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CORSARO
Perché ho scelto un
funambolo per spiegare il
CORSARO?
Perché il funambolo del circo, lassù, nell’aria,
con un palo d’acciaio pesante tra le mani, deve
saperlo muovere impercettibilmente per
rimettere costantemente le forze in
EQUILIBRIO.
E’ così anche con le MIBO
Un portafoglio è in EQUILIBRIO quando le PUT e le
CALL si compensano tra loro.
Ma come si esprime questo equilibrio?
C’è modo di saperlo?
… sì: l’equilibrio si esprime
con:
DELTA
Scusate ma debbo dare due definizioni:
In finanza, il Delta di un'opzione indica
la sensibilità del prezzo rispetto alle
variazioni del sottostante
oppure
Il Delta è la derivata prima del prezzo
dell'opzione rispetto al prezzo del
sottostante
Non voglio stressare con definizioni troppo
matematiche, dunque parlerò come l’uomo della
strada:
Così come:
• La velocità della nostra macchina si esprime in
chilometri orari
• Il peso dell’acqua minerale che compro al
supermercato si esprime in chili
anche:
• l’equilibrio rialzista/ribassista di un portafoglio
Opzioni si esprime col DELTA
Se volete, il DELTA, oltre a misurare l’EQUILIBRIO
delle Opzioni, rappresenta anche la PROBABILITA’
che quell’Opzione passi In The Money, cioè che
valga realmente qualcosa oltre alla sola componente
“tempo” ... vediamo:
Indice FTSEMIB del 4 luglio 2013 ore 11,40: 15345.
Ecco i DELTA delle opzioni scadenza Settembre :
Future:
15.345
Call settembre
Put settembre
11000
11500
12000
12500
13000
13500
14000
14500
-0,028
-0,031
-0,046
-0,068
-0,101
-0,147
-0,210
-0,294
15000
0,602
-0,398
15500
0,484
-0,516
16000
0,362
-0,639
16500
0,250
17000
0,160
17500
0,094
18000
0,054
In grassetto ho messo gli strike “vicini al mercato”, cioè 15000 e 15500, sopra
le Call, sotto le Put.
Notiamo 3 cose importanti:
• il delta call è SEMPRE POSITIVO, il delta put è SEMPRE NEGATIVO
• tra 15000 e 15500 balliamo attorno a 0,5 (call) e -0,5 (put)
• più mi allontano dal mercato corrente, più il delta diventa piccolo
Fate click, prego
18500
0,030
19000
0,013
Evviva!
Ecco ritornare il concetto di PROBABILITA’.
Mi spiego con un esempio: se gioco a TESTA O
CROCE, la probabilità è sempre 50 e 50.
Qui è la stessa cosa: quando sono all’At The Money
(tra 15000 e 15500) le Opzioni hanno PROBABILITA’
50 e 50 di diventare In The Money, cioè di valere
qualcosa oltre al solo VALORE TEMPORALE.
Future:
15.345
Call settembre
Put settembre
11000
11500
12000
12500
13000
13500
14000
14500
-0,028
-0,031
-0,046
-0,068
-0,101
-0,147
-0,210
-0,294
15000
0,602
-0,398
15500
0,484
-0,516
16000
0,362
-0,639
16500
0,250
17000
0,160
17500
0,094
18000
0,054
18500
0,030
Adesso dovrebbe essere chiaro che più mi allontano dall’ATM e più i valori
diventano piccoli, cioè la PROBABILITA’ CHE QUELL’OPZIONE ABBIA VALORE,
CALA DA ENTRAMBE LE PARTI
19000
0,013
Bene!
Abbiamo preso un pò di confidenza con un concetto
difficile ma anche altrettanto intuitivo.
DELTA è una grandezza matematica che misura:
• l’EQUILIBRIO
• la PROBABILITA’
e, aggiungerei ...
• il RISCHIO
di un portafoglio Opzioni
Future:
15.345
Call settembre
Put settembre
11000
11500
12000
12500
13000
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14000
14500
-0,028
-0,031
-0,046
-0,068
-0,101
-0,147
-0,210
-0,294
15000
0,602
-0,398
15500
0,484
-0,516
16000
0,362
-0,639
16500
0,250
17000
0,160
17500
0,094
18000
0,054
18500
0,030
A questo punto è chiaro che se riesco a mantenere in EQUILIBRIO COSTANTE
il mio portafoglio Opzioni , è matematicamente certo CHE IO NON PERDA MAI
... primo passo fondamentale del trader professionista:
1^ regola: MAI PRENDERLE 
19000
0,013
Ma siccome in Borsa, oltre a non prenderle, vorrei
anche guadagnare, mi chiedo se il Delta ci può
venire incontro.
Sì, è possibile, ma solo se avremo gli strumenti per
farlo e se il nostro impegno sarà COSTANTE.
Future:
15.345
Call settembre
Put settembre
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11500
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12500
13000
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-0,031
-0,046
-0,068
-0,101
-0,147
-0,210
-0,294
15000
0,602
-0,398
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0,484
-0,516
16000
0,362
-0,639
16500
0,250
17000
0,160
17500
0,094
18000
0,054
2^ regola: MAI FARE DOMANI QUELLO CHE SI DEVE FARE OGGI 
Le Opzioni non ce lo perdonano
18500
0,030
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0,013
I guru John Summa e Jonathan Lubow (ma non solo
loro) affermano:
We firmly believe that it is better to be an option
writer (seller) rather than an option buyer
I due americani hanno inventato l’acqua calda?
In effetti, nel 70% dei casi il mercato si muove poco
e nel restante 30% è in trend.
Dunque quel ‘firmly believe’ va preso con le pinze
perchè se parte un trend spaziale, il povero “option
writer” finirà a gambe all’aria.
Future:
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Call settembre
Put settembre
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12000
12500
13000
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-0,031
-0,046
-0,068
-0,101
-0,147
-0,210
-0,294
15000
0,602
-0,398
15500
0,484
-0,516
16000
0,362
-0,639
16500
0,250
17000
0,160
17500
0,094
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0,054
3^ regola: Option writer solo in compagnia di sistemi di trading a cui
OBBEDIRE CIECAMENTE
18500
0,030
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0,013
Per questo ho costruito un software in tempo reale collaudato
che ‘sa fermarsi quando ci si deve fermare’.
Il CORSARO farà ciò che serve per controllare il RISCHIO
istante per istante.
Ve lo presento:
Francesco Caranti
"CORSARO"
Rel 05TR - luglio 2013
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Svuota Append
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Vai a TS
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Vai a Storico
Vai a CSM-DDE
Al prossimo regolamento mancano gg:
Il T.S. di lungo è in ribasso da gg:
Il baricentro di breve oggi si attesta a:
Contr. Prezzi DDE
Loop
Salva Risultati
Append/All St.Ord
Chiudi ed esci
Quadratura
Gain a scadenza al lordo delle protez:
I prezzi DDE sono validi
15
21
15500
€ 24.900
Cosa faremo dunque?
VENDEREMO opzioni (saremo writer di Opzioni) in
sintonia col CORSARO.
Il CORSARO:
1. ricava dal mercato i prezzi delle Opzioni in tempo
reale
2. calcola il Delta di tutte le Opzioni
3. acquisisce dalla Banca il portafoglio personale
4. calcola il Delta Complessivo del portafoglio
5. indica il trend mediante 3 trading system
6. aggiorna costantemente la contabilità
7. memorizza i dati in continua
8. invia SMS di allerta per rottura del trend
9. simula variazioni del Delta
Non ho fatto una domanda banale:
Se in ogni seduta di Borsa resto “equilibrato” di
Delta come riuscirò a guadagnarci?
La domanda non è poi così banale, già!
Ah!!!
Ci siamo dimenticati che siamo VENDITORI di
Opzioni, quindi il tempo gioca a nostro favore.
… questa è la risposta:
STIAMO IN EQUILIBRIO MA INTANTO IL TEMPO
PASSA E I PREZZI CALANO. Perfetto!
E’ importante sapere che per incassare premi di una
certa consistenza dalle vendite occorre:
• STARE LONTANI NEL TEMPO
• STARE LONTANI NELLO SPAZIO (STRIKE)
Se NON rimango LONTANO NEL TEMPO E NELLO
SPAZIO rischio di incassare troppo poco dalle
vendite e/o di prendermi una tranvata se il
mercato mi si rivolta contro.
Ho fatto diverse prove, fidatevi:
La distanza di tempo corretta è di 9 mesi.
Le Opzioni a 9 mesi esistono, sono liquidissime e lo
spread denaro/lettera rientra nei parametri delle
regole che Borsa ha creato per i Market Maker
aderenti, dunque ACCETTABILI.
Avete voglia di ascoltare un’altra domanda banale?
Ma se l’obiettivo è quello di mantenere il portafoglio
sempre in equilibrio di Delta, a cosa diavolo mi
servono i 3 trading system del Corsaro?
Servono … servono eccome!
Faccio un esempio: se i 3 T.S. dicono “rialzo” è
molto meglio andare a dormire con un Delta
POSITIVO piuttosto che circa zero.
Se invece vado a dormire con Delta complessivo,
per esempio, = -1 … bè: non va bene per
niente.
3^ regola: CREDERE AI TRADING SYSTEM 
E sai perchè?
Perchè quando li hai costruiti eri calmo e concentrato, dunque hai fatto un
lavoro razionale.
Quando invece ci sono situazioni ansiogene di mercato, non sei lucido per
ragionare serenamente e ti butti d’istinto. Non va bene 
Ma torniamo al Delta per scoprire una particolarità.
Riprendo i dati del 4 luglio:
Future:
15.345
Call settembre
Put settembre
11000
11500
12000
12500
13000
13500
14000
14500
-0,028
-0,031
-0,046
-0,068
-0,101
-0,147
-0,210
-0,294
15000
0,602
-0,398
15500
0,484
-0,516
16000
0,362
-0,639
16500
0,250
17000
0,160
17500
0,094
18000
0,054
18500
0,030
19000
0,013
Ricordate? Il Delta Call è positivo mentre il Delta Put
è negativo.
MA QUESTO SUCCEDE QUANDO COMPRO (in gergo:
SONO LUNGO)
Se invece VENDO (in gergo: SONO CORTO) la
situazione si inverte.
POICHE’ NOI SAREMO VENDITORI, AVREMO TUTTI I
SEGNI ALGEBRICI INVERTITI
Future:
15.345
Call settembre
Put settembre
11000
11500
12000
12500
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0,028
0,031
0,046
0,068
0,101
0,147
0,210
0,294
15000
-0,602
0,398
15500
-0,484
0,516
16000
-0,362
0,639
16500
-0,250
17000
-0,160
17500
-0,094
18000
-0,054
18500
-0,030
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