Introduzione alla microfinanza
Prof.sa Chiara Meneghetti
4 e 5 novembre 2009
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Obiettivi
 Le asimmetrie informative
 Soluzioni tradizionali del sistema finanziario formale
 Metodologia del microcredito
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Millenium goals
Eliminare la povertà e la fame nel mondo (dimezzare tra il 1990 e il 2015
la percentuale di persone il cui reddito è inferiore a 1 dollaro USA al
giorno).
In 2007, more than 100 million of the world’s poorest families received a
microloan. Achievement of this goal touches the lives of an estimated half
a billion family members.
“State of the microcredit summit campaign report 2009”
Storia di Jorimon Khan
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
La microfinanza
 La microfinanza permette il parziale superamento dei problemi di
asimmetrie informative tra l’istituzione finanziaria ed i propri clienti,
problemi alla base del razionamento del credito osservabile in tutti i
mercati finanziari, ed in particolar modo in quelli dei paesi in via di
sviluppo
Il razionamento del credito é l’esclusione di determinate tipologie
di individui dai servizi finanziari formali, a causa del mancato
soddisfacimento dei requisiti minimi richiesti dalle istituzioni
finanziarie per la concessione di crediti.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
I fallimenti del sistema finanziario formale
Gli economisti che si occupano di crescita economica e di sviluppo
individuano nella mancanza di credito una delle cause fondamentali del
sottosviluppo, che impedisce di attuare quegli investimenti utili ad
accumulare capitale ed aumentare quindi produzione, reddito e capacità
di risparmio delle popolazioni povere.
Questa inefficienza unita all’informazione imperfetta sono le cause che
provocano i fallimenti del mercato formale del credito.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Perché i poveri non hanno accesso al credito?
Problema 1
 I problemi informativi sui mercati finanziari sono determinati dalle
insufficienti conoscenze a disposizione degli istituti finanziari su:
• Caratteristiche dei potenziali clienti;
• L’utilizzo dei capitali una volta ottenuto il prestito;
• La rischiosità;
• Il risultato economico atteso dai progetti che vengono intrapresi.
 Il concetto di asimmetria informativa si riferisce alle differenze
esistenti tra i due attori (banca e cliente) nella disponibilità delle
informazioni rilevanti al fine della valutazione del cliente, del suo
comportamento, dei suoi progetti.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Perché i poveri non hanno accesso al credito?
Problema 2
 L’enforcement: insieme degli strumenti e delle azioni legali a
disposizione di una banca per costringere il cliente all'esecuzione
del contratto.
•
PVS
•
Minore è l’enforcement, maggiore sono i costi
delle azioni legali
Minore è l’importo del credito, minore è la
convenienza ad usufruire delle azioni legali
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Perché i poveri non hanno accesso al credito?
Problema 3
 Costo opportunità: alla presenza di più richieste di credito che, a
parità di rischio, offrono rendimenti maggiori per la banca, esse
avranno migliori probabilità di essere accolte.
PVS
il costo opportunità relativo al finanziamento
dei progetti presenta un sensibile aumento,
dovuto alla presenza di rilevanti costi di
transazione. In questi casi si verifica un
razionamento del credito
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Perché i poveri non hanno accesso al credito?
Problema 4
La forte correlazione tra i rischi relativi ai prestiti presenti in portafoglio
contribuisce ad aumentare l’incertezza ed il rischio che la banca deve
affrontare.
Frazionamento del rischio: per evitare una eccessiva correlazione le banche
utilizzano la diversificazione dei prestiti per:

classi di importo (il peso di ciascun prestito sul totale dei crediti
concessi non deve superare una certa soglia);

settori di attività (debolmente correlati);

zona geografica.
Le banche operanti nei PVS con clienti a basso reddito non riescono
ad applicare alcuna di queste procedure di frazionamento.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Perché i poveri non hanno accesso al credito?
Problema 5
Potere contrattuale tra banca e cliente: un elemento che
concorre in maniera determinante alla configurazione del rapporto
contrattuale è la ripartizione iniziale del potere contrattuale tra le parti.
Sul mercato del credito, maggiore è l’ammontare del prestito richiesto,
maggiore è il potere contrattuale del richiedente.
PVS
Il potere contrattuale è interamente
detenuto dall’istituzione finanziaria, per
cui i clienti possono solo accettare o
rifiutare il contratto.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
In sintesi
Le maggiori difficoltà nel fornire servizi finanziari alle fasce di
popolazione a basso reddito:





Asimmetria informativa
Problemi di enforcement
Costo opportunità
Correlazione dei prestiti
Potere contrattuale tra banca e cliente
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Le asimmetrie informative
Adverse selection
 Adverse selection: la banca vorrebbe selezionare i progetti meno
rischiosi ma non possiede gli strumenti informativi per determinarlo
oppure tali strumenti comportano costi eccessivamente elevati.
Soluzioni
possibili
Screening: valutazione preventiva del potenziale cliente basata sulla
raccolta di informazioni riguardanti la situazione patrimoniale e la
storia creditizia
PVS
• meno strutturato è il mercato del credito, maggiore sono i
costi di screening (mancanza di banche dati p.e.)
• meno è strutturato il progetto imprenditoriale maggiore è la
difficoltà di raccogliere informazioni con strumenti classici
bancari
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Le asimmetrie informative
Moral Hazard
 Moral hazard: si riferisce al comportamento opportunistico del
cliente che decide consciamente di non rimborsare il prestito,
l’asimmetria informativa consiste in questo caso nell’impossibilità
per la banca di conoscere in anticipo il grado di impegno che il
cliente deciderà di mettere in atto, nonché la sua “buona fede”
Soluzioni
possibili
 Monitoring: costante e frequente attività di controllo e verifica sulla
gestione del progetto
PVS
• maggiore numero clienti serviti, maggiori sono i
costi di monitoring
• maggiore è la diversificazione settoriale e geografica
del clienti, maggiori sono i costi di monitoring
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Soluzioni tradizionali degli istituti di credito
Le
metodologie
tradizionalmente
utilizzate
dalle
banche
consistono
sostanzialmente nell’aggiramento delle asimmetrie piuttosto che nell’acquisizione
di informazioni per il loro superamento.
“Aggirare” il problema invece che risolverlo significa che, non potendo la banca
acquisire in modo economico le informazioni necessarie alla riduzione delle
asimmetrie, agisce sui termini del contratto in modo da sfruttare indirettamente le
informazioni possedute dal cliente o da soggetti terzi.
 Entità del capitale proprio investito (adverse selection)
 Fideiussione (adverse selection)
 Garanzie (moral hazard)
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Soluzioni tradizionali degli istituti di credito
Entità del capitale proprio investito
Esigere che il cliente contribuisca con fondi propri al finanziamento del
progetto
Perché?
La banca suppone che, potendo il cliente disporre delle informazioni relative
alla rischiosità del progetto, non sarà disposto ad investire in un progetto che
ha alte probabilità di fallire

PVS


Il metoro del C.P.I. determinerà il razionamento del
credito della stragrande maggioranza della popolazione
Gli individui sono privati della possibilità di far crescere la
propria attività
Il sistema economico-finanziario nel suo complesso ne
risentirà
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Soluzioni tradizionali degli istituti di credito
Fideiussione
Firma di un terzo soggetto che si impegna a rispondere alla banca
delle eventuali inadempienze del cliente
Perché?
Il fideiussore non sarebbe disposto a garantire con capitali propri per
un progetto che ha alte probabilità di fallire
PVS
 La percentuale di popolazione con
reddito e capitali tali da poter fungere da
fideiussore è estremamente ridotta.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Soluzioni tradizionali degli istituti di credito
Garanzie
Richiesta di una garanzia (uno o più beni) che non vengono investiti nel
progetto ma costituiscono una sorta di pegno per la banca --> nel caso di
fallimento del progetto la banca si rivarrà sui beni dati in garanzia
Perché?
Il cliente ha tutto l’interesse a non fallire e la banca riduce così il rischio di
comportamenti opportunistici. Quindi, il costo della restituzione del prestito per
il cliente deve essere sempre inferiore al costo di fallimento.
PVS
 Forte razionamento del credito dato il
limitatissimo numero di individui in grado di
soddisfare le condizioni richieste.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Soluzioni tradizionali degli istituti di credito
Il tasso di interesse
Il tasso d’interesse è uno strumento operativo basilare ed indispensabile
all’attività di intermediazione finanziaria. Esso rappresenta il prezzo
pagato dai clienti per i prestiti ricevuti.
Il tasso d’interesse sui prestiti concessi assume rilevanza per
l’attenuazione dei problemi di asimmetria informativa nella misura in cui
la sua fissazione ad un livello ottimale contribuisce alla riduzione del
grado di rischio dei progetti presentati o incentiva il cliente ad impegnarsi
nel progetto e a non assumere comportamenti opportunistici.
 Rapporto tra tasso d’interesse e rischiosità media del portafoglio
(problema di Adverse selection)
 Effetti del tasso d’interesse sulla restituzione dei prestiti (problema di
Moral Hazard)
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Rapporto tasso e rischiosità media del
portafoglio
In considerazione ai problemi di adverse selection, si intende dimostrare che
all’aumentare del tasso d’interesse applicato sui prestiti, aumenta in media il grado
di rischio dei progetti che vengono proposti alla banca.
Il progetto che presenta un alto rischio di fallire, per essere preso in considerazione
da un individuo, deve offrire un ottimo risultato in caso di successo, mentre i
progetti meno rischiosi contraddistinti da alte probabilità di successo, hanno
rendimenti inferiori.
Al crescere del tasso d’interesse diminuiscono in caso di successo i guadagni per gli
individui, perché aumenta il costo del finanziamento.
E’ probabile che gli individui che presentano un grado di rischio basso decidano di
non chiedere il prestito nel caso il tasso sia molto alto.
La banca, per non perdere i clienti meno rischiosi, dovrà dunque mantenere un
tasso di interesse praticato sui prestiti al di sotto di un certo livello, che sarà
calcolato sulla base del grado di rischiosità media del portafoglio clienti che essa è
disposta a tollerare.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Effetti del tasso sulla restituzione dei prestiti
Il tasso d’interesse può in maniera indiretta svolgere un ruolo anche in
relazione ai problemi di moral hazard.
Le condizioni che devono simultaneamente verificarsi affinché la
restituzione del prestito sia conveniente tanto per la banca, quanto per il
cliente, riguardano il valore di mercato della garanzia, che deve essere
minore della somma da restituire alla banca e minore del costo di
fallimento.
La somma da restituire alla banca dipende dal livello del tasso di
interesse applicato.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Gli strumenti del microcredito
Le innovazioni di maggior importanza:
 Introduzione del group lending
 Interpretazione estensiva del concetto di garanzia
 Visione innovativa del rapporto con i clienti
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Introduzione del Group Lending
Il prestito di gruppo non è una metodologia nata con il microcredito, ma
piuttosto la rielaborazione di alcuni principi da tempo praticati all’interno
delle società rurali tipiche dei PVS.
In sostanza questo strumento consiste nel formare dei gruppi di clienti, ai
quali viene concesso un prestito su base individuale, senza richieste di
garanzie. Ogni componente del gruppo è però responsabile anche per la
restituzione del prestito degli altri componenti: responsabilità congiunta
(joint liability).
La condivisione di responsabilità spinge i membri del gruppo a
monitorarsi reciprocamente, superando i problemi di tipo moral hazard.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Interpretazione estensiva del concetto di
garanzia
Caratteristiche delle garanzie:



Che cosa rappresentano;
Valore per la banca e per il cliente;
Contesto legale evoluto.
MC
L’innovazione si base sulla capacità delle
comunità di sanzionare i membri che agiscono
contro il loro interesse. In sostanza si tratta di
creare un contratto che riesca a sfruttare tale
capacità di sanzione allo scopo di ridurre il
rischio di comportamenti opportunistici da parte
dei clienti.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Visione innovativa del rapporto con i clienti
Le IMF si sono dedicate all’osservazione diretta del comportamento dei
propri clienti, acquisendo in modo graduale le informazioni necessarie
all’identificazione precisa della rischiosità dei propri clienti.
Le condizioni contrattuali (tasso, ammontare, frequenza rate, periodo
di restituzione) subiscono di conseguenza sensibili variazioni nel corso
del tempo, adattandosi alle caratteristiche che il cliente dimostra di
possedere.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Il prestito di gruppo
 Assortative matching: perché il gruppo funzioni al meglio,
devono essere i clienti stessi a procedere alla auto-selezione, in
maniera del tutto autonoma, come strumento per la riduzione dei
problemi di adverse selection.
 Peer monitoring: la funzione essenziale del prestiti di gruppo
rimane però quella della riduzione dei problemi di moral hazard,
attraverso la condizione della responsabilità congiunta (joint
liability) all’interno del gruppo, condizione che avvia un processo di
monitoraggio reciproco (peer monitoring) tra i membri del gruppo
stesso.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
Maggior costo e rischio per i clienti
 Le informazioni necessarie al monitoraggio dei clienti, molto costose e
di difficile acquisizione per la banca, sono invece facilmente accessibili
e a costo zero per gli appartenenti ad una medesima comunità,
avvantaggiati dall’essere continuamente a contatto gli uni con gli altri.
 L’accesso al mercato del credito e le condizioni contrattuali praticate in
seguito all’introduzione del prestito di gruppo comportano per i clienti
vantaggi tali da superare il maggior rischio che devono assumersi.
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative
FINE
Chiara Meneghetti - Le asimmetrie informative