Prosegue la salita inesorabile degli indici americani. Dj su nuovi massimi assoluti e
SP500 alle prese con una resistenza di lunghissimo termine , leggermente sforata al
rialzo. Il sentiment bullish sul mercato USA è alle stelle. A differenza del sentiment
bearish che segnala dei minimi di mercato , questa lettura può rimanere anche per
mesi su dei livelli elevati senza creare dei sell off rilevanti e anzi facendo avanzare il
mercato su nuovi massimi. Il segnale di alert grosso come una casa è presente sul
mercato , ma questo non significa che è imminente una discesa . Certo avere dei
long su questi livelli o peggio entrare sul mercato al rialzo con danaro fresco da
questi livelli è assolutamente rischioso. Ma ,questo discorso valeva anche a 1300 di
SP500 ed ora ci troviamo almeno 250 punti più sopra…… . Quindi le letture degli
indicatori possono aiutare , ma non sono la sfera di cristallo. Un bel giorno , quando
decideranno che può bastare , il mercato comincerà a scendere a rotta di collo e non
si fermerà più. O meglio , si fermerà a 1000,900 ,800 di SP500 senza avere delle
motivazioni convincenti al calo , come ora al rialzo.
La similitudine con il mercato del 2007 è elevata. Se la correlazione continuerà a
funzionare , siamo sul top del bull market. Le prime discese forti , verranno
riassorbite in breve tempo. Arriverà, poi , la rottura dei supporti di lungo che
innescheranno il mercato ORSO.
Sui mercati di similitudini se ne possono trovare a centinaia .
Alcune possono funzionare e altre ,no. Ad esempio la correlazione euro /dollaro
degli ultimi mesi tra il mercato attuale e quello dei mercati passati ( vedi sezione
valute ) è stata praticamente perfetta. Le correlazioni / similitudini possono
aiutare a capire dove siamo in un movimento di ampio respiro , se si rivelano
corrette, ovviamente .
Sul mercato azionario USA , tutte le CORRELAZIONI segnalate negli ultimi mesi
con mercati e movimenti del passato si sono rivelate non corrette. Non è detto
che questo fatto , però , debba continuare all’infinito.
Oggi pensare ad una fase bear sul mercato USA è impensabile e questo
è il prodotto dello sforzo fatto dalla FED in questi anni. Dare la
sensazione di aver creato un mercato invincibile. Unica maniera per far
entrare al rialzo i piccoli e creare una bolla equity. Come vediamo nella
slide ( molto bella ) la tangente ora è rialzista e quando la tangente del
pensiero comune ( sentiment ) è sbilanciata da una parte , il mercato
all’improvviso vira dalla parte opposta. Tutto già visto e tutto già
accaduto.
Il livello di cash sui conti al Nyse è ai minimi termini
indebitamento per investire è molto elevato .
e il livello di
Nei precedenti casi ( 2000 e 2008 ) , con queste letture è iniziata una fase Bear ,
potente.
Questa volta sarà diverso ?
Tuttavia Lo scenario
d’interesse .
rispetto al 2000 e 2008 è diverso sul fronte dei tassi
Nei 2 precedenti casi eravamo in una situazione economica nettamente
migliore dopo anni di corsa sfrenata sia del mercato azionario che
dell’economia.
I fed funds erano al 6 % nel 2000 e oltre il 5 % nel 2007. Il ciclo restrittivo di
politica monetaria era arrivato al culmine. La situazione attuale con i tassi a
praticamente ZERO dal 2008 , in continua politica espansiva ha creato la liquidità
necessaria per riportare gli indici sui massimi e allo stesso tempo per foraggiare
le banche schiantate dalla crisi precedente , in maniera da ripristinare una
importante riserva di cash per fronteggiare nuove ed eventuali crisi sui mercati
finanziari.
Il Price Earnings / ratio medio degli ultimi 6 e 12 anni è elevato , molto elevato.
Una fase di rialzo strutturale del mercato azionario inizia con una lettura di 10 o
inferiore. La lettura attuale è 29,6 per gli ultimi 6 anni e 27,8 per gli ultimi 12.
In entrambi i casi , una rilevazione molto elevata.
QUESTO PATTERN HA COMINCIATO A DIVENTARE REALTA’ NEI PRIMI MESI
DEL 2012. ERA STATO SEGNALATO SUL SITO NELLO SCENARIO BULLISH. LE
PROBABILITA’ CHE ASSEGNAVO A TALE SCENARIO ERANO BASSE.
OVVIAMENTE , VEDENDO DOVE SI TROVA ORA L’INDICE , LA VALUTAZIONE
DI QUESTO SCENARIO E’ STATA ERRATA. DETTO QUESTO , PER CHI E’
RIALZISTA SUI MERCATI , QUESTO MOVIMENTO HA ANCORA UNO SPAZIO DI
SALITA DI CIRCA IL 10% DAGLI ATTUALI LIVELLI . LA FIGURA NON E’
DETTO CHE SI COMPLETI
ESATTAMENTE SULLA RESISTENZA A 16.000
CIRCA. POTREBBE DIVENTARE UNA FAILURE E IL RIBASSO PARTIRE BEN
PRIMA. TUTTAVIA , PER CHI CREDE CHE LA LIQUIDITA’ INFINITA FORNITA
DALLA FED NON POSSA FAR SCENDERE GLI INDICI , UN MARGINE DI
GUADAGNO DI QUESTO TIPO DA ORA , E’ ASSOLUTAMENTE INTERESSANTE.
David McAlvany : We have talked about liquidity. We have talked about the
implications of rising asset prices. Yet selectively, we are seeing stocks break down.
You pointed out, very presciently last October, that Apple looked very much like RCA
in the 1920s and could be poised for a correction. Of course, we have had the
correction, close to 40%. Today, there are a growing number of stocks that are
breaking down in the same manner, 30%, 50%, even 80% down in a short period,
and that’s while the major indices are moving higher. What does that tell you, as
someone
familiar
with
the
markets
for
20,
30,
40
years
now?
Marc Faber : When you have that many stocks breaking down every day, it’s not the
symptom of a market that is bottoming out, it’s the symptom of a market that is
already relatively high, where the bull market is already rather mature. That is what it
tells
me.
And by the way, I would like to add one more comment about what you said about
liquidity. I’ve been in this business for a number of years, to be precise, 40 years. In
the 1970s people went around the Middle East and said, “Oh, the Arabs, they have so
much liquidity.” And at that time, I used to travel frequently to Kuwait, and they had
a stock market, and at the peak of the Kuwaiti stock market in 1979-1980, the
Kuwaiti stock market had a larger capitalization than the German stock market, and
everybody always said that there was so much liquidity, it will never go down.
Fast forward: Japan in the late 1980s. Everybody told me there is so much liquidity,
stocks in Japan will never go down. And then again, in the late 1990s, there is so
much liquidity, NASDAQ will never go down. And for real estate the same, and so
forth, and now I hear the same story. At the peak of the market, you always have lots
of people who tell you how much liquidity there is around, but liquidity comes and
goes, and you don’t know exactly what will happen. And I really don’t know whether
the Dow Jones will peak out today, or in three months, or six months, or even a year.
But we are moving into a speculative phase where my sentiment is that everything
you buy today, you can buy cheaper within the next 2-3 years.
Marc Faber
Questa è una intervista rilasciata da Marc Faber ad un giornalista in risposta alla
domanda del perché i mercati dovrebbero stornare con tutta la liquidità che è
presente sul mercato SAPIENTEMENTE CREATA DALLA FED .
Buona Pasqua a tutti.
www.bullishbearish.eu
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