0
HHJDJSDPMBNPMUBJOGPSNB[JPOFSJHVBSEPJGBSNBDJ5SPQQPTQFTTP
TFOFQBSMBJOUFSNJOJDIFBMJNFOUBOPGBMTFTQFSBO[FPBM
DPOUSBSJPJOVUJMJBMMBSNJTNJ
6TBCFOF
0HOJWPMUBDIFTJBTTVNFVOGBSNBDPPMUSFBJCFOFmDJPDDPSSF
UFOFSCFOQSFTFOUFJSJTDIJBTTPDJBUJMBTVBBTTVO[JPOFEFWFBWWFOJSF
TPMPJODBTPEJFGGFUUJWBOFDFTTJUË
JGBSNBDJ
1FSRVFTUPNPUJWPM"*'"SJUJFOFJNQPSUBOUFPGGSJSFBMMFUUPSF
BMDVOJFMFNFOUJDSJUJDJDIFMPQPUSBOOPBDDPNQBHOBSFWFSTPVOVTP
BQQSPQSJBUPEFMGBSNBDP7FSSBOOPJMMVTUSBUFMFEPNBOEFDIFÒHJVTUP
GBSFBMQSPQSJPNFEJDPBMNPNFOUPEJVOBOVPWBQSFTDSJ[JPOFF
TVHHFSJUJDPNQPSUBNFOUJVUJMJQFSMBTBMVUFEJUVUUJ
'BSNBDJFRVJWBMFOUJVOWBOUBHHJPQFSUVUUJ
-JNQJFHPEFJGBSNBDJFRVJWBMFOUJJOUSPEPUUJTVMNFSDBUPOFM
TPUUPJMOPNFEJiHFOFSJDJwOFHMJVMUJNJBOOJÒBVNFOUBUP5VUUBWJBOPO
ÒBODPSBTVGmDJFOUFNFOUFEJGGVTBMBDPOWJO[JPOFDIFTJUSBUUBEJVO
NFEJDJOBMFDIFFRVJWBMFJOUFSNJOJEJRVBMJUËFGmDBDJBFTJDVSF[[BBM
DPSSJTQFUUJWPNFEJDJOBMFEJNBSDB*OSFBMUËTJUSBUUBEJNFEJDJOBMJDIF
BSSJWBOPOFMMFOPTUSFGBSNBDJFEPQPFTTFSFTUBUJTPUUPQPTUJEBMM"*'"
BHMJTUFTTJDPOUSPMMJEJRVBMJUËEJUVUUFMFBMUSFTQFDJBMJUËFTFHVPOP
QSFDJTJTUBOEBSEBQQMJDBUJJOUVUUJJ1BFTJFVSPQFJ*MDPTUPJOGFSJPSFEFHMJ
FRVJWBMFOUJQFSNFUUFJOPMUSFEJJOEJSJ[[BSFGPOEJFSJTPSTFQFSMBDRVJTUP
EJGBSNBDJJOOPWBUJWJFGBDJMJUBOPRVJOEJMBDDFTTPBOVPWFFDPTUPTF
UFSBQJF
2VFTUFQPDIFQBHJOFIBOOPMBNCJ[JPOFEJEBSFVOBTFSJFEJ
DPOTJHMJVUJMJQFSVOVTPSB[JPOBMFEFJNFEJDJOBMJFSJTQPOEFSFBUVUUFMF
QFSQMFTTJUËDIFPHHJGSFOBOPMVTPEJVOJNQPSUBOUFSJTPSTBUFSBQFVUJDB
RVBMJJGBSNBDJFRVJWBMFOUJ
6OBHVJEBQFSJNQBSBSFBVUJMJ[[BSF
DPSSFUUBNFOUFJNFEJDJOBMJFDPOPTDFSF
JCFOFmDJEFHMJiFRVJWBMFOUJw
>
%055/&--0."35*/*
%JSFUUPSFHFOFSBMF"*'"
6
OBDPSSFUUBJOGPSNB[JPOFJOBNCJUPTBOJUBSJPFJOQBSUJDPMBSF
OFMTFUUPSFGBSNBDFVUJDPÒTUSFUUBNFOUFMFHBUBBMDPODFUUPEJ
TBMVUFQPJDIÏÒBUUSBWFSTPMBDPOPTDFO[BDIFTJQVÛQSPNVPWFSF
VOBDDFTTPDPOTBQFWPMFTJDVSPFBQQSPQSJBUPBMMFUFSBQJFµJORVFTUB
DPOWJO[JPOFDIFM"HFO[JB*UBMJBOBEFM'BSNBDPIBWPMVUPQSJWJMFHJBSF
VOBDPNVOJDB[JPOFPSJFOUBUBBTUBCJMJSFVOEJBMPHPEJSFUUPFCBTBUPTV
VOSBQQPSUPmEVDJBSJPUSB*TUJUV[JPOFFDJUUBEJOJGPOEBUPTVSFDJQSPDJUË
USBTQBSFO[BBGmEBCJMJUËFBTDPMUP
1FSSBHHJVOHFSFRVFTUPPCJFUUJWPM"*'"IBEFDJTPEJSFBMJ[[BSFVOB
$BNQBHOBEJDPNVOJDB[JPOFJODPMMBCPSB[JPOFDPO.FEJDJ'BSNBDJTUJF
"TTPDJB[JPOJEJDPOTVNBUPSJWPMUBBGBWPSJSFVOVTPDPSSFUUPEFJNFEJDJOBMJ
FBEJGGPOEFSFVOBNBHHJPSDPOPTDFO[BTVMSVPMPJOTPTUJUVJCJMFDIFJM
SJDPSTPBJGBSNBDJFRVJWBMFOUJWBMFBEJSFDPOCSFWFUUPTDBEVUPNBEPUBUJ
EJQBSJFGmDBDJBFTJDVSF[[BSJTQFUUPBJGBSNBDJiHSJGGBUJwBODPSBDPQFSUJ
EBCSFWFUUPQVÛTWPMHFSFQFSMJCFSBSFSJTPSTFQSF[JPTFQFSPGGSJSFBUVUUJJ
DJUUBEJOJGBSNBDJJOOPWBUJWJQFSMBDVSBEJNBMBUUJFHSBWJFDSPOJDIFRVBMJBE
FTFNQJPJUVNPSJJMEJBCFUFMJQFSUFOTJPOFM"JET
*DJUUBEJOJEFWPOPEJWFOJSFQBSUFBUUJWBQSPUBHPOJTUJEJVOQSPDFTTP
EJDBNCJBNFOUPDIFBUUSBWFSTPMBDPOEJWJTJPOFEFJNFTTBHHJEJGGVTJMJ
SFOEBSFTQPOTBCJMJEFMMBQSPQSJBTBMVUFFJOGPSNBUJTVJDPNQPSUBNFOUJEB
BEPUUBSFQFSQSFTFSWBSMB"GmODIÏDJÛTJBQPTTJCJMFÒFTTFO[JBMFDPOTFOUJSF
MPSPEJSJDFWFSFSJTQPTUFEJRVBMJUËBUUFBTPEEJTGBSFJCJTPHOJDPOPTDJUJWJFB
EJSJNFSFJEVCCJ
*GBSNBDJTFQSFTJRVBOEP
OFDFTTBSJPQPTTPOPBJVUBSUJBWJWFSF
NFHMJPFQJáBMVOHP
2VFTUPPQVTDPMPJOTJFNFBMMFJOJ[JBUJWFQSPHSBNNBUFTVMUFSSJUPSJPBM
OVNFSPWFSEFSFTPEJTQPOJCJMFEBMM"*'"FBEJOUFSWFOUJUFMFWJTJWJTVMMB3BJ
ÒTFO[BMUSPVOQSF[JPTPTUSVNFOUPJOUBMTFOTPFGPSOFOEPJOGPSNB[JPOJ
TFNQMJDJNBFTTFO[JBMJTJQSPQPOFEJGBSNFHMJPDPNQSFOEFSFDIFJM
GBSNBDPOPOÒVODPNVOFCFOFEJDPOTVNPNBTFVTBUPDPSSFUUBNFOUFF
TPMPRVBOEPWFSBNFOUFOFDFTTBSJPVOBJNQPSUBOUFSJTPSTBQFSMBTBMVUF
%05544""/50/&--"$*/26&
1SFTJEFOUF
$POTJHMJPEJ"NNJOJTUSB[JPOF"*'"
<
>
4FPHHJTJWJWFNFHMJPFQJáBMVOHPEJBMDVOJEFDFOOJ
GBJMNFSJUPÒBODIFEFJGBSNBDJ
$FSUBNFOUFOPOWJTPOPGBSNBDJiNJSBDPMPTJwFNPMUP
SJNBOFEBGBSFOFMDBNQPEFMMBSJDFSDBNBÒJOEVCCJP
DIFTFVUJMJ[[BUJDPSSFUUBNFOUFFTPMPRVBOEPTPOP
WFSBNFOUFOFDFTTBSJJNFEJDJOBMJQPTTPOPFTTFSF
QSF[JPTJBMMFBUJQFSNBOUFOFSFPSFDVQFSBSFJMOPTUSP
TUBUPEJTBMVUF
$PTBUJÒVUJMFTBQFSFQSJNBEJ
BTTVNFSFVOGBSNBDP
4JDVSBNFOUFTBJHJËNPMUPTVRVFTUPBSHPNFOUP
NBSJDPSEBUJEJDIJFEFSFTFNQSFBMUVPNFEJDPP
GBSNBDJTUB
t"DPTBTFSWFJMGBSNBDPDIFTUPQFSQSFOEFSF
t2VBOUFiQJMMPMFwEFWPQSFOEFSFEVSBOUFJM
HJPSOP
t2VBOEPEFWPQSFOEFSFJMNFEJDJOBMF
t1PTTPQSFOEFSMPJOTJFNFBEBMUSJGBSNBDJ
BMDPMJDJBMJNFOUJFDDy
t1FSRVBOUPUFNQPEFWPQSFOEFSMP
t$PTBEFWPGBSFTFIPEJNFOUJDBUPEJQSFOEFSMP t1VÛQSPWPDBSFFGGFUUJJOEFTJEFSBUJFT
TPOOPMFO[B
t%PWFFDPNFEFWPDPOTFSWBSFMF
NFEJDJOF
7VPJDIFMFNFEJDJOF
UJBJVUJOPBTUBSFNFHMJP
1SPQSJPDPNFPHOVOPEJOPJÒVOJDPDPTÖBODIFJ
EJWFSTJHSVQQJEJGBSNBDJBEFTFNQJPBOUJCJPUJDJ
BOUJEPMPSJmDJBOUJOmBNNBUPSJFDD
IBOOPQSPQSJF
DBSBUUFSJTUJDIFDIFMJEJTUJOHVPOPEBHMJBMUSJHSVQQJ
EJGBSNBDJFMJSFOEPOPBEBUUJBDVSBSFTQFDJmDIF
NBMBUUJF
4FWVPJDIFUJTJBOPWFSBNFOUFVUJMJSJWPMHJUJBMUVP
NFEJDPPBMUVPGBSNBDJTUBDIFTBQSBOOPJOEJDBSUJJ
GBSNBDJQJáBEBUUJBMMBDVSBEFMMBUVBNBMBUUJB
$PTBTJEFWFDPNVOJDBSF
BMNFEJDP
<
>
tTFTJTUBOOPHJËQSFOEFOEPBMUSJGBSNBDJ
tTFTJÒBMMFSHJDJBEBMDVOFTPTUBO[F
tTFTJTUBQSPHSBNNBOEPVOBHSBWJEBO[B
tTFTJÒJOTUBUPEJHSBWJEBO[BPBMMBUUBNFOUP
tTFDPNQBJPOPOVPWJEJTUVSCJEVSBOUFMBUFSBQJB
.BTFJMGBSNBDPUJDBVTBQSPCMFNJ
1VÛDBQJUBSFDIFVOGBSNBDPQSPWPDIJEFJEJTUVSCJ
BODIFTFTJUSBUUBEJDBTJQJVUUPTUPSBSJ*MNFEJDPBM
NPNFOUPEFMMBQSFTDSJ[JPOFUJJOGPSNFSËTVJQPTTJCJMJ
GBTUJEJDIFJMGBSNBDPQPUSFCCFBSSFDBSUJFUJEJSË
DPNFDPNQPSUBSUJJOUBMDBTPOPOTFNQSFJOGBUUJ
ÒOFDFTTBSJPFVUJMFTPTQFOEFSFMBUFSBQJBQPJDIÏB
WPMUFJMQSPCMFNBOPOÒEPWVUPBMGBSNBDPPQQVSF
QVÛTDPNQBSJSFEBTPMPJOCSFWF
UFNQP
2VBMDIFDPTBOPO
ÒDIJBSBOPOFTJUBSF
BDIJFEFSF
4FJMGBSNBDPUJDBVTB
EJTUVSCJEJDVJJM
NFEJDPOPOUJIB
BWWFSUJUPOPOFTJUBSF
BEJOGPSNBSMP
"WPMUFQPTTPOPDPNQBSJSFEVCCJ
EPQPBWFSMBTDJBUPMPTUVEJPEFM
NFEJDP*OBMDVOJDBTJTJIBOOP
BODIFJODFSUF[[FTVMMBSFBMFVUJMJUË
EFMGBSNBDPPTJUFNPOPFGGFUUJ
TQJBDFWPMJ*ODBTPEJRVBMTJBTJEVCCJP
PQSPCMFNBOPOFTJUBSFBDPOUBUUBSF
JMNFEJDPPJMGBSNBDJTUBNFHMJPVOB
UFMFGPOBUBDIFVOFSSPSF
4JBJMNFEJDPDIFJMGBSNBDJTUB
BQQSF[[FSBOOPMBUUFO[JPOFDIF
NFUUJOFMMBTTVNFSFDPSSFUUBNFOUFJ
GBSNBDJQSFTDSJUUJ
<
>
2VBOEPJGBSNBDJTPOP
iQFSUVUUBMBWJUBw
"MDVOFQSFDBV[JPOJEBOPO
EJNFOUJDBSF
$PNFTBJNPMUFNBMBUUJFTPOPiDSPOJDIFwEVSBOPDJPÒ
UVUUBMBWJUBNBTJQPTTPOPDVSBSF"MDVOFQPTTPOP
SJDIJFEFSFMVTPDPOUJOVPEJVOPPQJáGBSNBDJCBTUJ
QFOTBSFBMMJQFSUFOTJPOFBSUFSJPTBQSFTTJPOFBMUB
BM
EJBCFUFBMMFNBMBUUJFEJDVPSFFDDy
*ORVFTUJDBTJMVTPDPSSFUUPFDPTUBOUFEFJGBSNBDJÒ
FTTFO[JBMFTFWVPJDIFFTTJUJiQSPUFHHBOPwBMNFHMJP
&TJTUPOPBMDVOJGBSNBDJDIFOPO
SJDIJFEPOPMBQSFTDSJ[JPOFNFEJDBQFSDIÏ
TPOPBEBUUJBDVSBSFEJTUVSCJMJFWJDPNF
BEFTFNQJPJMSBGGSFEEPSF5VUUBWJB
QSJNBEJQSFOEFSMJTPQSBUUVUUPTF
HJËTUBJBTTVNFOEPBMUSFNFEJDJOF
PTFIBJQBSUJDPMBSJQSPCMFNJEJ
TBMVUFÒCFOFDIFUVDIJFEBTFNQSFBMUVPNFEJDPPBM
UVPGBSNBDJTUBTFTPOPBEBUUJBUF
µQPTTJCJMFDIFOFMMBSNBEJFUUPEFJNFEJDJOBMJEJ
DBTBWJTJBOPGBSNBDJDIFJMNFEJDPUJIBQSFTDSJUUP
JOQBTTBUPQSJNBEJVTBSMJDPOTJHMJBUJDPOMVJQFS
WFSJmDBSFDIFTJBOPBODPSBBEBUUJBMUVPDBTPF
DPOUSPMMBDIFOPOTJBOPTDBEVUJ
3JDPSEBUJEJMFHHFSFFDPOTFSWBSFTFNQSF
JMGPHMJFUUPJMMVTUSBUJWPQSFTFOUFOFMMB
DPOGF[JPOF
1SFOEFSFGBSNBDJUVUUJ
JHJPSOJVOCFMMJNQFHOP
$PNFBCCJBNPEFUUPNPMUF
NBMBUUJFDSPOJDIFSJDIJFEPOP
MVTPRVPUJEJBOPEJGBSNBDJFQVÛ
DBQJUBSFEJFTTFSFVOQPTUBODIJEJ
QSFOEFSFMFNFEJDJOF2VBMDIFWPMUB
JOPMUSFOPOÒCFODIJBSPQFSDIÏEPCCJBNP
VTBSMFQFSTFNQSF.PMUPTQFTTPQPJJSJTVMUBUJOPO
TPOPDIJBSBNFOUFWJTJCJMJQFSDIÏMPTDPQPEFMMBDVSBÒ
RVFMMPEJUFOFSFTPUUPDPOUSPMMPMBNBMBUUJBFWJUBOEP
DIFTJWFSJmDIJOPDPNQMJDB[JPOJ
4FDBQJUBBODIFBUFEJBWFSFEFMMFJODFSUF[[FQBSMBOF
DPOJMUVPNFEJDPFSJDPSEBDIFJORVFTUJDBTJJGBSNBDJ
SBQQSFTFOUBOPVOBTQFDJFEJiBTTJDVSB[JPOFwQFSJM
GVUVSPVOBiDJOUVSBEJTJDVSF[[BwQFSQSPUFHHFSUJ
<
>
0DDIJPBMMBTJDVSF[[B
$POTFSWBDPODVSB
JGBSNBDJ
*GBSNBDJWBOOPVUJMJ[[BUJTPMPRVBOEPOFDFTTBSJPF
OFMMFEPTJJOEJDBUFEBMNFEJDP
/FMDBTPUVTJBTFHVJUPEBQJáNFEJDJNFEJDPEJ
GBNJHMJBFTQFDJBMJTUB
JOGPSNBMJDIFTUBJBTTVNFOEP
BMUSJNFEJDJOBMJFEBJMPSPMFMFODP
*MNFEJDPEJGBNJHMJBSJNBOFTFNQSFJMiSFHJTUBwEFMMB
UVBTBMVUFOPOEJNFOUJDBSUJEJJOGPSNBSMPEJRVBOUP
UJWJFOFQSFTDSJUUPEBBMUSJNFEJDJ
3JDPSEBDIFBODIFJiGBSNBDJ
BMUFSOBUJWJwQSPEPUUJPNFPQBUJDJF
QSPEPUUJFSCPSJTUJDJFDDy
QPTTPOP
JOUFSBHJSFDPOMFUVFDVSFQBSMBOF
DPOJMNFEJDPPDPOJM
GBSNBDJTUB
*GBSNBDJWBOOPDPOTFSWBUJ
JOVOMVPHPBTDJVUUP
OPOUSPQQPGSFEEPP
USPQQPDBMEPBMDVOJ
QPTTPOPBWFSFCJTPHOP
EFMGSJHPSJGFSPWFSJmDBTVM
GPHMJFUUPJMMVTUSBUJWPOPO
HFUUBSMP
PDIJFEJBMNFEJDPP
BMGBSNBDJTUB
3JDPSEBBODIFMBTJDVSF[[B
EFJCBNCJOJUJFOJMFUVF
NFEJDJOFJOVOMVPHPQFSMPSP
JOBDDFTTJCJMF
<
>
.BOUJFOJVOPTUJMFEJWJUBTBOP
'BSNBDJ 4PMPTFOFDFTTBSJP
*GBSNBDJTPOPVOCFOFQSF[JPTP
OPOTQSFDBSMJ
"ODIFTFJGBSNBDJTPOPBMMFBUJQSF[JPTJQFSMBUVB
TBMVUFSJDPSEBUJDIFOPOQPTTPOPTPTUJUVJSFVOPTUJMF
EJWJUBTBOP -FDPTFWFSBNFOUFFTTFO[JBMJEBGBSF
TPOPQPDIF
4FOPOTFJTJDVSPEJWPMFSWFSBNFOUF
BTTVNFSFJMGBSNBDPDIFJMNFEJDPUJTUB
QSFTDSJWFOEPGBHMJQSFTFOUFJUVPJEVCCJF
TFBDBTBIBJHJËEFJGBSNBDJBOUJCJPUJDJ
BOUJEPMPSJmDJFDDy
EJHMJFMPQSJNBEJ
GBSUFOFQSFTDSJWFSFEFHMJBMUSJ
tOPOGVNBSF
t SJNBOFSFBUUJWJDBNNJOBSFBMNFOPNF[[PSB
BMHJPSOP
tDPOTVNBSFNPMUBWFSEVSBBQSBO[PFBDFOB
tNBOHJBSFGSVUUJBMHJPSOP
4FHVFOEPRVFTUFTFNQMJDJSFHPMFUJTFOUJSBJNFHMJPF
QSPUFHHFSBJMBUVBTBMVUFOFHMJBOOJBWFOJSF
<<
>
1SPUFHHJBODIFMBNCJFOUFJODVJWJWJOPOHFUUBSF
GBSNBDJOFMMBTQB[[BUVSBNBVUJMJ[[BHMJBQQPTJUJ
DPOUFOJUPSJQFSNFEJDJOBMJTDBEVUJ
6OBNJTTJPOF
QPTTJCJMF
HBSBOUJSFHSBUJTBUVUUJ
JGBSNBDJOFDFTTBSJ
"CCJBNPWJTUPDPNFJGBSNBDJ
QPTTBOPFTTFSFVOBJVUPQSF[JPTP
QFSTUBSFCFOF
*MOPTUSP4FSWJ[JP4BOJUBSJP
/B[JPOBMFHBSBOUJTDFBUVUUJ
HSBUVJUBNFOUFMFDVSFOFDFTTBSJF
QFSUVUUFMFNBMBUUJFDIFQPTTPOP
DPNQSPNFUUFSFMBTBMVUFFMB
RVBMJUËEJWJUBJMEFMMBTQFTB
GBSNBDFVUJDBÒBDBSJDP
EFM4FSWJ[JP4BOJUBSJP
/B[JPOBMFFTPMPJM
SFTUBOUFSFMBUJWPB
NFEJDJOFQFSMBDVSBEJ
EJTUVSCJMJFWJÒBDBSJDP
EFMDJUUBEJOP
'BSNBDJ
FRVJWBMFOUJ
VOWBOUBHHJP
QFSUVUUJ
<
>
*MGBSNBDPFRVJWBMFOUF
*MUFSNJOFFRVJWBMFOUFTJHOJmDBiDIFWBMFDPNFMBMUSPw
*GBSNBDJFRVJWBMFOUJTPOPTQFTTPDIJBNBUJHFOFSJDJ
VOUFSNJOFDIFOPOSFOEFMPSPHJVTUJ[JB
4JUSBUUBJOGBUUJEJNFEJDJOBMJDIFIBOOPMBTUFTTB
FGmDBDJBTJDVSF[[BFRVBMJUËEFJDPSSJTQPOEFOUJ
GBSNBDJiEJNBSDBwNBIBOOPVODPTUPJOGFSJPSF
BMNFOPEFMQFSDIÏFTTFOEPTDBEVUPJMCSFWFUUP
DIFDPOTFOUJWBMBQSPEV[JPOFJOFTDMVTJWBBMMBEJUUB
DIFMJBWFWBiTDPQFSUJwQFSQSJNBBODIFBMUSFB[JFOEF
QPTTPOPQSPEVSMJ
*MCSFWFUUPJOGBUUJEVSBBOOJFTFSWFB
DPOTFOUJSFEJSFDVQFSBSFJDPTUJTPTUFOVUJ
QFSMBSJDFSDB
3JTQFUUPBMDPSSJTQPOEFOUFGBSNBDPiEJNBSDBwJM
GBSNBDPFRVJWBMFOUF
tDPOUJFOFMPTUFTTP
QSJODJQJPBUUJWP
TPTUBO[BDIF
DVSBMBQFSTPOBF
MBTVBNBMBUUJB
tÒCJPFRVJWBMFOUFWBMFBEJSF
IBMBTUFTTBFGmDBDJB
tÒVHVBMNFOUFTJDVSPQFSDIÏ
TPUUPQPTUPBHMJTUFTTJ
DPOUSPMMJBDVJTPOPTPHHFUUJUVUUJJGBSNBDJ
JODPNNFSDJP
tMBDPOGF[JPOFDPOUJFOFMBTUFTTBRVBOUJUËEJGBSNBDP
DPNQSFTTFmBMFRVBOUJUËEJTDJSPQQPy
tIBMFTUFTTFJOEJDB[JPOJFDPOUSPJOEJDB[JPOJ
6OGBSNBDPJODPNNFSDJPEBQJá
EJBOOJQFSEFJMCSFWFUUPPTTJB
MFTDMVTJWJUËEJQSPEV[JPOFEB
QBSUFEJVOB[JFOEBGBSNBDFVUJDB
%PQPUBMFQFSJPEPBMUSF
B[JFOEFQPTTPOPQSPEVSSF
FDPNNFSDJBMJ[[BSFJM
DPSSJTQPOEFOUFGBSNBDP
FRVJWBMFOUF
-FVOJDIFEJGGFSFO[FUSBJMGBSNBDPFRVJWBMFOUFF
RVFMMPEJNBSDBSJHVBSEBOPJMDPMPSFEFMMBDPOGF[JPOF
FJMDPMPSFMBGPSNBFJMTBQPSFEFMNFEJDJOBMF
2VFTUFEJGGFSFO[FOPODPNQPSUBOPBMDVO
DBNCJBNFOUPBMJWFMMPEFMNFDDBOJTNPEJB[JPOF
EFMMFGmDBDJBFEFMMBTJDVSF[[BEFMGBSNBDP
<
>
$PTBTVDDFEFJOGBSNBDJB
µFGmDBDFFTJDVSPBODIF
TFDPTUBNFOP
4FJMNFEJDPOPOIBTDSJUUPTVMMBSJDFUUBMBEJDJUVSB
iOPOTPTUJUVJCJMFwJMGBSNBDJTUBEFWFQSPQPSUJEJ
DBNCJBSFJMGBSNBDPiEJNBSDBwDPOVOBMUSP
iFRVJWBMFOUFwJEFOUJDPBMQSJNPNBNFOPDPTUPTP
4FWVPJDVSBSUJDPOJMGBSNBDPiEJNBSDBwEPWSBJ
QBHBSFMBEJGGFSFO[BUSBRVFTUPFMFRVJWBMFOUF
1FSJGBSNBDJTFO[BPCCMJHPEJSJDFUUBJMUVPGBSNBDJTUB
UJJOEJDBJMDPSSJTQPOEFOUFNFEJDJOBMFiFRVJWBMFOUFw
DIFUJDPOTFOUFEJSJTQBSNJBSFEJSFUUBNFOUFBM
NPNFOUPEFMMBDRVJTUP
-BHBSBO[JBDIFiWBMHBMPTUFTTPEFHMJBMUSJ
GBSNBDJwDJPÒDIFTJBiFRVJWBMFOUFwÒGPSOJUB
EBMMF"HFO[JFEFM'BSNBDP&VSPQFFDIFPQFSBOPUVUUF
TFDPOEPQSFDJTJDSJUFSJJOUFSOB[JPOBMJVHVBMJQFSUVUUJ
JO&VSPQB*O*UBMJBRVBMJUËFGmDBDJBFTJDVSF[[BTPOP
HBSBOUJUJEBMM"HFO[JB*UBMJBOBEFM'BSNBDP"*'"
t-"*'"WFSJmDBDIFJGBSNBDJFRVJWBMFOUJTJBOP
FGmDBDJEJFMFWBUBRVBMJUËDPOVOHSBEPEJQVSF[[B
FEJJOBMUFSBCJMJUËOFMUFNQPQBSJBJGBSNBDJiEJ
NBSDBw
$PTBQVÛGBSFJMUVP
NFEJDP
t-FB[JFOEFGBSNBDFVUJDIFDIFQSPEVDPOPJGBSNBDJ
FRVJWBMFOUJEFWPOPSJTQPOEFSFBHMJTUFTTJMJWFMMJEJ
RVBMJUËEJUVUUFMFBMUSFJOEVTUSJFGBSNBDFVUJDIF
*MUVPNFEJDPEJGBNJHMJB
DPOPTDFMBMJTUBEFJGBSNBDJ
FRVJWBMFOUJFQVÛQSPQPSUJ
EJVTBSMJ
t4FVOB[JFOEBOPOSJTQPOEFBUBMJFEFUFSNJOBUJ
TUBOEBSEM"*'"OPOQFSNFUUFDIFBWWFOHBMB
QSPEV[JPOFFMBDPNNFSDJBMJ[[B[JPOF
%BUPDIFJMQSJODJQJPBUUJWPEFMGBSNBDPFRVJWBMFOUFÒ
TUBUPQSFTDSJUUPFBTTVOUPQFSQJáEJBOOJUFNQP
EJEVSBUBEFMCSFWFUUP
EBNJMJPOJEJQFSTPOFJO
UVUUPJMNPOEPFTTPQSFTFOUBVOQSPm MPEJTJDVSF[[B
NBHHJPSFSJTQFUUPBJGBSNBDJQJáSFDFOUJJORVBOUP
TFOFDPOPTDPOPNFHMJPTJBMFSFB[JPOJBWWFSTFDIFMB
UPMMFSBCJMJUË
<
>
*/4*/5&4*
t *GBSNBDJTPOPQSF[JPTJQFSMBUVBTBMVUFNBQPTTPOP
WFSBNFOUFBJVUBSUJTPMPTFMJVTJCFOF
t4FHVJBUUFOUBNFOUFMFJOEJDB[JPOJEFMUVPNFEJDPOPO
FTJUBSFBGBSHMJQSFTFOUFJUVPJEVCCJMFUVFEJGmDPMUË
OFMTFHVJSFJTVPJDPOT
3JTQBSNJBSFQFSDVSBSFNFHMJP
"CCJBNPWJTUPDIFDPOJGBSNBDJFRVJWBMFOUJ
QPTTJBNPDPOUJOVBSFBDVSBSDJCFOFF
DPOUFNQPSBOFBNFOUFDPOTFOUJSFBM4FSWJ[JP
4BOJUBSJP/B[JPOBMFEJSJTQBSNJBSFPOFMDBTPEJ
GBSNBDJDIFBDRVJTUJBNPEJUBTDBOPTUSBTQFOEFSF
NFOPJOGBSNBDJB
*M4FSWJ[JP4BOJUBSJP/B[JPOBMFJOWFTUJSËJMSJTQBSNJP
QFSPGGSJSFHSBUVJUBNFOUFBUVUUJJNBMBUJVOOVNFSP
TFNQSFQJáBNQJPEJOVPWJGBSNBDJQFSMBDVSBEJ
NBMBUUJFHSBWJDPNFBEFTFNQJPJUVNPSJM"*%4FDD
4PMPTFUVUUJOPJSJTQBSNJFSFNPVUJMJ[[BOEPJGBSNBDJ
FRVJWBMFOUJQPUSFNPHBSBOUJSFBNPMUJNBMBUJOVPWF
DVSFBODIFNPMUPDPTUPTF#BTUJQFOTBSFDIFBMDVOF
UFSBQJFQFSMBDVSBEFJUVNPSJQPTTPOPDPTUBSF
BEEJSJUUVSBFVSPMBOOPQFSVOTPMPNBMBUP
t -FHHJBUUFOUBNFOUFFD
JMMVTUSBUJWPQSFTFOUFOF
NFEJDJOBMJ
t/POTQSFDBSFJGBSNBDJ
BUUFO[JPOF
t 6UJMJ[[BDPOmEVDJBJGB
JiHFOFSJDJw
UJDVSFSB
DPOTFOUJSBOOPBUVUUJE
BWFSFVOBTTJTUFO[B
GBSNBDFVUJDBNJHMJPSF
<
>
4FEFTJEFSJBMUSF
JOGPSNB[JPOJ
*MUVPNFEJDPEJGBNJHMJBFJM
GBSNBDJTUBEJmEVDJB
QPTTPOPSJTQPOEFSFBUVUUFMF
UVFEPNBOEFTVJGBSNBDJ
FRVJWBMFOUJ
XXXBHFO[JBGBSNBDPJU
1FSVMUFSJPSJJOGPSNB[JPOJ
FQFSDPOPTDFSFMBMJTUB
DPNQMFUBEFJGBSNBDJ
FRVJWBMFOUJÒQPTTJCJMF
DPOTVMUBSFJMTJUPEFMM"HFO[JB
*UBMJBOBEFM'BSNBDP
XXXBHFO[JBGBSNBDPJU
PDIJBNBSFJM/VNFSP7FSEF
4*.(
4PDJFUË*UBMJBOB
EJ.FEJDJOB
(FOFSBMF
<