ĔĒģĝĒĝģĦĖĔĜĖģĥ
ĚĝĞĒğĦĒĝĖĕĖĝĝĖģģĒğĥĖ
ħĠĝĦĞĖĚĚ
ĦğĒĘĦĚĕĒġĖģĤĠğĒĝĖġĖģĖĥĖĒĝĥģĚġĖĤĔĚėĦĠģĕĒĔĢĦĒ
ĖĕĚīĚĠğĚ
ĤĥĒīĚĠğĖĔĖĝĖĤĥĖ
5JUPMPPSJHJOBMFEFMMPQFSB
ĒĨĒğĕĖģĖģĤęĒğĕēĠĠĜ
ªǻǹǹǺĝĝģĖĤĖĒģĔę
-JOHVBPSJHJOBMFEFMMPQFSB
ĚğĘĝĖĤĖ
ĚğĕĚĔĖ
&EJUPSFJOMJOHVBPSJHJOBMF
ĝĝģĖĤĖĒģĔęĦĤĒ
1SJNBFEJ[JPOFJOMJOHVBPSJHJOBMF
ǻǹǹǺ
5SBEV[JPOF
ĒğğĒĕĖĝĝĒħĒĝĝĖ
3FWJTJPOF
ĤĦĤĒğğĒĒğĘĖĝĒģĠĤĤĚ
*NNBHJOFEJDPQFSUJOB
ĔĚģĠġĒĝĦĞēĠ
4UBNQB
ĝĚğĖĒĘģĒėĚĔĒoĔĚĥĥŚĕĚĔĒĤĥĖĝĝĠġĘ
1SPHFUUPFEJUPSJBMF
ġĚĖĥģĠĒēēĠğĕĒğīĒ
ªǻǹǺǺĖĕĚīĚĠğĚĤĥĒīĚĠğĖĔĖĝĖĤĥĖ
ġģĚĞĒĖĕĚīĚĠğĖĞĒģīĠǻǹǺǺ
ĚĤēğȂȀȁȁȁǿǻǺǾǹǺǹǺ
ĔĒġǺoĚĝĤĖĤĤĠĖĝĖģĖĝĒīĚĠğĚ
ĝĒĤĖĤĤĦĒĝĚĥŚ
ĝĖģĖĝĒīĚĠğĚ
ĚĝĞĒĥģĚĞĠğĚĠ
ĔĒġǻoĝĖĥĖĞĒĥĚĔęĖĤĠĔĚĒĝĚ
ĚĤĠĝĕĚ ĚĝĝĒħĠģĠ
ĝĒĔĒĤĒ
ĚėĚĘĝĚ ĝĒēĠģĥĠ
ĝĖĕģĠĘęĖĖĝĖĕĚġĖğĕĖğīĖ
ĚĝĤĦĚĔĚĕĚĠ
ĔĒġǼoĘĝĚĤĥģĦĞĖğĥĚĞĚĤĥĚĔĚġĖģĝĒĔģĖĤĔĚĥĒ
ĝĒĞĖĕĚĥĒīĚĠğĖ
ĝĒĔĠğĥĖĞġĝĒīĚĠğĖ
ĝĒĕĖħĠīĚĠğĖ
ĝĒġģĖĘęĚĖģĒ
ĝĒĤĚğĥĠğĚīīĒīĚĠğĖ
ħĚħĖģĖğĖĝĞĠĞĖğĥĠ
ĝĖĤĚğĔģĠğĚĔĚĥŚ
ĔĒġǽoĝĖĤĔĚĖğīĖĤġĚģĚĥĦĒĝĚĒġġĝĚĔĒĥĖ
ĖĕĚīĚĠğĚ
ĤĥĒīĚĠğĖĔĖĝĖĤĥĖ
ħĚĒĞĠğĥĖģĠĤĒoēĒģīĒğŬĝĔ
ĨĨĨĖĕĚīĚĠğĚĤĥĒīĚĠğĖĔĖĝĖĤĥĖĚĥ
@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
3FBMJ[[BSF VO MJCSP Ò VOPQFSB[JPOF DPNQMFTTB DIF SJDIJFEF OVNFSPTJ DPOUSPMMJ
-FTQFSJFO[B JOTFHOB DIF Ò QSBUJDBNFOUF JNQPTTJCJMF QVCCMJDBSF VO UFTUP QSJWP EJ
FSSPSJ4BSFNPRVJOEJHSBUJBJMFUUPSJDIFWPSSBOOPTFHOBMBSDFMJ
ĝĒėĖĕĖ
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖ
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖĞĒĘĚĔĒ
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖģĖĝĚĘĚĠĤĒ
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖĕĖĝĝĒĔĠģğĚĔĖēĚĒğĔĒ
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖĕĖĝēĦĥĥĒģĖėĦĠģĚĝĒĤġĒīīĒĥĦģĒ
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖĕĖĚĔęĒĜģĒ
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖġĝĒğĖĥĒģĚĒ
Ǽ
ǻǼ
ǼȂ
ǾǾ
ǿǼ
Ȁǻ
ȁǺ
ȂǼ
Ȃǿ
Ǻǹǻ
Ǻ ǺǺ
Ǻǻǽ
ǺǼǹ
ǺǼǾ
ǺǽǾ
ǺǾǻ
ǺǾǾ
Ǻ ǿǺ
ǺȀǼ
ǺȀȀ
ǺȀȂ
ǺȁǼ
Ǻȁǽ
ǺȁǾ
ǺȁȀ
YL
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖĕĖĝĝĒĘĦĒģĚĘĚĠğĖ
ĝĒħĚĤĦĒĝĚīīĒīĚĠğĖĕĖĝġĖģĕĠğĠ
ĝĒħĠģĒģĖĔĠğĚĤĠĘğĚ
ĥĖğĖģĖĦğĕĚĒģĚĠ
ğĖĥĨĠģĜĚğĘ
ĦĤĒģĖĝĒģĥĖğĖĝĝĒġģĒĥĚĔĒĤġĚģĚĥĦĒĝĖ
ħĖĕĖģĖĥĦĥĥĚĔĠĝĠģĠĔęĖĚğĔĠğĥģĚĒĞĠĔĠĞĖĞĒĖĤĥģĚ
ĝĒĝĖĥĥĦģĒĔĠĞĖġģĒĥĚĔĒĤġĚģĚĥĦĒĝĖ
Ǻȁȁ
Ǻ ȁȂ
ǺȂǹ
ǻǹǼ
ǻǹǿ
ǻǹȂ
ǻǺǼ
ǻǺǾ
ĔĒġǾoĝĖĞĚĤĤĚĠğĚĤĖĔĠğĕĒģĚĖĚĕĠğĚĖĤĥĖģĚĠģĚ
ĔĒġǿoĝĒĞĚĤĤĚĠğĖġģĚğĔĚġĒĝĖ
ĔĒġȀoĝĒħĚĥĒħĚĤĤĦĥĒĔĠğĕĖħĠīĚĠğĖ
ĔĒġȁoĝĖğħĠĚĝĚğħĚĠ
ĚĝėĒģĖĕĖĝĝĖĤĤĖģĖ
ĖĤĤĖģĖĦğĥģĒĤĞĖĥĥĚĥĠģĖĕĚĝĦĔĖĖĒĞĠģĖ
ħĖĕĖģĖĝĖġĖģĤĠğĖĔĠĞĖĒğĚĞĖ
ĖĤĤĖģĔĚġĖģĘĝĚĒĝĥģĚ
ĝĒĤĔĠĝĥĠ
ĝĒĔĠĞĦğĚĔĒīĚĠğĖ
ĝĚğĤĖĘğĒĞĖğĥĠĔĠĞĖĕĠğĠĖĤĥĖģĚĠģĖ
ĝĒĘĦĒģĚĘĚĠğĖ
ĤħĠĝĘĖģĖĚĝĝĒħĠģĠĘĝĠēĒĝĖ
ĝĒĔĒğĒĝĚīīĒīĚĠğĖ
ĝĒĔĒğĒĝĚīīĒīĚĠğĖħĠĔĒĝĖ
ĚĝĝĦĞĚğĒģĖĤţĤĥĖĤĤĚĚĝĝĦĞĚğĒģĖĚĝġĚĒğĖĥĒ
ĥģĒĤėĠģĞĒģĖĤţĤĥĖĤĤĚĥģĒĤėĠģĞĒģĖĚĝġĚĒğĖĥĒ
ĝĒħĚĥĒĕĖħĠĥĒ
ĝĒĕĖĕĚīĚĠğĖĕĖĝĤţ
ĒħĖģĖĦğĒģĖĘĠĝĒĕĚħĚĥĒ
ĒėėģĠğĥĒģĖĝĒĤĠėėĖģĖğīĒ
ĖĤĒĞĚĖġģĠħĖ
ĔĒĞĞĚğĒģĖĔĠğėĖĕĖ
ĔĠĠġĖģĒģĖĔĠğĚĝĕĖĤĥĚğĠ
ėĒģĖġĒģĥĖĕĚĦğĒĔĠĞĦğĚĥŚĤġĚģĚĥĦĒĝĖ
ǻ ǺȂ
ǻǻǻ
ǻǻȀ
ǻǼǼ
ǻǼǿ
ǻǼȂ
ǻǽȀ
ǻǾǼ
ǻǿǺ
ǻǿǾ
ǻǿȁ
ǻ ȀȀ
ǻȂǾ
Ǽ ǹȀ
ǼǺǻ
ǼǺǾ
ǼǻǼ
ǼǼǺ
ǼǼǽ
Ǽǽǹ
ǼǽȀ
ĚĝĞĒğĦĒĝĖĕĖĝĝĖģģĒğĥĖ
ħĠĝĦĞĖĚĚ
$BQJUPMP6OP
ĚĝĤĖĤĤĠĖĝĖģĖĝĒīĚĠğĚ
ĝĒĤĖĤĤĦĒĝĚĥŚ
/FTTVOPQVÛTGVHHJSFBMMBTFTTVBMJUË'SBUVUUFMFBMUSFBUUJWJUË
DPOTJEFSBUF GPOEBNFOUBMJ OFMMB TPDJFUË RVFTUB Ò MB QJá BĊBTDJ
OBOUF"ODIFTFPQUJBNPQFSMBDBTUJUËPQFSVOBWJUBSJUJSBUBJ
OPTUSJTUFTTJDPSQJTBSBOOPTFTTVBMNFOUFBUUJWJJONPEJDIFOPO
QPTTJBNPDPOUSPMMBSFEPOBOEPDJVOBWJUBTFTTVBMFBODIFTPMPOFJ
TPHOJPOFMMBGBOUBTJBFQPSUBOEPDJBSJnFTTJPOJFUJDIFEJWBSJP
UJQPOFMNPNFOUPJODVJDJTFOUJSFNPBUUSBUUJEBRVBMDVOPQSPOUJ
BEBWWFOUVSBSDJJOVOBOVPWBSFMB[JPOFJOUJNB
/PO QPTTP QBSMBSF EJSFUUBNFOUF QFS HMJ VPNJOJ NB DPNF
EPOOBFSPBCCBTUBO[BJODPOTBQFWPMFmODIÏBBOOJOPOGVJ
CBDJBUBEBMMVPNPDIFQFOTBWPGPTTFJMNJPQSJODJQFB[[VSSP"
BOOJJODVSJPTJUBEBUVUUPRVFMDIJBDDIJFSJDDJPBDDFUUBJVOBQQVO
UBNFOUPDPOMVPNPQJáCFMMPDIFDPOPTDFWPDPOMJOUFO[JPOFEJ
QSPWBSFBEBSFVOCBDJPQFSTFOUJSFJMQJBDFSFEFMMBDBSOF'FDJVO
UFOUBUJWPFHJVOTJBMMBDPODMVTJPOFDIFJMQJBDFSFTFTTVBMFOPONJ
EBWBOJFOUFBFDDF[JPOFEFMMBOBVTFB$PNQSFTJRVJOEJDIFFSP
QB[[BBQFOTBSFEJVTDJSFJOTJFNFBEFJSBHB[[JmORVBOEPOPO
BWFTTJ JODPOUSBUP RVBMDVOP DIF BWSFJ QPUVUP DSFEFSF EBNBSF
.JTPOPSFTBDPOUPDIFBEFTTPTPMJUBNFOUFMFEPOOFJOJ[JBOPB
FTTFSFTFTTVBMNFOUFBUUJWFNPMUPQSJNBFJONPEPQJáPDDBTJPOBMF
SJTQFUUPBJNJFJBOOJMFUËJODVJIPGBUUPQFSMBQSJNBWPMUB
MBNPSFFDPOJMmEBO[BUPDPODVJDSFEFWPNJTBSFJQSFTUPTQPTBUB
5VUUBWJBQFSFTQFSJFO[BWPSSFJEJSFDIFÒBODPSBQPTTJCJMFDIFVOB
EPOOBSJNBOHBOVCJMFFBQQBHBUBEFMMBTVBWFSHJOJUËmOPBMNBUSJ
NPOJPTFOPOIBDPOUBUUJmTJDJGPSUFNFOUFFSPUJDJDPOJQBSUOFS
$BQJUPMP6OP
6OBWPMUBSJTWFHMJBUBMBQBTTJPOFTFTTVBMFEJVOBEPOOBÒNPMUP
GPSUFUBOUPRVBOUPRVFMMBEJVOVPNP$PMPSPDIFEFTJEFSBOP
NBOUFOFSFJMDFMJCBUPmOPBMNBUSJNPOJPTJBVPNJOJDIFEPOOF
TPOPJODPSBHHJBUJBOPOSJTWFHMJBSFRVFMMFQBTTJPOJJOUFSJPSJNB
BDPOUJOVBSFBGSFRVFOUBSTJJONPEPNPMUPMFHHFSPFJOOPDFOUF
$ÒVOFOFSHJBNFSBWJHMJPTBOFMEBSFJMQSPQSJPDPSQPBMDPNQBHOP
QFSDVJTJÒBUUFTPmEVDJPTBNFOUF4FBWFUFBODPSBQPTTJCJMJUËEJ
TDFMUBWJTVHHFSJTDPRVFTUPQFSDPSTPQFSSJTWFHMJBSFMBTFTTVBMJUË
4FGBDDJBNPMBNPSFDPOVOTPMPDPNQBHOPMVJÒUVUUPJMOPTUSP
NPOEPTFTTVBMFµRVBTJTFNQSFVOFTQFSJFO[BQPTJUJWBFDSFBVO
MFHBNF NPMUP JNQPSUBOUF 2VBOEP GBDDJBNP MBNPSF DPO VOB
TFDPOEBQFSTPOBTJJOJ[JBOPBGBSFDPOGSPOUJFRVFTUPOPOÒTFN
QSFVOCFOFQFSVOGVUVSPBQQBHBNFOUPQFSTPOBMFBMMJOUFSOPEJ
VOSBQQPSUPTUBCJMF.JÒDBQJUBUPEJTQPTBSFMVPNPQJáWJSJMFDIF
JPBCCJBNBJJODPOUSBUPDPODVJPHHJTPOPVOBEPOOBGFMJDFNB
TPQFSDIÏ2VBOEPIPGBUUPMBNPSFDPOJMNJPQSJNPmEBO[BUP
DSFEFWPDIFMVJGPTTFUVUUPQFSNFNBQPJVOTFDPOEPQBSUOFS
NJGFDFWFMPDFNFOUFDPNQSFOEFSFDIFiBMDVOJBOJNBMJTPOPQJá
TJNJMJEJBMUSJwQFSVTBSFVOBGSBTFEF-B'BUUPSJBEFHMJ"OJNBMJ
(MJVPNJOJIBOOPVOBMUSBmTJPMPHJBFVOFEVDB[JPOFEJWFSTB
DIFUSBTGPSNBVOBTDFMUBEJDBTUJUËTJBOFMMBEPMFTDFO[BDIFQJá
BWBOUJOFMMFUËBEVMUBJOVOBTmEBQJáHSBOEF"EJĊFSFO[BEFMMF
EPOOFJDVJQVOUJEJFDDJUB[JPOFTFTTVBMFTPOPOBTDPTUJJMGBMMPEJ
VOVPNPQFO[PMBWJTUPTBNFOUFFDPOUJOVBNFOUFEPOEPMBOEPB
PHOJQBTTPDIFGBTUSPmOBOEPTJDPOUSPJWFTUJUJFMJOHVJOFTFO[B
WJBEJGVHB-BSFMB[JPOFEJVOSBHB[[PDPOJMTVPQFOFÒJOUJNB
JOFPOBUJFJCBNCJOJBODPSBOPOFEVDBUJBOPOGBSMPTJUPDDBOP
JMTFTTPJONPNFOUJJOPQQPSUVOJOPOQFOTBOEPDIFVOBDPTB
DPTÖ QJBDFWPMF QPTTB FTTFSF TCBHMJBUB 1SPWP DPNQSFOTJPOF QFS
HMJVPNJOJ/PODSFEPDIFMBMPSPTFTTVBMJUËTJBQJáGPSUFÒTPMP
QJáFWJEFOUFFRVJOEJÒQJáGBDJMFDIFHMJWFOHBJONFOUF%BM
QVOUPEJWJTUBTQJSJUVBMFFEFUJDPDJÛOPOHJVTUJmDBMBTDFMUBEJVO
VPNPEJQSBUJDBSFTFTTPJOEJTDSJNJOBUPNBDJBJVUBBDPNQSFO
EFSFMBTJUVB[JPOF(MJVPNJOJOPOIBOOPNPMUFQJáBWWFOUVSF
EFMMFEPOOFNBTQFTTPDBQJUFSËDIFTBSBOOPNFOPEJTDSJNJOBOUJ
OFMMBTDFMUBEFMQBSUOFSQFSDIÏIBOOPTQFTTPJMTFTTPJONFOUFF
SBSBNFOUFGBOOPEFMMFCVPOFTDFMUF*ORVFTUPTFOTPMBOPTUSB
DVMUVSBOPOÒEJQBSUJDPMBSFBJVUP4DPMMBUVSFNVTDPMJFVOCFM
*MTFTTPFMFSFMB[JPOJ
TPSSJTPWFOHPOPVTBUJTFO[BSJUFHOPFQVEPSFQFSWFOEFSFQSP
EPUUJOFMMBQVCCMJDJUËFOPJDSFTDJBNPBTTPSCFOEPFJNQBSBOEP
BNFNPSJBVONPEFMMPEJTFTTVBMJUËDIFOPODJBQQBSUJFOF-F
EPOOFFHMJVPNJOJCFMMJTQFTTPWFOHPOPDPSUFHHJBUJTPMPQFSMB
MPSPCFMMF[[BFIPJODPOUSBUPBMDVOJVPNJOJBDVJOPOQJBDFRVFM
UJQPEJBQQSPDDJPTFTTJTUBUBOUPRVBOUPBMMBNBHHJPSQBSUFEFMMF
EPOOF5VUUBWJBÒRVFMMPDIFTVDDFEF(SBTTJPNBHSJBMMBNPEB
PQQVSFOPUVUUJOPJRVBOEPTJBNPBMMBSJDFSDBEJVOQBSUOFSTFT
TVBMFDJNFUUJBNPCFOJOWFUSJOBDPOMFQFSTPOFDIFTJHVBSEBOP
BWJDFOEBEPNBOEBOEPTJTFDJQPTTBFTTFSFBċOJUË1PUSFNNP
USPWBSFRVFTUPQSPDFTTPNFSBWJHMJPTBNFOUFFDDJUBOUFPTQBWFO
UPTPFEBFWJUBSFBPHOJDPTUPPQQVSFDJQPUSFNNPUSPWBSFJO
RVBMTJBTJQVOUPUSBRVFTUJEVFFTUSFNJNBTFO[BEVCCJPTBSFNP
MÖJORVBMDIFQVOUP
*PBDDFUUPMBNJBQBTTJPOFFMBNJBTFTTVBMJUËDIFNJIBOOPGBUUP
JODPOUSBSFQFSTPOFDIFIBOOPDBNCJBUPMBNJBWJUBUSBTGPSNBO
EPMBJONPEJDIFWBOOPBMEJMËEFMMBNJBJNNBHJOB[JPOF&TTBDJ
QPSUBBEFHMJJOTFHOBNFOUJBVOTFSWJ[JPFBEFMMFTDFMUFJODSFEJ
CJMNFOUFDPNQMFTTJNBEJQFSTÏÒWFSBNFOUFTFNQMJDFTFNQMJDF
DPNFJMNBHOFUJTNPBOJNBMF-BUUSB[JPOFTFTTVBMFDJBWWJDJOB
&TBNJOJBNPMBQBTTJPOF$PNFBCCJBNPEFUUPÒJMQVOUP
EJJODPOUSPEJEVFGPS[FNPMUPQPUFOUJMFNP[JPOFQVSBFJM
MJCFSPBSCJUSJPBMMJOUFSOPEFMMFOUJUËDIFTDFHMJFEJTPTUFOFSF
RVFTUBFNP[JPOFQVSB-BQSJODJQBMFQBTTJPOFPGPSTFRVFMMB
QJáJOUFSQSFUBCJMFOFMMBNFOUFEJPHOVOPÒMBQBTTJPOFmTJDB
FTFTTVBMF%BUPDIFJMDPSQPOPOQVÛQBSMBSFNPMUPTQFTTP
OFMMBWPTUSBJMMVTJPOFMBWFSBQBTTJPOFÒQFSDFQJUBDPTÖQJVU
UPTUPDIFJONPEPJOUFMMFUUVBMFPTQJSJUVBMF2VFTUPÒDPNF
EPWSFCCFFTTFSFEBUPDIFBMMBCBTFEFMMBWPTUSBJMMVTJPOFDPTÖ
BSUJmDJPTBDÒMJEFBDIFMBQBTTJPOFmTJDBBUUSBFMFQFSTPOF
<)BUPOOUSBTDSJ[JPOFEFMHJVHOPQBH>
-FTQFSJFO[BEFMMFTUBTJTFTTVBMFÒTQFTTPMBOPTUSBQSJNBFBWPMUF
VOJDBFTQFSJFO[BEFM$SFBUPSF
/POTUJBNPEJDFOEPDIFPHOVOPEFCCBBWFSFVOBWJUBTFTTVBM
NFOUFBUUJWBTUJBNPEJDFOEPDIFDJBTDVOPEFWFTFOUJSTJCFOF
OFMMBWFSFVOBWJUBTFTTVBMFDIFBCCJBPNFOPVOBSFMB[JPOF
BMNPNFOUP$JTJEFWFTFOUJSFOPOTPMPJOEVMHFOUJNBBODIF
$BQJUPMP6OP
CFOFRVBOEPTJQFOTBBMMBQBTTJPOFFBMMBTFTTVBMJUËEBUPDIFMB
QBTTJPOFDIFTJTFOUFEVSBOUFMPSHBTNPÒMBQSJNBFTQFSJFO[B
DIFTJIBEFMMPTUBUPQFSFOOFEFM$SFBUPSFµCSFWFFGVHBDF
NBÒVOJOEJDB[JPOFEBUBTPUUPGPSNBEJEPOPFBODIFVOP
TUSVNFOUPQFSGFUUBNFOUFQSBUJDPQFSMFWPMV[JPOFEFMMBTQFDJF
EBQBSUFEFMM6OPJOmOJUP$SFBUPSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMMVHMJPQBH>
-BTVBFTQSFTTJPOFTHPSHBEBMMFQSPGPOEJUËEFMMFOPTUSFSBEJDJ
NFOUBMJBSDIFUJQJDIFF-PHPJDIF
5VUUBWJB TJB BMMJOUFSOP DIF BMMFTUFSOP EFM HJBSEJOP EFM
M&EFO
USPWJBNP JM TFDPOEP BSDIFUJQP MBDDVEJUSJDF 0HOJ
FOUJUËSBDDIJVEFJOTÏJMHVFSSJFSPTPMJUBSJPFMBDDVEJUSJDFGPOUF
EJPHOJTBHHF[[BFDPOGPSUP*MWPTUSP-PHPTIBDSFBUPVOB
EJĊFSFO[JB[JPOFQSFEJTQPOFOEPMBDPOVOGPSUFPSJFOUBNFOUP
BMJWFMMPTFTTVBMFDPTÖDIFBODIFTFPHOJNBTDIJPFPHOJGFN
NJOBIBOOPEFOUSPEJTÏJMCJTPHOPEJFOUSBNCJHMJBSDIFUJQJ
MBOBUVSBEFMMVPNPTBSËRVFMMBEJEFTJEFSBSFMBMJCFSUËNFOUSF
RVFMMBEFMMBEPOOBTBSËSJDFSDBSFMFRVJMJCSJPEFMMBGFMJDJUËEFM
TPTUFHOPFEFMMBQBDF/ÏHMJVPNJOJOÏMFEPOOFWJWPOPB
TVċDJFO[BMBMJCFSUËTFO[BVOBQSFEJTQPTJ[JPOFFNPUJWBFOÏ
HMJVPNJOJOÏMFEPOOFWJWPOPJONPEPQVSPMBHJPJBEFMMFT
TFSFUPUBMNFOUFBTFSWJ[JP5VUUBWJBUSBNJUFMBTDFMUBTFTTVBMF
EJVODPSQPDIJNJDPBMMJOJ[JPEFMMJODBSOB[JPOFDJBTDVOPEJ
WPJIBTDFMUPEJTQFSJNFOUBSFMBSDIFUJQPNBTDIJMFPGFNNJ
OJMFTFDPOEPMFBTQFUUBUJWFEFMMBWPTUSBDVMUVSB4JEFWFOPUBSF
DIF TPMP OFMMF DVMUVSF FTUSFNBNFOUF JOUFMMFUUVBMJ USBTNFTTF
BUUSBWFSTPMJTUSV[JPOFFNFSHFMJEFBEFMMJOUFSDBNCJBCJMJUËEFJ
SVPMJQPJDIÏRVFTUPOPOÒVODPODFUUPDIFTQPOUBOFBNFOUF
TJDPOGPSNBBMMBQSFEJTQPTJ[JPOFHFOFUJDBEFMDPSQPEJUFS[B
EFOTJUËDIFÒTUBUPDPODFTTPBDJBTDVOPEJWPJ
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBS[PQBHH>
µGBDJMFDPNQSFOEFSFQFSDIÏMPTDBNCJPEFJSVPMJTFTTVBMJQPTTB
UVSCBSF-FSFHPMFEFMMBQPMBSJUËDIFMBOPTUSBDVMUVSBIBBEPUUBUP
OFJ TFDPMJ TUBOOP DBNCJBOEP 2VBOEP TPOP MF EPOOF B GBSF JM
QSJNPQBTTPFHMJVPNJOJTJQPOHPOPJOBUUFTBJSVPMJBVOMJWFMMP
QSPGPOEPEFMMBNFOUFTJDBQPWPMHPOP5VUUBWJBJOVOBDSFB[JPOF
EPWFUVUUJHMJVPNJOJFMFEPOOFCJPMPHJDJSBDDIJVEPOPEFOUSPEJTÏ
*MTFTTPFMFSFMB[JPOJ
TJBMBOBUVSBNBTDIJMFDIFRVFMMBGFNNJOJMFDÒVOPTQB[JPQJáDIF
TVċDJFOUFQFSJODPOUSBSTJJOUBOUJNPEJTFO[BWJPMBSFMFMFHHJFUJDIF
FNPSBMJEJSJTQFUUPFEFEVDB[JPOF3BQBSMBEJQPMBSJUËTFTTVBMF
ĚğĥĖģĝĠĔĦĥĠģĖ-BWPMUBQSFDFEFOUFBWFUFQBSMBUPEJiBUUSB[JP
OFNBHOFUJDBw7PSSFTUFEFmOJSFFBQQSPGPOEJSFRVFTUPUFSNJOF
ģĒ*PTPOP3B"CCJBNPVTBUPRVFTUPUFSNJOFQFSJOEJDBSF
DIFOFMMBWPTUSBOBUVSBCJTFTTVBMFDÒQPMBSJUË&TTBQVÛFTTFSF
DPOTJEFSBUBWBSJBCJMFBTFDPOEBQPUSFNNPEJSFEFMMBQPMB
SJ[[B[JPOFNBTDIJMFGFNNJOJMFEJPHOJFOUJUËEBUPDIFVOFO
UJUË Ò CJPMPHJDBNFOUF NBTDIJMF P GFNNJOJMF 1FSDJÛ QPUFUF
WFEFSFJMNBHOFUJTNPEJEVFFOUJUËDPOMFRVJMJCSJPBQQSP
QSJBUPVOBQPMBSJUËNBTDIJMFGFNNJOJMFJOPQQPTJ[JPOFBVOB
QPMBSJUËGFNNJOJMFNBTDIJMFDIFTJJODPOUSBOPFQFSDJÛTFO
UPOPMBUUSB[JPOFDIFMFGPS[FQPMBSJ[[BUFFTFSDJUBOPMVOBTVM
MBMUSB2VFTUBÒMBGPS[BEFMNFDDBOJTNPCJTFTTVBMF/PODÒ
CJTPHOPEJVOBUUPEJWPMPOUËQFSEFDJEFSFEJTFOUJSTJBUUSBUUJ
WFSTPRVBMDVOPDIFÒTFTTVBMNFOUFEJQPMBSJ[[B[JPOFPQQPTUB
"WWFSSËJONPEPJOFWJUBCJMFEBOEPBMMJCFSPnVTTPEFMMFOFS
HJBVOBEJSF[JPOFQPUSFNNPEJSFBQQSPQSJBUB2VFTUBEJSF
[JPOFQVÛFTTFSFCMPDDBUBEBRVBMDIFEJTUPSTJPOFWFSTPVOB
DSFEFO[BDPOEJ[JPOF DIF JOEJDB BMMFOUJUË DIF RVFTUB BUUSB
[JPOFOPOÒEFTJEFSBUB5VUUBWJBJMNFDDBOJTNPGPOEBNFO
UBMFGVO[JPOBDPTÖTFNQMJDFNFOUFDPNFQPUSFNNPEJSFMB
DBMBNJUBDPOJMGFSSP
<DzF-BXPG0OF#PPL**QBHHo4FTTJPOFEFMGFCCSBJP>
2VFTUBBUUSB[JPOFÒNPMUPWBOUBHHJPTBQFSOPJDPNFFOUJUËTQJSJUVBMJ
-BTFTTVBMJUËJOTÏIBEFJWBOUBHHJ&TTFSFQPMBSJ[[BUJÒVOWBO
UBHHJPDIFEJċDJMNFOUFTJQVÛPUUFOFSFTFO[BQPMBSJUË-PTJ
QVÛDPOTJEFSBSFMFUUFSBMNFOUFWFSPQFSDJÛDIFDPODFSOFMB
TFTTVBMJUËVNBOBEBUPDIFJMNBTDIJPFMBGFNNJOBTJVOJ
TDPOPQFSGBSTÖDIFBWWFOHBVOBHSBWJEBO[B2VBOEPTJMBWPSB
DPOMBDPOTBQFWPMF[[BDPTDJFOUFEFMNPNFOUPUSBOTJUPSJPEFM
MFTQFSJFO[BMBQPMBSJUËÒDJÛDIFJODPSBHHJBBUUJWBNFOUFMJO
EJWJEVPBSFMB[JPOBSTJ-BQPMBSJUËTFTTVBMFDSFBVOBQSFEJTQP
TJ[JPOFQFSMBSJDFSDBEFMMBSFMB[JPOF*OTFHVJUPMBSFMB[JPOF
QVÛFWPMWFSTJJONPMUJNPEJEJWFSTJFUVUUJRVFTUJQSPEVDPOP
$BQJUPMP6OP
VONBHHJPSOVNFSPEJDBUBMJ[[BUPSJFEJDPOTFHVFO[BVOB
NBHHJPSFPQQPSUVOJUËQFSJNQBSBSFEBMDBUBMJ[[BUPSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBHHJPQBH>
-BTFTTVBMJUËOBTDFDPNFVOBDSFBUVSBEFMDIBLSBEFMMBSBEJDF
/POJNQPSUBRVBOUPJMTFTTPTBDSPQPTTBEJWFOUBSFBOHFMJDPF
DFMFTUJBMFÒBMJNFOUBUPEBMSBHHJPSPTTPFEÒOFDFTTBSJPJODMV
EFSFRVFTUBFOFSHJBQSJNBSJBOFMMBWJCSB[JPOFEFMMPĊFSUBFEFM
MFTQFSJFO[BTFTTVBMF
*MWFJDPMPmTJDPDIFGPSOJTDFJMNF[[PEJMPDPNP[JPOFJORVF
TUBJMMVTJPOFEJUFS[BEFOTJUËQFSPHOJTVPBCJUBOUFÒVOBQBSUF
DPTDJFOUFFJOUFMMJHFOUFEFM$SFBUPSFTUFTTPDIFDSFBUVUUFMF
FTQFSJFO[FEFOUSPFPMUSFMBWPTUSBJMMVTJPOF1FSDJÛJMDPSQP
mTJDPÒVOFTTFSFDPOVOUJQPEJTJTUFNBDPODFUUVBMFDIFBHJTDF
JORVFMMBDIFTFNCSBVOBNPEBMJUËJOEJQFOEFOUFEBJDPN
QMFTTJEFMMBNFOUFFEFMMPTQJSJUPJORVBOUPJMWFJDPMPmTJDP
WJFOFOVUSJUPEBMMBQQMJDB[JPOFDPTUBOUFEJEJSF[JPOFFNPWJ
NFOUPFEBMMFRVBMJUËEFMMBGFSUJMJUËDIFQPUSFNNPEJSFTPOP
BTTPDJBUFBMDFOUSPFOFSHFUJDPEFMMBSBEJDF
<--FFNBUSBTDSJ[JPOFEFMNBS[PQBH>
2VBOEPJMDIBLSBEFMMBSBEJDFÒFDDJUBUPEBMMBUUSB[JPOFWFSTPVO
QPUFO[JBMFDPNQBHOPMJOUFSFTTFDSFTDFWFMPDFNFOUFPHSBEVBM
NFOUFFQVÛTDBUVSJSFVOBNBHHJPSFJOGBUVB[JPOF
5SPWJBNPDIFRVFTUPDPODFUUPDIFWPJBWFUFDIJBNBUPJOGBUVB
[JPOFÒNFOUBMNFOUFFEFNPUJWBNFOUFBOBMPHPBMMBUUSB[JPOF
OBUVSBMFEFJTFTTJCJPMPHJDJEJQPMBSJ[[B[JPOFPQQPTUB2VFTUP
QVÛFTTFSFQBSBHPOBUPBMMBDBMBNJUBFBMMBMJNBUVSBEJGFSSP
/PODÒCJTPHOPEJQFOTBSFQFSBWWJDJOBSMJQFSDJÛRVBOEP
VOFOUJUËOPUBVOBUUSB[JPOFWFSTPRVBMDVOPDIFÒEJOBUVSB
TFTTVBMF CJPMPHJDBNFOUF PQQPTUB QVÛ DFSDBSF VO VMUFSJPSF
DPOUBUUPQFSGBSTÖDIFMBUUSB[JPOFWFOHBFTQMPSBUB2VBOEP
MVMUFSJPSF DPOUBUUP SJOGPS[B MBUUSB[JPOF JOJ[JBMF BMMPSB MB
NFOUFFMFFNP[JPOJDPNJODJBOPBFMBCPSBSFRVFTUPDBUBMJ[
[BUPSFFEÒMJOJ[JPEJRVFMMPDIFTVDDFTTJWBNFOUFQVÛTWJMVQ
QBSTJJORVBMDPTBDIFSJDPOPTDFUFDPNFBNPSF*MDPTJEEFUUP
QFSJPEPEJJOGBUVB[JPOFIBRVJOEJMPTDPQPEJBUUJSBSFFOUJUË
DPODPNQMFTTJWJCSB[JPOBMNFOUFTJNJMJJONPEPUBMFDIFQPT
*MTFTTPFMFSFMB[JPOJ
TBOPQSPTFHVJSFMVOHPJMDBNNJOPFWPMVUJWPJOVONPEPDIF
TJBQFSPHOVOPFċDJFOUFFBQQSPQSJBUPPWWFSPVUJMJ[[BOEPMF
BUUJWJUËRVPUJEJBOFDPNFVODBUBMJ[[BUPSFDIFTFDPOTJEFSBUP
JONPEPBQQSPQSJBUPDPOTFOUBBMMFTQFSJFO[BEJNBOJGFTUBSTJ
FEJFTTFSFSFHJTUSBUBBMMJOUFSOPEJQPS[JPOJTJHOJmDBUJWFEFM
TÏ1FSDJÛMJOGBUVB[JPOFB[JPOBPQJáDPSSFUUBNFOUFGPSOJTDF
JMQPUFO[JBMFQFSTQJOHFSFMFFOUJUËBQSPDFEFSFMVOHPJMDBN
NJOPDIFPHOVOPTJÒTDFMUPQSJNBEJJODBSOBSTJ
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMMVHMJPQBHH>
/PO QPTTP TPTUFOFSF DIF JM TFTTP TJB RVBMDPTB EJ UPUBMNFOUF
CVPOPQFSDIÏOPJVNBOJBCCJBNPTOBUVSBUPNPMUFDPTFUSBDVJ
JMTFTTP&QQVSFOPODÒOJFOUFEJQJáJOOPDFOUFFOBUVSBMFEFM
TFTTPRVBOEPBċPSBEBMMBOBUVSBTUFTTBEFJOPTUSJDPSQJ-BRVF
TUJPOFWFSTPDIJTJBNPBUUSBUUJÒVOJDBQFSDJBTDVOPEJOPJ4FMF
OPTUSFQSJNFFTQFSJFO[FTPOPTUBUFRVFMMFEFMMBNBTUVSCB[JPOF
QSPCBCJMNFOUFFTTFOPOIBOOPJNQSFTTPVOBQSFDJTBQSFGFSFO[B
TFTTVBMFTDBUVSJUBEBMMBTDFMUBTVDIJGBOUBTUJDBSFBODIFTFDSFEP
DIFBMVOHPBOEBSFMFNPEFMMFEJ1MBZCPZQPTTPOPWFSBNFOUF
JNQSJNFSTJ OFMMB NFOUF EJ VO VPNP 4JDVSBNFOUF MB OPTUSB
QSJNBFTQFSJFO[BTFTTVBMFQPTJUJWBmTTBVOBQSFEJTQPTJ[JPOFOFM
OPTUSPDBSBUUFSFDIFQVÛEVSBSFQFSUVUUBMBWJUB
-FTQFSJFO[BEJWJUBEJPHOJFOUJUËDPNQSFOEFVOBMVOHBMJTUBEJ
TJUVB[JPOJEJJNQSJOUJOH*MQSJNPJNQSJOUJOHJTUJOUJWPSBQQSF
TFOUBMBNBESFDIFBMMBUUBJMOFPOBUP*ORVFTUBTFNQMJDFB[JPOF
DÒVOQSPGPOEPDPOUFOVUPFNPUJWPDPODPOTFHVFO[FQFSMB
NBESFFQFSJMCBNCJOPDIFEVSBOPUVUUBMBWJUB3JQFUJBNP
RVFTUBQSJNBFTQFSJFO[BEJJOUJNJUËDPOVOBMUSBQFSTPOBDSFB
VOJNQSJOUJOHUBMFDIFWFSSËJTUJOUJWBNFOUFDPOTJEFSBUBDPNF
MFTQFSJFO[B TFTTVBMF QFSGFUUB F JM SFTUP EFMMJODBSOB[JPOF TBSË
JOnVFO[BUPEBMMFDJSDPTUBO[FDIFIBOOPDBSBUUFSJ[[BUPRVFMMB
QSJNBFTQFSJFO[BEJJNQSJOUJOH
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMGFCCSBJPQBH>
2VFTUPQVÛSJTVMUBSDJNPMUPTDPNPEP6OBDPTBDIFJOUFSSVQQF
MB CSFWF JOUJNJUË USB %PO &MLJOT F NF GV MB TVB FTQFSJFO[B EJ
JNQSJOUJOHDIFFCCFBMMFUËEJRVJOEJDJBOOJRVBOEPVODVHJOPMP
MFHÛGBDDJBBGBDDJBDPOVOBTVBQBSFOUF/FMMPTGPS[PEJMJCFSBSTJ
TVDDFTTFSPEFMMFDPTFDIFMPDBNCJBSPOPQFSTFNQSF6OBWPMUB
$BQJUPMP%VF
ĝĖĥĖĞĒĥĚĔęĖĤĠĔĚĒĝĚ
ĚĤĠĝĕĚ
/PODJWVPMFNPMUPEPQPFTTFSDJJODBSOBUJQFSJOJ[JBSFBDPOWJO
DFSDJDIFJTPMEJTPOPVOBDPTBQPUFOUF*OPTUSJHFOJUPSJTFNCSBOP
MBWPSBSFQFSPUUFOFSMJFDJQFOTBOPBUUFOUBNFOUFQSJNBEJTQFO
EFSMJ%BCBNCJOJDJSJUSPWJBNPBFTTFSFHJVEJDBUJQFSMBRVBOUJUË
EJTPMEJDIFTJBNPJOHSBEPEJTQFOEFSFQFSJOPTUSJWFTUJUJPQFS
JM OPTUSP BTQFUUP TPQSBUUVUUP RVBOEP FOUSJBNP JO RVFMMB MVOHB
GBTFEFMMBEPMFTDFO[BJODVJÒNPMUPJNQPSUBOUFFTTFSFiJOw4JQVÛ
OPOFTTFSFJNQPQPMBSJTFO[BJWFTUJUJHJVTUJHMJPHHFUUJHJVTUJTFO[B
GSFRVFOUBSFJQPTUJiHJVTUJwFGBSFMFDPTFiJOwNBÒNPMUPJNQSP
CBCJMF %B CBNCJOB NJ SFTJ QFSGFUUBNFOUF DPOUP DIF MB OPTUSB
GBNJHMJBOPOBWFWBBCCBTUBO[BTPMEJQFSEBSNJDJÛDIFJPTFOUJWP
EJBWFSCJTPHOPOFMTFOTPEJWFTUJUJFPHHFUUJHJVTUJ*OJ[JBJBEFTJ
EFSBSFRVFTUJPHHFUUJNFSBWJHMJPTJDIFTFNCSBWBOPTQBMBODBSFDPTÖ
UBOUFQPSUF.BONBOPDIFDSFTDFWPNJSFTJDPOUPEFHMJBTQFUUJ
OFHBUJWJDIFJTPMEJBWFWBOP"USFEJDJBOOJFCCJVOJOTVċDJFO[B
SFOBMFFEJDPOTFHVFO[BSJNBTJJOPTQFEBMFQFSEVFNFTJEJTFHVJUP
FQPJBOEBJBMMPTUVEJPNFEJDPPHOJHJPSOPQFSBMUSJDJORVFNFTJ
QFSGBSFEFMMFJOJF[JPOJ*MSJTVMUBUPGVVODPOUPTCBMPSEJUJWP.J
TFOUJJNPMUPJODPMQBEJEPWFSGBSTQFOEFSFBJNJFJHFOJUPSJJTPMEJ
DIFOPOBWFWBOPFDFSDBOEPQFSMBQSJNBWPMUBEJHVBEBHOBSF
VOQPEJTPMEJDSFBJVOWBTTPJPEJNB[[FUUJEJmPSJBSUJmDJBMJEB
BQQVOUBSFTVMQFUUPDIFSFQVUBWPCFMMJPHOVOPMBCPSJPTBNFOUF
GBUUPBNBOPDPOmCSFEJMFHOP/FTTVOPEFJUJUPMBSJEFJOFHP[J
WJDJOPBDBTBGVEJTQPTUPBWFOEFSMJQFSNF/FMMBNJBJNQPUFOUF
GSVTUSB[JPOFEJWFOUBJmOUSPQQPDPOTBQFWPMFEFMQPUFSFEFJTPMEJ
FEFMMJOHJVTUJ[JBEJBCPMJDBEJOPOBWFSOFBCCBTUBO[B.BONBOP
$BQJUPMP%VF
DIFDSFTDFWPFTQMPSBJBODPSBQJáJOQSPGPOEJUËDPNFSJVTDJSFB
HFTUJSFJTPMEJDIFFSPJOHSBEPEJQSPDVSBSNJFJMGBTUJEJPTJTTJNP
TFOTPEJNBMWBHJUËDIFTQFTTPQFSDFQJWPOFMMBSJBDIFTJUSPWBWBBJ
NBSHJOJEFMMFOPUJ[JFRVPUJEJBOFFDIFWFEFWBMFQFSTPOFDPOHSBO
RVBOUJUËEJTPMEJFTFSDJUBSFRVFMQPUFSFQFSJQSPQSJJOUFSFTTJFOPO
OFDFTTBSJBNFOUFQFSJMCFOFTTFSFEFHMJBMUSJ6OBDPTBDIFOPOIP
NBJNFTTPJOEJTDVTTJPOFFSBMBOFDFTTJUËEJMBWPSBSFQFSJTPMEJ
-FUJDBEFMMBWPSPNJÒTUBUBJODVMDBUBFDBQJWPDIFFSBOFDFTTBSJB
OFMMBNJBWJUBRVPUJEJBOB-BDDFUUB[JPOFEBQBSUFEFMMBNJBGBNJHMJB
EFMCJTPHOPEJMBWPSBSFQFSJTPMEJFSBUPUBMF*OTFHVJUPJNQBSBJB
FTTFSFPSHPHMJPTBEFMNJPMBWPSPFBPHHJDIFTJBQFSJTPMEJPQQVSF
OPRVBMTJBTJJNQFHOPNJBTTVNBDFSDPEJGBSMPBMNFHMJP
/FMMBWPTUSBDVMUVSBBJHJPWBOJWJFOFJOTFHOBUPBMBWPSBSFB
JNQFHOBSTJOFMMBWPSPBTFHVJSFDFSUJQFSDPSTJQFSJODPSBHHJBSF
MBNCJ[JPOF"MMBOJNBWJFOFJOTFHOBUPBEBSFWBMPSFBDJÛDIF
GBQFSDJÛPHOJTQJSJUPJODSFTDJUBTJDPOGSPOUBDPOJMTÏDFSDB
EJTDPQSJSFDJÛDIFHMJQFSNFUUFSËEJHVBEBHOBSFTPMEJDFSDBEJ
QSFQBSBSFJMTÏBGBSFRVFTUPFQPJUSBTDPSSFMBWJUBBTFHVJSFVOB
EFUFSNJOBUBDBSSJFSBPQSPGFTTJPOF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMBQSJMFQBH>
#FBUBÒMBQFSTPOBJMDVJQFSDPSTPOBUVSBMFMBQPSUBBUUSBWFSTPHMJ
BOOJEJTDVPMBPRVBMTJBTJBMUSPUJQPEJGPSNB[JPOFBVOMBWPSPPB
VOBDBSSJFSBDIFMFQFSNFUUBOPEJQBHBSFJDPOUJFDIFTPEEJTmOP
JCJTPHOJEFMMBTVBWJUB"MMBNBHHJPSQBSUFEJOPJQFSMPNFOPB
WPMUFNBODBOPJTPMEJJMQFSDPSTPEBMMBQQSFOEJNFOUPBMMBWPSP
OPOÒMJOFBSFFDJTJDIJFEFEBWWFSPRVBOUPJTPMEJTJBOPWFSB
NFOUFTBOJ$JGBDDJBNPQSFOEFSFEBMMFQSFPDDVQB[JPOJmOBO[JB
SJFNPMUPGBDJMNFOUFBODIFTFWJWJBNPJOVOBDVMUVSBCFOFTUBOUF
2VPEJDF
-BRVFTUJPOFEFMMBDDVNVMBSFTPMEJÒGPSTFMBWPSBHJOFQJáQSP
GPOEBEJQSFPDDVQB[JPOFJSSB[JPOBMFDIFUFOUBMBWPTUSBHFOUF
3JTQFUUPBRVFTUPTFNQMJDFNFOUFTVHHFSJBNPDIFNFOUSFÒTBOP
DPOTJEFSBSFJTPMEJQFSBTTJDVSBSTJJMQBOFRVPUJEJBOPÒBQQSP
QSJBUPQPJMBTDJBSFDIFRVFTUFQSFPDDVQB[JPOJTWBOJTDBOP<DIF>
PHOVOPPHOJHJPSOPPEPHOJWPMUBDIFTFOUFRVFTUBQSFPDDVQB
[JPOFTJEJSJHBWFSTPVOOVPWPPSJFOUBNFOUPEFMMBDPTDJFO[B
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMTFUUFNCSFQBH>
-FUFNBUJDIFTPDJBMJ
2VFTUPÒVOWBMJEPDPOTJHMJPCJCMJDPQSPQSJPDPNFOFMMBQSF
HIJFSBEFM1BESF/PTUSPOFMMBRVBMFDJWJFOFJOTFHOBUPBQSFHBSF
TPMPQFSRVFMMPEJDVJBCCJBNPCJTPHOPPHHJQFSJMOPTUSPiQBOF
RVPUJEJBOPw"CCJBNPEFDJTBNFOUFCJTPHOPEJVOBDFSUBRVBO
UJUËEJTPMEJQFSQPUFSDPNQSBSFJMDJCPQFSOVUSJSFJOPTUSJDPSQJF
QFSEBSMPSPVOSJQBSP4JQVÛFTJSJVTDJSËBHFTUJSFUVUUJHMJBMUSJ
QSPCMFNJOFMNJHMJPSNPEPQPTTJCJMF2VFTUPBQQSPDDJPSJEVDF
MBQPSUBUBEFJOPTUSJQSPCMFNJBVOBEJNFOTJPOFDIFQPTTJBNP
HFTUJSFFPĊSFJNNFEJBUBNFOUFVOQPEJQBDFNFOUBMF5VUUBWJB
MBRVFTUJPOFTVTTJTUFDIFWBMPSFEJBNPBRVFTUJTPMEJDIFQBTTJBNP
DPTÖUBOUPUFNQPBHVBEBHOBSFFDIFQPJTQFOEJBNP µVOBGPSUF
UFOUB[JPOFDFSDBSFEJNFUUFSOFEBQBSUFJMQJáQPTTJCJMFOFMUFOUB
UJWPEJFTTFSFBMTJDVSPNBJOWFSJUËOPOTJBNPNBJWFSBNFOUF
BMTJDVSP4FJOPTUSJTPMEJTPOPJOVOBCBODBMBCBODBQVÛGBMMJSF
4FMJBCCJBNPJOWFTUJUJJOB[JPOJJMNFSDBUPQVÛDSPMMBSF4FTPOP
TPUUPJMNBUFSBTTPMBTUFTTBNPOFUBQVÛTWBMVUBSTJPQQVSFQPT
TPOPTVDDFEFSFEFHMJFWFOUJDPNFVOBNBMBUUJBQSPMVOHBUBDIF
BTTPSCPOPJOPTUSJVMUJNJTQJDDJPMJ4FTJBNPUSPQQPJNQFHOBUJ
BEBNNBTTBSFRVFTUBGPOUFEJBDDVNVMPNPOFUBSJBTJBNPUBOUP
PWWJFTDJPDDIJRVBOUPJMQFSTPOBHHJP1BQFSPOFEFJGVNFUUJ$J
SPUPMJBNPJONVDDIJEJNPOFUFNBTFO[BFTTFSFOFDFTTBSJBNFOUF
EFJCVPOJBNNJOJTUSBUPSJEFMMFOFSHJBFEFMQPUFSFDIFBCCJBNP
BDDVNVMBUP-BTJDVSF[[BÒVOBDPTBNFSBWJHMJPTBFJPMBWPSPQFS
SJTQBSNJBSFEFJTPMEJDPTÖDIFMBNJBWJUBQPTTBFTTFSFmOBO[JB
SJBNFOUFQJáTJDVSB.BDÒVOBOFUUBEJĊFSFO[BUSBMBQQSF[[BSF
RVFMMPDIFJTPMEJQPTTPOPGBSFFEFTTFSFJOOBNPSBUJEFJTPMEJ
"QQSF[[BSFFSJTQBSNJBSFJTPMEJÒQSVEFOUF-BNPSFQFSJTPMEJ
DPNFEJDFMBQSJNBMFUUFSBB5JNPUFPÒMBSBEJDFEJUVUUJJNBMJ
+PTFQI,PFINEJDF
-B TJDVSF[[B DIF TFOUJWBUF Ò VOJMMVTJPOF %PNBOJ J WPTUSJ
EPMMBSJ QPTTPOP OPO BWFSF QJá WBMPSF -B WPTUSB QSPQSJFUË
QPUSFCCF TDJWPMBSWJ EBMMF NBOJ QFS VO NJMJPOF EJ SBHJPOJ
EJWFSTF %PNBOJ QPUSFTUF TWFHMJBSWJ NPSUJ /PO DJ TPOP
HBSBO[JF DIF DF MB GBSFUF BE BSSJWBSF BMMB QFOTJPOF BODPSB
NFOPDIFBOESFUFJOQFOTJPOFFBODPSBNFOPDIFWJWSFUF
QFSTFNQSFGFMJDJFDPOUFOUJ1PUSFTUFWJWFSFQFSTFNQSFGFMJDJF
@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
-B4BDSB#JCCJBo5N
$BQJUPMP%VF
DPOUFOUJNBTPMPTFBCCBOEPOBUFMFTCBSSFEFMMBWPTUSBHBCCJB
JMQBTTBUPFEJSJHFUFJWPTUSJTGPS[JWFSTPEPWFTUBUFBOEBOEPJM
GVUVSP*MGVUVSPÒFUFSOJUË
<+PTFQI3,PFINMFUUFSBEFMBHPTUP>
6OBQQSPDDJPTQJSJUVBMFBJTPMEJRVJOEJQPUSFCCFBEEJSJUUVSB
JODMVEFSFMBĊFSNB[JPOFDIFJTPMEJJOTÏTPOPNBMFmDJPQFSMP
NFOPJMEFTJEFSJPQFSMBDDVNVMPEFJTPMEJ4JDVSBNFOUFJMNBF
TUSPDPOPTDJVUPDPNF(FTáTFOUJWBDIFMVOJWFSTPBWSFCCFGPSOJUP
UVUUPRVFMMPDIFFSBWFSBNFOUFOFDFTTBSJPFNBOEÛJTVPJEJTDFQPMJ
QFSTUSBEBBTTPMVUBNFOUFTFO[BTPMEJ$POMBWWFOUPEFMMFDPNV
OJUËNPOBTUJDIFMBQPWFSUËJOTJFNFBMMBDBTUJUËFBMMPCCFEJFO[B
EJWFOOFVOPEFJUSFHJVSBNFOUJGBUUJEBDPMPSPDIFTFHVPOPMBWJB
NPOBTUJDBFDIFTJVOJTDPOPBRVFTUPUJQPEJDPNVOJUË5VUUBWJB
TFDPOEP NF Ò NPMUP QJá WJDJOP BMMB WFSJUË DPOTJEFSBSF J TPMEJ
DPNFVOUJQPEJFOFSHJBDIFDJBSSJWBJORVBOUJUËEJWFSTFNBDIF
RVBMVORVFTJBMBRVBOUJUËQPTTJBNPQPUFO[JBMNFOUFDPOTJEFSBSMJ
DPNFVOFOFSHJBTJBTQJSJUVBMFDIFTFTTVBMFPDPNFRVBMTJBTJBMUSP
UJQPEJFOFSHJB4FNQMJDFNFOUFEJQFOEFEBDPTBGBDDJBNPDPOJ
TPMEJOFMMFOPTUSFNFOUJFOFMMFOPTUSFB[JPOJ
1FSQPUFSSJVTDJSFBEBWFSFVONJHMJPSFSBQQPSUPDPOJTPMEJÒ
BQQSPQSJBUPSJQPSSFMFQSFPDDVQB[JPOJTVMMFmOBO[FBMMJOUFSOP
EJRVFMMBQBSUFQJáTBDSBDIFTJUSPWBOFMMBWPTUSBNFOUFQSP
GPOEB-BDPTDJFO[BEFMMVOPÒMBDPTDJFO[BEFMMJOmOJUBBCCPO
EBO[B-BDSFB[JPOFÒDPMNBEJUVUUPDJÛDIFÒ0HOJCJTPHOP
IB DJÛ DIF QVÛ TPEEJTGBSF JM CJTPHOP 2VFTUB DPTDJFO[B EJ
BCCPOEBO[BJOmOJUBEJĊPOEFVOBQJBDFWPMFMVDFTVMMBOJNB
BTTJMMBUB EBMMF QSFPDDVQB[JPOJ mOBO[JBSJF .B DPTB TVDDFEF
SFCCFTFWPJNPEJmDBTUFJMUFSNJOFiTPMEJwFMPTPTUJUVJTUFDPOJM
UFSNJOFiFOFSHJBw 2VFTUPQVÛFTTFSFEBJVUPJORVBMDIFNPEP
JORVBOUPDJÛDIFÒFOFSHJBOPOIBCJTPHOPEJFTTFSFBDDVNV
MBUP1JVUUPTUPFTQSJNFMBTVBOBUVSBOFMTVPQPUFO[JBNFOUP
2VJOEJMBSFHPMBHFOFSBMFÒDIFMFFOUJUËQPTTPOPGBSFRVFMMP
DIFEFWPOPQFSPUUFOFSFBCCBTUBO[BFOFSHJBQFSTPQSBWWJWFSF
FTUBSFCFOF2VFTUBFOFSHJBQVÛFTTFSFUSBTGPSNBUBEBDPMPSP
DIFOFQFSDFQJTDPOPMPTQFUUSPDPTÖDIFNPMUFDPTFEJWFOUBOP
TPMEJ&TJBNPTJDVSJDIFPHOVOPQVÛQFOTBSFBNPMUFDJS
DPTUBO[FEPWFEFMMFDPTFBQQBSFOUFNFOUFJNQPTTJCJMJTJTPOP
-FUFNBUJDIFTPDJBMJ
WFSJmDBUFHSB[JFBMMPTDBNCJPEJCFOJFEJTFSWJ[JQJVUUPTUPDIF
JOTJTUFOEPTVRVBMDIFTJOHPMBGPSNBEJFOFSHJB
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMTFUUFNCSFQBHH>
-JEFBRVJÒEJTWJODPMBSFJOPTUSJQFOTJFSJTVJTPMEJEBJMJNJUJEFMMB
GPOUFQFSQFSNFUUFSFBMMFOFSHJBEFMMBCCPOEBO[BEJnVJSFOFMMB
OPTUSBWJUBTFO[BQSFPDDVQBSDFOFUSPQQPTFOPOQFSBTTJDVSBSDJ
DIFMFOPTUSFTQFTFOPOTVQFSJOPMFOPTUSFQPTTJCJMJUËFDPOPNJDIF
/FMMPTUFTTPUFNQPRVBOEPDJDIJFEPOPEJFTTFSFHFOFSPTJOFJ
DPOGSPOUJEJDIJIBVOQPCJTPHOPEJRVFTUBFOFSHJBJOGPSNB
EJEFOBSPÒPQQPSUVOPQFOTBSFBRVFTUBJNNBHJOFNFOUBMFEFM
MFOFSHJBJONPWJNFOUPFEJWFOJSFHFOFSPTJEJTQFOTBUPSJEJPHOJ
OPTUSBSJDDIF[[B6OBDPQQJBEJNJFJBNJDJIBUJSBUPTVVOBGBNJ
HMJBTQFTTPQSBUJDBNFOUFTFO[BVOTPMEPNBBWFOEPTFNQSFJM
HJVTUPOFDFTTBSJP5SBJUBOUJNFSJUJTPOPSJVTDJUJBDPTUSVJSTJEBTPMJ
MBDBTBBDPMUJWBSFSBDDPHMJFSFFDPOTFSWBSFJMQSPQSJPDJCPBJOTF
HOBSFBJQSPQSJmHMJJODBTBmOPBMMBmOFEFMMBTFDPOEBNFEJBFB
NFUUFSFEBQBSUFVOBDFSUBRVBOUJUËEJEFOBSPPHOJWPMUBDIFSJDF
WFWBOPVOPTUJQFOEJPQFSGBSFPĊFSUFEJDBSJUË)PTFNQSFQFO
TBUPDIFVOBSBHJPOFQFSDVJIBOOPTFNQSFBWVUPJOBCCPOEBO[B
Ò DIF IBOOP GBUUP DJSDPMBSF MFOFSHJB TFO[B QBVSB 4JDVSBNFOUF
IBOOPJOTFHOBUPBJMPSPmHMJJMHSBOEFWBMPSFEFMEVSPMBWPSPQSF
NJBUPEBMMBTPEEJTGB[JPOFFOFMMPSPDBTPEJWJWFSFJOVOMVPHP
NFSBWJHMJPTPNBIBOOPJOTFHOBUPNPMUPEJQJáOPOTJTPOPNBJ
BUUBDDBUJBJTPMEJDPOTJEFSBOEPTÏTUFTTJDPNFEFHMJBOFMMJEJVOB
DBUFOBTQJSJUVBMFEFMEPOP
$Ò MFTFNQJP EJ VO VPNP DIF FSB FTUSFNBNFOUF WJSUVPTP
OFMMPTTFSWBSFPHOJTJOHPMPDPNBOEBNFOUPUVUUBWJBRVBOEP
RVFTUPSJDFSDBUPSFDIJFTFBMNBFTUSPDPOPTDJVUPDPNF(FTá
DIFBMUSPQPUFWBGBSFQFSTFHVJSMPDPMVJDIJBNBUP(FTáTVH
HFSÖBRVFTUPVPNPCFOFTUBOUFEJWFOEFSFUVUUPDJÛDIFBWFWB
QFSQPUFSFTTFSFMJCFSP2VFTUBQBSBCPMBIBSFTPOFSWPTFNPMUF
FOUJUËDIFWJWPOPOFMMBHJPTJOEBRVBOEPRVFTUFQBSPMFTPOP
TUBUFVEJUFFTDSJUUF-BQBSBCPMBOPOQBSMBUBOUPEFJTPMEJPEJ
BMUSJUJQJEJSJDDIF[[BNBEFMSBQQPSUPDIFTJIBDPODJÛDIFWB
FWJFOF*MDPSQPBEFTFNQJPOBTDFFNVPSFFQQVSFOPOCJTP
HOBWBOUBSTJEJDVSBSMPPEFMGBUUPDIFQPTTBTUBSFFGVO[JPOBSF
CFOF-PTUFTTPWBMFQFSMBQSPQSJBDPOEJ[JPOFTPDJBMFOPOÒVO
$BQJUPMP%VF
DSJNJOFQSFTFSWBSFMBQSPQSJBSJDDIF[[BFEJDPOTFHVFO[BVTBSMB
QFSTUBSFCFOF5VUUBWJBTFTJEFTJEFSBSJNBOFSFBHHSBQQBUJBM
DPSQPDFSDBOEPEJOPOJOWFDDIJBSFPEJFWJUBSFMBNPSUFBMMPSB
MBEPNBOEBÒi$PTÒQSJPSJUBSJPJMDPSQPPMBOJNB w2VFTUB
TUFTTBEPNBOEBÒWFSBBODIFDPOMBSJDDIF[[BPJMQPUFSF$Ò
MBSFMB[JPOFEFMSJTQBSNJBUPSFPEFMMBNNJOJTUSBUPSFDPOMBSJD
DIF[[BBċODIÏQPTTBFTTFSFVTBUBQSVEFOUFNFOUFPQFSCFOF
mDFO[BPDÒMBĊFSSBSFPJMQPTTFEFSFMBSJDDIF[[BPJMQPUFSF 4FDÒRVFTUVMUJNBBMMPSBTJEFWPOPWFOEFSFBMDVOJCFOJDPTÖ
DIFQPTTJBUFTFHVJSFRVFMMBNFOUFDIFRVFTUPTUSVNFOUPTQFTTP
DIJBNBDPTDJFO[B$SJTUJDB
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBS[PQBHH>
"WPMUFÒEJċDJMFSFTJTUFSFBMMBUFOUB[JPOFEJFTTFSFBWJEJEJTPMEJ
FCFOJ.POFZDIBOHFTFWFSZUIJOHEJDFMBDBO[POFFUVUUJOPJTBQ
QJBNPDPTBDJÛTJHOJmDIJ*TPMEJQFSWJBHHJBSFJOQSJNBDMBTTFOPO
DJSFOEFSBOOPGFMJDJNBQPTTPOPPĊSJSFBOPJDSFBUVSFEFMMFDPNP
EJUËDIFTPOPNPMUPQJBDFWPMJ$PNFJOUBOUFQSPCMFNBUJDIFTQJ
SJUVBMJTJUSBUUBEJUSPWBSFVOFRVJMJCSJPUSBQSVEFO[BFBNNJOJ
TUSB[JPOFEBVOBQBSUFFUSBJMSJUNPEFMMBDDVNVMPFEFJCJTPHOJ
TPEEJTGBUUJEBMMBMUSB2VBOEPTJQFOTBBJTPMEJRVFTUPÒMPCJFU
UJWP*OPMUSFQPTTJBNPEJWFOUBSFEFHMJBSUJTUJBRVFTUPSJHVBSEPF
VTBSFMBUFNBUJDBQFSBNQMJBSFVMUFSJPSNFOUFJMOPTUSPQSPDFTTPEJ
SJDFSDB$PNFWJSUVBMNFOUFRVBMTJBTJEJċDPMUËMBUFNBUJDBEFJ
TPMEJPĊSFVOBTUSBEBBUUSBWFSTPMBRVBMFJMSJDFSDBUPSFTQJSJUVBMF
QVÛJNQBSBSFRVBMDPTBEJTÏ
-JMMVTJPOF EFMMB TFQBSB[JPOF FTJTUF BċODIÏ PHOJ QBSUF EFM
M6OP $SFBUPSF MB QFSTPOBMJUË DIF Ò PHOVOP EJ WPJ QPTTB
BWFSFMPQQPSUVOJUËEJFTQMPSBSFBMMJOUFSOPEFJDBNQJJMMJNJ
UBUJEFMM6OP$SFBUPSFMFPQQPSUVOJUËQFSTDPQSJSFMBNPSFFJM
TFSWJ[JPSFDJQSPDPBODIFTFRVFTUJQPTTPOPOPOTFNCSBSFHMJ
TDPQJQSJODJQBMJQFSJRVBMJ<PHOVOP>TJÒJODBSOBUP-JMMVTJPOF
PĊSFNPMUFBMUSFSJTQPTUFBMUFSOBUJWFSJTQFUUPBMQFSDIÏPHOVOP
ÒRVJQFSBDDVNVMBSFSJDDIF[[BQFSFTTFSFEFJQPUFOUJQFSGBSF
RVFTUBPRVFMMBDPTBJNQPSUBOUF5VUUJRVFTUJTPOPTPMPNF[[J
BUUSBWFSTPDVJPHOJFOUJUËQVÛUSPWBSFJMDFOUSPEFMMBNPSFF
EFMMVOJUËEFOUSPEJTÏ
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMEJDFNCSFQBH>
-FUFNBUJDIFTPDJBMJ
(MJ FSSBOUJ UFOEPOP B OPO FTTFSF QBSUJDPMBSNFOUF BCJMJ DPO J
TPMEJBODIFTFDPNFQFSUVUUFMFHFOFSBMJ[[B[JPOJRVFTUPOPOQVÛ
FTTFSFBTTPMVUBNFOUFDPOTJEFSBUPTFNQSFWFSP&DDPVOFTFNQJP
EJDPMPSPDIFNJIBOOPTDSJUUPDIFQBSMBOPEJRVFTUBUFNBUJDB
/POIPNBJTFOUJUPJMCJTPHOPEJBDDVNVMBSFSJDDIF[[BPCFOJ
QFS TPEEJTGBSF VO JNQVMTP JOUFSJPSF NB IP TFNQSF TFOUJUP
JOUVJUJWBNFOUFDIFOPOWBMFTTFMBQFOBBTQJSBSFBMMFDPTFEJ
RVFTUPNPOEP$FSUPJM%JTDPSTPEFMMB.POUBHOBQSPCBCJM
NFOUF TPTUJFOF RVFTUP DPODFUUP TPQSBUUVUUP .BUUFP /PO TJ QVÛ UFOFSF JM QJFEF JO EVF TUBĊF7FOUJDJORVF BOOJ
GB VOB TFOTJUJWB B 4PVUIFOE *OHIJMUFSSB NJ EJTTF DIF OPO
BWSFJNBJBWVUPCJTPHOPEJTPMEJMBGPSOJUVSBFSBBTTJDVSBUB
%BBMMPSBMBNJBWJUBÒVOBDPOGFSNBEJRVFMMBQSFEJ[JPOF.J
EJTTFDIFBWSFJBWVUPBMUSJQSPCMFNJ"ODIFRVFTUPÒWFSP
<MFUUFSBEFMMVHMJP>
*MCSBOPDIFDJUBEBM7BOHFMPTFDPOEP.BUUFPTJHOJmDBDIF
OPOQPTTJBNPTFSWJSFFOUSBNCJ%JPF.BNNPOBDIFÒMBQFS
TPOJmDB[JPOFEJVOBEJWJOJUËHSFDBEFMEFOBSPFEFMMBSJDDIF[[B
EFSJWBEBMMBQBSPMBHSFDBNBNPOBTSJDDIF[[B6OBDPTBDIFNJ
TVPOBWFSBTVJTPMEJÒDIFTPOPQBSUFEFMMBMF[JPOFQSPHSBNNBUB
QFSMBOPTUSBWJUB/POUVUUJOPJTJBNPEFTUJOBUJBEBWFSFMBTUFTTB
RVBOUJUËEJBHJEJRVFTUPNPOEP5VUUBWJBUVUUJOPJTJBNPBSSJWBUJ
DPOVOBTUFTTBRVBOUJUËEJBNPSFEBEBSFFEBTDPQSJSF
"MMJOUFSOPEFMMBWPTUSBJMMVTJPOFBTFDPOEBEJDPNFBWFUFTDFMUP
EJBQQSFOEFSFMFMF[JPOJEFMMBNPSFUSPWFSFUFDJÛDIFWPJQFOTBUF
TJBOPTDBSTJUËEJQPUFSFTPMEJJOnVFO[BPBNPSF*OSFBMUËUVUUF
RVFTUFTDBSTJUËTPOPVOBRVBMDIFEJTUPSTJPOFEFMMBNPSFFQPTTPOP
FTTFSFDPOTJEFSBUFDPNFPQQPSUVOJUËQFSTDPQSJSFMBWFSBOBUVSB
EFMMBNPSF4FOPOBWFUFBCCBTUBO[BTPMEJQPUFUFTDPQSJSFDIF
JMWPTUSPEJTBHJPWJEJTUSBFEBMMBSJDFSDB.BTFBEPUUBUFVOBMUSP
QVOUPEJWJTUBQPUFUFTDPQSJSFDIFMBWPTUSBNBODBO[BEJBCCPO
EBO[BIBQSPEPUUPVOBTFNQMJDJUËDIFWJSFOEFMJCFSJEJBNBSF
<)BUPOOUSBTDSJ[JPOFEFMTFUUFNCSFQBHH>
2VBMVORVFDPTBJMOPTUSPEFTUJOPDJTFSCFSËÒVOBWJSUáBDDFU
UBSFMBRVBOUJUËEJTPMEJDIFBCCJBNPFUSPWBSFVONPEPQFSWJWFSF
EJRVFTUPBDVPSTFSFOPSFTUBOEPHFOFSPTJ
$BQJUPMP5SF
ĘĝĚĤĥģĦĞĖğĥĚĞĚĤĥĚĔĚġĖģĝĒĔģĖĤĔĚĥĒ
ĝĒĞĖĕĚĥĒīĚĠğĖ
-BNFEJUB[JPOFÒVOBEFMMFBUUJWJUËDIFTFOUPNPMUPWJDJOPBM
DVPSFQFOTPNJBCCJBEBUPUBOUPTPTUFHOPFHVJEBEVSBOUFHMJ
PMUSFRVBSBOUBBOOJJODVJMIPVTBUB/FMMPTUFTTPUFNQPOFTTVOP
QPUSFCCFFTTFSFNFOPFTQFSUPEFMMBTPUUPTDSJUUBOFMMBNFEJUB[JPOF
GPSNBMF2VBOEPQFOTJBNPBMMBNFEJUB[JPOFQFOTJBNPBHMJTXBNJ
TFEVUJQFSPSFJOVOBCFBUJUVEJOFJNNPCJMF2VFTUPOPOÒRVFMMP
DIFEJTPMJUPTQFSJNFOUPDPOMBNFEJUB[JPOF4POPJSSFRVJFUB.J
HJSPFSJHJSPTVMMBTFEJB0TTFSWPVONJMJPOFEJQFOTJFSJBċPSBSFF
BMMPOUBOBSTJ&QQVSFIPDPNVORVFSJDFWVUPUBOUPBJVUPEBRVF
TUBSJTPSTB-BNJBQSJNBQSFPDDVQB[JPOFQBSMBOEPEFMMBNFEJUB
[JPOFRVJOEJÒSBTTJDVSBSFJMSJDFSDBUPSFDIFOPOTJEFWFGBSMBCFOF
QFSGBSTÖDIFGVO[JPOJ1SJODJQBMNFOUFÒOFDFTTBSJPDIFWFOHBGBUUB
DPTUBOUFNFOUFµVOBUUJWJUËDIFQSFOEFJMQSPQSJPSJUNPRVBOEP
MBJODMVEJBNPOFMMBOPTUSBWJUBFMBGBDDJBNPEJWFOUBSFVOBCJUV
EJOFmTTB4FEPWFTTJTDFHMJFSFVOTPMPTUSVNFOUPNJTUJDPQFSMB
DSFTDJUBTBSFCCFMBNFEJUB[JPOFTJMFO[JPTB.JLF,PSJOLPEJDF
*OJ[JBJOVPWBNFOUFBGBSFMFNFEJUB[JPOJRVPUJEJBOFTFO[BOFT
TVONPUJWPTFOPORVFMMPEJTUBSFTFNQMJDFNFOUFTFEVUPFE
FTTFSFJOQBDFµTPSQSFOEFOUFRVBOUPBJVUJ$FSBOPEFJHJPSOJ
JODVJOPOSJVTDJWPBUPHMJFSNJEJNFOUFJMMBWPSPNBNJTFEF
WPDPNVORVF4QFSPEJOPOEJNFOUJDBSNJNBJQJáRVBOUPTJB
JNQPSUBOUFQFSNFRVFMUSBORVJMMPNPNFOUPDPOJM$SFBUPSF
<.JLF,PSJOLPMFUUFSBEFMTFUUFNCSF>
$PNFQPTTJBNPEFTDSJWFSFRVFTUPiNPNFOUPEJRVJFUFDPOJM
$SFBUPSF wTFOUFDIFMBNFEJUB[JPOFÒMBTVBDPOOFTTJPOFDPO
MBQSPQSJBEJWJOJUË
$BQJUPMP5SF
µEBBOOJDIFNFEJUPFDIFVTPRVFTUPNPNFOUPQFSUSBMFBMUSF
DPTFDPOOFUUFSNJDPOMBNJBGPOUFTVQFSJPSF%JTPMJUPÒVO
NPNFOUPEJHSBOEFOVUSJNFOUPQFSNFFNJBJVUBBEBĊSPO
UBSFJMSFTUPEFMMBWJUBBODIFJOQFSJPEJEJHSBOEFEJTQFSB[JPOF
<MFUUFSBEFMNBHHJP>
3BDPOGFSNB
-BNFEJUB[JPOFQBTTJWBDIFDPNQPSUBMBDIJBSF[[BNFOUBMFMP
TWVPUBNFOUPEFMMBDPOGVTJPOFNFOUBMFDIFÒVOBDBSBUUFSJTUJDB
EFMMBUUJWJUË EFM DPNQMFTTP NFOUF USB MB WPTUSB HFOUF Ò Fċ
DBDFQFSDPMPSPJMDVJPCJFUUJWPÒPUUFOFSFVOTJMFO[JPJOUFSJPSF
DPNFCBTFEBMMBRVBMFBTDPMUBSFJM$SFBUPSFµVOPTUSVNFOUP
WBMJEPFEÒEJHSBOMVOHBJMUJQPEJNFEJUB[JPOFHFOFSBMNFOUF
QJáVUJMFSJTQFUUPBMMBDPOUFNQMB[JPOFPBMMBQSFHIJFSB
<DzF-BXPG0OF#PPL**QBHHo4FTTJPOFEFMBQSJMF>
-BNFEJUB[JPOFQVÛFTTFSFBODIFDPOTJEFSBUBVONPEPQFSDPO
OFUUFSTJDPOJMTÏQJáQSPGPOEPRVFMTÏDIFÒBMEJTPUUPEFMMBTPHMJB
EFMTVCDPOTDJP,BSJO1FLBSDJLEJDF
-BHSBOQBSUFEFMMFWPMUFHJPDBOEPBMHJPDPEFMMPCMJPNJEJ
NFOUJDPDIJTPOP%PWÒMBCFMMF[[BJOUFSJPSFDIFEJNPSBJO
NF &DDPEPWFMBNFEJUB[JPOFIBVOSVPMPJNQPSUBOUF0HOJ
HJPSOPNJSJDPSEBDIFJPTPOPQJáEFJNJFJBQQFUJUJmTJDJTPOP
QJáEFMMFNJFFNP[JPOJBWPMUFUVSCPMFOUFFTPOPQJáEFMNJP
DIJBDDIJFSJDDJPNFOUBMF2VFMMPDIFJPTPOPÒVOFTTFSFNFSB
WJHMJPTPDPMNPEJHJPJBFCFMMF[[B
<,BSJO1FLBSDJLMFUUFSBEFMHFOOBJP>
*'SBUFMMJFMF4PSFMMFEFM%PMPSFDPODPSEBOPDIFMBNFEJUB[JPOF
DJQPSUBBMMBDPOTBQFWPMF[[BEJDIJTJBNPWFSBNFOUF
-B NFEJUB[JPOF Ò JM NF[[P QJá FċDBDF QFS TDPQSJSF RVFMMF
QBSUJEFMTÏDIFDFSDBOPEJGBSTJDPOPTDFSFEBMMBNFOUFDPOTDJB
DPTÖDIFMBNFOUFDPOTDJBQPTTBDPNQSFOEFSFNBHHJPSNFOUF
MVOJUËDPOUVUUPDJÛDIFÒ1PUFUFDPOTJEFSBSFRVFTUFEPNBOEF
OPOBODPSBGPSNBUFOFMMBWPTUSBNFOUFDPNFTFNJQFSMBWPTUSB
DSFTDJUBGVUVSBFMBQSBUJDBEFMMBNFEJUB[JPOFEFMMBDPOUFNQMB
[JPOFEFMMBQSFHIJFSBFEFMMBSJDFSDBJOHFOFSBMFDPNFRVFHMJ
TUSVNFOUJDIFQPSUFSBOOPBJTFNJEFMMBWPTUSBBUUFO[JPOFMJOEJ
(MJTUSVNFOUJNJTUJDJQFSMBDSFTDJUB
TQFOTBCJMFBDRVBDIFMJGBSËHFSNPHMJBSFQFSGBSMJTCPDDJBSFOFMMB
MPSPQJFOBHMPSJB1PJDIÏFTTJDPOUFOHPOPRVFMMBQBSUFEJWPJ
DIFOPOÒBODPSBOBUBFDIFTUBDFSDBOEPEJOBTDFSF
<-BJUPTUSBTDSJ[JPOFEFMNBHHJPQBHH>
2VFTUPWPMHFSTJEFMJDBUPEFMMJEFOUJUËEBMGBSFEFMi*PTPOPVO
HVBSJUPSFw BMMFTTFSF EFM i*P TPOPw Ò JM GSVUUP JOFTUJNBCJMF EFMMB
NFEJUB[JPOF
-PTWJMVQQPEFMMBQFSTPOBMJUËQBSUFEBMMBTVQFSmDJFEFMMFDPTFF
QFOFUSBTFNQSFQJáQSPGPOEBNFOUFJOFTTFmODIÏmOBMNFOUF
MBSJDFSDBFDJÛDIFTJSJDFSDBEJWFOUBOPVOP$PTÖDIFOPOTUBUF
NFEJUBOEPNBTJFUFMBNFEJUB[JPOFMBRVBMFÒJMWPTUSPQFSGFUUP
QPFNB MBSSBOHJBNFOUP EFMMB WPTUSB DPTDJFO[B *O VO BUUJNP
TBQFUFDIFRVFTUBDPTDJFO[BÒJMEPOPDIFWPJEBSFUFBM$SFBUPSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBHHJPQBH>
1PTTJBNPBODIFDPOTJEFSBSFJMDBOBMFBQFSUPEBMMBNFEJUB[JPOF
DPNFVOBDPOOFTTJPOFDPOMBHSB[JBTQJSJUVBMF
-BNFEJUB[JPOFÒTUBUBNBMJOUFSQSFUBUBEBMMFWPTUSFHFOUJ4J
QFOTBDIFTJEFCCBUSBTGPSNBSFMBQSPQSJBJOUFMMJHFO[BJOVOB
UBCVMBSBTB0HOVOPEPWSFCCFUSPWBSFJOUFSJPSNFOUFJMTJMFO[JP
4PMPJORVFMTJMFO[JPMBNFEJUB[JPOFQVÛDPOTJEFSBSTJSJVTDJUB
2VFTUBOPOÒMBOPTUSBDPNQSFOTJPOFEFMMVUJMJUËEFMMBNFEJ
UB[JPOF-JOUFO[JPOFEJDPMPSPDIFNFEJUBOPÒEJSJVTDJSFBE
BQSJSTJOPOBMMBDPOPTDFO[BNBBMMBHSB[JBTQJSJUVBMFQFSDIÏOPO
DÒOJFOUFEJDPTÖBTTPMVUPOFMMBUFS[BEFOTJUËTFOPOMBHSB[JB
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMGFCCSBJPQBHH>
3PNJ#PSFMQBSMBEJRVFMMPDIFMFJDIJBNBFUFSOJUË
$POMBNFEJUB[JPOFTPOPmOBMNFOUFSJVTDJUBBFOUSBSFJOVO
QPTUPOVPWP)PSBHHJVOUPMFUFSOJUË7FEPDPTÖUBOUPTFOUP
DPTÖUBOUPFTQFSJNFOUPDPTÖUBOUP&QQVSFBWPMUFRVBOEP
WFOHP SJQPSUBUB JOEJFUSP TPOP QBTTBUJ TPMP EJFDJ P RVJOEJDJ
NJOVUJ 4POP TUVQJUB 0SB TUP SFBMNFOUF DFSDBOEP HSBEVBM
NFOUFJMNJPTDPQP4FOUPDIFTUPWJWFOEPVOFOPSNFUSBTGPS
NB[JPOF)PQFSTPOPWFDIJMJOFHMJVMUJNJEVFNFTJOPOIP
GBNF2VBOEPIPEFJEVCCJNJWJFOFiEFUUPwDIFWFOHPOVUSJUB
BVOBMUSPMJWFMMP4USBOP$POUJOVPBNVPWFSNJMFOUBNFOUF
BDDFUUBOEPRVFMMPDIFNJWJFOFEBUPFTFHVFOEPJTVHHFSJNFOUJ
$BQJUPMP5SF
EFMMBNFEJUB[JPOFDIFNJWFOHPOPEBUJRVBOEPTPOPDJSDPO
EBUBEBMMBMVDF/POTPOPNBJTUBUBDPTÖUBOUPHFOUJMFDPONF
TUFTTBQSJNBµVOBTFOTB[JPOFQJBDFWPMF%FWPDPNCBUUFSFJM
TFOUJNFOUPEJSJTFOUJNFOUPRVBOEPWFOHPSJDPOEPUUBGVPSJEBM
MVPHPJODVJWBEPFDIFOPOTPNBJEPWFTJBµDPTÖUSBORVJMMP
MË4FNCSBDIFRVBMDVOPNJNPTUSJMBiQPSUBEFMMBSFBMUËwF
EJDBi0LJMHJSPÒmOJUPPSBSJUPSOBBMMBWPSPw
<3PNJ#PSFMMFUUFSBEFMPUUPCSF>
&TTFSFOVUSJUBBVOBMUSPMJWFMMPÒMFĊFUUPDIFTFNCSBBWFSFTVEJ
NFMBNFEJUB[JPOFBODIFTFOPOSJFTDPNBJBTQFHOFSFDPNQMFUB
NFOUFMBNFOUF)BUPOOEJDFDIFMBNFEJUB[JPOFÒVOBTQFDJFEJ
NBOOBTQJSJUVBMF
/VUSJUFMBWPTUSBGFEFFMBWPTUSBDPNQSFOTJPOFBUUSBWFSTPMB
NFEJUB[JPOF1JáBOEBUFBWBOUJMVOHPRVFTUPQFSDPSTPBNJDJ
NJFJQJáUSPWFSFUFTJHOJmDBUJWBRVFTUBTFNQMJDFBĊFSNB[JPOF
NFEJUBSF*OJ[JBDPNFVOQSPDFTTPTFNQMJDFFQPDPBMMBWPMUB
EJWFOUBQFSWPJVONPEPEJWJWFSF0TTFSWBUFMPNBONBOP
DIFQSPHSFEJUFMVOHPJMWPTUSPQFSTPOBMFDBNNJOPTQJSJUVBMF
<)BUPOODJUB[JPOFUSBUUBEBMM*OUSPEV[JPOFEJDzF-BXPG0OF#PPL*QBH>
&BODIFTFEJTPMJUPJMQFSDPSTPEFMNFEJUBUPSFDBNCJBJMQSPDFTTP
JONPEPHSBEVBMFBWPMUFÒDIJBSPDIFMBNFEJUB[JPOFÒMBHFOUFEJ
VOSBQJEPDBNCJBNFOUP*ORVFTUBTUPSJB+JN.D$BSUZDJSBDDPOUB
DPNFEFDJTFEJMBTDJBSFJMHSVQQPEJ1BVM4IPDLMFZJO0SFHPO
.JTPOPEJWFSUJUPNPMUPDPOJNFNCSJEFMMB$PTNJD"XBSFOFTT
$PNNVOJDBUJPOFEFMM"RVBSJBO$IVSDIPG6OJWFSTBM4FSWJDFEJ
1BVM4IPDLMFZNBMBQPTTJCJMJUËEJGBSFVONVDDIJPEJTPMEJ
DPO VO NFNCSP EFMM"RVBSJBO $IVSDI NJ SFTF QFSQMFTTP F
NJQSFTJJMmOFTFUUJNBOBQFSQFOTBSDJOFMMBNJBNPEFTUBSPV
MPUUFGVPSJ:BNIJMMJO0SFHPO"WFWPJODPOUSBUP%POF$BSMB
QSJNBEJMBTDJBSFJM,FOUVDLZFBWFWPQBSUFDJQBUPBNPMUFEFMMF
MPSPNFEJUB[JPOJ$JUSPWBWBNPDPTÖCFOFJOTJFNFDIFOFM
MFTUBUFEFMNJBWFWBOPJOWJUBUPBVOJSNJBMPSPNBNJ
FSPNFTTPJONFOUFDIFEPWFWPBOEBSFJO0SFHPO*ORVFM
XFFLFOE EJ EFDJTJPOJ EPWFWP DPODFOUSBSNJ TV UVUUP RVF
@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
XXXDPTNJDBXBSFOFTTPSHOES
(MJTUSVNFOUJNJTUJDJQFSMBDSFTDJUB
TUPQFSDIÏBODIFTFOPOBWFWPOJFOUFDPOUSPJTPMEJOPOFSP
WFOVUPJO0SFHPOQFSBSSJDDIJSNJ.FOUSFFSPTFEVUPBNFEJ
UBSFJORVFMXFFLFOEDJWPMMFSPTPMPUSFOUBTFDPOEJQSJNBDIF
JMNFTTBHHJPEJSJUPSOBSFB-PVJTWJMMFFVOJSNJB%POF$BSMB
QSFOEFTTFGPSNBOFMDJFMPEFMNJPUFS[PPDDIJPDPTÖOFMMBSDP
EJEVFTFUUJNBOFDJSJUPSOBJ&SBEBUSFTFUUJNBOFDIFNJFSP
VOJUPB%POF$BSMBRVBOEPJOJ[JÛJMDPOUBUUPEJ3BJMSFTUPÒ
MBOPTUSBJOJOUFSSPUUBTUPSJBDPNVOF
<+JN.D$BSUZMFUUFSBEFMMNBS[P>
2VFTUPQSPDFTTPEJDBNCJBNFOUPÒQJVUUPTUPPSHBOJDP(FOFSBM
NFOUFTJQVÛJOJ[JBSFBWFEFSFJMQSPDFTTPBMMBWPSPTPMPSJFTBNJ
OBOEPVOQFSJPEPEJUFNQP1FSDIÏEJTJDVSPMBWPSB-BNFEJUB
[JPOFÒVOBGPS[BQPUFOUFQFSJMDBNCJBNFOUP
-BNFEJUB[JPOFÒBQQSFOEJNFOUPQBTTJWP&TTFSFJMUBCFSOB
DPMPEFMM6OPJOmOJUP$SFBUPSFÒVOBQQSFOEJNFOUPQBTTJWP
4JHOJmDB JNQBSBSF BTDPMUBOEP MB WPDF DIF OPO TJ QVÛ TFO
UJSFSJTQPOEFSFBMMFEPNBOEFDIFOPOQPTTPOPFTTFSFQPTUF
#FODIÏOPOTJQPTTBDPOPTDFSFJMQSPDFTTPFEFTTPOPOQPTTB
BSSJWBSF BMMB DPTDJFO[B OFM TFOTP EJ VO MVPHP DÒ BQQSFOEJ
NFOUP -B GPS[B EFMMP TQJSJUP F EFMMB WPMPOUË DIF EFSJWB EB
RVFTUPBQQSFOEJNFOUPÒNPMUPVUJMF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBHHJPQBH>
1FOTP DIF JM OPTUSP DVPSF TJB JM UBCFSOBDPMP JO DVJ HJVOHF JM
$SFBUPSF2VBOEPIPJODPOUSBUPM6OPJOmOJUPMÖJPTPOPBSSJ
WBUBJOSJUBSEPOFMNJPTUFTTPDVPSFJM$SFBUPSFFSBHJËQSFTFOUF
QB[JFOUFFJONJBBUUFTB&TTFOEPJMQSPDFTTPQJáFċDBDFOPSNBM
NFOUFMFOUPFDPTUBOUFSBDDPNBOEPEJQPSSFVOMJNJUFNBTTJNP
BMMB NFEJUB[JPOF DIF GBDDJBNP DPTÖ EB FWJUBSF MBĊBUJDBNFOUP
NFUBmTJDP2VPEJDF
4FOPOTJGBBUUFO[JPOFTJQVÛDSFBSFJMQSPQSJPFTBVSJNFOUP
TQJSJUVBMF &TTFOEP MB NFEJUB[JPOF VOP TUSVNFOUP NPMUP
QPUFOUFTVHHFSJBNPDIFMFNFEJUB[JPOJTJBOPMJNJUBUFBOPO
QJáEJVOPSBBMHJPSOPFBOPOQJáEJNF[[PSBQFSTFEVUB*M
SJUNPEFMDBNCJBNFOUPEFWFFTTFSFBCCBTUBO[BMFOUPBċODIÏ
MBQFSTPOBMJUËEFMMBWPTUSBDPTDJFO[BQPTTBBWFSFJMUFNQPEJ
BTTPSCJSFMBDPOPTDFO[BFMJTQJSB[JPOFDIFSJDFWFFQPTTBGBSFMF
$BQJUPMP5SF
TVFTDFMUFJONPEPBQQSPQSJBUPFQPOEFSBUP/POÒPQQPSUVOP
BDDFMFSBSFFBĊSFUUBSFMBWJUBTQJSJUVBMFQFSDIÏMBOJNBIBJTVPJ
UFNQJFEÒOFMMBQJFOF[[BEFJUFNQJDIFTJSFBMJ[[BOPMFDPTF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMPUUPCSFQBH>
-FNJFTJMFO[JPTFNFEJUB[JPOJRVPUJEJBOFEVSBOPEBJDJORVFBJ
RVJOEJDJNJOVUJ.JTPOPCBTUBUFQFSGBSNJDBNCJBSFBMMBWFMPDJUË
QJáBEBUUBBNF4QFTTPMBNFEJUB[JPOFÒQFSNFVOBDIJBWFQFS
GBSFQJáDPTFOFMNPOEPmTJDP"ODPSBUBEBMMBNFEJUB[JPOFMBNJB
HJPSOBUBTFNQMJDFNFOUFQSPDFEFTFO[BJOUPQQJ3PNJ#PSFMEJDF
*ONFSJUPBMMBNFEJUB[JPOFFBMMBQSFHIJFSBJDPNNFOUJTVJ
OPTUSJTUJMJEJWJUBJNQFHOBUJNJSJDPSEBWBOPVOBDJUB[JPOFEJ
(BOEIJi)PDPTÖUBOUPEBGBSFPHHJ%PWSÛNFEJUBSFQFSEVF
PSFBO[JDIÏTPMPVOBw
<3PNJ#PSFMMFUUFSBEFMBHPTUP>
5VUUPRVFTUPGBTFNCSBSFMBNFEJUB[JPOFVOBDPTBNFSBWJHMJPTB
5VUUBWJBJUFOUBUJWJEJFOUSBSFJONFEJUB[JPOFQPTTPOPTFNCSBSF
QJVUUPTUPWBOJ+PF,PFINEJDF
$FSDPEJNFEJUBSFNBOPOSJFTDPBDBMNBSFMBDBDPGPOJBOFMMB
NJBUFTUBFVOmTDIJPDPOUJOVPOFMMPSFDDIJPTJOJTUSP
<+PTFQI3,PFISOMFUUFSBEFMTFUUFNCSF>
.BHBSJ+PFIBTFNQSFMBDVGFOFQFSÛÒUSPQQPJNQFHOBUPQFS
GBSTJ JOGBTUJEJSF EB FTTP .B RVBOEP J OPTUSJ DPSQJ TPOP TFEVUJ
JNNPCJMJ F OPO TPOP BCJUVBUJ B GBSMP TJ SJCFMMBOP $FSDBOP EJ
GPDBMJ[[BSTJTVRVBMDPTBQFSUBOUPRVBOEP+PFGBTJMFO[JPTJSFOEF
DPOUPEFMmTDIJPOFMMFPSFDDIJF4FBCCJBNPNBMEJUFTUBPNBMEJ
TUPNBDPEJTJDVSPQFHHJPSFSËEVSBOUFMBNFEJUB[JPOF4FTJBNP
UFTJQPTTJBNPTFOUJSDJBODPSBQJáUFTJ'JODIÏOPOBCJUVJBNPJ
OPTUSJDPSQJBTUBSFTFEVUJJNNPCJMJFBOPOGBSFBTTPMVUBNFOUF
OJFOUF JO TFOTP mTJDP SFBHJSBOOP WJPMFOUFNFOUF 2VBOEP BMMB
UFOFSBFUËEJUSFEJDJBOOJJOJ[JBJBNFEJUBSFPHOJHJPSOPFSPMB
SFHJOBEFMNBMEJTUPNBDP#BTUBWBOPQPDIJTFDPOEJQFSTWJMVQ
QBSFVOPTQMFOEJEPDBTPEJHBTUSJUF%PQPBMDVOFTFUUJNBOFRVF
TUBGBTFUFSNJOÛNBJOJ[JBJBWFEFSFEFJNPTUSJRVBOEPDIJVEFWP
HMJ PDDIJ 1SFTVNP DIF GPTTFSP HMJ FMFNFOUBMJ EFM QJBOP BTUSBMF
JOGFSJPSFDIFTBMUFMMBWBOPOFMMBQPSUBBQFSUBUSBJMNJPDPOTDJPFJM
NJPTVCDPOTDJP&SBOPDPNQMFUBNFOUFJOOPDVJFMFBQQBSJ[JPOJ
(MJTUSVNFOUJNJTUJDJQFSMBDSFTDJUB
EVSBSPOPTPMPQPDIFTFUUJNBOFmODIÏJMNJPDPSQPmOBMNFOUFTJ
BCJUVÛBTUBSFJONFEJUB[JPOF4SJGFSJTDFDIFMFTVFFNP[JPOJMP
TPNNFSTFSPRVBOEPJOJ[JÛBNFEJUBSFQFSMBQSJNBWPMUB
#FODIÏRVFTUPWJBHHJPTQJSJUVBMFTJBJOJ[JBUPEJWFSTJBOOJGB
OPOÒEBUBOUPUFNQPDIFNFEJUP)PTPMPEJDJPUUPBOOJF
NJTFOUPHJËDPTÖWFDDIJP.BTUPEJWBHBOEP/POSJFTDPB
DBQJSFDIFQSPCMFNJIPDPOMBNFEJUB[JPOF2VBOEPJOJ[JBJ
FSBVOQPTVQFSmDJBMFWJBWJBDIFNJHMJPSBWPFDIFBOEBWPJO
QSPGPOEJUËTJTWJMVQQÛVOTFOTPEJVSHFO[BDIFTJJOUFOTJmDÛ
DPTÖUBOUPEBEJWFOUBSFmTJDBNFOUFTDPNPEP&SBVOBMPUUB
SJNBOFSF GFSNP F DPODFOUSBUP 4NJTJ QFSDIÏ MF iFNP[JPOJw
PQQSJNFWBOPMBNJBDBQBDJUËEJDPODFOUSB[JPOF
<4MFUUFSBEFMBQSJMF>
-BQFSTFWFSBO[BÒMVOJDBSJTQPTUB2VBOEPJOJ[JBNPBNFEJUBSF
TDPQSJBNPUVUUJJOPTUSJTFHSFUJQFSTPOBMJJQVOUJEFMOPTUSPDPSQP
JODVJBCJUVBMNFOUFUSBUUFOJBNPMBUFOTJPOFJQFOTJFSJSJQFUJUJWJ
MFQBVSFFMFFNP[JPOJSFQSFTTF5VUUFMFQJDDPMFNBOJFFMFTUSB
OF[[FEFMMBNFOUFDIFOPSNBMNFOUFOPOOPUJBNPQFSDIÏTJBNP
JONPWJNFOUP$JQPTTJBNPJNQJFHBSFBODIFQJáEJVOBOOPQFS
GBSFBGBUJDBRVBMDIFQBTTPTVMMFBDRVFEFMGPTTBUPDIFBCCJBNP
TDBWBUPUSBJMNVSPEFMDBTUFMMPEFJOPTUSJTÏFMBQQBSFOUFNPOEP
JOUFSJPSFDIFDJBTQFUUBBMEJMËEFMMFBDRVFEFMMBDPTDJFO[B2VFTUP
NPOEPJOUFSJPSFÒJOSFBMUËVOPDFBOPUBOUPWBTUPFJNQSBUJDBCJMF
RVBOUPRVBMVORVFBMUSPNBSFBQFSUP*QJBOJJOUFSJPSJFMVOJWFSTP
NFUBmTJDPTPOPiJOUFSOJwOFMTFOTPEFMMPTQB[JPUFNQPNBNPMUP
iFTUFSOJwOFMTFOTPEFMUFNQPTQB[JP/PODÒRVJOEJEBNFSB
WJHMJBSTJDIFJMNFEJUBUPSFQPTTBTFOUJSTJTPQSBĊBUUPFOPOGBDDJB
OFTTVOQSPHSFTTP.BSZEJDF
.FEJUPFNFEJUPNBOPOTUPDSFBOEPMBHJVTUBDPOOFTTJPOF
TVQQPOHP 4FNCSB DIF QJá WBEP BWBOUJ QJá BVNFOUJOP MF
EPNBOEF&QFOTBSFDIFEBBEPMFTDFOUFDSFEFWPEJTBQFSFUVUUP
<.BSZMFUUFSBEFMPUUPCSF>
4FDPOEPNFMBVNFOUPEFMMFEPNBOEFÒMBQSPWBDIFMBNFEJ
UB[JPOFQFS.BSZTUBEBWWFSPGVO[JPOBOEP/POTPOPUBOUPMF
SJTQPTUFDIFSJDFWJBNPEBMMBNFEJUB[JPOFBEFTTFSFVUJMJRVBOUPJM
SFOEFSDJDPOUPEFMMFOPTUSFQSFPDDVQB[JPOJ*OJ[JBNPBDPOPTDFSF
$BQJUPMP2VBUUSP
ĝĖĤĔĚĖğīĖĤġĚģĚĥĦĒĝĚĒġġĝĚĔĒĥĖ
ĝĒėĖĕĖ
'FEFEVFQPNQPTFTJMMBCFDIFTPOPEJWFOUBUFVOBQBSPMBEJNPEB
FQFSNPMUJVOBDPTBGBTUJEJPTBVOBTUVQJEBHHJOFVOBEJTUSB[JPOF
RVBMDPTBEJJSSJUBOUF-BTmEBÒFMJNJOBSFEBRVFTUBQBSPMBFEB
RVFTUPNVDDIJPEJDPODFUUJJTFOUJNFOUJFHMJTUFSFPUJQJRVBTJMFUBMJ
DIFMFTPOPTUBUJBUUSJCVJUJBUUSBWFSTPJMTVPBCVTP1FSDIÏTPUUP
NPMUJWFSTJMBGFEFÒBTTPMVUBNFOUFGPOEBNFOUBMFQFSMFMF[JPOJ
EJRVFTUBTDVPMBEJWJUBUFSSFTUSF*ORVFTUPDBQJUPMPWPSSFJQBS
MBSFEFMMBGFEFDPNFVOBUUFHHJBNFOUPBDRVJTJUPFVOBCJUVEJOF
/POUVUUJTJBNPOBUJDPOJMEPOPEFMMBGFEF/POUVUUJTJBNPEFHMJ
PUUJNJTUJDIFWFEPOPUVUUPSPTB1FSTJOPDPOJNJFJEPOJJOOBUJEJ
TQFSBO[BFGFEFIPBODPSBVOBNBSDBUBUFOEFO[BBDPOHFUUVSBSF
JQFHHJPSJTDFOBSJJOWFDFEJmEBSNJEFMGBUUPDIFUVUUPWBCFOFF
DIFUVUUPBOESËCFOF0HOJHJPSOPFBWPMUFPHOJPSBNJSJUSPWP
BDFSDBSFOFMMBNJBQSBUJDBEJTPTUJUVJSFMBQBVSBDPOMBGFEFµVO
DPODFUUPNPMUPTFNQMJDFDPNFEJDF2VP
-FFOUJUËQPTTPOPSJUSPWBSTJOFMMBGFEFBTTPMVUBOPOMBGFEF
DIFEJDFi$SFEPJORVFTUPFRVFTUPFRVFTUPwNBMBGFEFDIF
IBmEVDJBFDSFEFDIFUVUUPÒDPNFEPWSFCCFFTTFSFFUVUUP
WBWFSBNFOUFCFOF2VFTUBRVBMJUËEFMMBGFEFTPQSBWWJWFBMMB
HVFSSBBMMBNBMBUUJBBMMBQFSEJUBBMMBMJNJUB[JPOFBMMBNPSUF
FBMMBNJSJBEFEJBMUSFNBMBUUJFDIFTJEFWPOPBĊSPOUBSFTPUUP
GPSNBEFMDPSQPmTJDP
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBHHJPQBH>
1JáMBTJUVB[JPOFFTUFSJPSFTFNCSBQFHHJPSBSFQJáÒJNQPSUBOUF
QFSOPJJOWPDBSFMBGFEFQFSDIÏMBGFEFRVFMMBTFOTB[JPOFDIFPHOJ
$BQJUPMP2VBUUSP
DPTBWBWFSBNFOUFCFOFDIFUVUUPIBVOTFOTPDIFTJSJWFMFSËBOPJ
DIJBSJTDFJOPTUSJQSPDFTTJNFOUBMJFDJBJVUBBQSFTUBSFBUUFO[JPOFBMMF
TGVNBUVSFEJDJÛDIFTUBBWWFOFOEP0HOJQSBUJDBEJGFEFEJTDVTTB
JORVFTUPDBQJUPMPDJGPSOJTDFVONPEPDIFQPTTJBNPVTBSFQFS
USBTDFOEFSFMBOPTUSBPSEJOBSJBDPOTBQFWPMF[[BEJWFHMJBBEPUUBOEP
VOBUUFHHJBNFOUPDIFDJQFSNFUUFEJDBQJSFMBQSPTQFUUJWBTQJSJUVBMF
QJáBNQJBOFMMBRVBMFMJOUFSPVOJWFSTPDJQBSMBDPNFVOFTTFSF
WJWFOUFFDPNVOJDBUJWPDIFMBWPSBQFSBSNPOJ[[BSFJMTVPDPSQP
EJDVJOPJTJBNPVOBQBSUF-BGFEFÒMBCBTFQFSGBSFRVFTUPUJQP
EJMBWPSPDPOTBQFWPMFDPNFBEFTFNQJPVTBSFMBWJTVBMJ[[B[JPOFP
MFHHFSFJMHJPSOBMFDPNFQSBUJDBTQJSJUVBMF3JDPOPTDFSFBUUSBWFSTPMB
GFEFDIFUVUUPIBVOTFOTPFDIFJOGVUVSPTFOFDBQJSËJMTJHOJmDBUP
QFSNFUUFMBDDFMFSB[JPOFEJRVFTUPQSPDFTTPJOGBUUJDPOUSJCVJTDF
BMTVPWFSJmDBSTJ-FQFSTPOFDIFBNBOPMJEFBEFMMBGFEFQFSGFUUB
FNJDJJODMVEPBODIJPUFOEPOPBTFOUJSFDIFJMiGBSmOUBwDIF
RVFTUBGFEFTJBSFBMFDPNFVONPEPQFSSFOEFSMBSFBMFQPUSFCCF
TNJOVJSFMBGFEFSJTQFUUPBDJÛDIFEPWSFCCFFTTFSF5VUUBWJBTFOUP
DIFBTTVNFOEPVOBUUFHHJBNFOUPmEVDJPTPJNQBSJBNPHSBEVBM
NFOUFMBSUFFMBTDJFO[BEFMWJWFSFVOBWJUBOFMMBGFEF
1FSNFUUFUFBJQJDDPMJTFNJEFMMBGFEFEJDSFTDFSFOFMHJBSEJOP
EFJWPTUSJQFOTJFSJ*OWPDBUFMBGFEFTFO[BTBQFSFDIFDÒVOB
SBHJPOFQFSGBSMP7JWFUFDPNFTFBWFTUFVOBGFEFQFSGFUUBDIF
JMWPTUSPEFTUJOPTJSFBMJ[[FSËFUVUUPDJÛDIFWJTQFUUBTBSËTFN
QMJDFNFOUFBUUJSBUPEBWPJRVBOEPTBSËJMNPNFOUP7JWFUF
DPNFTFDJÛGPTTFWFSPFGBUFBUUFO[JPOFBJTFHOBMJBJTFOUPSJBJ
TVHHFSJNFOUJFBMMFTJODSPOJDJUËEJTPHHFUUJWPJOUFSFTTFDIFWJ
EJDPOPi4ÖTFJTVMMBTUSBEBHJVTUBw0HOVOPEJWPJIBEJWFSTF
FTQFSJFO[F DIF QFS WPJ EJWFOUBOP JM TFHOBMF QFS i4Ö MIBJ
DBQJUPTÖRVFTUPÒRVFMMPDIFEPWSFTUJGBSFw
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMTFUUFNCSFQBHH>
/PUBUFDIFNBONBOPDIFJNQBSJBNPEJQJáTVMMFEJWFSTFQSB
UJDIFFUFDOJDIFTQJSJUVBMJMFWFEJBNPJOUSFDDJBSTJUSBMPSPDPTÖDIF
EJTDVUFSFEJGFEFFWPDBMBQSFHIJFSBMBNFEJUB[JPOFFMFTJODSP
OJDJUË'PSTFMBNJBDJUB[JPOFQSFGFSJUBTVMMBGFEFFTUSBQPMBUBEBJ
OPTUSJBSDIJWJEFMMB$POGFEFSB[JPOFÒRVFTUBEBQBSUFEJ)BUPOO
$IJWJWFOFMMBGFEFTJFSHFDPOVOBMVDFMVNJOPTBDIFHMJBMUSJ
QPTTPOPWFEFSF%BMQVOUPEJWJTUBNFUBmTJDPWJWFSFVOBWJUB
-FTDJFO[FTQJSJUVBMJBQQMJDBUF
OFMMBGFEFÒVOBTQFDJFEJEFOVEBNFOUPQVCCMJDPEFMTÏQFSDIÏ
RVBOEPTJÒGFEFMJTJQFSDFQJTDFDIFJONF[[PBMMBDPOGVTJPOF
EFMMBWJUBUFSSFOBDÒVOQSJODJQJPTQJSJUVBMFDIFEFWFFTTFSF
TPTUFOVUPQFSQPUFSFTTFSFGFEFMJTJEFWFRVJOEJBCCBOEPOBSF
MBDPTJEEFUUBTBHHF[[BVNBOBFBWFSFJOTFOTBUBNFOUFGFEFEFM
GBUUPDIFMFBQQBSFO[FTPOPJOHBOOFWPMJFDIFUVUUPWBWFSB
NFOUFCFOF-FTTFO[BEFMMBGFEFÒMBTFNQMJDFTFOTB[JPOFDIF
UVUUPBOESËCFOFDIFUVUUPWBCFOF
<)BUPOOUSBTDSJ[JPOFEFMGFCCSBJPQBH>
.JJEFOUJmDPDPORVFTUBOVEJUËEFMTÏ/FMNJGVDIJFTUP
EJUFOFSFVODPOWFHOPTVMNJPMJCSP"$IBOOFMJOH)BOECPPLFQFS
EVFHJPSOJ+JNFJPBOEBNNPB$IJDBHP/POTPOPVOPSBUSJDF
FTQFSUB4FNQMJDFNFOUFQBTTBJJOSBTTFHOBRVFMMPDIFJMMJCSPEJDFWB
FMBWPSBNNPTVPHOJBSHPNFOUP-PQJOJPOFHFOFSBMFGVDIFFSB
VOBQSFTFOUB[JPOFOPJPTBTFO[BTVċDJFOUJQVOUJEJJOUFSFTTFTPMP
VOBTmM[BEJQFOTJFSJVOPEJFUSPMBMUSP5SBJQBSUFDJQBOUJDFSB
VOBQFSTPOBDIFDJEJTTFBQFSUBNFOUFEJFTTFSTJBOOPJBUBFQPJ
NJEJTBSNÛDPNQMFUBNFOUFEJDFOEPDIFEVSBOUFMBOPTUSBNFEJ
UB[JPOFNJBWFWBWJTUBBMMJNQSPWWJTPDPNFVOBEPOOBDIFTUBWB
OVEBEBWBOUJBMPSP4JFSBSFTBDPOUPBMMPSBDIFRVFTUPFSBJM
WFSPEPOPDIFMFGBDFWP.JBVHVSPDIFMBNJBQSFTFO[BDPNF
TDSJUUSJDF JO RVFTUP NBOVBMF WFOHB QFSDFQJUB DPTÖ DIF JP QPTTB
SJNBOFSFOVEBFBTTPMVUBNFOUFJNQFSGFUUBEBWBOUJBMMFUUPSFFE
FTTFSF TFNQMJDFNFOUF DIJ TPOP F QFSDJÛ USBTQBSFOUF SJTQFUUP BM
NBUFSJBMFPĊFSUPFBJDPODFUUJUSBUUBUJ2VBOEPWJWJBNPTFDPOEPMB
GFEFBCCBOEPOJBNPJMDPOUSPMMPFMBEJGFTBDJUPHMJBNPMBSNBUVSB
DIFDJJNQFEJSFCCFEJTFHVJSFJSJUNJEFMEFTUJOPTFNQSFQSFTFOUF
7JWFSFTFDPOEPMBGFEFÒRVBMDPTBEJDVJNPMUJFSSBOUJNJIBOOP
TDSJUUPEJDF
1FSUVUUPRVFTUPUFNQPIPBWVUPVOQSPGPOEPEFTJEFSJPEJ
DPOPTDFSFMBWFSJUËFVOBmEVDJBOFMMPSEJOFEJWJOPDIFJOVO
DFSUPTFOTPNJIBOVUSJUPFEBUPPUUJNJTNPFTQFSBO[B$FSB
VOGPSUFTFOTPEJTGPS[PFEJBOTJBNBTFNQSFVOQSPGPOEP
EFTJEFSJPEJDPOPTDFSFMBWFSJUËFVOBGPSUFmEVDJBOFMGBUUP
DIFFTTBFTJTUFWBTFNQSFJORVBMDIFNPEPPJORVBMDIFMVPHP
"ODIFTFBWFWPMJNQVMTPEJBDRVJTJSFJOGPSNB[JPOJVOBQBSUF
EJNFTBQFWBDIFOPOFSBDPTÖJNQPSUBOUFBDRVJTJSFDPOPTDFO[B
$BQJUPMP2VBUUSP
PGBSFEFMMFEFUFSNJOBUFDPTFMVOJDBDPTBEBGBSFFSBWJWFSFMB
WFSJUËEFMNJPFTTFSFDIFQPUFWPUSPWBSFBUUSBWFSTPMBSJDFSDBEJ
%JP7PMFWP"."3&UBOUJTTJNP4POPDPTÖHSBUBBMMBNJBGFEF
µTUBUBMBDPTBQJáDBSBDIFIPQPTTFEVUPJORVFTUJBOOJ.J
EPNBOEPMBNJBGFEFFSBiQSFTUBCJMJUBwQFSNFJORVFTUBWJUB "VOFSSBOUFQVÛDBQJUBSFEJSJTDIJBSFEJQFSEFSFMBQSPQSJB
GFEF 4JQVÛSBĊPS[BSFMBGFEFQSJNBEJJODBSOBSTJmOPBMQVOUP
DIF QPJ WJ TJB VOP TMBODJP 0 UVUUP EJQFOEF EBMMFTQFSJFO[B
FEBMMBDPOTFHVFOUFDBQBDJUËEJTDFHMJFSFEVSBOUFMJMMVTJPOF "ODIFMBQSFQBSB[JPOFPMBEFDJTJPOFQSJNBEFMMJODBSOB[JPOF
ÒTPQSBUUVUUPVOBRVFTUJPOFEJQVSBFTQFSJFO[BBMMBRVBMFTJ
EFWFFTTFSFTPUUPQPTUJ 4POPFTUSFNBNFOUFHSBUBBMMBGFEFF
BODIFBMNJPEFTJEFSJPEJDFSDBSF%JPQFSDIÏNJIBEBUPMPU
UJNJTNPFMBTQFSBO[BBUUSBWFSTPMFPTDVSFWBMMJ
<MFUUFSBEFMEJDFNCSF>
-BSJTQPTUBBMMBTVBEPNBOEBÒDIFOPOQPTTJBNPDPOUBSFEJ
QPSUBSFDPOOPJRVFMSFHBMPFBODIFTFDJSJDPSEJBNPJOQBSUFRVFM
DPNQPSUBNFOUP FTTP UFOEF BE BCCBOEPOBSDJ RVBOEP JM SJUNP
EFM DBUBMJ[[BUPSF EJWFOUB USPQQP WFMPDF7JWFSF OFMMB GFEF Ò VOB
TDJFO[BBQQMJDBUBPVOBSUFOPOÒRVBMDPTBDIFPUUFOJBNPFDIFQPJ
BCCJBNPQFSTFNQSF$JDMJDBNFOUFSJUSPWFSFNPMBTmEVDJBFUVUUF
MFEJWFSTFQBVSFDIFMBOPTUSBOBUVSBÒQPSUBUBBEBWFSFFDJWJFOF
OVPWBNFOUFEBUBMBTDFMUBEJWJWFSFDPOQBVSBPGFEF"TUSJBEJDF
$IFDPOTJHMJPEBSFJBHMJBMUSJ 7FSBNFOUFOPOMPTP.JTPOP
UVĊBUBNPMUFWPMUFOFMMBDRVBFTFO[BTBQFSOVPUBSF.BDPO
UJOVBWPBUVĊBSNJ/PONJTPOPNBJDPOTJEFSBUBDPSBHHJPTB
NBJNNBHJOPEJFTTFSMPTUBUB.JmEBWPJNQMJDJUBNFOUFEFMMP
TQJSJUP/POÒTUBUPGBDJMF)PVOBHSBOEFGPS[BEJWPMPOUË
<"TUSJBMFUUFSBEFMBHPTUP>
&TTFSFEFUFSNJOBUJÒVOBJVUPQFSSJDPSEBSFEJJOWPDBSFMBGFEF&JM
DPNNFOUPEJ-BVSBNJSJDPSEBMBQBSBCPMBEFMHSBOFMMPEJTFOBQF
7FEJIPTFNQSFBWVUPGFEF&SBQJVUUPTUPQJDDPMBBMMJOJ[JPF
OPODIJFEFWPNPMUP.BEJTJDVSP%JPNJIBEBUPDJÛEJDVJ
BWFWPCJTPHOP&DPOUJOVBBGBSMP
<-BVSB,OJHIU+BED[ZLXXXDBTTJPQBFBPSHMFUUFSBEFMHFOOBJP>
-FTDJFO[FTQJSJUVBMJBQQMJDBUF
2VFTUBÒMBDIJBWFDPOUJOVBSFBQFSTFWFSBSF*OQBSUFWJWFSFOFMMB
GFEFÒTFNQMJDFNFOUFDPOUJOVBSFBQSPWBSFQFSUVUUBMBWJUB"WPMUF
TJBNPOFMEFTFSUPFJNPNFOUJEJmEVDJBTPOPTPMPVOSJDPSEP
$POUJOVBSFBQFSTFWFSBSFSJDIJFEFDIFEBQBSUFOPTUSBDJTJBMBGFEF
JORVFTUJSJDPSEJ-PBTJJOmOFBSSJWBFBODPSBVOBWPMUBMBGFEF
THPSHBDPNFMBDRVBEBVOBTPSHFOUFJOFTBVSJCJMF&QFSVODFSUP
QFSJPEPBWFSFGFEFOPOÒBTTPMVUBNFOUFVOBGBUJDB5VUUBWJBUFO
EPOPBFTTFSDJQJáEFTFSUJDIFPBTJOFMMBOPTUSBUPQPHSBmBTQJSJUVBMF
DPNFBODIFOFMMFEJTQPTJ[JPOJEFMOPTUSPQJBOFUB2VPEJDF
5FOFUFBNFOUFDIFÒMBGFEFDIFTUBUFDFSDBOEPEJFTQSJNFSF
OFMMBWPTUSBWJUBFOFMWPTUSPFTTFSF-BGFEFOPOIBTFOTP-B
GFEFOPOQFSNFUUFMPSHPHMJP-BGFEFTFNCSBFTTFSFJMHJVODP
QJá JOBEFHVBUP B DVJ BHHSBQQBSTJ FQQVSF MBOJNB DIF WJWF
TFDPOEPMBGFEFMPTQJSJUPDIFTJBHHSBQQBBMMBGFEFDPMVJDIF
TJSJmVUBEJMBTDJBSMPBOEBSFÒRVFMMPTQJSJUPDIFBWBO[FSËOFMMB
QPMBSJUËFRVFTUPTJSJQFSDVPUFOPOTPMPTVMTÏJODBSOBUPNB
BODIFTVMTÏFUFSOPFJOmOJUP
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMOPWFNCSFQBH>
"ODIFTFMBGFEFOPOIBVOTFOTPUFSSFOPIBVOBMPHJDBTQJSJ
UVBMF"ĊFSNBSFDIFUVUUPWBCFOFTPQSBUUVUUPRVBOEPDJTFNCSB
JMDPOUSBSJPBMMJOFBJOPTUSJFTTFSJDPOJMnVTTPEJDPPQFSB[JPOFQJá
BSNPOJPTPDPOJMEFTUJOPDIFTUBMBWPSBOEPQFSOPJOFMNPNFOUP
QSFTFOUF)BUPOOMPFTQSJNFJORVFTUPNPEP
-BDBQBDJUËEJTQFSBSFEJBWFSFGFEFEJEFTJEFSBSFEJTPHOBSFÒ
VOBEFMMFSJTPSTFQJáQPUFOUJEFMMBWPTUSBNFOUFFSFOEFWJHJMF
JMWPTUSPJOUFSPFTTFSFDPTÖDIFDJÛDIFWPJDIJBNBUFJMWPTUSP
GVUVSPWJFOFJEFBUPEJOVPWPFBODPSBEJOVPWP
<)BUPOOUSBTDSJ[JPOFEFMHFOOBJPQBH>
i7BUVUUPCFOFw2VFTUPÒJMSJOUPDDPEFMMBDBNQBOBEFMMBGFEF
4PQSBUUVUUPOPOQFSNFUUFUFBMWPTUSPDVPSFEJFTTFSFUVSCBUP
2VFTUPÒTPUUPJMWPTUSPDPOUSPMMPDPTDJFOUFTFTDFHMJFUFEJBĊFS
NBSFMBQBESPOBO[BTVMTÏ-BWPSBUFRVBOEPQPUFUFWFSTPJMQVOUP
EJFRVJMJCSJPBMMJOUFSOPEFMRVBMFTJFUFJOHSBEPEJWFEFSFDIJBSB
NFOUFTFO[BVTDJSFEBMMBTJUVB[JPOFNBQJVUUPTUPQPSUBOEPOFMMB
TJUVB[JPOFMBTQFUUPTBDSPMBSFMB[JPOFDPOJM$SFBUPSFJOUFSJPSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMOPWFNCSFQBH>
$BQJUPMP2VBUUSP
2VBOEPDJUSPWJBNPJODPOEJ[JPOJDIFDJGBOOPQFOTBSFDPTF
JOEJDJCJMJGBSTÖDIFJMOPTUSPDVPSFOPOTJBUVSCBUPQVÛEFDJTB
NFOUFSJDIJFEFSFVOQSPGPOEPBUUPEJWPMPOUË&QQVSFSJNBOFVOB
QSBUJDBWBMJEBVOEFHOPEFQPTJUPEJRVBMVORVFTGPS[POFDFTTBSJP
QFSDIÏDÒVOQBSBEJTPBQPSUBUBEJNBOP
1FSJM$SFBUPSFTJFUFTFNQSFJOQBSBEJTPNBPHOVOPEJWPJÒ
OFMMJMMVTJPOFDIFTDSFEJUBMBQQBSFOUFJNQSFDJTJPOFEFMMBOPTUSB
BĊFSNB[JPOF QSFDFEFOUF F TPMP DPO MB GFEF QPUFUF TFOUJSF
RVFMMBNPSFRVFMMBDDFUUB[JPOFRVFMQFSEPOPFRVFMTPTUFHOP
µTPMPDPOMBGFEFDIFQPUFUFDPOUJOVBSFBSJNBOFSFJOQJFEJ
RVBOEPTFOUJUFDIFMBWJUBWJIBUBHMJBUPMFHBNCFµTPMPDPO
MBGFEFDIFQPUFUFSJNBOFSFWJWJRVBOEPTFOUJUFDIFOPOWBMFMB
QFOBWJWFSFMBWPTUSBWJUB
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMHFOOBJPQBH>
*MNJPQJáMVOHPDBNNJOPOFMEFTFSUPDPOTPMPJSJDPSEJEFMMB
GFEFGVVOWJBHHJPEJTFJBOOJ(MJBOOJTVDDFTTJWJBMMBNPSUFEJ%PO
GVSPOPQFSNFEFDJTBNFOUFBSJEJ.JTJFSBOPCMPDDBUFMFHJOPD
DIJBEBWWFSPFSPMFUUFSBMNFOUFIBOEJDBQQBUBFSPBSSJWBUBBWJWFSF
DPOmOBUBBMFUUPPCCMJHBUBBSJNBOFSFBDBTBQFSEJWFSTJBOOJFGVJ
NPMUPWJDJOBBMMBNPSUF*MDBSUFMMPDIFBWFWPTJTUFNBUPEBWBOUJBJ
NJFJPDDIJFSBTFNQMJDFi'&%&-6-5*."'30/5*&3"w4POP
VOBUFTUJNPOJBO[BEJRVBOUPTJBFċDBDFJOTJTUFSFOFMMFTTFSFNBUUJ
QFSMBGFEF-BJUPTEJDF
'BSFJMTBMUPEJGFEFDPNFTJEJDFFTTFSFGPMMFQFSJM$SFBUPSF
SJDFSDBSF DJÛ DIF DPNVOFNFOUF Ò SJUFOVUB VOJOTFOTBUF[[B
JOWFDFEJSJDFSDBSFJMQPUFSFQFSTPOBMFMBHMPSJBFMBSJDDIF[[B
RVFTUPÒEBWWFSPFODPNJBCJMF1FSDIÏOFMMBWPTUSBWJCSB[JPOF
TFWJEJTUSBFUFBCCBTUBO[BUVUUBMBTFHOBMFUJDBWJJOEJDBMBTUSBEB
PQQPTUBµTPMPRVBOEPTNFUUFUFEJEJTUSBSWJDPOMFDPTFDIF
MVPNPIBDSFBUPFJNVSJDIFMVPNPIBJOOBM[BUPDPOUSPMP
TUFTTPVPNPDIFQPUFUFWFEFSFMBDSFB[JPOFJOB[JPOFFMFMFHHJ
EFMMBDSFB[JPOFJOQSBUJDBFRVJOEJBWFSFMBQFSDF[JPOFJOUF
SJPSFDIFFTTFSFEFJGPMMJBMMBSJDFSDBEFMMBWFSJUËQPUSFCCFFTTFSF
JMGPOEBNFOUPQJáCBTJMBSFEFMWPTUSPQFOTJFSPRVFMMPEJVOB
QFSDF[JPOFJOUFSJPSFEJHJVTUF[[B
<-BJUPTUSBTDSJ[JPOFEFMMHFOOBJPQBH>
-FTDJFO[FTQJSJUVBMJBQQMJDBUF
-B QFSDF[JPOF JOUFSJPSF EJ HJVTUF[[B DIF MBQQFMMBSTJ BMMB GFEF
FWPDBÒMBDPTBDIFHVBSJTDFEJQJá1VÛFTTFSFGBDJMNFOUFUSBTGFSJUB
BVOBMUSBBOJNBNBTPMPJOVONPEPTPHHFUUJWPQFSDIÏTPMPJM
TÏQVÛFTTFSFVOCBMTBNPQPUFOUFDIFSFJOUFHSBRVFMMBQFSDF[JPOF
JOUFSJPSFEJFTTFSFDPNQMFUJFJOUFSJ
4BQQJBUF DIF TJFUF UPUBMJ TJFUF DPNQMFUJ F TJFUF VOP PMUSF
PHOJBSNPOJ[[B[JPOF2VFTUBDPOPTDFO[BRVFTUBGFEFEFMMB
UPUBMJUË DSFB MBUNPTGFSB BMMJOUFSOP EFMMB RVBMF TJ BDDFMFSB
MFWPMV[JPOFEFMMPTQJSJUP*MSJTVMUBUPEJRVFTUBNFEJUB[JPOF
PQSFHIJFSBPDPOUFNQMB[JPOFTJQVÛNBOJGFTUBSFJOUBOUJ
NPEJ DPO MB HVBSJHJPOF MBNPSF VOB DBOBMJ[[B[JPOF $J
TPOPDPTÖUBOUJEPOJMBNBHHJPSQBSUFEFJRVBMJOPOTPOP
BCCBTUBO[BBQQSF[[BUJDPNFMFDVSFNBUFSOFMBDVSBEFJQSP
QSJmHMJJOHFOFSBMFMFGBDDFOEFEPNFTUJDIFDVDJOBSFQVMJSF
HVJEBSF0HOJBUUJWJUËGBUUBDPOUVUUPTÏTUFTTPEJWFOUBVOB
EFWP[JPOFFMBQSBUJDBEFMMBQSFTFO[BEFMMJOmOJUP$SFBUPSF
EJWFOUBDPTUBOUF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMPUUPCSFQBH>
-BTFOTB[JPOFEJQSBUJDBSFOFMMBQSPQSJBWJUBPSEJOBSJBMBQSF
TFO[B EFM $SFBUPSF Ò DJÛ DIF QJá JOUFSFTTB MJOWPDB[JPOF EFMMB
GFEF1FSDIÏEBWWFSPMBWJUBTQFTTPOPOIBVOTFOTPBQQBSFOUF
3BSBNFOUFTFNCSBTBDSBBMMPTHVBSEPFTUFSOP&UVUUJOPJOFTPG
GSJBNPUFSSJCJMNFOUF%PWÒJM$SFBUPSFJOUVUUPRVFTUP &QQVSF
TFDPOEPMBGFEFQPTTJBNPEJSFDIFJM$SFBUPSFÒQSPQSJPRVJJO
NF[[PBMMBDPOGVTJPOF2VPEJDF
-BTPĊFSFO[BMBEJċDPMUËEJWJWFSFÒJEFBUBQSJODJQBMNFOUF
QFS DBUUVSBSF MBUUFO[JPOF EFMMB NFOUF JOUFMMFUUVBMF QFS QPJ
DPOGPOEFSMB DPTÖ BDDVSBUBNFOUF F DPNQMFUBNFOUF DIF MB
NFOUFJOUFMMFUUVBMFDJSJOVODJBFMBTQJOUBBJOEBHBSFTJTQPTUB
OFMDVPSF/FMDVPSFTJUSPWBMFTTFO[BDIFPTTFSWBRVFTUBFTQF
SJFO[BEFMMJMMVTJPOFEJUFS[BEFOTJUËFTDFHMJFTPMPOFMMBGFEF
EJFTTFSFVOBQBSUFEFMMBNPSFPEFMCVPOPTFQSFGFSJUFEFMMB
NFOUFQFSTPOBMFTPDJBMFFQMBOFUBSJB
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBHHJPQBH>
4FTBQQJBNPEJFTTFSFVOBQBSUFEFMCVPOPQPTTJBNPTUBSFUSBO
RVJMMJBODIFTFDPNFUFUUPBCCJBNPJMDJFMPTUFMMBUP
$BQJUPMP$JORVF
ĝĖĞĚĤĤĚĠğĚĤĖĔĠğĕĒģĚĖĚĕĠğĚĖĤĥĖģĚĠģĚ
ĚĝėĒģĖĕĖĝĝĖĤĤĖģĖ
1SJNBEJDPODFOUSBSDJOFMQSPTTJNPDBQJUPMPTVMMBNJTTJPOFQSJO
DJQBMFEJUVUUJHMJFTTFSJSJTWFHMJBUJTQJSJUVBMNFOUFDIFÒRVFMMBEJFTTF
SFTÏTUFTTJWPSSFJBDDFOOBSFDPNFOPJFSSBOUJQPTTJBNPVTBSFJOPTUSJ
EPOJFTUFSJPSJOFMTFSWJ[JPBHMJBMUSJ5VUUJOPJOBTDJBNPDPOVOBQFS
TPOBMJUËQBS[JBMNFOUFHJËGPSNBUBFDPOWBSJUBMFOUJDIFBCCJBNP
TDFMUPEJEBSDJJORVFTUBJODBSOB[JPOF.BONBOPDIFDSFTDJBNP
FJNQBSJBNPDJUSPWJBNPBTWJMVQQBSFBMDVOJEPOJFBEBCCBOEP
OBSOFBMUSJ3JDPOPTDFSFJQSPQSJEPOJFTDFHMJFSFRVBMJEFTJEFSJBNP
TWJMVQQBSFGBQBSUFEFMMBTDPQFSUBEJDIJTJBNP5SBMBRVBTJJOmOJUB
RVBOUJUËEJEPOJFTUFSJPSJQPTTJCJMJIPTDFMUPRVFMMJDIFMFQFSTPOFNJ
DIJFEPOPEJQJáFRVFMMJDIFJPTUFTTBTFOUPEFHOJEJSJnFTTJPOF/FM
EJTDVUFSFDPNFVTBSFJOPTUSJEPOJOPOJOUFOEPTQJOHFSFDPMPSPDIF
NBHBSJTFOUPOPEJOPOBWFSFRVFTUJEPOJBEBQQSFOEFSMJPBTFO
UJSTJJODPMQBPJOGFSJPSJQFSDIÏOPOTPOPEPUBUJEJVODFSUPUBMFOUP
4FNQMJDFNFOUFWPHMJPFTBNJOBSFJMTFSWJ[JPFTUFSJPSFBHMJBMUSJPTTFS
WBOEPMPBUUSBWFSTPRVFTUFEJWFSTFMFOUJ+PF,PFINTDSJWF
4UJBNPUVUUJBQQPSUBOEPESBTUJDIFNPEJmDIFBMMBOPTUSBWJUB
4UJBNPUVUUJSJDPOOFUUFOEPDJBMMBGPOUF&NFOUSFUVUUJOPJDJ
JNQFHOJBNPBSJDPOOFUUFSDJTJBUFDFSUJDIFUVUUJJOPTUSJQFS
DPSTJBOESBOOPJOEJSF[JPOJEJWFSTFNBUVUUJTBQQJBNPDIFMB
NFUBTBSËVOBTPMBFMBTUFTTB
<+PTFQI3,PFINMFUUFSBEFMPUUPCSF>
2VBOEP WBMVUJBNP DPNF QPUFS TFSWJSF DPOEJWJEFOEP J OPTUSJ
EPOJÒVUJMFSJDPSEBSFDIFTJBNPUVUUJOFMMPTUFTTPQFSDPSTPDIFMF
DPOOFTTJPOJUSBEJOPJUSBTDFOEPOPJQSPDFTTJMJOFBSJFDIFMBOPTUSB
NFUBÒUPUBMNFOUFDPOEJWJTB$PNFDSFBUVSFEJJOFĊBCJMFBNPSF
$BQJUPMP$JORVF
DPNFQBSUFEJVOFTTFSFJOmOJUPBMMJOUFSOPEFM$SFBUPSFEJUVUUPDJÛ
DIFÒHPEJBNPEJVOBDPNVOJPOFJODVJDPOJMOPTUSPTUFTTPFTTFSF
SFOEJBNPMFDPTFCFOEJWFSTFSJTQFUUPBRVFMMPDIFQPUSFNNPNBJ
GBSFDPOJMMBWPSPQJáNFSBWJHMJPTPOFMNPOEPFTUFSJPSFµVUJMF
SFOEFSTFOF DPOUP QFSDIÏ MB QSJODJQBMF EJTUSB[JPOF RVBOEP QFO
TJBNPEJDPOEJWJEFSFJOPTUSJEPOJÒMBTFOTB[JPOFDIFEPCCJBNP
GBSFRVBMDPTBEJESBNNBUJDPQFSQPUFSTFSWJSF2VFTUPDIJBSBNFOUF
OPOÒWFSPTFDPOEPNF1FSJMTPMPGBUUPDIFTJBNPOPOQPTTJBNP
FWJUBSFEJTFSWJSFPMFGPS[FEFMMBNPSFPJMMPSPDPOUSBSJPBTFDPOEB
EFMMBEJSF[JPOFEFMMBOPTUSBSJDFSDB2VBMVORVFTFSWJ[JPFTUFSJPSF
DIFTJBNPJOHSBEPEJBHHJVOHFSFBMTFSWJ[JPJOUFSJPSFFQSJODJQBMF
EFMMFTTFSFÒDPNFVOBDJMJFHJOBTVMMBUPSUB&RVBMTJBTJBUUJWJUËOFMMB
RVBMFDFSDIJBNPEJTFSWJSFMBMUSPFRVJWBMFBUVUUJHMJBMUSJUFOUBUJWJ
EJ TFSWJSF DPO BMUSFUUBOUB QVSF[[B EJOUFO[JPOF 6OB FSSBOUF EB
QPDPRVBSBOUFOOFFDIFSFDFOUFNFOUFIBWJTTVUPVOBSJWPMV[JPOB
SJBFTQFSJFO[BDPOHMJ6GPNJTDSJWFWBEFMMBTVBBOTJBEJTFSWJSFHMJ
BMUSJ/FHMJFSSBOUJRVFTUBGSFUUBEJFTTFSFEJTFSWJ[JPÒFTUSFNBNFOUF
DPNVOF-FIPTDSJUUPEJDFOEPMFDIFTFOUJWPDIFRVBMVORVFDPTB
OPJGBDDJBNPDPOBNPSFFSBVOTFSWJ[JPBHMJBMUSJFMFJSJTQPTF
2VBOEPNJEJDFTUJDIFiMBWBSFJQJBUUJFDBNCJBSFJQBOOPMJOJw
ÒTFNQSFVOBGPSNBEJTFSWJ[JPFDIFRVFMMBNBOJGFTUB[JPOFÒ
TPMP TFDPOEBSJB DBNCJBJ DPNQMFUBNFOUF QSPTQFUUJWB F PSB
EFOUSPSJFTDPBTFOUJSFMBHJPJB$ÒTPMPCJTPHOPEBNPSF)P
TPMPCJTPHOPEJBNBSFEJQJáNFTUFTTB
<MFUUFSBEFMHFOOBJP>
2VPGBFDPBRVFTUPQFOTJFSP
1FSDIÏOPOÒUBOUPJMTFSWJ[JPDIFGBUFÒMBNPSFDPOJMRVBMF
GBUFJMTFSWJ[JPDIFSFOEFUVUUJJTFSWJ[JVHVBMJ/POÒJMHVBSJSF
PJMEBSEBNBOHJBSFPJMDBNCJBSFPJMMBWBSFÒMBRVBMJUËEFM
MBNPSFDPOJMRVBMFMPGBUF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMTFUUFNCSFQBH>
2VFTUB RVBMJUË EFMMBNPSF Ò RVBMDPTB DIF HMJ TDJFO[JBUJ BODPSB
OPOTBOOPDPNFNJTVSBSF5VUUBWJBPHOVOPEJOPJDPOPTDFEFMMF
QFSTPOFDIFJSSBEJBOPBNPSFFQBDFBDIJMJDJSDPOEBJOVONPEP
NFSBWJHMJPTPQFSDJÛPHOVOPDPOPTDFJONPEPTPHHFUUJWPDJÛEJDVJ
2VPTUBQBSMBOEP*MMBWPSPQFSJNQBSBSFBTFSWJSFNFHMJPDPOJMGBSF
-FNJTTJPOJTFDPOEBSJFJEPOJFTUFSJPSJ
FMFTTFSFÒTPUUJMFFTPHHFUUJWPOPOTPMPPSBNBMPTBSËBODIFOFMMF
QSPTTJNFJODBSOB[JPOJ*NQBSBSFWFSBNFOUFCFOFDPNFTFSWJSFJM
$SFBUPSFFJOPTUSJBMUSJTÏOPOÒRVBMDPTBDIFTCSJHIJBNPJOVOJO
DBSOB[JPOF1PTTJBNPEFEJDBSDJBRVFTUBSJDFSDBQFSUBOUPUFNQP
4JFUFFOUSBUJJOVOBNCJUPDIFTJTWJMVQQFSËQFSNPMUJTTJNF
JODBSOB[JPOJFQFSMPNFOPJOVOBMUSBEFOTJUËBODPSB2VFTUB
TJUVB[JPOFEJBNBSFTFSWJSFDFSDBOEPEJEJWFOUBSFMJOEVMHFOUF
TÏVOJWFSTBMFFRVJOEJJMQFSEPOBUPTÏVOJWFSTBMFÒVODPN
QJUPTBDSPFNPOVNFOUBMF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMBHPTUPQBH>
0TTFSWBUF MJNQPSUBO[B EFM QFSEPOP JO RVFTUB BĊFSNB[JPOF
3JQFUVUBNFOUFSJFDIFHHJBMBQQSF[[BNFOUPEJRVFTUBRVBMJUËDIF
VOJWFSTBMNFOUFBQSFJMDVPSF*MQFSEPOPTFNCSBGBSFQBSUFEJNPMUJ
EPOJFTUFSJPSJ.BRVBMJTPOPJEPOJFTUFSJPSJDIFTPOPQJáVUJMJ
TQJSJUVBMNFOUF -FQFSTPOFHFOFSBMNFOUFBMMJOJ[JPRVBOEPQFO
TBOPBJNQPSUBOUJQFSTPOBMJUËEFMDVMUPFMFODBOPMJOTFHOBNFOUP
MBDBQBDJUËEJHVBSJSFMBSUFEJHPWFSOBSFFDBOBMJ[[BSFQBSMFSFNP
EJPHOVOPEJRVFTUJ.BRVBMTJBTJWPDB[JPOFQVÛFTTFSFVOTFSWJ[JP
BHMJBMUSJ2VBMDVOPIBEFUUPDIFHMJFSSBOUJIBOOPVOGPSUFTFOTP
BSUJTUJDP5VUUJTJBNPTUBUJJTQJSBUJEBMMFPQFSFEBSUFEBMMFDBO[POJ
FEBJEJQJOUJEBMMFSBQQSFTFOUB[JPOJUFBUSBMJFEBJmMNFEBUVUUP
JMSFTUP$SFEPTJBJNQSPCBCJMFUVUUBWJBDIFHMJFSSBOUJTJBOPQJá
QPSUBUJBEBWFSFTFOTPBSUJTUJDPEJVORVBMVORVFBMUSPOBUJWPUFSSF
TUSF2VPTVHHFSJTDFDIFTBSFCCFVOCFOFTFMFSSBOUFTDPQSJTTFUSB
JTVPJEPOJVOTFOTPEJGFEFDIJBSBNFOUFQJáNBSDBUP
-BEJĊFSFO[BUSBHMJFSSBOUJ<&5>FDPMPSPEFMMBUFS[BEFOTJUËDIF
TQFSBOPEJPUUFOFSFMBQSPNP[JPOFTJUSPWBOFMMBSFBEFMMBGFEFF
EFMMJOUVJ[JPOF-FSSBOUF<&5>DSFEFQJáQFSJTUJOUPPQFSGFEF
OFMMFTJODSPOJDJUËTQJSJUVBMJFOFMMBWJUBMJUËEJUVUUFMFDPTF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMOPWFNCSFQBH>
2VFTUPÒTPMUBOUPVOQJDDPMPWBOUBHHJPDIFHMJFSSBOUJ&5QPT
TPOPVTBSFTPMPTFTJmEBOPEFMMPSPJOUVJUP*OFOUSBNCJJDBTJ
PDDPSSFGBSQSBUJDB3BEJDF
$PNFRVBMTJBTJFOUJUËPHOJFSSBOUFIBDBQBDJUËUFOEFO[F
FTQFDJBMJUËVOJDIFDPTÖDIFEBPHOJQPS[JPOFEJPHOJEFO
TJUËSBQQSFTFOUBUBUSBHMJFSSBOUJDÒVOBHBNNBEJUBMFOUJ
$BQJUPMP$JORVF
QSFJODBSOBUJWJ DIF QPJ QPTTPOP FTTFSF FTQSFTTJ TV RVFTUP
QJBOPDIFPSBTUBUFTQFSJNFOUBOEPDPTÖDIFPHOJFSSBOUF
PĊSFOEPTÏTUFTTPQSJNBEFMMJODBSOB[JPOFIBVODFSUPTFS
WJ[JPTQFDJBMFEBPĊSJSFJOBHHJVOUBBMEPQQJPFĊFUUPEJEBSF
BNPSFFMVDFBMQJBOFUBFMBGVO[JPOFCBTFEJTFSWJSFDPNF
GBSPPQBTUPSF$PTÖDJTPOPRVFMMJEFMMBRVJOUBEFOTJUËDPO
VOB OPUFWPMF DBQBDJUË EJ FTQSJNFSF TBHHF[[B $J TPOP HMJ
FSSBOUJEJRVBSUBFTFTUBEFOTJUËMFDVJDBQBDJUËEJTFSWJSF
QPUSFNNPEJSFDPNFBMUPQBSMBOUJPUSBTNFUUJUPSJEBNPSF
FBNPSFMVDFTPOPJNNFOTF$JTPOPNPMUJBMUSJJDVJUBMFO
UJQPSUBUJJORVFTUBEFOTJUËTPOPQJVUUPTUPWBSJ
<DzF-BXPG0OF#PPL***QBHo4FTTJPOFEFMMBHPTUP>
%PCCJBNP QSFPDDVQBSDJ RVJOEJ EJ JEFOUJmDBSF TWJMVQQBSF F
DPOEJWJEFSFJEPOJDIFQPTTJBNPBWFSF
2VBOEPMBOJNBTJSJTWFHMJBBMMBTVBJEFOUJUËTQJSJUVBMFJODPO
DPNJUBO[BDPOMBGFMJDJUËEJTBQFSFDIJTJÒBSSJWBOPMPOPSFF
MBSFTQPOTBCJMJUËMFHBUJBMMBTFOTB[JPOFDIFDÒEFMMBWPSPEB
GBSFFQFSPHOJFOUJUËRVFMMBWPSPÒTUBUPQSFQBSBUPOFMTFOTP
DIF PHOJ SJDFSDBUPSF IB EPOJ F UBMFOUJ DIF TPOP EFTUJOBUJ B
FTTFSFVTBUJ*ODPSBHHJBNPDJBTDVOPBnVJSFDPORVFTUJUBMFOUJ
BTTFDPOEBOEPJMTÏOFMMVTPEJRVFJEPOJQPSUBUJOFMMJODBSOB
[JPOFFBUUFOUBNFOUFTDFMUJEBDJBTDVOPEJOPJQFSJMTFSWJ[JP
FTUFSJPSFQFSMFB[JPOJFMFSFBMJ[[B[JPOJDIFPHOVOPQVÛBWFS
TDFMUPEJPĊSJSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBHHJPQBH>
ĖĤĤĖģĖĦğĥģĒĤĞĖĥĥĚĥĠģĖĕĚĝĦĔĖĖĒĞĠģĖ
ÒVOFSSBOUFDPOSJDPSEJ1MFJBEJBOJDIFTJDPOTJEFSBVOSJDFS
DBUPSFEFMMBWFSJUËTJBTDJFOUJmDBDIFNFUBmTJDBEJDF
$JÛ DIF Ò WFSBNFOUF JNQPSUBOUF JM EPOP QJá QSF[JPTP JM
QJá HSBOEF DPNQJNFOUP MB TmEB QJá HSBOEF MB HJPJB QJá
JNNFOTBÒWJWFSFMBWFSJUËEFMQSPQSJPFTTFSFDIFÒRVFMMBEFM
$SFBUPSFµVOWFSPTFSWJ[JPFTTFSF'PSTFÒUVUUPRVFMMPDIF
TJQVÛWFSBNFOUFGBSF
<MFUUFSBEFMEJDFNCSF>
-FNJTTJPOJTFDPOEBSJFJEPOJFTUFSJPSJ
4FOUPDIFÒWFSPÒMFTTFSFDIFEFWFHVJEBSFJMGBSFBMUSJNFOUJJM
GBSFÒWVPUP/FMEPOPFTUFSJPSFEJPĊSJSFJMTÏDPNFVOUSBTNFU
UJUPSFEBNPSFMFTTFSFRVBOEPGBUUPDPTDJFOUFNFOUFÒJMGBSFJM
EPOP DPNQMFUP 1PTTJBNP TF MP EFTJEFSJBNP JOUSBQSFOEFSF MB
OPTUSBQSJODJQBMFNJTTJPOFDIFÒEJFTTFSFJMQJáQSPGPOEBNFOUF
OPJTUFTTJFEJDPOHJVOHFSDJDPOJMDFOUSPEFMMBNPSFDIFÒJOOPJ
TDFHMJFOEP EJ QFSTFHVJSMP DPTDJFOUFNFOUF PHOJ HJPSOP TFNQSF
2VFTUBSJDFSDBDPTDJFOUFJODVJMFTTFSFGBQFOTPTJBMBDPOEJWJTJPOF
FTUFSJPSFQJáQVSBEFMEPOPJOUFSJPSFEFMEFTJEFSJPEJTFSWJSFDIF
ÒJMOPTUSPEPOPQJáHSBOEFJOUFSNJOJEJTFSWJ[JPBHMJBMUSJQFSDIÏ
BCCJBNPCJTPHOPEJTFSWJSFQSJNBDIFMFPQQPSUVOJUËBDVJQJá
BNCJBNPBSSJWJOP--FFNBEJDF
*MMBWPSPQJáHSBOEFDIFDIJVORVFQVÛGBSFJORVFTUPQFSJPEP
QFS NBTTJNJ[[BSF JM QPUFO[JBMF QFS MB NBTTB DSJUJDB OFDFTTBSJB
QFSJMSBDDPMUPÒEFEJDBSTJQFSTPOBMNFOUFBMMBDPOUFNQMB[JPOF
DIFÒBODIFGPSUFNFOUFDPOOFTTBDPOMBNCJFOUFJODVJTJWJWF
0WWFSPVOBWPMUBDIFTPOPTUBUJEBUJJEPOJBMSJDFSDBUPSFÒ
QPJTVBMBSFTQPOTBCJMJUËEJNBOJGFTUBSFRVFJEPOJOFMMFB[JPOJ
OFJQFOTJFSJFOFMMFJOUFO[JPOJOPOOFDFTTBSJBNFOUFDPOTGPS[J
ESBNNBUJDJDPNFQFSFTFNQJPEJWFOUBSFVOQFMMFHSJOPTVEJVO
DBNNJOPQPMWFSPTPQFSDIÏDJTPOPNPMUJTTJNFFOUJUËMFDVJWJUF
IBOOPUPDDBUPDFOUJOBJBPNJHMJBJBEJQFSTPOFDPOMBTFNQMJDF
CFMMF[[BEFMMBMPSPQSFTFO[B$JTPOPDPMPSPDIFIBOOPTDFMUPEJ
FTTFSFMFNBESJFJQBESJEJBOJNFNPMUPCJTPHOPTFFDIFIBOOP
DSFBUPQJáQPTJUJWJUËFMVDFQFSMBDPTDJFO[BQMBOFUBSJBDPORVFTUP
JNQFHOPBODIFTFQPUSFCCFTFNCSBSFVNJMFDPNFMBNBESFFJM
QBESFDIFMBWBOPJQJBUUJQJVUUPTUPDIFMJNQSFOEJUPSFDIFTFHVF
MBTVBTUSBEBDPOMBTFOTB[JPOFEJBWFSUSPWBUPMBSJTQPTUB
<--FFNBUSBTDSJ[JPOFEFMMVHMJPQBHH>
-FTTFSFDIFGBEFWFJOJ[JBSFDPOMFTTFSF2VBOEPTFOUJBNPDIF
MBNPSF TDPSSF OFM OPTUSP DVPSF TJBNP QSPOUJ B SJTQPOEFSF BMMB
DIJBNBUBBMTFSWJ[JP-BUXJJEJDFDIFFTTFSFVOUSBTNFUUJUPSFÒDPNF
FTTFSFTVVOBTQFDJFEJUPSSFEJHVBSEJB
"MDVOJEJWPJIBOOPTDFMUPOPOTPMPEJGBSFFTQFSJFO[BOFMMJODBS
OB[JPOFQFSJNQBSBSFQFSDSFTDFSFFQFSTFSWJSFNBBODIFQFS
FTQBOEFSFMBQSPQSJBDPTDJFO[BQFSFTTFSFMFUPSSJEJTPSWFHMJBO[B
$BQJUPMP$JORVF
EFMMBNPSFDIFDPNFGPOUJEJMVDFJSSBEJBOPJMQJBOFUBTVMRVB
MFPSBTJFUFJODBSOBUJFMFFOUJUËDIFWJWPOPTVEJFTTPMBTUFTTB
5FSSBFJMJWFMMJWJCSBUPSJFOFSHFUJDJOFMMBUNPTGFSBEFMMB5FSSBDIF
IBOOPVOVSHFOUFCJTPHOPEJRVFTUBHSBOEFTPSWFHMJBO[BGBU
UBDPOmEVDJB2VFMMJEJWPJDIFSJDPOPTDPOPJORVFTUFQBSPMF
VOEPWFSFFVOPOPSFGPSTFTBOOPDIFJORVBMVORVFNPEPBQ
QBJBOPVPNPEBĊBSJDBTBMJOHBSFHJOBPQBTUPSFJORVFMMBDJU
UBEFMMBJOUFSJPSFBMMBDVJDJNBDÒMBUPSSFEJTPSWFHMJBO[BMVOJ
DBMBNQBEBBDDFTBÒRVFMMBBDDFTBOFMMBQSPGPOEJUËEFMDVPSFMB
DVJDVSBQBTTBDPOEFWP[JPOFFBEPSB[JPOFEBMVDFBMVDFSJDP
OPTDFOEPMBMVDFBDDFUUBOEPMBMVDFCFOFEJDFOEPMBMVDFFQFS
NFUUFOEPBMDSJTUBMMPEFMDVPSFEFJDVPSJEJUSBTGPSNBSFJMTÏJO
RVFMMBMBNQBEBNFUBmTJDBTVMMBDPMMJOBJORVFMMBDJUUËTVMMBDPM
MJOBOPOQFSFTTFSFOPUBUBDPNQSFTBPSJOHSB[JBUBEBMMVNB
OJUËNBGBDFOEPMPFCBTUBTPMPDPOUJOVBOEPBTPSWFHMJBSF*O
NPMUJDBTJJMNBOUFOFSFVOBGFEFMFTPSWFHMJBO[BÒMBNJTTJPOFP
JMDPNQJUPQSJODJQBMFTUBCJMJUPQFSJMTÏQSJNBEFMMJODBSOB[JPOF
.PMUJFSSBOUJTPOPBSSJWBUJTVVOQJBOPDPOGVTPFTDPODFSUBOUF
FTPOPTBUVSJEFMMFDPNQMFTTJUËEFMMJODBSOB[JPOFFQQVSFBODP
SBFBODPSBJMMPSPQFOTJFSPDPSSFWFSTPMBUPSSFEJTPSWFHMJBO[B
4FWJDIJBNBBOEBUFOPOTPMPJONFEJUB[JPOF-BTDJBUFDIFMB
UPSSFDPOUJOVJBDIJBNBSWJQFSNPNFOUJNJOVUJPSFQFSUVU
UBMJODBSOB[JPOFmODIÏJMWPTUSPEFTJEFSJPEJTFSWJSFDPNFDB
OBMFEJMVDFFBNPSFTVQJBOJWJCSBUPSJUPUBMNFOUFJOEFTDSJWJCJ
MJOPOTJBTPEEJTGBUUP
<-BUXJJUSBTDSJ[JPOFEFMPUUPCSFQBH>
*MQSPDFTTPEJDPOPTDFSFJMTÏQJáQSPGPOEBNFOUFÒTUBUPQBSBHPOBUPB
VOBSJOBTDJUB1FOTPOPOTJSJGFSJTDBBOFTTVOBUUPPQSPDFTTPTQFDJmDB
UBNFOUFDSJTUJBOPNBQJVUUPTUPBMSJTWFHMJPJOUFSJPSFEFMTÏTQJSJUVBMF
/VMMB QVÛ FTTFSF DPOPTDJVUP WPJ BWFUF HJË UVUUP EFOUSP
PHOVOPEJWPJIBEFOUSPUVUUP&NFOUSFDJTJBWWJDJOBBMTÏ
QJáEPMDFNFOUFQJáTJMFO[JPTBNFOUFFQJáDPOTBQFWPMJEFMMB
TVBWFSBOBUVSBTJÒJOHSBEPEJWFEFSFDIFEBWWFSPTJSJOBTDF
DPNFUBOUJTTJNJEFMMBWPTUSBHFOUFTJTPOPTFOUJUJSJQFUFSFF
BODPSBSJQFUFSFOBUPJOUFSJPSNFOUFDPNFFTTFSFEJMVDFFUFSOB
DPOTBQFWPMFEJTÏQFSBJVUBSFMBUBOUPBNBUB5FSSBFBHFWP
MBSFJDBNCJBNFOUJDIFEFWPOPBSSJWBSF#BTUBTFNQMJDFNFOUF
-FNJTTJPOJTFDPOEBSJFJEPOJFTUFSJPSJ
TDPQSJSFDIJTJFUFFQPJFTTFSMPOFMNPEPQJáWFSPFQJáPOFTUP
DIFQPUFUF5VUUPJMSFTUPTFHVJSË
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBS[PQBH>
-BDBQBDJUËEJTPTUBSFOFMNPNFOUPQSFTFOUFOPOÒVOEPOPDIF
MBOBUVSBIBEBUPBUVUUJOPJ5VUUBWJBUVUUJDJQPTTJBNPMBWPSBSF
TVBCCJBNPUVUUJBMNFOPJOQBSUFRVFTUBDBQBDJUËEFOUSPEJOPJ
-FQFSTPOFDIFTBSBOOPQJáBUUSBUUFEBRVFTUPTFSWJ[JPFTUFSJPSF
TBSBOOPEJEVFUJQJ6OUJQPÒRVFMMBQFSTPOBDIFOPOIBNBJ
UFNQPQFSDIÏRVFTUPTFSWJ[JPQVÛFTTFSFGBUUPPWVORVFGBDFOEP
RVBMVORVF BMUSB DPTB mOUBOUP DIF QBSUF EFM GBSF DPNQSFOEB JM
MBWPSBSFTVMMFTTFSFDIFTWPMHFJMMBWPSP*MNBOUSBQFSRVFTUBTDFMUB
EJTFSWJ[JPÒi'B4JJ'B4JJ'Bw
-BMUSBQFSTPOBTBHHJBDIFJOJ[JB
RVFTUPTFSWJ[JPÒMBQFSTPOBNJTUJDBDIFBNBUVĊBSTJOFMMJHOPUPF
OFMNPNFOUPQSFTFOUFDPMNPEJNJTUFSP
0HOVOPEJWPJÒDPOTBQFWPMFDIFMBTDJFO[BEFTDSJWFRVFTUPVOJ
WFSTP RVFTUB TUBO[B JO DVJ TJFUF TFEVUJ QFS FTTFSF QJá QSFDJTJ
DPNFVOHSBOEFWVPUPBMMJOUFSOPEFMRVBMFQSPQSJPDPNFOFM
DJFMPOPUUVSOPMFTUFMMFWJDJOFFMPOUBOFCSJMMBOPDPNFHMJBUPNJ
FMFNPMFDPMFEFJWPTUSJDPSQJDPOJRVBMJTJFUFTFEVUJMBSJBFJM
QBWJNFOUPTJWPMUBOPBHVBSEBSFWPJDIFTCBUUFUFMFQBMQFCSFOFM
nVTTPDPTNJDPEFMMFOFSHJB0HOVOPEJWPJÒVOBHBMBTTJBEJF
USPMBMUSBVOBDSFB[JPOFEJFUSPVOBDSFB[JPOF%JGBUUPOPODÒ
OJFOUBMUSPDIFMJMMVTJPOFFDIJTJFUFÒBMMBmOFRVFMMBDPTDJFO[B
RVFMMFTTFSFEJMVDFDIFÒFEFSBFDIFTFNQSFQJáTBSËTJBDIFTJB
BUUJWBUPPDIFBCCJBTDFMUPEJWFOJSFBODPSBVOBWPMUBDPOVOB
DPOTBQFWPMF[[BEFM$SFBUPSFEFQPUFO[JBUB7PJTJFUFWPJ7PJTJFUF
BODIFUVUUPDJÛDIFWFEFUFFJM$SFBUPSF4UFTTP"MMJOUFSOPEJRVF
TUBJMMVTJPOFUVUUBWJBPHOVOPEJWPJIBGBUUPMBTDFMUBWJUBMFDIFÒ
MPTDPQPEJUVUUBRVFTUBEFOTJUËEJBQQSFOEJNFOUPDIFÒMBTDFM
UBEJDPNFSFMB[JPOBSTJDPOM6OPJOmOJUP$SFBUPSF"NFSFUFJM
$SFBUPSFTFSWFOEPHMJBMUSJPBNFSFUFJM$SFBUPSFUFOFOEPHMJBMUSJ
BVOBEJTUBO[BEJTJDVSF[[BNFOUSFEJWFOUBUFQJáQPUFOUJFQFSDJÛ
NBHHJPSNFOUFJOHSBEPEJDPOUSPMMBSFJMWPTUSPBNCJFOUF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBS[PQBH>
1FSJMUSBTNFUUJUPSFMBTDFMUBÒEJBCCBOEPOBSFUVUUPJMQPUFSFOFM
NPNFOUPTFOPOQFSBNBSMPFQFSBNBSFUVUUPDJÛDIFDPOUJFOF
/POQPTTJBNPGBSMPEBTPMJFBCCJBNPCJTPHOPEJVOBJVUPQFS
$BQJUPMP4FJ
ĝĒĞĚĤĤĚĠğĖġģĚğĔĚġĒĝĖ
ĚĝĝĦĞĚğĒģĖĤţĤĥĖĤĤĚĚĝĝĦĞĚğĒģĖĚĝġĚĒğĖĥĒ
*MQSFTFOUFDBQJUPMPTVMMFTFSDJ[JPEFMMFTTFSFDJQPSUBBMDVPSFEJ
RVFTUPNBOVBMFDIFQBSMBEFMMBWJUBTQJSJUVBMF%PQPBWFSFTBNJOB
UPDPNFQPTTJBNPVTBSFHMJTUSVNFOUJTQJSJUVBMJQFSMBWPSBSFTVEJ
OPJFEPQPBWFSWJTUPJMGBSFEFMMFTTFSFTJBNPQSPOUJBWFEFSFDPNF
FTTFSFOPJTUFTTJ-BNJTTJPOFQJáJNQPSUBOUFQFSOPJFQFSUVUUJHMJ
FTTFSJSJTWFHMJBUJTVMMB5FSSBJORVFTUPQFSJPEPÒRVFTUBJMMVNJOBSFMB
DPTDJFO[BEFMMBQPQPMB[JPOFEFMMB5FSSBFEFMQJBOFUBTUFTTP
2VBOEPOPJFSSBOUJDJSJTWFHMJBNPHFOFSBMNFOUFTJBNPBCCB
TUBO[BDPOTBQFWPMJEFMMJNQFHOPDIFRVFTUBNJTTJPOFDPNQPSUB
1PTTJBNPOPOBWFSFOFTTVOBJEFBEJDIFUJQPEJNJTTJPOFTJUSBU
UJNBTBQQJBNPDIFTJBNPRVJQFSTFSWJSF*MQSJNPJNQVMTPEJ
RVBTJUVUUJUSBDVJMBTPUUPTDSJUUBÒEFEVSSFDIFRVFTUBÒVOBNJT
TJPOFOFMNPOEPDIFEJWFOUFSFNPNBFTUSJHVBSJUPSJPDIFPĊSJ
SFNPRVBMDIFBMUSPTFSWJ[JPFDDF[JPOBMFFTUVQFGBDFOUFNFEJBOUF
MVTPEFJOPTUSJEPOJFTUFSJPSJ.PMUJBOOJGBBSSJWBJBMMBDPODMVTJPOF
DIFRVFTUJEPOJEFMGBSFOFMNPOEPTPOPTPMPNJTTJPOJFTUFSJPSJF
DPNJODJBJBDPOTJEFSBSMJNPMUPNFOPJNQPSUBOUJFEFTTFO[JBMJQFS
JMOPTUSPMBWPSPTVMMB5FSSBEFMMBQSJODJQBMFNJTTJPOFJOUFSJPSFDJPÒ
EJFTTFSFOPJTUFTTJ-BOPTUSBNJTTJPOFGPOEBNFOUBMFÒVOTFSWJ[JP
DIFIPDIJBNBUPMFTFSDJ[JPEFMMFTTFSFPEFMMFTTFO[BMFTFSDJ[JPEJ
FTTFSFJMQJáQSPGPOEBNFOUFOPJTUFTTJ
/POTFNCSBJMMPHJDPQSFUFOEFSFEJHVBSJSFJMNPOEPFTTFOEPOPJ
TUFTTJVNBOJFGBMMJCJMJ 4FNCSBEJNFUUFSFBMMBQSPWBPMUSFJMMJNJUF
MJNQFSGFUUPTÏTVQFSmDJBMFBODIFTPMPBTQFUUBOEPTJDIFHVBSJTDB
DPNQMFUBNFOUFBMMJOUFSOPEFMMJODBSOB[JPOFmHVSJBNPDJJMQJB
OFUBFJTVPJBCJUBOUJ%BWWFSPOPODIJFEPEJDFSDBSFEJJNNBHJ
$BQJUPMP4FJ
OBSMP1FSFOUSBSFJOVOPTUBUPEBOJNPJODVJQPUFSDPNQSFOEFSF
JONPEPQJáDPNQMFUPMBOBUVSBEJRVFTUBNJTTJPOFQSJODJQBMF
DIJFEPBUVUUJOPJEJQBTTBSFEBMMBNFOUFFJTVPJQFOTJFSJBMDFOUSP
EFMTÏFBMMBTVBTBHHF[[B1FSDIÏOFMDVPSFEJNPSBOPMPTQJSJUPFJM
TÏQJáQSPGPOEPFJORVFJMVPHIJOPOTJBNPHPWFSOBUJEBJNNB
HJOJFTUFSJPSJFEBRVFMMPDIFBCCJBNPGBUUPFOPOGBUUP1JVUUPTUP
TJBNPJOVONPOEPEJFTTFO[BNFUBmTJDBEPWFJQFOTJFSJTPOP
PHHFUUJFMFJOUFO[JPOJTPOPUVUUP*ORVFTUPNPOEPÒJNQPSUBOUF
DJÛDIFQFOTJBNPTQFSJBNPDJQSFmHHJBNPFTPHOJBNP$FSUJ
DPOmOJQPTTPOPBODPSBTVTTJTUFSFJORVBOUPQPTTJBNPTDFHMJFSF
EJQFSNFUUFSFBJOPTUSJOPSNBMJDPOmOJJOUFSQFSTPOBMJEJFTJTUFSF
BODPSBQFSQSPUFHHFSDJOFMNPOEPFTUFSOPEBHMJBMUSJRVBOEP
MPSFQVUJBNPOFDFTTBSJP.BOFMMPTUFTTPUFNQPTJBNPJOVOP
TUBUPEBOJNPDIFSJDPOPTDFDIFGBDDJBNPQBSUFEJVOVOJUËJOm
OJUBEJUVUUFMFDPTFDIFOPJUVUUJTJBNPVOP'JODIÏMBOPTUSB
NFOUFSJTJFEFQSJODJQBMNFOUFJORVFTUBDPOTBQFWPMF[[BJMOPTUSP
JNQFHOPBJMMVNJOBSFMBDPOTBQFWPMF[[BJOOPJQFSNFUUFMJMMVNJ
OB[JPOFEFMMBDPTDJFO[BQMBOFUBSJB2VPEJDF
µPQQPSUVOPNFEJUBSFTVMTÏ1FSDIÏTFJUVMBUVBDPTDJFO[B
DIFBMMBmOmOFÒJOVOJPOFDPOUVUUPDJÛDIFÒFDIFTBSËJMWFJ
DPMPJOHSBEPEJBJVUBSFMBDPTDJFO[BQMBOFUBSJB
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBS[PQBH>
/PJTUFTTJMBOPTUSBDPOTBQFWPMF[[BTFNCSJBNPFTTFSFJORVBM
DIFNPEPPWWJFTFNQMJDJFDDPDJ/PJQFTJBNPDPTÖRVFTUPÒJM
OPTUSPBTQFUUP.BJMOPTUSPWFSPTÏÒGBUUPEJPDFBOJQSPGPOEJ
FJOmOJUJFJORVFMMBQBSUFEJOPJDIFÒMJOWPMVDSPEFMMBOPTUSB
QFSTPOBMJUË OPO FNFSHPOP HMJ FTUFTJ DBNQJ EJ DPOTBQFWPMF[[B
-BWPSBOEPOFMMBSFBMUËDPNVOFNFOUFBDDFUUBUBSBSBNFOUFBSSJWJB
NPBUPDDBSFJMDFOUSPEFMOPTUSPTÏBNFOPDIFOPOBCCJBNPUSP
WBUPJMTFHSFUPPWWFSPSJTQFUUBSFJMTÏDIFTJUSPWBBMEJTPUUPEFMMF
B[JPOJFEFJEPWFSJRVPUJEJBOJJMTÏDIFJOTQJSBFEFTQJSBFDIFTJ
DPOHJVOHFOFMNPNFOUPµRVFTUPTÏVNJMFFTQPHMJPBGBSQBSUF
EFMMFOUJUËDIFPHOVOPEJOPJÒ"UUSBWFSTPEJMVJTDPSSFMBGPS[BF
MFOFSHJBQFSHVBSJSFJMQJBOFUB2VPEJDF
1BSUFEFMMBWPSPEJPHOJFSSBOUFÒQSPQSJPWJWFSFMBWJUBTUFTTB
1FSDIÏRVBOEPDJÛDIFÒTUBUPJOVOBWJCSB[JPOFQJáDPNQBTTJP
OFWPMFPQJáTBHHJBIBJOUFSJPSNFOUFUVUUFMFTVFGPS[FJOBSNP
-BNJTTJPOFQSJODJQBMF
OJBBMMPSBMJOTQJSB[JPOFFMFTQJSB[JPOFEFMMBWJUBEJUVUUJJHJPSOJ
ÒJOTÏMBQBSUFQSJODJQBMFEFMTFSWJ[JPDIFWPJTJFUFHJVOUJBPĊSJSF
QFSQFSNFUUFSFBMMBDPTDJFO[BBMMJOUFSOPEFMMBTGFSBQMBOFUBSJBEJ
FTTFSFJMMVNJOBUB/FMMBNJTVSBJODVJHMJPDDIJEFMWPTUSPDVPSF
TPOPJMMVNJOBUJDPTÖÒJMMVNJOBUBMBWJCSB[JPOFQMBOFUBSJB
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMHFOOBJPQBH>
$PNFTJJMMVNJOBOPHMJPDDIJEFMOPTUSPDVPSF 4JJMMVNJOBOP
RVBOEPBTQFUUJBNPMBOBTDJUBEFMNPNFOUPQSFTFOUFDPOUPUBMF
BUUFO[JPOFFDPOJMEFTJEFSJPEJBQSJSFDPNQMFUBNFOUFJMOPTUSP
DVPSFBMMJOFTBVSJCJMFBNPSFFMVDFEFM$SFBUPSFDIFQVÛTFNQSF
FOUSBSFOFJOPTUSJDBNQJFOFSHFUJDJEJDF
-BNPSFDPTÖDPNFJMTPMFQVÛTQSJHJPOBSFMBTVBBNPSFWPMF[[B
EBEFOUSPBUUSBWFSTPJMDVPSFBQFSUPFUPDDBSFUVUUBMBWJUBTFO[B
QSFHJVEJ[JP"MMPTUFTTPNPEPRVBOEPTJBNPWFSBNFOUFUSBTQB
SFOUJVNJMJTDBUVSJTDFHSBOEJPTBNFOUFMBCFOFEJ[JPOFEFMMBTVB
HSB[JBDPODFTTJPOFTVUVUUFMFDPTFHSBOEJFQJDDPMF/PODÒQPUF
SFQJáHSBOEFEFMMBNPSFJODPOEJ[JPOBUPEB%JPJO%JPB%JP
<MFUUFSBEFMGFCCSBJP>
-BNPSFJODPOEJ[JPOBUPOPOÒVOBUUFHHJBNFOUPGBDJMFRVBOEP
DJUSPWJBNPBEBĊSPOUBSFMFQJDDPMFTFDDBUVSFEFMMBWJUB-BNJB
TFOTB[JPOFÒDIFBODIFTFDJJNCBUUJBNPJORVFTUFWJCSB[JPOJEJG
mDJMJDIFMBTDJBOPJMTFHOPFDIFDJQPTTPOPGBSQFSEFSFNPNFO
UBOFBNFOUF MFRVJMJCSJP QPTTJBNP TFNQSF SJQSFOEFSF JM OPTUSP
DBNNJOPSJUPSOBOEPBMMBNPSFJODPOEJ[JPOBUPNBONBOPDIFMB
TNFUUJBNPEJTJOUPOJ[[BSDJTVMMJNNBHJOFFTUFSJPSFFDJGPDBMJ[[JB
NPTVRVBMTJBTJWFSJUËQPTTBOPSJTFSWBSDJMFTJUVB[JPOJ3JDPSEBUFMB
MFUUFSBEJiGVPDPwDIFBWFWPEFUUPEJBWFSSJDFWVUPEBVOBNJDBOFM
CFMNF[[PEJVOEJWPS[JP 2VBOEPMBSJDFWFUUJUSBTDPSTJVOQPEJ
UFNQPBEBHJUBSNJDPNFVOQFTDFGVPSJEBMMBDRVBDFSDBJEJNFU
UFSFJOTJFNFVOBSJTQPTUBBNPSFWPMFOPOGVJTPEEJTGBUUBEFMSJTVM
UBUPDJSJQSPWBJFQPJSJOVODJBJEFmOJUJWBNFOUF%FDJEFSFJOmOF
EJOPOSJTQPOEFSFGVVOQVOUPJNQPSUBOUFQFSDIÏNJBQSÖJMDVPSF
QFSNFUUFOEPNJEJGBSFNPMUPCFOFFJONPEPQFSGFUUPJMMBWPSP
DIFQPUFWPGBSF"OBMJ[[BJMFĊFUUPDIFMFTVFMBNFOUFMFBWFWBOP
TVEJNF4FOUJWBDIFJPMBDSJUJDBWP"WPMUFMFDSJUJDIFTPOPEJċ
DJMJEBTPQQPSUBSF2VFTUBDBQBDJUËDSJUJDBÒVOBQBSUFJNQPSUBOUF
EFMNJPJOWPMVDSPEFMMBQFSTPOBMJUË5FOEPBWFEFSFiDIFDPTBDÒ
$BQJUPMP4FJ
EJTCBHMJBUPJORVFTUBJNNBHJOFw4QFTTPNJTPOPTDVTBUBTJODF
SBNFOUFDPOMBGBNJHMJBFHMJBNJDJQFSFTTFSFBQQBSTBDPTÖDSJUJ
DBNFOUSFPOFTUBNFOUFJOUFOEFWPEBSFTPTUFHOPTVHHFSFOEPVO
BMUSPNPEPVOFMFNFOUPNBODBOUFDPNFEJTUSJDBSFVOHSPWJHMJP
DPNFSJTPMWFSFNFUBmTJDBNFOUFPFSNFUJDBNFOUFVOSPNQJDBQP
-FQFSTPOFDIFDPOPTDPFDIFNJTUJNBOPBQQSF[[BOPRVFTUPNJP
DPTUBOUFPDDIJPNFUBmTJDP"OOJGBRVBOEPOPJEVFJOJ[JBNNP
BEJWFOUBSFBNJDIFDJGVVOPTDBNCJPEJMFUUFSFDIFDPOUJOVÛQFS
UVUUPJMQFSJPEPEFMTVPSJTWFHMJPFJOUBMFTJUVB[JPOFMBNJBQBSUF
EJ JOTFHOBNFOUPBQQSFOEJNFOUP GV OPUFWPMNFOUF BQQSF[[BUB
2VBOEPUPSOFSËBFTTFSFTÏTUFTTBTBSËBODPSBMBQFSTPOBMJUËDIF
DPOPTDFWPDPMFJDIFFSBJOHSBEPEJBTDPMUBSFMFNJFPQJOJPOJFDIF
TJTFOUJWBMJCFSBEJFTQSJNFSFDPNQMFUBNFOUFJMTVPEJTBDDPSEP*M
GBUUPÒDIFUVUUJOPJBCCJBNPQVOUJEJGPS[BFEFCPMF[[FFBWPMUF
OPOTJBNPQFSDFQJUJDPNFVOBJVUPOPOJNQPSUBRVBOUPTJODFSF
TJBOPMFOPTUSFJOUFO[JPOJEJFTTFSFTPMPEJTFSWJ[JP'JEBUFWJEFMMB
QFSTPOBDIFEJDFDIFOPOTJBNPEBJVUP&UBDFUF
*ORVFMNPNFOUPRVBMTJBTJTGPS[PGBDDJBNPQFSEJGFOEFSDJQFS
EBSFUPSUPBMMBMUSBQFSTPOBFSBHJPOFBOPJTUFTTJÒTQSFDBUPFEÒ
NFUBmTJDBNFOUFTDPSSFUUPµNPMUPQJáVUJMFSJDFSDBSFMBOJNBFVOB
WPMUBGBUUPQSPTFHVJSFOFMMBDDFUUB[JPOFFOFMQFSEPOPEJTÏTUFTTJ
EFMMBMUSPTÏFEFMMBTJUVB[JPOFQFSQPJSJUPSOBSFBMNPNFOUPQSFTFO
UF$JQPTTJBNPJNQJFHBSFVOBUUJNPVONJOVUPVOHJPSOPPVOB
TFUUJNBOBQFSTVQFSBSFJOPTUSJJTUJOUJEJBVUPEJGFTBFEJSBCCJBQFS
QPJJOJ[JBSFBEBSSFOEFSDJBMDVPSFBQFSUPFBMNPNFOUPQSFTFOUF*O
WFSJUËOFMQBTTBUPJOQFSJPEJEBWWFSPEJċDJMJWJTTVUJDPOBNJDJBNF
DBSJNJDJTPOPWPMVUJBODIFDJORVFBOOJQFSSJQSJTUJOBSFMBmEVDJB
µTFNQSFQPTTJCJMFGBSMPTFOPODJSJOVODJBNP*OPMUSFTFTJBNP
JNQFHOBUJBEJGFOEFSFOPJTUFTTJFJOPTUSJTJTUFNJEJDSFEFO[FOPO
QPTTJBNPTWPMHFSFJMMBWPSPQMBOFUBSJPPJMMBWPSPTVOPJTUFTTJ1FSDJÛ
JOVOBUBMFTJUVB[JPOFMBOPTUSBTQFSBO[BÒEJTVQFSBSFWFMPDFNFOUF
FUPUBMNFOUFMFSFB[JPOJEJEJGFTBFEJSBCCJBJTUJOUJWBJOSJTQPTUBBHMJ
JOTVMUJFBMUPSUPTVCJUPQFSBSSJWBSFBEBSSFOEFSTJBMDVPSFFBMMBNPSF
JODPOEJ[JPOBUPDIFÒMPTUBUPOBUVSBMFEFMDVPSFBQFSUP
5SBQBSFOUFTJWPSSFJTDVTBSNJDPOPHOJMFUUPSFQFSUVUUFMFWPMUF
DIFJORVFTUPMJCSPPBMUSPWFQPTTPFTTFSFTFNCSBUBTVQFSJPSFP
BDDPOEJTDFOEFOUF*OSFBMUËRVFTUPUJQPEJBUUFHHJBNFOUPOPONJ
BQQBSUJFOF)PEFMMFPQJOJPOJQSFDJTFFUFOHPNPMUPBMNBUFSJBMF
-BNJTTJPOFQSJODJQBMF
DPOEJWJTPJORVFTUPNBOVBMFBWFOEPMPUSPWBUPVUJMFOFMMBNJBTUFT
TBWJUBTQJSJUVBMF.JBVHVSPEJDPOEJWJEFSMPDPOJMMFUUPSFJONPEP
UBMFEBFTTFSFDPNQMFUBNFOUFUSBTQBSFOUF4FNBJEPWFTTJBQQBSJSF
DPNFTFTBQFTTJEJQJáPGPTTJNJHMJPSFEFMMFUUPSFMBTDJBUFNJEJSF
DIFTJDVSBNFOUFRVFTUPOPODPSSJTQPOEFBWFSJUËFMPTPQJVUUPTUP
CFOF"ODIFTFTPOPTUBUBBMVOHPJOTFHOBOUFTUVEFOUFFiDPOTV
MFOUFwPMUSFDIFTUVEFOUFJOTFHOBOUFTUPBQQFOBJODPNJODJBOEP
BJNQBSBSFBTDPMUBSFFDPOEJWJEFSF4QFSPEJDPOUJOVBSFBJNQB
SBSFQFSJMSFTUPEFMMBNJBWJUB4JBNPUVUUJVHVBMJRVJ4QFTTPJP
TPOPVOBQFSTPOBTUVQJEB-PTJBNPUVUUJRVJTVMMB5FSSB2VFTUPÒ
VODPODFUUPJNQPSUBOUFEBJNQSJNFSFOFMMBOPTUSBDPTDJFO[BRVJ
TVMMB5FSSBQFSDIÏSFHPMBSNFOUFDJSJUSPWFSFNPDPOGVTJ
1FSSJUPSOBSFBMOPTUSPBSHPNFOUPEJQSJNBJMDVPSFBQFSUPÒ
QPTTJCJMFTPMPRVBOEPOPOEJBNPJNQPSUBO[BBRVBMDIFBUUBDDB
NFOUPNPNFOUBOFPBMEJTBDDPSEPPBMMBEJTBSNPOJB1PTTJBNP
TQFSBSFEJFMFWBSFMBOPTUSBWJUBHJPSOPEPQPHJPSOPmODIÏOPO
TJBNPJOVOPTUBUPDPTUBOUFEJBQFSUVSBEFMDVPSFCFODIÏRVF
TUPQSPCBCJMNFOUFDPOUJOVFSËBFTTFSFJOQBSUFTPMPVOBTQFSBO
[B*OGBUUJMBOPTUSBWJUBDPOUJOVFSËBHFOFSBSFDBUBMJ[[BUPSJmODIÏ
OPOMJBWSFNPWJTUJUVUUJ/PSNBMNFOUFRVFTUPBWWFSSËQSPQSJP
QSJNBEJMBTDJBSFRVFTUBOPTUSBWJUBUFSSFTUSFTFTPQSBWWJWJBNPB
UVUUP%FUUPRVFTUPQPTTPBODIFBĊFSNBSFDIFWJWFOEPDPOTBQF
WPMNFOUFOFMMBGFEFMBTQJDDBUBUFOEFO[BÒDIFMFTQFSJFO[BEJWJUB
EJWFOUJOFMDVPSFEFMQSPQSJPTÏTJHOJmDBUJWBNFOUFQJáUSBORVJMMB
FTFSFOBJOEJQFOEFOUFNFOUFEBDJÛDIFTUBBWWFOFOEPiMËGVPSJw
&BODIFOFMMFDJSDPTUBO[FQJáEJċDJMJVTBOEPMBOPTUSBWPMPOUË
QFSSJDFSDBSFRVBMDPTBEJTVQFSJPSFQPTTJBNPUSPWBSFNPNFOUJJO
DVJJMDVPSFÒBQFSUPEFOUSPEJOPJQVSOFMMBQJáTFSJBEJċDPMUË
.FOUSFGBDDJBNPRVFTUPQSPDFTTPOPOTUJBNPMBWPSBOEPTPMPTV
EJOPJTUJBNPMBWPSBOEPBODIFTVMQJBOFUB
*MDVPSFDIFEJNPSBJORVFTUPBNPSFBQFSUPPJMDVPSFDIF
ÒBQFSUPBRVFTUPBNPSFFEÒEJTQPTUPBGBSMPTDPSSFSFNBOJ
GFTUBOEPMPOFMNPOEPIBGBUUPVOMBWPSPEJHVBSJHJPOFQFS
MFOFSHJBQMBOFUBSJBMFOFSHJBMPDBMFFMFOFSHJBEFMTÏ
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMHFOOBJPQBH>
/POCJTPHOBWFSHPHOBSTJNBJEFJNPNFOUJJODVJOPOTJÒTUBUJ
QSPOUJBEBDDPHMJFSFJMNPNFOUPDPOVODVPSFBQFSUP$FSDIJBNP
$BQJUPMP4FJ
QJVUUPTUPEJSJUPSOBSFBMDVPSFBQFSUPBQQFOBQPTTJCJMFTFO[BHJV
EJ[JPPSFDSJNJOB[JPOF)BUPOOEJDF
3JNBOFUFJODPOUBUUPDPOJMWFSPTÏ/POTDPSBHHJBUFWJRVBO
EPOPOSJVTDJUFBUSPWBSMPµTPMPGVPSJQPTUPOPOMBWFUFTNBS
SJUP4FNQMJDFNFOUFDPOUJOVBUFBQFSTJTUFSFmEVDJPTBNFOUF
BODIFTFPHOJJTUJOUPWJTUBEJDFOEPDIFOPODJTPOPQSPHSFTTJ
4BQQJBUFDIFRVFHMJJTUJOUJTPOPTCBHMJBUJQFSDIÏPHOJUFOUBUJWP
POFTUPEJFTTFSFEJTFSWJ[JPJMMVNJOBMBDPTDJFO[BQMBOFUBSJBFWJ
QPMBSJ[[BTFNQSFEJQJá
<)BUPOOUSBTDSJ[JPOFEFMBHPTUPQBHH>
%BUPDIF%POFSBVOPTUVEFOUFBWJUBEFMMBNBHJBDFSJNPOJBMF
PDDJEFOUBMFEJTPMJUPQPOFWBEPNBOEFTVMMiJOJ[JBUPwJOWFDFDIF
TVMMiFSSBOUFwPiSJDFSDBUPSFwFRVPUJEJBOBNFOUFEVSBOUFJMDPO
UBUUPDPO3BGBDFWBNPVOSJUPNBHJDPBQSPUF[JPOFEFMOPTUSP
MVPHPEJMBWPSP1BSMBOEPEFMMBWJTVBMJ[[B[JPOF%PODIJFTF
ĚğĥĖģĝĠĔĦĥĠģĖ1PUFUFEJSNJDPNFGBMJOJ[JBUPEPQPFTTFSF
SJVTDJUPBUSBUUFOFSFMJNNBHJOFQFSEJWFSTJNJOVUJBJOnVFO
[BSFMBDPTDJFO[BQMBOFUBSJBPJOnVFO[BSFMBQPMBSJUËQPTJUJWB
ģĒ *P TPOP 3B 2VBOEP MJOJ[JBUP PSJFOUBUP QPTJUJWBNFOUF
UPDDBMJOmOJUPJOUFMMJHFOUFJOUFSJPSNFOUFTJIBMBDPOOFTTJP
OFQJáQPUFOUFQFSDIÏÒMBDPOOFTTJPOFEFMNJDSPDPTNPEFM
MJOUFSPDPNQMFTTPNFOUFDPSQPTQJSJUPDPOJMNBDSPDPTNP
2VFTUBDPOOFTTJPOFQFSNFUUFBMQPUSFNNPEJSFDPMPSFQVSP
EFMSBHHJPWFSEFOFMUFNQPTQB[JPEJNBOJGFTUBSTJOFMWPTUSP
TQB[JPUFNQP/FMSBHHJPWFSEFJQFOTJFSJTPOPFTTFSJWJWFOUJ
/PSNBMNFOUFOFMMBWPTUSBJMMVTJPOFRVFTUPOPOTVDDFEF
(MJJOJ[JBUJEJWFOUBOPRVJOEJDBOBMJWJWFOUJQFSMBNPSFFMBMVDF
FTPOPJOHSBEPEJDBOBMJ[[BSFRVFTUBSBEJBO[BEJSFUUBNFOUFOFMMB
SFUFQMBOFUBSJBEFJOFYVTFOFSHFUJDJ*MSJUVBMFUFSNJOFSËTFNQSF
DPOJMSBEJDBNFOUPEFMMFOFSHJBOFMMBMPEFFOFMSJOHSB[JBNFOUP
PMUSFDIFOFMMBMJCFSB[JPOFEFMMFOFSHJBOFMMBUPUBMJUËQMBOFUBSJB
<DzF-BXPG0OF#PPL**QBHo4FTTJPOFEFMNBHHJP>
%JOVPWPRVJTJBĊFSNBDIFOFMNPOEPEFMMPTQJSJUPJQFO
TJFSJTPOPDPTFFOUJUË*MNPEPJODVJQFOTJBNPµJNQPSUBOUF
2VBOEPFOUSJBNPUPUBMNFOUFOFMDVPSFBQFSUPEPQPBWFSSJQV
MJUPJDIBLSBJOGFSJPSJFEPQPFTTFSFFOUSBUJOFMNPNFOUPQSFTFOUF
-BNJTTJPOFQSJODJQBMF
OPOEPCCJBNP'"3&WFSBNFOUFOJFOUBMUSPQFSTWPMHFSFJMMBWPSP
%PCCJBNPTPMPFTTFSF.BSZGBOPUBSF
$PNF TJ GB B TQJFHBSF BHMJ BNJDJ BMMB GBNJHMJB F QFSTJOP BJ
DPOPTDFOUJ RVBOEP DIJFEPOP i$IF DPTB GBJ w 6OB SJTQPTUB
EFMUJQPi&NBOPBNPSFFMVDFwTFNCSBBTTPMVUBNFOUFGPMMFJO
VONPOEPUFTPWFSTPJMDPTJEEFUUPiQSPHSFTTPw
<.BSZMFUUFSBEFMBQSJMF>
$PNFIPEFUUPB.BSZTQFTTPMBNJTTJPOFQSJODJQBMFEFHMJFSSBO
UJOPOIBOFTTVOTFOTPQFSMFQFSTPOFDIFOPOTJTPOPSJTWFHMJBUF
BMMBQSPQSJBJEFOUJUËNFUBmTJDB1FSDJÛÒNFHMJPOPODPOEJWJEFSF
RVFTUPTFOTPEJNJTTJPOFEFMMFTTFSFDPODPMPSPDIFOPOIBOOP
NPTUSBUPTFHOJEJDPNQSFOTJPOFWFSTPVOBUUFHHJBNFOUPTQJSJUVB
MF4FRVBOEPDPOEJWJEJBNPRVFTUPQFOTJFSPBSSJWBVOBSJTQPTUB
EJEJTQSF[[PTDSPMMBUFWFMBEJEPTTPDPNFGBVOBQBQFSBDIFTJTDSPM
MBMBDRVBEBMMBTDIJFOBFDPOUJOVBUFTFO[BJOEVHJPDPOJMWPTUSP
MBWPSP+PEZ#PZOFWFEFDPONFSBWJHMJPTBmEVDJBJMTVPTFSWJ[JPF
NFUUFMBSBEJB[JPOFEFMMBNPSFFEFMMBMVDFBMQPTUPHJVTUPOFMTVP
TFSWJ[JPQVSFTTFOEPTUBUPVODPOTVMFOUFiFTUFSJPSFwFJOTFHOBOUF
FDDFMMFOUFQFSVOBHFOFSB[JPOFEJSJDFSDBUPSJ
*M NJP DBNNJOP NJ IB QPSUBUP EBM DFSDBSF EJ DPOTJHMJBSF F
JOTFHOBSFBMTFNQMJDFNFOUFFTTFSFRVJ*MJNJUJMFUSBQQPMFF
HMJFSSPSJEFMMPTGPS[PEJTFSWJSFJORVBSUBEFOTJUËRVJOUBEFO
TJUËNJIBOOPGBUUPDBQJSFDIFQPTTPTFSWJSFNFHMJPHMJBMUSJ
FQSPHSFEJSFDFSDBOEPEJWJWFSFJONPEPBVUPTVċDJFOUFVOB
WJUBTFNQMJDFFEFNBOBOEPBNPSFFMVDF1BSBEPTTBMNFOUF
MJOUFOTPRVBTJEJTQFSBUPUFOUBUJWPEJJOTFHOBSFBODIFTFN
QMJDFNFOUFFTTFOEPJORVFTUPBNCJFOUFSJDIJFEFPMUSFBJOEJ
QFOEFO[BFBVUPTVċDJFO[BJMNBTTJNPTGPS[PTQJSJUVBMF
<+POBUIBO#PZOFMFUUFSBEFMBHPTUP>
OPOÒDPTÖTJDVSBEJiBWFSMPDBQJUPCFOFw.BFTQSJNFRVFMMB
NFSBWJHMJPTBDFSUF[[BEJFTTFSFJOBTDPMUPEJVOBGPOUFDIFMFNBO
EFSËVONFTTBHHJPJOBMUSPNPEPTFQFSDBTPEPWFTTFTFSWJSF
*MTFSWJ[JPVOBMUSPBNCJUPBDVJQFOTPUBOUPFTFOUPEJOPOFTTFS
DJBSSJWBUBBODPSBEFMUVUUP1FSUBOUPUFNQPTPOPSJNBTUBBQFSUB
BMMBQPTTJCJMJUËEJFTTFSFJOVOTFSWJ[JPQJáHSBOEFSJTQFUUPBRVFMMP
BUUVBMF4POPDPOTBQFWPMFEJBMDVOFBSFFEFMTFSWJ[JPJODVJHJË
$BQJUPMP4FUUF
ĝĒħĚĥĒħĚĤĤĦĥĒĔĠğĕĖħĠīĚĠğĖ
ĝĒħĚĥĒĕĖħĠĥĒ
2VFTUPÒVONBOVBMFQFSQFSTPOFJOEBĊBSBUF4VQQPOHPDIF
NPMUJEJOPJMBWPSJOPQFSHVBEBHOBSTJEBWJWFSF$PMPSPDIFOPO
EFWPOPHVBEBHOBSTJJMQBOFRVPUJEJBOPTPOPQFSMBNBHHJPSQBSUF
QJáPNFOPBMUSFUUBOUPJOEBĊBSBUJ/PODPOPTDPOFTTVOPOFMMB
NJBWJUBEJRVBMTJBTJFUËOPSNBMNFOUFJOHSBEPEJNVPWFSTJFEJ
FTTFSFBUUJWPDIFOPOSJFNQJBJMQJáQPTTJCJMFMBQSPQSJBWJUBFMF
QSPQSJFHJPSOBUF4QFDVMBSFDIFTJUSBUUBEFMMFSBEFMMJOGPSNB[JPOF
DIFJMDPNQVUFSFJMNPEFNJMGBYJMDFMMVMBSFFBMUSJBJVUJFMFUUSP
OJDJTUBOOPJOUFOTJmDBOEPJOPTUSJHJPSOJMBWPSBUJWJÒTPTUBO[JBM
NFOUFDPSSFUUPTJBNPUVUUJJOSFUFFJODPOUBUUPDPNFNBJOFT
TVOPQSJNBEJOPJTVMMB5FSSB%BUPDIFOFMMBRVBSUBEFOTJUËDJ
TPOPHSVQQJDIFMBWPSBOPQFSBVNFOUBSFMBSNPOJBFBTQJSBOPB
PCJFUUJWJDPNVOJRVFTUBSFUFEJDPNVOJDB[JPOJÒVOQPTJNJMFB
VOCBODPEJQSPWBQFSMJNNJOFOUFEFOTJUËEFMMBNPSF
2VFTUPNBOVBMFÒQFSMFQFSTPOFDIFTPOPEJTQPTUFBMBWPSBSF
DPOOVPWFJEFFFDIFEFTJEFSBOPBEPUUBSFOVPWJQVOUJEJWJTUBQFS
QPUFS DBQJSF JM NPOEP QJá BQQSPGPOEJUBNFOUF F DIJBSBNFOUF
'PSTFPSBmTJDBNFOUFTJBNPNFHMJPQSFEJTQPTUJEJQSJNBBJOUFSB
HJSFFBMBWPSBSFJOSFUFNBmODIÏOPOUSBTDFOEJBNPJTPMJUJBUUFH
HJBNFOUJNPOEBOJOFJDPOGSPOUJEFHMJBMUSJFWFSTPPCJFUUJWJEJTUB
UVTPEJDMBTTFTPDJBMFOPOSJVTDJSFNPBTDPQSJSFDPNFWJWFSFDPO
EFWP[JPOFJONF[[PBMDBPTEFMMBWJUB4BSFNPQFSTFNQSFCMPDDBUJ
EBVOBEJċDPMUËEPQPMBMUSBEFMNPOEPFTUFSJPSFFEFMTVPDBUBMJ[
[BUPSF*OJ[JBSFBWJWFSFDPOEFWP[JPOFTJHOJmDBEFDJEFSFJOPHOJ
DJSDPTUBO[BDIFDJSJHVBSEBEJDFSDBSFEJWJWFSFVOBWJUBCBTBUBTVMMB
GFEFJOWFDFDIFTVMMBQBVSBEFTJEFSJPWPMPOUËFTQFSBO[BJOWFDFEJ
EFUUBHMJGBUUJFQFSTPOBMJUË
$BQJUPMP4FUUF
-BQSJNBWPDB[JPOFQFSDJBTDVOPEJWPJTFDPOEPMBWPTUSBTUFTTB
OBUVSBÒMBWPDB[JPOFEJWJWFSFVOBWJUBEJEFWP[JPOFFEJGFEF
*ORVFTUPNPEPMBQBSUFQJáQSPGPOEBEFMMBWPTUSBWFSBOBUVSB
EJWFOUBBODIFMBQBSUFGPOEBNFOUBMFEFMMFTQFSJFO[BFTUFSJPSF
2VBOEPRVFTUPBUUFHHJBNFOUPEFMMBNFOUFRVFTUBUFOEFO[BP
QSFHJVEJ[JPQPUSFNNPEJSFTJSFBMJ[[BJOUFSJPSNFOUFDPNFVO
WFSPEFTJEFSJPMBNPSFDIFBWFUFEFOUSPEJWPJIBQFSMBQSJNB
WPMUBVOBWPDF2VFTUBWPDFÒVOBWPDFDIFQBSMBJOTJMFO[JP
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMOPWFNCSFQBH>
-BUFTUJNPOJBO[BTJMFO[JPTBEJVOBWJUBWJTTVUBOFMMBGFEFOPOTJ
SJWFMBBMNPOEP4QFTTPÒDPTÖBMNFOPOPOJONPEPPWWJP.BJM
EPOPEJWJWFSFRVPUJEJBOBNFOUFVOBWJUBDPTÖÒJOFTUJNBCJMF/PO
ÒNBJGBDJMFQFSOPJBOEBSFPMUSFMPTDFOBSJPFMBTUSVUUVSBFTUFSJPSJEJ
VOBTJUVB[JPOFEJċDJMFFTDPQSJSFDPNFMBOBUVSBTBDSBEFMMFTJTUFO[B
FMBNPSFTJODFSPEFMOPTUSPTÏFTTFO[JBMFQPTTBOPGBSFNFSBWJHMJF
TVMMJNNBHJOFFTUFSJPSF$JWVPMFVOBEFEJ[JPOFEFMTÏVOBGFS
NF[[BEJWPMPOUËVOBQFSTFWFSBO[BEJJOUFOUJVOBTDFMUBJOCSFWF
EJSJWFOEJDBSFVOBQBESPOBO[BQSPGPOEBTVMNPOEPFTUFSJPSF
"UUFHHJBNFOUP Ò TPMP VOB QBSPMB UVUUBWJB RVFTUP BUUFHHJB
NFOUPÒMBDIJBWFQFSMBWJUBTQJSJUVBMFEJEFWP[JPOFQFSDIÏ
UVUUFMFDPTFTPOPTBDSFQFSDIJIBPDDIJQFSWFEFSFPSFDDIJF
QFSTFOUJSFFVODVPSFQFSDBQJSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMOPWFNCSFQBH>
6OBWPMUBJMSJUJSPFSBJMNPEFMMPEJVOBWJUBEFWPUB"ODIFTPMP
DJORVFBOOJGBUSPWBWPBODPSBJMUFNQPQFSQBSUFDJQBSFVOBWPMUB
BMMBOOPBVOSJUJSPTQJSJUVBMF4CSJHBWPUVUUPJOGSFUUBFGVSJBQFS
BWFSFJMmOFTFUUJNBOBMJCFSPNBTFOUJWPDIFWBMFWBMBQFOBGFSNBSTJ
DPNQMFUBNFOUFFSJQPTBSFOFMMPTQJSJUPBODIFTPMPQFSBMDVOJHJPSOJ
5VUUBWJBJMSJUJSPEFMOPTUSPHSVQQPUFSNJOÛQFSNBODBO[BEJQBS
UFDJQBOUJ"ODIFTFBMDVOFQFSTPOFJOUSBOTJ[JPOFFJTQJSBUFUSPWBOP
BODPSBJMUFNQPQFSTFNJOBSJEJUSBTGPSNB[JPOFEJPHOJUJQPOFM
RVPUJEJBOPTFNQMJDFNFOUFDJGBDDJBNPUSPQQPDBSJDPEFMQFTPEJ
"UMBOUFQFSQPUFSTDSPMMBSDFMPEJEPTTPFQBSUFDJQBSFBJSJUJSJEFMmOF
TFUUJNBOB%PWSFNPGBSFSJUJSPOFMDPOUFTUPEFMMBOPTUSBWJUBRVP
UJEJBOBTFO[BBOEBSFBGBSMP2VFTUPTJHOJmDBDIFTFTDFHMJBNPEJ
WJWFSFVOBWJUBEFWP[JPOBMFWJWSFNPVOFTJTUFO[BTVNPMUJMJWFMMJ
-BWJUBWJTTVUBDPOEFWP[JPOF
7JWFSFTVEVFMJWFMMJDPOUFNQPSBOFBNFOUFÒJMQFTPFMBHMP
SJBEJDPMPSPDIFWJWPOPVOBWJUBSFMJHJPTBTQJSJUVBMFPEFWPUB
QFSDIÏJMMJWFMMPEFMNPOEPFTUFSJPSFJOWFSJUËÒJMTFSWJ[JPBMTÏ
PJMTFSWJ[JPBHMJBMUSJFMFEJOBNJDIFEJRVFTUBWJUBTPOPJNQMB
DBCJMJ&UVUUBWJBBMMJOUFSOPEJRVFTUJBTQFUUJFTUFSJPSJTJUSPWB
VOBSFBMUËJOUFSJPSFDIFTPMPJMDVPSFEFMMVNBOJUËQVÛDPOP
TDFSFPTQFSJNFOUBSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMMVHMJPQBH>
4POPDFSUBDIFTJBNPDPOTBQFWPMJEJRVBOUPWJWFSFRVFTUBWJUBTV
EVFMJWFMMJTJBVOCFBVHFTUFDPNQMJDBUP$POUJOVBSFBFTTFSFDPOTB
QFWPMJEFJEFUUBHMJFTUFSJPSJTBMJFOUJFGVO[JPOBSFDPODPNQFUFO[B
BRVFMMJWFMMPFOFMMPTUFTTPUFNQPWJWFSFTFDPOEPJQSJODJQJTQJSJ
UVBMJFEFUJDJFJOWPDBSFDPTUBOUFNFOUFJMQFSDPSTPQVSPEFMMBNPSF
TJODFSPBUUSBWFSTPJMOPTUSPTJTUFNBFOFSHFUJDPÒVOMBWPSPEFDJTB
NFOUFEFMJDBUP7FEFSFHMJBMUSJDPNFBOJNFRVBOEPTPOPTQFDDIJ
DPTÖFċDBDJQFSGBSFFOUSBSFJOB[JPOFJMDBUBMJ[[BUPSFÒVOBTmEB
JODSFEJCJMNFOUFEJċDJMF
%BUPDIFCJTPHOBWJWFSFDJÛDIFTJÒBQQSFTPNPMUPTQFTTP
DBQJUBDIFDIJTJGBDBSJDPUSPQQPWFMPDFNFOUFEFMMFBCJMJUËEJ
EFWP[JPOFTQJSJUVBMJTVQFSJPSJFRVBTJEJTJODBSOBUFQVÛCFOJT
TJNP BWFSF BCCBOEPOBUP EJFUSP EJ TÏ VO DPSQP USBTDVSBUP
VODPSQPOPOBNBUPFOPOWPMFOEPOFTBQFSFEJGBSFBMUSP
BCCBOEPOB JM CBNCJOP TQJSJUVBMF JOUFSJPSF DIF FSB OBUP JO
PHOJFOUJUËmOEBRVBOEPPHOJFOUJUËBWFWBTDFMUPEJSJDFSDBSF
MBWFSJUËDPOUVUUPJMTVPDVPSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMTFUUFNCSFQBH>
-B WPMPOUË EJ HVBSJSF F BDDFUUBSF JM OPTUSP CBNCJOP JOUFSJPSF Ò
FTTFO[JBMF TF EFTJEFSJBNP BCCBOEPOBSDJ BM DVPSF BQFSUP JO NPEP
TJDVSPFmEVDJPTP4FQFOTJBNPDIFJMTÏTQJSJUVBMFJOUFSJPSFOBTDB
RVBOEPBMMJOUFSOPEFMMJODBSOB[JPOFDJSJTWFHMJBNPBMMBOPTUSBJEFO
UJUËTQJSJUVBMFFDIFHSBEVBMNFOUFNBUVSJNFOUSFMBWPSJBNPTVEJ
OPJTVJOPTUSJBUUFHHJBNFOUJFEFNP[JPOJQPTTJBNPDBQJSFDIFRVF
TUPCBNCJOPTQJSJUVBMFJOUFSJPSFBWSËCJTPHOPDPTUBOUFNFOUFEJBJVUP
0HOJWPMUBDIFQFSEJBNPMFRVJMJCSJPBDBVTBEFMDBUBMJ[[BUPSFEFMMB
WJUBGBDJMNFOUFDJBMMPOUBOJBNPEBMOPTUSPDFOUSPEBNPSFBMMJOUFS
OPEFMDVPSFBQFSUPFDJSJUSPWJBNPOFMMBDPOGVTJPOFEFMMJNNBHJOF
$BQJUPMP4FUUF
DBPUJDBFTUFSJPSF"MMPSBMFOPTUSFJOTJDVSF[[FBċPSFSBOOPGBDFOEPDJ
DBQJSFFTBUUBNFOUFDIFMBWPSPEPCCJBNPGBSFJORVFMNPNFOUPDPO
JMCBNCJOPJOUFSJPSF'PSTFOFMMBGSFOFTJBEFMMBHJSFOPOSJVTDJBNPB
USPWBSFJMUFNQPQFSRVFTUPMBWPSPOFMNPNFOUPFTBUUPJODVJHFOF
SJBNPMBTJUVB[JPOFFSJDFWJBNPJMDBUBMJ[[BUPSFNBQPJPHOJHJPSOP
mOJTDFFQPTTJBNPSJQSPNFUUFSDJEJSJnFUUFSFFMBWPSBSFTVDJÛDIFÒ
TVDDFTTPNFOUSFDJSJMBTTJBNPFDJQSFQBSJBNPBMSJQPTPOPUUVSOP
$PNFTFNQSFBODIFJORVFTUPDBTPMBNJBSBDDPNBOEB[JPOFQSJO
DJQBMFÒNFEJUBSFDPOUFNQMBSFPQSFHBSFDPOSFHPMBSJUË
*ODPSBHHJBNPPHOVOPBPSHBOJ[[BSFMFBCJUVEJOJRVPUJEJBOFJO
NPEPUBMFDIFJMDFOUSPEFMMFTTFSFTJBSJTQFUUBUPFNFTTPBMQPTUP
EPOPSFOFMMBWJUBRVPUJEJBOB$PNFBMTPMJUPWJTVHHFSJBNP
VOBNFEJUB[JPOFRVPUJEJBOBSJWPMHFOEPWJTFNQSFBRVFMMJO
mOJUPDIFÒMBNPSFJOEJTUJOUPEFMM6OPJOmOJUP$SFBUPSF1FS
PHOJFSSBOUFMBTmEBÒFTTFSFJOHSBEPEJEJNPSBSFJORVFTUB
QBSUJDPMBSFJMMVTJPOFEJFOUSBSFQJFOBNFOUFOFJQSPDFTTJEJUSB
TNVUB[JPOFFEJSJNBOFSFUVUUBWJBBMDFOUSPEFMMFTTFSFDPTDJFO
UFNFOUFSJWPMHFOEPTJSJQFUVUBNFOUFBMMBNPSFTUFTTP
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBHHJPQBHH>
-BEFWP[JPOFJOUSJOTFDBBMEFTJEFSJPEJSJWPMHFSTJBMMBNPSFQVSPÒ
QPUFOUFFJODPSBHHJPUVUUJOPJBEBDVJSFJMEFTJEFSJPEJSJQPTBSFOFM
DVPSFBQFSUPFOFMMPTUFTTPUFNQPNFUUPJOHVBSEJBUVUUJOPJDPOUSP
JMWPMFSGPDBMJ[[BSTJUSPQQPTVMMBWPMPOUËFTVMEFTJEFSJPEJTFSWJSFF
EJBNBSFEBOEPUSPQQBJNQPSUBO[BBMMBCSBWVSBEFJOPTUSJTGPS[JFB
OPJTUFTTJmOFOEPDPTÖQFSJOPSHPHMJSDJEFMOPTUSPQFSDPSTP2VFTUP
QPSUBBEJGFOEFSFJMTÏFEÒVOFSSPSFDIFTJGBNPMUPGBDJMNFOUF
'JODIÏQFOTBUFEJBWFSFVOTÏEBEPWFSEJGFOEFSFMBWPSFSFUF
DPOMPSHPHMJPTQJSJUVBMFFQFSDJÛMFFOUJUËJOHSBOQBSUFMBWP
SBOPTVRVFTUP1VSBWFOEPSJDFSDBUPBOOPEPQPBOOPDPO
DPTUBO[BQVSF[[BFEFWP[JPOFDPOUJOVBDPNVORVFBFTTFSDJ
JMTFOTPEJi*PwTUPFTQMPSBOEPi*PwTUPHVBSEBOEPi*PwTUP
DFSDBOEPEJEJWFOUBSFMi*PwNJHMJPSFDIFDJTJB"MDPOUSBSJP
BCCJBNPTDPQFSUPDIFEJWFOUBSFQJFOBNFOUFDPOTBQFWPMJEJTÏ
TUFTTJÒJOSFBMUËVOQSPDFTTPEJTPUUSB[JPOFTFNQMJmDB[JPOFFE
FMJNJOB[JPOFEFMMFDPTFEBMTÏEJGFTPmODIÏmOBMNFOUFJMTÏÒ
WVPUPFMFCBSSJFSFTPOPDBEVUF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMNBS[PQBH>
-BWJUBWJTTVUBDPOEFWP[JPOF
*PTUFTTBIPTDPQFSUPDIFRVFTUPÒEFDJTBNFOUFWFSP(SBEVBM
NFOUFNJGBDDJPJOUSBQQPMBSFTFNQSFNFOPOFMMBSFUFEFMMBDPO
USB[JPOFFEFMMBQBVSB6OQPDPBMMBWPMUBTDPQSPDIFPMUSFBEJGFO
EFSNJ BTDPMUP 6O HJPSOP NJ QJBDFSFCCF WFEFSF UVUUF MF NJF
EJGFTFTDPNQBSJSFFTFOUJSFTPMPJMCJTPHOPEJBNBSFBDDFUUBSFF
QFSEPOBSFµVOPCJFUUJWPDIFQSPCBCJMNFOUFOPOSBHHJVOHFSÛ
JORVFTUBJODBSOB[JPOFFQQVSFPHOJQJDDPMBHPDDJBEJQBVSBFEJ
UFOTJPOFDIFNJBCCBOEPOBNJEËVOBNFSBWJHMJPTBTFOTB[JPOF
EJMFHHFSF[[BFTQB[JPTJUËUBOUPDIFDFSDBSFEJMBTDJBSFBOEBSFEJ
QJáNJBUUJSBJOmOJUBNFOUF4JDVSBNFOUFVOBDIJBWFQFSMBTDJBSF
DIFRVFTUBMJCFSB[JPOFHSBEVBMFEBMMBQBVSBBCCJBMVPHPÒTUBSFOFM
NPNFOUPQSFTFOUF
*MDBNCJBNFOUPEJJFSJTJBMMPOUBOBEJFUSPEJWPJJMDBNCJBNFOUP
EJEPNBOJOPOÒTUBUPBODPSBJNNBHJOBUP7PJBWFUFTPMPCJTPHOP
EJGPDBMJ[[BSWJTVMNPNFOUPQSFTFOUFmOUBOUPDIFMPQFSDFQJUF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMHFOOBJPQBH>
2VFTUBTPDJFUËOPOJODPSBHHJBMBGPDBMJ[[B[JPOFTVMNPNFOUP
QSFTFOUFFJOJ[JBSFBGBSMPDPNQPSUBVODBNCJBNFOUPJNQPSUBOUF
OFMMBQSPQSJBTUSVUUVSBQFSDFUUJWBOFMMBQSJPSJUËEJQFOTJFSPFOFMMB
DPOTBQFWPMF[[BEFMDBUBMJ[[BUPSF%BVOBQBSUFOPOTJBNPJODP
SBHHJBUJBFTTFSFNPMUPmTDBMJDPOJOPTUSJQFOTJFSJFMFOPTUSFNPUJ
WB[JPOJNBTPMPDPOMFOPTUSFB[JPOJ%BMMBMUSBDJJOTFHOBOPB
DFSDBSFEJEJNJOVJSFJMEJTBHJPFQQVSFJDBNCJBNFOUJQSJODJQBMJ
DPNQPSUBOP QFS MB NBHHJPSBO[B EFMMF QFSTPOF EJTBHJ JOUFOTJT
TJNJ4DFHMJFSFEJWJWFSFDPOEFWP[JPOFOPOTFNQMJmDIFSËMBOPTUSB
WJUBOFMTFOTPDIFOPOMBSFOEFSËQJáDPNPEBQJáHJPJPTBTÖQJá
USBORVJMMBTÖNBQJáDPNPEBBTTPMVUBNFOUFOP4DPQSJSFNPDIF
TFWJWJBNPOFMNPNFOUPQSFTFOUFFOFMDVPSFBQFSUPDJUSBTGPS
NJBNPJONPMUJNPEJTVMJWFMMJEJWFSTJBSJUNJBDDFMFSBUJµVO
GFOPNFOPDPNQMFTTPFJMQSPDFTTPDJGBTFOUJSFDPOUJOVBNFOUFJO
PQQPTJ[JPOFBMMBTPDJFUËFTQFTTPBODIFBEFMMFQBSUJEJOPJ
0HOVOPEJWPJTBSËEFMVTPEJTÏNPMUFWPMUF*ODPSBHHJBNP
UVUUJBDPOTJEFSBSFDIFBODIFRVFTUPÒQBSUFBNPSFWPMFEJVO
QSPDFTTPBUUSBWFSTPJMRVBMFTJPUUJFOFJMDBNCJBNFOUPJOUF
SJPSF"MDVOFQSJPSJUËTJQFSEFSBOOPFRVBOEPJMDVPSFFMB
NFOUFDBNCJBOPMFQSPQSJFBCJUVEJOJDJÛDIFFSBWFDDIJPF
TUBOUJPEFWFTQBSJSF2VFTUPWJFOFQFSDFQJUPDPNFEPMPSPTP
$BQJUPMP4FUUF
%J DPOTFHVFO[B DJÛ DIF TUJBNP EJDFOEP Ò DIF JOTJFNF BM
nVTTPEFMMBWJUBWJTTVUBJODPMMBCPSB[JPOFDPOJMEFTUJOPDÒ
VO DPOUJOVP EJTBHJP DBVTBUP EBM QJá WFMPDF DBNCJBNFOUP
SJTQFUUP BE BMUSF FOUJUË QFSDIÏ RVFTUP Ò DJÛ DIF EFTJEFSBUF
GBSF5VUUBWJBÒVOBTDFMUBGBDJMFEBGBSFQFSJNPMUJDIFQSF
GFSJTDPOPFTTFSFTWFHMJOFMMBQSFTFO[BDPTDJFOUFEFMM*OmOJUP
QJVUUPTUPDIFFTTFSFGSBDPMPSPDIFTPOPBEEPSNFOUBUJJOVO
TPHOPBMMJOUFSOPEJVOTPHOPEFMMJODBSOB[JPOFFDIFDIJF
EPOPBTÏTUFTTJTFOPOEJnVJSFJOMJOFBDPOMBTPDJFUË
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMTFUUFNCSFQBH>
1FSMBNBHHJPSQBSUFEFHMJFSSBOUJOPODÒTQFSBO[BEJnVJSFJO
BDDPSEPDPOMBTPDJFUË/POSJVTDJBNPBGBSMPQFSMPNFOPJO
QBSUF$JTJBNPTFOUJUJBWPMUFEFJQFTDJGVPSEBDRVBFTTFOEPJ
OPTUSJQFOTJFSJVOQPEJWFSTJEBRVFMMJEFMSFTUPEFMMBTPDJFUË-B
OPTUSB NFOUBMJUË BMJFOBUB P QFS MF OPTUSF PSJHJOJ FYUSBUFSSFTUSJ
PQQVSF QFSDIÏ DJ TJBNP SJTWFHMJBUJ BMMB OPTUSB JEFOUJUË TQJSJUVBMF
DPNFOBUJWJEFMMB5FSSBDJDPOEVDFJOVOSFHOPEPWFOPOTJQVÛ
TDFHMJFSFEJFTTFSFNFNCSJEJVOBDVMUVSBDIFOPOGBEPNBOEFF
DIFOPOPQQPOFSFTJTUFO[B$SFEPDIFQFSMBNBHHJPSQBSUFEJOPJ
TDFHMJFSFEJWJWFSFEFWPUBNFOUFEJFOUSBSFOFMDVPSFBQFSUPFOFJ
TVPJQSPDFTTJÒVOPUUJNBPDDBTJPOFQFSDSFBSFVOBWJUBBDDFUUBCJMF
FTPQQPSUBCJMFTVMMB5FSSB
ĝĒĕĖĕĚīĚĠğĖĕĖĝĤţ
%FDJEFSFEJWJWFSFVOBWJUBEFWP[JPOBMFÒVOJNQFHOPJNNFOTP
DIFUSBTGPSNBMBWJUB/FM%PO&MLJOTNJDIJFTFEJBTTV
NFSNJMJODBSJDPEJGPOEBSFFHFTUJSFQFSMVJVOBDPNVOJUËEFTUJ
OBUBBFTTFSFVOBDPNVOJUËTQJSJUVBMFEJBOJNFDPOHMJTUFTTJWBMPSJ
FJEFBMJJORVBOUPTFNCSBWBDIFDPNFHSVQQPTJQPUFTTFPĊSJSF
VOTFSWJ[JPNJHMJPSF*ORVFMQFSJPEPFCCJVOTPHOPMVDJEPJODVJ
%PODBQJUBOPEJVOCBSDPOFNJGFDFTBMJSFBCPSEPFNJDIJFTFTF
FSPTJDVSBEJWPMFSTUBSFDPOMVJi4FSJNBOJTVRVFTUBCBSDBwEJTTF
OFMTPHOPiOPOWFESBJNBJQJáMBUFSSBGFSNBw1SFTJRVFTUPDPOTJ
HMJPTFSJBNFOUFJMDIFGVVOBCVPOBJEFBEBUPDIFGVQSPQSJPDPTÖ
"M--3FTFBSDITJBNPSJVTDJUJBDSFBSFBUUJWBNFOUFVOBDPNVOJUË
mTJDBDIFGVO[JPOBJONPEPEJTDPOUJOVP5VUUBWJBMBDBQBDJUËEJ
FTTFSFVOGBSPFVOBDPNVOJUËTQJSJUVBMFJOTFOTPNFUBmTJDPTFO[B
-BWJUBWJTTVUBDPOEFWP[JPOF
DIFDJTJBVOBWJDJOBO[BmTJDBEFJNFNCSJ
TJÒDPOTPMJEBUBTFNQSF
QJáNBONBOPDIFTFNQSFQJáQFSTPOFTJTPOPSFTFDPOUPFIBOOP
GBNJMJBSJ[[BUPDPOJMOPTUSPMBWPSP-BNJBWJUBÒDBNCJBUBDPNQMF
UBNFOUFEPQPRVFMMBQSJNBQSPNFTTBGBUUBB%PO/PONJQFOUP
QFSOJFOUF&JOJ[JÛJNQFHOBOEPDPOTBQFWPMNFOUFUVUUBNFTUFTTB
FUVUUPDJÛDIFFSPQFSVOBWJUBEJGFEFFEJTFSWJ[JP
$POUJOVBSFBMEJMËEFMMBDPOGVTJPOFBMEJMËEFMMBEJTUSB[JPOF
BMEJMËEFMMFEJċDPMUËÒNPMUPTJNJMFBUFNQSBSFJMNFUBMMPDPO
VOPTUSVNFOUPDIFMPSBĊPS[JFBMVDJEBSMPDPTÖDIFQPTTBCSJM
MBSFJOUFOTBNFOUFFDPOUJOVBSFJMTVPTFSWJ[JPDPOVOBSJOOP
WBUBGPS[BHSB[JFBMMFEJċDPMUËBMMBDPOGVTJPOFFWJBEJDFOEP
1FSDJÛ RVBOEP USPWBUF EJċDJMF NPUJWBSWJ QFS QPSUBSF B UFS
NJOFMFWPTUSFNFEJUB[JPOJQFOTBUFDIFÒDPNFVOBNFEJUB
[JPOFJODVJMBGPDBMJ[[B[JPOFWBDJMMBFTJBMMPOUBOBEBMQVOUP
GPDBMFDPTÖDIFTJEFCCBSJUPSOBSFBODPSBDPOQB[JFO[BFBNPSF
BRVFMQVOUP.BONBOPDIFDPOUJOVBUFBEBDDFUUBSFMFQBSUJ
EJċDJMJEFMWPTUSPWJBHHJPFEFMMFWPTUSFQSBUJDIFTDPQSJSFUFDIF
DÒVOBGPS[BTPUUPTUBOUFDIFWPJGBUFDSFTDFSF1FSTFWFSBSFQFS
TFWFSBSFFQFSTFWFSBSFÒGPSTFMBQBSUFQJáDPNVOFFBWPMUFEJG
mDJMFEFMWJBHHJPEJPHOJSJDFSDBUPSFFQQVSFFTTFSFDPOTBQFWPMJ
DIFDJÛTUBBWWFOFOEPBMMJOUFSOPEFMMBWPTUSBTUFTTBFTQFSJFO[BÒ
VOFTFNQJPEFMMBWPTUSBEFEJ[JPOFQFSTPOBMFBVOBMUSPMJWFMMP
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMHFOOBJPQBH>
/POEFTJEFSPBEEPMDJSFRVFTUPFMFNFOUPEJEJċDPMUËRVBOEP
TJDPOTBDSBJMTÏBMiHSBOEFMBWPSPwOÏMBQSJNBWPMUBFOFQQVSF
EPQP4FBCCJBNPEFMMFEJċDPMUËBFTTFSFDPOTUBOUJOFMMBNFEJUB
[JPOFPQQVSFDPORVBMTJBTJBMUSPBTQFUUPEFMMBOPTUSBQSBUJDBTQJ
SJUVBMFTFOUJSFNPEFMMFFNP[JPOJOFHBUJWF-BEJOBNJDBDPNVOF
BMMBNBHHJPSQBSUFEFMMFEJċDPMUËRVBOEPDJTJJNQFHOBOFMMBNPSF
ÒVOBOPUFWPMFGSVTUSB[JPOF
0HOJ DBUBMJ[[BUPSF PHOJ FTQFSJFO[B PHOJ FWFOUP BMMJOUFSOP
EFMMBWPTUSBJMMVTJPOFIBMBDBQBDJUËEJUFNQSBSFJMDVPSFEFM
SJDFSDBUPSFQPUSFNNPEJSFMBWPMPOUËEFMSJDFSDBUPSFMBGFEF
EFMSJDFSDBUPSF/FMMBGSVTUSB[JPOFÒJOTJUBVOBOVPWBEFEJ[JPOF
EFMTÏBMMBSJDFSDBQFSDIÏMBUFOUB[JPOFÒGFSNBSTJMBTDJBSFQFS
EFSFSJQPTBSFFSJOVODJBSF
<2VPUSBTDSJ[JPOFEFMTFUUFNCSFQBH>