Decisioni di investimento
ed esperienze passate
Con la partecipazione di:
Mauro
Giangrande
Catania
29 giugno
Silvia
Turconi
Bologna
09 luglio
Angelo
Ciavarella
Roma
14 settembre
Decisioni di investimento
ed esperienze passate
 14,30 Decisioni di investimento ed esperienze passate
Fabrizio Pirovano
 16,30 L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Mauro Giangrande
 17,00
Quali strategie proporre alla clientela per fronteggiare
l'incertezza sui mercati azionari ed obbligazionari
Silvia Turconi
 17,30 Le Valute come forma di investimento
 18,00
Tavola Rotonda
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Angelo Ciavarella
Decisioni di investimento
ed esperienze passate
L’investimento in
Commodity
tramite
Certificates ed
ETC
Relatore: Mauro Giangrande
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Sommario
 Il mercato delle commodities
 Certificati di investimento
 Exchange Traded Commodities
4
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Cosa è accaduto negli ultimi 10 anni?
600
500
270%
400
300
190%
200
100
23%
0
yyyy
yyyy
yyyy
yyyy
S&P 500 Index
yyyy
yyyy
S&P GSCI Index
yyyy
yyyy
yyyy
yyyy
yyyy
DBLCI OY Balanced Index
5
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Il mercato delle commodities
Performance
Prezzo corrente (USD)
%wk
%YTD
Petrolio WTI
78.20
-6.8%
-20.87%
Petrolio Brent
89.23
-8.04%
-16.9%
Gas Naturale (mmBtu)
2.58
3.49%
-13.62%
1566.29
-3.54%
0.16%
Alluminio
1870
-4.30%
-7.43%
Rame
7341
-1.06%
-3.41%
Mais
5.87
-2.49%
-9.28%
Soia
14.39
3.79%
20.03%
Grano
6.62
-6.13%
1.38%
DBLCI-OY Balanced
394
-1.7%
-7.2%
Oro
Fonte: ”Commodities Weekly”, Deutsche Bank Global Markets Research. 22 Giugno 2012
6
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Il mercato delle commodities – Overview
Energia
USD
Livello attuale
Min 12 mesi
Max 12 mesi
Media mobile 5 anni
Petrolio WTI
78.20
75.67
109.77
85.37
Petrolio Brent
89.23
89.23
126.22
89.96
Gasolio
2.53
2.53
3.32
2.46
Benzina RBOB (gallone)
2.55
2.45
3.42
2.34
Gas Naturale (mmBtu)
2.58
1.91
4.55
5.24
Carbone (API#4/ton)
83.90
80.70
122.30
93.75
Uranio (libbra)
50.75
48.85
56.25
58.09
EUR Emissions Cal’12
7.57
8.469
16.857
31.181
Livello attuale
Min 12 mesi
Max 12 mesi
Media mobile 5 anni
1566.28
1487.78
1900.23
1164.99
Argento
26.89
26.89
43.76
21.45
Platino
1439.25
1369.25
1903.75
1516.75
Palladio
608.75
564.88
835.50
476.57
3M View
Metalli Preziosi
Spot (USD/oncia)
Oro
3M View
Fonte: ”Commodities Weekly”, Deutsche Bank Global Markets Research. 22 Giugno 2012
7
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Il mercato delle commodities – Overview
Metalli Industriali
3M FWD
(USD/tonnellata)
Livello attuale
Min 12 mesi
Max 12 mesi
Media mobile 5 anni
Alluminio
1870
1870
2650
2262
Rame
7341
6735
9840
7256
Piombo
1828
1790
2770
2205
Nickel
16450
16100
24995
21117
Stagno
18800
18525
28745
19414
Zinco
1824
1740
2531
2100
Livello attuale
Min 12 mesi
Max 12 mesi
Media mobile 5 anni
Mais
587
552
764
500
Grano
662
574
762
665
Soia
1439
1100
1503
1155
Zucchero
21
19
31
19
Legname
27060
21110
30250
23298
3M View
Materie Prime Agricole
US cents
3M View
Fonte: ”Commodities Weekly”, Deutsche Bank Global Markets Research. 22 Giugno 2012
8
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Il mercato delle commodities
•
Le Commodities hanno sovraperformato le classi di
investimento tradizionali negli ultimi anni.
•
Sono caratterizzate da una forte domanda, pur avendo
un’offerta limitata.
•
Offrono interessanti opportunità di rendimento.
•
Offrono interessanti benefici in termini di una maggiore
diversificazione del portafoglio.
•
Tra le principali commodity ci sono:
− Metalli preziosi (Oro, Argento, Platino, etc. )
− Energia (Petrolio, Gas Naturale, etc. )
− Metalli Industriali (Alluminio, Rame, etc. )
− Prodotti Agricoli (Mais, Soia, Grano, etc. )
9
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Come accedere al mercato delle commodities?
Replica lineare o a leva di singole
commodity
ETC
Replica lineare/a leva, con protezione
„totale“ o condizionata, possibilità di
prodotti fatti su „misura“
Replica lineare di Indici diversificati
10
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Sommario
 Il mercato delle commodities
 Certificati di investimento
 Exchange Traded Commodities
11
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Certificati di Investimento
Sono prodotti ideati per soddisfare diverse esigenze
Protezione totale
o condizionata
Realizzazione di
strategie che si
adattano a diversi
scenari
12
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Twin Win– Beneficiare di rialzi e ribassi
Certificato su Brent, DE000DE92ED4
50%
40%
30%
Valore di Rimborso
Data di emissione 18.04.2012
Durata 2 anni
Strike 118.78
Partecipazione 100%
Barriera a scadenza 76%
20%
10%
0%
-10%
50% 60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150% 160%
-20%
-30%
Quotato in Borsa
Italiana!
-40%
-50%
Payoff finale
Sottostante
-60%
Livello del Sottostante
Il certificato è legato al future generico su Brent. A scadenza è possibile beneficiare sia del rialzo che del
ribasso del sottostate, condizionatamente al verificarsi dell’evento barriera, con partecipazione del100%. La
barriera protettiva è posta al 76% (90,273) dello Strike e se viene toccata espone 1:1 al downside
13
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Express – Protezione condizionata e premi annuali
Certificato su Oro, DE000DE2LYL0
50%
40%
30%
Valore di Rimborso
Data di emissione 24.01.2012
Durata 3 anni
Strike 1675.50
Premio Annuale 7%
Barriera a scadenza 70%
20%
10%
0%
-10%
50% 60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150% 160%
-20%
-30%
Quotato in Borsa
Italiana!
-40%
-50%
Rimborso anticipato
Payoff finale
Sottostante
-60%
Livello del Sottostante
Il certificato è legato alla performance dell’Oro; se alla data di osservazione annuale il prezzo dell’oro è
maggiore o uguale allo Strike (1675,5 USD), il certificato scade anticipatamente riconoscendo un premio. A
scadenza, una Barriera protettiva, posta al 70% dello Strike (1.172,85 USD), espone 1:1 al downside se toccata
14
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Sommario
 Il mercato delle commodities
 Certificati di investimento
 Exchange Traded Commodities
15
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Exchange Traded Commodities
Definizione
ETC
Due
principali
categorie
Gli Exchange Traded Commodities (ETC) sono strumenti finanziari negoziati sui mercati di
borsa come le azioni e che consentono di ottenere un’esposizione sulle principali materie
prime. Costituiscono quindi una valida alternativa sia all’investimento diretto in lingotti sia
all’investimento in strumenti derivati, come i future.
ETC Fisici
ETC su Indici
• Sono legati al prezzo spot dei metalli
preziosi
• Sono legati ad indici di futures su
singole commodity o basket di
commodity
• Consentono solo operazioni al rialzo
• Il sottostante (lingotti) è di proprietà
dell’emittente ed è depositato in un
conto segregato presso la banca
depositaria
• L’eventuale copertura dal rischio di
cambio è effettuata su base giornaliera
• Gli indici possono essere Long, Short e
a Leva
• Utilizzano fully funded swap per
replicare gli indici
• Il rischio controparte legato all’utilizzo
di Swap OTC è totalmente
collateralizzato
16
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Perché sono stati lanciati gli ETC?
UCITS: Normativa Europea che regola gli organismi di investimento
collettivi del risparmio (OICR).
I Fondi UCITS possono investire
fisicamente nelle commodity?
UCITS: I fondi UCITS non possono investire
direttamente nelle materie prime o utilizzare le
materie prime come collaterale. Part VII 46.
I Fondi UCITS possono replicare
l‘andamento di singole
commodity ?
UCITS: l‘indice sottostante deve essere ben
diversificato. Part VII 49A.
Soluzione: creare uno strumento finanziario ad hoc. Gli Exchange Traded Commodities
17
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Gli ETC Fisici
Riflettono un investimento diretto nella materia prima di riferimento come nel caso dell’oro,
dell’argento, del platino e del palladio.
• Convenienza- Modo efficiente per prendere posizione sul prezzo spot della commodity.
• Investimento fisico - Sono emessi a fronte di un investimento fisico nella materia prima.
• Segregazione - Il metallo è custodito in appositi caveau. Ogni serie di ETC si riferisce a
specifici lingotti depositati presso una banca depositaria.
• Trustee - In caso di rimborso anticipato della serie di ETC, un soggetto indipendente, il
Trustee, sovrintende, in collaborazione con il Metal Agent, alla liquidazione del metallo ed
al rimborso dei titolari della serie stessa.
• Possibilità di default remota - Gli ETC sono generalmente emessi da uno special purpose
vehicle (società di scopo) che ha come oggetto sociale esclusivo l’emissione di strumenti
finanziari. Tale circostanza esclude la possibilità che l’investitore sia soggetto ai rischi
derivanti da eventuali ulteriori attività commerciali svolte dall’emittente stesso
18
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Semplice replica del prezzo spot al netto dei costi
000%
000%
000%
000%
000%
000%
000%
db Physical Gold ETC
Theoretical performance after fees
Dec-yy
Dec-yy
Nov-yy
Nov-yy
Oct-yy
Oct-yy
Sep-yy
Aug-yy
Aug-yy
Jul-yy
Jul-yy
Jun-yy
Jun-yy
May-yy
May-yy
Apr-yy
Mar-yy
Mar-yy
Mar-yy
Feb-yy
Jan-yy
Jan-yy
Dec-yy
000%
GOLDLNPM (Gold Fixing)
Dati al 30 Dicembre 2011 | Fonte: Bloomberg,e www.etc.db.com | Le performance passate non sono indicative di quelle future. Il grafico
rappresenta la performance relativa, calcolata su base giornaliera, del db Physical Gold ETC rispetto al fixing pomeridiano dell’Oro fisico del
Gold Bullion Market.
19
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
ETF Fisici – Copertura rischio cambio
Gli ETC sono disponibili anche con copertura del rischio di cambio che
proteggono in caso di deprezzamento del dollaro nei confronti dell’euro.
Confronto tra ETC su Oro Euro Hedged ed ETC su oro
145
135
125
115
105
95
ETC Gold
ETC Gold Euro Hedged
Gold
La versione con copertura del
rischio di cambio replica
fedelmente il prezzo spot
dell’oro. La versione non
coperta dal rischio di cambio
risente invece anche dei
movimenti nel tasso di cambio.
Jan-yy
Jan-yy
Jan-yy
Feb-yy
Feb-yy
Mar-yy
Mar-yy
Apr-yy
Apr-yy
May-yy
May-yy
Jun-yy
Jun-yy
Jul-yy
Jul-yy
Aug-yy
Aug-yy
Sep-yy
Sep-yy
Oct-yy
Oct-yy
Oct-yy
Nov-yy
Nov-yy
Dec-yy
Dec-yy
85
Fonte: Deutsche Bank, Reuters
20
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Massima trasparenza sui lingotti detenuti nei caveau
Nome del produttore del
lingotto
Nome e ISIN dell‘ETC
Codice identificativo di ciascun
lingotto assegnato dal London
Bullion Market Association
(LBMA)
Numero di once in un
singolo lingotto
Solo per fini illustrativi. Per consultare dati aggiornati si prega di visitare il sito www.etc.db.com.
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
db Physical ETC disponibili in Borsa Italiana
ISIN
Quotazione
Commissione
p.a.
Copertura
FX costo
p.a.
Commodity
Codice
db Physical Gold ETC
DE000A1E0HR8
Borsa Italiana
0.29%
n.a.
Oro Fisico
XAD5
db Physical Silver ETC
DE000A1E0HS6
Borsa Italiana
0.45%
n.a.
Argento Fisico
XAD6
db Physical Gold Euro
Hedged ETC
DE000A1EK0G3
Borsa Italiana
0.29%
0.30%
Oro Fisico
XAD1
db Physical Silver Euro
Hedged ETC
DE000A1EK0J7
Borsa Italiana
0.45%
0.30%
Argento Fisico
XAD2
db Physical Platinum
Euro Hedged ETC
DE000A1EK0H1
Borsa Italiana
0.45%
0.30%
Platino Fisico
XAD3
db Physical Palladium
Euro Hedged ETC
DE000A1EK3B8
Borsa Italiana
0.45%
0.30%
Palladio Fisico
XAD4
22
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Exchange Traded Commodities – ETC su indici
Semplici
Investimento in Commodity singole non investibili fisicamente come Petrolio e Gas
naturale mediante l’utilizzo di contratti future
Sicuri
Il rischio emittente è collateralizzato. Deutsche Bank utilizza oro fisico
Liquidi
I market makers forniscono la liquidità in Borsa e OTC
Ottimizzati
Alcuni prodotti sul mercato adottano una strategia di roll-optimisation
Disponibili con
copertura FX
Gli ETC sono disponibili sia nella versione semplice in USD sia nella versione con
protezione delle oscillazioni del cambio Euro/USD
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Exchange Traded Commodities – ETC su Indici di future
Estratto del Financial Times del 22 Marzo 2010
Indice di Commodity senza roll-optimisation
Indice di Commodity con roll-optimisation
350
300
S&P GSCI Spot
S&P GSCI TR
Booster GSCI TR
250
200
150
100
50
0
Jan.
05
Dati al 22 March 2010 | Fonte: Financial Times, Bloomberg
Le performance passate non sono indicative del futuro
Mai.
05
Sep.
05
Jan.
06
Mai.
06
Sep.
06
Jan.
07
Mai.
07
Sep.
07
Jan.
08
Mai.
08
Sep.
08
Jan.
09
Mai.
09
Sep.
09
Jan.
10
Dati al 22 March 2010 | Fonte: Bloomberg
Le performance passate non sono indicative del futuro
24
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Future su Commodity – Impatto del rolling
Attribuzione delle performance per singola componente (somma = performance totale)
250
Spot Performance
Roll Cost (DB Booster)
Roll Cost (Classical)
23,99
8,62
200
11,25
Interest Rate
9,87
8,26
19,81
Performancebeitrag in %
150
100
171,09
0,75
154,50
173,27
159,60
155,49
50
59,53
0
-3,23
-45,38
-35,54
-36,46
-37,55
-65,13
-50
-100
-150
-54,28
-86,50
-96,75
-113,02
-80,88
-200
Dati aggiornati a Maggio 2010 | Fonte: Bloomberg
Le performance passate non sono indicative del futuro. Il periodo di riferimento per il calcolo delle performance è compreso tra Maggio 2005 e
Maggio 2010. Il contributo per singola componente è calcolato utilizzando gli indici S&P GSCI Spot e Total Return, nonchè gli indici DB
OY”Booster”.
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Rischi legati all’investimento in db-X ETC
L’investimento nei db-X ETC può comportare numerosi rischi fra i quali:
• Il valore dei db-X ETC può essere influenzato dalla volatilità del mercato e dalla volatilità del sottostante; il
valore dell’investimento può quindi aumentare come diminuire
• Il prezzo di negoziazione dei db-X ETC e quello dei relativi sottostanti potrebbero differire in dipendenza
dell’applicazione delle commissioni sul prodotto
• Le materie prime sono in genere investimenti volatili e non adatti a tutti gli investitori. L’investimento nei dbX ETC è rivolto ad investitori sofisticati che comprendono i rischi legati a questo tipo di investimento.
• L’Emittente è una special purpose vehicle (società di scopo) priva di patrimonio, ad esclusione del capitale
versato e dei beni che costituiscono il sottostante dei db-X ETC.
• Gli investimenti nei db ETC non saranno qualificati come depositi bancari e non saranno tutelati da, né sarà
applicabile, alcuna normativa indirizzata alla protezione dei depositi bancari.
• Il valore di mercato di investimenti che presuppongono una esposizione a valute estere può essere
influenzato da variazioni dei tassi di cambio.
• Il trattamento fiscale dipende dalla situazione individuale di ciascun investitore. Il livello e la base della
tassazione possono cambiare nel corso del tempo.
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L’investimento in Commodity tramite Certificates ed ETC
Note Legali
Il presente documento ha finalità puramente informative e formative, pertanto non costituisce una modalità di offerta al pubblico o sollecitazione
all’acquisto o alla vendita degli strumenti finanziari menzionati da parte di Deutsche Bank Ag o di una qualsiasi sua controllata. La pubblicazione del
presente documento non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità di porre in essere alcuna transazione. Il presente
documento e le informazioni in esso contenute non costituiscono, in alcun modo, consulenza finanziaria o consulenza in materia di investimenti.
Il presente documento ha solo finalità di illustrare la struttura degli strumenti finanziari descritti e spiegarne il funzionamento. Per informazioni generali
sulla natura e sui rischi degli strumenti descritti nel presente documento si può accedere al sito internet www.globalmarkets.db.com/riskdisclosures.
Prima di valutare ogni investimento è peraltro opportuno che l’investitore legga attentamente il Prospetto Informativo pubblicato e disponibile presso
CONSOB, Borsa Italiana SpA, Deutsche Bank AG, e sul sito www.x-markets.it. Inoltre in caso di dubbi o incertezze sarebbe bene che egli consultasse i propri
consulenti indipendenti in merito alla natura e al grado di esposizione al rischio che l’investimento potrebbe comportare. Deutsche Bank AG, o una sua
affiliata o controllata, potrebbero trovarsi in situazione di conflitto d´interesse.
Le informazioni contenute nel presente documento sono ottenute da fonti pubbliche e ritenute attendibili, ma delle quali Deutsche Bank Ag non può
garantire l’accuratezza o la correttezza. Le informazioni, le opinioni e le stime contenute nel presente documento sono aggiornate alla data del presente
documento e possono essere soggette a variazioni senza preavviso nè comunicazione. Deutsche Bank non esprime alcuna indicazione in merito alla
profittabilità ed al risultato economico della transazione così come le performance passate non costituiscono e non possono essere prese a riferimento per
risultati futuri.
Il presente documento è stato redatto da una funzione di Sales o Trading di Deutsche Bank, e non è stato prodotto nè rivisto dal Dipartimento di Ricerca.
Ogni opinione espressa nell’ambito del presente documento potrebbe differire dalle opinioni espresse dal Dipartimento di Ricerca. Le funzioni di Sales e
Trading sono soggette ad un potenziale conflitto di interessi aggiuntivo rispetto al potenziale conflitto di interessi fronteggiato dal Dipartimento di Ricerca.
Deutsche Bank potrebbe porre in essere transazioni in maniera non congruente con le opinioni riportate nel presente documento. Deutsche Bank negozia o
potrebbe negoziare in contropartita diretta gli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento, e potrebbe assumere posizioni di
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collegati) menzionati nel presente documento.
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La distribuzione del presente documento e la disponibilità dei prodotti o servizi descritti nel presente documento potrebbero essere soggetti a restrizioni in
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