Fondi Pensione Negoziali:
Problematiche attuariali relative
all’erogazione delle rendite.
Il caso FONDENERGIA
Studio effettuato durante lo stage presso
Andrea ROCCA
1
Argomenti della discussione
Situazione dei Fp negoziali in Italia
Mercato “sottile” delle rendite vitalizie in Italia
Erogazione delle prestazioni periodiche: rischi,
modelli e basi tecniche (il caso FONDENERGIA)
Selezione del gestore. Alcune osservazioni sul
tipo di rendita per il mercato italiano. Strategie
2
LONGEVITY RISK
“L’uomo vivrà presto il doppio rispetto ad oggi e potenzialmente fino a 1200 anni”
 rettangolarizzazione ed espansione della funzione di
sopravvivenza
 proiezione
3
MODELLO DI SIMULAZIONE
“Il fattore P governa i fattori economici”
Definire:
 tasso di inflazione
iniziale p0
 probabilità (estrapolate)
che p0 vari entro range
ben definiti (Q0 , Q1 , Q-1 )
al fine di stimare:
 tasso finale ph e relativa
probabilità qh (h = 1,2…H)
In modo che:
 tasso di rendimento
ih,t = ph,t + f (ph,t)
i0,t = p0 + a
ih,t = ph,t + b ph,t
ih,t = ph,t + c ph,t +   (t )
 tasso di
delle retr.ni
rh,t = ph,t + f ’(ph,t)
r0,t = p0 + a
rh,t = ph,t + b’ (ph,t)
[…]
4
DATI DI SINTESI
Istogramma delle frequenze tassi FOI 1997-2002
70%
60%
50%
Q/
40%
30%
20%
10%
18,20%
qh
Densità di probabilità
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
0,0%
%
3,
00
%
2,
75
%
2,
50
%
2,
25
%
2,
00
%
1,
75
%
1,
50
%
1,
25
%
1,
00
0,
00
%
0%
p0
2,125%
0,5%
1,0%
1,5%
ph
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
5
[…]
oltretutto stabilire:
 la percentuale  di patrimonio investito in titoli a r.f.
(monocomparto)
 la dinamica evolutiva dell’assegno sociale e il fattore
politico di crescita 
 le basi tecniche di I° e II° ordine (BT, BT*)
 le Hp di risoluzione del rapporto associativo per
pensionamento (PA, PV) distintamente per i “vecchi” e
“nuovi” iscritti al fine di stimarne i “potenziali”
6
DATI DI SINTESI (basi demografiche in FONDENERGIA)
Popolazione “chiusa” aderenti: 29.074 (esclusi riscattandi e liquidati)
Distribuzione per età e sesso dic/01-ago/02 (valori %)
30
% su tot.
23,8
23,4
20
10
0
20-24
25-29
30-34
35-39
40-44
45-49
50-54
55-59
60-64
oltre 65
fasce d'età
dic-01 M
dic-01 F
ago-02 M
ago-02 F
7
Hp di RISOLUZIONE del RAPPORTO ASSOCIATIVO
distinguendo
 necessitati (“nuovi iscritti”) che devono convertire almeno il
50% in rendita se il montante maturato > assegno sociale
 non necessitati (“vecchi iscritti”, provenienti da altri Fp) che
possono ottenere il 100% del capitale
ipotizzando
 Età di ingresso nel mercato del lavoro 22 anni
 PV: 60 anni donne e 65 uomini e 10 anni di adesione
 PA: non + di 10 anni prima del pensionamento di vecchiaia
stabilito dall’ordinamento obbligatorio e 15 anni di adesione
(quindi si considerano 3 Hp: MIN, MAX, 57-35-15)
8
DATI DI SINTESI
Controllo della simulazione (P.O. = 10 anni)
Hp tecniche
p0
ph
(qh)
coeff.
Incre/decremento
Le
2%
2,125%
18,20%
0,0125%

0,30%

0,988%
anno
assegno sociale
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
4.557,41
4.694,70
4.836,80
4.983,70
5.135,70
5.293,00
5.455,80
5.624,30
5.798,70
5.979,20
6.166,10
BT* e altre info possono ricavarsi osservando il mercato dei Fp APERTI
 tasso tecnico = 3% (38% dei casi nel 2000)
 caricamento medio sulla rendita =0,98% (2001)
 Ipotesi demografica RG48 ANIA (60% dei casi nel 2001)
9
DATI DI SINTESI (rendita immediata, posticipata, costante)
Numero soggetti "potenziali" e rendita " max " (euro) nel caso di
Pensionamento di Anzianità (hp: MAX ) maschi con BT*
soggetti P
anno
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
non
necessi tati
0
0
1
1
2
2
3
6
7
8
7
(138)
(173)
(214)
(241)
(262)
(288)
(309)
(308)
(299)
(286)
(270)
necessi tati
0 (6.813)
rendita "max"
non
necessi tati
4.256,15
4.585,08
4.943,53
5.334,63
5.762,09
6.230,25
6.744,04
6.437,82
6.981,41
7.745,69
8.093,60
necessi tati
5.798,03
10
PA maschi:
Rendita "max" con Basi Tecniche di I° ordine
20
12
20
11
20
10
20
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
20
02
euro
hp: MAX
anno
Rendita "max" con Basi Tecniche di II° ordine
10000
6000
4000
2000
20
12
20
11
20
10
20
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
0
20
02
euro
8000
anno
nuovi
vecchi
assegno sociale 11
DATI DI SINTESI (rendita immediata, posticipata, costante)
Numero soggetti "potenziali" e rendita " max " (euro) nel caso di
Pensionamento di Vecchiaia maschi con BT*
soggetti P
anno
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
non
necessi tati
0
0
0
0
0
0
1
1
1
0
3
(3)
(0)
(4)
(5)
(7)
(8)
(7)
(19)
(26)
(34)
(38)
rendita "max"
necessi tati
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
(6)
(19)
(37)
(58)
(106)
(129)
(208)
(279)
(375)
(625)
(822)
non
necessi tati
927,26
2.105,59
3.390,49
2.865,33
3.175,34
5.591,63
7.167,31
6.536,84
5.265,48
8.703,12
necessi tati
906,12
1.216,77
1.501,01
1.714,75
2.413,72
2.994,47
2.752,76
4.397,04
4.658,99
4.473,59
14.371,21
12
PV maschi:
Rendita "max" con Basi Tecniche di I° ordine
10000
euro
8000
6000
4000
2000
20
12
20
11
20
10
20
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
0
anno
Rendita "max" con Basi Tecniche di II° ordine
10000
6000
4000
2000
20
12
20
11
20
10
20
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
0
20
02
euro
8000
anno
nuovi
vecchi
ass.soc
13
PROBLEMATICHE APERTE
Robustezza della
Tipo di rendita
Compagnia assicurativa
(rivalutabile)
Strategie informative
(erogazione convenzionata)
rischi tecnici
mercato
standardizzato
(fase di avvio)
rischi di investimento
mercato
flessibile
Trasparenza
&
corretta informazione
cultura previdenziale
(percezione)
(fase successiva)
"mala gestio"
OPZIONI
capitale ass.to
reversibilità
certezza per k anni
DIVERSIFICAZIONE
dell'INFORMAZIONE
aderenti/potenziali
(rendita "probabile")
SOLUZIONI
(LTC)
fine
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