Lezione 13
Applicazione: Il mix di
politica economica
Istituzioni di Economia Politica II
Il Mix di politica economica

Nelle lezioni precedenti abbiamo esaminato gli
effetti di politica fiscale e monetaria utilizzate
separatamente

Cosa accade se politica fiscale e politica
monetaria vengono usate contemporaneamente?

In quali casi ciò viene fatto?

E’ possibile avere contemporaneamente diversi
obiettivi di politica economica?
Il Mix di politica economica

Mix di politica economica: la definizione

Mix di politiche espansive (Bush + Greenspan)

Aumentare la spesa pubblica senza causare
inflazione (Reagan + Volcker)

Ridurre il disavanzo senza causare una
recessione (Clinton + Greenspan e Unione
Europea)
Il Mix di politica economica: la
definizione

Finora abbiamo esaminato politica fiscale
e politica monetaria separatamente

In realtà esse possono essere utilizzate
anche congiuntamente 
mix di politica economica (policy mix)
Il Mix di politica economica: la
definizione

Mix di politica economica (Policy mix) 
Combinazione di politiche (fiscale e monetaria)
attuate congiuntamente allo scopo di perseguire
con maggior efficacia un obiettivo economico o
di perseguire contemporaneamente obiettivi
economici diversi
Il Mix di politica economica: la
definizione

Dal punto di vista degli strumenti il mix :

usa congiuntamente strumenti di politica fiscale e
monetaria (ad esempio G e MS)
(NB: non G e T)

Dal punto di vista degli obiettivi il mix:

permette di perseguire un obiettivo con più efficacia
permette di perseguire più obiettivi
contemporaneamente

Il Mix di politica economica: la
definizione

Per quanto riguarda il numero degli obiettivi:

In generale un insieme di obiettivi è realizzabile se
n° di strumenti  n° di obiettivi

Una sola politica (fiscale o monetaria)
un solo obiettivo (produzione Y)


Politica fiscale e monetaria contemporaneamente 
uno o due obiettivi
Esaminiamo ora alcuni esempi di policy mix
Caso più semplice  mix di politiche espansive
Mix di politiche espansive

Un obiettivo della politica economica è Y in caso di
recessione

Per attuarlo  Politica fiscale espansiva o politica
monetaria espansiva

Se si dubita dell’efficacia di ciascuna delle due
politiche esse possono essere usate congiuntamente

Assumiamo che un’economia sia in recessione
Per Y il Governo attua una politica fiscale espansiva
(G o T)
Effetti  modello IS-LM  IS verso destra


G o T IS verso destra
Effetto: EE’ YE
LM
i
E
E’
IS’
IS
YE
YE
’
Y
Mix di politiche espansive

Il livello YE’ può essere giudicato insoddisfacente
dalle autorità di politica economica

La Banca Centrale può affiancare alla politica
fiscale una politica monetaria espansiva (
)
Effetto della politica  LM verso destra




Esaminiamo il mix attuato
GIS verso destra
MS/PLM verso destra
Effetto complessivo: EE’’  YE YE’’ > YE’
i
LM
E
LM’
E’
E’
’
IS’
IS
YE
YE
’
YE’’
Y

Le due politiche usate insieme causano un
incremento di Y maggiore di quello ottenuto
utilizzandone una sola
i
LM
E
LM’
E’
E’
’
IS’
IS
YE
YE
’
YE’’
Y
La politica economica di Bush e
Greenspan


Un esempio di mix di politiche espansive è il mix
attuato da Bush e Greenspan
Nel 2001 l’economia americana entra in
recessione
IV-2000 I-2001 II-2001 III-2001 IV-2001
Crescita US +2,2%


+1,5% -0,1%
-0,3%
Per uscire dalla recessione Bush attua una
manovra di politica fiscale espansiva:
T per 60 mld $
+0,1%
La politica economica di Bush e
Greenspan

Era diffuso il timore che la politica di Bush fosse
insufficiente per uscire dalla recessione

Il governatore della Banca Centrale degli Stati Uniti
(Federal Reserve) Greenspan ha attuato una politica
monetaria espansiva 
 tasso sui “Federal Funds” (tasso di riferimento US)
dal 6% (Gennaio 2001) all’1,7% (Gennaio 2002)
tramite circa 10 interventi di riduzione
La politica economica di Bush e
Greenspan

Il mix è stato efficace?
L’economia americana è in ripresa dal 2002
e la crescita è accelerata nel biennio
seguente
Pil US

2002
+1,6%
2003
+2,7%
2004
+4,2%
La ripresa dipende anche dalla dinamica
degli investimenti
Aumentare la spesa pubblica senza
causare inflazione

Un altro caso in cui si utilizza un policy mix è quello in
cui si persegue un obiettivo che necessita G

Esempio: Piano di modernizzazione delle infrastrutture
(nuove autostrade e ferrovie)




Nuove infrastrutture 
Acquisto di beni e servizi da parte dello Stato G
Possibile problema:
G Y
Se la crescita è già elevata 
aumento dell’inflazione
Aumentare la spesa pubblica senza
causare inflazione

In questo caso abbiamo due obiettivi:

 infrastrutture
non Y (per non inflazione)

Due obiettivi contemporaneamente 


un solo strumento non è sufficiente
mix di politica economica

Esaminiamo il mix attuato





Partiamo da E
Infrastrutture G IS verso destra
Effetto: EE’   Y
Problema:  Y   inflazione
i
LM
E
E
’
IS’
IS
YE
YE
Y




Per  la crescita di Y  politica monetaria restrittiva
MS/P LM verso sinistra
Effetti: EE’’  YE YE’’ < YE’
 Y causato da G viene ridimensionato dalla politica
monetaria restrittiva
i
LM’
LM
E’’
E
E
’
IS’
IS
YE YE’
YE
Y
Reagan e Volcker


Esempio  mix attuato da Reagan e Volcker
all’inizio degli anni ’80
Dal 1980  Amministrazione Reagan 

Potenziamento della difesa
Riduzione tasse

Le politiche descritte  G T  Y

Reagan e Volcker



L’inflazione statunitense era all’inizio degli anni ’80
oltre il 10%
La Federal Reserve temeva che Y provocasse una
forte accelerazione dell’inflazione
Il governatore della Federal Reserve Volcker decise
perciò di aumentare il tasso sui Federal Funds
dall’11% (del 1980) al 18% (del 1982)
Reagan e Volcker

Risultati ottenuti 
Pur in presenza della politica fiscale espansiva,
l’inflazione statunitense scese dal 12,5% del
1980 al 3,8% nel 1982
Riduzione del disavanzo senza recessione




Lezione 8 
Se le uscite dello Stato sono maggiori delle entrate
si genera disavanzo pubblico
Disavanzo pubblico Emissione di titoli di Stato 
Debito pubblico
Debito pubblico crescente nel tempo 
Rischio di crisi finanziarie
Per ridurre il disavanzo 
G o T (politica fiscale restrittiva)
Riduzione del disavanzo senza recessione






Problema: politica fiscale restrittiva  Y
In questo caso le autorità di politica economica
vogliono:
ridurre il disavanzo G o T
non YE
Due obiettivi contemporaneamente 
due strumenti 
mix di politica economica
Esaminiamo il mix attuato



Partiamo dal punto E
Disavanzo  G o T  IS verso sinistra
Politica fiscale restrittiva utilizzata da sola  Y
LM
i
E
E’
IS
IS’
YE
YE
Y
Per evitarlo utilizziamo l’altro strumento disponibile:
MS/P (politica monetaria espansiva)LM verso destra
 Effetti complessivi: EE’’  Y non cambia
LM
i

LM’
E’
E
E’’
IS
IS’
YE
YE
Y
 Un mix di politica fiscale restrittiva ( T o G) e politica
monetaria espansiva (MS/P) permette di ridurre il
disavanzo senza causare una recessione
LM
i
LM’
E’
E
E’’
IS
IS’
YE
YE
Y
La politica economica di Clinton e
Greenspan




Un esempio del policy mix descritto è la politica
attuata da Clinton e Greenspan
Premessa: Anni ’80  forte incremento del
disavanzo pubblico americano
Fine 1992 (elezione di Clinton) 
piano di riduzione del disavanzo
Problema: Effetto recessivo della manovra (Y)
NB: Una recessione si era già verificata nel
biennio 1990-91
La politica economica di Clinton e
Greenspan


Per favorire il programma di Clinton 
Intervento della Federal Reserve
La Federal Reserve (Greenspan) si è
impegnata ad attuare una politica monetaria
espansiva se il piano di riduzione del
disavanzo fosse stato approvato
La politica economica di Clinton e
Greenspan


Il Governo statunitense ha dunque avviato una
graduale riduzione del deficit pubblico
1992
1994
1996
1998
Deficit in 4,5%
% sul Pil
2,7%
1,4%
-0,8%
(T>G)
La Federal Reserve ha accompagnato la prima
parte della manovra tagliando i tassi di interesse
interesse
1992
1993
1994
5,5%
3,7%
3,3%
La politica economica di Clinton e
Greenspan

Risultati ottenuti:

Disavanzo

Crescita sostenuta
(seppure favorita anche da altri fattori)
1992
1993
1994
Crescita 2,7%
2,3%
3,4%
La politica economica nell’Unione
Europea fra il 2001 ed il 2003

Un secondo esempio del policy mix descritto è la
politica attuata nell’Unione Europea nel periodo
2001-2003

Dalla seconda metà del 2001 l’economia europea
evidenzia un forte rallentamento
crescita
2000
2001
2002
2003
3,5%
1,6%
0,9%
0,5%
La politica economica nell’Unione
Europea fra il 2001 ed il 2003

Molti paesi europei presentavano conti pubblici in
difficoltà  Politica fiscale vincolata al controllo del deficit

La politica monetaria è stata utilizzata in modo
espansivo 
Banca Centrale Europea ha ridotto i tassi dal 4,75%
(giugno 2001) al 2% (giugno 2003)


Mix  politica fiscale per controllo del deficit e politica
monetaria espansiva
Gli effetti sulla crescita sono stati solo parziali 
Accelerazione nel 2004 (+2%) ma nuovo rallentamento
nel 2005