Lezione 9
Applicazione: Il mix di
politica economica
Istituzioni di Economia
Il Mix di politica economica

Nelle lezioni precedenti abbiamo esaminato gli
effetti di politica fiscale e monetaria utilizzate
separatamente

Cosa accade se politica fiscale e politica
monetaria vengono usate contemporaneamente?

In quali casi ciò viene fatto?

E’ possibile avere contemporaneamente diversi
obiettivi di politica economica?
Il Mix di politica economica: la
definizione
 Finora
abbiamo esaminato politica fiscale
e politica monetaria separatamente
 In
realtà esse possono essere utilizzate
anche congiuntamente 
mix di politica economica (policy mix)
Il Mix di politica economica: la
definizione
 Mix
di politica economica (Policy mix) 
Combinazione di politiche (fiscale e monetaria)
attuate congiuntamente allo scopo di perseguire
con maggior efficacia un obiettivo economico o
di perseguire contemporaneamente obiettivi
economici diversi
Il Mix di politica economica: la
definizione
 Dal

usa congiuntamente strumenti di politica fiscale e
monetaria (ad esempio G e MS)
(NB: non G e T)
 Dal

punto di vista degli strumenti il mix :
punto di vista degli obiettivi il mix:
permette di perseguire un obiettivo con più efficacia
 permette di perseguire più obiettivi
contemporaneamente
Esempio di policy mix
Riduzione del disavanzo senza
recessione
 Disavanzo pubblico  Differenza fra spesa
pubblica e tasse (Disavanzo = G-T)

Se un’economia è in disavanzo le tasse non sono
sufficienti a coprire la spesa pubblica (G>T)

In questo caso parte della spesa pubblica è
finanziata tramite l’indebitamento 
Lo Stato emette titoli (Bot, Btp, ecc.) con cui finanzia
la spesa

Disavanzo pubblico Emissione di titoli di Stato 
Debito pubblico
Riduzione del disavanzo senza recessione
 Se
il disavanzo permane nel tempo il debito
pubblico cresce nel tempo
pubblico crescente nel tempo 
rischio che il debito non possa più essere
restituito (Messico, Argentina) 
insostenibilità finanziaria
 Debito
 Per
questa ragione le economie in forte
disavanzo debbono ridurne la dimensione
ridurre il disavanzo (G-T) 
G o T (politica fiscale restrittiva)
 Per
Riduzione del disavanzo senza recessione

Problema: politica fiscale restrittiva  Y

In questo caso le autorità di politica economica
vogliono:
 ridurre il disavanzo (G-T)
 non YE

Due obiettivi contemporaneamente 
due strumenti 
mix di politica economica

Esaminiamo il mix attuato

Partiamo dal punto E
 Disavanzo  G o T  IS verso sinistra
 Politica fiscale restrittiva utilizzata da sola  Y
LM
i
E’
E
IS
IS’
YE’
YE
Y
Per evitarlo utilizziamo l’altro strumento disponibile:
MS/P (politica monetaria espansiva)LM verso destra
 Effetti complessivi: EE’’  Y non cambia
LM
i

LM’
E’
E
E’’
IS
IS’
YE’
YE
Y
 Un mix di politica fiscale restrittiva ( T o G) e politica
monetaria espansiva (MS/P) permette di ridurre il
disavanzo senza causare una recessione
LM
i
LM’
E’
E
E’’
IS
IS’
YE’
YE
Y
La politica economica di Clinton e
Greenspan

Un esempio del policy mix descritto è la politica
attuata da Clinton e Greenspan

Premessa: Anni ’80  forte incremento del
disavanzo pubblico americano

Fine 1992 (elezione di Clinton) 
piano di riduzione del disavanzo

Problema: Effetto recessivo della manovra (Y)
NB: Una recessione si era già verificata nel
biennio 1990-91
La politica economica di Clinton e
Greenspan

Per favorire il programma di Clinton 
Intervento della Federal Reserve

La Federal Reserve (Greenspan) si è
impegnata ad attuare una politica monetaria
espansiva se il piano di riduzione del
disavanzo fosse stato approvato
La politica economica di Clinton
e Greenspan

Il Governo statunitense ha dunque avviato una
graduale riduzione del deficit pubblico
1992
Deficit in 4,5%
% sul Pil

1994
2,7%
1996
1,4%
1998
-0,8%
(T>G)
La Federal Reserve ha accompagnato la prima
parte della manovra tagliando i tassi di interesse
interesse
1992
1993
1994
5,5%
3,7%
3,3%
La politica economica di Clinton
e Greenspan
 Risultati
ottenuti:

Disavanzo

Crescita sostenuta
(seppure favorita anche da altri fattori)
Crescita
1992
1993
1994
2,7%
2,3%
3,4%