Barrier Reverse
Convertible –
l'«azione migliore»
in fasi di andamento
laterale
Luigi Diamante
Senior Advisor Financial Products
Bank Vontobel AG
Performance creates trust
Pagina 2
Prodotti strutturati per ogni situazione di mercato
Un investimento diretto non è sempre opportuno - I prodotti strutturati possono conseguire rendimenti
interessanti in qualsiasi situazione di mercato.
Punti indice
in calo
tendenza laterale
in rialzo
Influenze esterne (clima, raccolti, malattie)
Certificato short / Certificato con garanzia del capitale
Barrier Reverse Convertible
Tracker / Sovraperformance /
Certificato Discount (con barriera)
Certificato Bonus
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Barrier Reverse Convertible – «Ottimizzazione del rendimento»
Garanzia del
capitale
Categoria
Opportunità
di rendimento
Ottimizzazione
del rendimento
Partecipazione
Opportunità di
rendimento
basse
Opportunità
di rendimento
alte
Rischio basso
Rischio
alto
Rischio
Cert. con garanzia del
capitale con cedola /
partecipazione
Effetto leva
Barrier Reverse Convertible
Certificato Discount
Tracker / Sovraperformance /
Certificato Bonus
Warrant (con knock-out)
Mini-Future
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Barrier Reverse Convertible
Paga una (allettante) cedola garantita.
Dotato di una barriera e quindi di un cuscinetto di sicurezza: protegge da cali delle
quotazioni del sottostante da leggeri a moderati.
I sottostanti possono essere indici, azioni, materie prime ecc.
Con quotazioni in leggero rialzo o calo si può conseguire un rendimento migliore rispetto
all'acquisto di azioni.
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Funzionamento - Barrier Reverse Convertible
1) Tra l'emissione e la scadenza il sottostante non ha mai raggiunto la barriera:
valore nominale + cedola
2) Il sottostante ha raggiunto la barriera, ma al fixing finale chiude nuovamente
sopra il prezzo di esercizio:
valore nominale + cedola
3) Il sottostante ha raggiunto la barriera e al fixing finale chiude sotto il prezzo
di esercizio:
consegna fisica o pagamento in contanti + cedola
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Scenario 1 (senza barriera infranta)
Dettagli prodotto:
(prodotto fittizio: BRC su ABB)
Scadenza: 1 anno
Cedola: 6% p.a.
Prezzo di esercizio: CHF 18.5
Totale rendimento BRC: +6%
Perf. azione +1,1%
Barriera: 80% o CHF 14.8
Prezzo di esercizio
Barriera infranta: no
Quotazione finale: CHF 18.7
Rendimento:
(dividendo incluso)
Rendimento totale azione: +4,9%
Totale rendimento BRC: +6%
Barriera
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Scenario 1 (senza barriera infranta)
Dettagli prodotto:
(prodotto fittizio: BRC su Nestlé)
Scadenza: 1 anno
Cedola: 6% p.a.
Prezzo di esercizio: CHF 55.8
Barriera: 80% o CHF 44.6
Barriera infranta: no
Prezzo di esercizio
Perf. azione -8,6%
Totale rendimento BRC: +6%
Quotazione finale: CHF 51
Rendimento:
(dividendo incluso)
Rendimento totale azione: -5,8%
Totale rendimento BRC: +6%
Barriera
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Funzionamento - Barrier Reverse Convertible
1) Tra l'emissione e la scadenza il sottostante non ha mai raggiunto la barriera:
valore nominale + cedola
2) Il sottostante ha raggiunto la barriera, ma al fixing finale chiude nuovamente
sopra il prezzo di esercizio:
valore nominale + cedola
3) Il sottostante ha raggiunto la barriera e al fixing finale chiude sotto il prezzo
di esercizio:
consegna fisica o pagamento in contanti + cedola
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Scenario 2 (con barriera infranta)
Dettagli prodotto:
(prodotto fittizio: BRC su ABB)
Scadenza: 1 anno
Cedola: 6% annuo
Prezzo di esercizio: CHF 18.5
Rendimento azione: +15,7%
Totale rendimento BRC: +6%
Barriera: 80% o CHF 14.8
Barriera infranta: sì
Prezzo di esercizio
Quotazione finale: CHF 21.4
Rendimento
(dividendo incluso)
Rendimento totale azione: +19,1%
Totale rendimento BRC: +6%
Barriera
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Funzionamento - Barrier Reverse Convertible
1) Tra l'emissione e la scadenza il sottostante non ha mai raggiunto la barriera:
valore nominale + cedola
2) Il sottostante ha raggiunto la barriera, ma al fixing finale chiude nuovamente
sopra il prezzo di esercizio:
valore nominale + cedola
3) Il sottostante ha raggiunto la barriera e al fixing finale chiude sotto il prezzo
di esercizio:
consegna fisica o pagamento in contanti + cedola
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Scenario 3 (con barriera infranta)
Dettagli prodotto:
(prodotto fittizio: BRC su ABB)
Scadenza: 1 anno
Cedola: 6% p.a.
Totale rendimento BRC: -16,5% + 6% = 10,5%
Prezzo di esercizio: CHF 21.2
Barriera: 80% o CHF 17
Prezzo di esercizio
Barriera infranta: sì
Quotazione finale CHF 17.7
Rendimento:
(dividendo incluso)
Rendimento totale azione: -13,8%
Totale rendimento BRC: -10,5%
Perf. azione -16,5%
Barriera infranta
Autore, versione
Il rapporto rendimento/rischio
Sottostante
Settore
Valuta
Barriera
1 anno
Giorno Mese Anno
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Il rapporto rendimento/rischio
Rischio sottostante
Rischio BRC
Barriera 80%
Rischio BRC
Barriera 60%
elevato
Cedola: 10% p.a.
Barriera 80%
Cedola: 5% p.a.
basso
Cedola: 7% p.a.
Barriera 60%
Cedola: 3% p.a.
Come per tutti gli investimenti monetari, anche per i BRC le maggiori possibilità di rendimento comportano
rischi più elevati.
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Il rapporto rendimento/rischio – Un esempio
Vontobel deritrade®
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Il rapporto rendimento/rischio – Un esempio
Produkteckdaten
Defender VONTI auf Roche Holding AG
Basiswert
Roche Holding AG
Spot Referenzpreis
CHF 243.90
Barriere
CHF 186.50 (80% des Spot Referenzpreises)
Laufzeit
13 Monate
Max Rendite*
5.10% (4.72% p.a.)
Produkteckdaten
Defender VONTI auf Logitech AG
Basiswert
Logitech AG
Spot Referenzpreis
CHF 8.12
Barriere
CHF 6.50 (80% des Spot Referenzpreises)
Laufzeit
13 Monate
Max Rendite*
12.85% (11.89% p.a.)
Dati fondamentali
del prodotto
Sottostante
Prezzo di riferimento spot
Barriera
Scadenza
Rendimento max.*
Dati fondamentali
del prodotto
Sottostante
Prezzo di riferimento spot
Barriera
Scadenza
Rendimento max.*
Defender VONTI su
Roche Holding AG
Roche Holding AG
CHF 243.90
CHF 186.50 (80% del prezzo di
riferimento spot)
13 mesi
5,10% (4,72% p.a.)
Defender VONTI su
Logitech AG
Logitech AG
CHF 8.12
CHF 6.50 (80% del prezzo di
riferimento spot)
13 mesi
12,85% (11,89% p.a.)
In linea di principio, quanto più elevata è la cedola o quanto più bassa è la barriera, tanto più
rischiosa è l'azione sottostante
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Opportunità - Barrier Reverse Convertible
+Offrono rendimenti allettanti: cedola garantita (cap)
+Sono dotati di un cuscinetto di sicurezza (barriera): protegge da cali delle quotazioni del
sottostante da leggeri a moderati.
Rendimento interessante grazie a pagamenti cedolari garantiti in una fase di mercato laterale
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Rischi - Barrier Reverse Convertible
-
Il rimborso di capitale è esposto ad esempio a un rischio sulle quotazioni azionarie oppure
sull'indice.
-
Nessun diritto al potenziale pagamento dei dividendi dell'azione (sottostante) in caso di
investimento in un BRC.
-
Possibile consegna fisica del sottostante alla scadenza.
-
Rischio dell'emittente: insolvenza dell'emittente e conseguente rischio di un rimborso solo
parziale che può arrivare fino alla perdita totale del capitale investito.
Autore, versione
Giorno Mese Anno
Come si sono comportati i Barrier
Reverse Convertible nella realtà?
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Studio Vontobel Barrier Reverse Convertible (2013)
Il successo dei Barrier Reverse Convertible è stato analizzato
confrontandolo con un investimento nel rispettivo sottostante.
Tra tutti i prodotti a listino nell'indice Scoach Svizzera sono stati analizzati
solo i BRC «semplici».
Periodo: dal 1° gennaio 2010 al 31 dicembre 2012; scadenza dei prodotti nel
2012.
Complessivamente 2045 prodotti analizzati.
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Studio Vontobel 2013
Performance BRC:
importo di rimborso + cedola
Performance azione:
(prezzo finale/iniziale-1) x 100
Eventuali pagamenti dei dividendi sono compresi nel calcolo delle
performance delle quotazioni azionarie.
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Studio Vontobel 2013 – Performance azione
Dividendo: CHF 0.65
Fixing finale: CHF 21
Rendimento: (21 + 0.65) / 15 - 1 = 44,3%
Fixing iniziale CHF 15
Performance azione:
Performance percentuale + dividendi
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Studio Vontobel 2013 – Performance
Performance dei tre indici guida dal 01.01.2011 al 31.12.2012
Valore dell'indice (su base 100)
Durante il periodo di riferimento si sono registrate quotazioni in rialzo, in ribasso e con
andamento laterale!
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Studio Vontobel 2013 – I principali risultati
Nel 61% di tutti i casi, i BRC hanno ottenuto risultati migliori rispetto ai loro sottostanti.
I BRC hanno conseguito rendimenti positivi molto più spesso dei loro sottostanti
(63,2% vs. 47,7%).
Per il 49,1% di tutti i BRC la barriera è stata infranta.
Nonostante la performance negativa del sottostante, il 29,80% dei rispettivi BRC ha
conseguito un rendimento positivo.
Nel 12% di tali casi si è registrata una ripresa e proventi positivi.
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Studio Vontobel 2013 – BRC in fasi di andamento laterale
-5%/+5%:
il 95% dei Barrier Reverse Convertible ha
registrato risultati migliori.
-10%/+10%:
l'87% dei BRC presenta rendimenti migliori.
-20%/+20%:
il 70% dei prodotti ha registrato una
sovraperformance rispetto al sottostante.
-30%/+30%:
il 64% dei BRC registra ancora risultati migliori.
Addirittura con una fascia di oscillazione del -30%/+30% delle quotazioni azionarie, il 64% dei BRC
ha conseguito risultati migliori rispetto ai sottostanti.
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Studio Vontobel 2013 – In fasi di quotazioni azionarie in forte rialzo
La cedola più elevata di un BRC si attestava al 21,38%.
Al di sopra di questa soglia di rendimento non si sono
registrati prodotti che hanno superato i loro sottostanti.
Performance positiva
Limite superiore della performance del sottostante
illimitato
Limite inferiore della performance del sottostante
21,38%
Quantità di prodotti
427
% sovraperformance
0%
Le precedenti performance e simulazioni non rappresentano
un indicatore affidabile della performance futura.
Nel 21% dei casi i sottostanti hanno fruttato rendimenti
migliori del 21,38%.
In fasi di quotazioni azionarie in forte rialzo i Barrier Reverse Convertible non sono riusciti a battere i loro
sottostanti!
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Studio Vontobel 2013 – In fasi di quotazioni azionarie
in forte ribasso
Se le quotazioni dei sottostanti sono scese di più
del 30%, il 99% dei BRC ha registrato risultati migliori.
Performance negativa
Limite superiore della performance del sottostante
-30,00%
Limite inferiore della performance del sottostante
-100,00%
Quantità di prodotti
293
% sovraperformance
99,00%
Le precedenti performance e simulazioni non rappresentano un
indicatore affidabile della performance futura.
La cedola garantita ha contribuito a ridurre le perdite.
Caso speciale - dividendi speciali:
l'1% di tutti i prodotti presentava sottostanti che
hanno distribuito dividendi speciali superiori alla
cedola garantita.
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Barrier Reverse Convertible – l'«azione migliore»?
I risultati dello studio parlano chiaro: il 61% dei BRC ha superato i rispettivi
investimenti diretti.
Addirittura con fasce di oscillazione del -30%/30% delle quotazioni azionarie, il
64% dei BRC ha conseguito risultati migliori rispetto ai sottostanti.
Se le quotazioni dei sottostanti sono scese di più del 30%, il 99% dei BRC ha
registrato risultati migliori.
Per concludere si può affermare che i Barrier Reverse Convertible sono l'«azione migliore»?
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Barrier Reverse Convertible – l'«alternativa migliore» rispetto
a un investimento diretto in azioni
Sì, durante il periodo di riferimento i BRC hanno conseguito risultati nettamente migliori! MA
I BRC si devono impiegare solo se sono previste quotazioni con movimento laterale.
Non devono essere utilizzati come sostituto di investimenti azionari in un portafoglio.
In fasi in forte rialzo delle quotazioni gli investimenti diretti conseguono risultati migliori.
Per questo motivo un portafoglio deve essere sempre diversificato!
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Conclusione
I Barrier Reverse Convertible hanno dimostrato che i prodotti
strutturati possono offrire un valore aggiunto reale per gli investitori.
Vi ringraziamo per
la cortese attenzione!
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Informazioni legali
La presente pubblicazione svolge una funzione puramente informativa e non costituisce una raccomandazione né
una consulenza agli investimenti; pertanto non contiene un'offerta né un invito alla presentazione di un'offerta.
Non sostituisce in alcun caso la consulenza qualificata e necessaria prima di ogni decisione di acquisto,
soprattutto per quanto riguarda i rischi ad essa collegati. Le «Direttive sull'indipendenza della ricerca finanziaria»
dell’ASB non trovano applicazione. La documentazione giuridicamente determinante dei prodotti (prospetto di
quotazione) è costituita dal Termsheet definitivo comprensivo di Final Terms e dal programma di emissione
registrato presso la SIX Swiss Exchange. È possibile scaricare tali documenti e l'opuscolo «Rischi particolari nel
commercio di valori mobiliari» dal sito www.derinet.ch o richiederli gratuitamente a Bank Vontobel AG, Financial
Products, CH-8022 Zurigo (tel. +41 (0)58 283 78 88). La performance realizzata in passato non è da considerarsi
un'indicazione o una garanzia della performance futura. I prodotti strutturati non rientrano tra gli investimenti
collettivi di capitale ai sensi della Legge federale sugli investimenti collettivi di capitale (LICol) e non sono
quindi soggetti all'approvazione e al controllo dell'Autorità federale di vigilanza dei mercati finanziari FINMA.
Il valore intrinseco dei prodotti strutturati può dipendere non solo dall'andamento del sottostante,
ma anche dalla solvibilità dell'emittente. L'investitore è esposto al rischio di insolvenza dell'emittente/garante. La
presente pubblicazione e i prodotti finanziari in essa descritti non sono destinati a persone soggette a un foro
competente che limiti o vieti la distribuzione dei prodotti finanziari o la diffusione della presente pubblicazione o
delle informazioni in essa contenute. Tutte le informazioni sono fornite senza garanzia.
Novembre 2013 © Bank Vontobel AG. Tutti i diritti riservati.
Autor, Version
Vontobel-Gruppe
Tag Monat Jahr
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