Strumenti di Finanza innovativa per gli investimenti e le esigenze finanziarie
delle pubbliche amministrazioni
Inportanza del Controllo Ispettivo dei servizi nelle operazioni di
Project Financing
Intervento dell’Ing. Alberto Fecchio
Presidente eFM
Convegno del Forum PA 2005
sotto l'alto patronato
del presidente della
repubblica
presidenza del consiglio
dei ministri dipartimento
della funzione pubblica
Forum pa – Fiera di Roma
9 Maggio 2005
conferenza delle
regioni e delle
provincie autonome
presidenza del consiglio dei
ministri dipartimento per
l'innovazione e le tecnologie1
Caratteristiche del Project Financing
Con il project financing si realizzano interventi difficilmente attuabili con il solo supporto creditizio tradizionale,
consentendo per ogni operazione l’intreccio di una gamma articolata di strumenti tra cui la distribuzione dei rischi e degli
impegni di capitale.
Secondo le procedure tradizionali, il credito viene concesso sulla base della consistenza patrimoniale del beneficiario e
delle garanzie reali che esso è in grado di offrire, quindi attraverso una visione statica della realtà non applicabile a
progetti a lungo periodo. Nel project financing, invece, l’attenzione dei finanziatori si pone sulle previsioni di cash flow
(flusso di cassa) generate dal progetto e conseguentemente la principale garanzia, ma non l’unica, è costituta dai
profitti che l’opera produrrà una volta giunta a perfezione.
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Caratteristiche del Project Financing
Da un punto di vista strettamente finanziario è possibile classificare le strutture di Project Financing in funzione della
tipologia di rivalsa dei soggetti finanziatori sugli azionisti della Società di Progetto.
operazioni "senza rivalsa" (without recourse): operazioni di Project Financing in
cui è esclusa la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti; in questo caso le banche
operano secondo logiche non tradizionali accollandosi rischi vicini a quelli
imprenditoriali, alternativamente, esistono soggetti terzi che forniscono
singolarmente o in modo combinato appropriate garanzie;
Tipologie
operazioni con "rivalsa limitata" (limited recourse): operazioni di Project
Financing in cui la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti è limitata nel tempo;
nell'ammontare; nella qualità.
operazioni con "rivalsa piena" (total recourse): operazioni di Project Financing in
cui la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti della Società di Progetto è totale.
Public Private Partnership (PPP)
Project Finance
Il progetto genera flussi di cassa
non sufficienti per la copertura dei
costi di investimento e di gestione
inoltre si caratterizza per un rischio
troppo elevato che comporta
incertezza dei flussi
Il progetto genera flussi di cassa
sufficienti alla copertura dei costi di
investimento e di gestione
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Caratteristiche del Project Financing
Rappresentazione dei principali soggetti partecipanti ad un’operazione di project financing e delle relative relazioni che tra
loro intercorrono:
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Caratteristiche del Project Financing
Nella tabella seguente sono rappresentate sinteticamente la suddivisione delle fattispecie di rischio in relazione alle fasi
dell’operazione in cui esse si manifestano e le relative forme di copertura:
Fase del Progetto
Analisi del contesto
ambientale
Fase di progettazione e
costruzione
Fase di avvio
Tipologia di rischio
Modalità di valutazione o copertura
Rischi ambientali connessi
alla realizzazione dell'opera
Studi di impatto ambientale
Rischi politici
Contratti assicurativi stipulati con società private o
agenzie governative
Rischio di mancato sviluppo
dell'iniziativa
Rischi tecnologici
Bid Bonus, cauzione
Garanzie varie
Rischi di completamento
Controlli a prezzo fisso, performance bond, advance
payment guaratee, retention money guarantee
Rischi di forza maggiore
Polizze assicurative
Assenza diun mercato e di
una domanda con le
caratteristiche necessarie
Ricrche di mercato, calcolo dei flussi di cassa,
calcolo di opportuni indici, contratti TOP, contratti
TAP, politiche tariffarie
Rischio di tasso d'interesse
SWAPS, opzioni e futures sui tassi
Rischi della fase operativa Rischi di gestione
Maintenance bond
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Caratteristiche del Project Financing
Lo strumento della concessione applicato a operazioni di project financing si è sviluppato attorno alle possibili varianti di
uno schema principale definito BOT (Build, Operate and Transfer). Sulla base di tale schema viene messa a gara la
concessione di costruzione e gestione di un’opera, con diritto di utilizzo commerciale limitato a un determinato periodo di
tempo (periodo di utilizzo o sfruttamento dell’opera) e con obbligo finale di trasferire al soggetto pubblico concedente (o
ad altro soggetto definito in contratto) il processo delle opere realizzate o di rinnovare la concessione di gestione.
Questo schema di project financing non è in realtà l’unico, ma è quello più utilizzato per iniziative basate su un atto di
concessione pubblica.
SOCI
Project company/
SPV
(Special purpose vehicle)
Governo/Autorità
Concessione
Progetto
Schema BOT
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Time line delle fasi
Una operazione di project financing può essere idealmente scomposta in tre fasi logiche:
Identificazione dell’iniziativa: procede dall’ analisi dell’idea progettuale, alla determinazione della struttura
dell’operazione e delle condizioni contrattuali sottostanti, attraverso l’attività di negoziazione.
Implementazione: parte dagli accordi e dalle negoziazioni commerciali e finanziarie e si concretizza nella
sottoscrizione dei contratti e nella prima attuazione del progetto.
Gestione economica: si caratterizza come la fase di produzione di beni e servizi da parte della SPV
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Sintesi delle principali iniziative in questo mercato
Iniziativa
Valore
Durata
% capitale
Nuovo Cimitero Monumentale in Loc. Collatino (Roma)
120 milioni di Euro anni 30
Nuovo Cimitero Comunale di Roma - Fiumicino
11,3 milioni di Euro anni 30
capitale privato 100%
Nuovo Cimitero Comunale di Caserta
10 milioni di Euro
capitale privato 100%
Nuovo Cimitero Comunale di Cesano Boscone (Milano) 9,5 milioni di Euro
Nuovo Cimitero Comunale di Cesena
21 milioni di Euro
anni 23
capitale privato 100%
Ampliamento Civico Cimitero di Trani
2 milioni di Euro
capitale privato 100%
Ampliamento Cimiteri di S.Croce sull’Arno e Staffoli
(Pisa)
6,8 milioni di Euro anni 30
contributo €
82633,10/anno
Ampliamento Cimitero di Avellino
8,2 milioni di Euro
capitale privato 100%
Ampliamento Cimitero Comunale di Pereto (L’Aquila)
455.000 Euro
anni 16
capitale privato +
contributo comunale €
5.000
Ampliamento Cimitero Comunale di Jonadi (Vibo
Valentia)
1,9 milioni di Euro
anni 18
capitale privato 100% -
Ampliamento di 14 Cimiteri di Messina
40 milioni di Euro
anni 10
capitale privato 100%
Riqualificazione ed ampliamento Cimitero di San
Brunone (Taranto)
5 milioni di Euro
anni 8
quota privata 100%
Ampliamento Cimitero di Talsano (Taranto)
7,6 milioni di Euro
anni 12
corrispettivo annuale per
servizi: € 51.645,68/anno
Ampliamento Cimitero Laurentino di Trigoria (Roma)
60 milioni di Euro
anni 30
Ampliamento Cimiteri Comunali di Scandicci (Firenze)
15 milioni di Euro
anni 29
Ampliamento Cimitero di Poasco in San Donato Mil.se
(Milano)
1,6 milioni di Euro
Ampliamento Cimitero Comunale (Rovigo)
4,9 milioni di Euro
Ampliamento Cimiteri – Ruffio, Pievesestina, S.Mauro,
Calisese (Cesena)
3,5 milioni di Euro anni 3
contributo comunale €
2.786.284,84
capitale privato 100%
anni 25
capitale privato 100%
capitale privato 100%
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Caratteristiche del Project Financing: situazione attuale
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Caratteristiche del Project Financing: situazione a tendere
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Attività di controllo dei servizi
Si dovrà prevedere un’attività di controllo sui servizi cimiteriali, da parte di una terza parte indipendente accreditata
come Organismo di Ispezione secondo la norma UNI CEI EN 45004. Tale attività dovrà essere mirata a determinare
se i servizi appaltati soddisfino o meno i requisiti ed i livelli di qualità contrattualizzati.
Riassumendo, i punti cardinali dell’attività di ispezione dovranno contemplare:
Definizione base iniziale
Definizione base di riscontro
Definizione dei criteri per l’analisi dei risultati
Stesura rapporto di ispezione
Situazione attuale
Situazione a tendere
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Strumenti di Finanza innovativa per gli investimenti e le esigenze
finanziarie delle pubbliche amministrazioni
PROJECT FINANCING APPLICATO ALL’EDILIZIA CIMITERIALE:
IL NUOVO CIMITERO MONUMENTALE MILANO SUD
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