[ ] Prova Integrativa Facoltativa
APPELLO DEL
28/1/16
A-Z MED aa 2015/16
MED
PRIMA PARTE
Bio Spa è un azienda che produce e distribuisce in Italia prodotti alimentari certificati biologici (non nel canale Grande Distribuzione), di cui qui di seguito si
forniscono alcuni dati essenziali di bilancio.
1) Dopo aver calcolato e commentato alcuni indici sulla sua performance economico-finanziaria (crescita, redditività, rischio), si stimi il valore dell'azienda e del
capitale proprio ad oggi (in modo sommario)
2) Qual è il multpilo implico EV/EBITDA della vostra valutazione? Vi sembra relativamente alto/basso per una azienda manifatturiera alimentare?
Valori in euro
Ricavi delle vendite
EBITDA
EBIT
EBT
Utile Netto
Totale Attività
Patrimonio Netto
Posizione finanziaria netta
EBITDA/Vendite (%)
Redditività delle vendite (ROS) (%)
Redditività del totale attivo (ROA) (%)
Redditività del capitale investito (ROI)
Redditività del capitale proprio (ROE)
Debt/Equity ratio
Debiti v/banche su fatt. (%)
Debt/EBITDA ratio
Rotaz. cap. investito (volte)
Dipendenti
31/12/2013
%
6.774.967
785.957
713.052
669.426
448.484
3.725.701
1.595.029
576.458
18
100,0%
11,6%
10,5%
9,9%
6,6%
31/12/2014
8.002.586
1.078.907
1.025.923
955.856
632.024
5.878.752
2.157.052
1.752.727
20
31/12/2015
100,0%
13,5%
12,8%
11,9%
7,9%
9.415.597
1.125.842
1.068.434
1.007.202
677.817
6.454.100
2.764.870
1.371.036
100,0%
12,0%
11,3%
10,7%
7,2%
20
PARTE SECONDA
A ottobre 2015 FCA ha offerto sul NYSE n. 17,18 milioni di azioni ordinarie della Capogruppo Ferrari, pari a ca. il 10% del capitale
A dicembre 2015 le due società hanno annunciato una operazione straordinaria descritta nel comunicato stampa allegato volta a deconsolidare il business Ferrari
dal perimentro FCA.
1) Si descriva l'operazione straordinaria mediante i consuenti schemi "a T" esemplificativi
2) Si proceda al calcolo del valore del titolo FCA post operazione, a parità di ogni altra condizione
Ottobre '15
31/12/2015
04/01/2016
Informazioni rilevanti
Prezzo Ferrari
$
52,00 $
48,00
??
n. azioni IPO (milioni)
17,18
n. azioni emesse
188,92
Incasso FCA @IPO ($ mln)
893,10
€
12,92
Prezzo FCA
??
n. azioni FCA (milioni)
1.284,9
1,087
EUR/USD
1,095
1,093
PARTE TERZA
Vostro nonno il 6 maggio 2015 ha comprato n. 1000 azioni FCA al prezzo di € 12,80 ciascuna. Mentre state studiando per l'esame di Finanza Aziendale, entra nella
vostra camera come una furia e con espressione molto agitata e, paonazzo in volto scuotendovi per le spalle, vi dice: "Le FIAT!! In pochi mesi ho perso quasi il
45% dei miei risparmi: ho appena letto sul Mattino che valgono meno di 7 euro!!! Avevo messo da parte quei soldi per farti emigrare all'estero, alla ricerca della
Felicità, come fece mio padre per me, ma ora non adrai lontano... come è stato possibile!!? Capisco le banche che falliscono come funghi in autunno, avevo
appena prelevato quei soldi dal libretto della Coop perchè anche questi giganti finanziari stanno per fallire, ma le auto.... pensavo che ci fossero ancora miliardi di
persone senza auto e che i cambiamenti climatici non interessassero a nessuno, per ignoranza o per calcolo, ...ma tu, come farai ora a sopravvivere???"
Dopo esservi ripreso dallo spavento e dallo sgomento per queste rivelazioni, cercate su internet un po' di informazioni e trovate questo comunicato stampa
recente:
Londra e Maranello, 3 gennaio 2016 | Fiat Chrysler Automobiles N.V. (“FCA”) (NYSE: FCAU / MTA: FCA) e Ferrari N.V. (“Ferrari”) (NYSE/MTA: RACE) annunciano che
la separazione della attività Ferrari dal gruppo FCA è stata completata il 3 gennaio 2016.
Gli azionisti di FCA hanno titolo ad una azione ordinaria Ferrari ogni 10 azioni ordinarie FCA detenute. Inoltre i possessori di obbligazioni a conversione obbligatoria
FCA hanno titolo a ricevere 0,77369 azioni ordinarie Ferrari per ogni MCS unit da $100 di valore nozionale detenuta. Le azioni ordinarie Ferrari issued (emesse)
sono 193.923.499.1 Inoltre gli azionisti di FCA che partecipano al programma di fidelizzazione della società riceveranno una azione a voto speciale Ferrari ogni 10
azioni a voto speciale di FCA detenute. Le azioni Ferrari a voto speciale issued (emesse) e outstanding (in circolazione) al completamento della separazione sono
56.497.618. Le azioni a voto speciale non sono quotate e non possono essere negoziate.
Le azioni ordinarie Ferrari continueranno ad essere negoziate sul NYSE sotto il simbolo ticker RACE. E’ inoltre stata approvata la quotazione delle azioni ordinarie
Ferrari sul Mercato Telematico Azionario (“MTA”), dove è previsto che tali azioni comincino ad essere negoziate il 4 gennaio 2016, sotto il simbolo ticker RACE ed il
codice ISIN NL0011585146.
.
Scrivete ora quello che rispondereste a vostro nonno per spiegargli la situazione, con il rigore della finanza aziendale e il lessico di un dottore, aspirante
dottore magistrale in Economia e Diritto, che applica la sua conoscenza a beneficio di chi non ha potuto studiare finanza aziendale (possono essere utili anche
le informazioni presenti nella Parte Seconda, il cui svolgimento NON influisce su questa parte).
Londra,
22 dicembre 2015
PRESS RELEASE
FCA e Ferrari annunciano tempi e modalità della Separazione di Ferrari
Fiat Chrysler Automobiles N.V. (“FCA”) (NYSE: FCAU / MTA: FCA), Ferrari N.V. (NYSE:
1
RACE) and FE New N.V. (“Ferrari”) comunicano tempi e modalità della separazione del
business Ferrari dal gruppo FCA (la “Separazione”)
Al completamento della Separazione, l’attuale partecipazione di FCA in Ferrari N.V.
(“Predecessor Ferrari”), corrispondente a circa l’80% del capitale di quest’ultima, verrà
distribuita ai possessori di azioni e di obbligazioni a conversione obbligatoria (“MCS”) di FCA.
La Separazione avrà luogo attraverso una serie di operazioni che si prevede abbiano effetto
tra il 1° ed il 3 gennaio 2016 come precedentemente annunciato da FCA e da Predecessor
Ferrari.
Nell’ambito della Separazione gli azionisti FCA riceveranno una azione ordinaria Ferrari ogni
dieci azioni ordinarie FCA e una azione a voto speciale Ferrari ogni dieci azioni a voto speciale
FCA detenute. La record date della Separazione per le azioni detenute nei sistemi centralizzati
di clearing statunitense e italiano sarà il 5 gennaio 2016. Inoltre i possessori di MCS
riceveranno 0,77369 azioni ordinarie Ferrari per ogni MCS unit detenuta alla record date del 5
gennaio 2016.
Le azioni Ferrari verranno registrate nei conti dei possessori delle azioni e delle MCS FCA il 7
gennaio 2016, ad eccezione delle azioni Ferrari emesse con riferimento alle azioni FCA
possedute attraverso il sistema Monte Titoli, le quali verranno registrate il 6 gennaio 2016, in
conseguenza dei differenti standard di regolamento vigenti sui mercati statunitense e italiano.
Nell’ambito della Separazione non saranno assegnate frazioni di azioni Ferrari. I diritti
frazionari saranno aggregati e venduti sul mercato dagli intermediari per conto dei titolari
oppure dal transfer agent per le azioni Ferrari ed il ricavato netto verrà distribuito in contanti
pro-rata agli azionisti FCA ed ai possessori di MCS i quali avrebbero avuto titolo a ricevere
una frazione di azione Ferrari.
Inoltre, nell’ambito della Separazione, i possessori di azioni FCA riceveranno un pagamento in
contanti di Euro 0,01 per ogni azione posseduta alla data del 5 gennaio 2016, record date
della distribuzione per le azioni detenute nei sistemi centralizzati di clearing statunitense e
2
italiano. Tale pagamento in contanti verrà accreditato, al netto di ogni ritenuta fiscale
applicabile, il 13 gennaio 2016.
Le azioni ordinarie FCA saranno negoziate “ex” Ferrari a partire dal 4 gennaio 2016 sia sul
New York Stock Exchange (“NYSE”) sia sul Mercato Telematico Azionario organizzato e
gestito da Borsa Italiana (“MTA”). Pertanto l’ultima data in cui le azioni ordinarie FCA
1
Nell’ambito della Separazione, Ferrari N.V. si fonderà in FE New N.V., che immediatamente prima
della fusione deterrà le azioni di Ferrari N.V. ora detenute da FCA. FE New N.V. sarà quindi
ridenominata Ferrari N.V.
2
Questo importo corrisponde al valore nominale di azioni emesse in un passaggio intermedio della
Separazione