IL PATRIMONIO FAMILIARE TRA
NUOVI PRODOTTI DI INVESTIMENTO
E TUTELE GIUDIZIARIE
Bruno Fanan (Consulente finanziario indipendente)
Membro NAFOP
- Sicurezza e rischi nei prodotti finanziari più diffusi.
- Il ruolo del consulente finanziario indipendente alla
luce della Normativa (Attuazione della direttiva
2004/39/CE, c.d. MIFID).
- La perizia nei contenziosi aventi ad oggetto la
sottoscrizione di prodotti di investimento.
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Consulenza finanziaria
Indipendente
Si rivolge a Risparmiatori e Investitori Privati,
Professionisti, Aziende ed Enti Pubblici.
Valutazioni e perizie per studi legali e Tribunali
priva di conflitto di interesse
né Banca, né Promozione finanziaria,
né SGR, né Compagnia d’Assicurazione
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La Normativa
• Entro il 2010 è prevista l'operatività dell'Albo dei
professionisti e delle società di consulenza
finanziaria indipendente.
• Il 15 gennaio 2010 la Consob ha adottato con la
Delibera n. 17130 il Regolamento di attuazione degli
articoli 18-bis e 18-ter del decreto legislativo 24
febbraio 1998, n.58 su consulenti finanziari persone
fisiche e società di consulenza finanziaria.
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Regolamento CONSOB Art. 18 bis
• Nel
nuovo
Testo
unico
in
materia
di
intermediazione finanziaria, aggiornato al 2009, è
stato inserito l'art. 18 bis, relativo ai "consulenti
finanziari" con il quale, in recepimento della Direttiva
Europea 2004/39/CE (MiFID), viene istituzionalizzata
la consulenza finanziaria indipendente.
• Nel 18 bis è prevista l'istituzione dell'Albo dei
Consulenti Finanziari che verrà tenuto e vigilato da
un Organismo, i cui rappresentanti saranno nominati
con decreto del Ministro dell'Economia e delle
Finanze sentite la Banca d'Italia e la Consob.
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Regolamento CONSOB Art. 18 ter
• Nel mese di maggio 2009, è stato inoltre
approvato dal Parlamento italiano anche l'art. 18
ter, che riguarda le società di consulenza
finanziaria e prevede che, oltre ai consulenti
finanziari persone fisiche, anche le persone
giuridiche (Srl ed Spa) possano prestare il
servizio di consulenza in materia di investimenti.
• Tali società verranno inserite nell'Albo
un'apposita sezione ad esse dedicata.
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in
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Articolo 18 ter
• Il MEF ha regolato con il decreto 206 del
dicembre 2008 i requisiti per l'iscrizione all'Albo
dei consulenti finanziari persone fisiche. A breve
verranno anche comunicati dal Ministero i
requisiti relativi alle persone giuridiche.
• Di rilevanza l'art. 5 del decreto (requisito di
indipendenza) nel quale, si prevede che "per la
prestazione di consulenza in materia di
investimenti gli iscritti all'Albo non possono
percepire alcuna forma di beneficio da soggetti
diversi dal cliente al quale e' reso il servizio".
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Evoluzione
• Negli USA la professione è affermata da molti
anni, tanto che oltre la metà dei risparmiatori
statunitensi sono seguiti da un independent
financial planner.
• In Europa, la figura professionale del consulente
indipendente si sta affermando da diversi anni.
• In Italia assistiamo ad una crescita, distinta da
elementi che favoriscono l'affermazione della
consulenza fee only (solo a parcella).
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Il numero di studi professionali che prestano
servizi di family office sta crescendo
notevolmente grazie anche alle novità
introdotte dalla Mifid e dalla nascita dell’Albo
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Pianificazione Patrimoniale e
Successoria: gli strumenti ….
….. Ai fini della destinabilità
• Il Vincolo di destinazione
• Il Trust
• Il Fondo Patrimoniale
• ….
….. Ai fini della riduzione delle imposte
• Titoli di Stato
• Contratti assicurativi
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Il Contratto assicurativo vita
• Art. 1920 e segg. C. C.: escono dall’eredità e non
sono pignorabili o sequestrabili (salvo eccezioni).
• La costituzione di un capitale presso una
Compagnia non è una donazione né un vincolo di
destinazione perché il titolare/contraente ne
mantiene la disponibilità.
• Il beneficiario indicato (revocabile dal contraente),
solo alla morte dell’assicurato acquisisce il diritto
proprio (credito) sul capitale, non per successione
o donazione.
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Il Contratto assicurativo vita
• La soluzione è ben applicabile al patrimonio
mobiliare, più difficile ma possibile sugli immobili.
• Si richiede accortezza per non violare la legittima,
configurando i beneficiari in modo che i legittimari
siano soddisfatti anche se a diverso titolo.
• L’efficacia è limitata dall’onerosità del prodotto
gravato dai costi caricati dalle Compagnie.
• È bene prima di sottoscrivere, analizzare i contratti
per non pagare in commissioni ciò che si
risparmia di imposte; altro limite può essere la
rigidità degli impieghi.
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Il valore della consulenza - 1
La soluzione unica probabilmente non esiste; è
molto probabile che ogni caso richieda una
soluzione personalizzata che:
• Utilizzi più strumenti e professionisti indipendenti
• Minimizzi costi e rigidità e sia dinamica
• Modificabile, flessibile e verificabile nel tempo.
L’utilizzo di servizi di consulenza indipendente sul
patrimonio è la migliore risposta:
• Priva di conflitto di interessi
• Dotata di visione d’insieme
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Il valore della consulenza - 2
• Saturazione del mercato della distribuzione di
prodotti finanziari (oltre 200.000 addetti vendite)
• Il portafoglio degli investitori è ricolmo di prodotti
strutturati e gestiti (oltre 1.000 miliardi di euro pari
a circa 2 milioni di miliardi delle vecchie lire)
• Avvio alla consulenza finanziaria con avvocati,
commercialisti e altre figure professionali
provenienti da settori di consulenza per integrare
la consulenza fee only tra i servizi dello studio.
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I dubbi dell’investitore
e il conflitto di interessi
1.Quanto mi costa ….
2.Quanto ci guadagno ….
3.Quanto rischio ….
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I prodotti acquistati dagli italiani
Oltre 10.000 tipologie di prodotti (1.000 miliardi €)
venduti in conflitto di interesse da:
 Banche e Reti di Promozione finanziaria
 Compagnie di Assicurazione
Il conflitto di interesse è stato negativo
per i risparmiatori ?
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La composizione dei portafogli gestiti
Prodotti Venduti
Miliardi di Euro
Percentuale
Fondi e Sicav
541
55,1%
Gestioni patrimoniali in
fondi (GPF)
60
6,2%
Gestioni patrimoniali
mobiliari (GPM)
72
7,3%
Altre gestioni
72
7,3%
Gestioni Assicurative e
Previdenziali
236
24,1%
Totale
981
100,0%
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Fonte: Dati Assogestioni giugno 2008
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I costi “occulti” del risparmio gestito
Tipologia
Costi “occulti” annui
Fondi e Sicav
3,0%
Gestioni patrimoniali in fondi
(GPF)
3,5%
Gestioni patrimoniali mobiliari
(GPM)
3,0%
Gestioni assicurative
5,0%
Hedge Fund, Private equity, Fondi
immobiliari
4,0%
Media
3,5%
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Fonte: Elaborazione Ufficio Studi Consultique e Virginia Tech, University of
Virginia e Boston College
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I costi “occulti” del risparmio gestito
Costi “occulti” medi annui in €
Patrimonio in €
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Min
Max
100.000
2.500
3.500
200.000
5.000
7.000
300.000
7.500
10.500
500.000
12.500
17.500
700.000
17.500
24.500
1.000.000
25.000
35.000
10.000.000
250.000
350.000
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Il costo è un rischio nel tempo
• Calcolando € 100.000 investiti in 30 anni
• Ad un rendimento del 10% annuo
• Maturano €
1.745.000
• Con il solo costo annuo del 2%
• Diventano € 1.006.000
• E aggiungendo un piccolo 1% annuo
• Scendono a € 761.000
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L’Officina finanziaria:
Valutazione Portafogli e Perizie
• Il rispetto di tutte le norme di Legge da parte
dell’intermediario, del collocatore e del gestore
• L’adeguatezza e l’appropriatezza rispetto al profilo
di rischio dichiarato dal cliente
• I contenuti effettivi di un investimento
• Il rischio del prodotto o del titolo
• L’incidenza dei costi reali
• L’efficienza e l’efficacia del prodotto rispetto al
mercato di riferimento dichiarato (benchmark)
• L’incidenza dei costi reali di un finanziamento
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Brevi cenni su casi reali
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Il derivato finanziario (swap su tassi e cambi)
La gestione d’investimento deficitaria
L’esistenza di titoli “tossici” nei fondi
Obbligazioni Lehman, Alitalia, Parmalat, ecc.
Il mancato rispetto delle procedure
Obbligazioni strutturate e Certificates
Il prodotto assicurativo ed il sottostante
La presenza di derivati negli investimenti
I prodotti con configurazioni complicate
I tassi da usura
….
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I dubbi dell’investitore
• Quanto sto effettivamente pagando?
• Quanto sto veramente rischiando?
• Cosa mi conviene tenere, comprare o
vendere?
• Cosa posso fare per migliorare la mia
situazione?
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La Consulenza finanziaria indipendente
E’ indispensabile analizzare la componente dei
prodotti contenuti nel portafoglio dell’investitore
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La Settimana dell’Investitore 2010
Analisi gratuita del portafoglio
Bruno Fanan
Consulente finanziario indipendente
Corso Matteotti, 49 Torino
tel. 011.0673142
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