Analisi di bilancio e
merito creditizio
dell’impresa
Fabrizio Bava e Donatella Busso
Dipartimento di Economia Aziendale
Università degli Studi di Torino
Organizzato da:
Con il contributo di:
Analisi di bilancio e domande a
cui dare risposta
La mia attività rende?
Come devo finanziare l’attività?
Riuscirò a pagare i fornitori a scadenza?
Come mai ho incrementato il fatturato
e non ho il denaro sul c/c?
Organizzato da:
Con il contributo di:
GLI EQUILIBRI DELL’IMPRESA
Per essere competitiva nel tempo e
presentare al sistema bancario un bilancio
in linea con le aspettative, l’impresa deve
perseguire il raggiungimento dei seguenti
equilibri:
• Economico
• Finanziario
• Patrimoniale
Organizzato da:
Con il contributo di:
L’EQUILIBRIO ECONOMICO
L’impresa si trova in equilibrio economico
quando il suo flusso dei RICAVI è
durevolmente in grado di fronteggiare il
suo flusso di COSTI, garantendo
un’ADEGUATA REMUNERAZIONE anche
ai fattori produttivi a remunerazione
residuale (soci e imprenditori)
Organizzato da:
Con il contributo di:
L’EQUILIBRIO FINANZIARIO
L’impresa si trova in una situazione di
equilibrio finanziario quando:
• il flusso delle entrate è costantemente
in grado di fronteggiare il flusso delle
uscite
• le caratteristiche degli investimenti e dei
finanziamenti sono tra di loro omogenee
Organizzato da:
Con il contributo di:
L’EQUILIBRIO PATRIMONIALE
• L’equilibrio patrimoniale è rappresentato
dalla relazione esistente fra le diverse fonti
di finanziamento, esaminate dal punto di
vista della loro “provenienza”.
• Una parte consistente delle fonti
dovrebbe essere rappresentata da
capitale proprio.
Organizzato da:
Con il contributo di:
LE RELAZIONI TRA I DIVERSI
EQUILIBRI
La relazione tra gli equilibri può essere
così rappresentata:
E
Q
PATRIMONIALE
INDIPENDENZA
FINANZIARIA
U
AUMENTA IL P.N.
CON LA DESTINAZIONE
DEL RIS. D’ESERCIZIO
I
L
FINANZIARIO
AUTOFINANZIAMENTO
MIGLIORA
I
L’AUTOFINANZIAMENTO
B
R
INCASSI > PAGAMENTI
ECONOMICO
I
O
Organizzato da:
AUMENTA IL
RISULTATO D’ESERCIZIO
Con il contributo di:
Le “dimensioni” dell’analisi
CONFRONTO INTEGRATO: consente di
comprendere le cause all’origine dei valori
ottenuti: gli indici di bilancio interpretati
singolarmente assumono uno scarso
significato informativo
CONFRONTO TEMPORALE: consente di
verificare l'andamento tendenziale
CONFRONTO SPAZIALE: serve a precisare
le differenze o similitudini con altre realtà
aziendali (rappresentate da concorrenti)
Organizzato da:
Con il contributo di:
8
Esempio
Attività correnti - Rimanenze
Passività correnti
2,00
1,80
1,60
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Anni
Indice liquidità
Organizzato da:
Indice liquidità Medio settore
Con il contributo di:
9
Esempio
2,00
1,80
1,60
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
Confronto temporale
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Anni
Indice liquidità
Organizzato da:
Indice liquidità Medio settore
Con il contributo di:
10
Esempio
2,00
1,80
1,60
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
Confronto spaziale
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Anni
Indice liquidità
Organizzato da:
Indice liquidità Medio settore
Con il contributo di:
11
Esempio
2,00
1,80
1,60
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Anni
Indice liquidità
Organizzato da:
Indice liquidità Medio settore
Con il contributo di:
12
Gli indicatori di redditività
I principali indici di redditività sono:
•I il ROI, “Return on Investment” o
“Redditività del capitale investito”;
• il ROS, “Return on Sales” o “Redditività
delle vendite”;
• il ROE, “Return on Equity” o “Redditività
del patrimonio netto”.
Organizzato da:
Con il contributo di:
13
Gli indicatori di redditività
Il ROI esprime la redditività aziendale di
natura esclusivamente operativa, legata
cioè al “core-business”, secondo il
seguente rapporto:
Reddito Operativo
Capitale Investito
Organizzato da:
Con il contributo di:
14
Gli indicatori di redditività
Il ROS esprime la redditività percentuale
delle vendite derivante dalla gestione
tipica, secondo il seguente rapporto:
Reddito Operativo
Vendite
Organizzato da:
Con il contributo di:
15
Gli indicatori di redditività
Il ROE esprime
l’azionista/socio o
dell’azienda:
la redditività per
redditività globale
Reddito netto
Patrimonio netto
Organizzato da:
Con il contributo di:
16
La situazione finanziaria di breve periodo
18%
IMMOBILIZZAZIONI
NETTE
58%
CAPITALE NETTO
MAGAZZINO
36%
LIQUIDITA’ DIFFERITE
PASSIVITA’ CONSOLIDATE
9%
PASSIVITA’ CORRENTI
33%
44%
2%
Organizzato da:
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Con il contributo di:
17
Il Capitale Circolante Netto
18%
CAPITALE
CIRCOLANTE
NETTO
IMMOBILIZZAZIONI
NETTE
58%
CAPITALE NETTO
MAGAZZINO
36%
LIQUIDITA’ DIFFERITE
PASSIVITA’ CONSOLIDATE
9%
PASSIVITA’ CORRENTI
33%
44%
2%
Organizzato da:
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Con il contributo di:
18
Il margine di tesoreria
18%
IMMOBILIZZAZIONI
NETTE
58%
CAPITALE NETTO
MAGAZZINO
36%
LIQUIDITA’ DIFFERITE
PASSIVITA’ CONSOLIDATE
9%
PASSIVITA’ CORRENTI
33%
44%
2%
Organizzato da:
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Con il contributo di:
19
MARGINE DI
TESORERIA
Il margine di struttura
18%
IMMOBILIZZAZIONI
NETTE
58%
CAPITALE NETTO
MARGINE DI
STRUTTURA
MAGAZZINO
36%
LIQUIDITA’ DIFFERITE
PASSIVITA’ CONSOLIDATE
9%
44%
PASSIVITA’ CORRENTI
2%
Organizzato da:
33%
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Con il contributo di:
20
Lo squilibrio finanziario
48%
IMMOBILIZZAZIONI
NETTE
CAPITALE NETTO
PASSIVITA’ CONSOLIDATE
(MENO)
21%
21%
(CCN)
42%
MAGAZZINO
PASSIVITA’ CORRENTI
58%
8%
2%
Organizzato da:
LIQUIDITA’ DIFFERITE
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Con il contributo di:
21
La composizione degli impieghi
48%
IMMOBILIZZAZIONI
NETTE
CAPITALE NETTO
PASSIVITA’ CONSOLIDATE
(MENO)
21%
21%
(CCN)
18%
MAGAZZINO
PASSIVITA’ CORRENTI
32%
LIQUIDITA’ DIFFERITE
2%
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Organizzato da:
58%
Con il contributo di:
22
La situazione finanziaria di
medio lungo periodo
Patrimonio netto
Immobilizzazioni
Debiti a breve termine
Debiti a medio-lungo termine
Organizzato da:
Con il contributo di:
23
La “produzione” di liquidità
RISULTATO D’ESERCIZIO
+ COSTI NON MONETARI
- RICAVI NON MONETARI
INDICATORE NEL
AUTOFINANZIAMENTO
CAPACITÀ
DELL’IMPRESA
MEDIO/LUNGO
+/- VARIAZIONI CAPITALE
CIRCOLANTE OPERATIVO
DI PRODURRE
LIQUIDITÀ
INDICATORE NEL BREVE
CASH FLOW
Organizzato da:
PERIODO
Con il contributo di:
Il rendiconto finanziario di
liquidità
Disponibilità liquide generate/assorbite
dalla gestione operativa (a)
……
Disponibilità liquide generate/assorbite
dall’attività di investimento (b)
……
Disponibilità liquide generate/assorbite
dall’attività finanziaria (c)
……
Flusso di cassa del periodo (d) = (a)+(b)+(c)
……
Disponibilità liquide ed equivalenti iniziali (f)
……
Disponibilità liquide ed equivalenti
finali (g)=(f)+(d)
Organizzato da:
Con il contributo di:
……
La sostenibilità degli oneri
finanziari
Un indicatore utile per analizzare
sostenibilità degli oneri finanziari
rappresentato dal rapporto tra:
Reddito operativo - EBIT
Oneri finanziari
Organizzato da:
Con il contributo di:
26
la
è
La solidità patrimoniale
Il rapporto patrimonio netto/ totale delle
fonti permette di verificare il grado
indipendenza finanziaria:
Patrimonio netto
Totale fonti di finanziamento
Organizzato da:
Con il contributo di:
27
Il finanziamento soci
IMMOBILIZZAZIONI
NETTE
CAPITALE NETTO
PASSIVITA’ CONSOLIDATE
(MENO)
Finanziamento
soci
(CCN)
18%
MAGAZZINO
PASSIVITA’ CORRENTI
32%
LIQUIDITA’ DIFFERITE
2%
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Organizzato da:
58%
Con il contributo di:
28
Il finanziamento soci
IMMOBILIZZAZIONI
NETTE
Versamento in
conto capitale
CAPITALE NETTO
18%
MAGAZZINO
PASSIVITA’ CONSOLIDATE
CCN
32%
LIQUIDITA’ DIFFERITE
58%
PASSIVITA’ CORRENTI
2%
Organizzato da:
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
Con il contributo di:
29