Private Equity Monitor 2011
10 anni di private equity in Italia
Presentazione Rapporto PEM®
Italia 2010
Jonathan Donadonibus
Milano, 5 maggio 2011
L’evoluzione dell’attività d’investimento
140
1,8
128
123
1,6
116
120
1,4
100
93
80
68
65
60
40
42
77
73
62
48
58
50
1,2
83
70
1
68
57
61
55
44
0,8
0,6
0,4
20
0,2
0
0
2001
2002
2003
2004
N° target
2005
2006
N° operatori
2007
2008
2009
2010
Target/Operatori
2
Le tipologie di investimento
80%
64%
62%
67%
64%
67%
60%
58%
60%
50%
42%
40%
43%
37%
20%
50%
33%
26%
24%
24%
27%
22%
16%
35%
16%
7%
0%
2001
36%
2002
4%
1%
1%
2003
2004
Buy out
7%
6%
3%
2005
Expansion
4%
3%
2006
6%
5%
2007
Replacement
7%
7%
2008
8%
2009
2010
Turnaround
3
Ranking Buy Out:
i primi 10 deals per Enterprise Value
TARGET
ANNO
OPERATORI
ATTIVITÀ
EV*
Seat P.G.
2003
BC Partners, CVC Capital Partner, Permira,
Investitori Associati SGR
Editoria
5.650
Valentino
2007
Permira
Alta moda
2.600
Fiat Avio
2006
Cinven
Produzione di componentistica aereo-spaziale
2.550
Ferretti
2006
Candover
Progettazione e realizzazione yachts
1.700
Fiat Avio
2003
Carlyle Group
Produzione di componentistica aereo-spaziale
1.500
Marazzi Group
2008
Permira, Private Equity Partners SGR
Produzione piastrelle di ceramica
1.387
Pirelli Cavi
2005
Goldman Sachs Capital Partners
Produzione cavi e fibra ottica per il settore
comunicazioni
1.330
Enel Rete Gas
2009
F2i, Axa Private Equity
Distribuzione gas
1.200
Galbani
2002
BC Partners, Investitori Associati SGR
Produzione alimentare
1.015
Sisal
2006
Apax Partners, Permira, Clessidra SGR
Gaming e scommesse
900
* Euro Mln
4
La leva in Italia
Net Debt/ Ebitda
70
5,1
70%
Debt/Equity
8
100%
7
90%
80%
6
63%
5
67%
57%
56%
70%
60%
4,8
4
3
57%
64%
50%
4,5
50%
3,7
40%
3,5
3,2
2,2
2
20%
2,0
30%
1
0
10 BIG DEALS
30%
10%
37%
33%
36%
43%
43%
2004
2005
2006
2007
2008
Equity
Debt
50%
2009
44%
0%
2010
Net Debt/Ebitda
5
Il profilo medio dei Buy Out:
pre e post crisi vs. big deals
2001-2007
2008-2010
10 BIG DEALS
75%
80%
91%
Fatturato (Euro Mln)
46
33
1.107
Dipendenti
200
125
4.500
EV (Euro Mln)
55
45
1.415
EV/Sales
1,0x
1,1x
1,5x
EV/Ebitda
6,3x
6,6x
8,8x
Grado di leva (D/E)
1,9
1,3
2,5
Net Debt/Ebitda
3,9
3,1
5,1
Quota media acquisita
6
La geografia del mercato
28
5
80%
2
310
78%
35
88
6
85
9
113
7
21
2
3
2
1
62
16%
20
17%
10
5
50
5
7
23
3
1
3
4%
5%
3
6
2010
2001 – 2010
7
I prezzi pagati
8
6,8x
6,2x
6,7x
6,9x
6,8x
6
5,6x
5,5x
5,9x
5,3x
5,7x
4
2
1,1x
0,9x
0,8x
0,9x
1,0x
1,1x
1,0x
1,1x
0,9x
1,1x
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
0
2001
EV/SALES
EV/EBITDA
8
Gli operatori
Il livello di concentrazione del mercato (2001-2010)
Totale Investitori (lead e coinvestor)
Totale target
Totale investimenti
% investimenti sindacati
2001-2010
241
847
981
15%
Quota di mercato
100%
75%
50%
32 operatori per il 50% del mercato
25%
Numero di operatori
0%
9
Gli operatori
Ranking per numero di operazioni concluse (2001-2010)
Investitori
Totale investimenti
2001-2004
2005-2007
2008-210
1
Cape-Natixis SGR
48
23%
46%
31%
2
MPS Venture SGR
33
30%
37%
33%
3
BS Private Equity SGR
27
67%
26%
7%
4
IGI SGR
23
48%
43%
9%
5
Imi Fondi Chiusi SGR
22
12%
50%
38%
6
3i
20
55%
40%
5%
7
Investitori Associati SGR
20
40%
55%
5%
8
Wise Venture SGR
17
29%
53%
18%
9
21 Investimenti
16
19%
38%
43%
10
Alto Partners
16
31%
31%
38%
11
Investindustrial
16
19%
44%
37%
12
Sviluppo Imprese Centro Italia SGR
16
56%
25%
19%
10
Gli operatori
Ranking per numero di operazioni concluse (2001-2010)
Investitori
Buy out
Expansion
Turnaround
Replacement
1
Cape-Natixis SGR
79%
15%
0%
6%
2
MPS Venture SGR
30%
64%
3%
3%
3
BS Private Equity SGR
81%
15%
0%
4%
4
IGI SGR
17%
61%
9%
13%
5
Imi Fondi Chiusi SGR
31%
50%
0%
19%
6
3i
55%
45%
0%
0%
7
Investitori Associati SGR
85%
10%
0%
5%
8
Wise Venture SGR
94%
6%
0%
0%
9
21 Investimenti
63%
37%
0%
0%
10
Alto Partners
50%
44%
0%
6%
11
Investindustrial
88%
0%
6%
6%
12
Sviluppo Imprese Centro Italia SGR
0%
100%
0%
0%
11
L’attuale trend del mercato
Evoluzione del Private Equity Monitor Index
292
300
258
250
250
225
233
200
175
167 167
150
100
208
133
308
275
233
242
200
150
133
108
83
92
150
108
75
I/
'05
II
/'0
5
II
I/
'05
IV
/'
05
I/
'06
II
/'0
6
II
I/
'06
IV
/'
06
I/
'07
II
/'0
7
II
I/
'07
IV
/'
07
I/
'08
II
/'0
8
II
I/
'08
IV
/'
08
I/
'09
II
/'0
9
II
I/
'09
IV
/'
09
I/
'10
II
/'1
0
II
I/
'10
IV
/'
10
I/
'11
0
Alla data del 30 aprile 2011 il numero di operazioni chiuse risulta pari a 20
rispetto alle 13 realizzate nel medesimo periodo del 2010 (+35%) e alle 45 del 2008
12
L’evoluzione dei disinvestimenti
80
61
60
49
49
36
40
31
20
19
16
25
20
5
4
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011 *
* Dato al 30 aprile 2011
13
La dinamica del portafoglio 2001-2010
32%
64%
(546)
36%
(301)
32%
9%
7%
10%
10%
In portafoglio
Disinvestite
Trade sale
Releverage
IPO
Write off
Buy back
Altro
14
L’holding period medio
2 anni e 6 mesi
2 anni e 11 mesi
3 anni e 4 mesi
3 anni e 11 mesi
3 anni e 1 mese
3 anni e 11 mesi
3 anni e 5 mesi
4 anni e 7 mesi
4 anni
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
15
Le aziende in portafoglio
140
Target disinvestite
11
120
36
100
16
80
0
51
60
40
117
44
52
51
87
37
68
52
42
20
3
100
21
16
22
21
2001
2002
2003
2004
2005
2006
% Maggioranze
4%
40%
74%
65%
76%
63%
68%
55%
62%
56%
% Minoranze
86%
60%
26%
35%
24%
37%
32%
45%
38%
44%
MEDIA EV/EBITDA
6,9
7,0
5,5
6,4
5,0
7,6
6,7
6,8
5,7
6,9
MAX EV/EBITDA
12,5
7,7
14,0
12,5
14,6
16,0
18,5
15,0
13,6
14,8
MIN. EV/EBITDA
2,0
5,7
1,9
3,6
0,7
1,5
2,7
2,8
2,8
2,4
Caratterizzazione
portafoglio
0
2007
2008
2009
2010
16
www.privateequitymonitor.it
[email protected]
17
Private Equity Monitor 2011
10 anni di private equity in Italia
Presentazione Rapporto PEM
Italia 2010
Jonathan Donadonibus
Milano, 5 maggio 2011