LA GESTIONE ATTIVA DELLA VOLATILITÀ COME
ASSET CLASS DI INVESTIMENTO
Filippo Dal Canto (City Fund Management)
Emanuele Bonabello (Banca Finnat)
for New Millennium SICAV
Lugano Fund Forum - 25 Novembre 2013
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La Sicav
New Millennium è una Società d’Investimento a Capitale Variabile di diritto lussemburghese,
multicomparto, e conforme alla normativa UCITS IV. E’ disciplinata dalla Legge Lussemburghese del
17 Dicembre 2010 e dalla Direttiva del Consiglio della Comunità Europea 2009/65/ce; è dotata del
passaporto europeo e può essere distribuita in ogni Stato Membro dell’Unione Europea. E’ iscritta,
infine sia ad Assogestioni1 che all’ALFI2.
New Millennium è una realtà consolidata: è stata costituita su iniziativa di Banca Finnat nel 1999 e
beneficia di consolidate capacità e track record. Banca Finnat infatti, oltre ad esserne lo «Sponsor»
ed il Distributore Principale ne è anche General Advisor ed in tale veste fornisce un costante
supporto di natura amministrativa e di assistenza agli organi di Governance per tutte le attività di
supervisione e controllo.
La SICAV comprende 15 comparti, ciascuno dei quali è dedicato ad una determinata asset class,
area geografica, valutaria, settoriale ovvero ad una particolare strategia di investimento. I singoli
comparti, quindi, consentono di offrire una soluzione flessibile alle esigenze di ogni investitore. Il
valore complessivo degli asset gestiti dalla SICAV, in tutti i suoi comparti, al 30.09.2013 è pari a
500.5 milioni di euro.
Per la maggior parte dei comparti esistono due “classi” di azioni: una riservata agli investitori
istituzionali ed una per gli investitori retail. Per alcuni comparti esiste anche la classe a distribuzione
di proventi.
1 - Associazione italiana delle società che svolgono attività di gestione del risparmio
2 - Associazione Lussemburghese dell’Industria dei Fondi
2.
Le principali caratteristiche di New Millennium Sicav
•
Organizzazione societaria
La SICAV è self-managed ed ha quindi un Consiglio di Amministrazione responsabile della politica di
investimento del Fondo. A tal fine il Consiglio ha delegato l’implementazione delle attività correnti ed il
monitoraggio dei vari comparti a tre Direttori, responsabili rispettivamente del controllo dell’attività di
monitoraggio dei rischi, della distribuzione e dell’attività amministrativa e del processo di investimento.
•
Il processo di investimento
Il Board di New Millennium supervisiona l’intera SICAV.
Per la gestione dei singoli comparti può avvalersi di altri intermediari che forniscono un supporto di natura
consulenziale (in qualità di «advisor») oppure ai quali viene conferita una delega di gestione (diventando
quindi «sub-fund co-manager»). In entrambi i casi si tratta di intermediari altamente qualificati e
selezionati sulla base della loro specializzazione in una particolare asset class/area geografica/settore o
stile di investimento.
•
Vigilanza, audit e Controllo dei Rischi
La SICAV è controllata dalla CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier), l’autorità
finanziaria Lussemburghese, ed è conforme alle direttive UCITS IV. I bilanci sono revisionati e certificati
annualmente da PriceWaterhouseCoopers. Esiste una funzione permanente ed indipendente di Risk
Management supportata da Arkus Financial Services.
•
Servizi di amministrazione e custodia
Tali servizi sono interamente offerti da State Street Bank Luxembourg, uno dei principali Fund
Administrator al mondo.
3.
Il comparto: VolActive
Il fondo è classificato da Assogestioni tra i “flessibili”, ha liquidità giornaliera, è “armonizzato” UE, autorizzato
alla distribuzione in Italia e disponibile nella triplice classe di azioni (classe “A” per la clientela retail, classe “I”
per la sola clientela istituzionale, e classe “D” a distribuzione dei dividendi per la clientela retail).
Sub-fund co-manager del comparto è City Fund Management LLP che ha ricevuto dalla New Millennium
SICAV una specifica delega di gestione per le attività di stock selection e di market timing di questo comparto.
City Fund Management è una società di gestione indipendente, fondata a Londra nel 1995, autorizzata e
regolata presso la Financial Services Authority nel Regno Unito e presso la National Futures Association negli
Stati Uniti. CFM è specializzata in strategie managed futures a bassa volatilità e minima correlazione con
l'andamento dei mercati finanziari. CFM progetta, implementa e gestisce portafogli diversificati multi-strategia
con ottimale profilo di rischio / rendimento.
4.
Politica d’investimento
“La ricerca di extra rendimenti assoluti con un modello quantitativo di gestione attiva della volatilità”
Il Comparto, si propone l’obiettivo di ottenere una crescita del capitale in ogni condizione di mercato
affiancando all’investimento principale in strumenti monetari e a reddito fisso, una gestione attiva della
volatilità attraverso l’investimento sull’indice VIX.
Il Comparto investirà prevalentemente in strumenti monetari, obbligazionari, in future sull’indice VIX e, in via
residuale, in titoli azionari. Gli strumenti obbligazionari saranno denominati in Euro e/o USD ed emessi
prevalentemente da emittenti Governativi e Sovranazionali con rating minimo Investment Grade.
L’esposizione a titoli azionari quotati non potrà superare il 30% del valore degli attivi netti.
Al fine di ottenere un extra rendimento, il Comparto sarà caratterizzato da una gestione attiva della volatilità
attraverso l’utilizzo di future regolamentati sull’indice VIX. L’indice VIX è una misura della volatilità calcolata
sulle opzioni dell’indice S&P500, e il suo future è comunemente usato come protezione contro l’aumento
della volatilità del mercato. Il Comparto mira ad ottenere del profitto vendendo protezione contro la volatilità
agendo da controparte nei contratti future (posizioni corte) o attraverso posizioni lunghe con finalità di
copertura.
Il Comparto investirà sull’Indice VIX, a seconda delle condizioni di mercato, dallo 0% al 100% in termini di
esposizione calcolata attraverso il metodo degli impegni.
5.
Preferisci fare l’assicuratore o l’assicurato?
Incassare il premio rende…
6.
Assicurarsi costa…
Correlazione inversa con i mercati azionari
Tendenzialmente quando l’indice S&P 500 perde valore, l’indice VIX aumenta, ed è questo il motivo per
cui viene usato come assicurazione
90
80
VIX Index e S&P 500 Index
1,500
1,300
60
50
1,100
40
30
20
900
700
10
0
7.
Valore dell'indice S&P 500
Valore del VIX Index
70
500
Chi si assicura sui mercati finanziari?
Chi acquista un ETF Long sul VIX si assicura contro il ribasso repentino dei mercati finanziari, ma il costo è
veramente elevato (linea verde) mentre chi incassa il premio guadagna molto (linea bianca)
8.
Il problema è quando si deve pagare
Incassare il premio è molto redditizio tranne quando arriva l’evento avverso (mercati che perdono)
9.
Nei mercati finanziari nessuno ci obbliga
Nessuno ci obbliga a vendere sempre il VIX, qualunque cosa accada…
Questo è il CBOE Dynamic Short VIX Index (DSVIX Index)
10.
Possiamo passare alla cassa come gli altri
L’indice dinamico CBOE Dynamic Long VIX (DLVIX Index) adotta una strategia Long-Neutral, ovvero
acquista una posizione Long solo quando i rischi aumentano
11.
C’è chi paga di continuo per proteggersi…
Grafico del Proshare VIX Short Term (Long)
12.
E chi incassa di continuo…
Grafico del Proshare Short VIX Short Term
13.
Ma se esistesse un incassa e proteggi?!
Una strategia Long/Short sul VIX permette di ottenere rendimenti veramente interessanti riducendo i
drawdown
Simulazione fondo VolActive
2011
20,9%
2013
2,5%
2010
23,1%
2012
19,9%
2009
22,8%
2008
20,8%
Simulazione fondo VolActive
2007
15,7%
ago-13
mag-13
feb-13
nov-12
ago-12
mag-12
feb-12
nov-11
ago-11
mag-11
feb-11
nov-10
ago-10
mag-10
feb-10
nov-09
ago-09
mag-09
feb-09
nov-08
ago-08
mag-08
feb-08
nov-07
ago-07
mag-07
feb-07
nov-06
1,000,000.00
I rendimenti passati non sono garanzia di rendimenti futuri, prima di investire leggere il prospetto e il KIID
14.
VolActive: Strategia Long/Short sul VIX
Dati statistici del back test ottenuto «Out of the Sample» comprensivi di commissione di gestione e
slippage per il periodo 29/12/2006 – 20/09/2013
Performance
213,11%
Rend annuo
18,28%
Volatilità
13.85%
MaxDD
-13,00%
Ulcer Index
3.84%
DIAMAN Ratio
22,01%
I rendimenti passati non sono garanzia di rendimenti futuri, prima di investire leggere il prospetto e il KIID
15.
Quanto migliora un portafoglio?
Ottimizzando un portafoglio mantenendo fissa la volatilità, i rendimenti migliorano notevolmente
Incremento performance a parità di rischio anni 2010-2013
25%
20%
Portafoglio di indici ottimizzato a 3 anni
Rendimento Annuo
Portafoglio ottimizzato con inserimento di VolActive
15%
10%
5%
0%
0.0%
16.
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
Deviazione Standard
10.0%
12.0%
Che percentuale in portafoglio?
Se si vuole massimizzare il rendimento atteso, la percentuale di VolActive cambia proporzionalmente alla
deviazione standard obiettivo
Percentuale in portafoglio per singola Asset Class
Composizione del portafoglio al variare della Deviazione Standard
100%
90%
80%
MSCI FRONTIER MARKET
70%
MSCI EM
60%
DJ Eurostoxx 50 Index
MSCI WORLD
50%
DJUBS Commodity TR
40%
IBOXX € EZSOV TR 3-5
30%
IBOXX Investment Grade
iBoxx $ Liquid High Yield Inde
20%
Effective Overnight Index Aver
10%
0%
1.0%
17.
VolActive
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
Deviazione Standard obiettivo
10.0%
11.0%
12.0%
13.0%
Termini e condizioni
SCHEDA DEL COMPARTO
18.
Divisa
EUR
Benchmark
-
Sub-fund co-manager
City Fund Management Ltd
Tipologia di investimento
Flexible
Data inizio gestione
Novembre 2013
Classe A
(Retail)
Classe I
(Istituzionale)
Classe D
(Retail)
ISIN
LU0993156016
LU0993156446
LU0993156289
Codice Bloomberg
NMVOLAA LX
NMVOLAI LX
NMVOLAD LX
Data di lancio in Italia
Dicembre 2013
Dicembre 2013
Dicembre 2013
Investimento minimo iniziale
€1.500
€ 25.000
€ 1.000
Versamento minimo
successivo
€1.500
-
€ 1.000
Commissioni di ingresso
Fino al 3%
-
Fino al 3%
Commissione annua
di gestione e consulenza
2.20%
1.10%
2.20%
La gamma
19.
Servizi aggiuntivi
•
Reportistica
Per ogni comparto viene redatto un report mensile con i commenti del
gestore, la performance del comparto confrontata con quella del
benchmark, l’asset allocation, i principali titoli in portafoglio e altre utili
informazioni.
•
Incontri con il Sub-Fund Co-Manager
Possibilità di organizzare incontri o conference call con il sub-fund comanager.
•
www.newmillenniumsicav.com
Sul sito internet sono disponibili i documenti legali ed operativi del
fondo, le quotazioni (NAV) aggiornate, i codici ISIN e Bloomberg, le
performance aggiornate ed i report mensili dei vari comparti.
•
Guide Operative
sono disponibili Guide Operative costantemente aggiornate e con
contenuti specifici in funzione delle diverse operatività svolte dal
Cliente: - per i Clienti Professionali che investono direttamente nei
comparti o li utilizzano nell’ambito di GPF/Fondi di Fondi - e per i
distributori della SICAV che ne collocano i comparti.
20.
Contatti
SEDE LEGALE
49, Avenue J. F. Kennedy
L - 1855 Lussemburgo
Sito Web: www.newmillenniumsicav.com
E-mail: [email protected]
21.
DISTRIBUTORE PRINCIPALE E SPONSOR
Banca Finnat Euramerica S.p.A.
Piazza del Gesù, 49
00186 Roma - Italia
Investitori Istituzionali
Tel. +39 06 69933 393
Fax +39 06 69933 435
E-mail: [email protected]
Disclaimer
Questo documento è stato realizzato da New Millennium, società autorizzata e regolata dall’autorità di
vigilanza lussemburghese CSSF, con la collaborazione di Banca Finnat Euramerica, iscritta all’albo dei
gruppi bancari e regolata da Banca d’Italia e Consob.
E’ vietata la diffusione al pubblico del presente documento che è ad uso esclusivo della clientela
professionale ai sensi della legge federale sugli investimenti collettivi di capitale (ART. 10 LICOL e ART 6
OICOL). Le informazioni sono rivolte solamente agli investitori che risiedono nei Paesi in cui New
Millennium è autorizzata.
This document has been created by New Millennium, a company authorized and regulated by the
Luxembourgish financial authority, the CSSF, in collaboration with Banca Finnat Euramerica, present in the
Italian banking profession’s registry and regulated by Banca d’Italia and Consob.
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to the federal act on collective investment schemes (ART. 10 LICOL; ART. 6 OICOL). The above information
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22.