Imprese
Un buon affare:
il corso giusto
per le vostre divise
Valute estere
Desiderate coprire
i rischi di cambio
o investire in divise?
Un buon affare è poter
fare affidamento su
una banca che soddisfa
le vostre esigenze
e vi offre un supporto
completo.
Gestire le divise
in modo sistematico conviene
Le valute estere rivestono un
ruolo fondamentale per la vostra impresa e questo comporta dei rischi. Eppure, se gestite
in modo sistematico, le divise
possono davvero contribuire ai
vostri risultati aziendali.
Investimento
Gli investimenti in divise vi consentono di
gestire le risorse liquide della vostra impresa con efficienza e di conseguire un
rendimento superiore rispetto ai depositi
a termine. Inoltre, la loro correlazione
con le azioni e le obbligazioni è minima
e ciò consente una migliore diversificazione del portafoglio.
In quanto nostri clienti, beneficiate
direttamente della rete mondiale e del
know-how di UBS, uno dei fornitori
leader nel settore delle operazioni globali
su divise. Soddisfiamo le vostre necessità
sviluppando soluzioni su misura allineate
in modo ottimale alle esigenze strategiche e operative della vostra impresa.
In questo processo ci lasciamo anche
guidare dalla value chain della vostra
azienda.
Negoziazione
Alcune aziende hanno esigenze valutarie complesse e desiderano effettuare
regolarmente transazioni di volumi considerevoli sul mercato. Se voi o la vostra
impresa disponete delle nozioni tecniche
necessarie e conoscete i rischi specifici,
in quanto «Direct Access Client» ricevete
accesso diretto alla nostra piattaforma
di trading, ai nostri trader di valute e al
nostro portale di research on line 24 ore
al giorno.
Vi offriamo un’assistenza personale,
competente e completa qualunque sia il
vostro obiettivo: copertura delle oscillazioni dei corsi, investimento in monete
estere, negoziazione di divise.
Sulle pagine seguenti vi illustriamo
in sintesi come fare, con il nostro aiuto,
a sfruttare al meglio le valute di cui
disponete.
Copertura (hedging)
Senza una gestione efficiente dei rischi
di cambio vi trovate completamente in
balia dei rialzi e dei ribassi dei corsi valutari: è sufficiente che si muovano in una
direzione a voi sfavorevole e i conti non
tornano più. Con una strategia di copertura sistematica potete mantenere il più
possibile il corso preventivato ed evitare
di subire perdite.
3
Proteggete i vostri utili
dalle perdite valutarie
Non appena la vostra azienda
effettua operazioni con l’estero, dovete fare i conti con i
rialzi e i ribassi dei mercati valutari. Vi assistiamo nell’indi­
viduazione dei rischi e nell’attenuazione delle oscillazioni
dei corsi.
Le imprese importatrici ed esportatrici
svizzere possono essere molto sensibili
anche a variazioni modeste dei corsi
valutari. Supponiamo ad esempio che il
costo di fabbricazione del vostro prodotto ammonti a 9000 franchi. Il prezzo di
vendita è di 10 000 franchi e il margine
di 1000 franchi. Ricevete un ordine dagli
Stati Uniti e fatturate la vostra fornitura
al corso corrente del dollaro che è pari
a 1 franco. Nel periodo precedente la
consegna e il pagamento, il corso dollaro/franco scende a –.90. Il ricavo della
vendita di 10 000 dollari statunitensi vale
ora quindi solo 9000 franchi e invece
di conseguire un utile, con l’operazione
realizzate un semplice pareggio.
4
L’hedging protegge
i frutti del vostro lavoro
Anche oscillazioni di corso modeste
hanno un impatto sulla situazione finanziaria della vostra impresa e complicano
il calcolo dei margini. Potete avvalervi di
un hedging sistematico per pianificare
con sicurezza, così come gli agricoltori
inglesi utilizzano da sempre la siepe
(«hedge» in inglese) per proteggere il
loro raccolto.
Contenimento dei rischi
La gestione dei rischi valutari è un processo (costante) composto da cinque
fasi. Il suo successo non dipende tanto,
così come viene continuamente dimostrato, dalla copertura di singole operazioni quanto piuttosto dalla coerente
applicazione di una chiara strategia di
hedging.
estere e c) dalle disponibilità in valuta sui
conti. È importante riconoscere i rischi
con tempestività.
. Misurazione dei rischi
2
I rischi valutari riconosciuti vanno quantificati: in particolare, è importante
prevedere la direzione e la tempistica dei
movimenti dei mercati delle divise.
Riduzione dei rischi
3.
Tramite un coordinamento intelligente
degli acquisti e delle vendite all’estero, le
imprese possono eliminare molti rischi
di cambio in modo naturale.
4. Trasferimento o ritenzione
dei rischi residui
È necessario decidere fino a che punto
è ragionevole coprire rischi residui che
potrebbero anche determinare guadagni sui cambi. Una volta chiarite queste
questioni, si procede alla selezione dello
strumento di copertura.
5. Misurazione della performance
Una valutazione coerente sia degli impatti delle valute estere sia delle misure
di copertura adottate offre indicazioni
preziose per le decisioni future.
Maggiori informazioni al riguardo
ubs.com/pmi-international
ubs.com/tef
Opuscoli su monete estere, commercio estero e
Trade & Export Finance
Il vostro consulente alla clientela
UBS Service Line PMI, tel. 0844 853 003
I nostri specialisti per le attività internazionali
tel. +41-91-801 91 59
. Individuazione dei rischi
1
I rischi valutari possono emergere a) dal
cash flow relativo al commercio di merci
in valute estere, b) dalle offerte in valute
5
Volatilità ridotta grazie al layering del modello 3+ di UBS
1,3500
1,3000
1,2500
1,2000
1,1500
1,1000
1,0500
1,0000
0,9500
Sett. 05
Spot
Marzo 06
Forward a 6 mesi
Sett. 06
Marzo 07
Sett. 07
Marzo 08
Sett. 08
Marzo 09
Sett. 09
Marzo 10
Sett. 10
Hedging, mix a 4 livelli
La performance del passato non costituisce un indicatore affidabile per i risultati futuri.
Risultato della simulazione di hedging USD/CHF a 1 anno con tre strategie (backtesting su cinque anni, dal settembre 2005 al settembre 2010)
Rischi maggiormente sotto controllo
con «3+»
Le oscillazioni repentine dei corsi colpiscono la vostra impresa in modo più severo delle tendenze di lungo periodo per
le quali siete in grado di prepararvi. Su
questa considerazione si basa il modello
di copertura «3+», idoneo tanto per le
PMI quanto per le grandi aziende.
La prima fase del modello «3+» consiste
nel definire la fascia di oscillazione entro
la quale va applicata una strategia di
6
hedging. I flussi di pagamento temporalmente più prossimi vengono coperti
più solidamente di quelli più lontani nel
tempo. In questo modo mantenete la
flessibilità necessaria in caso di cambiamenti del contesto di mercato.
Per ogni orizzonte temporale, il modello
«3+» fissa una copertura minima (di
base), target e massima. Per la copertura
di base vengono utilizzati strumenti conservativi, per quella target opportunistici,
mentre per quella massima sono impiegati prodotti più rischiosi e remunerativi.
Viene così costituito un portafoglio di
copertura con scaglionamento temporale e un mix flessibile di strumenti.
Riduzione della volatilità con «3+»
Da una serie di studi è emerso che le
modalità di gestione delle valute estere
da parte delle imprese non incidono sui
corsi medi di lungo periodo (che non si
discostano di molto). Sotto il profilo delle
oscillazioni dei corsi si delineano invece
differenze notevoli. Senza una copertura
sistematica, le imprese sono esposte agli
umori dei mercati valutari in modo molto
più drastico e assistono a un rapido
discostamento dai corsi preventivati. Il
nostro modello di copertura «3+» riduce
le oscillazioni e quindi i rischi.
La maggiore piazza di negoziazione
al mondo
I corsi di cambio incidono direttamente
sulle esportazioni e sulle importazioni.
Influenzano però indirettamente anche il
mercato del lavoro, i prezzi al consumo
e altri ambiti della vita quotidiana. Conoscere il funzionamento dei mercati dei
cambi è quindi vantaggioso.
Over-The-Counter (OTC). Non esiste
una borsa organizzata ufficiale per le divise. Le transazioni sono invece effettuate tra banche internazionali come UBS.
Gigantesco. Il commercio di divise costituisce il più grande mercato al mondo.
Ogni giorno vengono scambiati circa
4 mila miliardi di franchi, ovvero otto
volte il valore del prodotto interno lordo
annuo della Svizzera. La tendenza è in
aumento e tra il 2007 e il 2010 il volume
è cre­sciuto di circa il 20%.
Estremamente rapido. Grazie a sistemi
elettronici di negoziazione sofisticati,
ogni notizia di rilievo influisce immediatamente sui corsi dei cambi. Ad aumentare non è però solo la velocità, ma
anche le oscillazioni.
Liquido. I principali operatori del mercato, inclusa UBS, si impegnano a sostenere il commercio di divise in tutto il
mondo, dal lunedì al venerdì, 24 ore al
giorno.
Globale. Oltre un terzo del volume del
commercio di divise viene trattato dalle
banche in Gran Bretagna. Seguono gli
Stati Uniti, il Giappone, Singapore e
la Svizzera. UBS è presente in tutti questi
centri di azione.
Focalizzato. Le valute sono più facilmente monitorabili delle innumerevoli
azioni in borsa. La classifica delle sei
principali valute è la seguente: dollaro
statunitense, euro, yen, sterlina britan­
nica, dollaro australiano, franco svizzero.
Complesso. I corsi di cambio sono
influenzati dai fattori più diversi: ad
esempio, la crescita economica, i tassi
d’inflazione, i consumi, i tassi d’interesse, i corsi borsistici, i prezzi delle materie
prime e i rischi geopolitici. Non per nulla
la previsione valutaria è la materia economica di maggiore rilevanza.
Dati provenienti dalla Banca dei regolamenti internazionali (settembre 2010). La BRI analizza il mercato
delle divise congiuntamente a 53 banche centrali su
base triennale.
7
Collocate la vostra liquidità
dove conviene:
sul mercato delle divise
Il mercato delle divise offre
buone condizioni per una gestione ottimale della liquidità.
Vi aiutiamo a raggiungere
questo obiettivo.
La prima regola di cash management
è: l’ammontare di denaro necessario
deve trovarsi nel momento e nella valuta
opportuni nel luogo in cui va utilizzato.
Come fare però a gestire i mezzi liquidi
in eccesso nel breve termine? Perlopiù
verranno collocati sul mercato monetario
tradizionale. Tuttavia, esistono alternative interessanti come, ad esempio, il
mercato delle divise.
Investendo in divise potete coprire anche
periodi brevi che vanno da una settimana a sei mesi e gestire così con efficienza
la vostra liquidità. A seconda del vostro
profilo di rischio e dell’orizzonte d’investimento potrete prendere in considerazione gli investimenti diretti in coppie di
valute, i titoli del mercato monetario, i
derivati o i prodotti strutturati.
Maggiore stabilità grazie alla diversificazione
A favore dell’investimento in divise depone anche un altro importante argomento: il rendimento dipende da fattori diversi rispetto a quelli rilevanti per azioni
e obbligazioni. Gli investimenti in divise
migliorano così la diversificazione di un
portafoglio conferendogli più stabilità.
Maggiori informazioni al riguardo
ubs.com/cashmanagement
Il vostro consulente alla clientela
UBS Service Line PMI, tel. 0844 853 003
8
Ottimizzazione del rendimento su
misura con DOCU
Quando il mercato monetario offre
rendimenti pressoché nulli, potete
conseguire una remunerazione superiore avvalendovi di un DOCU (Double
Currency Unit) su una coppia di valute.
I DOCU sono prodotti strutturati i cui
valori di base (coppia di valute), durate
e termini di esercizio possono essere
liberamente scelti. Illustriamo di seguito il funzionamento di un DOCU.
Supponiamo che, secondo le vostre
previsioni, l’euro si debba mantenere
stabile rispetto al franco svizzero per
un mese. Investite allora in un DOCU
sul corso di cambio euro/franco per
una durata di un mese. Alla scadenza
vi viene corrisposto in ogni caso l’importo nominale oltre a un’allettante
cedola. La valuta di liquidazione dipenderà dall’evoluzione del corso di
cambio.
Se l’euro non perde più valore di quanto previsto rispetto al franco (il corso
a pronti definitivo è superiore a quello
di esercizio), il pagamento dell’importo
nominale e della cedola viene effettuato in franchi. Se però l’euro subisce un
forte ribasso e alla scadenza è pari o
Schema di liquidazione di un DOCU
Rendimento p.a.
3,00%
inferiore al corso di esercizio, l’importo
nominale e la cedola vengono pagati
in euro dopo essere stati convertiti al
corso di esercizio. Se la vostra impresa
usa anche gli euro, questo rischio dovrebbe essere sostenibile.
I DOCU e gli altri prodotti vengono
creati su misura ed esclusivamente per
voi dal consulente in base alla durata
desiderata e alle aspettative relative a
rischio e rendimento. Ciò è reso possibile da UBS FX Investor, uno strumento
unico nel settore che consente di realizzare prodotti strutturati personalizzati. A partire da 50 000 franchi ricevete
in pochi minuti un collocamento privato con un numero di valore personale.
Potete così reagire rapidamente alle
tendenze e collocare con successo la
vostra liquidità eccedente.
DOCU
Mercato
monetario
EUR/CHF
0,40%
0,00%
1.3200
Corso
di esercizio
1.3500
Corso a pronti
Se alla scadenza il corso a pronti EUR/CHF è superiore al corso di esercizio, l’investimento viene
rimborsato in CHF (remunerato al 3% p.a.).
Se invece alla scadenza il corso a pronti EUR/CHF
è inferiore al corso di esercizio, l’investimento in
CHF, interessi inclusi, viene convertito al corso di
esercizio in EUR e liquidato.
9
Da un partner forte
potete aspettarvi di più
Più vicinanza
Su di noi potete contare: vi assistiamo
in tutte le operazioni su divise. Il vostro
consulente conosce voi e la vostra impresa. All’occorrenza coinvolge, senza difficoltà, uno specialista di divise. Gestiamo
sette centri di competenza regionali
per le divise sul territorio svizzero: sicuramente ne troverete uno nelle vostre
vicinanze.
Più competenza
Beneficiate delle conoscenze specialistiche e dell’esperienza di un fornitore
leader a livello globale nel settore delle
divise. La nostra banca è presente su
tutte le piazze di negoziazione rilevanti
per le divise. Anche altre banche si affidano alla nostra competenza e utilizzano
la nostra piattaforma per le operazioni
su divise.
Più scelta
Abbiamo una soluzione praticamente
per ogni vostra esigenza. La nostra offerta comprende l’intera gamma di servizi
10
relativi alle divise. All’occorrenza, i nostri
specialisti creano prodotti su misura per
voi. Mettiamo anche a vostra disposizione diverse piattaforme elettroniche sulle
quali potete svolgere autonomamente
le vostre operazioni su divise.
Più innovazione
I nostri prodotti sono sempre all’avanguardia. Ad esempio, «3+» di UBS è
un modello di copertura oggi applicato
anche da altri fornitori. UBS è considerata un’innovatrice anche nel settore delle
applicazioni elettroniche di negoziazione.
Grazie al nuovo UBS FX Investor, il vostro
consulente è in grado di sviluppare in
pochi minuti prodotti strutturati su divise
in esclusiva per voi.
Più possibilità
Alle imprese impegnate in transazioni di
volumi ingenti, da noi qualificate come
«Direct Access Client», offriamo accesso
alla nostra piattaforma di negoziazione,
ai nostri specialisti di divise e al nostro
portale di research dal lunedì al venerdì,
24 ore al giorno. L’offerta è rivolta ai
clienti con esigenze valutarie complesse
che dispongono delle nozioni tecniche
necessarie e delle informazioni sui rischi
per eseguire autonomamente le transazioni su divise.
Più sicurezza
I nostri specialisti di divise sono lieti di
mettere la loro esperienza al vostro servizio. In qualità di operatore leader sul
mercato delle divise, conosciamo i flussi
di dati rilevanti, anche grazie ai nostri
sistemi elettronici indicatori di tendenza.
Possiamo così offrirvi non solo un vantaggio sotto il profilo delle informazioni,
ma anche maggiore sicurezza per le
vostre decisioni.
Più informazioni
Desiderate saperne di più? Spiegateci
quali sono le vostre esigenze. Saremo
lieti di indicarvi come trarre maggior vantaggio dalle vostre valute. Vedrete: è un
buon affare, anche per la vostra azienda.
UBS SA
Casella postale
8098 Zurigo
ubs.com/pmi
© UBS 2011. Il simbolo delle chiavi e UBS sono fra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti riservati.
Edito in italiano, francese, tedesco e inglese. Stampato nel aprile 2011. 83605I
Vi preghiamo di notare che questa pubblicazione ha finalità esclusivamente informative e non rappresenta in alcun modo una raccomandazione, una proposta, un’offerta o un invito ad allestirne
una per l’acquisto o la vendita di prodotti d’investimento o di altri
prodotti specifici. Essa non va considerata come una consulenza
d’investimento, legale o fiscale e non deve fungere da base per
decisioni d’investimento. Prima di prendere una decisione d’investimento dovreste richiedere una consulenza professionale in materia.
UBS si riserva il diritto di modificare i propri servizi, prodotti e prezzi
in ogni momento e senza preavviso. Alcuni prodotti e servizi sono
soggetti a restrizioni legali e non possono quindi essere offerti
incondizionatamente in tutto il mondo. Il presente opuscolo non è
destinato alla distribuzione al di fuori della Svizzera. È vietata la
riproduzione, anche parziale, senza l’autorizzazione di UBS.