Profili economici e giuridici della
crisi e del suo superamento
29 marzo 2012
Corso di diritto fallimentare
ECONOMIA
METODI DI ANALISI
La possibilità di individuare i sintomi di una
disfunzione aziendale e da questi risalire ai
relativi fattori causali, rappresenta un fattore
essenziale per adottare le strategie idonee al
superamento della crisi.
Analisi di bilancio
liquidità
Solidità
patrimoniale
Capitale
netto di
garanzia
liquidità
1.) Indice di struttura corrente=
Attivo circolante/passività correnti
2.) Indice di liquidità secca=
(Liq. Immediate + liq. Differite)/passività correnti
Solidità patrimoniale
Indice di copertura immobilizzazioni=
Capitale netto/immobilizzazioni tecniche
Altri indicatori
Capitale netto di garanzia
• Capitale netto/s[perdite di liquidazione]
Posizione finanziaria netta
• - PFN a breve= liquidità immediate – debiti a
breve
• PFN a medio lungo=debiti fin.ri a medio lungo
• PFN complessiva: PFN a breve + PFN a medio
lunfo
INDICATORI DI PERFORMANCE
• Gli indicatori di performance utilizzati sono i più vari:
reddito netto, reddito netto normalizzato, reddito
netto meno debt payments, reddito netto pre-tax, ROI,
ROI pre-tax, ROA, ROA pre-tax, ROE, vendite, quota di
mercato, produttività etc.
• Indipendentemente dall’indicatore, in letteratura è
acquisita una distinzione comune a livello di severità
della crisi:
• Performance inadeguata: gli indicatori fanno un
confronto tra la performance attuale e quella storica;
• Performance in declino: viene confrontata la
performance con quella media del settore.
1 - REDDITIVITA
’ NETTA
• REDDITO NETTO: e‘ l’ultima riga del bilancio, quello che rimane e
verra’ distribuito agli azionisti sotto forma di dividendi;
ROE (Return On Equity): esprime la redditivita’ del capitale
netto ed ha il reddito netto al numeratore
ROE= REDDITO NETTO/CAPITALE NETTO
• REDDITO NETTO NORMALIZZATO: ai fini della normalizzazione del
reddito si deve tenere conto di diversi elementi, quali i componenti
straordinari di reddito e quelli estranei alla gestione caratteristica;
• REDDITO NETTO MENO DEBT PAYMENTS: in questo caso si vuole
evidenziare il reddito netto a meno della componente finanziaria
(debt payments);
• REDDITO NETTO PRE-TAX: come prima, pero si vuole isolare la
componente fiscale;
2 - REDDITIVITA’ OPERATIVA
• ROI (Return On Investment): è un indicatore che si concentra sulla
redditività caratteristica e può essere utilizzato per comparazioni
spaziali con benchmark di mercato o temporali per individuare il
trend
• 𝑹𝑶𝑰= 𝑹𝒊𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒕𝒐 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒂𝒓𝒂𝒕𝒕𝒆𝒓𝒊𝒔𝒕𝒊𝒄𝒐𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒆 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊
𝒕𝒐 𝒄𝒂𝒓𝒂𝒕𝒕𝒆𝒓𝒊𝒔𝒕𝒊𝒄𝒐 ;
• ROI PRE-TAX: si depura il ROI dalla componente fiscale;
• ROA (Return On Assets): definisce un coefficiente di redditività
globale, creando un rapporto tra utili generati e capitale
complessivamente investito
• 𝑹𝑶𝑨 = 𝑹𝒆𝒅𝒅𝒊𝒕𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒕𝒐𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒊𝒆𝒈𝒉𝒊 ;
• ROA PRE-TAX: si depura il ROA dalla componente fiscale, quindi
• 𝑹𝑶𝑨 𝑷𝑹𝑬−𝑻𝑨𝑿= 𝑹𝒆𝒅𝒅𝒊𝒕𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒕𝒐 𝒑𝒓𝒆−𝒕𝒂𝒙𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒊𝒆𝒈𝒉𝒊 ;
3 - COMMERCIALI/EFFICIENZA
• QUOTA DI MERCATO: è la percentuale di un segmento
di mercato servito dall'impresa stessa. Può essere
espresso come il reddito dell'impresa generato dalle
vendite rapportato al reddito totale generato da tutte
le vendite nel mercato preso in considerazione, oppure
dal numero dei prodotti venduti dall'azienda (in quel
mercato) diviso per tutti i prodotti venduti nel mercato
preso in esame;
• VENDITE: è il fatturato di un anno;
• PRODUTTIVITA’: è il rapporto tra la quantità di output
e le quantità di uno o più input utilizzati per la sua
produzione.
DAL CE GESTIONALE…
RICAVI DELLA GESTIONE CARATTERISTICA
-COSTI DELLA GESTIONE CARATTERISTICA
RISULTATO OPERATIVO CARATTERISTICO
+/- RICAVI E COSTI ACCESSORI
RISULTATO OPERATIVO GLOBALE
+/- ONERI FINANZIARI
RISULTATO ORDINARIO
+/- RICAVI E COSTI ORDINARI
REDDITO NETTO PRE-TAX
- IMPOSTE
REDDITO NOTTE
…SI CALCOLANO GLI INDICI
RICAVI GETSIONE CARATTERISTICA  VENDITE
- COSTI DELLA GESTIONE CARATTERISTICA
RISULTATO OPERATIVO CARATTERISTICO
 ROI (CAPOITALE INVESTITO CARATTERISTICO)
+/- RICAVI E COSTI ACCESSORI
RISULTATO OPERATIVO GLOBALE
+/- ONERI FINANZIARI - DEBT PAYMENTS
RISULTATO ORDINARIO
+/- RICAVI E COSTI STRAORDINARI
REDDITO NETTO PRE-TAX
- IMPOSTE x- PRE- TAX (IN PROPORZIONE)
REDDITO NETTO  ROE (/CAPITALE NETTO)
Roa (/TOTALE IMPIEGHI)
INDEBITAMENTO
INDICATORI DIRETTI A MISURARE:
1. il grado di indebitamento (fonti di
finanziamento – stato patrimoniale
finanziario)
2. la sostenibilità del debito (dimensione
finanziaria: redditività operativa e relativi
flussi di cassa – debiti contratti)
Indebitamento:
grado e sostenibilità
Grado di indebitamento:
Capitale di terzi/
capitale netto
Copertura oneri fin.ri:
Risultato operativo
caratt./ oneri fin.ri
Solidità patrimoniale/liquidità
indicatore
Positivo
/equilibrio
Negativo
/disequilibrio
Indice di struttura corrente
>1
<1
Indice di liquidità secca
>=1
<1
Copertura immobilizzazioni =1
=0
Capitale netto di garanzia
>=1
<1
Posizione finanziaria netta
breve
<=0
>=0
Posizione finanziaria a
medio/lungo termine
<=0
>=0
Redditività e indebitamento
Indicatore
Positività
Equilibrio
Negativa
Disequilibrio
ROE
>rendimenti alternativi
>esercizio precedenti
<rendimenti alternativi
<esercizi precedenti
ROI
>esercizi precedenti
>principali concorrenti
<esercizi precedenti
< principali concorrenti
Indice di indebitamento
<= esercizi precedenti
>= esercizi precedenti
Copertura oneri finanziari
>1
>= esercizi precedenti
<1
< esercizi precedenti
Debiti/ ricavi
<1
>=1