ETICA E FINANZA - SPAMI
Investimenti Etici (Fondi comuni di investimento)
Alberto Lanzavecchia
1 dicembre 2006, Parma
CG1
Argomenti della lezione
1. I fondi comuni di investimento
2. Gli intermediari di investimento “etici”
3. I fondi comuni di investimento etici
© 2006. A. Lanzavecchia
1 di 22
CG1
1. I fondi comuni di investimento
Materiale didattico del Corso “Economia
degli intermediari finanziari”
(Prof. Luciano Munari)
Allegato “Guida alla Classificazione”
(Assogestioni)
© 2006. A. Lanzavecchia
2 di 22
CG1
1. I fondi comuni di investimento
Assogestioni classifica le gestioni patrimoniali in 7 categorie,
caratterizzate da una percentuale min e/o max di titoli azionari
detenibili in portafoglio:
•
•
•
•
Azionarie: azioni in portafoglio per almeno il 70%
Bilanciate azionarie: azioni in portafoglio comprese tra 50% e 90%
Bilanciate: azioni in portafoglio comprese tra 30% e 70%
Bilanciate obbligazionarie: azioni in portafoglio comprese tra 0% e
50%
• Obbligazionarie: nessun investimento azionario
• Monetarie: nessun investimento azionario, duration massima di
portafoglio pari a 2 anni
• Flessibili: azioni in portafoglio da 0% a 100%
© 2006. A. Lanzavecchia
3 di 22
CG1
1. I fondi comuni di investimento
Il tipo di investimento principale attribuisce il nome alla categoria:
© 2006. A. Lanzavecchia
4 di 22
CG1
1. I fondi comuni di investimento
Alle gestioni patrimoniali si possono applicare le seguenti ulteriori
qualificazioni della politica di investimento (p.16 allegato):
Allegato
•
•
•
•
Gestione a capitale protetto (impegno, ma non risultato)
Gestione a capitale garantito (obbligo di restituzione)
Gestione indicizzata (replica di un profilo rischio/rendimento)
Gestione etica
© 2006. A. Lanzavecchia
5 di 22
CG1
1. I fondi comuni di investimento
Si qualifica etico un fondo che sulla scorta di una propria definizione
operativa del concetto di eticità:
• ha una politica di investimento che vieta l’acquisto di un insieme di
titoli e/o privilegia l’acquisto di titoli sulla base di criteri diversi dalla
sola massimizzazione del rendimento atteso e/o
• si attiene a un processo di investimento secondo principi diversi dalla
sola massimizzazione del rendimento atteso (corporate governance del
fondo).
Tale definizione è indipendente dalle specifiche modalità di applicazione
dei criteri di esclusione/inclusione (comitato “etico” interno, società di
consulenza, selezione esterna, benchmark).
© 2006. A. Lanzavecchia
6 di 22
CG1
Argomenti della lezione
1. I fondi comuni di investimento
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
3. I fondi comuni di investimento etici
© 2006. A. Lanzavecchia
7 di 22
CG1
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
Esperienze negli
investimenti etici
© 2006. A. Lanzavecchia
• Numero dei fondi comuni di
investimento etici in costante crescita.
• Introduzione della selezione etica nei
fondi pensione negoziali
(Previambiente, Eurofer)
• Istituzione del Forum per la Finanza
Sostenibile (FFS) con l’obiettivo di
promuovere lo sviluppo sostenibile
presso la comunità finanziaria
• E.Capital Partners Spa attiva
nell’elaborazione e calcolo di indici
etici e strumenti a supporto della
gestione di fondi etici, con il lancio (nel
2000) dei due indici azionari Ethical
Index Euro® ed Ethical Index Global®
• Avanzi Social Responability
Investments Research
• Etica SGR...
8 di 22
CG1
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
Caso di studio
• Etica Sgr nasce per realizzare e promuovere fondi comuni di
investimento e altri prodotti finanziari con un elevato profilo di
trasparenza e responsabilità sociale
• Etica Sgr nasce per indirizzare gli investimenti finanziari delle
famiglie e delle istituzioni verso le imprese e gli Stati più attenti
alle conseguenze sociali e ambientali delle loro azioni
• Etica Sgr è operativa dal 18 febbraio 2003 con un Sistema di tre
fondi comuni di investimento etici
© 2006. A. Lanzavecchia
9 di 22
CG1
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
Caso di studio
Il network di intermediazione finanziaria di Etica
Sgr
Bipiemme Gestioni
(Società di Gestione)
Ethibel
(Advisor etico)
Etica Sgr
(Società di
Promozione)
Banca Pop. di Milano
(Banca depositaria)
© 2006. A. Lanzavecchia
10 di 22
Banche collocatrici
CG1
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
Caso di studio
Il ruolo dell’advisor etico: Ethibel
Etica Sgr ha scelto l’agenzia indipendente di
Bruxelles Ethibel (www.ethibel.org) – best
practice in Europa nel suo settore - come
consulente etico per la selezione dei titoli dei
suoi fondi
Ethibel, attiva dal 1992, ha elaborato due diverse
metodologie di analisi e valutazione etica per
la selezione degli emittenti che possono entrare
a far parte dei fondi che certifica:
- Metodologia di analisi etica delle imprese
- Metodologia di analisi etica degli Stati
© 2006. A. Lanzavecchia
11 di 22
CG1
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
Caso di studio
La selezione etica dei titoli: il metodo di Ethibel
• La metodologia utilizzata per la selezione delle imprese
prende in considerazione 4 ambiti (politica sociale interna,
politica ambientale, politica sociale esterna, politica
economica). Le imprese coinvolte in armamenti, energia
nucleare, test sugli animali non obbligatori e in altre pratiche
controverse vengono escluse a priori
• La metodologia utilizzata per la selezione degli Stati prende
in considerazione 5 ambiti (responsabilità politica,
responsabilità sociale e culturale, responsabilità economica,
responsabilità ambientale, responsabilità per lo sviluppo
internazionale). Gli Stati non democratici e/o che non
rispettano i diritti umani fondamentali
sono esclusi a priori
12 di 22
© 2006. A. Lanzavecchia
CG1
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
Caso di studio
Monitoraggio e trasparenza
• Le imprese e gli Stati selezionati da Ethibel vengono
costantemente monitorati
• Se non rispettano più i criteri in base ai quali erano
stati selezionati, vengono esclusi dalla lista di Ethibel
• In tal caso, il gestore dei fondi di Etica Sgr (Bipiemme
Gestioni) ha tre mesi di tempo per vendere i loro titoli
• In un’ottica di massima trasparenza la lista completa
dei titoli nei quali investono i fondi è disponibile sul
sito www.eticasgr.it
13 di 22
© 2006. A. Lanzavecchia
CG1
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
Il fondo di garanzia per progetti di
microcredito
Caso di studio
• Chi sottoscrive i fondi non è gravato da commissioni di
sottoscrizione, ma devolve lo 0,1% del capitale sottoscritto a
favore di un fondo di garanzia per progetti di microcredito in
Italia
• Nel 2003 il fondo di garanzia ha raccolto oltre 104 mila euro.
Il fondo, che sarà gestito nel 2004 dal consorzio Etimos
(Gruppo Banca Etica), farà da garanzia a piccoli prestiti
concessi da Banca Etica a soggetti individuati da Etimos in
collaborazione con Caritas Italiana
• Grazie al Fondo di garanzia messo a disposizione da Etica Sgr,
ai beneficiari dei finanziamenti non verrà chiesta nessuna
garanzia reale. In questo modo saranno resi bancabili soggetti
non bancabili, nel vero spirito
della finanza etica
14 di 22
© 2006. A. Lanzavecchia
CG1
2. Gli intermediari di investimenti “etici”
Etica SGR non è l’unico intermediario di
investimenti “etici”
Fonte: AvanziSRI Research
© 2006. A. Lanzavecchia
15 di 22
CG1
Argomenti della lezione
1. I fondi comuni di investimento
2. Gli intermediari di investimento “etici”
3. I fondi comuni di investimento etici
© 2006. A. Lanzavecchia
16 di 22
CG1
3. I fondi comuni di investimento “etici”
Fondi comuni mobiliari aperti
• Pioneer AM S.A., (Unicredit) 2 fondi:
 solo criteri di esclusione/inclusione
• Sistema Etico di Sanpaolo IMI, si compone di 3 fondi (800 mln):
 devoluzione dello 0,01% del patrimonio netto giornaliero
• BPL Investimenti, 1 fondo + 1 FdF (100 mln):
 liberalità fissa volontaria all'Associazione Roma Caput
Mundi
 devoluzione di “parte delle commissioni di gestione” alla
Caritas
• Sistema Ducato Etico di MPS SGR, 2 fondi (100 mln):
 devoluzione di “parte delle commissioni” a Civita (fondo
Civita)
• Aletti Gestielle, 2 fondi (82 mln):
17 di 22 a Enti (proposti dal Comitato
 devoluzione contributo annuale
© 2006. A. Lanzavecchia
CG1
3. Gli intermediari di investimenti “etici”
Una visione
di insieme
del mercato
italiano
degli OICR
etici
Fonte: Il Sole24Ore
© 2006. A. Lanzavecchia
18 di 22
CG1
3. I fondi comuni di investimento “etici”
Fondi comuni immobiliari chiusi
• BPM Real Estate
 Investietico
© 2006. A. Lanzavecchia
19 di 22
CG1
3. I fondi comuni di investimento “etici”
Investietico
• Devoluzione di una parte della commissione di gestione percepita
dal Fondo in misura annua non superiore al 2,5% della medesima (a
sua volta fissata nel 1,50% del valore del fondo - 178 mln), quindi:
0,0375% del valore del fondo (70 mila Euro /anno!).
— La destinazione di tali importi sarà effettuata utilizzando la
consulenza del Comitato Etico interno
• Il Fondo è caratterizzato da investimenti aventi ad oggetto immobili
dei quali, al momento dell'acquisto, viene verificata la rispondenza a
criteri di eticità:
— negativi
— positivi
© 2006. A. Lanzavecchia
20 di 22
CG1
3. I fondi comuni di investimento “etici”
Investietico - segue (criteri di investimento)
© 2006. A. Lanzavecchia
21 di 22
CG1
Appendici
Siti internet di riferimento:
•
•
•
•
Avanzi SRI Funds Service: www.avanzi-sri.org/sri-fundsservice.htm
Dow Jones index: www.sustainability-indexes.com
Eticare: www.eticare.it
Soldionline.it: www.soldionline.it
© 2006. A. Lanzavecchia
22 di 22