Capitolo 2
Contabilità
nazionale e
bilancia dei
pagamenti
adattamento italiano di Novella Bottini
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Struttura della presentazione
•
Sistema di contabilità nazionale
○ Misure
del reddito nazionale
○ Misure del valore della produzione
○ Misure del valore della spesa
•
Risparmi ed investimenti nazionali e conto
corrente
•
Conti della bilancia dei pagamenti
2
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Sistema di contabilità nazionale
•
Registra il valore del reddito nazionale
che risulta dalla produzione e dalla spesa.
○I
produttori percepiscono reddito dagli
acquirenti, che spendono per l’acquisto di beni e
servizi.
○ Valore
della spesa degli acquirenti = valore del
reddito percepito dai venditori = valore della
produzione.
○ Il
reddito nazionale viene spesso definito come il
reddito percepito dai fattori di produzione di un
paese.
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Sistema di contabilità nazionale: PNL
•
Il Prodotto Nazionale Lordo (PNL) è il
valore di tutti i beni e servizi finali prodotti
dai fattori produttivi di un paese in un dato
arco temporale.
○ Quali
sono i fattori di produzione? Lavoratori
(lavoro), capitale fisico (come fabbriche e
attrezzature), risorse naturali e altri input
utilizzati per produrre beni e servizi.
○ Il
valore dei beni e servizi finali prodotti dai
lavoratori, dal capitale e dalle risorse naturali
statunitensi è incluso nel computo del PNL
americano.
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Sistema di contabilità nazionale: PNL (cont.)
Il PNL viene calcolato sommando il valore
della spesa nei beni e servizi finali
prodotti:
•
1.
2.
3.
4.
5
Consumo: spesa dei residenti domestici;
Investimento: spesa delle imprese in
attrezzature e macchinari;
Spesa pubblica: spesa del governo in beni e
servizi;
Saldo del conto corrente (esportazioni meno
importazioni): spesa netta dei residenti esteri
in beni e servizi domestici.
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Figura 13.1 Il PNL degli Stati Uniti e dell’Italia
nel 2010 e le loro componenti
(Fonte: Economic Indicators, U.S. Government Printing Office, settembre 2011; ISTAT, Conti Economici
Nazionali, aprile 2011.)
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Sistema di contabilità nazionale
Il PNL è una misura del reddito nazionale,
ma una misura più precisa è data dal PNL
aggiustato per i seguenti fattori:
•
1.
Deprezzamento del capitale, che implica una
perdita di reddito per i titolari del capitale, e
pertanto deve essere sottratto dal PNL.
2.
Imposte indirette sugli affari, che riducono
il reddito derivante da attività produttive, e
pertanto devono essere sottratte dal PNL.
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Sistema di contabilità nazionale (cont.)
•
Un’altra approssimazione del reddito
nazionale è il Prodotto Interno Lordo
(PIL):
○ Il
Prodotto Interno Lordo misura il valore finale
di tutti i beni e servizi che vengono prodotti in
un paese in un dato arco temporale.
○ PIL
= PNL – pagamenti ai fattori produttivi in
altri paesi + pagamenti ai fattori produttivi da
altri paesi.
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PNL = Spesa di un paese in beni e servizi
•
L’identità di contabilità nazionale per un’economia
aperta:
Y = C + I + G + EX – IM
= C + I + G + CA
Spesa di individui, imprese e
governo.
9
Spesa netta di individui,
imprese e governi stranieri.
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Spesa e produzione in economia
aperta
CA = EX – IM = Y – (C + I + G )
•
Quando produzione > spesa domestica,
esportazioni > importazioni: conto corrente >
0, bilancia commerciale > 0
Quando un paese esporta più di quanto importi, esso
percepisce più reddito dalle esportazioni di quanto ne
spenda in importazioni;
○ La ricchezza estera netta aumenta.
○
•
Quando produzione < spesa domestica,
esportazioni < importazioni: conto corrente <
0, bilancia commerciale < 0
Quando un paese esporta meno di quanto importi, esso
percepisce meno reddito dalle esportazioni di quanto ne
spenda in importazioni;
○ La ricchezza estera netta diminuisce.
○
10
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Tabella 13.1 Il sistema di contabilità nazionale
dell’economia aperta di Agraria (tonnellate
di grano).
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Risparmio e conto corrente
•
Risparmio nazionale (S) = reddito
nazionale (Y) che non viene speso in
consumo (C) o acquisti pubblici (G).
S=Y–C–G
S = (Y – C – T) + (T – G)
S = Sp + Sg
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Figura 13.2 Il saldo del conto corrente e la posizione
della ricchezza estera netta degli Stati Uniti, 1976-2009
(Fonte: Department of Commerce degli Stati Uniti, Bureau of Economic Analysis.)
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Qual è la relazione fra conto
corrente e risparmio nazionale?
CA = Y – (C + I + G )
= (Y – C – G ) – I
=
S
– I
Conto corrente = risparmio nazionale – investimento
Conto corrente = investimenti esteri netti
•
Un paese che importa più di quanto esporti
ha un risparmio nazionale inferiore
all’investimento.
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Qual è la relazione fra conto corrente e
risparmio nazionale? (cont.)
CA = S – I
•
I = S – CA
I paesi possono finanziare l’investimento sia
risparmiando sia ricevendo fondi dall’estero, in
ammontare pari al disavanzo del conto corrente.
○
•
oppure
Un disavanzo del conto corrente implica un afflusso di
capitali finanziari o un investimento estero netto negativo.
Quando S > I, CA > 0 e l’economia nazionale ha
investimenti esteri netti e deflussi di capitale
finanziario positivi.
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Qual è la relazione fra conto corrente e
risparmio nazionale? (cont.)
CA = Sp + Sg – I
= Sp – disavanzo pubblico – I
•
Il disavanzo pubblico rappresenta un
risparmio pubblico negativo
○ Uguale
•
aG–T
Un elevato disavanzo pubblico è
accompagnato da un saldo negativo del
conto corrente, a parità di altre condizioni.
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Unione Europea (dati in percentuale del PNL).
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Conti della bilancia dei pagamenti
•
I conti della bilancia dei pagamenti
registrano i pagamenti che un paese
effettua a, o riceve da, residenti esteri.
•
Ogni transazione internazionale viene
registrata due volte: una volta come
credito (+) e una volta come debito (-).
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Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
•
I conti della bilancia dei pagamenti si
dividono in tre sezioni:
○ Conto
corrente: registra i flussi di beni e servizi
(importazioni ed esportazioni);
○ Conto
finanziario: registra i flussi di attività
finanziarie (capitale finanziario);
○ Conto
capitale: registra i flussi di categorie
speciali di attività, tipicamente attività non di
mercato, non prodotte, o intangibili, come le
cancellazioni del debito, i diritti d’autore e i
trademarks.
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Esempi di contabilizzazione nella
bilancia dei pagamenti
•
Un cittadino statunitense importa un fax
dall’impresa italiana Olivetti, pagando
con un assegno di 1000$.
•
L’assegno viene depositato sul conto di
Olivetti presso Citibank a New York.
Acquisto di fax
–$1000
(conto corrente, importazione di beni degli
Stati Uniti)
Vendita di deposito bancario di
Citibank (conto finanziario, vendita di attività
degli Stati Uniti)
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+$1000
Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei
pagamenti (cont.)
Durante un viaggio in Francia, un turista
statunitense paga 200$ per una cena al
Restaurant de l’Escargot d’Or e paga con
carta di credito Visa.
• Il ristorante riceverà 200$ da First Card,
la società che ha emesso la carta Visa.
•
Acquisto di un pranzo (conto corrente,
–$200 M
importazione di servizi degli Stati Uniti)
Vendita di diritto di credito su First Card
(conto finanziario, vendita di attività degli Stati
Uniti)
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+$200 M
Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei
pagamenti (cont.)
Durante un viaggio in Francia, un turista
statunitense paga 200$ per una cena al
Restaurant de l’Escargot d’Or e paga con
carta di credito Visa.
• Il ristorante riceverà 200$ da First Card,
la società che ha emesso la carta Visa.
•
Acquisto di un pranzo (conto corrente,
–$200 M
importazione di servizi degli Stati Uniti)
Vendita di diritto di credito su First Card
(conto finanziario, vendita di attività degli Stati
Uniti)
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+$200 M
Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei
pagamenti (cont.)
•
Vostro zio Sid di Los Angeles investe sul
mercato azionario inglese acquistando azioni
della BP per $500.
•
BP deposita i vostri soldi sul suo conto corrente
presso la banca SecondBank di Chicago. La
banca accredita l’ammontare del deposito.
Acquisto di una quota di BP
–$95
(conto finanziario, acquisto di attività da parte
degli Stati Uniti)
Deposito di BP alla SecondBank di
Chicago (conto finanziario, vendita di attività
degli Stati Uniti)
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+$95
Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei
pagamenti (cont.)
Le banche statunitensi cancellano 5000
dollari di debito al governo di Bygonia.
• La riduzione del debito implica un credito
sui conti correnti di Bygonia.
•
Cancellazione del debito da parte delle
banche statunitensi (conto capitale,
–$5000 M
trasferimento degli Stati Uniti)
Vendita di deposito bancario
(conto finanziario, vendita di attività degli Stati
Uniti)
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+$5000 M
Come si raggiunge il pareggio della
bilancia dei pagamenti?
•
In virtù della contabilizzazione a partita
doppia, il pareggio della bilancia dei
pagamenti implica la seguente equazione:
conto corrente +
conto finanziario +
conto capitale = 0
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Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
•
Ciascuno dei tre conti della bilancia dei
pagamenti può essere disaggregato in modo più
dettagliato:
•
Conto corrente: importazioni ed esportazioni
1.
Beni (come i DVD)
2.
Servizi (pagamenti per le prestazioni legali, per i servizi
di trasporto, per i pasti turistici,…)
3.
Flussi di reddito (pagamenti di interessi e dividenti,
redditi percepiti dai lavoratori e dalle imprese che
operano in paesi esteri)
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Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
•
Conto corrente: trasferimenti
unilaterali netti
○
•
27
Donazioni (trasferimenti) tra paesi, che non implicano
l’acquisto di beni o servizi e che non rappresentano
reddito
Conto capitale: registra trasferimenti di
attività speciali, ma ha dimensioni molto
limitate sia per gli Stati Uniti che per
l’Italia.
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Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
•
Conto finanziario: differenza fra vendita di
attività nazionali a residenti esteri e acquisti di
attività estere da parte di residenti nazionali.
•
Afflussi finanziari (di capitale)
I residenti stranieri prestano ai residenti nazionali
acquistando attività nazionali.
○ Le attività detenute da residenti stranieri nel paese sono
un credito (+) perché l’economia nazionale acquista
moneta durante la transazione.
○
•
Deflussi finanziari (di capitale)
I residenti domestici prestano ai residenti esteri
acquistando attività estere.
○ Le attività detenute da residenti nazionali nel paese estero
sono un debito (-) perché l’economia nazionale ha un
esborso di moneta durante la transazione.
○
28
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Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
Il conto finanziario può essere
disaggregato nelle 3 voci seguenti:
•
1.
Riserve ufficiali
2.
Altre attività
3.
Discrepanza statistica
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Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
•
Discrepanza statistica
○I
dati riguardanti una determinata transazione
possono provenire da fonti diverse, che
differiscono per copertura, accuratezza e tempi
di registrazione.
○ Pertanto,
nella realtà, solo raramente la bilancia
dei pagamenti raggiunge il pareggio.
○ La
discrepanza statistica è la voce che viene
aggiunta al, o sottratta dal, conto finanziario per
far sì che esso bilanci la somma del conto
corrente e del conto capitale.
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Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
•
Riserve internazionali ufficiali: attività estere
detenute dalle banche centrali come copertura dal
rischio di instabilità dei mercati internazionali.
○
Queste attività includono titoli pubblici, moneta, oro e conti
presso il Fondo Monetario Internazionale
○
Le riserve ufficiali detenute dalle (vendute alle) banche
centrali estere sono un credito (+) perché la banca
centrale nazionale può spendere più soldi come copertura
contro l’instabilità.
○
Le riserve ufficiali detenute dalla (acquistate dalla) banche
centrali nazionale sono un debito (-) perché la banca
centrale nazionale ha meno soldi da spendere come
copertura contro l’instabilità.
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Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)
Il valore delle riserve ufficiali, con un segno
meno davanti, è detto bilancia delle
transazioni ufficiali o “bilancia dei
pagamenti”.
•
Essa è la somma del conto corrente, del conto capitale,
della parte del conto finanziario non rappresentata da
riserve ufficiali e della discrepanza statistica.
○ Un valore negativo della bilancia delle transazioni
ufficiali può essere indice di una crisi, perché significa
che il paese:
○
sta consumando le sue riserve di attività estere
oppure;
• sta aumentando il proprio debito verso le autorità
monetarie straniere. Se un paese rischia di essere
bruscamente tagliato fuori dai prestiti esteri, vorrà
mantenere un ammontare ‘cuscinetto’ di riserve
internazionali per precauzione.
•
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Tabella 13.2 La bilancia dei pagamenti degli
Stati Uniti e dell’Italia nel 2010
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Tabella 13.2 La bilancia dei pagamenti degli
Stati Uniti e dell’Italia nel 2010 (cont.)
(Fonte: per l’Italia, Banca d’Italia, BIP online; Bilancia dei Pagamenti; per gli Stati Uniti, U.S. Department of Commerce, Bureau of
Economic Analysis, International Economic Accounts, prototype tables, dicembre 2011.)
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I conti della bilancia dei pagamenti
degli Stati Uniti
•
Gli Stati Uniti hanno il più alto valore negativo al
mondo della ricchezza estera netta e sono
pertanto il maggiore paese debitore.
•
Il disavanzo del conto corrente ammontava nel
2009 a 378 biliardi di dollari; pertanto, la
ricchezza estera netta ha continuato a ridursi.
•
Il valore delle attività estere detenute dagli Stati
Uniti è cresciuto dal 1980, ma le passività degli
Stati Uniti (debiti nei confronti dei residenti esteri)
sono cresciute più rapidamente.
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Figura 13.3 Attività e passività estere lorde
degli Stati Uniti, 1976-2009
(Fonte: Department of Commerce degli Stati Uniti, Bureau of Economic Analysis, giugno 2010.)
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I conti della bilancia dei pagamenti degli Stati
Uniti (cont.)
•
Circa il 70% delle attività estere detenute dagli
Stati Uniti sono denominate in valuta estera,
mentre la quasi totalità delle passività (debito)
degli Stati Uniti sono denominate in dollari.
•
Le variazioni del tasso di cambio influenzano il
valore della ricchezza estera netta (attività estere
lorde meno passività estere lorde).
○
37
Un deprezzamento del dollaro aumenta il valore delle
attività estere detenute dagli Stati Uniti, senza modificare
il valore in dollari delle passività denominate in dollari.
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Tabella 13.3 Posizione patrimoniale verso l’estero
degli Stati Uniti a fine anno,2009 e 2010 (ml dollari)
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Tabella 13.3 Posizione patrimoniale verso l’estero
degli Stati Uniti a fine anno, 2009 e 2010 (milioni di
dollari) (cont.)
(Fonte: U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis, Survey of Current Business, luglio 2011.)
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Riassunto
1.
Il PNL di un paese è approssimativamente
uguale al reddito percepito dai suoi fattori di
produzione.
2.
In economia aperta, il PNL è uguale alla somma
di consumo, investimenti, spesa pubblica e saldo
del conto corrente.
3.
Il PIL è uguale al PNL meno i pagamenti netti di
reddito ai fattori produttivi dall’estero. Il PIL
misura il valore della produzione realizzata
all’interno dei confini del paese.
40
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Riassunto (cont.)
4.
La differenza tra risparmio e investimento
nazionale è uguale al saldo del conto corrente
(esportazioni meno importazioni).
5.
Il saldo del conto corrente è uguale agli
investimenti esteri netti del paese (deflussi
netti di attività finanziarie).
6.
I conti della bilancia dei pagamenti registrano
i flussi di beni / servizi e i flussi di attività
finanziarie tra paesi.
41
•
Si compongono di 3 parti: conto corrente, conto
capitale e conto finanziario, che si bilanciano tra loro.
•
Nel conto corrente vengono registrate le transazioni
di beni e servizi, mentre nel conto finanziario
vengono registrate le transazioni di attività
finanziarie.
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Riassunto (cont.)
7.
Le riserve ufficiali costituiscono una voce del
conto finanziario e registrano le attività ufficiali
detenute dalle banche centrali.
8.
La bilancia delle transazioni ufficiali è definita
come il valore negativo delle riserve ufficiali e
rappresenta la differenza fra le attività estere
detenute dalla banca centrale e le attività
domestiche detenute dalle banche centrali
estere.
9.
Gli Stati Uniti sono il maggiore debitore al
mondo e il loro debito estero continua a
crescere, in quanto il loro saldo del conto
corrente continua a rimanere negativo.
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