF
JMEFMUPUBMFMBQFSDFOUVBMFEJQBSMBNFOUBSJFMFUUFOPOSBHHJVOHFJM
6OBNBHHJPSFQSFTFO[BFWJTJCJMJUËTJSJTDPOUSBJOWFDFOFMHPWFSOP
MPDBMFEPWFMFEPOOFBNNJOJTUSBUSJDJTPOPQJáOVNFSPTFDJSDBJM
OFJDPNVOJDPONFOPEJNJMBBCJUBOUJDJSDBMOFJDPNVOJDPO
QJáEJNJMBBCJUBOUJEBUJ$FOTJTEFM
5SBMFDBVTFEFMUFUUPEJDSJTUBMMPEJWFSTFFTUSBUJmDBUFMBDVJJEFOUJm
DB[JPOFÒPHHFUUPEJBOBMJTJFEJCBUUJUPTJQPTTPOPDJUBSF
o NPEFMMJ F PSHBOJ[[B[JPOF EFM MBWPSP BOESPDFOUSJDJ MF SFHPMF F MF
DPOTVFUVEJOJEFMMBWPSPTBMBSJBUPFTUFSOPBMMBNCJUPEPNFTUJDPTJ
TPOPDPTUSVJUFTUPSJDBNFOUFJOUPSOPBVOTPHHFUUPNBTDIJMFMBDVJ
DPOTBDSB[JPOFBMMJNQFHOPQSPGFTTJPOBMFFSBPTJQSFTVNFWB
UPUBMF
-BNBTTJDDJBFOUSBUBEFMMFEPOOFOFMNPOEPEFMMBWPSPTVDDFTTJWB
BRVFMMBGBTFIBQPTUPJOUFSSPHBUJWJFBWBO[BUPSJDIJFTUFDIFEVSBOP
UVUUPSBGBUJDBBEFTTFSFBDDPMUJ5FNQJNPEBMJUËPSHBOJ[[BUJWFSBQ
QPSUJHFTUJPOFEFMMFSFTQPOTBCJMJUËDIJFEPOPVOSJQFOTBNFOUPDIF
UFOHBDPOUPEFMMBTQFDJmDJUËEJHFOFSFFEFMDPOUSJCVUPGFNNJOJMF
6OQSPDFTTPDIFTJÒBWWJBUPBODIFHSB[JFBJOUFSWFOUJMFHJTMBUJWJ
NJSBUJNBDIFFTJHFVOBNBUVSB[JPOFDVMUVSBMFBODPSBJODPSTP-B
DPPQUB[JPOFQFSPNPMPHIJDIFUFOEFBEBċEBSFJODBSJDIJBTPHHFUUJ
BTÏTJNJMJQFSHFOFSFFDVMUVSBDPNFHBSBO[JBEJBċEBCJMJUËQFS
QFUVBVOPTUBUPEJGBUUPDIFQFOBMJ[[BMFDBOEJEBUVSFGFNNJOJMJ
o TUFSFPUJQJ DVMUVSBMJ MB SBQQSFTFOUB[JPOF EFMMF EPOOF BM MBWPSP
Ò BODPSB JOmDJBUB EB QSFHJVEJ[J DIF OF PTUBDPMBOP MB DSFTDJUB
QSPGFTTJPOBMFFOFDPNQSPNFUUPOPMBDSFEJCJMJUËQFFDDFTTJWB
FNPUJWJUËJOBċEBCJMJUËBDBVTBEFMSVPMPNBUFSOPBTTFOUFJTNP
DPNQFUJUJWJUËGFNNJOJMF
o EJĆDPMUË EJ DPODJMJB[JPOF USB WJUB QSPGFTTJPOBMF F WJUB QSJWBUB JM
MBWPSPEJDVSBJO*UBMJBDPOQBSUJDPMBSFFWJEFO[BSJDBEFJOHSBO
NJTVSBTVMMFEPOOF-BTTFO[BEJVOBDVMUVSBEFMMBDPOEJWJTJPOF
EPNFTUJDBDIFDPJOWPMHBHMJVPNJOJOFMMBHFTUJPOFEFMRVPUJEJBOP
MJOBEFHVBUF[[BRVBMJUBUJWBFRVBOUJUBUJWBEFJTFSWJ[JBMMBQFSTPOB
SJTQFUUP BMMFWPMV[JPOF EFMMB EPNBOEB MJOWFDDIJBNFOUP EFMMB
QPQPMB[JPOFDIFQPMBSJ[[BTVEVFGBTDFEFUËMJNQFHOPEJDVSBJ
CBNCJOJFHMJBO[JBOJ
DPTUSJOHFMFEPOOFBMMBDPTJEEFUUBEPQQJB
QSFTFO[BEVFHJPSOBUFMBWPSBUJWFVOBJOVċDJPMBMUSBBDBTB
PQQVSFBTDFMUFQSJWBUJWFPMBGBNJHMJBPMBDBSSJFSB
o EFmDJUEJBVUPTUJNBQFSNPUJWJMFHBUJBMMFEVDB[JPOFSJDFWVUBBJ
NPEFMMJEJSJGFSJNFOUPBMUVUUPTPNNBUPSFDFOUFQPTJ[JPOBNFOUP
OFMNPOEPEFMMBWPSPMFEPOOFTQFTTPOPOIBOOPQJFOBDPHOJ[JPOF
EFMQSPQSJPWBMPSF1FSRVBOUPTJBJOEJTDVUJCJMFJMDPOUSJCVUPGFN
NJOJMFBMMFDPOPNJBFBMMPTWJMVQQPSFTUBBODPSBEJċDJMFBWBO[BSF
VOBDBOEJEBUVSBFBHJSFDPOBVUPSFWPMF[[B*MUJNPSFEFMHJVEJ[JP
ÒTQFTTPJOBHHVBUPVOBEPOOBMFBEFSTFOUFEJEPWFSTJEJNPTUSBSF
EFHOBEFMMJODBSJDPQJáEJRVBOUPOPOBDDBEBBVOVPNPµVOB
QSFTTJPOFDIFBHJTDFEBMMFTUFSOPNBÒBODIFVONPUPJOUFSJPSF
EFMMFEPOOFUFOEFO[JBMNFOUFBDDVSBUFFEFTJHFOUJDJSDBMFQSPQSJF
QSFTUB[JPOJDIFFMBCPSBOPVOHJVEJ[JPTFWFSPTVTFTUFTTF
o EJĆDPMUËBDSFBSFMPCCZFBGBSQBSUFEJOFUXPSLGPSNBMJFEJOGPSNBMJ
MBDPTUJUV[JPOFEJHSVQQJEJJOUFSFTTFDBQBDJEJTPTUFOFSFQSPQSJF
DBOEJEBUFJOVOQFSDPSTPEJBTDFTBÒEJHSBOEFJNQPSUBO[BQFSJO
GSBOHFSFJMUFUUPEJDSJTUBMMP-B[JPOFJOEJWJEVBMFMFHBUBBMNFSJUPF
BMMJNQFHOPEFWFFTTFSFTPTUFOVUBEBVOBSFUFQJáWBTUBFTFSDJ[JPOFM
RVBMFMFEPOOFIBOOPBODPSBBNQJNBSHJOJEJQFSGF[JPOBNFOUP
/FMGFOPNFOPEFMAUFUUPEJDSJTUBMMPMFHBUPBMHFOFSFTJJOTFSJTDFVO
FMFNFOUPEJOPWJUËHFOFSB[JPOBMFFBOBHSBmDP-FHJPWBOJEPOOFDIF
QSPWFOHPOPEBVONPOEPTDPMBTUJDPFVOJWFSTJUBSJPDIFOFSJDPOPTDFMB
QSFQBSB[JPOFFOFQSFNJBJSJTVMUBUJTJBWWJDJOBOPBMNPOEPEFMMBWPSP
DPOMBTQFUUBUJWBEJVOFRVJWBMFOUFSJTDPOUSP4FEBVOMBUPJMSJTDIJPÒEJ
TDPOUSBSTJBNBSBNFOUFDPOVOBSFBMUËEJWFSTBFNFOPBDDPHMJFOUFEBMMBMUSP
JMTFHOPÒRVFMMPEJVOBDVMUVSBEFMMBWPSPGFNNJOJMFPSNBJDPOTPMJEBUBJM
MBWPSPOPOQJáBDDFTTPSJPNBFTQSFTTJPOFEJJEFOUJUËFEJMJCFSUË
4JMWJB#BMPDDP
7FEJMFWPDJ
"īĚĠğĚġĠĤĚĥĚħĖ
$ĚĥĥĒĕĚğĒğīĒ
-ĒħĠģĠ
.ĒĚğĤĥģĖĒĞĚğĘ
1ĒģĚĠġġĠģĥĦğĚĥŚ
5ęĖĤĒĦģĚĕĚĘĖğĖģĖ
6OBTFNQSFQJáSJDDBQSPEV[JPOFTDSJUUBoTJBFEJUBDIFJOFEJUBoEP
DVNFOUBMBSJnFTTJPOFFHMJTUVEJDIFMFEPOOFIBOOPTWJMVQQBUPJODIJBWF
EJAHFOFSFTVWBSJBTQFUUJEFMMFTQFSJFO[BGFNNJOJMFTPQSBUUVUUPJORVFTUJ
VMUJNJEFDFOOJBQBSUJSFEBMGFNNJOJTNP4JUSBUUBEJVOBQSPEV[JPOFDIF
JOJ[JBMNFOUFÒWFOVUBQSJODJQBMNFOUFEBMNPWJNFOUPEFMMFEPOOFNBQPJ
BODIFEBBNCJUJEJTUVEJPFSJDFSDBBEFTTPDPOUJHVJDIFOFMDPSTPEFMUFNQP
IBOOPTWJMVQQBUPJOGPSNFFDPONPEBMJUËEJWFSTFRVFMmMPOFDVMUVSBMF
TJHOJmDBUJWPDVJTJÒTPMJUJGBSSJGFSJNFOUPDPOJMUFSNJOFXPNFOTTUVEJFT
/VNFSPTF CJCMJPUFDIF F $FOUSJ EJ EPDVNFOUB[JPOF F EJ SJDFSDB
BUUJWBUJEBEPOOFJOUVUUPJMNPOEPoJO*UBMJBTPQSBUUVUUPEBJQSJNJ
BOOJ0UUBOUBoTJTPOPQPTUJMPCJFUUJWPEJSFOEFSFJMQJáBNQJBNFOUF
QPTTJCJMFBDDFTTJCJMFRVFTUBQSPEV[JPOFTQFTTPQPDPQSFTFOUFOFJDJSDVJUJ
EPDVNFOUBSJVċDJBMJFOFHMJBNCJUJJTUJUV[JPOBMJEFMMBQPMJUJDBFEFMMB
DVMUVSB4FEJNFOUBSFEBSFWJTJCJMJUËFWBMPSFFBHFWPMBSFMVUJMJ[[PEJUBMF
QBUSJNPOJPÒQBSTPEJGBUUJVUJMFQFSNFUUFSFBEJTQPTJ[JPOFEJUVUUFMF
EPOOFJOUFSFTTBUFBMMBDPTUSV[JPOFEJVOJEFOUJUËGFNNJOJMFOPODPOWFO
[JPOBMFVOBASJTPSTBEJJEFOUJUËMBQPTTJCJMJUËEJBWWBMFSTJOFMMBQSPQSJB
FTQFSJFO[BEJQFSDPSTJEJQSBUJDBFEJQFOTJFSPSJDPOPTDJCJMJOFMMBMPSP
BVUPSFWPMF[[BFEBVUPOPNJBSJTQFUUPBMMBTTFUUPDVMUVSBMFEBUP
µJORVFTUPDPOUFTUPDIFOPOTPMPJO*UBMJBMBWPSBOEPQFSDMBTTJmDBSF
JMNBUFSJBMFEJDVJTUJBNPQBSMBOEPoFRVJOEJSFOEFSMPGSVJCJMFQFSMB
SJDFSDBFMBMFUUVSBEBQBSUFEFMMVUFO[BmOBMFoTJÒQPTUBMBRVFTUJPOFEFMMB
JOBEFHVBUF[[BEFJMJOHVBHHJEPDVNFOUBSJBCJUVBMNFOUFJOVTPBSBQQSF
TFOUBSFJDPOUFOVUJEJAHFOFSF-JOHVBHHJEPDVNFOUBSJDPNFJM%FXFZ
J4PHHFUUBSJoTUSVNFOUJJNQPSUBOUJEJWFJDPMB[JPOFEFMMBDPOPTDFO[B
SFMBUJWBBJEPDVNFOUJDIFUSBUUBOPQFSDIÏSBQQSFTFOUBOPBUUSBWFSTPDP
EJDJFPQBSPMFDIJBWFJUFNJFMFQSPTQFUUJWFEJBOBMJTJQSFTFOUJOFJMJCSJ
OFMMFSJWJTUFFOFMNBUFSJBMFEBSDIJWJPSJDIJFTUJJODPOTVMUB[JPOFoTPOP
SJTVMUBUJAmMUSJOPOOFVUSJFBTFUUJDJCFOTÖCBTBUJTVVOBJNQPTUB[JPOF
DVMUVSBMF DIF OPO QPUFWBOPO QVÛ SFOEFSF QJFOBNFOUF DPOUP EFMMB
OPWJUËFTQFDJmDJUËEFMEJTDPSTPEJAHFOFSF5BMFJNQPTUB[JPOFGBEJGBUUJ
SJGFSJNFOUPBWBMPSJDVMUVSBMJJODFOUSBUJTVMMBQSFEPNJOBO[BEFMTPHHFUUP
NBTDIJMFFBEVOPSHBOJ[[B[JPOFEFMMBDPOPTDFO[BDIFTJTUSVUUVSBQFS
MPQJáJOBTTFUUJEJTDJQMJOBSJEFmOJUJDIFQPDPTQB[JPPĊSPOPBEVOB
QSPEV[JPOF UFPSJDB EFMMF EPOOF DIF TQFTTP TJ QSFTFOUB JOWFDF DPNF
AFDDFOUSJDBSJTQFUUPBJUSBDDJBUJBCJUVBMJEFMMBDPOPTDFO[BFDPMMPDBUBBJ
DPOmOJPOFMMJOUSFDDJPUSBQJáBNCJUJEJDPODFUUVBMJ[[B[JPOF
$PNFSFOEFSFOFMMBTVBJOOPWBUJWJUËFQSPWPDBUPSJFUËVOBSUJDPMB[JPOF
EJDPOUFOVUJEJRVFTUPUJQP $PNFEBSDPOUPoOFMMJOEJDJ[[B[JPOFEFJ
UFTUJoEFMMBSPUUVSBPQFSBUBEBMMFEPOOFBMJWFMMPFTQFSJFO[JBMFDPNF
BMJWFMMPDVMUVSBMFEFMMBTFQBSBUF[[BUSBMBTGFSBEFMAQFSTPOBMFFRVFMMB
EFMMBQPMJUJDBUSBNPOEPEFMMBWPSPFNPOEPEFMMBSJQSPEV[JPOFUSBMB
mMPTPmBFJATBQFSJEFMDPSQPUSBEJ[JPOBMNFOUFGFNNJOJMJ /FMTJSFBMJ[[BWBB.JMBOPVOJODPOUSPBMJWFMMPFVSPQFPQFSDPO
GSPOUBSTJTVMMFFTQFSJFO[FJOBUUPOFMMFEJWFSTFSFBMUËBODIFBMMBMVDFEFMMF
CVPOFQSBUJDIFHJËFTQSFTTFBEFTFNQJPEBHMJ4UBUJ6OJUJ.BSTIBLL
+,0OFRVBMUFSNT"UIFTBVSVTGPSOPOTFYJTUJOEFYJOHBOEDBUBMPHVJOH
/FX:PSL
FEBMMB4QBHOB.POTFSSBU4FCBTUJËJ4BMBUDzFTBVSVT
'BDDJBNPRVJSJGFSJNFOUPQFSM*UBMJBJOQBSUJDPMBSFBMMBWPSPTVM%FXFZDPOEPUUPEBM
$FOUSP%8'EJ3PNBFQSFTFOUBUPEB1BPMB#POPOFMQBQFS(JPJFFEPMPSJEFM%FXFZFBM
MBWPSPTVM4PHHFUUBSJP/B[JPOBMF*UBMJBOPSFBMJ[[BUPEFMMB-JCSFSJBEFMMFEPOOFEJ'JSFO[FF
QSFTFOUBUPEB1JFSB$PEPHOPUUPOFMQBQFS*MQSPCMFNBEFMMBEPQQJBTFTTVB[JPOFEFJMJOHVBHHJ
EPDVNFOUBSJOFMMBNCJUPEJVO$POWFHOPEFMQSPNPTTPEBMMBĦĖFEBMĔĤĤĞĝĕĚEJ.JMBOP
FTVDDFTTJWBNFOUFQVCCMJDBUJJO"ĕģĚĒğĒ1ĖģģĠĥĥĒ3ĒēĚĤĤĚF.ĒģĚĒ#ĖĒĥģĚĔĖ1ĖģĦĔĔĚ
BDVSBEJ
1FSMFQBSPMF-FJOJ[JBUJWFBGBWPSFEFMMJOGPSNB[JPOFFEFMMBEPDVNFOUB[JPOFEFMMF
EPOOFFVSPQFF6UPQJB3PNB
"ĕģĚĒğĒ 1ĖģģĠĥĥĒ 3ĒēĚĤĤĚ F .ĒģĚĒ #ĖĒĥģĚĔĖ 1ĖģĦĔĔĚ -JOHVBHHJPEPOOB 1SJNP
UIFTBVSVTEJHFOFSFJOMJOHVBJUBMJBOBĔĤĤĞĝĕĚ.JMBOP
E)JTUPSJBTPDJBMEFMBEPOB(FOFSBMJUBUEF$BUBMVOZB%FQBSUBNFOU
EFMB1SFTJEÏODJB$PNNJTTJÛ*OUFSEÒQBSUBNFOUBMEF1SPNPDJÛEFMB
%POB#BSDFMPOB
&NFSHFWBMPSJFOUBNFOUPBTQFSJNFOUBSFJODIJBWFEJAHFOFSFVOP
TUSVNFOUPEPDVNFOUBSJPQBSUJDPMBSNFOUFnFTTJCJMFRVBMFJMUIFTBVSVT
DJPÒVOPTUSVNFOUPDIFDPOTFOUFEJQBSUJSFEBMMJOHVBHHJPAOBUVSBMFEFJ
EPDVNFOUJEBUSBUUBSFFDPTUSVJSFTVRVFTUBCBTFVOBSDIJUFUUVSBDIFQVÛ
SFDFQJSOFQJFOBNFOUFMBTQFDJmDJUËFOPWJUËEJDPOUFOVUP
6OUIFTBVSVTÒEJGBUUJDPTUJUVJUPEBVOWPDBCPMBSJPEJUFSNJOJoEB
VUJMJ[[BSTJQFSJOEJDJ[[BSFJMDPOUFOVUPEFJEPDVNFOUJoOPOQSFDPTUJ
UVJUPNBFMBCPSBUPJOSBQQPSUPBVOPTQFDJmDPGPOEPEPDVNFOUBSJPB
QBSUJSFEBMMJOHVBHHJPOBUVSBMFEFJNBUFSJBMJDIFTJWPHMJPOPPSHBOJ[[BSF
µTVMMBCBTFEFMMFQBSPMFDIJBWFQSFTFOUJOFMMJOHVBHHJPEFJEPDVNFOUJ
DIFTJEFmOJTDFVOFMFODPEJEFTDSJUUPSJDPOUSPMMBUPNBEJOBNJDPDJPÒ
DIFTJQVÛJNQMFNFOUBSFDPOMPTWJMVQQBSTJEFMGPOEPEJSJGFSJNFOUP
FPDPOJMNPEJmDBSTJEFHMJJOUFSFTTJFEFHMJPCJFUUJWJJOGPSNBUJWJEJDIJ
MPWVPMFVUJMJ[[BSF/FMDPSTPEFMMBWPSPEJDPTUSV[JPOFEJVOUIFTBVSVT
JUFSNJOJEFTDSJUUPSJ
DIFWFOHPOPTFMF[JPOBUJTPOPBHHSFHBUJJODBNQJ
TFNBOUJDJEJWFSTJNJDSPUIFTBVSJ
BMMPSPJOUFSOPPNPHFOFJFDPMMFHBUJ
USBMPSPDIFWBOOPBDPTUJUVJSFQPJMBGPSNBDPOMBRVBMFMPTUSVNFOUP
ÒQSFTFOUBUPQFSMVTP$JÛÒQBSUJDPMBSNFOUFJNQPSUBOUFQFSDIÏÒOPUP
DIFMFQBSPMFBDRVJTUBOPVOTFOTPBODIFBTFDPOEBEFMDPOUFTUPTFNBO
UJDPJODVJTPOPDPMMPDBUFDPTÖDPNFVODBNQPTFNBOUJDPEFmOJTDFJM
QSPQSJPQSPmMPJOSBQQPSUPBMUJQPEJQBSPMFDIFDPOUJFOF*MUIFTBV
SVTRVJOEJÒMPTUSVNFOUPDIFGBDJMJUBMJOEJDJ[[B[JPOFTFNBOUJDBFMB
SFMBUJWBSJDFSDBEJJOGPSNB[JPOFBUUSBWFSTPVOWPDBCPMBSJPDPOUSPMMBUP
PSHBOJ[[BUPJONPEPUBMFEBSBQQSFTFOUBSFMFSFMB[JPOJQBSBEJHNBUJDIF
MPHJDIFEJHFOFSFTQFDJFEJQBSUFUVUUPEJJNQMJDB[JPOF
USBJUFSNJOJ
JOVOQBSUJDPMBSFDBNQPDPODFUUVBMF&TTPJOQBSUJDPMBSFSJDPTUSVJTDF
FEFTQMJDJUBJTJHOJmDBUJBUUSBWFSTPMBSFMB[JPOFDIFRVFTUJJOUSBUUFOHPOP
USBMPSPOFMMBSFUFTFNBOUJDB
*OQBSUJDPMBSFOFMMBNCJUPEFMĔĤĤĞĝĕĚ$FOUSPEJ4UVEJ4UPSJDJTVM
.PWJNFOUPEJ-JCFSB[JPOFEFMMB%POOBJO*UBMJB
oDPOMBDPMMBCPSB
[JPOFEJ1JFSB$PEPHOPUUPEFMMB-JCSFSJBEFMMFEPOOFEJ'JSFO[FFTVD
DFTTJWBNFOUFEFMMB3FUFOB[JPOBMFEFMMFEPOOF-JMJUIoQSFOEFWBBWWJP
MFTQFSJFO[BEJDPTUSV[JPOFEJA-JOHVBHHJPEPOOBQSJNPUIFTBVSVTEJ
HFOFSFJOMJOHVBJUBMJBOBDIFNFUUFWBJOFWJEFO[BDPNFDBNQJTFNBOUJDJ
USBMPSPUSBEJ[JPOBMNFOUFTFQBSBUJoDPNFRVFMMJBUUJOFOUJJUFNJEFMMB
TGFSBQVCCMJDBQPMJUJDBMBWPSPDVMUVSB
JODVJJMMJOHVBHHJPÒQSFWBMFO
UFNFOUFABMNBTDIJMFoFRVFMMJSFMBUJWJBMMBTGFSBEFMQSJWBUPGBNJMJBSF
SJQSPEV[JPOFDPSQP
JODVJJOWFDFJMMJOHVBHHJPÒQSFWBMFOUFNFOUFABM
GFNNJOJMFo TJ SJUSPWJOP TQFTTP JOUFSDPOOFTTJ OFMMB QSPEV[JPOF EFMMF
EPOOFBUUSBWFSTPMBQSFTFO[BEJOFPMPHJTNJFPQBSPMFASJWJTJUBUFOFM
MPSPTJHOJmDBUPDPOTVFUP"EFTFNQJPMBPSNBJOPUBMPDV[JPOFAEPQQJB
QSFTFO[BDIFEFmOJTDFFYOPWPMBUUVBMFEJĊVTBFTQFSJFO[BGFNNJOJMFEJ
QSFTFO[BDPOUFNQPSBOFBOFMSVPMPGBNJMJBSFFJORVFMMPQSPGFTTJPOBMF
TUBCJMJTDFVOQPOUFUSBEVFNPOEJQSJWBUPFQVCCMJDP
BMUSJNFOUJDPO
TJEFSBUJBODPSBQPDPDPNVOJDBOUJOFMMBOPTUSBDVMUVSB&TTBSBQQSFTFOUB
VODBTPEJOFPMPHJTNPDIFOPOTPMPQVÛFTTFSFSFDFQJUPEBMUIFTBVSVT
oDPNFQVÛFTTFSMPBODIFEBVO4PHHFUUBSJPoNBDIFPQQPSUVOBNFOUF
DPMMPDBUPJOFOUSBNCJJDBNQJTFNBOUJDJSJQSPEV[JPOFFQSPEV[JPOF
EË NFHMJP DPOUP EFMMJOUSFDDJP EJ TJHOJmDBUJ JOOPWBUJWJ DIF MB QBSPMB
DPOUJFOFDPSSFMBOEPMJFTQMJDJUBNFOUFUSBMPSP*OUBMNPEPÒQPTTJCJMF
SBQQSFTFOUBSFRVBOUPÒTUBUPSJEJTFHOBUPEBMMFEPOOFBMJWFMMPFTQFSJFO
[JBMFFDPODFUUVBMFJOEJWFSTJBNCJUJ
"RVFTUBQSJNBTQFSJNFOUB[JPOFJUBMJBOBEJUIFTBVSVTEJHFOFSFoJDVJ
FTJUJIBOOPBWVUPMBSHBEJĊVTJPOFOPOTPMPBMJWFMMPOB[JPOBMFoIBOOP
GBUUPTFHVJUPBMUSFFTQFSJFO[F3JDPSEJBNPBEFTFNQJPJMMBWPSPEJBQ
QSPGPOEJNFOUPEJA-JOHVBHHJPEPOOBFĊFUUVBUPOFMMBNCJUPEFMMB3FUF
OB[JPOBMFEFMMFEPOOF-JMJUIBHHSFHB[JPOFEFJDFOUSJEJTUVEJSJDFSDBF
EPDVNFOUB[JPOFEFMMFEPOOFJO*UBMJB
FJOQBSUJDPMBSFRVFMMPDIFMB3FUF
IBSFBMJ[[BUPSFMBUJWBNFOUFBMMFUFNBUJDIFEBVOMBUPEJAUFNQJFTQB[JEJ
WJUBFEBMMBMUSPEFMMBAJOWJPMBCJMJUËEFMDPSQPGBUUPDJSDPMBSFBUUSBWFSTPJM
DESPNQSPEPUUPOFMMBNCJUPEFMSFDFOUF1SPHFUUP&RVBMAĒēĤĚĕĖ
*OPMUSFJM(SVQQPEJSJDFSDB4PHHFUUJWJUËGFNNJOJMJEFMMB#JCMJPUFDB
/B[JPOBMFA7JUUPSJP&NBOVFMF***EJ/BQPMJIBJODPSTPEJJNQMFNFOUB
[JPOFVOUIFTBVSVTEJHFOFSFQFSSJTQPOEFSFBMMFTJTUFO[BEJVOSJOOPWBUP
JOUFSFTTF QFS J XPNFOT TUVEJFT F BMMB EPNBOEB EJ VO NJHMJPSBNFOUP
EFMMBDDFTTPBJEPDVNFOUJEFMMFEPOOF(SVQQPEJSJDFSDB4PHHFUUJWJUË
GFNNJOJMJJOXXXCOOPOMJOFJU
*ORVFTUBQSPTQFUUJWBTBSFCCFEVORVFJOUFSFTTBOUFFVUJMFDPOUJOVBSF
BMBWPSBSFFBDPOGSPOUBSTJQFSDIÏVOBTFNQSFQJáBEFHVBUBSBQQSFTFOUB
[JPOFEFMMBSFBMUËEFMMBFTJTUFO[BEFMMFEPOOFBCCJBMVPHPBODIFBMJWFMMP
JOUFSOB[JPOBMF*ODPSBHHJBOPJORVFTUPTFOTPBODIFJOJ[JBUJWFBMJWFMMP
JTUJUV[JPOBMFDIFJO*UBMJBBEFTFNQJPHJËEBMIBOOPQPSUBUPBE
BĊFSNBSFMBOFDFTTJUËEJVOVTPOPOTFTTJTUBFEJTDSJNJOBUPSJPEFMMBMJO
HVBOFMMBNCJUPEFMMJOHVBHHJPJOVTPOFMMFDPNVOJDB[JPOJTDSJUUFEFMMF
"NNJOJTUSB[JPOJ1VCCMJDIF
.BSJB#FBUSJDF1FSVDDJ
7FEJMFWPDJ %ĚėėĖģĖğīĒĤĖĤĤĦĒĝĖ
(ĖğĖģĖ
4ĠĘĘĖĥĥĠ
1SFTJEFO[BEFM$POTJHMJPEFJ.JOJTUSJo%JQBSUJNFOUPQFSMB'VO[JPOF1VCCMJDB$PEJDF
EJTUJMFEFMMFDPNVOJDB[JPOJTDSJUUFBEVTPEFMMF"NNJOJTUSB[JPOJ1VCCMJDIF1SPQPTUBFNBUFSJBMJ
EJTUVEJP3PNB
7ĚĠĝĖğīĒ
*MUFSNJOFAWJPMFO[BEJHFOFSFÒPSNBJNPMUPEJĊVTPOFMMJOHVBHHJP
EFMMFBTTPDJB[JPOJGFNNJOJMJFEFMMFJTUJUV[JPOJDIFTJPDDVQBOPEJQBSJ
PQQPSUVOJUËSJDPSSFOFJQSPHSBNNJEFJMPSPDPSTJEJGPSNB[JPOFNB
BODIFOFMEJTDPSTPDPNVOFµFTQSFTTJPOFDPTÖQPQPMBSFOFMMBSFBEFMMF
JTUJUV[JPOJFEFMMBTPDJFUËDJWJMFJNQFHOBUFTVMGSPOUFEJVOBDVMUVSBFEJ
QPMJUJDIFEJFNQPXFSNFOUGFNNJOJMFDIFEBDBUFHPSJBBOBMJUJDBSJTDIJB
EJEJWFOUBSFVOPTUFSFPUJQPµJNQPSUBOUFBMMPSBSJDPSEBSFFSJQFSDPSSFSF
TJBQVSTJOUFUJDBNFOUFJMTJHOJmDBUPPJTJHOJmDBUJDIFJOUPSOPBRVFTUP
DPTUSVUUPTJTPOPTWJMVQQBUJOFMUFNQP
-FTQSFTTJPOFDIFIBWJTUPMFTVFPSJHJOJFMBTVBEJĊVTJPOFBMJWFMMP
JOUFSOB[JPOBMF B QBSUJSF EBMMB $POGFSFO[B EJ 1FDIJOP Ò TUBUB
BDDPMUBEBMM0SHBOJ[[B[JPOF.POEJBMFEFMMB4BOJUËDIFSJDPOPTDFDPNF
MB jHFOEFSCBTFE WJPMFODF PS WJPMFODF BHBJOTU XPNFO ħĒĨ
x TJB jB
NBKPSQVCMJDIFBMUIBOEIVNBOSJHIUTQSPCMFNUISPVHIPVUUIFXPSME
ĨęĠ
x
-VTPJOEJĊFSFO[JBUPEFMUFSNJOFAWJPMFO[BEJHFOFSFDPNFTJOPOJNP
EJAWJPMFO[BDPOUSPMFEPOOFTFNCSFSFCCFBVOQSJNPTHVBSEPVOQP
SJEVUUJWP NB B VOB QJá BUUFOUB PTTFSWB[JPOF JM SBQQPSUP DIF WJFOF
j7JPMFODFBHBJOTUXPNFOCZBOJOUJNBUFNBMFQBSUOFSPSFYQBSUOFSXIJDIJTLOPXOBT
EPNFTUJDWJPMFODFBHBJOTUXPNFOĕħĒĨ
PSJOUJNBUFQBSUOFSWJPMFODFĚġħ
ɨJTDBUFHPSZ
JODMVEFTQIZTJDBMBOETFYVBMWJPMFODFFNPUJPOBMBCVTFBOEBSBOHFPGDPFSDJWFBOEPSDPO
USPMMJOHCFIBWJPVST4FYVBMWJPMFODFXIJDIJODMVEFTSBQFBOEPUIFSGPSNTPGTFYVBMDPFSDJPO
FJUIFSCZQBSUOFSTPSCZPUIFSTIUUQXXXXIPJOUHFOEFSWJPMFODF
x
DPTUSVJUPUSBMFTVFFTQSFTTJPOJTJSJWFMBEJTJHOJmDBUPFSJMFWBO[BDSVDJBMJ
OFMMBNCJUPEJVOBQPMJUJDBEFMMFEPOOF
µDIJBSPDIFDÒVOSBQQPSUPUSBJMDPODFUUPEJAWJPMFO[BEJHFOFSFF
MBAQSPTQFUUJWBEJHFOFSFOFMMPTUVEJPOFMMFQPMJUJDIFEJDPOUSBTUPOFMMB
BDDPHMJFO[BEFMQSPCMFNBEFMMBWJPMFO[BWFSTPMFEPOOFµTPMPRVBOEP
DPOJMGFNNJOJTNPTJTWJMVQQBVOBQSPTQFUUJWBEJHFOFSFOFMMPTUVEJPEFJ
GFOPNFOJTPDJBMJDIFFNFSHFVOOVPWPQSPmMPEFMMBWJPMFO[BAJOGBNJHMJB
JODVJTJFWJEFO[JBOPOTPMPDPNFTJBOPAVPNJOJFAEPOOFJNQMJDBUJNB
BODIFDPNFJSBQQPSUJDIFMFHBOPVPNJOJFEPOOFTJBOPJMOVDMFPFTQMJ
DBUJWPTUFTTPEFMMBWJPMFO[BµRVFTUPOFTTPDIFOPOÒTPMPQSJWBUPNB
ÒTUSVUUVSBMNFOUFQBSUFEFMTFYHFOEFSTZTUFNEJDVJQBSMB(BZMF3VCJO
DIFDPOTFOUFEJUSBDDJBSFVOmMPSPTTPDPOUJOVPUSBEJWFSTJUJQJ
EJWJPMFO[BUSBJOUJNJDPOJVHJNBBODIFUSBTDPOPTDJVUJ
*OEVCCJBNFOUFJO*UBMJBDPNFOFMSFTUPE&VSPQBGPOEBNFOUBMFÒ
TUBUPJMDPOUSJCVUPBMMBDPTUSV[JPOFEJRVFTUBOVPWBDVMUVSBFQSPTQFUUJWB
QPMJUJDB
EFMMBTTPDJB[JPOJTNPGFNNJOJTUBFJOQBSUJDPMBSFEFJDFOUSJ
BOUJWJPMFO[B F EFMMF DBTF EFMMF EPOOF 6OB EJWFSTB QSPTQFUUJWB TVMMB
WJPMFO[BTJBQSFJOGBUUJQSPQSJPBQBSUJSFEBMMBWPSPEJBDDPHMJFO[BFEBJ
QSPHFUUJEJBVUPBJVUPDIFRVFTUJDFOUSJQPSUBOPBWBOUJDPOMFEPOOF
jTFEJNFOUBOEPVOOVPWPTBQFSFxDIFTJTWJMVQQBBODIFEVSBOUFUVUUP
JMEJCBUUJUPDIFIBBDDPNQBHOBUPQFSMBEVSBUBEJDJSDBWFOUBOOJMJUFS
EFMMBQSPQPTUBEJMFHHFEJJOJ[JBUJWBQPQPMBSFBWBO[BUBOFMEBHSBO
QBSUFEFMNPWJNFOUPEFMMFEPOOFMBQQSPWB[JPOFÒEFM
-BQSPTQFUUJWBEJHFOFSFTVMMBWJPMFO[BBMMFEPOOFTJDPTUSVJTDFDPTÖ
JO*UBMJBJOVOMVOHPDPOGSPOUPJOVOJOUSFDDJPFBWPMUFBODIFJOVO
BDDFTPTDPOUSPUSBEJWFSTFSJnFTTJPOJUFPSJDIFFQSBUJDIFTPDJBMJFQPMJUJDIF
JOUFSOFBMNPWJNFOUPEFMMFEPOOF
" VOB QSJNB BQQSPTTJNB[JPOF EJDF 'SBODB #JNCJ MB AWJPMFO[B EJ
HFOFSF jSJHVBSEB GFOPNFOPMPHJF EJ B[JPOJ BHHSFTTJWF P EJTUSVUUJWF JO
DVJ TPOP JO HJPDP MF SFDJQSPDIF EFmOJ[JPOJ EFMMF JEFOUJUË NBTDIJMJ F
GFNNJOJMJx EVORVF VO UFSSJUPSJP WBTUJTTJNP DIF WB EBMMB HVFSSB BMMB
'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ5JQPMPHJFEJWJPMFO[BFSFMB[JPOJTPDJBMJJO$ģĚĤĥĚğĒ"ĕĒĞĚ"ĝēĖģĥĒ
#ĒĤĒĘĝĚĒ'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ7ĚĥĥĠģĚĒ5ĠĝĒBDVSBEJ
-JCFSUËGFNNJOJMFFWJPMFO[BTVMMFEPOOF
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
WJPMFO[BEPNFTUJDBBMMPTUVQSPBMMJOGBOUJDJEJPBODIFTFOPOTJÒBO
DPSBTWJMVQQBUBVOBTPDJPMPHJBEFMMBWJPMFO[BHFOEFSPSJFOUFEFTTFOEP
QSFWBMFOUFNFOUFJNQFHOBUBBGBSFNFSHFSFMFUJQPMPHJFQJáUBDJUBUFNB
QJáEJĊVTFEFMMBWJPMFO[BEFHMJVPNJOJTVMMFEPOOFOFMMFSFMB[JPOJJOUJNF
FOFMMBTGFSBQSJWBUB
%VORVFVPNJOJDPOUSPEPOOFMBSJDFSDBGFNNJOJTUBFDPORVFTUB
JOUFOEPJMDPNQMFTTPEJSJnFTTJPOJQSPWFOJFOUJBODIFFTPQSBUUVUUPEBM
NPWJNFOUP
IB OPNJOBUP MB WJPMFO[B TVMMF EPOOF DIF FNFSHF OFMMF
SFMB[JPOJJOUJNF1BSMBSFEJWJPMFO[BDPOUSPMFEPOOFIBTJHOJmDBUPSJ
DPOPTDFSFJMGBUUPDIFRVFTUFWJPMFO[FIBOOPVOBTQFDJmDBDPOOPUB[JPOF
ATFTTVBUBPNFHMJPEJHFOFSF
TPOPWJPMFO[FDPNQJVUFEBVPNJOJOFJ
DPOGSPOUJEFMMFEPOOF-BDSJUJDBGFNNJOJTUBIBTWFMBUPDPNFUFSNJOP
MPHJFDPNFAWJPMFO[BJOGBNJHMJBABCVTPDPOJVHBMFAWJPMFODFCFUXFFO
JOUJNBUFTOFMMFSFMB[JPOJJOUJNFOBTDPOEBOPMBEJSF[JPOFTFTTVBUBEFMMB
WJPMFO[BMBTQFUUPEJSBQQPSUPEJHFOFSF
FDPNFSJEVDBOPMBWJPMFO[B
OFMDIJVTPEFMMBSFMB[JPOFDPOJVHBMFSJDIJBNBOEPVODPODFUUPOFVUSP
TJNNFUSJDPEJWJPMFO[BUSBDPOJVHJ
3JDPOPTDFSFDIFJMANBMUSBUUBNFOUPEFOUSPMFNVSBEPNFTUJDIFFMB
AWJPMFO[BTFTTVBMFTUVQSPIBOOPVOBNBUSJDFDPNVOFIBSBQQSFTFOUBUP
VOQBTTPJOBWBOUJDSVDJBMFSJTQFUUPBMMFJOUFSQSFUB[JPOJEFMMBWJPMFO[B
QSFDFEFOUJJMGFNNJOJTNP-BOBMJTJGFNNJOJTUBIBSJDPOPTDJVUPJTPHHFUUJ
FMJIBOPNJOBUJTPOPHMJVPNJOJDIFGBOOPWJPMFO[BBMMFEPOOFMFEPOOF
TPOPMFWJUUJNF&OPOÒUBOUPMBGBNJHMJBEJQFSTÏABSFOBEJWJPMFO[BNB
MPTPOPMFSFMB[JPOJDIFWJTJHJPDBOPFUSBVPNJOJFEPOOF&DDPBMMPSB
MPTWJMVQQPEJVOBUFSNJOPMPHJBAEJHFOFSFHFOEFSTFOTJUJWFDIFQBSMBEJ
XPNFOCBUUFSJOHEPOOFQJDDIJBUFEJTFYVBMWJPMFODFBHBJOTUXPNFO-P
THVBSEPGFNNJOJMFTVMMBWJPMFO[BOFEFOVODJBJSFBMJTPHHFUUJ
2VFTUB Ò TUBUB VOB QSJNB NFTTB B GVPDP JNQPSUBOUF NB OPO FSB
UVUUP'JOEBMMJOJ[JPQSJNJBOOJ4FUUBOUBJO&VSPQBFOFHMJ4UBUJ6OJUJ
FRVBMDIFBOOPQJáUBSEJJO*UBMJB
JMSJDPOPTDJNFOUPEFMMBSJMFWBO[BEFM
HFOFSFEFJTPHHFUUJJNQMJDBUJOFMMFSFMB[JPOJWJPMFOUFIBTJHOJmDBUPQFS
MBSJnFTTJPOFGFNNJOJTUBNFUUFSFJODBNQPJSBQQPSUJEJAQPUFSFUSB
VPNJOJFEPOOF
#JTPHOBSJDIJBNBSFBMMBNFNPSJBJMDPODFUUPEJAHFOFSFDPTÖDPNF
FSBTUBUPFTQPTUPOFMMFQSJNFGPSNVMB[JPOJEB(BZMF3VCJO
F
EB+PBO4DPUUQFSSJDPSEBSFDPNFOPNJOBSFJMAHFOFSFTJHOJmDBQPSSFMB
RVFTUJPOFEFMAQPUFSFj*MHFOFSFÒJMQSJNPUFSSFOPOFMRVBMFJMQPUFSF
TJNBOJGFTUBxPTTFSWB+PBO4DPUUjOPNJOBSFJMHFOFSFTJHOJmDBJNNF
EJBUBNFOUFFWPDBSFJMQPUFSFx
$POMBUFPSJBGFNNJOJTUBEFMMBWJPMFO[BGPOEBUBTVMHFOFSFTPOPTUBUJ
DPTÖNFTTJJOEJTDVTTJPOFJMFHBNJTPDJBMJQSJNBSJDIFMBTPDJFUËQSFTVQ
QPOFCBTBUJTVFNP[JPOJTPTUBO[JBMNFOUFQPTJUJWFMBNPSFMBHSBUVJUË
FSFDJQSPDJUËEFMMFSFMB[JPOJEJEPOPµTUBUBNFTTBBOVEPMBQSFTFO[B
EJWJPMFO[BCBTBUBTVJSBQQPSUJEJHFOFSFFOUSPMBTGFSBEJRVFJSBQQPSUJ
JOUJNJUSBJTFTTJMBDVJTPTUBO[JBMFQBDJmDB[JPOFFSBEBUBQFSTDPOUBUB
EBHMJTUVEJPTJNBTDIJQFSMPQJá
/FMMPTUFTTPUFNQPDIFMBRVFTUJPOFEFMMBWJPMFO[BTJDPMMPDIJJOVOBN
CJUPEJQPUFSFBODIFQFSRVFMDIFSJHVBSEBMBDPTJEEFUUBAWJPMFO[BTFTTVBMF
oDIFEJTFTTVBMFEVORVFOPOIBOVMMBoÒVOBEFMMFQSJODJQBMJTDPQFSUF
EFMMBUFPSJBGFNNJOJTUBFEFMMBQSPTQFUUJWBEJHFOFSFOFMMPTUVEJPEFMMB
WJPMFO[B'JOEBHMJBOOJ4FUUBOUBNPMUFGFNNJOJTUFTQFDJBMJTUFJOTDJFO[F
TPDJBMJPTTFSWBOPDPNFAMBDPTUSJ[JPOFTFTTVBMFÒNPUJWBUBEBMAQPUFSF
OPOEBMEFTJEFSJP"ODIFJO*UBMJBMBRVFTUJPOFEFMAQPUFSFFNFSTFOFMMB
SJnFTTJPOFEFMNPWJNFOUPHJËBQBSUJSFEBMMBjDPODF[JPOFDIFTVQQPSUB
WBxMBQSPQPTUBEJMFHHFEFMjRVFTUBDPODF[JPOFoSJDPSEB7JUUPSJB
5PMBo GBDFWB TDBUVSJSF MB WJPMFO[B DPOUSP MF EPOOF BODIF JO BNCJUP
DPOJVHBMFEBMMBEJTVHVBHMJBO[BEJQPUFSFUSBVPNJOJFEPOOFyx
4ĚĞĠğĖĥĥĒ 1ĚĔĔĠğĖ 4ĥĖĝĝĒ F $ęĚĒģĒ 4ĒģĒĔĖğĠ (FOFSF MB DPTUSV[JPOF TPDJBMF EFM
GFNNJOJMFFEFMNBTDIJMF#PMPHOB*M.VMJOP
'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ5JQPMPHJFEJWJPMFO[BFSFMB[JPOJTPDJBMJJO$ģĚĤĥĚğĒ"ĕĒĞĚ"ĝēĖģĥĒ
#ĒĤĒĘĝĚĒ'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ7ĚĥĥĠģĚĒ5ĠĝĒBDVSBEJ
-JCFSUËGFNNJOJMFFWJPMFO[BTVMMFEPOOF
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
,ĒĥĖ.ĚĝĝĖĥĥDzF1SPTUJUVUJPO1BQFST"$BOEJE%JBMPHVF#BTJD#PPL/FX:PSL
4ĦĤĒğ(ģĚėėĚğ3BQFDzFBMM"NFSJDBODSJNFJOi3BNQBSUTwO(ĖģĞĒĚğĖ(ģĖĖģ
DzF'FNBMF&VOVDI#BOUBN/FX:PSLQFOTJFSPEJĊVTPQPJTPQSBUUVUUPEB4ĦĤĒğ
#ģĠĨğĞĚĝĝĖģ"HBJOTU0VS8JMM.FO8PNFOBOE3BQF#BOUBN#PPLT/FX:PSL
8ĖğĕĪ 4ĥĠĔĜ 'FNJOJTU FYQMBOBUJPOT .BMF QPXFS IPTUJMJUZ BOE TFYVBM DPFSDJPO JO 4FYVBM
$PFSDJPO"4PVSDFCPPLPOJUT/BUVSF$BVTFTBOE1SFWFOUJPOBDVSBEJ&MJ[BCFUI(SBVFSIPM[
F.BSZ,PSBMFXTLJ-FYJOHUPO#PPLT-FYJOHUPO
7ĚĥĥĠģĚĒ5ĠĝĒ JO 1ĒĥģĚīĚĒ 3ĠĞĚĥĠ B DVSB EJ
7JPMFO[B BMMF EPOOF F SJTQPTUF EFMMF
JTUJUV[JPOJ1SPTQFUUJWFJOUFSOB[JPOBMJDJU
%VORVFJMTFDPOEPFMFNFOUPDIFTJNFUUFJODBNQPQBSMBOEPEJWJP
MFO[BEJHFOFSFÒMBRVFTUJPOFEFMQPUFSFMBWJPMFO[BDPOUSPMFEPOOFWB
DPMMPDBUBFOUSPVOTJTUFNBJTUJUV[JPOBMJ[[BUPEJQPUFSFNBTDIJMF-BVSB
5FSSBHOJ
2VFTUBQSPTQFUUJWBGFNNJOJTUBHFUUBVOBMVDFEFMUVUUPOVPWB
TVMGFOPNFOPEFMMBWJPMFO[BJOGBNJHMJBFTPQSBUUVUUPNFUUFJODSJTJUVUUJ
RVFJ NPEFMMJ DIF OFMMB DPSOJDF EJ UFPSJF JOUFSQFSTPOBMJ QJVUUPTUP DIF
TPDJPDVMUVSBMJGBDFWBOPSJGFSJNFOUPQFSMJOUFSQSFUB[JPOFEFMMBWJPMFO[B
BGBUUPSJUPUBMNFOUFJOEJĊFSFOUJBMMFSFMB[JPOJEJHFOFSF4USBVTTF(FM
MFT
3JUFOJBNPJNQPSUBOUFSJDPSEBSFJOOPUBBMDVOJEJRVFTUJBQQSPDDJ
QFSDIÏBMDVOJEJFTTJDPOUJOVBOPTJHOJmDBUJWBNFOUFBQPSUBSFBSHPNFOUJ
BGBWPSFEJJOUFSQSFUB[JPOJDIFOFMNPOEPGFNNJOJTUBQPTTPOPFTTFSF
DPOTJEFSBUJTUFSFPUJQJNBDIFBMDPOUSBSJPDPTUJUVJTDPOPVOQVOUPEJ
WJTUB UVUUPSB QSFWBMFOUF BODIF USB UFDOJDJ BEEFUUJ BJ MBWPSJ QTJDPMPHJ
NFEJDJFDDFBWPMUFQFSTJOPUSBMFEPOOFDIFTVCJTDPOPWJPMFO[B
4FWPHMJBNPFTTFSFNPMUPTDIFNBUJDIFQPTTJBNPEJSFDIFJNPEFMMJ
DIFDPOUSJCVJTDPOPBODPSBPHHJBTPTUFOFSFHMJTUFSFPUJQJQJáDPNVOJ
TPOPSFMBUJWJBEVFQSJODJQBMJPSJFOUBNFOUJ6ONPEFMMPQTJDPQBUPMPHJDP
EFJQSJNJBOOJ4FTTBOUBEJQTJDIJBUSJFQTJDPMPHJNBTDIJVONPEFMMP
DPTUSVJUPTVMMBCBTFEFMMPTTFSWB[JPOFEJHSVQQJDMJOJDJEJWJPMFOUBUPSJDPO
.PMUJTTJNJ TPOP HMJ BQQSPDDJ DPO DVJ B QBSUJSF EBHMJ BOOJ 4FTTBOUB4FUUBOUB Ò TUBUB
BĊSPOUBUB MB RVFTUJPOF EFMMB WJPMFO[B 6O TPNNBSJP FMFODP EFMMF UFPSJF JOUFSQSFUBUJWF EË
VOJEFBEJRVBMJGPTTFSPHMJPSJFOUBNFOUJmOPBMMBNFUËEFHMJBOOJTFUUBOUBPMUSFBMMBQQSPDDJP
QTJDPQBUPMPHJDPBCCJBNPMBUFPSJBEFMMBMDPMESPHB.BD"OESFXF&EHFSUPO
UFPSJF
EFMMBGSVTUB[JPOFBHHSFTTJPOF%PMMBSE
UFPSJBEFMMBQQSFOEJNFOUPTPDJBMF4UFJONFU[
QQ %PCBTI F %PCBTI UFPSJB EFMMBVUPBUUFHHJBNFOUP DIF WFEF MB
WJPMFO[BDPNFTUSVNFOUPQFSSJWBMVUBSFMBQSPQSJBJNNBHJOFBHMJPDDIJBMUSVJEJDIJIBVO
CBTTPMJWFMMPEJBVUPTUJNB,BQMBO
UFPSJBDPTJEEFUUBEFMMBSBODJBNFDDBOJDB1BMNFS
TFDPOEPMBRVBMFMBWJPMFO[BGVO[JPOBEBSJFRVJMJCSBUPSFEFMMJWFMMPPUUJNBMFEJTUSFTT
UFPSJBDPOUFTUVBMJTUB4UFJONFU[
UFPSJBEFMMPTDBNCJP)PNBOT
UFPSJBEFM
MBUUSJCV[JPOF)PUBMJOH
FBODPSBMBUFPSJBGVO[JPOBMFMBUFPSJBDVMUVSBMF
TUSVUUVSBMF4USBVTTF(FMMFTBC
UFPSJBEFMMFSJTPSTF(PPEF(JMMJP[%F
1VZ%VDSFU
UFPSJBEFMDPOnJUUP$IBGFU[
UFPSJBTJTUFNJDB4USBVTT
WJPMFO[BDPNFTBO[JPOFWFSTPDIJWJPMBOPSNFSFHPMFGBNJMJBSJ-VOJDPBQQSPDDJP
DIFNFUUFJODBNQPMBRVFTUJPOFEFMSBQQPSUPUSBVPNJOJFEPOOFTFNCSFSFCCFRVFMMPEJ
1BHFMPX
DIFTWJMVQQBOEPJMNPEFMMPEFMDJDMPEFMMBWJPMFO[BGBSJGFSJNFOUP
BJQSPDFTTJUSBEJ[JPOBMJEJTPDJBMJ[[B[JPOFDIFQSFWFEPOPDIFTJBMVPNPJOGBNJHMJBBEBWFSF
JMQPUFSFDPTÖDIFRVBOEPJMNBSJUPTJTFOUFNJOBDDJBUPEJQFSEFSMPVUJMJ[[FSËUVUUFMFTVF
SJTPSTFBODIFMBWJPMFO[BQFSSFDVQFSBSFMBQPTJ[JPOFEJEPNJOJP
VOJNQPTUB[JPOFDMJOJDBJORVFTUPNPEFMMPMBUUFO[JPOFÒSJWPMUBBHMJ
jVPNJOJWJPMFOUJxFMBjQBUPMPHJBNBTDIJMFxWJFOFTQFTTPGBUUBSJTBMJSFB
NPHMJjBHHSFTTJWFEPNJOBOUJGSJHJEFx+34OFMDzF8JGFCFBUFST8JGF
PQQVSFUSPQQPEFCPMJEJQFOEFOUJAEPOOFDIFBNBOPUSPQQPP
OFMDPOUFTUPEJVOBSFMB[JPOFTBEPNBTPDIJTUBBDDFUUBUBDPOVOUFOUBUJWP
EVORVFEJAQTJDPMPHJ[[BSFMBEPOOBQFSDVJÒMFJDIFEJWFOUBJMSFGFSFOUF
QFSVOJOUFSWFOUPEJUJQPQTJDIJBUSJDP
2VFTUJNPEFMMJDPMMPDBOPMBWJPMFO[BOFMMBDBUFHPSJBEFMMBQBUPMPHJB
QFSDVJFTTBEJWFOUBSFTJEVBMFGVPSJEBMMBOPSNBMJU˵VOJOUFSQSFUB
[JPOFEBVOMBUPSBTTJDVSBOUFNBBODIFDPMQFWPMJ[[BOUFMBEPOOBDIF
IBTVCJUPWJPMFO[B
"RVFTUPMJWFMMPDPNFBMJWFMMPEJTFOTPDPNVOFTJUFOEFBDPMMPDBSF
MBWJPMFO[BDPNFVOBGFOPNFOPMPHJBEJB[JPOFFTUSBOFBBMMFSFHPMFTP
DJBMJDPNFTFTJTJUVBTTFBMMFTUFSOPEFJSBQQPSUJTPDJBMJMFHJUUJNBUJÒMB
QSPTQFUUJWBDIFDPOTJEFSBMFSFMB[JPOJUSBJTFTTJPSHBOJ[[BUFEBSFHPMF
GBNJMJBSJ DPNF TPTUBO[JBMNFOUF QBDJmDBUF B JOUFSQSFUBSF MB WJPMFO[B
DPNFAQBUPMPHJBJODJEFOUBMFDIFTDBUFOBFWFOUJFDDF[JPOBMJFPHHFUUPEJ
BSSFUSBUF[[BDVMUVSBMF
.BTBQQJBNPDIFOPOÒDPTÖFDIFMBTUFTTBTDPQFSUBTPDJPMPHJDBEFMMB
WJPMFO[BAOFMMBGBNJHMJBBWWJFOFJOTFHVJUPBMMBSJnFTTJPOFGFNNJOJTUB
TVMMBWJPMFO[BAEFMMBGBNJHMJBBMWFPEFMMBSJQSPEV[JPOFEJMFHBNJEJTV
CPSEJOB[JPOFUSBHFOFSJFHFOFSB[JPOJBUUSBWFSTPMPSHBOJ[[B[JPOFTPDJBMF
EFMMFSFMB[JPOJJOUJNF
-BMUSPDPSOPEFMMBJOUFSQSFUB[JPOFQJáDPNVOFÒMBQQSPDDJPACJPMP
HJ[[BOUF2VJMFWFOUPAWJPMFO[BOPOÒBĊBUUPMFDDF[JPOFNBMBOPSNB
MFQVMTJPOJNBTDIJMJTPOPAJODPOUSPMMBCJMJFSJTQPOEFOEPBVONFDDBOJ
TNPOFVSPOBMFEJATUJNPMPSJTQPTUBTPOPGBDJMNFOUFBUUJWBCJMJFQFSDJÛ
BNQJBNFOUFMFHJUUJNBUFPBWPMUFBQQFOBTBO[JPOBUFjÒVOQPSDPx
1ĒĥģĚīĚĒ3ĠĞĚĥĠFUBM7JPMFO[BmTJDBFTFTTVBMFDPOUSPMFEPOOFFSJTQPTUFEFJTFSWJ[JTPDJP
TBOJUBSJSBQQPSUPEJSJDFSDBBMMBWJPMFO[BDPOUSPEPOOFFCBNCJOJ$PNVOFEJ5SJFTUF
*ĕ%BMMBQBEFMMBBMMBCSBDF%POOFNBMUSBUUBUFWJPMFO[BQSJWBUBFDPNQMJDJUËQVCCMJDIFJO
i1PMJTwBĩĚĚĚO-ĦĔĚĒ(ĠğīĠ7JPMFO[BBMMFEPOOFMBDVMUVSBEFJNFEJDJFEFHMJ
PQFSBUPSJ"TTFTTPSBUPBMMB1PMJUJDIF4PDJBMJ$PNVOFEJ#PMPHOB#PMPHOB
'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ5JQPMPHJFEJWJPMFO[BFSFMB[JPOJTPDJBMJJO$ģĚĤĥĚğĒ"ĕĒĞĚFUBM-JCFSUË
GFNNJOJMFFWJPMFO[BTVMMFEPOOFDJU
6OB JOUFSQSFUB[JPOF BODIF RVFTUB UPUBMNFOUF EFSFTQPOTBCJMJ[[BOUF JM
DPNQPSUBNFOUP NBTDIJMF F BMMB ASJDFSDB EJ DPMQB JO BUUFHHJBNFOUJ F
DPNQPSUBNFOUJGFNNJOJMJ
-BSJnFTTJPOFGFNNJOJTUBTWFMBMBGBMMBDJBEJVOBJEFPMPHJBEFMMFSFMB
[JPOJGBNJMJBSJFEFMMFSFMB[JPOJJOUJNFDPNFQBDJmDBUFEFMMBGFNNJOJMJUË
DPNFQBSBEJHNBEJVOJOUBUUPASJGVHJPOFMMPTUFTTPUFNQPDPSSFTQPO
TBCJMFOFMMBUUJWB[JPOFEFMMFQVMTJPOJNBTDIJMJ
-BUFPSJBGFNNJOJTUBQVSOFMMFTVFWBSJBOUJDPOTJEFSBJOPHOJDBTP
MBWJPMFO[BDPNFVOGFOPNFOPBWFOUFVOBTQFDJmDJUË XJGFBCVTFFTJ
EJĊFSFO[JBEBHMJTUVEJQSFDFEFOUJQFSDIÏDPOTJEFSBJOVOVOJDBQSPCMF
NBUJDBMJOTJFNFEFMMBWJPMFO[BDIFIBMVPHPJOBNCJUPGBNJHMJBSFFE
FYUSBGBNJHMJBSF-BWJPMFO[BTFTTVBMFEBRVFTUPQVOUPEJWJTUBOPOIB
OJFOUFEJTFTTVBMFNBÒWJPMFO[BEJHFOFSFÒWJPMFO[BWFSTPMBEPOOB
-BQSFNFTTBÒDIFJMNBMUSBUUBNFOUPÒVOFTQSFTTJPOFFVONFDDBOJTNP
EFMMPQQSFTTJPOFJTUJUV[JPOBMFWFSTPMFEPOOFFTQSFTTJPOFEFMMBHFOFSBMF
NBODBO[BEJQBSJUËUSBVPNJOJFEPOOF-BWJPMFO[BUSPWBMFTVFPSJHJOJ
OFJSBQQPSUJTPDJBMJEJHFOFSFFDPTUJUVJTDFVONF[[PEJDPOUSPMMPTPDJBMF
F EJ DPFSDJ[JPOF DIF DPOTFOUF BMMVPNP EJ NBOUFOFSF JM QPUFSF TVMMB
EPOOBBMMJOUFSOPEFMMBDPQQJBOFMRVBESPEJVOBTPDJFUËQBUSJBSDBMFDIF
DPTUSVJTDFMFOPSNFFJNPEFMMJEJSJGFSJNFOUPQFSMBTPDJBMJ[[B[JPOFBJ
SVPMJEJHFOFSFJONPEPTRVJMJCSBUP
-BWJPMFO[BTJJOTFSJTDFEVORVFOFMMJOTJFNFEFJSBQQPSUJEJEJTVHVB
HMJBO[BUSBVPNJOJFEPOOFFEÒVOBWJPMFO[BTUSVUUVSBMFIBPSJHJOFOFMMB
TPDJFUËOFMMBDVMUVSBQSJNBDIFOFHMJJOEJWJEVJµVOGFOPNFOPNVMUJ
GBUUPSJBMFDPNQPTUPEBBTQFUUJQPMJUJDJTPDJBMJDVMUVSBMJJOUFSOB[JPOBMJ
FJOEJWJEVBMJJRVBMJTPOPJOEJTTPDJBCJMJJORVBOUPJOUFSEJQFOEFOUJF
JOUFSBHFOUJ-BTQFUUPTPDJBMFEFMGFOPNFOPÒSBQQSFTFOUBUPEBMMBWPMPOUË
EJEPNJOB[JPOFFEBMMBCVTPEJQPUFSFDIFTFSWPOPBEPUUFOFSFQSJWJMFHJ
NBUFSJBMJFBĊFUUJWJmOFBMRVBMFÒSJWPMUBMBWJPMFO[B-BTDIJBWJUáMB
DPMPOJ[[B[JPOFMPQQSFTTJPOFEJVOHSVQQPTVVOBMUSPTPOPBMUSJNPEFMMJ
DIFQSPQPOHPOPVOBEJOBNJDBEJEPNJOB[JPOFRVFTUBQBSUJDPMBSFGPSNB
-ĒĦģĒ5ĖģģĒĘğĚ4VVODPSQPEJEPOOB6OBSJDFSDBTVMMBWJPMFO[BTFTTVBMFJO*UBMJB
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
4PMJEBSJUÏ'FNNFT3BQQPSUBOOVFM(FOÒWF
EJEPNJOB[JPOFÒUSBEJ[JPOBMNFOUFFTFSDJUBUBEBHMJVPNJOJTVMMFEPOOF
DPTÖDPNFMFWJPMFO[FTFTTVBMJFMPTGSVUUBNFOUPEFMMBWPSPEPNFTUJDPF
GBNJHMJBSFEFMMFEPOOF
-BQSPTQFUUJWBGFNNJOJTUBDIJBSJTDFTFO[BQPTTJCJMJUËEJFRVJWPDJDIF
PHOVOPÒSFTQPOTBCJMFEFJQSPQSJBUUJFDIFMBSFTQPOTBCJMJUËEFHMJBUUJ
WJPMFOUJOPOÒDPOEJWJTJCJMFUSBBHHSFTTPSFFWJUUJNB
4FCCFOFMBSFTQPOTBCJMJUËEFMMBSFMB[JPOFFEFMQSPDFTTPEJJOUFSB[JPOF
BQQBSUFOHBBJEVFQBSUOFSFDPNQPSUJVODPJOWPMHJNFOUPEJUVUUJHMJ
BUUPSJEBVOQVOUPEJWJTUBQTJDPMPHJDPPHOVOPSFTUBQJFOBNFOUFSF
TQPOTBCJMFEFJQSPQSJBUUJFEFMMFQSPQSJFSJTQPTUF/POÒMBUUFHHJBNFOUP
EFMQBSUOFSDIFGBTÖDIFVOJOEJWJEVPEJWFOUJWJPMFOUPWJTJPOFQTJDP
QBUPMPHJDB
ÒDJÛDIFSFBHJTDFJOMVJFDIFHMJBQQBSUJFOFDIFQSPEVDF
MBATVBWJPMFO[B
-BSJnFTTJPOFGFNNJOJTUBDPOVOBQQSPDDJPAOPOEFCPMFFWJEFO[JB
DPNFOFMMBWJPMFO[BEJHFOFSFTJBOPJOHJPDPWFSTJPOJDPOnJUUVBMJEFJ
SBQQPSUJ EJ QPUFSF F EFJ MFHBNJ TPDJBMJ $PO JM SJDPOPTDJNFOUP EFMMB
WJPMFO[BDPNFQSPCMFNBTPDJBMFEJĊVTPMFHBUPBMNPEPJODVJTJTUSVU
UVSBOP MF SFMB[JPOJ USB HMJ VPNJOJ F MF EPOOF OFMMB TPDJFUË SFMB[JPOJ
CBTBUFTVSBQQPSUJEJQPUFSFTJDPOUFTUBOPHMJBQQSPDDJQTJDPQBUPMPHJDJ
MBQBUPMPHJBEFHMJVPNJOJWJPMFOUJFEFMMFEPOOFWJUUJNF
FCPOJmDBOUJ
MBGBNJHMJBAOPSNBMFPRVFMMJVOJWFSTBMJTUJDJCJPMPHJ[[BOUJjHMJVPNJOJ
TPOPGBUUJDPTÖxFQFSDJÛTPOPJSSFTQPOTBCJMJ
&TBSËDPNFTJÒEFUUPVOBTQFDJmDJUËEFMMBUFPSJBGFNNJOJTUBJMOPO
FTTFSFMJNJUBUBBMMBUFPSJBNBMFTTFSFmOEBMMJOJ[JPJOUSFDDJBUBBMMB[JPOF
BMMBSJDFSDBEJTPMV[JPOJEBTVCJUPBDDPNQBHOBUBEBB[JPOJQSBUJDIF
EBMMBDPTUSV[JPOFEJGPSNFEJBVUPBJVUPEFMMFEPOOFDIFTJSJDPOPTDPOP
DPNFVOTPHHFUUPDPMMFUUJWPDPNFMBDPTUSV[JPOFEFMMFQSJNF$BTFEJ
BDDPHMJFO[BEJSJGVHJJMQSJNPB-POESB
EJi5FMFGPOJ3PTBw
0HHJBODIFRVFTUBSJnFTTJPOFFRVFTUFBDRVJTJ[JPOJOPOCBTUBOPQJá
4FWJPMFO[BEJHFOFSFTJSJGFSJTDFBMMFGPSNFEFMDPOnJUUPFTJTUFOUFOFMMF
SFMB[JPOJBĊFUUJWFFPTFTTVBMJEPOOBVPNPCJTPHOBEJSFDIFRVFTUFTPOP
*CJEFN
DPMMPDBUFFOUSPSBQQPSUJEJQPUFSFTUPSJDBNFOUFTFEJNFOUBUJNBBODIF
PHHJJOGPSUFFBWPMUFTJTNJDBAUSBTGPSNB[JPOF
%BMUSBQBSUFSJDPOPTDFSFMBWJPMFO[BEJHFOFSFDPNFQBSUFEFMMBDPO
nJUUVBMJUËVPNPEPOOBOPOJNQMJDBOÏMBSFTQPOTBCJMJUËDPMMFUUJWBEFHMJ
VPNJOJ NB OFNNFOP MJSSFTQPOTBCJMJUË OBUVSBMF EFMMF EPOOF /FMMB
QSBUJDBQPMJUJDBUSBEPOOFMBEPOOBDIFIBTVCJUPWJPMFO[BOPOWJFOF
WJTUBDPNFVOTPHHFUUPQBTTJWPEFCPMFNBVOTPHHFUUPDSFEJCJMFGPSUF
QFSRVBOUPjJOUFNQPSBOFBEJċDPMUËxoFjDPORVFTUBSJEFmOJ[JPOFTF
NBOUJDBAEFMMFWJUUJNFMFEPOOF
IBOOPDIJBSBNFOUFJOEJWJEVBUPDPNF
GPS[BFEFCPMF[[BQPTTBOPDPOWJWFSFOFMMBWJUBEFMMFEPOOFx
*MQBTTBHHJPTVDDFTTJWPÒRVFMMPEFMMBATPHHFUUJWJUËFSFTQPOTBCJMJUËGFNNJ
OJMJ-FEPOOFOPOQPTTPOPFTTFSFDPOTJEFSBUFTPMPDPNFWJUUJNFJNQP
UFOUJEJQFOEFOUJEFCPMJ*MQBTTPTVDDFTTJWPDIFSJDPSEB'SBODB#JNCJOFMMF
QBSUJUFPSJDIFSFMBUJWFBJSJTVMUBUJEFJQSPHFUUJ6SCBOÒQSPQSJPRVFTUP
$PNF#JNCJFMBQJáSFDFOUFSJnFTTJPOFGFNNJOJTUBBWWFSUPBODIJPJM
SJTDIJPEJVOBFRVJWBMFO[BUSBWJPMFO[BEJHFOFSFFPQQSFTTJPOFGFNNJOJMF
DIFOPOUFOHBDPOUPEFMMFUSBTGPSNB[JPOJTUPSJDIFBWWFOVUFOFMMFSFMB[JPOJ
JOUJNFFEFMMFEJOBNJDIFEFJTPHHFUUJJOQBSUJDPMBSFEFMMFEPNBOEFGFN
NJOJMJEJADJUUBEJOBO[BSJTQFUUPBMMBEFmOJ[JPOFQVCCMJDBEFMMJEFOUJUËEJ
HFOFSFFEJSFDJQSPDJUËSJTQFUUPBMMBSFHPMB[JPOFEFMMBWJUBQSJWBUB
-BQQSPDDJPEJHFOFSFIBQSPEPUUPFPHHJSJDPOPTDFVOSVPMPBUUJWPEFMMF
EPOOFVOBMPSPGPS[BFEVORVFBODIFVOBQQSPDDJPEJASFTQPOTBCJMJUË
EBMUSBQBSUFHJËQSFTFOUFOFMEJCBUUJUPJOUPSOPBMMBMFHHFDPOUSPMPTUVQSP
JORVBOUPMBASFTQPOTBCJMJUËEFMMBEPOOBFSBJMQSFTVQQPTUPEJDIJOFMNP
WJNFOUPTPTUFOFWBMBARVFSFMBEJQBSUFWFSTPMBAQSPDFEVSBEVċDJP
$PNFEJDF#JNCJSJUFOFSFMBWJPMFO[BDPNFJMNBOJGFTUBSTJEJVOB
HVFSSBUSBJTFTTJEJDIJBSBUBVOJMBUFSBMNFOUFEBHMJVPNJOJÒGVPSWJBOUF
1BSMBSFEJQBUSJBSDBUPÒJOTVċDJFOUF
7ĚĥĥĠģĚĒ5ĠĝĒJO"ĕĒĞĚFUBM-JCFSUËGFNNJOJMFFWJPMFO[BTVMMFEPOOF4USVNFOUJEJ
MBWPSPQFSJOUFSWFOUJDPOPSJFOUBNFOUJEJHFOFSF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ7JPMFO[BEJHFOFSFTQB[JPQVCCMJDPQSBUJDIFTPDJBMJJO1SPHFUUP6SCBO
%FOUSPMBWJPMFO[BDVMUVSBQSFHJVEJ[JTUFSFPUJQJ3BQQPSUPOB[JPOBMFi3FUFBOUJWJPMFO[B6SCBOw
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
3ĠĤĤĒğĒ%ĖĥĥĠģĚJO1ĒĥģĚīĚĒ3ĠĞĚĥĠBDVSBEJ
7JPMFO[BBMMFEPOOFFSJTQPTUBEFMMF
JTUJUV[JPOJ1SPTQFUUJWFJOUFSOB[JPOBMJ'SBODP"OHFMJ.JMBOP
&TJTUFVOBRVFTUJPOFEJDPTUSV[JPOFEFMMFSFHPMFFEJSFTQPOTBCJMJUË
EPWFQVÛFNFSHFSFMBTPHHFUUJWJUËGFNNJOJMF4FMBWJPMFO[BEJHFOFSF
SJHVBSEBGFOPNFOPMPHJFEJB[JPOJBHHSFTTJWFFEJTUSVUUJWFJODVJTPOP
JOHJPDPMFQSJODJQBMJEFmOJ[JPOJEFMMFJEFOUJUËNBTDIJMJFGFNNJOJMJ
CJTPHOBUFOFSDPOUPPHHJTFNQSFQJáEFJNPEJJODVJRVFTUFJEFOUJUË
SFDJQSPDBNFOUFTJDPTUSVJTDPOPFEFmOJTDPOPTJTUSVUUVSBOPFEFTUSVU
UVSBOPFEÒTVRVFTUBEJNFOTJPOFEFMMBDPTUSV[JPOFTPDJBMFDIFIBTFOTP
JOUFSWFOJSFTFTJWVPMFBHJSFJOUFSNJOJEJQSFWFO[JPOF-BWJPMFO[BOFMMF
SFMB[JPOJJOUJNFFNFSHFEBMMBSJDFSDBEFMMFEPOOFDPNFVOSJTDIJPTUSVU
UVSBMFEJQFOEFOUFEBNBMJOUFTJTVMMJOUFSQSFUB[JPOFTUFTTBEFMMFAOPSNF
DPTUJUV[JPOBMJEFMDPOUSBUUPEJHFOFSFTVDVJTJGPOEBOPMFSFMB[JPOJ
PQQVSFEBVOBUSBTGPSNB[JPOFOFMUFNQPEJUBMJSFHPMFFEBVOBDBSFO[B
EJDBQBDJUËOFMMBNFEJB[JPOFEFJDPOnJUUJ
0HHJJSBQQPSUJUSBVPNJOJFEPOOFTPOPJODPOUJOVBUSBTGPSNB[JPOF
OVPWPQPUFSFEFMMFEPOOF
NBDPNVORVFBMMJOUFSOPEJVOBTPDJFUËDIF
NFUUFJOBUUPUFDOJDIFEJSJQSPEV[JPOFDVMUVSBMFEJTPDJBMJ[[B[JPOFEFJ
HJPWBOJFEFMMFHJPWBOJDIFQSFTFOUBOPBODPSBDBSBUUFSJEJMFHJUUJNB[JPOF
EFMMFSFMB[JPOJBHHSFTTJWFFOPOJOGPSNBUFBMMFQBSJPQQPSUVOJUË
6OB QSPTQFUUJWB EJ HFOFSF TVMMB WJPMFO[B TJHOJmDB EVORVF BODIF
MPSJFOUBNFOUPBMFHHFSFMBWJPMFO[BJOVOBMPHJDBOPOTPMPQBUSJBSDBMF
MFEPOOFPQQSFTTF
FJOUFSNJOJEJSFTQPOTBCJMJUËNPSBMFJOEJWJEVBMFNB
BODIFEJTPHHFUUJBUUJWJDBQBDJDPJOWPMUJJOVOBJOUFSB[JPOFDPOnJUUVBMF
EJTUPSUBNBTFNQSFOVPWBNFOUFOFHP[JBCJMF
'SBODB#BMTBNP
7FEJMFWPDJ
"ĦĥĠĤĥĚĞĒ
(ĖğĖģĖ
1ĒĥģĚĒģĔĒĥĠ
1ģĠĤĥĚĥĦīĚĠğĖ
'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ5JQPMPHJFEJWJPMFO[BFSFMB[JPOJTPDJBMJJO$ģĚĤĥĚğĒ"ĕĒĞĚĖĥĒĝBDVSB
EJ
-JCFSUËGFNNJOJMFFWJPMFO[BTVMMFEPOOFDJU
*CJEFN
#ĚēĝĚĠĘģĒėĚĒĕĚģĚėĖģĚĞĖğĥĠ
-BCJCMJPHSBmBSFMBUJWBBJUFNJQSFTJJODPOTJEFSB[JPOFJORVFTUP(MPTTBSJPÒ
PSNBJEJVOBUBMFJNQPOFO[BEBJOEVSDJBTDFHMJFSFJTBHHJTUSFUUBNFOUFBUUJOFOUJ
BMMFTJOHPMFWPDJQFSEBSFMPQQPSUVOJUËBDIJWPMFTTFBQQSPGPOEJSFMBQSPQSJB
DPOPTDFO[BEJUSPWBSFRVBOUPEBOPJSJUFOVUPOFDFTTBSJP
"3$)*7*%&--&%0//&
"SDIJWJEFMGFNNJOJTNPDPOTFSWBSFQSPHFUUBSFDPNVOJDBSF'POEB[JPOF&MWJSB#BEBSBDDP
.JMBOP
"ģĝĖĥĥĖ'ĒģĘĖ*MQJBDFSFEFMMBSDIJWJP&TTFEVF7FSPOB
(VJEBBHMJBSDIJWJEFMM6OJPOF%POOF*UBMJBOF.JOJTUFSPQFSJCFOJFMFBUUJWJUËDVMUVSBMJ
3PNB
0ģĚĒğĒ$ĒģĥĒģĖĘĚĒ1ĒĠĝĒ%Ė'ĖģģĒģĚBDVSBEJ
3FUJEFMMBNFNPSJB$FOTJNFOUP
EJGPOUJQFSMBTUPSJBEFMMFEPOOFJO*UBMJB$PPSEJOBNFOUPEPOOFMBWPSPDVMUVSB
(FOPWB
-ĦĔĚĒğĒ7ĚħĚĒğĚ'BSFPSEJOFEBSTJWBMPSFJOiĕĨė wO
"650$04$*&/;"
&ĞĞĒ#ĒĖģĚ*MVNJFJMDFSDIJP&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
.ĒģĚĒ-ĦĚĤĒ#ĠĔĔĚĒ-JEFOUJUËOFMMBSFMB[JPOFJOi2VBEFSOJEFMMBTTPDJB[JPOFDVMUVSBMF
-JWJB-BWFSBOJ%POJOJw5PSJOP
.ĒģĚĒ(ģĒīĚĒ$ęĚğĖĤĖ$ĒģĝĒ-ĠğīĚ.ĒģĥĒ-Ġğī̵HJËQPMJUJDB4DSJUUJEJ3JWPMUB
'FNNJOJMF.JMBOP
$ĠĝĝĖĥĥĚħĠ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒi*ĝ5ĠģģĚĠğĖwĕĚ'ĖģģĒģĒBDVSBEFM
"VUPDPTDJFO[B'FSSBSB
TUBNQBUPJOQSPQSJP
&TQFSJFO[FEFJHSVQQJGFNNJOJTUJJO*UBMJBJOi4PUUPTPQSBw.JMBOP
#ĚĒğĔĒ.ĒģĚĒ'ģĒēĠĥĥĒBDVSBEJ
-BQPMJUJDBEFMGFNNJOJTNP
4BWFMMJ
3PNB
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ4JHOJmDBUPEFMMBVUPDPTDJFO[BOFJHSVQQJGFNNJOJTUJJO4QVUJBNPTV)FHFM-B
EPOOBDMJUPSJEFBFMBEPOOBWBHJOBMF4DSJUUJEJ3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ5BDJBO[JQBSMB4DSJUUJEJ3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
1ĒĠĝĒ.ĖģĚğĘĠĝĠ-BVUPDPTDJFO[BDPNFSJDFSDBEFMNPWJNFOUPJOiĕĨė wOPUUPCSF
EJDFNCSF
1JDDPMPHSVQQPJOi%POOFÒCFMMPw"OBCBTJ.JMBOP
-ĦĚĤĒ1ĒĤĤĖģĚğĚ4UPSJFEJEPOOFFGFNNJOJTUF3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
"ĘğĖĤĖ1ĚĔĔĚģĚĝĝĠ-BQSFTBEJDPTDJFO[BJO1ĚĖģĒ;ĦĞĒĘĝĚğĠ*GFNNJOJTNJB5PSJOP
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
"ğğĒ4ĒēĒĥĚğĚ*MQJDDPMPHSVQQPTUSVUUVSBEJCBTFEFMNPWJNFOUPGFNNJOJTUBJOi&ĊFw
HFOOBJP
"65045*."
+ĖĒğ#ĠĝĖğ-FEFFEFOUSPMBEPOOB6OBOVPWBQTJDPMPHJBGFNNJOJMF"TUSPMBCJP3PNB
/ĒĥęĒğĚĖĝ#ģĒğĕĖğ-FEPOOFFMBTUJNBEJTÏ$PSCBDDJP.JMBOP
$ĒĥęĖģĚğĖ$ĒģĕĚğĒĝ-FSFHPMFEFMMBVUPTUJNB"SNFOJB.JMBOP
$FOUSP4UVEJF%PDVNFOUB[JPOF1FOTJFSP'FNNJOJMFBDVSBEJ
/BUJEBEPOOB-BNJB
HFOFBMPHJBGFNNJOJMFɨÏMÒNF5PSJOP
-ĪğĕĒ'ĚĖĝĕ-BVUPTUJNB5FDOJDIF/VPWF.JMBOP
/ĒğĔĪ'ģĚĕĒĪ*MQPUFSFEFMMBCFMMF[[B$PSCBDDJP.JMBOP
(ĖģĞĒĚğĖ(ģĖĖģ-BEPOOBJOUFSB.POEBEPSJ.JMBOP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ*MSFTQJSPEFMMFEPOOF*M4BHHJBUPSF.JMBOP
1ĒĠĝĒ-ĖĠğĒģĕĚ*MQJDDPMPMJCSPEFMMBVUPTUJNB#BMEJOJ$BTUPMEJ.JMBOP
1ĒĠĝĒ-ĖĠğĒģĕĚ*MDPSBHHJPEJFTTFSFOPJTUFTTF-BVUPTUJNBBMGFNNJOJMFFOPOTPMP#BMEJOJ
$BTUPMEJ.JMBOP
$ĒģĝĒ -ĠğīĚ 4QVUJBNP TV )FHFM -B EPOOB DMJUPSJEFB F MB EPOOB WBHJOBMF 4DSJUUJ EJ
3JWPMUBGFNNJOJMF.JMBOP
.ĒģĚĒ.ĚĔĖĝĚ-BVUPTUJNB*M.VMJOP#PMPHOB
8ĚĝĝĪ 1ĒĤĚğĚ -BVUPTUJNB7PMFSTJ CFOF QFS WPMFS CFOF BHMJ BMUSJ .POEBEPSJ .JMBOP
(ĝĠģĚĒ4ĥĖĚğĖĞ"VUPTUJNB6OWJBHHJPBMMBTDPQFSUBEFMMBOPTUSBGPS[BJOUFSJPSF3J[[PMJ
.JMBOP
$ĝĒĦĕĚĒ;ĒğĒģĕĚ'ģĒğĔĖĤĔĒ.ĠĝėĚğĠBDVSBEJ
4JOUPNJ$PSQP'FNNJOJMJUË%BM
MJTUFSJBBMMBCVMJNJB$MVFQ1BEPWB
";*0/*104*5*7&
#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚBDVSBEJ
%POOFJORVPUBµHJVTUPSJTFSWBSFQPTUJBMMFEPOOFOFMMBWPSP
FOFMMBQPMJUJDB 'FMUSJOFMMJ.JMBOP
"ğĥĠğĖĝĝĒ #ĖĤĦĤĤĚ 5PHMJFSF MFUJDIFUUB 6OB EJGFTB FDDFOUSJDB EFMMB[JPOF QPTJUJWB JO
#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚBDVSBEJ
%POOFJORVPUBµHJVTUPSJTFSWBSFQPTUJBMMFEPOOFOFM
MBWPSPFOFMMBQPMJUJDB 'FMUSJOFMMJ.JMBOP
"ĝĖĤĤĚĒ%ĠğŚ-FQBSJPQQPSUVOJUË-BUFS[B3PNB#BSJ
$ĠĝĖĥĥĖ(ĦĚĝĝĒĦĞĚğ'FNNFTFUUIÏPSJFTEFMBTPDJÏUÏ3FNBSRVFTTVSMFTFąFUTUIÏPSJRVFT
EFMBDPMÏSFEFTPQQSJNÏFTJO*ĕ4FYF3BDFFU1SBUJRVFEV1PVWPJS$PUÏGFNNFT
1BSJT
%ĠģĠĥęĪ .Ĕ#ģĚĕĖ 4ĥĖĥĤĠğ "ĞĪ .ĒīĦģ $PNQBSBUJWF 4UBUF 'FNJOJTN ɨPVTBOE
0BLT4BHF
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ1ĒĝĚĔĚ%Ě4ĦğĚ-BMFHJTMB[JPOFTVMMFEPOOFUSBQBSJUËFEJąFSFO[JB[JPOFB[JPOJ
QPTJUJWFFRVPUFFMFUUPSBMJ6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJEJ5PSJOP
*ģĚĤ.ĒģĚĠğ:ĠĦğĘ-FQPMJUJDIFEFMMBEJąFSFO[B'FMUSJOFMMJ.JMBOP
#*0&5*$"
3ĚĞĒ % "ġġĝĖ 8PNFO )FBMUI BOE .FEJDJOF JO "NFSJDB " )JTUPSJDBM )BOECPPL
(SBMBOE/FX:PSL
5ĠĞ#ĖĒĦĔęĒĞġ+ĒĞĖĤ$ęĚĝĕģĖĤĤ1SJODJQJEJFUJDBCJPNFEJDB-F-FUUFSF'JSFO[F
FEPS1SJODJQMFTPG#JPNFEJDBM&UIJDT0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
$ĒĥĖģĚğĒ#ĠĥĥĚ#JPFUJDBFEFUJDBEFMMFEPOOF;BEJH3PNB
4ĦĤĒğ%ĠĕĕĤ4DFMUBFDPOUSPMMPOFMMBCJPFUJDBGFNNJOJTUBJO$ĒģĝĒ'ĒģĒĝĝĚ$ĖĔĚĝĚĒ
$ĠģĥĖĤĚBDVSBEJ
/VPWFNBUFSOJUË3JnFTTJPOJCJPFUJDIFBMGFNNJOJMF%JBCBTJT
3FHHJP&NJMJBFEPS$IPJDFBOE$POUSPMJO'FNJOJTU#JPFUIJDTJO$ĒĥģĚĠğĒ
.ĒĔĜĖğīĚĖ/ĒĥĒĝĚĖ4ĥĠĝěĒģ3FMBUJPOBM"VUIPOPNZ'FNJOJTU1FSTQFDUJWFTPO"V
UIPOPNZ"HFODZBOEUIF4PDJBM4FMG0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
&ĝĚīĒēĖĥę )ĠĨĖĝĝ .ĒģěĠģĚĖ #ĒĪĖĤ8PNFO JO .FOUBM )FBMUI #BTJD #PPLT /FX
:PSL
(ĒĚĒ.ĒģĤĚĔĠ#JPFUJDBFWPDJEJEPOOF&EJ[JPOJ%FIPOJBOF#PMPHOB
+Ġęğ3ĒĨĝĤ6OBUFPSJBEFMMBHJVTUJ[JB'FMUSJOFMMJ.JMBOPFEPS"DzFPSZPG
+VTUJDF)BSXBSE6OJWFSTJUZ1SFTT$BNCSJEHF
4ĦĤĒğ4ęĖģĨĚğ'FNNJOJTNPFCJPFUJDBJO$ĒģĝĒ'ĒģĒĝĝĚ$ĖĔĚĝĚĒ$ĠģĥĖĤĚBDVSBEJ
/VPWFNBUFSOJUË3JnFTTJPOJCJPFUJDIFBMGFNNJOJMF%JBCBTJT3FHHJP&NJMJB
FEPS'FNJOJTNBOE#JPFUIJDTJO4ĦĤĒğ.8Ġĝė'FNJOJTU#JPFUIJDT#FZPOE
3FQSPEVDUJPO0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT
3ĠĤĖĞĒģĚĖ5ĠğĘ 'FNJOJTU "QQSPBDIFT UP #JPFUIJDT JO 4ĦĤĒğ . 8Ġĝė 'FNJOJTU #JPFUIJDT#FZPOE3FQSPEVDUJPO0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
$*55"%*/"/;"
.ĒģĚĒ-ĦĚĤĒ#ĠĔĔĚĒ-BEJąFSFO[BQPMJUJDB%POOFFDJUUBEJOBO[BJM4BHHJBUPSF.JMBOP
3Ēĝġę%ĒęģĖğĕĠģė3FnFDUJPOTPOUIF3FWPMVUJPOJO&VSPQF$IBUUP-POEPO
"ĝĚĤĒ%Ėĝ3Ė%SPJUTEFMBDJUPZFOOFUÏ6OFSFMFDUVSFTFYVÏFEF5).BSTIBMMJO&ĝĚĒğĖ7Ġ
ĘĖĝ1ĠĝĤĜĪBDVSBEJ
.BOVFMEFSFTTPVSDFTTVSMFT8PNFOTTUVEJFT1PJOUEBQQVJ8P
NFOTTUVEJFTEFMĦĝē4FSWJDFTGÏEÏSBVYEFTBĊBJSFTTDJFOUJmRVFT#SVYFMMFT
+ĦģĘĖğ )ĒēĖģĞĒĤ $JVEBEBOÓB Z JEFOUJEBE OBDÓPOBM $POTJEFSBDJPOFT TPCSF FM GVUVSP
FVSPQFP%ÏCBUTO
%ĒħĚĕ)Ėĝĕ1PMJUJDBMUIFPSZBOEUIF.PEFSO4UBUF1PMJUZ1SFTT$BNCSJEHF
#ĖģĖğĘŢģĖ.ĒģĢĦĖĤ1ĖģĖĚģĒ-BNPMUFQMJDJUËEFJSBQQPSUJTPDJBMJOFMMBGPSNB[JPOFEJ
VOBEFDJTJPOF*MDBTPEFMMBCPSUPJO#FMHJPJO"ĝĚĤĒ%Ėĝ3ĖBDVSBEJ
*MHFOFSFEFMMF
QPMJUJDIFTPDJBMJJO&VSPQB
$FEBN1BEPWB
#ĖģĖğĘŢģĖ.ĒģĢĦĖĤ1ĖģĖĚģĒ$JUUBEJOBO[BFSBQQSFTFOUB[JPOJRVBMDIFBOOPUB[JPOFQFS
VOBOBMÓTJDPNQBSBUJWBJO"ĝĚĤĒ%Ėĝ3Ė+ĒĔĢĦĖĝĚğĖ)ĖĚğĖğBDVSBEJ
2VBMF
DJUUBEJOBO[BQFSMFEPOOF 'SBODP"OHFMJ.JMBOP
#ĖģĖğĘŢģĖ .ĒģĢĦĖĤ1ĖģĖĚģĒ -B DJUPZFOOFUÏ QPMJUJRVF EFT GFNNFT "SNBOE $PMMJO
1BSJT
5ęĠĞĒĤ)ĦĞġęģĖĪ.ĒģĤęĒĝĝ$JUJ[FOTIJQBOE4PDJBM$MBTTJO5ęĠĞĒĤ)ĦĞġęģĖĪ
.ĒģĤęĒĝĝ5ęĠĞĒĤ#ĠĥĥĠĞĠģĖ$JUJ[FOTIJQBOE4PDJBM$MBTT1MVUP1SFTT-PO
EPO
$ĒģĠĝ 1ĒĥĖĞĒğ DzF EJTPSEFS PG8PNFO %FNPDSBDZ 'FNJOJTN BOE 1PMJUJDBM DzFPSZ
1PMJUZ1SFTT0YGPSE
#ĚģĥĖ4ĚĚĞ(FOFSFQPUFSFFEFNPDSB[JBFMFNFOUJEFMEJCBUUJUPTDBOEJOBWPJO"ĝĚĤĒ%Ėĝ
3Ė )ĖĚğĖğ +ĒĔĢĦĖĝĚğĖ B DVSB EJ
2VBMF DJUUBEJOBO[B QFS MF EPOOF 'SBODP
"OHFMJ.JMBOP
$0/53"$$&;*0/&
&ĝħĚģĒ#ĒğĠĥĥĚ-BTmEBGFNNJOJMFNBUFSOJUËFBCPSUP%F%POBUP#BSJ
.ĒģĥĒ#ĠğĖĤĔęĚ4BOUBQB[JFO[BMBTUPSJBEFMMFEPOOFJUBMJBOFEBMEPQPHVFSSBBPHHJ
.POEBEPSJ.JMBOP
-ĦĚĘĚ%Ė.ĒģĔęĚ$POUSBDDF[JPOFVHVBMFMJCFSB[JPOFJO.ĒģĚĒ"ĕĖĝĖ5ĖĠĕĠģĚBDVSB
EJ
$POUSPMBCPSUPEJDMBTTF4BWFMMJ3PNB
(ĚĠĚĒ%Ě$ģĚĤĥĠėĒģĠ-ĠğĘĠ$PEJDFNBESF"SNBOEP3PNB
$ĒģĝĠ'ĝĒĞĚĘğĚ*MDPOUSPMMPEFMMBGFSUJMJUË6UFU5PSJOP
%ĖğĚĤĖ'ĠĝĖĪ&ĚĝĖĖğ/ĖĔęĒĤFMBSFEB[JPOFEJ1SFWFOUJPO.BHB[JOFBDVSBEJ
&ODJ
DMPQFEJBEFMMFEPOOFJMOPTUSPDPSQPMBOPTUSBNFOUF'FMUSJOFMMJ.JMBOP
4ęĦĝĒĞĚĥę'ĚģĖĤĥĠğĖ-BEJBMFUUJDBEJTFTTJ(VBSBMEJ'JSFO[F
-ĒģĒ'ĠĝĖĥĥĚ$ĝĖĝĚĒ#ĠĖĤĚ1FSJMEJSJUUPEJBCPSUP4BWFMMJ3PNB
#ĚĒğĔĒ.ĒģĚĒ'ģĒēĠĥĥĒBDVSBEJ
-BQPMJUJDBEFMGFNNJOJTNP
4BWFMMJ
3PNB
%ĠğĒĥĒ'ģĒğĔĖĤĔĒğĠ.ĚģĖĥĥĒ1ĖīīĒ-FDPOEJ[JPOJEFMMBTFTTVBMJUBGFNNJOJMFNBUFSOJUË
BCPSUPDPOTVMUPSJP%F%POBUP#BSJ
&ĝĖğĒ (ĚĒğĚğĚ #ĖĝĠĥĥĚ %BMMB QBSUF EFMMF CBNCJOF MJOnVFO[B EFJ DPOEJ[JPOBNFOUJ
TPDJBMJOFMMBGPSNB[JPOFEFMSVPMPGFNNJOJMFOFJQSJNJBOOJEJWJUB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
-ĚēģĖģĚĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖĕĚ.ĚĝĒğĠ/PODSFEFSFEJBWFSFEFJEJSJUUJ3PTFOCFSH4FMMJFS
5PSJOP
$ĒģĝĒ -ĠğīĚ 4QVUJBNP TV )FHFM -B EPOOB DMJUPSJEFB F MB EPOOB WBHJOBMF 4DSJUUJ EJ
3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
,ĒĥĖ.ĚĝĝĖĥĥ-BQPMJUJDBEFMTFTTP3J[[PMJ.JMBOP
-ĚĝĚĒğĒ1ĒĘĘĚĠ"WBOUJVOBMUSB%POOFFHJOFDPMPHJBDPOGSPOUP-B4BMBNBOESB.JMBOP
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ6OBRVFTUJPOFEJMJCFSUË*MGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
4ęĖĚĝĒ3ĠĨēĠĥęĒĞ&TDMVTBEBMMBTUPSJB&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
.ĒģĘĒģĖĥ4ĒğĘĖģ"O"VUPCJPHSBQIZ%PWFS1VCMJDBUJPO/FX:PSL
5ęĖ #ĠĤĥĠğ8ĠĞĖğĤ )ĖĒĝĥę #ĠĠĜ $ĠĝĝĖĔĥĚħĖ /PJ F JM OPTUSP DPSQP 'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
$0310
"Ē7ħ%POOBTBMVUFFMBWPSP.B[[PUUB.JMBOP
"Ē7ħ4PUUPTPQSBSPTTP&TQFSJFO[FEFJHSVQQJGFNNJOJTUJJO*UBMJB.JMBOP
"Ē7ħ.BOVBMFEJBVUPDVSBFBVUPHFTUJPOFBCPSUP4BWFMMJ4UBNQB"MUFSOBUJWB3PNB
"Ē7ħ*MDPOTVMUPSJPMBEPOOBQSPUBHPOJTUB&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
"Ē7ħ "MJDF BUUSBWFSTP JM NJDSPTDPQJP JM QPUFSF EFMMB TDJFO[B TVMMB WJUB EFMMF EPOOF -B
4BMBNBOESB.JMBOP
"Ē7ħ%POOFUFDOPMPHJBFTDJFO[BVOQFSDPSTPGFNNJOJMFBUUSBWFSTPNJUPTUPSJBBOUSP
QPMPHJB3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
"Ē7ħ.BESFQSPWFUUB"UUJEFM$POWFHOP#PMPHOBHJVHOP
"Ē7ħ1SJNBMFEPOOFFJCBNCJOJ/BTDJUBFQBSUPDPTBDBNCJBSF"UUJEFM$POWFHOP*O
UFSOB[JPOBMF.JMBOPOPWFNCSF
(VFSJOJF"TTPDJBUJ.JMBOP
"Ē7ħ6OBQQSPQSJB[JPOFJOEFCJUB-VTPEFMDPSQPEFMMBEPOOBOFMMBOVPWBMFHHFTVMMB
QSPDSFB[JPOFBTTJTUJUB#BMEJOJ$BTUPMEJ%BMBJ.JMBOP
.ĒģĚĖ$ĒģĕĚğĒĝ-FQBSPMFQFSEJSMP3$4.JMBOP
1ęĪĝĝĚĤ$ęĖĤĝĖģ-FEPOOFFMBQB[[JB&JOBVEJ5PSJOP
$ĚĤĒĞĝĕ"CPSUPGBDDJBNPMPEBOPJ/BQPMFPOF5PSJOP
(ĖğĒ$ĠģĖĒ'FDPOEB[JPOFJOWJUSPVOBUSBQQPMBQFSEPOOFi-B/VPWB&DPMPHJBwBQSJMF
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ%ĠğĚğĚ-BOVCFFJMMJNJUF%POOFTDJFO[BQFSDPSTJOFMUFNQP3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
#ĒģēĒģĒ&ęģĖğģĖĚĔę%ĖĚģĕģĖ&ğĘĝĚĤę-FTUSFHIFTJBNPOPJ*MSVPMPEFMMBNFEJDJOB
OFMMBSFQSFTTJPOFEFMMBEPOOB$FMVD-JCSJ.JMBOP
.ĒģĚĤĒ'ĚĦĞĒğŬ-JNNBDPMBUBGFDPOEB[JPOF1FSDIÏMFEPOOFEJDPOPEJTÖBMMBTDJFO[B
-B5BSUBSVHB.JMBOP
.ĒĕĕĒĝĖğĒ(ĒĤġĒģĚğĚ"ğğĒ3ĠĝĝĚĖģBDVSBEJ
"MMJNJUFEFMDPSQP3JnFTTJPOJTV
CJPUFDOPMPHJFNFEJDJOBFDPSQPGFNNJOJMF"TTPDJB[JPOFQFSVOB-JCFSB6OJWFSTJUË
EFMMF%POOFEJ.JMBOP
.ĒģĚĦĔĔĚĒ (ĚĒĔĠĞĚğĚ 'ģĒğĔĒ 1ĚīīĚğĚ %B NBOJ GFNNJOJMJ B NBOJ NBTDIJMJ TFDPMJ
97*97**WJEFPQSPEPUUPEBMMB1SPWJODJBEJ.JMBOP
(ģĦġġĠ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒġĖģĦğĒ.ĖĕĚĔĚğĒĕĖĝĝĖ%ĠğğĖ"OUJDPODF[JPOBMJEBMMBQBSUF
EFMMBEPOOB.JMBOP
(ģĦġġĠ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒġĖģĦğĒ.ĖĕĚĔĚğĒĕĖĝĝĖ%ĠğğĖ"CPSUPMJCFSP *MNFUPEP,BSNBO
FMBTQFSJNFOUB[JPOFTVMMFEPOOF-B4BMBNBOESB.JMBOP
(ģĦġġĠ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒġĖģĝĒ4ĒĝĦĥĖĕĖĝĝĖ%ĠğğĖTFSJFEJPQVTDPMJ
-BVUPWJTJUBF
MPTTFSWB[JPOFEFMDJDMPNFTUSVBMF*MTFOP*OGF[JPOJWBHJOBMJFVSJOBSJF-BNFOPQBVTB
-BHSBWJEBO[BFJMQBSUP-FNBMBUUJFUSBTNFTTFDPOJMSBQQPSUPTFTTVBMF3PNB
-ĚĖĥĒ)ĒģģĚĤĠğ%POOFQPWFSFNBUUF&EJ[JPOJEFMMF%POOF.JMBOP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4QFDVMVN-BMUSBEPOOB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
$ĝĒģĒ +ĠĦģĕĒğ *OTJFNF DPOUSP &TQFSJFO[F EFJ DPOTVMUPSJ GFNNJOJTUJ -B 4BMBNBOESB
.JMBOP
&ħĖĝĪğ,ĖĝĝĖģ'Ġĩ4VMHFOFSFFMBTDJFO[BÒQPTTJCJMFMJCFSBSFMBTDJFO[BEBMEJMFNNB
NBTDIJMFGFNNJOJMF (BS[BOUJ.JMBOP
$ĒģĝĒ -ĠğīĚ 4QVUJBNP TV )FHFM -B EPOOB DMJUPSJEFB F MB EPOOB WBHJOBMF 4DSJUUJ EJ
3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
.ĠħĚĞĖğĥĠĕĚ-ĠĥĥĒ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒ#BTUBUBDFSF5FTUJNPOJBO[FEJEPOOFTVQBSUPBCPSUP
HSBWJEBO[BFNBUFSOJUË'FSSBSBTE
$ĒģĠĝĪğ.ĖģĔęĒğĥ-BNPSUFEFMMBOBUVSB%BMMBOBUVSBDPNFPSHBOJTNPBMMBOBUVSB
DPNFNBDDIJOB(BS[BOUJ.JMBOP
-ĚĝĚĒğĒ1ĒĘĘĚĠ"WBOUJVOBMUSB%POOFFHJOFDPMPHJBDPOGSPOUP-B4BMBNBOESB.JMBOP
$ĝĒĦĕĚĒ1ĒğĔĚğĠ*MCBNCJOPFMBDRVBTQPSDB4UPSJBEFMMBTTJTUFO[BBMQBSUPEBMMFNBNNBOF
BMMFPTUFUSJDIFTFDPMJ97*9*9
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
-ĦĔĚĒğĒ1ĖģĔĠħĚĔę-BDPTDJFO[BOFMDPSQP%POOFTBMVUFFNFEJDJOBOFHMJBOOJ4FUUBOUB
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
'ģĒğĔĒ1ĚīīĚğĚ4VMMBTDFOBEFMQBSUPMVPHIJQSBUJDIFmHVSF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
"ĕģĚĖğğĖ3ĚĔę/BUPEJ%POOB(BS[BOUJ.JMBOP
&ĕĨĒģĕ4ęĠģĥĖģ4UPSJBEFMDPSQPGFNNJOJMF'FMUSJOFMMJ.JMBOP
5ęĖ #ĠĤĥĠğ8ĠĞĖğĤ )ĖĒĝĥę #ĠĠĜ $ĠĝĝĖĔĥĚħĖ /PJ F JM OPTUSP DPSQP 'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
4ĚĝħĚĒ5ĠīīĚ"MMBSBEJDFEFMTFMGIFMQi.FNPSJBwO
5ģĠĥĦĝĒĕĖ3ĦĘĘĚĖģĠ4VMMFNBMBUUJFEFMMFEPOOF-B3PTB5PSJOP
4ĚĝħĚĒ7ĖĘĖĥĥĚ'ĚğīĚ*MCBNCJOPEFMMBOPUUF.JMBOP.POEBEPSJ
1ĒĦĝĒ 8ĖĚĕĖĘĖģ .FTUSVB[JPOJ F NFOPQBVTB mTJPMPHJB F QTJDPMPHJB NJUP F SFBMUË -B
4BMBNBOESB.JMBOP
$63"ɔ-"703*%*ɕ
(ĒēģĚĖĝĝĒ#ĒĕĠĝĒĥĠ1ĚĤĒğĒ$ĠĝĝĠĕĚ*EFOUJUËGFNNJOJMFFMBWPSPEJDVSBJO$ĒĥĖģĚğĒ
"ģĔĚĕĚĒĔĠğĠ*EFOUJUËHFOFSFEJąFSFO[B'SBODP"OHFMJ.JMBOP
1ĚĖģĒ#ģĦĤĥĚĒ%POOBFMBWPSP*MNPOEPJOUFSOPFMBSFBMUËFTUFSOB*M4FHOBMJCSP5PSJOP
$ĝĒģĒ$ĒġĖĝĝĠ.ĒģĚĒ5ĖģĖĤĒ'ĖğĠĘĝĚĠ1FSDIÏNBJNJDVSPEJUF 4PEEJTGB[JPOJF
GBUJDIFOFMMBWPSPTPDJBMF3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
(ģĒīĚĒ$ĠĝĠĞēĠ4QVOUJQFSVOBSJnFTTJPOFTVHMJFMFNFOUJDPTUJUVUJWJEFMMJEFOUJUËQSPGFT
TJPOBMFOFJMBWPSJEJDVSBJOi*ODIJFTUBwO%FEBMP#BSJ
3ĚĥĒ%ĒĞĚĔĠ'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ4HVBSEJEJąFSFOUJQSPTQFUUJWFQTJDPMPHJDIFFTPDJPMPHJDIF
EFMMBTPHHFUUJWJUËGFNNJOJMF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
"ĝĚĔĖ&ĒĘĝĪ4PDJBM3PMFDzFPSZPG4FY%JąFSFODFTBOE4JNJMBSJUJFTJO"Ē7ħ&ODJDMPQFEJB
PG8PNBOBOE(FOEFS"DBEFNJD1SFTT4BO%JFHP
$ĒģĠĝ (ĚĝĝĚĘĒğ $PO WPDF EJ EPOOB &UJDB F GPSNB[JPOF EFMMB QFSTPOBMJUË 'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
&ĝĖğĒ1ĦĝĔĚğĚ*MQPUFSFEJVOJSF'FNNJOJMFEFTJEFSJPDVSB#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
$:#&3'&..*/*4.0
"Ē7ħDzF'JSTU$ZCFSGFNJOJTU*OUFSOBUJPOBM$PSOFMJB4PMMGSBOL0ME#PZT/FUXPSL
)BNCVSHTDSJUUPSFQFSJCJMFOFMMBTF[JPOFQSPKFDUTEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[P
IUUQXXXPCOPSH
"Ē7ħ /FYU $ZCFSGFNJOJTU *OUFSOBUJPOBM $PSOFMJB 4PMMGSBOL 0ME #PZT /FUXPSL
)BNCVSHTDSJUUPSFQFSJCJMFOFMMBTF[JPOFQSPKFDUTEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[P
IUUQXXXPCOPSH
"Ē7ħ7FSZ$ZCFSGFNJOJTU*OUFSOBUJPOBM#CPPLT#FSMJOTDSJUUPSFQFSJCJMFOFMMB
TF[JPOFQSPKFDUTEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[PIUUQXXXPCOPSH
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ$ZCFSGFNJOJTNXJUIBEJąFSFODFTDSJUUPSFQFSJCJMFBMMJOEJSJ[[PIUUQ
XXXMFUVVOMXPNFOT@TUVEJFTSPTJDZCFSGFNIUN
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ-B.PMUFQMJDJUËVOFUJDBQFSMBOPTUSBFQPDBPQQVSFNFHMJPDZCPSHDIFEFB
QQJO%ĠğğĒ+)ĒģĒĨĒĪ.BOJGFTUP$ZCPSH%POOFUFDOPMPHJFFCJPQPMJUJDIF
EFMDPSQP'FMUSJOFMMJ.JMBOP
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ*ONFUBNPSGPTJ7FSTPVOBUFPSJBNBUFSJBMJTUBEFMEJWFOJSF'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
1Ēĥ$ĒĕĚĘĒğ.JOEQMBZFST.JMBOP4IBLF&EJ[JPOJ
.ĒģĚğĒ(ģīĚğĚĔ6TFMFTTOFTTDzFPSZBOE5FSSPSWTBCTUSBDU$PMMBCPSBUJPOTDSJUUPSFQFSJCJMF
OFMMBTF[JPOFSFBEJOHSPPNEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[PIUUQXXXPCOPSH
,ĚģĒ)Ēĝĝ$ZCFSGFNJOJTNJO4ĦĤĒğ$)ĖģģĚğĘBDVSBEJ
$PNQVUFS.FEJBUFE$PNNV
OJDBUJPO+PIO#FOKBNJOT1VCMJTIJOH$PNQBOZ"NTUFSEBN1IJMBEFMQIJB
%ĠğğĒ+)ĒģĒĨĒĪ.BOJGFTUP$ZCPSH%POOFUFDOPMPHJFFCJPQPMJUJDIFEFMDPSQP'FMUSJ
OFMMJ.JMBOP
%ĠğğĒ+)ĒģĒĨĒĪ[email protected]!'FNBMF.BOª@JODPOUSB@0ODP5PQP™'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
7ĖģĖğĒ,ĦğĚDzFGVUVSFJTGFNBJMo4PNFDzPVHIUTPOUIF"FTUIFUJDTBOE1PMJUJDTPG$Z
CFSGFNJOJTNTDSJUUPSFQFSJCJMFOFMMBTF[JPOFSFBEJOHSPPNEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[P
IUUQXXXPCOPSH
.ĚĔęĖĝĒ/ĒĔĔĚ1FOTBSFMBUFDOJDB-BUFS[B3PNB#BSJ
)ĖĝĖğĖħĠğ0ĝĕĖğēĦģĘ8IBUJT$ZCFSGFNJOJTN 'SPN4QJEFSUP$ZCFSGFNJOJTNBOE
CBDLTDSJUUJSFQFSJCJMJOFMMBTF[JPOFSFBEJOHSPPNEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[PIUUQ
XXXPCOPSH
4ĒĕĚĖ1ĝĒğĥJOUFSWJTUBSJMBTDJBUBB3PTJFĩSFQFSJCJMFOFMTJUPEJBSUFEJHJUBMFIUUQSPSTDIB
DIUFTUBUBMMJOEJSJ[[PIUUQSPSTDIBDIUFTUBUNJOEnVYNWBSUJDMFTOVUFLIUNM
$ĠģğĖĝĚĒ4ĠĝĝėģĒğĜDzF5SVUIBCPVU$ZCFSGFNJOJTN8PNFO)BDLFSTTDSJUUPSFQFSJCJMF
OFMMBTF[JPOFSFBEJOHSPPNEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[PIUUQXXXPCOPSH
4Ħē3ĠĤB4UPMFOSIFUPSJDDzF"QQSPQSJBUJPOPG$IPJDFCZ"35*OEVTUSJFTTDSJUUPSFQFSJCJMF
OFMMBTF[JPOFSFBEJOHSPPNEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[PIUUQXXXPCOPSH
:ħĠğğĖ7ĠĝĜĒģĥ*OGPCJPCPEJFT"SU&TUIFUJD4USBUFHJFTJOUIF/FX8PSME0SEFSDzF
$ZCFSGFNJOJTU'BOUBTZPGUIF1MFBTVSFPGUIF$ZCPSH5FOBDJUZ$VMUVSBM1SBDUJDFTJOUIF
"HFPG*OGPSNBUJPOoBOE#JPUFDIOPMPHZTDSJUUJSFQFSJCJMJOFMMBTF[JPOFSFBEJOHSPPN
EFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[PIUUQXXXPCOPSH
'ĒĚĥę8ĚĝĕĚğĘ8IFSFJT'FNJOJTNJO$ZCFSGFNJOJTN /PUFTPODzF1PMJUJDBM$POEJUJPO
PG$ZCFSGFNJOJTN7VMWBTXJUIB%JąFSFODFTDSJUUJSFQFSJCJMJOFMMBTF[JPOFSFBEJOH
SPPNEFMTJUP0#/BMMJOEJSJ[[PIUUQXXXPCOPSH
"Ē7ħBOUJUIFTFTFJM$ZCFSGFNJOJTU.BOJGFTUPGPSUIFTU$FOUVSZTDSJUUJSFQFSJCJMJ
OFMMBTF[JPOFSFBEJOHSPPNEFMTJUPĠēğBMMJOEJSJ[[PIUUQXXXPCOPSH
5VUUJHMJTDSJUUJEFMMBTF[JPOF'FNNJOJTNPF$ZCFSTQB[JPOFMTJUPBMMJOEJSJ[[PIUUQXXX
USBNBOUJJU
$ZCFSGFNNJOJTNP WFSTP VOB EFmOJ[JPOF TDSJUUP SFQFSJCJMF BMMJOEJSJ[[P IUUQXXX
USBNBOUJJUDPOUFOUFTUJDZCFSGFNNEFmOJ[IUN
%&13&44*0/&
/ĒğĔĪ$ęĠĕĠģĠĨ-BGVO[JPOFNBUFSOB1TJDPBOBMJTJFTPDJPMPHJBEFMSVPMPNBUFSOP-B
5BSUBSVHB.JMBOP
%ĒğĒ+ĒĔĜ$ģĠĨĝĖĪ3PNQFSFJMTJMFO[JP*MDPNQMFTTPGFOPNFOPEFMMBEFQSFTTJPOFGFNNJOJMF
-B5BSUBSVHB.JMBOP
$ĒģĠĝ (ĚĝĝĚĘĒğ $PO WPDF EJ EPOOB &UJDB F GPSNB[JPOF EFMMB QFSTPOBMJUË 'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
1ĒĠĝĒ-ĖĠğĒģĕĚ$PNFUSBTGPSNBSFMBEFQSFTTJPOFJOSJTPSTB%FDBMPHPQFSNJHMJPSBSFMB
WJUBFMBTUJNBEJTÏ'SBODP"OHFMJ.JMBOP
1ĒĠĝĒ-ĖĠğĒģĕĚ&TQSJNFSTJQFSOPOEFQSJNFSTJ%BMMBEFQSFTTJPOFBMMBVUPTUJNBQFSMB
SFBMJ[[B[JPOFEJTÏJODPSTPEJTUBNQB
-ĖĒ .ĖĝĒğĕģĚ -JOGBNJB PSJHJOBSJB 'BDDJBNPMB mOJUB DPM $VPSF F MB 1PMJUJDB &SCB
7PHMJP.JMBOP
&ĝħĚģĒ3ĖĒĝĖ-BEFQSFTTJPOF6OBDPOEJ[JPOFFNFSHFOUFDIFJOUFSFTTBUVUUFMFEPOOFJO
1SFTJEFO[BEFM$POTJHMJPEFJ.JOJTUSJ-BNFOUFJMDVPSFMFCSBDDJBFy(VJEBBMMB
TBMVUFEFMMFEPOOF*TUJUVUP1PMJHSBmDPF;FDDBEFMMP4UBUP3PNB
"ĕģĚĖğğĖ3ĚĔę/BUPEJEPOOB(BS[BOUJ.JMBOP
1ĒĥģĚīĚĒ3ĠĞĚĥĠ-BWJPMFO[BEJHFOFSFTVEPOOFFNJOPSJ'SBODP"OHFMJ.JMBOP
$ęĚĒģĒ;ĒĞēĠğĚ%JPUJNBMBTBQJFO[BEJQBSUJSFEBTÏBUUJEFMMJODPOUSPUFOVUPB#P
MPHOBQSFTTPMB-JCSFSJBEFMMFEPOOFJMNBS[P
-JHVPSJ/BQPMJ
%*''&3&/;"4&446"-&
4ĪĝħĚĒğĖ"ĘĒĔĚğĤĜĚ-BQPMJUJDBEFJTFTTJ1POUFBMMF(SB[JF.JMBOP
4ĚĞĠğĖĕĖ#ĖĒĦħĠĚģ-FEFVYJÒNFTFYF1BSJTUSJU*MTFDPOEPTFTTP*M4BHHJBUPSF
.JMBOP
.ĒģĚĒ-ĦĚĤĒ#ĠĔĔĚĒ-*PJOSJWPMUB7JTTVUPFQFOTJFSPEJ$BSMB-PO[J-B5BSUBSVHB
.JMBOP
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ/VPWJTPHHFUUJOPNBEJUSJUFDVSBEJ"OOB.BSJB$SJTQJOP
-VDB
4BTTFMMBFEJUPSF3PNB
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ*ONFUBNPSGPTJ7FSTPVOBUFPSJBNBUFSJBMJTUJDBEFMEJWFOJSFUSJUFDVSB
EJ.BSJB/BEPUUJ
'FMUSJOFMMJ.JMBOP
+ĦĕĚĥ#ĦĥĝĖģ7JUFQSFDBSJF$POUSPMVTPEFMMBWJPMFO[BJOSJTQPTUBBMMVUUPDPMMFUUJWPUS
JUFDVSBEJ0MJWJB(VBSBMEP
.FMUFNJ3PNB
"ĕģĚĒğĒ$ĒħĒģĖģĠ-FMBCPSB[JPOFmMPTPmDBEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMFJO.ĒģĚĒ$ģĚĤĥĚğĒ
.ĒģĔĦīīĠ"ğğĒ3ĠĤĤĚ%ĠģĚĒBDVSBEJ
-BSJDFSDBEFMMFEPOOF4UVEJGFNNJOJTUJ
JO*UBMJB3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
"ĕģĚĒğĒ$ĒħĒģĖģĠBDVSBEJ
%JPUJNBJMQFOTJFSPEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMF-B5BSUBSVHB
.JMBOP
(ĒĪĒĥģĚ $ęĒĜģĒħĠģĥĪ 4ġĚħĒĜ $SJUJDB EFMMB SBHJPO QPTUDPMPOJBMF .FMUFNJ 3PNB
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4QFDVMVN%FMBVUSFGFNNF-FT²EJUJPOTEF.JOVJU1BSJTUSBEJU
FDVSBEJ-VJTB.VSBSP4QFDVMVN-BMUSBEPOOB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ-BEFNPDSB[JBDPNJODJBBEVF#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
$ĒģĝĒ -ĠğīĚ 4QVUJBNP TV )FHFM -B EPOOB DMJUPSJEFB F MB EPOOB WBHJOBMF 4DSJUUJ EJ
3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ-PSEJOFTJNCPMJDPEFMMBNBESF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
.ĒģĚğĒ3ĠĥęēĝĒĥĥ-BQBSUIFJEEFMTFTTPUSJUFDVSBEJ.BSJB/BEPUUJ
*M4BHHJBUPSF
.JMBOP
.ĒģĚğĒ4ēĚĤŚSFMB[JPOFBMDPOWFHOP%POOFFTFHOJ-FUSBOT
mHVSFEFMMBEJąFSFO[B$FOUSP
*OUFSOB[JPOBMFEJ4FNJPUJDBF-JOHVJTUJDB6SCJOPMVHMJP
%*3*550
.ĒģĥęĒ"ĝēĖģĥĤĠğ'ĚğĖĞĒğ6OBUFPSJBGFNNJOJTUBOFMEJSJUUPDIFEJąFSFO[BGBJO
iĕĨė w
BQSJMFTFUUFNCSF
.ĒģĚĒ(ģĒīĚĒ$ĒĞġĒģĚ-ĚĒ$ĚĘĒģĚğĚ'POUFFQSJODJQJEJVOOVPWPEJSJUUPJOi4PUUP
TPQSBwHFOOBJP
-ĚēģĖģĚĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖĕĚ.ĚĝĒğĠ/PODSFEFSFEJBWFSFEFJEJSJUUJ3PTFOCFSH4FMMJFS
5PSJOP
-ĖĥĚīĚĒ(ĚĒğėĠģĞĒĘĘĚĠ&HVBHMJBO[BEPOOFFEJSJUUPBDVSBEJ"MFTTBOESB'BDDIJ$BSMB
'BSBMMJ5BNBS1JUDI*M.VMJOP#PMPHOB
(ģĦġġĠ(ĚĦģĚĤĥĖ7ĚģĘĚğĚĒ8ĠĠĝėǻ1FSVOEJSJUUPMFHHFSP&TQFSJFO[FEJHJVTUJ[JBF
DSJUFSJPEJFRVJUËJOi%FNPDSB[JBFEJSJUUPwO
5ĒĞĒģ1ĚĥĔę6OEJSJUUPQFSEVF-BDPTUSV[JPOFHJVSJEJDBEJHFOFSFTFTTPFTFTTVBMJUË*M
4BHHJBUPSF.JMBOP
$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠ%JSJUUJSFMB[JPOBMJFDPOnJUUJFUJDJ3JnFTTJPOJTVGBNJHMJBBEP[JPOJ
BĆEJJOi.FNPSJBwO
&ĝĚīĒēĖĥę)8ĠĝĘĒĤĥ-BHSBNNBUJDBEFMMBHJVTUJ[JB&EJUPSJ3JVOJUJ3PNBFE
PSDzF(SBNNBSPG+VTUJDF$PSOFMM6OJWFSTJUZ1SFTT*UIBDB
&$0'&..*/*4.0
$ĒģĠĝ+"ĕĒĞĤDzF4FYVBM1PMJUJDTPG.FBU"'FNJOJTU7FHFUBSJBO$SJUJDBMDzFPSZ1PMJUZ
1SFTT$BNCSJEHF
$ĒģĠĝ+"ĕĒĞĤ&DPGFNJOJTNBOEUIF4BDSFE$POUJOVVN/FX:PSL
+ĒğĖĥ #ĚĖęĝ DzF 1PMJUJDT PG 4PDJBM &DPMPHZ -JCFSUBSJBO .VOJDJQBMJTN #MBDL 3PTF
.POUSFBM
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚĖĥĒĝ8PNFOUIF&OWJSPONFOUBOE4VTUBJOBCMF%FWFMPQNFOU5PXBSET
BDzFPSFUJDBM4ZOUIFTJT;FE#PPLT-POEPO
.ĒģĪ%ĒĝĪ(ZO&DPMPHZDzF.FUBFUIJDTPG3BEJDBM'FNJOJTN#FBDPO#PTUPO
*ģĖğĖ%ĚĒĞĠğĕ(ĝĠģĚĒ'ĖĞĒğ0ģĖğĤĥĖĚğ3FXFBWJOHUIF8PSMEDzF&NFSHFODFPG
&DPGFNJOJTN4JFSSB$MVC#PPLT4BO'SBODJTDP
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ%ĠğĚğĚ$POWFSTB[JPOJDPO&WFMJO'PY,FMMFSVOBTDJFO[JBUBBOPNBMB&MÒV
UIFSB.JMBOP
'ģĒğĔĠĚĤĖĕ&ĒĦēĠğğĖ-F'FNJOJTNFPVMBNPSU1JFSSF)PSBZ&EJUFVS1BSJT
*ħĠğĖ(ĖēĒģĒ-POHJOHGPS3VOOJOH8BUFS&DPGFNJOJTNBOE-JCFSBUJPO'PSUSFTT1SFTT
.JOOFBQPMJT
4ĦĤĒğ(ģĚėėĚğ8PNBOBOE/BUVSFDzF3PBSJOH*OTJEF)FS)BSQFS3PX/FX:PSL
:ğĖĤĥģĒ ,ĚğĘ 'FNJOJTN BOE &DPMPHZ JO 5PYJD 4USVHHMFT /FX 4PDJFUZ 1VCMJTIFST
1IJMBEFMQIJB
:ğĖĤĥģĒ,ĚğĘ)FBMJOHUIF8PVOET'FNJOJTN&DPMPHZBOEUIF/BUVSF$VMUVSF%VBMJTN
JO3FXFBWJOHUIF8PSMEDzF&NFSHFODFPG&DPGFNJOJTNN4JFSSB$MVC#PPLT4BO
'SBODJTDP
:ğĖĤĥģĒ,ĚğĘDzF&DPGFNJOJTU*NQFSBUJWFJO3FDMBJNUIF&BSUI8PNFO4QFBL0VUGPS
-JGFPO&BSUI8PNFOT1SFTT-POEPO
&ĝĒĚğĖ.ĒģĜĤ*ĤĒēĖĝĝĖĕĖ$ĠĦģĥĚħģĠğ/FX'SFODI'FNJOJTNT"O"OUIPMPHZ6OJ
WFSTJUZPG.BTTBDIVTFUUT1SFTT"NIFSTU
$ĒģĠĝĪğ.ĖģĔęĒğĥDzF%FBUIPG/BUVSF8PNFO&DPMPHZBOEUIF4DJFOUJmD3FWPMVUJPO
)BSQFS3PX/FX:PSL
+ĦĕĚĥę1ĝĒğĥ)FBMJOHUIF8PVOETDzF1SPNJTFPG&DPGFNJOJTN/FX4PDJFUZ1VCMJTIFST
1IJMBEFMQIJB
3ĠĤĖĞĒģĪ3ĒĕėĠģĕ3ĦĖĥęĖģ/FX8PNBO/FX&BSUI4FYJTU*EFPMPHJFTBOE)VNBO
-JCFSBUJPO4FBCVSZ1SFTT/FX:PSL
3ĠĤĖĞĒģĪ3ĒĕėĠģĕ3ĦĖĥęĖģ8PNFO)FBMJOH&BSUIDzJSE8PSME8PNFOPO&DPMPHZ
'FNJOJTNBOE3FMJHJPO0SCJT#PPLT.BSZLOPMM/FX:PSL
+ĠĒğ3ĠĥęĤĔęĚĝĕBDVSBEJ
%POOFUFDOPMPHJBTDJFO[BVOQFSDPSTPBMGFNNJOJMFBUUSBWFSTP
NJUPTUPSJBBOUSPQPMPHJB3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
7ĒğĕĒğĒ4ęĚħĒ4UBZJOH"MJWF8PNFO&DPMPHZBOE%FWFMPQNFOU;FE#PPLT-POEPO
$ęĒģĝĖğĖ4ġģĖĥğĒĜDzF1PMJUJDTPG8PNFOT4QJSJUVBMJUZ&TTBZTPOUIF3JTFPG4QJSJUVBM
1PXFSXJUIJOUIF'FNJOJTU.PWFNFOU"ODIPS#PPLT/FX:PSL
,ĒģĖğ8ĒģģĖğ&DPMPHJDBM'FNJOJTU1IJMPTPQIJFT6OJWFSTJUZPG*OEJBOB1SFTT#MPPNJO
HUPO
&(6"(-*"/;"
"Ē7ħ$VMUVSBFQPMJUJDBEFMMFEPOOFFMBTJOJTUSBJO*UBMJB"UUJEFMTFNJOBSJPOB[JPOBMFEJ
3PNBNBHHJPiĚĘ*OGPSNB[JPOJwUSJNFTUSBMFEFMMB'POEB[JPOF*TUJUVUP
(SBNTDJEJ3PNBO
&ĞĞĒ#ĒĖģĚ*-VNJFJMDFSDIJP&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
&ĞĞĒ#ĒĖģĚ$PTUJUV[JPOFBSUJDPMP[FSPJOiE%*MEJSJUUPEFMMF%POOFwHFOOBJP
O
(ĒēģĚĖĝĝĒ #ĠğĒĔĔęĚ "ğĘĖĝĒ (ģĠġġĚ B DVSB EJ
*M EJMFNNB EFMMB DJUUBEJOBO[B
3PNB#BSJ-BUFS[B
.ĒģĚĒ-ĦĚĤĒ#ĠĔĔĚĒ*ĤĒēĖĝĝĒ1ĖģĖĥĥĚBDVSBEJ
*MHFOFSFEFMMBSBQQSFTFOUBO[B.BUF
SJBMJFBUUJ$FOUSPEJ4UVEJF*OJ[JBUJWFQFSMB3JGPSNBEFMMP4UBUPTVQQMFNFOUP
BMOEJi%FNPDSB[JBF%JSJUUPwHFOOBJPGFCCSBJP
"ğğĒģĚĥĒ#ĦĥĥĒėĦĠĔĠ-JCFSUËGSBUFSOJUËVHVBHMJBO[BQFSDIJ %POOFOFMMBSJWPMV[JPOF
GSBODFTFJO&TQFSJFO[BTUPSJDBGFNNJOJMFJOFUËNPEFSOBFDPOUFNQPSBOFBBDVSBEJ
"OOB.BSJB$SJTQJOPĦĕĚ-B(PDDJB3PNB
"ğğĒģĚĥĒ #ĦĥĥĒėĦĠĔĠ 2VFTUJPOJ EJ $JUUBEJOBO[B %POOF F EJSJUUJ TPDJBMJ OFMM*UBMJB
MJCFSBMF1SPUBHPO&EJUPSJ5PTDBOJ4JFOB
%JSJUUPTFTTVBUP JOi%FNPDSB[JBFEJSJUUPwUSJNFTUSBMFEFM$FOUSPEJTUVEJFEJJOJ[JBUJWF
QFSMBSJGPSNBEFMMP4UBUP&EJ[JPOJ4DJFOUJmDIF*UBMJBOFOBQSJMFHJVHOP
-BMFHHFFJMDPSQPJOi%FNPDSB[JBFEJSJUUPwUSJNFTUSBMFEFM$FOUSPEJTUVEJFEJJOJ[JBUJWFQFSMB
SJGPSNBEFMMP4UBUP&EJ[JPOJ4DJFOUJmDIF*UBMJBOFOVNFSPHFOOBJPNBS[P
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ4QVUJBNPTV)FHFM-BEPOOBDMJUPSJEFBFMBEPOOBWBHJOBMFFBMUSJTDSJUUJ
4DSJUUJEJ3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
"ğğĒ3ĠĤĤĚ%ĠģĚĒBDVSBEJ
*MQSJNPGFNNJOJTNP6OJDPQMJ.JMBOP
&.108&3.&/5
-FEPOOFB1FDIJOPVOPTHVBSEPTVMNPOEPMFJNNBHJOJEFMMBB$POGFSFO[BNPOEJBMF
TVMMFEPOOFFEFM'PSVNEFMMFPSHBOJ[[B[JPOJOPOHPWFSOBUJWF1FDIJOP3PNB
$PNNJTTJPOFOB[JPOBMFQFSMFQBSJPQQPSUVOJUËUSBVPNPFEPOOB
$ęģĚĤĥĚğĒ-ĚĒĞīĠğ"ğğĖĥĥĖ,ģĒĦĤĤ,Ēģĝ0ĤğĖģ1ģĚĒ*MQPUFSFEFMMFFTDMVTF"TTVO
[JPOFEJSFTQPOTBCJMJUËEFMMFEPOOFQFSVOBMUSPTWJMVQQP&NJ#PMPHOB
%JSFUUJWBEFM1SFTJEFOUFEFM$POTJHMJPEFJNJOJTUSJEFMNBS[PQVCCMJDBUBOFMMB
(B[[FUUB6ċDJBMFNBHHJPO
4JUPHSBmB
XXXTSTFVSPQBJU
XXXQBSJPQQPSUVOJUBHPWJU
XXXEJSJUUJVNBOJEPOOFBJEPTJU
&5*$"'&..*/*45"
"ģĚĤĥĠĥĖĝĖ&UJDBOJDPNBDIFBUSBEEJ"SNBOEP1MFCF
JO*ĕ0QFSFBDVSBEJ(BCSJFMF
(JBOOBOUPOJ
ĚĚWPMM-BUFS[B3PNB#BSJ
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ$SJUJDBEFMMBWJPMFO[BFUJDB'FMUSJOFMMJ.JMBOPFEPS(JWJOHBO
BDDPVOUPGPOFTFMG'PSEIBN6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
"ĕģĚĒğĒ$ĒħĒģĖģĠ1FSVOBUFPSJBEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMFJO%JPUJNB*MQFOTJFSPEFMMB
EJąFSFO[BTFTTVBMF-B5BSUBSVHB.JMBOP
"ĕģĚĒğĒ $ĒħĒģĖģĠ 5V DIF NJ HVBSEJ UV DIF NJ SBDDPOUJ 'JMPTPmB EFMMB OBSSB[JPOF
'FMUSJOFMMJ.JMBOP
%ĚĠĥĚĞĒ0MUSFMVHVBHMJBO[BMFSBEJDJEFMMBVUPSJUË-JHVPSJ/BQPMJ
.ĚĔęĖĝ 'ĠĦĔĒĦĝĥ 4UPSJB EFMMB GPMMJB OFMMFUË DMBTTJDB 3J[[PMJ .JMBOP FE PS
)JTUPJSFEFMBGPMJFËMÉHFDMBTTJRVF(BMMJNBSE1BSJT
$ĒģĠĝ (ĚĝĝĚĘĒğ $PO WPDF EJ EPOOB FUJDB F GPSNB[JPOF EFMMB QFSTPOBMJUË 'FMUSJOFMMJ
.JMBOPFEPS*OB%JąFSFOU7PJDF1TZDIPMPHJDBMDzFPSZBOE8PNFOT.PSBM
%FWFMPQNFOU)BSXBSE6OJWFSTJUZ1SFTT$BNCSJEHF
7ĚģĘĚğĚĒ)Ėĝĕ'FNJOJTNBOE.PSBMDzFPSZJO&ħĒ'ĖĕĖģ,ĚĥĥĒĪ%ĚĒğĒ5.ĖĪĖģĤ
8PNFOBOE.PSBMDzFPSZ3PXBO-JUUMFmFME5PUPXB
4ĒģĒę-ĦĔĚĒ)ĠĒĘĝĒğĕ-FTCJBO&UIJDT5PXBSE/FX7BMVF*OTUJUVUFPG-FTCJBO4UVE
JFT1BMP"MUP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4FTTJFHFOFBMPHJF-B5BSUBSVHB.JMBOPFEPS4FYFTFUQBSFOUÏT
-FT&EJUJPOTEF.JOVJU1BSJT
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĪ&UJDBEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMF'FMUSJOFMMJ.JMBOPFEPS&UIJRVFEF
MBEJąÏSFODFTFYVFMMF-FT&EJUJPOTEF.JOVJU1BSJT
(ĖğĖħĚĖħĖ-ĝĠĪĕDzF.BOPG3FBTPOi.FOwBOEi'FNBMFwJO8FTUFSO1IJMPTPQIZ6OJ
WFSTJUZPG.JOOFTPUB1SFTT.JOOFBQPMJT
4ĦĤĒğ.ĠĝĝĖģ0ĜĚğ-FEPOOFFMBHJVTUJ[JB-BGBNJHMJBDPNFQSPCMFNBQPMJUJDP%FEBMP
#BSJFEPS+VTUJDF(FOEFSBOEUIF'BNJMZ#BTJD#PPLT/FX:PSL
"ğğĒ.ĒģĚĒ1ĚĦĤĤĚ&SBMËBMMJOJ[JPJO%JPUJNB*MDJFMPTUFMMBUPEFOUSPEJOPJ-PSEJOF
TJNCPMJDPEFMMBNBESF-B5BSUBSVHB.JMBOP
&ĝĖğĒ1ĦĝĔĚğĚ*MQPUFSFEJVOJSF'FNNJOJMFEFTJEFSJPDVSB#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
4ĦĤĒğ4ęĖģĨĚğ/P-POHFS1BUJFOU'FNJOJTU&UIJDTBOE)FBMUI$BSF5FNQMF6OJWFSTJUZ
1SFTT1IJMBEFMQIJB
4ĦĤĒğ4ęĖģĨĚğ'FNNJOJTNPFCJPFUJDBJO$ĒģĝĒ'ĒģĒĝĝĚ$ĖĔĚĝĚĒ$ĠģĥĖĤĚBDVSBEJ
/VPWFNBUFSOJUË3JnFTTJPOJCJPFUJDIFBMGFNNJOJMF%JBCBTJT3FHHJP&NJMJB
FEPS'FNJOJTNBOE#JPFUIJDTJO4ĦĤĒğ.8Ġĝė'FNJOJTU#JPFUIJDT#FZPOE
3FQSPEVDUJPO0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL
*ģĚĤ.ĒģĚĠğ:ĠĦğĘ-FQPMJUJDIFEFMMBEJąFSFO[B'FMUSJOFMMJ.JMBOPFEPS+VTUJDF
BOEUIF1PMJUJDTPG%JąFSFODF1SJODFUPO6OJWFSTJUZ1SFTT1SJODFUPO
'&..*/*4.0ɠ'&..*/*-*5®
7ĒĝĖģĚĒ1ĒĠĝĒ#ĒēĚğĚ6OBMUSPHFOFSF-BDPTUSV[JPOFTDJFOUJmDBEFMMBiOBUVSBGFNNJOJMFw
JO/FMOPNFEFMMBSB[[BBDVSBEJ"MCFSUP#VHJP*M.VMJOP#PMPHOB
"ğğĒģĚĥĒ#ĦĥĥĒėĦĠĔĠ2VFTUJPOJEJDJUUBEJOBO[B%POOFFEJSJUUJTPDJBMJOFMM*UBMJBMJCFSBMF
1SPUBHPO&EJUPSJ5PTDBOJ4JFOB
'ģĒğšĠĚĤĖ$ĠĝĝĚğ-BEJTQVUBEFMMBEJąFSFO[BMBEJąFSFO[BEFJTFTTJFJMQSPCMFNBEFMMF
EPOOFJOmMPTPmBJO4UPSJBEFMMFEPOOF*M/PWFDFOUPBDVSBEJ'SBOÎPJTFɨÏCBVE
-BUFS[B3PNB#BSJ
.ĚĔęĖĝĒ%Ė(ĚĠģĘĚĠ-F*UBMJBOFEBMM6OJUËBPHHJ-BUFS[B3PNB#BSJ
:ĒĤĞĚğĖ&ģĘĒĤ-BDPTUJUV[JPOFEFMTPHHFUUPGFNNJOJMFJMGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ
JO4UPSJBEFMMFEPOOF*M/PWFDFOUPBDVSBEJ'SBOÎPJTFɨÏCBVE-BUFS[B3PNB
#BSJ
+ĦĝĚĖĥ .ĚĥĔęĖĝĝ -B DPOEJ[JPOF EFMMB EPOOB *M OVPWP GFNNJOJTNP &JOBVEJ5PSJOP
,ĒģĖğ0ėėĖğ&VSPQFBO'FNJOJTNT"1PMJUJDBM)JTUPSZ4UBOGPSE6OJWFSTJUZ
1SFTT4UBOGPSE
,ĒģĖğ0ėėĖğ%FmOJOH'FNJOJTN"$PNQBSBUJWF)JTUPSJDBM"QQSPBDIJOi4JHOT+PVSOBM
PG8PNFOJO$VMUVSFBOE4PDJFUZwWPMO"VUVNO
-ĦĚĤĒ1ĒĤĤĖģĚğĚ4UPSJFEJEPOOFFEJGFNNJOJTUF3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ6OBRVFTUJPOFEJMJCFSUË*MGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ'ĖģĕĚğĒğĕĒ7ĚĘĝĚĒğĚBDVSBEJ
UJUPMJ(VJEBSBHJPOBUBBMGFNNJOJTNP
EFHMJBOOJ4FUUBOUB-VDJBOB5VGBOJFEJUSJDF'FSSBSB
"ğğĒ3ĠĤĤĚ%ĠģĚĒBDVSBEJ
*MQSJNPGFNNJOJTNP
6OJDPQPMJ.JMBOP
"ğğĒ3ĠĤĤĚ%ĠģĚĒ"OUJTFNJUJTNPFBOUJGFNNJOJTNPOFMMBDVMUVSBQPTJUJWJTUBJO/FMOPNF
EFMMBSB[[BBDVSBEJ"MCFSUP#VHJP*M.VMJOP#PMPHOB
&ĝĚĒğĖ(ĦēĚğ$ĒĥęĖģĚğĖ+ĒĔĢĦĖĤ'ĝĠģĖğĔĖ3ĠĔęĖėĠģĥ#ģĚĘĚĥĥĖ4ĥĦĕĖģ'ģĒğ
šĠĚĤĖ5ęĖēĒĦĕ.ĚĔęĖĝĝĖ;ĒğĔĒģĚğĚ'ĠĦģğĖĝBDVSBEJ
-FTJÒDMFEFTGÏNJOJTNFT
-FT²EJUJPOTEFM"UFMJFS1BSJT
(&/&3&
"ĝĚĔĖ#ĖĝĝĒĘĒĞēĒ1ĒĠĝĒ%Ě$ĠģĚ.ĒģĔĠ1ĦĤĥĚĒğĒīBDVSBEJ
(FOFSJEJUSBWFSTP
.FSDVSJP7FSDFMMJ
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ-FSBEFMCJPQPUFSFJO"Ē7ħ2VFTUJPOJEJWJUBPEJNPSUF%PO[FMMJ
3PNB
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ(FOEFS5SPVCMF'FNJOJTNBOEUIF4VCWFSTJPOPG*EFOUJUZ3PVUMFEHF
-POEPOUSJU4DBNCJEJHFOFSF*EFOUJUËTFTTPFEFTJEFSJP4BOTPOJ'JSFO[F
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ$PSQJDIFDPOUBOP'FMUSJOFMMJ.JMBOP
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ6OEPJOH(FOEFS3PVUMFEHF-POEPOUSJU-BEJTGBUUBEFMHFOFSF
.FMUFNJ3PNB
3ĠēĖģĥ8$ĠğğĖĝĝ2VFTUJPOJEJHFOFSF*M.VMJOP#PMPHOB
1ĒĠĝĒ %Ě $ĠģĚ %BMMB TUPSJB EFMMF EPOOF B VOB TUPSJB EJ HFOFSF JO i3JWJTUB EJ TUPSJB
DPOUFNQPSBOFBwO
1ĒĠĝĒ%Ě$ĠģĚ%JTGPSJFEFMMJEFOUJUËJOi1SPCMFNJEFMTPDJBMJTNPwO
%ĠğğĒ+)ĒģĒĨĒĪi(FOEFSwGPSB.BSYJTU%JDUJPOBSZUIF4FYVBM1PMJUJDTPGB8PSEJO
*ĕ4JNJBOT$ZCPSHTBOE8PNFO'SFF"TTPDJBUJPO#PPI-POEPO
1ĒĥģĚĔĚĒ-ĖĚĘę#ģĠĨğ4VQQPSUJOP#PZTPS(JSMT8IFOUIF-JOF*TOU$MFBSiɨF/FX
:PSL5JNFTwEJDFNCSFUSBEV[JPOFQBS[JBMFJOi-B3FQVCCMJDBwEJDFN
CSF
.ĒģĔĠ1ĦĤĥĚĒğĒīSFDFOTJPOFB+VEJUI#VUMFS4DBNCJEJ(FOFSFi-*OEJDFwPUUPCSF
(ĒĪĝĖ3ĦēĚğDzF5SBĆDJO8PNFO/PUFTPOUIF1PMJUJDBM&DPOPNZPG4FYJO3ĒĪğĒ
3ĖĚĥĖģ B DVSB EJ
5PXBSE BO "OUISPQPMPHZ PG8PNFO .POUIMZ 3FWJFX 1SFTT
/FX:PSL
+ĠĒğ8ĒĝĝĒĔę4ĔĠĥĥ*MiHFOFSFwVOVUJMFDBUFHPSJBEJBOBMJTJTUPSJDBJO"MUSFTUPSJF-B
DSJUJDBGFNNJOJTUBBMMBTUPSJB$MVFC#PMPHOB
+ĠĒğ8ĒĝĝĒĔę4ĔĠĥĥ(FOEFSBOEUIF1PMJUJDTPG)JTUPSZ$PMVNCJB6OJWFSTJUZ1SFTT
/FX:PSLĚĚFESJWFEVUB
(&/&3&&4$*&/;"
3Ħĥę#ĝĖĚĖģ4DJFODFBOE(FOEFS"$SJUJRVFPG#JPMPHZBOE*UTDzFPSZPO8PNFO1FS
HBNPO1SFTT/FX:PSL
$ĖğĥģĠĕĠĔĦĞĖğĥĒīĚĠğĖĕĠğğĖĕĚ#ĠĝĠĘğĒ%POOFEJTDJFO[BFTQFSJFO[FFSJnFTTJPOJ
BDVSBEJ3JUB"MJDDIJPF$SJTUJOB1F[[PMJ3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
$ĠĝĝĖĥĥĚħĠj%ĠğğĖĖĤĔĚĖğīĒxĕĚ5ĠģĚğĠ$PNFWJWPOPMBTDJFO[BMFEPOOF i4&
4DJFO[B&TQFSJFO[BwOEJDFNCSFQQ
"ğĘĖĝĒ/)$ģĖĒĘĖģ&ĝĚīĒēĖĥę-ĦğēĖĔĜ-ĠğĕĒ4ĔęĚĖēĚğĘĖģBDVSBEJ
'FNJOJTN
JO5XFOUJFUI$FOUVSZ4DJFODF5FDIOPMPHZBOE.FEJDJOFɨF6OJWFSTJUZPG$IJDBHP
1SFTT$IJDBHP
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ%ĠğĚğĚ-BOVCFFJMMJNJUF%POOFTDJFO[BQFSDPSTJOFMUFNQP3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ%ĠğĚğĚ$POWFSTB[JPOJDPO&WFMZO'PY,FMMFSVOBTDJFO[JBUBBOPNBMB&MÒV
UIFSB.JMBOP
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ%ĠğĚğĚ-BRVFTUJPOFEFMHFOFSFOFMMBTDJFO[B$IFDPTBSFTUB JO7ĚĥĒ'ĠģĥĦ
ğĒĥĚ(ĚĝēĖģĥĒ(ĠĝĚğĖĝĝĚ3ĚĥĒ1ĠğĥĚĔĖĝĝĚBDVSBEJ
4UVEJEJHFOFSFFNFNPSJB
DVMUVSBMF8PNFOBOEDVMUVSBMNFNPSZ$MVFC#PMPHOB
#ģĚĒğ&ĒĤĝĖĒ'BUIFSJOHUIF6OUIJOLBCMF.BTDVMJOJUZ4DJFOUJTUTBOEUIF/VDMFBS"SNT
3BDF1MVUP1SFTT-POEPO
#ĚĔĖ'ĦēĚğĚjDÒTQB[JPQFSJMGFNNJOJMFOFMNPOEPEFMMBTDJFO[B x%VFFTQF
SJFO[FBDPOGSPOUPJO$ĖğĥģĠĕĠĔĦĞĖğĥĒīĚĠğĖĕĠğğĖĕĚ#ĠĝĠĘğĒ%POOFEJ
TDJFO[BFTQFSJFO[FFSJnFTTJPOJBDVSBEJ3JUB"MJDDIJPF$SJTUJOB1F[[PMJ3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
%ĠğğĒ+)ĒģĒĨĒĪ4JUVBUFE,OPXMFEHFTDzF4DJFODF2VFTUJPOJO'FNJOJTNBTB4JUF
PG%JTDPVSTFPOUIF1SJWJMFHFPG1BSUJBM1FSTQFDUJWFi'FNJOJTU4UVEJFTwO
USJU4BQFSJTJUVBUJMBRVFTUJPOFEFMMBTDJFO[BOFMGFNNJOJTNPFJMQSJWJMFHJPEJVOB
QSPTQFUUJWBQBS[JBMFJO.BOJGFTUP$ZCPSH%POOFUFDOPMPHJFFCJPQPMJUJDIFEFMDPSQP
'FMUSJOFMMJ.JMBOP
4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘDzF4DJFODF2VFTUJPOJO'FNJOJTN0QFO6OJWFSTJUZ1SFTT.JMUPO
,FZOFT
4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘ8IPTF4DJFODF 8IPTF,OPXMFEHF DzJOLJOHGSPN8PNFOT-JWFT0QFO
6OJWFSTJUZ1SFTT.JMUPO,FZOFT
4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘBDVSBEJ
DzFi3BDJBMw&DPOPNZPG4DJFODF5PXBSEB%FNPDSBUJD
'VUVSF*OEJBOB6OJWFSTJUZ1SFTT#MPPNJOHUPO
4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘi3FQSFTFOUJOHSFBMJUZUIFDSJUJDBMSFBMJTNQSPKFDUw'FNJOJTU&DPOPN
JDTO
4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘi*OUSPEVDUJPO4UBOEQPJOUɨFPSZBTB4JUFPG1PMJUJDBM1IJMPTPQIJD
BOE4DJFOUJmD%FCBUFwJO*ĕBDVSBEJ
DzF'FNJOJTU4UBOEQPJOUDzFPSZ3FBEFS
*OUFMMFDUVBMBOE1PMJUJDBM$POUSPWFSTJFT3PVUMFEHF/FX:PSL
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģi(FOEFSBOE4DJFODFw1TZDIPBOBMZTJTBOE$POUFNQPSBSZDzPVHIU
WPMTFUUFNCSFUSJU*MHFOFSFFMBTDJFO[BJO"MJDFBUUSBWFSTPJMNJDSPTDPQJP
*MQPUFSFEFMMBTDJFO[BTVMMBWJUBEFMMFEPOOF-B4BMBNBOESB.JMBOP
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ"'FFMJOHGPSUIF0SHBOJTNDzF-JGFBOE8PSLPG#BSCBSB.D$MJOUPDL
8)'SFFNBO$P/FX:PSLUSJU*OTJOUPOJBDPOMPSHBOJTNP-BWJUBF
MPQFSBEJ#BSCBSB.D$MJOUPDL-B4BMBNBOESB.JMBOP
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ3FnFDUJPOTPO(FOEFSBOE4DJFODF:BMF6OJWFSTJUZ1SFTT/FX)BWFO
USJU4VMHFOFSFFMBTDJFO[B(BS[BOUJ.JMBOP
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģiɨF1BSBEPYPG4DJFOUJmD4VCKFDUJWJUZw"OOBMTPG4DIPMBSTIJQ
USBEJUi/FMOPNFEFMTPHHFUUP*MQBSBEPTTPEFMMBTPHHFUUJWJUËTDJFOUJmDBw-PQFSB
BMSPTTPOQQ
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ.BLJOHB%JąFSFODF'FNJOJTU.PWFNFOUBOE'FNJOJTU$SJUJRVFT
PG4DJFODFJO"ğĘĖĝĒ/)$ģĖĒĘĖģ&ĝĚīĒēĖĥę-ĦğēĖĔĜ-ĠğĕĒ4ĔęĚĖēĚğĘĖģ
BDVSBEJ
'FNJOJTNJO5XFOUJFUI$FOUVSZ4DJFODF5FDIOPMPHZBOE.FEJDJOFɨF
6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT$IJDBHP
&ħĖĝĪğ'Ġĩ,ĖĝĝĖģ$ęģĚĤĥĚğĖ3(ģĠğĥĜĠĨĤĜĚDzF.JOET&ZFJO4ĒğĕģĒ)ĒģĕĚğĘ
.ĖģģĚĝĝ#)ĚğĥĚĜĜĒBDVSBEJ
%JTDPWFSJOH3FBMJUZ'FNJOJTU1FSQTFDUJWFTPO&QJTUFNPM
PHZ.FUBQIZTJDT.FUIPEPMPHZBOE1IJMPTPQIZPG4DJFODF3FJEFM%PSESFDIU
4ĒĝĝĪ(ģĖĘĠģĪ,ĠęĝĤĥĖĕĥ)ĖĝĖğ&-ĠğĘĚğĠBDVSBEJ
8PNFO(FOEFSBOE4DJ
FODF/FX%JSFDUJPOT0TJSJTO
(ģĒīĚĒ-ĖĠğĒģĕĚBDVSBEJ
4DJFO[BQPUFSFDPTDJFO[BEFMMJNJUF%PQP$FSOPCZMPMUSF
MFTUSBOFJUË&EJUPSJ3JVOJUJ3JWJTUF3PNB
.ĦģĚĖĝ -ĚĖĕĖģĞĒğ *ğĘģĚĕ #ĒģĥĤĔę B DVSB EJ
DzF (FOEFS BOE 4DJFODF 3FBEFS
3PVUMFEHF-POEPO
$ĒģĠĝĪğ.ĖģĔęĒğĥDzF%FBUIPG/BUVSF8PNFO&DPMPHZBOEUIF4DJFOUJmD3FWPMV
UJPO8JMEXPPE)PVTF-POEPOUSJU-BNPSUFEFMMBOBUVSB%POOFFDPMPHJB
F3JWPMV[JPOFTDJFOUJmDB%BMMB/BUVSBDPNFPSHBOJTNPBMMB/BUVSBDPNFNBDDIJOB
(BS[BOUJ.JMBOP
%ĒħĚĕ ' /ĠēĝĖ "8PSME8JUIPVU8PNFO DzF $ISJTUJBO $MFSJDBM $VMUVSF PG8FTUFSO
4DJFODF,OPQG/FX:PSLUSJU6ONPOEPTFO[BEPOOF-BDVMUVSBNBTDIJMF
EFMMB$IJFTBFMBTDJFO[BPDDJEFOUBMF#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
3ĠĤĤĖĝĝĒ1ĒĝĠĞēĒBDVSBEJ
'JHMJFEJ.JOFSWB1SJNPSBQQPSUPTVMMFDBSSJFSFGFNNJOJMJ
OFHMJ&OUJ1VCCMJDJEJSJDFSDBJUBMJBOJ'SBODP"OHFMJ.JMBOP
.ĒģĘĒģĖĥ83ĠĤĤĚĥĖģ8IJDI4DJFODF 8IJDI8PNFO JO4ĒĝĝĪ(ģĖĘĠģĪ,ĠęĝĤĥĖ
ĕĥ)ĖĝĖğ&-ĠğĘĚğĠBDVSBEJ
8PNFO(FOEFSBOE4DJFODF/FX%JSFDUJPOT
i0TJSJTwO
-ĠğĕĒ 4ĔęĚĖēĚğĘĖģ $SFBUJOH 4VTUBJOBCMF 4DJFODF JO 4ĒĝĝĪ (ģĖĘĠģĪ ,ĠęĝĤĥĖĕĥ
)ĖĝĖğ & -ĠğĘĚğĠ B DVSB EJ
8PNFO (FOEFS BOE 4DJFODF /FX %JSFDUJPOT
i0TJSJTwO
-ĠğĕĒ4ĔęĚĖēĚğĘĖģ)BT'FNJOJTN$IBOHFE4DJFODF )BSWBSE6OJWFSTJUZ1SFTT$BN
CSJEHF
7ĒğĕĒğĒ4ęĚħĒ4UBZJOH"MJWF8PNFO&DPMPHZBOE%FWFMPQNFOU;FE#PPLT-POEPO
USJU4PQSBWWJWFSFBMMPTWJMVQQP*TFEJ5PSJOP
5ęĖ#ģĚĘęĥĠğ8ĠĞĖğé4ĔĚĖğĔĖ(ģĠĦġ"MJDFUISPVHIUIF.JDSPTDPQFDzF1PXFSPG
4DJFODFPWFS8PNFOT-JWFT7JSBHP-POEPOUSJU"MJDFBUUSBWFSTPJMNJDSPTDPQJP
*MQPUFSFEFMMBTDJFO[BTVMMBWJUBEFMMFEPOOF-B4BMBNBOESB.JMBOP
.ĒģĘĒģĖĥ8ĖģĥęĖĚĞ1ZUIBHPSBT5SPVTFST(PE1IZTJDTBOEUIF(FOEFSXBST5JNFT
#PPLT/FX:PSLUSJU*QBOUBMPOJEJ1JUBHPSB%JPMFEPOOFFMBNBUFNBUJDB
*OTUBS-JCSJ5PSJOP
.ĒģĪ8ĪĖģ.ĒģĪ#ĒģēĖģĔęĖĔĜ%ĠğğĒ(ĚĖĤĞĒğ)ĒĥĚĔĖ½ģŶğ½īĥŶģĜ.ĒģĥĒ
8ĒĪğĖBDVSBEJ
8PNFO4DJFODFBOE5FDIOPMPHZ"3FBEFSJO'FNJOJTU4DJFODF
4UVEJFT3PVUMFEHF/FX:PSL
*/5&336;*0/&%*(3"7*%"/;"
"Ē7ħ6ODBTPEJBCPSUP*MQSPDFTTP$IFWBMJFS5PSJOP&JOBVEJ
"Ē7ħ*MDPOTVMUPSJPMBEPOOBQSPUBHPOJTUB&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
"Ėĕ.BOVBMFEJDPOUSBDDF[JPOF.JMBOP
&ĝħĚģĒ#ĒğĠĥĥĚ-BTmEBGFNNJOJMFNBUFSOJUËFBCPSUP%F%POBUP#BSJ
(ĚĠħĒğğĚ#ĖģĝĚğĘĦĖģ-BMFHHFTVMMBCPSUP&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
5ĖģĖĤĒ#ĖģĥĚĝĠĥĥĚ"ğğĒ4ĔĒĥĥĚĘğĠBDVSBEJ
*MGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB
7JFMMB3PNB
(ĒēģĚĖĝĝĒ#ĠğĒĔĔęĚ"ğĘĖĝĒ(ģĠġġĚBDVSBEJ
*MEJMFNNBEFMMBDJUUBEJOBO[B%JSJUUJ
FEPWFSJEFMMFEPOOF-BUFS[B3PNB#BSJ
"ğğĒ#ģĒħĠ/PJFMBWJPMFO[B5SFOUABOOJQFSQFOTBSDJJOi(FOFTJTw3JWJTUBEFMMB4PDJFUË
*UBMJBOBEFMMF4UPSJDIFĚĚĚ
-ĚĒ$ĚĘĒģĚğĚ-BQPMJUJDBEFMEFTJEFSJP/VPWB1SBUJDIF.JMBOP1BSNB
$ĚĤĒ.ĝĕ"CPSUPGBDDJBNPMPEBOPJ/BQPMFPOF5PSJOP
$ĠĝĝĖĥĥĚħĠ*ğĥĖģğĒīĚĠğĒĝĖ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒBDVSBEJ
"CPSUPEJTUBUPTUSBHFEFHMJJOOP
DFOUJ.BSTJMJP1BEPWB
"ĝĖĤĤĒğĕģĒ%Ě1ĚĖĥģĠ1ĒĠĝĒ5ĒħĖĝĝĒ.BESJTFMWBHHF&JOBVEJ5PSJOP
$ĠĠģĕĚğĒĞĖğĥĠ ĕĖĚ ĔĠĞĚĥĒĥĚ ĕĚ ĘĖĤĥĚĠğĖ ĕĖĚ ĔĠğĤĦĝĥĠģĚ ĞĚĝĒğĖĤĚ B DVSB EJ
%PTTJFSTVJDPOTVMUPSJNJMBOFTJFTQFSJFO[FJOJ[JBUJWFEJCBUUJUJWJB4BTTFUUJ.JMBOP
MVHMJP
#ĒģēĒģĒ%ĦĕĖğ*MDPSQPEFMMBEPOOBDPNFMVPHPQVCCMJDP#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
"ĕĖĝĖ'ĒĔĔĚĠ*MSFBUPEJNBTTB4VHBS.JMBOP
/ĒĕĚĒ.ĒģĚĒ'ĚĝĚġġĚğĚ*MDJUUBEJOPOPOOBUPFJMDPSQPEFMMBNBESFJO.ĒģĚğĒ%"ĞĖĝĚĒ
BDVSBEJ
4UPSJBEFMMBNBUFSOJUË-BUFS[B3PNB#BSJ
-ĒģĒ'ĠĝĖĥĥĚ$ĝĖĝĚĒ#ĠĖĤĚ1FSJMEJSJUUPEJBCPSUP4BWFMMJ3PNB
'PSVN -B DJUUBEJOBO[B EFM GFUP B DVSB EJ (JPWBOOB 'JVNF F &MJTBCFUUB 7F[[PTJ
JO
i(FOFTJTw3JWJTUBEFMMB4PDJFUË*UBMJBOBEFMMF4UPSJDIFĚĚ
%ĖğĚĤĖ'ĠĝĖĪ&ĚĝĖĖğ/ĖĔęĒĤĖĝĒģĖĕĒīĚĠğĖĕĚ1ģĖħĖğĥĚĠğ.ĒĘĒīĚğĖBDVSBEJ
&ODJDMPQFEJBEFMMFEPOOFJMOPTUSPDPSQPMBOPTUSBNFOUF'FMUSJOFMMJ.JMBOP
(ģĦġġĠ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒġĖģĦğĒĞĖĕĚĔĚğĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖBDVSBEJ
"OUJDPODF[JPOBMJEBMMB
QBSUFEFMMBEPOOB.JMBOP
(ģĦġġĠ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒġĖģĦğĒĞĖĕĚĔĚğĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖBDVSBEJ
"CPSUP-JCFSP *M
NFUPEP,BSNBOFMBTQFSJNFOUB[JPOFTVMMFEPOOFMB4BMBNBOESB.JMBOP
-ĚēģĖģĚĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖĕĚ.ĚĝĒğĠBDVSBEJ
/PODSFEFSFEJBWFSFEFJEJSJUUJ3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
$ĒģĝĒ -ĠğīĚ -B EPOOB DMJUPSJEFB F MB EPOOB WBHJOBMF 4DSJUUJ EJ 3JWPMUB GFNNJOJMF
.JMBOP
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ"SNBOEFTPOPJPTDSJUUJEJ3JWPMUBGFNNJOJMF.JMBOP
$ĝĒĦĕĚĒ .ĒğĔĚğĒ0MUSF JM GFNNJOJTNP -F EPOOF OFMMB TPDJFUË QMVSBMJTUB *M .VMJOP
#PMPHOB
.ĝĕ1ĒģĥĚĥĠģĒĕĚĔĒĝĖBDVSBEJ
$POUSPMBCPSUPEJDMBTTF4BWFMMJ3PNB
.ĠħĚĞĖğĥĠĕĚ-ĠĥĥĒ'ĖĞĞĚğĚĤĥĒĕĚ'ĖģģĒģĒ#BTUB5BDFSFUFTUJNPOJBO[FEJEPOOFTV
QBSUPBCPSUPHSBWJEBO[BFNBUFSOJUËTE
/PJTVMMBCPSUPGBDDJBNPVOMBWPSPQPMJUJDPEJWFSTPEPDVNFOUPEFM$PMMFUUJWPNJMBOFTFEJ
WJB$IFSVCJOJEFMHFOOBJPJOi4PUUPTPQSBwGFCCSBJP
(ĚĠħĒğğĚ.ĒģĚĒ1ĒĔĖBDVSBEJ
-FNCSJPOFVOBRVFTUJPOFBQFSUBJOUFSWJTUFTVMMBOVPWB
CJPMPHJBB3FOBUP%VMCFDDP$BSMP'MBNJHOJ-VJHJ-PNCBSEJ7BMMBVSJ(JPWBOOB.F
MBOESJ4UFGBOP3PEPUËDBSE&STJMJP5POJOJ4QFSMJOH,VQGFS.JMBOP
.ĒģĚĝĖğĒ1ĖĝĝĚBDVSBEJ
5BWPMPEJEPOOFTVMMBCJPFUJDB*M'PHMJPEFi*M1BFTFEFMMF
%POOFw4VQQMFNFOUPEFM
-ĦĔĚĒğĒ 1ĖģĔĠħĚĔę -B DPTDJFO[B EFM DPSQP 'POEB[JPOF &MWJSB #BEBSBDDP 'SBODP
"OHFMJ.JMBOP
-ĦĔĚĒğĒ 1ĖģĔĠħĚĔę JOUSPEV[JPOF FEJ[JPOF JUBMJBOB
"MJDF BUUSBWFSTP JM NJDSPTDPQJP
.JMBOP-B4BMBNBOESB
4FMGIFMQWFEJMBTF[JPOF*MDPSQPMBTBMVUFJOi.FNPSJBwO
.ĒģĚĒ4ĔęĚĒħĠ.PWJNFOUPBQJáWPDJ.JMBOP'SBODP"OHFMJ'POEB[JPOF#BEBSBDDP
5BWPMPEJEPOOFTVMMBCJPFUJDBTFDPOEPWPMVNF.JMBOPOPWFNCSF.BSJMFOB1FMMJ
BDVSBEJ
TVQQMFNFOUPBi*M1BFTFEFMMFEPOOFw3PNB
"ğĘĖĝĒ4ġĚğĖĝĝĚ(ĚĠħĒğğĒ#ĠĔĔĦīīĠ-JOUFSSV[JPOFWPMPOUBSJBEJHSBWJEBO[BUSBMF
TUSBOJFSFJNNJHSBUFJO*UBMJBJO"UUJ4VQQMFNFOUP
EFMDPOWFHOPi7*$POTFOTVT
$POGFSFODFTVMMFNJHSB[JPOJ*7$POHSFTTPOB[JPOBMFĤĚĞĞw1BMFSNP
:ĒĤĞĚğĖ&ģĘĒT/FMMFNBHMJFEFMMBQPMJUJDB'SBODP"OHFMJ.JMBOP
5ęĖ#ĠĤĥĠğ8ĠĞĖğĤęĖĒĝĥęēĠĠĜĔĠĝĝĖĔĥĚħĖ/PJFJMOPTUSPDPSQPTDSJUUPEBMMFEPOOF
QFSMFEPOOFĩĚĩFEOVPWBFEJ[JPOFJOUFSBNFOUFSJWFEVUBFBNQMJBUB'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
4ĚĝħĚĒ7ĖĘĖĥĥĚ'ĚğīĚ-BCPSUPVOPTDBDDPEFMQFOTJFSPJOi3FUJwO
"ĕģĚĒğĒ;ĒģģĚ*HVBSEJBOJEFMTBCBUP3JnFTTJPOJTVMMB$IJFTBJUBMJBOBEPQPJMSFGFSFOEVN
TVMMBCPSUP$PN/VPWJ5FNQJ3PNB
-"7030
"ģĚĤ"ĔĔĠģĤĖģĠ/VPWJMBWPSJFSBQQSFTFOUBO[BJOi%JSJUUPEFMMFSFMB[JPOJJOEVTUSJBMJw
Oĩħ(JVĊSÒ&EJUPSJ.JMBOP
"ĝĞĒĝĒĦģĖĒ%POOFQJáJTUSVJUFNBBODPSBEJTDSJNJOBUFTVMMBWPSPJOi4UPSJBEFMMFEPOOFw
'JSFO[F6OJWFSTJUZ1SFTT'JSFO[FTE
-B MFHJTMB[JPOF "UUP EFM $PNJUBUP QFS MB 1BSJUË F 1BSJ 0QQPSUVOJUË .JOJTUFSP EFM
-BWPSP
10 OFMMF JTUJUV[JPOJ EJ SJDFSDB "UUJ EFM $POWFHOP Ĕğģ JOUSPEV[JPOF ĔġĠ 4UBUJTUJDIF
OPSNBUJWBB[JPOJQPTJUJWF
%ĠğĒĥĖĝĝĒ#ĒģĒīīĖĥĥĚ$ĒģĞĖğ-ĖĔĔĒģĕĚBDVSBEJ
'BSFFQFOTBSF3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
'ģĒğĔĒ#ĒĤĒĘĝĚĒ0ğĒĘĒģĠ6OBWPDFSJnFTTJPOJTVMMBEPOOB*M4BHHJBUPSF.JMBOP
-ĖĒ #ĒĥĥĚĤĥĠğĚ B DVSB EJ
* OVNFSJ EFMMF EPOOF MP TWJMVQQP EFM NFSDBUP EFM MBWPSP
RVBEFSOJTQJOOO
ĔĘĚĝĔĚĤĝĦĚĝ1JFNPOUF'POEPTPDJBMFFVSPQFPPQVTDPMPFTQMJDBUJWPiMFHHFEFMM
NBS[Pw
3ĚĥĒ%"ĞĚĔĠ'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚBDVSBEJ
4HVBSEJEJąFSFOUJ'SBODP"OHFMJ.JMBOP
"ĕģĚĒğĒ%Ė#ĖğĖĕĚĥĥĚĤJOUSPEV[JPOFBMTBHHJPTVMMBWPSPFQSPTQFUUJWFEJHFOFSFEBMMB
SJWJTUBi*FNBOKBw
3ĚĥĒ %Ė -ĦĔĒ $ĒĔĔĒğĠ *M mMP EJ "SJBOOB 6OB SJDFSDB TVMMF QSPGFTTJPOBMJUË DSFBUJWF
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
&ĦģĚĤġĖĤBDVSBEJ
*M3BQQPSUP*UBMJB%POOFFNFSDBUPEFMMBWPSP
"ğĘĖĝĒ(ģĦġġĚBDVSBEJ
4UPSJBEFMMFEPOOFJMMBWPSPEFMMFEPOOF-BUFS[B3PNB#BSJ
*ģĖĤBDVSBEJ
-BDVMUVSBEFMMF1BSJ0QQPSUVOJUË&EJFTTF3PNB
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ&UJDBEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMF#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ-BEFNPDSB[JBJODPNJODJBBEVF*M4BHHJBUPSF.JMBOP
*ĤėĠĝ.ĚğĚĤĥĖģĠĕĖĝĝĒħĠģĠĖĕĖĝĝĒ1ģĖħĚĕĖğīĒ4ĠĔĚĒĝĖBDVSBEJ
3JMFWB[JPOF
MPOHJUVEJOBMFTVJNQSFTFFMBWPSP3PNBNBHHJP
i-FUUFSBUJQJDBw#PMMFUUJOPQFSJPEJDPJOGPSNBUJWPO
"ĕģĚĒğĒ/ĒğğĚĔĚğĚ5SFEPOOFFUSFVPNJOJQBSMBOPEFMMBWPSPDIFDBNCJBJOi2VBEFSOJ
EJ7JB%PHBOBw&EJ[JPOJ-JCSFSJBEFMMFEPOOF.JMBOP
1ĒĠĝĒ.ĒĔĔęĚ"OOB,VMJTDJPąMBEPUUPSBEFJQPWFSJFMBSJWPMV[JPOFJOi$PSSJFSFEFMMB4FSBw
NBS[P
*ĕĒ.ĒĘĝĚ.BUSJBSDBUPFQPUFSFEFMMFEPOOF'FMUSJOFMMJ.JMBOP
4ĚĞĠğĖĥĥĒ1ĚĔĔĠğĖ4ĥĖĝĝĒ$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠBDVSBEJ
(FOFSF-BDPTUSV[JPOFTPDJBMF
EFMGFNNJOJMFFEFMNBTDIJMF*M.VMJOP#PMPHOB
$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠ1MVSBMJUËFNVUBNFOUP3JnFTTJPOJTVMMJEFOUJUËBMGFNNJOJMF'SBODP
"OHFMJ.JMBOP
6ğĚĠğĖ*ĥĒĝĚĒğĒĕĖĚĔĚĖĔęĚBDVSBEJ
4DIFEBGPSNBUJWBDPNNJTTJPOF1BSJ0QQPSUVOJUË
VPNPEPOOBBHHJPSOBNFOUPMFHJTMBUJWP
4ĚĝħĚĒ7ĖĘĖĥĥĚ'ĚğīĚ"OUJOPNJFEFMMFEVDB[JPOFOFM99*TFDPMP6HVBHMJBO[BFEJąFSFO[B
EBMMJEFOUJUËHFSBSDIJDBBMMJEFOUJUËMJRVJEB5FTUPEFMMJOUFSWFOUPBMDPOWFHOP"OUJ
OPNJFEFMMFEVDB[JPOFOFMĩĩĚTFDPMP
-&4#*4.0
"ğğĒģĚĥĒ #ĦĥĥĒėĦĠĔĠ B DVSB EJ
"NPSF QSPJCJUP 3JDFSDIF BNFSJDBOF TVMMFTJTUFO[B
MFTCJDBiĕĨė w
.ĒğĦĖĝĒ'ģĒĚģĖ0SEJOFFEJTPSEJOF0WWFSPEFMMFTPSUJEFMMBNPSFUSBEPOOFJOi.F
NPSJBwO
1ĒĠĝĒ-ĦġĠ-PTQFDDIJPJODSJOBUP.BSTJMJP7FOF[JB
.ĒģĔĠ1ĦĤĥĚĒğĒī4UVEJHBZFMFTCJDJJOi(MJTUVEJEFMMFEPOOFJO*UBMJBwBDVSBEJ1BPMB
%J$PSJF%POBUFMMB#BSB[[FUUJ$BSPDDJ3PNB
."*/453&".*/(
.ĒģĜ#Ėĝĝ.BOBHJOH%JWFSTJUZOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIF&VSPQFBO6OJPOJOiĖĦĤĒ
SFWJFXw&VSPQFBO6OJPO4UVEJFT"TTPDJBUJPO
WPMOTVNNFS
888&6456%*&403( $0. EFM GFCCSBJP i*OUFHSBSF MB 1BSJUË
EJ0QQPSUVOJUËUSBMFEPOOFFHMJVPNJOJOFMDPNQMFTTPEFMMF1PMJUJDIFF"[JPOJ
DPNVOJUBSJFw
%ĒğĚĖĝĒ%ĒĝĞĒĤĤĠ7FSTPVO*TUJUVUP&VSPQFPQFSJM(FOFSF6OPTUSVNFOUPQFSDPOTPMJEBSF
JMHFOEFSNBJOTUSFBNJOH 5FTJEJ.BTUFSJO&VSPQFBO4UVEJFT$FOUSPEJ3JDFSDB
TVMM*OUFHSB[JPOF&VSPQFB6OJWFSTJUËEJ4JFOB
3ĠĦğĒĢ+ĒęĒğDzF&MVTJWF"HFOEB.BJOTUSFBNJOH8PNFOJO%FWFMPQNFOU;FE#PPLT
-POEPO
4ĠğĚĒ .ĒīĖĪ *OUFHSBUJOH HFOEFSJOUFMMFDUVBM BOE UIF iSFBM XPSMEw NBJOTUSFBNJOH JO
i+PVSOBMPG&VSPQFBO1VCMJD1PMJDZwTQFDJBMJTTVF
.ĒģĜ"1ĠĝĝĒĜ&ĞĚĝĪ)ĒėğĖģ#ĦģĥĠğ.BJOTUSFBNJOHHFOEFSJOUIF&VSPQFBO6OJPO
JOi+PVSOBMPG&VSPQFBO1VCMJD1PMJDZwTQFDJBMJTTVF
5ĖģĖĤĒ3ĖĖĤ.BJOTUSFBNJOHFRVBMJUZJOUIF&VSPQFBO6OJPO3PVUMFEHF/FX:PSL
5ĖģĖĤĒ3ĖĖĤ(FOEFS.BJOTUSFBNJOH.JTBQQSPQSJBUFEBOE.JTVOEFSTUPPE 1BQFSQSFTFO
UBUPBM%JQBSUJNFOUPEJ4PDJPMPHJBEFMM6OJWFSTJUËEJ4WF[JBGFCCSBJP
.ĒģĚĒĘģĒīĚĒ3ĠĤĤĚĝĝĚBDVSBEJ
(FOEFS1PMJDJFTJOUIF&VSPQFBO6OJPO1FUFS-BOH
1VCMJTIJOH/FX:PSL
"SDJEPOOB$BOEFMBSJB$BTBJOUFSOB[JPOBMFEFMMFEPOOF$BVDVTEFMMFEPOOF$PNJUBUP
SPNBOP$PPQFSBUJWB(FOFSJF(FOFSB[JPOJ$PPSEJOBNFOUPJUBMJBOPEFMMB-PCCZ
&VSPQFBEFMMFEPOOF1BFTFEFMMFEPOOF"TTPDJB[JPOF;PSB/FBMF)VTUPO.BSJOB
1JB[[B.BSJB(SB[JB3PTTJMMJ"UFOFP#JDPDDB$PPSEJOBNFOUP%POOFFUBMBDVSB
EJ
4IBEPXSFQPSUTVMMBTJUVB[JPOFJUBMJBOBBBOOJEBMMBDPOGFSFO[B0/6TVMMFEPOOF
1FDIJOP
IUUQXXXBSDJEPOOBPSH
+ĦĕĚĥę4ĢĦĚģĖĤ(FOEFSJOQPMJUJDBMUIFPSZ1PMJUZ1SFTT$BNCSJEHF
+ĦĕĚĥę 4ĢĦĚģĖĤ *T .BJOTUSFBNJOH5SBOTGPSNBUJWF DzFPSJ[JOH .BJOTUSFBNJOH JO UIF
$POUFYUPG%JWFSTJUZBOE%FMJCFSBUJPOJOi4PDJBM1PMJUJDTwWPMO
i5SBUUBUPEJ"NTUFSEBNwJO(B[[FUUB6ċDJBMFOEFMOPWFNCSF
."5&3/*5®
"Ē7ħ4FTTVBMJUËQSPDSFB[JPOFNBUFSOJUËBCPSUPEPDVNFOUJEJHSVQQJGFNNJOJTUJUFTUJNP
OJBO[FEJEPOOFJOUFSWFOUJEFMMJODPOUSPEFMMFGFCCSBJPBMDJSDPMP%F"NJDJTEJ
.JMBOPGBTDJDPMPTQFDJBMFEJi4PUUPTPQSBw.JMBOP
"Ē7ħ4UPSJBEFMMBNBUFSOJUË-BUFS[B3PNB#BSJ
"Ē7ħ*MUFNQPEFMMBNBUFSOJUË"UUJEFM$POWFHOP/B[JPOBMFBDVSBEFMM"SFB1PMJUJDIF
'FNNJOJMJ%JSF[JPOFġĕĤ3PNBHFOOBJP
"Ē7ħ*CBNCJOJBWFOJSF4DJFO[BFQTJDBOBMJTJGBDDJBBGBDDJBTVMMBQSPDSFB[JPOFBTTJTUJUB
"UUJEFMDPOWFHOPEJ.JMBOP.BHHJP
"Ē7ħ*MMJCSPEFMMBDVSB3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
"Ē7ħ%FTJEFSJPEJNBUFSOJUËQFSDPSTJOBUVSBMJFUFDOPMPHJDJBUUJEFMDPOWFHOP'JSFO[F
NBHHJP$POTJHMJPSFHJPOBMFEFMMB5PTDBOB$PNNJTTJPOFSFHJPOBMF1BSJ
0QQPSUVOJUËEPOOBVPNP
"Ē7ħ3BHJPOJBNPEJNBUFSOJUË.BUFSOJUËQBUFSOJUËFSJGPSNBEFM8FMGBSF1SFTJEFO[B
EFM$POTJHMJPEFJ.JOJTUSJ3PNB
"Ē7ħ6OBQQSPQSJB[JPOFJOEFCJUB-VTPEFMDPSQPEFMMBEPOOBOFMMBOVPWBMFHHFTVMMB
QSPDSFB[JPOFBTTJTUJUB#BMEJOJ$BTUPMEJ%BMBJ.JMBOP
&ĝĚĤĒēĖĥę#ĒĕĚğĥĖģ-BNPSFJOQJá-POHBOFTJ.JMBOP
&ĞĞĒ#ĒĖģĚ"ğğĒģĚĥĒ#ĦĥĥĒėĦĠĔĠBDVSBEJ
3JHVBSEBSTJ1SPUBHPO&EJUPSJ5PTDBOJ
4JFOB
&ĝħĚģĒ#ĒğĠĥĥĚ-BTmEBGFNNJOJMF.BUFSOJUËFBCPSUP%F%POBUP#BSJ
&ĝĖğĒ#ĖĝĠĥĥĚ(ĚĒğĚğĚ/POEJTPMBNBESF3J[[PMJ.JMBOP
4ĒģĒę#ĝĒėėĖģ)ģĕĪ*TUJOUPNBUFSOP4QFSMJOH,VQGFS.JMBOP
.ĒģĚĒ -ĦĚĤĒ #ĠĔĔĚĒ (ģĒīĚĒ ;ĦėėĒ -&DMJTTJ EFMMB .BESF 'FDPOEB[JPOF BSUJmDJBMF
UFDOJDIFGBOUBTJFFOPSNF/VPWB1SBUJDIF.JMBOP
(ĚĤĖĝĒ#ĠĔĜ4UPSJBTUPSJBEFMMFEPOOFTUPSJBEJHFOFSF&TUSP&EJUSJDF'JSFO[F
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ4PHHFUUPOPNBEF'FNNJOJTNPFDSJTJEFMMBNPEFSOJUË%PO[FMMJ3PNB
"ğğĒģĚĥĒ$ĒĝĒēģŬ-ĒĦģĒ(ģĒĤĤĠBDVSBEJ
%BMNPWJNFOUPGFNNJOJTUBBMGFNNJOJTNP
EJąVTP'SBODP"OHFMJ.JMBOP
$ĖğĥģĠ ĕĚ ĕĠĔĦĞĖğĥĒīĚĠğĖ ĕĖĝ .ĠħĚĞĖğĥĠ ėĖĞĞĚğĚĤĥĒ ģĠĞĒğĠ B DVSB EJ
%POOJUËDSPOBDIFEFM.PWJNFOUPGFNNJOJTUBSPNBOP3PNB
/ĒğĔĪ$ęĠĕĠģĠĨ-BGVO[JPOFNBUFSOB1TJDPBOBMJTJFTPDJPMPHJBEFMSVPMPNBUFSOP-B
5BSUBSVHB.JMBOP
(ĖğĒ $ĠģĒ 'FDPOEB[JPOF JO WJUSP VOB USBQQPMB QFS EPOOF JO i-B OVPWB FDPMPHJBw
BQSJMF
"ğğĒĞĒģĚĒ$ģĚĤġĚğĠBDVSBEJ
&TQFSJFO[BTUPSJDBGFNNJOJMFOFMMFUËNPEFSOBFDPO
UFNQPSBOFB1BSUF**ĦĕĚ3PNB
4ĚĞĠğĖ%Ė#ĖĒĦħĠĚģ*MTFDPOEPTFTTP*M4BHHJBUPSF.JMBOPħĚFE
.ĒģĚğĒ%"ĞĖĝĚĒBDVSBEJ
4UPSJBEFMMBNBUFSOJUË-BUFS[B3PNB#BSJ
.ĒģĚğĒ%"ĞĖĝĚĒ-BNBNNB*M.VMJOP#PMPHOB
(ĚĠĚĒ%Ě$ģĚĤĥĠėĒģĠ-ĠğĘĠ$PEJDFNBESF"SNBOEP3PNB
"ĝĖĤĤĒğĕģĒ%Ě1ĚĖĥģĠ1ĒĠĝĒ5ĒħĖĝĝĒ.BESJTFMWBHHF$POUSPMBUFDOPSBQJOBEFMDPSQP
GFNNJOJMF&JOBVEJ5PSJOP
#ĒģēĒģĒ%ĦĕĖğ*MDPSQPEFMMBEPOOBDPNFMVPHPQVCCMJDP#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
:ĒĤĞĚğĖ&ģĘĒĤ5SBTFTTPFHFOFSFJOi.FNPSJBwO
%ĖğĚĤĖ'ĠĝĖĪ&ĚĝĖĖğ/ĖĔęĒĤFMBSFEB[JPOFEJ1SFWFOUJPO.BHB[JOF&ODJDMPQFEJBEFMMF
EPOOFJMOPTUSPDPSQPMBOPTUSBNFOUF'FMUSJOFMMJ.JMBOP
&ħĒ'ĚĘĖĤ*MQPTUPEFMMBEPOOBOFMMBTPDJFUËEFHMJVPNJOJ'FMUSJOFMMJ.JMBOP
4ęĦĝĒĞĚĥę'ĚģĖĤĥĠğĖ-BEJBMFUUJDBEFJTFTTJ(VBSBMEJ#PMPHOB
.ĒģĚĒ1ĒĠĝĒ'ĚĠģĖğĤĠĝĚ*ğĖĤ7ĒĝĒğīĦĠĝĠBDVSBEJ
%JTFHOPEJMFHHFTVMMBQSPDSFB
[JPOFBTTJTUJUBTPDJFUËFQPMJUJDBBDPOGSPOUPJOi*M'PHMJPEFJM1BFTFEFMMF%POOFw
TVQQMFNFOUPBMO
.ĒģĚĤĒ'ĚĦĞĒğŬ-JNNBDPMBUBGFDPOEB[JPOF1FSDIÏMFEPOOFEJDPOPEJTÖBMMBTDJFO[B
-B5BSUBSVHB.JMBOP
.ĒģĚĤĒ'ĚĦĞĒğŬ"PHOVOBJMTVPCBNCJOP/VPWB1SBUJDIF.JMBOP
7ĚĔĜĪ'ģĒğīĚğĖĥĥĚ*MTFOTPEFMMBVUPHFTUJPOFJOi.FNPSJBwO
/ĒğĔĪ'ģĚĕĒĪ.JBNBESFNFTUFTTB.POEBUPSJ.JMBOP
(ĚĠħĒğğĒ 'ĚĦĞĖ /VPWJ NPEFMMF F OVPWF DPEJmDB[JPOJ NBESJ F NPHMJ USB 4FUUFDFOUP F
0UUPDFOUPJO.ĒğĦĖĝĒ'ģĒĚģĖBDVSBEJ
-FTTJDPQPMJUJDPEFMMFEPOOF5FPSJFEFM
GFNNJOJTNP'POEB[JPOF&MWJSB#BEBSBDDP'SBODP"OHFMJ.JMBOP
&ĝĖğĒ(ĒĘĝĚĒĤĤĠ*MQBSBEPTTPEFMMBSJQSPEV[JPOFJOi3FUJwO
.ĒĕĕĒĝĖğĒ(ĒĤġĒģĚğĚ"ğğĒ3ĠĝĝĚĖģBDVSBEJ
"MMJNJUFEFMDPSQP3JnFTTJPOJTV
CJPUFDOPMPHJFNFEJDJOBFDPSQPGFNNJOJMF"TTPDJB[JPOFQFSVOB-JCFSB6OJWFSTJUË
EFMMFEPOOFEJ.JMBOP
$ĒģĠĝ (ĚĝĝĚĘĒğ $PO WPDF EJ EPOOB &UJDB F GPSNB[JPOF EFMMB QFSTPOBMJUË 'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
-ĒĦģĒ(ģĒĤĤĠ.BESFBNPSFEPOOBQFSVOBOBMJTJEFMSBQQPSUPNBESFmHMJB(VBSBMEJ
'JSFO[F
(ģĦġġĠėĖĞĞĚğĚĤĥĒġĖģĝĒĤĒĝĦĥĖĕĖĝĝĖĕĠğğĖPQVTDPMP
-BHSBWJEBO[BFJMQBSUP
3PNB
%ĠğğĒ+)ĒģĒĨĒĪ.BOJGFTUP$ZCPSH%POOFUFDOPMPHJFFCJPQPMJUJDIFEFMDPSQP'FMUSJ
OFMMJ.JMBOP
7ĚģĘĚğĚĒ)Ėĝĕ&UJDBGFNNJOJTUB5SBTGPSNB[JPOJEFMMBDPTDJFO[BFGBNJHMJBQPTUQBUSJBSDBMF
'FMUSJOFMMJ.JMBOP
.ĒģĔĖĝĒ*ĒĔĦē-JNQFSPEFMWFOUSF1FSVOBMUSBTUPSJBEFMMBNBUFSOJUË0NCSF$PSUF
7FSPOB
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4QFDVMVN-BMUSBEPOOB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ*MUFNQPEFMMBEJąFSFO[B&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ2VFTUPTFTTPDIFOPOÒVOTFTTP'FMUSJOFMMJ.JMBOP
-BMNBOBDDPMVPHIJOPNJJODPOUSJGBUUJMBWPSJJODPSTPEFM.PWJNFOUPGFNNJOJTUBJUBMJBOP
EBM&EJ[JPOJEFMMFEPOOF3PNB
$ĝĒģĒ +ĠĦģĕĒğ *OTJFNF DPOUSP &TQFSJFO[F EFJ DPOTVMUPSJ GFNNJOJTUJ -B 4BMBNBOESB
.JMBOP
4ęĖĚĝĒ,ĚĥīĚğĘĖģ%POOFDPNFNBESJHSBWJEBO[BQBSUPDVSFNBUFSOFJOVODPOGSPOUP
EJDVMUVSFEJWFSTF#PNQJBOJ.JMBOP
*MDPSQPEFMMBEPOOBJEFPMPHJBFSFBMUËJOiĕĨė wOHFOOBJPHJVHOP
-BNBUFSOJUË"OBMJTJF1SPQPTUF.BUFSJBMFQSFQBSBUPSJPEFMMB$POGFSFO[BOB[JPOBMFEFMMF
EFNPDSBUJDIFEJTJOJTUSB
-ĚēģĖģĚĒĕĖĝĝĖ%ĠğğĖĕĚ.ĚĝĒğĠBDVSBEJ
/PODSFEFSFEJBWFSFEFJEJSJUUJ3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ4QVUJBNPTV)FHFM4DSJUUJEJ3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ-BEPOOBDMJUPSJEFBFMBEPOOBWBHJOBMF.JMBOP4DSJUUJEJ3JWPMUB'FN
NJOJMF
"Ē7ħ.BESF1SPWFUUB"UUJEFM$POWFHOP#PMPHOBHJVHOP
$ĠĞĦğĖ ĕĚ 1ģĒĥĠ "ĤĤĖĤĤĠģĒĥĠ ĒĝĝĒ ĥģĒĤġĒģĖğīĒ Ė ĔĠĞĦğĚĔĒīĚĠğĖ B DVSB EJ
.BUFSOJUËEJSJUUJFTFSWJ[J$PNVOFEJ1SBUP
$ĠĠġĖģĒĥĚħĒ*ĝ5ĒĔĔĦĚğĠĕĠģĠBDVSBEJ
.BSJB.FEFBFMFBMUSF*MNBUFSOPOFMMF
QBSPMFEFMMFEPOOF1SPWJODJBEJ3PNB
.BUFSOJUËFJNQFSJBMJTNPJOiĕĨė wOPUUPCSFEJDFNCSF
-ĖĒ.ĖĝĒğĕģĚ6OBWJTDFSBMJUËJOEJDJCJMF-BQSBUJDBEFMMJODPOTDJPOFMNPWJNFOUPEFMMF
EPOOFEFHMJBOOJ4FUUBOUB'SBODP"OHFMJ.JMBOP
-ĖĒ .ĖĝĒğĕģĚ -F QBTTJPOJ EFM DPSQP -B WJDFOEB EFJ TFTTJ USB PSJHJOF F TUPSJB #PMMBUJ
#PSJOHIJFSJ5PSJOP
,ĒĥĖ.ĚĝĝĖĥĥ-BQPMJUJDBEFMTFTTP3J[[PMJ.JMBOP
+ĦĝĚĖĥ .ĚĥĔęĖĝĝ -B DPOEJ[JPOF EFMMB EPOOB *M OVPWP GFNNJOJTNP &JOBVEJ5PSJOP
-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ-PSEJOFTJNCPMJDPEFMMBNBESF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
4ĚĞĠğĖĥĥĒ1ĚĔĔĠğĖ4ĥĖĝĝĒ$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠBDVSBEJ
(FOFSF-BDPTUSV[JPOFTPDJBMF
EFMNBTDIJMFFEFMGFNNJOJMF*M.VMJOP#PMPHOB
'ģĒğĔĒ1ĚīīĚğĚBDVSBEJ
4VMMBTDFOBEFMQBSUPMVPHIJmHVSFQSBUJDIF'SBODP"OHFMJ
.JMBOP
'ģĒğĔĒ1ĚīīĚğĚ(ģĒīĚĒ$ĠĝĠĞēĠ"ğĚĥĒ3ĖĘĒĝĚĒ.FUUFSFBMNPOEP-BQSPEV[JPOF
TPDJBMFEFMQBSUP'SBODP"OHFMJ.JMBOP
'ģĒğĔĒ 1ĚīīĚğĚ -ĚĒ -ĠĞēĒģĕĚ B DVSB EJ
.BUFSOJUË JO MBCPSBUPSJP 3PTFOCFSH 4FMMJFS5PSJOP
'ģĒğĔĒ1ĚīīĚğĚ-ĚĒ-ĠĞēĒģĕĚBDVSBEJ
.BESFQSPWFUUB$PTUJCFOFmDJFMJNJUJEFMMB
QSPDSFB[JPOFBSUJmDJBMF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
.ĚģĒğĕĒ1ĠģĔĖĝĝĒğĒ$POUSPMMPBVUPHFOPEFMMFOBTDJUB.JMBOP
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ'ĖģĕĚğĒğĕĒ7ĚĘĝĚĒğĚBDVSBEJ
UJUPMJ(VJEBSBHJPOBUBBMGFNNJOJTNP
EFHMJBOOJTFUUBOUB-VDJBOB5VGBOJ&EJUSJDF'FSSBSB
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ6OBRVFTUJPOFEJMJCFSUË*MGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
"ĕģĚĖğğĖ3ĚĔę/BUPEJEPOOB(BS[BOUJ.JMBOP
"ğğĒ3ĠĤĤĚ%ĠģĚĒ-BNBUFSOJUËVOOPEPQPMJUJDPJO1FSDPSTJEFMGFNNJOJTNPFTUPSJB
EFMMFEPOOF"UUJEFM$POWFHOPEJ.PEFOBJOiĕĨė wTVQQMFNFOUPBMO
"ğğĒ3ĠĤĤĚ%ĠģĚĒBDVSBEJ
-BSJDFSDBEFMMFEPOOFTUVEJGFNNJOJTUJJO*UBMJB3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
4ęĖĚĝĒ3ĠĨēĠĥęĒĞ1FSTPOBEPOOB&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
'ģĒğĔĖĤĔĒ4ĒğħĚĥĒĝĖ.BESFFmHMJB&JOBVEJ5PSJOP
$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠ%BMMBQBSUFEFMMBEPOOB%F%POBUP#BSJ
$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠ7FSTPJMMBQMVSBMJ[[B[JPOFEFMMFFTQFSJFO[FFEFMMFmHVSFNBUFSOFJO
.ĒģĚğĒ%"ĞĖĝĚĒBDVSBEJ
4UPSJBEFMMBNBUFSOJUË-BUFS[B3PNB#BSJ
$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠ"OBUPNJBEFMMBGBNJHMJB%F%POBUP#BSJ
.ĒģĚğĒ4ēĚĤŚBDVSBEJ
*mHMJEFMMBTDJFO[B&NNF&EJ[JPOJ-JBOP
+ĒğĖ4ĨĚĘĒģĥ*MNJUPEFMMBDBUUJWBNBESF-POHBOFTJ.JMBOP
3ĠĤĒĝēĒ 4ġĒĘğĠĝĖĥĥĚ B DVSB EJ
.BOJGFTUP QSPHSBNNBUJDP EFM HSVQQP %FNBV JO *
NPWJNFOUJGFNNJOJTUJJO*UBMJB4BWFMMJ3PNB
5ęĖ #ĠĤĥĠğ8ĠĞĖğĤ )ĖĒĝĥę #ĠĠĜ $ĠĝĝĖĔĥĚħĖ B DVSB EJ
/PJ F JM OPTUSP DPSQP
TDSJUUPEBMMFEPOOFQFSMFEPOOF'FMUSJOFMMJ.JMBOPFEJ[JPOFDPNQMFUBNFOUF
SJWFEVUBFBNQMJBUB
4ĚĝħĚĒ7ĖĘĖĥĥĚ'ĚğīĚ7PMFSFVOmHMJP.POEBEPSJ.JMBOP
."53*'0$"-*5®
+ĠęĒğ+ĒĜĠē#ĒĔęĠėĖğ*M.BUSJBSDBUP&JOBVEJ5PSJOP
3ĚĒğĖ&ĚĤĝĖģDzF$IBMJDFBOEUIF#MBEF0VS)JTUPSZ0VS'VUVSF)BSQFS3PX/FX
:PSLJO*UBMJB3ĚĒğĖ&ĚĤĝĖģ*M$BMJDFFMBTQBEBMBOBTDJUBEFMQSFEPNJOJP
NBTDIJMF1SBUJDIF1BSNBF'SBTTJOFMMJ.JMBOP
3ĚĒğĖ&ĚĤĝĖģ4BDSFE1MFBTVSF4FY.ZUIBOEUIF1PMJUJDTPGUIF#PEZ)BSQFS3PX/FX
:PSLJO*UBMJB3ĚĒğĖ&ĚĤĝĖģ*MQJBDFSFÒTBDSP'SBTTJOFMMJ.JMBOP
.ĒģĚěĒ(ĚĞēĦĥĒĤDzF-BOHVBHFPGUIF(PEEFTT)BSQFS3PX/FX:PSLJO
*UBMJB.ĒģĚěĒ(ĚĞēĦĥĒĤ*MMJOHVBHHJPEFMMBEFB-POHBOFTJ.JMBOP
(ĚĦĕĚĥĥĒ-Ġ3ĦĤĤĠ6PNJOJFQBESJ-PTDVSBRVFTUJPOFNBTDIJMF#PSMB3PNB
7ĚĔĜĚ/ĠēĝĖ*MSJTWFHMJPEFMMB%FB*MQPUFSFTDJBNBOJDPEFMMFEPOOF-BWJBGFNNJOJMFBMMB
HVBSJHJPOF5FB.JMBOP
7ĚĔĜĚ/ĠēĝĖMB%FBEPQQJB7FOFYJB3PNB
$ĒģĠĝĖ1ĒĥĖĞĒğ*MDPOUSBUUPTFTTVBMF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
&ĝĖğĒ1ĦĝĔĚğĚ*MQPUFSFEJVOJSF#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
(ĚĥĚ5ęĒĕĒğĚ.BESFNBUSJDFUSBTGPSNBUSJDFJO"Ē7ħ%JPUJNB*MDJFMPTUFMMBUPEFOUSP
EJOPJ-B5BSUBSVHB.JMBOP
(ĚĥĚ5ęĒĕĒğĚ4BLIJZBOJ-FTCJBOEFTJSFJOBODJFOUBOENPEFSO*OEJB$BTTFMM-POEPO
(ĚĥĚ5ęĒĕĒğĚ.PFCJVT5SJQ1FOHVJO-POEPOF4QJOJGFY"VTUSBMJB
.65*-";*0/*(&/*5"-*'&..*/*-*
"ēĕĖĝĨĒęĒē#ĠĦęĕĚēĒ-BTFTTVBMJUËOFMM*TMBN#SVOP.POEBEPSJ5PSJOP
-ĦĔģĖīĚĒ$ĒĥĒğĚĒ"ēĕĦĝĔĒĕĚģ0ĞĒģ)ĦĤĤĖğ'FSJUFQFSTFNQSF-FNVUJMB[JPOJHFOJUBMJ
GFNNJOJMJFMBQSPQPTUBEFMSJUPTJNCPMJDPBMUFSOBUJWP%FSJWF"QQSPEJ3PNB
8ĒģĚĤ%ĚģĚĖ'JPSFEFMEFTFSUP(BS[BOUJ.JMBOP
8ĒģĚĤ%ĚģĚĖ"MCBOFMEFTFSUP(BS[BOUJ.JMBOP
8ĒģĚĤ%ĚģĚĖ'JHMJFEFMEPMPSF(BS[BOUJ.JMBOP
.ĚĔęĖĝĒ'ĦĤĒĤĔęĚ*TFHOJTVMDPSQP#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
/&0'&..*/*4.0
"ğğĒ3ĚĥĒ$ĒĝĒēģŬ-ĒĦģĒ(ģĒĤĤĠ%BM.PWJNFOUPGFNNJOJTUBBMGFNNJOJTNPEJąVTP
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
.ĒģĚĒ(ģĒīĚĒ$ęĚğĖĤĖµHJËQPMJUJDB4DSJUUJEJ3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
(ĚğĖħģĒ$ĠğĥĚ0ĕĠģĚĤĚ4UPSJBEFMMJEFBGFNNJOJTUBJO*UBMJB&SJ5PSJOP
1ĒĠĝĒ%Ě$ĠģĚ%ĠğĒĥĖĝĝĒ#ĒģĒīīĖĥĥĚ(MJTUVEJEFMMFEPOOFJO*UBMJB$BSPDDJ3PNB
:ĒĤĞĚğĖ&ģĘĒĤ-BDPTUJUV[JPOFEFMTPHHFUUPGFNNJOJMFJMGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ
JO4UPSJBEFMMFEPOOF*M/PWFDFOUPBDVSBEJ'SBOÎPJTFɨÏCBVE-BUFS[B3PNB
#BSJ
1ĒĠĝĒ(ĒĚĠĥĥĚ%Ė#ĚĒĤĚ2VFTUJPOFGFNNJOJMFFGFNNJOJTNPOFMMBWJUBEFMMB3FQVCCMJDB
.PSDFMMJBOB#SFTDJB
-ĒĦģĒ(ģĒĤĤĠ$PNQBHOPQBESPOF(VBSBMEJ3JNJOJ'JSFO[F
*MNPWJNFOUPGFNNJOJTUBEFHMJBOOJJOi.FNPSJBwO3PTFOCFSH4FMMJFS
5PSJOP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4QFDVMVN-BMUSBEPOOB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ*MUFNQPEFMMBEJąFSFO[B&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ2VFTUPTFTTPDIFOPOÒVOTFTTP.JMBOP'FMUSJOFMMJ
$ĒģĝĒ -ĠğīĚ 4QVUJBNP TV )FHFM -B EPOOB DMJUPSJEFB F MB EPOOB WBHJOBMF 4DSJUUJ EJ
3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
-ĚēģĖģĚĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖĕĚ.ĚĝĒğĠ/PODSFEFSFEJBWFSFEFJEJSJUUJ3PTFOCFSH4FMMJFS
5PSJOP
,ĒĥĖ.ĚĝĝĖĥĥ-BQPMJUJDBEFMTFTTP3J[[PMJ.JMBOP
+ĦĝĚĖĥ .ĚĥĔęĖĝĝ -B DPOEJ[JPOF EFMMB EPOOB *M OVPWP GFNNJOJTNP &JOBVEJ5PSJOP
&ħĖĝĪğ3ĖĖĕ4FTTPDPOUSPTFTTPPDMBTTFDPOUSPDMBTTF4BWFMMJ3PNB
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ'ĖģĕĚğĒğĕĒ7ĚĘĝĚĒğĚBDVSBEJ
UJUPMJ(VJEBSBHJPOBUBBMGFNNJOJTNP
EFHMJBOOJ4FUUBOUB-VDJBOB5VGBOJFEJUSJDF'FSSBSB
-ĦĚĤĒ1ĒĤĤĖģĚğĚ4UPSJFEJEPOOFFEJGFNNJOJTUF3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ6OBRVFTUJPOFEJMJCFSUË*MGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
3ĠĤĒĝēĒ4ġĒĘğĠĝĖĥĥĚBDVSBEJ
*NPWJNFOUJGFNNJOJTUJJO*UBMJB4BWFMMJ3PNB
1ĚĖģĒ;ĦĞĒĘĝĚğĠ'FNNJOJTNJB5PSJOP'SBODP"OHFMJ.JMBOP
1"3*0110356/*5®
#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚBDVSBEJ
%POOFJORVPUB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
"ğğĒĝĚĤĒ(ĒĝĠġġĚğĚ*MMVOHPWJBHHJPWFSTPMBQBSJUË;BOJDIFMMJ#PMPHOB
$ĝĒģĒ+ĠĦģĕĒğ-FQBSJPQQPSUVOJUËDIFOFHBOPMBMJCFSUËJOi-6OJUËwTBCBUPNBS[P
-JOFFHVJEBQFSJOUFHSBSFMFQBSJPQQPSUVOJUËOFMMBGPSNB[JPOFFOFMMBWPSP1SPHFUUPJOUFS
SFHJPOBMF3FHJPOF1JFNPOUF
%ĠĝĠģĖĤ.ĠģĖğĕĠ5ĒģĒĞĦğĕĚ*MEJMFNNBEFMMBEJąFSFO[B&T1FTBSP
"ğğĒ.ĒģĚĒ.ĠīīĠğĚ-BEPOOBFJTVPJSBQQPSUJTPDJBMJ.JMBOP
5ĒĞĒģ1ĚĥĔę6OEJSJUUPQFSEVF*M4BHHJBUPSF.JMBOP
$ęĚĒģĒ 4ĒģĒĔĖğĠ "ğğĒ /ĒĝĕĚğĚ 4PDJPMPHJB EFMMB GBNJHMJB *M .VMJOP #PMPHOB
$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠ-FRVPUFDJTPOPHJËTPOPJQPTUJEFTJOBUJBJNBTDIJJOi-B4UBNQBw
PUUPCSF
1"53*"3$"50
(ĚğĖħģĒ$ĠğĥĚ0ĕĠģĚĤĚĠ.BUSJBSDBUPFQBUSJBSDBMJTNPOFMQFOTJFSPQPMJUJDPEJ)PCCFT
F -PDLF JO *ĕĒ .ĒĘĝĚ B DVSB EJ
.BUSJBSDBUP F QPUFSF EFMMF EPOOF 'FMUSJOFMMJ
.JMBOP
$ęĚĤĥĚğĖ%ĖĝġęĪ1PVSVO'ÏNJOJTNF.BUÏSJBMJTUFJOi-"ģĔwO
1SPUPGÏNJOJTNFFUBOUJGÏNJOJTNFJOi-FT5FNQT.PEFSOFTwO
/PTBNJTFUOPVTJOi2VFTUJPOT'FNJOJTUFTwO
DzF.BJO&OFNZ8PNFOT3FTFBSDIBOE3FTPVSDFT$FOUSF-POEPO
-FQBUSJBSDBUMFGFNJOJTNFFUMFVSTJOUFMMFDUVFMMFTJOj/PVWFMMFT2VFTUJPOTGÏNJOJTUFTx
O
$MPTFUP)PNF".BUFSJBMJTU"OBMZTJTPG8PNFOTPQQSFTTJPO6UDIJOTPO-POEPO
'BNJMJBS&YQMPJUBUJPO1PMJUZ1SFTT$BNCSJEHF
1FOTFSMFHFOSFRVFMTQSPCMÒNFT JO.ĒģĚĖ$ĝĒĦĕĖ)ĦģĥĚĘ4FYFFHFOSFĔğģĤ1BSJT
4ęĦĝĒĞĚĥę'ĚģĖĤĥĠģĖDzF%JBMFDUJDPG4FYDzF$BTFGPS'FNJOJTU3FWPMVUJPO8.PSSPX
/FX:PSLUSJU*ĕ-BEJBMFUUJDBEFJTFTTJ(VBSBMEJ#PMPHOB
5ĚĝĕĖ(ĚĒğĚ(ĒĝĝĚğĠBDVSBEJ
-F(SBOEJ.BESJ'FMUSJOFMMJ#PMPHOB
*ĕĒ.ĒĘĝĚ"MMBSJDFSDBEJOPJTFMWBHHJ3J[[PMJ.JMBOP
*ĕĒ.ĒĘĝĚ-BCBOEJFSBTUSBQQBUB(VBOEB.JMBOP
,ĒĥĖ.ĚĝĝĖĥĥ4FYVBM1PMJUJDT
USJU-B1PMJUJDBEFM4FTTP3J[[PMJ.JMBOP
3ĠēĚğ.ĠģĘĒğ*TUFSIPPEJT1PXFSGVM"O"OUIPMPHZPG8SJUJOHTGSPNUIF8PNFOT-JCFSB
UJPO.PWFNFOU7JOUBHF/FX:PSL
-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ4BMUJEJHJPJBJOi7JB%PHBOBwO
$BSPMF1BUFNBODzFTFYVBMDPOUSBDU1PMJUZ1SFTT$BNCSJEHFUSJU*MDPOUSBUUP
TFTTVBMF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
"ĕģĚĖğğĖ 3ĚĔę 0G8PNBO #PSO NPUIFSIPPE BT FYQFSJFODF BOE JOTUJUVUJPO #BOUBN
#PPLT/FX:PSLUSJU/BUPEJ%POOB(BS[BOUJ.JMBOP
"ğğĒ7ĖģğĒ"MUFSJUË-FNFUBNPSGPTJEFMGFNNJOJMFEB1MBUPOFB-ÏWJOBT(JBQQJDIFMMJ
5PSJOP
7ĚģĘĚğĚĒ8ĠĠĝėDzSFF(VJOFBT)PHBSUI1SFTT3JDINPOEUSJU-F5SF(IJOFF
-B5BSUBSVHB.JMBOP
1&%"(0(*"%&--"%*''&3&/;"
"Ē7ħ-JOTFHOBOUFJMUFTUPMBMMJFWB3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
-ĒĦģĒ$ĚġĠĝĝĠğĖBDVSBEJ
#BNCJOFFEPOOFJOFEVDB[JPOF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
1ĚğĦĔĔĚĒ$ĠģģĚĒĤ4DVPMBFMJCFSUËGFNNJOJMFJO*MOPTUSPTUBSFBMNPOEP4DSJUUJQPMJUJDJ
EJEPOOFJOSFMB[JPOF&EJ[JPOJ4FC5PSJOP
'ĚĠģĖĝĝĒ'ĒģĚğĖĝĝĚ'PSNBSFMB1BSJUË'PSNB[JPOFFPSJFOUBNFOUPQFSMFQBSJPQQPSUVOJUË
&EJFTTF3PNB
&ĝħĚĒ'ģĒğĔĠ-BĆEBNFOUPOFMSBQQPSUPQFEBHPHJDPJO"Ē7ħ%JPUJNB*MQFOTJFSPEFMMB
EJąFSFO[BTFTTVBMF-B5BSUBSVHB.JMBOP
&ĝħĚĒ'ģĒğĔĠ&TTFSFNBFTUSBMPNPMPHB[JPOFQFEBHPHJDBJOi3FUJwO
-ĚēģĖģĚĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖĕĚ.ĚĝĒğĠ/PODSFEFSFEJBWFSFEJSJUUJ3PTFOCFSH4FMMJFS
5PSJOP
-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ-PSEJOFTJNCPMJDPEFMMBNBESF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
.ĒģĚĒ(ĚĠħĒğğĒ1ĚĒğĠ-FTQFSJFO[BFMBQBSPMB3FHJPOF4BSEFHOB$BHMJBSJ
"ğğĒ.ĒģĚĒ1ĚĦĤĤĚBDVSBEJ
&EVDBSFOFMMBEJąFSFO[B3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
"ğğĒ.ĒģĚĒ1ĚĦĤĤĚ-ĖĥĚīĚĒ#ĚĒğĔęĚ4BQFSFEJTBQFSF3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
"ĕģĚĖğğĖ 3ĚĔę 4FHSFUJ TJMFO[J CVHJF *M NPOEP DPNVOF EFMMF EPOOF -B5BSUBSVHB
.JMBOP
1ĒĥģĚīĚĒ7ĚĠĝĚ-JOmOJUPTJOHPMBSF&TTFEVF7FSPOB
$ęĚĒģĒ;ĒĞēĠğĚ6OBNBFTUSBFDIJMBTDPMUBJO$ĖğĥģĠ4ĥĦĕĚĖ%ĠĔĦĞĖğĥĒīĚĠğĖ
1ĖğĤĚĖģĠ 'ĖĞĞĚğĚĝĖ B DVSB EFM
/BUJ EB EPOOB -B NJB HFOFBMPHJB GFNNJOJMF
ɨÏMÒNF5PSJOP
10-*5*$"%&--&%0//&
"MDVOJEPDVNFOUJTVMMBQSBUJDBQPMJUJDBJOi4PUUPTPQSBwEJDFNCSF
-ĚĒ$ĚĘĒģĚğĚ-BQPMJUJDBEFMEFTJEFSJP/VPWB1SBUJDIF&EJUSJDF.JMBOP
µBDDBEVUPOPOQFSDBTPJOi4PUUPTPQSBw.JMBOPHFOOBJP
-ĚēģĖģĚĒĕĖĝĝĖĕĠğğĖĕĚ.ĚĝĒğĠBDVSBEJ
/PODSFEFSFEJBWFSFEFJEJSJUUJ3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP
(ĒēģĚĖĝĒ .ĒģĤĚĝĚ .ĒģĒīīĚĥĥĒ -B SFUJDFO[B GFNNJOJMF EFM QPUFSF $FOUSP 7JSHJOJB
8PPMG(SVQQP#3PNB
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ6OBRVFTUJPOFEJMJCFSUË3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
i4PUUPTPQSBwHJVHOP
i7JB%PHBOBwOOPWFNCSFEJDFNCSF
i7JB%PHBOBwOPUUPCSF
i7JB%PHBOBwONBHHJP
i7JB%PHBOBwOEJDFNCSF
i7JB%PHBOBwOEJDFNCSF
i7JB%PHBOBwONBS[P
i7JB%PHBOBwOHJVHOP
13045*56;*0/&
"Ē7ħ ,JOEB 3JDFSDB TVMMB QSPTUJUV[JPOF NBTDIJMF EFJ HJPWBOJ TUSBOJFSJ 1SPHSBNNB
%BQIOF5PSJOP
/ĚĔĠĝĖĥĥĒ#ģĖĤĤĒğ4VMMBMPSPQFMMF*MESBNNBEFMMBQSPTUJUV[JPOFJOGBOUJMFOFMNPOEP6OB
EFOVODJBQFSWJODFSFMJOEJąFSFO[B*M4FHOPEFJ(BCSJFMMJFEJUPSJ7FSPOB
4ĚĝħĚĒ$ĒġģĖĥĥĚ-FSBQQSFTFOUB[JPOJTPDJBMJEFMMBQSPTUJUV[JPOFOFMMBTUBNQBRVPUJEJBOB
JOi4UVEJEJ4PDJPMPHJBwBOHFOOBJPNBS[P
'ģĒğĔĖĤĔĠ$ĒģĔęĖĕĚ*DPMPSJEFMMBOPUUF.JHSB[JPOJTGSVUUBNFOUPTFTTVBMFFTQFSJFO[F
EJJOUFSWFOUPTPDJBMF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
$ĒģĝĒ$ĠģĤĠ4ĒğĕģĒ-ĒğĕĚ2VBOUPWVPJ $MJFOUJFQSPTUJUVUFTJSBDDPOUBOP(JVOUJ
'JSFO[F
%ĒğĚĖĝĒ %ĒğğĒ $IF DPTÒ MB QSPTUJUV[JPOF -F RVBUUSP WJTJPOJ EFM DPNNFSDJP EFM TFTTP
"TUFSJPT5SJFTUF
/ĒğĖĥĥĖ%ĒħĚĤ1SPTUJUV[JPOFJO&ODJDMPQFEJBEFMMFTDJFO[FTPDJBMJ*TUJUVUPEFMMFODJDMP
QFEJBJUBMJBOB3PNB
"ĤĤĠĔĚĒīĚĠğĖ0ğĥęĖ3ĠĒĕBDVSBEJ
1PSOFJB7PDJFTHVBSEJTVMMFQSPTUJUV[JPOJ*M
1PMJHSBGP1BEPWB
"ĤĤĠĔĚĒīĚĠğĖ0ğĥęĖ3ĠĒĕBDVSBEJ
1SPTUJUV[JPOJTUVQFGBDFOUJ1FSDPSTPEJSJDFSDB
OFMMFNVMUJQMFJEFOUJUËUSBQSPTUJUV[JPOJFEJQFOEFO[F6OSBQQPSUPEJSJDFSDB0OUIF
SPBE$BQPEBSDPEJ'FSNP
"ĤĤĠĔĚĒīĚĠğĖ0ğĥęĖ3ĠĒĕBDVSBEJ
1SPTUJUV[JPOFFUSBUUB.BOVBMFEJJOUFSWFOUP
TPDJBMF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
"ĝĕĠ#ĠğĠĞĚ*MEJTUSFUUPEFMQJBDFSF#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
'ĖģğĒğĕĒ'ĒģĚĒĤ%Ė"ĝēĦĢĦĖģĢĦĖ.ĒĦģĚīĚĠ+ĒğğĖĝĝĚ1SJODFTB4FOTJCJMJBMMBGPHMJF
3PNB
-ĦĚĤĒ-ĖĠğĚğĚBDVSBEJ
4FTTPJOBDRVJTUP6OBSJDFSDBTVJDMJFOUJEFMMBQSPTUJUV[JPOF
6OJDPQMJ.JMBOP
.ĒģĔĠ/ĖĚģĠĥĥĚ"OJNFTDIJBWF/FMDFSDIJPEFMMBQSPTUJUV[JPOF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
+ĦĝĚĒ0$ĠğğĖĝĝ%ĒħĚĕĤĠğ-BQSPTUJUV[JPOF4FTTPTPMEJFQPUFSF%FEBMP#BSJ
-ĒĦģĒ 4ġĚīīĚĔęĚğĠ -B QSPTUJUV[JPOF *M GFOPNFOP F MJOUFSWFOUP QTJDPMPHJDP $BSPDDJ
'BCFS3PNB
0MUSFMBTUSBEB*OUFSWFOUJDPOUSPMBUSBUUBBTDPQPEJTGSVUUBNFOUPTFTTVBMFEFMMB3FHJPOF
&NJMJB3PNBHOBFE3FHJPOF&NJMJB3PNBHOB#PMPHOB
14*$"/"-*4*
)ĖğģĪ'&ĝĝĖğēĖģĘĖģ-BTDPQFSUBEFMMJODPOTDJP4UPSJBEFMMBQTJDIJBUSJBEJOBNJDB
WPMM#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ"MDVOFDPOTFHVFO[FQTJDIJDIFEFMMBEJąFSFO[BBOBUPNJDBUSBJTFTTJJO*ĕ
0QFSFWPM#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ5SFTBHHJTVMMBUFPSJBTFTTVBMFJO*ĕ0QFSFWPM#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ
5PSJOP
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ*MUSBNPOUPEFMDPNQMFTTPFEJQJDPJO*ĕ0QFSFWPM#PMMBUJ#PSJO
HIJFSJ5PSJOP
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ*OUSPEV[JPOFBMMBQTJDPBOBMJTJOVPWBTFSJFEJMF[JPOJ
-F[JPOF-B
GFNNJOJMJUËJO*ĕ0QFSFWPM#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
4ĚĘĞĦğĕ 'ģĖĦĕ "VUPCJPHSBmB JO *ĕ 0QFSF WPM #PMMBUJ #PSJOHIJFSJ5PSJOP
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ*MQSPCMFNBEFMMBOBMJTJDPOEPUUBEBOPONFEJDJJO0QFSFWPM#PMMBUJ
#PSJOHIJFSJ5PSJOP
4ĚĘĞĦğĕ'ģĖĦĕ-FUUFSFB8JMIFMN'MJFTT
&EJ[JPOFJOUFHSBMFBDVSBEJ+FąSFZ
.PVTTBJFą.BTTPO1BPMP#PSJOHIJFSJ5PSJOP
#ĖĥĥĪ'ģĚĖĕĒğ-BNJTUJDBEFMMBGFNNJOJMJUË$PNVOJUË.JMBOP
2605&%*(&/&3&
#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚBDVSBEJ
%POOFJORVPUB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
#ĚĒğĔĒ #ĖĔĔĒĝĝĚ -B EFNPDSB[JB MF iRVPUFw F MB QBSJUË EJ EJSJUUJ JO i3FQVCCMJDBw TFUUFNCSF
.ĒģĚĝĚĤĒ %"ĞĚĔĠ -B SBQQSFTFOUBO[B QPMJUJDB iGFNNJOJMFw JO *UBMJB JO i(FOFSF F
SBQQSFTFOUBO[B QPMJUJDBw 1SPWJODJB "VUPOPNB EJ5SFOUP "TTFTTPSBUP BMMF 1BSJ
0QQPSUVOJUË5SFOUP
.ĒģĚĝĚĤĒ%"ĞĚĔĠ%POOFFJTUJUV[JPOJQPMJUJDIF"OBMJTJDSJUJDBFNBUFSJBMJEJBQQSPGPO
EJNFOUP(JBQQJDIFMMJ5PSJOP
"ĝĚĤĒ%Ėĝ3Ė(FOFSFFDJUUBEJOBO[BJOi(FOFSFFSBQQSFTFOUBO[BQPMJUJDBw1SPWJODJB
"VUPOPNBEJ5SFOUP"TTFTTPSBUPBMMF1BSJ0QQPSUVOJUË5SFOUP
4ĥĖėĒğĠ/ĖĤġĠģ1PMJUJDBEFMMFRVPUFQSPFDPOUSPJO#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚBDVSBEJ
%POOF
JORVPUB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
3"113&4&/5"/;"
#ĚĒğĔĒ#ĖĔĔĒĝĝĚ%POOFJORVPUB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
(ĚĦĕĚĥĥĒ#ģĦğĖĝĝĚ%POOFFQPMJUJDB*M.VMJOP#PMPHOB
(ĚĝĝĖĤ %ĖĝĖĦīĖ 'ĖĝĚĩ (ĦĒĥĥĒģĚ .JMMF QMBUFBVY -FT &EJUJPOT EF .JOVJU 1BSJT
.ĒģĪ%ĚĖī$POUFYUJT"MM'FNJOJTNBOEDzFPSJFTPG$JUJ[FOTIJQJO"ğğ1ęĚĝĝĚġĤBDVSB
EJ
'FNJOJTNBOE1PMJUJDT0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT0YGPSE
+ĖĒğ &ĝĤęĥĒĚğ 1VCMJD .BO 1SJWBUF8PNBO8PNFO JO 4PDJBM BOE 1PMJUJDBM DzPVHIU
1SJODFUPO6OJWFSTJUZ1SFTT1SJODFUPO
(ĖğĖħĚŢħĖ'ģĒĚĤĤĖ-BEJąÏSFODFEFTTFYFTġĦė1BSJT
:ħĠğğĖ(ĒĝĝĚĘĒğ.ĒğĠğ5ģĖĞēĝĒĪ4IBSJOH1PXFS8PNFO1BSMJBNFOU%FNPDSBDZ
"TIHBUF#VSMJOHUPO
'ģĒğšĠĚĤĖ(ĒĤġĒģĕ-FTGFNNFTEBOTMBQSJTFEFEÏDJTJPOFO'SBODFFUFO&VSPQF-)BS
NBUUBO1BSJT
.ĒģĚĝĒ(ĦĒĕĒĘğĚğĚi-BDJUUBEJOBO[BQPMJUJDBQSFTFO[BEFMMFEPOOFJO1BSMBNFOUPOFHMJ
BOOJAwJO'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ"ĝĚĤĒ%Ėĝ3ĖBDVSBEJ
(FOFSFFEFNPDSB[JB3PTFO
CFSH4FMMJFS5PSJOP
+ĠğĚ-ĠħĖğĕĦĤĜĚ1ĚġġĒ/ĠģģĚĤ(FOEFSBOE1BSUZQPMJUJDT4BHF-POEPO
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ1ĒĝĚĔĚĕĚ4ĦğĚ5SBQBSJUËFEJąFSFO[B(JBQQJDIFMMJ5PSJOP
"ğğ1ęĚĝĚġĤ1FSDIÏÒJNQPSUBOUFTFJOPTUSJSBQQSFTFOUBOUJTPOPEPOOFPVPNJOJ JOi*OGP
4UVEJFEPDVNFOUJwBDVSBEFMHSVQQPQBSMBNFOUBSF%FNPDSBUJDJEJTJOJTUSBM6MJWP
EFMMB$BNFSBEFJ%FQVUBUJ(FOFSFFDJUUBEJOBO[B%POOFTVMMBTDFOBQVCCMJDBBOOP
ħĚO
*ĤĒēĖĝĝĒ3ĒĦĥĚ*TUJUV[JPOJQPMJUJDIFFSBQQSFTFOUBO[BGFNNJOJMF&EJUPSJBMF1BOUIFPO
3PNB
.ĒģĚĖĥĥĖ4ĚğĖĒĦ%FTGFNNFTFOQPMJUJRVF&DPOPNJDB1BSJT
+ĠĒğ4ĔĠĥĥ-BDJUPZFOOFQBSBEPYBMF"MCJO.JDIFM1BSJT
.ĒğĠğ5ģĖĞēĝĒĪ3ţěĖĒğ1ĖĝĝĖĥĚĖģ2VFGPOUFMMFTFOQPMJUJRVFT 1SFTTFTEFM6OJWFSTJUÏ
EF-BWBM4BJOUF'PZ2VFCFD
&ĝĚĒğĖ7ĠĘĖĝ1ĠĝĤĜĪ%POOFDJUUBEJOBO[BFVSPQFBFUSBUUBUPEJ.BBTUSJDIUJO'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ
"ĝĚĤĒ%Ėĝ3ĖBDVSBEJ
(FOFSFFEFNPDSB[JB3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
4$3*5563"'&..*/*-&
7ĚģĘĚğĚĒ8ĠĠĝė6OBTUBO[BUVUUBQFSTÏ.POEBUPSJ.JMBOP
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ3ĒĤĪ-FEPOOFFMBMFUUFSBUVSB&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
&ĝĖğĒ1ĚĘĠīīĚ4ĦĤĚĕĖ1ģĖĥĚĚĤBDVSBEJ
"UMBOUFEFMMBMFUUFSBUVSBBMGFNNJOJMF%FNFUSB
FEJUPSF7FSPOB
.ĒģĚĒ3ĠĤĒ$ĦĥģĦėĖĝĝĚ$SFB[JPOFFDSJUJDBMFUUFSBSJBBMGFNNJOJMFJO4BQFSJFMJCFSUËBDVSBEJ
&UIFS1PS[JP4FSSBWBMMF1SPHFUUP1PMJUF1BSJ0QQPSUVOJUËFMJCSJEJUFTUP.JMBOP
&ĝĝĖğ.ĠĖģĤ(SBOEJTDSJUUSJDJHSBOEJMFUUFSBUF$PNVOJUË.JMBOP
4*.#0-*$0."5&3/0ɔ03%*/&ɕ
)ĒğğĒ"ģĖğĕĥ$IFDPTÒMBVUPSJUËJO*ĕ5SBQBTTBUPFGVUVSP(BS[BOUJ.JMBOP
"ĕģĚĒğĒ$ĒħĒģĖģĠ/POPTUBOUF1MBUPOF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
$ęĠĕĠģĠĨ/ĒğĔĪ-BGVO[JPOFNBUFSOB1TJDBOBMJTJFTPDJPMPHJBEFMSVPMPNBUFSOP-B
5BSUBSVHB.JMBOP
%ĚĠĥĚĞĒ*MQFOTJFSPEFMMBEJąFSFO[BTFTTVBMF-B5BSUBSVHB.JMBOP
%ĚĠĥĚĞĒ.FUUFSFBMNPOEPJMNPOEP-B5BSUBSVHB.JMBOP
%ĚĠĥĚĞĒ*MDJFMPTUFMMBUPEFOUSPEJOPJ-B5BSUBSVHB.JMBOP
%ĚĠĥĚĞĒ0MUSFMFHVBHMJBO[B-JHVPSJ/BQPMJĚFEJ[JPOF
"ğĥĠĚğĖĥĥĖ'ĠĦĢĦĖ*TFTTJTPOPEVFJOUSPEV[JPOFEJ-JB$JHBSJOJ1SBUJDIF.JMBOP
$ĒģĠĝ (ĚĝĝĚĘĒğ $PO WPDF EJ EPOOB &UJDB F GPSNB[JPOF EFMMB QFSTPOBMJUË .JMBOP
'FMUSJOFMMJ
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4QFDVMVN-BMUSBEPOOB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ2VFTUPTFTTPDIFOPOÒVOTFTTP'FMUSJOFMMJ.JMBOP
-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ-PSEJOFTJNCPMJDPEFMMBNBESF&EJUPSJ3JVOJUJ3PNB
-ĦĚĤĒ.ĦģĒģĠ-PSJFOUBNFOUPEFMMBSJDPOPTDFO[BJO"Ē7ħ%JPUJNBJMDJFMPTUFMMBUP
EFOUSPEJOPJ-B5BSUBSVHB.JMBOP
"ğğĒ.ĒģĚĒ1ĚĦĤĤĚ&SBMËEBMMJOJ[JPJO"Ē7ħ%JPUJNB*MDJFMPTUFMMBUPEFOUSPEJOPJ
-B5BSUBSVHB.JMBOP
&ĝĖğĒ1ĦĝĔĚğĚ*MQPUFSFEJVOJSF#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP
"ĕģĚĖğğĖ3ĚĔę/BUPEJEPOOB(BS[BOUJ.JMBOP
"ĕģĚĖğğĖ3ĚĔę4FHSFUJ4JMFO[J#VHJF-B5BSUBSVHB.JMBOP
40((&550
4ĚĞĠğĖĕĖ#ĖĒĦħĠĚģ*MTFDPOEPTFTTP(BMMJNBSE1BSJT
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪ4QFDVMVN-BMUSBEPOOB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
$ĒģĝĒ-ĠğīĚ4QVUJBNPTV)FHFM4DSJUUJEJ3JWPMUB'FNNJOJMF.JMBOP
ēĖĝĝęĠĠĜĤ&MPHJPEFMNBSHJOFSB[[BTFTTPFNFSDBUPDVMUVSBMF'FMUSJOFMMJ.JMBOP
%ĠğğĒ+)ĒģĒĨĒĪ.BOJGFTUPDZCPSH'FMUSJOFMMJ.JMBOP
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ4DBNCJEJHFOFSFJEFOUJUËTFTTPFEFTJEFSJP4BOTPOJ.JMBOP
+ĦĕĚĥę#ĦĥĝĖģ$PSQJDIFDPOUBOPJMJNJUJEJTDPSTJWJEFMTFTTP'FMUSJOFMMJ.JMBOP
3ĠĤĚ#ģĒĚĕĠĥĥĚ4PHHFUUPOPNBEF'FNNJOJTNPFDSJTJEFMMBNPEFSOJUË%PO[FMMJ3PNB
5ĖģĖĤĒĕĖ-ĒĦģĖĥĚĤ4PHHFUUJFDDFOUSJDJ'FMUSJOFMMJ.JMBOP
5&$/*$)&%*3*130%6;*0/&
"ğğĖ%ĠğĔęĚğ1SPTQFUUJWFDIFDPOWFSHPOPMFDSJUJDIFGFNNJOJTUFBMMBSJQSPEV[JPOFBTTJ
TUJUBJO$ĒģĝĒ5ĒģĒĝĝĚ$ĖĔĚĝĚĒ$ĠģĥĖĤĚBDVSBEJ
/VPWF.BUFSOJUË3JnFTTJPOJ
CJPFUJDIFBMGFNNJOJMF%JBCBTJT3FHHJP&NJMJB
.ĒģĚğĒ .ĖğĘĒģĖĝĝĚ 'ĝĒĞĚĘğĚ $FMMVMF P CBNCJOJ 1FSDIÏ MB MFHHF TVMMB QSPDSFB[JPOF
BTTJTUJUBGBEJTDVUFSF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
'ģĒğĔĒ1ĚīīĚğĚ-ĚĒ-ĠĞēĒģĕĚ.BESF1SPWFUUB'SBODP"OHFMJ.JMBOP
3ĠēĪğ3ĠĨĝĒğĕ-JWJOH-BCPSBUPSJFT8PNFOBOE3FQSPEVDUJWF5FDIOPMPHJFT*OEJBOB
6OJWFSTJUZ1SFTT#MPPNJOHUPO
"ğĘĖĝĒ4ġĚğĖĝĝĚ(ĚĦĝĚĒ4ĔĒģĒħĖĝĝĚ7ĚğĔĖğīĠ7ĚĘĝĚĒğĠ4ĥĖėĒğĠ%ĚĖĞĠī*OEBHJOF
TVMMBUUJWJUËEJQSPDSFB[JPOFNFEJDBMNFOUFBTTJTUJUBJO*UBMJB3BQQPSUJĚĤĥĚĤĒğ
*TUJUVUP4VQFSJPSFEJ4BOJUË3PNB
$ęĚĒģĒ7ĒĝĖğĥĚğĚ-BGFDPOEB[JPOFQSPJCJUB'FMUSJOFMMJ.JMBOP
5&550%*$3*45"--0
"Ē7ħ0MUSFJMUFUUPEJDSJTUBMMP'POEB[JPOF#FMMJTBSJP.JMBOP
"Ē7ħ%POOFFQPMJUJDB7FDDIJFMFHBUVSFOVPWFDIBODFT$FOTJT3PNB
"Ē7ħ%POOFFMFBEFSTIJQ3VCCFUUJOP4POFSJB.BOOFMMJ
"Ē7ħ-BSJWPMV[JPOFJOBUUFTB%POOFBMNFSDBUPEFMMBWPSP1SBUJDIF.JMBOP
.ĒģĚĒ$ģĚĤĥĚğĒ#ĠĞēĖĝĝĚ4PĆUUPEJWFUSPFEJOUPSOJ*MNBOBHFNFOUBMGFNNJOJMF&UBT
-JCSJ.JMBOP
(ģĒīĚĖĝĝĒ 'ĠģğĖğĘĠ .ĒģĚĝĒ (ĦĒĕĒĘğĚğĠ 6O TPĆUUP EJ DSJTUBMMP -F EPOOF OFMMF
QPTJ[JPOJEFDJTJPOBMJJO&VSPQB'POEB[JPOF"ESJBOP0MJWFUUJ3PNB
(ģĒīĚĖĝĝĒ'ĠģğĖğĘĠ*M-BWPSPEFMMFEPOOFJO"ĝĕĠ-ĚĘĦĤĥģĠ"ĕĖĝĞĠ.ĒğğĒBDVSB
EJ
-BMJCFSUËEFMMFEPOOFJO&VSPQBFOFM.FEJUFSSBOFP-BUFS[B3PNB#BSJ
-ĠĚĤ'ģĒğĜĖĝ-FCSBWFSBHB[[FOPOGBOOPDBSSJFSB5FB.JMBOP
$ĒĥĖģĚğĒ.ĖğĘĠĥĥĚ*MGFNNJOJMFBMQPUFSF4POEB$BTBMF.POGFSSBUP
.ĒģĚĒ.ĠģĖĝĝĚ1ĒĠĝĒ/ĒħĒ.ĒģĚĒ(ģĒīĚĒ3ĦĘĘĖģĚğĚBDVSBEJ
*MUFUUPEJDSJTUBMMP
$BSSJFSFGFNNJOJMJFQSBUJDIFEJSFMB[JPOFOFMMBQVCCMJDBBNNJOJTUSB[JPOF*MDBTPEJ
.PEFOB$FOUSP%PDVNFOUB[JPOF%POOB.PEFOB
3ĠĤĤĖĝĝĒ1ĒĝĠĞēĒBDVSBEJ
'JHMJFEJ.JOFSWB'SBODP"OHFMJ.JMBOP
-ĒĦģĒ;ĒğėģĚğĚ-BSJWPMV[JPOFJODPNQJVUB&E-BWPSP.JMBOP
5)&4"63*%*(&/&3&
-ĦĔĖ*ģĚĘĒģĒĪBDVSBEJ
4FTTJFHFOFSJMJOHVJTUJDJJOi*ODIJFTUBw"OOPĩħĚĚO
MVHMJPTFUUFNCSF
+ĠĒğ,.ĒģĤęĒĝĝ0OFRVBMUFSNT"UIFTBVSVTGPSOPOTFYJTUJOEFYJOHBOEDBUBMPHVJOH
/FBM4DIVNBO1VCMJTIFST/FX:PSL
"ĕģĚĒğĒ1ĖģģĠĥĥĒ3ĒēĚĤĤĚ.ĒģĚĒ#ĖĒĥģĚĔĖ1ĖģĦĔĔĚ-JOHVBHHJPEPOOB1SJNPUIFTBVSVT
EJHFOFSFJOMJOHVBJUBMJBOBĔĤĤĞĝĕĚ.JMBOP
.ĒģĚĒ #ĖĒĥģĚĔĖ 1ĖģĦĔĔĚ "ĕģĚĒğĒ 1ĖģģĠĥĥĒ 3ĒēĚĤĤĚ B DVSB EJ
1FSMFQBSPMF -F
JOJ[JBUJWF B GBWPSF EFMMJOGPSNB[JPOF F EFMMB EPDVNFOUB[JPOF EFMMF EPOOF FVSPQFF
6UPQJB3PNB
4ĖēĒĤĥĚŚ4ĒĝĒĥ.ĠğĤĖģģĒĥDzFTBVSVTE)JTUPSJBTPDJBMEFMBEPOB(FOFSBMJUBUEF$BU
BMVOZB%FQBSUBNFOUEFMB1SFTJEÏODJB$PNNJTTJÛ*OUFSEÒQBSUBNFOUBMEF1SPNPDJÛ
EFMB%POB#BSDFMPOB
.ĒģĚĤĒ5ģĚĘĒģĚ-JOHVBHHJEPDVNFOUBSJQFSMBDDFTTPBMDPOUFOVUPEFJEPDVNFOUJFAMFTTJDP
EFMMFEPOOFBMDVOFJQPUFTJEJTPMV[JPOFNFUPEPMPHJDBQBQFSQSFTFOUBUPOFMMBNCJUP
EJVO4FNJOBSJPTVJUIFTBVSJEJHFOFSFBMMJOUFSOPEJVO1SPHFUUPğĠĨEFMĔĤĤĞĝĕĚ
EJ.JMBOPFEFMMB3FUF-JMJUI
7*0-&/;"
$ģĚĤĥĚğĒ"ĕĒĞĚ"ĝēĖģĥĒ#ĒĤĒĘĝĚĒ'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ7ĚĥĥĠģĚĒ5ĠĝĒ-JCFSUËGFNNJOJMF
FWJPMFO[BTVMMFEPOOF
$ģĚĤĥĚğĒ"ĕĒĞĚ"ĝēĖģĥĒ#ĒĤĒĘĝĚĒ7ĚĥĥĠģĚĒ5ĠĝĒ1SPHFUUP6SCBO%FOUSPMBWJPMFO[B
DVMUVSBQSFHJVEJTUFSFPUJQJ3BQQPSUPOB[JPOBMFi3FUFBOUJWJPMFO[B6SCBOw'SBODP
"OHFMJ.JMBOP
'ģĒğĔĒ #ĒĝĤĒĞĠ 'ģĒğĔĖĤĔĒ #ĒģĠĝĠ 7ĒĝĖģĚĒ $ĒġġĖĝĝĒĥĠ .ĒģĚĒğğĒ 'ĚĝĒğĕģĚ
7JPMFO[FDPOUSPMFEPOOFQFSDF[JPOFFTQFSJFO[FFDPOmOJ3BQQPSUPTVMMBSFB63#"/
EJ5PSJOP$PNVOFEJ5PSJOP*M4FHBOMJCSP5PSJOP
'ģĒğĔĒ #ĚĞēĚ 5JQPMPHJF EJ WJPMFO[B F SFMB[JPOJ TPDJBMJ JO $ģĚĤĥĚğĒ "ĕĒĞĚ "ĝēĖģĥĒ
#ĒĤĒĘĝĚĒ'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ7ĚĥĥĠģĚĒ5ĠĝĒBDVSBEJ
-JCFSUËGFNNJOJMFFWJPMFO[B
TVMMFEPOOF'SBODP"OHFMJ.JMBOP
'ģĒğĔĒ#ĚĞēĚ7JPMFO[BEJHFOFSFTQB[JPQVCCMJDPQSBUJDIFTPDJBMJJO1ģĠĘĖĥĥĠ6ģēĒğ
%FOUSPMBWJPMFO[BDVMUVSBQSFHJVEJ[JTUFSFPUJQJ3BQQPSUPOB[JPOBMFi3FUFBOUJWJPMFO[B
6SCBOw'SBODP"OHFMJ.JMBOP
4ĦĤĒğ#ģĠĨğĞĚĝĝĖģ"HBJOTU0VS8JMM.FO8PNFOBOE3BQF#BOUBN#PPLT/FX
:PSL
3 &ĞĖģĤĠğ %ĠēĒĤę 3ĦĤĤĖĝĝ %ĠēĒĤę 8JWFT DzF A"QQSPQSJBUF7JDUJNT PG .BSJUBM
7JPMFODFJOi7JDUJNPMPHZ"O*OUFSOBUJPOBM+PVSOBMw
+Ġęğ%ĠĝĝĒģĕĖĥĒĝ'SVTUSBUJPOBOEBHHSFTTJPO$POOFDUJDVU:BMF6OJWFSTJUZ*OTUJUVUF
PG)VNBO3FMBUJPOT-POEPO/FX)BWFOF0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT
-ĦĔĚĖğğĖ(ĚĝĝĚĠī+ĒĔĢĦĖĝĚğĖ%Ė1ĦĪ7ĖģĠğĚĢĦĖ%ĦĔģĖĥ%PNJOBUJPOFUWJPMFODF
FOWFSTMBGFNNFEBOTMFDPVQMF1BZPU-BVTBOOF
-ĦĔĚĒ(ĠğīĠ7JPMFO[BBMMFEPOOFMBDVMUVSBEFJNFEJDJFEFHMJPQFSBUPSJ"TTFTTPSBUPBMMB
1PMJUJDIF4PDJBMJ$PNVOFEJ#PMPHOB#PMPHOB
8ĚĝĝĚĒĞ+(ĠĠĕĖ'PSDFBOEWJPMFODFJOUIFGBNJMZJOi+PVSOBMPG.BSSJBHFBOEUIF
'BNJMZwO
(ĖģĞĒĚğĖ(ģĖĖģDzF'FNBMF&VOVDI#BOUBNCPPLT/FX:PSL
4ĦĤĒğ(ģĚėėĚğ3BQFDzFBMM"NFSJDBODSJNFJOi3BNQBSUTwO
(ĖĠģĘĖ$)ĠĞĒğĤ'VOEBNFOUBMTPDJBMQSPDFTTFTJO/ĖĚĝ4ĞĖĝĤĖģBDVSBEJ
4PDJPMPHZ
+IPO8JMFZ/FX:PSL
(ĖģĒĝĕ5)ĠĥĒĝĚğĘ'BNJMZ"CVTFBOE*UT$POTFRVFODFT/FX%JSFDUJPOTJO3FTFBSDI
4BHF1VCMJDBUJPOT/FXCVSZ1BSL
(ĖģĒĝĕ5)ĠĥĒĝĚğĘ$PQJOH8JUI'BNJMZ7JPMFODF3FTFBSDIBOE1PMJDZ1FSTQFDUJWFT4BHF
1VCMJDBUJPOT/FXCVSZ1BSL
(ĖģĒĝĕ5)ĠĥĒĝĚğĘ4UPQQJOH'BNJMZ7JPMFODF3FTFBSDI1SJPSJUJFTGPSUIF$PNJOH%FDBEF
4BHF1VCMJDBUJPOT/FXCVSZ1BSL
(ĖģĒĝĕ5)ĠĥĒĝĚğĘ%#4ĦĘĒģĞĒğ"OBOBMZTJTPGSJTLNBSLFSTJOIVTCBOEUPXJGF
WJPMFODFDzFDVSSFOUTUBUFPGLOPXMFEHFJOi7JPMFODFBOE7JDUJNTwO
"ġģĚĝ,ĒġĝĒğ%PNFTUJD7JPMFODFBOE8FMGBSF3FGPSNJOi8FMGBSF*OGPSNBUJPO/FUXPSL
*TTVF/PUFTwO
$ģĒĚĘ.ĒĔ"ğĕģĖĨ3ĠēĖģĥ&ĕĘĖģĥĠğ%SVOLFO$PNQPSUNFOU"4PDJBM&YQMBOBUJPO
"MEJOF$IJDBHP
,ĒĥĖ.ĚĝĝĖĥĥDzF1SPTUJUVUJPO1BQFST"$BOEJE%JBMPHVF#BTJD#PPL/FX:PSL
.ĚĝĕģĖĕ%ĒĝĖĪ1ĒĘĖĝĠĨ'BNJMZWJPMFODF1SBFHFS/FX:PSL
.ĚĝĕģĖĕ%ĒĝĖĪ1ĒĘĖĝĠĨ8PNFOCBUUFSJOHWJDUJNTBOEUIFJSFYQFSJFODFT4BHF1VCMJDB
UJPOT#FWFSMZ)JMMT
&ĞĞĒ1ĒĝĞĖģ0ąFOEJOH#FIBWJPVS.PSBM3FBTPOJOH$SJNJOBM$POEVDUUIF3FIB
CJMJUBUJPOPG0ąFOEFST8JMMBO1VCMJTIJOH$VMMPNQUPO
4ĚĞĠğĖĥĥĒ1ĚĔĔĠğĖ4ĥĖĝĝĒ$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠBDVSBEJ
(FOFSFMBDPTUSV[JPOFTPDJBMF
EFMGFNNJOJMFFEFMNBTDIJMF*M.VMJOP#PMPHOB
1ĒĥģĚīĚĒ3ĠĞĚĥĠĖĥĒĝ7JPMFO[BmTJDBFTFTTVBMFDPOUSPMFEPOOFFSJTQPTUFEFJTFSWJ[J
TPDJPTBOJUBSJSBQQPSUPEJSJDFSDBBMMBWJPMFO[BDPOUSPEPOOFFCBNCJOJ$PNVOFEJ
5SJFTUF
1ĒĥģĚīĚĒ3ĠĞĚĥĠ%BMMBQBEFMMBBMMBCSBDF%POOFNBMUSBUUBUFWJPMFO[BQSJWBUBFDPNQMJDJUË
QVCCMJDIFJOi1PMJTwBĩĚĚĚO
1ĒĥģĚīĚĒ 3ĠĞĚĥĠ -B WJPMFO[B EJ HFOFSF TV EPOOF F NJOPSJ 6OJOUSPEV[JPOF 'SBODP
"OHFMJ.JMBOP
1ĒĥģĚīĚĒ3ĠĞĚĥĠBDVSBEJ
7JPMFO[BBMMFEPOOFFSJTQPTUFEFMMFJTUJUV[JPOJ1SPTQFUUJWF
JOUFSOB[JPOBMJ'SBODP"OHFMJ.JMBOP
1ĒĥģĚīĚĒ3ĠĞĚĥĠ.ĚĔĒĖĝĒ$ģĚĤĞĒ-FTQFSJFO[BEFMMBWJPMFO[BUSBMFVUFOUJEFJTFSWJ[JJO
1ĒĥģĚīĚĒ3ĠĞĚĥĠBDVSBEJ
7JPMFO[BBMMFEPOOFFSJTQPTUFEFMMFJTUJUV[JPOJ1SPTQFUUJWF
JOUFSOB[JPOBMJ'SBODP"OHFMJ.JMBOP
(ĒĪĝĖ3ĦēĚğDzF5SBĆDPG8PNFO/PUFTPOUIF1PMJUJDBM&DPOPNZPG4FYJO3ĒĪğĒ3
3ĖĚĥĖģBDVSBEJ
5PXBSEBO"OUISPQPMPHZPG8PNFO.POUIMZ3FWJFX1SFTT/FX
:PSL-POEPO
(ĒĪĝĖ3ĦēĚğDzJOLJOH4FY/PUFTGPSB3BEJDBMDzFPSZPGUIF1PMJUJDTPG4FYVBMJUZ1MFBTVSF
BOE%BOHFS&YQMPSJOH'FNBMF4FYVBMJUZJO$BSPMF7BODFBDVSBEJ
+ĠĒğ8ĒĝĝĒĔę4ĔĠĥĥ(FOEFSBOEUIFQPMJUJDTPGIJTUPSZ$PMVNCJB6OJWFSTJUZ1SFTT
/FX:PSL
4ĠĝĚĕĒģĚĥţ'ĖĞĞĖĤ3BQQPSUBOOVFM(FOÒWF
4ĦīĒğğĖ,4ĥĖĚğĞĖĥī.ĦģģĒĪ4ĥģĒĦĤĤ7JPMFODFJOUIFGBNJMZ%PEE/FX:PSL
4ĦīĒğğĖ , 4ĥĖĚğĞĖĥī DzF #BUUFSFE )VTCBOE 4ZOESPNF JO i7JDUJNPMPHZw O 8ĖğĕĪ4ĥĠĔĜ'FNJOJTUFYQMBOBUJPOT.BMFQPXFSIPTUJMJUZBOETFYVBMDPFSDJPOJO&ĝĚīĒ
ēĖĥę(ģĒĦĖģęĠĝī.ĒģĪ,ĠģĒĝĖĨĤĜĚBDVSBEJ
4FYVBM$PFSDJPO"4PVSDFCPPL
POJUT/BUVSF$BVTFTBOE1SFWFOUJPO-FYJOHUPO#PPLT-FYJOHUPO
.ĦģģĒĪ4ĥģĒĦĤĤ.FBTVSJOHJOUSBGBNJMZDPOnJDUBOEWJPMFODFDzFDPOnJDUUBDUJDT$5
TDBMFTJOi+PVSOBMPGNBSSJBHFBOEUIFGBNJMZwO
.ĦģģĒĪ4ĥģĒĦĤĤ4FYVBMJOFRVBMJUZBOEXJGFCFBUJOHJO.ĦģģĒĪ4ĥģĒĦĤ(5)ĠĥĒĝ
ĚğĘBDVSBEJ
DzFTPDJBMDBVTFTPGIVTCBOEXJGFWJPMFODF6OJWFSTJUZPG.JOOFTPUB
1SFTT.JOOFBQPMJT
.ĦģģĒĪ4ĥģĒĦĤĤ/FXUIFPSZBOEPMEDBOBSETBCPVUGBNJMZWJPMFODFSFTFBSDIJOi4PDJBM
1SPCMFNTwO
-ĒĦģĒ5ĖģģĒĘğĚ4VVODPSQPEJEPOOB6OBSJDFSDBTVMMBWJPMFO[BTFTTVBMFJO*UBMJB'SBODP
"OHFMJ.JMBOP
-ĒĦģĒ5ĖģģĒĘğĚ-BWJPMFO[BJOGBNJHMJBJO.ĒģīĚĠ#ĒģēĒĘĝĚ$ęĚĒģĒ4ĒģĒĔĖğĠB
DVSBEJ
-PTUBUPEFMMFGBNJHMJFJO*UBMJB*M.VMJOP#PMPHOB
-ĒĦģĒ5ĖģģĒĘğĚ-BWJPMFO[BTFTTVBMFJO*UBMJBQSPDFTTJEJEFmOJ[JPOFTPDJBMFFDBSBUUFSJTUJDIF
EFMGFOPNFOPJOEJWFSTJDPOUFTUJJUBMJBOJJOi1PMJTwBĩĚĚĚO
.ĒģĚĒ"ğĥĠğĚĖĥĥĒ5ģĒĤėĠģĚğĚ.JDSPmTJDBEFMMBWJPMFO[B6OBTJOUFTJFVODPNNFOUPBJEBUJ
EFMMB$BTBEFMMF%POOFJO(ģĦġġĠĕĚĝĒħĠģĠĖģĚĔĖģĔĒĤĦĝĝĒħĚĠĝĖğīĒĒĝĝĖĕĠğğĖ
BDVSBEJ
7JPMFO[BBMMFEPOOFDIFDPTBÒDBNCJBUP 'SBODP"OHFMJ.JMBOP
.ĒģĚĒ"ğģĠğĚĖĥĥĒ5ģĒĤėĠģĚğĚ*MDPSQPBDDFTTJCJMF6OBSJnFTTJPOFTVDPSQJEJHFOFSF
WJPMFO[BFTQB[JPJOi1PMJTwBĩĚĚĚO
$ĒģĞĚğĖ 7ĖğĥĚĞĚĘĝĚĒ -B EJąFSFO[B OFHBUB 3JDFSDB TVMMB WJPMFO[B TFTTVBMF JO *UBMJB
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
$ĒģĞĚğĖ7ĖğĥĚĞĚĘĝĚĒ%POOBEFMMFNJFCSBNFWJBHHJPJOUPSOPBMQSPCMFNBEFMMBNPMFTUJB
TFTTVBMFTVMQPTUPEJMBWPSP'SBODP"OHFMJ.JMBOP
$ĒģĞĚğĖ7ĖğĥĚĞĚĘĝĚĒ/FMMFTFHSFUFTUBO[FWJPMFO[FBMMFEPOOFUSBTJMFO[JFUFTUJNPOJBO[F
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
$ĒģĞĚğĖ7ĖğĥĚĞĚĘĝĚĒ-BmEVDJBUSBEJUB4UPSJFEFUUFFSBDDPOUBUFEJQBSUOFSWJPMFOUJ
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
$ĒģĞĚğĖ7ĖğĥĚĞĚĘĝĚĒ%JTQBSJUËFEJTVHVBHMJBO[F.PMFTUJFTFTTVBMJNPCCJOHFEJOUPSOJ
'SBODP"OHFMJ.JMBOP
-ĖĒĦĥģĚĔĚ
.ĠğĚĒ"ğĕģĖĒğĚ
µEPUUPSBEJSJDFSDBJO"OUSPQPMPHJBmMPTPmDBFGPOEBNFOUJEFMMFTDJFO[F
QSFTTPM6OJWFSTJUËEJ6SCJOPi$BSMP#PwF%PDFOUFEJ&UJDBEFMMB$PNV
OJDB[JPOFQSFTTPM6OJWFSTJUËQFS4USBOJFSJEJ1FSVHJB*TVPJJOUFSFTTJTPOP
SJWPMUJBMMBmMPTPmBEFMMBEJĊFSFO[BFBMMBUFPSJBGFNNJOJTUBJOBNCJUPFUJDP
CJPFUJDPFQPMJUJDP
"ğğĒ#ĒĕĚğĠ
µEPUUPSBOEBJO4UPSJBEFMMFEPOOFFEFMMJEFOUJUËEJHFOFSFQSFTTPM6OJ
WFSTJUËiM0SJFOUBMFwEJ/BQPMJIBDPOTFHVJUPVO.BTUFSJO1BSJ0QQPSUVOJUË
QSFTTPM6OJWFSTJUË4UBUBMFEJ.JMBOPTWPMHFBUUJWJUËEJSJDFSDBTVJUFNJEFMMB
QBSUFDJQB[JPOFBMNFSDBUPEFMMBWPSP
&ĞĞĒ#ĒĖģĚ
3JDFSDBUSJDFFEPDFOUFEJ4UPSJB.PEFSOBBMMB'BDPMUËEJ4DJFO[F1PMJUJDIF
EFMM6OJWFSTJUËEJ$BUBOJB4UVEJFTBHHJTVMMFSJGPSNFFEVDBUJWFOFMMB4JDJMJB
EFM4FUUFDFOUP"UUJWBOFM.PWJNFOUPEFMMFEPOOFµBUUVBMNFOUFJNQFHOBUB
JOSJDFSDIFSFMBUJWFBMMBTUPSJBEFMGFNNJOJTNPJUBMJBOPFEFHMJBSDIJWJEJ
RVFTUPNPWJNFOUP4PDJBGPOEBUSJDFEFMMB4PDJFUË*UBMJBOBEFMMFTUPSJDIF
EPDFOUFOFMOFMFOFMBMMB4DVPMB&TUJWBEJ4UPSJBEFMMF
EPOOFEFMMBĤĚĤ(JË$POTJHMJFSBEFMM6OJPOF'FNNJOJMF/B[JPOBMFFEFHMJ
"SDIJWJ3JVOJUJEFMMF%POOFEJ.JMBOP
4ĚĝħĚĒ#ĒĝĠĔĔĠ
4FHVF QSPHFUUJ EFMMF 1BSJ 0QQPSUVOJUË QFS DPOUP EJ FOUJ QVCCMJDJ F
B[JFOEFQSJWBUFDPOMPCJFUUJWPEJWBMPSJ[[BSFMBQSFTFO[BGFNNJOJMFOFMMF
PSHBOJ[[B[JPOJ4JJOUFSFTTBEJNJTUJDBGFNNJOJMFFTJÒMBVSFBUBDPOVOB
UFTJTV4JNPOF8FJM
'ģĒğĔĒ#ĒĝĤĒĞĠ
µSJDFSDBUSJDFJO8PNFOHFOEFSTUVEJFT*OTFHOB4PDJPMPHBEFMMBGBNJHMJB
F 4PDJPMPHJB EFMMF SFMB[JPOJ JOUFSFUOJDIF BMM6OJWFSTJUË EJ5PSJOP * TVPJ
JOUFSFTTJ EJ SJDFSDB SFDFOUJ SJHVBSEBOP JO QBSUJDPMBSF MF UFNBUJDIF EFMMF
SFMB[JPOJEFMMFNJHSB[JPOJGFNNJOJMJFEFMMFSFMB[JPOJJOUFSDVMUVSBMJMBWJP
MFO[BDPOUSPMFEPOOFOFMSBQQPSUPUSBTQB[JPQVCCMJDPFTQB[JPQSJWBUP
%BMEJSJHFJM$FOUSP*OUFSEJTDJQMJOBSFEJ3JDFSDBF4UVEJEFMMF%POOF
EFMM6OJWFSTJUËEJ5PSJOP
7ĒĝĖģĚĒ$ĒġġĖĝĝĒĥĠ
µEPDFOUFBDPOUSBUUPEJ1PMJUJDIFQFSMB1BSJUËFMF1BSJ0QQPSUVOJUË
QSFTTPM6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJEJ5PSJOPFEPDFOUFJODBSJDBUPQSFTTPMBTUFTTB
6OJWFSTJUË4JÒPDDVQBUBEJQPMJUJDIFEJQBSJUËFQPMJUJDIFBOUJEJTDSJNJOB
UPSJF)BQVCCMJDBUPDPO$IJBSB#FSUPOF
-BQSPNP[JPOFEFMMFQBSJ
PQQPSUVOJUËQFSJEJWFSTJPSJFOUBNFOUJTFTTVBMJTQB[JEJB[JPOFQFSHMJ&OUJ
MPDBMJ5SFOUP1SPWJODJBEJ5SFOUP
&ĝĖğĠģĒ$ęĚĥĚ-ĦĔĔęĖĤĚ
µMFUUFSBUBFEJTFHOBUSJDF$PNFMFUUFSBUBIBJOTFHOBUPBMM6OJWFSTJUËF
BM-JDFPIBTDSJUUPUFTUJDSJUJDJFTBHHJHJPSOBMJTUJDJ'BQBSUFEFMMB4PDJFUË
*UBMJBOB -FUUFSBUF ĤĚĝ
$PNF EJTFHOBUSJDF SBDDPOUB TUPSJF B GVNFUUJ TV
i-FHHFOEBSJBwi-FHHFSF%POOBwFi*M1BFTFEFMMF%POOFw7JWFFMBWPSBB
-JWPSOPJOOBNPSBUBEFMi$FOUSP%POOBw5SBJUJUPMJ-BQFSUVSCBOUFBDVSB
EJFBMUSF
%BT6NIFJMJDIFOFMMBTDSJUUVSBEFMMFEPOOF.PSMBDDIJ1FSVHJB
-BEFNBHJTUSJT5VGBOJ'FSSBSB
.ĖĝĒğĚĒ$ĠĞĠģĖĥĥĠ
7JWFB3PNBÒVOBĊFSNBUBGPUPHSBGBFEBBOOJÒJNQFHOBUBTVMUFNB
EFJ EJSJUUJ VNBOJ F JO QBSUJDPMBSF EFJ EJSJUUJ EFMMF EPOOF TJB BUUSBWFSTP
QVCCMJDB[JPOJTVTFUUJNBOBMJFSJWJTUFTJBDPMMBCPSBOEPDPOBTTPDJB[JPOJF
JTUJUV[JPOJDIFTJPDDVQBOPEJRVFTUFUFNBUJDIF
1ĚğĦĔĔĚĒ$ĠģģĚĒĤ
*OTFHOBOUFJOQFOTJPOFDPOUJOVBBQSBUJDBSFMBQFEBHPHJBEFMMBEJĊFSFO[B
DJPÒBGBSFAQPMJUJDBQSJNBJOPHOJJODPOUSPDPOEPOOFFVPNJOJTPQSBUUVUUPTF
QJáHJPWBOJEJMFJ1FSRVFTUPBWPMUFÒNPMUPBNBUBFBMUSFEFDJTBNFOUFSJmVUBUB
%JRVFTUJFBRVFTUJoBNPSJFSJmVUJoTDSJWFJOUSFDDJBOEPQSBUJDBFUFPSJB
"ĝĚĤĒ%Ėĝ3Ė
*OTFHOB1PMJUJDIFEJ1BSJ0QQPSUVOJUËF1PMJUJDB4PDJBMFFEJ1BSJ0QQPSUV
OJUËOFMMB6OJPOF&VSPQFBQSFTTPMB'BDPMUËEJ4DJFO[F1PMJUJDIFEFMM6OJWFSTJUË
EJ1BEPWB*TVPJUFNJQSJODJQBMJEJSJDFSDBSJHVBSEBOPMBDJUUBEJOBO[BMF
QPMJUJDIFTPDJBMJFMBQBSUFDJQB[JPOFQPMJUJDBEBVOQVOUPEJWJTUBEJHFOFSF
*ħĒğĒ%ĖĤĤĒğĒĪ
(JËEJQFOEFOUFėĚĒĥIBMBWPSBUPBM4FSWJ[JP3JTPSTF6NBOFFBM4FSWJ[JP
"TTJTUFO[B4PDJBMFDPNFSFTQPOTBCJMF)BHFTUJUPDPSTJEJPSFi%POOF
MBWPSPFTBMVUFNFOUBMFw)BQBSUFDJQBUPBMMJOUFSDBUFHPSJBMFEPOOFĔĘĚĝ
ĔĚĤĝ ĦĚĝ µ TUBUB SFTQPOTBCJMF EPOOFNFUBMNFDDBOJDIF ĦĚĝ OB[JPOBMF F
SFHJPOBMF 1SFTJEFOUF OB[JPOBMF ĦĚĝġ EFMM"TTFNCMFB 1BSJ 0QQPSUVOJUË F
QBSUFOBSJBUP1BTUQSFTJEFOU$PNNJTTJPOF1BSJ0QQPSUVOJUËEPOOBVPNP
EFMMB3FHJPOF1JFNPOUF
1ĒĠĝĒ%Ě$ĠģĚ
*OTFHOBTUVEJDVMUVSBMJFTUVEJEJHFOFSFQSFTTPM6OJWFSTJUËEJ6SCJOP%J
SFDFOUFIBQVCCMJDBUP"SBCJFEFCSFJ/FNJDJEFMM0DDJEFOUFPQBSUFEJVOB
TUPSJBDPNVOFFVSPQFB *O"Ē7ħ"TQFUUBOEPJMOFNJDP.BMUFOJ3PNB
$PSQJTQB[JPMBWPSP6PNJOJJOQSPGFTTJPOJGFNNJOJMJJO"Ē7ħ2VFTUJPOJ
EJHFOFSFRVFTUJPOJEJMBWPSP$BSPDDJ3PNB-JTUFOJOHBOE4JMFODJOH
*UBMJBO'FNJOJTUTJOUIFT#FUXFFOBVUPDPTDJFO[BBOE5FSSPSJTNJO4QFBL
JOH0VUBOE4JMFODJOH-POEPOIBDVSBUP5SBPSEJOBSJPFTUSBPSEJOBSJP
.PEFSOJUËFWJUBRVPUJEJBOBEJQSPTTJNBQVCCMJDB[JPOFQFS$BSPDDJ
&ĝĚĤĒēĖĥĥĒ%ĠğĚğĚ
(JËEPDFOUFEJ'JTJDBQSFTTPMB'BDPMUËEJ"HSBSJBEFMM6OJWFSTJUËEJ5P
SJOPGBUVUUPSBQBSUFEFM$FOUSP*OUFSEJTDJQMJOBSFEJ3JDFSDIFF4UVEJEFMMF
%POOFĔĚģĤĕĖ
EFMMBTUFTTB6OJWFSTJUË%BMQVOUPEJWJTUBEFMMBQSPTQFUUJWB
EJHFOFSFTJÒDPODFOUSBUBJOQBSUJDPMBSFTVMMBDSJUJDBTUPSJDBEFMMBTDJFO[Bµ
JOPMUSFJNQFHOBUBJOEJWFSTFBUUJWJUËEFMNPWJNFOUPEFMMFEPOOFFJOQSBUJDIF
FDVMUVSFEFMGFNNJOJTNPQBDJmTUB)BQVCCMJDBUPOVNFSPTJTDSJUUJUSBDVJ
JWPMVNJ-BOVCFFJMMJNJUF%POOFTDJFO[BQFSDPSTJOFMUFNQP3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOPF$POWFSTB[JPOJDPO&WFMZO'PY,FMMFSVOBTDJFO[JBUB
BOPNBMB&MÒVUIFSB.JMBOP
%ĒğĚĖĝĒ'ĚğĠĔĔęĚ
µHJPSOBMJTUBFTDSJUUSJDF)BTFNQSFMBWPSBUPJOBNCJUPGFNNJOJTUBQBSUFDJ
QBOEPBM$PPSEJOBNFOUPEPOOFHJPSOBMJTUFBMMFBUUJWJUËEFMMB$BTBEFMMFEPOOF
EJ5PSJOPFEJ5FMFGPOP3PTB)BDPODPSTPBGPOEBSFJM$PPSEJOBNFOUPEPOOF
DPOUSPMBWJPMFO[BFJM$FOUSP4UVEJF%PDVNFOUB[JPOF1FOTJFSP'FNNJOJMF
DPODVJBUUVBMNFOUFDPMMBCPSBDPNFNFNCSPEFMDPNJUBUPEJSFUUJWP
5ĚĝĕĖ(ĚĒğĚ(ĒĝĝĚğĠ
µ1SPGFTTPSF0SEJOBSJPEJ1TJDPMPHJBEFMMP4WJMVQQPOFMM6OJWFSTJUËEJ
5PSJOP5SBMFTVFPQFSFTVMUFNB*MDPNQMFTTPEJ-BJP&JOBVEJ5PSJOP
-BGFSJUBFJMSF(MJBSDIFUJQJGFNNJOJMJEFMMBDVMUVSBNBTDIJMF3$PSUJOB
5PSJOP"OBMJTJEJVODBTPEJQFSTFDV[JPOFWFSTPVOCBNCJOPEJDJORVF
BOOJJO*MTJTUFNBCBNCJOP#PMMBUJ#PSJOHIJFSJ5PSJOP-F(SBOEJ
.BESJBDVSBEJ
'FMUSJOFMMJ.JMBOP
$ęĚĒģĒ(ĚĠģĕĒğĠ
)BDPOTFHVJUPJM.BTUFSJO1BSJ0QQPSUVOJUËF4UVEJEJ(FOFSFQSFTTP
M6OJWFSTJUË4UBUBMFEJ.JMBOPFDPOVOTPHHJPSOPEJTUVEJEJUSFNFTJQSFTTP
M&VSPQFBO.PWFNFOU*OUFSOBUJPOBMĠğĘ
EJ#SVYFMMFT)BMBWPSBUPDPNF
QSPKFDUNBOBHFSBMMĦĖėFIBDPMMBCPSBUPDPOBTTPDJB[JPOJGFNNJOJMJB5PSJOP
FB#SVYFMMEPWFUVUUPSBWJWF
4ĚĝħĚĒ*ğĒĦĕĚ
µEPUUPSFEJSJDFSDBJO4UPSJBEFMMF4PDJFUËDPOUFNQPSBOFFQSFTTPM6OJ
WFSTJUËEJ5PSJOP4JPDDVQBEJQSPCMFNBUJDIFMFHBUFBMMBDJUUBEJOBO[BFBMMP
TUBUPTPDJBMFDPOQBSUJDPMBSFSJHVBSEPBMMPTUVEJPEFMMFTUSVUUVSFTPDJPBT
TJTUFO[JBMJGSBGBTDJTNPF3FQVCCMJDB
1ĒĠĝĒ-ĖĠğĒģĕĚ
µTPDJPMPHBFQTJDPUFSBQFVUBOFMMPUUJDBEFMMBEJĊFSFO[B)BGPOEBUPJM
$FOUSP"VUPTUJNB%POOFFMB4DVPMBEJGPSNB[JPOFJOTPDJPQTJDPMPHJBEFMMF
EPOOFDIFEJSJHFB'SBNVSB-B4QF[JB
JOVOHSBOEFVMJWFUPBĊBDDJBUPTVM
NBSFEFMMF$JORVF5FSSFEPWFTJÒUSBTGFSJUBEBMM&NJMJB3PNBHOB
&ĞĚĝĚĒğĒ-ĠĤĞĒ
µMBVSFBUBJO4DJFO[FEFMMB$PNVOJDB[JPOFFTQFDJBMJ[[BUBJO$PNVOJDB[JPOF
NVMUJNFEJBMFFEJNBTTBQSFTTPM6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJEJ5PSJOP"QQBTTJPOBUB
EJDJOFNBFEJTUVEJEJHFOFSFÒTUPSZFEJUPSBOBMJTUBEJTDFOFHHJBUVSBFDPMMB
CPSBDPOJM$FOUSPEJ%PDVNFOUB[JPOFEFM1FOTJFSP'FNNJOJMFEJ5PSJOP
1ĒĠĝĒ-ĦġĠ
5PSJOFTFIBDPMMBCPSBUPBJi2VBEFSOJQJBDFOUJOJw)BTDSJUUP-PTQFDDIJP
JODSJOBUP4UPSJBFJNNBHJOFEFMMPNPTFTTVBMJUËGFNNJOJMF.BSTJMJP7FOF[JB
¡FEJ[JPOF
F&SPTFQPUFSF.JUJTFTTVBMJEFMMVPNPNPEFSOP.BSTJMJP
7FOF[JB
%ĖēĠģĒ.ĚĘĝĚĦĔĔĚ
µMBVSFBUBJO4UPSJBNPEFSOBFDPOUFNQPSBOFBBMM6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJ
EJ.JMBOP'SFRVFOUBJMEPUUPSBUPJO4UPSJBEFMMFEPOOFFTUVEJEJHFOFSF
BMM6OJWFSTJUËi-0SJFOUBMFwEJ/BQPMJ"UUVBMNFOUFDPMMBCPSBDPOM"SDIJWJP
EFM-BWPSPEJ.JMBOP)BQVCCMJDBUP1FSJMWPUPBMMFEPOOF%JFDJBOOJEJ
CBUUBHMJFTVąSBHJTUFJO*UBMJBw.POEBEPSJ.JMBOP
&ĝĖĠğĠģĒ.ĚĤĤĒğĒ
µEPUUPSFEJSJDFSDBJO&SNFOFVUJDBmMPTPmDBQSFTTPM6OJWFSTJUËEFHMJ
4UVEJEJ5PSJOPPWFJORVBMJUËEJEPDFOUFBDPOUSBUUPEJSJHFEBEVFBOOJ
VOTFNJOBSJPTVMMBi1SFTFO[BEFMGFNNJOJMFOFMMBmMPTPmBDPOUFNQPSBOFBw
0MUSFBVOWPMVNFTV&UJDBEFMQFOTJFSPDPOUFNQPSBOFPIBQVCCMJDBUPTBHHJ
FBSUJDPMJTVMQFOTJFSPEJ)BOOBI"SFOEUFJMQFOTJFSPmMPTPmDPGFNNJOJTUB
FQPTUGFNNJOJTUB
.ĒģĚĤĒ1ĖĚĤĚğĠ
)BJOTFHOBUPMFUUFSFOFJMJDFJFDPMMBCPSBDPOJM$FOUSP4UVEJF%PDV
NFOUB[JPOF1FOTJFSP'FNNJOJMFEJ5PSJOP$PNFSJDFSDBUSJDFEFMMĚģģĖ1JF
NPOUFFEFMM*TUJUVUPQJFNPOUFTFQFSMBTUPSJBEFMMB3FTJTUFO[BFEFMMBTPDJFUË
DPOUFNQPSBOFBIBQVCCMJDBUPDPOUSJCVUJBJWPMVNJ(FOFSF4UPSJB4DVPMBB
DVSBEJ$BSMB$PMPNCFMMJF-BVSB%F3PTTJ
-BHVFSSBOPODJEËQBDF
%POOFFHVFSSFDPOUFNQPSBOFF&EJ[JPOJ4FC5PSJOP
.ĒģĚĒ(ģĒīĚĒ1ĖĝĝĖģĚğĠ
"WWPDBUBQFOBMJTUBDPOMBQBTTJPOFQFSMBQPMJUJDBFQFSMFSFMB[JPOJBM
TVPBUUJWPIBRVBMDIFJODVSTJPOFOFMMBQPMJUJDBJTUJUV[JPOBMFHJËBTTFTTPSF
DPNVOBMFFPHHJQSFTJEFOUFĖĕĚĤĦ
OPOIBJOUFSFTTFQFSHMJJODBSJDIJSBQ
QSFTFOUBUJWJNBQFSRVFMMJEJBNNJOJTUSB[JPOFEFMMBDPTBQVCCMJDB
'PSNBUBEBMQFOTJFSPEFMMBEJĊFSFO[BTFTTVBMFFEBMMBQSBUJDBQPMJUJDBEFMMF
EPOOFIBTWPMUPBUUJWJUËQPMJUJDBOFMMBTVBQSPGFTTJPOFFOFMMBTTPDJB[JPOJTNP
GFNNJOJMF
-ĦĔĚĒğĒ1ĖģĔĠħĚĔę
/FM .PWJNFOUP GFNNJOJTUB NJMBOFTF -PUUB 'FNNJOJTUB (SVQQP
GFNNJOJTUB QFS VOB .FEJDJOB EFMMF EPOOF-JCSFSJB EFMMF EPOOF -JCFSB
6OJWFSTJUËEFMMFEPOOF
IBEJSFUUPMBDPMMBOBEJTBHHJTUJDB*MWBTPEJ1BOEPSB
FBUUVBMNFOUFDVSBMBDPMMBOB-FDJWFUUF4BHHJQFSMFEJUSJDF7FOFYJB5SBMF
TVFQVCCMJDB[JPOJMFEJTQFOTFEFJDPSTJUFOVUJQFSMB-JCFSBVOJWFSTJUËEFMMF
EPOOFEJ.JMBOP1PTJ[JPOJBNPSBMJFSFMB[JPOJFUJDIF.FMVTJOFUSB
EPUUPJO'JHVSBTEFMBNBESF.BESJE
-BDPTDJFO[BOFMDPSQP%POOF
TBMVUFFNFEJDJOBOFHMJBOOJ4FUUBOUB'SBODP"OHFMJ.JMBOP
#ĖĒĥģĚĔĖ1ĖģĦĔĔĚ
4PDJPMPHBFEPDVNFOUBSJTUBTJPDDVQBEJBUUJWJUËEJSJDFSDBGPSNB[JPOF
F EPDVNFOUBSJB DPO BUUFO[JPOF BMMPUUJDB EJ HFOFSF )B QVCCMJDBUP USB
MBMUSPQFSJMĔĤĤĞĝĕBUUVBMF'POEB[JPOF#BEBSBDDP
DPO"ESJBOB1FSSPUUB
3BCJTTJ-JOHVBHHJPEPOOB1SJNPUIFTBVSVTEJHFOFSFJOMJOHVBJUBMJBOBµ
TPDJBGPOEBUSJDFEFMMBTPDJFUË(FOEFSDPOTVMFO[BSJDFSDBFGPSNB[JPOFEJ
.JMBOP
-ĚĤĒ3ĖĒğĠ
µMBVSFBUBJOQTJDPMPHJBDMJOJDBFEJDPNVOJUËQSFTTPM6OJWFSTJUËEJ5PSJOP
/FMIBDPOTFHVJUPJMEJQMPNBEFMDPSTPi%POOFQPMJUJDBFJTUJUV[JP
OJwQSPNPTTPEBM.JOJTUFSPEFMMF1BSJ0QQPSUVOJUËJODPMMBCPSB[JPOFDPO
M6OJWFSTJUËEJ5PSJOP
"ĚĕĒ3ĚēĖģĠ
(JPSOBMJTUBFTUVEJPTBEFJNPWJNFOUJGFNNJOJMJJO*UBMJBIBGPOEBUPOFM
DPOBMDVOFBNJDIFEFMHSVQQPEJBVUPDPTDJFO[BEFHMJBOOJ4FUUBOUBJM
$FOUSP4UVEJF%PDVNFOUB[JPOF1FOTJFSP'FNNJOJMFEJ5PSJOPEJDVJÒTUBUB
QSFTJEFOUFQFSBOOJ)BDVSBUPEVFNPTUSFTVMMBTUPSJBEFMNPWJNFOUPEFMMF
EPOOFJO*UBMJBQFSMB3FHJPOF1JFNPOUF)BQVCCMJDBUPDPO'FSEJOBOEB
7JHMJBOJUJUPMJ(VJEBSBHJPOBUBBMGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB5VGBOJ
'FSSBSBF6OBRVFTUJPOFEJMJCFSUË3PTFOCFSH4FMMJFS5PSJOP
(ĒēģĚĖĝĝĒ3ĠĤĤĚ
µWJDFQSFTJEFOUFEFM$FOUSP4UVEJF%PDVNFOUB[JPOF1FOTJFSP'FNNJOJMF
EJ5PSJOPDIFHJPWBOJTTJNBIBDPODPSTPBGPOEBSF1SPHFUUBFDPPSEJOB
JOUFSWFOUJ EJ QBSJ PQQPSUVOJUË QFS FOUJ QVCCMJDJ F QSJWBUJ µ EPDFOUF EJ
1BSJ0QQPSUVOJUËQSFTTPEJWFSTJFOUJEJGPSNB[JPOFQSPGFTTJPOBMF*TVPJ
JOUFSFTTJSJHVBSEBOPJOQBSUJDPMBSFMBSFMB[JPOFUSBJGFNNJOJTNJFMFOVPWF
HFOFSB[JPOJ
&ĞĞĒ4ĔęĚĒħĠğ
µUFPSJDBFJOTFHOBOUFFTJÒPDDVQBUBTPQSBUUVUUPEFMSBQQPSUPEPOOFF
HVFSSBOFMMFUËDPOUFNQPSBOFB&TTFOEPOBUBOFMOPOIBQBSUFDJQBUP
BMNPWJNFOUPEFMMFEPOOFEFHMJBOOJ4FUUBOUBNBEBUFNQPQSPWBBMFH
HFSFJMNPOEPBUUSBWFSTPBMDVOFDBUFHPSJFEFMQFOTJFSPGFNNJOJTUBDIFMF
TFNCSBOPEBWWFSPJMMVNJOBOUJ
3ĠĤĒĝēĒ4ġĒĘğĠĝĖĥĥĚ
4JOEBMMJOJ[JPÒTUBUBVOBEFMMFQSPNPUSJDJEFMGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ
4FUUBOUB5SBMFTVFQVCCMJDB[JPOJ*NPWJNFOUJGFNNJOJTUJJO*UBMJB4BWFMMJ
3PNBIBDVSBUPMFEJ[JPOFJUBMJBOBEJ+PIO4UVBSU.JMM-BTPHHF[JPOF
EFMMFEPOOF&E1BSUJTBO3PNBIBDVSBUPMFEJ[JPOFJUBMJBOBEFMUFTUP
EJ&WFMZO3FFE4FTTPDPOUSPTFTTPPDMBTTFDPOUSPDMBTTF4BWFMMJ3PNB
IB DPMMBCPSBUP BMMPQFSB )JTUPJSFT EV NPVWFNFOU OFM WPMVNF -*UBMJF BV
GÏNJOJTNF5JFSDF1BSJTIBDVSBUPDPO.BOVFMB'SBJSF-BMNBOBDDP
GFNNJOJTUBJUBMJBOP&EJ[JPOJEFMMFEPOOF3PNB)BQVCCMJDBUP-B
TDFMUBEFMMBNBUFSOJUËUSBEJNFOTJPOFQSJWBUBFTPDJBMFJO.BSJB.FEFBFMF
BMUSF-FSJDJ3PNB/VPWJ7BMPSJJO-FTTJDPQPMJUJDPEFMMFEPOOFUFPSJF
EFMGFNNJOJTNP'SBODP"OHFMJ.JMBOP)BDPMMBCPSBUPBMMBSJWJTUB
i0STB.JOPSFw
1ĚĖģĒ7ĒĘĝĚĠ(ĚĠģĤ
µDVMUSJDFJO4UPSJB$POUFNQPSBOFBQSFTTPMB'BDPMUËEJ-JOHVFF-FU
UFSBUVSF4USBOJFSFEFMM6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJEJ5PSJOPJOTFHOB'JMPTPmB
F4UPSJBBM-JDFPÒJOUFSFTTBUBBMQFOTJFSPFBMMBTUPSJBEJHFOFSFSJHVBSEPB
DVJIBQVCCMJDBUPFTWPMUPSJDFSDIF
'ĖģĕĚğĒğĕĒ7ĚĘĝĚĒğĚ
"UUJWBOFMMBQPMJUJDBFOFHMJTUVEJEFMMFEPOOFEBMÒUSBMFGPOEBUSJDJ
EFM$FOUSP4UVEJF%PDVNFOUB[JPOF1FOTJFSP'FNNJOJMFEJ5PSJOPEJDVJ
BUUVBMNFOUFÒQSFTJEFOUF)BDVSBUPDPO"JEB3JCFSPUJUPMJ(VJEBSB
HJPOBUBBMGFNNJOJTNPEFHMJBOOJ4FUUBOUB5VGBOJ'FSSBSBIBDVSBUP
MBNPTUSB3PTBBO[JOFSP-FEPOOFTPUUPJMSFHJNFGBTDJTUBIBQVCCMJDBUP/PO
ÒQFSOJFOUFGBDJMF-BSFMB[JPOFUSBJHFOFSJBMMFUËEFMQSJNPBNPSF3PTFOCFSH
4FMMJFS5PSJOP%BMUJFOFEFJTFNJOBSJBOOVBMJQFSJMDPSTPEJ
1TJDPMPHJB%JOBNJDBQSFTTPM6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJEJ5PSJOP
"ğğĒ.7ĖģğĒ
*OTFHOB4UPSJBEFMMF%POOFQSFTTPMB'BDPMUËEJ4DJFO[FQPMJUJDIFEFMM6OJ
WFSTJUËEJ5PSJOP/FMMBNCJUPEFHMJ8PNFOT4UVEJFTIBQVCCMJDBUP%POOF
F $VMUVSB DPO VOJOUFSWJTUB B 4JNPOF EF #FBVWPJS "VUPOPNJFF
QPMJUJRVFEVGÏNJOJTNJUBMJFOJOi-FT5FNQT.PEFSOFTw
1BUSJBSDBUP
FQPUFSFOFMQFOTJFSPQPMJUJDPEJDzPNBT)PCCFTF+PIO-PDLF
+FBO
+BDRVFT3PVTTFBVPMBOBTDJUBEFMiNBUFSOBMFw
"MUFSJUË-BNFUBNPSGPTJ
EFMGFNNJOJMFEB1MBUPOFB-ÏWJOBT
%POOFEFM(SBOE4JÒDMF
4JNPOF8FJM-BQSPWPDB[JPOFEFMMJOUFMMJHFO[B
"ĝĖĤĤĒğĕģĒ7ĚğĔĖğĥĚ
µEPDFOUFBDPOUSBUUPEJ4PDJPMPHJBEFJHSVQQJF1PMJUJDIF4PDJBMJQSFTTPMB
'BDPMUËEJ4PDJPMPHJBEFMM6OJWFSTJUËEJ6SCJOPi$BSMP#Pw*TVPJJOUFSFTTJ
SJHVBSEBOPQSJODJQBMNFOUFJMSBQQPSUPUSBHFOFSFFEJSJUUPMFQPMJUJDIFEJ
QBSJPQQPSUVOJUËFJNPEFMMJEJHFOEFSNBJOTUSFBNJOH
Stampato in Torino
nel dicembre 2007
Stampa: Mariogros