FINANZIAMENTI DI AZIENDE
RISULTATI DEL 8/3/2007
Si ricorda agli studenti che:
1. la registrazione sul libretto avverrà in data 21/3/2007 H. 14.30. Si ricorda, inoltre, che la
registrazione sul verbale avverrà con la procedura automatica il 21/3/2007. Su tale verbale,
saranno automaticametne registrati tutti gli studenti che avranno riportato una votazione pari
o superiore a 18/30. Lo studente che: intende rifiutare il voto DEVE farlo presente al
docente entro il giorno 21/3/2007 ore 8.30 via mail con il seguente oggetto RIFIUTO
FINANZIAMENTI …DATA ESAME… Per coloro che non potessero il 21/3, la
registrazione sul libretto verrà effettuata anche DURANTE I RICEVIMENTI DEL
DOCENTI FINO ALLA FINE DI APRILE 2007. Dopo tale data non sarà effettuata più
alcuna registrazione CON L’EVENTUALE POSSIBILITA’ DI ANNULLAMENTO
DELL’ESAME
2. E’ POSSIBILE VISIONARE I COMPITI SOLO solo ed esclusivamente il giorno 21/3/2007
h 14.30
Di seguito l’esito della prova
ESAME DA 3 CREDITI
MATRICOLA
38924
44911
42728
39159
43110
35703
43180
38728
38583
38858
43254
56808
35701
39805
38554
40115
39111
38556
38798
38862
43429
43014
29753
40860
COGNOME NOME
AGAZZI MARCO
BARONCHELLI ANNA
BOLOGNINI ELENA
BREMBILLA MARIANNA
BROZZONI SARA
CASSANI GIULIANO
CEFIS MARCO
COLLEONI LUCA
CONSONNI ROBERTA
CUCCHI SIMONA
GINESI SERENA
IZZO ANTONELLA
LIMONTA ROBERTO
MAGER SERENA
MARELLA SERGIO
MARINONI MAURA
MELONI MARCO
PAGANO MARIANNA
PAGGIO CESARE
ROMANO ERICA
RUBBI ELENA
SQUELLERIO ARIANNA
TORRI PIER EUGENIO
VILLA ORNELLA
INS
28
26
18
26
INS
19
INS
INS
20
25
26
22
INS
INS
18
20
25
20
INS
INS
21
INS
18
ESAME DA 6 CREDITI
MATRICOLA
44180
38996
38599
42821
COGNOME NOME
CAVAGNA LUCA
LOCATELLI EMANUELE
NICOLI GRETA
ZANETTI ROBERTO
VOTO
INS
INS
INS
27
8/3/2007
COGNOME………………………………..NOME……………………MATR……………………
Durata della prova: 55 minuti
Il testo NON è da riconsegnare
ESERCIZIO N. 1
Rispondere sinteticamente ai seguenti quesiti, documentando la risposta:
QUESITO
RISPOSTA MOTIVAZION1
E CALCOLI
Nell’anno N il leverage della spa Zax è passato da 2 a 3,5, mentre la
redditività del capitale proprio è salita dal 6% al 13%. Individuare i
fattori determinanti l’incremento del ROE e quantificarne gli effetti
nell’ipotesi che il costo del debito sia pari al 6% (costante nel tempo)
ed il reddito della gestione ordinaria coincida con quello netto.
Le società X e Y si sono rivolte ad una banca per ottenere un
finanziamento. La leva finanziaria ed operativa di X sono 2,5 e 3,
mentre la leva finanziaria ed operativa di Y è 1,5 e 6. Quale delle 2
imprese può essere finanziata dalla banca con minori rischi e perchè.
Nell’impresa Beta spa, nell’anno x vi sono state entrate monetarie per
vendite pari a 1050, ed uscite monetarie per pagamento di costi
operativi monetari di 600. Alla fine dell’anno x i crediti commerciali
sono aumentati di 150 rispetto all’inizio dell’anno. I debiti
commerciali sono aumentati di 100. I costi operativi non monetari
sono stati 100 ed i costi monetari non operativi ammontano a 300.
Determinare il reddito operativo.
Si dica la differenza tra capitale circolante netto operativo, capitale
circolante netto commerciale e capitale circolante netto finanziario
Determinare il Flusso di Cassa prodotto dalla gestione caratteristica
della società Gamma
Date le seguenti informazioni:
utile d’esercizio = 100
imposte = 50
oneri finanziari pagati = 28
variaz.ratei pass.su O.F.= + 2
variaz.CCNO = 40
ammortamenti = 150
Esercizio 2
Nel 2005 la società Boom ha rilevato un incremento delle vendite del 10% e un aumento del
reddito netto del 75%. Sapendo che il reddito operativo della società è stato pari a 90.000, mentre
quello netto 30.000, redigere il conto economico del 2005, tenendo conto che i costi fissi
rappresentavano il 20% del fatturato. Il carico fiscale è stato del 40%; non sono stati rilevati
componenti straordinari di reddito.
Successivamente si determini il BEP monometrico ed il margine di sicurezza
Esercizio 3
La società EMME sta predisponendo il bilancio pro-forma per l’anno 2007, tenendo conto delle
seguenti informazioni:
ATTIVITA'
liquidità
clienti
magazzino
attivo fisso netto
totale
liquidità
nuovi investimenti
vendite
acquisti
consumi
ammortamento
costi per servizi
costi di personale
apertura di credito
STATO PATRIMONIALE 1-1-2007
PASSIVITA' E NETTO
100fornitori
10.900debiti tributari
12.000banche c/c
30.000mutui passivi
capitale sociale
riserve
reddito esercizio
53.000totale
PREVISIONI X 2007
120aumento capit.sociale
28.000acconti imposte
438.000O.F. pregressi
255.500rimb.quota cap.mutuo
250.400tempo medio incasso
12.000tempo medio pagam.
82.500tasso interesse su c/c
80.000imposte
18.000dividendi
12.500
50
4.250
20.000
10.000
5.000
1200
53.000
5.000
780
1200
5.000
20
30
9%
40%
800
SOLUZIONE
ESERCIZIO N. 1
QUESITO
RISPOSTA
Nell’anno N il leverage della spa
Zax è passato da 2 a 3,5, mentre
la redditività del capitale proprio è
salita dal 6% al 13%. Individuare
i fattori determinanti l’incremento
del ROE e quantificarne gli effetti
nell’ipotesi che il costo del debito
sia pari al 6% (costante nel tempo)
ed il reddito della gestione
ordinaria coincida con quello netto.
Nell’impresa Beta spa, nell’anno x vi
sono state entrate monetarie per
vendite pari a 1050, ed uscite
monetarie per pagamento di costi
operativi monetari di 600. Alla fine
dell’anno x i crediti commerciali sono
aumentati di 150 rispetto all’inizio
dell’anno. I debiti commerciali sono
aumentati di 100. I costi operativi non
monetari sono stati 100 ed i costi
monetari non operativi ammontano a
300. Determinare il reddito operativo.
MOTIVAZION1 E CALCOLI
E’ aumentato il ROI, ROE = ROI + (ROI – ROD) * D/E
LEV.= K/PN = 2 PN=100 D=100
passato dal 6% all’8%.
In tal modo l’azienda sfrutta LEV.= 3,5 PN=100 D=250
l’effetto positivo di leva 6% = ROI+ (ROI-6%) *1
ROI = 6%
finanziaria
13% = ROI+ (ROI-6%) *2,5
ROI = 8%
Vendite= 1050+150= 1200
Costi = 600+100 = 700
Vendite-costi –ammortamenti = RO
1200-700-100 = 400
CCNO= attivo corrente-passivo corrente
Si dica la differenza tra capitale
circolante netto operativo, capitale
circolante netto commerciale e
capitale circolante netto finanziario
CCNC= mag+clienti-fornitori
CCNF= attivo a breve –passivo a
breve
Determinare il Flusso di Cassa
prodotto
dalla
gestione F.C. gest.caratt. = 240
caratteristica della società Gamma
Date le seguenti informazioni:
Utile 100 + OF compet.30 +ammort. 150
= FCCNO gest.car. 280 – var.CCNO 40
= 240 FC gest.car.
utile d’esercizio = 100
imposte = 50
oneri finanziari pagati = 28
variaz.ratei pass.su O.F.= + 2
variaz.CCNO = 40
ammortamenti = 150
ESERCIZIO N. 2
Variazione RE 75% = σcompl. * var. vendite 10%
σcompl. = 75%/10% = 7,5
σcompl. = σop. * σfin.
σfin. = RO/RE = 90.000/30.000 = 3
σop. = σcompl. /σfin. = 7,5 / 3 = 2,5
MC = RO * 2,5 = 90.000 * 2,5 = 225.000
σop. = MC/RO = 2,5
Costi fissi = MC – RO = 135.000
Fatturato: 100 : 20 = x : 135.000
x = 675.000 fatturato
Imposte: 40 : 60 = x : 30.000
x = 20.000 imposte
OF = RO-Tc-RE = 40.000
c/ Economico
valori
valori %
Fatturato
-costi variabili
= MC
-costi fissi
=RO
-OF
-imposte
=RE
BEP mon.
Margine sicurezza
675.000
-450.000
225.000
-135.000
90.000
-40.000
-20.000
30.000
formula
CF/MC%
(Fatt.-fatt.par)/fatt.
100%
33%
risultato
405.000
40,00%
ESERCIZIO N. 3
C/E preventivoIntermedio
Fatturato
Consumi
costi servizi
costi di personale
Ammortamenti
RO reddito operativo
oneri finanziari
risultato ante imposte
Imposte
avanzo di gestione provv.
C/E preventivodefinitivo
438.000
-250.400
-82.500
-80.000
-12.000
13.100RO reddito operativo
-1200oneri finanziari
11.900risultato ante imposte
0imposte
11.900reddito esercizio
13.100
-1.973
11.127
-4.451
6.676
Stato patrimoniale preventivo
Attività
valori provvisori valori definitiviPassività e Netto
valori provvisori valori definitivi
Liquidità
120
120fornitori
27.781
27.781
Clienti
24.000
24.000debiti tributari
0
3.671
credito x acconto imp.
780
0banche c/c
???
13.692
Magazzino
17.100
17.100mutui passivi
15.000
15.000
attivo fisso netto
46.000
46.000capitale sociale
15.000
15.000
riserve
5.400
5.400
avanzo gestione prov.
11.900
reddito esercizio
6.676
Totale
88.000
87.220totale
75.081
87.220
fabbisogno finanziario residuale
Calcolo ONERI FINANZIARI
debiti fin.a breve inizio anno
debiti fin.a breve fine anno
saldo medio
OF su debiti bancari a breve
OF pregressi
totale OF
debiti fin.a breve finali + int.
12.919
4.250
12.919
8.584,59
772,61
1200
1.972,61
13.692