VONCERT
sul paniere
«Turchia»
Il mercato interno in crescita
offre interessanti opportunità
d'investimento
Prestazioni che creano fiducia
Pagina 2
Indice
Investment Case
- Turchia – economia in crescita sul Bosforo
3
Strategia
- Criteri di selezione
16
Confronto e composizione
- Composizione del paniere e ponderazione
17
Conclusione
- Riepilogo, informazioni sul prodotto e rischi
24
Pagina 3
Turchia – economia in crescita sul Bosforo
Dati principali 2010/11
Popolazione: 78 milioni
Superficie: 783 562 km quadrati
Capitale: Ankara
Stabilità politica
Sistema bancario solido
Abitanti nelle città: 69%
Esportazione: prodotti alimentari, tessili,
articoli in metallo
Esportazioni: USD 113,9 mia.
Importazioni: USD 185,5 mia.
Fonte: Banca centrale turca
Pagina 4
Esportazioni / importazioni
In mia.
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0
02
03
04
05
Esportazioni
Fonte: Banca centrale turca
06
07
08
Importazioni
09
10
Pagina 5
Turchia – seconda maggiore crescita di PIL a
livello mondiale nel 2010
Crescita del PIL nel 2010
Dati principali 2010/11
8,10%
3,90%
1,70%
Turchia
A livello mondiale Zona euro
Crescita del PIL YoY in % [2005 – 2011]
15
10
5
0
Gen
-5 05
Lug
05
Gen
06
Lug
06
Gen
07
Lug
07
Gen
08
Lug
08
Gen
09
-10
-15
-20
Fonte: Banca mondiale; Vontobel, Bloomberg
Lug
09
Gen
10
Lug
10
Gen
11
Mercato interno in crescita
Seconda maggiore crescita di PIL a livello
mondiale (8,1%)
PIL in USD: 954 mia.
PIL pro capite: ca. USD 8600
Settore terziario 65,5% del PIL
Quota d'indebitamento: 28% del PIL
Previsioni di crescita del PIL per il 2011:
ca. il 5%
Inflazione prevista per il 2011: 6,5% - 7%
Pagina 6
Forte crescita nel 2010
Crescita economica e produzione industriale
Crescita economica e produzione industriale
Crescita economica e produzione industriale [2006 – 2010]
Variazione percentuale in confronto all‘anno scorso
Produzione industriale Turchia (% yoy)
Fonte: Thomson Datastream
Fonte: Thomson Datastream
PIL reale (% yoy)
Pagina 7
Pilastri alla base della crescita economica
Demografia:
struttura demografica della Turchia come vantaggio nella crisi finanziaria: popolazione
giovane (età media: 28) con reddito pro capite basso -> nessun risparmiatore
Industrializzazione: settori: agrario 29,5%, industria 24,7%, servizi: 45,8%
Urbanizzazione: 69% (tasso di urbanizzazione: 1,9%)
Sistema finanziario solido e politica fiscale disciplinata:
a causa dei forti afflussi di capitali dall'estero, la Turchia vuole contenere una crescita dell'inflazione e
un rafforzamento della propria moneta. La Banca centrale turca ha così abbassato il tasso di
riferimento, aumentando le riserve obbligatorie per le banche commerciali.
Il tasso di disoccupazione scende in un anno di oltre il 14% toccando ora quota 12,5%.
Ceto medio con propensione ai consumi in crescita e mercato interno in
crescita
Fonte: CIA online Factbook
Pagina 8
La Turchia dispone di una struttura
demografica solida e sostenibile
Panoramica della struttura demografica [2010]
Turchia
28%
Rep. Ceca
64%
15%
65%
20%
Ungheria
16%
63%
21%
Polonia
16%
67%
17%
15%
68%
17%
Russia
Europa
16%
Bulgaria
64%
14%
Romania
Ucraina
23%
65%
17%
19%
67%
15%
0%
21%
64%
16%
Slovacchia
16%
65%
20%
0-14 anni
Fonte: UN
8%
40%
21%
60%
14-60 anni
80%
60+ anni
100%
Pagina 9
La Turchia si trasforma sempre più in una
società di servizi moderna
2002
2009
5%
6%
19%
19%
42%
50%
25%
34%
Servizi
Fonte: Turkstat
Agricoltura
Industria
Edilizia
Servizi
Agricoltura
Industria
Edilizia
Pagina 10
La Turchia si contraddistingue per un debito
pubblico relativamente basso
Panoramica del debito pubblico [2010]
In percentuale / PIL
140
120
115,8
100
80
78,3
77,5
68,1
60
64
59,2
40
45,5
20
0
Italia
Italia
Fonte: Eurostat
Ungheria
Ungheria
Francia
Francia
Gran Bretagna
Gran Bretagna
Irlanda
Spagna
Irlanda
Spagna
Turchia
Turchia
Pagina 11
La produzione industriale cumulata ravvisa un
ulteriore potenziale e una tendenza stabile
Produzione industriale cumulata [2000 - 2008]
In percentuale
50
40
30
20
10
0
-10
-20
01
Turchia
Fonte: OCSE
02
03
Spagna
04
Anni
05
Germania
06
07
08
Media
Pagina 12
Andamento delle valute EUR/TRY e CHF/TRY
160
140
120
100
80
60
Gen
05
Lug Gen
05 06
Lug Gen
06 07
Lug Gen
07 08
EUR/TRY
Fonte: Bloomberg
Lug Gen
08 09
CHF/TRY
Lug Gen
09 10
Lug Gen
10 11
Pagina 13
La fiducia dei consumatori e il contenimento dell'inflazione
assicurano un buon contesto fondamentale
Fiducia dei consumatori
Indice dei prezzi al consumo
120
14.00
100
12.00
10.00
80
8.00
60
6.00
40
4.00
20
2.00
0
0.00
Gen
05
Lug
05
Gen
06
Lug
06
Gen
07
Lug
07
Gen
08
Fiducia dei consumatori Turchia
Fonte: Bloomberg
Lug
08
Gen
09
Lug
09
Gen
10
Lug
10
Gen
11
Indice dei prezzi al consumo Turchia
Pagina 14
Netta diminuzione della disoccupazione dalla
crisi finanziaria e stabilizzazione dal 2010
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
Gen
05
Lug
05
Gen
06
Lug
06
Gen
07
Lug
07
Gen
08
Lug
08
Gen
09
Lug
09
Tasso di disoccupazione Turchia
Fonte: Bloomberg
Gen
10
Lug
10
Gen
11
Pagina 15
Il mercato azionario turco è caratterizzato da un
contesto fondamentale solido
Caratteristiche del mercato azionario turco
Sviluppo economico solido
P/U delle imprese favorevole
Sviluppo sostenibile dei mercati dei capitali
Mercati azionari degli Emerging Market
Indice CSI 300
FTSE Latibex
Indice S&P CNX Nifty 50
Indice RTS
ISE 100
Indice FTSE Global 100
Mercati azionari dei Developed Market
Indice S&P 500
Indice Euro Stoxx 50
Indice SMI
Indice DAX
P/U attuale
Volatilità storica (60 giorni)
19.45
12.20
16.72
8.51
10.29
14.67
23.14
19.30
21.36
18.74
22.23
9.43
P/U attuale
Volatilità storica (60 giorni)
15.61
12.33
15.46
14.54
9.51
14.41
10.80
11.60
Pagina 16
Selezione dei criteri per il paniere «Turchia»
In riferimento al potenziale economico della Turchia è stato
costituito un paniere azionario statico in base ai seguenti criteri:
quotazione alla nuova borsa di Istanbul
capitalizzazione di mercato min. di EUR 350 mio.
attuale rendimento dei dividendi di oltre il 3%
liquidità di negoziazione quotidiana in media di almeno
1 mio EUR.
10 maggiori azioni in base alla capitalizzazione di mercato
Pagina 17
Composizione del paniere e ponderazione
Titolo
Settore economico
Attuale rendimento
dei dividendi *
Volatilità storica
(60d)
Ponderazione al fixing
iniziale
Aygaz A. S.
Petrolio e metano
3,86%
29.03
10%
Brisa Bridgestone Sabanci Lastik Sanayi ve
Ticaret A.S.
Produzione di pneumatici
3,02%
71.02
10%
Fenerbahce Sportif Hizmetler
Calcio professionale
3,39%
54.93
10%
Ford Otomotiv Sanayi A. S.
Settore automobilistico
5,63%
35.72
10%
Hürriyet Gazetecilik ve Matbaacilik A. S.
Stampa ed editoria
4,51%
51.72
10%
Migros Ticaret A. S.
Beni di consumo
3,10%
47.13
10%
Turkcell Iletisim Hizmetleri A. S. (Turkcell)
Telecomunicazioni
3,92%
31.22
10%
Türk Telekomünikasyon A. S.
Telecomunicazioni
6,80%
25.61
10%
Türkiye Is Bankasi (Isbank)
Servizi finanziari
3,35%
33.53
10%
Tüpras Türkiye Petrol Rafinerileri A. S.
Petrolio e metano
6,07%
26.66
10%
Ø2,14%
24.07
Indice ISE National 30
Fonte: aggiornato al 09.02.2011
Pagina 18
Paniere «Turchia» – Impresa I
Aygaz A.S.
Brisa Bridgestone Sabanci Lastik Sanayi
ve Ticaret AS
Settore: petrolio e metano
Acquista gas propano liquido dalle
raffinerie locali e lo distribuisce.
Inoltre l'impresa commercializza
plastificanti, alcool, solventi,
idrocarburi aromatici e plastiche
multiuso.
Settore: produzione di pneumatici
È un'azienda di beni di consumo
(pneumatici) con sede in Turchia e
dispone di una joint venture con il
leader giapponese del settore
Bridgestone Corporation. Bridgestone
occupa il primo posto nel mercato
globale dei pneumatici in gomma e
Brisa oggi è il maggior produttore di
pneumatici in Turchia.
L'azienda dispone di una capitalizzazione di mercato di EUR 513 mio.
Aygaz dispone anche di una flotta di
navi e di un impianto di imbottigliamento per il LPG (liquified propane
gas).
Fonte: Bloomberg
Pagina 19
Paniere «Turchia» – Impresa II
Fenerbahce Sportif Hizmetler
Settore: calcio professionale
Lo sport più amato in Turchia è il calcio.
Fenerbahce Sportif Hizmetler Sanayi ve
Ticaret AS dispone dei diritti di licenza del
marchio Fenerbahce Sports Team.
L'azienda dispone di stadi, piattaforme
pubblicitarie, sponsoring, trasmissioni
televisive delle partite, commercializzazione
e merchandising di programmi televisivi
popolari.
Fonte: Bloomberg
Ford Otomotiv Sanayi A.S.
Settore: automobilistico
Opera nel settore automobilistico in
qualità di produttore, importatore e
distribuisce modelli Ford quali autocarri,
automobili, veicoli commerciali leggeri
e pullmini nonché pick up.
Ford Otomotive vende principalmente
veicoli e furgoni locali alla popolazione
in Turchia.
Pagina 20
Paniere «Turchia» – Impresa III
Türk-Telekomünikasyon A.S.
Hürriyet Gazetecilik ve Matbaacilik A.S.
Settore: telecomunicazioni
Settore: stampa ed editoria
È l'azienda di telecomunicazioni più
grande e con il maggior fatturato in
Turchia. L'azienda offre servizi di
telecomunicazione integrati per
imprese e clienti privati.
Pubblica riviste settimanali e la rivista
Hürriyet, oltre ad offrire piattaforme
pubblicitarie nonché servizi di stampa.
L'azienda gestisce tipografie in Turchia
e in Germania.
Il collegamento internazionale della
comunicazione viene garantito da tre
cavi ottici in fibra di vetro disposti nel
Mar Mediterraneo e nel Mar Nero.
In tal modo la Turchia è collegata con
l'Italia, la Grecia, Israele, la Bulgaria,
la Romania, la Russia e gli USA.
Fonte: Bloomberg
Pagina 21
Paniere «Turchia» – Impresa IV
Türkiye Is Bankasi (Isbank)
Migros Ticaret A.S.
Settore: servizi finanziari (banca)
Settore: beni di consumo
(dettaglianti)
Offre servizi bancari per clienti retail,
clienti aziendali e per il settore statale.
Possiede e gestisce diversi
supermercati e centri commerciali.
L'azienda commercializza prodotti
alimentari, casalinghi e distribuisce
anche altri beni di consumo sia nei
negozi sia tramite Internet.
Migros dà in locazione anche superfici
per negozi nei suoi centri commerciali.
L'azienda opera in Turchia, Russia,
Bulgaria, Kazakistan e Azerbaigian.
Isbank offre inoltre la gestione
patrimoniale, l'accesso al mercato dei
capitali, il commercio di valori mobiliari
e prestazioni assicurative in tutta la
Turchia.
Fonte: Bloomberg
Pagina 22
Paniere «Turchia» – Impresa V
Turkcell Iletisim Hizmetleri A. S. (Turkcell)
Tüpras Türkiye Petrol Rafinerileri A.S.
Settore: telecomunicazioni
Settore: petrolio e metano
È un'azienda di telecomunicazioni
(telecomunicazioni mobili) e offre
telefoni cellulari, servizi linguistici e di
comunicazione dei dati tramite la sua
rete GSM in Turchia.
Turkcell fornisce servizi ai suoi clienti
tramite sedi regionali, centri di
elaborazione dati e Turkcell Extra Shop.
È un'azienda operante nel settore
petrolifero e del metano (esplorazione
e produzione) ed è l'impresa
industriale più grande della Turchia
nella fornitura di servizi petrolchimici.
L'azienda produce LPG, nafta, benzina,
diesel, olio combustibile, cherosene,
lubrificanti e asfalto. Tüpras opera
insieme a raffinerie turche a Izmit,
Izmir, Kirikkal e Batman. Inoltre
Tüpras Petroleum importa ed esporta
prodotti.
Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg
Vontobel Türkei Basket
FTSE Bric 50 Index
ISE National 100 Index
12.02.2011
27.12.2010
10.11.2010
24.09.2010
08.08.2010
22.06.2010
06.05.2010
20.03.2010
01.02.2010
16.12.2009
30.10.2009
13.09.2009
28.07.2009
11.06.2009
25.04.2009
09.03.2009
21.01.2009
05.12.2008
19.10.2008
02.09.2008
17.07.2008
Date
Pagina 23
Analisi retrospettiva rispetto ai benchmark (in TRY)
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Pagina 24
Conclusione: certificato Tracker / VONCERT sul paniere
«Turchia»
Economia interna turca in forte crescita grazie allo sviluppo demografico
favorevole, all'industrializzazione, all'urbanizzazione e alla politica
finanziaria disciplinata
Il paniere azionario statico comprende 10 titoli equiponderati che
dovrebbero beneficiare più di tutti dello sviluppo economico e che
hanno presentato dividendi elevati in passato
Gli investitori partecipano alla performance del VONCERT sul paniere
«Turchia»
La durata è di 2 anni
Valuta del prodotto in CHF; rischio valutario nei confronti della lira turca
Pagina 25
Informazioni sul prodotto
VONCERT sul paniere «Turchia»
Emittente
Term
ine d
18.0 i sottosc
3.20
11, o rizione:
re 17
Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai
Garante
Vontobel Holding AG, Zurigo (Standard & Poor‘s A; Moody‘s A2)
Nome del prodotto
VONCERT sul paniere «Turchia»
Sottostante
Paniere «Turchia»
Simbolo / n. di valore
VZTUR / 1208 8064
Prezzo di emissione
CHF 96.75
Corso base
CHF 100.00
Fixing iniziale / Liberazione
21.03.2011 / 28.03.2011
Fixing finale / Rimborso
21.03.2013/ 28.03.2013
Durata
2 anni
Quotazione
Viene richiesta presso la SIX Swiss Exchange
Maggiori informazioni sono disponibili all'indirizzo www.derinet.ch
Pagina 26
Rischi del prodotto
Un investimento nei certificati Tracker comporta in linea di massima gli stessi
rischi di un investimento diretto nel sottostante, soprattutto i relativi rischi
valutari, di mercato e di cambio.
Il certificato Tracker non genera redditi correnti e non dispone di una protezione
del capitale
Nessun pagamento dei dividendi
L'investitore si accolla il rischio di insolvenza dell'emittente (rischio dell'emittente)
fino alla perdita totale.
Pagina 27
Informazioni legali
La presente pubblicazione svolge una funzione puramente informativa e non costituisce una raccomandazione né una
consulenza agli investimenti; pertanto non contiene un'offerta né un invito alla presentazione di un'offerta. Non
sostituisce in alcun caso la consulenza qualificata e necessaria prima di ogni decisione di acquisto, soprattutto per quanto
riguarda i rischi ad essa collegati. Le "Direttive sull'indipendenza della ricerca finanziaria" dell'ASB non trovano
applicazione. La documentazione giuridicamente determinante dei prodotti (prospetto di quotazione) è costituita dal
Termsheet definitivo comprensivo di Final Terms e dal programma di emissione registrato presso la SIX Swiss Exchange.
Queste informazioni nonché l’opuscolo «Rischi particolari nel commercio di valori mobiliari» sono disponibili su
www.derinet.ch oppure potete richiederli gratuitamente presso Bank Vontobel AG, Financial Products, CH-8022 Zurigo, tel.
+41(0)58 283 78 88. La performance realizzata in passato non è da considerarsi un'indicazione o una garanzia della
performance futura. I prodotti strutturati non rientrano tra gli investimenti collettivi di capitale ai sensi della Legge
federale sugli investimenti collettivi di capitale (LICol) e non sono quindi soggetti all'approvazione e al controllo
dell'Autorità federale di vigilanza dei mercati finanziari FINMA. Il valore intrinseco dei prodotti strutturati può dipendere
sia dall'andamento del sottostante sia dalla solvibilità dell'emittente. L'investitore è esposto al rischio di insolvenza
dell'emittente/garante. La presente pubblicazione e i prodotti finanziari in essa descritti non sono destinati a persone
soggette a una giurisdizione che limiti o vieti la distribuzione dei prodotti finanziari o la diffusione della presente
pubblicazione o delle informazioni in essa contenute. Non vi è alcuna garanzia delle informazioni fornite.
8 marzo 2011
© Bank Vontobel AG. Tutti i diritti riservati.