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Strategia d’investimento globale
Strategia d’investimento globale
Selezione di
regioni, settori e
azioni per
sospingere la
performance
La strategia azionaria favorisce Europa e
Giappone; titoli finanziari e IT.
Gli spread interessanti sostengono i titoli di
credito in valuta forte dei ME, della periferia
europea e finanziari.
Joe Prendergast
Head of Financial Markets Analysis
[email protected], +41 44 332 83 18
Dopo un deciso saliscendi all’inizio del 2014, i principali indici azionari si sono ripresi, tornando ai livelli indicativamente di inizio anno.
Da qui, le prospettive per il mercato azionario sembrano ampiamente neutrali. Gli utili USA per il 4Q, migliori del previsto e, cosa
più impressionante, i fatturati, forniscono un sostegno fondamentale per controbilanciare le preoccupazioni relative a un indebolimento dei dati economici e al tapering della Fed. Ma permangono i rischi di volatilità. I tumulti in Ucraina restano una preoccupazione.
Per via della posizione geografica strategica dell’Ucraina tra l’Europa occidentale e la Russia, il rischio locale potrebbe avere ripercussioni più ampie, anche se le esposizioni finanziarie transfrontaliere
sembrano ridotte.
26.02.2014
Credit Suisse - Investment Monthly
Strategia d’investimento per un mercato azionario neutrale
Per gli investitori, l’insieme di tassi di deposito sul breve termine
prossimi allo zero, bassi rendimenti obbligazionari, e maggiori mercati azionari vicini al valore equo offre una scelta poco attraente.
Manteniamo una visione complessivamente neutrale sulle azioni,
attendendo un migliore punto d’ingresso per offrire un valore più
convincente, una chiara riaccelerazione delle crescita, o un rinnovato stimolo per sostenere un ulteriore apprezzamento dei prezzi. Invece ci focalizziamo su aspetti correlati al valore relativo sui mercati azionari e del reddito fisso. In particolare, nell’ambito dell’allocazione azionaria regionale, favoriamo la combinazione di valutazione
ancora economica, dinamica di crescita, prospettive per gli utili e
della politica dei mercati europeo e giapponese, rispetto a cui prevediamo un’underperformance degli USA. Tra i settori azionari favoriamo i titoli finanziari e il comparto IT. Nel reddito fisso, gli
spread ancora interessanti nel credito in valuta forte dei mercati
emergenti (ME), della periferia europea e in ambito finanziario controbilanciano il probabile rialzo dei rendimenti dei titoli di stato.
Sensibilità ai rischi economici
Il focus sulle opportunità relative e regionali dovrebbe contribuire a
ridurre i rischi derivanti dal trend macroeconomico attualmente incerto. Se l’economia si dimostrerà più debole del previsto, qualsivoglia effetto negativo sulle nostre raccomandazioni dovrebbe essere relativamente di breve durata a seguito di una probabile reazione politica dalla Fed, così come il recente discorso della Yellen
ha aiutato i mercati azionari a registrare un rimbalzo dalla svendita
registrata ultimamente. Se, di contro, l’economia farà meglio delle
previsioni, le nostre raccomandazioni per le azioni e il credito sensibili al ciclo dovrebbero fornire un contributo alla performance.
A livello regionale, l’Europa è tra le possibilità d’investimento più chiare in classi di asset multiple
La ripresa europea resta una delle nostre Principali idee d’investimento per il 2014. I fondamentali macroeconomici nella regione
continuano a guadagnare slancio e, a nostro giudizio, le valutazioni
azionarie non riflettono ancora interamente la dinamica o il potenziale degli utili. Nel reddito fisso, anche le obbligazioni dei paesi periferici europei possono trarre vantaggio dall’ulteriore restringimento degli spread dei rendimenti.
I rischi asimmetrici per lo yen, il valore e gli utili sostengono il Nikkei
Anche la valuta ha un ruolo importante nel caso del Giappone, dove il nostro giudizio favorito di outperform sulle azioni risentirebbe
di un’eventuale inversione di tendenza del debole trend dello yen.
Non si possono escludere ulteriori correzioni al debole trend dello
yen. Tuttavia il fattore fondamentale in questo senso è che la banca centrale è pronta a intervenire nel caso riemergesse il rischio di
deflazione, compresa la solidità dello yen. Le prospettive per la valuta continuano quindi a propendere asimmetricamente verso una
certa debolezza, mentre il mercato azionario verso la solidità.
(24.02.2014)
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26.02.2014
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