Il materiale didattico di seguito
riportato, disponibile online, sostituisce
il paragrafo 23.5.2
Vaalore della call/azione
al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato 1 azione FIAT al prezzo di € 5,5.
Tracciamo sul piano cartesiano il possibile valore
dell’investimento al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato al premio di 0,5€ una opzione call
su una azione FIAT con data di esercizio 15.3.14 e strike price 5,5.
Tracciamo il possibile valore a scadenza dell’opzione
€7,5
Qual è il
massimo valore
a scadenza di
una call?
€5,5
Quanto occorre
investire?
€2,0
€5,5
€7,5 Prezzo dell’azione
Risultato della call/azione
al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver venduto al premio di 0,5€ una opzione call su
una azione FIAT con data di esercizio 15.3.14 e strike price 5,5.
Tracciamo il possibile valore a scadenza dell’opzione
€5,5
Qual è il valore
massimo a
scadenza per il
venditore di una
call?
2,5€
0,5€
€3
-2,5€
€5,5
€8
Prezzo dell’azione
Risultato della call/azione
al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato 1 azione FIAT al prezzo di € 5,5.
Tracciamo sul piano cartesiano il possibile risultato
dell’investimento al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato al premio di 0,5€ una opzione call
su una azione FIAT con data di esercizio 15.3.14 e strike price 5,5.
Tracciamo il possibile risultato a scadenza dell’opzione
€2,5
€2,0
€3
- 0,5€
- 2,5€
€5,5
€6 €8
Qual è il
profitto
massimo per
un acquirente
di una call? E
di una
azione? E la
perdita
massima?
Prezzo dell’azione
Risultato della call/azione
al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver venduto allo scoperto 1 azione FIAT al prezzo
di € 5,5. Tracciamo sul piano cartesiano il possibile risultato
dell’operazione al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver venduto al premio di 0,5€ una opzione call su
una azione FIAT con data di esercizio 15.3.14 e strike price 5,5.
Tracciamo il possibile risultato a scadenza dell’opzione
€5,5
2,5€
0,5€
€6
€3
- 2€
-2,5€
€5,5
€8
Qual è il
profitto
massimo per un
venditore di
una call? E di
una azione? E la
perdita
massima?
Prezzo dell’azione
Vaalore della put al 15
giugno 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato al premio di 1€ una opzione put su
una azione GENERALI con data di esercizio 15.6.14 e strike price
€10. Tracciamo il possibile valore a scadenza dell’opzione
Qual è il
massimo valore
a scadenza di
una put?
Quanto occorre
investire?
€10
€5
€5
€10
€13
Prezzo dell’azione
Risultato della
put/scoperto al 15 giugno
2014
• Ipotizziamo di aver venduto allo scoperto 1 azione GENERALI al
prezzo di € 10. Tracciamo sul piano cartesiano il possibile
risultato dell’operazione al 15 giugno 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato al premio di 1€ una opzione put su
una azione GENERALI con data di esercizio 15.6.14 e strike price
€10. Tracciamo il possibile risultato a scadenza dell’opzione
Qual è il profitto
massimo per un
acquirente di una put?
E di una posizione
corta su azioni? E la
perdita massima?
€10
€9
€5
€4
€5
-€1
-€3
€9
€10
€13
Prezzo dell’azione
Risultato della
put/scoperto al 15 giugno
2014
• Ipotizziamo di aver comprato 1 azione GENERALI al prezzo di €
10. Tracciamo sul piano cartesiano il possibile risultato
dell’operazione al 15 giugno 2014
• Ipotizziamo di aver venduto al premio di 1€ una opzione put su
una azione GENERALI con data di esercizio 15.6.14 e strike price
€10. Tracciamo il possibile risultato a scadenza dell’opzione
€3
€1
-9€
-10€
€9
Prezzo dell’azione
€10
€13
Qual è il profitto
massimo per un
venditore di una put?
E per un acquirente? E
la perdita massima?
• Avete acquistato una opzione call europea su una azione
A2A con strike price 0,5 pagando un premio di € 0,1. Alla
data di esercizio le azioni A2A quotano € 0,8. Esercitate
l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete acquistato una opzione call europea su una azione
A2A con strike price 0,5 pagando un premio di € 0,1. Alla
data di esercizio le azioni A2A quotano € 0,4. Esercitate
l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete acquistato una opzione call europea su una azione
A2A con strike price 0,5 pagando un premio di € 0,1. Alla
data di esercizio le azioni A2A quotano € 0,55. Esercitate
l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• R1: SI 0,2€
R2: NO -0,1€
R3: SI -0,05€
• Avete venduto una opzione call europea su una azione
ACEA con strike price 4 incassando un premio di € 0,4. Alla
data di esercizio le azioni ACEA quotano € 3. Quale sarà il
risultato dell’operazione?
• Avete venduto una opzione call europea su una azione
ACEA con strike price 4 incassando un premio di € 0,4. Alla
data di esercizio le azioni ACEA quotano € 5,2. Quale sarà
il risultato dell’operazione?
• Avete venduto una opzione call europea su una azione
ACEA con strike price 4 incassando un premio di € 0,4. Alla
data di esercizio le azioni ACEA quotano € 4,2. Quale sarà
il risultato dell’operazione?
• R1: 0,4€
R2: -0,8€
R3: 0,2€
• Avete acquistato una opzione put europea su una azione
ATLANTIA con strike price 10,5 pagando un premio di € 0,7.
Alla data di esercizio le azioni ATLANTIA quotano € 12.
Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete acquistato una opzione put europea su una azione
ATLANTIA con strike price 10,5 pagando un premio di € 0,7.
Alla data di esercizio le azioni ATLANTIA quotano € 10.
Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete acquistato una opzione put europea su una azione
ATLANTIA con strike price 10,5 pagando un premio di € 0,7.
Alla data di esercizio le azioni ATLANTIA quotano € 8,3.
Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• R1: NO -0,7€
R2: SI -0,2€
R3: SI 1,5€
• Avete venduto una opzione put europea su una azione
AUTOGRILL con strike price 6,8 incassando un premio di €
0,6. Alla data di esercizio le azioni AUTOGRILL quotano €
5. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete venduto una opzione put europea su una azione
AUTOGRILL con strike price 6,8 incassando un premio di €
0,6. Alla data di esercizio le azioni AUTOGRILL quotano €
7. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete venduto una opzione put europea su una azione
AUTOGRILL con strike price 6,8 incassando un premio di €
0,6. Alla data di esercizio le azioni AUTOGRILL quotano €
6,5. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• R1: -1,2€
R2: 0,6€
R3: 0,3€
Materiale didattico integrativo del
paragrafo 23.6
SWAP su tassi di interesse - Esempio
Una impresa ha contratto un finanziamento di € 100 milioni al
tasso variabile dell’euribor +0,75%, rimborso alla scadenza (5 anni)
e pagamento degli interessi annuale.
Flussi di cassa del finanziamento
ANNO 1
ANNO 2
ANNO 3
ANNO 4
ANNO 5
- euribor 12m+0,75 - euribor 12m+0,75 - euribor 12m+0,75 - euribor 12m+0,75 - euribor 12m+0,75
ANNO 5
- €100 MILIONI
Il nuovo management dell’impresa ritiene più opportuno che
l’indebitamento sia a tasso fisso.
L’impresa negozia, pertanto, con un intermediario finanziario uno
swap alle seguenti condizioni:
Nozionale
€ 100 milioni
Tasso variabile (corrisposto dall’intermediario) euribor 12 m
Tasso fisso (IRS pagato dall’impresa)
5%
Scadenza
5 anni
Periodicità interessi
annuale
SWAP su tassi di interesse - Esempio
Nozionale
Tasso variabile (corrisposto dall’intermediario)
Tasso fisso (IRS pagato dall’impresa)
Scadenza
Periodicità interessi
€ 100 milioni
euribor 12 m
5%
5 anni
annuale
- euribor +0,75 - euribor +0,75 - euribor +0,75 - euribor +0,75 - euribor +0,75 - €100 MILIONI
+ euribor
+ euribor
+ euribor
+ euribor
+ euribor
- € 5 MILIONI - € 5 MILIONI - € 5 MILIONI - € 5 MILIONI - € 5 MILIONI
- € 5,75 MIL. - € 5,75 MIL. - € 5,75 MIL. - € 5,75 MIL. - € 5,75 MIL. - €100 MILIONI
I Flussi totali per l’impresa corrispondono a quelli di un
finanziamento di 100 €mln al tasso fisso del 5,75%
Ovviamente le parti si scambieranno il flusso netto
finanziamento
dalla controparte swap
alla controparte swap
flussi totali