Il Rendiconto finanziario:
un indispensabile strumento di
informazione finanziaria e gestionale
Prof.ssa Donatella Busso
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Agenda
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La dinamica finanziaria e la dinamica economica
Tipologie di Rendiconto finanziario
Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa
Alcuni casi riassuntivi
Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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Dinamica finanziaria e dinamica economica
VARIAZIONE NELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE
ENTRATE
USCITE
DINAMICA FINANZIARIA
Non sempre
coincidono
DINAMICA ECONOMICA
RICAVI
COSTI
UTILE (PERDITA) D’ESERCIZIO
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Origine delle entrate e delle uscite
Incasso di
ricavi
Apporti dai
soci
Finanziamenti
da terzi
Disinvestimenti
Entrate monetarie
IMPRESA
Uscite monetarie
Pagamento di
costi
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Rimborsi di
finanziamenti
Restituzione ai
soci
Investimenti
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Agenda
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La dinamica finanziaria e la dinamica economica
Tipologie di rendiconto finanziario
Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa
Alcuni casi riassuntivi
Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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Indicazioni dei principi contabili nazionali
• OIC 12: assenza del R.F. ammessa solo per imprese
amministrativamente meno dotate
• Configurazioni di rendiconto finanziario:
 R.F. di Capitale Circolante Netto
 R.F. di liquidità “tradizionale”
 R.F. per “flussi di attività”  IAS 7
• Proposta di modifica del c.c. Commissione Colombo:
 R.F. obbligatorio per società con bilancio in forma ordinaria;
 Non c’è uno schema vero e proprio, ma riprende il R.F. per
“flussi di attività”
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Schema del rendiconto finanziario – IAS 7
Attività OPERATIVA
A
Attività di INVESTIMENTO
B
Attività FINANZIARIA
C
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO
D=A+B+C
DISPONIBILITÀ LIQUIDE ED EQUIVALENTI
AD INIZIO PERIODO
E
DISPONIBILITÀ LIQUIDE ED EQUIVALENTI
A FINE PERIODO
F=D+E
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Analisi dei flussi di cassa delle diverse attività
Attività operativa
Incassi ricavi di vendita
Pagamenti a fornitori
Pagamenti a lavoratori dipendenti
Pagamenti imposte sul reddito
Liquidità generata utilizzata per:
• effettuare investimenti
• rimborsare debiti
• pagare dividendi
• accumulare liquidità
Attività di investimento
Incassi e pagamenti per:
• Immobilizzazioni immateriali
• Immobilizzazioni materiali
• Immobilizzazioni finanziarie
Generalmente si tratta di un’area
che assorbe liquidità
• investimenti di oggi premessa
per flussi di cassa operativi di
domani
Attività finanziaria
Incassi e pagamenti per:
• Operazioni sul capitale proprio
• Ottenimento/rimborso di debiti
finanziari
Apporto dei soci genera aspettative di dividendi
Debiti finanziari richiedono rimborsi: come sono state investite le
risorse prestate dai terzi?
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Alcune esemplificazioni
IMPRESA A
ATTIVITÀ OPERATIVA
+ 1.000
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO
- 1.500
ATTIVITÀ FINANZIARIA
+ 530
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO
+ 30
DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI
100
DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI
130
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Investimenti in
macchinari e
brevetti
Finanziamento
bancario a 10 anni
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Alcune esemplificazioni
IMPRESA B
ATTIVITÀ OPERATIVA
+ 1.030
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO
-
600
ATTIVITÀ FINANZIARIA
- 400
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO
+ 30
DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI
100
DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI
130
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Investimenti in
macchinari e
brevetti
Rimborso di un
debito contratto
qualche anno fa
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Alcune esemplificazioni
IMPRESA C
ATTIVITÀ OPERATIVA
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO
ATTIVITÀ FINANZIARIA
- 600
-+ 630
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO
+ 30
DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI
100
DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI
130
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Scoperto di conto
corrente bancario
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Alcune esemplificazioni
IMPRESA D
ATTIVITÀ OPERATIVA
- 1.000
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO
+ 500
ATTIVITÀ FINANZIARIA
+ 530
FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO
+ 30
DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI
100
DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI
130
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Vendita “gioielli di
famiglia”
Scoperto di conto
corrente
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Agenda
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La dinamica finanziaria e la dinamica economica
Tipologie di Rendiconto finanziario
Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa
Alcuni casi riassuntivi
Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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Modalità di determinazione
METODO DIRETTO
Entrate da incassi da clienti
Pagamenti a fornitori ed a
lavoratori dipendenti
METODO INDIRETTO
.....
(.....)
Disponibilità liquide
generate dalle
operazioni
- interessi corrisposti
(.....)
-
(.....)
imposte pagate
Disponibilità liquide
nette derivanti
dall’attività operativa
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.....
.....
Risultato prima delle imposte
Rettifiche per:
± elementi non monetari
± elementi della gestione
finanziaria e d’investimento
Risultato operativo prima delle
variazioni del capitale
circolante
± variazione capitale circolante
Disponibilità liquide generate
dalle operazioni
- interessi corrisposti
- imposte pagate
Disponibilità liquide nette
derivanti dall’attività operativa
....
.....
.....
.....
(.....)
.....
(.....)
(.....)
.....
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Significato dei risultati intermedi
METODO INDIRETTO
Ammortamenti e
svalutazioni
Oneri e proventi
finanziari, dividendi
incassati,
plus(minus)valenze
M.O.L. (o E.B.I.T.D.A.)
Cash flow operativo
dell’anno se dinamica
finanziaria ≡ dinamica
economica
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Risultato prima delle imposte
Rettifiche per:
± elementi non monetari
± elementi della gestione
finanziaria e d’investimento
Risultato operativo prima delle
variazioni del capitale
circolante
± variazione capitale circolante
Disponibilità liquide generate
dalle operazioni
- interessi corrisposti
- imposte pagate
Disponibilità liquide nette
derivanti dall’attività operativa
....
.....
.....
.....
(.....)
.....
(.....)
(.....)
.....
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Significato dei risultati intermedi
METODO INDIRETTO
Variazione:
- magazzino
-crediti commerciali
-debiti commerciali
≡
Δ CAPITALE
CIRCOLANTE
OPERATIVO NETTO
Cash flow operativo
generato nell’anno
Cash flow “ordinario”
generato nell’anno
(comprensivo delle uscite
per oneri finanziari e imposte
pagate)
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Risultato prima delle imposte
Rettifiche per:
± elementi non monetari
± elementi della gestione
finanziaria e d’investimento
Risultato operativo prima delle
variazioni del capitale
circolante
± variazione capitale circolante
Disponibilità liquide generate
dalle operazioni
- interessi corrisposti
- imposte pagate
Disponibilità liquide nette
derivanti dall’attività operativa
....
.....
.....
.....
(.....)
.....
(.....)
(.....)
.....
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Agenda
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La dinamica finanziaria e la dinamica economica
Tipologie di Rendiconto finanziario
Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa
Alcuni casi riassuntivi  vedi casi allegati
Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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Agenda
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La dinamica finanziaria e la dinamica economica
Tipologie di Rendiconto finanziario
Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività
operativa
Alcuni casi riassuntivi
Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale
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Flussi di cassa e stima capacità di rimborso
INDEBITAMENTO FINANZIARIO
M.O.L.
INDEBITAMENTO FINANZIARIO
A parità di altre condizioni,
numero di anni necessario
per ripagare
l’indebitamento,
prescindendo dalla
gestione del circolante
A parità di altre
condizioni, numero di
anni necessario per
ripagare l’indebitamento
CASH FLOW ATT. OPERATIVA
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Flussi di cassa e stima capacità di rimborso
CASH FLOW ATT. OPERATIVA
Capacità dell’impresa di
finanziare gli investimenti
senza ricorrere ai terzi
NUOVI INVESTIMENTI
DISPONIBILITÀ LIQUIDE GENERATE
DALLE OPERAZIONI
ONERI FINANZIARI
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Capacità di pagamento
degli oneri finanziari
generati
dall’indebitamento
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Alcuni dati da una società quotata
Dai bilanci 2004, 2005, 2006 (Dati medi)
Flusso di cassa dell’attività operativa: 9/9,5 mld di euro
(in leggero, ma costante calo nel triennio)
Flusso di cassa dell’attività di investimento: - 4/5 mld di euro
Dividendi pagati: 2,5 mld di euro
Flusso di cassa attività operativa:
9,5 mld
Flusso di cassa attività di investimento:
-4 mld
Dividendi:
-2,5 mld
Flusso di cassa disponibile per rimborsare i debiti: 3 mld
Debiti finanziari al 31.12.2006:
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circa
15 anni
46 mld
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